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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
拓邦股份 电子元器件行业 2017-12-08 11.05 16.14 39.38% 11.82 6.97% -- 11.82 6.97% -- 详细
近期受市场调整影响,公司股价回调较大,我们认为公司基本面依旧稳健,回调后凸显价值。智能控制器行业在智能物联双重驱动下将继续加速发展,公司多业务协同发力中长期投资价值较大,维持买入评级,目标价16.14元。 支撑评级的要点。 智能物联大势所趋,核心承载智能控制器将持续高速增长。通过3月以来对公司及智控行业的调研,我们认为公司主营智能控制器已经迎来多方发展机遇。首先,公司下游创新型智能生活设备如洗碗机、扫地机器人、智能吸尘器等新品类创新启动,将推动未来3-5年创新需求的持续增长。另外,海外订单持续向中国转移,公司印度建厂拓展更多海外客户,技术推动集中化带来毛利率的持续提升,维持公司未来高增长态势。 潜心研发突围高效电机及工业控制,带来未来业绩弹性。公司多年来依托智能控制器主业,通过内生外延的方式突破高效电机、工业控制等高附加值以及高技术门槛领域,并与主业形成强协同作用,构筑行业护城河。高效电机、工业控制等由于单品价值较高,有望带来十倍于智能控制器的未来业务空间。公司深耕高效电机研发,今年有望延续高速增长态势,同时通过子公司研控自动化加速拓展工业智能控制、伺服电机等高毛利领域,未来有望成长为全面的智能控制器+电机解决方案商。 管理层高调增持,凸显对公司未来发展信心。公司控股股东、董事长今年以来共计投入约2亿元持续增持2,453万股,占公司总股本3.61%,凸显管理层对公司现有业务增长及未来战略路径的信心。同期,公司持续规划新的产能,继惠州工厂一期投入使用,印度公司开始建设,公司计划投入6亿元在宁波建设华东运营中心,服务长三角一带的重点客户,同时进一步扩大产能为未来智能控制器订单的持续爆发做好准备。 评级面临的主要风险。 行业发展或不达预期,智能家居推进进展不达预期,上游原材料涨价等。 估值。 我们维持公司2017-19年盈利预测为2.26、3.41、4.50亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66元,维持目标价16.14元,维持买入评级。
浙江龙盛 基础化工业 2017-12-06 11.36 14.08 21.17% 11.92 4.93% -- 11.92 4.93% -- 详细
间苯二酚价格持续上涨:间苯二酚主要用于染料工业、塑料工业、医药、橡胶等。据化工在线统计,今年以来,间苯二酚价格累计上涨39.24%,由54000 元/吨涨至79700 元/吨。据海关数据,2016 年出口均价为4041.9美元/吨,2017 年1-8 月均价为4254.44 美元/吨,2017 年9 月出口价涨至8424.47 美元/吨。 国内外供给持续收紧是涨价的主要原因:据我们整理统计,全球原有三家企业产能较大,分别是美国indspec 公司2.2 万吨,浙江龙盛3 万吨以及住友3 万吨。美国indspec 公司在今年7 月永久退出间苯二酚业务,对全球供应造成较大影响。另一方面,由于2013 年起国内对美日等国间苯二酚实行反倾销,国内货源持续趋紧。 需求平稳增长,2018 年价格或将维持高位:根据住友化学年报,目前全球间苯二酚需求量为6 万吨左右。据测算,2016 至2021 年全球间苯二酚消费量增速为2.5%,2021 年总消费量将达到6.8 万吨;而国内消费增速预计为4.5%左右。 公司将充分受益间苯二酚涨价:公司目前有3 万吨间苯二酚产能,未来将扩建至5 万吨。此轮间苯二酚将给公司带来较大业绩增量。从弹性角度,间苯二酚价格每上涨10000 元/吨,公司EPS 增厚0.07 元。 评级面临的主要风险n 间苯二酚市场供过于求,价格下跌。 盈利预测与估值 预计公司2017-2019 年每股收益分别0.76 元、0.88 元和1.00 元。当前股价对应市盈率分别为14.43、12.47、10.97 倍,维持买入评级。
浙江鼎力 机械行业 2017-12-06 72.67 -- -- 73.49 1.13% -- 73.49 1.13% -- 详细
