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上海银行 银行和金融服务 2018-05-24 15.99 -- -- 15.86 -0.81% -- 15.86 -0.81% -- 详细
事项上海银行(601229.CH/人民币15.89, 增持)公告,公司第二大股东上港集团5月15日-18日通过公开市场增持公司股份1,957万股,占公司总股本的0.25%,合计增持金额约3.04亿元。增持之后上港集团合计持有公司股份5.25亿股,占公司总股本的6.73%。 估值安全垫充足,大股东增持彰显发展信心目前上海银行股价对应17/18年PB 分别为0.98x 和0.89x,低于行业平均水平。 根据公司在招股书中承诺,当公司股价连续20个交易日低于最新一期经审计的每股净资产时(17年年报披露为16.27元/股),将通过大股东或管理层回购、增持等方式来稳定股价,目前公司最新股价仅为15.89元,估值安全垫夯实无虞。此次公司第二大股东的主动增持也说明了对公司未来长期发展空间的看好,有助于增强市场信心。考虑到公司当前估值依然低于1倍PB且距17年报披露时间已达20个交易日,后续股东及管理层持续增持可期。 资负结构优化,基本面改善确定性强上海银行18年基本面改善的确定性强。资产端,公司在结构上加大对信贷资源的倾斜,并且严格控制新发放贷款的定价与到期贷款的重定价,带动资产端量价齐升。受结构优化及定价上行拉动,我们预计全年资产端收益率的改善幅度将在30-40BP。负债端,随着公司同业负债调整的逐步到位,公司同业负债指标考核达标,监管调整压力减退。与此同时,年初以来市场流动流动性改善,金融市场利率稳中有降,使得公司整体负债端成本压力缓释。 资产质量方面,公司具备区域优势,整体质量优于同业平均,并且受益于长三角经济的企稳复苏,资产质量呈现改善趋势,在不良生成放缓的背景下,拨备有望成为公司业绩弹性的催化剂。 投资建议:基本面改善显著,估值性价比突出上海银行18年资负两端均呈现积极改善态势,资产端受益于信贷投放的加快以及定价水平的提升,负债端受益于结构调整压力的缓解以及资金利率的平稳下行。资负两端的积极变化推动公司基本面显著改善,我们预计上海银行2018/19年净利润增速为15.0%/10.1%,目前股价对应2018年PB 为0.89倍,较行业平均水平折价4%,公司18年边际改善幅度优于同业,当前估值水平性价比突出,维持公司增持评级。 风险提示: 资产质量下滑超预期。
康弘药业 医药生物 2018-05-23 52.27 -- -- 57.33 9.68% -- 57.33 9.68% -- 详细
1.康柏西普与阿柏西普头对头试验关键点:非劣效,低注射频次回顾阿柏西普与雷珠单抗头对头试验view1、view2:两者到达主要临床终点(最佳矫正视力BCVA、中心凹视网膜厚度CRT)并无明显差异,两者的疗效和安全性相当,但雷珠单抗不良反应发生率绝对值高于阿柏西普。阿柏西普注射次数明显少于雷珠单抗,能够减少注射风险和减轻患者经济负担。因此,我们认为,眼底新生血管疾病的治疗药物竞争关键点是疗效和注射频次,尤其是疗效相当情况下,较少的注射频次意味着依从性更好,患者费用降低,因此成为竞争的关键因素。 再来看康柏西普和阿柏西普的头对头试验,我们认为在康柏西普和阿柏西普头对头试验中,康柏西普大概率能够实现疗效非劣于阿柏西普,有望凭借更少的注射频次成为获FDA批准的关键。原因如下: 1)康柏西普与阿柏西普结构类似,同属全人源的氨基酸序列,亲和力均高于雷珠单抗,能够阻断VEGF-A所有亚型、VEGF-B和PLGF;区别在于康柏西普分子更大,包含了VEGFR-2的D4区,亲和力高于阿柏西普,VEGF溶解速率较阿柏西普低。 2)康柏西普AURORA试验数据优秀,我国上市销售以来临床效果突出。在我国的康贝西普AURORA试验中,0.5mg和2mg康柏西普在按月给药(3+Q1M)和按需给药(3+PRN)均能明显改善BCVA和CRT,安全有效。