金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中集集团 交运设备行业 2018-01-09 22.30 -- -- 23.26 4.30% -- 23.26 4.30% -- 详细
集团具备三大特征:一是行业龙头地位,集装箱、半挂车、天然气装备、海工装备均处于行业领先地位,彰显优质性;二是强周期属性,受益于宏观环境复苏带来的业绩弹性;三是产业集群效应突出,“制造+服务+金融”模式带来业务协同。2018年,随着海外经济复苏确定性增强、油价趋势上行、天然气消费在国内进一步增长等因素驱动,集团将迎来确定性的业绩上行周期。 “四大四小”各业务板块全面复苏,ROE有望进入持续上升阶段。集团的“四大”业务包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备及海工业务,2017年前三季度在集团营收占比约为80%;“四小”业务包括物流服务、空港装备、重卡、金融地产业务。集团在集装箱、道路运输车辆、能源化工、海工装备等领域已经确立行业领先地位,充分彰显了集团优质性。集团制造业务具备重资产属性,与全球经济活动紧密相关;随着海外经济逐步企稳以及海外基础投资品价格趋势上行,集团盈利能力有望进入持续提升阶段。 集装箱业务量价齐升,工业自动化降低生产成本。海外经济逐步复苏,集运业回暖趋势明显,集运企业和租箱集团资本开支增加,集装箱业务在2017年呈现“量价齐升”态势。展望2018年,集装箱贸易量持续向好,奠定集装箱行业景气基调。且随着自动化车间在各个生产基地的逐步推广,生产成本有望下降,带来业绩弹性。 道路车辆业务增速较快,半挂车业务全球第一。中集车辆是全球领先的道路运输车辆制造集团,为全球客户提供品种多样的专用汽车产品及销售服务。该业务未来的增长来自于两方面:1)全球经济复苏带来的需求。2)环保治理要求下的车辆升级换代。我们维持该项业务稳健增长预期。 能源化工装备受益于国内天然气产业链的复苏,将迎来新一轮增长。集团是国内稀缺的天然气设备全产业链布局的企业。“十三五”期间我国天然气消费增速将呈现两位数的快速增长,天然气设备需求强烈,集团能源装备板块业绩弹性较大。我们预计2017年中集安瑞科 (HK.3899)归母净利润为4.49亿元,2018年中集安瑞科归母净利润有望达到8.07亿元,业绩弹性充分。 海工装备受益于油价走高,将继续减亏。一方面,集团积极引入外部战略投资者,降低海工装备业务的股权比例,消纳订单积压带来的短期业绩风险。另一方面,随着油价回升态势明确,集团海工业务有望迎来复苏。我们判断该业务将持续减亏。 围绕“制造+服务+金融”的战略定位,加快产业聚集,培养产业链优势。集团物流业务和金融地产业务均围绕着核心制造业展开,业务布局上与制造业紧密配合。物流业务围绕着集装箱服务、海运及项目物流等展开,打造了集装箱全生命周期业务等优势业务。金融业务主要针对集团用户,提供“装备产品+金融服务”的一站式解决方案。 维持“买入”评级:基于审慎性原则,暂不考虑资产注入及定向增发对集团业绩及股本的影响,保守预计2017-2019年集团收入分别为740亿元、811亿元、872亿元,对应归母净利润分别为30.13亿元、41.51亿元、49.98亿元,对应PE分别为22、16、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外经济复苏不达预期;国内经济增长不达预期;中集空港业务注入中国消防进度不达预期;定增进度不达预期;集团出现其他重大经营风险。
中集集团 交运设备行业 2018-01-01 21.96 -- -- 23.36 6.38% -- 23.36 6.38% -- 详细
中集天达完成全球首款无人驾驶智能登机桥的研发,预计2019年底首批产品将在荷兰机场大规模使用 根据中集集团官方微信公众号,今年10月份,中集集团旗下中集天达空港设备有限公司与荷兰阿姆斯特丹机场签署了一份无人驾驶智能登机桥的研发合同。近日,这款产品的首台样桥在深圳中集空港基地检测成功。目前双方正商讨商用进程,预计2019年底首批无人驾驶登机桥将在阿姆斯特丹机场实现大规模使用。 智能装备助力空港业务再上新台阶,公司空港设备业务前景看好 无人驾驶智能登机桥代表着目前登机桥智能化的最高水平,智能化装备的成功研发助力公司空港业务站上新台阶。除了登机桥之外,公司空港业务几乎涵盖了空港地面设备的各种类型,如包含在大品类GSE(地面支持设备)里面的摆渡车、食品车、升降平台车等,机场行李运输系统,机场的自动化物流仓储装备,机场消防车等。 公司空港设备业务收入连年增长,2011-2016年营收复合增速超过40%。2017年1-9月,空港装备业务实现销售收入人民币19.28亿元,同比增长11%。 