金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
比亚迪 交运设备行业 2018-12-10 55.90 -- -- 56.55 1.16% -- 56.55 1.16% -- 详细
事件:公司公布11 月份销量数据,11 月合计销量50982 辆,新能源汽车销量30086 辆,环比增长9%,其中新能源乘用车单月销量28739 辆,新能源客车单月销量1049 辆。 纯电动车型贡献显著,主力车型销量稳步提升。11 月份纯电动乘用车销量15347 辆,环比增长18%,插电混动乘用车销量13392 辆,环比保持稳定。分具体车型来看,纯电动主力车型元EV 和E5 表现靓丽,其中元EV11 月份单月销量为6188 辆,环比增长7%,E5 单月销量达到5573 辆,环比增长25%,贡献了单月最大的增量。11 月插电混动乘用车销量13392 辆,环比保持稳定。主力车型唐DM11 月销量为6405 辆,环比增长6%。燃油车方面,11 月份燃油车销量20906 辆,环比保持稳定,宋MAX 单月销量维持在1 万辆以上。 产品更新迭代,受益新能源汽车发展。新能源汽车方面,公司今年上市了全新一代唐,秦pro、宋改款等多款重磅车型,在持续提升性能的基础上,凭借Dragon face 的设计弥补了比亚迪在车型设计方面的短板,产品力进一步提升。后续公司将会陆续推出唐纯电版本、宋换代等车型,进一步丰富和加强比亚迪王朝系列的竞争力,公司市场份额有望持续提升。在传统燃油车领域,公司逐步实现了新老产品的更替,F3 等老款产品将逐步退出,王朝系列的燃油版将形成全新的产品体系,有望带动公司燃油车业务的稳定增长。在电池方面,青海电池工厂的逐步投产将缓解公司在电池产能端的不足,在订单旺盛的情况下,有利于公司销量的持续提升。 盈利预测与投资建议。公司为国内新能源汽车领域的龙头企业,王朝系列产品将迎来产品强周期,公司市占率有望持续提升。我们预计公司2018-2020 年归母净利润为29.3/36.3/44.1 亿元,EPS 分别为1.08/1.33/1.62 元,对应PE 分别为51/42/34 倍,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动;新能源汽车产销不及预期;补贴大幅退坡等风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-27 53.91 -- -- 59.10 9.63% -- 59.10 9.63% -- 详细
锐意进取,从电池生产商到新能源汽车引领者比亚迪创立于1995年,从二次充电电池制造起步,2003年进入汽车行业,同时布局新能源产业,于2016年10月发布中国首条拥有自主知识产权的云轨线路并实现通车。作为一家横跨汽车和电池两大领域的企业,公司积极把握行业机遇,2018年前三季度新能源乘用车销量13.6万辆,位列全球第二。 乘用车:全新设计提升产品力,频出爆款凭借高性价比,比亚迪燃油车业务在2010年以前也曾有过辉煌期,然而由于设计和品质不佳,公司燃油车市场份额自2010年起持续下滑。面对问题,比亚迪加强研发、补足短板、提升产品竞争力,通过全新设计打造精品车型,并将原有封闭的生产体系转向全面开放,公司乘用车业务迎来质变。1)燃油车方面,2017年底上市的宋MAX 月销稳定在万辆水平,2018年下半年唐和秦Pro 正式上市,带来公司燃油车业务量价齐升;2)新能源车方面,比亚迪连续多年销量国内第一,2018年开始王朝车型全面迭代,元EV、唐二代DM、秦Pro DM 上市后持续热销,新能源乘用车市场份额由2017全年的18.7%大幅提升至2018年前9月的22.5%,全年销量将突破20万辆。 动力电池:电池大王新征程,开启2.0外供时代比亚迪曾是全球镍镉电池、铝壳锂电池龙头,装机量在国内电动车市场稳居前二,但因基本用于内部供应,抑制了其动力电池业务价值。2017年公司决定开放供应链,2018年外供实现客户突破,看好公司成为动力电池行业寡头: 1)动力电池市场空间大、格局集中,推动电池外供能够实现业务价值最大化;2)动力电池是品质差异化、成本曲线清晰的高综合壁垒行业,公司凭借长期的锂电池生产经验、材料端的技术积累以及持续的高研发投入维持技术领先;同时纵向一体化布局与规模经济奠定成本优势,长期竞争力突出。 投资建议:发力变革,打造精品,乘风再起航比亚迪为新能源汽车龙头,发力变革提升产品力,爆款频出提振业绩。1)新能源乘用车:强劲新车周期+补贴新政带来盈利提升。2)传统乘用车:销量触底,精品新车带来量价齐升。3)动力电池:公司出货量行业第二,技术和成本优势领先,开启外供后发展空间巨大。受益新车热销和下半年补贴大幅提升,公司业绩将迎来明显改善。预计公司2018-2020年EPS 分别为1. 12、1.42和1.70元,对应PE 为49.2X、38.6X 和32.3X,给予买入评级。 风险提示: 1. 新能源汽车补贴大幅退坡对单车盈利负面影响超出预期; 2. 竞争加剧导致公司新能源汽车市场份额快速下降。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-22 54.76 57.40 3.63% 59.10 7.93% -- 59.10 7.93% -- 详细
