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创业慧康 计算机行业 2019-03-25 24.20 29.00 16.75% 25.98 7.36% -- 25.98 7.36% -- 详细
医疗信息化旗舰扬帆起航 公司是国内领先的医疗卫生信息化软件供应商,拥有医院信息化系统、公共卫生信息化系统提供能力。2012-2018年营业收入年复合增速24%,净利润年复合增速30%。受益于政策密集驱动,医疗信息化行业将于2019、2020年迎来订单密集释放期,行业景气度高。公司作为行业旗舰,在传统医院信息化解决方案、区域卫生信息化解决方案、医疗信息化创新业务领域均有较强竞争力,有望进入快速发展期。预计2018-2020年EPS分别为0.45元、0.58元、0.76元,首次覆盖给予“买入”评级。 医疗信息化行业正值新一轮景气周期起点 老龄化和医保控费压力倒逼我国医疗信息化建设进入新一轮景气周期。国家政策密集出台,卫健委明确提出电子病历建设要求和时间节点,启动“互联网+护理服务”试点;医保局开启DRGs全国试点,加速控费基础设施落地。我们认为在政策推动下,医疗信息化建设升级需求将于近两年内集中释放,为公司业绩稳健增长打下基础。 订单储备丰富,创新业务进展顺利 公司在手订单饱满,支撑业绩稳健增长。2019、2020年又恰逢二三级医院大规模建设电子病历,有望为公司也带规模可观的订单,公司医院信息化业务近两年能够有力支撑公司业绩增长。公司与阿里、腾讯等互联网巨头建立合作关系,积极探索技术创新在医疗信息化领域的新应用,中标福建协和医院1.47亿元智能医院建设项目,彰显公司智能化解决方案能力受到顶级客户认可。 中山项目进入收获期,中山模式有望快速复制 中山项目是公司区域卫生系统标杆项目,目前已步入10年特许运营期,期间公司将以家庭医生签约为基础,以自营的城市级智慧医疗健康运营服务平台为依托,切入居民家庭C端。同时公司将借助大数据、人工智能、生物识别等新型技术,在中山市区域内开展多领域、多形式的互联网、大数据运营业务,为公司带来新的增长点。我们认为,中山项目为公司积累了大量know-how,区域卫生信息化“中山模式”有望实现快速复制。 目标价29.00-31.90元,给予“买入”评级 基于公司领先的解决方案提供能力和行业高景气度,我们预计2018-2020年公司分别实现营业收入12.97亿元(+13%)、16.45亿元(+27%)和21.09亿元(+28%),分别实现净利润2.17亿元(+33%)、2.79亿元(+29%)、3.70亿元(+32%)。EPS分别为0.45元、0.58元、0.76元,对应2019年市盈率38倍PE。行业可比公司2019年平均市盈率为50倍PE,给予公司2019年目标市盈率50-55倍PE,目标价29.00-31.90元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:医疗信息化政策执行力度低于预期;二级医院财政支持力度低于预期,影响医院支付能力;新技术的出现对传统医疗信息化解决方案形成冲击;中山项目盈利能力低于预期;商誉减值风险。
创业慧康 计算机行业 2019-03-05 20.48 25.00 0.64% 25.98 26.86% -- 25.98 26.86% -- 详细
2018年快报:营业收入129,727.05万元,同比增长12.52%;实现归属于上市公司股东的净利润21,738.00万元,同比增长33.16%。医疗IT业务加速成长,驱动业绩高增长。2018年医疗IT利好政策频发,比如电子病历评级等,再叠加公司医疗大数据、医疗物联网等新业务加速市场推广,传统医疗IT业务和新业务都实现快速增长。博泰服务业务发展相对稳定,从2018年半年报来看,收入和利润基本上维持稳定。公司整体收入和利润的高增长主要源于医疗IT业务的增长。 签约四川自贡,健康城市运营再下一城,有望加速全国扩展。2018年2月底,公司与四川自贡市卫生和计划生育信息中心正式签订《自贡市全民健康信息平台建设和运营合作协议》,公司将负责平台建设和后续运营服务。平台建设内容主要包含基于市级平台建设“自贡市卫生与健康大数据中心”,开展大数据分析利用;基于市级平台建设医疗业务应用系统,积极发展远程医疗(含MDT)、双向转诊、区域协同、药品管理、智慧医养等拓展业务应用。建设期结束之后公司还负责对市级平台和业务应用系统开展多元化运营。自贡市项目是公司继中山市项目之后的第二个健康城市运营项目,表明健康城市运营项目开始异地复制,有望加速全国扩展。 携手腾讯阿里联想,获取外部赋能,加速创新业务发展。公司与阿里及腾讯分别于2018年6月和8月签署战略合作协议。2019年1月,公司、博泰服务与联想签订合作协议。公司创新业务主要为健康城市运营、医疗大数据、医疗物联网等。与腾讯阿里合作,可以获取巨头在移动支付、人工智能、大数据、互联网流量方面的优势,推动健康城市运营、医疗大数据等创新业务发展。与联想战略合作,将借助联想集团在工业设计、智能设备研发与生产、高新科技领域优势明显,驱动医疗物联网业务发展。强强联合,公司创新业务有望高速推进。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.45/0.57/0.74元,对应PE46.34/36.51/27.93倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
