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千方科技 计算机行业 2017-12-15 13.91 -- -- 15.08 8.41% -- 15.08 8.41% -- 详细
收购宇视科技,切入智能安防市场。公司此次拟以11.94元/股定向发行3.81亿股收购交智科技96.7233%股权,并募集配套资金不超过6亿元。 交智科技96.7233%股权的交易价格为454,599.51万元,承诺业绩为2017~2020年扣非净利润分别不低于3.23、4.04、5.04及6.04亿元。收购完成后,交智科技将成为上市公司全资子公司。交智科技的主要经营实体为全资子公司宇视科技。通过此次收购,公司切入广阔的安防市场。 规模效应逐渐显现,业绩增长后劲足。宇视科技前身为华三通信的存储及多媒体事业部,2016年在中国、全球的视频监控市场占有率分别为4.5%、2.2%,分别位居第三、第七。公司采取一二级销售代理模式,重视研发投入。随着国内外收入的放量,规模效应有望带来公司业绩的较快增长。 强协同打开成长空间,人工智能潜力大。重组完成后,双方可在城市智能交通、安防系统集成等领域互补协同。同时,依托各自在交通大数据、智能算法、硬件方面的综合优势,发力?人工智能+交通?,潜力较大。 盈利预测与投资建议:若暂不考虑宇视科技并表,预计公司2017~2019年EPS 为0.35、0.41和0.47元;若考虑宇视科技并表,排除股份支付费用的影响,预计EPS 为0.48、0.57和0.69元,维持?增持?投资评级。 风险提示:本次重组尚需股东大会、证监会、以及商务部反垄断部门批准,存在重组失败的风险;存在政府在智能交通和安防的投资放缓导致行业增速下行的风险;存在行业竞争加剧的风险;存在后续整合不达预期的风险。
泰和新材 基础化工业 2017-12-11 11.30 -- -- 12.09 6.99% -- 12.09 6.99% -- 详细
事件:泰和新材发布公告,公司与资产出售方宁夏越华新材料股份有限公司(以下简称“乙方”)签订《资产收购框架协议》,公司拟在宁夏地区设立控股子公司,以收购乙方与氨纶业务相关的经营性资产及相关债务,本次交易的资产总额预计范围为8-10亿元。公司同时公告拟和万华节能科技集团股份有限公司、宁夏宁东开发投资有限公司、宁夏宝华信息咨询有限公司共同出资设立宁夏泰和特种纤维有限责任公司,以拓展氨纶业务。此外,公司发布业绩上修公告,由于近日收到烟台经济技术开发区财政局企业发展专项资金2,000万元,预计2017年1-12月归属于上市公司股东的净利润为8,000-9,000万元,同比上升35.97%-52.96%。 维持“增持”评级。宁夏越华新材料股份有限公司成立于2016年7月11日,位于宁夏银川宁东开发区能源化工基地煤化工园区,其6万吨差别化氨纶生产项目的一期项目规模3万吨,投资10亿元,于2016年7月开工建设,并于2017年10月顺利出丝试生产成功,该项目采用先进的日本TMT公司设备,并采用干法连续聚合纺织工艺,规模较大、生产技术较为先进。泰和新材是国内氨纶和芳纶纤维领先生产企业。氨纶市场连续多年低迷,部分中小产能由于盈利恶化以及环保监管趋严逐步退出,行业集中度逐步提升,行业整体触底回暖。收购完成后,公司氨纶业务规模显著扩大,且生产效率有望提升,公司竞争力有望显著提高。此外,公司芳纶产品在军工、民用等多个领域继续推广应用,有望实现销售和盈利稳步上升。暂不考虑收购并表,我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.14、0.18和0.21元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:收购不达预期风险,氨纶行业新增产能较多导致供需格局恶化风险,氨纶原材料价格大幅波动风险。
刘亮 4
三安光电 电子元器件行业 2017-12-11 25.68 -- -- 28.19 9.77% -- 28.19 9.77% -- 详细
