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谢春生

中泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0740518010002,曾就职于海通证...>>

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恒为科技 计算机行业 2018-07-20 24.01 -- -- 23.90 -0.46% -- 23.90 -0.46% -- 详细
业绩快速增长。2018年上半年,公司实现营收2.19亿元,同比增长52.94%;归母净利润为4631万元,同比增长36.59%;扣非归母净利润4326万元,同比增长28.34%。2018年上半年公司实施员工限制性股票激励计划,如扣除因此而计提的股份支付费用影响,归母净利润为4930万元,同比增长45.39%。2018年Q2营收同比增长71%,归母净利润同比增长68%,公司业绩快速增长。公司业绩快速增长的原因如下:(1)公司主营业务收入快速增长,保证了营业利润和净利润的快速增长;(2)公司毛利率基本保持稳定,因销售产品结构原因,毛利率比去年同期略有下降,故营业成本同比增长高于营业收入同比增长;(3)公司继续加大研发投入,导致期间费用较上年同期增加;(4)公司年上半年收到政府补助和理财利息收入等非经常性收益357万元,比去年同期增长334万元。 行业生态向好,主营业务快速增长。公司的主营业务主要包括:网络可视化基础架构业务和嵌入式与融合计算平台业务。2018年上半年,移动互联网行业持续发展,流量快速增长,在运营商网络升级扩容、国家对信息产业国产自主可控的投入持续提升的影响下,国内网络可视化行业、嵌入式与融合计算行业快速发展。公司深耕网络可视化行业,也是国内较早开发并推广高端网络处理与嵌入式多核计算平台的厂商,受益于行业生态向好,公司业绩增长迅速,也进一步保证了净利润的快速增长。 销售产品结构变化导致毛利率略有下降。2015-2017年,公司网络可视均化基础架构业务毛利率均稳定在61%附近,嵌入式与融合计算平台业务毛利率稳定在37%附近,公司不同产品的毛利率差别较大。2018年上半年,因销售产品结构原因,公司毛利率同比略有下降,营业成本同比增速高于营业收入增速。我们认为,毛利率下降并不是由于基本面发生变化,仍继续看好公司未来发展潜力。 不断加大研发投入,利好公司长远发展。2015-2017年公司研发费用占营收比例分别为15.0%、16.1%和17.8%,近年来公司研发投入不断加大。2018年上半年,公司继续加强产品研发力度,积极拓展市场业务,研发投入的不断增加导致期间费用增加,公司2018年上半年净利润增速低于营收增速。网络可视化行业从诞生开始,近十几年的发展趋势一直保持良好。随着网络可视化技术不断向纵深发展,行业与大数据和人工智能的结合将越来越紧密,带来更广阔的市场空间。我们认为,研发创新符合行业的发展趋势,公司加强研发提高了公司的核心竞争力,长期来看,有利于公司的长远发展。 盈利预测与投资建议。公司营收和归母净利润增长迅速,公司业绩良好。我们认为,公司深耕网络可视化领域,研发投入不断加大,未来发展可期。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为1.04亿元、1.38亿元、1.82亿元,EPS分别为0.73元、0.97元、1.28元,对应PE分别为32倍、24倍、19倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、市场竞争激烈,盈利水平低于预期;2、新产品产品化进度低于预期。
中新赛克 计算机行业 2018-07-20 94.48 -- -- 95.49 1.07% -- 95.49 1.07% -- 详细
2018H1归母净利增长73%。公司公告,2018年上半年,公司营业收入为2.65亿元,同比增长61.4%,营业利润为6857万元,同比增长82.2%,归母净利润为6210万元,同比增长73.1%。2018年Q2单季度,营业收入为1.75亿元,同比增长37.3%,归母净利润为5917万元,同比增长35.8%。公司业绩快速增长的主要驱动因素包括:(1)数据流量的持续增长、协议和通信制式的不断升级,政府在网络可视化市场采购力度加大;(2)公司进一步加快国内外市场销售渠道建设,并取得良好成果,网络可视化基础架构产品营业收入得以大幅增长;(3)公司网络内容安全产品海外项目于本报告期实施完成并确认收入,导致网络内容安全产品营业收入亦实现大幅增长。 加大后端产品投入。公司的产品包括前段的网络可视化产品,也包括后端的信息安全和大数据运营产品。1)网络安全产品,提供全面精细的网页过滤、敏感信息监控、全程网络行为监管,实现动态、多层次的网络内容安全管理。产品广泛应用于政府机构、电信运营商、企事业单位等用户。本产品包含网络内容安全产品管理子系统、互联网明文协议解析子系统、互联网加密协议解析子系统和互联网内容审计和管理子系统等。2)大数据运营的硬件和软件产品,可以提供大数据的核心引擎,提供入库、检索、出库等应用,并提供各种应用系统,应用于各行各业,用于数据挖掘,提高社会运作效率。 丰富前端可视化产品类型。1)宽带网产品,公司依据网络演进和建设趋势,在100G产品基础上升级优化到400G的产品;丰富产品系列,满足更多行业客户的需求。2)移动网产品。根据Wi-Fi、4G 等网络可视化市场需要和建设趋势,在现有产品基础上,升级优化尚未支持的4G制式、Wi-Fi 等移动网产品,实现2G/3G/4G/5G/Wi-Fi 全制式移动网产品的完整覆盖,并实时跟踪超高速Wi-Fi、5G技术发展趋势。另外,公司将进一步拓展机器数据可视化领域,基于网关技术升级来进行机器数据采集分析产品建设,实现对“数据中心”、“物联网”和“互联设备世界”中运行的所有系统产生的数据进行采集、分析,以进一步拓展公司的业务领域。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司是网络可视化领先者,盈利能力强。公司不断丰富前端可视化产品类型,也不断加大后端产品投入,未来发展可期。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为1.95亿元、2.67亿元、3.56亿元,EPS分别为1.82元、2.50元、3.33元,对应PE分别为52倍、38倍、28倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、产品升级优化项目进度低于预期;2、信息安全、大数据行业发展低于预期。
用友网络 计算机行业 2018-07-17 24.99 -- -- 28.35 13.45% -- 28.35 13.45% -- 详细
