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中航电测 电子元器件行业 2018-10-18 9.14 -- -- 8.90 -2.63% -- 8.90 -2.63% -- 详细
公司发布2018年三季报:实现营业收入10.20亿元,同比增长13.13%;利润总额1.74亿元,同比增长26.82%;归母净利润1.33亿元,同比增长28.82%。 公司三季报预告业绩增速25%-35%,三季报业绩处于业绩预告中枢水平。 公司前三季度经营业绩延续了2018年初以来的增长趋势,各项业务保持良好发展,盈利能力持续提升,销售毛利率37.00%,净利润率15.05%,,在军工行业上市公司中保持了较高盈利水平。公司收入增速低于归母净利润增速,且两者差距呈扩大趋势,主要原因是公司持续进行研发投入,产品毛利率持续增加。同时公司降本增效成果显著,期间费用率持续下降,前三个季度,公司销售费用率从9.91%下降到7.80%,管理费用率从13.46%下降到9.11%,财务费用率基本保持稳定。 公司9月份以20,106万元现金完成对子公司石家庄华燕交通科技有限公司30%剩余股权的收购,长期股权投资较年初增加36.70%。随着机动车检测标准的升级、车载终端和车联网业务拓展顺利,公司智能交通业务有望保持增长。 公司推出长期和第一期股权激励计划,10名高管人均持股24.6万股,中层管理人员及核心骨干人均持股6.65万股。目前股权激励计划正在履行国有资产监督管理职责的机构相关审批程序,落地进度可期。 我们维持公司的业绩预测,公司2018-2020年EPS 分别为0.28/0.33/0.44元/股,对应PE 为33/27/21倍(2018/10/16)。公司当前市值对应2018估值显著低于军工板块平均水平,未来三年成长确定性高,维持“审慎增持”评级。 风险提示:民用新兴领域拓展不及预期,民品市场竞争加剧,军品研制及采购进度不及预期。
恒力股份 基础化工业 2018-10-18 14.80 -- -- 14.45 -2.36% -- 14.45 -2.36% -- 详细
维持“审慎增持”的投资评级。PTA景气上行,涤纶长丝景气延续助力公司业绩大幅增长。 恒力股份为国内PTA行业龙头企业,拥有PTA产能660万吨,为全球单体规模最大的工厂。PTA终端产品主要为纺服、包装等,具消费属性,未来国内新增产能有限,供需格局或继续改善。公司在建2000万吨炼化一体化项目将在年内建成投产,该项目具规模优势,项目总规模、单装置规模位列国内前茅,有效降低吨油投资和吨油能耗,单吨原油加工成本低廉;项目主炼油为中重质原油,相对于轻质原油贴水,原材料成本较低;同时炼化项目配套设施齐全,有效降低原油接卸、输送成本,整体而言炼化项目具有较强的竞争力,建成投产后将成为公司新的盈利增长点。鉴于PTA供需格局改善,我们上调对公司2018年EPS的预测至0.85元,并维持对公司2019~2020年EPS分别为2.01和2.43元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示:炼化项目建设进度不及预期的风险;国际原油价格大幅回落的风险;中美贸易摩擦进一步恶化的风险;聚酯涤纶终端需求不及预期的风险。
顾家家居 非金属类建材业 2018-10-18 40.58 -- -- 42.30 4.24% -- 42.30 4.24% -- 详细
顾家家居早间发布公报:顾家家居拟通过支付现金方式以单价不低于每股人民币15.20元,总价不低于人民币13.80亿元的价格收购华易投资持有的喜临门家具股份有限公司合计不低于23%的股权。若协议签署并实施完毕,顾家或成为公司第一大股东。 软体巨头联姻,龙头地位巩固。在本次收购前,第一大股东华易投资共持有喜临门43.85%股权,转让后或降低至20.85%以内,而新任股东顾家家居或持有23%以上的股权,成为新的第一大股东。转让价格不低于15.20元/股,对应2017年PE 21x,预计2018年PE 16x。以10月12日收盘,喜临门股价为11.66元/股计算,溢价率高达30.36%。 目前,喜临门占国内床垫市场份额约3.5%,顾家占国内沙发市场份额约4.5%,均处于各子行业龙头地位,此次两巨头联手,有望进一步提升龙头地位。 