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新安股份 基础化工业 2017-06-28 7.93 -- -- 8.12 2.40% -- 8.12 2.40% -- 详细
事件:新安股份发布公告,公司限制性股票授予完成,共向包括公司董事、高级管理人员、核心业务(技术)人员在内的205位激励对象授予限制性股票2623万股,授予价格5.00元/股,其中向包括2016年9月上任的董事长吴建华、总裁吴严明在内的11位高管授予650万股。 公司同时发布对外投资公告,公司与茅湧、叶卫忠、赵轶、郭俊宝(四人为一致行动人)组成的有机硅专家团队在浙江省建德市马目园区共同投资设立浙江励德有机硅材料有限公司(暂定名),主要从事有机硅下游生产和销售。出资各方皆以现金出资,其中公司出资1,530万元,占出资比例的51%;专家团队出资1,470万元,占出资比例的49%。 维持“增持”评级。公司2016年管理层变动较大,现任董事长、总裁均为2016年到任,此次股权激励计划有助于激发新任管理层经营动力,同时此次股权激励计划授予面较广,有助于激励核心业务(技术)人员积极性。 有机硅应用领域广泛,下游产品种类丰富、附加值高,公司积极向有机硅终端产品拓展。此次合作投资一方面利用专家团队先进的研发、营销经验及资源优势,加速新安股份发展有机硅终端产业,另一方面通过产业和资源优势的发挥,探索并打造有机硅综合服务平台。 新安股份是国内有机硅及草甘膦行业龙头企业,搬迁及技改完成后将拥有草甘膦产能8万吨/年、有机硅单体产能34万吨/年。2016年下半年以来,随着环保力度加强,有机硅和草甘膦供给均有所收缩,带动产品价格持续回暖。此外,公司在无人机植保领域的布局有望逐步贡献业绩,未来成长空间广阔。以最新股本计,我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.28、0.36、0.49元的盈利预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:有机硅及草甘膦行业竞争加剧;有机硅下游延伸进展不及预期。
隧道股份 建筑和工程 2017-06-28 10.00 -- -- 10.10 1.00% -- 10.10 1.00% -- 详细
隧道股份:国内一流的城市基建运营综合服务商。公司已成为国内一流的城市基础设施建设运营综合服务商,具备多年从事城市基建项目承揽、施工的业务经验,提供从“设计咨询——项目投资——工程建设——运营管理”基础设施建设运营全产业链增值服务。2016年,公司实现营业收入、归母净利润288.28亿元、16.53亿元,分别同比增长7.56%、11.64%;2012年完成资产重组后归母净利润复合增速为9.47%,公司业绩持续保持良好态势。 市政工程发展空间广阔,轨交+PPP助力增长。近五年,市政工程每年的投资总额已超过16000亿元,道路桥梁+公共交通投资占比66%,其中公共交通增速较快。2016年发改委批复全国43个城市的轨道交通建设规划,规划总里程约8600公里,城市轨交将迎来迅速增长的时期,年投资额将超3000亿元。而PPP模式为市政工程项目模式的首选,且财政部PPP项目库的规模持续快速增长,PPP项目落地率也呈现加速趋势,因此轨交PPP项目有望迎来快速增长。 轨交+PPP订单大幅增长,未来业绩保障强。截至2016年底,公司在建项目+已完工未结转是2016年收入的5.21倍,业绩保障强烈。且2016年全年新签PPP订单达328亿元。公司项目契合PPP模式,全产业链参与叠加强大的融资能力,随着PPP模式的不断推广,公司PPP项目中标额有望继续增长。2016年,公司轨道交通类新签订单为129.74亿元,同比大幅增长57.19%,占全年新签订单总额的27.80%,占比居其他工程之首。轨交工程未来有望迅速发展,公司作为轨交工程龙头企业将深度受益。 受益“一带一路”政策,国企改革值得期待。2016年,公司新签海外订单总额达到54.76亿元,占新签订单总额的11.74%,同比增长近10倍。