金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
比亚迪 交运设备行业 2018-09-04 44.39 -- -- 48.75 9.82% -- 48.75 9.82% -- 详细
事件: 公司公布2018年中报,实现营收541亿(同比+20%),归母净利润4.8亿(同比-72%),并预告前三季度净利润预计12.8-16.8亿,对应Q3单季度净利润8-12亿,我们认为上半年公司业绩压力主要因过渡期补贴退坡等因素影响,随着下半年补贴比17年增加,叠加公司新能源乘用车进入强势新产品周期和业绩环比回暖,看好三四季度超额收益机会。 评论: 1、中报业绩承压,三四季度或有超额收益机会 业务拆分:汽车板块营收292亿(+26%),毛利率18.75%,同比下滑7.9个百分点,主要因过渡期补贴退坡所致;手机板块营收204亿(+12.5%),毛利率12.5%,同比下滑1.8百分点。 三费:销售费用26.2亿(同比+17%),主要是运杂费、职工薪酬增加所致;管理费用17.6亿(同比+1%),基本持平;财务费用13.6亿(同比+40%),主要是利息支出增加所致。 研发投入:报告期投入37亿(同比+35%),继续加大新项目研发投入。 2、新能源乘用车强产品周期来袭,“Dragon Face”惹青睐 继新造型在宋MAX上取得成功后,新能源乘用车元EV、唐二代PHEV陆续上市并在7月份开始放量,7月公司新能源乘用车总销量1.78万,市场份额25%,其中唐、元在手订单均在1万台以上(受限电池产能),展望三四季度随着搭载“Dragon Face”的秦pro、宋DM、唐EV陆续上市,下半年有望维持在月均2万台水平,全年新能源乘用车目标20万销量可期,继续保持行业领头羊地位,我们认为公司全新换代的产品已焕然一新,有望重塑消费者对比亚迪品牌认知,带动产品竞争力提升。 风险提示:行业销量不及预期,新车型销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-09-03 44.42 -- -- 48.75 9.75% -- 48.75 9.75% -- --
比亚迪 交运设备行业 2018-08-15 43.03 51.33 9.19% 46.82 8.81%
48.75 13.29% -- 详细
事件:公司发布7月销量快报,7月公司销售新能源汽车1.88万辆,环比增长9.98%,1-7月累积销量达到9.37万辆。新能源乘用车7月份销量达到1.82万辆,环比增长11.83%。其中,纯电动乘用车销量8,176辆,环比增长6.81%,插电混动乘用车销量达到1.00万辆,环比增长16.18%,主要原因在于新款唐DM、元EV销量快速增长,趋势持续向上。客车出现一定程度下滑,销量578辆,环比下滑28.64%。 高续航里程车下半年补贴提升,公司三季度迎业绩拐点。补贴进入正式期,续航超过300km的车型单车补贴较过渡期大幅提升,续航里程300-400公里单车补贴提升1.4万;续航400公里以上,单车补贴提升1.9万。且能量密度140wh/kg以上还可获得1.1倍补贴,因此下半年公司单车盈利水平大幅提升。根据我们粗略测算,目前公司的主推电动车型有元EV、e6、秦EV、秦、宋DM等,过度期前后补贴额分别增加约30%,因此我们认为公司三季度有望迎来业绩拐点。 乘用车销量稳步增长+客车9月起量,18年销量目标上调至20万辆。18年公司推出4款新车型,在国内电动车市场龙头地位稳固。其中,e6六月份单月销量4047辆,秦EV4018辆,宋DM3012辆,均为电动车市场6月销量前十车型。同时公司车型储备充足,下半年公司新车型将加速亮相,包括秦Pro、宋MAX DM等。商用车方面,客车预期9月起量,目前公司中标广州多个项目,产生4810台纯电动客车订单。基于在手订单,公司上调全年销量目标至20万辆(此前为16万辆)。 三元路线切换阶段性完成,已联手长安,动力电池业务分拆稳步推进。截止2017年底,公司动力电池已形成16gwh产能,三元6gwh、磷酸铁锂10gwh,青海的动力电池厂规划产能是24gwh,2018年6月27日正式下线,预计2019年全部投产。目前,电动乘用车全部由三元电池配套,已经成功完成产线切换。另外,公司动力电池业务分拆稳步推进,电池外供取得突破性进展。