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盛达矿业 有色金属行业 2017-07-21 14.80 16.80 15.86% 14.93 0.88% -- 14.93 0.88% -- 详细
事件:2017年员工持股计划完成股票购买。公司2017年员工持股计划于2017年6月15日通过西藏信托开立账户。截至2017年7月17日,已通过二级市场买入方式累计购入公司股票6284965股,占公司总股本的0.87%,成交金额共计8344.55万元,成交均价为13.28元/股。至此,公司2017年员工持股计划已完成股票购买,锁定期12个月。 铅锌银巨头,资源优势明显。2016年公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都全部股权,共计注入银储量1559.51吨,铅24.10万吨,锌35.46万吨。公司拟收购东晟矿业70%的股权,其巴彦乌拉矿区为银多金属矿,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,合计为公司带来银储量452.91吨,铅1.15万吨,锌2.75万吨。东晟矿业收购完成后能直接为银都矿业产生效益,提升利润空间,同时提升公司在贵金属细分领域的资源优势。公司计划该矿区收购手续完成后,力争今年年内完成采矿工程,2018年作为银都矿业一个采区正式投产。 新增产能+业绩承诺,2017年盈利稳增。根据公司2016年年报信息披露,2017年公司预计旗下两家铅锌银矿山企业将全面进入建设产出阶段,光大矿业设计每年处理原矿30万吨,赤峰金都设计产能39万吨/年,将分别于9月、10月达到预计可使用状态,进行试生产。与此同时,定增对象承诺两家矿山2017至2019年度实现净利润不低于1.61亿、2.10亿、2.09亿。 “产业+金融”双轮驱动。公司在扎实主业的基础上,积极布局金融产业。公司通过增资方式取得华龙证券1.55%的股权,参股兰州银行、中民投,逐步形成“产业+金融”双轮驱动的战略布局,促进公司新的盈利增长点。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人参与定增和配套融资,凸显发展信心。预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.80元和1.00元。给予公司2017年28倍的估值,六个月目标价为16.8元。维持“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-06-27 12.83 -- -- 15.19 18.39% -- 15.19 18.39% -- 详细
事件:公司控股子公司银都矿业计划以9520万元受让赤峰地勘持有的东晟矿业70%的股权。东晟矿业的资产为一项采矿权和三项探矿权。其中巴彦乌拉矿区银多金属矿采矿区及探矿权的资源储量为铅金属量1.80万吨,平均品位0.69%;锌金属量3.19万吨,平均品位1.23%;银金属量468.71吨,平均品位为181.19g/t。 东晟矿业距离银都矿业近,能发挥协同效应。此次收购完成后能直接为银都矿业产生效益,提升利润空间。东晟矿业巴彦乌拉矿区为银多金属矿,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,符合公司并购战略发展的需要。 公司实施员工持股,彰显发展信心。员工持股计划拟募集资金不超过5000万,以此认购次级份额,并以1:1配资设立信托计划。信托计划获得股票锁定期为12个月。其中包括董事长等8位高管认购60.07%的份额。公司的大股东为盛达集团,旗下拥有金融、实业等多项资产,能对上市公司发展起到非常好的支持作用。此次员工持股,包括董事长等高层管理人员实行员工持股计划,能够向市场传递出公司对未来发展的信心。 公司业绩具有高弹性。一则2017~2019年公司收购的光大、赤峰金都两个矿山总共做出业绩承诺1.6、2.1、2.1亿元。二则今年以来铅锌价格维持高位,矿业板块迎来暴利;而且未来公司矿山产量也会不断增产。整体预计2017年铅锌矿仍旧紧张,铅锌价格仍将维持较高水平;而白银价格将在今年也有明显的涨幅。 盈利预测:预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.74元、0.82元、0.85元,PE为17X、16X、15X。给予“增持”评级。 风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-05-01 13.00 -- -- 13.43 3.31%
