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长亮科技 计算机行业 2018-09-03 28.31 35.00 70.23% 32.00 13.03%
32.00 13.03% -- 详细
事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营收4.34亿元,同比增长21.29%;归母净利润770.85万元,同比减少59.18%,扣除非经常性损益后的净利润为378.05%,同比减少74.85%。 核心系统业务持续增长,毛利率维持稳定。上半年公司金融核心类解决方案实现营业收入2.35亿元,同比增长15.58%,占主营业务收入的54.14%。公司于报告期内接连中标中国农业发展银行核心项目、华夏银行香港分行核心项目、上海银行零售贷款核心系统建设项目等重要项目。目前我国城商行正进入对IT系统的新一轮更新周期,公司核心系统业务有望实现进一步发展。除此之外,公司大数据业务和互联网金融业务分别实现30.47%和33.65%的较快增长。公司上半年销售毛利率为44.53%,维持去年同期水平。 股权激励摊销和研发投入造成管理费用快速增长。报告期内,公司期间费用率同比增加了8.43个百分点,整体费用增速为48.99%,远高于营收增速。上半年公司费用的快速增长主要是由于股权激励摊销1947.15万,较上年同期增长489.37%,同时为了新产品研发和海外产品研发而投入金额6505.45万元,较上年同期增长了168.37%,两者相加导致管理费用同比增长69.42%。另一方面,由于员工人数增加和人力成本大幅上涨,公司支付给员工的款项增多,经营性现金流净额下降33.49%。 报联合腾讯推出“银户通”,创新业务打开新空间。上半年腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东,同时,公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,共同推进“银户通”平台的建设及运营。公司在报告期内已对平台的建设进行初步投入,并于2018年8月16日召开产品发布会,与近70家银行签署了合作文件。未来银户通的顺利推进将在银行IT创新业务为公司打开新的空间,并推动其在业务模式上的转型升级。 投资建议:公司是银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展公司未来增长空间。预计2018-2019年EPS分别为0.43元、0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:与腾讯云合作不及预期;海外市场拓展不及预期。
寻赟 5
长亮科技 计算机行业 2018-09-03 28.46 34.00 65.37% 32.00 12.44%
32.00 12.44% -- 详细
营收稳健增长,利润下滑主要由研发、股权支付费用上升所致 报告期内,公司实现营业收入同比增长21.3%,在金融机构发展大环境较为严峻的情况下,主营业务仍能保持稳健增长。其中传统核心业务实现营收2.4亿元,同比15.6%增长,新拓展的大数据以及互联网金融业务分别实现收入0.9亿元、0.9亿元,同比增长30.5%、34.7%,新拓展大数据以及互联网业务营收占比总和持续提高,报告期内实现营收占比41.2%,同比增加3.95%。公司归母利润同比下降59.2%,主要由于研发、股权支付费用大幅上升所致。其中报告期内公司股权支付费用为1947万,同比大幅提升1617万元,不考虑股权支付费用,公司归母净利润为2718万元,同比增长22.5%,与营收增速匹配;此外,公司由于公司持续推进海外战略,研发费用同比大幅增长,报告期内研发费用为6505万元,同比大幅增长168.4%。 1.0业务核心竞争力强劲,2.0业务快速推进 我们认为金融IT行业正逐渐由关系型主导转变为技术型为主导,随着金融IT业务逐渐复杂,信息系统的优劣直接决定了金融机构的核心竞争力,研发实力较强的金融IT厂商竞争力将逐渐增强。公司长久以来注重研发投入,未来将显著收益于这一转变,报告期内公司销售费率同比下降2.6%,但银行核心系统业务持续中标说明了技术型公司拿单难度在逐渐降低,2018上半年公司中标了农业发展银行、华夏银行香港分行、上海银行零售贷款等共9个核心系统项目。 此外,公司更具爆发潜力的金融云2.0业务也在快速推进。报告期内,公司通过与腾讯合作开展金融云业务,双方形成技术和流量的优势互补。公司是银行IT企业中首家与互联网巨头合作的企业,龙头地位凸显。与腾讯的合作具有排他性,我们认为未来“银互通”将从三个方面解决金融机构痛点:1)金融机构低频业务互联网问题;2)迅速导入流量,快速且成本可控地解决互联网化问题;3)帮助并引导机构加速实现金融创新。该业务获得了银行的积极相应,公司于2018年8月16日召开银户通产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。 盈利预测与投资建议 不考虑股权支付费用,我们预测公司2018-2019年实现营收11.0/14.9亿,归母净利润为1.30/1.81亿,目标价34.0元,给予买入评级。 风险提示 金融云业务不及预期。