创业慧康 计算机行业 2019-02-04 17.36 -- -- 21.85 25.86%
25.98 49.65% -- 详细
公司发布2018年业绩预告,净利润同比增长26%-38%,符合市场预期。根据我们的测算公司医疗业务18年净利润同比增长81%,医疗信息化高景气度在预告中得到确认,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:公司发布2018年报预告,预计2018年实现归母净利润2.05亿元-2.25亿元,同比增长26%至38%,预计非经常性损益约为 1400万元。 公司医疗信息化业务高增长,高景气持续得以验证。公司全资子公司博泰服务如完成18年业绩承诺贡献净利润约1.1亿元,按本次业绩预告中值估算,同时我们测算18年股权激励费用和财务费用合计与17年基本持平,公司医疗卫生信息化软件业务18年贡献净利润约1.05亿元,同比增长81%,医疗业务增长动力十足,再次验证公司依靠领先的产品与技术能力充分受益医疗信息化行业高景气红利。 19年公司与博泰将步入业务协同期,医疗物联网业务有望加速发展。 公司18年12月底中标1.47亿福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目,标志着与博泰在医疗行业软硬件一体化解决方案协同发展的重大突破。公司19年将通过与博泰进一步业务融合,大力发展医疗物联网业务板块,为公司业绩增长提供新动能。 “健康中山”19年进入运营期,快速异地复制可期。公司“健康中山”项目上线以来已经实现全市所有公立医院诊疗信息共享互联互通,19年开始已进入运营变现期,目前公司已经与多家第三方机构达成合作意愿,将通过精准荐客、商保支付、处方流转等商业模式实现盈利模式的突破。公司在全国拥有300多家公卫客户,19年公司将实现“健康中山”快速异地复制,实现公司商业模式的变革。 维持“强烈推荐- A”评级:考虑到18年博泰服务处于业务转型期,部分订单收入延后至19年,我们下调2018-20年净利润至2.15/2.76/3.50亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、中山项目落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
创业慧康 计算机行业 2019-02-01 17.65 -- -- 21.85 23.80%
25.98 47.20% -- 详细
一、事件概述 2019年1月27日晚公司发布2018年度业绩预告,预计归母净利润20,500万元至22,500万元,同比增长25.58%至37.83%。 二、分析与判断 传统业务持续向好,“医院+区域医疗”两端发力打造差异化优势 1)传统业务稳步发展:2017年公司母公司(医疗业务的实施主体)收入增速为24.9%,2018H1增速达到约59.37%。根据公司公告,医疗信息化业务持续稳定发展是公司2018年业绩预计稳定增长的原因。2)客户群体不断扩大:公司已累计实施超过10000个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6,000多家,较2015年增加约2000家,存量市场的不断扩大为收入稳定增长奠定重要基础。根据IDC数据,2017年医疗信息化市场中公司市场份额位列行业第三。3)区域医疗领域:公司公共卫生项目遍及全国340多个区县,积累超过2.4亿份居民健康档案,为30万基层医生提供工作平台,在行业内逐步建立以区域医疗为特色的差异化优势。 顺应行业发展趋势,整体化建设能力有望助公司获得更多大额订单 公司顺应行业从HIS到CIS的发展趋势,不断提升整体化建设能力。一方面,公司拥有八个系列240多个自主研发产品,全面覆盖智慧医院和区域卫生领域,能够满足医院整体建设需求。另一方面,公司着力打造医疗大数据项目,分别在广东省珠海市、福建省龙岩市、山西省长治市等地区新承接了数个涉及大数据应用决策建设内容千万级订单,整体化建设能力进一步提升。2019年1月公司获得福建医科大学附属协和医院约1.5亿元订单,占公司2017收入的12.78%,显示了公司的整体化建设能力。 中山项目逐步树立示范效应,与腾讯合作在医疗AI领域积极探索 中山区域卫生PPP项目有望于2019年进入运营期,10年运营期内的收入可能成为公司收入重要增量。同时,中山项目可复制性相对较强,未来有望向更多地区推广,也将进一步树立品牌效应。公司2016、2017年在华南地区的收入增速达到97.05%和84.01%,或在一定程度上说明中山项目对公司收入的帮助。 在医疗AI方面,公司与腾讯合作探索将人脸识别等技术应用于健康中山产品中,同时尝试将腾讯觅影的辅助医生诊断、癌症早期筛查等功能应用于居民的调阅、咨询服务和远程诊疗服务,创新医疗AI的应用模式。公司有望借助医疗AI逐步打造产品壁垒,长期内实现产品竞争力的提升。 三、投资建议 公司是医疗信息化领域领先企业,医疗信息化业务景气度有望延续,中山项目树立标杆效应并带来新的收入增量。预测公司2018-2020年EPS分别为0.45、0.59和0.74元,对应PE分别为39X、30X和24X。同行业可比公司目前平均估值为65X,公司具有一定估值优势。首次覆盖给予公司“推荐”评级。 四、风险提示: 医院信息化需求不及预期,中山项目收入规模短期内不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-01-31 17.47 22.00 -- 21.85 25.07%
