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神火股份 能源行业 2017-08-14 13.70 16.01 28.08% 14.35 4.74% -- 14.35 4.74% -- 详细
事件: 公司公告,公司所属新庄煤矿升级为煤与瓦斯突出矿井,该矿已实施了停产,正在按照《防治煤与瓦斯突出规定》的要求建立防突机构和管理制度,编制矿井防突设计,配备安全装备,完善安全设施和安全生产系统,补充实施区域防突措施,达到《防治煤与瓦斯突出规定》要求后,经验收合格,再恢复生产。 简评: 新庄煤矿复产时间待定,预计整改时长1~2个月。 新庄煤矿核定产能225万吨,权益占比100%,主要生产煤种为无烟煤,约占公司总在产产能的25%。目前该矿处于满产状况,月均产煤量约19万吨,对全年产量的影响主要在于整改的时间长度。根据与公司和专业人士沟通了解,煤矿被升级为煤与瓦斯突出矿井之前,井内已经存在一定的安全防突系统装备,升级后是对安全系统的要求进行升级,如是,这个整改时长基本在1~2个月左右;如果对安全系统升级较多,则可能会延长至半年。我们认为新庄煤矿的停产整改时间预计在2个月左右会恢复生产,如是,则影响全年产量38万吨左右,约占全年计划商品煤产量796万吨的4.7%,如果再考虑到原煤洗选率的话,占比会更小。 暂停产对业绩影响由整改时长决定,预计影响不大。 根据公告,新庄煤矿2017年上半年贡献利润总额1.69亿元,月均贡献2817万元,即停产每月影响利润总额2817万元,如果按照2017H1的实际所得税率29.27%和少数股东损益比率0.46%计算的话,每月将减少归母净利为1983万元,如果整改时长为2个月的话,将影响归母净利约3966万元。根据我们之前对2017年公司业绩的预测15.23亿元,2个月的业绩影响约占2.6%。 铝价大涨&冶金煤价格提价,产销量下降影响较小。 本轮公司股价上涨的催化因素,更多来自于铝供给侧改革的逻辑,如关停违法违规产能、供暖季环保限产、以及自备电厂缴纳(补缴)政府性基金及附加等,均催化了铝价的大幅上涨,目前LME铝和SHFE铝期货大涨、长江有色铝现货大涨,均验证了铝的逻辑。在铝供给侧改革大背景下,公司因自身的优势,从而相较于其他同行对手能更多收益,主要优势:一是公司现有的146万吨产能均属于合规产能,均列于工信部《铝行业规范条件》清单中,所以关停产能公司不受影响,此外公司未运行的33万吨合规产能指标还存在通过市场交易获取额外收益的可能。二是公司位于河南永城地区,不属于“2+26”城市环保限产的范围之内,也不属于河南省自己限产的洛阳、平顶山、三门峡等3个市范围。三是未来即使缴纳或补缴自备电厂政府性基金及附加,公司缴纳的金额也要比同行竞争对手低,主要是因为:新疆地区缴纳标准约为2.41分/度,而其它地区的标准5~7分/度;河南地区的缴纳标准约为5.5分/度,但公司之前一直在上缴2分/度的农网还贷基金,所以缴纳标准将降为3.5分/度。综合而言,公司的自身优势,致使公司可享受铝价上涨所带来的红利。此外,公司作为冶金煤生产企业,近期冶金煤现货价格反弹,现货价格上涨也可抵冲产销量下降带来的影响。 铝价上涨的业绩弹性大,强于产销量影响的弹性。 目前长江有色铝平均价格为15140元/吨(8月8日),假设电解铝平均价格达到15000~20000元/吨,同时假设煤炭盈利情况、电解铝成本、以及其他费用成本均保持不变,则分别测算不同价格下电解铝的业绩弹性,并计算相应的年化业绩,当铝价每上涨1000元/吨时,即价格上涨7.3%(参照2017H1的均价13617元/吨),业绩增加6.9亿元。而整改导致月均产销量减少,即使减少3个月的量,即产量减少7.2%,影响的归母净利仅为0.59亿元。综合来看,铝价上涨的弹性明显强于产销量下降的弹性。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.78、1.14、1.43元。 未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭价格2017年均价将维持高位、电解铝的价格在2017年四季度价格有望再创新高,未来业绩将显著改善。假设新庄矿暂停产2个月影响产量38万吨,但暂不考虑高家庄煤矿的营业外收入(也不确认6.96亿营业外收入),以及未来电解铝产能指标交易的额外收入,从而下调2017年业绩2分钱,预测2017-2019年EPS分别为0.78、1.14、1.43元,对应的PE为19X/13X/10X,继续维持对公司的“买入”评级。
神火股份 能源行业 2017-08-14 13.70 16.01 28.08% 14.35 4.74% -- 14.35 4.74% -- 详细
事件: 近日,铝供给侧改革稳步推进,各地正在按国家的时间期限,大力推进违法违规产能的关停,消息上山东魏桥和信发集团7月底前关闭321万吨产能。从价格上来看,LME铝和沪铝期货连日来均实现大幅上涨,长江有色铝现货平均价也突破15000元/吨大关,至15140元/吨。公司做为国内产能排名前列的“煤电铝材”一体化企业,将明显受益。 简评: 公司以煤为盾、以铝为矛,2017年业绩弹性多来自铝。 根据对全年煤炭价格的走势判断,虽冶金煤和动力煤因淡旺季因素价格会出现波动,但预计公司销售的煤炭价格全年维持高位,为公司业绩提供基础保障。然而,今年电解铝供给侧改革稳步推进,国家层面相关细则不断出台,地方政府也对违规产能进行严格查处和关停,电解铝行业因政策收紧而导致价格上涨预期不断增强,公司具有113万吨电解铝在产产能(另外33万吨因成本高而停产),如铝价上涨,公司将具有较高的业绩弹性。 违规产能停产&环保限制,政策促使铝价大幅上涨。 自4月新疆吉昌州打响电解铝供给侧改革第一枪、要求停止在建的200万吨违规产能后,政策推进明显加速;随后地方政府对违规产能的关停政策趋严,并明确关停最后的期限,6月份山东魏桥已主动减产25万吨,本次山东魏桥和信发集团合计关停321万吨产能,对电解铝供给端影响非常明显。