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值得买 计算机行业 2019-09-20 127.00 -- -- 144.41 13.71% -- 144.41 13.71% -- 详细
领先的内容导购类平台。1)公司集导购、媒体、工具、社区属性于一体,运营内容类导购平台什么值得买网站及移动客户端,为电商、品牌商等提供信息推广服务,并延伸提供互联网效果营销平台服务;2)凭借独特的UGC内容,网页端与移动端的用户持续攀升,成为领先的内容导购类平台。 信息推广服务收入为主,互联网效果营销平台服务高速增长。1)2019H1营收为2.73亿元(YoY+37.96%),其中信息推广1.87亿元,互联网效果营销平台8591万元,归母净利润为4681万元(YoY+15.09%);2)2018年信息推广服务收入为4.07亿元(YoY+28.2%),包含广告展示收入(3.07亿元,YoY+34.4%)与佣金收入(1亿元,YoY+12.5%),互联网效果营销平台服务收入保持高速增长(9971万元,YoY+106.7%),主系2016年7月推出LinkStars;3)2018年净交易额102.13亿元,三年复合增长率73%,主要驱动力是交易笔数提升,客单价提升次之。 电商行业竞争加剧利好导购平台,值得买为内容导购平台龙头企业。1)拼多多崛起市值一度直逼京东,加剧的竞争环境使得巨头们持续加大力度提升自身GMV,导购平台获益;2)以阿里为例,2017年推出的淘宝客营销计划允许天猫和淘宝商家进行单品推广,通常会在营销计划中设置较高的佣金比例,值得买佣金比例得以提升;3)价格类导购业务同质性和可替代性较高,返利网、一淘、淘粉吧,体量较大,内容类导购需要长期大量忠实用户贡献原创内容吸引流量,壁垒较高,值得买行业领先。 盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021年公司净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元,EPS分别为2.16/2.65/3.05元,对应9月18日PE分别为58/48/41倍。值得买广告代理客户收入快速增长推动信息推广服务业绩攀升,截止到2018年LinkStars已接入470家国内外知名电商在内的广告主,随着广告主不断增多与更多流量的接入,互联网效果营销平台服务收入有望继续增长,首次覆盖给予“审慎增持”评级。
三七互娱 计算机行业 2019-09-17 17.99 -- -- 18.80 4.50% -- 18.80 4.50% -- 详细
、买量模式缔造手游巨头。1)公司最初从事页游的研发和运营,成功推出《传奇霸业》、《大天使之剑》等大作,积累了丰富的流量运营经验;2)其后延展手游业务,《永恒纪元》2017年3月全球月流水高达3.5亿,堪称“页转手”标杆产品,其后公司陆续推出《斗罗大陆》、《屠龙破晓》、《一刀传世》、《精灵盛典》等作品,凭借领先的买量能力缔造了高流水的手游大作;3)手游储备丰富,自研产品有《代号YZD》、《斗罗大陆3D》、《江山与美人》等,代理游戏有《明日幻想》、《云上城之歌》。 业绩高速增长,手游成主要驱动力。1)2015-2019H1年,营业收入分别为46.6/52.5/61.9/76.3/60.7亿元,分别同比增长678.4%、12.7%、17.9%、23.3%、83.8%,归母净利润分别为5.1/10.7/16.2/10.5(资产减值)/10.3亿元,分别同比增长1224.2%、111.5%、51.4%、-35.4%、28.91%;2)业绩高增长主系手游产品大作不断,手游业绩带动公司业绩高增长;3)2016-2019H1手游营收占比分别为31.23%/53.06%/73.13%/89.39%,毛利润占比分别为30.66%/59.23%/77.62%/90.81%。 盈利预测与评级。预计2019/20/21年EPS0.99/1.13/1.24元,9月12日收盘价对应18/16/15倍PE,2019年公司持续推出新品,一方面对接流量平台,一方面手握丰富游戏产品,营收与利润保持较高的增速,产业链上下游议价能力持续提升,下半年随着《精灵盛典》等新品上线,业绩有望保持高增长,首次覆盖予以“审慎增持”评级。 风险提示:游戏上线不及预期;行业竞争加剧;游戏政策趋严;大股东减持风险;商誉减值风险。
