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刘恩阳

东方证券

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仙琚制药 医药生物 2019-11-04 8.30 12.18 18.37% 11.65 40.36%
11.65 40.36% -- 详细
三季度业绩超预期。公司披露三季报,前三季度实现营收27.69亿元,同比增长4.49%;归属上市公司股东的净利润为2.91亿元,同比增长37.40%,扣非净利润为2.83亿元,同比增长39.96%,超出我们及市场的预期;分季度看,Q3单季实现收入9.09亿元,同比增长2.02%,净利润为1.17亿元,同比增长32.54%,扣非净利润为1.20亿元,同比增长38.30%,三季度业绩继续保持快速增长。我们预计公司利润增速高于收入增速的原因主要有两点:1、公司18年存在2-5亿元的配送业务,受两票制的影响,配送业务影响较大,使公司收入端有所放缓,但利润水平影响较小;2、上半年公司原料药厂房搬迁,公司对原料药订单进行了一定的结构调节,主动放弃了一些低毛利的原料药订单,承接更多高毛利订单,这也在一定程度上使公司利润增速高于收入增速,目前公司新厂房已经搬迁完毕,且在10月份通过FDA的现场检查,订单处于供不应求的状态,预计明年原料药将迎来快速发展阶段制剂业务继续快速增长,2020年有望继续维持。分业务看,我们预计制剂端业务继续保持快速增长,预计呼吸、皮肤科线产品增速仍维持50%以上增速,麻醉线产品增速约为20-25%左右,妇科线产品增速约为10%左右,原料药端整体增速约5-10%左右。费用方面,销售费用率为30.24%,同比减少1.25个百分点,管理费用率为9.41%,同比增长0.19个百分点,基本维持稳定。 拐点确立,看好公司未来几年的发展前景。我们认为,当下公司已经迎来了一个新的发展时点,一方面公司高利润的制剂产品已经具备了一定的体量,且处于快速发展期,麻醉、呼吸、皮肤产品未来几年仍有望维持高速增长;另一方面,从政策趋势上看,原料药在制药行业中的产业地位将越来越高,目前公司在甾体原料领域的行业龙头地位已经毋庸置疑,甚至处于国际领先水平,竞争优势明显,拐点确立,未来几年是公司快速发展的新阶段,看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 我们维持预计公司19-21年EPS为0.46/0.58/0.76元,根据可比公司,给予公司20年21倍估值,对应目标价为12.18元,维持买入评级。 风险提示 制剂业务销售不达预期;原料药业务不达预期。
柳药股份 医药生物 2019-10-31 37.05 41.10 24.81% 37.37 0.86%
37.37 0.86% -- 详细
业绩稳定增长。公司公布三季报,前三季度实现营业收入111.08亿元,同比增长27.53%,归属上市公司股东的净利润5.48亿元,同比增长40.10%,对应EPS为2.12元。分季度看,Q3单季实现营业收入39.11亿元,同比增长22.46%,归属上市公司股东的净利润1.91亿元,同比增长41.52%,利润端增速超过营收端,预计一方面由于高毛利业务保持较快增长,另一方医院批发业务增速略有下滑。费用方面,公司前三季度销售费用率为2.45%,相较去年同期上升0.3个百分点,管理费用率为2.07%,相较去年同期上升0.35个百分点,财务费用率为0.93%,相较去年同期上升0.5个百分点,费用率上升主要由于公司零售药店业务比重提高以及银行贷款利息支出,均在可控范围内。 业务结构性优化,综合毛利率提升。三季度综合毛利率12.83%,较去年同期提高2.45个百分点,较二季度提高0.61个百分点,综合毛利率持续提高。此一方面由于零售药店业务内生外延同时发力,DTP药房快速发展(19H1已有82家),毛利率较高的零售药店业务比重提高进而增厚综合毛利率,预计零售业务同比增速为50%;另一方面,医药批发业务由于供应链管理以及业务规模扩大,对上下游议价能力明显增强,外加器械流通业务发展较快,批发毛利率也呈现上升趋势,随着公司业务结构性优化,看好公司长期价值。 现金流持续改善。公司前三季度经营性现金流-5.92亿元,仍处于净流出状态,但相较去年同期收窄1.65亿元,随着批发业务的规模效应以及业务结构性优化,现金流将持续改善。分季度看,三季度经营性现金流-2.28亿元,相较去年同期收窄0.28亿元,由于四季度为公司客户回款季,预计全年现金流将转正。 财务预测与投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为2.74/3.52/4.46元,根据可比公司,给与公司2019年15倍估值,对应目标价41.10元,维持"买入"评级。 风险提示 医院直销业务账期过长;并购标的增长不及预期;药品集采超预期。