此外,根据2017年《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》发布,要求北京周边“2+26”城市在冬季采暖季,对电解铝厂限产30%以上,氧化铝限产30%以上,炭素企业限产50%以上,预计在供暖季电解铝的供给将趋于偏紧,铝价也将会明显上涨,目前从长江有色现货和LME期货来看,对铝价上涨的预期非常强烈。 公司自身优势明显,关停产能&环保限产均不受影响。 公司具有如下优势:一是公司现有的146万吨产能均属于合规产能,均列于工信部《铝行业规范条件》清单中,所以关停产能公司不受影响,此外公司未运行的33万吨合规产能指标还存在通过市场交易获取额外收益的可能。二是公司位于河南永城地区,不属于“2+26”城市环保限产的范围之内,也不属于河南省自己限产的洛阳、平顶山、三门峡等3个市范围。三是未来即使缴纳或补缴自备电厂政府性基金及附加,公司缴纳的金额也要比同行竞争对手低,主要是因为:新疆地区缴纳标准约为2.41分/度,而其它地区的标准5~7分/度;河南地区的缴纳标准约为5.5分/度,但公司之前一直在上缴2分/度的农网还贷基金,所以缴纳标准将降为3.5分/度。综合而言,公司的自身优势,致使公司可享受铝价上涨所带来的红利。 铝价上涨,测算公司业绩弹性大。 目前长江有色铝平均价格为15140元/吨(8月8日),假设电解铝平均价格达到15000~20000元/吨,同时假设煤炭盈利情况、电解铝成本、以及其他费用成本均保持不变,则分别测算不同价格下电解铝的业绩弹性,并计算相应的年化业绩和估值,可见6档假设价格下,公司的年化PE最高仅为12倍,当铝价达到20000元/吨时,估值仅为5倍。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.80、1.14、1.43元。 未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭价格2017年均价将维持高位、电解铝的价格在2017年四季度价格有望再创新高,未来业绩将显著改善,暂不考虑高家庄煤矿的营业外收入(也不确认6.96亿营业外收入),以及未来电解铝产能指标交易的额外收入,预测2017-2019年EPS分别为0.80、1.14、1.43元,对应相应的PE为18X/13X/10X,继续维持对公司的“买入”评级。
神火股份 能源行业 2017-08-11 14.16 21.00 68.00% 14.35 1.34% -- 14.35 1.34% -- 详细
事件:昨天铝主力合约大涨至16220元/吨,现货也大幅上涨430元/吨,期现双击,体现了市场对铝后市强大的信心。根据我们之前的测算,到了年底,铝或有18.6%的供给缺口。昨天的大涨意味着上涨潮提前来临,我们认为下半年铝均价有望达到16000元/吨,神火全年净利润有望达到26亿,保守估计给予15倍pe,目标价上调至21元。 煤炭板块预计全年净利润10个亿。公司煤价基本与焦煤价格保持同向变动,约占京唐港主焦煤库价的39%,今年来看炼焦煤整体高位平稳,淡旺季存在价格波动以目前下游需求、钢厂利润情况、双焦走势来看,预计下半年焦煤均价高于上半年假设17年全年京唐港主焦煤库价均价1600元/吨,则公司全年煤炭销售均价约为624元/吨。公司预计17年煤炭产量796万吨,最坏情况下薛湖煤矿下半年不能复产,则矿难影响公司全年产量约83万吨。公司煤炭库存47.45万吨,在产量受影响且煤价高位的情况下,库存可贡献销量(上半年消耗库存26.29万吨),全年煤炭销量为763万吨。上半年煤炭销售成本332.77元/吨,较16年有所上升主要由于人工成本的增加,预计下半年成本与上半年持平或略涨,假设全年销售成本为335元/吨。则全年煤炭净利润约10个亿。 下半年电解铝供需缺口或达18.6%。自电解铝656号文公布以来,市场上对电解铝违规运行产能的估计集中在500万吨附近。从目前电解铝违规在产产能关停情况来看,新疆已关停95万吨,山东魏桥和信发321万吨,合计已达416万吨,在9月15号专项督察结束前,还有近200万吨电解铝违规产能面临关停,电解铝去产能或超市场预期,8月有望迎来电解铝违规产能关停大潮。此外,采暖季限产加码3座城市,“2+26+3”城市电解铝运行产能1347万吨,4个月的供暖季叠加电解槽关停和重启2个月左右的时间,环保限产实际影响时间为6个月!两项政策叠加,年底电解铝或有18.6%的供需缺口。另外如果环保限产每年都执行,则电解铝厂每年仅6个月的开工时间,即使其全负荷生产也不一定能挽回停复产损失,因此采暖季限产关停的产能很可能18年全年都不会复产,进一步加剧电解铝供给的减少,铝价在18年将会迎来更大的上涨空间。 下半年铝均价有望达到16000元/吨,电解铝板块净利润16亿。上半年长江有色铝均价13429元/吨(含税),下半年随着电解铝违规产能出清及环保限产“双高压”影响,铝价中枢有望大幅上移。9月份迎来电解铝销售旺季,需求端增加将助推铝价上涨,库存拐点或也在9月出现,下半年长江有色铝均价很有可能达到16000元/吨(含税)。电解铝成本40%来自电力,35%来自氧化铝,10%来自阳极炭块。考虑下半年可能征收政府性基金,则河南本部电力成本增加359元/吨,新疆板块电力成本增加248元/吨。上半年氧化铝均价2679.83元/吨,采暖季环保限产将对氧化铝供给造成一定影响,但随着电解铝去的推进,氧化铝需求或出现下滑,预计氧化铝价格难以大幅跟涨。假设下半年氧化铝均价2800元/吨,一吨电解铝大约需要1.93吨氧化铝,则成本增加约230元/吨。公司阳极炭块均为自给,成本不受影响。在此假设下,全年电解铝板块净利润约16亿。 神火全年利润有望达到26亿,上调目标价至21元。根据前述测算,公司全年煤炭板块净利润10个亿,电解铝板块净利润16亿,净利润合计达26亿,保守估计给予15倍pe,目标价上调至21元。2018、2019长江有色铝均价看到18000元/吨(含税),另外薛湖煤矿复产还有煤炭增量,预计净利润分别为52亿和55亿,则2017年—2019年对应PE为10.41、5.23和4.94。 风险提示:宏观经济大幅下调,煤价、铝价大幅下跌,电解铝供改不及预期。