行业资源整合,软体家居格局或变。我国为全球最大软体家具消费国和出口国,我们假设平均每户配一套沙发、两套软床、两套床垫,更新周期为8年,根据我们测算,2017年软体家具市场规模为1671亿元,2017-2020年CAGR 为11.60%,2020年市场规模有望达到2300亿元。在房地产行业打压力度加强,家居行业整合加速情况下,公司成喜临门第一大股东,有望利用龙头产业链优势,加速行业整合,成软体家居行业市占第一公司。 床垫+优质品类沙发业务相促进,协同效应提发展。喜临门为床垫细分行业龙头,为床垫行业的20多年长者,2018H1专卖门店超2000家,其强大的“门店+渠道”体系使其近几年业绩快速增长。顾家家居则为国内优质品类沙发龙头,充分利用床垫/沙发的协同、渠道、品牌效应,利用公司得营销网快速打开市场,2017年床品类收入达8.86亿元,同比提升36.3%,近五年CAGR 为48.51%,预计2018全年床垫或超10亿元。纵享龙头效益,拓展软体家居大格局。本次收购完成后,双方将受益于软体行业资源整合红利,顾家家居将进一步横向延伸沙发种类,纵向拓展全屋品类,依靠协同效应来拓渠道提销量升份额促业绩稳地位。我们维持公司的盈利预测,预计18-20年EPS 分别为2.43、3.05、3.83元,对应PE 16.5x、13.2x、10.5x(根据10月15日收盘价)。 风险提示:市场竞争风险加剧;收购效果不达预期.
恒逸石化 基础化工业 2018-10-18 14.89 -- -- 14.49 -2.69% -- 14.49 -2.69% -- 详细
事件:恒逸石化发布2018年三季报,公司2018年1-3季度实现营业收入608.29亿元,同比增长29.18%;实现归属于上市公司股东的净利润22.05亿元,同比增长63.20%。Q3单季度,公司实现营业收入210.47亿元,同比增长13.03%,环比下滑12.43%;Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润11.04亿元,同比增长121.22%,环比增长176.3g%。 维持“审慎增持”的投资评级。PTA盈利能力大幅提升,助力公司Q3业绩大幅增长。 恒逸石化为PTA行业龙头企业,参控股产能1350万吨,权益产能612万吨,未来PTA新增产能有限,终端产品具消费属性,供需格局或继续改善。公司现阶段参控股聚酯涤纶产能合计410万吨,在建海宁项目聚酯产能100万吨,拟收购逸枫、逸鹏和双兔100%股权,收购完成后长丝产能增加145万吨,并将新建长丝产能75万吨。公司积极向上游延伸产业链,在建文莱PMB800万吨炼化项目、规划1400万吨/年炼化二期项目,炼化项目建成投产后公司将形成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链格局,产业链一体化、产品多元化的格局有望增强公司抵抗周期波动风险的能力,新建项目亦将成为公司新的盈利增长点。我们维持对公司2018年EPS为1.34元的盈利预测,分别下调2019、2020年的EPS预测至1.89和2.44元,维持“审慎增持”的投资评级。
益生股份 农林牧渔类行业 2018-10-18 13.04 -- -- 12.84 -1.53% -- 12.84 -1.53% -- 详细
投资建议:禽链景气上行,公司是国内种鸡龙头企业有望显著受益。我们调整公司2018-2020年归母净利润分别至:3.22、3.51、3.95亿元,基于2018-10-15日收盘价,对应PE分别为:13.8、12.7、11.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:疫情风险;价格波动剧烈;大宗农产品涨价。
长安汽车 交运设备行业 2018-10-17 5.97 -- -- 5.85 -2.01% -- 5.85 -2.01% -- 详细