空港装备业务注入港股“中国消防”,预计公司产业聚集、战略整合将提速 12月6日,公司发布公告,拟将旗下主要从事空港业务的德利国际(Pteris)的全部股份出售注入联营公司中国消防。交易完成后,对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上。本交易是中集集团对机场设施设备业务及特种车辆业务等附属业务分部进行内部重组、整固及强化的重要步骤。我们预计公司产业聚集、战略整合将提速。 中集空港板块已成为全球最大、技术实力最强的登机桥生产商,占有全球登机桥40%以上的市场份额,在中国市场更是具有较大优势。更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。 看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高! 随着贸易复苏,集装箱景气度保持向上;道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。我们持续看好公司2019年业绩有望创历史新高! 投资建议:考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元,预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为22/18/16倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。 风险提示:集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。
中集集团 交运设备行业 2017-12-26 21.82 -- -- 23.36 7.06%
23.36 7.06% -- 详细
中集车辆再获平安增资,收购SDC强化欧洲市场布局 平安资本以8.18亿元的出资,完成受让中集车辆集团10.77%的股份。中集车辆在平安增资完成后,利用所获资金收购英国半挂车生厂SDC。SDC是目前英国最大的半挂车厂商,占英国市场38%份额。2016年6月,中集曾以约合8亿人民币的价格完成对SDC母公司Retla的收购,使中集在欧洲市场排名升至第三位。公司此次对SDC的收购再次扩增了在欧洲市场的开拓范围,预计将增厚未来公司业绩。 平安曾于2015年11月向中集车辆集团增资10.9亿元人民币,获得中集车辆集团16.8%股权。两次投资后,平安资本合计持有中集车辆集团约27.6%股权,成为中集车辆集团的第二大股东。 全球道路运输车辆龙头企业,国内外市场齐头并进 2017年H1公司半挂车全球销量8.15万台,同比+40%,保持高增长态势。国内方面,受益于GB1589新政推行,2016年国内销量同比有较大增长,其中液罐车销量同期增长接近90%。在2017年国内半挂车市场销量5万辆(同比+20%)的 基础上,预计2018年销量仍有望稳步提升,同时,公司综合市占率突破20%,同样稳中有升。 北美是公司最大的海外市场,2016年公司跻身美国半挂车市场占有率第四位,销量达4万辆。随着CIMC VaguardⅡ号工厂的投产,预计18年在美国供不应求的市场背景下,该厂1万台的产能可全部转化为销量。 欧洲市场尚处于开拓阶段,公司的基数较小,我们预计仍存在40-50亿美元市场容量。2016年6月,公司曾以约合8亿人民币的价格完成对英国Retla集团的全资收购。Retla的加入贡献9000台左右的销量,使得公司在欧洲市场排名升至第三位。据Clear的报告分析,2015年西欧的半挂车销量同比增长约13.4%;而英国市场的增长达到了25%,几乎是欧洲平均增长率的2倍。高景气度市场结合优秀公司,在相继收购Retla、SDC后,公司有望以英国市场为契机,逐步确立在欧洲道路运输车辆市场的优势地位。 全球经济回暖,集装箱龙头率先受益 中集集团是全球集装箱与道路运输车辆龙头企业,去年受全球贸易紧缩影响,集装箱板块的低迷导致总体营收与净利润均产生大幅滑坡。2017年经济总体向好,公司业绩触底反弹。2017年H1总计营收334亿,同比+42%;归母净利润8亿,同比大幅扭亏。下半年在经济复苏得趋势下,公司业绩有望进一步提升。 盈利预测与投资建议 公司获平安的增资后收购英国最大半挂车厂SDC,将有效促进其在欧洲市场的布局。因目前公司在欧洲市场尚处于开拓阶段,未来市场空间广阔,有望成为新的业绩增长点。预计公司2017-2019年EPS 0.98、1.00、1.20元。对应PE分别为22、22、18X,维持“买入”评级。 风险提示:欧洲市场不及预期,全球贸易低迷。
中集集团 交运设备行业 2017-12-22 21.87 -- -- 23.36 6.81%
23.36 6.81% -- --
中集集团 交运设备行业 2017-12-21 21.95 -- -- 23.36 6.42%