事件 唐EV600领衔,多款车型亮相广州车展 11月16日开幕的广州车展上,比亚迪全新一代唐EV(唐EV600等),唐5座版燃油、混动车型,宋MAX混动车型等亮相。 新款元EV、F0EV现身工信部申报目录 新款元EV,全新车型F0EV近日现身工信部申报目录,比亚迪纯电动乘用车产品线持续更新。 简评 全新一代唐EV定位高性能B级纯电动SUV,动力续航双拳打天下 当前我国纯电动乘用车产品中,B级及以上车型相对缺乏。上汽荣威MarvelX百公里电耗、动力性能出色,但工况续航里程403km稍显不足;造车新势力蔚来ES8定位高端但续航严重偏低。比亚迪全新一代唐EV包含EV600、EV550、等细分车型,其中唐EV600最大等速续航600km,据工信部目录信息NEDC工况续航可达约500km;搭载动力电池近90kWh,电池系统能量密度161Wh/kg,百公里电耗不足18kWh;搭载的永磁同步电机单电机峰值功率180kW,最高转速15000转,扭矩330Nm,最多可搭载前后双电机;整备质量2295kg,百公里加速不足4.4s;预售价26万元-36万元不等。唐EV600是当前市场上仅有的兼具长工况续航及高动力性的纯电动乘用车,其动力电池、电机性能代表了比亚迪的最高技术水平;车型定价竞争力较强,有望贡献业绩,并进一步提升比亚迪品牌的市场号召力,巩固比亚迪新能源汽车龙头的市场地位;全新一代唐EV的面世同时也利于公司高性能动力电池的大规模成组验证,利好公司动力电池业务的对外合作。 元EV更新F0EV完善产品线,高端旗帜之下爆款地位将巩固 比亚迪现款元EV360工况续航超过300km,上市以来月均销量在5000辆以上,位居销量榜前列。在竞品车型工况续航里程纷纷达到同一级别的背景下,更新款元EV(尾标为EV500)工况续航里程将超过400km,刷新A0级纯电动SUV的工况续航记录。比亚迪此前未推出A00级纯电动乘用车,F0EV造型和F0燃油版类似,功率、最大车速等参数和定位相匹配。估计新款元EV上市后将进一步提升比亚迪A0级纯电SUV的市场表现;F0EV则将在代步、应对限行、取代低速电动车等方面发挥积极作用。 风险提示纯电动车型销量、利润不及预期;政策风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-12 48.80 -- -- 59.10 21.11%
59.10 21.11% -- 详细
事件: 公司发布10月销量数据,销售新能源汽车2.77万辆,同比增长122%,环比微降0.8%,1-10月累计销售新能源汽车17.11万辆;销售燃油汽车2.08万辆,环比微增4%,1-10月累计销售燃油汽车22.90万辆。 点评: 销量环比增长持续。 10月比亚迪销量再次取得突破,新能源乘用车单月销量创新高,达到2.6万辆,环比增加1千辆。其中,纯电动乘用车销量1.3万辆,环比增加近8百辆,插电式混动乘用车销量1.31万辆,环比增加2百辆。 根据乘联会公布的行业数据,10月的新能源车批发销量达到。11.7万台,环比增长19.1%,同比增长84.8%,其中插混同比增1倍,纯电动增长75%,乘联会新调高的新能源乘用车90万的年度预测应该顺利突破。本月,比亚迪新能源乘用车销量同比增速高于行业,环比增速低于行业,主要受产能不足的影响。公司在手订单较为充足,预计下月新能源乘用车销量继续小幅增长。 新能源客车销量稳定突破千辆。 新能源客车:10月新能源客车销量1453台,1-10月累计销量0.93万台。年末将迎来客车销量爆发,客车销量有望快速增长。 三元锂电池产能扩张。 截止2017年底,比亚迪动力电池总产能为16Gwh,其中10Gwh是磷酸铁锂电池,6Gwh是三元电池。今年在青海扩产24Gwh三元电池的产能,分两期完成,6月已经开始投产,预计明年底可以全部达产。公司电池客户目前为东风汽车,与长安汽车合作协议已签订,同时积极开发新的动力电池客户。 盈利预测与投资评级。 比亚迪作为我国新能源汽车代表,王朝系列新能源汽车正处于销量增长期,并且产品还在不断丰富,研发技术雄厚,具有三电研发加整车制造能力。其投资价值在于:1.销量增加,公司营收增长;2技术进步、成本改善,公司毛利提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.12元、1.41元和1.75元,对应的动态市盈率分别为41.78倍、33.18倍和26.74倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示。 新能源汽车销量不及预期;动力电池技术发展不及预期。
