上半年公司收入同比+30.61%，归母净利润同比+117.23%公司发布2024半年报，①营收和利润：上半年公司实现营收791.15亿元，同比+30.61%，实现归母净利润8.66亿元，同比+117.23%。单季度来看，24Q2公司实现营收466.72亿元，同比+37.58%，环比+43.86%，实现归母净利润7.82亿元，同比+228.57%，环比+830.95%。 ②毛利率和净利率：24H1公司销售毛利率为10.73%，同比-2.93pct，销售净利率为1.76，同比+0.12pct。24Q2，公司销售毛利率为11.1%，同比-2.54pct，环比+0.92pct，销售净利率为2.52%，同比+1.01pct，环比+1.85pct。③费用率：24H1公司期间费用率为7.73%，同比-1.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/4.15%/1.42%/0.66%，同比-0.55/-0.7/-0.43/+0.44pct。 集装箱制造、海工、金融业务收入增长亮眼分产品，①集装箱：上半年实现营收249.50亿元，同比+82.54%，毛利率为12.2%，同比-4.21pct。②物流服务：实现营收140.89亿元，同比+54.28%，毛利率为6.23%，同比-0.54pct。③能源化工装备：实现营收121.21亿元，同比+6.43%，毛利率为13.21%，同比-2.66pct。④道路运输车辆：实现营收107亿元，同比-20.56%，毛利率为14.91%，同比-3.87pct。⑤海洋工程：实现营收77.84亿元，同比+88.95%，毛利率为4.99%，同比-3pct。⑥空港设备：实现营收24.03亿元，同比+5.31%，毛利率为20.54%，同比-0.71pct。⑦循环载具：实现营收11.97亿元，同比-16.18%，毛利率为12.05%，同比-0.24pct。⑧金融业务：实现营收11.56亿元，同比+44.10%，毛利率为8.86%，同比+29.49pct。 2024年集装箱销量大幅增长，未来需求仍有望保持稳健据公司公告，公司上半年干货集装箱累计销量138.27万TEU（去年同期：26.31万TEU），同比+425.54%，Q2干货集装箱销量为88.83万TEU，同比+391.86%；冷藏箱累计销量4.47万TEU（去年同期：5.15万TEU），同比下降约13.20%。公司集装箱制造业务实现营业收入人民币249.50亿元，同比上升82.54%，实现净利润人民币12.76亿元，同比上升66.25%。克拉克森2024年7月预测，全球集装箱贸易增速将从2023年的0.7%大幅提升至2024年的5.1%，并预计2025年集运贸易增速将继续增长2.9%。客户备箱意愿增强，叠加稳定的旧箱淘汰置换量，预计2024-2025年集装箱新箱需求将有稳定的基本面支撑。 海工制造业务与海工平台租赁业务同比持续减亏海工行业景气度上行，持续增长的海洋作业活动推动海工装备利用率和租金连续走高，海工装备市场继续恢复向好。公司海洋工程业务的营业收入为77.84亿元，同比增长88.95%；净亏损人民币0.84亿元（去年同期：净亏损人民币1.82亿元），同比减亏53.70%。海工平台上租率和租金水平较去年同期有所提升，金融及资产管理业务净亏损人民币8.76亿元（去年同期：净亏损人民币11.25亿元），同比减亏22.15%。 盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2026年收入CAGR为11%，归母净利润CAGR为125%，2024-2026年归母净利润分别为32.46、39.17、48.26亿元，（前值为29.70、42.75、51.02亿元，根据公司中报，上调了集装箱制造业务全年销量预期，调整了道路运输车辆、能源化工、物流服务、金融业务的收入增速和毛利率水平）EPS分别为0.60元、0.73元、0.89元，对应PE分别为12、10、8倍，考虑到集装箱制造和海工行业景气度向上，并且公司在全球市场处于领先地位，我们认为公司具备估值性价比，维持“买入”评级。 风险提示经济周期波动的风险，金融市场波动与汇率风险，原材料价格波动风险

2024H1公司实现收入 38.59亿元， 同比+24.56%公司披露 2024年中报： 1） 2024H1公司实现营业收入为 38.59亿元， 同比+24.56%， 归母净利润为 8.24亿元， 同比-0.88%。 2） 2024Q2单季度， 营业收入为 24.08亿元， 同比+34%， 环比+65.84%， 归母净利润为 5.22亿元， 同比+1.95%， 环比+72.85%。 24H1汇兑收益同比减少约 2亿， 财务费用率同比增加①盈利水平： 2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为35.3%/21.37%， 同比变动+0.9/-5.47pct； 2024Q2单季度毛利率/净利率分别为 31.81%/21.71%， 同比-0.28pct/-6.8pct， 环比-9.3pct/+0.89pct。 ②费用率水平： 2024H1期间费用率为 6.69%， 同比变动+4.49pct。 