23.36 6.42% -- 详细
事件:证监会恢复审查公司非公开发行A股股票申请。 公司公告于12月18日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》,决定对公司非公开发行A股申请恢复审查。 2016年提出定增方案;定增价格不低于15.31元。 本次定增方案可追溯至2016年4月,公司发布公告拟非公开发行募集资金总额不超过人民币60亿元,募集资金用于中集融资租赁、物流装备等项目。本次发行的发行价格不低于人民币15.31元/股。公司于2016年9月30日向中国证监会提交了非公开发行A股股票申请文件,并于2016年10月14日及11月21日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》及《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。因反馈意见中部分事项还需核查与落实,公司于2017年1月申请中止审查。历经近一年时间,本次重新恢复审查定增申请。我们认为,本次A股定增有利于改善公司资本结构,为公司后续发展注入新的活力。 定增有利于改善公司资本结构,助力中长期发展。 公司目前资产负债率偏高。根据财报,公司自2015年起资产负债率逐渐增高,2017年三季报公司资产负债率为69.5%。2016年公司不含资本化部分的利息支出达到人民币9亿元,占公司2016年利润总额的53.0%。改善财务结构、降低财务费用已成为公司发展的重要举措之一。我们认为,如果本次定增顺利完成,有望降低资产负债率,改善资本结构,为公司后续长远发展注入新活力。 募投项目契合公司“金融+服务+制造”战略。 根据公司定增预案,本次募资60亿元,20亿元用于中集融资租赁有限公司增资项目;5.93亿元用于中集凤岗物流装备制造一期项目;1.17亿元用于青岛中集冷藏设备公司搬迁项目一期;7800万用于成立多式联运公司;约14.1亿元用于东莞松山湖智谷与松山湖智荟园项目;18亿元为补充流动资金。我们认为,公司作为全球领先的物流与能源行业设备及解决方案供应商,本次募投项目紧紧围绕公司主营业务,涵盖金融、物流装备、物流服务与地产等,有望发挥公司“金融+服务+制造”的战略协同效应。 看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高。 我们看好公司2019年业绩有望创历史新高!随着贸易复苏,集装箱景气度保持向上;道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。 投资建议:考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元,预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,不考虑定增,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为19/16/14倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。
中集集团 交运设备行业 2017-12-20 20.79 -- -- 23.36 12.36%
23.36 12.36% -- 详细
事件:公司与深圳燃气签署战略合作协议,共同探索“一带一路”建设 根据深圳国资委官方网站:深圳市燃气集团与中集集团于12月14日签署战略合作框架协议,双方正式建立合作伙伴关系,共同谋划在“一带一路”沿途国家范围内,探索开拓液化天然气接收站、城市燃气及综合供能等海外项目的市场投资机会。 点评:携手深圳燃气,优势互补,发挥良好协同效益 深圳燃气集团以城市管道燃气、燃气投资业务为主,立足深圳本地,积极拓展国内外市场,取得了跨越式发展,目前燃气业务已覆盖国内40多个城市。未来将继续积极在海内外拓展燃气版图,做大做强集团业务。 公司能源装备板块主要由旗下中集安瑞科开展。中集安瑞科业务覆盖预处理、液化、储运、再汽化、管输到终端应用的天然气上、中、下游全产业链,在燃气能源CNG、LNG、LPG三大能源储运装备领域均颇有建树。公司液罐箱、高压运输车产销量全球第一,LNG接收站大型储罐、LNG拖车业务国内市场占有率均为全国第一。 公司与深圳燃气集团签署战略合作协议,双方有望发挥各自领域专业优势,加快开拓国外城市燃气、综合供能等领域市场,积极参与中外合作产业园区和“一带一路”经济特区建设,提升国内外辐射力和影响力。 天然气产业链前景看好,装备龙头有望受益 2017年1-9月全国天然气消费量同比增长16%左右,维持较高增长。国家《能源发展“十三五”规划》,提出“十三五”时期天然气消费比重力争达到10%,2016年为6.4%,天然气市场空间广阔,产业链前景看好。 