公司发布2018年半年度业绩预盈公告:同比扭亏为盈。2018年7月13日,公司发布2018年半年度业绩预盈公告。2018年上半年,实现归母净利润1亿元到1.3亿元,去年同期为-6377万元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润8000万元到1.1亿元,去年同期为-1.03亿元,同比扭亏为盈。公司公告称业绩扭亏为盈的主要原因为1)公司云服务业务和软件业务营收较快增长;2)经营成本和费用增长率均低于收入增长率。 云收入快速增长。2016年8月,公司发布用友3.0战略,开始聚焦云服务和企业金融服务。2017年,公司云服务收入为4.09亿元,同比增长250%,研发投入13亿元,持续保持了对云服务等业务的大力度研发投入。目前,公司发布了多款PaaS层和SaaS层的云产品,云服务业务的企业客户数近400万家。2018年,公司继续执行用友3.0战略,推动用友云服务业务规模化发展。公司预计,今年营收同比或将实现较大幅度增长,营收增长率或将超过35%,其中云服务业务收入高速增长,软件业务收入较快增长。 U8cloud发展迅速。公司云服务主要包括领域云、云平台、行业云、畅捷通云和云市场五部分。U8cloud是用友在领域云方面推出的新一代云ERP,根据CSDN的报道,U8cloud自去年7月推出到2018年3月,已经发展客户近400家,其中公有云客户与私有云客户的比例达到1:1。2018年,公司计划累计发展云ERP客户1000家。 工业互联网:技术实力行业领先。2017年,公司发布用友工业互联网平台“精智”,签约客户包括:鞍钢、深圳特发、大亚圣象、江铜集团、中国振华电子集团等,工业互联网平台获得“用户推荐品牌”荣誉。2018年6月,工信部公布工业互联网创新发展工程拟支持项目名单,国内仅有8家试验测试厂商上榜,工业互联网平台“精智”发布仅1年便成功入围该项目,产品技术实力已得到行业和市场认可。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司云服务有望继续保持快速增长,工业互联网平台有望带来新的业绩驱动。我们预计,公司2018-2020年归母净利润为6.21/8.13/10.43亿元,EPS分别为0.33/0.43/0.55元,对应的PE分别为75/57/45倍,维持“买入”评级。 风险提示。工业物联网业务增速放缓的风险,云服务收入增长低于预期的风险。
东方财富 计算机行业 2018-07-17 13.05 -- -- 13.76 5.44% -- 13.76 5.44% -- 详细
2018H1归母净利润增长100%-127%。公司发布2018年中报业绩预告,2018年上半年,归属于上市公司股东净利润为5.2-5.9亿元,同比增长100%-127%。 2018Q1,公司归母净利润为3.0亿元,可知2018Q2,东财单季度归母净利润为2.2-2.9亿元,同比增长38%-82%。公司业绩大幅增长的主要原因包括:(1)公司证券相关业务收入大幅增长;(2)2018年上半年,公司基金销售规模大幅增长,推动基金销售收入同比大幅增长。如果从环比角度来看,2018Q2环比2018Q1,归母净利润回落0.1-0.8亿元。在分析原因之前,我们需要考虑到二季度资本市场走弱这个因素。我们认为,虽然市场环境偏弱市行情,但东财各业务市占率仍在逆势快速上升,从收入角度来看,2018年二季度有望与一季度持平,导致二季度净利润环比下降的原因可能来自于成本端。下面我们将从收入和成本两个维度进行详细分析。 收入分拆1:经纪业务。(1)从交易量角度来看,由于经纪业务收入受到市场交易量的影响,我们先分析下市场交易量的变化。2018Q1,上证综指交易量13.43万亿元。2018Q2交易量为10.28万亿元,二季度环比下降23.45%。2018Q1,深证综指交易量14.71万亿元,2018Q2交易量为13.80万亿元,二季度环比下降6.19%。根据Wind数据,2018年Q1,Wind全A交易金额为28.12万亿元,2018Q2成交量为24.07万亿元,二季度环比下滑16.8%。(2)从东财市占率角度来看,2018年一季度末,东财经纪业务市占率为2.2%。 我们判断,2018年6月底,东财经纪业务市占率有望达到2.4%-2.5%。综合以上两点,我们认为,虽然两市交易规模在二季度出现了环比下滑,但东财经纪业务市占率仍在快速提升。我们认为,东财二季度经纪业务收入环比一季度有望持平。 收入分拆2:两融业务。我们先看下全市场两融余额情况。根据Wind数据,2018年1-6月,沪深两融余额分别为:10793亿元、9955亿元、10010亿元、9840亿元、9892亿元、9194亿元。2017年12月底,沪深两融余额为10263亿元。下面我们看一下东财两融余额情况。由于各券商沪市的两融余额数据只披露到2018年3月份,2018年1-3月份,东财在沪市的两融余额分别为:61.5亿元、57.3亿元、58.1亿元;2018年1-5月份(6月份各券商数据还没有披露),东方财富在深市的两融余额分别为45.6亿元、42.5亿元、45.2亿元、46.9亿元、48.9亿元,2017年12月底,东方财富在深市的两融余额为44.0亿元。从以上可以看出:(1)2018年6月底全市场两融余额,相比与2018年一季度末下降14.8%,相比与2017年底下降10.4%。(2)东财2018年5月底深市的两融余额,相比与2018年一季度末提升8.2%,相比2017年底提升11.1%。可以看出,在全市场两融余额下降的情况下,东财的两融余额仍保持了两位数的增长。因此,我们认为,2018年二季度东财的两融业务收入有望保持一定的环比增速。 收入分拆3:基金销售业务。从东财基金销售业务收入构成来看,我们认为,前端基金销售收入占比逐步减少。该占比减少并不是说,东财基金销售规模下降,相反东财基金销售规模仍在快速增长(2018Q1东财非货基基金销售规模为625亿元,同比增长128%)。前端基金销售收入占比下降,主要是因为基金管理费分成收入占比提升导致。这带来的结果的是,东财基金销售业务收入受到前端基金销售规模的波动影响越来越小。2018Q2全市场股票基金和混合基金发行规模环比下降幅度大概在10%左右,这部分主要影响东财的前端基金销售收入,而这块在基金销售业务收入中占比较小。考虑到基金管理费分成所对应的影响因素:包括股票市值的变化以及新增基金规模等。我们认为,东财2018年二季度单季度基金销售收入或将环比小幅微降。 因此,综合以上几点,我们认为,相比一季度,东财二季度收入有望环比持平。而导致净利润环比一季度减少的原因主要来自于成本端。 根据公司业绩预告,公司营业总成本同比较大幅度增长,其中职工薪酬、租赁费等费用同比一定幅度增长,财务费用同比大幅增长。基于以上信息,我们认为,(1)职工薪酬的增加主要是因为员工人数的增加,租赁费的增加主要来自于公司线下网点数量的增加。2018年6月底,我们预计网点数量为130家左右。相比于2018年一季度,二季度增加的网点数量大概为十几家左右。(2)财务费用主要为可转债的利息费用。(3)营业成本项或将在二季度走高。 2018Q1,东财营业成本为9903万元,同比减少2.3%,相比与一季度收入端的快速增长,营业成本不增反减,可能与成本确认的时间点有关。二季度公司营业成本或将走高。 基于以上几方面分析,我们认为,东财成本端二季度环比一季度或将有一定幅度的增加,导致了净利润环比下降,东财的收入端增速仍较为强劲。在市场大环境不利的情况下,东财的业务仍保持了快速增长,公司流量优势和业务模式正加快向收入的转化。 盈利预测与投资建议。我们认为,东财业务的本质仍是互联网,券商服务只是公司前端流量变现的工具。东财始终定位于平台,从金融资讯平台,到互联网券商平台,再到个人理财服务平台。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为13.9亿元、20.0亿元、26.8亿元,EPS分别为0.33元、0.47元、0.62元,对应PE分别为40倍、28倍、21倍。维持“买入”评级。 风险提示。资本市场行情继续走弱的风险;经纪业务市占率提升低于预期的风险。