近日,公司公告三季度业绩预告,前三季度归母利润8-13亿元,降78%-86%,其中第三季度亏损3.1-8.1亿元,2017Q3盈利11.9亿元。 Q3乘用车销售低迷,预计2019年企稳。据乘联会数据,2018年9月乘用车销售205.9万辆,同比降12.1%、环比增15.0%,第三季度同比降7.3%。 我们预计全年销量约2363万辆,降2.1%,预计2019年销量微幅正增长。 长安福特销量大减,期待换代福克斯及翼虎。长安福特Q3销8.1万台,降59.6%,各车型销量全面下滑,主因车型老化及竞争加剧。2018年10月换代福克斯上市,轴距加长、外观内饰、动力性能相比老款改善明显,翼虎将于2019年换代,预计两款车型换代后将对销量及盈利有明显提振。 林肯2019年国产,利润弹性较大。2019年起林肯将于长安福特国产化,第一款车型林肯MKC 将于2019年下半年上市,2020年也将有2款车型上市,我们测算林肯国产将对长安福特2019年利润带来14亿的增量。 长安自主企稳,产品线密集更新。长安自主9月7.9万台,环比增48.5%,销量处于改善通道。2018-2019年公司密集推出新品,今年10月CS35换代、2019年Q1全新CS85上市、Q2CS95换代、下半年CS75换代、2020年CS65上市,伴随6万以下低价产品线的收缩和成本控制,我们认为公司自主业务有望接近盈利。 黎明之前最黑暗,期待长安新品周期。第三季度公司陷入亏损,主因长安福特销量下滑导致的负规模效应,我们认为在国内乘用车不陷入持续严重低迷的前提下,产品更新将推动长安汽车2019年迎来利润拐点,目前处于黎明前的黑暗。我们调整了盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.09/0.32/0.53元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:乘用车市场持续低迷,林肯国产车型上市推迟,福特及自主新品反馈不佳。
雷科防务 电子元器件行业 2018-10-17 4.85 -- -- 4.99 2.89% -- 4.99 2.89% -- 详细
公司10月9日发布公告,第一大股东江苏常发集团以协议转让的方式将其持有的190,773,335股(占总股本16.51%)雷科防务股票股份协议分别转让给翠微集团(占总股本6.68%),青旅中兵(占总股本5.06%),五矿信托57,000,000股(占总股本5.00%),协议转让价格均为5.50元/股。 军工技术优势明显,科技创新一脉相承。公司出身军工院校,通过外延并购转型为以军工电子为核心业务的科技创新型上市企业。公司发展历程是一部高校和科研院所科研人员的创业史,子公司大多具有军工基因,公司高管大多出身军工电子领域并具有深厚的造诣,熟悉公司核心业务,属于“专家型”高管,有利于公司长远发展。 战略投资持股分散,管理团队地位稳固。此次股份协议转让后前五大股东持股比例分散,单一股东持股比例均不超过10%,但管理团队一致行动人持股比例达9.78%。这一股权结构在军工行业乃至A股市场的上市公司中较为少见,通过降低单一投资人的持股比例,在公司治理结构上区分投资人和管理者,有利于保障管理团队的话语权,充分激发科技创新型企业的活力,进而保证公司的核心竞争力。 国有资本坚定入股,长期合作培育硕果。此次股份协议转让受让方具有国资背景,此次股份协议转让后,公司与中国兵器工业集团这一传统合作单位的关系得到进一步深化。理工雷科和北京理工大学均地处海淀区中关村,此次海淀区国资委下属企业入股,表明政府层面对公司长期发展的信心。背靠北京理工大学、海淀区国资委和兵器工业集团,公司有望获得更多行业资源,叠加自身过硬的技术实力,在军民融合政策大力推进的背景下,有望走上加速发展通道。 盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润为1.78/2.57/3.55亿元,对应2018年10月12日收盘价PE为31/21/15倍,维持“审慎增持”评级。
华策影视 传播与文化 2018-10-17 9.20 -- -- 10.31 12.07% -- 10.31 12.07% -- 详细