公司未来中长期目标是将海外收入占比提高至30%左右,随着“一带一路”政策的推进以及新签订单的逐步落地,公司海外收入将逐步释放。城建集团与国盛集团签署了国有股份无偿划转协议,公司国企改革进程进一步加速。公司作为上海城建集团最核心的子公司,其在上海国资系统中的地位不断提升,随着上海国改不断推进,公司国改预期强烈。 盈利预测与估值:轨交业务发力+PPP项目落地+“一带一路”海外市场拓展+国改预期,公司未来业绩有望深度受益。预计公司2017-2019年实现营业收入336.04亿元、390.45亿元、450.93亿元,同比增速为16.6%、16.2%、15.5%,实现净利润19.19亿元、22.58亿元、26.85亿元,对应的EPS分别为0.61元、0.72元和0.85元,对应的市盈率分别为16.4倍、14.0倍、11.7倍,给予“增持”评级。 风险提示:订单落地推迟;轨交业务发展不达预期;国企改革不达预期。
江化微 基础化工业 2017-06-28 76.36 -- -- 79.30 3.85% -- 79.30 3.85% -- 详细
事件:2017年6月27日,江化微发布公告,公司与成眉石化园区管理委员会签订投资协议,将在成眉石化园区投资29694万元建设年产5万吨超高纯电子化学品及再生利用项目。同时,公司将在成眉石化园区设立全资子公司江化微(四川)电子材料有限公司,出资额为1亿元人民币。 给予“增持”评级。公司上市募投3.5万吨湿电子化学品项目,主要为G3、G4 级的高端湿电子化学品;随着公司在大尺吋晶圆及高世代平板显示领域客户的进一步开拓,高端市占率有望持续提升,带动公司持续成长。此外,本次在成眉石化园区的投资项目预计建设期约为24个月,完全达产后有望为公司贡献产值4.71亿元/年和税后利润1.07亿元/年。江化微当前湿化学品产能为4.5万吨,而近期投资的成眉石化园区项目、镇江新区项目将分别新增湿化学品产能5万吨/年和26万吨/年,完全投产后公司产能将迈入新的台阶,进一步确立公司在国内湿化学品行业领军地位。 江化微是国内湿电子化学品领军企业,技术实力突出。当前,国内平板显示及半导体行业均维持较快增长,而近年来随着国家政策对电子材料国产化的推动及国内企业投资力度的加大,平板显示及半导体用湿化学品国产化进程正在加速;公司作为国内领先的湿化学品生产企业,依托上市平台资金优势大力扩张产能,有望充分受益行业增长及国产化率提升带来的市场机遇。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.32、1.69、2.06元,给予“增持”评级。 风险提示:新产能投放进度不达预期,平板显示、半导体行业景气度不达预期。
万科A 房地产业 2017-06-28 26.01 -- -- 25.89 -0.46% -- 25.89 -0.46% -- 详细
市占率快速提升,卓越融资、投资能力保障龙头地位。2016年以来,尤其进入2017年,我国房地产行业集中度快速提升,万科作为行业龙头,市占率提升更为显著。2017年前5月万科销售金额2281亿元,同比增长54.4%,市占率由2016年大幅提升2.54个pct至6.22%。我们认为万科凭借卓越的融资和投资能力,未来市占率仍将持续快速提升。1)万科融资能力优异:集中体现在其融资成本低、潜在融资空间大、财务杠杆稳健。2016年万科资金成本仅4.3%,远低于行业平均水平,位列行业第一;此外行业最高的净资产规模也保障了巨大的可融资空间;但万科始终保持低于行业平均的财务杠杆,稳健理性发展,令人钦佩。2)万科投资能力优异:近年来万科投资拿地时点和空间把握精准,凭借对行业前瞻性地精确预判,在核心一二线城市获取了大量优质土地储备,为未来市占率提升奠定基础,并充分受益于房价上涨,价值不断增厚。3)万科管理层是核心竞争力,为万科长远发展保驾护航。万科作为行业龙头,这么多年来仍然持续保持非常高的增长速度,管理层的能力,公司成熟的组织架构和运营模式,成熟完善的产品线等都起到了非常核心的运用。优秀的管理层保证了公司的长期快速发展。 股权明朗,重回成长轨道。6月10日深铁集团受让恒大所持的全部万科股份后,持股比例上升至29.38%,成为公司第一大股东。