杨墨 4
长亮科技 计算机行业 2018-08-31 30.01 32.50 58.07% 32.00 6.63%
32.00 6.63% -- 详细
维持“增持”评级,维持目标价32.5元。公司2018年上半年实现营收4.34亿元,同比增长21%;实现净利润770万元,同比下降Sg%。我们维持公司2018-2020年EPS为0.50/0.82/1.35元,维持目标价32.5元,维持”增持”评级。 核心业务增长略低于市场预期,互金与大数据业务保持高增长。2018年上半年,公司金融核心类产品实现营业收入2.35亿元,同比增长15.58%;互联网金融业务营业收入0.86亿元,同比增长33.65%;大数据类产品实现营业收入0.9亿元,同比增长30.47%。其中金融核心类产品略低于市场预期,主要是受公司收入确认节奏的影响。从公司核心项目中标的情况来看,公司订单充沛,长期收入增长无忧。 管理费用受海外研发投入和股权激励增长较快。上半年公司管理费用达1.58亿元,同比增长69.42%,主要受海外研发投入和员工股权激励费用大幅增长影响。研发投入和股权激励均是从上期保障公司的发展动力,从长期来看是公司不断创造更高利润的有效保障。 “银户通”正式发布,TOC互金平台业务扬帆起航。公司与腾讯携手打造的互联网平台产品“银户通”于8月16日正式发布,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。产品定位为非全国性银行向客户提供一站式金融服务,包括提供理财产品互联网渠道,市场空间巨大,将为公司带来新的发展空间。 风险提示:宏观经济风险;应收账款风险。
长亮科技 计算机行业 2018-08-29 29.95 -- -- 32.00 6.84%
32.00 6.84% -- 详细
营收增长稳健,研发投入与股权摊销拖累短期利润。公司上半年实现营收4.34亿元,同比增长21.29%;实现归母净利润为770.85万元,同比下降59.18%。其中,第二季度实现营收亿元2.79亿元,同比增长20.69%,第二季度实现归母净利润421.47万元,同比下降76.61%%,实现扣非净利润为104.91万元,同比下降92.93%。上半年营收保持较快增长,而净利润却呈现较大幅度下降,这种背离在第二季度则更加明显,主要是是研发投入高增长及股权激励摊销带来管理费用大幅增长。其中,新产品研发及海外产品研发投入6505.45万元,同比增长168.37%,股权激励摊销1947.15万,同比增长489.37%,带动管理费用同比增长69.42%,至1.58亿元,加之上半年净利润占比较低,导致出现较大幅度下降。我们认为全年及中长期来看,公司仍将保持较好势头。 核心类产品增长稳健,互联网及大数据势头良好。金融核心类产品实现营收2.35亿元,同比增长15.58%,期间中标了中国农业发展银行、华夏银行香港分行、湖北银行、天津农商行等银行的核心项目,体现出公司在银行核心系统领域较强的竞争力,后续更多银行上线系统或更新换代将为公司带来更多潜在机遇。互联网金融类产品实现营收8643.02万元,同比增长33.65%,呈现快速增长趋势,期间有较多中标,包括吉林银行互联网核心项目、柳州银行互联网核心项目、海口联合农商银行互联网核心项目等,我们预计随着中小银行对接互联网需求进一步释放,互联网金融类业务快速增长有望持续。大数据类产品营业收入8957.09万元,同比增长30.47%,目前产品包括大数据、企业级数据仓库、经营分析、风险数据集市等方面,实现数据可视化,为管理和营销提供数据支持,较好把握行业对数据深度分析和变现的需求,快速增长值得期待。 与腾讯合作逐步深化,“银户通”平台顺利推进。期间,腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东,并就“银户通”平台建设及运营达成合作。报告期内,公司对平台进行了初步的投入,8月16日,公司召开产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。“银户通”平台是在在腾讯金融云的底层支撑下,将大量商业银行碎片化的入口集中起来,通过有效的互联网场景,帮助银行建立与用户之间的紧密连接,助力其获取新用户、激活存量用户更多价值,对目前普遍欠缺互联网优秀入口和产品的中小商业银行有着很大吸引力。我们认为“银户通”平台潜力较大,有望经过一算时间的导入而步入快速增长期,并给公司业绩带来较大弹性。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿元、2.03亿元、2.72亿元,对应PE分别为65倍、44倍、33倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新业务推进不达预期。
