宸展光电发布 2024年半年报，报告期内实现营收 13.09亿元，同比增长 58.08%；实现归母净利润 1.30亿元，同比增长 73.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.23亿元，同比增长 69.29%。 投资要点 营收和净利润双增长，子公司进入量产阶段公司致力于成为全球领先的商用人机交互智能终端解决方案商，主要产品包括智能交互显示器、智能交互一体机、触控显示模组及其他、智能车载显示屏等。2024年上半年，受惠于客户库存调整周期结束，业务较去年同期增长，同时控股子公司鸿通科技新一代产品于 2024年进入量产阶段，致使营业收入同比增长 58.08%，达到 13.09亿元；净利润同比增长 73.15%，为 1.30亿元。公司产品的主要应用领域包括智慧零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等，广泛的应用领域为公司的业绩增长提供了坚实的基础。 三大业务协同发展，提升市场竞争力公司现已构建起 ODM、OBM MicroTouch?和智能座舱三大业务板块，相互协同发展。其中，ODM 业务是公司长期以来的主要业务模式，致力于为全球客户提供包括产品设计、软硬件选择、生产制造以及验证等在内的一系列定制化产品和服务 。 OBM MicroTouch?业 务 方 面 ， 自 2020年 公 司 收 购MicroTouch?以来，积极致力于自有品牌的发展。在过去几年中，通过加大营销投入和进行品牌建设，公司已逐步在全球建立和完善了代理商渠道，品牌知名度不断提升，业务实现了快速增长。智能座舱业务方面，自 2017年开始，鸿通科技以一级供应商的身份为欧美和中国的新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具有较强的竞争力。三大业务板块助力公司可持续性发展，实现快速增长，提升了公司的市场竞争力和品牌价值。 积极推进投资并购，加强业务多元化布局2024年一季度，公司合计持有鸿通科技 70%股权，将公司业务从智能零售、智能金融、工业自动化、智慧医疗等传统领域延伸到车载智能座舱领域，进一步加强业务的多元化布 局。依托于智能座舱业务，公司可把握新能源汽车快速发展的行业红利，实现营收的快速增长，并为国内外整车厂提供一流方案，强化竞争力。随着鸿通科技位于泰国春武里府的工厂全面投入量产，公司的生产制造变得更加灵活，能够满足客户不断增长的全球化制造和生产需求，从而降低地缘政治风险，保持并增强客户的粘性。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 27.85、36.42、46.29亿元，EPS 分别为 1.83、2.03、2.60元，当前股价对应 PE 分别为 13、 12、9倍。公司三大业务板块在生产制造、供应链管理、研发设计、客户资源和售后服务等方面协同发展，互相促进，并积极拓展海内外市场，维持“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期，新产线产能爬坡进度不及预期，技术迭代，市场波动等风险。

国网信通发布 2024年半年报， 2024H1公司实现营业收入26.82亿元，同比下降 5.09%； 实现归母净利润 2.32亿元，同比下降 6.95%； 实现扣非净利润 2.32亿元，同比增长9.82%。 投资要点 二季度业绩明显改善， 毛利率有所提升2024H1公司实现营业收入 26.82亿元，同比下降 5.09%； 实现归母净利润 2.32亿元，同比下降 6.95%；实现扣非净利润2.32亿元，同比增长 9.82%。 其中 2024Q2公司实现营业收入16.63亿元，环比增长 63.28%； 归母净利润 2.20亿元， 环比增长 1720.20%。 二季度业绩改善明显， 2024Q2公司实现毛利率 21.39%，同比提高 1.93pcts。 公司持续强化项目管理，推动管理精细化，实施精益成本管控，实现毛利率提升。 深耕五大业务领域， 产品覆盖电力发输变配用调各环节公司是长期服务支撑能源行业数字化转型的骨干企业， 产品贯穿信息通信产业链，覆盖电力发输变配用调各环节，拥有大量成熟技术产品和解决方案。 公司深耕数字化基础设施、企业数字化应用、 电力数字化应用、前沿技术创新、能源创新服务五大业务领域， 已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局， 拓展能源智能化业务场景。 创新业务亮点突出，有望持续放量公司创新业务主要包括能源创新服务业务和前沿技术创新业务，其中 2024H1能源创新服务业务实现营收 0.98亿元， 前沿技术创新业务实现营收 1.60亿元。 在能源创新服务方面， 绿证交易系统累计交易 8900余万张，实现绿电消费核算系统在北京等 6省部署上线； 承建四川省首座政企协同虚拟电厂并成功投运。 在技术创新业务方面， 公司支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台， “数智安监”等人工智能规模化应用在 20余家省(市)电力公司落地。 盈利预测我们看好公司业务伴随电网业务投资发展持续稳健发展， 预测公司 2024-2026年收入分别为 85.7、 96.4、 108.9亿元，EPS 分别为 0.81、 0.91、 1.04元，当前股价对应 PE 分别为20.9、 18.4、 16.2倍， 首次覆盖，给与“买入” 投资评级。 风险提示电网投资进度不及预期，市场风险加剧，下游需求不及预期，大盘系统性风险等。