其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.06%/2.27%/3.07%/-0.71%， 同比变动-1.08/-0.19/-0.51/+6.27pct。 24Q2单季度期间费用率为 5.87%， 同比变 动 +8.89pct 。 其 中 ， 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为1.0%/2.46%/2.82%/-0.41%， 同比变动-2.08/+0.04/-1.10/+12.03pct， 环比变动-2.82/+0.49/-0.67/+0.80pct。 财务费用率变动较大， 主要系上半年因汇率波动产生汇兑损失人民币 0.4亿元， 上年同期汇兑收益人民币1.56亿元。 高空作业平台 7月出口增长 46.6%， 1-7月累计出口增长 26.16%据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计： 2024年 7月当月销售各类升降工作平台 17264台， 同比增长 6.75%； 其中国内 7024台， 同比下降 23.6%； 出口 10240台， 同比增长 46.6%。 2024年 1-7月累计销售各类升降工作平台 118713台，同比下降 12.57%； 其中国内 60238台，同比下降 32.65%； 出口 58475台，同比增长 26.16% 盈利预测与投资建议我们预计公司 2023-2026年收入 CAGR 为 20%，归母净利润 CAGR为 18%， 2024-2026年归母净利润分别为 21.34、 25.35、 30.35亿元（前值为 22.51、 25.73、 30.38亿元， 中报汇兑收益低于预期， 因此调高了全年财务费用）， EPS 分别为 4.2元、 5.0元、 6.0元， 对应 PE 11、 9、8倍，浙江鼎力经过多年发展，已经成为全球高空作业平台领先制造商，技术实力强劲， 产品结构持续优化， 受益于海外市场高景气， 品牌在海外的认可度不断提升， 因此我们认为公司具备估值性价比， 维持“买入” 评级。 风险提示原材料价格波动风险； 行业竞争加剧风险， 汇率波动风险等。

投资要点：事件：公司发布2024年半年报，预计2024年上半年实现营业收入16.31亿元，同比增长16.21%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%。 二季度业绩维持高速增长分季度来看，2024年第一季度公司实现营业收入7.74亿元（YoY+8.26%），归母净利润9445万元（YoY+30.08%）。第二季度实现营业收入8.57亿元（YoY+24.46%），归母净利润5966万元（YoY+93.00%）。我们预计2024年全年公司归母净利润8.27亿元，预期下半年实现归母净利润6.73亿元，在高基数下预计下半年净归母利润将同比增长23%。 3C设备：AI终端等新产品将带来结构性机会2023年以来，AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，推动了行业从弱复苏向成长的转变。2024年，端侧AI技术将在手机、PC、XR、可穿戴设备和物联网（IoT）终端设备中加速落地，AI终端迎来了发展元年。AI+设备将带来新的产线需求，也将带来组装、检测方式的升级迭代，公司将受益于AI终端产品带来的产线建设及升级需求。 半导体量检测设备：HBM、大硅片扩产打造新增长源泉公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本Optima涉足晶圆检测装备领域，实现在前道晶圆设备市场的快速突破。公司完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控，获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单，为公司半导体板块的持续增长增加了新的动力源泉。 公司在晶圆检测及量测设备细分领域，已成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。 随着沪硅等企业启动半导体大硅片扩产，公司作为检测量测设备企业有望深度受益。此外，公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用。 盈利预测与投资建议我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元的预期，PE分别为14.4X、11.9X、10.4X。赛腾股份具备较高的估值性价比，维持赛腾股份“买入”评级。 风险提示客户集中度较高风险，商誉减值风险，下游需求不及预期风险。

