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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
顾家家居 非金属类建材业 2017-06-12 54.10 66.15 19.45% 56.49 4.42% -- 56.49 4.42% -- 详细
公司是软体家居龙头企业,业绩增长稳健。软体家居市场集中度低,公司作为龙头企业市占率不到2%,成长空间大。借鉴海外龙头企业的战略布局,丰富产品品类、注重消费体验有助于成功。公司拥有品牌、渠道优势明显,看好未来内生外延并拓。我们给予公司2017年35倍市盈率,对应股价66.15元,首次覆盖给予买入评级。 支撑评级的要点。 软体家居龙头,业绩增长稳健。公司股权结构稳定,上市后实际控制人顾氏家族通过顾家集团和TBHomeLimited合计持有公司78.4%,总经理李东来通过双睿汇银持有0.8%的股权。公司于2012年初引进职业经理人,目前管理团队稳定。公司历史业绩增长稳健,2016年实现营收47.95亿元,境内收入占比60%,2012-2016年总营收CAGR为22.66%;2016年净利润达到5.75亿元,2012-2016年净利润CAGR为17.97%。沙发是公司传统优势产品,2016年占总收入的59%,床垫及软床增长迅猛,2016年占比13.55%,2012-2016年CAGR为51.62%。 软体家居内销市场集中度低。全球软体家居消费量626亿美元,中国是最大的消费国,也是最大的生产国,2015年中国软体家居消费额达到192.03亿美元。我国软体家具产值增速总体已经放缓,2015年增速2%,2013-2015年内销CAGR8.9%,好于出口。内销市场集中度低,龙头企业市占率不到2%,顾家家居、左右家私、敏华控股处于领先地位。三大龙头企业中,顾家家居渠道最广,国内收入与敏华控股并列领先,产品品类较敏华丰富。 海外龙头注重消费体验。LA-Z-BOY是全球软体家居龙头企业,在巩固功能沙发领先地位的同时,同样注重配套家具的销售,产品线的完善带给客户更好的消费体验和公司更大的成长空间。公司近几年加强带有室内设计服务的高端自营大店的投入,塑造品牌并改善盈利。 品牌、渠道优势明显,期待内生外延并拓。公司品牌内涵迎合国人家庭文化理念,通过全方位营销打造出了较高的品牌认知度。公司门店数量多、位置优越、覆盖面广泛,渠道优势显著,2013年开始设立经营体模式,解决渠道扩张后的管理瓶颈。公司积极布局电商渠道,双十一线上销量破亿,O2O业内领先。未来,渠道扩张和升级、坪效增长、品类延伸、供应链完善、外延并购将驱动业绩成长。 评级面临的主要风险。 渠道拓展不达预期。 估值。 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.89、2.38、2.91元/股,分别同比增长35.80%、25.88%、22.07%。鉴于公司在软装家居领域的龙头地位,在沙发制造、品牌和渠道方面优势明显,我们给予2017年35倍市盈率,对应股价66.15元,首次覆盖给予买入评级。
拓邦股份 电子元器件行业 2017-06-09 9.98 15.02 47.54% 10.62 6.41% -- 10.62 6.41% -- 详细
苹果于28届WWDC发布HomePod智能音响产品,抢滩智能家居入口有望加速智能家居时代到来。公司作为智控龙头将受益智能化、物联化带来智控升级以及中高端产品集中度提升。维持目标价15.02元,维持买入评级。 支撑评级的要点 苹果发布HomePod抢滩智能家居入口,公司作为智控龙头重点受益智能家居加速。HomePod内置Siri并与HomeKit深度集成配合Siri可实现整个智能家居设备的控制。智能音响被广泛认为是智能家居的入口,Amazon的Echo以及Google的GoogleHome已取得巨大的成功,此次苹果入局将有望配合其生态加速智能音响以及智能家居的普及。我们认为,智能家居的建设将推动智能控制器软硬件技术和渗透率的提升。公司作为龙头具备卡位优势,并先后通过入股欧瑞博、联合阿里、推出T-smart解决方案等巩固智能家居布局,将重点受益智能家居生态建设的加速。 家居智能化、物联化推升行业门槛,公司作为龙头受益行业集中度提升。智能控制器作为家电产品的控制中枢,是家居智能化、物联化升级的关键所在,公司可提供从智能门锁、空气净化器、热水器,到电饭煲、烤箱、油烟机、咖啡机、LED等十多款产品的智能化解决方案,完整涵盖了智能家庭的方方面面。我们认为,下游需求量及相应设计复杂度的大幅提升,考验厂商研发能力,推升行业集中度。