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西部矿业 有色金属行业 2017-06-21 7.55 9.00 17.19% 7.87 4.24% -- 7.87 4.24% -- 详细
“世界屋脊”上的有色巨头。公司地处青海,矿山分布在金属资源丰饶的西部地区,主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务,分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营。得天独厚的区位优势,加上“一带一路”的国家战略支持,公司有望成长为具有国际竞争力的矿业公司。 矿产品量价齐升,盈利能力明显改善。公司2017年一季度扭亏为盈,主要原因是铅、锌和铜产品价格同比上涨,销量同比增加。2016年全年公司实现归母净利润9980万元,同比增长228.60%,公司业绩的亮眼表现,同样是受益于有色金属行情的回升,铅精矿和锌精矿平均销售价格同比分别增长8%和21%。与此同时,铅精矿、锌精矿和铜精矿平均销售成本同比分别下降18%、13%和11%。价升本降,公司盈利能力明显改善。 资源储备丰富,有色板块趋暖。公司地处金属资源丰饶的西部地区,坐拥七座优质矿山。其中,锡铁山铅锌矿是中国年选矿量最大的铅锌矿之一;西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。公司拥有产能:电铅5.5万吨/年,粗铅10万吨/年、电铜6万吨/年,另有电锌10万吨/年处于试生产阶段,电铜10万吨/年在建。资源储备丰富,产能逐渐释放,共同铸就公司核心竞争力。 定增双引擎,携手驱动公司未来。2017年4月12日,公司发布定增预案,拟收购大梁矿业和青海锂业,进一步夯实铅锌业务,同时布局锂业。本次交易标的资产的预计交易作价合计为22.46亿元,其中11.63亿元公司拟通过发行股份方式支付,以7.00元/股的发行价格测算,公司拟发行股份购买资产的发行数量为1.66亿股,约为目前公司总股本的6.97%。青海境内锂资源约占全国总储量的77.52%。青海锂业以世界先进的高镁锂比盐湖卤水提锂工艺-离子选择迁移法技术为核心,结合青海东台吉乃尔盐湖镁锂比高的特点,成功的实现了技术突破,青海锂业目前的碳酸锂产能可达1万吨/年,在国内的锂盐企业中位列前茅。 盈利预测与投资建议。公司拥有丰富的资源储备,产销量不断提升;技术改进和成本管理优化使得主营业务毛利率有所增长;假设2017年下半年发行股份购买资产能够完成,国企降本增效下对期间费用的削减增加利润,公司未来业绩有望发生较大幅度的增长。按照增发成功后的股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.20、0.35、0.37元/股,给予公司2017年45倍PE,定增后目标市值240亿元,6个月目标价9.00元,“买入”评级。 风险提示。资产重组进展不及预期;矿产品价格大幅下跌。
西部矿业 有色金属行业 2017-06-09 6.92 -- -- 7.89 14.02% -- 7.89 14.02% -- 详细
周期轮回、公司传统有色金属采选业务盈利能力暴增。公司主营铜、铅、锌等矿产采选、冶炼和贸易。在矿业板块,公司年产铅锌精矿金属量近12万吨、铜精矿近5万吨,是西部多金属巨头。公司旗下铅锌主力矿山为锡铁山铅锌矿,铅、锌选矿回收率均在95%以上,各项指标在国内处于领先水平,吨矿成本低。近期公司计划注入大梁矿业,更是优质的铅锌矿山,仅锌原矿品位便达到近10%。目前,铜铅锌等基本金属价格周期轮回、处于高位,公司盈利暴增,预计公司传统主业将实现9.3亿元净利润,同比增长8倍。 公司并购优质盐湖锂资产,盈利能力强、业绩确定性好。公司计划收购青海锂业100%、未来拟进一步收购锂资源公司27%股权。青海锂业、锂资源公司是目前我国唯一掌握盐湖提锂关键技术并大规模稳定生产的企业。