中国联通 通信及通信设备 2019-09-13 6.48 -- -- 6.45 -0.46% -- 6.45 -0.46% -- 详细
事件1:联通与电信共建共享,将显著提升联通盈利能力我们认为,4G时代联通与移动盈利能力巨大差异的关键在于:联通4G网络的覆盖完善性不如中国移动,导致4G用户的发展上远落后于中移动。 5G时代,联通与电信共建共享,有望建设一张与中国移动媲美的5G网络。我们判断,共建共享将促使联通与移动盈利能力的鸿沟趋于缩小。5G时代,中国联通的销售净利率有提升到10%甚至更高的潜力。 事件2:三大运营商KPI调整:禁止考核市场份额。4G尾声,包括5G时代,运营商市场竞争烈度将下降我们认为,当前4G用户争夺已经尘埃落地,打价格战已经没有意义。现在的当务之急是建设5G,抢夺5G用户。2019下半年开始,运营商市场竞争烈度有望下降,运营商每况愈下的盈利能力也有望得到缓解和喘息。 我们还认为,整个5G时代运营商市场竞争烈度将下降。5G时代的最大特征是多场景应用:将推动运营商培育各自的优势场景,进行差异化竞争。 盈利预测与估值。考虑到2019-2020年资本开支压力较大,小幅下调盈利预测;而2021年5G用户占比提升,共建共享效果显现,上调盈利预测。 预计中国联通(A股)2019-2021年净利润分别为59.7/83.3/145.7亿,对应联通9月10日市值,PE为35/25/14倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:携号转网导致中国联通4G用户流失;共建共享进展缓慢,导致5G网络建设落后于中国移动;提速降费导致运营商盈利能力长期受压制。
奥瑞金 食品饮料行业 2019-09-12 5.01 -- -- 5.07 1.20% -- 5.07 1.20% -- 详细
奥瑞金:金属包装龙头转向综合包装解决方案提供商。 y# 奥瑞金于 2012年10月上市,控股股东为上海原龙投资。公司主营业务为食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售。2019H1实现营业收入 41.44亿元,同比增长 2.57%;实现归母净利润 4.86亿元,同比增长 5.36%。 龙头加快整合行业产能,金属包装行业拐点将至。2012&2013年金属包装投资增长较快,目前行业处于产能释放期。2016年我国金属罐产量达 926亿只,预计 2019年产量达 1209亿只。近年我国金属包装龙头加快行业产能整合,奥瑞金收购波尔中国业务后其二片罐市占率达 25%,奥瑞金+昇兴股份+中粮包装+宝钢包装二片罐市占率达 73.8%。行业竞争格局改善,产能利用率稳步回升,行业盈利有望改善。 第一大客户重回增长,三片罐业务有望再发力。红牛是公司第一大客户,收入占比逐渐下降,贡献利润达 90%;上半年红牛销售额 139亿元,预计全年销售有望回到高峰时期。三片罐成本中镀锡板价格占比高达 60%,镀锡板价格已较高位回落 14%左右,根据敏感性分析,如果镀锡铁的价格在此基础上下降 4个百分点,在公司三片罐毛利率有望提升 1.5%-1.72%。 二片罐竞争格局改善,提价弹性值得期待。截至 2018年底,公司二片罐产能合计达 57.95亿只。奥瑞金收购的波尔亚太中国业务,盈利已经触底反弹;波尔中国业务有助于完善奥瑞金的产线布局、优化客户结构,强强联合后二者市占率大幅提升至 25%;奥瑞金、波尔亚太 4家公司、中粮包装三强形成协同效应,市占率达 56%,二片罐提价可能性大增。 财务分析:盈利能力强,现金流较佳。奥瑞金毛利率高达 25%,高出行业平均水平 10个百分点;相比国际巨头,其资产负债率尚有提升空间;经营现金流净额/营业利润超过 160%,表明现金流较好、利润质量较高。 盈利预测和评级:我们预计公司 2019-2021年的净利润分别为 8.61亿元、10.32亿元和 11.43亿元,EPS 分别为 0.37元、0.44元、0.49元,9月 9日收盘价对应的 PE 为 13.7倍、11.4倍和 10.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:软饮料销量下行的风险、大客户纠纷影响三片罐业务、二片罐价格继续下行的风险、镀锡板和铝锭价格上升的风险、应收账款出现坏账的风险