15.19 16.85% -- 详细
事件:一是公司发布2017年一季报。公司实现营收2913万,同比减少38.47%;实现上市公司股东净利润1173万元,同比下降39.24%。二是颁布员工持股计划(草案)。本次员工持股计划拟募集资金不超过5000万元,作为次级份额认购信托计划。参与员工总数将不超过100人,参加的公司董事、监事和高级管理人员有8人。员工持股计划在获得授权后将由信托计划在二级市场上买入股票,作为员工持股。三是设立产业并购基金。 公司一季度因开工太晚而影响销量和营收,但铅锌价格大幅上涨推高毛利率。一季度是历年来公司的营收低点,主要是银都矿业地处内蒙,一季度生产经营未能全面铺开。但借助铅锌价格上涨,公司一季度的毛利率有大幅提升,达到82.63%,较上年同期水平增加19个百分点。我们认为到二季度、三季度公司的业绩会得到更大的释放。 公司实行员工持股,彰显公司发展决心与信心。此次员工持股计划,包括董事长、总经理在内的数位管理层和员工基本上对认购,且是信托计划的次级份额。本次员工持股计划存续期为两年。这说明公司管理层非常看好公司的未来发展。 公司设立产业并购基金,外延扩张预期强烈。公司公告,拟设立杭州陇鑫矿业投资合伙企业,以寻找、培育幼稚项目。我们认为,收购矿山、扩张资源是公司一贯的思路。2016年,公司收购光大矿业、赤峰金都100%股权,铅、银资源储量翻倍。公司目前拥有采矿权的资源量为铅金属量48万吨、锌金属量87万吨、银金属量4069吨。此次设立产业并购基金,用意明显。 金属价格向好、业绩承诺,公司业绩看好。一方面,2017年铅锌精矿仍将紧张,预计铅锌金属价格仍将维持较高水平;白银价格将在美元加息完成后压制因素消除,黑天鹅事件频发刺激价格上涨。另一方面,光大矿业、赤峰金2017年两者业绩承诺共计1.6亿元。看好公司2017年度业绩。盈利预测:预计公司2017~2018年实现EPS分别为0.83元、095元、1.07元,PE为16X、14X、13X。给予“增持”评级。 风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期
盛达矿业 有色金属行业 2017-04-21 14.32 25.00 72.41% 14.68 2.51%
14.68 2.51%
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筹划员工持股计划,绑定管理层与员工利益。2017年4月19日公司发布公告,为建立员工与股东的利益共享机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,拟研究推出员工持股计划,对象为公司董事、监事、高级管理人员以及公司和公司全资子公司、控股子公司的员工,持股计划所涉及股票将通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得。我们认为这一计划的推出有望绑定股东与员工之间利益,彰显员工对公司未来发展信心,并将加快公司内生与外延发展进度。 内生增长强劲,2017年采选能力翻倍,业绩成长性强,且弹性巨大。一是今年春节提前开工较早,且前期矿山采空区回填充分,主力矿山银都矿业矿石采选量提升确定性强,产销量有望回升至历史高位;二是2016年定增注入矿山将于2017年实现投产,2018年完全达产,届时公司矿石采选产能翻倍,相当于再造一个主力矿山银都矿业,潜在业绩弹性巨大;三是定增对象2017-2019年承诺净利润分别为1.61亿元、2.10亿元、2.10亿元,并表后盈利增厚具备保障。 外延进度加速,拟收购东晟矿业70%股权,银矿并购再下一城。2017年3月15日,公司公告旗下控股子公司银都矿业与内蒙地矿(间接持有银都矿业37.04%股权)全资子公司内蒙古赤峰地质矿产勘察开发有限责任公司签定了股权转让受让意向性协议,赤峰地勘拟公开转让其所持有的东晟矿业70%的股权。我们认为本次收购一方面直接增厚公司权益银资源储量11%,且东晟矿业与银都矿业同属一片矿脉,未来增储潜力较大;另一方面,收购标的巴彦乌拉矿区开发条件成熟,建设周期短,且毗邻银都矿业,可与银都矿业共用选矿场,协同效应显著,这将大幅降低公司后续资本开支,并有望于2018年贡献业绩。 大股东坐拥优质矿业资源,后续注入潜力较大。公司2016年年报披露,控股股东盛大集团旗下子公司金山矿业额仁陶勒盖银锰矿,资源储量大,品位高,扩建后产能达到120万吨,前景十分广阔,该矿目前正处于培育阶段,且矿山产品与银都矿业相似,未来存在注入潜力。 找矿经验丰富,财务结构强健,外延并购能力较强。公司地处蒙东地区著名成矿带,在资源获取方面拥有得天得厚的优势,2016年定增注入光大矿业、赤峰矿业已证明其矿业并购实力。