神火股份 能源行业 2017-08-11 14.16 16.01 28.08% 14.35 1.34% -- 14.35 1.34% -- 详细
公司以煤为盾、以铝为矛,2017 年业绩弹性多来自铝。 根据对全年煤炭价格的走势判断,虽冶金煤和动力煤因淡旺季因素价格会出现波动,但预计公司销售的煤炭价格全年维持高位,为公司业绩提供基础保障。然而,今年电解铝供给侧改革稳步推进,国家层面相关细则不断出台,地方政府也对违规产能进行严格查处和关停,电解铝行业因政策收紧而导致价格上涨预期不断增强,公司具有113 万吨电解铝在产产能(另外33 万吨因成本高而停产),如铝价上涨,公司将具有较高的业绩弹性。 违规产能停产&环保限制,政策促使铝价大幅上涨。 自4 月新疆吉昌州打响电解铝供给侧改革第一枪、要求停止在建的200 万吨违规产能后,政策推进明显加速;随后地方政府对违规产能的关停政策趋严,并明确关停最后的期限,6 月份山东魏桥已主动减产25 万吨,本次山东魏桥和信发集团合计关停321万吨产能,对电解铝供给端影响非常明显。此外,根据2017 年《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》发布,要求北京周边“2+26”城市在冬季采暖季,对电解铝厂限产30%以上,氧化铝限产30%以上,炭素企业限产50%以上,预计在供暖季电解铝的供给将趋于偏紧,铝价也将会明显上涨,目前从长江有色现货和LME 期货来看,对铝价上涨的预期非常强烈。 公司自身优势明显,关停产能&环保限产均不受影响。 公司具有如下优势:一是公司现有的146 万吨产能均属于合规产能,均列于工信部《铝行业规范条件》清单中,所以关停产能公司不受影响,此外公司未运行的33 万吨合规产能指标还存在通过市场交易获取额外收益的可能。二是公司位于河南永城地区,不属于“2+26”城市环保限产的范围之内,也不属于河南省自己限产的洛阳、平顶山、三门峡等3 个市范围。三是未来即使缴纳或补缴自备电厂政府性基金及附加,公司缴纳的金额也要比同行竞争对手低,主要是因为:新疆地区缴纳标准。 约为2.41 分/度,而其它地区的标准5~7 分/度;河南地区的缴纳标准约为5.5 分/度,但公司之前一直在上缴2分/度的农网还贷基金,所以缴纳标准将降为3.5 分/度。综合而言,公司的自身优势,致使公司可享受铝价上涨所带来的红利。 铝价上涨,测算公司业绩弹性大。 目前长江有色铝平均价格为15140 元/吨(8 月8 日),假设电解铝平均价格达到15000~20000 元/吨,同时假设煤炭盈利情况、电解铝成本、以及其他费用成本均保持不变,则分别测算不同价格下电解铝的业绩弹性,并计算相应的年化业绩和估值,可见6 档假设价格下,公司的年化PE 最高仅为12 倍,当铝价达到20000 元/吨时,估值仅为5 倍。 盈利预测:2017-2019 年EPS 为0.80、0.95、1.05 元。 未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭价格2017 年均价将维持高位、电解铝的价格在2017 年四季度价格有望再创新高,未来业绩将显著改善,暂不考虑高家庄煤矿的营业外收入(也不确认6.96 亿营业外收入),以及未来电解铝产能指标交易的额外收入,预测2017-2019 年EPS 分别为0.80、0.95、1.05 元,估值17 倍,继续维持对公司的“买入”评级。
神火股份 能源行业 2017-08-08 12.38 16.01 28.08% 15.25 23.18% -- 15.25 23.18% -- 详细
2017H1业绩同比下降,因去年同期计入6.96亿营业外收入。 2017H1公司归母净利润为6.11亿元,同比下降5.3%,主要是因为去年一季度公司计入了山西左权县高家庄煤矿的探矿权转让收益,即营业外收入增加6.96亿元。如果从扣非归母净利润来看,2017H1为5.76亿元,去年同期则为-5718万元,同比扭亏为盈,主要是因为煤和铝价格同比大幅上涨,公司的经营性业务盈利能力大幅增强,其中2017H1煤炭板块实现利润总额8.5亿元,同比扭亏为盈,去年同期-2819万元;铝板块实现利润总额3.8亿元,同比上涨13.2%。对于6.96亿元的营业外收入,由于公司与潞安集团的诉讼尚未判决,公司出于会计谨慎性原则暂不再计入2016年财务报表,同时也不对2016H1业绩进行追溯调整。 Q2业绩环比上涨明显,主因是铝价上涨贡献更多效益。 业绩季度环比来看,2017Q1实现归母净利2.9亿元,Q2则实现3.2亿元,Q2环比上涨10.3%。分业务块来看,煤炭板块Q2实现利润总额3.3亿元,环比下降36.7%,铝业务板块Q2实现利润总额3亿元,环比上涨287%。 煤炭板块业绩2017H1同比大涨,主因煤价大涨&产销量增长。 公司煤炭板块2017H1实现利润总额8.5亿元,同比扭亏为盈,去年同期为-2819万元,主要是包括两个方面:一是煤炭价格大幅上涨,2017H1均价为668元/吨,同比上涨89%;二是煤炭产销量明显上涨,2017H1煤炭产量367万吨,同比上涨3.7%,销量394万吨,同比上涨13.9%,因盈利好公司加大了销售力度。 煤炭板块业绩2017Q2环比下降,主因煤价下跌&产销量下降。 2017Q2业绩下降较多,当季实现利润总额3.3亿元,环比下降36.7%,主要原因包括两方面:一是Q2煤炭售价环比下降,二季度公司销售的主要煤种冶金煤价格均有一定下降,2017Q2煤炭售价(不含税)650元/吨,环比下降4.6%;二是Q2煤炭产销量环比下降,5月份公司薛湖煤矿(产能120万吨)发生安全生产事故,目前仍在停产整顿,此外其他煤炭也进行了近10天的安全生产大检查,从而影响了公司煤炭产销量,估计影响规模为30万吨,约占二季度煤炭产销量的8%。 