25.98 48.71% -- 详细
公司发布2018年报业绩预告:预计实现归母净利润20,500万元-22,500万元,同比增速25.58%-37.83%。 业绩符合预期,医疗IT业务为业绩核心增长驱动力。公司预计2018年实现归母净利润2.05-2.25亿元,中位值为2.15亿元,利润规模基本上符合预期。利润增速预计25.58%-37.83%,中位值约为31.71%,实现较高速增长。公司利润主要由医疗IT业务和博泰服务的金融IT业务贡献。根据2018年前三季度的数据,博泰服务业务正常推进。根据业绩承诺值,博泰服务2018年利润同比增速约为10%,远低于利润增速中位值31.71%,医疗Ⅱ业务将贡献主要利润增量。从医疗IT业务来看,医疗IT业务主要由母公司实施,2018年前三季度母公司业绩高增长,预计全年医疗IT业务呈现高成长趋势。 与联想战略合作,加速医疗物联网业务的发展。2019年1月,公司、博泰服务与联想签订合作协议,共同开展医疗物联网业务。公司为医疗IT领域的龙头企业,在行业渠道资源、客户卡位和市场影响力具备较强的优势。博泰服务在硬件设备运维、软硬件集成上具备较强的竞争力。联想集团在工业设计、智能设备研发与生产、高新科技领域优势明显。三方强强联合,有望推动公司医疗物联网业务加速发展。 2018年公司订单超高增长,奠定业绩持续高增长基石。根据公开信息,公司2018年新增订单同比实现超高速增长。订单增长来源除传统医疗IT业务外,还有公司新研发的医疗大数据产品(比如基于大数据人工智能的临床决策支持系统)、智能软硬件解决方案(比如数字化手术室改造)等新产品带来的新增量。目前新产品市场拓展顺利,2019年1月份公司正式中标福建协和医院基于大数据的智能医院建设的1.47亿元大单。新老产品加速发展,奠定公司业绩持续高增长基石。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.45/0.57/0.74元,对应PE 38.67/30.53/23.47倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-01-31 17.47 22.40 -- 21.85 25.07%
25.98 48.71% -- 详细
业绩符合预期,医疗卫生信息化软件业务实现高增长。 我们预计公司2018年归母净利润为2.13亿元,接近此次业绩预告的区间中值2.15亿元,整体业绩符合预期。公司2018年的扣非归母净利润约为1.91至2.11亿元,上年同期约为1.54亿元,同比增长24.03%至37.01%。公司业务主要由医疗卫生信息化软件业务和博泰服务的业务组成,其中博泰服务2016-2018年的业绩承诺为扣非归母净利润分别不低于8650万元、9950万元和1.14亿元,2016和2017年实际实现8745.63万元和1.05亿元,均完成业绩承诺,完成度分别为101.11%和105.65%。假设2018年博泰服务100%完成其业绩承诺,则公司2018年除博泰业务之外公司实现的扣非归母净利润约为0.77至0.97亿元,主要来源于医疗卫生信息化软件业务的贡献,同比增长57.14%至97.96%,反映了医疗IT行业的高速增长。 中标大额订单助力业绩持续增长,战略合作“联想”增强业务协同性。 公司2019年1月21日公告与福建医科大学附属协和医院正式签署了《福建省政府采购合同》,合同总金额约1.47亿元,占公司2017年度经审计营业收入的12.78%。该项目是基于公司数字化医院业务和智慧医院物联网业务的软硬件一体化解决方案,合同金额中软件及服务部分约1.05亿元,硬件部分约4222.58万元,反映了公司软硬件业务的协同性。此外,公司2019年1月23日发布公告,与联想(北京)、博泰服务共同签署了《框架合作协议》,三方将以共同建设领先的智能设备、数字病房、穿戴设备、人工智能体系为核心,共同推进物联网技术在健康医疗领域落地应用,同时优化了公司“互联网+医疗健康”生态体系,增强母公司和博泰服务的业务协同性。 公司盈利预测与估值: 预计18-20年营收分别为14.18、17.80和21.97亿元,归母净利润分别为2.13、2.73和3.34亿元,对应EPS(摊薄后)分别0.44、0.56和0.69元,对应PE分别为39.20、30.61和25.00倍,给与公司2019年40倍PE,对应6个月目标价22.4元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 医疗IT行业增速不达预期;政策推进不达预期;公司项目推进进度不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-01-30 17.29 -- -- 21.60 24.93%