2016年底,公司负债率仅为6.85%,货币资金10亿,这意味着公司具有充沛的内源融资和举债能力,为贯彻年报中提出的“通过行业并购增厚公司资源储量”战略奠定了坚实的基础。根据公司公告披露2016年已先后对数十个金、银、铅、锌矿业项目、新能源、新材料等项目进行了深入的市场调研和论证,显示公司正在为外延扩张积极准备。 银价厚积薄发,步入上行通道。与黄金相比,白银金融属性略逊,但工业属性更强,历史上在通胀推动的金价牛市里白银表现出色。短期看美国加息落地,白银反弹确定性强;中期看地缘政治不确定性上升、欧洲大选年仍存黑天鹅可能,白银避险价值提升;长期看通胀周期逐步开启,白银也将步入上行通道。 锌精矿供给收缩明确,锌价中枢系统性提升。去年以来锌价连创新高,主要源于锌精矿供给收缩(包括自然性枯竭关停及停产保价)以及部分冶炼产能去化,目前锌精矿短缺正逐步转向锌锭短缺,预计2017将迎来精锌缺口高点;另一方面,锌下游需求较为稳健,同时中国新环保法的推行也将推高锌冶炼成本。 我们预计未来锌价将维持易涨难跌,年度价格中枢抬升的格局。 投资建议:买入-A评级,6个月目标价25元。我们预计公司2017年-2019年公司净利润分别为4.3亿元、6.1亿元和6.7亿元,内生业绩增长快,且有较强的外延并购预期,成长性突出,给予相当于2018年30X的动态市盈率。 风险提示:1)美联储加息进程加速;2)下游需求持续疲软。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-28 16.10 23.26 60.41% 16.84 4.60%
16.84 4.60%
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连续资产收购,夯实资源优势。2016年年中公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都全部股权,整合行业资源。共计注入银储量1559.51吨,铅24.10万吨,锌35.46万吨。2017年3月15日公司发布公告拟收购东晟矿业70%的股权,该标的公司拥有的采矿权和探矿权位于银多金属矿区,合计为公司带来银储量452.91吨,铅1.15万吨,锌2.75万吨。资产收购连番加码,不但增厚了公司的优质资源储备,夯实了公司在贵金属细分领域的资源优势,也提升了业绩增长的潜力。 新增产能全面投产,预计2017年业绩稳增。根据公司2016年年报信息披露,2017年公司预计旗下两家铅锌银矿山企业将全面进入建设产出阶段,光大矿业设计每年处理原矿30万吨,赤峰金都设计产能39万吨/年,将分别于9月、10月达到预计可使用状态,进行试生产。与此同时,定增对象承诺两家矿山2017至2019年度实现净利润不低于1.61亿、2.10亿、2.09亿,业绩未达标则进行回购股份补偿。 东晟矿业与公司主矿山银都矿业同处于克什克腾旗银多金属矿区,同时采矿权地区开发条件成熟,建设周期短,可以为公司带来即时收益。我们预计,在后续开发工作中,二者可以共用当地选矿厂,发挥协同效应,有利于降低后续支出,提升利润。 、 锌价易涨难跌,行业供需向好。锌基本面强势,2016年海外矿山停产推高锌价,据麦格理的分析师预计,目前锌市场每年有50万吨的供应缺口,预计2017年将迎来精锌缺口高点;另一方面,锌下游需求较为稳健,同时环保与安全要求不断加码,推高冶炼成本,预计未来两年锌价将处于易涨难跌格局。 布局新产业,双轮驱动。公司在扎实主业的基础上,积极布局金融产业,逐步进入银行、金融租赁、证券等金融领域。公司通过增资方式取得华龙证券1.55%的股权,逐步形成“产业+金融”双轮驱动的战略布局,促进公司外延式发展。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人参与定增和配套融资,凸显发展信心。预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.80元和1.00元。给予公司2017年40倍的估值,六个月目标价为24元。维持“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-21 16.94 -- -- 17.06 0.71%
17.06 0.71%