浙江鼎力(603338.CH/人民币72.18,买入)此次投资有望加快美国租赁商渠道建设,快速打开巨大的美国市场,支撑公司未来三年平均30%以上的增速,继续予以强烈推荐,维持买入评级。 1、全球布局又下一城,鼎力有望加快美国租赁商渠道拓展。 CMEC于2004年成立于美国加利福尼亚州,公司专注于设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品及相关目的的业务活动,业务覆盖美国及欧洲地区。该公司主要生产并销售差异化高空作业平台产品,主要客户均为全美高空作业平台设备租赁百强企业,客户数量近50家,主要销售人员从业经验均在20年以上,公司持续获得美国重要大型设备租赁客户的订单。公司主席DavidWhite,P.E.拥有长达32年的从业经验,是美国国家标准协会委员会及高空作业平台小组委员会的重要成员。 根据公告披露CMEC2016年营业收入达到2,913万美元(2017年1-9月收入5,013万美元,未经审计),如果收入全部来自高空作业平台,则按照IPAF公布的2016年全球高空作业平台制造商排名公司应处于第30名左右的地位。 浙江鼎力作为国内高空作业平台龙头企业,其海外收入占比超过50%,海外市场一直是公司业务拓展的重点。公司在美国的客户正逐步从大型超市、经销商逐步向占据市场主流的租赁商拓展,此时投资具有本土市场地位、核心客户资源和管理、销售人才的CMEC必将有助于鼎力在美国租赁商方向的渠道拓展。 根据双方协议,CMEC将尽其最大努力实现鼎力产品2018-2020年在美国市场营收5,200万美元、6,700万美元、8,200万美元。虽然这并不是业绩承诺,但显现出公司通过此次投资开拓美国市场的信心。 2、美国市场存量全球第一,更新+新增需求巨大。 据IPAF统计,2016年美国租赁商高空作业平台保有量达到56.1万台,预计2017年将达到58.2万台,同比增长3.7%。美国作为成熟市场虽然行业增速不高,但保有量将近全球一半,且其设备平均服役时间短(2016年为4年7个月),更新需求巨大。假设按照保守估测更新周期为5年,则年均更新需求达到11-12万台。 本周末美国通过税改法案,大大降低企业税负与投资税负,将有利于资本回流与制造业回归美国,美国未来投资加速可期。高空作业平台作为工程机械的重要组成部分,我们对其新增需求也保持乐观,2018年有望超过2017年2.1万台保有量增长。 3、高空作业平台龙头企业,预计未来三年保持30%以上增速。 鼎力2016年全球排名第19(资料来源:IPAF),2017年公司预计以将近70%的业绩增速排名再创新高。公司作为国内高空作业平台龙头企业,其面对的是海外广阔的市场空间与国内高速的发展态势,成长性凸显。公司在产品系列化、产品品质与质量稳定性、生产成本与管理、市场开拓与渠道建设相比国内竞争者优势明显,公司产品性价比与盈利能力相比海外竞争者同样具有比较优势,竞争优势突出。 公司刚刚完成非公开股票发行,募集资金净额8.6亿用于新建3,200台臂式高空作业平台生产线。产品高端化将是公司长期发展目标,也是推动公司持续增长的内在动力。 我们相信公司未来三年将保持年均30%以上的业绩增长,继续强烈推荐。
林洋能源 电力设备行业 2017-12-05 9.52 13.00 41.92% 9.61 0.95% -- 9.61 0.95% -- 详细
公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议,拓展公司光伏电站EPC业务,加快N型单晶电池的市场化应用。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价上调至13.00元。 支撑评级的要点。 公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议:公司全资子公司林洋新能源与三峡新能源华东分公司于2017年12月1日在南京签署战略合作框架协议,双方将于2017-2020年期间,在华东区域七省一市(山东、河南、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海)推进每年不低于120MW、累计不低于500MW光伏电站项目的开发与建设合作,项目同等条件下优先使用公司的光伏电池组件,包括N型单晶高效太阳能双面电池组件等。 合作伙伴实力雄厚,投产及在建新能源装机超过8GW:三峡新能源已基本形成风电、太阳能、中小水电、装备制造业四大板块相互支撑、协同发展的业务格局。截至2017年中期,三峡新能源投产及在建的风电、太阳能以及中小水电等新能源装机容量超过8GW,资产总额超过600亿元。 加大光伏电站EPC业务规划,加快N型电池市场化应用:截至2017年3季度末,公司已并网电站规模达1,175MW,后续将加大EPC业务规划。