公司目前正在对垂直整合、封闭式经营模式进行调整,加快对市场开放。7月5日,公司与长安汽车签署战略合作协议,双方将共同投资50亿元建设10Gwh电池产能配套长安汽车。同日,公司与佛吉亚合资成立的汽车部件公司,公司座椅业务顺利剥离,有利于公司更加聚焦整车业务。 盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年归母净利29.76/40.05/50.49亿元,对应eps为1.09/1.47/1.85元,给予19年35倍PE,对应目标价51.5元,维持“买入”评级。 风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;动力电池价格下滑超预期;原材料价格涨幅超预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-08-08 37.56 46.46 -- 46.82 24.65%
48.75 29.79% -- 详细
事件 比亚迪发布7月份产销快报 比亚迪发布7月份产销快报,7月份销售汽车3.7万辆,同比增加31.4%,环比减少0.7%,本年1-7月累计销售汽车26.2万辆,同比增加23.5%。 新能源汽车7月共销售1.88万辆,同比增加66.8%,环比增加10.0%,本年累计销售新能源汽车9.37万辆,同比增加100.0%;其中纯电动乘用车7月销售8176辆,同比增加67.4%,环比增加6.8%,本年累计销售3.2万辆,同比增加32.8%;插电式混合动力7月份销售1.0万辆,同比增加57.2%,环比增加16.3%,本年累计5.7万辆,同比增加156.8%。 燃油汽车7月份销售1.85万辆,同比增加8.1%,环比减少9.6%,本年累计销售燃油汽车16.8万辆,同比增加1.8%。 简评 燃油车精品战略效用初显 公司稳步推进精品战略,逐步替换旧车型。2017年销量中还有相当部分的F3、F0等老车型,今年基本已经替换成宋MAX、宋、唐的燃油版、元等新车型。公司燃油汽车7月份销售1.85万辆,同比增加8.1%,环比受车市整体走弱影响,减少9.6%。轿车方面宋MAX销售10408台,环比有所下降;SUV方面燃油版唐二代已上市,本月SUV销售共4941台。本年累计销售燃油汽车16.8万辆,同比增加1.8%,公司燃油汽车精品战略效用初显,产品结构向好,2018年下半年有望贡献业绩弹性。 补贴调整过渡期已过,新能源汽车全面发力 公司纯电动乘用车7月销售8176辆,同比增加67.4%,环比增加6.8%。在2018年已上市的纯电动乘用车中,e5 450、秦EV 450、宋EV 400、元EV 360以及蓄势待发的秦Pro等车型技术指标先进性较高,产品定位精准。随着6月11日补贴调整过渡期的结束,长续航里程乘用车补贴大幅回升,以元EV为代表的纯电动车型有望在下半年大幅贡献销量和业绩。公司插电式混合动力汽车延续了今年以来的强势表现,7月份销售1.0万辆,同比增加57.2%,环比增加16.3%,秦DM、宋DM、唐二代DM等车型布局合理。综合纯电动、插混两方面表现,2018下半年公司新能源汽车业务有望大幅贡献业绩。 风险提示 燃油乘用车销量不及预期,新能源汽车销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-07-10 46.24 54.52 15.98% 47.00 1.31%
48.75 5.43% -- 详细
事件 比亚迪与长安汽车宣布合资成立动力电池公司 7月5日,比亚迪与长安汽车在深圳签署战略合作协议,将联合设立以新能源动力电池生产、销售为主营业务的合资公司。合资公司不久后将在重庆两江新区建厂,产能规划10GWh。同时,长安汽车将入股比亚迪电池业务板块,双方通过股权关系和资本纽带建立起更为全面的战略合作关系。此外,双方将结合自身优势,在汽车电动化、智能化、共享出行等领域展开全方位深度合作。 简评 比亚迪动力电池外供取得实质性突破 2017年起,比亚迪宣布其动力电池业务将逐步独立运营,正式进入动力电池市场,此次签约标志着长安汽车成为公司动力电池业务的第一个乘用车客户。长安汽车作为国内自主品牌领先企业,此次签约不仅有助于提高公司动力电池装机量,也有助于打破市场对于比亚迪电池外供前景的质疑,有望引入更多主机厂合作,意义重大。