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吴轩

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泰和新材 基础化工业 2019-08-21 10.68 -- -- 10.79 1.03% -- 10.79 1.03% -- 详细
事件: 公司发布 2019年上半年业绩报告, 报告期内公司实现营收 12.69亿元, 同比增长 27.29%; 归母净利润 0.94亿元, 同比下降 6.33%; 扣非归母净利润 0.82亿元,同比下降 12.06%。公司第二季度单季实现营收 6.13亿元, 同比增长 9.63%,实现归母净利润 0.53亿元, 同比下降 18.01%,实现扣非归母净利润 0.48亿元, 同比下降 19.86%。 芳纶业务继续向好, 氨纶业务拖累业绩: 2019年上半年,公司三大业务冷热不均,间位芳纶、对位芳纶继续向好,氨纶盈利能力持续低迷。报告期内,公司芳纶业务实现营收 5.26亿元(同比+14.60%), 毛利率 42.36%(同比+6.55pct); 氨纶业务实现营收 7.35亿元(同比+38.68%),毛利率-0.95%(同比-1.29pct)。 间位芳纶方面, 市场需求稳定,产品供给趋紧,在原料供应短缺及成本上涨的推动下,公司间位芳纶产品量价略有上涨; 对位芳纶方面, 受益于光缆、 防弹需求的持续向好,供不应求局面得以延续,产品价格继续上升。 氨纶业务方面,尽管子公司宁夏基地新增产能投放带来了整体销量提升,氨纶业务实现营收正增长,但由于烟台基地生产装置老旧、宁夏基地产品尚处于市场推广期,同时产品价格处于历史低位、原料价格居高不下, 上半年氨纶业务出现较大亏损,拖累公司整体业绩。 根据公司半年报数据, 若排除公司子公司宁夏宁东及烟台星华氨纶业务造成的亏损(报告期内,二者分别为-3954.1万元和-714.6万元), 2019年上半年公司母公司实现利润总额 1.48亿元(同比+23.29%),净利润 1.30亿元(同比+17.46%),盈利能力依然呈现良好势头。 氨纶行业格局正在重塑, 公司氨纶业务有望逐步好转。截至目前,国内氨纶产能约 80万吨/年, 需求约 60万吨/年。受供应过剩、中美贸易摩擦等因素影响,市场持续低迷,产品价格不断下滑。另一方面, 氨纶行业正进入深度调整期,“小散乱” 企业受环保政策趋严影响频频退出, 行业供需格局正在重塑。 公司此前收购宁夏越华氨纶资产,将氨纶业务转移至能源成本具有明显优势的宁夏基地,目前一期规模为 3万吨/年的产能已经建成投产。 我们认为随着公司宁夏基地氨纶的稳定生产及行业格局的逐步改善, 公司氨纶业务盈利能力有望逐步好转。 投资建议: 公司是国内芳纶行业龙头企业,目前芳纶产品满产满销,公司新建对位芳纶新产能有望于今年年底投放,公司业绩增长确定性较高。另外, 尽管当前氨纶业务处于亏损状态,但随着宁夏基地氨纶稳定生产及行业供需格局的逐步改善,公司氨纶业务成本将得到有效控制,盈利能力有望逐步好转。 我们看好公司长期发展, 预计公司 2019-2021年,实现营收26.57亿, 31.75亿, 37.83亿,同比增长 22.3%, 19.5%, 19.2%;实现归母净利润 1.98亿, 2.60亿, 3.19亿,同比增长 26.8%, 31.2%, 22.5%,对应 PE 依次为 31.91、 24.32、 19.85倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 产能投放不及预期, 市场开拓不及预期。
中科三环 电子元器件行业 2019-08-02 10.01 -- -- 11.06 10.49% -- 11.06 10.49% -- 详细