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公司子公司拟收购东晟矿业70%股权。银都矿业计划以基于法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘持有的东晟矿业70%的股权。东晟矿业拥有一项采矿权和三项探矿权,其采矿权拥有银155.98吨,铅3831吨,锌1,647.4吨,另一探明探矿权拥有银296.93吨,铅7,647.44吨,锌25,816.38吨。两者的银资源品位均在200g/t以上,且具有很大的增储空间。 东晟矿业距离银都矿业近,能发挥协同效应。此次收购完成后能直接为银都矿业产生效益,提升利润空间。东晟矿业巴彦乌拉矿区为银多金属矿,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,符合公司并购战略发展的需要。 公司连续出击,占据资源优势。2016年,公司收购光大矿业、赤峰金都100%股权,铅、银资源储量翻倍。公司目前拥有采矿权的资源量为铅金属量48万吨、锌金属量87万吨、银金属量4069吨。此次继续整合银都矿业周边矿权,有利于发挥协同效应,快速实现收益。 公司业绩具有高弹性。一则2017~2019年公司收购的光大、赤峰金都两个矿山做出业绩承诺1.6、2.1、2.1亿元。二则铅锌银价格有望维持高位,甚至超预期。预计2017年铅锌矿仍旧紧张,铅锌价格仍将维持较高水平;而白银价格将在美元加息完成后压制因素消除,黑天鹅事件频发刺激价格上涨,且较黄金价格更具弹性。 盈利预测:预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.83元、0.95元、1.07元,PE为21X、18X、16X。给予“增持”评级。 风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-20 17.25 23.26 60.41% 17.06 -1.10%
17.06 -1.10%
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事件:公司于2017年3月15日发布公告,子公司银都矿业与赤峰地勘签订意向协议,拟以法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘子公司东晟矿业70%的股权。 富银矿产,再入囊中:盛达矿业作为白银龙头,此次交易标的东晟矿业拥有克什克腾旗银多金属矿区的一项采矿权和三项探矿权。采矿权所在矿区+1250m标高以上保有资源量:银155.98吨,铅3831吨,锌1647.4吨;平均品位银203.3克/吨、铅2.14%、锌2.17%。探矿权所在矿区+1250m标高以下保有资源量:银296.93吨,铅7647.44吨,锌25816.38吨;平均品位银205.5克/吨,铅1.05%,锌2.72%。二者银储量合并可达公司目前在产矿山拜仁达坝银多金属矿银储量(2553.66吨)的17.74%。此次收购东晟矿业70%股权将夯实公司对当地资源的掌控能力,增强公司的优质资源储备。 重大资产重组,业绩增厚可期。2016年年中公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都全部股权,整合行业资源。共计注入银储量1559.51吨,锌35.46万吨,铅24.10万吨。光大矿业设计每年处理原矿30万吨,赤峰金都设计产能39万吨/年,储量、产量和盈利提升一个档次。新增股份成功上市,公司股本增至7.23亿股,公司生产规模扩大,业绩增厚可期。同时集团采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金,募集配套资金总额为125468万元,目前公司交易的标的资产已完成过户。 布局新产业,双轮驱动。公司在扎实主业的基础上,积极布局金融产业,逐步进入银行、金融租赁、证券等金融领域。公司通过增资方式取得华龙证券1.55%的股权,逐步形成“产业+金融”双轮驱动的战略布局,促进公司外延式发展。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人参与定增和配套融资,凸显发展信心。预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.80元和1.00元。给予公司2017年40倍的估值,六个月目标价为24元。维持“买入”评级。 不确定性因素。下游需求不及预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-17 17.35 24.23 67.10% 17.62 1.56%
17.62 1.56%