谭倩 3
比亚迪 交运设备行业 2018-11-07 48.17 -- -- 59.10 22.69%
59.10 22.69% -- 详细
事件: 比亚迪发布三季报,前三季度实现收入889亿元/yoy20.35%,归母净利润15.27亿元/yoy-45%,扣非归母净利润-1.65亿元/yoy-108%,公司中报预告Q1~Q3归母净利润为12.8~16.8亿元/yoy(-54%~-40%),实际业绩偏上限,符合预期。Q3营业收入348.3亿元/yoy20.54%,归母净利润10.48亿元/yoy-1.92%,扣非归母净利润5.08亿元/yoy-40.46%。预计全年归母净利润为27.3~31.3亿元/yoy-33%~-23%,由于补贴退坡对业绩造成较大影响,符合预期。 投资要点: 新王朝系列热销,业绩环比大幅改善。公司Q3业绩相比于Q2明显改善,归母净利润环比增长178%,主要是因为王朝系列新车型推出后,持续放量,广受市场好评:集团于5月底和6月底推出了两款新车元EV360以及全新一代的唐,外观设计、整车性能均有较大提升,唐DM、元ev9月销量分别为6019、5008辆,全年累计销量分别为17897、15687辆。公司Q3新能源车销量6.4万辆,同比、环比分别增长84%、50%。公司9月新能源车销量2.8万辆,1-9月累计销量14.3万辆。同时,近期全新宋和秦pro陆续上市,将逐步放量,预计全年新能源车销量将在23万以上,助推业绩持续高速增长。 车型迎来新品周期,有望持续放量。燃油车方面,整体汽车市场需求增速放缓,但公司宋Max车型继续保持热销。新能源车方面,新款王朝车型外观设计均采用家族式的前脸DragonFace,补足之前外观不足带来全新体验,后续公司将推出唐ev版本。我们认为公司新一代唐朝系列在性能、设计、性价比上均有突出优势,同时车型高中低档分级合理,预计将迎来强产品周期,未来持续放量可期。 三元与磷酸铁锂齐头并进,电池外销或提速:年内公司推出了秦EV450、e5450、宋EV400等升级车型,以上车型都已换装三元电池,实现了商用车及出租车的磷酸铁锂电池与电动乘用车三元电池的一体双翼发展。同时,公司青海工厂24GWh产能,分两期建设,一期项目已经于今年6月开始投产,预期年底可实现12GWh的有效产能。二期项目预计将于2019底达产。目前三元产能持续稳定爬坡中,公司电池产能紧张的局面得到有效缓解。 公司在传统磷酸铁锂电池方面处于龙头地位,三元电池日益精进,公司积极开拓国内外客户,以期加速电池外销。目前东风已经是公司的客户,同时公司与长安签订了战略合作关系,并且与多家国内、海外客户在洽谈中,电池外销有望提速,为公司业绩增添新生力量。 毛利率环比提升2.31pp,三费基本稳定。Q3公司综合毛利率17.21%,环比提升2.31pp,同比下降1.93pp,主要是商用车补贴退坡背景下,乘用车新车型放量带来盈利改善。前三季度公司三费率为14.07%,同比提升0.23pp,其中管理费用率(含研发)为6.93%,同比提升0.08pp,销售费用率为4.66%,同比下降0.13pp,财务费用率2.48%,同比提升0.28pp。 盈利预测和投资评级:预计2018-2020年EPS分别为1.10、1.39、1.75元,对应的PE分别为44、35、27倍。基于公司车型迎来新产品周期,未来有望持续放量。同时公司成功突破三元电池并已放量应用,产业优势显著,电动车龙头二次腾飞在即。我们认为公司是国内新能源车龙头,充分受益全球电动化的大趋势,市场一直给予公司比较高的预期,享受龙头估值溢价。新车型放量将带来盈利能力提升,参考公司以往估值以及可比龙头公司宁德时代估值,首次覆盖,给予公司“增持”评级,建议关注公司后续新车型放量以及三元电池产能投放进度。 风险提示:新能源车政策波动;新车型产销量不及预期;电池产能爬坡不及预期;大盘系统性风险;公司与可比公司的业务及市场环境不完全相同,相关估值仅供参考。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-06 48.00 58.80 6.16% 59.10 23.13%