25.98 50.26% -- 详细
事件:公司于1月27日晚间发布2018年业绩预告,报告期内公司盈利2.05亿元-2.25亿元,比上年同期增长25.58% -37.83%。 投资建议:公司业绩符合预期。公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,产品基本涵盖整个医疗结构的所有业务系统;同时,公司目前已拥有约200余家三级医院、1000余家二级医院和340个区域卫生的客户群体。此外,公司已将内部业务部分重新划分为医疗卫生信息化事业群、医疗物联网事业群以及医疗互联网事业群,公司业务的发展也在各个方向逐步清晰和聚焦。在当前医疗信息化快速发展的市场环境下,公司有望凭借在中小型医院、核心客户的优势以及在公卫领域的经验积累充分受益行业的高速发展。另一方面,根据各大招标网站的不完全统计,公司2018年度新增订单约为6亿元,同期依旧保持较大幅度提升,充足的在手订单也将为公司未来1-2年业绩奠坚实的基础。我们预测公司2018-2020年分别实现收入14.43、17.79、22.02亿元,实现净利润2.14、2.85和3.90亿,参考1月25日收盘价17.44元,对应PE分别为40倍、30倍和22倍,给予强烈推荐评级。 公司深度受益政策带来的行业发展:12月初卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,电子病历政策首次纳入二级医院,到2020年,所有三级医院要达到分级评价4级以上,二级医院要达到分级评价3级以上。公司目前拥有200余家三级医院、1000余家二级医院,二级医院占全国二级医院总数约1/6。而目前二级医院整体信息化尚处于薄弱状态,二级医院会加速信息化建设以达到2020年的考核标准,需求基数大且迫切。根据市场调研结果,目前若要达到电子病历的评级要求,二级医院需要投入200-400万元,三级医院需要投入至少500万元以上,保守估计,以公司目前的医院客户以及评级渗透率来看,仅电子病历的需求可达十亿以上。公司12月也已连续中标多家三甲医院的电子病历建设项目,金额均在500万元以上。 在手订单充足,为业绩增长奠定良好基础:根据中国政府采购网、千里马招标网的公开信息显示,公司2018年度中标的订单金额总计达到5.9亿元(不完全统计),同比依旧保持高速增长,其中医院信息化订单总额3.4亿元,占比57%,区域卫生信息化订单总额2.5亿元,占比43%。其中仅4季度就中标1.9亿元,同比增长超100%(2017年4季度受医改等因素医院订单暂时放缓)。从订单结构来看,大单的数量的明显上升,全年千万级以上订单达14单。此外,公司于2018年底预中标福建医科大学附属协和医院的亿元订单,亿元订单的出现也将增厚公司的未来业绩。 中标亿元订单,打造基于大数据的智能医院:据福建省政府采购网公告显示,公司中标总额共计1.47亿元的福建医科大学附属协和医院智慧医院建设项目,已于1月签署正式合同。此个项目的总体金额约占公司2017年医疗收入的25%。其中软件及开发服务部分为1.05亿元,占总订单金额的71%,硬件部分为4,222.58万元,占比29%。值得注意的是此次软件及服务部分的项目金额过亿,为公司首个医疗信息化软件及服务项目订单金额过亿的项目。根据招标文件,项目合同生效后,医院将向公司支付硬件设备及系统软件合同额的35%、应用软件合同额的40%。亿元订单的中标一方面体现了公司在软件服务领域的产品实力,另一方面也会增厚公司未来的收入、利润,业绩增长性得到进一步确定。 中山项目迈入特许经营期,有望探索出创新医疗的盈利模式:公司于2018年底联合中山市卫生和计划生育局在粤港澳大湾区智慧医疗卫生发展论坛上展示了部分中山项目的建设成果,旨在建设集便民服务、惠民服务、家医服务为一体的居民健康服务闭环。目前中山项目已接入了30家公立医院,注册人数达24万人;同时已完成178万在线预约数以及361万笔交易笔数。未来随着第三方的逐步接入,有望为市民打造成为全生命周期的健康服务。 风险提示:业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
创业软件 计算机行业 2019-01-29 17.30 -- -- 21.60 24.86%
25.98 50.17% -- 详细
