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刘国清

太平洋证

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1190517040001。 高级分析师,浙江大学管理专业硕士,有非常丰富的机械行业从业经验,在国内外知名工程机械企业和汽车企业,从事过市场研究、战略规划和生产管理等工作,8年以上工作经验,2014年进入广发证券发展研究中心。曾就职于广发证券和华创证券...>>

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诺力股份 交运设备行业 2018-01-24 20.48 -- -- 21.23 3.66% -- 21.23 3.66% -- 详细
事件:据新闻报道,阿里巴巴集团丝路总部16日在西安揭牌,菜鸟网络也在与西安方面签署了战略合作协议。菜鸟方面计划在西安投资10亿,建设一个高科技驱动的物流枢纽中心,包括全自动化流水线、AGV机器人、机械臂等在内的人工智能设施都会被引入。 公司深度布局智能仓储物流,受益物流智能化浪潮:17日公司股票放量大涨6.28%,属于事件驱动,但也反应了公司战略布局将明显受益于物流智能化趋势。近几年公司深度布局智能仓储物流装备,控股子公司上海诺力智能专注于AGV、物流搬运机器人、平库及多层库堆垛AGV和搬运自动化整体解决方案等业务,无锡中鼎为国内领先的智能物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商。预计未来公司智能仓储物流装备业务迎来巨大的发展机遇。 成立并购产业基金,打造智能仓储和智能制造标杆:公司拟与銮阙资产等共同发起设立规模为10亿的诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金,主要专注于智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域的国内外优质标的,通过基金整合各方面的资源优势,充分借助基金管理机构的专业能力,为公司寻找、储备和培养项目资源,加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的战略布局,推动公司业务结构优化和升级,有利于公司的产业链整合和扩张,培养新的利润增长点。 原材料价格走稳及调价窗口开启,毛利率有望迎来拐点:公司前三季度实现收入15.23亿元,净利润1.19亿元,同比分别增长54.76%和-0.78%,收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎,但净利润增速大幅低于收入增速并出现负增长,主要是汇率波动和原材料成本上升影响。随着未来原材料价格逐步走稳,产品成本压力逐渐向下游传导,我们判断18年公司毛利率有望逐步回升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.72亿、2.26亿和2.80亿,对应PE分别为23倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。
徐工机械 机械行业 2018-01-23 4.63 5.60 17.40% 4.83 4.32% -- 4.83 4.32% -- 详细
受益行业持续高景气,各业务线全面增长:2017年工程机械行业持续高景气,从公司主要产品起重机械和铲运机械来看,2017年1-11月份汽车起重机、随车起重机、履带吊、装载机累计销量分别为18370台、10065台、1210台、81814台,同比增幅分别为128.71%、40.71%、59.65%、46.71%。公司的起重机械,特别是汽车起重机,处于绝对领先地位,汽车起重机市占率接近50%。公司前三季度实现收入215.44亿元,同比增长78.20%,净利润为7.78亿元,同比增长370.39%,综合毛利率为20.02%,同比略降0.28个百分点。其中,经营现金流为22.20亿,资产负债表和经营质量明显改善。 集团收入规模稳居国内第一,挖机业务势头迅猛:根据《国际建设》杂志排名,2016年徐工集团收入为47.71亿美元,全球排名第8位,收入规模已连续多年居国内第一。