航天信息 计算机行业 2018-07-13 24.87 -- -- 26.82 7.84% -- 26.82 7.84% -- 详细
公司举行新产品发布会。2018年7月11日,公司以“数据生态智领未来”为主题,在北京举行上市15周年新品发布会,主要发布的产品包括:互联网平台、会员服务、智慧电子税务局、智慧零售解决方案、智慧酒店解决方案、区块链平台及应用。 互联网平台。互联网平台主要包括财税互联网平台、企业征信服务平台和智慧市场监管平台。1)财税互联网平台主要依托诺诺网,诺诺网涵盖了多环节多场景的应用服务。具体而言,包括极速开票、智能编码、诺诺金服、诺诺智能财税机器人、智能客服等。2)企业征信服务平台建成了以税务和企业经营数据为核心的、全国领先的企业信用数据库,形成了信贷、商务、公共三大领域完整的产品体系。 会员服务。2017年公司开拓商业模式,推出航天信息会员专享业务。深入挖掘海量客户资源,与航天信息特色服务体系相结合,推动全国体系内外产品、服务、业务融合。会员服务产品使得公司平台服务价值和税务数据价值凸显,会员服务每年缴纳年费,可为公司带来持续性的盈利。 其他产品。1)智慧电子税务局。公司主要提供电子发票一站式的开具、存储、配送、查验和鉴证服务,实现电子发票的全流程覆盖。目前已经覆盖了全国36个省市税务机关和纳税人,金融企业达到了94万户,51发票服务平台累计开票23亿张。2)智慧零售解决方案。智慧零售系统解决方案总体采用分级化模块化思路,根据整个业务流程中的关键环节形成产品列表,供用户灵活选择。3)智慧酒店解决方案。全国首家为酒店集团提供前台自助解决方案,也是首个落地的前台全自助项目,其中涵盖入住,离店及发票开具等业务。4)区块链平台及应用。针对基于区块链的电子发票系统,已经在北京,山东,湖北,安徽,宁夏搭建18个节点进行了试运行,系统运行状况良好。 新产品点评。我们认为,航天信息互联网平台、会员服务、智慧电子税务局、智慧零售解决方案、智慧酒店解决方案、区块链平台及应用等产品定位清晰,产品技术实力领先。互联网平台、会员服务、智慧电子税务局等业务发展的基础条件已经具备,公司拥有1100万税控用户,海量的税控和电子发票数据,新产品的快速发展有望加速公司商业模式转型,未来发展可期。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为17.10亿元/21.86亿元/27.59亿元,EPS分别为0.92元/1.17元/1.48元,目前股价对应的PE分别为27倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。 风险提示事件:税控降价对利润影响超过预期的风险;会员制业务发展不及预期的风险;税控业务市场份额下降的风险。
东软集团 计算机行业 2018-07-04 12.64 -- -- 13.38 5.85% -- 13.38 5.85% -- 详细
ADAS实现量产,汽车电子产品迈出坚实一步。近期,公司子公司东软睿驰宣布基于NXP新一代自动驾驶芯片S32V打造的前视ADAS在一汽森雅R9车型全面量产,预计在未来2-3年内该产品搭载车型量产的数量将突破100万。 这也是NXPS32V在国内前视ADAS市场的首个量产案例。根据Technavio的研究数据,2017至2021年中国汽车ADAS市场复合年增长率接近35%,国内ADAS将迎来快速发展的黄金时期。国家发改委在《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)中指出,到2020年智能汽车新车占比要达到50%。我们认为,在未来智能汽车市场还是以L1、L2级别为主的市场趋势,而东软睿驰发布的ADAS量产产品属于L0~L1级别的自动驾驶产品,包含M.BOX与X. CUBE两个系列,同时,该系列产品也正在扩展L2级别功能。因此,ADAS实现量产为公司在激烈的市场竞争中抢占市场份额夺得了先机。 汽车电子产品捷报频传,产品放量在即。2018年1月,2018CES展,公司推出了新产品1)自动驾驶中央域控制器:提供HWA、TJA、自动远程还取车等L2-L3级功能;2)新一代ADAS系列产品:可实现行人碰撞预警、LKA、AEB、ACC等20余种功能;3)已经量产的后视、前视、侧视全系列产品。2018年4月,中证网报道称,纯电动汽车长城C30EV升级版,成功搭载了新一代东软睿驰智能电池管理系统(BMS),这也是东软睿驰智能电池管理系统的首个上市汽车产品,表明东软BMS产品进入量产阶段。2018年6月,CESAsia大展,公司展示了最新的车联网云平台、车队安全与效能智能分析平台SensteerFleet与移动驾驶行为分析服务平台SensteerMobility。在高级驾驶辅助系统与无人驾驶应用中,东软展示了第二代ADAS产品系列以及自动驾驶中央域控制器与V2X通信产品VeTalk等。公司与众多国内国际车厂、国际汽车电子厂商建立了长期合作,在全球前30大汽车厂商中,85%使用了东软的软件与服务。在专注于技术的同时,公司积极参与行业联盟和国家标准的制定。 我们认为,东软在汽车电子领域具有雄厚的研发实力和技术积累,作为汽车电子领域的龙头企业,东软的汽车电子产品放量趋势不变,业务发展可期。 入围2018中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业,技术实力行业领先。 6月29日,由工业和信息化部指导,中国电子信息行业联合会发布2018中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业,公司凭借强劲的技术实力和广泛的社会认可度成功入围。2017年,公司自主软件、产品及服务业务实现营收57. 71亿元,占公司营业收入的80.93%;研发人员数量为13341名,占公司总人数的79.86%。在区域卫生和医院信息化领域,公司持续保持行业领导者地位,根据IDC的行业分析报告,公司连续7年保持市场占有率第一,拥有行业最大客户群。公司累计服务医院客户2000余家,覆盖全国三级医院400余家,服务基层医疗机构2.3万家,覆盖人口达3.9亿人;支撑了13亿人口的数据库管理;支撑6亿人的社会保险服务;5000家环保管理部门在使用东软环保废物监管系统。我们认为,东软集团作为国内第一家上市的软件企业,拥有着200多个业务方向,近800种解决方案及产品,技术实力行业领先。 盈利预测与投资建议。我们认为,东软是汽车电子领域的龙头企业。以ADAS为代表的的智能驾驶辅助产品已经部分实现量产,未来公司有望逐步放量的汽车电子产品还包括:车载娱乐系统成套产品、BMS产品、新能源电池PACK等。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.22亿元、6.47亿元、8.15亿元,EPS分别为0.42元、0.52元、0.66元,对应PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。子公司业务进展增速低于预期;自动驾驶业务进展低于预期。