其盐湖提锂成本低廉,单吨碳酸锂完全成本可以控制在3万元以内,按照目前电池级碳酸锂14万元./吨的售价,毛利接近9万元/吨。青海锂业拥有1万吨碳酸锂生产能力,锂资源公司正在建设2万吨碳酸锂生产项目,预计1期1万吨在今年底投产。优质盐湖锂资产注入,公司未来盈利能力增强、业绩确定性向好。 盈利预测:不考虑注入资产业绩,预计公司2017~2019年净利润分别达到9.3亿元、9.9亿元和14亿元,对应PE为18倍、17倍、12倍。但考虑到资产注入业绩,今年公司业绩有望达到13亿元以上,即使考虑发行股份支付对价和配套融资(定增发行价为7元/股,最多融资22亿元),对应PE仅为14倍。同时考虑到碳酸锂生产未来还有新项目上马,业绩增速高,我们给予增持评级。 风险提示:锂项目进度不如预期;有色金属行业下游需求低迷
西部矿业 有色金属行业 2017-03-27 8.54 -- -- 8.88 3.14%
8.81 3.16%
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一、事件概述 公司2016年度实现营业收入277亿元,较上年同期增长3.77%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润8745万元,较上年同期增长214%,基本每股收益0.04元,同比增加300%。 二、分析与判断 价格上移叠加成本降低,经营颇见成效 受益于有色金属行情回升,公司主要产品铅精矿和锌精矿平均销售价格较上年同期分别增长8%和21%,同时铅精矿、锌精矿和铜精矿平均销售成本较上年同期分别下降18%、13%和11%;成本-收益因素驱动企业盈利能力增加。 计划收购大梁矿业和青海锂业,扩展业务版图 公司拟收购大梁矿业与青海锂业100%股权,拓宽自身业务。大梁矿业会东铅锌矿矿区保有铅锌资源储量丰富,铅金属量68,309吨,平均品位0.75%;锌金属量894,301吨,平均品位9.80%,锌和铅合计金属量962,610吨。本次资产重组可提高公司资源储量,增强上市公司的可持续发展能力,提高盈利水平。青海锂业经过多年的研发,成功利用盐湖锂资源生产碳酸锂,产能达到1万吨。公司收购青海锂业,可以将业务扩展至碳酸锂的生产加工,并依靠青海丰富盐湖资源发展壮大,延伸公司产业链,提高公司盈利能力。本次交易完成后公司产业链能进一步延伸至新能源行业。 资源储备叠加优良产业布局,保障长期竞争优势 作为西部最大的有色金属矿业公司之一,公司已然树立西部有色行业领军地位和优良市场声誉,有利于公司优先发现和获得西部优质矿产资源。公司坐拥锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿和玉龙铜矿,对周边矿产资源的辐射影响将不断完善本公司在西部的产业地域布局,丰富的资源储备和开采潜力使公司持续保证行业竞争力。 三、盈利预测与投资建议 根据我们对公司的研究,预计2017-2019年公司EPS为0.15元、0.18元、0.22元,对应PE为52、42、36,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 项目推进不及预期,金属价格下跌。
西部矿业 有色金属行业 2017-03-22 8.54 -- -- 8.88 3.14%
8.81 3.16%
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公司2016年报:公司2016年度实现营业收入278亿元,较上年同期增长4%,实现利润总额2.47亿元,较上年同期增长5%,实现净利润1.02亿元,较上年同期下降5%,其中归属于母公司股东的净利润1亿元,较上年同期增长229%。 价格上涨,利润增加。2016年公司主要产品铅精矿和锌精矿平均销售价格较上年同期分别增长8%和21%,同时由于铅精矿、锌精矿和铜精矿平均销售成本较上年同期分别下降18%、13%和11%;并对部分冶炼单位采取了技改和停产等措施,加强了采购和单耗等成本管理,使有色金属采选冶板块利润较上年同期增加。 