金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/54 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上汽集团 交运设备行业 2018-08-09 29.89 -- -- 30.18 0.97% -- 30.18 0.97% -- 详细
事件点评 公司7月销量维持正增长,整体好于行业。2018年7月,上汽集团销售汽车48.37万辆,同比增加6.36%,环比降低12.69%;2018年1-7月,上汽集团累计销售汽车400.37万辆,同比增加10.32%。根据乘联会的统计数据,降税后消费者需求并未爆发叠加2017年7月份产销高增长的情况下,乘用车市场表现不佳,2018年7月份前三周累计负增长12.8%,由此2018年7月乘用车销量预计出现较大幅度下滑,而上汽集团单月销量和累计销量均保持同比正增长,且累计销量同比增速高达10.32%,超出行业整体水平。 上汽大众超预期,上汽乘用车高速增长。1)上汽大众7月实现销量15.22万辆,同比增速回升至15.23%,累计销量117.26万辆,同比增速6.40%,整体表现较为稳定。我们认为这主要受益于品牌效应叠加轿车市场今年表现良好,上汽大众部分轿车车型放量拉动整体在市场情绪低迷的情况稳定发展。2)上汽通用7月实现销量13.54万辆,同比下降5.31%,较6月略有好转,但是单月销量表现与2018年一季度相比仍然存在差距,累计销量109.31万辆,同比增速持续下调至8.18%。上汽通用手握雪佛兰和凯迪拉克部分优质车型,随着厂家价格管控的放松,上汽通用近来表现疲软的状况大概率有所好转。3)上汽乘用车2018年7月实现销量48110辆,同比增加29.79%,累计销售汽车40.71万辆,同比增加50.40%。受益于名爵和荣威部分优质车型持续放量,上汽乘用车销量维持告诉增长,7月份虽然受到车市整体表现不佳的影响,增速有所放缓,但增速仍然维持高位,符合预期。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为3.18\3.59\3.81,对应公司2018年8月6日收盘价29.35元,2018-2020PE分别为9.22/8.18/7.71,维持“买入”评级。 存在风险:汽车行业景气度不及预期,宏观经济不达预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 40.00 33.82% 30.18 2.13% -- 30.18 2.13% -- 详细
维持“增持”评级。公司7月销量为48万(同比+6%),上汽大众7月同比+15%(1-6月累计同比+5%),超市场预期。上汽乘用车7月同比+30%(1-6月累计同比增54%),受宏观经济影响增速略降,符合市场预期。上汽通用7月同比-5%,略低于预期,主要是产品力不足长跑能力不够,我们预计下半年上汽通用的增长压力将逐渐显现,全年实现利润正增长的可能性比较小。维持2018/19年EPS预测为3.33/3.73元,由于实施分红每股1.83元,我们调整目标价至40元。 上汽自主品牌新能源汽车7月销量10430辆,同比+159%,连续三个月突破月销量10000辆,其中荣威ei6贡献3783辆,荣威erx5贡献2242辆,荣威Ei5贡献2939辆,荣威MARVELX将于9月份正式交付,预计将带动荣威品牌毛利率提升。 公司7月销量同比6%(预计全行业销量同比-5%),逆市继续提升市场份额,公司SUV市占率从17年的17%提升至18年1-6月的19%,我们认为公司将最大受益于中国整车市场集中度提升。 催化剂:季报业绩,MarvelX销量提升。 风险提示:宏观经济出现大幅下滑。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 38.40 28.47% 30.18 2.13% -- 30.18 2.13% -- 详细
事件 公司发布2018年7月产销快报:单月销售汽车48万辆,同比+6.36%;其中,上汽乘用车4.8万辆,同比+29.79%;上汽大众15万辆,同比+15.23%;上汽通用14万辆,同比-5.31%;上汽通用五菱13万辆,同比+0.06%。18年前7个月累计销售汽车400万辆,同比+10.32%。 点评 合资品牌大众穿越周期逆市增长,通用符合预期销量稍有滑落。 1) 上汽大众7月销量15万辆,同比+15%;SUV+轿车”双重发力,15%单月同比增速说明上汽在汽车小年行业淡季有穿越周期的趋势,龙头扩张特征明确; 2) 上汽通用7月销量14万辆,同比-5%;通用产品结构调整,继续向高端化进军,增长引擎凯迪拉克17年基数较高,因此整体增长较为乏力。 自主新能源连续3个月销量过万,Marvel X有望成为爆款产品。上汽自主新能源汽车7月销量为10,430辆,同比增长159%,连续3个月销量破万。作为荣威品牌的集大成者,MarvelX在综合配置、性价比、外形、内饰、智能化与网联化等方面在国内智能SUV优势突出,有希望成为2018年智能SUV爆款产品。 “新四化”战略成果硕硕,股东分红颇丰。