长亮科技 计算机行业 2018-08-28 27.66 40.70 97.96% 32.00 15.69%
32.00 15.69% -- 详细
事件 1) 公司发布中报,2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为770.85万元,较上年同期减59.18%;营业收入为4.34亿元,较上年同期增21.29%。 2) 参考公司中报预告,若剔除股权激励费用,实现归属于母公司所有者净利润2781.97万元,同口径下较上年同期增25.39%。 业绩略超市场预期,预计下半年收入增速有望进一步提升 参考中报预告(归母净利润比上年同期下降:50.58%至80.58%,中值66%),公司中报业绩在中值以上略超市场预期。根据中报,公司实现营收4.34亿元,同比21%,其中传统核心系统(收入占比54%)同比增长16%,新兴的大数据和互联网核心产品线保持30%+增长态势。受益于银行IT十三五规划进入后半程,2017年下半年开始银行核心系统行业景气度提升。根据中报披露,公司2018年上半年订单情况饱满。考虑银行IT行业大型客户项目周期,我们看好下半年开始公司收入增速进一步提升。 毛利率保持稳定,银户通投入、股权激励等短期因素影响当期利润 根据中报,毛利率同比微增约0.3个百分点,主要受益于大数据产品线毛利率同比提升8.66个百分点所致。受益于大数据、海外等业务规模效应释放,毛利率有望进入中长期上升通道。费用方面,公司销售费用率同比下降2.56个百分点,管理费用率同比提升10.32个百分点(根据中报,主要与股权激励、研发费用有关)。其中,研发费用6505万元,同比增长168%。战略业务相关的高研发投入压制当期利润(参考中报主要包括银户通、海外等),但参考银户通进度我们认为战略业务未来一年有望进入收获期。 金融SaaS产业大势所趋,关注银户通C端平台上线情况 科技阵营正从过去持有资产(互联网金融)到未来以SaaS形式(风控SaaS、营销SaaS)切入金融。据路透社报道,蚂蚁金服预计2021年“技术服务”收入占比提升至65%。根据中报,公司在8月16日召开银户通发布会,当场签约近70家银行。从B端客户签约到C端平台上线再到收入和利润释放,建议投资者当前关注C端平台上线情况。 受益产业趋势、腾讯C端生态资源优势和长亮B端银行客户优势,看好银户通平台流量实现持续高速增长态势。剔除激励成本,维持公司2018、2019年盈利预测不变,维持“买入”评级,维持目标市值131亿元。 风险提示:订单转化收入速度不及预期;商业模式变化进程不及预期
长亮科技 计算机行业 2018-08-28 27.66 30.94 50.49% 32.00 15.69%
32.00 15.69% -- 详细
事件: 公司发布2018 年中期业绩报告,实现营业收入4.34 亿元,同比增长21.29%;实现归属于母公司所有者的净利润为771万元,同比减少59.18%。 收入稳健增长,股权激励费用摊销影响利润增速: 上半年收入同增21%,其中金融核心类产品收入增长16%,互联网金融类产品收入增长34%,大数据类产品收入增长30.47%。公司整体毛利率为44.53%,基本维持稳定。相较而言,费用率大幅提升,期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为45.35%(同升8.43 个百分点)、7.76%(同降2.56 个百分点)、36.35%(同升10.32 个百分点)、1.26% (同降0.67 个百分点),其中,财务费用大幅提升的主要原因是研发投入和股权激励摊销费用增加。剔除股权激励费用影响,上半年净利润为2718 万元,同比增长22.54%,和收入增速基本同步。 高研发投入筑高产品壁垒,银户通加速“近C端”化布局: 为不断巩固和提升产品的竞争力,公司加大新产品及海外产品研发, 上半年研发费用为6505 万元,同比增长168.37%。研发方向涵盖了传统核心、互联网核心、海外ICOR 系统、产品定价研发、企业经营价值链管理系统研发等。报告期内,腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东, 同时,公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,协力推进“银户通”平台建设及运营。公司在报告期内做了平台建设的初步投入,并于2018 年8 月16 日召开产品发布会,百余家银行出席,近70 家现场签署了合作文件,市场接受度高。考虑到腾讯在移动端的流量优势, 银户通将加速推动公司“近C 端”化布局。 投资建议:看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商,同时作为银行核心业务系统第一梯队企业受益于银行信息化持续高景气。维持公司18-20年归属于母公司净利润预测分别为1.51、1.91和2.47亿元,对应的EPS分别为0.47、0.59和0.77元/股,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,非银和海外市场拓展不及预期和板块业绩波动较大风险,公司和腾讯云合作不及预期。