铝板块业绩2017H1同比上涨,主因铝价上涨但成本也大幅上涨。 公司铝板块2017H1实现利润总额3.8亿元,同比上涨13.21%,主要是由于铝价上涨,但是由于动力煤价格大幅上涨,导致公司河南本部的供电成本增高,同时又由于原料氧化铝价格大幅上涨,综合导致2017H1河南铝板块亏损加大,从亏损9546万元扩大至亏损2.2亿元,但是新疆地区由于煤炭价格涨幅较小,所以业绩同比明显上涨,从盈利4.3亿元扩大至5.9亿元,同比上涨38.4%。 铝板块业绩2017Q2环比大涨,主因铝价上涨。 2017Q2业绩上涨明显,当季实现利润总额3亿元,环比上涨287%,主要原因是铝价上涨,2017Q2铝售价(不含税)11366元/吨,环比上涨270元/吨,涨幅2.43%。分地区来看,新疆地区利润增厚明显,Q2实现利润总额3.8亿元,环比上涨84.5%;河南地区减亏明显,Q2亏损8481万元,环比减亏4633万元。 环保限产、电解铝供给侧改革持续推进、新疆大基建,公司铝业务均将受益。 2017年《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》发布,要求北京周边“2+26”城市在冬季采暖季,对电解铝厂限产30%以上,氧化铝限产30%以上,炭素企业限产50%以上,公司河南地区电解铝产能不属于受限范围之内。此外,4月新疆打响电解铝供改第一枪后,政策推进明显加速;随后,6月份山东魏桥主动减产25万吨,新疆地区出台《清理整顿电解铝行业违规超规项目专项督查方法》并在昌吉州、塔城地区开展专项督查;7月6日发改委再次召开会议,开始电解铝去产能的第三阶段工作,即督促治理电解铝行业违法违规项目,公司目前新疆和河南地区的所有电解铝产能均属于合规产能,不会受到国家整治违规产能的影响。此外新疆1.5万亿基建将拉动铝需求,公司在新疆地区具有80万吨电解铝产能,规模大,将具有明显的区位优势。 自备电厂补缴政府性基金及附加,公司缴纳标准低于同行对手。 7月底国家要求自备电厂补缴政府性基金及附加,新疆地区缴纳标准约为2.41分/度,而其它地区的标准5~7分/度;河南地区的缴纳标准约为5.5分/度,但神火之前一直在上缴2分/度的农网还贷基金,所以缴纳标准将降为3.5分/度。因为此次是全行业提高成本,神火的成本要明显低于其他公司,仍旧具有成本优势。但是对于是否补缴以前年份欠缴的费用,目前新疆和河南都没有说明。 未运行电解铝产能指标进行交易,公司有望获得潜在额外收益。 公司现有电解铝产能146万吨,其中新疆80万吨,河南地区66万吨,但由于河南地区电价高致使运营成本高,公司目前在河南地区最经济的运行产能为33万吨,所以尚有33万吨产能未运行。目前电解铝产能指标可以进行交易,但目前仅限于省内交易,如果之前按照市场2300元/吨的价位交易,但实际交割可能在1000多元/吨,公司有望获得4~7亿元的额外收益。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.80、0.95、1.05元。 未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭价格2017年均价将维持高位、电解铝的价格在2017年四季度价格有望再创新高,未来业绩将显著改善,暂不考虑高家庄煤矿的营业外收入(也不确认6.96亿营业外收入),以及未来电解铝产能指标交易的额外收入,预测2017-2019年EPS分别为0.80、0.95、1.05元,估值仅为14~15倍,维持对公司的“买入”评级。
神火股份 能源行业 2017-08-08 12.38 14.20 13.60% 15.25 23.18% -- 15.25 23.18% -- 详细
上调目标价,维持增持评级。维持公司2017-2019 年EPS 预测0.79/0.93/1.15 元,但考虑到铝供给侧改革正加速落地将有效抬升铝价中枢,公司电解铝板块盈利弹性有望充分释放,故给予一定估值溢价至2017年18 倍PE(原13 倍),相应上调目标价至14.2 元(原10.57 元),维持增持评级。 扣非归母净利大增,业绩表现符合预期。公司公告2017H1 营收/扣非归母净利92.4/5.8 亿元,分别同比+18.5%/+1107.2%,表现符合预期,业绩大幅改善主要系产品价格明显上涨:煤炭2017H1 平均售价668 元/吨(不含税,同比+89%),电解铝2017H1 平均售价11223 元/吨(不含税,同比+17.15%),致使公司主营产品盈利能力大幅提升:2017H1 煤炭利润总额8.3 亿(+3064%),电解铝利润总额4.1 亿(+24%):Q2 铝板块实现利润3 亿元环比大增287%(铝价环比+2.4%),盈利弹性尽显无遗。 供给侧改革正加速落地,铝板块盈利弹性将充分释放。我们认为近期山东等地产能去化显超市场预期印证供改正加速落地,而后续供改临近9 月专项抽查、10 月督查整改时间截点将明显提速(政策有望实质性落地),再考虑到取暖季“2+26”环保限产影响,预计非合规产能进一步出清将使Q4 供需明显偏紧,铝价中枢有望明显抬升进而促使铝板块盈利弹性充分释放:弹性测算显示铝价每上涨1000 元,公司归母净利将增加约7 亿元。 催化剂:电解铝供给侧改革不断超预期风险提示:电解铝、煤炭等价格大幅波动的风险。
神火股份 能源行业 2017-08-08 12.38 -- -- 15.25 23.18% -- 15.25 23.18% -- 详细