2018《财富》世界500强名单公布,上汽集团以1288亿美元的营业总收入雄踞底36名,总市值成功跃上4,000亿元大关,并在“新四化”领域取得一系列重大的创新成果。7月,上汽发布《2017年年度权益分派实施公告》,每股含税分红达到1.83元,同比去年1.65元增长10%,共计派发现金红利214亿元。 投资建议 “中国消费升级,汽车龙头扩张”的价值首选。重申公司核心逻辑:1)18年面对关税下调、股比放开等影响,上汽彰显优秀车企的经营管理竞争优势;2)汽车小年龙头扩张,消费升级大潮,上汽集中受益,推动单车价格、净利双升;3)横向比较整车厂,净现金流、研发投入领跑行业,电动变革扩张竞争优势,壁垒奠定未来长期估值溢价。18年销售数据亮眼,自主新能车再创新高,市场情绪恐慌下的股价错杀终将逐步修复。业绩稳定增长且分红预期不减,预计18-20年增速分别为9%/11%/10%,EPS 3.20/3.53/3.90元,对应PE 9/8/7倍,维持“买入”评级,6个月目标价38.40元。 风险提示:乘用车市场下行风险;车型销量不及预期;新车型上市进程不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 35.40 18.43% 30.18 2.13% -- 30.18 2.13% -- 详细
事件:公司7月销量出炉,公司合计销量48.37万辆汽车,同比增长6.36%,累计同比增长10.32%。其中大众当月销量为152155辆,同比增长15.23%,通用本月销量为135448辆,同比增长-5.31%,上汽乘用车当期销量为48110辆,同比增长29.79%,五菱宝骏7月销量为130219辆,同比增长0.06%。 三缸发动机致通用短期压力加大,大众新品上市推动销量逐步走高。在中国愈加严格的油耗考核压力下,通用计划在全系小型和紧凑型车普及三缸机。但是由于早前三缸机技术并不成熟,抖动剧烈同时静音性较差,使得市场接受度很低,许多使用了三缸发动机的车型销量也都出现明显下滑,虽然公司三缸发动机在技术上大幅缓解了上述两大影响,但是消费者疑虑仍较大,致使搭载了三缸机的英朗销量大幅下滑,别克GL6和阅朗等车型销量也大幅不及预期,上汽通用近期出现较大压力。公司目前正在通过邀约媒体和消费者试驾三缸英朗和GL6等车型,以打消消费者疑虑,同时也在进一步改进NVH,以从技术上寻求更优的解决方案,彻底摆脱三缸发动机的梦魇。随着朗逸Plus、柯珞克和柯米克等相继上市,上汽大众销量持续走高,下半年,换代帕萨特和新车塔鲁上市后,有望推动大众销量进一步增长。 进入淡季后,自主新能源销量有所回落。进入到7月后,行业的压力骤然加大,这也反映到了新能源汽车领域,本月上汽新能源合计销售10430辆,同比增长159%,但环比下降了20.76%。其中,PHEV和EV车型销量分别为6996辆和3434辆,销量比为2:1。分车型看,荣威ei6销量最高,为3783辆,荣威Ei5次之,为2939辆,荣威eRX5月销稳定在2000辆以上,达到了2242辆,其他车型均不足千辆。荣威Marvel X即将于9月份上市,虽然定价高达30万元+,但是市场反馈很好,从华东地区4S店的终端调研来看,今年销量有望达到5000辆,高于公司此前3000辆的预期。在30万元+市场中,月销如果能够站稳在1000-2000辆的水平,有望重塑上汽新能源品牌,打开未来其他车型定价空间。 三季度行业竞争趋于激烈,公司盈利或存压力。近期我们走访了不少4S门店,发现今年行业压力非常大,进入6月下旬后,各大厂商纷纷加大了促销力度,但销量却未有明显增长,部分厂商甚至出现负增长。其中,大众的平均促销接近2万元,比去年同期增加0.5万元左右,斯柯达促销稍高,普遍在3万元+,比去年同期增加0.7-1.0万元不等,通用整体促销较高,在3-4万元不等,比去年同期普遍大幅增加了1.0万元左右,自主则表现稍好,荣威系列车型促销已有收窄趋势。由于价格对车企的盈利影响显著高于销量,所以,我们预计在行业压力趋大的情况下,公司三季度盈利会有一定压力,四季度盈利情况则静待三季度行业整体表现。 投资建议:我们认为今年四季度行业景气度或有回暖,三季度可能是全年压力最大的时候,此外进入四季度后通用表现也或有回归,三季度或是全年盈利低点。鉴于上汽历年巨额的研发费用及全部费用化处理,盈利总体稳定性较高,根据历史不同景气度下盈利表现,我们认为维持最终6-8%的全年盈利增速仍然是大概率事件。展望未来,通用明年产品大年,盈利贡献有望增加,上汽奥迪和自主盈利未来逐步释放后,有望拉动估值中枢上移。三季度行业和公司压力均趋于加大,公司短期估值或承压,待行业景气度回升后,建议积极布局。6个月目标价35.40元,维持“买入-A”评级。 风险提示:价格战或超预期;汽车销量或不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 -- -- 30.18 2.13% -- 30.18 2.13% -- 详细