同时,长安汽车将入股比亚迪电池业务板块,未来双方可能在新能源汽车整车、新能源产业链等更多方面产生合作,多方多重利好共现。 动力电池装机量稳居第二,有望缩小差距 2018年1-5月,比亚迪动力电池的装机量约为2.5GWh,达市场总装机量的20.1%,仅次于宁德时代;其中4月单月比亚迪磷酸铁锂电池装机量高于宁德时代,三元锂电池装机量和宁德时代基本持平,在单月总量上实现了对宁德时代的反超。随着动力电池外供不断取得进展,公司有望缩小与宁德时代在装机量上的差距。产能方面,随着6月27日年产能24GWh的青海工厂正式下线,公司宣布到2020年动力电池总产能将达到60GWh,为销量提供保证。 新能源汽车业务盈利逐渐回暖 2018年公司迎来新产品周期,外观采用全新设计语言,技术也全面升级。已经上市的e5450、秦EV450、宋EV400、元EV360等车型均获得市场认可。上半年由于补贴退坡过渡期,对公司新能源汽车业务盈利产生较大冲击。随着6月11日过渡期结束,高续航里程乘用车补贴不降反升,公司新品有望为公司盈利做出贡献。 风险提示 动力电池外供进度不及预期,新能源汽车销售不及预期,技术进步不及预期,政策风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-06-12 49.95 63.44 34.95% 50.20 0.16%
50.03 0.16%
详细
比亚迪秦Pro纯电版参数曝光,性能指标优秀 比亚迪秦Pro纯电动版车型的信息进一步公开。车辆NEDC工况下综合续航里程达到420km,电池能量密度高达160.9Wh/kg;车辆长4765mm,宽1837mm,高1515mm,整备质量1650kg;最高车速150km/h可保持至少0.5h;电机功率120kW,扭矩280Nm;工况下百公里电耗13.8kWh。 比亚迪官方表示,秦Pro将率先推出燃油版和插电混动版,纯电动版已进入工信部最新一批目录。 纯电动乘用车新产品周期到来,下半年业绩有望反转 2018年以来,比亚迪纯电动乘用车已推出了e5 450、秦EV 450、宋EV 400和元EV 360等车型。得益于电池从磷酸铁锂正极换用三元锂离子电池,3月底首发的智能家轿e5 450、专业级轿跑秦EV 450在60km/h等速续航提升至480km,专业级SUV宋EV 400在60km/h等速续航提升至400km;充电功率也由40kW提升至60kW,保证快充效率。5月底首发的小型SUV元EV 360综合工况续航里程可达到305km,在60km/h等速行驶下续航里程可达到360km。随着秦Pro中高端车型的逐渐清晰,比亚迪纯电动乘用车新产品布局完善程度进一步提高。2018年前5个月,比亚迪纯电动乘用车销量1.6万余辆,但5月销量即达5200余量,新产品周期对销量的贡献初步体现。6月补贴过渡期结束,长续航里程纯电动乘用车所获补贴将大幅回升至超过补贴调整前的水平,比亚迪下半年有望在新能源乘用车销量和单车利润两方面同时受益,业绩反转可期。 动力电池技术先进性进一步得到验证,独立运营前景一片光明 2017年比亚迪动力电池装机量为宁德时代反超,下游客户数量不足和电池材料体系侧重点切换较慢均是原因。e5 450、秦EV 450、宋EV 400三款车型的电池系统能量密度超过140Wh/kg,初步证实了比亚迪三元锂离子电池的技术实力;现秦Pro在电池正极材料体系使用性能相对均衡,并不以高单体能量密度见长的NMC532三元锂离子电池的前提下将电池系统能量密度进一步提升至160Wh/kg以上,进一步验证了其动力电池技术的先进性。2018年4月,比亚迪动力电池单月出货量反超宁德时代,其中三元锂离子电池二者基本持平,比亚迪选定赛道后的高效执行能力也得到了体现。动力电池系统性能指标和动力电池出货量两大关键因素齐备,比亚迪动力电池独立运营对客户吸引力的前景一片光明,比亚迪有望以国内动力电池厂商“双巨头”之一的身份,对抗潜在日韩竞争对手。 风险提示 新能源乘用车销量不及预期,动力电池外供情况不及预期,安全事故风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-06-08 51.33 -- -- 50.99 -0.99%
50.82 -0.99%
详细