1.扣非后同比大增资产盈利能力增强。 2017H1,公司实现归属于上市公司股东净利润6.12亿元,同比减少5.30%,主要原因是上年同期将收到的山西潞安矿业(集团)有限责任公司探矿权转让价款确认为营业外收入。扣非后净利润5.76亿元,同比增加1,107.15%,去年同期亏损5717.82万元。 2.铝价上涨贡献业绩新疆电解铝成本优势明显。 报告期内,公司销售电解铝53.36万吨,其中新疆区域38.19万吨。2017H1公司电解铝销售均价11223元/吨,同比上涨1643元/吨。受益于产品价格上涨,电解铝业务共实现利润约3.77亿元。本部电解铝亏损约2.2亿元,新疆区域因为独特区位优势,实现利润5.93亿元。新疆区域发电煤炭价格低廉,能源优势依然明显,新疆煤电盈利能力持续提升。且公司碳素自给,不受碳素价格上行干扰。 3.Q2煤炭板块业绩下滑薛湖事故是主因。 报告期,煤炭销量393.52万吨。Q2煤炭板块利润总额3.29亿元,环比一季度5.20亿元,下滑36.74%。主要由于公司下属薛湖煤矿5月份发生了一起安全生产事故,截至目前仍在停产整顿中,其他煤矿也均进行了安全生产大检查与隐患排查治理专项活动,导致第二季度煤炭产品产量有所下降;又遇淡季,公司煤炭产品价格有小幅度下调。 4.电解铝供给侧改革铝价大概率上行113万吨电解铝在产产能弹性大。 电解铝行业供给侧改革目前已进入关停在产违规产能阶段。随着在产产能的关停,并停止在建产能的建设,供需格局有望逆转。后期采暖季限产等政策有望催化电解铝价格继续上行。公司电解铝在产产能113万吨,铝价年化上涨500元/吨,电解铝板块毛利润增加约5.65亿元。 5.投资建议:预计公司17-19年归母净利分别为14.07亿元、19.01亿元、24.10亿元;对应EPS分别为0.74元/股、1.00元/股、1.27元/股,对应8月3日收盘价计算PE分别为16X、12X、9X。维持推荐评级。6.风险提示:电解铝价格、煤炭价格下滑的风险;安全事故的风险
神火股份 能源行业 2017-08-08 12.38 -- -- 15.25 23.18% -- 15.25 23.18% -- 详细
公司上半年净利润6.1亿元,第2季度环比增长10%。 公司上半年净利6.1亿元,折合每股收益0.32元,同比下滑5%,主要由于去年同期确认探矿权转让收益 6.96亿元。上半年扣非后净利5.8亿元。 公司第1季度净利润2.9亿元,推算第2季度净利润3.2亿元。业绩环比增长10%,其中第1、2季度EPS 分别为0.15元、0.17元。 上半年煤炭量价齐增,第2季度煤炭利润总额环比下降37%。 上半年:煤炭业务利润总额8.5亿元。原煤产量367万吨,同比增4%; 商品煤销量394万吨,同比增14%。吨煤售价668元,同比增89%。 第2季度:煤炭业务利润总额3.3亿元,环比降37%,主要源于煤价和产量下降。 (1)公司下属薛湖煤矿5月份发生安全生产事故,目前仍在停产整顿中,公司所属其他煤矿也受10天左右的影响,导致第二季度煤炭产品产量下降; (2)公司第2季度的煤炭售价为650元/吨,环比下降5%。 上半年铝产品业务利润总额同比增长13%,第2季度环比增长287%。 上半年,铝产品利润总额3.8亿元,同比增13%,铝产品产量为55.3万吨,同比降6%,铝产品综合售价11,223元/吨,同比增17%。第2季度: (1)新疆地区的利润总额3.8亿元; (2)河南地区的利润总额-0.85亿元; (3)公司第2季度的产品综合售价11365.6元/吨,环比增长2.4%。 根据公司披露资料,公司电解铝产能146万吨,在产113万吨,其中本部33万吨、新疆80万吨。新疆正常生产,河南闲置产能目前无启动计划。河南本部有一台600MW机组,发电成本+过网费等综合用电成本约0.43元/度,吨铝用电约13800度,用电成本较高。新疆有4台350MW 机组,综合用电成本约0.14元/度,吨铝用电约13700度,用电成本较低。 预计17-19年EPS 分别为0.69元、0.63元、0.63元。 公司生产优质无烟煤,且新疆电解铝项目优势明显。目前公司市净率偏高,约2.8倍;当前市盈率为17倍。维持 “谨慎增持”评级。 风险提示:成本费用控制低于预期,煤价和铝价超预期下跌。
神火股份 能源行业 2017-08-07 11.59 13.65 9.20% 15.25 31.58% -- 15.25 31.58% -- 详细
公司发布2017年半年度报告,业绩符合预期 公司2017年上半年实现营业收入约92.41亿元,同比上升18.53%;归属于母公司净利润6.12亿元,同比下降5.30%;基本每股收益0.3220元,同比下降5.29%。其中,2017Q2实现营业收入约47.15亿元,环比上升4.18%、同比上升7.64%;归属于母公司净利润3.20亿元,环比上升9.80%、同比上升41.94%,从总量上看,二季度单季3.2亿净利润与此前7月中旬公布的2017年半年度业绩预告区间差异不大,业绩基本符合预期。 电解铝业绩释放加快,业绩弹性大 结合业绩预告内容及我们自己的测算,我们认为二季度电解铝盈利能力的提升是公司业绩环比向好的重要因素,一方面,今年二季度铝产品售价(不含税)环比一季度提高约270元。另一方面,二季度氧化铝价格亦较一季度有所下跌。公司上半年电解铝业务毛利率接近20%,虽已至近几年高位,但随着供给侧改革的持续推进,业绩向上空间仍大。据我们测算,铝价若上涨至1.5万元/吨且维持一年,公司铝业务年化净利润有望至11.14亿,铝价若涨至1.6万元/吨且维持一年,铝业务年化净利润则有望至15.8亿元。 预焙阳极有亮点,公司或受益于阳极碳素的供不应求 根据公司财务报表数据显示,公司上半年生产碳素产品26.37万吨,其中永城区域6.5万吨,新疆区域19.87万吨。公司阳极碳素上半年整体实现毛利率26.54%,新疆炭素实现营业收入6.69亿元,净利润约1.27亿元,净利率高达20%。诚然,公司的炭素产品都是自用,阳极碳素价格的上涨从逻辑上似乎并不能提升公司整体业务的盈利水平。但若预焙阳极行业整体出现供不应求,情况就有不同,彼时预焙阳极的不足可能会限制电解铝生产从而推高铝价,公司将因有阳极自给优势将显著获益。 煤炭业务仍稳键 公司上半年煤炭产品实现生产367.23万吨,实现销售393.52万吨,同比分别上涨3.6%、13.9%,毛利率高达44%。考虑到薛湖煤矿一个半月的停产,我们认为公司煤炭产销较为符合预期。而根据公司此前业绩预告披露,煤炭业务上半年实现利润总额8.48亿,盈利情况较好,展望下半年,我们认为随着薛湖煤矿安全事故的逐步解决,仍对煤炭业务持较为乐观的态度。 最便宜的铝标的,受益铝供给侧改革,维持“买入”评级 随着近期宏桥、信发、中铝华润等电解铝厂陆续因违规而停产,电解铝供给侧改革的推进力度又向前进了一大步,铝价预期也有望提升。我们上调2017-19年铝价假设至14400、15000、15500元/吨,上调幅度分别为1.41%、3.45%、4.73%。对应2017-19年预期归母净利润调整为13.45、17.44、19.32亿元,对应EPS为0.71、0.91、1.02元。给予2018年15-16倍PE,对应目标价区间至13.65-14.56元,维持“买入”评级。 风险提示:电解铝供给侧改革不及预期,无烟煤需求不及预期。