康柏西普自2014年上市销售,累计治疗人数超过8万人,临床效果突出。 3)在能够证明疗效相当的情况下,康柏西普较少的注射频次是突出的竞争优势。由于治疗眼底新生血管疾病的单抗药物需要眼球注射到眼底部位,较少的注射频次意味着由注射带来的各种风险降低,患者的依从性更好,能够降低患者的经济负担。 2.康柏西普国内外销售潜力巨大 1)国内市场:我国眼底新生血管疾病患者超过千万(南方所数据:wAMD约300万,PM-CNV160万,DME约400万,RVO约300万),销售潜力过百亿。目前康柏西普国内获批的适应症有wAMD和CNV,DME适应症进入优先审评,RVO适应症处于临床三期,新适应症有望2019-20年陆续获批。康柏西普2017年实现销售额6.18亿元,同比增长30%,单看执行降价后的首个季度2017年Q4,我们推测销售额约30%左右增长,销量超过50%,降价进医保后放量明显;根据公司最新2018年一季报,我们推测康柏西普业绩情况跟17年四季度基本持平。鉴于各省份执行医保谈判目录进度略慢于预期,我们推测2017年四季度和2018年一季度是康柏西普进入谈判目录和各地医保的对接过渡期,随着公司加强学术推广和获批适应症治疗渗透率的提升,2018年朗沐销售额将呈现逐季度攀升趋势。 2)国际市场:目前国际上治疗眼底新生血管疾病的主流药物是阿柏西普和雷珠单抗,两者2017年全球销售金额共计78.17亿美元,其中阿柏西普2017年全球销售额59.29亿元,美国37.02亿美元;雷珠单抗2017年全球销售额18.88亿美元。我们预计康柏西普有望2021年左右实现海外获批上市销售,若凭借疗效突出、较少注射频次、价格优势等,占据10-15%的销售份额,可带来超8亿美金的销售收入,将极大增厚公司业绩。 盈利预测 我们预计公司18-20年实现净利润7.67亿元、9.21亿元、11.13亿元,当前股价对应估值分别为46.41x、38.65x、31.99x,维持买入评级,继续推荐。 风险提示 康柏西普国内市场销售不达预期;海外临床试验进展慢于预期。
招商蛇口 房地产业 2018-05-14 23.20 -- -- 23.29 0.39% -- 23.29 0.39% -- 详细
招商蛇口(001979.CH/人民币22.56,买入)以85.53亿收购招商漳州78%股权元,成为其控股股东,并获取土地面积11,662亩,包含双鱼岛3,376亩。彰显其非市场化拿地能力,成本优势明显,住宅用地平均楼面价不到8,000元/平米,再度复制“前港-中区-后城”的协同开发模式,分享漳厦同城政策红利。考虑到公司可售货值充足优质且周转较快,18年销售及业绩有望超预期。我们维持近期报告《资源优质推动增长,产城联动生态融合》观点,预计公司2018-20年EPS分别为1.96/2.56/3.33元,重申买入评级。 事件。 1.5月8日,招商蛇口发布公告称,将以自有及自筹资金85.53亿元收购招商漳州78%股权,其中招商局集团和招商香港分别持有48%、持有30%股权;交易完成后,招商蛇口成为招商漳州控股股东,并获得一级土地开发面积11,662亩,其中包含双鱼岛3,376亩,第一例获国务院批准经营性人工岛项目。2.5月10日,公司发布4月经营数据:2018年4月,公司实现签约销售面积61.36万平方米,同比增加18.82%;签约销售金额103.96亿元,同比增加32.77%。2018年1-4月,公司累计实现签约销售面积210.21万平方米,同比增加11.27%;签约销售金额417.04亿元,同比增加21.44%。 点评。 1、彰显非市场化拿地能力,成本优势助力利润提升。本次交易扩充土地面积约777.5万方,包含第一例获批的经营性人工岛屿-双鱼岛225万方,按照85.53亿元交易对价计算,平均拿地成本不到1,500元/平米。总土储中,住宅用地150万方,其中双鱼岛120万方,不考虑商业及工业用地的情况下,住宅用地楼面价不到8,000元/平米,与周边地价(角美12,000元/平米)相比有较大成本优势。