北方冬季“煤改气”供暖引起的天然气价格上涨与“气荒”暴露出我国天然气储运设施的短板。天然气缺口扩大将带动天然气储运装备需求旺盛,装备领域龙头企业有望受益。 看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高 我们持续看好公司2019年业绩有望创历史新高!随着贸易复苏,集装箱景气度保持向上;道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。 投资建议:考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元,预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为21/17/15倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。 风险提示:集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。
中集集团 交运设备行业 2017-12-19 20.69 27.00 22.45% 23.36 12.90%
23.36 12.90% -- 详细
国际贸易景气度反转,集装箱龙头强劲复苏。 中集集团成立于1980年,是全球唯一能够提供全系列集装箱产品,并拥有完全自主知识产权的供应商。自1994年上市以来,中集通过兼并收购、投资建设等方式,实现大规模扩张,占据全球集装箱市场份额的50%,具备年产超过260万标准箱的生产能力。 2017年以来全球经济开始回暖,全球经贸复苏需求得到改善,行业开始回暖,2017年主要港口集装箱吞吐量同比增长8.90%;同时,2016下半年以来,原材料价格上升叠加水性涂料的替代,集装箱价从$1600已上升到$2200,促下游客户主动购买意愿强烈。根据我们测算,2017-2019年集装箱行业预计有263、285、293万箱的持续高需求。 中集全球集装箱行业龙头,2017Q3公司销量达103.66万箱,全年销售预计为140万箱,实现营业收入180.9亿元,同比增长130.1%。集装箱毛利率已上涨至18%,接近2011年的高点20%,预计集装箱业务2017年有望实现15亿利润。 限载政策叠加需求回暖,道路运输车辆国内外齐发力。 中集车辆成立于2002年,是全球领先的道路运输制造集团,具备生产流程、供应链等优势,主要覆盖物流类车辆、工程类车辆、能源化工类车辆等业务。其中道路运输车辆主打半挂车,占全球市场10.5%,多年全球销量第一。公司通过全球采购、中国低成本运输等优势成功打入北美市场和欧美市场,国内市场占有率位列第一,北美排名第五。2016年以来政府开始严治超限载,并推行新的外廓尺寸的强制性标准,违规需求转向合规。国内治超政策持续严格,道路运输车辆轻量化产品替换趋势明显,带动公司2017年上半年车辆实现94.56亿元营业收入,同比增长38.9%,预计道路车辆市场增长需求保持。 煤改气推升天然气需求,安瑞科进入快速发展期。 中集安瑞科2007年加入中集,经过十年发展已是国内天然气储运设备龙头公司,拥有天然气全产业链业务。目前ISO液体罐箱、高压运输车世界销量第一;低温运输车及低温储罐中国占有率第一。2017H1,公司能源化工设备实现营收48.26亿元,同比增长15.4%。近期冬季煤改气需求集中释放,天然气供不应求,天然气产业配套设施不完善,不能快速满足需求的快速上涨。导致价格大幅增长,液化天然气涨至历史新高5295元/顿;同时,“十三五”提出2020年,天然气在一次能源消费中占比提升到10%以上,对应天然气供应运输设备需求旺盛,下游装备领域龙头将最先受益,安瑞科进入快速发展期。 四地块“工转商”逐渐落地,中集市值亟待重估。 公司拥有深圳前海、上海宝山、深圳蛇口太子港、深圳坪山新区4块共计196万平方米工业用地,“工转商”主要采用和政府分成的思路。目前,上海宝山方案已落地,深圳前海合作框架已签订。随着四大地块“工转商”有序推进,公司地产红利兑现日益趋近,将重大改善公司未来资产结构,公司价值亟待重估。 盈利预测:根据我们测算,预计公司2017-2019年归母净利分别为25.21亿、40.16亿、50.70亿元,对应EPS分别为0.85元、1.35元、1.70元。根据2018年归母净利润40.16亿元,给予20倍估值,上市公司市值可达800亿元,对应合理目标价27元,给予“买入”评级。 风险提示:公司存量土地“工转商”遇政策转向和不可测阻力。
中集集团 交运设备行业 2017-12-08 19.42 -- -- 23.36 20.29%
23.36 20.29% -- 详细