三元基因股份发布2024年半年度报：2024年上半年实现营收1.17亿元，同比增长16.92%；实现归母净利润966.60万元，同比增长4.90%；扣非归母净利润888.89万元，同比增长21.89%；经营活动现金流净额4436万元。 投资要点人干扰素α11bb集采中选拉动营收增长2024年上半年，公司实现营收1.17亿元，同比增长6.92%；实现归母净利润966.60万元，同比增长4.90%，主要是核心产品运德素收入保持稳定增长。一方面，公司通过持续优化市场渠道布局，开拓潜在市场，实现营收快速提升；另一方面，公司人干扰素α1b注射液5个规格、重组人干扰素α1b喷雾剂、人干扰素α1b滴眼液于2024年中选江西省牵头的由29个省份参与的干扰素省际联盟集中带量采购，采购期为4年。此次集采中标为公司产品的放量提供契机，有利于公司产品销售业绩和市场份额的双重提升。目前干扰素α1b销售已覆盖全国30多个省市，超过5000家医疗机构。 α1b干扰素持续拓展适应症，驱动公司长期发展2024年上半年，公司研发投入共计1802.85万元，占营业收入比例为15.39%。公司不断扩大人干扰素α1b的临床适应症，积极推进四大新药研发募投项目：（1）人干扰素α1b雾化吸入治疗小儿RSV肺炎的III期临床试验项目完成了临床研究总结报告签署工作，将向CDE正式提交上市申请；（2）人干扰素α1b防治新冠病毒肺炎处于Ⅲ期临床试验中；（3）新型PEG集成干扰素突变体注射液伴随基因检测治疗已完成首轮全部受试者的随访及数据清理，Ⅲ期临床方案已获得组长单位伦理批件；（4）γδT细胞的肿瘤免疫细胞治疗各项研究均进入受试者招募期。 新厂区建设顺利，产能有望得到突破公司产能在顺利拓展中，新厂区智能化生产和研发基地建设项目已落成，全面进入竣工验收、车间调试验证阶段。新厂区包括人干扰素α1b等多种产品的原液制造和制剂生产线，年产多规格和多剂型产品将达到一亿支以上。 盈利预测公司是干扰素研制核心企业，拥有人干扰素α1b粉针剂、注射液、滴眼液和喷雾剂等多个规格和剂型。江西省集采有助于提升公司产品在医院端的销售和市场份额，人干扰素α1b适应症的不断拓展，驱动公司未来长期发展。我们预测公司2024-2026年收入分别为3.23、4.52、5.55亿元，净利润分别为4300、6500、8800万元，EPS分别为0.35、0.53、0.72元，当前股价对应PE分别为40.2、26.5、19.6倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示产品销售推广不及预期；产品竞争加剧；研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。

事件2024年8月29日，一鸣食品发布2024年半年度业绩报告。 投资要点营收保持增长，盈利端边际承压公司2024H1营收13.72亿元（同增9%），主要系奶吧门店持续开拓新市场所致，归母净利润0.26亿元（同增5%），扣非净利润0.27亿元（同增19%）。其中，2024Q2营收7.29亿元（同增6%），归母净利润0.16亿元（同减22%），扣非净利润0.17亿元（同减15%）。盈利端，2024Q2公司毛利率同减2pct至29.50%，销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct至23.64%/0.97%，净利率同减1pct至2.21%。 网络渠道增长强劲，大单品战略持续推进分产品看，公司2024H1乳品/烘焙/其他食品的营收分别6.46/4.69/1.05亿元，分别同比+6%/-2%/+58%。公司计划下半年深耕细作已有大单品，引入中餐类产品，在咖啡类产品上做出突破。分经营业态看，公司2024Q2直营门店/加盟门店/经销渠道/直销渠道/网络渠道营收分别为1.55/2.39/0.79/1.46/0.22亿元，分别同比-9%/-2%/-11%/+31%/+64%。2024H1公司成功入驻江西市场，在安徽市场持续扩充新城市，制定“一城一策”产品矩阵有望促增长。截至2024H1，华东在营门店总数2055家，其中直营门店/加盟门店分别有580/1475家，较2024年初分别净变化-38/+35家。分地区看，公司2024Q2华东地区/线上销售营收分别为6.18/0.22亿元，分别同增+0.4%/+64%，线上销售增长强势，O2O板块新客占比高达73%，外卖双平台和抖音本地生活齐发力，有望成为新利润增长点。 盈利预测我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升，随着产品结构/管理模式优化，有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据半年报，我们预计公司2024-2026年EPS为0.15/0.20/0.27（前值为0.16/0.23/0.31）元，当前股价对应PE分别为58/43/32倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