公司作为龙头在市场和研发、制造方面都极具优势,公司客户结构受益行业集中度提升持续优化,数十家千万级客户营收占比超80%,已快速增长成为中坚力量。 内生外延巩固核心竞争力,智控龙头将迎最好时代。公司深耕智能控制器行业具备行业领先的设计、生产,以及快速响应客户需求的能力。公司一方面加速OEM转型ODM/JDM带来毛利率提升,另一方面内生外延布局更多智控领域。智能控制器作为物联网和智能化的升级核心,叠加订单继续向中国转移以及家电厂商订单在品牌运营战略下的由收到放,公司作为龙头正迎来最好时代。 评级面临的主要风险 n 智能控制器升级趋势放缓,智能家居建设不及预期等。 估值 预计公司2017-2019年每股收益分别为0.31元、0.46元、0.61元。参考可比公司并考虑公司布局优势和研发优势,给予公司2018年动态市盈率33倍,12个月目标价15.02元,维持买入评级。
康尼机电 交运设备行业 2017-06-09 11.63 15.50 36.68% 11.85 1.89% -- 11.85 1.89% -- 详细
公司是国内轨道交通门系统的龙头企业,以轨交门系统产品为主体,以新能源汽车零部件和消费电子表面处理为两翼,谋求多元化发展。公司下游跨足三个产业,未来市场空间均有不同程度的增长。2017年,我国城市轨道有望迎来通车高峰,对公司的城轨车辆门系统预计有15-20%的增长需求;未来几年,新能源汽车产业的增长确定性较强,受益于此,公司的新能源汽车零部件产品能保持高速增长态势,成为公司业绩的主要增长极之一;公司拟收购龙昕科技,切入3C消费电子领域,龙昕3+2年业绩承诺,保障长远增长。目前公司处于价值低估阶段,我们坚定推荐,并维持买入评级,目标价格下调至15.50元。 支撑评级的要点 城市轨道车辆门系统2017年市场规模达到13亿元,行业龙头将深度受益。经测算,我国城市轨道在17年有望迎来通车高峰时期,轨交车辆需求量有望保持15-20%的增速。公司在城轨门系统的市占率持续10年保持在50%以上,2016年超过60%,已成长为行业龙头,此业务也将成为公司业绩的主要增长极之一。 中国标动放量在即,有望提高动车组门系统的市占率,复制城轨门系统的成功。公司自2013年取得动车组外门CRCC认证后,车门系统快速进入动车组市场,由14年市占率12%提高到16年的26%。2017年首批量产的52组标动中,康尼提供30套门系统,标动市占率超过60%,预计公司17年在动车组车门市场的市占率有望快速提高。 受益于下游新能源汽车高景气度,汽车零部件业务成为公司业绩的另一主要增长极。公司成立康尼新能源公司,生产新能源汽车充电接口、线束总成和大巴门系统等产品,下游客户覆盖国内主流新能源汽车厂商。一季度受新能源政策和更换标准的影响,业绩有所下滑,预计17年下半年随着新能源乗用车的增长,公司业绩重新进入增长快车道,分享新能源汽车行业盛宴。 龙昕科技承诺未来5年业绩,增长确定性强。公司拟作价34亿元收购龙昕,切入消费电子领域,保障公司业绩更长远的增长。标的公司对未来5年做出“3+2”年业绩承诺,关键股东追加锁定期36个月。基于对消费电子产品表面处理行业的清晰认识,龙昕凭借核心技术有望实践自己独特的成功发展模式。 评级面临的主要风险 n 收购龙昕科技未取得成功;地铁通车里程不及预期。 估值 若收购龙昕方案顺利实施,我们预测17年母公司有望实现净利润2.8亿元,龙昕净利润2.4亿元,给予合并后的公司对应17年净利润的PE为30倍,合理估值为156亿,对应的目标股价由15.90元下调至15.50元,目前股价11元左右,逐渐筑底,提供难得的买入机遇,我们强烈推荐。
长川科技 计算机行业 2017-06-08 38.23 49.00 37.80% 39.99 4.60% -- 39.99 4.60% -- 详细
公司专注半导体检测设备领域,主要生产测试机和分选机。公司未来主要受益于下游半导体产业转移至大陆,以及半导体设备国产化进程。据SEMI数据,2016年中国半导体设备市场规模同比增长32%,在全球范围内增速最快,但国产化设备占比还很小,不足10%,行业发展空间大。公司注重研发和创新,已成为半导体设备国产化的先行者。我们预计2017年公司营业收入将达到1.76亿,净利润达6,300万元,首次覆盖给予买入评级,目标价为49.00元。 支撑评级的要点 全球半导体测试设备市场大,呈寡头垄断格局。据SEMI统计,2016年全球半导体制造设备的总销售额为412.4亿美元,按测试设备占比10%推算,测试设备市场规模约41亿美金,且测试设备市场主要被泰瑞达、Advantest、KLA tencor等行业龙头垄断。 受益于半导体产业向大陆转移,以及可持续的设备国产化替代。