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拟收购东晟矿业70%股权,银矿并购再下一城。3月15日,公司公告旗下控股子公司银都矿业与内蒙地矿(间接持有银都矿业37.04%股权)全资子公司内蒙古赤峰地质矿产勘察开发有限责任公司签定了股权转让受让意向性协议,赤峰地勘拟公开转让其所持有的克什克腾旗东晟矿业70%的股权,转让价格基于法定程序确定的挂牌价。本次拟交易事项已获得东晟矿业、赤峰地勘内部决策通过,正报其上级主管单位内蒙地矿集团及国有资产管理机关审批。 东晟矿业掌握铅锌银富矿,品位高,增储潜力较大。东晟矿业目前合法拥有一个采矿权和三个探矿权,其中内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权位于克什克腾旗巴彦查干苏木,对应金属储量银155.98吨,铅3,831吨,锌1,647.4吨,平均品位银203.3克/吨、铅2.14%、锌2.17%;内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权对应金属储量银296.93吨,铅7,647.44吨,锌25,816.38吨,平均品位银205.5克/吨,铅1.05%,锌2.72%。我们认为东晟矿业地处蒙东铅锌银富矿区,银矿品位与银都矿业相当,且与银都矿业同属一片矿脉,未来增储潜力较大。 权益储量增厚,协同效应显著,有望较快贡献产量。根据盛达矿业最新披露数据,其主力矿山银都矿业、全资子公司光大矿业、全资子公司赤峰金都合计保有权益银金属储量2989.2吨,本次收购一方面直接增厚公司权益银资源储量11%;另一方面,收购标的巴彦乌拉矿区开发条件成熟,建设周期短,且毗邻银都矿业,可与银都矿业共用选矿场,协同效应显著,这将大幅降低公司后续资本开支,并有望于2018年贡献业绩。 2017年采选能力翻倍,业绩成长性强,且弹性巨大。一是今年春节提前开工较早,且前期矿山采空区回填充分,主力矿山银都矿业矿石采选量提升确定性强,产销量有望回升至历史高位;二是定增注入矿山将于2017年实现投产,2018年完全达产,届时公司矿石采选产能翻倍,相当于再造一个银都矿业,潜在业绩弹性巨大;三是定增对象2017-2019年承诺净利润分别为1.61亿元、2.10亿元、2.10亿元,并表后盈利增厚具备保障。 银价厚积薄发,步入上行通道。与黄金相比,白银金融属性略逊,但工业属性更强,历史上在通胀推动的金价牛市里白银表现出色。短期看美国加息落地,白银反弹确定性强;中期看欧洲大选年仍存黑天鹅可能,白银避险价值提升;长期看通胀周期逐步开启,白银也将步入上行通道。 锌精矿供给收缩明确,锌价中枢系统性提升。去年以来锌价连创新高,主要源于锌精矿供给收缩(包括自然性枯竭关停及停产保价)以及部分冶炼产能去化,目前锌精矿短缺正逐步转向锌锭短缺,预计2017将迎来精锌缺口高点;另一方面,锌下游需求较为稳健,同时中国新环保法的推行也将推高锌冶炼成本。 我们预计未来锌价将维持易涨难跌,年度价格中枢抬升的格局。 投资建议:买入-A评级,6个月目标价25元。我们预计公司2017年-2019年公司净利润分别为4.3亿元、6.1亿元和6.7亿元,内生业绩增长快,且有较强的外延并购预期,成长性突出,给予相当于2018年30X的动态市盈率。 风险提示:1)美联储加息进程加速;2)下游需求持续疲软。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-17 17.35 -- -- 17.62 1.56%
17.62 1.56%
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事件:3月13日,关于控股子公司(内蒙古银都矿业)签署股权转让受让意向性协议的提示性公告:银都矿业与内蒙古赤峰地质矿产开发有限责任公司签订了意向协议,银都矿业计划以基于法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘持有的东晟矿业70%股权。 核心观点:拟购优质银矿,夯实资源基础。公司此举增厚主业资源储量,同时也为深入推进优质矿业资产并购业务夯实了基础,符合公司外延并购的战略规划。本次交易标的东晟矿业为国有控股有限责任公司,目前合法拥有一项采矿权和三项探矿权。其中,采矿权矿区巴彦乌拉银多金属矿保有资源量:银155.98吨,铅3831吨,锌1647.4吨;银平均品位203.3克/吨;探矿权该矿深部矿区+1250m标高以下保有资源量:银296.93吨,铅7647.44吨,锌25816.38吨;银平均品位205.5克/吨。 持续加码外延收购,业绩潜力不断提升。公司拥有的银都矿业是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。公司通过外延收购光大矿业及赤峰金都增厚产能,到2017年赤峰金都建设完工将新增39万吨/年采选能力,公司总采选能力将达到190万吨/年左右。