公司发布2018年7月份产销快报。7月份共实现汽车销量48.4万辆,同比增长6.36%,环比下降12.69%,1-7月份累计实现销量400.4万辆,累计同比增长10.32%。其中上汽大众销售势头强劲,7月同比增幅为今年最高,说明在经历上半年的颓势之后,上汽大众逐渐步入销售正轨,预计后续仍将保持;上汽通用受三缸机影响,销售压力加大,但是7月份上汽通用库存水平约1.8个月,库存水平较低,随着后续三缸机的整改有序完成,预计销售势头能有所反弹。上汽乘用车依然保持较好的销量表现,在近几个月轿车市场同比增长较快的情况下,上汽乘用车凭借完善的产品谱系,在轿车和SUV 领域均销售良好。预计2018-2020年公司净利润为378/406/446亿元,EPS 为3.23/3.48/3.82元,对应18年PE 为9.0X,维持“强烈推荐”评级。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 -- -- 30.18 2.13% -- 30.18 2.13% -- 详细
自主领跑,七月销量再超预期。截止至今年七月,上汽的累计销量增速达10.32%,再超市场预期。按月份看,上汽大众/通用/乘用车/五菱7月分别实现销量15.2/13.5/4.8/13.2万辆,同比增15.2%/-5.3%/29.8%/0.1%,大众和上汽自主淡季不淡,五菱虽有压力,依旧正增长,通用因6-8月调整产销节奏,销量承压;从到七月份累计销量来看,上汽大众/通用/乘用车/五菱分别实现销量117.3/109.3/40.7/118.2万辆,同比增6.4%/8.2%/50.4%/3.4%,上汽乘用车高增速走向常态化,领衔七月销量增速。 库存合理,全年销量目标完成压力小。合资及自主目前全渠道库存分别为2个月和2.5个月,均处于合理区间。上汽整体/大众/通用/通用五菱/自主的全年销量增速目标分别为4.5%/3%/3%/2%/35%,与年初目标口径一致,清晰明确,反应公司对销量的精准把握力。考虑到公司目前的累计增速仍在10%以上,实现销售目标的压力较小。 新能源发力,业绩估值双升可期。公司7月新能源销售达10430台,同比劲增159%。其中Ei5/ei6/eRX5 7月销量达2939/3783/2242台,Marvel X首周订单达3000台,精准填补目前限购城市30-40万的纯电乘用车需求空白。全年12万台左右的销量增厚公司业绩的同时,会进一步提升公司估值 下半年及明年新品强劲,看好公司发展。除了近期推出的柯米克,大众Tharu将于9月接力Tiguan老车型,朗逸、帕萨特及途观等热销车型的新能源版本也将从今年年底陆续上市,明年凯迪拉克将迎历史性大年,公司后续产品周期强劲。考虑到公司目前股价对应2018年估值仅9倍,中长期来看低估明显,看好公司发展,预计2018-2019年EPS为3.39/3.76元,维持“买入”评级。 风险提示:行业价格战、贸易战加剧、关税变化超预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-08 29.55 -- -- 30.18 2.13% -- 30.18 2.13% -- 详细
公司近日发布销量快报,7 月销售48.4 万辆,同比增长6.4%;1-7 月累计销售400.4 万辆,同比增长10.3%。上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱7 月销量分别增长15.2%、-5.3%、29.8%和0.1%。自主品牌和上汽大众表现抢眼,上汽通用短期略有回调,总体销量稳步增长。短期看, 乘用车企业销量和业绩持续分化,公司旗下合资和自主品牌新品周期延续, 业绩增长确定性强。长期看,公司在新能源、智能驾驶等领域大举投入,技术实力国内领先,此外上汽奥迪等也是长期增长点。我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为3.23 元、3.53 元和3.86 元,维持买入评级,持续推荐。 支撑评级的要点 自主品牌表现抢眼,新能源销量持续爆发。自主品牌7 月销售4.8 万辆, 同比增长29.8%;1-7 月销售40.7 万辆,同比增长50.4%。销量保持高速增长,完成全年70 万辆目标无忧。新能源表现出色,7 月销售10,430 辆,同比增长159%,连续3 个月销量破万;1-7 月累计销售5.5 万台,PHEV 及EV 均衡发展表现良好。高端车型荣威Marvel X 将于9 月交付,有望提升品牌形象,推动自主乘用车持续快速发展。 上汽大众销量低开高走,新品热销后劲充足。上汽大众7 月销售15.2 万辆,同比增长15.2%;1-7 月销售117.3 万辆,同比增长6.4%。自年初以来,上汽大众销量低开高走,全新一代朗逸等新车上市以来表现良好,后续将有大众Tharu 等SUV 车型上市,发展后劲充足。 上汽通用短期销量出现回调,全年看销量及业绩增长无忧。受三缸机等因素影响,上汽通用7 月销量同比下滑5.3%,但1-7 月累计销量增长8.2%,凯迪拉克XT4 等新车将于近期上市,全年看销量及业绩仍将稳步增长。通用汽车近日发布财报,中国区Q2 投资收益5.9 亿美元,创历史同期新高,显示出上汽通用及五菱等盈利情况良好。 乘用车销量和业绩持续分化,龙头份额有望提升。公司旗下合资和自主品牌新品周期延续,SUV 及轿车等产品布局齐全,研发技术及市场竞争力国内领先,市场份额有望持续提升,业绩增长确定性强。 评级面临的主要风险 1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。 估值 我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为3.23 元、3.53 元和3.86 元,当前股价对应2018 年仅9 倍市盈率,维持买入评级,持续推荐。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-07 29.29 41.99 40.48% 30.18 3.04% -- 30.18 3.04% -- 详细