事件:公司拟将空港设备业务注入中国消防(0445.HK),并控股中国消防 公司发布关联交易公告,公司拟将旗下主要从事空港业务的德利国际(Pteris)的全部股份出售注入联营公司中国消防。交易完成后,公司对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上的绝对控股。本次交易分为“Pteris交易”和“天达交易”: 1) Pteris交易:中国消防及其全资子公司万盛科技与中集集团全资子公司Sharp Vision以及丰强公司(Pteris另一股东),签订Pteris买卖协议,万盛以人民币约30亿元和人民币约8亿元的对价分别向Sharp Vision和丰强收购Pteris 78%和21%股权,由中国消防向Sharp Vision和丰强分别发行对应价值的代价股份和可换股债券来支付交易对价; 2) 天达交易:万盛与裕运控股(持有中集天达另30%股权)签订天达股权转让协议,万盛以人民币约6亿元的对价向裕运收购天达30%股权,并由中国消防向裕运发行代价股份和可换股债券来支付交易对价。 交易完成后,公司将控股中国消防,实现并表 在“Pteris交易”和“天达交易”全部完成后,中集集团将间接持有中国消防超过50%的已发行股份,中国消防将成为中集集团的控股子公司;同时,中国消防将间接持有Pteris 99.41%股份和天达99.59%股权,Pteris和天达成为中国消防的控股子公司。 公司空港设备前景乐观,独立融资平台提供更好发展机遇 公司空港设备业务收入连年增长,2011-2016年营收复合增速超过40%。2017年1-9月,空港装备业务实现销售收入人民币19.28亿元,同比增长11%。 中集空港板块已成为全球最大、技术实力最强的登机桥生产商,占有全球登机桥40%以上的市场份额,在中国市场更是具有较大优势。更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。 预计公司产业聚集、战略整合将提速 本交易是中集集团对机场设施设备业务及特种车辆业务等附属业务分部进行内部重组、整固及强化的重要步骤。我们预计公司产业聚集、战略整合将提速。 看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高 我们持续看好公司2019年业绩有望创历史新高!随着贸易复苏,集装箱景气度保持向上;道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。 n 投资建议:考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元,预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为19/16/14倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。 风险提示:集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。
中集集团 交运设备行业 2017-12-07 19.24 24.06 9.12% 23.36 21.41%
23.36 21.41% -- 详细
事件:公司拟向中国消防注入持有的空港板块业务:包含Pteris(持股78.15%)和齐格勒(持股60%)两大平台。中国消防将向丰强收购Pteris剩余股权,最终将持股99.41%,交易作价为38.07亿元,对价方式为发股和可转股债券。Pteris持有中集天达70%股权,中国消防也将以6.11亿元的代价收购其他投资者持有的30%中集天达股权。Pteris和中集天达并购交易的配股价格均为0.366港元。若所有交易完成,公司将持有中国消防50%以上股份,中国消防将实现并表; 催生港股MHS稀缺标的,拉开公司战略整合序幕。若收购完成,中国消防将具备登机桥、消防与救援、自动化物流、GSE、立体停车库五大业务条线,在保持登机桥领导地位的同时(预计市占率约40%以上),凭借Pteris在物流自动化领域的积累(为顺丰、菜鸟、京东提供自动物流分拣处理设备和系统),我们相信中国消防将在MHS(物流处理系统)领域大展拳脚。根据中集披露,到2020年,中国快递、电商、机场运营行业的MHS市场仅设备系统就达到471亿人民币。2016年中集空港板块实现收入32.13亿元,净利润1.31亿元。而中国消防16年实现收入4.71亿元,净利润1729万元。若交易完成,中国消防盈利将有近8倍的增厚。考虑到公司车辆集团、海工集团等之前都引入了部分战投,若此次空港板块的分拆整合顺利完成,将为公司产业聚焦,战略升级提供成功案例; 18年集装箱、LNG业务可能被低估。由于欧美经济的持续复苏(例如美国减税的刺激),预计18年集装箱需求仍将稳健复苏。同时由于VLCC的集中投放,我们预计18年集装箱板块的销量可能会超过预期,17年汇兑侵蚀的业绩也将在18年体现。