2017年以来,公司依靠龙头国企优势,先后与昆钢、武钢、东风房地产、浙江农发集团等合作,凸显资源整合及非市场化拿地能力。 2、“前港-中区-后城”模式复制,分享漳厦同城政策红利。漳州开发区内的港口工业区为深水港,靠近国际主航道,以仓储物流为主,兼有部分环境友好型、科技含量高的临港工业,能够充分发挥辐射带动作用。公司在此布局将进一步促进社区与园区开发运营的协同效应,深入践行“前港-中区-后城”的开发模式,提前锁定海西板块进一步发展红利。漳州开发区与厦门岛隔海相望,厦漳跨海大桥与厦漳铁路环线(在建)联通双城,随着交通及基础设施的完善,预计与厦门房价差异将逐渐收窄,分享厦门经济辐射及漳厦同城发展战略所带来的红利。 3、销售持续高增锁定成长,业绩有望再超预期。公司18年一季度盈利55-57亿元,同比增长159%-169%;1-4月销售金额417亿元,同比增长21.4%;销售面积210.2万方,同比增长11.3%。考虑到公司18年可售货值充足达2,500-3,000亿元,项目储备优质且负债率较低,在高周转模式的推动下,销售有望再创新高。我们维持近期报告《资源优质推动增长,产城联动生态融合》观点,预计公司2018-20年EPS分别为1.96/2.56/3.33元,重申买入评级。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-05-11 26.46 -- -- 30.55 15.46% -- 30.55 15.46% -- 详细
公司2017 年实现营业收入8.15 亿元(同比+10.75%),归属于上市公司股东净利润2.91 亿元(同比+35.48%),扣非后归属上市公司股东净利润2.88 亿元(同比+36.05%)。公司第四季度实现营业收入2.35 亿元(环比+19.3%),归属于上市公司股东净利润1.28 亿元(环比+91.04%)。基本每股收益0.42 元(同比+35.48%)。报告期末公司资产总额40.99 亿元(同比+16.34%)。此外,公司拟以总股本7 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.42 元(含税),不送红股,不以资本公积转增股本。 支撑评级的要点 净利润稳健增长,图片内容业务持续扩张。报告期内公司实现营业收入8.15 亿元,同比增长10.75%;归属上市公司股东净利润2.91 亿元,同比增长36.05%,连续两年保持30%以上的发展增速。公司视觉内容与服务业务实现收入5.84 亿元,同比增长30.13%,营收占比达到71.66%,同比增长10.77 个百分点,仍为公司第一大主营业务。 连续并购带来公司内容资源持续扩张,优质客户完全覆盖。公司与全球近30 余万签约供稿人和240 余家品牌机构建立了内容合作,在线提供超过2 亿张图片、1,000 万条视频素材和35 万首各种曲风的音乐或音效。 “鹰眼”系统加持公司版权保护及内容分发大数据平台优势。报告期内, 公司建设完成了基于图像大数据与人工智能技术自行研发了“鹰眼”-- 图像互联网版权保护平台,该平台包括自动全网爬虫、自动图像比对、授权比对自动生成报告等多项自主研发的技术能力。 评级面临的主要风险 图片版权市场政策发生变更,反盗版力度减弱。 估值 公司拥有近乎垄断的全球优质视觉内容资源,在市场上具有独特的稀缺性。随着版权保护的持续加强、公司客户量的提升,公司业务将得到持续增长。预计公司2018-2020 年实现净利润3.95、5.19 和6.69 亿元,维持公司增持评级。
分众传媒 传播与文化 2018-05-11 11.42 -- -- 12.33 7.97% -- 12.33 7.97% -- 详细