深耕试验设备领域，试验服务业务高速发展公司以试验设备制造为基础，主要产品有力学环境试验设备、气候环境试验设备等，同时积极向制造服务业战略转型，从2006年起逐步在国内建设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性试验服务。2019年公司成功收购上海宜特，进军集成电路检测领域。 2018-2023年，公司营业收入CAGR达到27.5%，归母净利润CAGR达到34.3%，公司业绩保持逐年稳健上升的趋势。2024年Q1公司业绩出现短期波动，营业收入、归母净利润分别同比+1.0%、-4.9%。 设备+服务双轮驱动，业务融合协同打造核心竞争力全社会研究与试验发展经费支出持续提升，我国的环境试验与可靠性试验的需求也水涨船高，市场空间广阔。公司试验设备与试验服务业务相互引领、互相促进，构建了公司持续发展的独特优势。在试验设备领域，公司持续深耕研发创新，重点布局的综合环境试验设备有望为公司打开更广阔的市场空间。在试验服务领域，公司不断完善的试验能力建设及网络布局，随着国内委托第三方实验室进行环境与可靠性试验的市场需求不断扩大，公司试验业务发展空间广阔。 收购宜特进军IC第三方检测，行业蓬勃发展市场空间广阔随着半导体行业技术快速迭代、Labless模式认可度逐步提升，半导体第三方实验室检测行业蓬勃发展，预计市场需求增速将超过半导体行业整体增速。2019年公司收购上海宜特进军集成电路检测领域，而后公司持续加强对苏试宜特试验能力建设的投入。2024年第二季度，预计上海宜特的新购设备将基本到位并安装调试完成，后续将开始陆续释放产能。 盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.26亿元、30.21亿元、35.25亿元，归母净利润分别为3.85亿元、4.89亿元、5.96亿元，对应PE分别为14.8X、11.7X、9.6X。我们预计苏试试验将在2024-2026年保持持续高速增长，首次覆盖给予苏试试验“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，项目投资进展、收益不及预期风险。

浙江鼎力： 高空作业平台龙头企业， 积极出海誉满全球浙江鼎力始建于 2005年， 是全球智能高空作业平台领先制造商，年产值超百亿。 公司产品远销全球 80多个国家和地区， 曾获评“2021年度 ACCESS M20全球高空作业平台前 3制造商” 。 公司收入稳步增长， 2011-2023年营收 CAGR 为 31.12%。 公司多年来业绩表现亮眼，公司 2011-2023年归母净利润 CAGR 为 38.03%。 2023全年， 公司实现归母净利润 18.67亿元， 同比+48.5%， 已实现连续两年增长 40%以上，连续三年增长 30%以上。 行业分析： 欧美更替需求+新兴国家新增需求， 行业整体稳定增长海外高机增速平稳， 以更新替换需求为主； 国内市场增速较快，以新增需求为主。 新兴市场处于发展初期， 市场规模较小， 发展潜力大。 美国近年高空作业平台更替需求稳定， 新增需求旺盛。 美国新增+更替需求使得近三年高机保有量增速在 7%-10%； 欧洲更替需求稳定，近三年保有量增速在 3-5%； 中国高机市场处于成长期， 近三年保有量增速在 30%以上。 盈利预测与投资建议我们预计公司 2024-2026年收入 CAGR 为 20%，归母净利润 CAGR为 18%， EPS 分别为 4.5元、 5.1元、 6.0元。 采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均 PE 倍数为 12、 10、 9倍。 预计浙江鼎力2024-2026年归母净利润为 22.5亿元、25.7亿元、30.4亿元，对应 PE 12、 11、 9倍， 浙江鼎力经过多年发展， 已经成为全球高空作业平台领先制造商， 技术实力强劲， 产品结构持续优化， 受益于海外市场高景气，品牌在海外的认可度不断提升， 因此我们认为公司仍然具备估值性价比， 首次覆盖给予“买入” 评级。 风险提示原材料价格波动风险； 行业竞争加剧风险； “双反” 调查风险等。

事件： 公司发布 2024年半年度业绩预增公告， 预计 2024年上半年实现归母净利润 1.48-1.60亿元， 同比增长 42.97%-54.56%。 二季度业绩维持高速增长分季度来看， 2024年第一季度公司实现营业收入 7.74亿元（YoY+8.26%） ， 归母净利润 9445万元（YoY+30.08%） 。 第二季度预计实现归母净利润 5355万元-6555万元， 预计同比增长 73%-112%。 预计公司利润将维持高速增长， 我们预计 2024年公司归母净利润 8.27亿元， 预期下半年实现归母净利润 6.67-6.79亿元， 在高基数下预计下半年净归母利润将同比增长 22%-24%。 3C 设备： AI 终端等新产品将带来结构性机会美东时间 7月 10日，美股苹果股价再创历史新高，总市值达到 3.57万亿美元。 我们认为， 开发者大会后苹果股价不断创新高， 意味着投资者看好 AI 能成为苹果乃至消费电子产品新的方向。 AI+设备将带来新的产线需求， 也将带来组装、 检测方式的升级迭代， 公司将受益于AI 终端产品带来的产线建设及升级需求。 半导体量检测设备： HBM、 大硅片扩产打造新增长源泉公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本 Optima涉足晶圆检测装备领域， 实现在前道晶圆设备市场的快速突破。 