长亮科技 计算机行业 2018-06-26 26.00 -- -- 28.50 9.62% -- 28.50 9.62% -- 详细
近期,长亮通过与腾讯合作以及成立子公司形式,不断加快对云服务布局的节奏。作为国内银行核心业务系统龙头,我们认为长亮有望走在国内金融IT云化的前列。我们将从以下几个方面分别进行阐述。 整合资源各展所长,协同打造银户通平台。公司于2018年4月20日与腾讯云计算签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,将共同打造银户通平台,为银行业和泛金融机构提供云服务。银户通平台将作为网上营业厅的形式,为多家金融机构提供统一的平台,为消费者提供统一的入口,通过APP、微信小程序和QQ实现常用的手机银行功能,进而提高业务办理的便捷性、提升用户体验。我们认为,长亮科技作为国内银行核心业务系统的龙头企业,结合腾讯在云服务器、云数据库、CDN、大数据平台、人工智能(AI)等基础云计算服务能力和金融Paas/SaaS的技术优势,将在金融云服务领域实现优势互补,有望带来新的业务空间。 腾讯入股长亮,彰显双方合作信心。2018年4月20日,公司王长春等股东与腾讯信息签订了《关于深圳市长亮科技股份有限公司之股份转让协议》,共计转让2137万股股份,占总股本7.14%,转让价格为每股18.19元,标的股份转让总价为3.89亿元。我们认为,与一般合作不同,腾讯不仅与长亮签订协议,还进一步入股长亮,此举表现了合作双方在金融云服务领域进行深入合作的信心。 解决中小银行互联网化困境,实现B端到C端变现。借助腾讯Paas/Saas能力、大数据技术平台TBDS和机器学习平台DI-X进行产品技术整合,结合公司自身的金融软件系统,共同打造智能金融云平台,可为客户提供更为一体化和高性能的产品体验。此外,腾讯将根据拓展情况,尝试协调资源为本项目开通QQ钱包、微信钱包;负责本合作内容相关系统的7*24小时运行监控。我们认为,各项举措既帮助中小银行实现了金融业务云化,也解决了网点数量稀缺的问题,提升低频业务办理的效率并且节约成本,最终有望实现“近C端”的战略布局。 设立并持续增资银户通平台,金融云服务业务进度符合预期。根据《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,2018年5月21日,公司以自有资金出资500万元人民币成立“深圳市银户通科技有限公司”。此次设立全资子公司是为了借助双方各自及关联方的优势,开展以大数据、云服务等多个层面的深入合作,共同推动打造互联网金融云服务,为国内外的银行或泛金融客户提供服务,共同带动和促进互联网金融、跨境金融、海外业务等金融和泛金融领域的建设和发展。2018年6月4日,王长春先生出资人民币750万元对银户通进行增资,注册资金增加到1250万元。我们认为,增资后银户通的资本金得到提升,符合公司战略发展规划和业务发展要求。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司是国内银行IT的龙头企业,有望与腾讯签订协议将在金融云服务领域进行深入合作,目前公司已出资上千万元设立银户通相关子公司,金融云服务业务进度符合预期。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为1.49亿元、2.23亿元、2.78亿元,EPS分别为0.46元、0.69元、0.86元,对应PE分别为53倍、36倍、28倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、与腾讯合作不达预期;2、行业竞争加剧;3、银户通平台业务推进不及预期。
深信服 计算机行业 2018-06-21 117.53 -- -- 134.88 14.76%
134.88 14.76% -- 详细
深耕信息安全行业,业绩增长迅速。2014-2017年,公司营收年复合增长率达38%,归母净利润年复合增长率达35%,扣非归母净利润年复合增长率达64%,业绩增长迅速。2014-2017年公司云计算业务营收年复合增长率高达310%,业绩爆发式增长,营收占比逐步提升。2017年深信服销售净利率高达23.2%,净利率远超行业内其他公司,公司盈利能力强。从股权结构来看,上市前,公司员工持股平台共持有深信服12.04%的股份,员工持股比例高,我们认为,这极大促进了员工的工作积极性。 安全业务:综合实力强劲。通过市占率、盈利能力、研发创新能力、产品市场认可度等四个维度的分析,我们认为:1)公司市占率高。深信服在我国信息安全行业市占率5.9%,市场份额位居行业前三名,从细分子领域的市占率看,在安全内容管理硬件和VPN硬件领域,深信服市占率都排名全国第一,防火墙硬件领域,公司市占率排名第五;2)公司盈利能力强。2014-2017年,深信服毛利率均值高达87.8%,远超启明星辰、绿盟科技、天融信等同业公司的毛利率,盈利能力强。3)公司研发创新能力强。2017年,深信服研发投入占营收比例接近20%,研发投入高达4.9亿,研发投入行业最高。截止到2018年4月23日,深信服专利数量累计已达到378件,技术创新实力强劲。4)公司产品市场认可度高。上网行为管理、VPN、应用交付、广域网优化、防火墙产品均入围了Gartner国际魔力象限,主要产品已得到国际权威咨询机构认可。综上所述,深信服安全业务综合实力行业领先。 云计算业务:爆发式增长,超融合获市场认可。2014-2017年公司云计算业务营收年复合增长率高达310%,业绩爆发式增长。公司云计算业务的核心产品为超融合,超融合已得到国际知名IT调研与咨询服务公司的认可,2016年入围了GartnerX86服务器虚拟化基础架构魔力象限。2017年,国内超融合市场规模高达3.79亿美元,同比增长115%。深信服同比增长277%,远超行业内其他公司。我们认为,依托超融合的技术优势,公司云计算业务未来发展可期,将成为盈利的另一核心增长点。 企业级无线业务:产品市场关注度高,持续创新能力强。企业级无线业务是公司近年来拓展的新业务。该业务处于成长阶段,企业级无线业务的核心产品无线控制器2016年国内市占率第四,产品获市场广泛认可。根据IDC数据,2018年Q1信锐(深信服子公司)中国企业级WLAN市场份额已上升至第三位(市占率13%),企业级无线业务发展迅速。 盈利预测与投资建议。我们认为,深信服是国内信息安全行业领导者之一,上网行为管理、VPN、下一代防火墙、应用交付等安全业务的领先优势将有望继续保持。云计算是计算机行业2018年投资的主线之一,作为云计算业务的核心产品,超融合在国内市占率逐步提升,未来有望带来新的增量市场,成为公司的盈利增长点。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.48亿元/10.59亿元/13.58亿元,EPS分别为1.87元/2.65元/3.39元,目前股价对应的PE分别为63倍、45倍、35倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示事件:政府对信息安全行业投入不及预期;云计算业务拓展不及预期;研发风险;企业级无线市场竞争加剧风险。