资产减值影响利润。2016年第四季度减值影响公司业绩。公司年末集体资产减减值近4亿元,其中固定资产减值以及无形资产减值量很大,对全年净利润产生较大的影响。 公司并购大梁矿业100%股权、青海锂业100%股权。大梁矿业的资源储量丰富,特别是锌品位非常高,是个优质的矿山。并购完成之后,公司的精矿自给率会得到进一步的提高。青海锂业目前拥有1万吨的碳酸锂年查能,另外公司未来将会收购锂资源27%的股份,届时公司的资源端将更加无虞。 盈利预测:暂不考虑并购,预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.32元,PE为33X、30X、24X。给予“增持”评级。 风险提示:铅、锌、铜等价格不如预期。
西部矿业 有色金属行业 2017-03-21 8.54 -- -- 8.88 3.14%
8.81 3.16%
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公司2016年实现归母净利润9980万元,低于市场预期 公司全年实现营业收入约277.76亿元,同比上升3.77%;归属于母公司净利润9980万元,同比上升228.60%;基本每股收益0.04元,同比上升300.00%;加权平均净资产收益率0.88%,比上年上升0.61个百分点。其中,第4季度实现营业收入约30.10亿元,环比下降68.20%、同比下降64.04%;归属于母公司净利润-0.21亿元,环比下降123.03%、同比下降218.97%,对应基本每股收益-0.0087元,环比下降0.046元、同比下降0.016元,公司四季度业绩低于预期。 四季度计提3.99亿元资产减值,利润受较大影响 公司按照《企业会计准则》等相关规定,于2016年计提了3.99亿资产减值损失,主要来自固定资产减值损失(约1.61亿元)和无形资产减值损失(约1.4亿元)。若同时加回这一调整,2016年公司加回后净利润约在4亿左右,同比去年增长约500%,说明公司实际业务层面的盈利情况较好。 受益锌铜价格上移,主业经营向好 2016年公司铅精矿、锌精矿、铜精矿分别年产4.77万吨、6.95万度、4.48万吨,对应年度计划完成率为93.45%、96.28%、96.81%。主要产品铅精矿和锌精矿平均销售价格较上年同期分别增长8%、21%,而平均销售成本却有所下降,毛利率从15年的5.02%上升至6.07%。16年间青海铜业阴极铜项目全面推进建设,玉龙铜业按照“123”目标,实施完成扩增产能技改项目,一期工程全部建成并完成整体验收,十万吨锌重新投产后实现了一次投料试车成功。随着基本金属价格稳步上移及公司矿产品产能的释放,公司主营业务有望持续向好。 拟购大梁矿业和青海锂业,夯实主业,“锂”想渐进 公司2017年3月17日晚间公布发布交易预案,拟通过发行股份及支付现金的方式以以对价22.46亿元收购大梁矿业100%股权和青海锂业100%股权,其中大梁矿业交易评估值为10.59亿元,青海锂业为11.87亿元。大梁矿业所有的会东铅锌矿储量丰富,2016年产锌精矿4.1万吨、铅精矿0.24万吨、锌精矿含银2.2吨,实现净利润1.99亿元。青海锂业主要业务为锂盐加工,目前拥有1万吨碳酸锂年产能,业绩承诺年均值约1.6亿元,目前重组工作仍在持续推进,完成之后,公司原有铅锌业务将得到增强,锂业务并入亦将有力保障公司未来持续增长。 维持公司“增持”评级 鉴于资产重组方案尚未过会,暂不考虑增发摊薄,预计公司2017-2019年EPS为0.10、0.16、0.19元,对应PE为80.18、47.81、40.21倍。公司目前PB为1.64倍,可比矿业公司中处较低水平,维持“增持”评级。 风险提示:锌、铜下游需求不及预期;资产重组进程不及预期。
西部矿业 有色金属行业 2016-10-25 7.34 -- -- 9.09 23.84%
9.09 23.84%