上汽自主品牌7月淡季继续保持高增长。上汽自主品牌7月销量4.8万辆,同比增长30%,荣威RX5、名爵6继续旺销,1-7月自主乘用车累计销量40.7万辆,同比增长50.4%,远高于乘用车行业平增速水平。新能源车方面,荣威Ei5六月销量达4661,环比大增55.6%,今年5月,6月公司新能源汽车销量纷纷破万辆,随着荣威ERX5继续放量及MarvelX上市,预计18年公司新能源车销量在10万辆以上。9月名爵新车HS将上市,预计3季度自主品牌乘用车销量仍将维持高增长。维持上汽自主乘用车18年销量70万辆预测,维持全年自主乘用车盈利扭亏的预测。 上汽大众7月销量实现较高增长。7月上汽大众销量15.2万辆,同比增长15.2%,6月销量同比增速1.16%,7月同比增速环比明显增长。7月实现较高增长主要受益于途观、新朗逸、帕萨特的持续放量。1-7月上汽大众累计销量117.3万辆,同比增长6.4%。大众mqb帕萨特将于8月上市,紧凑型SUVTharu也将于年底上市。预计上汽大众3季度销量增速有望高于乘用车行业平均增速。 上汽通用7月销量同比下滑幅度收窄,预计8月有望继续收窄。上汽通用7月销量16.6万辆,同比下降5.3%,6月销量同比下降7.8%,下降幅度月度收窄。前7月累计销量109.3万辆,同比增长8.2%,仍远高于乘用车行业平均增速。通过GL8和凯迪拉克改善产品结构,预计下半年上汽通用盈利仍将继续保持稳定增长。 财务与估值: 预计2018-2020年EPS3.27、3.62、3.98元,参照可比公司平均估值水平,给予2018年13倍PE估值,扣除一次性溢价增加的投资收益后的净利润对应18年EPS为3.23元,目标价41.99元,维持买入评级。 风险提示:自主乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响盈利。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-07 29.29 -- -- 30.18 3.04% -- 30.18 3.04% -- 详细
事件: 7 月前20 日批发端同比-12.8%(乘联会),但是公司自身轿车、SUV 产品力均衡,强大于市。具体而言,公司7 月实现销量48.4 万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8 万辆(+29.8%),全年有望实现80 万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2 万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0 万(同比持平);上汽新能源月销1.04 万,全年有望超10 万辆。预计公司18-20 年eps 分别为3.17/3.49/3.70元,当前位置对应17 年9.2X,继续维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。 汽车行业千人保有量从140 提升至250 用时5-8 年(2016-2022 年),这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢,以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升,首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18 年以来产销数据持续验证我们的观点,上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右,17 年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势,2017 年份额提升至23.9%,2018 年提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。 公司7 月实现销量48.4 万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8 万辆(+29.8%),全年有望实现80 万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2 万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5 万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0 万(同比持平);上汽新能源月销1.04 万,全年有望超10 万辆。 