全网剧业绩斐然,业绩预告基本符合预期。公司1-9月归母净利润3.23亿元-3.70亿元,同比增长5%-20%;扣非后归母净利润同比增长11.4%-30.3%。其中7-9月归母净利润预计为3412万元-8032万元,同比增长2.66%-141.62%,第三季度主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》,电影《反贪风暴3》。业绩基本符合预期。 公司大剧将于Q4集中释放,全年业绩值得期待。我们预计公司将有11部剧在Q4有望确认收入,分别是《平凡的荣耀》、《完美机芯人》、《宸汐缘》、《我的莫格利男孩》、《我只喜欢你》、《特案追缉》、《绝代双骄>、《完美关系》、《我的奇妙男友2》、《资深少女的初恋》、《小强的奔腾岁月》,其中《宸汐缘》和《完美机芯人》的体量较大。 投资建议:电视剧行业正处于寒冬,看好供给侧出清后作为龙头公司的华策影视份额提升。1)渠道端对精品影视剧的需求仍将维持,公司作为业内第一的电视剧制作公司,中长期来看将从中受益。2)公司存货较大,具备一定的优势。未来电视剧价格增长趋缓,公司平台化的生产优势、大量中等毛利产品的生产能力有利于其熬过寒冬,挤占竞争对手市场份额。3)行业处于寒冬,年内将有众多影视公司面临退出,供给侧出清后有利于华策影视中长期发展。我们预计公司2018/2019/2020年净利润为7.68亿元、9.57亿元、11.82亿元,对应10月15日股价,PE为21/17/14倍。
扬农化工 基础化工业 2018-10-17 40.50 -- -- 41.38 2.17% -- 41.38 2.17% -- 详细
扬农化工发布公告,其控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司计划投资一批重大项目,包括3800吨/年联苯菊酯、1000吨/年氟啶胺、120吨年卫生菊酯和200吨/年羟哌酯农药,项目报批总投资估算值为43027万元,项目建设期暂定为2年。 维持“买入”的投资评级。优嘉植保计划投资新建一批重大项目,是实施公司沿海发展的战略的体现,有望调整扬农化工生产布局,实现产品系列化和高端化,为公司创造新的业绩增长点。伴随项目的逐步建成投产,扬农化工菊酯龙头地位得以巩固,产品种类更加丰富,全产业链布局进一步推进。 扬农化工产业链布局完善,可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5万吨/年麦草畏产能,是目前全球最大的麦草畏原药生产商,麦草畏相关转基因作物推广持续超预期,前景广阔。公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格稳中有升,行业景气持续。 公司积极布局农药制剂业务,32600吨农药制剂项目建成后将打通“基础化工品-中间体-农药原药-农药制剂”产业链。公司南通二期已建成并陆续投产,是公司今明两年业绩重要增量来源;后续三期项目的推进,将为公司长期成长提供保障。我们维持公司2018~2020年EPS 为3.55、4.00、4.74元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:收购资产不确定性;项目建设进度不达预期;下游需求低迷。
华菱钢铁 钢铁行业 2018-10-16 8.32 -- -- 8.25 -0.84% -- 8.25 -0.84% -- 详细
公司发布2018年前三季度业绩预告:预计前三季度实现归母净利润53.7-55.7亿元,同比增长108.82%-116.60%。其中,三季度预计实现归母净利润19.3-21.3亿元,同比增长19.48%-31.87%,环比二季度增长1.33%-11.83%。 产量与业绩均创新高。今年三季度,钢价在环保风暴和供需基本面的催化下进一步上行,Myspic综合钢价指数三季度均值较二季度上涨了5.43%,行业继续保持良好的发展态势。根据公告,三季度公司合计生产钢材483万吨,产量创今年以来单季度新高。从钢材盈利水平来看,Q1、Q2、Q3钢材平均吨归母净利润分别为368.74元/吨、410.48元/吨和420.29元/吨(Q3归母净利润以业绩预告中枢值计算)。在产量和钢材平均盈利水平均创新高之下,公司Q3业绩创历史最优。 拟收购并吸收合并煤焦化公司,优化产业结构提升竞争力。控股子公司华菱湘钢拟收购煤焦化公司100%股权并进行吸并,议案已经第二次临时股东大会审议通过。对煤焦化公司的收购,有利于公司强化对煤焦化工序环节的管控,提升盈利水平,进一步增强市场竞争力。 上调公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为71.7亿元、75.5亿元和77.8亿元,EPS为2.38元、2.50元和2.58元,对应目前股价(10月12日)的PE分别为3.4倍、3.3倍和3.2倍,维持公司“审慎增持”评级。
