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创业慧康 计算机行业 2019-09-05 17.00 -- -- 17.80 4.71% -- 17.80 4.71% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现净利润 1.25亿元,同比增长 104.59%;营业收入 6.14亿元,同比增长 16.52%。 业绩符合预期,医疗行业驱动公司收入与毛利率增长。 2019H1公司实现收入6.14亿元,同比增长 16.52%,实现净利润 1.25亿元,同比增长 104.59%,扣非净利润为 0.8亿元,同比增长 57.84%,非经常性损益主要来自于 0.50亿的投资收益。其中医疗板块实现收入 4.26亿,同比增长 31.26%,毛利率为55.60%,同比提升 4个 pct;非医疗行业实现收入 1.88亿元,同比下滑 7.2%,毛利率为 42.37%,下滑 3.3pct。医疗行业快速增长,非医疗行业拖累公司整体收入增速,同时医疗行业带动公司整体毛利率提升到 51.63%。公司存货规模为 1.39亿元,同比增长 61.78%;预收账款为 1.16亿元,同比增长 18.36%,侧面验证了公司在手订单的大幅增长。 慧康物联转型医疗进展顺利,医卫物联网与信息化业务高度协同。 慧康物联网公司 2019H1实现收入 1.71亿元,同比增长 3.89%,实现净利润 0.42亿元,同比下滑 11.56%。 2019H1慧康物联三分之一的业绩来自于医疗端,公司计划慧康物联 2019年度的业绩构成中医疗端业务和金融端业务将各占 50%,以实现其顺利向医疗行业的转型。上半年公司已累计拿到江阴市人民医院基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目,订单金额 1570万元;福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目,硬件部分订单金额4222.58万元,慧康物联转型医疗进展顺利。公司医卫物联网业务除可以承建物联网建设订单外,还可以为公司高速增长的医疗信息化业务提供实施支撑,业务高度协同。 健康中山平台运营项目模式逐渐清晰,有望异地复制。 基于公司的中山市“城市级智慧医疗健康运营服务平台”,已有 29家公立医院接入线下扫码支付功能、 26家公立医院接入线上诊间支付功能,累计交易金额约 11.43亿元。同时商业保险线上理赔平台,已通过与中国平安、中国人寿、众安、泰康等多家保险公司的合作,提供医疗保险线上快速理赔服务,截至目前已接入 15家区镇医院。健康中山 APP 已开通互联网医院线上问诊服务,计划到年底全市 4家三甲医院将全部接入互联网医院平台。 2019年初,自贡市与公司签订了《全民健康信息平台建设和运营合作协议》,公司公共卫生项目遍及全国 340多个区县,未来可复制“中山模式”的潜在目标较多。 投资建议: 预计公司 2019-2021年实现收入 16.42、 20.54、 25.46亿元,同比增长 27.22%、 25.12%、 23.95%,实现利润 2.78、 3.78、 5.01亿元,同比增长 30.7%、 35.9%、 32.7%。维持“买入”评级。 风险提示: 国产化技术迭代进程低于预期;政府对自主可控产品的投资不及预期;关键假设可能存在误差风险。
创业慧康 计算机行业 2019-09-04 17.08 -- -- 17.80 4.22% -- 17.80 4.22% -- 详细
事件:2019年8月29日晚间,公司发布了2019年半年报。公司2019年上半年实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比上升104.59%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,005.22万元,同期增长57.84%。 受益于医疗业务表现亮眼公司营收稳步增长,技术服务与软件销售收入占比持续提升:得益于医疗业务快速发展,2019年上半年公司实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%。其中,医疗业务实现营业收入4.26亿元,同比增长31.36%,占公司营收的比重由去年同期的61.51%提升至69.35%,增幅为7.84%,继续保持快速增长态势;值得一提的是子公司慧康物联2019H1实现营业收入1.71亿元,已有三分之一的业绩来自于医疗端,公司计划慧康物联2019年度的业绩构成中医疗端业务和金融端业务将各占50%,慧康物联在医疗机构端的加速转型有望为公司业绩增长带来新的契机。在产品维度上,系统集成业务营收7,589.42万元,增长19.60%;软件销售业务实现营收1.89亿元,同期增长23.20%;技术服务业务实现营收3.01亿元,同比增长9.13%,增长稳健,其中的医疗软件服务表现亮眼,实现营业收入1.84亿元,较上年同期增长59.76%,占医疗行业营收的43.23%,占公司总营收的比例达到29.98%。 综合毛利率小幅提升,医疗行业毛利率增长明显:2019年上半年公司综合毛利率为51.66%,较去年同期小幅提升约2.21个百分点,其中医疗行业毛利率为55.60%,较同期增加4%,提升明显。在产品维度上,软件销售业务毛利率为58.71%,较去年同期提升0.55%,基本保持稳定,而系统集成业务毛利率为19.10%,同期提升5.67%,增幅明显。2019年H1技术服务毛利率为54.96%,其中医疗软件服务毛利率为62.92%,较去年同期提升幅度分别为2.22%和2.53%,实现小幅提升。 