公司拟在福建省泉州芯谷南安园区投资333亿元,用于七大项目:高端氮化镓LED衬底、外延、芯片的研发与制造产业化项目;高端砷化镓LED外延、芯片的研发与制造产业化项目;大功率氮化镓激光器的研发与制造产业化项目;光通讯器件的研发与制造产业化项目;射频、滤波器的研发与制造产业化项目;功率型半导体(电力电子)的研发与制造产业化项目;特种衬底材料研发与制造、特种封装产品应用研发与制造产业化项目。公司规划全部项目5年内实现投产,7年内实现达产。 布局高端化合物半导体,紧抓5G时代射频元件商机:2016年全球砷化镓PA市场空间约71亿美元,未来每年增长约14%,2020年达到141亿美元,在2020年5G商用之后的2021年将迎来爆发,增速提升明显。此外,氮化镓在高频应用上性能更具优势,看好其在5G时代的潜力。公司现在大手笔投资布局高端化合物半导体,剑指5G时代的射频元件市场。 全球LED芯片龙头地位巩固,再投高端化合物半导体,彰显决心,维持“增持”评级:(1)2017-2018新购150台左右MOCVD产能到位后,公司在全球的市场份额将攀升至22%,全球LED芯片龙头地位巩固。产能优势有望转化为成本优势,维持较高毛利率。(2)化合物半导体有望再造三安,目前化合物半导体业务进展顺利,已向47家公司提交样品,其中11颗芯片进入微量产,其它客户芯片持续验证中。此次大手笔投资高端化合物半导体,彰显公司决心!(3)维持“增持”评级。维持2017-2019年净利润分别为32.6、41.3和50.5亿,对应EPS为0.8、1.01和1.24元,对应PE为32、25和20.7倍。
海格通信 通信及通信设备 2017-12-08 9.00 -- -- 9.19 2.11% -- 9.19 2.11% -- 详细
事件:海格通信昨日盘后公告,控股子公司北京摩诘创新近日与特殊机构客户签订了飞机综合程序训练器、飞机虚拟维护训练器、飞机航空理论计算机辅助教学系统及多功能飞行训练模拟器订货合同,合同金额总计1.22亿元,供货时间预计为2018年6月前。该合同金额约占公司2016年营业总收入的3%,约占摩诘创新2016年营业收入的83%。 军工订单回暖逻辑逐步验证。2017年公司的军工通信(主要包括电台、北斗导航、卫星通信等)业务继续受军队体制编制改革影响,军工订货延后。我们注意到,继2017年10月8日海格通信公告与特殊机构客户签订1.1亿元订货合同(通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设)之后,本次再度公告签订重大合同,初步验证了军改完成阶段性任务后,军工订单开始逐步恢复的逻辑。我们预期,随着军改逐步落地、单兵作战能力需要进一步提升、北斗三号开始大规模建设,“十三五”中后期(2018-2020年)的国防信息化建设会继续加强,海格通信军工业务有望在2018年恢复增长。 战略聚焦优势方向,未来受益于单兵装备融合趋势。公司近期继续剥离非核心资产,进行战略聚焦,强化军工通信业务和民用北斗高精度业务。加之在行业低谷期的高强度研发投入,预计在未来行业反转之时,海格通信的竞争力将进一步强化。公司自身在电台、卫星通信、北斗等领域均处于较为领先的地位,终端融合技术具有一定优势,在单兵装备融合化、轻便化的趋势下,未来有望受益于行业发展。 盈利预测:2017年公司业绩仍处底部,2018年有望恢复增长。我们判断,2017年四季度军工订单将出现恢复性增长,但收入确认将会延后。2018年是“十三五”的第三年(军改预计在2017年完成阶段性任务),公司军工业务有望恢复增长。预计海格通信2017-2019年收入分别为41/53/67亿,净利润分别为5.2/7.4/9.9亿,EPS分别为0.22/0.32/0.43元,对应当前股价的PE分别为40/28/21倍,维持“增持”评级。
招商蛇口 房地产业 2017-12-06 19.23 -- -- 19.35 0.62% -- 19.35 0.62% -- 详细