超图软件 计算机行业 2018-06-18 18.55 -- -- 21.67 16.82%
23.36 25.93% -- 详细
2018H1净利预计增长40%-60%。公司公告,2018年上半年归母净利润预计为3644万元-4165万元,同比增长40%-60%,业绩继续保持快速增长。其中,2018年上半年非经常损益约为800万元,去年同期为558万元。我们认为,在2016-2017年不动产登记市场规模集中释放期过后,公司业绩仍能保持较快增长,表明地理信息服务的下游需求在不断释放。后续国土三调有望带动国土领域信息化建设需求的旺盛,自然资源确权登记与土地调查有望相继展开。 国土三调进展。国土三调于2017年下半年开始试点,2018年上半年相关政府机构改革调整,自然资源部成立。根据《第三次全国土地调查实施方案》,国土三调的时间规划为:2017年10月至2019年底开展国土三调工作,2020年汇总全国土地调查数据。根据以上实施方案,2018年有望开展的工作包括:完成遥感数据采集和底图制作,完成县级数据库建库软件测评工作,开发国家级数据库及管理系统,全面启动调查工作等。我们预计,2018年三四季度,国土三调有望开始推进。超图与国土三调相关的业务主体包括:超图信息、南京国图、北京安图、南康科技等。子公司超图信息专门从事国土行业技术和产品研发,围绕土地调查、信息管理与应用、土地监测以及土地督察等重要方面,形成一整套开放的国土资源软件产品体系。包括:SuperMap国土资源信息系统、SuperMap国土资源“一张图”及综合监管平台、SuperMap国土资源“一张图”及综合监管平台、SuperMap土地利用现状管理系统等。 关注云业务:PaaS+SaaS。超图软件的云服务包括:SaaS业务和PaaS业务。(1)SaaS业务:地图慧+不动产登记运营服务。地图慧提供大众化的在线地图绘制和地理分析服务,为企业客户及合作伙伴提供在线地图数据与API服务,为行业用户提供在线GIS应用服务。目前,地图慧注册用户数达80万,付费用户也在快速增长。不动产登记运营服务,是基于过去两年已经搭建好的不动产登记系统,为银行、保险机构提供不动产数据查询和不动产登记系统的接入等服务。2017年公司已经在4-5个城市开展了该业务。(2)PaaS业务:公司基于传统核心产品GIS平台软件,逐步将其进行云化,在公司GIS平台上面,已经积累有700多家开发商,平台属性突显。应用开发商将自身的应用系统放在超图的GIS云PaaS平台,为客户提供云服务。 盈利预测与投资建议:我们认为,国土三调以及自然资源部的成立有望继续为公司带来业务成长空间。建议关注超图的云业务进展。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为2.84亿元、3.92亿元、5.12亿元,EPS分别为0.63元、0.87元、1.14元,对应PE分别为29倍、21倍、16倍。维持“买入”评级。 风险提示:国土三调进展低于预期风险;云业务进展低于预期的风险。
四维图新 计算机行业 2018-06-14 22.88 -- -- 23.05 0.74%
23.05 0.74% -- 详细
股权激励授予完成。公司公告,2018年度股权激励计划限制性股票授予完成,授予日为2018年6月11日,授予数量为2945万股,授予对象385人,授予价格为12.15元。业绩考核指标为:以2017年扣非归母净利润为基数,2018-2020年增速分别不低于15%、25%、35%。股权激励摊销费用总额为7068万元,2018-2021年摊销的费用为2297万元、3181万元、1237万元、353万元。我们认为,股权激励授予的完成,有望开启新的业务增长模式。 关注点1:车联网商业模式的变现。四维的车联网业务包括乘用车车联网和商用车车联网。在以往商业模式中,乘用车车联网主要是“卖License”形式,商用车车联网主要以“卖设备+运维服务”为主。而目前随着四维车联网用户数量的增加,使得车联网的数据变现成为可能。(1)乘用车车联网:车机互联产品Welink,三年累计获得前装将近千万套订单;车联网语音交互产品VUI的月新增装机量也在快速提升。在车联网云服务方面,公有云服务产品Wecloud已经在相关车厂项目落地。目前公司在乘用车车联网方面提供“车机+OS+智能语音+混合导航+应用”的软硬一体化解决方案。(2)商用车车联网:目前公司前装装机量达40多万台,后装达30多万台。商用车车联网产品市占率达50%,合作客户包括江淮、大运、一汽解放、上汽红岩、三一重工、徐工机械等。从商业模式变现方面,商用车车联网已经逐步清晰,保险、信贷等增值业务有望逐步落地,公司与相关保险公司的保险产品开发合作也有望逐步开展。目前,中国商用车保有量4000多万辆,每年包括加油、保险、换轮胎等相关投入在30-50万/辆。车厂在车辆跟踪、节省油耗、故障预警、保险理赔、运营成本节约方面存在刚性需求。 关注点2:高精度定位自研产品的落地。针对高精度地位,四维自主研发的地基增强系统核心产品已经逐步试产。在自动驾驶中,高精度地图发挥作用的前提是车辆的高精度地位,可以说高精度定位是第一步。目前在车辆的高精度定位方面,千寻开发有千寻知寸产品FindCM,采用RTK技术,提供厘米级的高精度定位服务,但其产品价格相对较高,大概为400元/月/个,或者3600元/年/个。四维的高精度定位产品在提供同等精度定位的功能下,其产品价格有望更加具有竞争力。 关注点3:MineDada地图大数据产品。MineData是四维开发的大数据空间可视化与分析平台,于2017年6月发布。MineData基于四维自有位置大数据和第三方大数据,结合具体的业务数据和特定的算法,帮助政府、企业、专业机构乃至公众层面的用户群体,分析这些数据在空间化之后所呈现出来的规律、现象或者结论,从而辅助业务上决策能力的提升。MineData是一个位置信息私有云平台,主要包括数据蜂巢、MineMap和MineLab三大部分,可提供数据汇聚与分发、可视化、分析计算于一体的大数据解决方案。该平台由子公司世纪高通负责运营,基于该平台向众多垂直行业提供高可配的解决方案。经过一年的积累,MineDada已经在交警、规划、电信、保险、物流、车厂等领域得到应用。我们认为,MineData在细分垂直领域的应用有望逐步打开地图数据变现的渠道和空间。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为4.03亿元、5.42亿元、7.07亿元,EPS分别为0.31元、0.42元、0.55元,对应PE分别为74倍、55倍、42倍。维持“买入”评级。 风险提示。车联网业务发展低于预期风险;自动驾驶业务进展低于预期的风险。