根据天然气“十三五”规划和“煤改气”目标,我们预计天然气行业未来3年增速有望维持在15%以上。作为拥有LNG船和槽车设计制造能力的天然气全产业链储运装置龙头,安瑞科直接受益LNG分销与进口需求的增加。我们认为安瑞科收入端的高增速带来的规模效应和LNG的供需转变并未如实反映到利润端的弹性上。中集安瑞科1H17收入增速24%(其中能源装备+50%),但是毛利率/扣非净利率只有16%/3%,预计未来毛利率/净利率提升的可能性很大; 目标价24.06元,买入评级。由于交易尚需通过股东大会,我们预计1Q18能够完成,完成后将会对公司板块估值产生积极影响。基于对公司集装箱、能化业务的景气判断,我们预计公司17-19年归母净利润为24.71亿元、34.62亿元、39.31亿元(尚未考虑拆分影响),17-19年EPS为0.83元、1.16元、1.32元。考虑到公司集装箱业务进入景气周期释放向上弹性,我们给予公司17年29倍PE估值(可比公司17年PE估值中位数为25倍),目标价24.06元,维持买入评级; 风险提示。箱价上涨,土地工转商放缓,海工风险。
中集集团 交运设备行业 2017-12-07 19.24 -- -- 23.36 21.41%
23.36 21.41% -- 详细
核心观点: 公司发布公告,拟将旗下主要从事空港业务的公司-德利国际全部股份出售注入中国消防,交易完成后,中集集团对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上的绝对控股。 空港业务呈持续增长态势,前景乐观:中集空港的业务线主要分为五条:登机桥、消防与救援、自动化物流、GSE、立体停车库。其中在登机桥部分,中集占有全球40%以上的市场份额,是全球最大、技术实力最强的登机桥生产商。2016年中集集团空港设备业务收入32亿元,同比增长14%;净利润1.3亿元,同比增长110%。而随着机场建设、飞机和支援业务的快速发展,中集作为专业、具备高端生产能力的空港设备综合生产商,有望保持长期增长态势。 独立平台为优质业务版块提供更好发展机遇:中集空港业务运营主要由3个平台公司完成:德利国际(除消防以外的所有空港业务)、德国齐格勒集团、中国消防企业集团(后二者运营消防业务)。此次中集集团出售注入中国消防的业务为德利国际旗下运营的所有业务线,其中包括以登机桥为主营业务的中集天达公司、提供机场行李系统,为顺丰、菜鸟、京东等提供自动物流分拣处理设备和系统的物流公司等。交易完成后,中集持有中国消防的股权将由30%上升至超过50%实现控股。更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.85、1.18和1.46元,按最新收盘价对应PE为23/17/14倍。基于公司主要业务从需求底部回升,同时资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性;资产注入事项的不确定性以及业务整合具有不确定性。
中集集团 交运设备行业 2017-12-01 19.86 25.00 13.38% 22.55 13.54%
23.36 17.62% -- 详细
航运周期反转,集装箱业务弹性巨大。公司自1980年成立以来,主营业务主要就是集装箱,后续逐步拓展了空港设备业务,02年进入了道路运输车辆业务,后续布局物流领域、能源装备、海工领域,布局多项业务均为全球前列。公司为集装箱全球绝对龙头,占据全球市场40%,2017年上半年,随着航运的转暖,标准干货集装箱行业需求回升,订单持续回暖,世界贸易组织(WTO)预测2017年全球商品贸易量增幅为2.4%,相较于2016年的1.3%上升了85%,带动公司集装箱业务爆发(2017年1-9月集装箱业务同比增长130.09%),预计今、明两年集装箱市场增长50%、16.7%,而公司市场份额稳定,公司在2011年巅峰时集装箱业务曾经实现36亿的净利润(到2016年仅为3.63亿),随着行业从底部出现量价回升,我们看好周期的巨大惯性,公司今、明集装箱业务进入反转周期。 公司其余业务稳步发展。公司业务较多,未来公司将不断梳理自身,逐步打造成为物流装备(集装箱、道路运输车辆、物流业务)与能源装备(天然气装备、海工)的强大集团公司。1、车辆业务、能源装备、物流业务预计都将保持20%-30%增长。2、海工业务将会引入战略投资者,分散风险。3、看好公司融资租赁业务的发展,使金融服务与物理产品形成系统解决方案并共同形成核心竞争力,加大资本金后,有望迎来快速发展。 隐形资产逐步兑现,储备土地收益进入实质落地阶段。公司对于土地主要有2个方面的收益:1、太子湾项目已经与招商蛇口签署了搬迁协议,获得将近5亿的补偿款,今年四季度完成支付。2、“工转商”之后带来的土地补偿收入,公司将深圳前海土地收益将于今明两年内确定。未来,公司将与碧桂园合作,共同开发公司“工转商”后的优质土地。 公司作为集装箱龙头的公司,最直接、最充分受益于全球经济周期,我们对于明年的航运复苏持乐观的态度,给予公司“增持”评级,六个月目标价25元。