59.10 23.13% -- 详细
本报告导读: 整车产品品质和设计的改善有望推动新能源汽车新品进入畅销周期;同时出众的动力电池品质和规模优势带来的成本优势能够进一步增强公司新能源汽车的竞争力。 投资要点: 首次覆盖,增 持评级。比亚迪是国内领先的新能源汽车、动力电池企业,预计2018-2020年EPS 为1.12/1.43/1.93元,参考行业平均估值水平,考虑动力电池业务的发展前景和新车型进入畅销周期带来的溢价,结合PB/PE 两种估值方法,给予2019年41X PE;目标价58.8元。首次覆盖,增持评级。 新能源汽车推广是大势所趋。自2012年以来国家出台一系列鼓励政策推广新能源汽车发展,受此拉动我国新能源汽车实现爆发式增长。 2017年我国新能源汽车销量达到77.万辆,占有率在3%左右;距离2020年年产销量200万辆的目标仍有较大的提升空间。 厚积薄发,公司新能源汽车迈向新阶段。公司新能源汽车经过几年的发展,未来有望迈入新阶段:1)公司持续稳定的研发投入叠加稳定的研发团队使得公司能够走在行业前沿;2)伴随着补贴的逐年退坡较强的“品质”与“成本”之间的平衡能力有望帮助公司脱颖而出; 3)前奥迪设计总监加盟带来新车型设计的全面升级。 出众的动力电池产品为新能源汽车业务保驾护航。公司是一家同时生产新能源汽车与动力电池的企业,其动力电池拥有世界上最长的运营里程数据。根据公司规划到2020年动力电池产能将增至60GWH,随着规模优势的体现公司电池成本有望进一步下降;同时电池产品的外销也能够保证公司电池的产能利用率,降低生产成本。 风险提示:新能源汽车销量低于预期;动力电池客户开拓低于预期
比亚迪 交运设备行业 2018-11-02 47.23 -- -- 58.68 24.24%
59.10 25.13% -- 详细
业绩总结:公司公布2018年三季报,2018年前三季度实现营收889.8亿元, 同比增长20.4%,实现归属上市公司股东净利润15.3亿元,同比下滑45.3%, 实现扣非归母净利润-1.65亿元。2018年第三季度实现营收348.3亿元,同比增长20.5%,实现归母净利润10.5亿元,同比下滑2.0%。 销量保持高速增长,盈利能力环比改善:2018年前三季度公司新能源汽车销量14.3万辆,其中新能源乘用车销量为13.5万辆,同比增长约97%,其中第三季度受益于全新唐、改款宋等新车型的带动,单季度新能源乘用车销量6.4万辆,同比增长约90%。传统汽车方面,宋MAX 单月销量破万辆,持续热销。受补贴政策退坡影响,前三季度毛利率为16.4%,较去年同期下滑3.4个百分点。但随着补贴政策由过渡期向正式期转换,公司第三季度毛利率环比大幅度改善,达到17.2%,受益于此公司单季度扣非利润由负转正。前三季度销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为4.7%、6.9%、2.5%, 分别同比变动-0.1%、0.1%、0.3%。 王朝系列迎产品强周期,公司市占率有望稳步提升:新能源汽车方面,公司今年上市了全新一代唐,秦pro、宋改款等多款重磅车型,在持续提升性能的基础上,凭借Dragon face 的设计弥补了比亚迪在车型设计方面的短板,产品力从而得以进一步提升。后续公司将会陆续推出唐纯电版本、全新一代宋等车型, 将进一步丰富和加强比亚迪王朝系列的竞争力,公司市场份额有望持续提升。在传统燃油车领域,公司逐步实现了新老产品的更替,F3等老款产品将逐步退出市场,王朝系列的燃油版将形成全新的产品体系,有望带动公司燃油车业务的稳定增长。 盈利预测与投资建议。公司为国内新能源汽车领域的龙头企业,王朝系列产品将迎来产品强周期,公司市占率有望持续提升。我们预计公司2018-2020年归母净利润为29.3/36.3/44.1亿元,EPS 分别为1.08/1.33/1.62元,对应PE 分别为44/36/29倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动;新能源汽车产销不及预期;补贴大幅退坡等风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-02 47.23 -- -- 58.68 24.24%
59.10 25.13% -- 详细