公司发布2018年业绩预告,净利润同比增长26%-38%,符合市场预期。根据我们的测算公司医疗业务18年净利润同比增长81%,医疗信息化高景气度在预告中得到确认,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:公司发布2018年报预告,预计2018年实现归母净利润2.05亿元-2.25亿元,同比增长26%至38%,预计非经常性损益约为 1400万元。 公司医疗信息化业务高增长,高景气持续得以验证。公司全资子公司博泰服务如完成18年业绩承诺贡献净利润约1.1亿元,按本次业绩预告中值估算,同时我们测算18年股权激励费用和财务费用合计与17年基本持平,公司医疗卫生信息化软件业务18年贡献净利润约1.05亿元,同比增长81%,医疗业务增长动力十足,再次验证公司依靠领先的产品与技术能力充分受益医疗信息化行业高景气红利。 19年公司与博泰将步入业务协同期,医疗物联网业务有望加速发展。 公司18年12月底中标1.47亿福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目,标志着与博泰在医疗行业软硬件一体化解决方案协同发展的重大突破。公司19年将通过与博泰进一步业务融合,大力发展医疗物联网业务板块,为公司业绩增长提供新动能。 “健康中山”19年进入运营期,快速异地复制可期。公司“健康中山”项目上线以来已经实现全市所有公立医院诊疗信息共享互联互通,19年开始已进入运营变现期,目前公司已经与多家第三方机构达成合作意愿,将通过精准荐客、商保支付、处方流转等商业模式实现盈利模式的突破。公司在全国拥有300多家公卫客户,19年公司将实现“健康中山”快速异地复制,实现公司商业模式的变革。 维持“强烈推荐- A”评级:考虑到18年博泰服务处于业务转型期,部分订单收入延后至19年,我们下调2018-20年净利润至2.15/2.76/3.50亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、中山项目落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。
创业软件 计算机行业 2018-12-28 19.31 -- -- 19.95 3.31%
25.98 34.54% -- 详细
事件:。2018年12月26日,公司发布公告,根据2018年12月24日福建省政府采购网公告,创业软件中标福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标总额为1.47亿元。 中标亿元订单,打造基于大数据的智能医院:据福建省政府采购网公告显示,公司中标总额共计1.47亿元的福建医科大学附属协和医院智慧医院建设项目,约占公司2017年医疗收入的25%。其中软件及开发服务部分为1.05亿元,占总订单金额的71%,硬件部分为4,222.58万元,占比29%。 值得注意的是此次软件及服务部分的项目金额过亿,为公司首个医疗信息化软件及服务项目订单金额过亿的项目。根据招标文件,项目合同生效后,医院将向公司支付硬件设备及系统软件合同额的35%、应用软件合同额的40%。亿元订单的中标一方面体现了公司在软件服务领域的产品势力,另一方面也会增厚公司未来的收入、利润,业绩增长性得到进一步确定。 基于大数据项目的再次中标印证了公司的产品实力:此项目为基于大数据的智慧医院项目,充分体现出了当前医院(特别是三甲医院)对于大数据类的建设项目需求越发增强。另外,公司于去年底已中标福建医科大学附属协和医院的医疗大数据挖掘分析平台,此次智慧医院的再次中标也体现了医院对公司的认可。自去年底首个大数据订单落地以来,公司基于大数据的在手订单已过亿元(不包含此项目)。大数据产品的陆续落地体现了医院自身对于大数据产品日益增长的需求以及公司在医院大数据产品方面的综合实力,有助于公司打开创新业务的发展空间。 公司深度受益政策带来的行业发展,在手订单充足:12月初卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,电子病历政策首次纳入二级医院,到2020年,所有三级医院要达到分级评价4级以上,二级医院要达到分级评价3级以上。公司目前拥有200家三级医院、1000家二级医院,二级医院占全国二级医院总数约1/6。 而目前二级医院整体信息化尚处于薄弱状态,二级医院会加速信息化建设已达到2020年的考核标准,需求基数大且迫切,为公司未来2年内的业绩增长奠定坚实基础。另外,根据中国政府采购网、千里马招标网的公开信息,截止10月底,公司共中标的订单金额总计达到5亿元,同比有较大幅度增长,其中医院信息化订单总额2.7亿元,占比61%,区域卫生信息化订单总额1.7亿元,占比39%。仅三季度就达到2亿元,4季度目前中标已超2亿元。 投资建议:在当前医疗信息化快速发展的市场环境下,我们坚定看好创业软件的短期、长期增长逻辑,预测公司2018-2020年分别实现收入14.43、17.79、22.02亿元,实现净利润2.14、2.85和3.90亿,参考12月25日收盘价18.99元,对应PE分别为43倍、32倍和24倍,给予强烈推荐评级。 风险提示:业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
创业软件 计算机行业 2018-12-27 19.25 22.00 -- 19.95 3.64%
25.98 34.96% -- 详细