公司2018年一季度实现营业收入29.6亿元(同比+22.28%,环比-9.9%),归属于上市公司股东净利润12.1亿元(同比+9.10%,环比-42.2%),扣非后归属上市公司股东净利润10.7亿元(同比+39.52%,环比-26.3%)。基本每股收益0.10元,同比增长9.06%。 支撑评级的要点。 业务整体平稳发展,综合所得税率有所降低。报告期内,公司实现营业收入29.6亿元,同比增长22.28%,营业利润14.55亿元,同比增长44.8%,2017年二季度开始,与公司经营相关的政府补助在会计政策上调至为其他收益,因此若扣除当期1.71亿元政府补助影响,公司营业利润12.84亿元,同比增长27.8%。公司一季度所得税为2.5亿元,占利润总额比重达到17.24%,较去年同期下滑4.88个百分点。非经常性损益方面公司报告期内获得政府补助1.71亿元,较上年同期减少58.5%。 公司城市生活圈布局持续扩张。截至2018年3月底,公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中,自营电梯电视媒体约为31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位;影院媒体的签约影院超过1,750家,合作院线37家,银幕超过11,800块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。 评级面临的主要风险。 行业竞争加剧,广告市场收入下滑。 估值。 公司目前是国内最大的楼宇媒体及影院媒体的代理商,得益于成本控制及国内广告市场的回暖,公司业绩有望在2018年取得更高的收入。我们预计公司2018-2020年实现每股收益0.48、0.57和0.67元,维持公司买入评级。
顺网科技 计算机行业 2018-05-11 20.98 -- -- 21.28 1.43% -- 21.28 1.43% -- 详细
公司2018年一季度实现营业收入5.75亿元(同比+66.26%,环比-7.9%),归属于上市公司股东净利润1.60亿元(同比+21.40%,环比+13.5%),扣非后归属上市公司股东净利润1.58亿元(同比+34.23%,环比+15.3%)。基本每股收益0.23元,同比增长21.05%。 支撑评级的要点。 新业务带来营收大幅提升,毛利率下滑明显。报告期内,公司实现营业收入5.75亿元,同比增长66.26%,归母净利润1.60亿元,同比增长21.40%。公司于2017年四季度改变业务结构,根据端游行业的现实趋势,布局热门端游的CDKEY销售及游戏加速器业务。由于加速器业务毛利率较低,因此虽然公司营收大幅增长但是整体毛利率出现明显下滑,报告期公司整体毛利率为64.44%,环比下滑5.58个百分点,同比下滑16.09个百分点。 各项期间费用比重均有所下滑,投资收益大幅下降。报告期内,公司各项期间费用占比较去年同期均有所下降,其中销售费0.78亿元,占营收比重达到13.54%,较去年同期下降2.12个百分点,管理费用占比为14.38%,较去年同期下降5.28个百分点。此外公司报告期内取得投资收益27.6万元,同比减少98.22%,主要由于上期处置子公司产生额外投资收益所致。 评级面临的主要风险。 游戏产品推广效果不达预期,行业政策收紧。 估值。 我们预计公司2018-2020年将实现净利润6.7亿元、7.6亿元和8.9亿元,对应当前市值市盈率分别为22倍、20倍和17倍,维持公司买入评级。
华策影视 传播与文化 2018-05-11 11.12 -- -- 11.57 4.05% -- 11.57 4.05% -- 详细