柳药股份 医药生物 2019-10-29 36.51 41.10 24.81% 37.37 2.36%
37.37 2.36% -- 详细
核心观点 三季度继续高增长: 公司前三季度实现营收近 47亿,同比接近翻倍,实现归母净利润 17亿,同比增长超过 4倍。三季度单季营收近 18亿,同比增长 83%,归母净利润近 7亿元,同比增长 237%,毛利率维持在 61%的较高水平,净利率高达 39%,体现了公司在指纹方案市场的龙头地位稳固。 在营收和净利润大幅增长的同时,存货水平继续维持在不足 4亿的低位。 持续受益于光学指纹渗透率提升和技术升级: 我们预计光学指纹今年在国内手机品牌的渗透率仅为 15%,在明后年还有 2-3倍的提升空间。光学指纹方案仅有 3家潜力较大的供应商,竞争结构远好于电容指纹方案市场,汇顶的方案已用于 80多款手机,有望保持份额优势。 5G 手机需要兼容更多频段,所需的元器件数量会有所增加, 5G 的高能耗对电池容量和体积提出新的挑战,整机厂商对于高单价的超薄光学指纹需求强烈。 此外,大面积、 LCD 屏下指纹等新技术方案也有望逐步获得商用,行业龙头汇顶有望持续引领行业的技术升级,保持相对竞争公司的技术优势。 内生和外延丰富产品线,成就综合性 IC 设计平台: 汇顶已自有研发 BLE、3D sensing、安全芯片、 MCU、心率传感器、耳机触控和入耳检测芯片等多个产品线,也通过收购德国恪理获得 NB-IoT 产品线,并即将通过收购 NXPVAS(恩智浦语音及音频应用解决方案业务)进军音频产品线。汇顶在提升手机单机价值量的同时,正逐步形成“物理感知+无线传输+信息处理+数据安全”的 IoT 物联网产品布局。优秀的管理和研发团队、重视底层技术、持续的研发投入、国际一线客户影响力正造就平台型 IC 设计龙头。 财务预测与投资建议 因为公司毛利率提升和政府补贴上升,我们上调 2019-2021年盈利预测至每股收益分别为 5.08、 6.05、 6.99元(原预测为 3.84、 4.98、 6.05元), 根据可比公司, 给以公司 19年 56倍 PE 估值,对应目标价 284.48元,维持买入评级。 风险提示屏下指纹渗透不及预期; 汇顶新产品进展不及预期;政府补贴下降。
仙琚制药 医药生物 2019-09-13 8.20 8.28 -- 8.40 2.44%
11.65 42.07% -- 详细
业务结构持续优化,公司进入快速增长阶段。早些年,公司由于甾体原料药工艺变革的因素,导致业绩相对承压,但随着公司工艺变革的完毕,且随着公司高毛利产品的快速增长,近年来公司业绩开始进入加速阶段,从上半年情况看,麻醉和呼吸类产品均保持了较快的增速,根据公司中报情况,麻醉肌松类制剂收入2.3亿元,同比增长18%,预计罗库溴铵的增速为20%左右,苯磺顺阿曲库铵的增速为15%;呼吸类制剂收入1.15亿元,同比增长58%,预计糠酸莫米松、塞托溴铵均保持50-60%的增速。老产品方面,妇科黄体酮随着公司营销等方面因素的增加,也保持10%左右的增速,整体看公司业务向好趋势明确,业务结构优化明显,已进入快速发展阶段。 甾体原料药进入壁垒高,公司一体化布局领先行业。甾体原料药行业由于其自身特性,单品种需求量较小,吨级别产品罕见,单一品种生产销售很难实现盈利;若在符合GMP 与环保要求的前提下补齐产品线,则需要3-5年时间,该时间段内企业需忍受亏损,因此甾体原料药行业进入壁垒较高。目前,公司是国内少数在甾体原料药领域全产业布局的企业,竞争优势明显。长期看,公司作为国内甾体领域的龙头进行一体化布局,具备较强竞争优势,看好公司长期发展l 研发投入继续加大,在研品种稳步推进。公司研发投入持续加大,公司上半年研发投入0.66亿元,同比增长38.48%。目前,公司已开展15个品种的一致性评价,其中米索前列醇片已通过一致性评价,罗库溴铵注射液、非那雄胺片等品种已被CDE 受理。在研品种方面,一类新药奥美克松钠正在进行IIb 第一阶,苯磺顺阿曲库铵与黄体酮等37只产品获得再注册批件,黄体酮凝胶等产品均稳步推进。 财务预测与投资建议 我们维持预计公司19-21年EPS 为0.46/0.58/0.76元,维持给予公司19年18倍估值,对应目标价为8.28元,维持买入评级。 风险提示 制剂业务销售不达预期;原料药价格出现波动;原料药业务不达预。