事件 12月1日,招商蛇口发布公告,“招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划”收到深交所出具的符合挂牌条件的无异议函,发行总额不超过60亿元,首期发行规模不超过人民币20亿元,期限为18年,其中优先级产品规模19.90亿,劣后级0.1亿元。 点评 全国首单储架式长租公寓CMBS获批。储架融资规模为60亿元,是目前为止长租公寓类资产证券化的最高额度。第一期发行规模不超过人民币20亿元,期限为18年,其中优先级19.90亿,劣后级0.1亿元。CMBS是以商业物业作为抵押的按揭支持证券,它以商业地产未来产生的租金等收入作为偿债来源,以债券的形式向投资者发行。CMBS与REITS的主要区别在于:CMBS是债权属性,而标准类REITs是权益类属性;CMBS不持有物业,无法实现出表,原始权益人偿还贷款后保留所有权,而标准REITS持有物业,可以实现出表,原始权益人可出让物业的所有权。CMBS的优点在于保留了对资产的所有权,享有未来地产的价值升值空间。 央企发挥示范带头效应,推进住房租赁市场建设。此单CMBS是招商蛇口呼应国家“支持符合条件的住房租赁企业发行债券、不动产证券化产品,稳步推进房地产投资信托基金(REITs)试点”的重要探索。募集资金将用于未来长租公寓的发展与运营,为长租公寓实现规模化发展提供资金支持,也将进一步促进公司长租公寓管理能力的提升。目前招商蛇口已在深圳、北京、天津、重庆等发展多个长租公寓项目,建筑规模总计约60万平米,约1.6万间。未来将围绕一线及重点二线城市进行重点布局。 受益行业集中度提升,核心价值凸显。1)销售持续增长,受限购政策影响不大。1-10月,公司累计实现销售面积457.03万平方米,同比增加29.66%;累计实现签约销售金额887.22亿元,同比增加59.40%。2)加速在核心城市拿地,进一步夯实行业地位。今年前三季度,公司新增总建面533万方,主要布局在核心一二线城市,平均楼面地价在1.1万元左右。3)土地储备优质,集团资源丰厚。公司在粤港澳大湾区,尤其是前海蛇口自贸区的土地储备价值极为丰厚。 未来随着太子湾170万方和前海地区508万方土地的开发,公司的核心价值将得到更大的体现。同时,集团资源在获取核心城市项目方面也有一定的优势,今年不仅启动了自中外运长航并入集团以来的首个地产合作项目--南通市港闸区住宅项目;而且与武钢、昆钢签署战略合作协议,合作开发存量土地资源。 投资建议:招商蛇口价值低估,当前股价较RNAV折价45%,估值具有较好安全边际。公司中长期动力强劲,面临ipo解禁和股权激励行权条件等客观情况,中长期看好公司投资价值。我们估算公司2017年EPS为1.52元,2018年2.09元,对应的估值分别为12.8倍和9.3倍。维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧,美国特朗普减税带来资本流动影响,核心城市房地产调控超预期严格,房屋租赁市场政策支持力度不及预期。
云南白药 医药生物 2017-12-04 94.10 -- -- 99.98 6.25% -- 99.98 6.25% -- 详细
近日,云南白药公布《第八届董事会2017 年第九次会议决议公告》,审议通过《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》。 出台高级管理人员薪酬管理办法:公司依据所处行业、参照同等规模企业的薪酬水平,结合公司的实际经营情况制定了《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》。并在此基础上制定《云南白药集团股份有限公司独立董事津贴管理办法》。我们认为这是集团引入战投进行混改后对激励机制完善的一项举措。通过混改,促使公司在体制机制和治理结构方面更加灵活和市场化,同时白药控股可以借助新华都、江苏鱼跃较强的资金实力和投资管理优势,实现产业规模扩张,未来公司的经营活力及资源整合能力均有望进一步提高。此次薪酬管理办法出台后,我们认为后续在上市公司层面开展股权激励也值得持续关注和期待。 盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品(中央、透皮及普药)、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力,成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来,我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品和中药资源产品较快放量的情况下,仍有望保持持续稳健的增长,同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。