5月销量保持高增速,下半年盈利能力明显改善。公司5月乘用车总销量36,927(+23%)。其中新能源乘用车13,388辆(+54%),客车销量846辆(+127%),继续保持较高增速。而元EV、唐二代PHEV陆续上市,唐二代为旗舰车,元EV补贴后不到10万,极具性价比,二者月销均有望达到5000辆。同时,由于6.11过渡期结束,补贴新政利好比亚迪车型,主要因续航均超过300km,过渡期之后单车补贴超过17年,叠加新车型上市极具爆款潜力(打造DragonFace新设计已经在宋MAX上得到验证),盈利能力有望反弹。客车方面,1-5月稳健增长,广州1万台新能源大巴替换公司有望拿到一半以上订单,全年有望达成1.6万辆目标,下半年将提供业绩增量。 动力电池有望开始外供,存在超预期机会。公司动力电池产能扩张迅速,目前广东两工厂达到总产能16GWh(三元6GWh),而青海工厂设计产能23GWh,一期15GWh,目前已经开始试生产。公司凭借良好的技术积淀,在三元动力电池技术端取得迅速突破,目前三元产线已经全部切换为三元523,且布局的三元811电池也有望在19年底开始应用。同时,公司在积极与国内外主机厂接触,动力电池外售逐步开展,未来有望成为利润新增量。 多业务实现边际改善,汇率短期影响手机业务。商用车方面,公司积极布局泥头车,目前已经拿到深圳市500辆订单,单车电量435kWh,一个半小时可以充满,满载续航里程280公里以上,可以全面满足城市渣土车运输需求,未来有望提供业绩增量。云轨业务开始放量,但受政策收紧影响,18年预计贡献营收40~50亿。手机业务受汇率波动影响,导致1-2亿汇兑损失,但下半年有望企稳。光伏业务18年有望持续减亏。多业务边际改善明显。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,政策风险。
比亚迪 交运设备行业 2018-06-01 50.25 62.79 33.57% 51.80 2.74%
51.63 2.75%
详细
事件:公司公告,公司控股子公司拟与戴姆勒同时对腾势分别增资4亿元。 腾势是公司打造的高端纯电动乘用车品牌,已经累计投入16.3亿。腾势成立于2010年,由公司控股子公司与戴姆勒合资成立,双方各持股50%。公司对腾势品牌的投入包括2010年成立时投入3亿,2013年增资4.3亿,2017年增资5亿和本次增资。腾势于2014年、2017年和今年分别发布腾势300、腾势400和腾势500。 腾势销量翻番,亏损幅度缩小。17年腾势实现营业收入9.8亿,同比增长126%;实现亏损4.8亿,同比减亏63%。据乘联会统计,17年腾势销量4713辆,同比增长106%。从平摊到单车盈利情况来看,17年腾势单车亏损10万,大幅好于16年亏损57万。 腾势500性价比大幅提升,今年腾势品牌亏损有望进一步缩小。 今年发布的新款腾势500,工况续航里程达到450公里,比腾势400提高了100公里;补贴后售价区间为29.88~32.88万元,低于腾势400的30.38~36.68万元。 投资建议。腾势是比亚迪旗下的高端品牌,有望于2019年给公司贡献业绩。今年是比亚迪汽车产品大年。公司新发布的A0级纯电动乘用车元EV360,定价7.99~9.99万元,有望成为今年的爆款,并且公司今年同时发力新能源车与传统车市场。我们预计公司2018年、2019年归母净利润分别为49亿、59亿。维持“买入”评级。 风险提示。汽车销量不达预期,国补推迟发放。
比亚迪 交运设备行业 2018-05-30 52.36 62.79 33.57% 53.02 0.93%
52.84 0.92%
详细
事件:5月27日,比亚迪公布元EV360上市,补贴后售价7.99~9.99万元。 公司首款纯电动A0级SUV,享受双重1.1倍补贴。云EV360长4.36米,轴距2.54米,电机最大功率160kw,工况续航里程305公里,搭载三元电池容量43.2kwh。根据6月11日后新的国补考核标准来看,元EV360整备质量1495Kg,电池系统能量密度146.27wh/kg,百公里耗电13.6kwh,单车补贴可拿到5.445万元(4.5*1.1*1.1),相对2017年补贴标准不降反升,提高了12.5%!u高颜值,高性价比。云EV360采用家族式的Dragonface设计语言。Dragonface设计已得到消费者的大力认可。