公司发布2018年三季度报告,今年前三季度公司实现营业收入889.81亿元,YOY+20.35%;实现归母净利润15.27亿元,YOY-45.3%。2018年单三季度公司营收348.3亿元,YOY+20.54%;归母净利润10.48亿元,YOY-1.92%。公司2018上半年仅实现归母净利4.79亿元,三季度出现大幅盈利回转,今年三季度乃至下半年,公司收入与业绩均有望边际改善。公司预计今年净利润变动区间为27.27亿元至31.27亿元,变动幅度为-32.94%至-23.1%。从股东增减持情况看,除夏佐全减持了204.66万股外,其余股东均未减持。 经营现金流大幅改善,应收有所改善。公司经营现金流三季度大幅改善,今年前三个季度CFO净流入分别为-2.18亿、-13.89亿、82.57亿。现金流改善主因应收款的收回、预付材料款减少等。 下半年补贴政策调整,纯电动车盈利能力大幅上升。由于今年补贴政策不同于往年,过渡期内单车补贴大幅缩水,导致公司主销新上市车型均集中在4月以后上市,上半年为销量和盈利的低谷期。补贴过渡期后,客车补贴小幅上升,而新上市纯电动车型均为高续航车型补贴大幅上升:过渡期能拿到3.08万元国补的车型,过渡期后能拿到5-6.05万元。下半年公司乘用车新产品密集投放,盈利能力也为阶段性高点,预计本轮补贴政策下公司业绩会逐季改善。 新车周期下销量持续攀升,大量在手订单供不应求。公司下半年元EV、唐DM、秦PRO不断上市,目前由于电池产能问题,大量在手订单难以迅速交付,电池产能瓶颈随着青海一期10Gwh产线产能的不断爬坡逐渐缓解,今年新能源车销量预计能实现翻倍增长。燃油车增量主要依靠持续热销的宋MAX以及新上的唐二代、秦PRO燃油版。目前老车型已逐渐完成清库存,王朝系列+e系列产品结构清晰,有望一改集团销量规模在50万徘徊不前的状况。 【投资建议】 基于公司三季报的2018年盈利指引及我们对公司下半年销量的判断,我们下调对公司营业收入和归母净利的预测,预计18/19/20年营业收入为1303.73/1553.00/1787.47亿元,归母净利润为28.57/38.01/48.22亿元,EPS1.05/1.39/1.77元,对应PE45/34/27倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 下半年新上市车型高销量维持时间低于预期; 车市竞争加剧,优惠幅度被迫加大。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-02 47.23 -- -- 58.68 24.24%
59.10 25.13% -- 详细
事件: 新能源汽车销量环比增长27.98% 公司公告第三季度报告。前三季度实现营收889.81亿元,同比增长20.35%;归母净利润15.27亿元,同比增长-45.30%;扣非后归母净利润-1.65亿元,同比增长-108.38%。Q3单季度实现营收348.30亿元,同比增长20.54%;归母净利润10.18亿元,同比增长-1.92%;扣非后归母净利润5.08亿元,同比增长-40.46%。公司预计2018年归母净利润27.27-31.27亿元,同比下滑32.9%-23.1%。 点评: 收入增长符合预期,非经常性损益增厚利润 三季度收入同比增长20.54%,环比增长18.42%,增速与销量增长、产品结构改善步伐相符。三季度毛利率17.21%,受补贴退坡影响,较去年同期下降1.93个百分点;受益长续航里程和高能量密度电动车销量增加,环比提升2.31个百分点。公司期间费用率与同期相比基本持平。 公司三季度确认投资收益1.47亿元,同比增长225%,主要为处置子公司产生的投资收益所致。确认其他收益5.58亿元,同比增长136%,主要为与日常活动相关的政府补助增加所致。 预计四季度新能源汽车业务维持强劲增长 根据公司业绩预告,第四季度有望实现归母净利润12至16亿元,环比持续改善。预计公司新能源汽车业务继续维持强劲增长,带动集团盈利快速恢复。新能源乘用车部分,新车型订单充足,随着青海12Gwh的三元锂电达产在即,电池产能瓶颈的缓解,预计销量较去年同期将实现大幅增长。燃油车业务方面,随着宋Max将继续热销,新一代唐、秦Pro销量的增长,燃油车整体保持平稳。 盈利预测与投资评级 比亚迪作为我国新能源汽车代表,王朝系列新能源汽车正处于销量增长期,并且产品还在不断丰富,研发技术雄厚,具有三电研发加整车制造能力。其投资价值在于:1.销量增加,公司营收增长;2技术进步、成本改善,公司毛利提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.12元、1.41元和1.75元,对应的动态市盈率分别为41.78倍、33.18倍和26.74倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期;动力电池技术发展不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-11-02 47.23 -- -- 58.68 24.24%