长亮科技 计算机行业 2018-08-28 27.66 -- -- 32.00 15.69%
32.00 15.69% -- 详细
上半年公司营收增长21.29%,股权激励摊销费用加回后归母净利润同比增长22.51% 2018年8月24日晚间公司发布公告:公司实现营业收入43,419.15万元,比上年同期增长21.29%。公司归母净利润为770.85万元,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润378.05万元,比上年同期下降74.85%。新产品及海外产品的研发投入持续高增长,股权激励摊销1947.15万,若将股权激励摊销费用加回后归母净利润为2718.00万,同比增长22.51%。 2018H1公司产品线不断丰富,中标多个重要项目彰显竞争优势 2018年上半年,公司主营业务持续扩张,金融核心类产品营业收入增长15.58%,互联网金融类产品营业收入增长33.65%,大数据类产品营业收入增长30.47%,其他产品营业收入增长8.66%。公司研发投入较大对管理费用产生较大影响,2018H1管理费用157,806,786.65元,同比增长69.42%。产品线的不断丰富、海外业务的拓展、服务质量的提升以及市场对公司的认可度加强。公司中标了中国农业发展银行核心项目、中央国债登记结算有限责任公司大数据项目、中国进出口银行数据管理平台项目等多个重要项目,延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。 携手腾讯开展金融云项目合作,构建银行与互联网用户之间的强连接 腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东,同时,公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,协力推进“银户通”平台建设及运营。银户通是针对商业银行服务应用APP使用率较低、用户使用体验欠佳以及缺乏互联网营销经验等痛点,在腾讯金融云的底层支撑下,将众多商业银行碎片化的入口集中起来,再结合互联网业务场景输出独具特色的解决方案,帮助银行构建与互联网用户之间的强连接,打破银行独立打造金融生态的困局。公司做了平台建设的初步投入,并于2018年8月16日召开产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。 投资建议 因公司于2018年6月8日完成了2018年限制性股票首次授予登记,总股本增至321,517,746股,我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.63、0.90元/股(调整前2018-2020年EPS分别为0.47、0.68、0.97元/股),维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
杨墨 4
长亮科技 计算机行业 2018-07-26 27.89 32.50 58.07% 32.85 17.78%
32.85 17.78% -- 详细
首次覆盖给予增持评级,目标价32.5元。根据核心假设,预计公司2018/2019/2020年的营业收入分别为12.1亿/17亿/24.5亿元,净利润分别1.6/2.64/4.34亿元,EPS为0.5/0.82/1.35元。公司主营银行和泛金融IT业务,业内相似公司平均44倍PE;因为我们看好公司培育的“银户通”产品,给予公司65倍PE,对应目标价32.5元。 绑定微信流量,打造面向银行的平台型产品“银户通”。一方面,腾讯在移动端无可比拟的流量优势,保障了海量数据和用户;另外,长亮在银行IT领域深耕多年,拥有超过400家银行客户资源。双方合作排他,腾讯入股长亮强强联合,共同打造类似“商城”的平台,通过小程序入口聚合银行与C端客户,客户可以在微信小程序内享受原有各家银行APP的功能服务,如转账、存款、理财产品购买等。 理财互联网渠道市场空间巨大。2017年全国共发行理财产品25.77万只,累计募集资金173.59万亿元。面对如此巨大的市场,互联网渠道的占比却远低于基金、保险等金融产品,尤其是第三方理财购买平台仍是一片蓝海市场。 公司产品极具竞争优势。无论是跟背靠兴业银行的钱大掌柜相比,或是跟月活疲软的非全国性银行APP、直销银行APP对比,公司产品都将极具竞争优势,体现在微信的流量优势以及“腾讯+长亮”的技术优势上。一旦公司产品获得市场认可,公司业绩将呈现爆发式增长。 核心风险:新市场开展不及预期;应收账款风险。