卢平 10 8
刘文平 9 3
神火股份 能源行业 2017-08-07 11.59 -- -- 15.25 31.58% -- 15.25 31.58% -- 详细
事件: 公司公布2017年半年度报告,报告期内归属上市公司股东净利润6.1亿元,扣除非经常性损益净利5.8亿,去年同期亏损0.6亿,同比大增1107%。 公司上年同期确认了探矿权转让收益 6.96亿元,导致公司2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润同比下降5.3%。 评论: 1、电解铝:供给侧改革升级 基本面和政策面共振的时刻就在眼前 6月下旬新疆、山东电解铝企业开始实质减产,再度点燃市场对电解铝供给侧改革的关注。随着违规产能停产的推进,加之采暖季限产已为时不远,随着消费旺季的到来,预计供给紧张将很快出现,届时电解铝基本面和供改政策共振,有望支撑电解铝价格进一步走强。 2、自备电厂督查:祸兮福之所倚 神火可借力再“火“一把 考虑到神火电解铝板块主要布局在新疆,按照今年电价表,新疆需要缴纳2.41分/千瓦时。对比其他主产区2.5-5.5分/千瓦时,新疆明显处于较低水平。按照新疆来算,全额补交吨铝成本增加300元/吨左右,不过1-2天的铝价波动幅度而已。 正所谓“祸兮福之所倚”,假如欠缴款补交是不可变的事实,本轮自备电厂督查对于神火来说,未尝不是一把“芭蕉扇”。神火或可借力再“火”一把。 3、煤炭:全年煤价高位震荡 煤炭板块业绩可乐观年化 受益于供给侧持续推进煤价大幅回升,测算公司上半年煤炭板块扭亏为盈,实现归母净利约5.3亿元。近期动力煤迎来需求旺季,叠加限制进口因素,短期煤价可看高到700元/吨;后续天气转凉迎来开工高峰,喷吹煤价格有望跟随焦煤上涨。今年煤价大概率高位震荡,预计秦港Q5500和长治喷吹煤均价分别为600和850元/吨,公司综合售价有望达到600元/吨以上,同比上升30%。预计未来三年商品煤产销量维持在800万吨水平,煤炭板块贡献归母净利超10亿。 4、盈利预测及评级:煤铝均为高弹性资产,轮番供给侧改革,价格均走强。目前是电解铝供改的关键时期,预计铝价继续走高给公司增厚利润,公司是电解铝行业估值最低、弹性最大标的。预计2017/18/19年EPS为0.82/1.30/1.37,对应P/E 14.2/8.9/8.5倍。我们维持“强烈推荐-A”评级,建议投资者重点关注。 5、风险提示:煤铝价格不及预期,高家庄矿纠纷不利公司。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
神火股份 能源行业 2017-08-07 11.59 -- -- 15.25 31.58% -- 15.25 31.58% -- 详细
公司半年报扣非归母净利润大增:2017年1-6月份,公司实现营业收入92.41亿元,同比增加18.53%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.76亿元,同比增加1,107.15%,主要原因是报告期内公司主营业务盈利能力大幅提升。二季度公司实现营业收入47.15亿元,环比增长4.18%;实现归母净利润3.2亿元,环比增长9.80%。 产品价格上涨是公司业绩增长的主要推动力。公司2017年上半年煤炭的产销量分别达到367万吨、394万吨,同比分别增长3.6%、13.9%。而铝产品产量却有所下降,特别是铝产品销量同比下降12.9%。从售价来看,上半年煤炭价格售价有大幅上涨,基本接近翻倍;铝价也有较高的涨幅。在此条件下,各产品的毛利率水平增长,盈利能力增强。 二季度公司业绩环比大增。公司二季度实现营业收入47.15亿元,环比增长4.18%;实现归母净利润3.2亿元,环比增长9.80%。但如果考虑两个因素,可以发现公司二季度业绩环比大增。一是一季度公司投资净收益达6424万元,其中还包含子公司处置资产的收益;而二季度的投资净收益仅为53万元。二是5月份公司因为薛湖煤矿安全生产事故,一直处于停产整顿状态,且公司其他下属煤矿也全部进行了10天的安全生产大检查和隐患排查工作,导致二季度煤炭产品产量有所下降。 供给侧改革推进,继续看好公司业绩。一方面,公司是电解铝供改的深度受益者。目前违规产能关停正在如火如荼进行,叠加四季度环保限产,预计铝价会有相当不错的表现。配合自备电厂整顿,行业拐点来临。另一方面,煤炭行业经历供给侧改革之后整体盈利水平已经得到很大的提升。 盈利预测与评级:预计2017年~2019年,公司实现归母净利润15.24亿元、19.51亿元、21.07亿元,对应当前股价市值的PE分别为14X、11X、10X。考虑公司仍是低估值电解铝标的,继续给予增持评级。 风险提示:煤价、铝价下行;供给侧改革推动不如预期。
笃慧 3
神火股份 能源行业 2017-07-20 9.92 12.00 -- 15.25 53.73%
15.25 53.73% -- 详细