作为医药消费品的龙头企业,公司在自身实现较快发展的同时,未来亦有望迎来估值提升的机会,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.13、3.67、4.32 元,当前股价对应PE 分别为30、26、22 倍,维持“增持”评级,建议长期投资者现价位积极配置。 风险提示:日化产品增速低于预期;药品事业部增速恢复低于预期;激励机制改善进度低于预期。
邱祖学 6 4
西藏珠峰 有色金属行业 2017-12-01 44.30 -- -- 47.46 7.13% -- 47.46 7.13% -- 详细
公司发布公告,其参与的并购基金拟投资并购境外锂资源勘探开发上市公司。其核心资产系其全资子公司的里矿项目,符合国际标准的可采资源量为200万吨碳酸锂当量,品质高、成矿禀赋条件好、资源规模大、镁锂比值低;所在地气候和地质条件,以及周边基础设施均有利于生产开发。在签订《投资框架意向协议》后,双方将正式渐入投资收购协议的谈判,最终交易价格和交易结构有待谈判结果确定。 公司进入新能源汽车上游领域,分享行业发展红利。公司目前主业为铅锌矿山采选、冶炼,进入锂资源开采行业将分享到新能源汽车发展带来的行业红利,也是公司战略升级的落实。公司具有非常丰富的海外矿山开发运营经验,同时并购基金的合作方歌石祥金、华融华侨分别具有新能源汽车产业链成熟投资项目、提供境内外金融服务的优势,此次收购将稳步推进。 公司以优质铅锌矿为依托,逐步扩产冶炼能环节。公司的主要资产是塔中矿业。2016年铅锌精矿产量近13万吨、精矿含银82吨,销售毛利率达到近70%;2017年上半年铅锌精矿产量达到7.8万吨,精矿含银48吨。下半年公司5万吨粗铅冶炼项目建成投产,公司盈利水平将进一步提升。 盈利预测与评级:预计2017-2019年公司分别实现净利润11.61亿元、13.71亿元、14.73亿元,对应EPS分别为1.78、2.10、2.26元,当前股价对应的PE分别为25X、21X、20X,给予增持评级。
德展健康 医药生物 2017-11-23 9.53 -- -- 9.87 3.57% -- 9.87 3.57% -- 详细
摘要:近期,我们对公司的动态进行了跟踪。我们认为,国内降血脂市场空间广阔,随着患者人数增加,国内降血脂领域市场有望持续保持稳定增长。公司主打产品阿乐(阿托伐他汀)是辉瑞立普妥在国内的首仿药,在国产降血脂药物领域处于遥遥领先地位。阿乐一致性评价近期已被CDE受理,最快有望明年年初获批,未来该产品进口替代空间巨大。我们预计2017-2019年EPS为0.36、0.44、0.53元,对应PE23、19、16倍,首次覆盖,给予增持评级。 股价催化剂:阿乐一致性评价近期已被CDE受理,最快有望明年获批。 风险提示:招标大幅降价风险;业绩不达预期风险。
航天电器 电子元器件行业 2017-11-23 20.38 -- -- 21.62 6.08% -- 21.62 6.08% -- 详细
2018年军工行业基本面将发生大幅反转,未来三年军工企业有望迎来一轮强劲的业绩成长。基本面的变化主要来自于两个因素的驱动。首先,军队聚焦实战背景下武器装备列装规模有望大幅提升,叠加近两年以航空装备"20一代"为代表的主战装备密集定型,2018-2020年装备批产加速将拉动主战装备承制产业链加速成长。其次,过去两年军队体制编制调整导致装备采购进度大量递延,非主战装备递延尤其严重,"十三五"后三年里,军队体制编制调整完成后的装备补偿式采购将拉动相关企业尤其是非主战装备承制产业链释放业绩弹性。 公司连接器、继电器、微特电机产品70%以上销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域高端客户,军品基本覆盖全部军工装备领域,2018年起有望全面受益装备列装加速和军队体制编制调整后的装备补偿式采购。 