采用该设计语言的宋MAX(燃油版,MPV)自去年9月份上市后,目前月销量已经稳居行业前五。此外,云EV360提供电芯终身保修,整车6年或者15万公里质保,并配有全景天窗、8英寸中控屏、360°全景影像等。 元EV360有望成为今年的爆款车型。2017年我国纯电动乘用车销量45万辆,其中A00级占比68%。在补贴标准和消费市场的双重驱动下,今年A0级纯电动车型有望成为新的主战场。从竞品车型上来看,元EV360定价与北汽EX360(补贴受售价7.99~9.89万元)基本重合,低于奇瑞瑞虎3xe(8.98~10.68万元)、江淮IEV7S(11.95万元)、长安CS15EV(11.9~12.6万元,2017款)、广汽传祺GE3(15~17万元,2017款)。 投资建议。在国家政策引导下,我国新能源汽车产业朝着高质量方向发展。今年车企供应的产品在多元化与性价比上都有大幅提升,消费者的认可度也会逐步增加,市场逐步形成正向循环。今年是比亚迪汽车产品大年。公司新能源车与传统车同时发力:新能源车市场有8款车型上市,目标销量20万辆,同比基本翻番;传统车市场宋MAX持续热销,并且新一代唐也将上市。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。汽车销量不达预期,国补推迟发放。
比亚迪 交运设备行业 2018-05-17 53.05 69.77 48.42% 55.79 5.16%
55.79 5.16%
详细
内部深度改革叠加外部政策利好,乘用车业务拐点已现,强劲产品周期下,有望引领未来三年高增长。公司内部深度改革,乘用车业务由技术主导转向市场导向,由新能源汽车单条腿走路转向新能源和传统双线并进。新品补齐颜值短板后迎来首款爆款车型宋MAX,后续在正向研发的e 平台和开源的Di Link 系统加持下,有望迎来更多爆款。18-19年,公司计划投放十几款燃油车和新能源车,强劲产品周期下,乘用车业务有望迎来三年高速增长。 动力电池放开对外供应,分拆上市后看好公司电池业务。公司打破过去封闭式供应链体系,电池也开始对外供应,公司电池品质媲美CATL,外供后有望迅速打开市场空间。未来在技术进步、盐湖提锂和规模效应共同作用下,公司电池成本有望加速降低。参照燃油车自动变速箱等拆分后零部件厂商做大路径,看好公司电池业务。 直击中小城市出行痛点,云轨高速驶入万亿蓝海大市场。云轨作为低成本中小运量城轨,精准匹配中小城市出行需求。经测算,十年内预计有近万亿元的市场空间亟待开发,目前国内仅公司和中国中车两个玩家,技术、成本和客户壁垒较高,短期内难有新进入者。当前公司已签约国内20余城,国外4座城市,短期受地方财政收紧影响,仍处培育期,但2020年后有望成为公司未来5-10年发展的重要战略支点。 投资建议:公司乘用车业务有望迎来V 型反转,电池分拆或将再造一个比亚迪,云轨订单陆续落地开工建设,三大战略业务齐向好。我们预计18-20年归母净利润增速分别为24.0%、45.5%和46.3%,鉴于公司良好的成长性,六个月目标价70.0元,并给予“买入-A”评级。 风险提示:乘用车销量或不及预期;新能源乘用车竞争压力或超预期; 投资建厂模式可持续性或不及预期;云轨项目进度或不达预期;应收账款收回或不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-05-04 49.26 -- -- 55.79 13.26%
55.79 13.26%
详细
事件: 公司发布2018一季报,报告期内实现营收247.38亿(+17.54%),归母净利润1.02亿(-83.1%),扣非净利润-3.29亿(-173.58%),合EPS 0.02元。同时公司公布2018H1盈利预测,预计2018H1净利润3~5亿(-82.59%~-70.98%),盈利大幅下降主要因补贴退坡过渡期尤其是电动大巴盈利能力下滑等因素影响。我们认为公司上半年业绩承压,下半年受补贴新政和新车型上市等多重利好,且公司长期受益双积分制带来的优势,业绩有望逐渐改善,预计18-20年净利润36/45/55亿,对应EPS分别为1.34/1.66/2.02元,继续维持“审慎推荐-A”评级。 评论: 1、Q1盈利负增长,补贴退坡过渡期致毛利率承压 Q1业绩情况: Q1营收247.38亿(+17.54%),归母净利润1.02亿(-83.1%),扣非净利润-3.29亿(-173.58%),Q1单季度营收平稳增长,符合预期。