东方财富 计算机行业 2018-06-14 13.26 -- -- 13.50 1.81%
13.76 3.77% -- 详细
政策:《证券公司股权管理规定》公开征求意见。2018年3月30日,证监会就《证券公司股权管理规定》公开征求意见,意见反馈截止时间为4月29日。该管理规定对证券公司股东(包括持股5%以下股东、5%以上股东、主要股东和控股股东),进行了明确规定。其中证券公司控股股东的资质条件包括:1)净资产不低于人民币1000亿元。2)主业具备持续盈利能力,最近5年原则上连续盈利,最近3年主营业务收入累计不低于人民币1000亿元,主业净利润占净利润比例不低于50%;入股证券公司有利于服务主业发展,与其长期战略协调一致。另外,对非金融机构拟入股证券公司,还应当符合下列要求:1)符合《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》。2)单个非金融企业实际控制证券公司股权的比例不得超过1/3。 政策解读:提高证券公司股东准入门槛。我们认为,此次证券公司股权管理规定的核心是加强证券公司股东股权管理,进一步提高证券公司股东准入门槛,规范民营金控平台。(1)从控股股东指标来看,符合以上“双千亿”(净资产不低于1000亿元,3年收入累计不低于1000亿元)的券商的控股股东少之又少。根据2017年年报数据,A上市公司中净资产超过1000亿元的公司有41家,基本都是央企或者国企。可见,即使按照净资产这一项指标,可以成为券商控股股东的上市公司非常有限。而现有券商的控股股东中,三年累计收入超过1000亿元的公司也非常少。(2)规范民营企业金控平台。之前民营企业通过各种方式来收集金融牌照,打造金控平台,也因此出现了不少扰乱金融市场的案例。此次规定使得之前试图通过分散股权、借道外部资金走通道的民营资本,将彻底失去拿牌照的资格。(3)对于现有的证券公司而言,其控股股东完全符合以上标准的也非常少,该政策的执行是否新老划断或者设置过渡期,需要我们进一步观察。但可以确定的是,券商控股股东准入门槛在显著提升,一般民企成为券商控股股东的可能性变得更小。 BAT券商布局情况。目前BAT在证券公司业务的相关布局:(1)阿里:2015年6月,马云旗下的云锋控股(马云持股29.85%)通过其附属公司JadePassion(云锋控股持有其73.21%的股份)斥资26.85亿港元收购瑞东集团(后改名为云锋金融)56%的股份。云锋金融的主要业务为证券经纪、证券包销及配售等。2016年,云锋金融在内地设立证券公司云锋证券,目前还没有拿到券商牌照。另外,根据界面新闻信息,2015年蚂蚁金服曾试图收购德邦证券,但被搁置。(2)腾讯:腾讯在券商业务的投资布局包括:2017年6月,腾讯领投富途证券1.455亿美元C轮融资,这是腾讯继A、B轮投资后,再一次追加对富途证券的投资。2017年9月,腾讯入股中金公司,持有其4.95%的股权。(3)百度:目前百度在券商领域还没有体现出比较清晰的模式。可见,BAT目前还没有对证券公司形成控股股东的角色。 BAT布局券商对东财影响的分析。未来BAT会不会拿到券商牌照进入到证券领域?当然分析这个问题是因为,我们在考虑如果BAT进入券商领域,是否会削弱东方财富的流量优势。对此,我们分成两个层次来分析。第一,在《证券公司股权管理规定》下,券商控股股东的门槛在提高。即使企业在净资产和收入指标方面符合规定,但仍有其他标准的限制,比如“主业净利润占净利润比例不低于50%;入股证券公司有利于服务主业发展,以及单个非金融企业实际控制证券公司股权的比例不得超过1/3等”。第二,即使BAT进入到券商领域,能否对东方财富的证券业务形成威胁,目前不得而知。但我们认为,这种影响没有想象中大。(1)互联网巨头的流量和入口优势,可能在标准化业务或者客户难易区分差异化(难易分层)的领域,体现的更为明显。但对于证券业务和服务而言,其更加强调个性化和定制化,针对不同的客户群体提供不同的证券服务内容。(2)流量是获取客户的第一步,能否留存用户进而粘住客户,才是决定业务发展壮大的核心。对于金融业务而言,这其中的决定因子就是各家机构所提供的金融服务的专业化程度。在这方面,我们认为,东方财富更加具有优势。(3)对于证券用户的获取和服务,不只需要线上的流量用户资源,线下服务网点的铺设也是必备。也就是说,单纯的互联网流量不是决定业务成功的唯一因素。(4)在客户群体方面,BAT更加擅长留存和经营金融专业性较弱、客户金融属性分层不明显的用户。而东财通过股吧、天天基金吧已经留存了大量的金融专业性相对较强的用户,而且在客户分层方面,东财通过多年专业的积累,其优势更加明显。 现有券商中,东财的互联网基因和IT属性最强。我们认为,如果《证券公司股权管理规定》后续得到实施,东方财富有望获得更好的发展环境。(1)在现有的券商中,东方财富的互联网基因最强。根据易观数据,2018年2月,东方财富APP月度活跃用户规模为1106万人,仍处于同比增长状态。(2)东方财富的流量经营实力已经得到验证。2015年基金销售业绩的高速增长,以及目前东财经纪业务市场份额的快速提升,都是东财在流量经营方面所展现出来的实力。(3)IT技术基因。我们认为IT技术基因并不是停留在表面的IT人员规模,而是在IT技术的迭代速度方面。这也是东财相比其他券商重要的不同点。(4)产品化能力。东财在PC和移动端打造的多条产品线,都已经获取了海量用户,其产品已覆盖资讯、社交、理财、交易和决策多个证券服务环节。我们认为,一家IT公司的产品化能力具有继承性,在不同的金融服务环节,东财的产品化能力都有望能够得到充分体现。 盈利预测与投资建议。我们认为,在金融监管政策逐步实施的背景下,东方财富面临的竞争环境在逐步改善。公司的互联网基因和IT技术基因,有望继续推动公司业务快速发展。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为13.96亿元、19.97亿元、26.75亿元,EPS分别为0.33元、0.47元、0.62元,对应PE分别为39倍、27倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。政策执行效果低于预期的风险;证券业务进展低于预期的风险。
恒为科技 计算机行业 2018-06-13 23.19 -- -- 23.73 2.33%
25.60 10.39% -- 详细