豫园股份 批发和零售贸易 2018-10-15 6.79 -- -- 6.63 -2.36% -- 6.63 -2.36% -- 详细
限制性股票折让幅度较大,广泛动员基层骨干。本次计划公司层面解锁条件相当于2018-2020年归母净利润增速不低于300.00%、14.29%、15.63%,除2018年外均高于我们的盈利预测(350.8%、13.3%、5.7%)。激励对象为董事及高管13人,中层及骨干33人,考虑到公司控股股东复星高科技增持计划所表现的信心及认可,股权激励实现员工、高管与公司核心利益一致。此外,本次3.61元/股的授予价格较10月9日收盘价大幅折让50%,授与人可获得22.9-126.7万元收益。 股价底部推出期权计划,充分彰显信心。公司首次期权计划的解锁条件为三年基本每股收益不低于0.85元/股、0.9元/股和0.95元/股,或此三年归母净利润较2018年复合增长率均不低于12%。本次授予价格7.21元/股低于今日收盘价0.28%,公司于股价底部推出期权激励计划护航业绩高增长,充分彰显对未来股价的信心。 摊销费用对业绩影响微小。本次限制性股票激励计划、期权激励计划费用为1689万元、1030万元,,公司未来三年分别摊销激励费用214万元、1187万元、671万元,分别占我们预计净利润的0.07%、0.33%、0.18%,影响可以忽略。 持续布局快乐、时尚产业,底部激励护航业绩。公司致力于打造包括珠宝、餐饮和文化旅游在内的“快乐、时尚”旗舰平台,实行内生式增长和外延式并购。1)内生结构调整包括渠道和产品,如黄金首饰按克销售转为按件销售,拳头产品成品化输出,打破产品空间限制等。2)外延式并购围绕公司主业,进行上下游的铺排,增加客群和产品的覆盖面,如黄金珠宝板块收购IGI,餐饮板块收购苏州松鹤楼等,公司重组后注入的优质资产、集团资源将为外延并购和平台化建设带来充裕的资金支持。3)发挥公司“时尚文化地标”优势,进行差异化竞争,输出豫园模式,打造地方文化地标。近期公司股价持续走低,此时推出限制性股票激励计划和期权计划充分绑定员工利益,公司管理层有动力利用重组带来的优质资源、抓住机会做大做强公司主业,有助于公司实现主营业务的持续增收和盈利能力的持续提升。 盈利预测、估值和评级:预计未来三年实现归母净利润分别为31.56亿元、35.75亿元、37.78亿元,2018-2020年EPS分别为0.81元、0.92元、0.97元。当前公司37.6倍市盈率TTM主要系重大资产重组后房地产业务未并表所致,整合完成后预计2018年10月9日收盘价对应PE分别为8.9倍、7.8倍、7.4倍,低于行业平均水平,维持“审慎增持”评级
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-10-15 40.19 -- -- 40.16 -0.07% -- 40.16 -0.07% -- 详细
事件:10月 8日,发改委网站发布《关于山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案的批复》,同意中石油和亚美煤层气联合开发马必区块10亿方/年煤层气项目。 马必区块总体开发方案获批,商业化时间前移。马必区块项目总投资46.4亿元,亚美能源权益占比70%、中石油权益占比30%。项目建设规模10亿方/年,建设期4年,开发面积131.7平方公里,煤层气储量196.23亿方,计划施工煤层气开发井1341口,其中已完成试采井58口、新建开发井1283口。马必区块总体开发方案(ODP)10月上旬即取得发改委批复,预计商业化时间提前,2019年马必区块煤层气产量预期再提升,单位开采成本下降时间前移。 天然气行业持续景气,亚美能源18H1产量同比增长34.45%。8月30日,公司公告已完成气源端港股公司亚美能源的收购,公司控股比例50.5%。亚美能源位于山西沁水盆地,手握潘庄、马必两区块资源。在中短期持续供需不平衡的背景下,通过打通气源到终端的产业链,公司可大大提升供给能力,不再受制于上游定价,将产业链每一环利润尽收囊中。受益于天然气行业的高景气度,亚美能源产量、销量稳步爬升,上半年总产量达3.81亿方,同比增长34.45%,环比增长13.09%,维持98%高利用率水平。