长城汽车 交运设备行业 2019-09-12 8.50 -- -- 8.70 2.35% -- 8.70 2.35% -- 详细
产能逆市扩张,期待新平台新产品,维持“审慎增持”评级。目前永川工厂即将建成投产,主要生产长城全新皮卡炮车型,日照工厂正在规划建设当中,预计后续生产WEY相关升级产品。公司国内目前规划八大生产基地,产能逆市扩张,扩充产品品类补短板。2020年开始公司有望引入全新平台,预计将有多款全新车型推出,同时2021年与宝马合作车型有望量产,产品有望进入新周期。中长期看,公司开放零部件体系,加快产品出口,股权激励绑定利益一致等,都将提升公司中长期竞争力。预计公司2019-2021年归母净利为42.1/65.2/69.9亿,维持“审慎增持”评级。 风险提示:行业销量大幅下滑;公司新车销售低于预期;与宝马合作低于预期。
白云机场 公路港口航运行业 2019-09-10 20.80 -- -- 21.53 3.51% -- 21.53 3.51% -- 详细
上半年白云机场航空业务量增长平稳。2018年上半年白云机场完成航班起降24.07万架次、旅客吞吐量3564.64万人次、货邮吞吐量90.57万吨,同比分别增长2.6%、4.1%、1.2%。其中Q2机场实现起降11.93万架次,同比增长2.4%,实现总旅客吞吐量1749.8726万人次,同比增长3.5%。预计上半年实现航空业务收入16.8亿元,同比下滑18%,若剔除机场费影响,同比增长4%。 国际业务拓展成效显著。完成国际及地区航班起降6.18万架次、旅客吞吐量922.03万人次、货邮吞吐量55.9万吨,同比分别增长3.7%、9.1%和5.5%;新开维也纳、基加利等13条航线,新增孟买、乌兰巴托等7个航点,新增国际承运人2个。中转业务结构持续改善。实现中转旅客450.9万人次,同比增长2.8%,占比12.65%;国际中转旅客吞吐量达265.4万人次,同比增长5.8%,高于总中转旅客量增幅。 受益免税、有税商业、及广告业务的增长,非航收入大幅提升。预计上半年实现非航收入21.8亿元,同比增长31%,Q1、Q2分分别增长55%、14%,其中根据中免披露,白云机场实现免税销售额额8.44亿元,对应国际旅客客单价91元,预计贡献机场收入3亿元,同比增长超1倍(考虑去年同期收入口径差异预计销售额约3.2亿元,客单价不足40元);广告收入3.48亿元,较去年同期的1.88亿元增长85%;预计零售收入5.8亿元,同比增长55%。 成本端波动渐趋稳定。上半年白云机场营业成本合计30.09亿元,同比增长19.2%,其中Q1、Q2营业成本分别为15.08、15.00亿元,同比分别增长45.1%、1%,二季度较一季度环比持平略有下滑,由于T2航站楼投产后大幅攀升的成本项已经渐趋稳定。受益于管理模式的改变公司经营效率的提升,19年上半年管理费用1.65亿元,同比下滑12.55%,但Q2单季度管理费用有所提升,预计受偶发事件影响较大。 展望:时刻放量和免税运营改善有望同步推进。1)高峰小时容量提升在即,地区局势有望催化时刻放量和国际化节奏。运行1年后,白云机场即将迎来T2启动后受此高峰小时容量提升,航空业务增速有望提升。此外,近期地区局势恶化,香港机场运营受阻,白云机场作为粤港高低于除香港以外最大的国际机场,为保障区域运营,白云机场机场放量和国际化进程有望加快。2)随着缺货等问题的解决,免税运营有望大幅改善。免税销售爬坡仍在继续,目前白云机场销售额爬坡的瓶颈在供给端而不是需求端。