本次收购完成后能直接为银都矿业产生效益,巴彦乌拉矿区银多金属矿建成后作为银都矿业的一个采厂,协同效应明显。 行业供需格局持续向好,锌银价格上涨带动业绩回升。当前国内外锌精矿供应缺口持续扩大,锌消费即将迎来旺季,预期锌价将维持高位运行。随着全球经济不断复苏,银下游消费好转,需求将逐步放量。锌银价格上行将带动公司业绩不断回升。 给予买入评级。随着金属价格预期保持高位运行和新增产能逐步释放,预计17-19年EPS分别为0.71、0.92和1.09元,对应PE分别为25、19和16倍,维持买入评级。 风险提示:金属价格大幅波动,受让进度不及预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-16 16.65 -- -- 18.18 5.82%
17.62 5.83%
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投资要点: 公司坐拥优质银矿资源,聚焦银铅锌采选。经过2012年的资产重组,公司主营业务变更为银铅锌采选。核心资产是银都矿业,开采的矿山是拜仁达坝银多金属矿,这是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一,银储量为2553.66金属吨,品位为224.63g/t。 注入优质矿山,大幅提升公司核心竞争力。2016年6月集团矿山资产过户完成,注入的资产包括光大矿业和赤峰金都各100%股权,有望大幅增厚公司矿山资源储备。资产注入完成后,公司将从光大矿业与赤峰金都新增银金属量970.3吨和1169.76吨,银矿储备量大大增加。公司未来的采选能力将从目前的90万吨/年提升至189万吨/年,助力业绩快速增长。 2016年公司业绩略有下降,但影响短暂。2016年,公司实现主营业务收入68,638.17万元,同比下降16.74%;主营业务成本14,859.29万元,同比下降13.19%;主营业务毛利额53,778.88万元,同比下降17.66%。盈利能力较上年有一定程度的下降,主要系季节性停产和采空区充填等原因使得产量下降13.05%、销量下降18.28%,而银价在2016年底出现下跌,对公司业绩也有一定程度的影响。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司坐拥优质银矿资产,2016年度注入光大矿业及赤峰金都之后,聚焦银铅锌资源采选,同时增厚公司资源储备,考虑到新注入矿山自2017年开始释放利润,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.56元、0.67元、0.81元,对应当前股价的PE分别为30倍、25倍、21倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:相关金属价格大幅下跌风险;注入的矿山投产进度不达预期风险;业绩承诺无法完成的风险;矿山品位下降的风险。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-15 16.48 -- -- 18.18 6.94%
17.62 6.92%
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本期【卓越推】盛达矿业(000603)。 盛达矿业(000603) (2017-3-10 收盘价16.44元) 核心推荐理由: 1、季节性停产和银价下跌,16年产销暂下滑。2016年,公司实现营业收入6.86亿元,同比下降16.74%;实现归属上市公司股东净利润2.02亿元,同比下降20.10%;实现基本每股收益0.28元。公司业绩下滑主要系季节性停产和采空区充填等原因使得产销量下降,而银价在2016年底出现下跌,对公司业绩也有一定程度的影响。 2、在产矿山盈利能力强,收购新矿产扩大规模。主力矿山拜仁达坝银多金属矿是大中型铅锌银富矿,铅平均品位为2.11%,锌平均品位为4.56%,银平均品位为224.63克/吨。2015年和2016年,银都矿业的毛利率分别为79.22%、78.34%,在上市公司里位列前茅。较强的盈利能力使公司抵御有色金属价格波动,抗击经济和市场风险的能力更强。此外,公司2016年通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都100%股权,本次并购完成后,公司生产规模进一步扩大,新增铅金属量24万吨、锌金属量35.3万吨、银金属量1555吨。公司预计新注入矿山将于2017年底陆续投产,为公司持续产能放量和业绩增长带来保障。