公司2017年实现营业收入52.5亿元(同比+18.01%),归属于上市公司股东净利润6.34亿元(同比+32.60%),扣非后归属上市公司股东净利润5.56亿元(同比+45.16%)。公司第四季度实现营业收入2.74亿元(环比-63.2%),归属于上市公司股东净利润3.28亿元(环比+893.9%)。基本每股收益0.36元(同比+33.33%)。报告期末公司资产总额125.4亿元(同比+20.75%)。 此外,公司拟以总股本17.7亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.37元(含税)。 支撑评级的要点n 营收情况大幅改善,电视剧毛利率略有回升。报告期内,公司全网剧销售实现营业收入46.04亿元,同比增长29.71%,是公司第一大收入业务,营收占比为87.76%,其中《创业时代》、《时间都知道》、《甜蜜暴击》、《老男孩》、《谈判官》是公司前五大影视作品,合计收入24.7亿元。 毛利率方面,全网剧销售毛利率为26.89%,较去年同期增长3.04个百分点;经纪业务毛利率为32.76%,较去年同期下滑57.63个百分点。 SIP 战略夯实公司电视剧龙头地位,艺人经纪业务显现协同效应。报告期内,公司全网剧首播15部654集,《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》分别位列年度互联网点击播放前10名和卫视收视率前10名。公司出品的全网剧累计产生网络流量超1,500亿,占国产大剧流量的约25%;有8部全网剧作品的网络流量超过30亿,占公司全年首播全网剧的53%)评级面临的主要风险n 文化产业政策发生较大变更。 估值 公司作为电视剧行业龙头公司,无论在剧集数量还是内容质量方面都处于行业领先位置。预计公司2018-2020年实现净利润7.9、10.0和12.4亿元,对应当前市值的市盈率为25、20和16倍,维持买入评级。
光线传媒 传播与文化 2018-05-11 11.66 -- -- 11.78 1.03% -- 11.78 1.03% -- 详细
公司2017 年实现营业收入18.43 亿元(同比+6.48%),归属于上市公司股东净利润8.15 亿元(同比+10.02%),扣非后归属上市公司股东净利润4.62 亿元(同比-11.01%)。公司第四季度实现营业收入2.94 亿元(环比-43.5%), 归属于上市公司股东净利润1.87 亿元(环比-18%)。基本每股收益0.28 元(同比+12.00%)。报告期末公司资产总额118.8 亿元(同比+29.89%)。公司拟每10 股派息2 元,共计5.87 亿元。 支撑评级的要点 营收平稳增长,视频直播业务增速较快。报告期内,公司实现营业收入18.43 亿元,同比增长6.48%,归母净利润8.15 亿元,同比增长10.02%。非经常性损益影响额3.54 亿元,主要来自于增持猫眼文化后所确认的投资收益(1.4 亿元),杭州热锋也会对赌未完成的补偿收入(1.4 亿元) 以及对浙江齐聚的会计计量更改做产生的投资收益(0.8 亿元)。 发力网络剧业务,深化产业链合作。报告期内,公司通过增持猫眼文化股权,持续加强在在线票务领域及电影发行领域的产业布局;此外,公司通过旗下彩条屋动画集团控股红鲤文化,动画内容产业布局逐渐成熟。2018 年,公司将在原有基础上,继续做大做强影视剧内容制作业务, 通过发力电视剧(含网剧)业务,发掘新的盈利增长点。报告期内,公司存货资产达到11.5 亿元,同比增长145.9%,经营活动现金流出25.7 亿元,同比增长81.90%,影视内容投入已在持续进行中。 评级面临的主要风险 公司投资电影票房不达预期,行业政策发生变更。 估值 公司作为电影制作龙头公司,通过控股猫眼文化,打造了线上线下相结合的电影发行平台此次公司出售新丽传媒所确认的投资收益可以说明, 公司在影视领域的投资布局已进入收获期。预计公司2018-2020 年实现净利润25.03、12.08 和13.74 亿元,维持公司增持评级。
中国动力 能源行业 2018-05-11 24.29 -- -- 24.45 0.66% -- 24.45 0.66% -- 详细