深圳地铁入主万科意义重大,深圳地铁是深圳国资委全资子公司,实力雄厚,成为万科基石股东后,将稳定各方长远发展信心。另一方面,凭借深铁丰富资源和轨道交通优势,有望加速双方“轨道+物业”探索。深铁集团目前在深圳核心和枢纽地段拥有10块土地,建面约427万平方米。双方强强联手将大幅降低获地难度、快速补充优质土储,共享中国轨道交通快速发展红利。 事业合伙人机制,促进高效运营管理。万科的事业合伙人制分为持股计划、跟投计划、事件合伙三块。其中持股计划已累计购买公司4.49%股份,增强合伙人与公司利益绑定。跟投计划自2014年3月以来已经迭代三个版本,目前跟投额度和激励效果位于行业前列。公司的事业合伙人制度有效地解决了所有权和经营权分离的问题,增强员工积极性,公司组织结构趋于扁平化、去中心化,有效降低费用、进一步提升盈利能力。 深耕一二线城市,土地储备丰富优质。截至2016年底,万科在中国大陆拥有600个主要开发项目,土地储备建面约1.1亿平米,权益建面约7638万平米,绝大部分布局在核心一二线城市。我们测算万科当前RNAV为2402.1亿元,折合每股RNAV21.8元,具有一定的安全边际。 投资建议:万科凭借卓越融资、投资和运营能力,市占率快速提升,强者恒强。公司股权明晰,稳定长远发展预期。与深铁“轨道+物业”合作有望提速,充分受益于“粤港澳大湾区”建设。我们预计公司2017-2018年EPS分别为2.20、2.48元,对应PE分别为10.9和9.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧;行业销售不及预期。
锡业股份 有色金属行业 2017-06-28 12.49 -- -- 13.60 8.89% -- 13.60 8.89% -- 详细
事件:公司公布2017年半年度业绩预告,预计上半年归属上市公司股东净利润3.4亿元至3.9亿元,同比增长5375%~6180%。二季度公司预计实现2.0~2.5亿元,环比增长42%~75%。 公司迎来业绩释放拐点。一方面,锡、锌、铜价格较去年有大幅的上涨,公司业绩必然得到显现。公司年产7万吨精炼锡,4万余吨锡加工产品,其中自产锡矿3万吨;公司年产阴极铜10万吨,铜矿3-4万吨;公司子公司华联锌铟年产锌精矿10万吨以上。在有色金属价格周期性回升的情况下,公司盈利能力反转。另一方面,公司内部进一步强化经营管理,严控成本费用,运营管理水平有效提升。我们预计公司迎来业绩释放的拐点。 公司是地方国企混改龙头,控股股东增持彰显公司发展信心。公司的母公司云锡集团是地方国企实施债转股的第一家企业。公司旗下华联锌铟等项目也列入进混改项目,而且最近母公司层面上还引入了战略投资人。近期公司控股股东一致行动人云锡控股增持公司股票0.18%,并且未来不排除继续增持公司股份。我们认为公司作为地方国企混改龙头,叠加业绩拐点来临,公司未来发展前景看好。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现净利润9.94亿元、12.29亿元、14.24亿元,当前股价对应的PE 分别为20X、16X、14X,给予公司增持评级。 风险提示:金属价格不如预期;全球宏观经济风险。
汪洋 3
盈峰环境 机械行业 2017-06-28 10.76 -- -- 11.19 4.00% -- 11.19 4.00% -- 详细
事件:公司今日公告,公司与安徽省阜阳市阜南县人民政府签订《阜南县全域环境综合治理及投资合作框架协议》,项目总投资概算约40亿元,点评如下: 项目包括三大内容,提供从废物处置到后端环境开发的一站式服务。根据公告,协议甲方阜南县人民政府为推进城乡综合环境治理及升级,建设县域生态乡镇(特色小镇),规划环境综合治理方案包含生态园区建设、生态环境治理、生态旅游开发等内容,与公司签订此次框架协议,协议总投资规模约40亿元,1)项目概况:项目整体包括三个部分,分别为:生态园区建设(总投资额10亿元)、生态环境治理(总投资额20亿元)、生态旅游开发(总投资额10亿元);项目以PPP模式开展,具体到各项目可采用的模式包括DBFOT(设计-建设-融资-运营-移交)、TOT(移交-运营-移交)、O&M (委托-运营)等;项目总周期预估为4年。