研发投入持续加大,归母净利润大幅增长:2019年上半年,公司研发投入为9,485.52万元,同期增长32.24%,研发费用率为9.70%。此外,2019年H1公司期间费用总体保持稳定,销售费用率为10.14%,同期基本保持稳定;管理费用率(不包括研发费用)为14.24%,同期上升0.08%;财务费用率为0.31%,较去年同期下降0.34%,主要系本期偿还银行借款所致。净利润方面,公司2019年H1实现归母净利润1.25亿元,同比上升104.59%;实现扣非后归母净利润8,005.22万元,同期增长57.84%。2019年H1公司净利率达到20.39%,同期提升8.78%,盈利能力显著增强。 受益于新政推动,公司医卫信息化事业群业务步入快车道:2018年12月,国家卫健委印发了《电子病历系统应用水平分级评价管理办法(试行)》和《电子病历系统应用水平分级评价标准(试行)》,目标到2019年,所有三级医院要达到电子病历分级评价3级以上,并且要求全国没有参加电子病历分级评估的医院要在2019年6月底前完成电子病历应用功能水平分级标准评估。得益于国家电子病历新政的推动,公司上半年电子病历评级相关业务订单数量明显增加,同时医院等客户相关需求释放明显,公司上半年医疗行业业务订单增长显著,其中千万级以上大单已累计达十余个,超过去年同期水平。此外,2018-2019年国家出台多项政策,对三级医院绩效考核中明确指出要加强住院病案首页质量管理,提升首页数据质量,并使用统一的上传接口标准。公司自2017年12月中标医疗行业内首个大数据项目以来,在医疗大数据业务方面已相继与上海市闵行卫计委等400余家医疗卫生机构及卫生行政部门开展了合作,并且2019年H1公司又中标福建协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标金额为1.47亿元,充足的在手订单将为未来业绩增长奠定良好基础。受益于多项新政,公司医卫信息化事业群业务有望持续保持高增长。 在政策利好下,物联网加速在医疗领域渗透,打开公司成长空间:2019年3月,卫健委发布《医院智慧服务分级评估标准体系(试行)》,提出医院智慧服务是智慧医院建设的重要内容,并且今年7月,卫健委发布了开展2019年医院智慧服务分级评估工作的函,旨在积极推进年医院智慧服务分级的工作。嗣后,公司中标江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,单独中标的医疗物联网业务千万级软件项目订单,有助于公司更好得协助医疗机构规范开展智慧医院信息化建设,并在协助医院完成智慧分级评价方面形成良好的市场示范效应。现阶段物联网技术开始加速在医疗领域的渗透,有望成为医疗IT行业新的高成长业务增长点。 “健康城市”再下一城,“中山模式”有望快速复制:2019年H1健康中山平台运营项目取得阶段性成果,2019年初自贡市与公司签订了《全民健康信息平台建设和运营合作协议》,公司“健康城市”建设和运营业务再下一城,目前公司公共卫生项目已经遍及全国340多个区县,未来可复制“中山模式”的潜在目标较多,市场空间巨大。并且公司将重点针对已有的区域平台项目的所在城市,通过在原有的区域平台项目上搭建运营平台,打通线上线下,减少建设周期和投入成本,有望实现加速复制。 投资建议:公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,产品基本涵盖整个医疗结构的所有业务系统;同时,公司目前已拥有约200余家三级医院、1000余家二级医院和340个区域卫生的客户群体。此外,公司已将内部业务部分重新划分为医疗卫生信息化事业群、医疗物联网事业群以及医疗互联网事业群,公司业务的发展也在各个方向逐步清晰和聚焦。在当前医疗信息化快速发展的市场环境下,公司有望凭借在中小型医院、核心客户的优势以及在公卫领域的经验积累充分受益医疗信息化行业的高速发展。我们预测公司2019-2021年分别实现收入16.90、22.66、27.17亿元,实现净利润2.85、3.83和4.84亿元,对应PE分别为31倍、23倍和18倍,维持强烈推荐评级。 风险提示:业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
创业慧康 计算机行业 2019-09-04 17.08 -- -- 17.80 4.22% -- 17.80 4.22% -- 详细
创业慧康近期发布了2019年中报,报告期内实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%;归母净利润1.25万元,同比增长104.59%;扣非后净利润8005.22万元,同比增长57.84%,每股收益为0.17元。 毛利率进一步提升。公司综合毛利率51.66%,同比提升2.21pct。从客户行业看,医疗行业毛利率55.60%,同比提升4.00pct;非医疗行业毛利率42.73%,同比下降3.30pct,医疗行业毛利率增长明显,带动公司整体毛利率提升。公司研发费用率9.70%,同比下滑1.63pct;销售费用率与管理费用率分别为10.14%、14.24%,与去年同期基本持平。 医疗业务进一步发展。公司医疗行业客户实现营收4.26亿元,同比增长31.36%;非医疗行业实现营收1.88亿元,同比下降7.20%。医疗信息化事业群方面,公司上半年订单增长显著,其中千万级以上大单已累计达十余个,超过过去年同期水平;公司在医疗大数据业务中具有先发优势,公司已与400余家医疗卫生机构及卫生行政部门开展了合作,报告期内公司中标福建协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标金额为1.47亿元。