国内半导体产业政策,吸引半导体产业向大陆转移,国内半导体产值占全球产值的比重不断增长,目前为8%左右。2016年中国半导体生产设备市场规模65亿美金,同比增长32%,但以进口日、美产品为主,国产化率约为10%。我们认为半导体封测环节的设备可能率先实现进口替代,公司主营产品分选机和测试机已进入国内主流封测企业的生产线,成为国产化替代的先行者。 公司轻资产经营,盈利能力强。轻资产经营体现在:公司固定资产/总资产的比例一直低于10%;公司注重研发与创新,2016年公司研发费用占营业收入的20%;公司盈利能力强,毛利率维持在50%以上,净利率维持在20%以上。公司未来积极向产业横向和纵向扩张,随着募投项目的实施,公司产能逐渐释放,未来业绩增长可期。 评级面临的主要风险 产品研发未能持续突破,公司市场扩展进程缓慢。 估值 我们预计公司2017-2019年实现营业收入1.76、2.65、3.47亿元,每股收益分别为0.82、1.16、1.48元,对应目标股价49.00元的市盈率分别为60、42、33倍,首次覆盖给予买入评级。
恒生电子 计算机行业 2017-06-08 39.39 50.10 15.07% 46.25 17.42% -- 46.25 17.42% -- 详细
2017年6月6日,在以“智敬未来赋能金融”为主题的人工智能产品发布会上,恒生电子正式发布四大AI产品,涵盖智能资讯、智能投顾、智能投资和智能客服四大领域,探索AI在金融领域的应用,助力金融机构开启人工智能新时代。我们将目标价格上调至50.10元,维持买入评级。 支撑评级的要点。 产品序列涵盖金融业务关键领域,布局全面。恒生此次布局涵盖资讯、投顾、投资和客服,旨在串联起资本市场前后端核心功能,在AI能技术辅助下,全面提升关键领域效率,降低成本:以对市场海量多元资讯的汇聚整合为后台基础,既可以用户画像为依据,为个人用户提供机会挖掘、交易陪伴以及精准的个性化智能决策辅助;又可以帮助机构投资者满足多投资目标管理与定期检视再平衡,在模型优化、投资策略和动态管理上给予专业的资管功能辅助。对于最拉升人力成本的客服领域,可以藉由语音识别、语义摘取和知识库搭建,高效提升客户服务效率,并通过多次积累优化服务模型,持续降低运维成本。四大领域的全面渗透,对于现有的AI未充分渗透的资本市场,在运营模式上将带来深远影响。 凭借金融IT领域绝对优势地位,恒生在智能化产品部署上有望快速形成影响力。智能化核心算法差距仅限于一个代际之内,虽然有实践和优化能力上的差异,但核心问题仍指向是否有充足的数据量和多元化的数据源,这才是拉开模型间最终使用效果的关键。所以长期看,领先的智能化公司必然首先是具备充沛数据源的公司,且存在向巨头集中的趋势。金融IT服务领域存在门槛较高,替换性渗透缓慢的特性,一旦占据优势地位,规模化效应不仅体现在经济上,更体现在数据智能化应用上。恒生在包括银行、证券、基金和期货等B端客户份额绝对领先,其AI产品的部署成本极其微薄,但却拥有得天独厚的数据获取能力,一旦全面推进,有望在短期内看到产品快速成熟并产生明显效益。 金融业智能化起点低,应用空间广阔,长期看必将影响深远。作为匹配风险和受益、通过定价调节资本供需的部门,从计算机角度看,金融本质上是一个量化程度极高的部门。但比照现状,不论从资讯的获取和录入、面向个人的投资建议、专业的机构资管还是客户服务上看,都存在大量人工介入,即使除开成本考量,各个环节引入了诸多可避免的偏误,降低了市场有效性,还可能引入相关风险。比照成熟金融市场,国内在金融领域还存在较大IT化提升空间,且基于大数据的人工智能技术在投入的边际效益持续大幅提升的同时,引入的边际成本其实可以忽略。直接丰厚的效益必将形成规模上的正反馈,推动金融行业智能化走向深入,长远看空间广阔并将引发运营模式上的深刻变革。评级面临的主要风险。 政策风险,技术与市场风险。 估值。 我们预计2017到2019年每股收益为0.74、0.91和1.08元。按市盈率估值,参考可比公司中市值偏大者保守给予50倍,行业地位突出给予10%溢价,给予2018年55倍市盈率,总市值约309.6亿元,对应公司12个月目标价由47.57元上调至50.10元,维持买入评级。
拓邦股份 电子元器件行业 2017-06-07 9.61 15.02 47.54% 10.62 10.51% -- 10.62 10.51% -- 详细