业绩增长迅速,盈利能力强。2013-2017年,公司营收年复合增长率高达33%,归母净利润年复合增长率高达30%,扣非归母净利润年复合增长率达30%,业绩增长迅速。2015-2017年恒为科技综合毛利率在54%-55%之间,毛利率较为稳定。2015-2017年,恒为科技净利率稳定在24%-25%附近,公司盈利能力强。 深耕网络可视化领域,研发投入不断加大。2017年,网络可视化基础架构业务收入占营收的74%,是营收的主要来源。截至2017年年底,恒为科技研发人员共计190人,占员工总数的67%,同比增长14%;2017年研发投入5571万元,占当年销售收入的17.84%,超过2016年(16.13%)1.71个百分点,研发投入不断加大。公司年报称,公司开展了面向5G移动网的网络可视化技术预研工作、基于人工智能的互联网图片、视频智能分析技术预研工作。我们认为,公司研发投入高,以上布局符合行业的发展趋势,未来将给公司带来新的盈利增长点。 国产化+自主可控,嵌入式与融合计算发展可期。恒为科技是国内最早开始大力投入研发国产自主可控嵌入式系统的厂商之一,随着公司产品的逐步成熟,嵌入式与融合计算业务营收高速增长,2013~2017年营收年复合增长率高达43%。国家对军工信息化的战略性部署、军改和军民融合的顶层设计将为我国军工信息化发展带来难得历史机遇。我们认为,军工信息化的发展方向,伴随着国产自主可控的大趋势,和物联网、工业互联网、智能制造等发展浪潮,将为公司嵌入式与融合计算业务带来强大的业绩驱动力。 盈利预测与投资建议。恒为科技业绩增长迅速,净利率高达24%,盈利能力强。公司深耕网络可视化领域,研发投入不断加大,积极布局5G移动网、人工智能等方向,未来发展可期。此外,国家对军工信息化愈加重视,在国产化和自主可控的大趋势下,嵌入式与融合计算业务将进一步打开公司的成长空间。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为1.04亿元、1.38亿元、1.82亿元,EPS分别为1.02元、1.35元、1.78元,对应PE分别为33倍、25倍、19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。1、市场竞争激烈,盈利水平低于预期;2、政府对自主可控投入低于预期;3、行业和技术变革风险。
东软集团 计算机行业 2018-06-06 13.06 -- -- 14.87 13.08%
14.77 13.09% -- 详细
汽车电子新产品获国际标准测试。根据公司官网信息,近期,东软睿驰研发的电动汽车通信控制器EVCC和供电设备通信控制器SECC,成功通过在中国举行的CCS互操作性和兼容性国际标准测试。这标志着东软睿驰的充电通信技术水平与国际同步,完全符合ISO15118国际标准,并在该标准下与众多国际厂商的周边设备具有广泛的互操作性与兼容性,可以广泛应用。东软睿驰于2016年加入ISO15118工作组,是目前唯一来自中国的工作组委员。本次通过CCS互操作性和兼容性国际测试的电动汽车通信控制器EVCC和供电设备通信控制器SECC,分别应用于电动汽车充电场景中的车端和桩端,是构建智能充电解决方案所必须的关键设备。 东软睿驰完成新一轮融资。5月25日,公司公告关于对子公司东软睿驰增资的情况。根据公司业务发展需要,进一步提升公司在新能源汽车、高级辅助驾驶系统、车联网等领域的市场竞争力,董事会同意东软集团与阿尔派中国、福瑞驰共同签订《增资协议》。东软睿驰新增注册资本出资额6.63亿元,东软集团认缴出资2.05亿元,阿尔派中国认缴出资1.95亿元,福瑞驰认缴出资2.63亿元。此次增资前,东软睿驰的股权结构为:东软集团,阿尔派中国39%,福瑞驰20%;此次增资后的股权结构为,东软集团35.88%,阿尔派中国34.12%,福瑞驰30%。 员工激励持续加大,有利于汽车电子业务长期进展。 (1)此次股权结构变化的核心点是,代表员工利益的福瑞驰公司持股比例的提高。东软睿驰引入员工持股平台福瑞驰,是东软集团股权激励体制的重要变化。2015年7月,东软集团分别推出了针对不同管理层和技术人员的激励制度,包括上市公司层面的股权激励以及子公司东软睿驰的员工持股。核心目的就是为了加快业务发展。 (2)东软睿驰成立两年多来,业务得到了快速发展。2016年前三季度收入为522万元,2017年收入为2965万元,2018Q1收入为528万元。从产品研发和业务推进来看,东软睿驰在自动驾驶、新能源电池BMS、PACK等领域陆续推出国内领先产品。包括,2018年年初东软睿驰推出了自动驾驶中央域控制器以及新一代ADAS系列产品;东软睿驰新一代的智能电池管理系统BMS已经在长城C30EV电动车上开始量产。我们认为,此次福瑞驰持股比例的提升,有望进一步加大对自动驾驶核心技术人才的引进力度,加快自动驾驶和新能源电池业务的发展。 通过引进战投,不断加大子公司业务投入。自2015年以来,公司通过引进战略投资者方式来加大子公司业务的发展,包括东软医疗、东软熙康、东软望海等子公司。理解这几家子公司业务的独特属性:高投入、重研发的创新业务。东软医疗设备公司已经研发出中国第一台256排CT,正在医疗影像云领域加大投入。东软熙康定位于互联网医疗,更是需要大量资本的投入。东软望海正加大研发布局互联网模式下的医院药品耗材物流管理。东软睿驰的自动驾驶和新能源电池项目也需要大量资金支持研发。这四个领域基本是目前IT领域比较前沿的技术领域。从研发投入金额来看,2015年,东软医疗、东软熙康、东软望海、东软睿驰四家公司研发投入合计2.25亿元;2016年研发投入合计亿元,同比增长87.5%;2017年研发投入合计6.04亿元,同比增长43.,较比2015年增长168.3%。从研发投入收益来看,我们看到东软医疗设备公司已经在新一代CT产品方面居于国内领先水平;东软熙康的互联网平台用户增长明显;东软望海在互联网化的医院物流管理方面也有不断新产品推出。可以看出,外部产业资源的引进对创新业务进展推动较为明显。如果这些业务都在上市公司体内进行培养,不仅为上市公司业绩带来较大压力,也会限制创业业务的推进进度。 创新业务子公司业务进展顺利。东软的创新业务子公司通过战略投资者,从中我们看到的不只是短期资金的投入,更重要的是长期产业资源的支持。相比与这些业务依靠东软集团自身发展,开放性的引入战略投资者,更有利于东软集团在产业发展窗口期,借助外部资本和资源来加快创新业务发展。引入战投后,各子公司业务已取得快速进展。包括,1)东软医疗:全球首台极速能谱CT产品已推向市场,256层CT顺利进入临床验证阶段。2)东软熙康:个人客户、签约医生和护士的数量持续增长,目前已拥有2230家联盟医院,签约近1400位远程医疗专家,注册医生与护士2.7万人,服务居民2500万。3)东软望海:逐步转型为互联网化的医疗耗材供应链平台的运营商。目前已完成供应链管理及金融、智能DRG及支付管理、医疗成本云、人力资本与绩效云管理等生态业务部署,“供应宝”服务2年内实现了500余家医院的接入,运营规模超过1万家供应商。4)东软睿驰:自动驾驶新一代产品陆续落地,新能源电池产品已经开始量产。可以看出,开放为创新业务发展注入新的发展动力。 盈利预测与投资建议。我们认为,东软在汽车电子新业务方面不断取得新进展,创新业务子公司也在通过引进战投来加快业务发展。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.22亿元、6.48亿元、8.15亿元,EPS分别为0.42元、0.52元、0.66元,对应PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、子公司业务进展增速低于预期;2、自动驾驶业务进展低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-06-06 30.55 -- -- 32.10 5.07%