2024年8月30日，千禾味业发布2024年半年报。 投资要点高基数下二季度收入承压，加大销售费投公司2024H1/2024Q2总营收分别为15.89/6.94亿元，分别同比+4%/-3%，主要系核心产品酱油收入增长所致，其中2024Q2营收同比下降，主要系酱油存量市场竞争加剧所致；归母净利润分别为2.51/0.96亿元，分别同减2%/14%。盈利端，2024H1公司毛利率为35.61%（同减3pct），主要系价格带调整与高基数影响所致；销售费用率为13.63%（同增1pct），主要系人员费用增加所致；管理费用率为2.97%（同减1pct），主要系限制性股权激励费用减少所致，最终实现净利率15.77%（同减1pct）。 主营产品表现承压，北部区域增速亮眼2024Q2公司酱油/食醋营收分别为4.33/0.89亿元，分别同减3%/10%，公司进一步调整产品价格带，打折促销力度加大、频次增多，催化销量增长，同时，公司陆续推出千禾浓香酱油/千禾醇香醋/千禾松茸酱油等高端产品，引领高品质调味品升级，多种策略组合维稳收入与盈利表现。2024Q2公司东部/南部/中部/北部/西部区域营收分别为1.43/0.47/0.82/1.38/2.70亿元，分别同比-8%/+1%/-16%/+18%/-5%，北部区域增速亮眼。2024Q2经销/直营渠道收入分别为5.02/1.78亿元，分别同比-5%/+3%。公司拓展特通事业部范围助力直营渠道增长，并以高品质产品为抓手、开拓优质经销商，快速开拓网点，强化营销网络建设。截止2024H1末，公司经销商数量为3560家，较2024年初净增加310家。 盈利预测我们看好在市场零添加红利释放进入稳态后，公司通过内生渠道/组织策略迭代优化，实现渠道下沉与外埠市场开拓，未来公司规模仍有扩张空间，根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.54/0.58/0.61（前值为0.61/0.74/0.88）元，当前股价对应PE分别为21/19/18倍，维持“买入”投资评级。风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期等。

事件南芯科技发布2024年半年度报告：2024年上半年，公司实现营收12.50亿元，同比增长89.28%，实现归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%，实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长113.18%。 投资要点电源管理芯片快速发展带动营收利润，期间费用同比增长2024年上半年，半导体行业景气度逐步呈现弱复苏态势，行业库存水位触底后回暖，整体经营环境较去年上半年有所好转，叠加公司在智能手机电源管理芯片全链路业务方面的快速发展，公司2024年上半年实现营收12.50亿元，同比增长89.28%，实现归母净利润2.05亿元，同比增长103.86%。上半年公司销售费用、管理费用及研发费用总额同比增加63.20%，其中销售费用同比增加23.50%，主要因公司营业规模扩张，销售人员薪酬总额增加所致；管理费用同比增加144.73%，主要因实施股权激励计划，本期确认股份支付费用约5,518.94万元所致；研发费用同比增加46.47%，主要因公司营业规模扩张，持续加大研发投入所致。 移动设备新品不断更新迭代，手机有线充电芯片行业领先截至2024年Q1，公司移动设备类收入占比约76.05%，为公司主要业务支柱。其中绝大部分来自于手机有线充电芯片产品，推出的有线充电方案能够覆盖10W-300W的充电功率，集成多功能的有线充电芯片推陈出新，占据市场领先地位。其余的包括无线充电、BMS、Display方面的电源芯片产品，公司新推出的无线充电模组产品已通过Qi2.0认证，电量计芯片推动进展顺利，预计今年下半年能顺利贡献营收。公司持续推出新品，拓展新客户和新业务机会，并不断更新迭代。汽车电子快速成长，多项新品拓宽车规布局2024年上半年，公司汽车电子业务营收同比快速成长，产品已进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂，国际客户亦有突破。公司新推出支持BC1.2CDP模式和USBType-CDFP模式的车载USB充电芯片SC81530Q，已通过AEC-Q100车规认证；和具有电流检测功能的车用单通道/双通道低压降稳压器SC71701Q/SC71702Q系列，专为汽车供电系统设计。公司已推出多款汽车芯片产品，包括车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产品，涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等应用领域。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为25.48、31.51、39.49亿元，EPS分别为1.09、1.26、1.58元，当前股价对应PE分别为25.4、22.0、17.5倍。公司移动设备产品丰富，同时积极布局智慧能源、汽车电子等领域，发展前景广阔，上调投资评级为“买入”。 风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

事件盛达资源发布2024年半年报：2024年上半年公司营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%。 投资要点受益于2024H1银铅锌价格上涨，公司利润实现增长2024年上半年国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20%，受益于金属价格上涨，公司营业收入及利润实现增长。分季度来看，2024年第二季度公司实现营业收入5.89亿元，同比+9.79%；实现归属于上市公司股东的净利润9127.31万元，同比+103.32%。 2024H1公司银金属品位有所上升，银金属产量同比增长12.51%2024H1公司生产经营正常，采矿量略有增加；受天气寒冷等因素影响，选矿作业天数略有减少，导致处理矿量略有减少，铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%；因银金属品位有所上升，银金属产量同比增长12.51%。