2、上汽自主:新车型贡献增量,MARVEL X 给予估值溢价 自主品牌7 月实现销量4.8 万辆(+29.8%),得益于MG6、RX3/8、新能源汽车增量贡献。紧凑型SUV 受行业增速回落,RX5 实现销量1.5 万辆(-20%,其中新能源2700辆)。名爵品牌MG ZS、MG 6 月销超过6000 辆,后续MGHS(MGZS 的换代车型)继续贡献增量,光之翼已开启订购、量产版本Marvel X 将于三季度末上市,全年80w已为大概率事件。 3、上汽大众:销量超预期,途观回升、轿车走强 上汽大众7 月销量15.2 万辆(+15.2%),增速超预期。大众品牌,途观在6 月回落后重回高增长区间,7 月实现销量25000 辆(+18.7%)、途昂月销6000 辆;轿车部分亦有强势表现,朗逸、帕萨特等前20 日增速均超10%。斯柯达品牌,两款SUV 柯米克、柯亚克定位小型、紧凑型SUV 市场,贡献增量部分,预期爬坡后合计累计月销2 万以上。 4、上汽通用:高盈利车型GL8、凯迪拉克表现稳定,总体销量受英朗拖累明显 上汽通用7 月销量13.5 万(-5.3%),但受媒体对三缸发动机的过度解读影响,英朗、GL6 销量下滑明显,GL6 本月销量2500 辆、英朗月销15000 辆(-56%),若扣除英朗影响,通用本月同比+8%左右,据专家解读抖动本身主观性较强,后期公司对舆情把控增强预计销量有所回稳。高盈利车型别克品牌GL8 全月销量14000 辆(+24.3%)表现优异。凯迪拉克品牌实现销量1.43 万辆(+19.1%)。 5、上汽新能源:7 月时效销量1.04 万辆,全年有望超预期 上汽新能源7 月实现销量1.04 万辆,其中PHEV6996 辆、EV3434 辆。插电混部分,ei6、eRX5 分别实现3783 辆、2242 辆,表现优异。纯电动部分,ei5 月销2939 辆。 我们预计上汽新能源全年有望实现10 万辆以上,在下半年A00 趋势放缓、A 级SUV担当主力下,上汽新能源作为均价18 万(车企第一)的新能源龙头,有望受益结构行情继续高歌猛进。 盈利预测与评级 自主端已实现盈亏平衡,实现盈利已经近在眼前,加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势,公司未来3 年盈利能力将显著提升,预计18-20 年公司归母净利润分别为3.17/3.49/3.70 亿元,维持“强烈推荐-A”评级。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-07 29.29 -- -- 30.18 3.04% -- 30.18 3.04% -- 详细
7月单月同比增长6.4%,1-7月累计同比增长10.32% 上汽集团7月单月实现销量48.37万,同比增长6.4%,1-7月累计实现销量400.37万辆,同比增长10.32%。上汽大众7月单月销售15.22万辆,同比增长15.2%,1-7月,上汽大众累计销售117.26万辆,同比增长6.4%。上汽通用7月单月销售13.54万辆,同比减少5.3%,1-7月,上汽通用累计销售109.31万辆,同比增长8.2%。上汽通用五菱7月单月销售13.02万辆,同比增长0.1%,1-7月,上汽通用五菱累计销售118.19万辆,同比增长3.4%。上汽乘用车7月单月销售4.81万辆,同比增长29.8%,1-7月,上汽乘用车累计销售40.71万辆,同比增长50.4%。整体而言,大众销量超预期,通用持续下滑,五菱和自主品牌增速相对放缓。 上汽大众:7月单月销量同比增速超预期,预计后续增速稳定 上汽大众7月单月销售15.22万辆,同比增长15.2%,1-7月,上汽大众累计销售117.26万辆,同比增长6.4%。 从前三周数据来看,大众增量车型主要来自新朗逸、帕萨特、凌度以及明锐,但途昂和途观以及低端车型桑塔纳和polo单月有所下滑。目前斯柯达新产品矩阵尚处于爬坡阶段,科洛克、柯米克等新车尚未贡献较大增量,但考虑到基数原因,我们预计大众下半年同比增速水平略低于上半年。 上汽通用:单月销量同比负增长,短期销量承压 上汽通用7月单月销售13.54万辆,同比减少5.3%,1-7月,上汽通用累计销售109.31万辆,同比增长8.2%。 通用子品牌主要贡献销量增量的车型主要是雪佛兰和凯迪拉克子品牌,雪佛兰子品牌中科沃兹、迈锐宝XL、赛欧3以及探界者贡献主要增量。凯迪拉克增速环比有所提升显著,此外部分别克车型,全新君威、GL8以及昂科威等车型也实现不同程度增长。销量下滑的车型主要是全新君越、全新英朗、威朗等车型,主要集中在别克子品牌。 上汽通用五菱:新产品系列替换老产品系列,增量主要来自宝骏360和宝骏530 上汽通用五菱7月单月销售13.02万辆,同比增长0.1%,1-7月,上汽通用五菱累计销售118.19万辆,同比增长3.4%。五菱增速基本来自新产品宝骏360、宝骏530,而宝骏310略微下滑,而宝骏510和宝骏730下滑较为显著。上汽通用五菱逐渐实现宝骏子品牌替代五菱子品牌系列,同时宝骏新产品360、530以及310逐步爬坡接力510以及730。 