59.10 25.13% -- 详细
事件:公司公布18年三季报,Q3实现营收348亿(+20.5%),归母净利润10.48亿(-1.96%),同时预告Q4归母净利润12-16亿元。我们认为公司业绩符合预期(中报公告Q3净利润8-12亿),Q3新能源乘用车强势产品周期带动盈利回暖,预计四季度新车型仍将热销,预计18-20年净利润30/38/48亿,EPS1.11/1.41/1.74元,维持“审慎推荐-A”评级。 评论: 1、Q3业绩符合预期,强势新品周期带来业绩改善 利润:Q1-3实现归母净利润15.27亿(-45.31%);其中Q3单季实现归母净利润10.48亿(-1.96%)。利润环比改善明显,主因:下半年补贴不降反升,新能源新车型热销。毛利率:Q3为17.2%,环比Q2提升2.3个百分点,同比下滑1.9百分点,主要因新能源乘用车补贴环比提升带动毛利率提升。 三费率:销售费用率4.36%,同比降低0.1百分点;管理费用率2.65%,研发费用率4.04%,同比基本持平;财务费用率2.43%,其中利息费用率3.27%,其他为汇率变动影响,三费率整体保持较为稳定。 销量情况:新能源乘用车,1-9月销量13.5万,Q3销量6.4万,预计全年销量21万;燃油乘用车,1-9月销量20.8万,Q3销量5.9万,预计全年接近30万台;新能源商用车1-9月销量7848台,Q3销量4241台,预计全年超16000台。 2、新能源乘用车“DragonFace”强产品周期来袭,全年21万台目标可期 继新造型在宋MAX上取得成功后,新能源乘用车元EV、唐二代PHEV陆续上市并在7月份开始放量,7月销量1.8万,8月2.1万,9月2.5万,环比持续走强,其中唐、元在手订单均在1万台以上,展望四季度随着搭载“DragonFace”的秦pro、宋DM、唐EV陆续上市,四季度有望维持在月均2.5万台水平,全年新能源乘用车目标21万销量可期。我们认为公司短期竞争力在于: a)公司目前全市场产品布局最全面,产品覆盖各类市场需求,包括个人、出租、网约车、城市公交等场景,具有较强先发优势; b)全新换代的产品已焕然一新,有望重塑消费者对比亚迪品牌认知,带动产品竞争力提升。 风险提示:行业销量不及预期,新车型销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-10-24 49.85 53.00 -- 55.30 10.93%
59.10 18.56% -- 详细
【投资要点】 销量强周期愈发明显,战略开放后劲可期。比亚迪1-9月累计销售新能源乘用车汽车13.5万,单月销量破2.5万,销量喜人主因今年为比亚迪新车型投放大周期,叠加改款车颜值提升,新车型销量爬坡迅速。老车型库存清理已近完成,“王朝系列”品牌结构逐渐清晰,销量规模瓶颈有望打破。另外,公司启动了D++开放生态战略,以秦pro为基础,开放数据层和控制层,搭建自动驾驶线控平台和车应用开发平台。从盈利能力看,611补贴过渡期后的政策,对续航400公里以上的高续航车型十分有利,下半年公司会逐渐走出盈利低谷。 云轨项目订单充沛,海外进展顺利。2017年云轨项目成功通车,国内在手项目多数待批,2018年进展较快的仅有西安项目。然而,公司云轨业务在海外发展中市场进展顺利,获得了巴西萨尔瓦多市、菲律宾巴丹省的项目。云轨走向海外有效缓解了国内轨交审批放缓的压力。 电池实质性外供,产能规划宏大。比亚迪切换电池路径,乘用车中除e6、腾势外所有车型电池均切换三元,目前三元产能规划达90GWh,未来电池产能将大量外供,目前已实现实质性外供的主要为搭载磷酸铁锂电池的商用车车型。 【投资建议】 我们预计比亚迪2018、2019、2020年EPS分别为1.15、1.37、1.74元,对应市盈率分别为41、34、27倍。考虑到公司在新能源车市场的领头羊地位和广阔的业务布局,给予公司19年39倍PE,六个月目标价:53元,首次覆盖公司,给予“增持”评级。
比亚迪 交运设备行业 2018-10-22 45.08 -- -- 52.80 17.13%
59.10 31.10% -- 详细