拥抱产业加速向中国转移机遇,公司快马加鞭组建印度工业园。中国近年来由于相较于欧美等国家更为低廉的人工成本,以及相对于其他国家更为成熟的产业配套环境,特别是电子元器件供应环境,叠加中国本身已经成为电子产品消费大国,吸引越来越多的电子产业制造业向中国转移。公司作为智能控制器龙头正领先受益订单中移机遇,海外订单占比逐年提升,16 年海外订单占比57%,同时公司主动出击在印度组件工业园,加速拓展印度及其周边新兴国家订单。 家电厂商战略转型品牌运营,迭代创新推动智能控制器研发生产订单释放。近年来,家电厂商愈加注重产品的性能和体验,从以成本控制为中心加速向品牌运营转型。在迭代创新加速的压力下,家电厂商作为智能控制器行业最大的客户开始更多的与具备研发实力的公司合作,设计需求也开始外包。因此,公司近年来已经在加速向ODM 转型,有望更大程度受益家电厂商的订单由收到放的趋势。 智能化、物联化推升行业门槛,公司作为龙头受益行业集中度提升。智能控制器行业由于前期大多依附于家电厂商,且以前的智能控制器设计研发较为简单,同时OEM 为主的模式导致智能控制器行业较为分散。我们认为,在物联网以及智能化的推动下,下游需求量及相应复杂度都将大幅提升,考验厂商研发能力,推升行业集中度。公司作为龙头在市场和研发、制造方面都极具优势,公司客户结构受益行业集中度提升持续优化,数十家千万级客户营收占比超80%,已快速增长成为中坚力量。 评级面临的主要风险 智能控制器订单向中国转移趋势放缓,相关技术需求提升不及预期等。 估值 预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.31 元、0.46 元、0.61 元。参考可比公司并考虑公司布局优势和研发优势,给予公司2018 年动态市盈率33 倍,12 个月目标价15.02 元,维持买入评级。
康尼机电 交运设备行业 2017-05-25 11.11 15.90 40.21% 11.85 6.66%
11.85 6.66% -- 详细
康尼机电完成《二次问询函》的回复工作,于5月17日复牌,由于市场观望情绪、资金面等影响,公司股价复牌首日遭遇跌停。我们认为基于对公司未来业绩的分拆,下游城轨建设+新能源汽车+消费电子都处于高景气度的黄金发展时期,公司未来业绩增长确定性高,业绩兑现可行性强;我们估算,收购龙昕后17年净利润有望达到5.27亿元,目标股价上调至15.90元,目前股价11.57元,逐渐筑底,提供难得的买入时机,我们维持买入评级,强烈推荐。 事件 此前公司停牌进行资产重组,拟作价34亿元收购龙昕科技;期间收到上交所《关于对南京康尼机电股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)信息披露的二次问询函》。根据《二次问询函》的要求,公司积极组织中介机构及相关人员对《二次问询函》所列问题逐一进行了落实,并对重组草案进行了再次更新与修订。现已完成《二次问询函》的回复工作。经公司向上海证券交易所申请,公司股票于2017年5月17日开市起恢复交易。 支撑评级的要点 质地优良,稳固轨交细分行业龙头:公司主营轨道交通门系统的研发、制造和销售,其中城轨门系统市场市占率高达50%以上;受益于国产化替代,高质量进入标动核心供应商为公司动车组门系统业务巩固轨交门系统的龙头地位。 母公司双主业下游成长确定,业绩有保障:公司产品的下游城轨车辆和新能源汽车产业均为景气度较高的行业,需求增长有保障。 龙昕科技追加2年业绩承诺,关键股东追加股份锁定期36个月,体现公司管理层的坚定信心,同时对未来五年的业绩承诺可打消市场疑虑。 评级面临的主要风险 收购标的经营业绩不如预期。 估值 我们预测母公司17年净利润2.9亿元,龙昕净利润2.37亿元,给予对应17年PE为30倍,合理估值为158亿,目标股价由15.25元上调至15.90元,目前股价11.57元,逐渐筑底,提供难得的买入机遇。我们强烈推荐。
拓邦股份 电子元器件行业 2017-05-24 9.34 15.02 47.54% 10.62 13.70%
10.62 13.70% -- 详细
公司作为国内最大的智能控制器生产厂商,近三年来凭借研发、制造、销售积淀紧抓发展机遇,实现跨越式发展。公司继续补强产能及研发实力,加快行业和海外布局,顺应行业发展加速ODM/JDM转型,继续优化客户结构,充分把握智能物联时代的发展机遇,首次覆盖给予买入评级,12个月目标价15.02元。 支撑评级的要点 物联趋势驱动行业需求升级,业绩进入加速增长轨道。以MCU芯片为核心的智能控制器产业,随着智能物联趋势的普及,迎来需求和技术升级的双重机遇,产业进入中高端市场集中化阶段。下游需求受益传统家电客户需求由收到放、海外订单加速向中国转移、以及技术需求升级带来的新品类新行业机会,中高端需求呈现快速增长趋势。我们认为,公司已迎来传统市场和新兴智能物联新机遇市场的双重机遇,公司半年度业绩预期增速60%-90%已初露端倪,业绩有望进入加速增长期。 