同时,公司倾心打造的“N型单晶高效双面组件”开始量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。此次合作不仅有利于发挥双方优势资源,促进公司光伏电站EPC业务的拓展,也有利于加快N型电池的市场化应用。 评级面临的主要风险。 光伏电站补贴拖欠与限电风险;N型电池不达预期;电表需求不达预期。 估值。 我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年每股收益为0.44元、0.64元、0.80元,对应市盈率为22.0倍、15.1倍、12.1倍;维持公司买入的投资评级,目标价由11.00元上调至13.00元,对应于2018年20倍市盈率。
保利地产 房地产业 2017-12-05 12.70 -- -- 13.35 5.12% -- 13.35 5.12% -- 详细
保利地产(600048.CH/人民币12.60, 买入)第五届董事会第十五次会议审议通过了《关于收购保利(香港)控股有限公司50%股权的议案》。公司拟采用现金方式收购公司实际控制人保利集团持有的保利香港控股50%股权,成交价格为23.82亿元,并按照50%的持股比例承接保利香港控股应偿还保利集团的股东借款本金和应付未付利息27.71亿元,合计对价51.5亿元。 点评 1)现金收购保利控股50%,间接获取保利置业20%股权。保利香港控股是保利集团旗下的投资控股公司,其主要资产是持有的保利置业集团(0119.HK/港币3.45,未有评级)的39.66%的股权(40.39%的表决权),主要业务包括房地产开发等,发展项目覆盖中国20个主要城市,包括上海、香港、广州、深圳、武汉、苏州、贵阳、南宁等,并持有包括上海保利广场、上海证券大厦和北京保利大厦等商业物业。此次收购完成后,保利集团和保利地产将各持有保利控股 50%已发行股本,保利集团仍是保利置业集团的最终控股股东,持股比例为40.87%,而保利地产则间接获取20%的股权。 2)确定保利地产主导开发地位,资产整合解决同业竞争。本次交易的目的是以保利地产为核心对保利集团境内房地产业务进行整合,由保利地产收购保利香港控股50%股权,且未来境内新增的房地产开发项目均由保利地产为主进行开发,以逐步解决保利地产和保利置业的潜在同业竞争。交易完成后,保利地产将分享保利香港控股的未来收益,并进一步扩大业务区域,有利于提升经营规模和市场占有率,巩固公司行业龙头地位。 3)集团整合加速落地,板块龙头价值低估。公司今年销售业绩保持稳健增长,1-10月累计实现签约金额2,379亿元,同比增长37%,1-9月实现归属上市公司股东的净利润82.7亿元,同比增长16.3%,均实现显著增长。另一方面,公司于去年推出的期权激励要求未来业绩复合增速达到8%,而目前对应2018年市盈率仅8.2倍,作为龙头房企显著低估,叠加近期集团整合加速落地作为催化剂,我们重申公司买入评级。
康美药业 医药生物 2017-12-04 21.20 -- -- 22.17 4.58% -- 22.17 4.58% -- 详细
本次合作是康美昆明整体项目的开端,2018年全市公立医院将逐步接入智慧药房,康美智慧药房也将成为全国中医药药事服务的范本。康美药业旗下的康美智慧药房,是国家中医药管理局“互联网+”中药药事服务标准化研究项目试点单位和国家医药信息化医疗服务平台试点单位。智慧药房对接医疗机构HIS系统,进行处方实时传输,通过城市中心药房模式集中严格审方、精准调剂、科学煎煮、专业打包、专属配送,为患者提供“送药上门、中药代煎、药师咨询”等一站式药事服务。昆明市中医医院是昆明最具代表性的中医医疗机构,上线康美智慧药房,标志着云南省康美智慧药房服务建设的全面启动。这是“互联网+”中医药标准化项目启动以来,继广东省中医院、中国中医科学院广安门医院、北京中医医院、深圳市中医院、成都中医药大学附属医院等多家顶尖中医院后,又一标杆性医院的加盟。昆明市中医院康美智慧药房建设启动并挂牌,是落实云南省和昆明市与康美药业战略合作协议的重要举措,也是昆明市深化医药卫生体制改革工作的又一次重大探索。未来,昆明全市各级医疗机构将陆续接入康美智慧药房,并通过优质的医疗服务全面提升市等级医院以及基层医疗机构的中医药服务能力,为广大市民提供优质便捷的药事服务。康美作为中医药产业龙头,长期致力于提升产业价值,在中药材质量、流通、中医医疗服务等多方面持续推动国家标准的出台。智慧药房同样也符合国家医改推进分级诊疗、医药分家的政策方向,将成为中医药药事服务的范本,智慧药房的持续推进,不仅会持续扩大康美在昆明的市场份额,更有可能的是未来向全国推进的速度将持续超预期。 