公司物联网事业群转型顺利,公司全资子公司慧康物联19HI实现营收1.71亿元,其中三分之一的业绩来自于医疗端,公司预计19年慧康物联医疗端和金融端业务各占50%,未来将加速慧康物联的医疗业务转型。 中山模式有望实现异地复制。中山市区域卫生信息平台建设营运项目取得阶段性成果,其中聚合支付累计交易约691.8万次数,累计交易金额约11.43亿元;商业保险已接入15家区镇医院;互联网医院云平台预计年底接入全市4家三甲亿元;“互联网+护理服务”业务实现落地,公司医疗互联网事业群“健康城市”运营盈利模式逐渐清晰。19年初公司与自贡市达成健康城市运营合作协议,公司公共卫生项目已经遍及全国340多个区县,未来可复制潜在目标巨大,市场空间巨大。 医保局项目有望打开医院端业务。报告期内公司中标国家医保局信息平台项目。该项目涉及顶层设计,未来全国地方医保局也将会按照国家标准制定。该项目的中标标志着公司进军医保信息化领域,公司将凭借本项目的经验优势,提高公司在未来省市级医保局的建设业务的竞争力。 【投资建议】 公司形成医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群三大事业群,公司战略明晰,打开公司在医疗信息化行业发展空间。预计公司19/20/21年营业收入分别为15.74/19.36/24.20亿元,归母净利润分别为2.86/3.51/4.27亿元,EPS分别为0.39/0.48/0.59元,对应市盈率分别为41/33/27倍,给予增持评级。 【风险提示】 公司医卫物联网事业群转型不及预期; 健康城市运营发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-09-04 17.08 -- -- 17.80 4.22% -- 17.80 4.22% -- 详细
创业慧康:打造三大事业群专注医疗信息化的领军。公司成立于1997年,坚持深耕医疗卫生信息化,持续扩大综合优势,提高市场占有率。公司打造了医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群,为公司医疗健康大数据运营、健康城市建设运营、互联网医院建设运营、智慧医疗物联网服务运维等创新业务进一步发展奠定了坚实的基础。医疗行业已成为公司增长的主要驱动力,2018年医疗行业收入增速为38%,2019H1医疗行业增速为31%。慧康物联已完成业绩对赌,2019H1慧康物联三分之一的业绩已来自于医疗端,未来将转为物联网医疗实施以及医疗订单的实施。 医疗IT高景气开启,创新业务运营大势所趋。一)电子病历是医院信息化建设核心,未来两年带来超过300亿市场空间。医疗信息化竞争格局十分分散,在行业订单集中释放的情况下,我们认为看好具备三种能力公司:1)产品能力突出;2)项目经验丰富;3)渠道资源完备。二)区域医疗联动是分级诊疗关键,居民健康卡是区域医疗信息化平台核心。从时间节点来,未来两年仍然是区域医疗信息化的建设高峰。三)国家医保局成立,成为中国医疗最大的支付方。DRGs成为医保控费主要趋势,而在医保局强势监管、加强医疗信息化、医疗大数据互联互通建设,推行DRGs控费方案的形势下,以健康大数据运营、商保加入控费、互联网医疗为代表的创新业务运营已成为趋势。 订单高速增长,中山模式落地运营。齐全产品线提供整体解决方案的能力、用户基础与区域覆盖打造市场渠道优势以及人效持续提升,整合博泰后补充订单快速增长带来的实施问题成为公司提升市占率,提高竞争壁垒的三大核心优势。公司订单高速增长,根据采招网数据统计,2018年公司订单金额为10.39亿元,同比增长136.97%;2019H1公司订单金额为5.88亿元,同比增长41.80%。截至2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,开启10年特许运营业务,形成一个由医疗机构、线下药店、个人健康服务、保险服务、聚合支付业务大产业联盟。同时公司围绕打造“健康城市”运营业务生态体系分别与华为、网易、蚂蚁金服、腾讯、联想等优秀的设备制造、互联网、数据应用厂商达成了合作意向并签署了合作协议,为创新业务提供了更多可能性。 2020年公司市值151亿,首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司2019-2021年实现收入16.42、20.54、25.46亿元,实现利润2.78、3.78、5.01亿元。参考可比公司估值,给予公司2020年市值151亿,对应估值40倍PE,给予“买入”评级。 风险提示:电子病历政策推动力度不达预期,区域医疗信息化投入不达预期,关键假设可能存在误差的风险。
创业慧康 计算机行业 2019-09-03 16.11 21.00 22.45% 17.80 10.49% -- 17.80 10.49% -- 详细