2)项目明细内容:三部分中,生态园区建设规划为“一园五厂两基地”,包括垃圾焚烧厂(含前端环卫)、污泥无害化处理厂、建筑垃圾处置厂、废弃农作物综合利用工程、环保科普基地、生态旅游基地等;生态环境治理包括县域乡镇全境污水处理、城市水厂建设、县域水系治理及滨水景观带打造、环境监测与智慧水务;生态旅游开发包括建设一批县域生态乡镇(特色小镇),并对洪河、谷河等流域进行系统规划和建设开发,鼓励、引导当地发展民宿产业、旅游相配套产业,形成生态旅游产业链。 40亿级项目进军综合固废及大环境治理,显著增厚后续四年订单规模。公司此次阜南县全域环境综合治理方案兼顾环境治理、循环经济、休闲度假、观光旅游及公共设施,形成以“生态产业”整体开发为主的、相关产业互动的区域要素集聚、自体循环的、具有吸引力的县域生态经济合作范例,有助于公司在中部地区的辐射效应和产业模式拓展延伸。项目整体投资额预计约40亿,将在4年的项目总周期内持续释放,显著增厚公司2017~2020年订单体量。 环境大平台战略效果初显,后续拓展值得期待。公司转型环境治理业务以来,外延收购不断,先后收购宇星科技(环境监测业务)、绿色东方(垃圾焚烧业务)、亮科环保(农村水务业务),形成前后端综合治理能力,公司当前已签署环保治理项目订单超44亿元,此次签署40亿级大单,在手订单体量翻倍增长,亦是继20亿级《仙桃市循环经济产业园PPP 项目合作框架协议》项目之后又一新的里程碑。此次项目范围超过了仙桃项目涉及的垃圾焚烧、水处理、土壤处理等领域,彰显出公司的综合业务能力。我们认为,大型环保公司业务走向平台化是一个显著的趋势,现目前碧水源、启迪桑德等龙头公司已验证这种模式对于订单拓展竞争力提升的显著效果,持续的外延所形成的协同效应已初步显现,后续订单拓展值得期待! 投资建议:维持增持评级。我们预测公司2017~2019年公司归属于母公司的净利润为4.01亿元、5.62亿元、6.13亿元,目前公司备考市值126亿元,对应估值分别为31倍、22倍和21倍,公司股票期权行权价12.49元(除权后)、高管增持价13.80元(除权后)均高于现价,维持增持评级! 风险提示:公司项目落地进度滞后。
麦趣尔 食品饮料行业 2017-06-27 32.50 -- -- 33.57 3.29% -- 33.57 3.29% -- 详细
事件: 麦趣尔发布员工持股草案公告,计划募集资金不超过5000万元,参与本次员工持股计划人数不超过200人,包括董事长、总经理、副总经理等董监高共计9人,其他员工191人。 投资要点: 充分捆绑员工,打造厂商-员工利益共同体,奖励基金挂钩净利润。继管理层激励实施之后,公司再次推进员工持股计划,进一步将普通员工与公司利益绑定在一起。 本次员工持股计划涉及包含9名董监高在内共计191人,本计划资金来源包括自有资金、合法筹集资金及公司奖励基金。 其中奖励基金直接挂钩公司当年及前一年净利润,提取方式是当年扣非净利润1%+净利润增量的5%,2017年起共提取10年。 疆内名企打造乳业全产业链,烘焙连锁前景广阔外延扩张值得期待。 公司作为疆内四大乳品之一,产品结构以中高端产品为主。公司获批参与呼图壁种牛场改制、并收购西域春,公司打通乳业全产业链。西域春低温酸奶与麦趣尔中高端常温奶优势互补,产品线更丰富。目前改制方案仍在等待国资委的审批。 烘焙市场景气高、空间大,近年来行业保持高速增长,公司收购浙江美心后进入领先梯队。正常运营之中的烘焙连锁门店合计254家,已经在区域范围内形成规模优势、构建了完整的营销网络。今年在进行门店调整,升级门店装修,变配送店为现场烘焙店,升级后销售提振明显,今年还将继续新开50家门店左右。 烘焙行业当前集中度低,CR5不足10%,竞争激烈、成本因素将推动行业进一步整合,公司充分获益行业整合发展。在走出新疆的战略背景下,通过持续并购整合实现烘焙业务的扩张值得期待。 风险提示:种牛场改制不及预期,奶价波动,烘焙业务拓展不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2017-06-27 17.07 -- -- 17.27 1.17% -- 17.27 1.17% -- 详细