航天科工十院下辖若干优质企业,未来资产注入可期。公司控股股东航天十院前身为○六一基地,是1970年建成投产的配套完整的地空导弹武器系统科研生产基地,下辖林泉电机、梅岭电源、航天控制等多家优质企业。 2015年十院共实现营业总收入104.63亿元,净利润7.22亿元。公司上半年虽暂时终止收购十院及外部资产,但资产证券化的步伐并未停止,时机成熟时资产收购有望重启。 估值与投资建议:我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.67/0.85/1.14元,对应PE为29/23/17倍。公司当前市值对应2017估值显著低于军工板块其它公司,未来三年成长确定性高,继续给予“增持”评级。
分众传媒 传播与文化 2017-11-23 13.65 -- -- 14.09 3.22% -- 14.09 3.22% -- 详细
事件:公司发布公告同意转让部分子公司股权及子公司增资扩股引入投资者。 点评: 分众传媒全资子公司上海时众转让数禾科技部分股权并引入新投资方。1)全资子公司上海时众拟以1.2亿元转让其所持有的数禾科技12.9167%的股权;2)红杉、信达、诺亚将以合计3.5亿元参与数禾科技的增资扩股;3)交易完成后,上海时众占比42.0%,不再是数禾科技的绝对控股股东,数禾科技将不再纳入合并报表范围,红杉13.9%,信达11.8%,诺亚6.9%。 转让股权形成双赢局面,公司获得投资收益,标的方对接更多资源。1)分众传媒对数禾投资的初始投资成本约为4.36亿元,此次交易分众传媒将合计获得约4.55亿元,由于对数禾科技的剩余股权将按公允价值进行重新计量,预计可实现税前投资收益约为7.1亿元,扣税后净利润影响约为5.3亿元;2)引入新投资方有利于增强数禾科技的融资能力和核心竞争力,提升数禾科技的品牌形象和市场号召力。 盈利预测与评级。预计公司2017/18/19年归母净利润分别为55/64.2/76.1亿元,EPS分别为0.45/0.52/0.62元,对应各年PE分别为28/24/20倍。我们认为在线上流量价格持续攀升,生活圈媒体价值持续获得广告主认可,公司的垄断地位能保证公司业绩稳定增长,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行;行业政策风险。
天赐材料 基础化工业 2017-11-23 43.51 -- -- 44.87 3.13% -- 44.87 3.13% -- 详细
事件:天赐材料发布公告,公司拟投资设立全资子公司安徽天赐高新材料有限公司,并由安徽天赐具体实施年产20万吨电解液项目,其中项目一期(年产电解液10万吨)总投资为人民币16,402.53万元,建设周期12个月,项目二期建设另行安排。项目一期达产后,预计可实现年均营业收入358,974.36万元,税后年均净利润13,338.59万元。 维持“增持”评级。天赐材料是国内电解液龙头,2016年电解液产量约为2.2万吨,全国市场占有率接近25%,位居全国第一,且具备电解液关键锂盐配套。公司目前拥有广州、九江、东莞、天津、宁德、宜春等多个供应基地,安徽生产基地位于安徽省宣城市广德县广信精细化工园区,安徽及周边省份目前分布着包括国轩高科(合肥)、万向(杭州)、微宏(湖州)、天能(湖州)、超威(湖州)等国内主要动力电池厂商。该项目有助于完善公司电解液在华东市场供应链的战略布局,有效地解决公司拓展华东市场在运输成本、供货周期、质量保障和客户服务等方面的问题,满足华东重点及潜在客户提出的“就近供应”为合作先决条件。 天赐材料是锂电池电解液行业龙头企业,且为国内少数同时具备电解液关键原材料六氟磷酸锂生产能力的企业。随着新能源汽车推广,动力锂电池电解液需求旺盛,公司将充分受益于行业增长。此外,随着六氟磷酸锂、正极材料等项目逐步建设投产,公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司同时是国内个人护理品材料主要供应商之一,下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业,公司不断推出新产品开拓市场,未来业绩有望持续增长。以最新总股本3.40亿股计算,我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.29、1.57、1.88元,维持“增持”的投资评级。