业绩符合预期。公司2019年上半年实现营收6.14亿,同比增长16.52%;净利润1.25亿元,同比增长104.59%;扣非净利润0.8亿,同比增长57.84%。净利润比中报业绩预告给出的区间(1.11亿-1.22亿)略高,主要原因是上半年实现非经常性损益达到0.45亿,高于预告中预测的0.35亿。 医疗业务实现快速增长。分业务来看,1)医疗信息化业务:实现营收4.26亿,同比增长31.36%;毛利率55.6%,比去年同期上升4个百分点;2)非医疗信息化业务:实现营收1.88亿,同比下降3.3%;毛利率42.73%,比去年同期下降3.3个百分点。 医卫信息化事业群——订单快速增长。从订单来看,得益于国家电子病历新政的推动以及公司的在电子病历业务建设的多年积累的经验,受电子病历评级等政策利好催化,医院等客户相关需求释放明显,公司上半年医疗行业业务订单增长显著,其中千万级以上大单已累计达十余个,超过去年同期水平。 医卫物联网事业群——业务转型顺利。2019年初,公司物联网事业群组建完成,该事业群业务主要由公司的全资子公司杭州慧康物联网科技有限公司(原博泰服务)负责。上半年慧康物联网业务转型顺利,从业绩来看,慧康物联三分之一的业绩已来自于医疗端,公司计划慧康物联2019年度的业绩构成中医疗端业务和金融端业务将各占50%;从业务角度来看,公司获得首个独立于传统医疗信息化业务,且单独中标的医疗物联网业务千万级软件项目订单——江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,该订单有望形成良好的市场示范效应。 医卫互联网事业群——取得阶段性进展。1)健康城市运营模式逐渐清晰。2019年是“中山市区域卫生信息平台建设营运项目”特许经营的第一年,公司在中山市区域卫生信息平台建设成果基础上,持续完善居民健康服务并开展多种运营业务。此外,2019年初,自贡市与公司签订了《全民健康信息平台建设和运营合作协议》,公司“健康城市”建设和运营业务再下一城;2)聚合支付继续扩展用户数。医疗互联网业务群上半年实现180多家新增客户的医疗信息化软件平台与公司聚合支付平台实现对接,获得支付返佣收益348.21万元;3)互联网医院客户数量猛增。公司建设互联网医院的客户数量在猛增,特别是建设含互联网诊疗及提升服务化的合同及销售线索合计已经超过去两年的总和。同时,区域性的互联网项目也在增加。 投资建议:公司是国内医疗信息化领军企业之一,充分受益于行业的高景气度,有望进一步扩大市场份额,巩固行业地位。此外,公司互联网医疗创新业务稳步推进中,将成长为未来重要增长极。预计2019、2020年EPS为0.4、0.52元,给予买入-A评级,6个月目标价21元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;创新业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-09-03 16.11 -- -- 17.80 10.49% -- 17.80 10.49% -- 详细
支撑评级的要点 H1显著成长超预期,毛利率首超50%。H1净利润翻倍增长再次验证公司优异成长性,超预告上限99%近6pct。51.7%的毛利率较去年同期提升2.2pct,也是近五年同期首超50%,销售及管理费用与营收增速基本匹配。根据不完全统计H1订单金额达6亿,院端和公卫端各占一半,显示市场均衡发展策略成功。根据电子病历等项目建设及确收周期,H1订单将有效转化H2收入,综合看全年业绩增长基本无忧。 精瞄智慧服务分级市场,IOT转型升级可卡位行业优势。公司新组建的医疗物联网事业群主体为慧康物联(原博泰服务),H1转型升级有序推进,当前医疗端收入占比近三分之一,预期全年该比例将提升至50%。顺应智慧医院及智慧服务建设大趋势,7月份中标1570万元的江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,显示IOT相关项目正在逐步放量,博泰服务转型升级较易成功。 中山项目运营成功,着力推进全国复制。中山项目进入运营期第一年,在聚合支付、商保赔付、互联网医院方面效果显著,当地聚合支付累计交易约691.8万次数,交易金额约11.43亿,全国范围内实现支付返佣收益348.21万元。中山项目显示互联网事业群拓展卓有成效,地域性拓展可覆盖当地全局业务,在340多个区县的客户基础上,全国复制性可期。 估值 预计2019~2021年净利润为2.92/3.95/5.14亿,EPS为0.40/0.54/0.71元,对应PE为41/31/24倍。H2高增长可期,2019年动态估值为41倍,相比同行业估值仍然存在提升空间,若物联网转型成功和互联网业务放量,将给予一定的估值溢价。维持买入评级。 评级面临的主要风险 行业景气度持续性不及预期;中山项目推进复制不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-07-29 14.50 19.50 13.70% 16.03 10.55%
17.80 22.76% -- 详细
公司中标江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,中标金额1570万元。 单独中标千万级医疗物联网项目,新业务线成果丰硕。公司中标江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,中标金额高达1570万元。项目旨在通过物联网、人工智能等技术实现医院智能化运营和管理。该项目是公司在2019年3月医院智慧服务分级评估工作开始后,公司获得的首个独立于传统医疗IT业务,且单独中标的医疗物联网业务千万级软件项目订单。该项目的落地意味着公司新推出的医疗物联网业务再次取得实质性进展。 医疗物联网需求释放,有望成为医疗IT行业高成长细分赛道,进一步加速医疗IT行业发展。现阶段物联网技术开始加速在医疗领域的渗透,目前已经开始在门诊管理、智能手术室建设、病区管理等多方面应用,相关产品已获得市场高度认可。医院智慧服务评级主要是针对医院诊前、诊中、诊后各环节的服务进行考核。具体的服务载体更多将会是以软硬件结合的形式体现,比如挂号缴费一体机、检查报告打印一体机、病区的智能屏等。