风雨突围,电子烟市场初战告捷:公司作为锂原电池行业龙头公司,在传统业务保持高利润率、高增长的情况下,积极进入具有较强消费属性的电子烟市场,并前瞻性布局动力电池、新能源汽车领域。经历2014年电子烟全球市场发展整体低于预期,公司凭借领先的技术优势以及过硬的管理能力,一跃成为国内电子烟电池前三大生产商,初战告捷,再造一个亿纬! 打拼江山,动力电池新秀再创辉煌:公司2015年下半年正式进入动力电池领域,产品技术短期内获得市场一致认可,经历一年的发展跻身动力电池产业第16名,根据公司扩产计划,2017年年底有望进入第一梯队。公司目前已拥有南京金龙、众泰汽车、华泰汽车等优质客户,后续将加速拓展品牌车企客户,凭借公司的产品技术优势以及狼性文化,我们认为公司将成为行业最大黑马,复制当年电子烟业务的辉煌! 创新不止,传统业务加速成长:公司传统业务锂原电池不断拓展新的应用领域,从以电表为主要下游逐步拓展到智慧交通、智能安防、军工等快速成长领域,新产品不断推出促使公司传统业务保持高成长性,成为快速增长的“现金牛”业务。 投资建议:公司不断推出新产品确保长期快速成长,动力电池经历17年大幅扩张,有望再造一个亿纬!我们预计17-19年公司EPS分别为0.43、0.79、1.29,对应PE为39.5倍、21.7倍、13.2倍,增持! 风险提示:动力电池拓展低于预期;电子烟增速不达预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-06-27 68.10 -- -- 69.45 1.98% -- 69.45 1.98% -- 详细
事件:近日,公司发布公告,公司近期与北京国能电池子公司签订2.85亿元订单。同时与国能电池签订战略合作框架性协议,将优先成为国能电池合计约4.5GWh新项目的战略供应商,第一期设备采购额预计将达到10亿元。 新签2.85亿元订单,提供锂电整线服务。其中2.41亿元为河南国能提供扩产生产线设备;0.44亿元为产能补齐增加6PPM生产线设备。目前锂电设备整线打包将成为市场需求趋势,部分客户也从单机采购转向分段或整线采购。而公司是锂电设备产品线最丰富的整体解决方案供应商,收购雅康进一步强化了整线制造能力,我们仍积极看好公司未来市场份额和客户粘性有望不断提升。 加大与客车电芯供应商龙头合作力度,累计订单达到4.28亿元。国能电池的产品主要用于深圳五州龙公交车、金龙客车、郑州宇通、常隆客车、郑州日产等,在2017年前五批新能源车推荐目录的纯客车车型中,国能电池提供的车型数排名前三。公司与国能电池及其子公司在连续十二个月内签订合同累积金额达到4.28亿元,约占2016年营业收入的50.35%。根据合作框架性协议,按照1GWh对应设备投资4~6亿元,取平均5亿计算,有望带来设备采购22.5亿元,一期有望带来潜在的10亿元订单,充分体现了公司的市场影响力及在整线模式下的竞争力。 设备商与电芯企业绑定,将受益产业链集中度提升。公司与下游客户的合作力度逐渐提升,在上汽绑定CATL,特斯拉绑定松下的模式下,龙头电芯企业将获得稳定的客户源,进一步提升锂电池行业的市场集中度,龙头电芯企业的设备供应商将受益产业链的集中度提升。公司客户还有ATL、国轩高科、沃特玛、比亚迪等,2016年前五位客户提供了超70%的销售额,核心利益与下游大客户绑定,未来将继续共享行业增长红利。 盈利预测及评级:公司聚焦于提供锂电智能化生产线整体解决方案,也是世界唯一一家兼备锂电和镍氢动力设备整线制造商,有望受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求。预计公司17-19年EPS分别为1.92/3.00/4.12元,当前股价对应PE分别为36x/23x/17x,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车发展不及预期,下游锂电企业扩产不及预期。