三季度伴随断货问题解决、旺季旅客回升、出境买入境提政策落地,预计月度销售额会再上一个新平台。白云机场18年免税销售渗透率仅8%,客单价仅60元,展望未来三年,白云机场仍处在渗透率及客单价“均值回归”的阶段,增长的雪坡非常长。 投资策略:1)白云机场新近跻身国内三大国际枢纽机场,核心腹地粤港澳地区的高质量经济增长保证需求端增长稳健;外部受益香港机场需求溢出,国际化进程有望更进一步,实现弯道超车。2)伴随产能扩张与航线结构优化,旅客规模、客单收入有望双升,最重要短板免税业务迎来中期拐点,非航收入大爆发可期,核心枢纽机场航空性业务、非航业务双轮驱动逻辑有待验证。3)伴随运营能力优化,人工成本、管理费用逐步削减,成本端改善空间巨大。4)枢纽机场产能利用率的逐年释放成为中长期机场资产收益水平提升的核心驱动力,目前白云机场正处于估值低位,且机场本身具有受经济周期影响较小的防御属性,在当前位置中长期持有胜率较大。调整盈利预测,预计白云机场19-21年eps分别为0.46、0.64、0.80元,对应2019年9月7日股价PE分别为45X、33X、26X,维持“审慎增持”评级。 风险提示:经济增长失速;政策变化超预期;民航需求增长低于预期;时刻放量低预期;空难、疾病等不确定性事件。
国电南瑞 电力设备行业 2019-09-10 20.35 -- -- 20.75 1.97% -- 20.75 1.97% -- 详细
电网投资结构性调整信号出现,今年或开始重现 2010年。公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产,穿越行业周期能力显现。2010年电网投资规模同比下降 11.55%,但智能电网投资额同比提升 67%,结构发生显著变化,国电南瑞当年订单增速达到历史最高的 70%,股价与 PE也达到历史高点;今年上半年我国电网投资规模同比下降 19.25%,但国电南瑞产品类订单增速 14%,显著高于行业,电网投资结构性变化信号已经出现,同时今年国家电网公司在已有智能电网建设基础上提出泛在电力物联网建设,预计智能电网、泛在电力物联网投资占比提升之路将在今年开启,2010年场景或将重现。 迎接泛在电力物联网周期, 国电南瑞订单增速有望快速提升。 公司在 2017年重大资产重组中收购了信通公司、瑞中数据,完成了电力信息化产业链的全面布局,而电力信通业务是本轮泛在电力物联网建设的重要方向,预计泛在电力物联网订单总额为 300-500亿,公司市占率约为 40%,订单规模将在本轮泛在电力物联网周期中得到提升。 受益于电网投资结构性变化,公司电网自动化业务稳健发展。随着电网投资向智能电网、泛在电力物联网转型,电网投资的重心也将由一次设备向二次设备转移,预计公司所在细分产业链在电网投资中的比重将由此前的8%-10%,提升到 15%-20%区间,公司将集中受益。 投资建议:电网投资由“求量”向“量质并重转移”驱动公司增长,我们调 整 了 公 司 的 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 2019-2021年 净 利 润 分 别 为44.56/54.94/65.94亿元,同比增速分别为 7.1%/23.3%/20.0%。EPS 分别为0.96/1.19/1.43元,对应 2019年 9月 5日收盘价的 PE 分别为 20.6/16.7/13.9。 风险提示:泛在电力物联网投资不及预期;配网自动化投资不及预期;宏观经济增速减缓的风险。
海兴电力 机械行业 2019-09-10 18.30 -- -- 19.68 7.54% -- 19.68 7.54% -- 详细
投资建议:公司是国内最大的自主品牌智能电表出口商,拥有海外营销平台,具备全球性竞争优势。从国内业务来看,智能电表已经逐步进入换标周期,国网电能表招标在未来几年有望持续放量,公司作为国内电能表龙头企业将持续收益;从海外业务来看,公司具有丰富的海外市场开拓经验,随着海外国家智能电网建设的不断推进,公司业绩也将持续改善。我们调整了盈利预测,预计2019-2021年公司净利润分别为4.9/6.1/7.4亿元,每股收益分别为1.00/1.24/1.51元,对应2019年9月3日收盘价的估值分别为16.9/13.6/11.2倍,维持审慎增持评级。