福建省政府采购网披露,创业软件中标“福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目”。 中标近1.5 亿元大单,打造基于大数据的智能医院标杆。公司以1.47 亿元中标,其中软件1.05 亿元,占比71.4%,硬件0.42 亿元,占比28.6%。从招标预公告稿可知,软件包含基于大数据的全过程医疗体系扩展建设(435 万元)、多学科远程作业服务平台(33 万元)、基于人工智能驱动的医学检验智能分析&药学智能分析和临床试验管理系统(495 万元)等,硬件包含手术术野监控设备(4 台,共50 万元)、语音识别设备(50 个,共100 万元)、触控一体机(1 批,180 万元) 等,总共预算1.59 亿元。项目融合大量智能化软硬件,而非简单地替换原有HIS 系统以及机房设备更新换代,具备智能医院标杆型意义。 公司今年订单超高增长,明年业绩确定性高。根据公开信息统计,公司今年新增订单同比实现超高速增长。订单增长来源除政策驱动传统医疗IT 产品需求增加外,还有公司新研发的医疗大数据产品(比如基于大数据人工智能的临床决策支持系统)、智能软硬件解决方案(比如数字化手术室改造)等新产品带来的新增量。目前新产品市场拓展顺利,订单高速增长。新老产品的加速发展,奠定公司明年高增长基石。 高水平医院已经开启信息化往智能化建设阶段,新增信息化投入空间依旧非常广阔。高水平医院并非信息化投入没有新增长点,目前正开启从信息化往智能化建设阶段,新增空间非常广阔。此次中标情况表明,单个医院智能化建设的投入可高达上亿元。截止2017 年底,全国三甲医院1360 家,若按照每家医院5000 万新增投入来看,新增市场空间高达500 亿元以上。随着头部医院的智能化建设的普及,势必传导给普通三级医院和二级及以下医院,将进一步激活更大的市场空间。 投资建议:预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.45/0.57/0.74 元,对应PE 42.10/33.24/25.56 倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
创业软件 计算机行业 2018-12-27 19.25 -- -- 19.95 3.64%
25.98 34.96% -- 详细
2018年 12月24日福建省政府采购网公告,公司中标福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标总额为1.47亿元。 订单软件占比高,业绩驱动有保证。根据福建省政府采购网的相关公告,公司中标1.47亿元智慧医院建设项目,其中软件及开发服务部分为1.05亿元,占总订单金额的71%,硬件部分为4222.576万元,占29%左右。目前公司毛利率和归母净利润分别在在49%和14%左右,对公司的业绩增长有较大的贡献。此外,招标文件中表示,项目合同生效后,医院将向公司支付硬件设备及系统软件合同额的35%、应用软件合同额的40%,阶段性收入确认较快,项目现金流压力较小。 医疗IT 高景气度,公司抢先进入物联网医疗领域。医疗信息化政策频繁出台,行业具备高景气度,物联网应用可以带来指数级数据的增长,利于电子病历互联互通和医联体建设。随着物联网技术的不断完善,物联网智慧医院成为医院信息化建设的新投资方向。公司重新梳理公司架构和人员分配,将博泰业务与公司原有的系统集成业务合并,构建物联网事业群,包含智慧医院和智慧社区物联网,其中智慧医院包含数字化病房、手术台、后勤管理、诊间室、护士室等所有的一体化解决方案,将医院的医生、护士、患者、设备、药品等联接起来,实现患者的诊断、治疗、护理、手术、用药等全流程可追溯。 盈利预测:预计公司2018年、2019年、2020年的EPS 分别为0.45元、0.56元和0.75元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示: 电子病历政策对行业订单推动进度存在不确定性;金融it 外包业务存在不确定性
创业软件 计算机行业 2018-12-26 18.69 22.40 -- 19.95 6.74%
25.98 39.00% -- 详细
深耕医疗信息化行业二十载,产品体系成熟,成就企业领先地位。 公司成立以来一直专注于医疗信息化领域,二十多年的经营经验铸就成熟的产品体系与良好的品牌形象,产品种类覆盖医疗信息化行业各大领域,累计行业用户数量达6000多家,客户资源稳固。近年来,公司先后通过外延扩张并购与战略合作,扩展和完善了业务布局,在医疗信息化软硬件方面加强了自身的技术优势。自上市以来,公司营收复合增速28%以上的增速,高于行业平均增速,有良好成长能力。2018年公司持续中标多个大单,订单金额与数量均位居前列,彰显公司雄厚的综合实力。 医改政策密集出台,行业发展明显提速,大型供应商全面受益。 今年以来,新医疗改革政策文件出台密集,在政策推动下,我国医疗信息化产业呈现高速增长。据前瞻经济研究院的统计分析,2010-2017年,我国医疗信息化行业增速保持在20%左右的较高水平,预计2020年市场规模将达亿元左右,行业前景广阔。目前我国医疗信息化行业市场规模排名前七的企业的占比合计28.8%,行业集中度还有很大提升空间。随着市场的快速增长以及信息化程度的不断提升,未来医院将更倾向于选择能提供综合一体化解决方案的厂商,大型供应商优势突出。