中集集团 交运设备行业 2017-11-29 19.08 -- -- 22.35 17.14%
23.36 22.43% -- --
中集集团 交运设备行业 2017-11-17 20.45 24.50 11.11% 20.90 2.20%
23.36 14.23% -- 详细
集装箱行业景气度回升,集装箱业务量价齐升。 2016Q3随着韩进海运破产保护事件的发生,集运行业供给压力释放。同时叠加2017年以来全球经贸复苏需求得到改善,供需结构趋于优化,行业开始回暖。2016下半年以来,原材料价格叠加水性涂料替代,集装箱价从$1600-1800上升到$2300,促下游客户主动购买意愿强烈。2017年集装箱行业预计有270-280万箱的需求,其中公司占市场份额45%-55%,是行业内龙头。2017H1公司销量达57万箱,根据行业历年表现,下半年订单会提升40%-50%,全年销售预计为140万箱。毛利率方面,受行业回暖毛利率从13%上涨至18%,接近2011年的高点20%,集装箱业务有望实现13-15亿利润。 道路运输车辆国内外齐发力,政策叠加需求促销量回升。 道路运输车辆业务,覆盖物流类车辆、工程类车辆、能源化工类车辆等。其中道路运输车辆主打半挂车,多年全球销量第一。公司通过全球采购、中国低成本运输等优势成功打入北美市场和欧美市场,北美市场占有率位列第四,占业务利润50%。国内方面,2016年政府开始严治超限载并推行新的外廓尺寸的强制性标准,过去一些违规需求开始转向合规,道路运输车辆需求强劲上升,推升公司2017H1车辆销售增加40%,业绩贡献提升。预计道路车辆市场需求保持持续,今年整个车辆业务预计贡献利润8-10亿。 国内天然气需求回升,业绩扭亏为盈未来增长可期。 受原油价格回升影响,天然气差价优势扩大,并在大气污染防治趋严、能源体制改革落地在即的大环境下,国内天然气市场进入黄金时代。“十三五”计划明确提出在2020年,天然气在一次能源消费中的占比提升到10%以上。公司具有天然气全产业布局将显著受益,2017年安瑞科预计扭亏,全年预计实现2-3亿利润。 地产红利兑现临近,公司价值亟待重估。 公司拥有深圳前海、上海宝山、深圳蛇口太子港、深圳坪山新区4块共计196万平方米工业用地,“工转商”主要采用和政府分成的思路。目前,上海宝山方案已落地,深圳前海预期年底之前出台,随着公司四大地块“工转商”的有序推进,公司地产红利兑现日益趋近,将重大改善公司未来的账面利润,公司价值亟待重估。 盈利预测:根据我们测算,预计公司2017-2019年归母净利分别为29.34亿、32.99亿、37.42亿元,对应EPS分别为0.99元、1.11元、1.26元。我们看好公司未来集装箱、空港、道路车辆、海工及天然气业务的发展和“工转商”带来的业绩红利,6个月目标价24.5元,给予“买入”评级。
中集集团 交运设备行业 2017-11-03 19.45 23.40 6.12% 21.34 9.72%
23.36 20.10% -- 详细
三季报业绩超出预期预期:2017年1-9月份中集集团实现销售收入539.63亿元,同比增长54.26%;归属于母公司股东的净利润13.09亿元,扭亏为盈,实现每股收益0.418元。业绩高于我们的预期。 集装箱业务大幅增长:受益于全球贸易逐步复苏,以及公司产能的进一步释放,1-9月份公司集装箱业务营业收入180.28亿元,同比增长130.09%;其中干货集装箱累计销量96.93万TEU,同比增长131.34%;冷藏箱累计销量6.73万TEU,同比增长48.57%。国际货币基金组织最近又将2017和2018年GDP增速上调至3.6%、3.7%,较之先前各提高0.1个百分点,全球经济复苏持续加速有利于集装箱航运,我们将公司2017集装箱业务收入增速预测值上调至90%。 车辆业务较快增长:受益于国内环保政策强力推行,以及交通行业治理超载和国内基建行业回暖的影响,1-9月公司道路运输车辆业务实现营业收入146.55亿元,同比增长40.01%,其中第三季度收入为49.36亿元,2017全年估计约190亿元,我们维持这块业务全年收入同比增长30%的预期。 能化板块业务稳步增长:由于油价回暖、行业去产能导致供给侧结构改善,公司订单增加,1-9月公司能源化工液态食品业实现营业收入83.78亿元,同比增长27.31%。该板块一季度、中期和前三季度收入分别增长11.65%、16.65%和27.31%,呈现加快增长态势,由于天然气行业正在进入较快增长阶段,中集安瑞科能源板块将充分受益于天然气行业的较快增长,此外南通太平洋已经成为公司间接非全资子公司,我们看好这一板块的发展前景,将这块业务全年增速预测从——上调至25%。 