公司完善了对 HBM、 TSV 制程工艺的不良监控， 获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单， 为公司半导体板块的持续增长增加了新的动力源泉。 在半导体硅片领域， 公司已成为协鑫、 奕斯伟、 中环半导体等知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。 随着沪硅等企业启动半导体大硅片扩产， 公司作为检测量测设备企业有望深度受益。 盈利预测与投资建议我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 8.27亿元、 9.98亿元、 11.45亿元， PE 分别为 17.5X、 14.5X、 12.7X。 赛腾股份具备较高的估值性价比， 维持赛腾股份“买入”评级。 风险提示客户集中度较高风险， 商誉减值风险， 下游需求不及预期风险。

中集集团：全球集装箱龙头，多元业务协同发展公司业务多元，在集装箱业务保持全球行业领先地位，全球市占率约45%。公司在道路运输车辆、能源/化工/液态食品装备以及海工业务也在全球形成了较强的竞争力。2023年公司业绩下降，主要因为集装箱市场回调，新箱市场遭遇周期性低谷。2023年，公司实现营业收入1278亿元，同比-9.70%；公司实现归母净利润4.21亿元，同比-86.91%；实现销售毛利率/净利率分别为13.77%/1.46%，同比-1.51pct/-1.79pct。 集装箱行业：市场触底回升，公司业绩有望反弹宏观来看，集装箱需求与全球贸易、库存周期密切相关。据WT预测2023年商品贸易增速承压，24年有增速有望达3.3%。中观来看，21年后超买库存积压，23年集装箱销量预计成为历史低点，有望在24年修复至行业正常水平。今年受红海局势、新运力配箱以及春节前出货小高峰等因素影响，导致集装箱周转减缓，船公司等主流客户购箱意愿增强，市场需求回暖。公司角度来看，公司标准干货集装箱2024Q1销量约49.44万TEU，同比+499%，第三季度订单饱和，开始接第四季度订单。 海工行业：生产平台订单持续，钻井平台租赁火热国际油价企稳在每桶80美元左右，并预计在2024年保持稳定，各机构对未来油气投资持乐观态度。在此背景下，海工行业保持热度，23年各类海工装备订单均出现不同程度回暖，浮式生产装备订单接近历史高峰。海洋钻井平台利用率高位运行，租金节节攀升，市场需求保持活跃。2023年公司海洋工程业务的营业收入为104.52亿元，同比上升81.12%；净亏损0.31亿元，同比减亏3.03亿元。下游装备租赁需求十分活跃，租赁收入同比+80%。公司在手三座半潜式钻井平台未来有望获得高额租约，为公司带来收益。 盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2026年收入CAGR为10%，归母净利润CAGR为130%，EPS分别为0.55元、0.79元、0.95元。采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司调整后的平均PE分别为14、11、9倍，预计中集集团2024-2026年归母净利润为29.70、42.75、51.02亿元，对应PE15、11、9，考虑到集装箱和海工行业景气度向上，并且公司在全球市场处于领先地位，我们认为公司仍具备估值性价比，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示经济周期波动的风险，金融市场波动与汇率风险，原材料价格波动风险

中国船舶： 全球造船龙头， 受益于船舶周期向上公司是全球造船龙头企业， 拥有优质造船资产， 旗下四大船厂都是国内顶尖船企， 各有优势实力强劲， 公司全球市场占有率 10%。 2021年， 船舶订单开始复苏， 到 2023年复苏已接近三年， 公司营收大幅增长， 净利润修复已至拐点。 2023年公司实现营收 748亿元， 同比+26%，实现归母净利润 29.57亿元， 同比+1615%。 随着行业景气度上升， 船价不断上涨， 2023年毛利率达到 10.57%， 同比+2.97pct， 由于造船周期较长， 利润释放相对于订单复苏有一定滞后性， 未来毛利率有望进一步上修。 全球造船产能刚性， 周期持续向上演绎2023年船舶行业新接订单达 1.07亿载重吨， 同比+29.73%。 对比上轮周期最高峰 2006-2008年， 全球新接订单分别为 2.11亿、 2.63亿、1.82亿载重吨， 平均每年新接 2.19亿载重吨。 船舶更新需求量仍有较大空间。 本轮周期活跃船厂数量下降， 产能扩张受限， 2023年全球活跃船厂数量仅 300+家， 相对高峰时减少了 500家。 市场复苏叠加产能刚性， 使得新造船价持续走高。 2024年 5月初新船价格指数攀升至186.10， 同比增长 9.4%， 创 2008年 12月以来的船价指数最高值。 两船重组合力提升全球竞争力， 订单结构持续优化两船重组在即， 有望形成合力， 进一步提升国际竞争力。 两船重组采取集团层面重组和上市公司层面重组两线并行策略， 集团层面重组基本完成， 上市公司层面重组有望给公司注入优质船厂资产。 公司订单结构优化， 向高端船型升级， 向绿色船舶转型。 2023年前三季度中国船舶股份新接订单中， 中高端船型占比近 80%， 绿色船舶占比近50%。 