公司近年来在产品研发与营销布局方面加大力度,取得了丰富的创新成果,营销网络已遍及全国30多个省、自治区、直辖,市,在行业高速发展期抓住机遇抢占了更大的市场份额。 医院信息化需求下沉,区域信息化加速,公司占据有利地位。 医疗信息化政策愈趋细化,明确要求到2020年,二级医院达到电子病历3级以上分级评价,所有二级公立医院和政府办基层医疗卫生机构全部参与医联体。截止2018年9月底,全国三级医院2460个,二级医院8714个,将二级医院纳入评价范围后将为医疗信息化行业带来可观的市场增量。根据CHIMA对2017-2018年度我国医院信息化实施情况的统计,我国医院HIS系统与CIS系统的实施情况达到35%~55%,正在建设的医院占比约为1%~2%,后续将以升级改造为主要增量。而区域卫生信息系统目前实施情况不足20%,正在建设的医院占比为10%,超过此前累计实施的50%以上,反应出其建设速度加快,我国医疗信息化进程正迈向区域信息化阶段。公司区域信息平台建设业务逐步成熟,中山市区域卫生信息平台即将步入运营期,未来有望在全国范围内推广,公司将在区域信息化阶段占据有利市场地位。 公司盈利预测与估值: 预计18-20 年营收分别为14.18、17.80和21.97亿元,归母净利润分别为、2.73和3.34亿元,对应EPS(摊薄后)分别0.44、0.56和0.69元,对应PE分别为42.07、32.86和26.83,给与公司2019年40倍PE,对应6个月目标价22.4元,首次覆盖给与“强烈推荐”评级。 风险提示: 医疗IT行业增速不达预期;政策推进不达预期;公司项目推进进度不及预期。
创业软件 计算机行业 2018-12-18 17.65 -- -- 19.95 13.03%
23.23 31.61%
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国内领先的医疗卫生信息化企业 公司是国内较早进入医疗卫生信息化行业的软件企业之一,一直专注于该领域的发展,拥有成熟的技术体系、较强的自主研发能力、丰富的产品种类。目前,已经拥有八大系列200多个自主研发产品,基本涵盖了整个医疗机构的所有业务系统,覆盖了省市区县乡镇各级卫计(健)委、医院、疾控、卫生监督、血站、妇幼保健、牙防所等医疗机构,能够满足不同客户的个性化需求。营销网络遍及全国30多个省、自治区、直辖市,用户数量达6000多家,公共卫生项目遍及全国340多个区县,积累超过2.4亿份居民健康档案。 整合博泰服务,拓展医疗IT软硬件运维业务 博泰服务是国内专业的IT运维服务商,主要业务是金融自助设备专业技术服务,主要客户为银行、金融自助设备供应商、信用社等。在全国32个省市建有近300个本地化分支服务机构,拥有完善的客户服务应急响应机制。根据艾瑞的数据,从2012年到2020年,国内IT数据中心第三方运维服务市场规模将从317.6亿元增长到1406.2亿元,复合增速高达20.44%。2018年,公司启动整合协同计划,实现从金融行业到医疗行业的拓展。我们认为,伴随着医疗机构IT系统的复杂化,运维业务需求持续增长,医疗IT软硬件运维业务增速有望与传统医疗信息化业务保持一致,成长性逐步显现。 “中山模式”开启全新城市级健康数据运营,未来有望复制到其他城市 目前,中山全市医疗数据在区域卫生信息平台上已实现互联互通,城市级医疗就诊结算实现互联互通。项目交付后,全市的医疗卫生资源将在区域平台上实现整合,彻底解决了医疗机构间的信息孤岛问题,有效提高了医疗机构间协作的水平。明年开始进入10年运营期,目前公司已经梳理出2大类12个类目的收入项目,与多家第三方机构达成合作意愿,未来将在支付服务、保险服务、处方流转等方面进行探索和创新,给公司带来新的盈利增长点。展望未来,该模式有望复制到其他城市,成长空间巨大。 盈利预测及估值 伴随着《电子病历系统应用水平分级评价标准(试行)》等政策的落地,以电子病历为核心的医疗卫生信息化行业迎来高景气周期,我们认为未来三年应用软件业务有望维持30%左右的复合增速。系统集成业务预计保持稳健的增长。伴随着逐步往医疗行业转型,结合在软件领域的优势,IT运维业务将逐步发展成为软硬件一体化的运维服务,加速成长可期。我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别是:2.17亿元,2.80亿元,3.60亿元,对应PE为:39.75倍,30.77倍,23.94倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 IT软硬件运维业务发展低于预期; 传统医疗信息化业务需求释放缓慢; 健康城市项目推广低于预期; 商誉减值:公司目前商誉的账面价值为11.08亿元,因为收购博泰服务产生的商誉为10.22亿元,占商誉总额的92.2%。到目前为止,公司没有发生过商誉减值。博泰服务的业绩承诺期为2016-2018年,前两年都已经超额完成业绩承诺。中国证监会于今年11月16日就商誉减值的会计监管风险进行提示,2018年业绩不达承诺或者监管加强,可能会产生商誉减值,影响公司利润水平。
创业软件 计算机行业 2018-11-05 19.01 -- -- 21.18 11.42%
21.18 11.42%