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事件:日前,西部矿业发布2016年三季报。1-9月,公司实现营业收入247.66亿元,较上年同期增加34.63%;实现归属于母公司股东的净利润1.20亿元,较上年同期增长827.24%;实现基本每股收益0.05元。 点评: 铅锌价格上涨,提高公司业绩。2016年,铅锌价格涨势明显,截至9月30日,伦敦金属交易所锌现货结算价2378美元/吨,与年初相比上涨了53.02%;铅现货结算价2105.5美元/吨,相比年初上涨了19.49%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据,全球8月锌市供应短缺扩大至7400吨。2016年前8个月,全球锌市短缺18.1万吨,去年同期为过剩20.5万吨。我们认为,从长期看,由于锌是基本金属中唯一不可回收的品种,在加上未来没有大型矿山投产,锌将处于供给短缺的状况。收益铅锌品种的价格上涨,公司在今年一季度亏损之后,实现了业绩的扭亏为盈,1-9月实现归母净利润1.2亿元。 公司收入同比增加,资产减值同比大幅上升。公司本期营业收入较上年同期增长35%,主要是增加了贸易业务量,导致贸易收入较上年同期增加;同时,营业成本也较上年同期增加35%,公司综合毛利率相对稳定。此外,资产减值损失本期较上年同期增长865%,主要是本期计提的坏账准备和存货跌价准备较上年同期增加。 重大资产重组,铅锌资源储备增长,布局锂电材料。公司日前公布重大资产重组预案,拟通过发行股份方式及支付现金方式购买大梁矿业100%股权(交易作价7.28亿元)和青海锂业100%股权(交易作价为17.76亿元),并配套募集资金。大梁矿业的主要矿权资产为会东铅锌矿,经过国土部评审备案的保有铅金属量6.83万吨、平均品位0.75%,保有锌金属量89.43万吨、平均品位9.8%;交易对手承诺大梁矿业2017-2019年净利润不低于671.32万元/5265.58万元/7777.76万元。青海锂业的主要产品为盐湖法生产碳酸锂,2015年9月正式运营,碳酸锂产能规模1万吨;交易对手承诺青海锂业2017-2019年净利润不低于1.6亿元/1.59亿元/1.58亿元。 盈利预测及评级:鉴于今年以来铅锌价格上涨带动公司经营业绩的提升,我们预计公司16-18年的每股收益分别为0.07(+0.05)元、0.08(+0.05)元和0.12(+0.07)元(暂不考虑本次资产重组对公司的影响),维持“增持”评级。 风险因素:产品价格波动风险;矿产资源量和可采储量估测的风险;贸易风险等。
西部矿业 有色金属行业 2016-10-21 7.41 -- -- 9.09 22.67%
9.09 22.67%
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2016年三季报:盈利改善显著。 公司前三季度实现营业收入247.66亿元,同比增加34.63%;归属于母公司净利润1.20亿元,同比增长827.24%;其中,公司第三季度实现营业收入94.65亿元,同比上升0.11%,环比上升6.15%,实现归属于母公司净利润0.898亿元,同比上升1.18亿元,公司三季度业绩略超预期。 锌价持续走高,参股公司亏损缩窄。 目前国内锌精矿(50%)价格(不含税)已达13400元/吨左右,相比年初低价近乎翻倍,第三季度锌精矿价格仍续增长,从11400元/吨涨至13400元/吨,而锌产品业务毛利占公司总毛利的25%左右,精矿价格上升无疑有益公司业绩提升。去年影响公司业绩的一个重要因素为间接参股公司西宁特钢带来的权益亏损,而今年以来,西宁特钢亏损有所缩窄,公司二季度亏损约1.056亿元,同比少亏5130万元,环比少亏约1.5亿元,线性外推下西宁特钢全年亏损额有望在6亿元之内,公司权益亏损或将由去年3.2亿元的水平降至1.2亿元左右。 资产注入持续推进,“锂”想渐近。 