从订单结构看， 油船占比约 20%、 散货船、 PCTC 和液化气船各约占 15%、 集装箱船约为 20%（以艘数统计） 。 盈利预测与投资建议我们预计公司 2024-2026年收入 CAGR 为 12.5%， 归母净利润CAGR 为 45%， EPS 分别为 1.22元、 1.90元、 2.58元。 采用可比公司估值法， 2024-2026年可比公司平均 PE 倍数为 40、 25、 15倍。 我们认为， 船舶周期持续保持景气， 公司作为全球船舶建造龙头深度受益，未来三年归母净利润分别为 55、 85、 115亿， 对应 30、 20、 14倍 PE，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新接订单低于预期； 原材料价格波动风险； 汇率波动风险。

公司发布2023年报，全年业绩同比+13.54%，23Q4业绩同比+31.18%。2023全年公司实现营业收入26.53亿元，同比下降0.39%，实现归母净利润5.11亿元，同比+13.54%；扣非归母净利润4.96亿元，同比+21.87%。营业收入略降原因是主要产品销量增加的情况下，因海运成本大幅下降，销售价格相应大幅下调。2023年公司销售毛利率为43.5%，同比+5.71pct；销售净利率为19.26%，同比+2.4pct。 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.56%/5.67%/2.47%/-2.01%，同比+3.18pct/+0.13pct/-0.05pct/-0.67pct，其中销售费用率同比上升较大，主要是由于2023年公司展会费、薪酬及仓库费用增加。23Q4公司实现营收5.96亿，同比+9.49%，实现归母净利润1.04亿，同比+31.18%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+40.28%。 23年主要产品毛利率提升，连锁市场打开国内增量。分业务来看，2023年公司商用餐饮制冷设备收入19.63亿元，同比-1.11%，毛利率为44.92%，同比+7.05pct；西厨设备收入4.51亿元，同比+4.64%，毛利率为41.43%，同比+2.32pct；自助餐设备收入1.59亿元，同比-12.29%，毛利率为34.6%，同比+1.73pct。分销售地区来看，国外收入23.92亿元，同比-4.8%，占总收入的90.19%；国内收入2.29亿元，同比+91.07%，占比8.65%。国内餐饮业逐渐复苏以及公司在国内连锁市场的开拓，公司内销收入取得了一定的增长。 持续扩大海外仓库铺设，注重研发智能化新产品。公司推动全球化市场布局，持续实施英国自有海外仓的建设项目，并推进法国的仓库选址及建设工作。截至2023年底，公司已完成31个海外仓的铺设。海外产能建设方面，2023年泰国生产基地地块二的一期项目厂房已经完成建设。公司新增“设备智能化”发展战略，公司新研发的“智能薯条机器人”，获得了美国餐饮协会大展颁发的2023年厨房科技创新奖和2024年厨房科技创新奖。 投资建议：公司经过多年发展，在海外成为具有一定影响力的商用餐饮设备供应商，受益于海外餐饮需求增长，积极布局智能化产品，未来增长可期。预计2024-2026年归母净利润为6.65、8.70、10.50亿元，对应PE18、14、11倍，具备估值性价比，维持“买入”评级。 风险提示：新产品开拓不及预期，全球贸易形式恶化，主要材料价格波动的风险。

事件： 4 月 10 日，公司发布 2023 年年报。 全年公司实现收入 10.26 亿元， yoy-2.73%；归母净利润 1.66 亿元， yoy-31.43%；扣非归母净利润 1.30 亿元， yoy-42.33%。单 Q4，公司实现收入 221.80 百万元， yoy-13.27%；归母净利润6.43 百万元， yoy-88.00%；扣非归母净利润-1.33 百万元， yoy-102.26%。 收入端略有下滑，产品结构变化较大。 公司 2023 年全年收入同比下滑 2.73%，主要系受市场需求影响，导致收入略有下降。 分产品来看，公司产品结构变化较大。 ①数控刀具产品收入占比降低： 2023 年全年公司数控刀具产品实现收入 5.79 亿元， yoy-9.98%，收入占比 56.36%，毛利率为 40.42%（同比降低 7.10pct）；其中数控刀片销量 8773.17 万片， yoy-11.41%。②硬质合金制品收入占比提升： 2023 年全年公司硬质合金制品实现营业收入 4.45亿元， yoy+9.98%，收入占比 43.40%，毛利率为 14.93%（同比降低 5.30pct），销量 1380.63 吨， yoy+15.53%分区域来看，海外收入增速亮眼。 ①国内市场： 2023 年全年公司国内市场实现收入 8.84 亿元， yoy-6.09%，毛利率 27.85%（同比降低 9.08pct）。②海外市场： 2023 年公司抓住出口机遇，加大海外开拓力度，海外品牌代理持续增加，海外布局进一步完善，全年海外市场收入实现收入 1.40 亿元， yoy+31.44%，毛利率38.64%（同比增长 1.33pct）。