智能化趋势优化公司业务结构,提升公司盈利能力并打造未来空间。智能化大潮凸显公司研发底蕴,公司多年来大力投入研发,推动公司紧抓中高端市场集中化趋势,公司ODM/JDM比重今年有望过半,公司毛利率持续提升。公司加速布局工业智能、燃气智能、电机一体化等领域,并购研控自动化、合信达等,通过资源整合释放市场/技术双协同效应,智能化能力充分拓展。我们认为,在人工智能的时代中,公司未来有望持续依托当前核心技术能力,打造更多领域、更多环节的智能业务能力。 锐意聚焦、积极创新,管理层决心构建把握未来战略机遇基础。近两年来,公司全力聚焦打造智能控制器领域领先竞争力,加大研发投入与行业应用布局,同时积极创新,推出“T-Smart”智能家居平台拥抱“智能+”抢滩智慧未来。而公司实际控制人近期大额增持行为,更是凸显管理层对把握智能物联时代机遇信心和决心。 评级面临的主要风险 智能控制器订单向中国转移趋势放缓,相关技术需求提升不及预期等。 估值 我们预计公司2017-2019年盈利分别为2.09、3.09、4.16亿元,合每股收益分别为0.31元、0.46元、0.61元。参考可比公司2018年PE估值平均水平28倍,考虑公司布局优势和研发优势,给予15%的估值溢价对应2018年动态市盈率33倍,12个月目标价15.02元,首次覆盖给予买入评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-05-23 19.10 26.16 11.08% 22.03 15.34%
23.71 24.14% -- 详细
中移动5月15日公布2017年PTN设备(新建)集采项目结果,2017年PTN设备采购规模4.18万端,共有2家候选人中兴和华为。具体份额:中兴通讯(000063.CH/人民币19.12,买入)中标份额不低于70%;华为中标分额不高于30%。 大比例中标PTN集采,体现公司竞争力的实质性提升。 近年来,中移动在光网络部署方面加大投入,用于接入网、城域网的PTN设备采购数量不断增长。中移动PTN集采份额一直较为集中,回顾2017年PTN设备(扩容)集采,总规模20.1万端,华为占比57.66%、中兴占比31.49%、烽火占比10.8%,贝尔象征性入围。此次新建PTN设备仅有中兴和华为两家,且中兴不低于70%,而华为不高于30%的招标结果和以往情况相比出现重大变化,中兴在国内集采商务中表现出绝对强势,进一步印证了其综合竞争力的持续提升。 国内光网络长期增速超过全球,本土厂商直接受益。 光网络全球市场份额在2016年超过150亿美金,过去的三年间保持了超过5%的增长,预计在未来三年势头仍将延续,其中华为占比25%、中兴占比13%、诺西占比12%、Ciena占比12%、烽火占比7%。国内在宽带中国战略落实拉动下,近年实际增速在两位数以上,成为亚太地区核心驱动力量。在去年,中移动固网宽带用户数更超过联通,运营商之间的固网争夺战将会加剧。本土龙头设备商更直接受益于需求的快速增长,并在未来三年有望持续。 中长期看,中兴处在不断受益于网络迭代升级的大周期中 中兴通讯此次在集采综合结果中的出色表现,是长期技术和商务积累的一次集中反映。不论无线、固网接入、光网络还是数通领域,中兴现在都有能力做到核心产品自主研发。我们认为,这样的优势份额未来有望在更多的产品招投标中体现出来。网络正处于长期重构和升级的大背景下,产业链的价值将越来越向主设备商集中,中兴也将同步在此轮周期中成长壮大,其价值也将日益凸显,值得长期重点关注。 风险提示 运营商投资不达预期的风险、技术竞争风险 投资建议 预计2017~2019年中兴通讯全面摊薄每股收益分别为1.08元、1.2元和1.39元,综合考虑行业发展和公司龙头地位,12个月目标价26.16元,给予买入评级。
双杰电气 电力设备行业 2017-05-23 22.18 -- -- 22.37 0.86%
22.37 0.86% -- 详细
双杰电气(300444.CH/人民币22.09, 买入)5月19号发布公告,公司重要参股子公司天津东皋膜技术有限公司(下称“东皋膜”)“年产2亿平方米动力电池湿法隔膜”第一条生产线于5月19号正式投产。生产线投产后,东皋膜将计划重点向远东福斯特、力神、比克、宁德新能源(CATL)、比亚迪(BYD)等客户推广使用。二期剩余三条产线也将在今年陆续投产。新产线的投产将对东皋膜提升行业地位、进一步扩大国内高端隔膜市场份额具有积极作用,同时将对公司本年度及未来年度经营业绩产生积极影响。我们认为,东皋膜在湿法隔膜领域技术积淀雄厚,产能释放恰逢其时,客户开拓有力,未来将显著增厚上市公司业绩,看好公司未来发展,维持买入评级。 