上汽自主:RX3+RX8+名爵6构成核心增量,全年70万销量目标大概率实现 上汽乘用车7月单月销售4.81万辆,同比增长29.8%,1-7月,上汽乘用车累计销售40.71万辆,同比增长50.4%。自主品牌增量车型主要来自零基数的RX3、RX8、MG6以及Ei5,而RX5销量有所下滑。5月新上的RX8产品力十足,后续有望接力增长。新能源车型层面,自主品牌目前在售的主要新能源车型为荣威ERX5、e950以及ei5,9月公司将推出重磅级新能源车型光之翼MARVELX,续航里程可达500km,在国内目前在售新能源车型中产品力极其出众,预计在9月开始交付。我们预计上汽自主增速后期有望保持,而新能源汽车有望在MARVELX上市后迎来产品力和销量的质变,预计全年实现70万的销量目标概率较大。 核心观点:短期看下半年同比增速可能放缓,长期看业绩稳健高股息 短期来看,行业竞争加剧,经销商库存处于高位,但上汽集团作为龙头月度销量增速跑赢行业增速,市占率仍保持持续提升,尤其是7月利润占据大头的上汽大众销量增速达到15%,对于整体利润贡献权重较大,后期科洛克、柯米克以及新款帕萨特等车型逐渐完成产销爬坡,大众销量增速有望企稳。通用由于缺乏新车型,短期来看压力稍大。通用五菱销量波动较大,但通用五菱的利润权重较小。上汽自主乘用车目前增量主要来源于名爵6和RX3,且均为去年年底上市,叠加5月新上市的RX8后销量增速有望持续提升,全年70万目标较大概率实现,今年大概率实现利润盈亏平衡。长期来看,公司属于高股息稳增长汽车股,2018-2020年销量增速有望稳定维持在7-10%区间,股息率有望维持在5%以上,我们预计公司18/19/20年EPS分别为3.18/3.45/3.72元,目前股价对应PE分别为9.1/8.4/7.8倍,维持“买入”评级。
上汽集团 交运设备行业 2018-08-07 29.29 -- -- 30.18 3.04% -- 30.18 3.04% -- 详细
事件: 7月前20日批发端同比-12.8%(乘联会),但是公司自身轿车、SUV 产品力均衡,强大于市。具体而言,公司7月实现销量48.4万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8万辆(+29.8%),全年有望实现80万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0万(同比持平);上汽新能源月销1.04万,全年有望超10万辆。预计公司18-20年eps 分别为3.17/3.49/3.70元,当前位置对应17年9.2X,继续维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。 汽车行业千人保有量从140提升至250用时5-8年(2016-2022年),这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢,以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升,首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18年以来产销数据持续验证我们的观点,上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右,17年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势,2017年份额提升至23.9%,2018年提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。 公司7月实现销量48.4万辆(+6.4%),其中:上汽自主新车密集、月销4.8万辆(+29.8%),全年有望实现80万辆;上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2万辆(+15.2%);上汽通用受英朗影响月销13.5万辆(-5.3%),略有下滑;上通五菱月销13.0万(同比持平);上汽新能源月销1.04万,全年有望超10万辆。 风险提示:行业回暖不及预期;新车上量不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-07-31 31.20 38.40 28.47% 32.18 3.14% -- 32.18 3.14% -- 详细