其中， 数控刀具产品出口收入实现 1.11 亿元，数控刀具产品出口占数控刀具收入比例达到 19.27%， 数控刀具产品出口平均单价为 10.10 元，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。 公司盈利能力有所波动。 2023 年全年公司实现销售毛利率 29.32%，同比降低7.43pct；销售净利率 16.17%，同比降低 6.77pct。公司期间费用率 14.33%，同比增加 2.89pct，其中，销售费用率 4.20%，同比提升 2.03pct，主要系年终奖以现金形式发放、市场推广费与业务招待费有所增加；管理费用率 3.58%，同比降低 0.90pct； 研发费用率 6.22%，同比提升 1.20pct，主要系研发人员薪酬增加所致；财务费用率 0.32%，同比提升 0.57pct，主要系本期利息支出增加所致。 加大研发投入，聚焦高端刀具进口替代，完善产品系列。 2023 年，公司多项研发项目取得突破，进一步夯实公司核心竞争力，新增申请专利 41 项，新增授权专利14 项。公司坚持产品创新，不断优化生产工艺，加大力度开发新产品。公司通过完善数控刀片、数控刀体、整体刀具、金属陶瓷及超硬刀具等产品矩阵，升级材质牌号、产品工艺、刀具设计，加速推进高端刀具的进口替代。公司逐步完善重点应用领域产品配套，开发了针对航空航天、轨道交通、风力发电、汽车模具等领域应用的配套产品。 深入终端市场，公司商业模式升级。 公司积极开拓下游终端市场，聚焦优质客户，深入终端需求。（1）数控刀具商店逐渐覆盖区域范围内的终端客户，区域技术服务团队逐步完善，同时，优化渠道库存，加强品牌产品的价格管控，夯实公司产品市场地位；（2）通过设置智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式进行客户现场刀具管理以及技术服务，已与多家客户建立整包服务合作，并通过商业模式创新形成新的盈利点；（3）加速重点客户、重点场景的刀具整包方案开拓，获得宝马曲轴加工项目，树立汽车产业链领域刀具加工解决方案标杆案例，形成了汽车、 3C、航空航天、风电、医疗器械等领域的标准方案体系，进楷体 入批量推广复制阶段。 投资建议： 根据 2023 年年报业绩，调整公司盈利预测。 预计公司 2024-2026 年收入分别为 12.86、 15.38、 18.09 亿元， yoy+25.3%、 +19.5%、 17.7%； 归母净利润分别 2.10、 2.64、 3.33 亿元， yoy+26.2%、 +25.8%、 +26.2%；对应 PE 分别为 16.58、 13.17、 10.44X。 估值具备性价比， 维持“买入”评级。 风险提示： 制造业景气度恢复不及预期，行业需求不及预期；产能爬坡不及预期，定增项目产能投放不及预期；海外市场开拓受阻，新产品推广受阻。

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入61.84亿元，同比增长73.19%；实现归母净利润14.61亿元，同比增长85.28%。 业绩高速增长，降本增效保持良好盈利能力。2023年，公司设备订单大幅增加；金刚线产能及出货量大幅提升；硅片切割加工服务业务产能持续释放，专业化切割技术优势持续领先，出货规模大幅增长；创新业务领域切割设备及切割耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长。公司通过不断优化和迭代产品助力客户降本增效，推动公司产品市场占有率持续提升；同时不断通过技术进步实现降本增效，在产业链价格下行周期始终保持盈利韧性，实现了业绩的快速增长。 切片机竞争力持续领先。在光伏切割设备领域，公司第五代金刚线晶硅切片机GC700X不断模块化升级，持续保持领先市场竞争优势。2023年，公司加快切片机迭代，新推出GC-700XL切片机、GC-800XP切片机及GC800X切片机，实现产品多元化，满足客户不同需求，产品竞争力持续领先，市占率稳居第一。在碳化硅领域，公司推出的碳化硅金刚线切片机已形成批量订单，覆盖行业新增金刚线切片产能绝大部分份额，其中8寸碳化硅金刚线切片机已得到行业头部客户验证与认可并形成订单。 2024年金刚线产能预计可达1亿亿km/年以上。公司已经实现36μm、34μm及32μm线型高碳钢丝金刚线批量销售，并实现30μm线型高碳钢丝金刚线批量测试。2023年公司金刚线全年产量约5,600万千米，同比增加65.57%，全年销量（不含自用）约3,800万千米，同比增加51.08%，市占率稳步提升。2023年年末公司金刚线产能规模已达6000万千米，壶关（一期）产能全部释放后，公司金刚线产能规模可达1亿千米以上，对未来市占率的进一步提升将会起到积极作用。 硅片切割加工服务规模效益显现。截至2023年末，公司硅片切割加工服务产能规模已达38GW，全年有效出货约25.5GW，“宜宾（一期）25GW光伏大硅片项目”进入投产准备阶段，预计2024年上半年达产。预计2024年年末公司硅片切割加工服务产能规模可达63GW。 盈利预测：考虑到2024年光伏行业需求或有所波动，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.57、15.76、19.04亿元，维持“增持”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。