寒锐钴业 有色金属行业 2017-06-27 99.00 -- -- 98.97 -0.03% -- 98.97 -0.03% -- 详细
事件:公司中报业绩预告大幅增长。公司公告,预计上半年归属上市公司股东的净利润达到1.34亿元至1.40亿元,同比增长652%~682%。公司二季度公司盈利大增。公司一季度实现归属于上市公司股东的净利润4972万元;二季度实现净利润0.84~0.9亿元,环比增长68%~80%。 产销增长以及产品价格上涨导致业绩暴增。一方面,公司产销量增加。公司IPO项目中包括钴粉生产线技改、刚果金迈特5000吨电钴项目。钴粉技改项目将钴粉产量从现有1500吨/年增至3000吨/年。刚果金迈特5000吨电钴项目为一期2000吨电钴、二期3000吨电钴,先做成氢氧化钴之后再制成电钴。IPO项目产能进一步释放,增加了公司的产销数量。另一方面,受益于新能源汽车爆发,锂电池对钴的需求持续快速增长,导致上半年钴价大幅抬升。公司深耕刚果金矿业市场,直接在原料产地购买钴精矿或中间品,能够保障自己的原材料供应且有富余出售,极具成本优势。另外,刚果金运输距离长,公司需要较多的存货。公司一季度的存货达到3.15亿元,较年初增加17.84%。在价格上涨情况下,公司的存货能够带来丰厚业绩。 钴供需格局好,长期价格看涨。从中长期来看,2017年全球新能源汽车拐点到来,未来新能源汽车的导入速度将会提升,行业景气上行。从近期来看,2018年国内将实行新能源汽车积分,新能源汽车将加速发展;国外TeslaModel3将在7月份即将量产,而且在中国建厂等都将意味其成本具有市场化的竞争优势,将迎来加速推广期。我们认为钴的供应弹性小,供应量较大的Katanga、RTR项目都预计至少在价格长期看涨。 盈利预测:预计公司2017-2019年分别实现EPS为2.88元、4.03元、6.15元,分别实现PE为33X、24X、16X,给予增持评级。 风险提示:海外经营风险;钴价不如预期
中材国际 建筑和工程 2017-06-27 8.98 -- -- 9.06 0.89% -- 9.06 0.89% -- 详细
此次股权激励计划覆盖面广且金额较大,有助于广泛调动公司员工的积极性。公司此次股权激励的覆盖面广泛,包括董事长及所有高管(共8名);且高管获授股票期权数量较多,董事长及总裁获授32万份,其余7名高管获授29万份。除此以外,认购还包括490名核心技术及管理人员,共获授1517万份股票期权;合计授予1755万股,约占公司当前总股本的1%。本次激励计划覆盖面广且金额较大,将员工利益与公司长期发展相结合,有助于提升其积极性。 此次限制性股票行权要求较高,保证公司未来业绩较快增长。限制性股票分三次解锁,解锁比例均为1/3,解锁条件为:2017-2019年净利润复合增长率不低于18%,净资产收益率分别不低于8.9%、9.6%、10.3%。2016年公司实现归母净利润5.11亿元,较上年下降23.02%,净资产收益率(摊薄)为7.46%,均低于股票解锁要求。方案中要求的解锁条件大幅高于公司最近一个年度的业绩表现,能够激励管理层努力提高公司业绩,有助于保证公司未来业绩较快增长。 公司在手现金充沛,配合股权激励有望助力业务发展。根据2017年一季报,公司在手现金为105.63亿元,公司可实际支配的资金充沛。在公司现金充沛同时配合股权激励的政策下,公司管理层有动力利用资源、抓住机会做大做强公司主业。 盈利预测:预计2017-2019年的EPS分别为0.39元、0.42元、0.48元,对应的PE分别为23.3倍、21.4倍、18.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行、海外业务拓展不及预期、施工进度不及预期
盛达矿业 有色金属行业 2017-06-27 12.83 -- -- 13.49 5.14% -- 13.49 5.14% -- 详细