公司2016年7月发布预案,拟通过发行股份和支付现金购买大梁矿业100%股权及青海锂业100%股权,预计总交易价格为25亿元,其中大梁矿业预估价值约7.28亿元,青海锂业预估价值约17.76亿元。青海锂业主要业务为锂盐加工,目前拥有1万吨碳酸锂年产能,业绩承诺年均值约1.6亿元,目前重组工作仍在持续推进,完成之后,公司原有铅锌业务将得到增强,锂业务并入亦将有力保障公司未来持续增长。 控股股东业务链丰富,仍存资产注入可能。 西矿集团为公司控股股东,亦为大梁矿业和青海锂业的控股股东,西矿集团旗下业务丰富,拥有有色金属、盐湖化工、旅游以及房地产开发等多块业务,控股子公司达二十余家,此次资产注入成功之后不排除未来仍存进一步注入的可能。 维持公司“增持”评级。 增发尚未过会,暂不考虑摊薄,预计公司2016-2018年EPS为0.06、0.07、0.09元,对应PE为131.73、105.53、80.58倍。公司目前PB为1.6倍,可比矿业公司中仍处较低水平,维持公司“增持”评级。 风险提示:铅锌价格超预期下跌;重组进程不达预期。
西部矿业 有色金属行业 2016-08-01 7.83 -- -- 7.96 1.66%
7.96 1.66%
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事件: 7月28日,西部矿业发布2016年中报。报告期内,公司实现营业收入153.01亿元,较上年同期增加71.14%;实现利润总额1.13亿元,较上年同期增加2.02%;实现归属于母公司股东的净利润0.31亿元,较上年同期下降26.26%;实现基本每股收益0.01元。 点评: 有色金属价格下行,影响公司业绩。16年上半年,公司铅精矿、锌精矿和铜精矿产量分别为:2.07万吨、2.89万吨和2.11万吨;铅锌精矿产量高于公司预期,铜精矿选矿处理量低于预算量,主要由于控股子公司玉龙铜业矿山采剥承包单位交接影响了矿石供应所致。铅精矿、锌精矿、铜精矿的平均销售价格较上年同期分别下降5%、14%和16%,但同时公司通过实施成本管理和降本增效等措施,平均销售成本较上年同期分别下降了38%、34%和20%,使得本期公司实现的利润总额较上年同期增加;由于少数股东损益的影响,使得公司本期实现的归属于母公司股东的净利润较上年同期减少。 贸易业务显著增加提高公司收入,资产减值较上年末有所降低。公司本期实现营业收入153.01亿元,较上年同期增加71.14%,主要是本期增加了贸易业务量,贸易收入为130.76亿元,较上年同期增加了83.09%;铅、锌、铜产品的主营业务收入分别为6.04亿元、3.56亿元和9.89亿元,较上年同期分别增加(减少)了45.51%、-22.59%和40.40%。公司综合毛利率3.9%,铅产品、铜产品的毛利率比上年度分别降低了6.23和0.37个百分点,锌产品的毛利率比上年同期增加16.07个百分点。报告期内,公司资产减值损失较上年同期下降200%,主要由于公司主要产品价格有所回升而转回了上期末计提的存货跌价准备所致。 重大资产重组,铅锌资源储备增长,布局锂电材料。公司日前公布重大资产重组预案,拟通过发行股份及支付现金方式购买大梁矿业100%股权(交易作价7.28亿元)和青海锂业100%股权(交易作价为17.76亿元),并配套募集资金。 大梁矿业的主要矿权资产为会东铅锌矿,经过国土部评审备案的保有铅金属量6.83万吨、平均品位0.75%,保有锌金属量89.43万吨、平均品位9.8%;交易对手承诺大梁矿业2017-2019年净利润不低于671.32万元/5265.58万元/7777.76万元。青海锂业的主要产品为盐湖法生产碳酸锂,2015年9月正式运营,碳酸锂产能规模1万吨;交易对手承诺青海锂业2017-2019年净利润不低于1.6亿元/1.59亿元/1.58亿元。 盈利预测及评级:暂不考虑本次资产重组对公司的影响,我们预计公司16-18年的每股收益分别为0.02元、0.03元和 0.05元。鉴于目前锌供给减少,价格回暖,作为西部矿业的主营业务之一,锌价的拉升将为公司业绩带来一定的提振作用。因此,我们将公司评级上调至“增持”。 风险因素:产品价格波动风险;矿产资源量和可采储量估测的风险;贸易风险等。