价格方面,潘庄/马必价格分别上涨至1.53/1.42元/方,带动价差由17H2的0.77元/方扩大至18H1的0.89元/方。受益于量价齐升,亚美能源上半年实现净利润2.05亿元,+222.94%;(EBIT/收入)为56%,+12pct。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司顺利收购亚美能源,全产业链布局落地,马必区块总体开发方案快速获批,商业化时间前移,传统城燃业务平稳增长,受益天然气市场量价齐升。1)若不考虑亚美能源并表,我们预计新天然气2018-2020年归母净利润分别为2.71/2.91/3.53亿元,对应10月9日收盘价PE 分别为24.9、23.1、19.1倍。2)若考虑亚美能源9月初并表,预计新天然气并表利润为2.74/4.76/7.46亿元,对应10月9日收盘价PE 分别为24.6、14.1、9.0倍,备考利润为3.54/4.76/7.46亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:亚美能源马必区块开发进度低于预期风险,天然气价格下降风险。
红旗连锁 批发和零售贸易 2018-10-15 4.66 -- -- 4.72 1.29% -- 4.72 1.29% -- 详细
公司前三季度业绩向上修正,大概率超预期。公司于2018年半年报中预计前三季度业绩增速为20%至35%,现调整为50%至90%,大概率超出我们对于前三季度56%的业绩预期,按照公司以往业绩修正的情况前三季度业绩增速可能接近预期上限的90%。此外,测算三季度公司预计实现归母净利润增速为32.43%--178.38%。 净利率提升叠加投资收益贡献,公司业绩大幅增长。我们认为公司业绩大幅提升原因在于:一、费用率降低叠加毛利率提升带动的净利率提升是主要原因;二、新网银行贡献的业绩纳入预测是次要原因。 费用率降低叠加毛利率提升,净利率驱动业绩大幅增长 1)并购门店整合及生鲜改造降低期间费用率。公司过去几年整合区域内互惠、红艳等竞争对手的门店,员工薪酬和租金拉高期间费用率拖累净利率,进入2018年门店整合基本完成,员工和租赁费率恢复。此外,公司进行生鲜改造大大改善门店的周转和并坪,期间费用率走低。 2)选品优化叠加议价能力提升驱动毛利率创新高。公司大数据选品的模型设计在不断的修正,数据分析团队和业务部门同时进行门店单品选择,商品结构调整驱动周转率提升叠加直采比例增加(当前超60%),成本、售价同时降低,8月份毛利率创阶段新高。此外,公司门店数量大幅提升以及与永辉超市供应链打通,共享采购体系带来的规模效应提升议价能力,且收购间接解决互惠遗留的债务问题,与供应商关系更加紧密。 新网银行纳入业绩预测范围,贡献14%--26%业绩增量。公司将新网银行贡献纳入本次业绩预期中,2018Q1、Q2投资收益分别同比增长400%和380%。若假设Q3投资收益仍为0.14亿元,则增量业绩中14%--26%源于新网银行收益,74%--86%源于公司主业向好。 营收稳步增长叠加净利率持续恢复,公司业绩进入加快释放通道。我们认为公司未来业绩向好的逻辑主要有四点:1)营收保持稳步增长。公司有节奏进行展店的同时加快门店升级改造,2018年计划改造150家门店,2019年净开店数量超100家,未来成都市区仍有300-400家展店空间。此外生鲜业务提升门店的聚客能力;2)毛利率仍有提升空间。公司加强SKU管理,淘汰滞销类商品,优化产品品类和品牌,同时与永辉超市供应链打通,协议共享渠道,发挥规模效应;3)净利率持续恢复。随着公司对互惠、红艳等门店整合以及对员工再培训和再分配的完成,公司将进一步利用其规模优势提升议价能力、降低租金,同时提升经营效率,实现降本增效;4)新网银行未来趋势向好,预计将成为公司新的利润增长点。 维持“审慎增持”评级:预计未来三年实现归母净利润为2.39亿元、3.24亿元、4.26亿元,实现EPS为0.18元、0.24元、0.31元,2018年10月11日收盘价对应的PE分别为26.2倍、19.3倍、14.7倍,维持“审慎增持”评级。
理工环科 电力设备行业 2018-10-01 10.48 -- -- 10.48 0.00% -- 10.48 0.00% -- 详细