医院智慧服务评级政策有望加速医疗机构对医疗物联网产品需求释放,进一步加速医疗IT行业成长。 互联网+医疗健康业务多点开花,业务顺利推进。公司互联网医疗业务多点开花。互联网医院方面,公司成功完成70多家医院的互联网医院的建设,比如复旦金山医院、上海东方医院等。健康城市方面,2019年中山项目正式投入运营,且新拓展四川自贡市项目,6月初公司联合中山市辰星医药通过健康中山平台销售药品。资源对接方面,公司与妙手医生签署合作协议,双方将在电子处方流转、互联网+药品、互联网+护理、电商等互联网+健康服务等领域进行深入融合。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.38/0.50/0.66元,对应PE37.64/28.75/22.02倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-07-11 15.03 -- -- 16.00 6.45%
17.80 18.43% -- 详细
一、事件概述2019年 7月 8日晚创业慧康发布 2019年中报业绩预告,预计 2019年上半年净利润约 1.12亿元-1.22亿元,同比增长 82.3%-98.65%。 二、分析与判断? 受益于行业景气度提升,扣非业绩预增 49.85%-69.57%根据公司披露,预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为 3,550万元。扣除非经常性损益后,公司净利润增速同比增速区间约为49.85%-69.57%。 根据公司披露,排除非经常性损益的影响之后,公司本期业绩增长主要由于公司医卫信息化业务持续增长。2019年、2020年是国内医院电子病历建设的高峰期,公司拥有 6000余家行业客户,客户数量在同行业中位居前列,有望充分受益于电子病历需求的集中释放。 ? “医院+区域医疗”打造差异化优势,有望继续在后续政策中获益第一,在拥有较大存量客户群体的基础上,公司在解决方案领域不断发力,切实满足医院需求。公司不仅拥有 300多个自主研发产品,而且开始不断完善智慧医院、区域卫生领域的整体解决方案。同时,公司的医疗大数据项目已经在 400多个医院落地,为医院整体进行临床和管理的决策提供更好抓手。 第二,区域医疗领域优势明显,有望在医联体等建设中继续受益。公司已累计实施超过10000个医疗卫生信息化建设项目,公共卫生项目遍及全国340多个区县。 根据《关于开展城市医疗联合体建设试点工作的通知》,国内将以三级医院为核心,在 100个试点城市全面启动医联体网格化布局与管理。医联体的试点利好存量客户较多、产品化程度较高的公司,同时由于医联体将以地方卫生主管部门为主导,公司多年深耕的经验有望帮助公司在医联体建设中取得优势。 ? 创新业务逐步成熟,未来加速推广可期一方面,公司的“健康中山” 按时完成了中山市区域卫生信息平台建设任务,截止 2018年年底共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据 4.7亿条,实现预约挂号 181万次,为后续向其他城市复制中山模式奠定了坚实的基础。另一方面,公司已经成功建设 70多家医院的互联网医院项目,在互联网医院的建设中也处于同行业相对领先地位,有望凭借先发优势向更多医院拓展。 、 三、投资建议公司是医疗信息化领域领军企业,医疗信息化业务有望受益于电子病历、医联体等建设而快速增长,中山项目、互联网医院等有望加速向更多地区或医院拓展。 根据公司此次预告,调整公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.65、0.84和 1.07,对应PE 分别为 23X、 18X、 14X。根据 wind 一致预期,同行业可比公司平均 PE 为 42X。 维持公司“推荐”评级。 、 四、风险提示: 电子病历建设高潮持续性不及预期,医联体建设不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-07-10 15.00 19.50 13.70% 16.00 6.67%
17.80 18.67% -- 详细
公司发布2019年半年报预告:预计盈利11,150万元-12,150万元,同比增速82.30%-98.65%,其中非经常性损益约3550万元,扣非净利润7600万元-8600万元,同比增速49.85%-69.57%。 业绩超预期,传统医疗IT订单落地促进业绩高增长。上半年扣非净利润增速中位值60%,超预期。2018年以来医疗IT订单实现高速增长,医疗IT订单落地驱动医疗业务高速增长。目前主要医疗IT业务由母公司实施,2019年Q1母公司收入增速48.22%,归母净利润增速54.47%。高增长的新签订单为上半年业绩高成长奠定良好的基础。 互联网+医疗健康业务加速落地,创新业务取得阶段性成果。今年以来公司创新业务加速落地。在健康城市拓展方面,年初公司与自贡市签订运营协议,健康城市运行项目再下一城。在健康城市运营落地方面,“健康中山”运营平台2019年正式进入运营期,6月初公司联合中山市辰星医药通过健康中山平台销售药品,目前上线OTC常用药品2000多种。在外部合作方面,公司与妙手医生签署合作协议,双方将在电子处方流转、互联网+药品、互联网+护理、电商、商业保险等互联网+健康服务等领域进行深入融合。在互联网医院建设上,公司成功完成70多家医院的互联网医院的建设,比如复旦金山医院、上海东方医院等。目前公司互联网创新业务进展良好,取得阶段性成果。 中标国家医保局医保业务系统,利好医保相关业务发展。