2016年6月,云南省政府和康美药业签署了《战略合作协议》。2017年8月,昆明市人民政府、云南滇中新区管理委员会与康美药业签订《战略合作协议》。同年10月,昆明市卫计与康美药业委签署《投资合作协议》,就“中医药资源整合项目”“互联网+医疗项目”“公立医院收购及托管项目”“中药材现代物流中心项目”“智慧养生+旅游项目”等多项合作进行细化,尤其是将智慧药房项目及中医药服务能力建设合作提上了议事日程。 商业模式快速迭代,公司管理层具备极强的执行力。 康美智慧药房项目从2015年6月起在广州启动仅仅两年,但是增长迅猛。据了解,康美智慧药房项目自2015年6月在广州正式启动两年多来,受到广大市民的欢迎和支持,已经在广州、深圳、北京、成都等城市建立起中央药房,合作机构超过250家,日最高处方量达到2.5万张,累计处方量360万张,服务门诊医生超过2.5万名,服务患者约130万人。我们预计2017年全年智慧药房销售额有望达到8亿元以上。未来公司将加大“智慧药房”的资金投入,全面快速推进“智慧药房”在广州、北京、上海、深圳和成都五大重点城市目标机构的落地实施,同时积极启动重庆、厦门、昆明、成都等更多城市中央药房的搭建,逐步形成城市群中央药房,保持先发优势,快速形成公司在移动医疗服务领域的龙头地位。公司之前拿下江门市5年的GPO药品采购合同(合计40亿),现在又拿下昆明全市智慧药房的业务,我们看到:从药房托管到智慧药房,再到现在的GPO集中采购,我们看到公司商业模式在进行快速的迭代,其背后反映的是公司医药流通,供应链管理的综合竞争优势,同时也是管理层强大执行力的体现。 中药产业链布局完整,医疗服务贡献增量。 公司在中药产业链全产业链布局完整,从中药材贸易、中药饮片、延伸商业、中药大健康消费品上的每个环节都能赚钱,每个环节都具备强护城河。更重要的是,公司已经形成了中药材-医疗服务-医药流通巨无霸企业的雏形,未来将成为当之无愧的行业龙头。医疗服务不仅贡献了增量空间,而且使得公司产业链复合竞争优势更加明显。公司与四川、重庆、青海、广西等地陆续签下框架合作协议,未来公司有可能会参与到对应省内的大型公立医院托管和改制中去。未来医疗服务板块利润级别应该是十亿级别以上。 今年以来控股股东多次高额增持彰显极强信心。控股股东康美实业、许冬瑾女士自2017年5月11日起至2017年6月19日,累计增持公司股份合计9,571.5万股,约占公司总股本的1.93%,增持均价超过20元,合计金额接近20亿元。大股东大手笔增持充分表明对于公司未来长远发展的极大信心。这与我们如下的判断不谋而合:公司形成医药行业全产业链布局的平台型公司,从而在竞争中升级为平台竞争优势,远远甩开竞争对手,将获得长期持续的快速成长。 估值 预计公司17-19年净利润预计为40.34亿/48.72/59.18亿元(复合增速超过20%),目前市值为1076亿,对应PE26倍/21倍/18倍,给予2018年30倍PE估值,给予目标市值1,461亿,目前股价空间达到41%。康美药业在智慧药房、医疗服务医联体建设的带动下,将进入一个全新的发展阶段,公司仍然是大市值白马股中成长性最好估值最便宜的标的之一,维持买入评级。
宁波银行 银行和金融服务 2017-11-29 18.00 21.65 26.31% 18.80 4.44% -- 18.80 4.44% -- 详细
个股成长性优异,提升转债吸引力。宁波银行成长性在上市银行中保持前列,17 年前三季度净利润增速16.2%,仅次于贵阳和南京,在公司资产质量大幅改善(17 年前三季度年化不良生成率仅为0.4%),拨备充足无虞(17 年3 季度末拨备覆盖率为430%)的情况下,未来信用成本的释放将对公司业绩带来持续的正面贡献。宁波银行转债配置价值较高,考虑转债发行中对原A 股股东的优先配售权,预计在短期内(到募集说明书披露日前)将对股价带来催化。 转股后资本金压力将有所缓释,转股价具备安全边际。宁波银行17 年3 季度末核心一级资本充足率为8.66%,根据发行预案,宁波银行此次转债的发行规模为100 亿,全部转股后,静态测算将提升核心一级资本充足率177BP,资本金压力将得到大幅缓释,成长性空间进一步提升。 此次过会距宁波银行发行预案提出已有2 年之久,根据发行预案,转债的转股价预计与现价(18.83 元)接近(取募集说明书公告日前二十个交易日A 股交易均价和前一个交易日交易均价孰高而定),考虑到宁波银行较为迫切的资本补充需求,转股价格具备较高的安全边际。 评级面临的主要风险 资产质量下滑超预期。 估值 我们预计2017-2018 年每股收益分别为1.78 元、2.11 元,同比增速15.8%和18.1%,每股净资产分别为10.1 元、11.7 元,目前股价对应2017/18 年市盈率为10.6 倍/8.9 倍,市净率为1.87 倍/1.61 倍,给予谨慎买入评级,基于18 年PB1.85 倍,目标价上调至21.65 元。