西部矿业 有色金属行业 2016-07-06 6.52 -- -- 8.48 30.06%
8.48 30.06%
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西部矿业 有色金属行业 2012-10-29 7.65 -- -- 7.60 -0.65%
8.12 6.14%
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报告关键要素:2012年以来受中国经济增速持续回落影响,公司主要矿产品价格回落幅度较大,冶炼业务盈利能力受到明显挤压,使得前三季度业绩大幅下滑。四季度以来金属价格回暖,公司业绩有望得到改善。 事件:西部矿业(601168)公布三季报。报告期内,公司实现销售收入171.22亿元,同比增长13.76%,营业利润1.11亿元,同比下降88.52%,净利润9965.30万元,同比下降86.96%。 点评:前三季度业绩大幅下滑。前三季度公司营业利润和净利润分别下滑88.52%和86.96%,同时公司加大了贸易业务,整个销售收入增长13.76%。公司利润主要来源是有色金属采选冶业务,而贸易业务占比较小,按照2012半年报数据,有色金属采选冶业务和贸易业务,收入分别占比64.06%和34.55%,营业利润占比93.71%和18.00%(其他业务出现亏损)。前三季度业绩快速下滑与公司有色金属采选冶密切相关。 量价齐跌是业绩下滑根本原因。2012年第三季度毛利率降至阶段性新低4.88%,较二季度下滑1.56个百分点。公司盈利能力下滑主要原因包括:主要矿产品的市场价格大幅下降,产量有所下滑,冶炼产品加工费同期下降。 根据上半年产量情况来看,前三季度公司精矿产量相对稳定。上半年铅精矿产量同比下降6.40%,伴生的金和银产量分别只有83公斤和45779公斤,同比分别下降10.75%和14.61%。冶炼产品方面,主要阴极铜和铅产品产量降幅较大,受上游原材料供应影响和铜冶炼加工费缩小,公司阴极铜产量同比减少了24.42%。此外,公司控股子公司青海西豫资本金不足,生产一直没有饱和,且4月份停产检修,使得粗铅产量大幅下降49.05%。下半年以来,中国经济增速继续回落,预期第三季度公司产出不会有明显改善。 公司拥有多金属矿产资源,截止2012年6月,有色金属保有资源储量,锌389万吨,铅储量249万吨,铜储量732万吨,银储量4684吨、黄金储量34吨,硫3785万吨,41万吨钼。长期来看,公司玉龙铜矿是未来铜产量增长点,基础设施建设滞后拖累了玉龙矿投产步伐。 给予公司“增持”评级。公司业绩受价格波动影响较大,预测公司2012-2013年每股收益0.07元和0.20元,按照10月19日收盘价,对应动态市盈率分别为114倍和40倍,估值偏高,考虑到公司资源股属性,给予“增持”评级。 风险提示:金属价格回落。
西部矿业 有色金属行业 2012-03-22 10.42 12.22 143.52% 10.81 3.74%
10.81 3.74%
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年报: 2012年3月16日公司发布公告,公司2011年度实现营业收入213亿元,较上年同期增长15%;实现利润总额11.79亿元,较上年同期减少1%,实现归属于母公司股东的净利润8.59亿元,较上年同期减少13%。基本每股收益0.36元,扣除非经常性损益后的每股收益0.28元。 点评: 公司营业收入较去年同期增加,主要是贸易部分的产品销量和价格共同上涨所致。公司产品基本达产,控股子公司青海西豫金属有限责任公司、巴彦淖尔西部铜材有限公司开始生产,新增的粗铅和电解铜产品使得收入增加。此外产品的平均价格、特别是铜产品的价格上涨幅度较大。 