事件 双杰电气5月19号发布公告,公司重要参股子公司天津东皋膜技术有限公司“年产2亿平方米动力电池湿法隔膜”第一条生产线于5月19号正式投产。生产线投产后,东皋膜将计划重点向远东福斯特、力神、比克、宁德新能源(CATL)、比亚迪(BYD)等客户推广使用。第一条产线顺利投产后,二期剩余三条产线也将陆续投入使用。 点评 1.新产线投产,湿法隔膜新龙头诞生。东皋膜二期有效产能2亿平米,共四条产线。第一条产线顺利投产后,后续三条产线将陆续投入使用,届时其有效产能将跃居国内前三,成为当之无愧的湿法隔膜龙头。 2.技术积淀雄厚,客户开拓有力。东皋膜总经理李鑫拥有十余年隔膜开发及锂电池研发的经验,其选择的HIPORE产品架构对标湿法隔膜龙头旭化成,在国内属于领先地位,2012年其隔膜产品已经实现批量供货。新产线产品在安全性、产品批次稳定性以及良率方面都有显著提升,将重点向远东福斯特、力神、比克、宁德新能源(CATL)、比亚迪(BYD)等客户推广使用,目前进展顺利。 3.我们认为,公司重要参股子公司东皋膜在湿法隔膜领域技术积淀雄厚,产能释放恰逢其时,客户开拓有力,未来将显著增厚上市公司业绩。看好公司未来发展,维持买入评级。
京威股份 交运设备行业 2017-05-22 7.10 12.50 73.13% 7.75 9.15%
7.75 9.15% -- 详细
公司发布调整后的增发方案,拟向控股股东中环投资非公开发行不超过3亿股,募集资金总额不超过50亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地,未来有望开拓国内市场,并获得良好的投资回报。大股东包揽本次增发全部份额,彰显公司雄心。公司在铝合金内外饰件等领域龙头地位稳固,新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。新能源汽车政策已经出台,政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈,并推动公司业绩增长。此外公司联手正道,布局动力电池和新能源整车等领域,发展前景可期。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元,给予2018年20倍市盈率,合理目标价12.50元,维持买入评级。 支撑评级的要点 大股东包揽增发股份,彰显公司雄心。公司本次增发项目拟在德国建立研发中心和生产基地,用于开发和生产高级电动车。基地按年产10万辆产能规划,本次募集资金用于一期年产3万辆产能建设,预计达产后有望创造良好的经济效益。大股东包揽本次增发全部份额,彰显公司雄心。公司有望依托德国汽车制造行业及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动汽车,未来有望利用公司在国内布局的新能源汽车平台,开拓国内中高端电动汽车市场,并获得良好的投资回报。 新能源汽车布局完善,长期前景可期。新能源汽车是未来发展方向,补贴政策稳定有利于产业健康发展,推荐目录出台扩大供给,有望推动新能源汽车销量快速增长。公司在新能源汽车产业布局完善,五洲龙和江苏卡威已有多款车型进入推荐目录,有望扭亏为盈。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市,有望获得丰厚投资收益。公司在铝合金内外饰件等领域龙头地位稳固,新能源汽车产业布局完善,发展前景光明。 评级面临的主要风险 1)新能源汽车业务发展低于预期;2)内外饰件等业务发展低于预期。 估值 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元,考虑到公司在新能源汽车完善布局的广阔前景,给予2018年20倍市盈率,合理目标价12.50元,维持买入评级。
南都电源 电子元器件行业 2017-05-19 17.00 -- -- 17.71 4.18%
17.76 4.47% -- 详细
南都电源(300068.CH/人民币17.07,买入)晚间发布公告,王海光董事长计划于2017年5月18日起3个月内通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份,增持金额不超过1,000万人民币;同日公司发布公告称与无锡星洲能源发展有限公司(二期)等四家公司签署储能电站项目投资服务合同,合计容量为96MWh。我们认为公司董事长当前时点增持有利于增强投资者信心;新的储能电站项目落地彰显公司在储能领域的前瞻性布局。看好公司未来发展,维持买入评级。 