长亮科技 计算机行业 2018-07-18 26.41 30.15 46.64% 32.85 24.38%
32.85 24.38%
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股权激励摊销影响净利润,研发投入加大高增长趋势不变 年上半年净利润同比下降的主要原因是股权激励摊销的影响(不考虑所得税),报告期内公司实施了2018年限制性股票激励计划,本期股权激励摊销额预计为2011万元,而去年同期摊销额仅为330万元。若剔除股权激励摊销的影响,2018年上半年公司实现归母净利润预计盈利2378万元至2944万元之间,相较于去年同期1888万元的基数,实际业绩同比增长-55.9%,整体符合预期。除此之外,公司当期研发费用预计为6328万元,同比增长70%,研发费用对净利润也有较大影响。 腾讯战略合作设立银户通,转非并表利于分担资金压力 年5月21日,长亮新设深圳市银户通科技有限公司。银户通是腾讯战略入股长亮后与长亮合作开发的新业务,发挥腾讯云计算优势与长亮在银行领域的客户资源优势,打造一体化的银行网上营业厅产品。6月6日公司实际控制人王长春出资750万元增资银户通公司,增资完成后,银户通将从全资子公司变为参股公司,不再纳入公司合并报表范围。由于银户通前期技术投入、市场推广的成本费用较高,2018年尚不能形成受益,转非并表不仅助于分担上市公司资金压力,同时还能避免对净利润产生的冲击。 公司治理与股权结构优秀,引入繁德核心管理团队稳定 公司股权结构优秀,管理层持股比例为35%,管理层做大做强公司的动力充足。管理团队稳定,核心管理人员多为创立之初便加入公司打拼,至今无一人离开。2014年公司引入繁德100人的管理和技术团队,聘任原繁德大中华区总经理李劲松担任公司总经理,两次实施大比例股权激励。繁德团队的引入不仅填补长亮在高端产品的空白,而且引进繁德核心产品技术架构,优化产品性能。目前市场上长亮科技的核心系统产品领先竞争者几乎一代。 盈利预测与估值: 我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.46亿、2.32亿、3.31亿元,对应EPS分别为0.49、0.77、1.11元,当前股价对应估值分别为49、31、22倍。考虑到2018年互联网金融和大数据业务的放量,给予公司2018年62倍估值,目标价30.15元,相对当前股价还有26.37%的上涨空间,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 银行IT行业增速低于预期,新业务拓展不及预期,海外市场拓展不及预期。
长亮科技 计算机行业 2018-06-26 26.00 40.70 97.96% 28.50 9.62%
32.85 26.35%
详细
监管强驱动,科技阵营分润银行万亿市场 我们认为,金融行业未来的生态有望变为银行出钱、出牌照,科技阵营出流量、出数据。对于科技阵营而言,去资产化(不直接持有或运营资产)已经是大概率事件。背后驱动因素在于2018年年初以来监管政策尘埃落地,如货币基金新政。而对于银行,零售化已成业界共识,特别是资管新规后。但是其零售化转型缺乏流量和数据风控,而这正是包括BAT在内的科技阵营所具备的。 我们判断,科技阵营未来有望赋能银行,切入业务的分成中,提供ITSaaS、营销SaaS、风控SaaS在内一系列金融云SaaS服务。科技阵营分润银行,而银行行业又是一个利润达到万亿规模的市场(根据Wind,中信分类银行板块2017年净利润达到1.39万亿元)。 嫁接流量与数据,商业模式变革是大概率事件 过去,银行IT厂商多是依赖自己的IT能力,希望可以切入到银行业务分成中去。不同于14、15年,当前深度绑定巨头的银行IT厂商具备了嫁接流量与数据的能力。根据神州信息公众号,京东金融已与银行IT厂商一道,已相继在发布会等场合提出未来SaaS业务的规划。 我们看好长亮成为一家独立金融SaaS服务商。合作方腾讯最大优势在于流量,这一点对于银行尤其是城商行(无法跨区域经营)吸引力十足。考虑公司扮演重要角色和同行(蚂蚁金服与润和等、京东金融与神州信息)已相继规划SaaS服务,我们看好公司分成比例可观和模式变化。 公司此前公告银户通转为非并表,我们认为主要与新业务投入对报表压力有关。根据公告,考虑腾讯只持有上市公司股权,我们认为未来回归体内是大概率事件。 当前位置安全边际高,维持“买入”评级 剔除激励成本,预计公司2018、2019年净利润约为1.55、2.24亿元,对应2018、2019年PE约为51、35倍。考虑主业竞争力和增速,当前市值只基本反映了主业市值。基于此,我们认为安全边际较高。受益产业趋势和公司议价能力,我们认为公司实现商业模式变革是大概率事件。维持“买入”评级,维持目标市值131亿元。 风险提示:成本控制进程不及预期;商业模式变化进程不及预期。