宁波银行 银行和金融服务 2019-09-05 23.40 -- -- 25.09 7.22% -- 25.09 7.22% -- 详细
利润维持高增长,非息收入亮丽,信用成本节约。宁波银行上半年利润维持高增长,增速达 20.03%,二季度营收增长有所放缓,但上半年仍实现同比 19.7%的增长。上半年利润增长的主要驱动因素来自净息差提升 26bps、日均生息资产规模同比+2.9%、手续费收入同比+24.2%、其他非息收入同比+47.5%。成本方面,成本收入比小幅下降,而受益于优异的资产质量,信用成本维持在低位。投资端带来税收减免使得有效税率保持较低水平。 总资产规模较快增长,主要增配贷款、同业资产,存款高速增长。二季度资产扩张明显提速,拆分来看: (1)上半年贷款+417亿,主要投向对公和票据,零售小幅压缩。对公贷款+261亿,其中制造业、房地产相关行业、电力、商业贸易、租赁服务等增长较多,票据+156亿。零售方面,消费贷款压降(-119亿) ,经营贷款大幅增加(+116亿) ,按揭规模较小,零售贷款规模整体微降。 (2)金融投资类资产规模小幅增加,占比有所下降,而同业资产有所增加,比例小幅上升。负债方面,存款高速增长,较年初增长近 1200亿,增速达 18.5%,但存款活期率进一步下降至 44.0%;二季度同业负债规模占比有所提升,而同业存单规模较去年底大幅压降 500亿。 定价方面,受益于贷款定价同比上行 36bps,生息资产收益率同比+9bps,付息率方面,虽然存款成本同比+6bps,但其他负债成本的大幅下行使得总负债成本同比下降 19bps,还原口径后息差同比+26bps。 名义不良率保持平稳,拨备覆盖率高位小幅提升,不良逾期 90天覆盖率有所下降。不良率持平于一季度,拨备覆盖率较一季度末上升 2个百分点至 522.44%,不良净生成率持续保持在低位。报告期内 90天以上逾期贷款余额有所增加,进而拉低了不良/逾期 90天覆盖率至 103.68%。公司资产质量持续保持上市银行最优水平,进而信用成本的节约持续反哺利润。 期末资本充足率和核心一级资本充足率分别为 14.94%和 9.68%,公司 100亿可转债已完成转股,进一步夯实资本。 我们调整公司 2019年和 2020年 EPS 至 2.27元和 2.67元,预计 2019年底每股净资产为 14.42元,以 2019.8.29收盘价计算,对应的 2019年和2020年 PE 分别为 9.8和 8.4倍,对应 2019年底的 PB 为 1.55倍。维持对公司的审慎增持评级。 风险提示:资产质量超预期波动,规模增长不及预期
步步高 批发和零售贸易 2019-09-05 7.34 -- -- 8.08 10.08% -- 8.08 10.08% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 数字化转型初见成效,营收增速持续回暖 # 。2019H1公司实现营业收入 100.7亿元,同比增加 3.16%,其中 2019Q2收入 44.51亿元(+3.92%),增速较 Q1的 2.56%有所上升。 (1)步步高实现数字会员已达到 1300万,会员销售占比71%,会员月度复购同比增长 30%。步步高利用数字化功能全面提升用户复购率和客单价。2)同时,步步高长沙梅溪新天地项目提前进入盈利期,2019年上半年实现 GMV 超 10亿元,同比增长 25%;为公司营收增速持续回暖,业绩提升起到很大作用。 盈利能力提升,毛利率呈加速增长趋势。2019H1公司归母净利润 2.47亿元(+1.23%),其中 Q2实现 0.61亿元(-6.15%) 。销售毛利率较去年同期上升1.42pp 至 23.66%,公司毛利率提升主要原因系: (1)步步高积极推进“聚焦以生鲜为核心”的供应链变革,期望实现全供应链高效、高品质配送。通过在中央园区基地的生鲜直采,减少供应链中间环节,提升蔬果品质,提高商品毛利率。 (2)公司的经营规模逐渐扩大,与供应链上游供应商的议价能力提高。 门店持续扩张,期间费用率小幅上涨。 此外,2019H1公司期间费用率为21.16%,同比上涨 1.67pp。销售费用率和财务费用率均有所增长,分别提升1.25pp 和 0.74pp 至 18.00%和 1.35%。管理费用率小幅下降 0.33pp 至 1.81%。 费用率增加原因: (1)报告期公司新开超市门店 42家、百货门店 1家,培育期内促销费用、开办费投入较大,费用率偏高; (2)公司租赁面积增加,原来部分主营业务收入转为收取租金,降低了营业收入。 (3)公司在数字化发展方面以及人员储备、培训、薪酬方面的投入增加。 小幅下调盈利预测:考虑到湖南省的竞争格局相对激烈,小幅下调盈利预测,预计 2019-2021年实现收入 202.01/221.38/239.79亿元,实现归母净利润分别为 1.85/2.11/2.78亿元,实现 EPS 分别为 0.21/0.24/0.32元,2019年 8月 30日收盘价对应 PE 分别为 34.4/30.1/22.9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:消费需求波动,市场竞争加剧
中国石化 石油化工业 2019-09-05 4.91 -- -- 5.29 7.74% -- 5.29 7.74% -- 详细
维持“审慎增持”的投资评级。成品油、乙烯等化工品景气有所回落,炼油、化工事业部业绩下滑,公司2019年上半年业绩同比下降。 中国石化为国内最大的炼化企业,原油加工量位居国内首位。勘探及开发板块方面,近年公司原油产量有所下降,但天然产量保持增长,同时原油、天然气平均实现价格增长助力公司勘探及开发板块顺利扭亏。受到成品油、乙烯等化工品景气回落的影响,公司炼油、化工事业部业绩有所下降。公司现金流良好,2018年全年每股分红0.42元(含税),2019年上半年公司拟每股分红0.12元(含税),公司股息率较高,且目前公司账面现金较为充足。我们维持对公司2019~2021年EPS分别为0.51、0.54和0.56元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示:国际原油价格大幅回落的风险;炼油行业竞争加剧的风险;化工品景气继续回落的风险。
上海建工 建筑和工程 2019-09-05 3.51 -- -- 3.57 1.71% -- 3.57 1.71% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 ummary上海建工发布 2019年中报:2019H1公司实现营业收入 1035.02亿元,同比增长 32.20%。其中 Q1、Q2分别实现营业收入 471.00亿元、564.02亿元,分别同比增长 51.57%、19.46%;建筑、房产开发分别实现收入 838.66亿元、70.45亿元,分别同比增长 41.10%、-27.28%,建筑施工业务营收占比为 81.47%,较去年同期上升5.11pct,房地产业务收入占比较去年上半年下降 5.61pct。 公司 2019H1累计新签合同额 1720.1亿元,同比增长 19.9%。其中建筑施工业务新签订单占比为 80.56%,同比提升 2.64pct,而地产预售大幅下滑。 公司 2019H1实现综合毛利率 9.24%,较去年同期下滑 0.75pct,除地产业务外,大部分业务毛利率都有所下滑。其中公司建筑、地产业务毛利率分别为 6.41%、29.79%,分别提升-0.96pct 和 12.54pct,利润端占比分别为 56.5%和 21.6%.公司 2019H1实现净利率 2.21%,较去年同期提升 0.27pct,主要源于公允价值变动净收益的大幅提升。上半年公司期间费用占比 6.29%,较去年同期降低 0.20pct,以公允价值计量的金融资产在上半年增值约 7.05亿元,与收入的比例为 0.68%,较去年同期大幅提升 0.69pct,这是公司毛利率下滑但净利率提升的最大原因。 