光大矿业和赤峰金都承诺利润总额分别在2017、2018、2019年度不低于1.61亿元、2.09亿元、2.09亿元,对业绩提升有保障。 3、锌铅短缺仍将继续。截至2017年2月末,LME锌价较2016年初上涨约80%,LME铅价较2016年初上涨约30%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2015年宣布减产的铅产量18.5万吨,全球产量占比1.7%;锌产量89.9万吨,全球产量占比6.5%。2016年全球铅锌企业减产仍在继续。国内2016年以来受环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。由于短期内产能增加有限,我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19年实现EPS 0.59元、0.66元、0.69元,维持“增持”评级。 风险提示:全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。 相关研究:《20170301盛达矿业(000603)产销下滑 新矿产注入提高业绩预期》。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-08 16.38 -- -- 18.18 7.57%
17.62 7.57%
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盛达矿业(000603)(2017-3-3收盘价16.85元) 核心推荐理由: 1、季节性停产和银价下跌,16年产销暂下滑。2016年,公司实现营业收入6.86亿元,同比下降16.74%;实现归属上市公司股东净利润2.02亿元,同比下降20.10%;实现基本每股收益0.28元。公司业绩下滑主要系季节性停产和采空区充填等原因使得产销量下降,而银价在2016年底出现下跌,对公司业绩也有一定程度的影响。 2、在产矿山盈利能力强,收购新矿产扩大规模。主力矿山拜仁达坝银多金属矿是大中型铅锌银富矿,铅平均品位为2.11%,锌平均品位为4.56%,银平均品位为224.63克/吨。2015年和2016年,银都矿业的毛利率分别为79.22%、78.34%,在上市公司里位列前茅。较强的盈利能力使公司抵御有色金属价格波动,抗击经济和市场风险的能力更强。此外,公司2016年通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都100%股权,本次并购完成后,公司生产规模进一步扩大,新增铅金属量24万吨、锌金属量35.3万吨、银金属量1555吨。公司预计新注入矿山将于2017年底陆续投产,为公司持续产能放量和业绩增长带来保障。光大矿业和赤峰金都承诺利润总额分别在2017、2018、2019年度不低于1.61亿元、2.09亿元、2.09亿元,对业绩提升有保障。 3、锌铅短缺仍将继续。截至2017年2月末,LME锌价较2016年初上涨约80%,LME铅价较2016年初上涨约30%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2015年宣布减产的铅产量18.5万吨,全球产量占比1.7%;锌产量89.9万吨,全球产量占比6.5%。2016年全球铅锌企业减产仍在继续。国内2016年以来受环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。由于短期内产能增加有限,我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19年实现EPS0.59元、0.66元、0.69元,维持“增持”评级。 风险提示:全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-07 16.24 23.26 60.41% 18.18 8.47%
17.62 8.50%