广联达 计算机行业 2017-11-27 19.50 23.80 18.53% 20.85 6.92% -- 20.85 6.92% -- 详细
广联达自成立至今二十载春秋深耕建筑信息化领域,已成长为行业龙头。公司二次创业战略定位数字建筑产业平台,在传统造价业务端推广云化新产品,抹平地产行业周期性,依托专业沉淀和深厚资源,推出工程施工、工程信息化、海外业务、产业金融、电商政务等系列新业务。公司已度过业绩拐点,打开建筑信息化空间,确定性成长可期。我们给予该股买入的首次评级,目标价格23.80元。 支撑评级的要点。 建筑业“大而不强”,信息化上升空间广阔。2014年中国建筑资产就位居全球第一,2017年前3季度建筑业总产值13.93万亿,同比增长10.73%,继两年缓慢增长后增速再次“破十”。但我国建筑能耗约占全社会的50%,建筑信息化水平仅为0.03%,保守估计建筑信息化市场增量空间约为524亿。 传统造价业务日新月异,新产品主打云模式。造价业务端推出云产品,收入模式从“卖软件license+升级费”变为“租赁费+增值服务费”,逐渐摆脱行业周期性,营收更加健康合理。云模式进展顺利,云计价产品2017年上半年已实现全国11个省份的产品交付,用户转换比例平均达到50%;此外公司与华为合作共同开发包含智慧建造及智慧运维在内的“建筑云”。 引领数字建筑新蓝海,新业务呈现高速增长。公司以云计算、大数据、物联网等技术致力打造数字建筑产业平台。同时依托专业沉淀,将业务拓展至工程施工、工程信息化,借步“一带一路”布局海外,构建产业金融平台、电商政务、工程教育等系列新业务,收入结构多元化。 BIM、云图业务进展顺利。核心产品BIM5D围绕“多岗三端一云”架构持续迭代,已成功在住宅、商场、综合应用体、厂房、机场等数千个项目中实现应用,具有明显的业务与技术壁垒;2016年云图业务已实现盈亏平衡,移动端月活跃量达246万,日活跃量达51万,同比增长超过110%。 评级面临的主要风险。 新产品开发风险;海外业务推进不及预期风险;建筑行业增速放缓风险。 估值。 我们预计2017-2019年归母净利润分别为5.46亿元、6.92亿元和8.59亿元;每股收益分别为0.49元、0.62元和0.77元;对应市盈率分别为43倍、34倍和27倍。首次给予买入评级,目标价格23.80元。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-24 125.00 146.00 12.15% 136.70 9.36% -- 136.70 9.36% -- 详细
京东方连续多年是精测电子的第一大客户2016年公司营业收入为5.24亿元,第一大客户京东方的销售占比为53.13%,达2.72亿元。预计17年京东方仍将成为公司的第一大客户,近12个月订单中,大部分会在本年度确认收入,有望超过4亿元。 AOI设备顺利进入Array和Cell制程近12个月来自BOE的6个多亿订单中,精测电子母公司订单占比83%,苏州和昆山子公司订单占比17%。苏州精濑和昆山精讯主要生产大型设备,包括宏观检测机、线机、autopacking机等,而母公司主要生产module端设备。公司生产的Macro/Micro机已经进入Array制程。 盈利预测与投资建议我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次公布与大客户京东方的近12个月的订单情况,显示公司深度绑定京东方,持续受益面板行业高景气度和持续扩张的盛况。我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元,净利润1.70、2.99亿元,维持买入评级,维持目标价146元。
银轮股份 交运设备行业 2017-11-23 9.48 15.00 55.28% 9.62 1.48% -- 9.62 1.48% -- 详细