2017年7月17日,在上证综指大跌1.43%的情况下,神火股份逆势大涨7.36%,超额收益显著,我们持续看好公司煤炭板块业绩贡献的稳定性和供给侧改革下电解铝业务的巨大业绩弹性,具体点评如下: 2017半年度业绩预告符合预期。公司发布的2017半年度业绩预增公告显示,上半年预计实现归属于上市公司股东净利润为6.0-6.3亿元(同比下降2.47%-7.12%,上年同期主要是确认了探矿权转让收益6.96亿元),其中Q1为2.92亿元,Q2为3.08-3.38亿元,扣非后净利为5.7-6.0亿元(去年同期为-0.57亿元),Q2经营业绩略超一季度,煤炭板块业绩贡献环比有所下滑,电解铝板块业绩贡献环比增加显著,整体业绩符合市场预期。 煤炭板块全年有望贡献较为稳定的业绩。2017年二季度公司吨煤售价(不含税)为649.8元/吨,环比略降4.62%,利润总额由5.2亿元降至3.3亿元,主要是由于煤价略有走弱叠加产量下滑造成的。5月15日,薛湖煤矿(120万吨/年)发生瓦斯冲突事故导致该矿目前仍在停产整顿中,其他煤矿也停产整顿10天左右时间,我们预计此次事故造成公司产量下滑30-40万吨。公司主产优质无烟煤和贫瘦煤,主要做喷吹和炼焦配煤使用,煤种优势和靠近消费终端的地理位置优势,在下半年冶金煤煤价高位震荡条件下,预计贡献较为稳定的业绩。 看好电解铝供给侧改革,行业供需格局有望大变,铝价有大幅上行动力。电解铝产业的供给侧改革已经进入实质性操作阶段,合计运行产能约占全国一半的新疆和山东已经着手对违规产能进行关停减产,新疆关停了在建的200万吨产能,山东地区的魏桥、信发等大型铝企均传出减产信息,预计下半年违规产能的关停整顿相继落地,行业供需格局有望大变。与此同时,供暖季“2+26”城市对电解铝进行环保限产30%,根据相关协会统计,这将影响到全国10%的电解铝产能,下半年铝价上涨动力十足。 公司新疆电解铝盈利能力极强,铝板块业绩弹性巨大。公司目前在产产能113万吨(本部33万吨,新疆80万吨),全为合法合规且不受环保限产影响的产能。新疆地区受益于发电成本低,考虑运费情况下吨铝成本相较河南地区仍便宜约2000元/吨,上半年电解铝均价13600元/吨,板块实现利润总额3.8亿元,其中新疆为5.9亿元,河南本部为亏损2.2亿元。我们看好电解铝行业的供给侧改革,若电解铝价格由13600元/吨涨至15000元/吨,则电解铝板块年化多贡献归母净利润约12亿元,业绩弹性极大。 盈利预测与估值:基于对煤价的判断以及铝价较强看涨预期,我们预计公司2017-2019年实现归属于母公司股东净利润分别15.2/19.6/21.6亿元,折合EPS分别为0.80/1.03/1.14元,当前市值对应2017/18/19年PE分别为11.9X、9.2X、8.4X,给予公司“买入”评级,目标价12元,对应2017年15XPE。 风险提示:(1)流动性偏紧;(2)煤炭行政性去产能不确定性;(3)电解铝供给侧改革力度可能低于预期等。
神火股份 能源行业 2017-07-18 8.90 9.50 -- 15.25 71.35%
15.25 71.35% -- 详细
公司发布2017 年半年度业绩预告,业绩略超预期。 据公司2017 年半年度业绩预告显示,公司上半年实现归属上市公司股东净利润6 亿元—6.3 亿元,意味着公司二季度单季实现归属于上市公司股东净利润3.1—3.4 亿元,二季度单季度盈利预期中值约3.25 亿元,其中煤炭产品单季实现利润总额约3.29 亿,铝产品单季实现利润总额约3.0 亿元,公司业绩略超预期。 电解铝相对氧化铝价差扩大助铝产品业绩释放。 据公司财务部门初步核算结果显示,公司铝产品业务二季度单季实现利润总额3.0 亿,环比一季度大增约2.2 亿元,其中新疆地区实现利润总额约3.85 亿元,环比增加1.76 亿,河南地区实现利润总额约-0.85 亿元,环比缩窄0.46 亿元。一方面,今年二季度铝产品售价(不含税)环比一季度提高约270 元。另一方面,二季度氧化铝价格亦较一季度有所下跌,据我们测算,二季度氧化铝(山西)均价约2486 元/吨,相比一季度均价下降约380 元,原料成本的下降亦是公司铝产品业务吨利润扩大的重要原因。 受矿难影响,公司二季度煤炭业绩有所下降,但在预期之内。 据公司财务部门初步核算结果显示,公司煤炭产品业务二季度单季实现利润总额3.29 亿,环比一季度减少约1.9 亿元。下降的原因大致可拆分为三方面,一是公司煤炭产品售价有所下降,二季度综合售价(不含税)约649.8元/吨,环比一季度下降约31 元/吨。二是薛湖煤矿5 月份安全事故造成煤炭产量端的下降,除薛湖煤矿自身停产约一个半月外,其他煤矿也均进行了为期十天左右的安全生产检查。三是安全检查支出费用。即使假设薛湖煤矿下半年继续停产,预计下半年煤炭业务利润总额贡献也应达5 亿左右,若回归正常生产,当前煤价下煤炭产品单季度利润总额应超过4 亿元。 供给侧改革持续推进,坚定看涨铝价。 近期关于新疆希铝、魏桥等电解铝企业减产的新闻迭出,电解铝违规产能的清理已在加速,电解铝供给侧改革已步入深水区。目前地方核查时间节点(6 月30 日前完成)已过,专项抽查的时间点(9 月15 日前完成)也渐行渐近,更富细节性的清理方案值得期待。站在当下,我们认为代表性企业减产等“锚”事件的发酵只是开始,三四季度电解铝季度性的供不应求以及预焙阳极对铝的生产掣肘仍未完全 Price-in,继续看多铝价。铝价每涨1000 元,公司毛利增厚约12 亿,业绩弹性明显。 电解铝资产重估持续,维持“买入”评级。 维持业绩预测不变,我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润12.35、14.67、15.41 亿元,对应EPS 为0.65、0.77、0.81 元。公司近期股价已近此前我们设定的目标价区间上限,我们认为随着电解铝违规产能清查行动的加速,市场对铝供给侧改革的信任度,以及对公司铝板块业务的认知正不断加深,估值端可予以适当上修,给予2017 年15-16 倍PE,上调目标价区间至9.5-10.4 元,维持“买入”评级。 风险提示:电解铝供给侧改革不及预期,无烟煤需求不及预期。
神火股份 能源行业 2017-07-18 8.90 10.57 -- 15.25 71.35%
15.25 71.35% -- 详细