公司矿山资源主要集中在内蒙古自治区中东部，受气候因素影响，公司第一季度主要销售前一年未发货的库存，由于2023年末未发货的锌精粉库存较2022年末有所减少，所以锌金属销量同比减少34.73%；因铅精粉中银金属的含量高于锌精粉，上半年银金属价格有所上涨，公司预计下半年银金属价格会维持上涨趋势，上半年度减少了铅精粉的销售，叠加第一季度销售的2023年末未发货的铅精粉库存减少，上半年度铅金属销量同比减少25.90%，银金属销量同比减少15.35%。展望2024年下半年，公司将加速推进相关矿山的技术改造，同时控制生产成本，保障全年生产目标实现，把握金属价格走势向好的有利局面，科学制定销售方案，实现公司经营效益的最大化。 金山矿业力争三季度末技改完成，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿预计今年开工建设公司主营有色金属矿的采选和销售，下属7家矿业子公司，包括银都矿业、金山矿业、光大矿业、金都矿业、东晟矿业、鸿林矿业和德运矿业。银都矿业、光大矿业和金都矿业为银铅锌矿矿山，金山矿业为银金矿矿山，以上4座矿山均为在产矿山。1）银都矿业：2024H1银都矿业拜仁达坝（北矿区）银多金属矿完成矿产资源储量评审备案工作，外围探矿增储取得阶段性成果，积极推进拜仁达坝（北矿区）银多金属矿探矿权和拜仁达坝银多金属矿采矿权的矿业权整合工作，力争尽快取得新采矿许可证；2）金山矿业：公司加快推进金山矿业技术改造工程，力争三季度末完成技改工作，同时大力开展额仁陶勒盖矿区西区外围银矿，勘查面积为11.04平方公里的探矿工作。3）东晟矿业：待产矿山中，东晟矿业已取得的巴彦乌拉银多金属矿《采矿许可证》生产规模为25万吨/年，2024年7月取得采矿项目建设用地的批复，正在办理项目施工等相关报建手续，预计今年可开工建设，该矿区建成后将通过与银都矿业签订委托加工协议，拟由银都矿业代加工后进行销售；4）鸿林矿业：公司积极推进鸿林矿业菜园子铜金矿采选工程开发建设，2024H1鸿林矿业菜园子铜金矿建设项目陆续获得临时使用土地的批复、尾矿库开工申请的批复、菜园子铜金矿复工通知，目前菜园子铜金矿采选项目正在施工建设中。5）德运矿业：于2024年2月取得巴彦包勒格矿区银多金属矿《采矿许可证》，证载生产规模为90万吨/年，公司将积极推进德运矿业采矿项目开发建设，依据相关法律、行政法规等规定办理采矿项目核准、安全设施设计、井巷建设等报建手续。除上述原生矿山外，公司通过控股子公司金业环保切入城市矿山业务，金业环保从事含镍、铜、铬等金属的固危废资源化利用业务，金业环保将聚焦二次镍的资源化利用不断提升经济效益。 盈利预测预测公司2024-2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍。考虑到公司老项目技改，新项目建设中，公司未来主要矿产产量将持续提升，同时贵金属价格处于景气周期，公司有望充分受益。我们首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。 风险提示1）成本大幅上涨风险；2）金属价格下跌风险；3）公司技改产能释放不及预期等风险。

事件2024年8月31日，天味食品发布2024年半年度业绩报告。 投资要点市场竞争加剧，原材料下降利好毛利公司2024H1营收14.68亿元（同增3%），归母净利润2.47亿元（同增19%），扣非归母净利润2.10亿元（同增18%）。2024Q2公司营收6.14亿元（同减7%），主要系二季度餐饮渠道疲软，市场竞争加剧所致，归母净利润0.71亿元（同减11%），扣非归母净利润0.63亿元（同增6%）。盈利端，2024Q2公司毛利率同增2pct至33.33%，主要系原材料采购成本下降与精细化管控所致，销售/管理费用率分别同减1pct/1pct至10.70%/6.85%，后续公司计划将成本节约部分投入渠道与终端，下半年预计销售费投边际增加，综合来看，净利率同增0.3pct至12.41%，全年预计维持平稳水平。 火锅料与复调动销承压，食萃增势向好分产品来看，2024Q2公司火锅调料营收1.98亿元（同减23%），淡季下手工火锅料收入下滑，二季度火锅料处于迭代升级过渡期，新品目前动销良好，厚火锅持续做品牌拉升，引领其他系列迭代升级，中长期定位5-10亿元级大单品。2024Q2公司中式菜品调料营收3.92亿元（同增5%），其中酸菜鱼表现承压，主要系新品开发少叠加淡季公司收缩费投所致；上半年小龙虾低基数下实现同增20%，公司通过持续布局大单品与多风味开发实现良好动销表现；下半年公司针对性制定促销策略，预计边际拉升中式复调体量。分渠道来看，2024Q2公司线下渠道营收4.92亿元（同减15%）截至2024H1末，公司经销商共3150家，较年初净减少15家，主要系餐饮渠道下滑所致；线上渠道营收1.22亿元（同增57%），其中食萃贡献主要增量，目前食萃战略仍聚焦线上，经过产能扩张/渠道梳理等工作，新品推出成功率提升，表现持续向好。 盈利预测公司作为复调赛道龙头，通过产品推新不断夯实火锅底料与中式复调竞争力，同时依托食萃补齐线上中小B端客户短板，随着内生外延双轮驱动，有望充分获取市场份额。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS为0.49/0.56/0.60（前值为0.52/0.65/0.77）元，当前股价对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