公司近日发布公告,公司被确定为通用雪佛兰、凯迪拉克等车型的铝水空中冷器供应商,全球销量预计将达到264万台。公司此前已通过德国大众供应商审核,将有资格参与大众相关采购项目的竞标。公司作为国内热交换行业龙头,此前主要业务为商用车油冷器等,此次收获通用全球订单,通过大众供应商审核,意味着公司乘用车业务拓展顺利,未来有望持续高速增长。2018年乘用车购置税优惠政策退出,行业增速或将放缓,公司乘用车产品及客户拓展得力,业绩有望高速增长,对冲行业增速放缓风险。重卡及工程机械销量持续高增长,且近期多地要求柴油车加装DPF 等尾气处理装置,排放标准逐步升级,公司尾气处理业务有望持续受益。此外公司通过定增拓展乘用车及新能源汽车业务,长期增长有保障。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元,合理目标价为15.00元,维持买入评级。 收获通用大单,通过大众审核,乘用车业务驶入快车道。公司被确定为通用雪佛兰、凯迪拉克等车型的铝水空中冷器供应商,计划于2021年年底开始批量供货,该平台生命周期为5年,全球销量预计将达到264万台。此外公司已通过德国大众供应商审核,公司将有资格参与大众相关采购项目的竞标。公司作为国内热交换行业龙头,此前主要产品为商用车油冷器等。国内涡轮增压发动机占比快速提升,水空中冷器结构紧凑换热效率高,需求量有望快速提升。此次收获通用全球订单,通过大众供应商审核,意味着公司乘用车业务客户拓展顺利,发展前景看好。 多地柴油车要求加装DPF,排放标准逐步升级,公司持续受益。重卡及工程机械销量持续高增长,北京、天津、深圳、山东等地近期相继出台条例,要求国五货车加装DPF 等尾气处理装置。2018年国五全面实施,2019-2020年国六逐步实施,满足国六要求需加装SCR、DPF 等尾气处理装置,单车价值量显著上升。公司产品全面涵盖DPF、SCR 等,商用车业务有望持续受益。 乘用车业务有望持续高速增长,对冲行业增速放缓风险。2018年乘用车购置税优惠政策退出,行业增速或将放缓。公司持续推出汽油机EGR、水空中冷器等新产品,与广汽成立合资公司等。新产品加新客户,乘用车业务有望持续高速增长,有效对冲行业增速放缓风险。 我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元,合理目标价为15.00元,维持买入评级。
天赐材料 基础化工业 2017-11-22 44.07 54.00 25.46% 45.45 3.13% -- 45.45 3.13% -- 详细
公司拟投资1.64亿元建设年产20万吨电解液项目(一期),一期设计产能10万吨,建设周期1年。公司作为电解液龙头,成本领先、积极扩张;我们看好公司未来发展,上调投资评级至买入,目标价54.00元。 支撑评级的要点。 电解液积极扩产,龙头地位进一步巩固:公司拟投资设立全资子公司安徽天赐,实施年产20万吨电解液项目(一期),项目一期设计年产10万吨电解液,建设周期1年,总投资为1.64亿元,其中建设投资1.29亿元,铺底流动资金0.35亿元。项目一期达产后,公司电解液产能将扩至超过15万吨,进一步巩固龙头地位;公司预计可实现年均营业收入35.90亿元、净利润1.33亿元。 成本优势显著,市场份额领先:公司目前已具备折合4,000吨晶体六氟磷酸锂产能,六氟磷酸锂基本实现自给,成本优势明显(尤其是液体六氟磷酸锂),我们预计未来有望随同电解液进一步扩产,成本亦有望持续降低,为电解液盈利水平提供有力保障。公司前三季度实现电解液销量约2万吨,市场份额遥遥领先;公司已绑定CATL等龙头电池企业,电解液产销规模有望在2018-2019年持续高增长。 战略布局碳酸锂,正极材料有望成为新增长点:公司控股子公司江西艾德已经具备1万吨磷酸铁和1万吨磷酸铁锂产能,并拟新建2.5万吨磷酸铁锂和2.5万吨三元材料产能,公司募投新建的3万吨磷酸铁产能也将于2018年投产;预计正极材料业务有望在2018年开始大幅贡献业绩。同时,公司还参股容汇锂业和云锂股份,战略布局碳酸锂,保障原材料稳定供应的同时,还有望获得丰厚的投资收益。 评级面临的主要风险。 新能源汽车政策不达预期;电解液价格下滑超预期;正极材料业务推进不达预期。 估值。 预计公司2017-2019年每股收益分别为1.17、1.80、2.37元,对应当前股价市盈率分别为37.6、24.4、18.5倍;上调投资评级至买入,目标价54.00元,对应于2018年30倍市盈率。
千禾味业 食品饮料行业 2017-11-22 20.53 24.00 21.46% 21.05 2.53% -- 21.05 2.53% -- 详细