荣威MarvelX对标特斯拉ModelX,性价比与本土化优势明显。作为荣威品牌的集大成者,MarvelX在硬件配置方面性价比更高,续航里程500公里不输特斯拉,快充时间40分钟明显超前;在外形内饰、智能网联化方面,其本土化优势则明显,接“地气”的MarvelX更符合中国消费者行车需求。 “三个过硬+五个第一”,荣威MarvelX创造中国智能SUV先行者。三个“过硬”包括:1)设计过硬,保留了概念车90%的设计;2)性能过硬,比肩百万级超跑;3)服务过硬,尊崇售后体验。五个“第一”涵盖全球第一台搭载“AR增强现实技术”、搭载3.0版本互联网汽车斑马智行系统、搭载全方位智能迎宾系统、会自己找车位、自己泊车入库的量产车。 行业小年龙头扩张,上汽集团集中受益。预计未来3-5年,市场竞争将进一步加剧,综合实力比拼凸显,行业进入优胜劣汰阶段,集中度将进一步提升。激烈的竞争中,以上汽为首的龙头车企在研发支出、供应链体系、人才吸引等多方面都占据优势地位。上汽集团作为乘用车行业龙头,其自主品牌高速增长,合资品牌保持稳健上升。 投资建议 “中国消费升级,汽车龙头扩张”的价值首选。18年面对关税下调、股比放开等影响,上汽彰显优秀车企的经营管理竞争优势;中美贸易战已经打响,中美进口车贸易(包括美国工厂生产德系品牌)受影响前提下,利好以美系、德系合资为中国本土主营的上汽。自18年年初以来,旗下各品牌销售终端数据亮眼,合资品牌固若金汤,自主新能车连续两月创新高,Marvel助力自主开启电动智能化新篇章;行业利空的情绪恐慌终将逐步得以修复。公司业绩稳定增长且分红预期不减,预计18-20年业绩增速分别为9%/11%/10%,EPS3.20/3.53/3.90元,对应PE10/9/8倍,维持“买入”评级,6个月目标价38.40元。 风险提示:乘用车市场下行风险;车型销量不及预期;项目进程不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-07-16 32.77 -- -- 33.77 3.05%
33.77 3.05% -- 详细
公司自主品牌地位巩固,发力高端市场:(1)上汽乘用车2016、2017和2018Q1分别实现销量32万辆、52万辆和18万辆,同比增长89%、62%和54%,市场份额以年均0.8个百分点迅速提升。这一方面是由于长期研发投入带来的技术积累,从而保证技术和产品的不断更新;另一方面上汽乘用车产品谱系完善,轿车、SUV同时发展,且均有明星车型,抵抗市场销量波动的能力较强。预计上汽乘用车未来三年仍能维持年均20%-30%之间的销量增速,2020年销量超过100万辆。(2)上汽乘用车2018年推出3款燃油车和4款电动车,其中包括两款B级SUV,产品结构上移明显,且新产品均有网联化版本供选择,产品溢价能力提升。(3)上汽乘用车新能源车型延续2016、2017的高增长态势,在主力车型eRX5、ei6、ERX5、Ei5和eMG6的全面贡献下,2018年5月上汽乘用车新能源车型首次销量过万,市场竞争力进一步提升。此外,将于2018年9月推出的MarvelX预计会大大提升荣威的品牌溢价,并引领电动车的高端化进程。(4)上汽乘用车销量迅速增长,规模效应显现,毛利率上升明显,预计在70-75万辆时可实现盈亏平衡。2018年开始,还将对部分研发费用进行资本化,这将进一步加快实现盈亏平衡的速度。 战略清晰,把握新能源X互联网X智能化大趋势:(1)公司积极参与到新能源汽车的整条产业链中,前瞻性布局使得其在新能源汽车的产业链体系中已经具有了较强的优势。公司与宁德时代、英飞凌、麦格纳在电池、电动车功率模块和电机方面全面合作,还在新能源汽车后市场设立安悦充电、环球车享等。(2)公司在网联化方面的先发优势明显,自2016年推出首款互联网汽车以来,经过近两年的系统更新迭代,公司的互联网车型占比持续超过40%,公司一方面继续扩大数据积累优势,另一方面也进行更多前瞻性创新性尝试。(3)公司也积极进行智能驾驶的布局。公司和华为、中移动合作5G技术的开发;增资控股中海庭,专注于开展高精度导航地图的采集、加工等业务;与Mobileye拓展在智能驾驶技术方面的合作。 上汽大众龙头地位稳固,SUV贡献较大增量:大众品牌在中国的品牌溢价能力较高,旗下车型经典、长期畅销,在各细分领域基本名列前茅。2017年推出B级SUV途观L和C级SUV途昂,SUV占比超过20%,产品结构上升;此外,宽体轿车凌渡从2017Q2开始销量增速远高于A级轿车市场增速,角逐轿跑这一蓝海市场,后续潜力较大。2018、2019年SUV集中上市,大众品牌Tharu、T-Cross和斯柯达品牌柯珞克、柯米克将提供较大的销量增量。 上汽通用销售结构持续上升,子品牌发展趋于均衡:上汽通用2017年和2018Q1销量增速远高于市场增速,主要是由于凯迪拉克和雪佛兰品牌的销量增长。2016和2017年凯迪拉克销量位居二线豪华品牌首位,在豪华车市场份额提升迅速,2018年凯迪拉克会推出全新紧凑型SUVXT4和C级轿车CT6的换代版本,2019年会推出中大型SUVXT6,A级轿车CT3和B级轿车CT4,从而形成轿车CT系列与SUVXT系列,产品系列清晰,谱系逐渐完善,预计2018年能实现50%左右的销量增速。雪佛兰品牌走出低谷,2018Q1增速达40%,科沃兹成中流砥柱,月销近两万辆,预计全年将实现20%-30%左右的销量增速。2018年预计上汽通用车型量价齐升,利润也有强势增长。 盈利预测及投资建议:预计18-20年公司归母净利润为378亿、406亿和446亿,同比增幅为9.8%、7.5%和9.8%,对应PE分别为10.7X,10.0X和9.1X,首次覆盖,给予?强烈推荐?评级。 风险提示:汽车市场低迷、中美贸易战的持续影响、新车销量不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-07-10 31.97 -- -- 33.77 5.63%
33.77 5.63% -- 详细