事件： 公司公布 2023 年年报， 公司 2023 年实现营业收入 63.02 亿元， 同比增长78.05%；实现归母净利润 12.56 亿元，同比增长 76.10%。 23 年业绩高速增长， 在手订单充足。 2023 年全年公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。 另一方面， 2023 年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。订单方面， 2023 年公司签署销售订单 130.94 亿元， 比 2022 年度增长 77.57%；截止 2023 年末，公司在手订单 132.04 亿元，比 2022 年度增长 80.33%。 公司在手订单充足， 将为公司业绩高速增长带来有力支撑。 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布，有望支撑 24 年订单高增。 公司在多个 0BB 工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行 0BB 工艺预研，在两个 0BB 方向上取得客户量产订单突破，其中多个 0BB 方案可满足客户现有设备的迭代升级。根据奥特维科技公众号于 2024/3/14 发布的内容，公司 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布，可实现单片银耗降低≥10%，组件效率提升≥5W，可在公司 AM050E/F系列产品中实现此 0BB 方案的改造升级。公司 0BB 工艺正式发布，有望于 2024年实现放量，支撑 24 年订单高速增长。 期待半导体设备放量。 2023 年，公司研发适用于 12 寸的晶圆划片机和银浆装片机： 划片机带自动清洗功能，划片与清洗结合解决了切割后晶圆表面清洁等问题；装片机同时兼顾大尺寸高密度框架处理能力，满足产品高兼容且快速切换。 公司2023 年在铝线键合机基础上，成功开发出粗铜线键合头， 适用于车规级 IGBT 模块； 全新开发的粗铜线键合头可满足市面 90%的铜线键合需求。 此外， 公司结合已有的光学检测技术以及客户需求，开发出精度± 3 微米， UPH 可达 30K 的高精度，高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备，该设备创新性的结合平面和立体成像技术，同时对检测物体的外观和尺寸全检测，极大的节省了人工，保证检测产品零缺陷出厂，为客户产品质量口碑保驾护航。 盈利预测： 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.61/24.75/29.53 亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

公司发布 2023 年报，全年业绩同比-86.91%。 2023 全年公司实现营业收入 1278亿元，同比下降 9.70%，实现归母净利润 4.21 亿元，同比-86.91%；扣非归母净利润 6.65 亿元，同比-84.47%。 非经常性损失较大，主要系 2023 年外汇套期保值业务亏损较大所致 。 公司 2023 年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/5.09%/1.90%/1.18%，同比+0.43pct/+0.14pct/+0.16pct/+1.2pct，财务费用同比上升，主要是由于 2023 年美元贷款利率上升导致利息支出同比增加， 且去年同期美元汇率波动产生大额汇兑收益。 23Q4 公司实现营收 327 亿，同比+0.87%，实现归母净利润-0.74 亿，同比-173.14%；扣非归母净利润-5.4 亿元，同比-147.18%。 2023 年业绩下降主要系集运市场呈现周期性调整，全球流通集装箱出现冗余，新箱市场遭遇周期性低谷所致。 集装箱走出周期低谷， 24 年有望周期反弹。 2023 年公司集装箱制造业务实现营业收入 302.13 亿元，同比下降 33.90%，实现净利润 17.94 亿元，同比下降 65.88%。干货集装箱累计销量 66.41 万 TEU，同比下降 40.03%；冷藏箱累计销量 9.25 万TEU，同比下降 29.60%。 据德路里预测， 2024-2025 年干货集装箱销量或将回升，往常态方向恢复。 公司是集装箱行业绝对龙头， 有望受益于行业复苏。 2023 年公司的标准干货集装箱、冷藏箱、特种集装箱产量均保持全球第一；根据国际罐式集装箱协会， 2023 年公司的罐式集装箱的产量保持全球第一。 海工业务持续减亏，行业有望持续复苏。 公司海洋油气及船舶产能持续释放，经营业绩实现大幅提升。海洋工程业务实现收入 104.52 亿元，同比+81.12%；净亏损人民币 0.31 亿元，同比减亏 3.03 亿元。 2023 年国际油价企稳且有望在 2024年保持稳定，各国增加油气产量致力于确保本国能源安全， 油气投资需求驱动钻井市场复苏，其中自升式平台和钻井船复苏明显，半潜式钻井平台也开始回暖，利用率和日费逐步上涨。 公司抢抓海工资产盘活机会，租赁运营收入实现同比提升超过 80%，出租率及费率提升明显。 投资建议： 公司作为集装箱制造龙头公司，将深度受益于集装箱行业周期反弹；此外，海工市场复苏，公司在手订单饱满，海工平台租金上涨，平台租赁也具有较大弹性。预计 2024-2026 年归母净利润为 25.31、 35.85、 44.57 亿元，同比+500.8%、 +41.6%、 +24.3%，对应 PE 20、 14、 12 倍， 维持 “买入”评级。 风险提示： 经济周期波动的风险，金融市场波动与汇率风险， 地缘政治风险， 原材料价格波动风险等。