燃气轮机和全电动力将成为海军主要动力,公司优势明显。我国海军驱逐舰逐步采用燃气轮器作为动力系统,按照世界军事发展趋势,护卫舰也有望采用燃气轮机和全电动力作为动力系统,军用燃气轮机市场广阔,且会迎来快速增长。中国动力是我国军舰用燃气轮机的主要制造商,同时还是西气东输二期工程中燃气轮机的主承包商,我们认为公司燃气轮机和全电动力业务持续高增长。 柴油低速机业务完成整合,国内市占率达到40~45%。2017年中国动力完成了柴油低速机业务的整合,低速机业务由子公司中国船柴负责,市占率进一步提升,业务整合后的中国船柴同时具备MAN、WiGD、J-ENG三大专利授权。我们看好战略整合后将带来效益的逐步提升。 海洋核动力业务有望在2019年爆发。根据中国重工集团的规划,海洋核动力平台市场空间有望超过千亿,公司二回路占据整个平台15%的收入,预计市场空间超过150亿,根据中国能源报的报道,海阳核动力平台有望在2019年建成运行。 评级面临的主要风险 技术验证和批产不达预期。 估值 我们预计公司2018、19年净利润分别为13.47亿、20.03亿,目前对应2018年倍动态市盈率31.3倍。
上海银行 银行和金融服务 2018-05-11 15.51 -- -- 16.07 3.61% -- 16.07 3.61% -- 详细
上海银行18年资负两端均呈现积极改善态势,资产端受益于信贷投放的加快以及定价水平的提升,负债端受益于结构调整压力的缓解以及资金利率的平稳下行,资负两端的积极变化推动公司基本面显著改善。 投资要点。 积极变化:信贷量价齐升,资产端收益率大幅上行。上海银行一方面加大对于信贷资产的倾斜,1季度末贷款环比年初增长近8%,与此同时,公司在1季度继续压降对于低收益的同业资产及债券投资的规模。另一方面,严格控制新发放贷款的定价与到期贷款的重定价,带动资产端量价齐升。根据我们测算,上海银行18年1季度生息资产收益率环比改善19BP至3.86%,改善幅度居于可比同业第二。展望18年后续季度,我们认为上海银行资产端将会继续加大对于信贷资产的倾斜力度,受结构优化及定价上行拉动,预计全年资产端收益率的改善幅度将在30-40BP。 调整压力:负债结构优化,成本抬升压力缓释。在2017年同业监管趋严、市场资金利率攀升背景下,上海银行的负债端面临结构调整以及成本上行压力,这造成公司17年息差大幅收窄。而从18年来看,随着公司同业负债调整的逐步到位,公司同业负债指标考核达标,监管调整压力减退。市场流动性改善,金融市场利率稳中有降,使得公司整体负债端成本压力缓释。 资产质量:不良认定严格,资产质量改善优于同业。上海银行具备区域优势,整体质量优于同业平均,并且受益于长三角经济的企稳复苏,资产质量呈现改善趋势。在不良生成放缓的背景下,拨备有望成为公司业绩弹性的催化剂。 评级面临的主要风险。 资产质量下滑超预期。 估值。 我们预计上海银行2018/19年净利润增速为15.0%/10.1%,目前股价对应2018年PB为0.85倍,较行业平均和上市城商行平均分别折价6%和9%,公司18年边际幅度优于同业,当前估值水平性价比突出,维持公司“增持”评级。
新经典 传播与文化 2018-05-11 86.80 -- -- 98.50 13.48% -- 98.50 13.48% -- 详细
主营业务营收增速放缓,毛利率大幅提升。报告期内,公司实现营业收入2.10亿元,同比增长6.31%。经营数据方面,一般图书发行业务实现营业收入1.97亿元,同比下滑2.35%,营业成本1亿元,同比下滑12.71%,使得该业务毛利率达到49.01%,同比增长6.05个百分点;数字图书业务75.75万元,同比减少57.68%,毛利率下滑0.12个百分点。 零售业务及规模扩张带来期间费用大幅提升。费用方面,公司报告期内销售期间费用率达到18.64%,较去年一季度11.27%提升了7.37个百分点;其中销售费用发生额为2,106.2万元,同比增长47.59%,主要系报告期人员成本增加,以及2017年末完成对PAGEONE的收购后本期新增其店面各项费用所致;管理费用发生额为1,854.9万元,同比增长134.37%,主要系股权激励摊销增长及业务发展规模增加。 评级面临的主要风险 公司外延业务成本较高,主营业务业绩不达预期。 估值 我们预计公司2018-2020年实现每股收益2.23、2.82和3.35元,维持公司增持评级。