34.87 14.14% -- 详细
事件还原:公司与Oracle续签合同。2018年6月2日,公司发布公告:年5月31日,公司与ORACLE达成《AMENDMENT3totheFULLUSEDISTRIBUTIONAGREEMENT》,延长原合作期限,合同期限为2年,合同至2020年5月31日,此期间,公司继续作为甲骨文维护服务提供商,继续与其开展平稳合作。 历史回眸:公司与Oracle(MICROS)已长期合作。1)石基信息自2003年起,与MICROS公司分别在2003年6月、2006年9月及2006年12月签署《技术许可与代理协议》、关于“预订引擎及相关技术(MBE)”的《许可协议》、《PMSV7源码许可协议》及《PMSV7接口源码许可协议》;此后,根据公司业务发展情况,公司分别于2005年11月、2006年12月、年10月、2010年2月与MICROS公司相继多次签署补充协议对《技术许可与代理协议》进行修订。2)2014年9月,因MICROS公司成为OAI的全资子公司,公司与OAI及其子公司(合称ORACLE)签署《技术许可与代理协议-第六次修订》及补充协议,对原协议内容进行了补充及修订。 事件重点:合同续签为云转型提供有力支撑。本次续签协议除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。合同期内公司将继续与ORACLE公司开展平稳合作,在达到各自商业目的的同时,将有利于维持中国市场客户服务的水准。公司目前与ORACLE公司的合作模式有利于激发双方的创新动力,为全球酒店行业客户提供更好的产品和服务,有利于公司在照顾好客户和ORACLE等合作伙伴利益的同时,平稳实现云转型。我们认为,这将有利于公司业务和业绩的稳定发展,为公司向云服务转型提供良好发展环境。目前,石基的酒店餐饮管理软件以及云化产品均是公司完全自主开发。 云业务进展顺利。云产品包括:大数据应用服务+POS云+PMS云。2017年云收入1.1亿元。公司从主要模块开始云化,后续云化产品有望逐步增加,包括:云PMS、云CRS、云POS、大数据服务、云直销系统、云直连、云声誉管理等。目前云PMS产品的客户100多家。Infrasys的新一代基于云端的智能化POS产品,被列为洲际酒店集团全球采购标准之一。 盈利预测与投资建议。石基信息是中国酒店餐饮信息系统领导者,云转型已经取得实质性进展。本次公司与Oracle续签合同,除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。我们认为,这将有利于公司业务和业绩的稳定发展,为公司从工具型软件公司成长为云服务平台公司提供良好发展环境。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元、6.31亿元、7.92亿元,EPS分别为0.48元、0.59元、0.74元,对应PE分别为59倍、48倍、38倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、云业务进展低于预期;2、平台化业务发展缓慢。
远光软件 计算机行业 2018-06-05 9.63 -- -- 9.93 3.12%
9.93 3.12% -- 详细
业绩增长迅速。公司2017年实现营收11.79亿元,同比增长7.76%;归母净利润1.72亿元,同比增长31.13%,扣非归母净利润达1.51亿元,同比增长32.82%,业绩增长迅速。2018年Q1实现营收2.57亿元,同比增长15.04%;归母净利润607万元,同比增长2.52%;扣非归母净利润达万元,同比增长703%,业绩高速增长。公司公告预计2018年上半年归母净利润将达6688万元至8917万元。 布局能源云,完善智慧能源业务。以电力体制改革为契机,公司旗下子公司不断完善以购售电系统、配网营销系统、发电厂营销管控系统为基础的电能全产业链产品体系。2017年已签约多个咨询、本地信息化、云平台项目,为大唐江苏、葛洲坝集团、秦山核电、东北售电、上海祖润等不同电力市场主体提供信息化服务。公司产品获评“2017中国软件和信息服务业能源领域最佳产品奖”等奖项。子公司高远电能现已成为珠海市场客户数量最多、市场销售电量最多的售电公司。除了售电业务外,高远电能还积极涉足储能、充电桩、光伏等新能源领域。 提前布局区块链,成果快人一步。公司成立区块链应用事业部完成区块链底层技术平台搭建及测试,并针对能源互联、数据存证、供应链、社会公益4个方向开展应用研发,形成可信电子证照应用平台、基于区块链的电子票据、分布式光伏交易结算、微电网P2P能源交易、电力市场交易智能合约等产品和解决方案,为区块链技术在能源互联、社会治理方面的应用打下坚实基础。 (1)注重合作,举办学术论坛。公司先后发起并加入了“中关村区块链产业联盟”、“中国区块链技术创新与应用联盟”、“粤港澳区块链论坛”,积极参与国内区块链相关产业合作洽谈,同时与清华能源互联网研究院、能源区块链实验室、万向区块链实验室等建立联系,2017年12月,远光软件举办了“首届粤港澳区块链技术创新与应用科技论坛”,增强了公司在区块链领域的影响力。 (2)专注研发,抢占专利高地。2017年公开区块链发明专利3项,公开发表核心期刊论文1篇,并参与中关村区块链产业联盟组织发表的区块链应用发展白皮书的能源、政务、公益部分的编写;荣获2017中国区块链技术应用峰会金链奖“2017年度杰出区块链技术服务提供商”称号。我们认为,公司将持续在区块链技术、应用方面加大投入,区块链业务未来发展可期。 大力发展人工智能,技术快速发展。 (1)推出产品,发展科研:公司持续展开人工智能技术应用场景的挖掘,先后推出了广泛应用于企业管理、智慧城市等领域的智能解决方案,如“财务机器人”、“管理机器人”、“智能客服”等产品。此外,还承担了多项相关科研课题,着力解决机器学习、专家系统等理论技术在系统运维、财务工作等领域的应用问题。 (2)加强合作,推动技术落地:公司与澳门科技大学合作,成立了“澳门科技大学远光软件人工智能联合实验室”,深入开展人工智能底层技术研究。与武汉大学计算机学院、华中科技大学人工智能研究所、百度人工智能实验室加强合作,共同推动人工智能相关产品研发。 盈利预测与投资建议。远光软件积极布局能源云,完善智慧能源业务,业绩增长迅速。在区块链领域远光软件已有相关专利和论文,研发创新能力强。在人工智能领域,远光软件与高校积极合作,优势互补,共同推动人工智能相关产品研发。我们认为,远光软件的区块链和人工智能产品未来将为公司带来新的盈利增长点,业务发展可期。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为2.18亿元、2.71亿元、3.22亿元,EPS分别为0.36元、0.45元、0.53元,对应PE分别为27倍、21倍、18倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、区块链、人工智能业务进展低于预期;2、政策性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名