净利润负增长的主要原因是锂电池成本增加、新能源补贴退坡过渡期导致新能源车型毛利大幅降低。Q1乘用车累计销量同比+21.3%,其中燃油车宋MAX销量爆款,月销1.5万辆。预计下半年补贴新政实施和新车型上市会带来业绩改善。 毛利率:Q1毛利率明显下滑,毛利率17.14%(-18.4%),受新能源汽车补贴退坡过渡期及锂电池成本提升影响。补贴过渡期所有车型退坡30%,退坡产生的价差全部由厂商承担,且电池成本上升明显(上游钴、锂价格同比+115%、+30%)。 三费率:整体基本保持稳定,销售费用率4.74%(-5.82%)和管理费用率7.61%(+2.92%)变化幅度很小。财务费用率3.29%(+82.22%),主要受汇率变动及利息支出增加影响。 2、新能源政策双重利好,深度受益补贴新政和双积分 公司乘用车均为长续驶里程车型,且过渡期后补贴不降反升,18多款新车型都将深度受益补贴新政。同时双积分政策于4月1日实施,公司NEV正积分为所有车企中最高,且CAFC积分为正,未来发展没有政策阻力,并可以通过出售富余积分的方式获取额外收益。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,云轨发展不达预期
比亚迪 交运设备行业 2018-04-04 55.00 73.32 55.97% 57.75 5.00%
57.75 5.00%
详细
比亚迪秦EV450、宋EV400、e5450上市。 3月31日,比亚迪秦EV450、宋EV400、e5450正式上市,售价区间分别为14.99-16.99万元、18.99-19.99万元、12.99-13.99万元。这三款新车换装了三元锂电池,电池组能量密度提升至最高140.97Wh/kg,续航里程大幅提升。 一季度盈利幅度收窄,新车上市稳定军心: 日前,比亚迪对2018年一季度的经营情况作出披露。虽然预计新能源乘用车销量同比增长200%以上,乘用车销量同比增长超过20%,但因为2月12日到6月11日补贴过渡期内上牌的新能源乘用车、客车只可获得此前对应标准的0.7倍补贴,估预计净利润同比下跌3/4以上。比亚迪的新车发布节奏并未受一季度利润收窄影响,秦EV450、宋EV400、e5450等车型的技术指标升级体现在电池组能量密度、续航里程、充电功率、快充时间等方面,电池智能温控管理系统、智能网联系统等也有更新。新车型以闪电速度上市体现了比亚迪强大的技术实力和市场理解力,有望进一步强化比亚迪纯电动乘用车的竞争优势。 补贴调整过渡期承压,期待过渡期后业绩爆发: 根据最新补贴政策,2018年过渡期后长续航里程、高电池能量密度乘用车补贴不降反升:纯电续航里程在300-400km 的车型,补贴增加1000元;纯电续航里程在400km 以上的车型,补贴增加6000元。比亚迪秦EV450、宋EV400、e5450等车型均为长续航里程车型,在过渡期内因0.7倍补贴使得业绩承压可能性较大,但过渡期后即可享受相比于2017年更高的补贴。考虑到公司一季度新能源乘用车销量增长的持续性,过渡期后公司新能源乘用车板块或可期待业绩爆发。另外,公司是目前拥有最多新能源积分的车企,“双积分”政策下积分价值将逐步体现,长期利好公司业绩兑现。 “三箭齐发”助力动力电池外供,深度布局市场值得关注: 2017年,比亚迪宣布其动力电池业务独立运营。以公司现有磷酸铁锂、三元锂的技术水平估计,比亚迪动力电池外供有望深度布局高速增长的动力电池市场,给公司带来盈利与估值的双重利好。秦EV450、宋EV400、e5450上市后的实际表现即可有效反映比亚迪三元锂动力电池的技术实力,如三款车型市场表现优异则可对公司动力电池板块的有效外延形成助力。 风险提示: 新车型性能表现不及预期,新车型市场销售不及预期,动力电池业务发展不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-04-03 56.50 -- -- 57.75 2.21%
57.75 2.21%
详细