长亮科技 计算机行业 2018-06-26 26.00 -- -- 28.50 9.62%
32.85 26.35%
详细
近期,长亮通过与腾讯合作以及成立子公司形式,不断加快对云服务布局的节奏。作为国内银行核心业务系统龙头,我们认为长亮有望走在国内金融IT云化的前列。我们将从以下几个方面分别进行阐述。 整合资源各展所长,协同打造银户通平台。公司于2018年4月20日与腾讯云计算签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,将共同打造银户通平台,为银行业和泛金融机构提供云服务。银户通平台将作为网上营业厅的形式,为多家金融机构提供统一的平台,为消费者提供统一的入口,通过APP、微信小程序和QQ实现常用的手机银行功能,进而提高业务办理的便捷性、提升用户体验。我们认为,长亮科技作为国内银行核心业务系统的龙头企业,结合腾讯在云服务器、云数据库、CDN、大数据平台、人工智能(AI)等基础云计算服务能力和金融Paas/SaaS的技术优势,将在金融云服务领域实现优势互补,有望带来新的业务空间。 腾讯入股长亮,彰显双方合作信心。2018年4月20日,公司王长春等股东与腾讯信息签订了《关于深圳市长亮科技股份有限公司之股份转让协议》,共计转让2137万股股份,占总股本7.14%,转让价格为每股18.19元,标的股份转让总价为3.89亿元。我们认为,与一般合作不同,腾讯不仅与长亮签订协议,还进一步入股长亮,此举表现了合作双方在金融云服务领域进行深入合作的信心。 解决中小银行互联网化困境,实现B端到C端变现。借助腾讯Paas/Saas能力、大数据技术平台TBDS和机器学习平台DI-X进行产品技术整合,结合公司自身的金融软件系统,共同打造智能金融云平台,可为客户提供更为一体化和高性能的产品体验。此外,腾讯将根据拓展情况,尝试协调资源为本项目开通QQ钱包、微信钱包;负责本合作内容相关系统的7*24小时运行监控。我们认为,各项举措既帮助中小银行实现了金融业务云化,也解决了网点数量稀缺的问题,提升低频业务办理的效率并且节约成本,最终有望实现“近C端”的战略布局。 设立并持续增资银户通平台,金融云服务业务进度符合预期。根据《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,2018年5月21日,公司以自有资金出资500万元人民币成立“深圳市银户通科技有限公司”。此次设立全资子公司是为了借助双方各自及关联方的优势,开展以大数据、云服务等多个层面的深入合作,共同推动打造互联网金融云服务,为国内外的银行或泛金融客户提供服务,共同带动和促进互联网金融、跨境金融、海外业务等金融和泛金融领域的建设和发展。2018年6月4日,王长春先生出资人民币750万元对银户通进行增资,注册资金增加到1250万元。我们认为,增资后银户通的资本金得到提升,符合公司战略发展规划和业务发展要求。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司是国内银行IT的龙头企业,有望与腾讯签订协议将在金融云服务领域进行深入合作,目前公司已出资上千万元设立银户通相关子公司,金融云服务业务进度符合预期。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为1.49亿元、2.23亿元、2.78亿元,EPS分别为0.46元、0.69元、0.86元,对应PE分别为53倍、36倍、28倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、与腾讯合作不达预期;2、行业竞争加剧;3、银户通平台业务推进不及预期。
长亮科技 计算机行业 2018-06-14 28.53 30.94 50.49% 28.50 -0.11%
32.85 15.14%