事件海兴电力发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营业收入22.55亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长22.00%；发布经营合同预中标的提示性公告：在国网2024年第六十四批采购（营销项目第二次计量设备招标采购）中，预计中标总金额约为12,008.96万元。 投资要点业绩持续上行，盈利能力显著提升公司产品主要分为三大类，包括智能用电产品及系统、智能配电产品及系统、新能源产品及系统集成。2024H1公司实现营业收入22.55亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长22.00%；毛利率为44.20%，同比提升5.75pct；净利率为23.64%，同比提升0.39pct。2024Q2公司实现营业收入13.53亿元，同比增长24.70%，环比增长50.07%；实现归母净利润3.19亿元，同比增长22.32%，环比增长49.36%；毛利率为44.16%，净利率为23.60%。 海外：业务稳健拓展，推进全球产能部署2024H1公司实现海外收入14.29亿元，同比增长18%，占总营收63%，分市场看，非洲/亚洲/拉美/欧洲市场分别收入4.58/4.31/3.99/1.41亿元，分别同比变动+23%/+75%/+5%/-35%，其中亚洲市场表现出强劲增长，非洲市场作为公司传统深耕市场仍有20%以上增长。与此同时，公司稳步推进海外本地化经营实体建设，目前欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲合资工厂建设规划也已启动。 国内：电网中标同比增长，开拓网外业务2024H1公司实现国内收入8.26亿元，同比增长24%，占总营收37%。2024H1公司在国网、南网用电计量产品统招中分别中标3.02、2.52亿元，分别同比增长21.56%、224.91%（上半年对应国网2024年第一次电能表招标）。公司9月公告，在国网2024年第二次电能表招标中预中标1.20亿元。考虑到今年国网还将增设一批电能表招标批次，预计全年公司国内业务将有较快增长。此外，公司开拓网外业务，中标多地分布式/集中式光伏及光储充场景的成套配电设备采购项目。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为53.26、64.83、77.02亿元，EPS分别为2.48、2.98、3.54元，当前股价对应PE分别为19.0、15.8、13.3倍，看好公司配用电业务在海外持续发力，尤其在亚非拉新兴市场先发优势显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示海外配用电设备需求不及预期风险、国内电网投资体量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。

2024年8月29日，良品铺子发布2024年半年度报告。 投资要点利润端承压，降价影响毛利表现2024H1公司正处于经营策略调整阶段，对500余款产品实施降价策略，营收38.86亿元（同减3%），归母净利润0.24亿元（同减87%），扣非净利润0.07亿元（同减94%）。其中，2024Q2营收14.35亿元（同减10%），归母净利润-0.39亿元（同减195%），扣非净利润-0.47亿元（同减383%）。 盈利端，降价对毛利产生影响，2024Q2毛利率同减2pct至26.32%，销售费用率同增3pct至23.33%，主要系公司直营门店增加导致使用权资产及店铺装修摊销费用增加，管理费用率同增1pct至6.75%，主要系公司今年中止员工持股计划，一次性计提股份支付费用0.22亿元，叠加公司对存货及部分门店长期资产计提减值准备，净利率同减5pct至-2.73%。随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放。 以新品驱动业绩改善，聚焦单品推动规模增长分业态看，2024Q2电子商务/加盟/直营零售/团购分别实现营收5.56/5.07/4.33/1.06亿元，同比-10%/-19%/-1%/+18%，渠道结构持续调整，具体来看：团购业务方面，2024年端午节，公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包装结构打造差异化团购产品，实现端午粽子礼盒销售同增67%。电子商务方面，公司打造吮指鸭锁骨、乳清蛋白面包棒等多个新爆款，新品销售额同比增长421%，聚焦单品做内容，抖音商城与超市业务实现销售同增443%，电商业务盈利能力持续提升。分地区看，2024Q2华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地区营收分别为4.79/1.34/1.53/1.32/0.42/6.61亿元，同减8%/23%/9%/8%/17%/6%，系降价策略对整体销售额产生影响。 截止2024H1,公司拥有2934家门店，较年初净减少219家，实现核心商圈、社区门店等多层次覆盖。 盈利预测我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新，公司2024年推出“自然健康新零食”品牌主张，短期内因价格和品牌定位调整，利润受压，但客单数提升效果较为明显。公司持续探索优化门店模型，通过供应链降本增效适配发展战略，提高供应商规模从而降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒，多方面提升经营效率，长期看，新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.25/0.27/0.28（前值为0.50/0.59/0.69）元，当前股价对应PE分别为41/38/36倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。