稀土磁材龙头高端品质铸就护城河:公司是我国稀土永磁产业领军者,拥有烧结钕铁硼产能1.6万吨。公司以中科院为强大基地,以国家磁学重点实验室为研究后盾,不断进行工艺优化改造,提升产品性能、开拓需求新市场,目前已在国际树立了强大的“三环”品牌影响力。随着技术优势的不断积累,公司将以品质实力及专利壁垒逐步构筑中高端市场护城河。 上游参股南方稀土锁定原料资源优势:今年4月公司向上游参股南方稀土,拟持有其5%股权,并在赣州“稀金谷”共同投资建设5000吨/年高性能烧结钕铁硼。南方稀土作为国务院批准的六大稀土集团之一,是我国最大的中重稀土生产基地。此次合作将充分保障公司稀土原材料的稳定供应,并发挥双方优势实现产业链协同,进一步提升公司的综合竞争力。 分享特斯拉产业链红利乘新能源战略布局之风:新能源汽车行业正值快速发展期,海内外主流车厂积极布局势必带来电机需求新增量,打破磁材下游应用天花板,高端钕铁硼需求或将迎来继VCM、EPS之后第三次行业大拐点。同时,伴随特斯拉“国产化”进程加速落地,已切入特斯拉供应链体系的企业有望充分受益,我们看好公司在全球新能源战略布局浪潮下的业绩增长高弹性。 高性能钕铁硼引领未来磁材发展:我国低端钕铁硼产能过剩严重,磁材企业承受较大竞争压力,而高性能钕铁硼在资金、技术、专利方面均具有较高壁垒,有效保证了供给格局的稳定。未来随着钕铁硼产业优胜劣汰、产能出清,国内市场将逐步向高端领域转移,聚焦中高档产品的头部企业有望重新赢得市场份额。公司作为国内磁材龙头,有望充分受益稀土磁材领域新变革。假设公司2019-2021年实现销量:13340/15600/17850吨,我们预计公司2019-2021年净利润达2.84/4.03/4.57亿元,EPS0.27/0.38/0.43元/股,对应PE37.37/26.34/23.23倍。 风险提示:稀土价格大幅波动新能源汽车产销不及预期。
云海金属 有色金属行业 2019-07-30 8.71 -- -- 10.10 15.96% -- 10.10 15.96% -- 详细
净利润大幅增长半年度业绩超预期:公司发布2019半年度业绩报告,受益于镁价维持高位且成本不断下滑,以及政府拆迁补贴导致的非经常性损益增加,公司上半年实现营业收入24.64亿元,同比增长0.89%;归母净利润为2.78亿元,同比增长91.08%;扣非后归母净利润为1.06亿元,同比增长73.15%;EPS为0.43元/股,相比一季度及前期预告,公司业绩实现超预期增长。公司预计今年1-9月实现归母净利润4.8亿-5.2亿,同比增加93.83%-109.83%,其中第三季度净利润预计变动幅度为97%-136%。 镁价高位运行支撑业绩拆迁补偿款陆续到位缓解资金压力:2019上半年镁合金均价1.78万元/吨,相比去年同期增长11%;而原材料硅铁价格同比下滑12%,环比下滑10%,进一步扩大生产利润空间,支撑公司业绩稳步提升。同时,公司与南京溧水经济技术开发总公司签署的关于本部厂区补偿总金额为6.75亿元,目前公司已累计收到4.2亿元,搬迁及补偿进展均如期进行。今年6月18日公司再次签署洪蓝项目关于云海精密厂区搬迁补偿金额约1.76亿元(不含税),及晶桥项目关于南京云开厂区搬迁补偿金额约1.69亿元(不含税),截止时间为2022年12月30日。随着政府拆迁补偿款项陆续到位,公司资金压力将得以有效缓解,净利润有望实现显著提升。 扩建30万吨包头硅铁项目充分保障公司上游原镁成本优势:为确保公司原镁生产的原材料稳定供应,子公司包头云海拟出资8亿元投建年产30万吨的硅铁合金项目,预计实现净利润1.3亿元,投资回收期6.13年(含建设期)。目前公司位于包头的硅铁工厂产能仅为1.6万吨,新项目达产后公司将实现硅铁100%自给,进一步扩大公司原镁成本优势。 与行业多家伙伴战略合作新投建项目助力下游精深加工不断延伸:为拓展中间合金业务,公司出资1.02亿元与信发集团拟在山东聊城共同建设年产10万吨铝中间合金项目,公司股权占比51%。项目紧邻信发集团,铝液原材料、能源供应及成本均有所保障,达产后预计实现净利润7388万元,投资回收期5.55年(含建设期)。