事件 南都电源晚间发布公告,王海光董事长计划于2017年5月18日起3个月内通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份,增持金额不超过1,000万人民币;同日公司发布公告称与无锡星洲能源发展有限公司(二期)、江西艾科半导体有限公司、江苏红豆实业股份有限公司、奥音科技(镇江)有限公司等四家公司签署储能电站项目投资服务合同,合计容量为96MWh。 点评 1.董事长增持彰显未来发展信心。当前时点董事长果断增持,表明对公司未来持续稳健发展充满信心。同时此举还可坚定投资者信心,有望维持公司股价稳定,从而有效维护广大投资者权益。 2.持续推进,公司储能电站项目渐入佳境。公司此次与四家公司签署储能电站项目投资服务合同,合计容量为96MWh。南都在上述公司指定的场地上安装的储能系统将并入各公司的内部电网,在谷值及平值时充电,在峰值放电以获取电价差。按每天充放电一次分析,假定放电深度为70%DOD,峰谷价差0.75元,南都本次签约电站项目每年将贡献电费收入超过1,700万元。截至目前,公司累计签约储能电站总容量已经超过1,600MWh,计划本年度实际完成建设800MWh,继续夯实其储能领域龙头地位。 3.我们认为,公司董事长当前时点增持有利于增强投资者信心;新的储能电站项目落地彰显公司在储能领域的前瞻性布局。看好公司未来发展,维持买入评级。
光迅科技 通信及通信设备 2017-05-18 22.44 29.41 35.91% 22.58 0.62%
22.58 0.62% -- 详细
光迅科技发布2016年报,期间营收40.59亿元,同比增长29.28%;归属上市公司股东净利润2.85亿元,同比增长17.17%。在2017年一季报中,营业收入12.67亿元,同比增长28.73%;归属上市公司股东净利润9,647万元,同比增长30.97%;每股收益0.46元。我们将目标价格下调至29.41元,维持买入评级。 支撑评级的要点 规模盈利走强,正在消化转产波动。自去年以来,营收规模持续高速增长,主要得益于运营商网络与消费者业务增长,今年1季度归属上市公司股东净利下滑明显,综合毛利率从去年的22%降至今年1季度的18.28%。一是因为盈利市场仍在吸引更多企业和资金,产能扩充持续。公司在部分高端产品上游受到压制,产能不足,而低端产品的供应已超越需求;二是上游芯片投入持续加大,产能和市场只能逐步扩张,在消化成长带来的波动同时转产成本也在加大。在全球运营商开支疲弱的大背景下,利润压力持续传导到上游,给传输市场带来持续的毛利压力。但随着产品结构的逐步升级和产能的扩充,盈利能力将会逐步体现。 上半年经营预期显示需求增长仍将保持。2017上半年业绩预期同比增长0到30%,显示公司对业绩有稳健增长的预期。预计接入部分营收为26%到30%,根据OVUM光接入经历过去三年两位数的高增长后,仍将持续10%左右增速,后续三年比重持续提升,预计2019年全球规模超过450亿元;传输营收占比从52.89%上升到57%,主要源自全球运营商对宽带持续扩容升级的需求,大客户对无源器件、传输及接入等模块采购份额持续提升,放大器保持份额稳定,智能光器件需求增长显著,无线LTE、10G中长距等主流有源模块实现规模应用。数通占比预计在11%到15%左右相对较低。国内应用整体起步较晚,大型客户如BAT正处在对光互联方案的探索和提升过程中,而海外大客户多已有稳固的供应名单,数通全面崛起尚需时间,但空间巨大,经营预期显示需求增长仍将保持。 积极向高端升级,全面拓展业务面。公司积极向高端市场升级,继10G产品具备全面自研能力后,继续在25G产线攻坚,下半年有望商用,将确保打开盈利增长点,5G非独立组网明年启动,也将开启回传模块市场;数通方面也在积极寻求产品升级和市场培育。同时积极拓展相关业务面,如量子通信领域的光源和探测器;在硅光市场方面与海外领先企业进行光集成技术交流;在非光通信领域,更有望通过激光探测器进入消费电子零部件领域。公司仍是市场中规模最大、品类最全和商用拓展程度最高的公司,在光传输、集成和传感网络有广泛的潜在空间。从行业持续的景气度、公司针对性的布局和投入以及潜在的新业务来看,公司业绩实现和成长空间具备,价值有望跟随产品周期持续提升。 评级面临的主要风险 市场竞争风险、技术迭代创新风险。 估值 我们预计2017年-2019年每股收益为1.88、2.52和3.41元。按照市盈率估值法,参考光通信相关个股和公司龙头行业地位,给予2018年35倍的市盈率,总市值约185亿元,对应公司12个月目标价由75.47元下调至29.41元,维持买入评级。
恒生电子 计算机行业 2017-05-17 36.47 47.57 9.26% 43.80 20.10%
46.25 26.82% -- 详细