事件长阳科技发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入6.47亿元，同比增长14.82%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降71.92%；实现扣非归母净利润0.09亿元，同比下降78.45%。 　　投资要点24H1业绩承压，产能爬坡未来可期2024Q2公司实现营业收入3.33亿元，同比增长6.59%，环比增长6.24%；归母净利润0.09亿元，同比下降75.36%，环比增长7.19%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降89.37%，环比下降51.65%。反射膜销售收入稳步增加，毛利率为36.56%，维持在较高水平；光学基膜中高端产品占比持续提升，毛利率逐季度改善，同比提升8.50个百分点。公司净利润下滑主要原因系公司隔膜等项目尚处于产能爬升及建设期间，产能尚待释放。 反射膜产品市占率第一，光学基膜和固态电池复合膜业务稳步推进公司主营业务包括反射膜、光学基膜、隔膜以及CPI薄膜等高分子功能膜产品。反射膜方面，公司优化MiniLED反射膜、中小尺寸用反射膜、吸塑反射膜、量子点反射膜等应用开发。公司积极配合终端客户，持续推进MiniLED反射膜等产品，出货面积稳步增长，市占率位居全球第一。光学基膜方面，公司改善光学基膜在透光率、雾度、外观、附着力等关键指标，OCA离型基膜等中高端产品占比稳步提升，毛利率有望持续改善。固态电池复合膜方面，公司独家开发的具有超高孔隙率（≥85%）、超大孔径（85~100nm）、可压缩性高（≥50%）的隔膜产品可广泛用于不同技术路线的固态电池上。目前已获得行业头部客户小批量订单以及腰部客户的企业订单。 CPI薄膜打破海外垄断，折叠屏加速渗透带来巨大行业机会CPI薄膜（无色透明聚酰亚胺薄膜）具有光学性能、力学性能、化学稳定性良好、耐弯折、透光率高等特性，可以作为盖板、基材、触控等环节的重要原材料用于折叠屏幕。随着柔性显示的渗透率快速提升，CPI薄膜的前景十分广阔。公司积极布局CPI薄膜业务。目前，公司已完成开发自单体聚合至加工成膜等关键工艺，开发出能够满足拉伸强度强、断裂伸长率佳、弹性模量高等机械性能突出，光学性能上达到高透、低雾、耐黄变等关键性指标的产品，有望打破韩国科隆等国外企业对CPI薄膜的长期垄断。产能方面，公司通过全资子公司浙江长阳科技有限公司投资建设“年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目”。我们认为CPI项目建成之后，公司CPI薄膜业务有望受益于CPI国产化浪潮以及折叠屏手机快速普及而蓬勃发展，CPI业务未来三年将逐步给公司贡献大量利润。 盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为16.36、20.23、24.88亿元，EPS分别为0.17、0.79、1.39元，当前股价对应PE分别为73.1、15.7、9.0倍，我们关注到折叠机产品渗透率有望加速提升，公司的CPI薄膜产品有望打破该领域国际厂商垄断的现状，实现国产化，维持“买入”投资评级。 风险提示反射膜技术替代风险；电池隔膜产品拓展不及预期；CPI薄膜产品出货不及预期。

赤峰黄金发布公告： 2024年上半年营业总收入 41.96亿元，同比+24.45%；归母净利润 7.10亿元，同比+ 127.75%； 扣除非经常性损益的归母净利润为 6.39亿元，同比+71.8%。 经营活动产生的现金流量净额 14.35亿元，同比+64.46%。 投资要点 2024Q2矿产金产销量同比增长矿产金板块，公司 2024H1实现产量 7.55吨，同比+9.72%。 实现销量 7.59吨，同比+5.14%。其中 Q2矿产金产量 3.97吨，同比+10.35%，环比+10.59%；销量为 4.01吨，同比+8.94%，环比+11.90%。 电解铜板块，公司 2024H1实现产量 2674.14吨，同比-11.20%。实现销量 2703.48吨，同比-1.35%。其中 Q2电解铜产量 1415.08吨，同比 -25.63%，环比 +12.39%；销量为1416.77吨，同比-14.20%，环比+10.11%。 其他金属方面， 2024年 H1铜精粉产/销量分别为 849.78吨/693.99吨；铅精粉产/销量分别为 1480.23吨/1506.48吨； 锌精粉产/销量分别为 5980.92吨/5701.62吨；钼精粉产/销量分别为 320.28吨 /477.66吨；矿产银产 /销量分别为670.22千克/670.22千克。 优化生产，境外矿山矿产金成本降低成本方面， 2024H1公司境外矿山降本增效显成果，矿产金销售成本及全维持成本较去年全年下降。 据公司公告， 2024H1万象矿业销售成本为 1489.75美元/盎司，较去年全年-0.01%， 全维持成本为 1225.85美元/盎司， 较去年全年-7.83%。 金星瓦萨销售成本为 1290.82美元/盎司，较去年全年-1.87%， 全维持成本为 1177.80美元/盎司， 较去年全年-1.61%。 整体矿产金来看， Q2成本环比下降。 经计算， 2024Q2销售成本为 271.97元/克， 环比下降 28.54元/克； 2024Q2全维持成本为 257.64元/克， 环比下降 14.90元/克。 塞班矿通过优化生产流程及原材料供应链，实现了生产效率的提高和降本控费。瓦萨矿则是将选厂处理能力提升至了9000吨/天， 回收率也取得小幅度提升至接近 96%，黄金产量同比有所提升。 重点矿山建设有序进行吉隆矿业年新增 18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，并已于 6月建设完成， 7月启动试生产，预期选矿处理能力增长150%。 