平治信息 计算机行业 2018-05-10 90.67 -- -- 103.54 14.19% -- 103.54 14.19% -- 详细
公司2017年实现营业收入9.1亿元(同比+94.01%),归属于上市公司股东净利润0.97亿元(同比+100.36%),扣非后归属上市公司股东净利润0.90亿元(同比+95.32%)。公司第四季度实现营业收入2.54亿元(环比+7.0%),归属于上市公司股东净利润0.36亿元(环比+223.6%)。基本每股收益1.21元(同比+49.38%)。报告期末公司资产总额7.0亿元(同比+102.32%)。此外,公司拟以总股本8,000万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税),以资本公积金每10股转增5股。 支撑评级的要点 营收及净利润取得高增长,移动阅读平台业务持续扩大。移动阅读平台业务在2017年实现营业收入8.19亿元,同比增长113.92%;此外,其他增值电信业务(游戏、动漫等)实现营收0.39亿元,同比增长70.63%。季度营收方面,公司一至四季度营收均环比上升,由于公司在第三季度加大了销售及版权投入,因此净利润有所下降。 “百足模式”持续扩张,文学内容储备继续增长。报告期内,公司“百足模式”持续扩张,截至2017年年底,公司已先后组建了近70个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作,迅速占领渠道和作者资源,实现内容和渠道的双拓展。全平台累计点击量过亿IP 近二十部。 持续增加流量推广,扩大综合IP 开发能力。2018年,公司将加速新媒体领域的布局,通过微信、新浪微博、今日头条等等多个新媒体平台向用户精准推送小说内容,实现精准化引流;其次,进一步加强移动、联通、电信三大运营商业务平台的合作,形成快速分发渠道。 评级面临的主要风险 移动阅读市场政策发生变更,内容监管力度加强。 估值 公司运营模式已经趋于成熟,业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2020年实现净利润1.89、2.74和3.98亿元,维持买入评级。
卧龙电气 电力设备行业 2018-05-10 8.84 -- -- 9.48 7.24% -- 9.48 7.24% -- 详细
2017年盈利增长162.51%:公司发布2017年年报,全年实现收入100.86亿元,同比增长13.15%;实现盈利6.65亿元,同比增长162.51%,对应EPS为0.52元;扣非后盈利1.82亿元,同比增长124.94%。公司年报业绩与此前业绩预告一致,符合预期。 2018年一季度盈利维持高增长:公司发布2018年一季报,实现收入24.70亿元,同比增长10.68%;实现盈利1.16亿元,同比增长238.39%,对应的EPS为0.09元;扣非后盈利7,454万元,同比增长173.49%。 电机业务收入稳步增长,高压电机毛利率明显回升:全年公司高压电机业务实现收入23.44亿元,同比增长33.5%,受下游行业油气、煤炭、炼化、钢铁、采矿和造船等行业的复苏影响,毛利率同比提升6.71个百分点至22.00%。低压电机、微特电机业务收入分别增长9.72%、24.76%。 非核心资产陆续处置,核心资产并购推进顺利:公司2017年内完成了对银川卧龙、卧龙变压器、烟台变压器和北京华泰的出售。此外,公司已与GE签署收购其小型工业电机业务的协议,进一步聚焦核心电机业务。 新能源汽车电机取得突破:公司已经成为北汽新能源等国内主要新能源汽车生产厂商的重要电机供应商;年报披露,公司已得到某世界知名汽车零部件企业第一期50万辆以上新能源汽车驱动电机及零部件的定点信,对应一款全球主流豪华车企即将投产的新能源乘用车。预计未来公司将加大对新能源汽车驱动系统的资源配置,形成新的利润增长点。 评级面临的主要风险 资产剥离进度不达预期;下游需求不达预期;价格竞争超预期。 估值 基于对公司未来经营情况的判断,我们将公司2018-2020年每股收益调整为0.51、0.61、0.67元(2018-2019前值为0.60、0.53元),对应市盈率分别为16.9、14.2、13.0倍;维持增持评级。