2016年度公司实现营业收入21.7亿元人民币,较2015年减少2.49%,实现归属于母公司的净利润1,829万元,较2015年4.53亿元减少95.97%。2017年1季度,公司实现营业收入4.42亿元,同比增长31.42%;归属母公司的净利润4,225万元,同比下降41.08%;基本每股收益为0.07元。我们将目标价格下调至47.57元,维持买入评级。 支撑评级的要点 收入规模稳中有升,去除罚款影响经营状况良好。2016年营收规模基本与上年持平,17年1季度增长明显。综合毛利2016年为95.42%,较上年的92.69%提升近两个点,且势头在17年1季度仍在强化。因公司及控股子公司本期业务规模扩大,销售费用较2015年增长13.96%,17年1季度同比增长46%;管理费用较2015年增26.21%,其中研发支出达到10.5亿元,同比2015年增长21.83%,销售收入占比达到48.38%,公司以技术为重心的战略定位在持续强化。预收款项从2015年的7.82亿提升至2016年的10.56亿元,预收销售收入的增加表明在资本市场低迷的背景下,公司订单状况稳健,有能力平抑资本市场波动。 金融IT龙头地位稳固,行业的长期发展和IT化加深将确保公司收入增长。公司专注深耕金融IT业务20年,拥有包括银行、证券、基金、保险和信托在内的全行业牌照,且在每个子领域都占有绝对优势的市场地位,是国内市场普遍认可的金融IT领导者。长期积累的领先技术和实施方案、对业务的透彻理解、与客户的深度合作,尤其是承担过巨量交易冲击的稳定系统表现,综合构筑了难以逾越的牢固壁垒。我们认为,随着金融行业的持续发展和业务模式的深刻变革,对IT系统的可靠与灵活性要求日益加深,IT化增量和存量的架构更新使得长周期看,公司收入的规模与发展都具有高度的确定性。 强大研发投入和前瞻性布局,确保公司在新技术领域持续受益。2016年正式成立恒生研究院,负责Fintech前沿技术和创新应用的研究,在高性能计算、大数据、人工智能、金融工程、区块链等领域成立专家工作室,取得了初步成果。作为发起单位加入金链盟,承担区块链相关业务与技术标准课题;在大数据机器学习、智能投顾方面,在利用深度学习技巧改进传统量化投资所用遗传算法上取得初步成果;高性能计算方面,在期权做市系统、期货微秒级极速交易系统上取得可产品化的成果。因为业务模式愈加繁复多变和业务界限逐渐消弭,金融业呈现混合经营的格局变得愈加确定,对业务的快速响应和部署、大交易量下的可靠性、个性化服务都给公司金融IT业务创新带来了巨大的想象空间。评级面临的主要风险 对金融创新的政策持续收紧的风险,创新领域的技术风险。 估值 我们预计2017年2019年每股收益为0.74、0.91和1.08元。按照市盈率估值法,参考可比公司中市值偏大者保守给予50倍,行业地位突出给予5%的溢价,给予2018年52.5倍的市盈率,总市值约294亿元,对应公司12个月目标价由79.34元下调至47.57元,维持买入评级。
多伦科技 通信及通信设备 2017-05-15 13.39 21.34 43.99% 17.12 27.86%
17.12 27.86% -- 详细
目前驾考系统推广已进入成熟期,公司凭借技术和渠道优势深耕驾驶人考训市场,仍然持续保持驾考市场龙头地位,享受高于同行10个百分点的毛利率。借助卡位优势,公司在驾驶人考训这个垂直细分领域具有极强业务拓展与变现能力,驾培新业务已经在全国快速推广展开,目前反馈效果较好。根据测算,驾培业务2017-2018年的市场空间分别能达到200亿、250亿,是下一个潜力巨大的蓝海市场。目前公司市盈率位于计算机板块最低20%分位,具备一定安全边际,向上弹性大。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价格64.80元。 支撑评级的要点。 驾考业务继续保持业绩领先,卡位优势明显,龙头地位难以撼动,即使驾考系统电子化投入已经步入成熟期,公司仍然能享受高于同行的毛利率水平。 精准卡位于驾驶人考训这个垂直细分领域,凭借技术和渠道优势带来强大业务延伸能力。驾培新业务快速铺开,有望接棒驾考业务,使公司重回高增长快车道。 从估值的横向对比来看,动态市盈率(36倍)和2017年预测市盈率(27倍)均在计算机板块中处于较低水平。安全边际高,向上弹性大。 评级面临的主要风险。 驾考业务下滑风险,驾培业务推广不及预期风险。 估值。 我们预测2017年、2018年公司净利润分别为3.16亿元、4.14亿元,每股收益分别为1.53元、2.00元,对应市盈率27、21倍,维持买入评级,目标价64.80元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名