目前,挖机业务仍属于集团资产,2017年1-11月份徐工挖机累计销量为12668台,同比增长168.33%,市占率上升至10.03%,已位居国内第三。随着挖机业务逐渐培育成熟,资产有望择机注入到上市公司。 定增稳步推进,发力高端装备制造、环境产业、国际化等业务:公司拟定增41.56亿元,将投入地下施工装备、高空作业平台、智能物流装备等高端装备业务、智能化压缩站项目等环境产业、印度工程机械生产基地等国际化项目以及工业互联网提升项目等,以丰富和扩大公司业务领域。本次定增将引入华信工业、盈灿投资、泰元投资和泰熙投资四名特定对象,增发价为3.12元/股。华信工业等四名增发对象拥有雄厚实力,将为升级转型提供战略性的资金支持,并结合双方资源优势互利双赢。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.87亿、15.84亿和19.35亿,对应PE分别为30倍、20倍和17倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧,挖机资产注入不及预期等
柳工 机械行业 2018-01-19 8.27 11.00 29.11% 8.64 4.47% -- 8.64 4.47% -- 详细
资产减值影响当期利润,夯实基础释放业绩弹性:公司前三季度实现收入81.18亿,同比增长61.49%,净利润2.80亿,同比增长43倍。前三季度资产减值损失1.62亿,对当期净利润产生较大影响,主要是应收账款以及起重机等存货坏账计提,同时夯实了未来业绩基础。公司前三季度毛利率为23.16%,较去年同期下降1.56个百分点,主要是由于成本端钢材价格上涨造成。公司装载机调价已落地,其他产品也有望逐步调价,我们预计18年毛利率将改善。 公司为国内土方机械领军企业,挖机收入占比逐步提升:公司主要产品为土方机械,收入占比70%左右。目前第一大产品为装载机,市占率15%左右,收入规模居国内第一,产品技术优势较大。公司未来拟调整产品战略,着重提升小吨位装载机市场份额,目标在2020年销量市占率提升到20%以上。挖机为公司另一大主打产品,2017年1-11月份销量为7375台,同比增长130%,超过行业平均增速。按17年1-11月销量测算,市占率已达到5.84%,并有望稳步提升。预计2017年公司挖机收入占比将超过30%,2018年将接近或超过装载机成为第一大收入来源。 收购集团所持上海金泰51%股权,扩张产品线贡献业绩增长点:公司于2017年11月8日与柳工集团签订股权转让协议,约定出资5.46亿购买上海金泰51%股权。上海金泰主要产品为连续墙挖斗和旋挖钻机,其中优势产品连续墙挖斗主要用于地铁施工等,市占率高达60-70%。收购后,上海金泰有望借助公司采购渠道降低成本,并在技术研发、销售渠道等多方面产生协同。公司产品线也将更加丰富,并贡献新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为3.77亿、6.91亿和8.01元,对应PE分别为25倍、14倍和12倍。考虑到公司18年业绩弹性较大,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧
赢合科技 电力设备行业 2018-01-19 24.64 -- -- 25.82 4.79% -- 25.82 4.79% -- 详细
点评: 锂电设备龙头公司,业绩增长符合预期。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造企业,公司产品已经实现前、中、后段设备全覆盖,公司结合MES系统开发出“整线设备+机器人+软件控制”智能化解决方案竞争优势显著,市场开拓进展顺利,公司2017年预计盈利20,000万元-22,500万元,比上年同期增长:61.46%-81.64%,业绩总体符合市场预期。 整线模式优势显著,充分受益于锂电产能扩张。2017年全国新能源汽车累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆,同比增长分别为53.8%和53.3%。