公司与易联众、久远银海联合中标国家医保局医保信息平台建设工程项目第8包“基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、应用支撑平台子系统”。中标国家医保局,表明公司的业务及产品能力获得国家医保局认可。医保IT系统不仅运用于医保局,而且广泛运用于医疗机构。公司属医院及区域卫生信息化领域的领军企业,未来有望依托在医保领域的影响力,加速医保相关产品在医疗机构落地,开拓新的业务增长点。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.38/0.50/0.66元,对应PE38.58/29.46/22.57倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-07-10 15.00 18.50 7.87% 16.00 6.67%
17.80 18.67% -- 详细
公司公布 2019年中报预告,实现归母净利润 1.12亿元-1.22亿元,同比增长 82.30%-98.65%。预计非经常损益 3550万元,上年同期 1044.46万元。即,扣非净利润 7600万元-8600万元,同比增长 49.85%-69.57%。 公告提到, 业绩增长主要系公司医卫信息化业务持续增长及股权转让收益增加所致。 医疗卫生信息化业务预计增速超预期2018年中报公司子公司慧康物联网(原博泰信息)实现净利润 4749万元。从该子公司历年业绩来看,业务稳健增长(2018年增速 10.49%),由此判断, 扣除该业务后, 医疗卫生信息化相关业务净利润增速高于公司整体业务增速,超市场预期。 订单持续向好,中山模式有望逐步落地2018年下半年,公司中标福建协和医院 1.47亿元大单, 2019年以来,我们搜集的公开订单显示,订单持续较快增长。 另一方面,公司在此前年报中提到, 截至 2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据 4.7亿条,实现预约挂号 181万次。 2019年,中山信息平台引入部分合作伙伴,预计相关数据持续较快增长。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.37元/股、 0.49元/股及 0.65元/股预计公司 2019年-2021年 EPS 分别为 0.37元/股、 0.49元/股及 0.65元/股。 考虑到公司业绩较快增长,参考可比公司估值,给予公司 19年 50倍 PE,对应合理价值为 18.5元/股。维持“买入”评级 风险提示政策推进和细则实施力度有不确定性; 中山项目的运营落地不及预期; 互联网业务的渗透不及预期的风险;收购标的的减值风险。
创业慧康 计算机行业 2019-07-09 15.44 17.55 2.33% 16.00 3.63%
17.80 15.28% -- 详细
推荐逻辑: 公司从成立以来就专注于医疗信息化领域,经过 20余年的发展已经成为了医疗信息化领域的领军企业,形成了医疗信息化、医疗互联网、医疗物联网的产品布局。 随着医改的逐步深入,近期医改政策频发, 作为医改重要支撑的医疗信息化行业景气度逐步提升,公司作为头部企业将充分享受行业稳步增长所带来的红利。 政策助力开启新一轮医疗信息化景气周期。 从 2017年以来政策发布的密集程度来看,可以与 2009年医改比肩,医疗信息化作为必不可少的支撑,有望在政策助推下开启新一轮景气周期。从发布的政策来看,医疗信息化主要着眼在以电子病历为核心的临床信息化系统建设、以控费为目的的医保控费系统建设、以互联网+医疗为重点的医疗信息化改进以及以医联体为载体的区域卫生信息化建设,这些政策都将有效催生医疗信息化的建设需求。 行业竞争有序,未来集中度有望提升。 国内从事医疗信息化相关业务的厂商众多,根据不完全统计,从事医疗信息化相关业务的厂商数量有 1200多家,但从毛利率水平来看, 整体较为稳定,说明行业竞争有序。未来行业的发展随着并购的不断发生以及医疗信息化厂商的头部效应凸显( 头部公司具备较强的综合服务能力,在拿单时有优势) ,行业的集中度有望进一步提升。 作为医疗信息化领军企业, 公司竞争优势明显。 公司不管是从业务布局的完善程度还是积累客户的数量与质量都凸显了自身的竞争优势: 在业务布局方面,公司在基础的医疗信息化产品基础上,优先布局了医疗互联网以及医疗物联网业务条线,符合未来互联网化、物联网化的发展趋势;在客户方面,公司客户总数量达到 6000+家,营销网络遍布全国 30+个省市自治区,三级及以上医院达到 200多家,区域客户覆盖 200多个区县, 340+家卫生管理机构。 盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.39元、 0.47元、 0.6元,未来三年归母净利润将保持 27%的复合增长率。鉴于公司为行业内领军企业,未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高, 参考 A 股可比公司, 给予公司 2019年 45倍估值,对应目标价 17.55元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 医疗信息化业务竞争激烈;互联网及物联网业务拓展或不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-05-30 13.99 -- -- 15.56 11.22%
16.26 16.23%