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事件:盛达矿业2016年营收6.86亿,同比减少16.74%;归母净利润2.02亿,同比减少20.10%;EPS 0.28元,同比减少20%。季节性停产和采空区充填使产量下降13.05%,销量下降18.28%。 拥有国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。公司目前在产矿山为控股子公司银都矿业拥有的内蒙古克什克腾旗拜仁达坝银多金属矿,银都矿业矿产资源品位高、储量丰富、服务年限长,是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。主要矿产品种银、铅、锌品位均高于国家标准。截止2016年12月31日,银都矿业拜仁达坝银多金属矿保有矿石量1136.85万吨(其中硫化矿1101.24万吨,氧化矿35.61万吨),保有银金属量2553.66吨,银平均品位为224.63克/吨, 铅金属量239938.83吨,铅平均品位为2.11%,锌金属量518122.42吨,锌平均品位为4.56%。 完成重大资产重组。2016年公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都各100%股权,并完成了新增股份上市,本次资产重组完成后,公司股本增至7.23亿股,公司生产规模扩大,资源储量进一步增厚,增强公司持续盈利能力。 “产业+金融”双轮驱动的战略布局。公司在扎实主业的基础上,积极布局金融产业,逐步进入银行、金融租赁、证券等金融领域。公司融资渠道拓宽,融资成本降低,并通过项目投资,培育新的利润增长点,逐步形成“产业+金融”双轮驱动的战略布局。公司通过通过增资方式取得华龙证券1.55%的股权。 对外投资,促进公司外延式发展。2016年,公司持续加大对外投资工作的力度,把行业上下游整合并购、产融结合投资作为市值管理的重要方向和措施,通过对下游产业链及市场热点项目的投资,为公司拓宽产业升级及转型的空间。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人参与此次定增和配套融资,凸显发展信心。预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.80元和1.00元。给予公司2017年40倍的估值,六个月目标价为24元。维持“买入”评级。 不确定性分析。下游需求不及预期。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-03 16.81 -- -- 18.18 4.84%
17.62 4.82%
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事件:2017年2月28日,盛达矿业发布了2016年年报。公司16年实现营业收入6.86亿元,同比下降16.74%;实现归属上市公司股东净利润2.02亿元,同比下降20.10%;扣非后归属上市公司净利润2.03亿元,同比下降20.19%。实现基本每股收益0.28元。 点评: 在产优质矿山有较强盈利能力。主力矿山拜仁达坝银多金属矿是大中型铅锌银富矿,铅平均品位为2.11%,锌平均品位为4.56%,银平均品位为224.63克/吨。2015年和2016年,银都矿业的毛利率分别为79.22%、78.34%,在上市公司里位列前茅。较强的盈利能力使公司抵御有色金属价格波动,抗击经济和市场风险的能力更强。 产销量下降导致盈利能力下降。公司2016年度盈利能力较上年有一定程度的下降,主要系季节性停产和采空区充填等原因使得产量下降13.05%、销量下降18.28%,而银价在2016年底出现下跌,对公司业绩也有一定程度的影响。 收购光大矿业和赤峰金都,生产规模持续扩大。报告期内,公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都100%股权,本次并购完成后,公司生产规模进一步扩大,资源储量进一步增厚。大地矿区、白音查干矿区、十地矿区合计为公司带来新增储量:铅金属量24万吨、锌金属量35.3万吨、银金属量1555吨。公司预计新注入矿山将于2017年底陆续投产,为公司持续产能放量和业绩增长带来保障。光大矿业和赤峰金都承诺利润总额分别在2017、2018、2019年度不低于1.61亿元、2.09亿元、2.09亿元,对业绩提升有保障。 锌、铅:短期无复产安排,短缺仍将继续。目前锌价较2016年初上涨71%,铅价较2016年初上涨42%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2015年宣布减产的铅产量18.5万吨,全球产量占比1.7%;锌产量89.9万吨,全球产量占比6.5%。2016年全球铅锌企业减产仍在继续。国内2016年以来受环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS0.59元、0.66元、0.69元,按照2017-2-28收盘价,对应PE分别为29、26和25倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名