事件: 新能源汽车销量环比增长27.98% 公司发布9月销量数据,销售新能源汽车2.79万辆,同比增长138%,环比增长27.98%,1-9月累计销售新能源汽车14.34万辆;销售燃油汽车2万辆,同比增长10%,1-9月累计销售燃油汽车20.82万辆。 点评: 新能源乘用车单月销量创新高 9月比亚迪销量再次取得突破,新能源乘用车单月销量创新高,达到2.5万辆,环比增加超4千辆。其中,纯电动乘用车销量1.2万辆,环比增加超2千辆,插电式混动乘用车销量1.29万辆,环比增加近2千辆。 纯电动中,采用全新电动化e平台的新款元EV360销量5008辆,比上月略增,后续销量有望随产能释放增加;e5销售4265辆,比上月小幅增长;秦EV450销量1207辆,增长近千量。其他纯电动车型唐新能源、秦EV、宋EV、e6基本保持稳定。新款宋EV500、秦Pro订单充足,后续随车型进一步丰富,纯电动销量有望继续提升。 混动领域,唐DM销量6019辆,比上月增长近1千辆,秦DM销量3866辆,销量比上月稍有回落。上月成都车展期间,比亚迪发布了中期改款车型宋DM,改款宋DM采用与宋MAX类似的DragonFace前脸,更加时尚富有个性,9月新款宋DM销量3014辆,较上月增加1千余辆,成为9月增长亮点,预计后期销量会稳定增长。 新能源客车回暖,纯电动商用车拓展市场 新能源客车:9月新能源客车销量2700台,环比8月963台大幅提升,1-9月累计销量0.78万台,同时四季度将迎来客车旺季,客车销量有望环比继续提升。 本月深圳展会上,比亚迪展出纯电动智能泥头车T10ZT、纯电动牵引车Q1及纯电动卡车T5A共三款车型,适应城市物流、港口运输电动化需求,以减少废气排放、保护环境。 盈利预测与投资评级 比亚迪作为我国新能源汽车代表,王朝系列新能源汽车正处于销量增长期,并且产品还在不断丰富,研发技术雄厚,具有三电研发加整车制造能力。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.19元、1.41元和1.75元,对应的动态市盈率分别为39.32倍、33.27倍和26.81倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期;动力电池技术发展不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-10-16 46.58 51.38 -- 50.91 9.30%
59.10 26.88% -- 详细
事件 比亚迪发布9月份产销快报 比亚迪发布9月产销快报。9月共销售汽车4.8万辆,同比增加47.0%,环比增长14.5%;本年1-9月累计销售汽车35.2万辆,同比增加28.8%。 新能源汽车9月共销售2.79万辆,同比增加138%,环比增加27.8%;其中纯电动乘用车9月销售1.21万辆,同比增加314%,环比增加23.7%;插电式混合动力9月份销售1.29万辆,同比增加54.0%,环比增加16.7%。 燃油汽车9月份销售2.00万辆,同比减少6.02%,环比上月持平。 简评 新能源汽车多点开花,纯电插混“爆款”频出 补贴调整过渡期之后,公司新能源汽车产品销售持续发力。新能源汽车9月共销售2.79万辆,同比增加138%。纯电动方面,9月共销售12120辆,同比增涨314%。其中元EV360销量达到5008辆,再次成为纯电动市场引领车型;e5 450销售4265辆,同比增加186%,1-9月累计销量已达到27946辆;秦EV450销量为1207辆,同比增长1050%,1-9月累计销量也达到了6601辆。同时,近期上市的宋EV500和秦Pro两大车型分别取得了突破一万和突破五千订单的成绩,公司纯电动乘用车方面的高销量有望继续保持。插电混动方面,9月共销售1.29万辆,同比增加54.0%,环比增加16.7%。公司插混销量前三分别为唐DM,秦DM,宋DM,9月分别销售6019辆,3866辆,3014辆,继续保持行业领先地位。今年1-9月,比亚迪已累计销售新能源车14.34万辆,实现20万辆的年销售目标是大概率事件。 燃油车环比持平,宋MAX连续11月销量过万 燃油汽车9月份销售2.00万辆,与上月基本持平。其中宋MAX销售连续11月销量破万,达到10009辆,并且在公司9月份燃油车总销量中占比超过50%。公司其他燃油车9月份销量靠前的还有唐燃油版,宋,F3以及秦pro,分别销售4416辆,3157辆,1425辆,1003辆。从燃油车销量结构来看,公司已经逐步替换旧车型,逐步进入新产品周期。 风险提示 燃油乘用车销量不及预期,新能源汽车销量不及预期,整车利润不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-10-12 44.41 -- -- 50.20 13.04%
59.10 33.08% -- 详细