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城商行银行核心业务系统领先企业:根据IDC的报告和公司公告,公司2016年国内银行核心业务系统市场份额排名第四,其中城商行的市占率近20%排名第一。在注重产品研发、引入FIS核心团队、员工激励充分等多重优势带动下,公司近年来飞速发展,公司2009-2017年收入、净利复合增速分别为33%、21%。公司员工激励充分,整体持股比例60%左右,利益充分绑定,员工有充足的动力继续再造佳绩。 银行信息化建设高景气持续:受益于国家政策支持、银行信息化建设进度加快和互联网金融大趋势等的影响,中国银行业IT解决方案市场规模未来4年还将保持20%以上的增速,维持高景气。受益国产化替代,未来能更加迎合消费者需求和以中小银行为主要客户的国内企业有望进一步拓展市场空间。 拓展海外和非银市场,打造全方位金融IT厂商:公司积极适应行业发展趋势,相继投入大量资源到非银行金融IT产品的研发,开拓非银和海外市场,转型全方位金融IT服务商。2017年互联网金融和海外市场收入分别增长了68%和109%,新市场的开拓有望为公司提供新增长引擎。 携手腾讯云推出金融云,落地近C端转型:与腾讯云签署战略合作协议,双方将打造互联网金融云服务,拟共同打造“银户通”平台,致力于为银行业和泛金融机构提供行业云方案。同时腾讯云的一致行动人腾讯信息还将受让公司的无限售流通股2137万股,占总股本的7.14%。银户通平台将用于解决当前网银APP日活量较低弊病,依托腾讯强大的互联网基因和流量优势,公司银户通产品有望帮助公司快速实现“近C端”化布局。 投资建议:我们看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商,同时作为银行核心业务系统第一梯队企业受益于银行信息化持续高景气,非银和海外市场开拓带来的业绩弹性。维持公司18-20年归属于母公司净利润预测分别为1.50、1.91和2.47亿元,对应的EPS分别为0.47、0.59和0.77元/股,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,非银和海外市场拓展不及预期和板块业绩波动较大风险,公司和腾讯云合作不及预期。
长亮科技 计算机行业 2018-05-15 32.32 -- -- 36.51 12.69%
36.42 12.69%
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事项: 公近期与腾讯云计算签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,将在各自的优势领域内,借助双方各自及关联方的优势,开展以大数据、云服务、智能网上银营业厅、金融产品、智能金融系统、互联网账户系统、信息安全等多个层面的深入合作,共同推动打造互联网金融云服务,为国内外的银行或泛金融客户提供服务,共同带动和促进互联网金融、跨境金融、海外业务等金融和泛金融领域的建设和发展。 主要观点 1. 强强联合,金融云项目提供综合解决方案腾讯在云服务器、云数据库、CDN、大数据平台、生物识别技术、人工智能(AI)、视频、反欺诈、智能客服等基础云计算服务能力和金融Paas/SaaS 具备优势;公司具备在银行和泛金融领先的IT 信息技术解决方案和资源优势,完善的境内外金融行业业务布局,建设运营全互联网化金融系统的技术和能力,为传统金融用户以及互联网海量用户提供服务的经验和行业影响力等行业解决方案能力的优势。双方强强联合提供:1)新的银行互金平台(智慧银行、数字银行)解决方案;2)打造智能金融云平台;3)公司的金融软件系统与腾讯的大数据技术平台TBDS 和机器学习平台DI-X 进行产品技术整合,提供更为一体化和高性能的产品体4)双方共同打造“银户通”(名称暂定)平台,针对银行业和泛金融机构提供行业云方案;5)根据客户拓展情况,腾讯尝试协调资源为本项目开通QQ 钱包、微信钱包。综合来看,依托公司在金融IT 领域多年沉淀,及腾讯的IT 基础设施、前沿技术及资源对接方面优势,强强联合为泛金融机构提供综合解决方案,项目前景广阔。 2. 连接为基础,助力金融机构互联网化与创新我们认为此次合作是公司自去年开始“近C 化”转型的延伸。特别是与腾讯拟在银户通的合作,为金融机构提供连接的基础功能,并助力其业务互联网化及创新推进。具体包括:1)搭建新一代云平台,通过腾讯引流,连接金融机构和C 端客户,提升金融机构互联网化效率和效果;2)通过平台端的集中研发,从而低成本高效率的解决IT 系统改造升级难题; 3)通过需求挖掘和提供技术实现,帮助机构大幅提升金融创新能力。我们认为合作项目从需求对接、技术实现、创新引领等维度解决金融机构互联网化及创新痛点,有望快速获得金融机构青睐,具备较大潜力。 3. 传统业务持续强化,海外拓展快速推进公司为银行IT 核心系统龙头,实力突出,并具有强大的银行内控、财务分析、风控的产品和服务,多个领域做到了市场一二名的水平,行业竞争力持续强化。海外整体形势不错,近期在泰国以较高的价格击败美国的竞争对手,中标了前5大银行的项目,表明产品已经具备较强国际竞争力,海外业务加速推进有望快速减亏,并打开新的成长空间。 4.投资建议我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿元、2.03亿元、2.72亿元,对应PE 分别为73倍、50倍、37倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示新业务推进不达预期。