五龙矿业 3,000吨/天选厂处理规模逐步提升，上半年日均处理矿量已达 2,000吨左右。 塞班矿持续推进“六大增长项目” ，预计卡农露天铜矿项目9月底可确认最终设计和预算；远西“露天+地下” 金矿项目的班农（Ban Nong）、班迈(Ban Mai)区域已经征地完毕、那卡昌(NKN)区域征地完成 98%。承包商正在进场中，预计 9月份班农、班迈区域许可获批之后即可启动采矿生产工作，将有助于补充塞班矿整体矿石量，保障维持平稳的黄金产量。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 86.99、 92.29、 92.29亿元， 归母净利润分别为 16.78、 17.66、 18.66亿元，当前股价对应 PE 分别为 16.7、 15.9、 15.1倍。考虑到公司持续降本增效，重点建设项目推进，金价处于景气周期。维持“买入” 投资评级。 风险提示1）建设项目进度不及预期； 2）矿产品成本大幅上升； 3）海外开矿政治风险； 4）汇率波动风险； 5）金价大跌风险等。

投资要点2024年 8月 30日， 巨星农牧发布 2024年半年度报告。 投资要点 Q2业绩扭亏为盈，控股股东持续赋能2024H1巨星农牧实现营业收入 22.33亿元，同比增长13.13%；实现归母净利润-0.45亿元，扣非后归母净利润-0.18亿元，净利润亏损同比 2023H1实现大幅收窄，利润依然亏损主因皮革业务受到下游市场需求不振的影响， 该部分业务收入利润同比下降。 伴随 2024Q2猪价步入高位周期，同时公司成本优势持续保持行业领先位置， 2024Q2业绩实现扭亏为盈，实现营业收入 12.84亿元，同比增长 18.89%；实现归母净利润 0.93亿元、 扣非后归母净利润 0.94亿元，同比转正。 2024年 8月 12日起，控股股东巨星集团拟 12个月内增持巨星农牧，持续赋能公司，聚焦发展生猪养殖。 预计2024Q3猪价将维持高价周期， 养殖成本也将延续下降趋势，成本优势持续保持， 盈利空间有望进一步拓宽。 养殖成本处行业第一梯队， 下半年仍有下降空间2024H1巨星农牧养殖成本持续下降， 推算 2024Q2完全成本下降至 14元/公斤左右， 料肉比实现 2.6以下， 2024年 7月完全成本再次下降至 14元/公斤以下，成本优势处于行业领先地位。 成本下降主因 2024上半年饲料原材料价格下跌以及公司通过“技术+管理”双轮驱动持续改进生产管理， 最终实现优化成本控制。 2024下半年， 预计伴随德昌一体化项目逐步实现满产，养殖成本仍有下降空间，预估 2024H2半年完全成本将达成 13.8元/公斤左右，巩固行业成本优势地位。 商品猪出栏高增，资金充裕保障产能持续增长2024H1巨星农牧生猪产品实现营业收入 20.39亿元， 生猪出栏 109.45万头，其中商品猪出栏 106.18万头，同比增长24.69%， 商品猪出栏量实现高增长。 2024H1公司生产性生物资产为 4.68亿元，较 2024Q1季环比增长 24.14%，主因公司种猪存栏规模的提升， 截至 2024年 8月种猪存栏 24万头以上， 支撑后续出栏量的增长。 公司持续发布募资计划， 保障规模长期增长潜力， 2022年巨星农牧发行可转债 10亿元；2023年定增预案在 2024年 8月经过二次修订， 募集资金总额不超过 8亿元， 用资规划聚焦高质量种猪繁育养殖基地建设以及扩充优质种猪储备。规划产能持续扩张，保障业绩长期增长引擎。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 69.71、 123.73、 140.04亿元， EPS 分别为 1. 13、 3.36、 3.22元，当前股价对应 PE分别为 15.5、 5.2、 5.5倍，维持“买入”投资评级。 风险提示生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；规划产能建设进度不及预期风险；增持计划延迟实施或无法实施风险。

炬芯科技发布 2024年半年度报告： 2024年上半年，公司实现营业收入 2.80亿元，同比增长 27.90%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长 65.73%； 实现扣非归母净利润 0.23亿元，同比增长 45.41%。 投资要点 经营稳健增长，提升综合毛利率为应对多元化的市场需求，公司产品多矩阵布局，并不断对产品结构进行优化。 2024年上半年， 公司实现主营业务收入同比增长 27.93%；实现综合毛利率 46.43%，同比提升 5.17个百分点；实现主营业务毛利额同比增长 43.96%；实现归属于母公司所有者的净利润同比增长 65.73%。公司持续高研发投入， 研发费用约 1亿元，同比增长 35.37%，研发投入占公司营业收入的 35.73%。 布局低功耗端侧大算力， 三核异构研发成功目前，公司基于 CPU、 DSP 加 NPU 三核异构的核心架构已经研发成功，将陆续应用于高端音箱 SoC 芯片、低延迟高音质无线音频 SoC 芯片、端侧 AI 处理器芯片等方案中。基于三核 AI 异构架构的端侧 AI 处理器芯片正处于客户推广阶段，客户正在进行端侧 AI 算法开发。 另外， 第一代集成存内计算 NPU 的高端蓝牙音箱 SoC 芯片 ATS286X 和低延迟高音质无线音频 SoC 芯片 ATS323X 均已流片并通过内部验证，这两款芯片集成了强大的 NPU 和 DSP 的算力及内存，目前正在向客户送样推广。 品牌渗透率稳步提升，客户市场持续拓展公司蓝牙音箱芯片具备低延迟高音质技术特点， 已应用在哈曼、 SONY、安克创新、 Razer 等品牌产品中。 