事件:公司控股子公司银都矿业计划以9520万元受让赤峰地勘持有的东晟矿业70%的股权。东晟矿业的资产为一项采矿权和三项探矿权。其中巴彦乌拉矿区银多金属矿采矿区及探矿权的资源储量为铅金属量1.80万吨,平均品位0.69%;锌金属量3.19万吨,平均品位1.23%;银金属量468.71吨,平均品位为181.19g/t。 东晟矿业距离银都矿业近,能发挥协同效应。此次收购完成后能直接为银都矿业产生效益,提升利润空间。东晟矿业巴彦乌拉矿区为银多金属矿,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,符合公司并购战略发展的需要。 公司实施员工持股,彰显发展信心。员工持股计划拟募集资金不超过5000万,以此认购次级份额,并以1:1配资设立信托计划。信托计划获得股票锁定期为12个月。其中包括董事长等8位高管认购60.07%的份额。公司的大股东为盛达集团,旗下拥有金融、实业等多项资产,能对上市公司发展起到非常好的支持作用。此次员工持股,包括董事长等高层管理人员实行员工持股计划,能够向市场传递出公司对未来发展的信心。 公司业绩具有高弹性。一则2017~2019年公司收购的光大、赤峰金都两个矿山总共做出业绩承诺1.6、2.1、2.1亿元。二则今年以来铅锌价格维持高位,矿业板块迎来暴利;而且未来公司矿山产量也会不断增产。整体预计2017年铅锌矿仍旧紧张,铅锌价格仍将维持较高水平;而白银价格将在今年也有明显的涨幅。 盈利预测:预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.74元、0.82元、0.85元,PE为17X、16X、15X。给予“增持”评级。 风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期。
长春高新 医药生物 2017-06-27 126.00 -- -- 131.69 4.52% -- 131.69 4.52% -- 详细
金赛药业核心品种生长激素景气度持续向上。近年来,随着儿童矮小症规范治疗比例的提高,生长激素水针销售增速持续提升。公司作为国内唯一的国产水针生产企业,竞争格局较好,逐步对粉针剂型形成替代,考虑到后续规范治疗比例持续提升、适应症拓展和公司加强营销推广,生长激素水针仍有望保持高速增长。 重组人长效生长激素和重组促卵泡素上市有望助推业绩加速增长。IV期临床完成后高定价的长效生长激素有望借助于公司现有的营销渠道较快放量。重组人促卵泡素在目前辅助生殖需求持续升高的趋势下逐步对原研品种和尿源人促卵泡素形成替代,公司新近加强营销推广,也有利于新老公司品种较快放量。 在研品种梯队丰富,总体业绩持续向上。公司在基因工程药物、疫苗、多肽类产品以及微球等领域具备雄厚的研发能力,后续鼻喷流感疫苗、艾塞那肽等新品种有望于今明年陆续上市。百克生物疫苗业务逐步恢复,地产业务保持平稳。整体来看,预计公司业绩将延续持续向上的趋势。 盈利预测:公司核心子公司金赛药业在生长激素水针快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,业绩增速有望提升。金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链积极布局,探索新型营销模式,我们看好公司长期的发展空间;目前公司估值不高,未来不排除公司激励机制进一步理顺,业绩提速亦有望提升公司估值水平。预计公司2017-2019年的EPS为3.56、4.53、5.58元,对应PE分别为35、28、23倍,维持公司的“增持”评级,建议投资者积极配置。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
汪洋 3
中金环境 机械行业 2017-06-26 16.53 -- -- 17.03 3.02% -- 17.03 3.02% -- 详细