事件:公司公布9月销量,新能源乘用车2.5万台(同比+120%,环比+20%),销量超预期,其中纯电动12120台,插电混12899台,纯电动比例接近一半,新上市车型继续走强。商用车方面,客车销量2700台,环比8月963台大幅提升,同时四季度将迎来客车旺季,客车销量有望环比继续提升。我们认为Q4新能源乘用车新产品有望继续环比走强,叠加下半年业绩环比大幅提升,预计公司18全年净利润30亿,四季度有超额收益机会。 评论: 1、9月销量超预期,新能源乘用车销量同比+120%,环比+20% 新能源乘用车:9月销量2.5万台(同比+120%,环比+20%),1-9月累计销量13.5万台,9月销量超预期,其中纯电动12120台,插电混12899台,纯电动比例接近一半,新车型元EV销量5008台,唐二代DM 6019台,秦DM+EV 6073台,新车型销量继续保持强势,全年21万台目标可期。 燃油乘用车:9月总销量2.0万台,1-9月累计销量20.8万台,其中宋MAX销量10009台,在传统车市萎靡情况下销量保持稳定。 新能源客车:9月客车销量2700台,环比8月963台大幅提升,1-9月累计销量0.78万台,同时四季度将迎来客车旺季,客车销量有望环比继续提升。 2、新能源乘用车“Dragon Face”强产品周期来袭,全年21万台目标可期 继新造型在宋MAX上取得成功后,新能源乘用车元EV、唐二代PHEV陆续上市并在7月份开始放量,7月销量1.78万,8月销量2.1万,9月销量2.5万,环比持续走强,其中唐、元在手订单均在1万台以上,展望四季度随着搭载“Dragon Face”的秦pro、宋DM、唐EV陆续上市,四季度有望维持在月均2.5万台水平,全年新能源乘用车目标21万销量可期。 我们认为公司短期竞争力在于: a) 公司目前全市场产品布局最全面,产品覆盖各类市场需求,包括个人、出租、网约车、城市公交等场景,具有较强先发优势; b) 全新换代的产品已焕然一新,有望重塑消费者对比亚迪品牌认知,带动产品竞争力提升. 风险提示:行业销量不及预期,新车型销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-10-01 47.00 -- -- 50.20 6.81%
59.10 25.74% -- 详细
多款新车型亮相带动品牌向上,汽车板块进入新产品周期: 新能源汽车业务是公司的最大看点。2018年1-7月新能源乘用车市占率接近20%,全年销量有望突破20万。2018年,王朝系列的改款车型将陆续上市,新产品基本续航里程均超过新政最高门槛值,高能量密度使得纯电动车型可拿到1.1-1.2倍补贴。宋max上市第三月即月销量超过1万辆,元ev360目前月销量已接近4500辆,唐二代销量8月销量已达1万辆。全新车型在续航里程、内饰、汽车电子配置等方面进行改善,dragon face家族式语言打造的高颜值一改旧颜,将打造爆款车型,带动乘用车销量增长。此外由于电池缺货,比亚迪新能源汽车今年存在供不应求的情况,市场销售紧俏。 锐意改革组织及战略,供应链体系逐步对外开放: 公司自2017年起开启内部改革,打造“事业群+事业部”的组织架构,让各团队发挥协同发展和专业专攻的优势,培育新的增长点,以打通各产业、事业部间的界限,提升组织运作效率和市场反应速度。同时,公司核心供应链宣布对外开放,目前已与长安、东风等车厂展开实质性合作。作为整车厂中具有核心三电业务的唯一标的,看好核心部件业务打开对外供销市场,实现对外实现融资,借助资本市场释放更大价值。 扩建动力电池产能,巩固新能源领域龙头地位: 公司陆续扩建产能,计划已达100GWh,预计将陆续释放。作为新能源汽车厂商,拥有稳定且充足的电池产能将具有极大优势,具备核心技术竞争力,看好其受益于产业中长期扩容带来的长足进步。 2018-2020年归母净利复合增速33%,首次覆盖给予“推荐”评级: 预计公司2018年-2020年净利润分别为29.83、40.86、53.06亿元,对应EPS分别为1.09、1.50和1.95元。当前股价对应2018年-2020年EPS分别为44.9、32.8和25.2倍。考虑到乘用车业务有较大改观,供应链体系对外开放,是边际改善明显且具有较大弹性的标的,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:新能源汽车产业政策变动;企业技术升级迭代速度低于预期;新能源产业竞争激烈带来的价格下降;上游原材料价格上涨。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名