海工业务仍然低迷:由于海工市场仍然低迷,公司受在手订单缩减和手持订单项目延期影响,2017年1-9月海工业务实现营业收入16.32亿元,同比下滑53.84%,我们先前估计海工业务大致下滑10%左右,据此估计2017全年公司海工业务收入下滑幅度大约在30%-40%。 物流和空港设备业务符合预期:公司物流业务板块实现销售收入58.83亿元,同比上升18.96%,符合全年稳中有增的基本判断。公司空港装备业务实现销售收入19.28亿元,同比上升11.19%,维持全年空港装备的收入增速在15%左右。房地产业务收入3.75亿元,同比下滑12.55%,不过公司前海土地开发已经进入规划和评估阶段,未来将带来较好收益。 维持目标价和买入评级:根据公司三季报业绩,我们预计2017—2019年每股收益分别为0.841.251.72元,上调幅度分别为7.79%、5.04%、4.24%。2017年10月30日中集集团收盘价为18.51元,我们维持6个月23.4元的目标价,维持"买入-A"的投资评级。
中集集团 交运设备行业 2017-11-02 19.45 25.00 13.38% 21.34 9.72%
23.36 20.10% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,公司1-9月实现营业收入人民币539.63亿元,同比增长54.26%;归母净利润13.09亿元,同比扭亏为盈。其中7-9月实现归母净利润人民币5.12亿元,比去年同期大幅增长172%。 2017年1-9月,集装箱业务收入人民币180.3亿元,同比增长130%;道路运输车辆业务收入146.6亿元,同比增长40%; 能源化工装备业务收入83.8亿元,同比增长27%;海洋工程业务收入16.3亿元,同比下降54%。 第四季度业绩有望集中释放。我们预计公司出售中集电商约4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元有望于今年第四季度确认;全年业绩有望大幅增长。我们预计公司正迈向新的业绩增长周期,2019年业绩有望创历史新高(公司之前归母净利润最高峰为2011年的37亿元)。 集装箱业务:量价齐升,回暖趋势将延续。集装箱售价已由2016年价格低点上涨超过50%,集装箱业务盈利能力获得大幅改善。随着全球贸易复苏延续,下游航运公司、租箱公司业绩趋好,集装箱产线改造完成产能逐渐释放,预计集装箱量价齐升趋势有望延续,为公司带来更大业绩弹性。 道路运输车辆:未来增长亮点,全球战略布局成效显著。2017年1-9月公司道路运输车辆业务持续快速增长,实现营业收入146.6亿元,同比增长40%。车辆业务受欧洲市场增长,国内治理道路超载超限及新国标等政策性措施所带来的车辆需求提升,公司道路运输车辆业务具有持续增长空间,有望成为公司未来几年增长亮点。 能源化工装备:政策、市场双重利好,产业链持续完善。去年前三季度,因受非全资子公司中集安瑞科终止收购南通太平洋及相关财务资助并计提大额资产减值准备的影响,公司业绩出现亏损。今年7月,中集安瑞科对南通太平洋进行了重整投资,并在今年前三季度进一步确认了约人民币1亿元的减值拨备。随着LNG储运设备需求的持续旺盛、公司LNG海陆一体产业链进一步完善,能源化工装备业绩有望持续提升。 海工装备拖累业绩,明年有望好转;空港装备、物流服务等业务成长良好。公司海工装备业务2017年上半年亏损5.5亿元,我们预计全年亏损8-9亿元。海工装备业务已经引入产业基金,未来业绩有望好转。空港装备居全球第一,频繁接获大单;物流服务凭借“一带一路”东风获得良好发展。 土地“工转商”具较高价值,上市公司价值有望重估。公司在一线城市和部分二线城市储备大量优质土地。其中上海宝山、深圳太子湾、坪山、前海的158.6万平方米土地值得重点关注。近期公司位于深圳前海的3块宗地(共52.4万平方米)的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。今年8月南方中集因太子湾土地搬迁获招商局蛇口工业区控股股份有限公司4.95亿元搬迁补偿。今年7月中集产城通过全资子公司中集申发引入战略投资者碧桂园,产城业务未来有望成为公司增长的新动力。 投资建议:出售中集电商约4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元有望于第4季度确认。预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为19/16/14倍。受益一带一路等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。目标价25-26元。
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名