经销商提前备货与高基数致3季度业绩增速下滑。公司主打零添加高端产品,差异化路线实现市场突围。我们判断渠道备货影响将逐步消退,激励落地,产能有效支撑,区域扩张继续推进,差异化高端路线下持续高速增长可期,预计17-19年每股收益为0.46、0.63、0.86元/股,同比增47%、38%、36%,18年目标价24.00元,首次覆盖给予谨慎买入评级。 支撑评级的要点。 财报回顾:经销商提前备货与高基数致3季度业绩增速下滑。1-3Q17营收6.9亿,同比增25.6%,其中3Q172.1亿,增8.1%,1-3Q17归母净利1.0亿,同比增45.1%,其中3Q172,922万,增22.4%。焦糖色业务进入稳定期,同比基本持平,业绩主要受调味品业务影响,17年4月千禾主要产品提价8-10%,经销商4月开始提价,商超渠道6-7月开始提价,经销商提前备货影响3季度业绩;千禾16年上市,3Q16外域市场开始发力,华东区域鼎鼎鲜销售爆发,高基数影响同比增速。 主打零添加高端产品,差异化路线实现市场突围。千禾通过打造头道原香酱油、有机酱油、窖醋等产品,把握健康化消费升级趋势,填补此前零添加、有机等高端产品市场空白,满足差异化需求。对比海天500ml金标生抽(10元左右),厨邦410ml主力生抽(8-10元),千禾500ml主力生抽头道原香180天售价达15-20元。根据草根调研,估计当前零添加酱油产品市占率不足10%,市场前景广阔,千禾作为“零添加”产品开创者,具备先发优势,且大力发展酱油、醋的同时,也开始向料酒、蚝油等品类拓展,未来有望通过差异化高端路线持续获得快速发展。 激励落地,产能有效支撑,持续高速增长可期。2017年10月31日向管理层和核心员工108人授予630万股,激励与收入和净利增长速度挂钩,我们认为将有效激发员工动力。根据公司公告推算,千禾目前产能共计约20万吨,其中酱油12万吨、食醋8万吨,目前20万吨酱油、5万吨食醋产能在建,第1期10万吨酱油18年底投产,发酵罐此前建造有富余,可以提前开始发酵,后续通过协调圆盘制曲机、压榨设备等建设顺序,产能可以有效支撑17-18年调味品销量高速增长。 西南大本营稳固,华东、华北地区继续重点突破。西南大本营基本盘稳固,根据草根调研,剔除电商,1-3Q17西南地区调味品收入同比增20%以上,华东地区、华北地区继续围绕上海、北京、天津等大城市重点突破,1-3Q17华东地区调味品收入同比增32%、华北地区增100%,未来有望以重点城市之点,带动区域扩张之面。 评级面临的主要风险。 渠道备货消化速度低于预期、产能建设进度低于预期、食品安全问题。 估值。 我们判断渠道备货影响将逐步消退,激励落地,产能有效支撑,区域扩张继续推进,差异化高端路线下持续高速增长可期,预计17-19年每股收益分别为0.46、0.63、0.86元/股,分别同比增47%、38%、36%,目标价24.00元,首次覆盖给予谨慎买入评级。
金科文化 石油化工业 2017-11-21 11.32 22.00 87.23% 12.45 9.98% -- 12.45 9.98% -- 详细
支撑评级的要点 公司原有化工业务保持稳定发展。自2014年以来,公司原有化工业务始终保持稳健发展态势,作为国内SPC 产品龙头企业,出口总量常年位居行业第一,已纳入各大国际日化品厂商采购体系,是公司稳定的现金流来源之一,为公司文娱产业发展提供良好现金流支持。 收购杭州哲信,建立泛娱乐大数据平台。2014年以来,国内移动游戏行业已连续三年保持80%的市场增速,未来三年仍将保持20%以上的市场增长率,广阔的市场空间给了中小游戏厂商发展机会。哲信作为移动游戏发行商,在产业链中担任承上启下作用,为中小游戏厂商对接流量资源,有着较强的议价能力。同时公司通过哲信数据平台储备IP 版权,为泛娱乐转型奠定基础。 拥抱“汤姆猫”,提升互联网数字文化内容制作。公司此次与Outfit7的重大资产重组将极大提升公司在移动互联网数字文化领域的内容制作能力。Outfit7主打的“汤姆猫”系列应用产品在全球拥有超过3亿的月活跃用户,累计下载量超过60亿次。“汤姆猫”系列作为儿童早教类移动应用,无论在儿童早教领域或是移动互联网广告领域都极具发展潜力。公司将通过与Outfit7的合作,将聚焦优质IP 资源,打通线上线下运营模式,形成移动应用开发与运营、大数据流量变现、儿童教育、衍生品开发、汤姆猫智慧乐园建设等IP 资源的全方位商业变现。 评级面临的主要风险 重组标的业绩不达预期,文化产业政策出现重大变更。 估值 预计公司2017-2019年实现每股收益0.22、0.48和0.57元,对应当前市盈率约为58、26和22倍,维持公司买入评级,目标价格22.00元。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-21 118.35 146.00 12.15% 136.70 15.50% -- 136.70 15.50% -- 详细