新能源汽车行业爆发式增长,锂电厂商纷纷扩大产能,2017年中国电动汽车市场锂电全年累计装机33.55GWh,同比增长21%。而随着下游电池厂商的扩产,锂电设备行业也迎来爆发增长的机遇期。我们预测锂电设备市场2018-2020年的需求分别为235亿、273亿和416亿,CAGR为36.38%。公司具备为客户提供一站式的锂电池智能生产线解决方案能力,提出了锂电设备整体交付模式。整线模式的优势在于建设周期短,成本低,自动化程度、安全性、一致性和良率高。2017年公司再次与国能等客户签订整线生产设备合同,说明该模式已得到电池厂商的认可,随着公司大客户战略的持续推进,未来订单值得期待。 多元发展外延扩张,成立半导体合资公司。公司1月14日发布公告:公司与AIK合资设立半导体公司-艾合智能装备,公司以自有资金出资占合资公司70%的股权。半导体市场空间巨大,根据WSTS统计,2016年全球半导体市场规模为3389亿美元,同比增长1.1%;预计2017年增长6.5%至3609亿美元,2018年续增2.3%至3691亿美元。公司在自动化和机械加工等方面有显著优势,与AIK合作将使公司业务横向延伸至半导体设备领域,有利于完善公司产业战略布局,提升公司核心竞争力及抗风险能力,增强公司综合实力。 盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位,同时进一步整合雅康后,补足短板,我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2亿、3.3亿、4.1亿,EPS分别为0.63、1.05、1.30,对应估值39倍、24倍、19倍,给予买入评级。
艾迪精密 机械行业 2018-01-18 30.32 -- -- 32.13 5.97% -- 32.13 5.97% -- 详细
事件:公司于1月15日发布业绩预增公告,预计2017年归母净利润相比去年同期增长6100万左右,同比增长76%左右。 净利润预增76%左右,业绩略超市场预期:公司预计2017年净利润达到1.40亿左右,同比增长76%左右,业绩略超市场预期。公司破碎锤和液压件主要面向挖机行业,2017年挖掘机累计销量达到14.03万台,同比增长99.52%,下游需求旺盛带动公司破碎锤和液压件均实现大幅增长。另一方面,公司在2017年1月上市之后,快速扩大生产规模,产能逐步释放以满足订单增长需求。 破碎锤具龙头地位,国内国外市场拓展迅速:公司为国内破碎锤行业龙头,国内客户包括三一、徐工、利星行、金土地等主流主机厂和代理商。公司产品竞争力强,特别是生产的适用于30吨-100吨大型破碎锤技术壁垒高、制造难度大、可替代性差,17年国内采矿需求旺盛,大幅提升了市场需求量,订单剧增。同时,公司通过与全球知名主机企业卡特比勒深度合作,凭借其性价比优势,国际市场开拓也有望加速。 液压件国产化逐步替代进口,市场订单处于饱满状态:公司液压件包括主泵、行走马达、回转马达、主控制阀等产品,主要面向挖机后市场,同时已配套旋挖钻机等主机厂,公司液压件逐步替代进口产品,市场订单处于饱满状态。2017年挖机行业大幅增长的情况下,部分主机厂在高端液压泵阀已出现供应不足的情况,公司适用于20吨-50吨挖掘机等路面机械用高端液压件产品性能稳定、性价比高,未来将加快与主机厂合作,有望在国内液压件出现供需矛盾这一重要机遇下迎来突破,切入主机厂供应链体系。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.43亿、1.96亿和2.48亿,对应PE分别为37倍、27倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:液压件进入主机厂进展不及预期
日机密封 机械行业 2018-01-16 43.85 50.01 17.92% 42.51 -3.06% -- 42.51 -3.06% -- 详细