维持增持评级公司预告2017H1扣非归母净利5.7-6亿元(同比+1097%-1149%),符合预期。我们认为电解铝供给侧改革有望不断落地,而薛湖煤难事件影响有望逐步消散,公司下半年业绩将加速释放。维持2017-2019年EPS 预测0.79/0.93/1.15元,维持目标价10.57元,维持增持评级。 扣非归母净利大增,业绩表现符合预期。公司预告2017H1归母净利6-6.3亿元,同比降2.47%-7.12%,但扣非归母净利5.7-6亿元,同比大增1097%-1149%,业绩表现符合预期,差异主要系2016H1确认探矿权转让收益 6.96亿元。而盈利大幅改善主要系产品价格明显上涨:煤炭2017H1平均售价668元/吨(不含税,同比+89%),电解铝2017H1平均售价11223元/吨(不含税,同比+17.15%),致使公司主营产品盈利能力大幅提升:2017H1煤炭利润总额8.5亿(+3111%),电解铝利润总额3.8亿(+13.21%)。 铝供给侧改革不断推进及薛湖煤难影响逐渐消散,下半年业绩可期。我们认为近期山东魏桥主动关停产能、新疆如期进行产能核查等预示电解铝供给侧改革正不断推进,下半年或将见证实质性落地,届时铝价有望逐步攀升从而促使公司电解铝盈利弹性进一步释放;而上半年薛湖煤难致使公司其他煤矿也进行了安全核查及隐患排查,从而导致Q2煤炭产量有所下降影响盈利,预计下半年影响将逐渐消散。电解铝及煤炭板块齐发力将助下半年业绩进一步释放,全年业绩可期。 催化剂:电解铝供给侧改革不断超预期风险提示:电解铝、煤炭等价格大幅波动的风险。
神火股份 能源行业 2017-07-18 8.90 11.35 -- 15.25 71.35%
15.25 71.35% -- 详细
事件 公司发布2017年半年度业绩预告,公司实现归母净利6~6.3亿元,同比下降2.47%~7.12%。扣非归母净利润5.7~6亿元,同比扭亏为盈,去年同期为-5718万元。 简评 2017H1业绩同比下降,因去年同期计入6.96亿营业外收入 2017H1公司归母净利润为6~6.3亿元,同比下降2.47~7.12%,主要是因为去年一季度公司计入了山西左权县高家庄煤矿的探矿权转让收益,即营业外收入增加6.96亿元。如果从扣非归母净利润来看,2017H1为5.7~6亿元,去年同期则为-5718万元,同比扭亏为盈,主要是因为煤和铝价格同比大幅上涨,公司的经营性业务盈利能力大幅增强,其中2017H1煤炭板块实现利润总额8.5亿元,同比扭亏为盈,去年同期-2819万元;铝板块实现利润总额3.8亿元,同比上涨13.2%。对于6.96亿元的营业外收入,由于公司与潞安集团的诉讼尚未判决,公司出于会计谨慎性原则暂不再计入2016年财务报表,同时也不对2016H1业绩进行追溯调整。 Q2业绩环比上涨明显,主因是铝价上涨贡献更多效益 业绩季度环比来看,2017Q1实现归母净利2.9亿元,Q2则实现3.1~3.4亿元,Q2环比上涨6.9%~17.2%。分业务块来看,煤炭板块Q2实现利润总额3.3亿元,环比下降36.7%,铝业务板块Q2实现利润总额3亿元,环比上涨287%。 煤炭板块Q2业绩下降较多,主因煤价下跌&产销量下降 公司煤炭板块2017Q2业绩下降较多,当季实现利润总额3.3亿元,环比下降36.7%,主要原因包括两方面:一是Q2煤炭售价环比下降,二季度公司销售的主要煤种冶金煤价格均有一定下降,2017Q2煤炭售价(不含税)650元/吨,环比下降4.6%;二是Q2煤炭产销量环比下降,5月份公司薛湖煤矿(产能120万吨)发生安全生产事故,目前仍在停产整顿,此外其他煤炭也进行了近10天的安全生产大检查,从而影响了公司煤炭产销量,估计影响规模为30万吨,约占二季度煤炭产销量的10~15%。 铝板块Q2业绩上涨明显,主因铝价上涨 公司铝板块2017Q2业绩上涨明显,当季实现利润总额3亿元,环比上涨287%,主要原因是铝价上涨,2017Q2铝售价(不含税)11366元/吨,环比上涨270元/吨,涨幅2.43%。分地区来看,新疆地区利润增厚明显,Q2实现利润总额3.8亿元,环比上涨84.5%;河南地区减亏明显,Q2亏损8481万元,环比减亏4633万元。 环保限产、电解铝供给侧改革持续推进、新疆大基建,公司铝业务均将受益 2017年《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》发布,要求北京周边“2+26”城市在冬季采暖季,对电解铝厂限产30%以上,氧化铝限产30%以上,炭素企业限产50%以上,公司河南地区电解铝产能不属于受限范围之内。此外,4月新疆打响电解铝供改第一枪后,政策推进明显加速;随后,6月份山东魏桥主动减产25万吨,新疆地区出台《清理整顿电解铝行业违规超规项目专项督查方法》并在昌吉州、塔城地区开展专项督查;7月6日发改委再次召开会议,开始电解铝去产能的第三阶段工作,即督促治理电解铝行业违法违规项目,公司目前新疆和河南地区的所有电解铝产能均属于合规产能,不会受到国家整治违规产能的影响。此外新疆1.5万亿基建将拉动铝需求,公司在新疆地区具有80万吨电解铝产能,规模大,将具有明显的区位优势。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.79、0.94、1.03元 结合二季度的价格走势,我们预计的2017年上半年业绩6.02亿元基本处在公司的公告业绩范围之内。未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭价格2017年均价将维持高位、电解铝的价格在2017年四季度价格(含税)有望达到15000元/吨,未来业绩将显著改善,暂不考虑高家庄煤矿的营业外收入(也不确认6.96亿营业外收入),预测2017-2019年EPS分别为0.79、0.94、1.03元,维持对公司的“买入”评级,我们看好电解铝供改促使的铝价上涨给予的公司业绩弹性,维持目标价格11.35元。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名