仙琚制药 医药生物 2019-08-29 7.72 8.28 -- 8.30 7.51%
11.65 50.91%
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二季度表现优异,略超市场预期。 公司公布半年报,上半年实现营收 18.60亿元,同比增长 5.74%,归属上市公股东净利润为 1.74亿元,同比增长40.88%,扣非净利润为 1.63亿元,同比增长 41.28%,对应 EPS 为 0.19元,分季度看, Q2单季实现销售收入 10.24亿元,同比增长 10.23%,净利润为 1.22亿元,同比增长 45.91%,均高于 Q1水平,略超市场预期。费用方面,公司上半年销售费用率 30.73%,较去年同期较少 0.17个百分点,管理费用率为 9.08%,较去年较少 0.43个百分点,均在可控范围内。 核心制剂产品继续维持快速增长,公司整体向好趋势明确。 公司核心品种继续保持高速增长,分产品看,其中妇科计生类制剂收入 2.6亿元,同比增长8%,预计黄体酮上半年同比增长 15%左右,略超市场预期,主要是公司进一步加大妇科产品的入院、推广所致,预计全年黄体酮有望保持两位数增长; 麻醉肌松类制剂收入 2.3亿元,同比增长 18%,基本符合市场预期,预计罗库溴铵的增速为 20%左右,苯磺顺阿曲库铵的增速为 15%;呼吸类制剂收入 1.15亿元,同比增长 58%,预计糠酸莫米松、塞托溴铵均保持 50-60%的增速;皮肤科制剂产品收入 0.67亿元,同增长 31%,预计全年仍将保持快速增长;原料药方面,公司原料药上半年收入端略微下滑,主要是受 FDA检查以及厂房搬迁影响,产能有所下降,但利润端预计仍维持个位数增长,预计下半年原料药业务收入端将逐渐恢复。整体看,公司业绩各项业务向好的趋势明确,且高利润水平制剂业务占公司比重也逐渐增大,公司步入快速发展阶段。 研发投入继续保持,看好公司长期发展。 研发方面,公司上半年研发投入0.66亿元,同比增长 38.48%,继续保持快速增长,目前,公司有 15个品种正在开展一致性评价,其中罗库溴铵注射液、非那雄胺片、米索前列醇片等三个品种已经被 CDE 受理;管线方面,公司一类新药奥美克松钠正处于IIb 期、黄体酮凝胶等产品均稳步推进。长期看,公司作为国内甾体领域的龙头,在原料药和制剂端均具备较强竞争优势,看好公司长期发展。 财务预测与投资建议 我们维持预计公司 19-21年 EPS 为 0.46/0.58/0.76元,维持给予公司 19年18倍估值,对应目标价为 8.28元,维持买入评级。 风险提示 制剂业务销售不达预期;原料药业务不达预期
天士力 医药生物 2019-08-26 16.74 26.22 75.97% 18.44 10.16%
18.44 10.16%
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Q2业绩承压。公司公布中报,上半年实现营业收入94.17亿元,同比增长11.10%,归属上市公司股东的净利润为8.99亿元,同比下降2.86%,对应EPS为0.60元。分季度看,Q2单季实现收入48.46亿元,同比增长7.12%,净利润为4.52亿元,同比下滑20.04%,Q2业绩承压。费用方面,公司销售费用率为12.85%,较去年同期下降0.04个百分点,管理费用率为5.67%,较去年同期下降0.06个百分点,均维持在稳定的水平。 工业增速放缓,商业保持稳定增长。分业务看,公司医药工业上半年相对承压,实现收入33.08亿元,同比增长0.62%,主要是公司感冒发烧和肝病治疗业务下滑有关,上半年感冒发烧业务实现收入0.52亿元,同比下滑72.21%,肝病治疗业务收入1.52亿元,同比下滑22.59%,预计与医保控费,中成药短期销售压力较大等因素有关。除感冒发烧和肝病治疗业务外,其他业务相对稳定维持稳定。其中心脑血管实现收入24.12亿元,同比增长6.58%,抗肿瘤药实现收入4.42亿元,同比增长21.74%。商业方面,上半年实现收入60.70亿元,同比增长17.89%,保持稳定增长。 