事件:公司近日发布2017年度业绩预告,预计全年实现归属上市公司股东净利润1.12亿元-1.32亿元,同比增长15%-35%;同时,霍尔果斯优泰将业绩承诺保证金3300万元用于通过股票交易系统购入日机密封股票,并在业绩承诺考核结算完毕之前,霍尔果斯优泰不得以出售、转让、质押等任何方式处置其购买的上述日机密封股票。 点评:1、公司2017年度业绩预告基本符合预期,对2018年业绩充满信心。公司母公司专注机械密封件,主要下游为石化及煤化工行业的增量(新项目开工)及存量(产品更换)市场。受益于供给侧改革等引导的行业持续回暖,下游项目新开工量大幅增加,且开工率上升也提升了存量更换的需求,整体市场需求增加明显,公司收入增加较快。同时,公司也持续强化成本费用控制,净利润较上年同期增幅较大。此外,优泰科2017年业绩承诺实现净利润1650万元,其并表大约增厚公司业绩1500万元左右,再考虑到公司仍需支付产业基金优先级资金成本,二者基本抵消,由此公司2017年度利润增长基本来自母公司业务增长。考虑到公司订单周期8-18个月不等个,且目前在手订单情况良好,我们对公司2018年业绩充满信心。 2、业绩承诺保证金购买公司股票,有利于双赢发展。优泰科为国内往复橡塑密封龙头,符合公司定位中高端的发展定位;同时其主要下游为工程机械、矿山机械、轨交(如盾构机密封)等,于公司而言是打开了一块新的成长空间(新增国内40-80亿市场空间)。对于优泰科而言,在上市公司资金、市场资源、供应链等方面的支持协同下,产能能够快速扩张。此次优泰科持股,将进一步绑定双方利益,激励优泰科团队成员,有利于双赢发展。 盈利预测及投资建议:公司内生外延两手抓,随着发展逐渐形成网络效应,经营杠杆将长期逐渐释放。我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.22元、1.67元和1.97元,对应PE为35倍、25倍和22倍,维持“买入”评级。
杰瑞股份 机械行业 2018-01-16 15.43 -- -- 16.21 5.06% -- 16.21 5.06% -- 详细
事件:近日,我们对公司进行了调研,与公司管理层就公司经营情况进行了交流。 油价上行利好油服装备,公司订单已经开始回暖。1)从油价看,2017年6月至今,全球原油价格从底部一路上行,目前布油已经站上69美元/桶,2018年油价中枢上行预期较强,给各个油公司扩大资本开支提供基础。一般来说,油价的传导链条是油公司-油服公司-油服装备公司,传导周期在1年左右。2)从压裂设备市场格局看,2014年下半年海外市场哈里伯的、贝克休斯等已经关停了压裂设备厂,其余厂商也有不同程度萎缩,而公司借助2014年的增发融资度过了寒冬。一旦下游需求起来,油服公司的设备采购将转向中国,公司将大幅受益。事实上,2017年公司新增订单同比已经有了约50%左右的增长,但毛利率还有一定压力,未来随着行业景气度进一步提升,再加上规模效应逐渐释放,公司收入端和毛利率端都有望有较大改善。 重新定位均衡发展战略,公司“周期”属性将逐渐释放。公司成立至今的发展战略基本遵循“往大体量的领域走”的路径,从做油气装备配件销售及维修改造起家,随后延伸至油田整机设备,再进一步延伸至油气工程业务(是近两年为公司资源、精力投入重心)。由于油价下跌,全球油气行业2014年进入低谷,再加上工程项目(尤其是海外)政府关系等复杂因素影响,公司在工程业务上的开拓略低于预期。站在当前时点,全球原油价格初现稳步向上趋势,公司果断调整前期重点投入开拓工程市场的定位,均衡发展配件、设备及服务、工程等业务。设备业务更高的毛利率、更优的规模效应将在当前油价上行背景下更好释放公司“周期”属性,增加公司业绩弹性。 盈利预测及投资建议:公司于近期推出了第三期员工持股计划,充分彰显了公司对行业及自身发展的信心。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.07元、0.39元和0.66元,对应PE分别为209倍、39倍和23倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
金通灵 机械行业 2018-01-11 15.52 20.00 28.21% 15.99 3.03% -- 15.99 3.03% -- 详细