6月销量增速7.2%远超行业增速。上汽6月份销售汽车55万辆,同比增加7.2%,远超行业增速。其中,上汽大众销售17.7万辆,同比增加1%。上汽通用销售14万辆,同比下滑7.9%。上汽乘用车销售5.6万辆,同比增加65%。上汽通用五菱销售15.7万辆,同比增12%。上半年上汽销量累计同比增11%,超过行业增速5pct左右。 自主持续高速增长、新能源销量1.3万辆环比增30%。自主6月销售5.6万辆,同比增加65%;其中新能源汽车销量1.3万辆再创新高、环比增加30%。其中纯电Ei5销量近4700辆、环比增近1700辆;插混荣威ei6销售4000辆、环比增加近1100辆。插混eRX5销售2700辆、环比基本持平。随之备受关注的MarvelX上周已开始预订,两驱Premium版扣除补贴后不高于30万、四驱Premium版扣除补贴后不高于36万,最高续航500km、4秒破百、40分钟充电80%,目前交意向金的客户已接近3000人。MarvelX对标百万元豪车,将为上汽新能源树立标杆。此外,紧凑型SUV名爵HS预计将于Q4上市、紧凑型轿车荣威i5也将于下半年上市。我们预计上汽乘用车全年销量有望超75万辆、超出公司此前70万辆的目标。 由于基数原因上汽大众同比1%、静待Tharu8月上市。上汽大众6月销售17.7万辆、环比4%、同比+1%。同比增速较低主要是由于去年6月批发量大增导致基数偏高;从绝对值和环比来看,大众表现稳健。A级SUVTharu将在8月上市、有望成为月销2万+的爆款。 上汽通用6月同比下滑8%、远超销量目标下的正常调整。通用6月销售14万辆,同比-8%,主要由于英朗销量受到压力;上半年销量近96万辆、同比10.4%、远超过行业增速和公司3-5%的增速目标。从保险数据看,上汽通用近几月数据一直较稳定、而5月库存环比下降近2万辆,故6月同比下滑我们认为主要是上半年完成销量目标后的正常调整。2019年通用将推出4款全新SUV,迎来产品大年。 市占率提升、结构升级、四化领先,未来两年业绩无忧、维持买入建议。上汽6月销量表现稳健、前5月市占率从三年前的23%提升至24.6%,在新四化领域布局全面持续领先、产品结构也在不断提升,后续大众A级SUVTharu将在8月上市、有望成为月销2万+的爆款。MarvelX将树立上汽新能源的标杆。我们认为上汽全年销量和利润无忧。2019年,上汽通用将推出4款全新SUV,迎来产品大年。上汽与奥迪的合作也将持续助力公司品牌和产品升级。我们维持原来的盈利预测,预计上汽2018-2020年净利润分别为381亿、407亿和439亿元,同比增11%、7%和8%,EPS为3.26元、3.48元和3.76元。当前股价对应2018-2020年P/E为10倍、10倍和9倍,维持买入的投资建议。
上汽集团 交运设备行业 2018-07-10 31.97 -- -- 33.77 5.63%
33.77 5.63% -- 详细
上汽集团公布2018年6月销量数据,6月实现销量55.41万辆,同比增长7.15%,1-6月合计销量352万辆,同比增长10.88%。 点评: 上汽乘用车表现亮眼,合资品牌销量平稳。上汽集团6月实现销量55.41万辆(+7.15%),其中上汽大众销量17.69万辆(+1.16%),上汽通用14.01万辆(-7.85%),上汽乘用车5.63万辆(+65.18%),上汽通用五菱15.72万辆(+12.20%),上汽乘用车表现非常亮眼,维持高增长。1-6月,上汽集团实现销量352万辆(+10.88%),其中上汽大众销量102.05万辆(+5.20%),上汽通用95.77万辆(+10.41%),上汽乘用车35.90万辆(+53.67%),上汽通用五菱105.16万辆(+3.8%)。整体来看,合资品牌销量增速平稳,自主品牌维系强势增长。 弱周期下份额持续扩张,新能源车持续热销。6月上汽自主新能源车销量达1.3万辆,同比增长456%,1-6月合计销量4.44万辆,已超过2017年全年销量,ei6、eRX5、ei5持续热销。荣威光之翼MARVELX6月开始预售,性能表现亮眼,续航达500km,值得期待,有望提升公司品牌价值。根据公司数据,1-5月上汽集团销量296.6万辆,同比增长11.6%,显著超越行业平均增速(5.7%),弱周期背景下,龙头将持续扩张,强者恒强。受政策、行业所在生命周期等影响,汽车行业呈现较强的周期性,但上汽集团2009年至今业绩从未负增长,表现出极强的抗周期属性,这得益于公司强大的研发及持续更新产品的能力。 盈利预测及投资建议:维持“谨慎推荐”评级。通过复盘2011、2012年汽车股表现,我们认为以业绩为王为核心主线,寻找低估值个股是2018年、2019年择股逻辑。鉴于此,选择以上汽等股息率高、增长稳定、抗风险能力强的蓝筹股打底仓是较好的选择。预计公司2018年、2019年EPS分别为3.16、3.39元,对应PE分别为10.54、9.82倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:汽车产销不及预期;竞争加剧,盈利能力下降风险。
首页 上页 下页 末页 1/54 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名