低延迟高音质无线音频产品在无线家庭影院音响系统市场已进入了知名品牌 Samsung、 SONY、 Vizio、海信、 TCL、 Polk 的供应链，在无线麦克风市场已经进入大疆、 RODE、猛玛、枫笛等知名品牌供应链，在无线电竞耳机市场进入了西伯利亚、倍思的供应链。公司第二代智能手表芯片也在 TITAN、 realme、 Nothing等品牌快速起量，并且在持续导入更多的品牌客户中。 盈利预测预测公司 2024-2026年收入分别为 6.90、 8.66、 11.53亿元， EPS 分别为 0.63、 1.01、 1.33元，当前股价对应 PE 分别为 33.7、 21.1、 16.0倍， 公司持续研发投入，品牌渗透率稳步提升， 维持“增持” 投资评级。 风险提示下游需求复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术更新不及预期风险。

公司8月28日晚发布2024年半年报：2024上半年公司实现营收1.73亿元，同比增长7.94%，实现归母净利润3665.22万元，同比增长40.25%，实现扣非后归母净利润3067.87万元，同比增长17.20%。对此我们点评如下：投资要点净利润大增40.25%，毛利率提升明显2024上半年公司实现营收1.73亿元，同比增长7.94%，实现归母净利润3665.22万元，同比增长40.25%，实现扣非后归母净利润3067.87万元，同比增长17.20%。其中2024Q2实现营收9268.83万元，同比增长9.52%，环比增长15.73%，实现归母净利润1871.17万元，同比增长26.81%，环比增长4.30%。净利润增长主要是因为：1）主营业务中高毛利产品的销售占比上升；2）理财收益及银行存款利息收入增加。公司的综合毛利率为38.51%，同比提高3.16pct，毛利率提升明显。公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为6.14%/6.54%/-0.71%/6.46%，分别同比提高1.44/2.30/1.07/-0.46pct，期间费用率18.43%，同比提高2.21pct。 2024上半年公司经营活动现金流量净额为8265.42万元，同比大增235.09%，经营活动现金流改善明显。 高端PCB电子化学品龙头，充分受益于国产替代公司成立于2010年，主要从事电子电路所需要的功能性湿电子化学品的研发、生产和销售，公司自主研发并掌握了PCB、封装载板、光伏、显示屏、集成电路等相关的沉铜、电镀产品制备及应用等多项核心技术，是国内专业的化学沉积和电镀添加剂研发型领军企业。公司营收从2019年的1.68亿元增长到2023年的3.39亿元，CAGR为19.22%，对应的归母净利润也从2298.5万元提高到5857.2万元，CAGR为26.35%，业绩稳步增长。 根据Prismark统计，2021年中国大陆产值PCB专用电子化学品约140亿元，其中水平沉铜专用化学品应用于高端PCB的产值约11-15亿元，预计大陆市场未来三年的增长率达5%-9%，国产化率约15-20%，根据CPCA的统计，中国大陆的PCB厂商在高端PCB生产中投入的水平沉铜产线约为250条。其中安美特为一半以上水平沉铜线提供水平沉铜化学品，截止2022年底天承科技提供54条，市占率仅次于安美特。在全球集成电路、新能源汽车等产能加速向中国转移以及贸易战加剧的背景下，高端PCB电子化学品国产化需求十分迫切。随着公司技术和产品的不断突破，公司将充分受益于高端PCB电子化学品的国产化进程。 沉铜产品稳步推进国产替代，先进封装领域电镀产品持续突破水平沉铜占用化学品是公司核心产品之一，2012年推出市场后经过十余年的发展，已经推出四大产品系列，主要用于高端PCB、封装载板的生产。目前公司已经将数十条原为国际知名电子化学品供应商的产线替换，实现了进口替代，同时公司正持续不断的推进水平沉铜添加剂的下游扩展进度，实现该产品国产化率的进一步提升。 随着电子电路的孔纵横比越来越大，线宽线距变得越来越小，电镀的重要性提升，公司对适用于不溶性阳极电镀、脉冲电镀的电镀添加剂技术进行研发，开发出毛利率较高的电镀系列产品，此外公司还开发出了应用于集成电路先进封装领域的电镀专用功能性湿电子化学品，包括RDL、bumping、TSV、TGV等，能提供系统解决方案，相关产品打样和验证结果都得到了客户的极大的认可，预计后续将成为公司新的业绩增长点。 股权激励绑定核心团队利益，增持+回购彰显信心2024年8月9日，公司向激励对象首次授予39.50万股限制性股票，授予价格25.79元/股，授予对象包括董秘等14人，占公司员工总人数185（2023年底）的7.57%，股权激励将员工利益与公司绑定在一起，利于公司长期发展。 2024年3月公司董秘费维从二级市场增持公司股票金额149.89万元，增持均价54.20元/股，2024年7月公司实际控制人、董事长、总经理童茂军完成增持307.70万元，增持均价50.82元/股，此外2024年1月31日公司董事长提议回购公司股票3000-5000万元，截止8月31日公司已回购3777.31万元，回购均价49.80元/股。管理层增持+回购彰显出对公司未来发展充满信心。 盈利预测我们看好PCB电子化学品行业的国产化替代趋势以及公司的市场地位，预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.75、1.00、1.31亿元，EPS分别为1.29、1.71、2.25元，当前股价对应PE分别为43、32、25倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。 风险提示公司产品研发及销售低于预期风险、下游需求低于预期风险、行业竞争加剧风险、国产替代趋势低于预期风险、宏观经济下行风险、大盘系统性风险等。