事件:公司于2018年1月7日发布收购上海运能100%股权并募集配套资金报告书草案修订稿。 收购上海运能100%股权,补齐公司核心设备和项目能力拼图:公司拟发行股份收购上海运能100%股权,对价7.85亿元,同时募集配套资金不超过2亿元。上海运能主要从事余热余压利用、生物质发电等能源电力项目的成套设备供应及技术服务,具备节能环保型锅炉制造能力以及电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质。公司通过收购上海运能,将在其优势产品高效汽轮机基础上,补齐节能环保型锅炉制造以及工程项目总包能力,从而进一步增强公司在余热余压利用、生物质发电等领域的核心技术优势,协同效应凸显。截止2017年9月30日,上海运能在手订单约20亿,并承诺2017-2019年扣非净利润不低于5100万、7650万和9500万。 高邮生物质气化发电项目示范效应显著,农业环保产业园有望加快推进:公司控股的林源科技10MW生物质秸秆气化发电项目已于2017年9月份成功并网发电,为目前全国唯一进入商业化运营的生物质气化发电项目。该项目为国家863计划项目,系统设备均由金通灵及控股子公司林源科技自主研发或制造,其中采用了公司的小型高效汽轮机以及上海运能的锅炉。项目总投资约1.2亿,预计投资回收期为5-6年。未来公司将以此为示范,借助农业环保产业园模式加快推广,形成生物质能源清洁开发利用规模效应。近期,发改委等三部委发布《关于开展秸秆气化清洁能源利用工程建设的指导意见》,也将对公司推广农业环保产业园起到重要的促进作用。 流体机械行业翘楚,从设备向系统集成和项目运营升级:公司为国内流体机械行业翘楚,产品涵盖鼓风机、压缩机、汽轮机、涡喷发动机、燃气轮机等高端流体机械产品。在核心设备基础上,公司具备发电岛集成、空气站集成、MVR系统集成、热能阶梯利用、污水曝气系统集成、风系统节能改造等相关工程技术总包能力及EMC(合同能源管理)运营资质与能力。随着高邮生物质气化发电项目的成功运营以及未来农业环保产业园项目的加快推广,公司业务模式将逐步向项目建设和运营升级,公司的成长空间将进一步打开。 盈利预测与投资建议:基于审慎原则,暂不考虑并购上海运能,我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.14亿、2.24亿和3.37亿,对应PE分别为62倍、39倍和26倍,首次覆盖给予“买入”评级。
拓斯达 机械行业 2018-01-11 64.71 -- -- 63.64 -1.65% -- 63.64 -1.65% -- 详细
事件:公司于1月8日发布2017年业绩预告,全年盈利13,000万-14,500万,同比增长67.58%-86.92%。预计非经常性损益对净利润影响金额约为1,500万。 业绩高增长,总体符合市场预期:2017年公司盈利13,000-14,500万元,同比增长67.58%-86.92%,业绩总体符合市场预期。业绩高增长主要原因是下游行业特别是3C行业自动化需求旺盛,以及注塑机行业高增长,同时公司自身产品种类不断丰富,自动化应用解决方案竞争力进一步增强。 完善营销体系建设,打造直销为核心的营销网络:公司强调打造以直销为核心的营销网络,提升区域服务能力。目前在全国有30多个办事处,200多个营销人员,已积累6万家潜在客户,4600家已服务客户,客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。未来公司有望在强大的营销网络与服务能力基础上,通过嫁接更加标准化的产品实现快速扩张。 自动化行业大有可为,公司极具成长潜力:随着人工成本不断上升、自动化设备日趋成熟,机器换人趋势正在加快,下游行业呈现出从自动化水平较高的汽车行业向3C、家电、家具等行业扩散,主体从大企业向中小企业扩散的趋势。今年1-11月份,国内工业机器人累计产量11.82万台,同比大增68.80%,行业呈现爆发式增长。从公司的成长路径看,已逐步实现从注塑机辅机业务向注塑机相关行业系统集成业务扩张,典型产品从机械手向关节机器人扩张。我们认为,公司作为智能制造领域潜力标的,技术能力不断提升,未来有望从行业中脱颖而出。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.46亿、1.97亿和2.54亿,对应PE分别为57倍、42倍和33倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧
克来机电 机械行业 2018-01-08 28.49 -- -- 31.30 9.86% -- 31.30 9.86% -- 详细
深耕汽车零部件自动化,打破系统集成商痛点。公司专注为汽车电子和内饰自动化产线(未来汽车电子占收入比有望超过60%),深入绑定行业高端大客户如德国博世、联合电子以及延锋江森等,这样的战略带给公司不同于其他系统集成厂商的优势。1、订单可持续性强:汽车零部件领域产品更新速度快(特别是汽车电子,每年都需要升级),由此带来的装备投资有较强可持续性。2、积累属性强:公司长期与汽车电子及内饰全球领军企业合作,参与其技术迭代过程,研发创新能力不断增强,技术壁垒越来越高;同时,如博世、电装等的供应商体系审核严格,需经长期合作考察,一步步进阶,越往上走分得的蛋糕越大,有长期积累的集成商在竞标时优势明显。3、回款情况好:公司将目前的有限产能战略性聚焦大客户,下游稳健良好的盈利状况保证了公司现金流的稳定,有利于公司规模做大。 收购下游零部件企业,打造产品承接窗口。公司2017年10月公告拟与第三方一起收购上海众源,切入下游汽车零部件领域。上海众源主要为大众汽车供应发动机管路,具有大众一级供应商资质,公司收购众源之后,一方面可以利用自身与联电、上汽的良好关系帮助众源进入别的体系,打造一个做产品的平台;另一方面,公司可以利用众源大众一级供应商的资质直接与整车厂对接。此外,上海众源2017-2019年承诺利润为不低于1800万元、2200万元和2500万元,目前看完成问题不大,公司并表65%能够有一定业绩增厚。 内生+外延打造公司成长路径:国内汽车电子自动化装备市场空间在百亿级左右。从内生来看,公司目前在江森市占率60%以上、在联电市占率10%左右,且目前已经拿到德国博世优先供应商资质,并开始进入电装生产线,也就是说,下游大客户基本已经进入,未来凭借迅速壮大的工程师队伍,产值有望快速增加;同时,外延也是公司成长的重点,公司将在下游(如众源)、同行以及上游三个方面寻求机会,短期力争实现优化生产结构、降低人力成本等目的;长期希望能在产品、技术上有所延伸。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司卡位汽车这一高进入壁垒领域,经过前期的长期积累,目前成长通道已经打通,未来2-3年有望快速增长。考虑众源2018年并表,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.50元、0.81元和1.06元,年均复合增速超过45%,首次覆盖,给予“买入”评级。
五洋科技 机械行业 2018-01-05 7.22 9.50 36.30% 7.40 2.49% -- 7.40 2.49% -- 详细
事件:公司于2018年1月2日发布公告,公司名称拟变更为“江苏五洋停车产业集团股份有限公司”,证券简称同时变更为“五洋停车”。 聚焦停车产业,收购天辰智能横向扩张:公司2016年车库业务实现收入4.08亿,占公司收入的67%,为公司主要收入来源,并贡献公司绝大部分利润。公司于2017年完成对天辰智能的收购,有望进一步增强公司在智能机械停车设备领域的竞争力,实现客户资源和销售区域的协同。目前天辰智能在售订单2.05亿,公司承诺2017-2018年净利润承诺数为2300万、3200万、3900万和4600万。 积极转型投资运营服务商,以投资运营拉动装备:公司在全国各地积极布局政府投资类项目,已运营项目包括北京空军医院停车场项目和云南阜外心血管医院和云南泛亚国际心血管医院停车场项目。2017年9月,公司成功中标南平超骧路和杨真停车场EPC项目,项目金额1.87亿,将于2018年底完成竣工验收。公司积极转型投资运营服务商,全国各地仍有不少投资运营类项目正在积极接洽,以投资运营来拉动装备销售已取得一定成效。公司未来将继续加大投资力度,积极拓展停车场投资、建设、运营一体化业务。 实施员工持股计划,彰显公司发展信心:公司于2017年8月完成第一期员工持股计划,共筹资8000万元买入公司股票867.54万股,成交均价为8.98元/股,目前股价仍倒挂。本次员工持股计划参与对象包括上市公司及下属子公司的核心及骨干员工,彰显公司发展信心。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.02亿、1.99亿和2.44亿,对应PE分别为37倍、19倍和15倍,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:运营服务项目落地不及预期