新能源补贴下滑拖累公司2017年业绩。公司营收虽有增长,但归母净利下滑明显,主要原因是2017年新能源补贴退坡,影响新能源汽车的盈利。分年度看,公司毛利率19.01%,同比下降1.35ptc,净利率4.64%,同比下降0.66ptc。分季度看,毛利率Q1-Q4:21%/19.7%/19.1%/17.1%逐季走低,但净利率Q1-Q4:3.7%/5.8%/4.5%/4.6%,四季度有所反弹。 费率整体保持稳定。分年度看,公司销售费率为4.65%,提升0.6ptc,主要是职工薪酬、广告展览费等增加所致。管理费率下降0.2ptc至6.41%,主要来自规模扩张和内部管控强化。财务费率提升1ptc至2.19%,主要是汇率变动及利息支出增加所致。 产品换代,乘用车困境反转。汽车业务营收占比为53.46%同比降1.64ptc,毛利率下降3.93ptc至24.31%。单车价值量由11.5万提升至13.5万元,产品结构得到了优化。公司聘请新团队重新设计外观后效果显著,宋Max的热销一方面验证了比亚迪设计语言的成功,另一方面也说明比亚迪对产品及用户的精准定位。2017年公司传统燃油销量30万辆,预计新车周期之下,2018年燃油车销量50万台。新能源乘用车方面,公司的元EV、唐二代及秦二代的推出将带来新的增长点。此外,公司的新能源积分2016-2017预计在60万分,今年积分交易也有望带来可观收益。 新能源大巴开拓海外市场,云轨订单落地贡献新增量。因大巴新能源补贴退坡,一季度公司业绩不达预期,二季度将迎来改善,归因于1)下游客户分摊部分补贴退坡;2)大巴引入新车型,带电量降低且能量密度高,成本端得到优化;3)电池供应价格下降。云轨业务除目前已经运营的城市外,公司2018年陆续铺设10余座城市,由于工期较短,2018年的业绩将有体现,该业务将成公司新引擎。 穿越调整期,步入新时代。传统燃油和新能源汽车的新品周期,叠加供应链开放所带来的成本优势,将带领公司穿越新能源退坡的调整期;云轨业务及新能源积分更将进一步提振2018年业绩,力促公司步入新时代。看好公司发展,预计2018-2020EPS为2.30/3.13/3.44元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行,行业价格战严重,云轨推进不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-04-03 56.50 -- -- 57.75 2.21%
57.75 2.21%
详细
2017年净利润下滑,2018一季度业绩预减。根据年报显示,公司2017年营业总收入1059.15亿元,同比增长2.36%,归属于上市公司股东的净利润为40.66亿元,同比下降19.51%,基本每股收益为1.4元/股。公司17年毛利率19.0%,下滑1.4个百分点。业绩和毛利率的下滑基于汽车板块的收入下降速度快,主要原因是新能源补贴退坡使得公司新能源大巴的销售利润锐减。同时,公司发布了2018年一季度业绩预告,预计公司一季度净利润为5,000万元-15,000万元,同比下降75.24%-91.75%。业绩下降主要原因是大巴补贴下降带来的盈利水平降低。公司正处于新能源补贴退坡的调整期。 各业务齐头发展,3D玻璃迎来产能释放。从各业务角度看,2017年汽车业务收入566.24亿元,同比减少0.68%;手机部件及组装业务收入404.73亿元,同比增加3.53%;二次充电电池及光伏业务收入87.67亿元,同比增加19.37%。从板块看,公司业绩的下降主要在于汽车板块。公司未进入新车周期和新能源补贴的退坡给公司带来压力。但其他业务板块平稳发展,随着公司3D玻璃产能逐步释放,公司有望实现业务增长。 新车陆续登陆,紧抓市场需求。前奥迪设计总监的新设计给公司销售带来新活力。宋MAX上市以来,市场对其DragonFace的设计反应强烈,成为2018盈利增长驱动之一。令外,全新一代唐、秦车型,元EV和宋MAX的新能源版等也将在2018年陆续上市。今年公司新能源车目标销售20万辆,传统车40万辆。随着新车周期的到来,多款新车符合市场发展需求,有望突破预期销售目标。 龙头地位稳固,双积分政策深度利好未来发展。根据乘联会数据,比亚迪2017年销售11.3万辆新能源车,位居市场第一,龙头地位凸显。在双积分政策逐步实施后,新能源车企可以通过销售新能源积分增加公司资金实力,对新能源车销售量大的车企存在辅助作用。 风险提示:整体经济下行,增速不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名