点评 战略合作协议落地,执行力高效。1)16年10月14日双方签订《战略合作协议》,优势互补,共同拓展PPP项。中国一冶是世界500强企业中国中冶控股的国有特大型企业,拥有建筑工程、冶金工程施工总承包双特级;市政公用工程、公路工程机电工程施工总承包壹级以及钢结构、地基基础工程专业承包壹级资质,在市场拓展方面具备优势。2)战略合作迅速兑现项目,执行力高效。此次枣强县PPP项目是中国一冶中标,总投资9.02亿。中金通过和枣强县政府、中国一冶合作成立项目公司,中金持股40%,枣强县人民政府持股30%,中国一冶持股30%。中金通过PPP模式锁定项目总工程量的55%。前期战略合作协议迅速兑现项目,执行力高效,反应公司务实的发展文化。3)重视前期合作协议对公司发展的信号意义。我们认为a)如何找到合适的资源方实现异地市场拓展是每一个环保类民企共同面临的课题;b)中金环境已经深刻认识到这一点,通过系列战略合作获得环评核心资产、环保订单等,取得不错成效。投资者有理由期待公司在此领域再接再厉,高效推动公司成长。 持续整合环评及设计院资产,提高公司环保产业链的软实力。1)收购惠州华禹55%股权,布局水利市场。公司前期公告子公司中建华帆1.39亿现金收购惠州市华禹水利水电工程勘测设计有限公司55%的股权。标的资产作价2.52亿,2017-2020年对赌业绩分别为2800万元、3360万元、4032万元、4838万元,对应2017年估值仅9倍。2)惠州华禹在水利水电工程领域具备丰富项目经验。标的资产拥有水利工程咨询甲级、水土保持监测甲级、水利工程设计行业乙级、建设项目水资源论证乙级、编制开发建设项目水土保持方案乙级、水文水资源调查评价乙级、工程测量乙级、岩土工程(勘察)乙级、市政(给水、排水、道路、桥梁)专业乙级资质等,在水利水电工程领域具备丰富的项目管理经验。3)中金持续整合环评及设计院资产,布局环保前端市场,全面提高环保产业链软实力。 2016年公司完成中咨华宇100%股权的整合,后又相继完成5起资产整合,如洛阳水利、安徽通济等。我们认为公司通过持续整合环评及设计院资产,提高公司在环保产业链前端的硬实力,核心达到:全国性的资源布局,更为重要的是提高整个环保产业市场拓展的软实力,撬动整个工程市场。 投资建议:维持增持评级。我们判断公司17-18年归属母公司股东净利润分别为7.2亿、8.8亿,当前估值27倍、22倍。我们认为1)此次订单迅速兑现前期战略合作协议,反应公司务实的发展文化;2)持续整合环评及设计院资产,提高大环保前端市场,全面提高产业链软实力,后续工程市场协同效应值得市场期待。这或许构成中金及子公司金山环保工程业绩超预期的重要来源。维持增持评级! 风险提示:工程业务拓展低于预期
华峰超纤 基础化工业 2017-06-26 26.46 -- -- 26.68 0.83% -- 26.68 0.83% -- 详细
投资要点 事件:据6月20日威富通科技公众号披露,公司联手环球蓝联(GlobalBlue)投资欧洲通(EuroPass)。同时,三者之间会通过加强合作,一起开拓移动支付欧洲市场,并向全球商户提供支付+增值+退税一体化服务。 紧跟微信支付全球化步伐,威富通发力欧洲市场。欧洲通是一家为欧洲商家和景点提供微信公众号开发运营及票务代售服务的公司。威富通与欧洲通签署了业务合作协议,一起将微信支付解决方案引入欧洲。其中威富通主要负责技术开发与支持,欧洲通负责前端商户拓展和客户服务。 牵手全球最大退税公司,共拓移动支付+退税+增值服务一体化服务。威富通还与欧洲通、环球蓝联签署了三方战略合作协议,开展移动支付、商户增值服务、微信退税等多维度业务。环球蓝联是全球最大的退税公司,占领退税服务70%以上市场份额,服务范围遍布51个国家的30万家商户,包括500个全球知名连锁商家。丰富的商户资源会为威富通在全球范围内形成有效的拓客渠道,加快威富通拓展欧洲移动支付市场步伐。 海外拓展业务有序推进,打造全球范围内移动支付生态圈。此前威富通已投资日本最大微信支付服务商Netstars(纳斯达),此次以业务合作+股权投资的方式拓展欧洲业务进一步佐证威富通业务壁垒牢固。未来随着澳门、香港、新西兰、澳大利亚等国家与地区的股权合作的陆续落地,公司全球范围内的移动支付生态圈有望建成,继续分享全球移动支付巨大红利。 盈利预测:考虑增发完成后股本摊薄和威富通并表(假设三季度开始并表),预计2017-2019年EPS为0.54元、0.93元和1.24元。给予“增持”评级。 风险提示:海外股权合作推进不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名