今天国际 计算机行业 2018-01-05 23.77 -- -- 25.42 6.94% -- 25.42 6.94% -- 详细
事件 公司(以下简称“公司”)与青海比亚迪锂电池有限公司(以下简称“青海比亚迪”)签订了合同编号为“2017NTI-S36-QHBYD”的《设备采购合同》,合同总金额为人民币9,750.00万元 报告摘要 物流自动化龙头企业,近年保持较快增长。公司是一家专业的自动化、物联网及智能物流系统综合解决方案提供商,为生产制造、流通配送企业提供生产自动化及物流系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一系列业务。2017年1-9月实现销售收入4.09亿元,同比增长58.56%,归母净利润达到0.63忆元,同比增长69.03%。 开疆拓土,抓住锂电池产能扩张历史性机遇。公司主要的下游为烟草行业,占比接近90%,在2016年,随着动力锂电池需求刺激,各家动力电池厂纷纷进入扩产周期,公司逐步将业务拓展到锂电池生产企业,根据2017H1新签订单3.38亿中,动力锂电池达到2.2亿元,占比65%,核心客户为CATL、比亚迪等。公司未来2-3年的核心还在锂电行业,同时未来可能具有较大成长的领域有冷链行业,但目前冷链行业对大型立体库的需求尚未体现出来。 谋划未来,积极投入人工智能技术研发。1、公司研发和集成应用视觉识别系统,实现生产环节工业机器人的视觉检测、视觉定位等功能。2、开发数据采集和监控平台,可以实时采集物流机器人状态数据、各类传感器数据。还可对物流机器人数据进行智能分析、推理,实现物流机器人的远程故障诊断。 盈利性预测与估值。预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为0.84亿、1.26亿、1.71亿,对应估值44倍、29倍、21倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:订单确认不达预期;竞争加剧
星光农机 机械行业 2017-12-29 14.71 -- -- 14.83 0.82% -- 14.83 0.82% -- 详细
事件:中央经济工作会议于12月18日至20日在北京举行,会议提出,实施乡村振兴战略是明年8项重点工作之一。 受益乡村振兴战略,农机行业扶持力度有望加大:本次中央经济工作会议提出实施乡村振兴战略,健全城乡融合发展体制机制,推进农业供给侧结构性改革和深化粮食收储制度改革。我们认为,推进乡村振兴首当其冲是要大力发展农村生产力,提高农民生产力水平。而提高农业机械化水平,打造农业现代化是最有效途径。由此看,农机行业将直接受益乡村振兴战略,政策面扶持力度有望加大。 行业低谷期稳中有进,产品线不断丰富:近两年,受到粮食收储放缓和农机购置补贴下降等因素影响,农机行业整体增速有所放缓。公司在行业低谷期加大产品线布局,保持稳中有进。2016年公司通过收购控股星光玉龙和星光正工,切入压捆机和采棉机领域。公司旋耕机、拖拉机均实现了小规模销售,同时储备了烘干机、播种机等新产品,公司的产品线不断丰富。此外,公司拟定增募资5.59亿投入“年产5000台压捆机项目”、“年产10000台中大小拖拉机项目”,目前已通过证监会审核,等待批文下发。 行业洗牌集中度提升,公司有望脱颖而出:从2004年开始,农机行业经历了发展的“黄金十年”,总体市场规模增长了10倍。近几年,行业增速有望放缓,竞争加剧,行业进入洗牌期,特别是在目前环保趋严的背景下,企业生存门槛提高,行业集中度有望持续提升。公司作为民营企业,在经营、管理和激励机制上具有较大的灵活性,并且是少数具有上市公司平台的农机企业,有望从行业脱颖而出。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4515万、7291万和1.16亿,对应PE分别为89倍、55倍和35倍,维持“买入”评级。 风险提示:联合收割机市场竞争加剧,新产品市场拓展不及预期。