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深耕医疗信息化二十余载,从医院到区域卫生平台。 创业慧康成立于 1997年,在 20多年的发展历程中,专注医疗卫生领域的信息化服务与创新。 公司核心产品从一开始面向医院的管理信息系统(HIS)到拓展到医院临床信息系统(CIS)再到面向公共卫生领域的信息化产品,已经形成了较为完备的产品体系。 在医疗领域主营业务的基础上,公司还通过外延并购等形式积极拓展 IT 运维服务等业务方向。 目前医疗信息化软件和 IT 运维服务为公司贡献了大部分营收,系统集成业务的比重则在持续压缩。 政策驱动医疗 IT 市场高景气,新技术应用驱动行业集中度提升。 根据我们的测算,未来两年以电子病历、互联网医院、 DRGs 为基础的信息化建设有望带来每年百亿级的新增市场空间,将使得当前的医疗信息化市场空间得到快速提升。 2017年我国医疗行业 IT 投入占全国卫生机构卫生总费用的 0.83%,与发达国家 3%-5%的占比相比还是存在明显差距。国内医疗 IT 领域还有很大的提升空间,未来或将达到千亿市场规模。 在医疗领域信息化发展的大趋势下, 互联网、大数据、人工智能等新技术正与传统医疗领域深度融合,在推动医疗信息化的内涵持续得到扩充的同时,也利好那些在新产品研发及新技术布局方面具有领先优势的行业头部企业,在这个过程中市场集中度有望持续提升。 行业景气提振公司业绩, 大单数量及订单规模明显增长。 2018年,受益于行业整体景气度的提升,公司传统医疗卫生信息化业务取得积极进展。 2018年公司新增中标千万级大单近 20个,相较 2017年增长明显, 其中“淄博市中心医院信息化建设项目”中标金额为 5280万,创下公司单合同中标金额新高。 2019年初,公司中标福建协和医院 1.47亿元智能医院建设项目,创出订单金额行业新高。 2018年公司新签合同规模相对 2017年有着大幅度提升,同比增速在50%左右。 2019年一季度新签订单总额在 3.2亿左右, 同比增速超过 80%,将为今年业绩增长奠定基础。 进军城市健康运营服务,“中山模式”有望快速复制。 针对区域的卫生信息化建设一直是创业慧康的强项之一,也是公司较早涉足的业务领域之一。在 2017年至今的千万规模以上大单中即有超过 1/3的中标项目来自于区域卫生信息化建设。在区域卫生信息化建设的基础上,公司也在持续拓展基于信息化平台的运营服务。 2018年,公司建设的“健康中山”信息平台项目顺利完成建设, “健康中山”运营平台也正式发布。 2019年初公司另与自贡市签订《全民健康信息平台建设和运营合作协议》,标志着公司“健康城市”建设和运营业务再下一城以及“中山模式”异地复制的成功。目前公司公共卫生项目已经遍及全国 340多个区县,未来可复制“中山模式”的潜在目标较多,市场空间巨大。 盈利预测与投资评级: 我们预计 2019~2021年公司营业收入分别为 16.76亿元、 21.49亿元和26.55亿元,归属于母公司净利润分别为 2.71亿元、 3.52亿元和 4.16亿元,按最新股本 4.86亿股计算摊薄每股收益分别为 0.56元、 0.73元和 0.86元,最新股价对应 PE 分别为 38倍、 29倍和 25倍,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂: 订单规模及大单量持续增长;健康城市运营服务收入上取得突破;城市健康运营服务模式拓展到更多城市。 风险因素: 国家政策调整和宏观经济下行风险; 商誉减值风险; 市场竞争加剧风险。
创业慧康 计算机行业 2019-05-02 14.64 20.63 20.29% 23.06 4.77%
16.26 11.07%
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(1)2018年报:收入12.90亿元,增速11.91%,归母利润2.13亿元,增速30.28%;利润分配方案:每10股派0.50元,转5股。(3)2019年Q1:收入3.20亿元,增速25.87%;归母利润0.62亿元,增速40.62%。 医疗IT业务高增长,业绩成长性良好。2018年公司医疗IT业务收入达8.32亿元,同比增长38.49%,占收入比例达64.45%,同比提高12.37个百分点,而非医疗业务收入4.59亿元,同比下滑16.97%。医疗IT业务成长性良好,成为公司业绩高成长主要驱动力。根据互联网公开信息,公司2018年以及2019年一季度公司医疗IT业务的新增订单都高速增长,为医疗IT业务持续高增长奠定坚实的基础。 互联网医疗业务布局良好,多模式加速落地。公司互联网医疗业务从互联网医疗服务、互联网医院建设、健康城市运营等多方面开展全方位布局。在互联网服务方面,2018年下半年至今,互联网医疗服务已经接入600多家医院,累计支付1,500万笔,获支付佣金约400万元,并且公司还积极探索药品供应链管理、保险理赔、信用体系、大数据人像侧写等其他增值服务。在互联网医院建设上,公司成功完成70多家医院的互联网医院的建设,比如复旦金山医院、上海东方医院等。在健康城市运营方面,“健康中山”运营平台2019年正式进入运营期,并且年初公司与自贡市签订运营协议,健康城市运行项目再下一城。强化业务协同,医疗物联网业务有望成为医疗IT业务新的增长点。针对医疗物联网业务,公司自主研发了智能物联支撑平台,并且已形成以物联网技术为核心的便民服务、临床应用服务、运营管理服务、健康服务等服务体系。并且公司加强母子公司人员协同,实现原博泰服务相关技术人员从金融领域技术服务向医疗物联网领域技术服务转型,为公司医疗物联网业务发展奠定良好的人力资源基础。产品丰富,人员充足,需求旺盛,多因素驱动医疗物联网业务加速增长。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.58/0.75/0.98元,对应PE41.30/31.72/24.27倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