公司 2019H1每股经营现金流净额为-1.44元,同比下降 0.02元/股。从收、付现比的角度来看,公司 2019H1的收现比、付现比分别为 98.31%、103.56%,分别较上年同期下滑 2.67pct、7.09pct。 盈利预测及评级: 我们调整公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.43元、 0.47元、 0.53元,8月 30日收盘价对应的 PE 分别为 8.4、7.6、6.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期,新签订单不及预期
国电南瑞 电力设备行业 2019-09-05 18.60 -- -- 20.75 11.56% -- 20.75 11.56% -- 详细
公司发布 2019年上半年中报:2019H1公司实现营业总收入 109.34亿元,同比增长 3.57%;实现归母净利润 12.01亿元,按照去年同口径调整后的归母净利润同比增长约 10%;实现扣非后归母净利润 11.14亿元,同比增长4.11%,每股收益为 0.26元,业绩超出市场预期。 电力信通业务持续增长,电网自动化业务稳定提升。报告期内公司电力信通业务全面跟踪泛在电力物联网建设进程,实现营收 16.01亿元,同比增长12.2%,电网自动化及工业控制业务在国网、南网中的份额持续提升,实现营收 68.44亿元,同比增长 2.9%。 报告期内公司综合毛利率 27.52%,同比持平。2019年上半年继电保护及柔性输电类产品因行业竞争加剧,毛利率同比下降 3.3pct 至 32.83%;电力信通业务因本期网络安全设备业务收入增幅较大,毛利率同比增长 2.9pct 至23.26%;发电、水力及环保业务因火电等市场受国家政策影响,毛利率下滑2.4pct 至 12.58%。 投资建议:公司当前时点受益泛在电力物联网建设周期、特高压、柔直及配电网建设,长期来看电网投资由“求量”向“量质并重转移”驱动公司主业增长,短期有亮点,长期有看点,确定性增长趋势明确。我们调整了盈利预测,预计 2019-2021年净利润分别为 44.6/56.2/67.7亿元,同比增速分别为7.0%/26.1%/20.5%,EPS 分别为 0.96/1.22/1.46元,对应 2019年 9月 2日收盘价的 PE 分别为 18.7/14.8/12.3倍,维持审慎增持评级。 风险提示:行业政策风险;电网投资增速下滑风险。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-05 18.68 -- -- 19.03 1.87% -- 19.03 1.87% -- 详细
投资建议:维持“买入”评级。公司聚焦水电主业,借助配售电业务及资本市场拓展发展空间。公司水电资产采用“集团投建、建成注入”模式,融资与负债的隔离为上市公司带来了稳定的回报及充沛的自由现金流,保障了高额现金分红的持续性。我们预计公司2019-2021年归母净利润为217.67、225.61、226.16亿元,同比增速为-3.7%、3.6%、0.2%,对应8月30日PE估值18.8、18.2、18.1倍,维持“买入”评级。
广汽集团 交运设备行业 2019-09-05 11.34 -- -- 13.22 16.58% -- 13.22 16.58% -- 详细
日系强势回归,自主菲克边际改善,维持“买入”评级。以广丰广本新一轮产品投入为标志,日系此轮产品仍处于强势周期,后续广丰广本新车也会陆续推出,新车周期仍在继续。自主方面,将会有新车推出,有望回收折扣改善产品盈利能力。广菲克方面,最艰难的时刻已过,后续随着管理层重构以及渠道改善,19H2有望边际改善。广汽三菱新品导入下未来有望再超预期。我们预计公司2018/2019/2020年归母净利103.2/129.8/138.9亿,维持“买入”评级。 风险提示:行业回暖不及预期;新车上市销量不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名