杰克股份 机械行业 2017-12-28 52.51 65.00 35.84% 52.90 0.74% -- 52.90 0.74% -- 详细
公司为国内工业缝纫机龙头:公司主要产品包括工业缝纫机、裁床、铺布机等工业缝中、缝前设备以及电机、电控等缝制机械重要零部件。公司积极并购国外优秀企业,2009年公司收购国际著名裁床企业德国奔马,2017年收购意大利衬衫智造专家迈卡公司,逐步转型服装智造工业4.0的领导者。按照收入规模,公司市场份额为国内第一,世界第三。公司前三季度实现收入21.15亿,同比增长48.49%,实现归母净利润2.34亿,同比增长46.57%。 行业回升叠加低端产能退出,抓住机遇冲击全球巨头:我国为全球第一大缝制机械产品生产国,约占世界产量75%以上。今年上半年以来,我国缝制机械行业产销两旺,1-6月份行业百家整机企业累计销售缝制机械291.25万台,同比增长20.40%,扭转去年全年同比下降的趋势。同时,由于激烈市场竞争下企业生存门槛提高,低端产能逐渐淘汰,行业集中度快速提升。公司积极抓住行业机遇,快速扩充产能,填补市场产能空缺。未来几年,随着新建产能陆续投产,公司市场份额有望继续提升,并将有望冲击日本重机全球龙头的地位。 实施员工持股计划与实际控制人增持,彰显公司发展信心:公司2017年员工持股计划募集资金1.60亿(其中董事长赵新庆等8名董监高认缴2041.50万元)认购员工持股信托计划劣后级(优先级和劣后级比例为1:1)。截止9月22日,员工持股计划完成购买,购入总金额3.17亿,成交均价39.95元。此外,实际控制人阮积祥先生于9月22日至12月22日增持公司股票175万股,占总股本0.85%。公司实际控制人增持,以及包括高管在内的员工持股计划的实施彰显了对于公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.12亿、4.10亿和5.20亿,对应PE分别为35倍、27倍和21倍,首次覆盖给予“买入”评级。
拓斯达 机械行业 2017-12-28 68.09 -- -- 68.28 0.28% -- 68.28 0.28% -- 详细
事件:1)公司拟与东莞市沙田镇人民政府签署投资协议书,通过设立全资子公司,并由该全资子公司在东莞沙田镇综合保税区投资建设拓斯达海外科技园项目,计划总投资不低于约16.5亿元,一期投资不低于约9.5亿元。2)公司董事会通过议案,同意使用自有资金向江苏拓斯达增加2亿注册资本。 拟投资建设海外科技园项目,加快走出去引进来步伐:本次在东莞市沙田镇综合保税区投资建设海外科技园项目,主要研发、生产、销售工业机器人、机械手等智能装备及五金模具机械、自动化设备、塑胶机械设备。该项目一期拟投资不低于约9.5亿,并在2019年6月前完成一期137亩用地的公开挂牌出让。该项目有利于公司拓展海外优质客户,提升产能及研发能力,为公司的中长期发展奠定基础。 增资江苏拓斯达,深耕华东片区业务版图:江苏拓斯达是公司下属的专门从事机器人、自动化控制系统、智能装备的研发、制造、销售的全资子公司。此次使用自有资金向其增加2亿注册资本,有利于增强子公司的资本实力,为深耕华东片区业务版图打下坚实基础。 机器换人进行时,公司业绩呈爆发式增长:公司业务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统四大业务板块,下游行业涵盖注塑、3C产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域,积累了丰富的行业应用经验。2017年11月,公司完成受让野田股份20%股权,拓宽了汽车制造领域自动化应用。从行业来看,今年工业机器人产销两旺,截止2017年11月,国内工业机器人累计产量11.82万台,同比大增68.80%。公司前三季度实现收入5.08亿元,同比增长98.90%,实现净利润1.04亿元,同比增长120.58%,业绩呈现爆发式增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.46亿、1.97亿和2.54亿,对应PE分别为61倍、45倍和35倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名