7月10日公司公告拟出资2.35亿元收购重庆博奥镁铝金属制造有限公司,因其专业从事镁铝合金中大型压铸产品的研发生产和销售,主要为汽车客户提供轻量化解决方案,结合公司在镁铝合金材料行业的领先优势,此次收购将有利于公司向下延伸产业链,完善精深加工布局,并实现我国西部市场的进一步扩张。 看好公司牵手宝钢加速汽车轻量化进程:目前宝钢金属持有公司8%股权为公司第二大股东。2019年度公司及子公司预计向宝钢金属及关联公司采购原料约6亿元,销售压铸、挤压件等产品1000万元。公司作为国内镁业龙头,与宝钢的战略结合,将从研发、生产到销售均形成优势互补,业务协同效应有望助推轻合金材料迅速打开市场,加速汽车轻量化进程。 投资建议:我们预计公司2019-2021年实现净利润6.02亿元/5.04亿元/5.55亿元;EPS分别为0.93元/0.78元/0.86元,对应PE分别为9.13/10.91/9.91倍,维持“推荐”评级。 风险提示:镁价大幅下跌汽车轻量化不及预期.
楚江新材 有色金属行业 2019-06-24 6.44 -- -- 6.52 1.24%
6.52 1.24% -- 详细
定向增发顺利落地募投项目有望稳步推进:6月18日楚江新材发布公告称,公司已向国家军民融合产业投资基金、汤优钢、阙新华和北京国发航空发动机产业投资基金中心以每股5.48元的价格发行1.36亿股,共募集7.47亿元用于支付天鸟高新交易对价与飞机碳刹车预制体、碳纤维热场预制件产能扩张等项目,本次发行股票限售期为12个月。伴随定向增发顺利落地,公司产能扩张项目有望稳步推进,业绩增长值得期待。 军民融合投资基金大幅认购未来有望成为公司战略投资者:国家军民融合产业投资基金由财政部以及中航集团、中国电子科技集团、中核集团等多家央企、国企共同出资设立,致力于推动军民融合产业发展。公司是该基金布局的首家上市公司,本次定增完成后,军民融合投资基金持有公司股份达到6.84%,成为第二大股东,充分显示了对公司技术水平的认可,未来有望成为公司战略投资者,进一步助推天鸟高新军工业务发展。同时,出资人汤优钢为4月份公司收购的鑫海高导的董事长,本次定增有望实现收购标的鑫海高导与公司高度利益绑定,未来业绩可期。 铜加工产能快速投放天鸟高新业绩增长可期:公司是铜材料加工龙头,拥有铜板带产能18万吨,位居世界前三;铜导体材料产能8万吨;铜棒线产能4万吨,位居国内第一。2019年7.5万吨高精铜板带产能即将投产,2020-2021年15万吨铜导体材料产能也将逐步落地,公司龙头地位有望进一步巩固。子公司天鸟高新碳纤维预制件技术国内领先,刹车盘已进入C919供货商体系,订单潜力巨大。碳纤维热场与刹车盘募投项目有望2020年前后带来近3倍产能提升,随着产能逐步投放,业绩有望实现快速增长。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元/0.5元/0.61元,对应PE分别为15.02/12.82/10.63倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能投放不及预期铜加工费下行。
楚江新材 有色金属行业 2019-05-24 6.16 -- -- 6.83 10.88%
6.83 10.88%
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铜材料加工龙头 中高端产品推升公司盈利水平: 公司是铜材料加工龙头, 拥有铜板带产能 18万吨,位居国内第一,世界前三;铜导体材料产能 8万吨; 铜棒线产能 4万吨, 位居国内第一。 公司 2019年 7.5万吨高精铜板带产能即将投放, 2020-2021年 15万吨铜导体材料产能将逐步落地,公司龙头地位有望进一步巩固, 中高端产品占比日益提升。 毛利率始终高于行业平均 盈利能力逐年提升: 公司采用顶立科技研发的废铜回收设备,综合利用技术水平位居行业第一, 废铜使用占比为全国同行业最高,有效降低了综合生产成本。 随着公司产品结构优化, 高端产品产能逐步释放,毛利率有望进一步得到改善, 保障公司盈利能力。 