创业慧康 计算机行业 2019-05-02 14.64 -- -- 23.06 4.77%
16.26 11.07%
详细
一、事件概述 2019年4月25日公司公布2018年年报及2019年一季报,2018年公司营收12.9亿元,归母净利润2.13亿元,同比增速分别为11.91%和30.28%。2019年一季度营收3.2亿元,归母净利润0.62亿元,同比增速分别为25.87%和40.62%。 二、分析与判断 医疗业务占比已达64.45%,行业客户覆盖持续扩大 1)2018年公司医疗业务增速达到38.49%,占比由2017年的52.08%提升至2018年的64.45%,业务结构不断优化。2)根据公司年报,公司已累计实施超过10000个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6,000多家,存量市场的优势为收入稳定增长奠定重要基础。其中,公共卫生项目遍及全国340多个区县,较2017年末增加了约140个区县,积累超过2.5亿份居民健康档案。 产品化能力不断增强,医疗大数据业务顺利拓展 公司顺应行业从HIS到CIS的发展趋势,不断提升整体化建设能力。一方面,公司拥有八个系列300多个自主研发产品,较去年同期的240项有了明显的提升,产品化能力不断增强,全面覆盖智慧医院和区域卫生领域。另一方面,公司着力打造医疗大数据项目,分别在广东省珠海市、福建省龙岩市、山西省长治市等地区新承接了数个涉及大数据应用决策建设内容千万级订单,公司2018年基于大数据业务的订单总额过亿,是公司医疗业务的重要增长点。 中山项目、互联网医疗齐头并进,创新业务多样化生态逐步构建 截至2018年底,中山项目共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据4.7亿条,实现预约挂号181万次。“健康中山”按时完成了中山市区域卫生信息平台建设任务,实现了中山全市医疗健康数据的互联互通,为后续运营和异地复制奠定重要基础。同时,互联网医疗领域多管齐下,在多个细分领域建立优势。截至2018年末,公司的支付对接业务累计实现支付交易次数1,500万笔,获得增量收益(支付返佣)约400万元。公司目前积极与华为、蚂蚁金服、腾讯等公司合作,向药品供应链管理、保险理赔等领域拓展。此外,公司打造“互联网医院”重塑医疗服务模式,已成功建设70多家医院的互联网医院项目,包括复旦大学附属金山医院、上海东方医院等,品牌效应不断凸显。 三、投资建议 公司是医疗信息化领域领先企业,医疗信息化业务稳健发展,中山项目有望树立标杆效应并带来新的收入增量。预测公司2019-2021年EPS分别为0.59、0.77和0.98,对应PE分别为39X、30X和24X。同行业可比公司的平均估值为63X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。四、风险提示: 医院信息化需求不及预期,中山项目收入规模短期内不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-05-01 15.84 -- -- 23.06 -3.11%
16.26 2.65%
详细
公司公布2018年年报实现营业收入12.9亿元,同比增长11.9%;归母净利润2.1亿元,同比增长30.3%;扣非归母净利润2亿元,同比增长29.4%。 2018Q4实现营业收入4.9亿元,同比增长24.5%;归母净利润1.01亿元,同比增长5.2%;扣非归母净利润1.01亿元,同比增长14.7%。2019Q1实现营业收入3.2亿元,同比增长25.9%;归母净利润6212万元,同比增长40.6%;扣非归母净利润5473元,同比增长58.9%。 医疗业务快速增长,经营现金流略有改善年报:1)2018年医疗信息化业务收入8.31亿元,同比增长38%;全年医疗卫生信息化业务新增千万级大单中标10余个,其中“淄博市中心医院信息化建设项目”创出公司单合同中标金额新高;公司基于大数据业务的订单总额过亿。因此2019年医疗业务成长性仍然较为积极。2)研发投入1.63亿元,同比增长40.60%,资本化研发支出占研发投入比例达到20%。 19Q1:经营活动现金净流出1.8亿元,较上年同期1.9亿元有所收窄。 中山项目持续落地,运营类业务有望实现较快增长 截至2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据4.7亿条,实现预约挂号181万次。未来公司将进一步开展为期10年医疗大数据特许运营业务,该类运营业务的落地有望提高公司估值。 预计2019-2021年EPS分别为0.56元/股、0.73元/股及0.96元/股 预计公司2019年-2021年EPS分别为0.56元/股、0.73元/股及0.96元/股。公司医疗信息化业务具有较高增速,未来中山项目运营、互联网医疗业务推进有望提升公司估值水平。综合考虑可比公司估值水平和公司业绩增速,给予公司50倍PE对应2019年合理价值28.0元/股,给予“买入”评级。 风险提示 政策推进和细则实施力度有不确定性;中山项目的运营落地不及预期;互联网业务的渗透不及预期的风险;收购标的的减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名