事件:9月26日,公司公告联合中标“台州市场地修复1.32亿元项目”。我们点评如下: 联合中标1.32亿场地修复项目,土壤修复布局迈向全国。9月26日,“中国电建集团中南勘测设计研究院(牵头单位)与公司的联合体”中标“台州市三化化工有限公司和台州经纬化工有限公司污染场地修复工程1.32亿元项目”,工程施工由公司负责,设计及工程管理由中国电建中南院负责。本次中标是公司土壤修复业务布局迈向全国的重要突破,公司土壤修复亿元级订单逐步出现。同时,2017年,“公司和中国电建中南院(牵头)的联合体”与湖南湘潭市签署了《湘潭市竹埠港滨江商务区基础设施项目合作框架协议》(总投资50亿元),第一期计划3年内启动岳塘区竹埠港土壤修复等项目20亿元。公司积极发挥湖南碧蓝公司区域土壤修复龙头优势,与中国电建中南院深度合作,抓住《土壤污染防治法》出台机遇,推动土壤修复省内、省外业务快速发展。 十三五水质监测市场空间171亿,公司“台州模式”实现商业模式突破。“水十条”、“河长制”、《水污染防治法》(修订)等政策密集出台,水质监测有望率先受益,预计十三五水质监测市场空间达到171亿元。理工环科的“台州模式”是“数据采购模式”,创造性地在环境监测领域运用了BOO 模式,环境监测企业由设备提供商转型运营维护商,显著拓宽护城河,是行业从0到1的突破,同时“河长制”将为“台州模式”创造最好的政策环境,实现从1到100的发展。 水质监测订单快速增长,“数据采购模式”获得青睐。根据不完全统计,2017年公司水质监测项目新订单3.32亿元,同比增长75%,其中“数据采购模式”项目0.96亿元,贡献比例29%;2018H1,公司新增水质监测订单3.34亿元,超过2017年全年订单额,在手订单达到7.34亿元。“数据采购模式”目前已获得浙江台州、浙江绍兴、河南新乡、江苏江阴等项目,合同期7-8年,有效拓宽护城河。同时,水质监测设备需求持续增长,2017年实现环保监测设备销量262个,同比增长47%。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司“台州模式”实现商业模式突破,水质监测订单快速增长,现金充足债务融资空间大,打造水质监测行业龙头。我们调整公司2018-2020年归母净利润预测为3.20、3.71、4.44亿元,对应9月26日PE 为13.5、11.7、9.8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:土壤修复项目进度风险,运维人员违规操作风险,商誉减值损失风险。
广汇汽车 批发和零售贸易 2018-10-01 6.14 -- -- 6.26 1.95% -- 6.26 1.95% -- 详细
事件:近日,公司控股股东广汇集团与恒大集团签订战略合作协议,双方同意在汽车销售、能源、地产、物流等领域展开全面战略合作,充分发挥双方资源优势进行资源整合,共同推动相关产业发展。 恒大集团将145亿入股广汇集团,成为广汇集团第二大股东。此次广汇集团与恒大合作,广汇实控人孙广信承诺促成除其以外的广汇集团股东向恒大集团转让23.865%股权,对价66.8亿元,同时恒大集团向广汇集团增资78.1亿元,合计交易对价为144.9亿元,增资完成后恒大集团将合计持有广汇集团40.096%股权,成为广汇集团第二大股东。 双方合作聚焦汽车销售等领域。根据此次协议,双方将在汽车销售、能源、地产、物流等领域展开全面战略合作,双方将通过各自资源优势进行资源整合,利好广汇汽车长远发展。同时预计资金到位后有望降低广汇汽车资金成本,加速广汇汽车门店并购整合与渠道规模扩张。 控股股东与恒大战略合作,未来中长期发展可期,维持“买入”评级。广汇汽车作为国内经销商行业的绝对龙头,持续推进门店并购整合与规模扩张,不断优化品牌结构,同时积极推进售后、二手车、融资租赁等业务发展。短期来看,四季度行业旺季来临,公司新车销量与单车盈利能力有望得到改善。同时二手车产业政策后续落地后,公司二手车业务有望迎来爆发期。中长期看,此次恒大与广汇集团在汽车销售等领域的合作,利好广汇汽车中长期发展。我们看好公司未来发展,预计2018-2020年归母净利润分别至43.1亿/51.0亿/59.3亿元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名