长亮科技 计算机行业 2018-05-14 33.79 43.89 113.47% 36.51 7.79%
36.42 7.78%
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排他嫁接日活10亿级入口,深度绑定腾讯的独立金融SaaS服务商 根据公告,公司未来有望打造基于腾讯云的银互通PAAS平台,基于此向银行提供SAAS应用,实现银行与C端入口包括QQ、微信在内的连接。根据公告,我们预计初期有望实现转账、查询在内的基础功能,未来不排除延伸到理财与贷款等功能。同时,不止于银行,公司PAAS平台面向泛金融机构包括基金、券商等。 值得注意的是,公司与腾讯相互排他,即公司是在金融SAAS领域的独家合作伙伴。这意味着,公司几乎成为银行与微信之间IT连接的唯一合作伙伴,对银行的议价能力显著提升。根据腾讯披露,2018年微信日活已过10亿。 以流量的名义,催化商业模式变革,看好公司云收入实现指数级增长 排他嫁接流量下议价能力提升,催化的是商业模式变革。根据公告,银行对银户通产品需求强烈,参考股份制、城商行、农商行上千家的体量,我们预计18~20年分别上线15、70和120家银行。客单价方面,参考神州融信的ARPU值(村镇银行为主),预计2018~2020年公司客单价可达280、300、330万元。基于此,我们判断未来三年公司2B云收入有望实现指数级增长,2019和2020年分别达到2.1、4.0亿元。 不考虑2C业务,合理目标市值131亿元,中期市值空间近200亿元 我们认为,分部式估值法对公司新老业务进行估值恰当。主业层面,剔除激励成本,预计18~20年净利润约为1.55、2.23和3.05亿元。考虑未来三年复合增速约52%,取PEG约为1,我们分别给予50、40和40倍PE。新业务层面,仅考虑2B层面,参考上文我们判断2B收入约为0.4、2.1和4亿元。考虑公司业务增速(复合增速超过100%)和未来成长空间,参考海内外云计算龙头估值保守取PSG约为0.2~0.3、我们分别给予30、20、18倍PS。(注释:PEG=PSG/净利率,隐含假设云业务长期净利率为20%~30%,PEG约为1)。 基于此,考虑与腾讯的协同效应,我们上调目标价从27至44元,未来一年合理市值在131亿元,中期市值空间(未来两年)近200亿元。 风险提示:成本控制进程不及预期;长亮腾讯金融云项目实施落地进程不及预期。
长亮科技 计算机行业 2018-05-10 33.42 -- -- 36.51 8.99%
36.42 8.98%
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银行核心系统市场龙头,行业高景气度有望持续。根据IDC预测,2021年中国银行业IT解决方案市场的整体规模将达到737亿元,年均复合增长率为22%,而核心系统又是银行IT解决方案最大的子板块,行业景气度高。外围系统业务拓展层出不穷,并且补丁维护数量层次繁杂,一定程度上会影响核心系统的稳定性,导致银行核心系统寿命多在5-10年左右。从下游需求来看,过去两三年间,更换或新建核心系统的银行就有四五十家之多,而且未来几年仍会看到存量客户升级、换新需求的浪潮。公司作为目前国内银行核心系统的绝对龙头,在近年来核心系统市场集中度不断提高的背景下,公司自主研发的JAVA核心产品领先竞争对手一代,已占据50%左右的市场份额,先后树立了平安银行、南京银行等标杆项目。公司下游客户中,80%是城商行与农商行。近年来,农商行的数量增长迅速,16年底已达1114家,公司潜在的客户资源丰富。与此同时,在利率市场化和互联网金融的冲击下,银行有着拓展外围系统的需求旺盛,利好公司相关业务的开展。 海外业务拐点已至,东南亚市场突破明显。公司从15年开始推进国际化战略,2017年海外营收同比增长近一倍,目前业务进展良好。在海外市场,面对老牌国际核心大厂,公司产品价高质优,竞争力显著。同时,与印尼本土企业共同设立合资公司,抢占东南亚市场。18年公司海外业务有望迎来拐点,扭亏为盈。 牵手腾讯,开拓金融云新时代。面对中小银行在互联网金融浪潮中存在的获客难、投入大、运营贵等难题,公司与腾讯共同合作的银户通项目,利用微信和QQ导流,能解决金融机构低频业务互联网化问题,并有效控制成本,未来还将在金融创新上有所突破。并在此基础上,向中小银行收取费用,实现双方的共赢。 投资建议:公司作为银行核心系统市场的绝对龙头,我们看好公司未来发展。我们预计,公司2018-2020年EPS为0.51/0.80/1.05元,对应动态市盈率分别为43/28/21倍,给予“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名