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快速增长趋势不减,毛利率继续提升。公司前三季度实现营收8.00亿元,同比增长5.37%;实现归母净利润为1.12亿元,同比增长65.94%。其中,第三季度实现营收2.73亿元,同比增长3.61%;第三季度实现归母净利润5066.44万元,同比增长46.00%;扣非归母净利润为4782.14万元,同比增长42.92%。第三季度营收增速依然维持在稳健水平,净利润继续实现高增长,增速较第二季度有所提升,预计主要为医疗信息化业务实现快速增长,占比进一步提升,业务结构优化带来毛利率更好表现,同时费用增速维持在相对较低水平。其中前三季度毛利率为50.98%,同比提升5.22个百分点,而第三季度毛利率达到53.92%,同比大幅提升8.01个百分点。 医疗IT享受高景气,持续快速增长值得期待。分行业来看,母公司主要为医疗IT相关业务,其前三季度实现营收4.73亿元,同比增长29.13%,其中第三季度实现营收1.67亿元,同比增长20.28%,继续保持快速增长。10月,公司中标淄博市中心医院信息化建设项目,金额为5280万元,综合实力进一步彰显,并有望打造业内又一标杆性项目。医疗信息化领域,医疗IT的统一化进入快速推进期,以电子病历的更新升级及信息化子系统的统一互通催生的需求方兴未艾;从格局来看,历经多年发展,行业集中度进入提升期,龙头优势更加明显。作为医疗信息化领域老牌企业,公司目前累计实施了10000多个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6000多家,公共卫生项目遍及全国340多个区县,积累超过2.4亿份居民健康档案,将显著受益医疗IT需求持续快速增长及行业格局进一步优化,医疗信息化业务持续快速增长值得期待。 创新业务推进顺利,新增长点不断培育。中山项目推进顺利,截至半年报,医疗数据在区域卫生信息平台上已实现互联互通,城市级医疗就诊结算实现互联互通,预计三季度业务进一步推进,从2019年开始中山项目将迈入为期10年的特许经营期,有望获得新的利润增长点。创新业务订单快速增长,上半年,公司分别在珠海市、龙岩市、长治市等地区新承接了数个涉及大数据应用决策建设内容千万级订单,业务已进入高速成长期。此外,公司还与上海市闵行卫计委等400余家医疗卫生机构及卫生行政部门签署了关于大数据业务合作及实施意向协议,为医疗大数据业务推进打下更好基础,预计新业务推进较为顺利。在互联网医疗领域,公司积极与“蚂蚁金服”、“腾讯”开展合作,强强联手助力业务更好落地,盈利模式有望进一步丰富。 投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.11亿元、2.62亿元、3.29亿元,对应PE分别为45倍、36倍、29倍,维持“推荐”评级。 风险提示:运维服务业务不达预期;商誉减值风险;创新业务推进不达预期。
创业软件 计算机行业 2018-11-02 18.75 23.00 -- 21.18 12.96%
21.18 12.96%
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业绩符合预期。公司2018年前三季度实现营收8亿,同比增长5.73%;净利润1.12亿,同比增长65.94%;扣非净利润为0.99亿,同比增长49.14%。 毛利率大幅提升。公司2018年前三季度毛利率为50.98%,比去年同期上升5.22个百分点。结合公司上半年所披露的业务结构以及发展趋势,我们判断毛利率大幅提升是由高毛利的医疗信息化业务占比显著提升所致。 互联网医疗业务线成为业绩重要增长点。根据公司公众号披露,公司已成功建设50多个城市、30多家医院的互联网医疗信息化项目,帮助医疗机构提高服务效率和业务辐射能力;提升患者就医体验,使患者享受到互联网带来的足不出户的便捷医疗;为医生提供互联网诊疗工作平台,提供线上咨询、复诊配药、转诊会诊等服务。 联手阿里、腾讯,卡位价值被低估。根据公司公告,公司成立至今累计实施了10000多个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6000多家(其中三甲医院客户约为200家),公共卫生项目遍及全国340多个区县,积累超过2.4亿份居民健康档案,为30万基层医生提供工作平台,位居医疗信息化行业第一梯队。 互联网医疗厂商纵深发展的产业背景下,公司核心HIS 系统的卡位价值被低估。 近期,公司先后宣布与阿里(蚂蚁金服)、腾讯达成战略合作,公司有望成为巨头进军互联网医疗的信息化连接桥梁,合理拓展医疗在线支付、处方流转业务等创新业务,打开成长空间。 投资建议:公司三季报业绩数据再度验证业务高速增长的趋势,加上创新业务多点开花,我们看好公司后续业务的发展潜力。预计2018、2019年EPS 为0.48、0.64元,维持买入-A 评级,6个月目标价23元。 风险提示:商誉减值风险;行业竞争加剧导致毛利率有所下降;医院信息化行业投入下降;政府医疗信息化项目支出下降;创新业务进展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名