机器人 机械行业 2017-11-23 19.92 -- -- 19.92 0.00% -- 19.92 0.00% -- 详细
公司主营业务为机器人与数字化工厂,为国内智能装备龙头企业。公司产品涵盖工业机器人、洁净机器人、移动机器人、智能服务机器人、特种机器人、数字化工厂等,公司掌握机器人控制技术、智能驱动技术、机器视觉技术、自主导航技术、人机协作技术、感知和认知技术、人工智能技术和离线编程等核心技术,是国内智能装备龙头企业。 国内工业机器人销量大幅增长,下游需求旺盛。2017年1~10月,国内工业机器人产量累计达到10.48万台,同比增长约68.9%。从下游需求来看,3C、电子电器、厨卫加工等行业的需求大幅增长,带动工业机器人的产销高速增长。公司三季度预收款项2.18亿元,较年初大幅增长103.82%,显示公司在手订单非常充足。我们认为,公司三季度的高增速未来能够延续。 行业资源丰富,竞争优势显著。公司自设立以来涉足的服务客户行业达到20余个,客户大多是行业中的大型知名企业,承接的项目成为应用行业示范典范。公司一方面在汽车及零部件、电力、工程机械等领域深耕细作,与宝马、通用、上海交运、国家电网等大型企业持续合作;另一方面积极拓展3C、厨卫、新能源、核燃料、电商等市场,与客户形成长期合作关系。 盈利预测及评级:公司是国内工业机器人及智能装备龙头企业,是工业4.0领域的标杆企业,将充分受益于行业的快速发展,我们预计,公司2017年~2019年EPS分别为0.32元、0.40元、0.50元,维持“增持”评级。
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三环集团 电子元器件行业 2017-11-23 21.50 -- -- 21.10 -1.86% -- 21.10 -1.86% -- 详细
陶瓷背板良率可观,产能持续扩张以备新客户导入。经历小米6和小米mix2两个项目的量产后,公司对陶瓷背板全制程工艺的掌握水平已上至新台阶,目前直通良率已达到较为可观的水平,从三季度财报毛利率水平可以观察到,目前陶瓷背板产品毛利率显著高于其他产品,未来随着良率和量产规模的提升,还具备较大的降价空间。公司产能还在持续扩充,从目前进展来看,将可以应对两个主流品牌的出货量要求。我们预计明年还会有世界前五大品牌之一采用陶瓷背板。 中性预测下,陶瓷机壳贡献7亿以上利润。我们采取三种方法进行测算,即使保守预测,明年仍然只有小米一家主流品牌采用陶瓷机壳,终端出货量达到500万台,那么对三环的业绩的贡献为4.1亿。按照中性预测,假设明年有小米以外的一家手机领导品牌采用陶瓷机壳,我们预计利润贡献为7.3亿。乐观预测,两家新品牌导入陶瓷机壳,那么明年的业绩贡献在9.5亿以上。三种预测业绩对应估值为29、24、21xPE。 陶瓷插芯已掌握绝对话语权,PKG持续扩产,明年陶瓷系列产品将实现稳健增长。目前插芯价格基本企稳,公司市占率在70%-80%,5G拉动下景气度持续提升,光纤光缆采购持续超预期,公司对插芯市场的话语权将帮助公司享受下游的高度景气。PKG供不应求,明1年持续大幅度扩产以满足市场需求。陶瓷基片和MLCC等产品需求持续景气。我们预估明年陶瓷产品实现15%以上的增长。 主业高度受益5G和进口替代,陶瓷背板明年有望迎来爆发,维持“增持”评级。公司股权激励方案已定,主业全面向好,陶瓷插芯、PKG高度受益5G和进口替代趋势,陶瓷背板明年有望迎来爆发,目前价位建议积极关注。采用中性预测,预计2017-19年EPS分别为0.63、0.94、1.31元,对应PE为35、24、17X,维持“增持”评级。
中国化学 建筑和工程 2017-11-23 6.28 -- -- 6.80 8.28% -- 6.80 8.28% -- 详细