三七互娱 计算机行业 2018-05-09 14.75 -- -- 15.14 2.64% -- 15.14 2.64% -- 详细
公司2018 年一季度实现营业收入16.6 亿元(同比+2.62%,环比-3.65%), 归属于上市公司股东净利润4.10 亿元(同比-5.30%,环比+0.2%),扣非后归属上市公司股东净利润3.92 亿元(同比+13.56%),基本每股收益0.191 元(同比-8.17%)。公司预计2018 年1-6 月实现归属于上市公司股东净利润7.6-8.6 亿元(同比-10.65%~+1.11%)。 支撑评级的要点 主营业务增速放缓,毛利率显著提升。报告期内,公司实现营业收入16.6 亿元,同比增长2.62%,归属于上市公司股东净利润4.10 亿元,同比减少5.30%。报告期内净利润同比下滑的主要原因是投资收益大幅减少, 上年同期公司确认处置上海喆元股权的税后投资收益8,250 万元,而本报告期无重大股权处置。报告期内公司营收主要来自目前成熟的游戏项目,因此整体销售毛利率达到71.62%,较去年同期增长4.73 个百分点。 剥离汽车业务,加速新产品上线。报告期内,公司其他应付款较期初增长888.88%,资本公积较期初下降63.20%,主要由于公司收购子公司江苏极光网络科技20%股权所致。此外,公司已发布公告,将通过公开挂牌的方式转让公司汽车部件业务100%股权,转让底价为9 亿元,若转让成功将给今年公司带来一定的投资收益。游戏产品方面,公司预计将于2018 年第二季度上线运营《传奇类H5 项目X》等自研手游产品以及《Primal Wars:Dino Age》等代理手游产品,预计于2018 年第三季度上线运营《灵谕》(暂定名)、《传奇类手游项目Y》等自研手游产品以及《楚留香》等代理手游产品。 评级面临的主要风险 游戏流水不及预期,行业政策大幅调整。 估值 随着公司新游戏在二季度上线,公司营收和净利润有望在下半年获得新的增长。我们预计公司2018-2020 年实现每股收益0.85、1.06 和1.33 元, 给予公司买入评级。
迪安诊断 医药生物 2018-05-09 24.20 -- -- 24.69 2.02% -- 24.69 2.02% -- 详细
公司近年来着力打造质谱和NGS两大平台,在人员团队、产品布局和与海外巨头合作方面均形成了较完备体系。继去年11月11日与全球巨头丹纳赫旗下质谱公司SCIEX成立合资公司(迪安诊断控股51%)后,此次与FMI的合作使公司借助海外企业技术优势实现弯道超车,两大平台布局基本完善,并通过引入国际先进测序技术及规范化、标准化、系统化的实验室全流程质量管理体系,进一步增强公司产品多样性和高端检测技术的完备性,未来通过更多领域的战略合作,发挥三方优势,在提高国内精准医疗技术应用和商业化推广范围的同时,获得更大的发展空间。 目前公司处于市场开拓期,ICL的全国化布局虽已于去年末完成,但近三年的新建实验室大部分仍处于亏损阶段拖累公司业绩。合作共建及渠道下沉业务逐步放量,质谱、NGS两大平台布局基本完成,随产品商业化打开增量市场,未来成为公司新的利润增长动力。 评级面临的主要风险 检验产品和检验服务降价的风险;市场开拓速度不达预期的风险;并购标的业绩不达预期的风险。 估值 去年四季度以来公司业绩受新建实验室和市场投入加大影响业绩持续承压,随新建实验室逐渐止亏贡献利润,布局业务体量增长,公司盈利水平可逐渐回升。预期公司18-20年净利润为4.46/6.05/8.14亿元,持续重点关注。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名