事件：公司发布2023年业绩快报，全年公司实现营业收入5.82亿元，同比增长2.35%；实现归母净利润3930万元，同比下滑41.69%。 订单增长明显，研发费用增幅较大。公司2023年订单增速明显，但受新产品验收周期较长以及宏观环境等因素的影响，公司报告期内收入增长有所放缓的同时，研发费用同比增长明显，从而影响了利润。此外，受公司精密激光加工设备收入结构变化的影响，毛利率较上年同期有所下降，因公司毛利率水平整体偏高于同行业平均水平，毛利率的下降在可控范围内。 预计公司在手订单充足，支撑公司业绩恢复。截至2023年前三季度末，公司合同负债1.69亿元，2022年末为8021万元，公司合同负债增长较快，侧面印证的公司在手订单较为充足，为公司业绩恢复提供有力支撑。根据公司2024年2月2日的投资者关系活动记录表，受益于公司持续较高的研发投入及新产品布局，公司目前在手订单充足，较上年同期有较大增长。 多线布局高景气赛道，新产品稳步推进。①新型电子：公司新型电子激光加工设备已向汽车电子应用方向转移，获得主流车厂及汽车供应链头部厂商新产品线订单，合作进一步增加，保持稳定增长。②②SiC：：碳化硅晶锭激光切片设备取得头部客户批量订单，产品已导入客户产线量产，现处于重点客户市场开拓阶段。③钙钛矿：2022年下半年开始公司启动针对钙钛矿薄膜太阳能电池的新一代生产设备开发工作，对设备的激光器、光学系统、加工幅面和生产效率等都进行了迭代升级，2023年公司获得大客户GW级产线的部分订单以及部分新客户订单。 ④④MicroLED：MicroLED激光巨量转移设备在2022年获得首个客户订单，2023年新客户订单顺利落地。 盈利预测：考虑到公司2023年业绩情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润预期至0.39/0.75/1.08亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司公布2023年业绩快报，预计2023年实现营业收入63.04亿元，同比增长78.11%，超出此前业绩预告上限；实现归母净利润12.55亿元，同比增长76.15%，接近业绩预告上限。 23年业绩高速增长，预计目前在手订单充足。2023年全年预计公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。另一方面，2023年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。订单方面，2023年前三季度公司新签订单89.92亿元，同比增长75.93%；前三季度公司在手订单114.83亿元，同比增长76.34%。2024年开年以来，公司公告的订单约6.9亿元，我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏出海、组件设备更换带来的市场空间。根据公司投关纪录，在光伏出海方面，目前海外光伏行业产能扩张相较国内仍有差距，国产光伏设备出海市场空间广阔，公司预计2024年海外新签订单量仍然会有一定的增长；在组件设备方面，串焊机作为光伏组件端的核心设备，由于组件端的工艺和技术迭代较快，客户端仍存在对更新一代设备的需求；在电池片设备方面，2024年电池片端设备由于N型电池片逐渐占据主流，对N型电池片设备的需求有望显著增长，公司LPCVD设备有望于2024年有量产订单，公司激光辅助烧结设备对TOPCon电池有明显的提效，有望成为丝网印刷整线的必备设备。 业获得多家企业AOI设备订单，期待半导体设备放量。公司半导体业务主要聚焦封测端设备。公司的铝线键合机、AOI设备已在客户端完成验证并实现小批量验收，根据公司公众号2024年1月26日的消息，公司已成功覆盖装片、键合封装工序，推出AOI设备、银浆装片机等设备，成功获得多家行业知名企业的AOI设备订单。 公司IGBT铝线键合机自2022年推出后，短期内便先后成功进入多家头部企业试用并稳定运行，设备具备高良率、高适用性、高兼容性等优势，且能够明显节约维护成本，配备多项检测功能，为车规级，轨交等高要求模块键合性能保驾护航。截至2023年底，公司IGBT模块键合机覆盖客户已超过15家。 盈利预测：根据公司业绩快报，调整公司2023-2025年归母净利润预测至12.55/18.45/23.03亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。