从新签订单来看,1-10月累计新签合同额同比增长52.52%,继续延续高增长趋势。从新签订单来看,公司1-10月累计新签合同额同比增长52.52%,整体上继续延续高增长趋势,且同比实现提速;其中10月同比增长20.68%,在去年高速增长基础上实现进一步增长,但增速有所放缓。 1) 分区域来看,国内单月新签有所下滑,而海外单月实现爆发性增长。分区域来看,公司1-10月累计新签国内、国外合同额分别同比增长32.09%、99.41%,较去年同期均明显提速。10月单月国内、外新签合同额分别为38.02亿元、14.67亿元,同比增减-11.02%、1477.42%,国内单月新签有所下滑,而海外新签实现爆发性增长。 2) 分重大订单来看,10月公司新签单笔合同额在5亿元以上的重大合同有3个,其中国内2个,国外1个。公司多元化业务拓展良好,且上半年成功进军PPP领域,为国内订单增长奠定坚实基础。国外单月新签普遍金额较小,因此个别重大订单对增速影响较大;本月新签迪拜项目金额较大,是海外单月实现爆发式增长的主要原因。 收入端有所提速,公司基本面改善判断已被持续验证。从收入端来看,公司1-10月累计营业收入同比增长5.32%,其中10月单月营业收入同比增长9.09%。由于10月单月收入端提速,使得公司前10月累计增幅环比有所扩大。公司收入端今年6月重回增长轨道,前期基本面改善判断已被持续验证。公司作为化工工程龙头,国内市场受益于化工行业供需持续改善,以及PPP模式日益规范,海外市场受益于“一带一路”政策深入推进,在手项目情况持续改善叠加新签订单快速增长,我们判断公司未来基本面仍将持续向好。 盈利预测与评级:预计公司2017-20110年EPS分别为0.44元、0.58元、0.72元,PE分别为14.2倍、10.9倍、8.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行、汇率波动风险、项目落地不及预期
新城控股 房地产业 2017-11-23 25.12 -- -- 27.30 8.68% -- 27.30 8.68% -- 详细
新城控股今年持续精准大力度拿地,为明年销售和利润继续爆发打下坚实基础,公司就是地产超级周期孕育的大牛股,充分享受地产超级大周期红利。今年前1-10月实现890亿销售,已完成年初850亿的目标。今年全年大概率能完成千亿销售,具体完成情况要看市场的情况和推货的节奏。今年1-9月,公司新增土地储备全口径约2500万平方米,截止9月底,公司未售口径的土地储备总量5000万方左右,能够维持4年左右的开发。并且公司土地成本控制较好,整个土地储备5000万方的拿地平均成本3000元/平方米;今年新增的土地拿地成本是3600元/平方米。 深耕核心一二线和基本面优异的三线。公司拿地集中长三角,且以二线城市为主;三四线城市依然集中既有的长三角地区,其他区域的三四线也是大武汉、大郑州都市圈周围能够纳入进去的区域,基本面较好。 多渠道融资,成本控制得当。公司融资方式主要包括公司债、银行间交易商协会中票、PPN;银行贷款(开发贷),合计占比达到80%-90%。今年总共获得45亿中票批文,45亿PPN批文,并成功发行2亿美元的美元债,融资渠道丰富。半年报融资成本较去年年末有所下降,全年可能略有一点上升,但仍在6%左右。 存量市场积极布局,“住宅+商业”双轮驱动。目前吾悦广场储备项目(包括开业、在建、待建)一共53个,预计到今年底开业24个。按照“具规模,有情怀,不复制”的发展思路,力争做到行业标杆水平。截止三季报累计开业18个,可供出租面积为93.1万平方米,前三季度实现租金及管理费收入5.4亿元,平均出租率达到97.7%,每个广场日均客流量4.4万人次,并且租金增长率符合目标。 投资建议:新城控股持续精准的逆周期、高杠杆、大规模拿地,未来高成长可期。公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点,是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。我们预期2017-2018年新城控股的EPS分别为2.18、3.27元,对应的PE分别为10.8倍、7.2倍,维持买入评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名