公司业绩比预计略低,主要原因是本期费用增加,同时部分冶炼企业产生亏损。由于巴彦淖尔西部铜业有限公司的所得税税率由15%变为25%,公司所得税费用较上年同期增加1.26亿元,但本期未就此产生的税务亏损确认递延所得税资产。另外,公司本期计提存货跌价准备0.97亿元。 公司经营活动现金净流量较上年同期减少29.28亿元,主要是冶炼项目陆续投产,原材料采购、营运资金占用增加所致。本期巴彦淖尔西部铜材有限公司电解铜冶炼项目、铅业分公司电铅冶炼项目、青海西豫有色金属有限公司粗铅冶炼项目陆续投产;中国西部矿业(香港)有限公司贸易业务扩大。 公司筹资活动现金净流量较上年同期增加5.62亿元,主要是本年新增银行贷款10亿。利率上调导致利息支出大幅增长,公司财务费用较上年同期增加6,036万元。 未来数月OECD国家经济有望增长加快,中国金属消费有望保持增长。我们认为,面临出口快速下滑和国内保就业的要求,财政与货币政策有望转向,交通、水利和保障房建设等投资仍将是拉动经济增长的手段,金属消费有望保持良好增长。 盈利预测:预计西部矿业2012-2014年每股收益分别为0.43,0.47和0.57元。维持公司“增持”评级。 风险因素:欧债危机恶化,全球经济下滑,铜、铅、锌需求低干预期,价格下降。
西部矿业 有色金属行业 2012-03-19 10.39 -- -- 11.13 7.12%
11.13 7.12%
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我们预计公司2012-2014年EPS将达到0.4元、0.43元、0.5元,对应目前PE26、25和21倍。谨慎推荐投资评级。
西部矿业 有色金属行业 2011-10-25 11.42 -- -- 12.54 9.81%
12.54 9.81%
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公司10月17日晚发布3季报显示,1-3季度公司实现营业收入150.5亿元,同比增长21%,实现归属于上市公司净利润7.64亿元,同比下降6.2%%,每股收益0.32元/股;其中,三季度单季实现归属母公司净利润1.15亿元,每股收益0.05元/股,同比下降50.6%。 公司业绩低于预期,主要原因是:1、三季度主营产品价格下跌幅度较大,相较于二季度末,铜价下跌约25.6%,锌价下跌21.4%,铅价下跌26%,公司计提存货跌价准备约2.69亿元,高于预期,若剔除该部分影响,业绩基本符合我们此前预期;2、公司发行40亿元公司债券,致财务费用同比增加约9500万元。 美国失业率居高不下、PMI指数持续下滑,欧洲债务危机加剧局面尚难以扭转,全球经济复苏步伐似乎低于预期,公司主营产品铅、锌、铜等金属的下游需求或将回落,基本面难以支撑价格继续上涨。国内通胀尚未见顶,货币政策紧缩局面难改,基本金属类公司估值承压。 调整盈利预测。我们调整2011-12年锌、铅、铜全年均价,锌由18500、18700元/吨调整至17800、17500元/吨,铅由17800、17900元/吨调整至16320、16000元/吨,铜由69000、70000元/吨调整至65800、59000元/吨。基于金属价格假设的调整,和公司大幅计提存货减值准备,我们调整公司2011-12年EPS至0.47、0.37元/股。 维持“增持”评级。公司资源禀赋突出,拥有丰富的铅、锌、铜、锂等各类金属资源;集团在资源开发方面亦动作频频,盐湖提锂项目扩产、大场金矿的勘探以及四川会东铅锌矿收购均提升了市场预期。按照当前价格简单测算,公司拥有的约330万吨锌、220万吨铅以及270万吨铜资源(以上均为权益金属储量)市值约2156亿元,与当前总市值比值为7.2。我们认为集团资源整合值得期待,维持“增持”评级。 风险提示:金属价格大幅下跌的风险;公司扩建项目进展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名