收购碳纤维预制件龙头天鸟高新 军工订单充足打开业绩新增长点: 公司 18年成功收购天鸟高新, 天鸟高新是国内碳纤维预制件龙头, 技术及产能处于国内领先地位,也是目前国内规模最大的几家碳纤维三维预制件研制生产企业之一。募投项目即将启动建设,预计 2020年投产,将带来 3倍产能增量。 此外, 公司已进入 C919供应商体系,并与多家海内外优质企业签署长期合作协议,长期订单充足,未来业绩得到保障。 收购智能热工设备龙头顶立科技 与天鸟高新有望产生显著协同效应: 公司 2015年收购了智能热工设备龙头顶立科技, 顶立科技军工四证齐全, 在超高温热工装备领域绝对领先,是国内 30m3以上超大型尺寸碳纤维热工装备的唯一供应商。顶立科技与天鸟高新下游重合度极高,且产品与技术能够相互结合,未来有望产生显著的协同效应。 三驾马车推动 未来业绩稳步增长: 公司铜加工领域、碳纤维预制件领域、智能热工设备领域均处于龙头地位, 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 5.13亿、 6亿、 7.24亿;对应 EPS0.43元, 0.50元, 0.61元; 对应当前 PE14.60倍、 12.46倍、 10.33倍,给予“推荐”评级。 风险提示: 产能投放不及预期 国内铜材需求不及预期
合盛硅业 基础化工业 2019-04-29 37.62 -- -- 53.96 0.67%
37.88 0.69%
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公司业绩持续增长分红计划彰显实力:近日合盛硅业发布2018年年报,受益于有机硅产品前三季度价格上涨及工业硅项目的集中放量,公司业绩维持增长,全年营收110.76亿元,同比增长59.37%;归母净利润28.05亿元,同比增长84.92%;扣非后归母净利润26.92亿元,同比增长85.92%;EPS为4.19元/股;利润分配预案为每10股派发现金8.2元(含税),向全体股东每10股转增4股。18Q4因有机硅价格一路下滑,跌幅达46%,公司第四季度营收26.36亿元,环比下降11.22%;归母净利润5.59亿元,环比下降30.13%,使得全年盈利略低于预期。公司计划2018-2020年每年采取现金分红比例不低于当年可分配利润的20%,彰显公司雄厚实力。 40万吨工业硅投产稳固龙头地位配套项目与下游建设有序推进:2018年公司年产40万吨工业硅项目顺利投产,同时配套项目:鄯善电业2*350MW热电联产工程、鄯善能源6*50MW余热发电工程、隆盛碳素7.5万吨硅用石墨电极均建成投产,为工业硅生产奠定坚实基础。有机硅产线建设也有序推进,鄯善10万吨硅氧烷及下游深加工项目已进入调试阶段,预计2019Q3投产;石河子20万吨硅氧烷项目预计2020年底投产。未来公司巩固工业硅龙头地位的同时,将不断深化有机硅下游加工延伸,进一步扩大产业领先优势。 供需紧平衡支撑工业硅价有机硅有望低位回升:2018年我国工业硅产能500万吨,产量240万吨,增速仅为9%,其中公司工业硅产量65.95万吨市占率约25%。随着环保监管趋严常态化,行业进入质量、成本优势竞争,供需结构紧平衡将支撑工业硅价格。有机硅方面2018年我国单体生产企业10家,产能309万吨,产量240万吨,公司市占率约15%。随着下游需求逐步回暖及化工行业安全生产力度加强,有机硅价格有望低位回升。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为4.29元/4.99元/6.11元,对应PE分别为13.36/11.48/9.38倍,维持“推荐”评级。 风险提示:项目推进不及预期工业硅、有机硅价格大幅下跌。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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