精测电子(300567.CH/人民币137.99,买入)发布公告,拟投资6,000万元于硅基OLED项目,该项目具备很强的前瞻性,应对未来Micro-OLED的广阔市场。我们认为公司自IPO以来,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次参投硅基OLED项目,也展现了公司前瞻性的战略眼光。我们维持买入评级。 精测电子发布公告,与合肥新沣河、激智科技、上海视涯等联合向合肥视涯显示科技有限公司增资49,733万元的投资项目,联合投资方总计取得增资后合肥视涯约99.7993%的股权,其中精测电子拟累计投资6,000万元,增资后精测电子总计持有合肥视涯12.0402%股权,增资分二期完成。 我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次参投硅基OLED项目,丰富了公司的产业布局,展现了公司前瞻性的战略眼光。 我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元,净利润1.70、2.99亿元,维持买入评级,维持目标价146元。
华夏幸福 房地产业 2017-11-17 31.37 41.00 26.90% 33.33 6.25% -- 33.33 6.25% -- 详细
华夏幸福2002年起步于固安从事园区开发业务,目前已成为全国产业新城开发及运营龙头,房地产千亿销售规模稳居全国十强。公司自2012年上市以来公司保持每年30%以上的业绩增速,是高成长白马价值股的典范,目前市盈率仅10倍,在近期蓝筹白马行情催化下有望获得估值修复。我们认为公司未来业绩仍保持高速增长,主要由于:1)雄安新区开发建设和京津冀战略推进提速,公司充足的环京储备增值空间巨大,今年销售均价已大幅上涨;2)公司园区招商和运营能力优异,近年产业发展服务收入占比不断提升,综合毛利率水平将保持高位;3)异地复制在长三角已初见成效,嘉善项目成功树立标杆,并逐步进入业绩贡献期;4)公司近期成立中国产业新城基金,标志轻资产步伐加快。我们认为公司是地产板块成长特性最强而周期属性较弱的白马龙头房企,上调公司2016-2018年盈利预测分别为2.94元、3.86元和4.81元,维持目标价41.00元,相当于14倍17年市盈率和10.6倍18年市盈率,重申买入评级。 支撑评级的要点 受益京津冀产业转移,雄安新区红利可期。2002 年公司起步于固安园区开发,是成长于河北的领先产业新城运营商。2013年政府首提京津冀战略,疏解非首都功能;2017年政府宣布设立雄安新区,定位比肩上海浦东和深圳,预计建设提速在即。公司坐拥大量优质环京储备,区位优势明显,拟开发储备建面近1,000万平米,在建面积2,400万平米,园区综合项目开发和运营经验充足,有望持续受益雄安新区建设推进。 高成长价值白马典范,服务占比持续提升。公司自2012年以来公司保持每年30%以上的业绩增速,是高成长白马价值股的典范,2017年1-9月公司分别实现收入和归母净利同比增长21%和35%。近年来公司积极调整业务结构,淡化地产开发属性:产业发展服务收入占比从2013年的11%上升至2016年的20%,2017年上半年收入同比大增81%,使公司综合毛利率维持高位。公司地产销量短期虽然受到限购政策影响,但前三季度销售均价1.6万元/平米同比大增30%,体现优质储备的升值空间。 异地复制初见成效,探索产业新城基金模式。2014年公司开始拓展京津冀外省园区业务,目前异地复制已在长三角初见成效:预计2017年浙江嘉善和安徽来安区域销量均有望突破百万平米合计占比超20%,杭州和南京事业部销售额也有望破百亿,产业发展服务中非京津冀收入占比超过40%。另一方面,10月公司作为GP拟合作成立中国产业新城基金,基金总规模75亿公司出资25亿,主要投向产业固安新城开发和目标企业股权投资,积极探索轻资产化开发模式。 评级面临的主要风险 环京区域地产调控超预期,异地园区开发进度慢于预期。 估值 考虑到公司京津冀储备的增值空间、产业服务收入占比提升和长三角项目进入业绩贡献期,我们上调公司2016-2018盈利预测分别为2.94元、3.86元和4.81元,维持目标价41.00元,相当于14倍17年市盈率和10.6倍18年市盈率,作为A股成长白马典范,重申买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名