创新药领域布局丰富,看好公司长期价值。受近年来医疗环境的变化,公司一些老品种相对承压,但公司已经提前在创新药领域布局,公司通过自主研发与投资引进等多种方式,布局了多款一类创新药,组建了丰富的在研管线,目前公司已经在心脑血管、肿瘤、内分泌、消化、神经免疫等多个病种领域布局,如PXT3003、AMPK激动剂、DPP4抑制剂TSL0319、融瘤病毒T601、吉非替尼等多个产品,助力企业从现代中药企业向生物药乃至创新药企的转变,看好公司的长期价值。 财务预测与投资建议 公司工业业务业绩承压,基于此,我们下调了公司的盈利预测,预计公司2019-2020年的每股收益为1.14/1.20元(原19-20年EPS预测为1.25/1.42元),根据可比公司,给予2019年23倍估值,对应目标价为26.22元,维持“买入”评级。 风险提示 新药研发进展不达预期;公司老产品销售不达预期。
奇正藏药 医药生物 2019-08-26 20.91 23.87 12.07% 22.50 7.60%
22.80 9.04%
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中报业绩基本符合预期。公司公布中报,2019上半年实现营业收入6.10亿元,同比增长12.44%,归属上市公司股东的净利润2.02亿元,同比增长6.28%,对应EPS为0.38元。分季度看,Q2实现营收3.56亿元,同比增长15.20%,归属上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长3.76%,符合市场预期。费用方面,公司售费用率为42.36%,较去年同期减少0.17个百分点,管理费用率为7.58%,较去年同期约增长0.53个百分点,主要为限制性股票费用摊销所致,但整体仍在可控范围内。毛利率方面,上半年公司综合毛利率为88.06%,较去年同期下降0.02个百分点,基本维持稳定。 疼痛一体化战略进一步深化。报告期内,公司坚持执行“一轴两翼三支撑”新战略,以消痛贴膏为中心,继续保持疼痛贴膏产品在市场上的领先地位,同时加强镇痛产品布局,积极培育新品,做大疼痛产线品种,保证业绩持续增长。分产品看,上半年公司贴膏剂实现4.65亿元,同比增长11.32%,软膏剂实现收入1.03亿元,同比增长17.63%,丸剂及散剂实现收入0.40亿元,同比增长13.30%,均良好态势。研发方面,公司仍旧以疼痛领域的新药和非药类产品为核心,利用藏药理论推进特色临床疗法与药用产品的结合,进一步加大新品开发与原有产品的二次开发,形成以产品+研发为中心的竞争壁垒,今年上半年公司研发投入为0.18亿元,较去年同期增加约1000万元。 股权激励落地,看好公司长期发展。今年3月份,公司推出股权激励计划,进一步将公司核心人员的利益与公司利益绑定,此次股权激励范围广泛,包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员等65人,激励后有望进一步调动公司人员的积极性,看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 我们维持给予公司2019-2021年EPS分别为0.77/0.83/0.88元,维持给公司19年31倍估值,对应目标价位23.87元,维持增持评级。 风险提示 公司品牌提升力度不达预期;渠道推广力度不达预期。
汤臣倍健 食品饮料行业 2019-08-05 18.99 20.46 33.12% 20.38 7.32%
20.89 10.01%
详细
中报业绩符合预期。公司公布19年中报,上半年实现营收29.70亿元,同比增长36.88%,归母净利润8.67亿元,同比增长23.03%,继续保持稳定增长,符合市场预期。分季度看,Q2单季营收13.99亿元,同比增长26.91%,归母净利润3.69亿元,同比增长11.09%,环比增速略有下降,预计主要与公司费用投放有关。其中,销售费用率25.05%,较去年同期提高约2.31个百分点,主要系品牌投入增加及LSG并表所致;管理费用率8.03%,较去年同期提高1.96个百分点,均在可控范围内。毛利率方面,上半年公司综合毛利率68.01%,同比减少1.19个百分点,主要系片剂与胶囊业务毛利率下降所致。 蛋白粉+大单品战略,看好公司全年表现。分业务看,19年上半年片剂业务营收12.72亿元,同比增长17.77%;粉剂业务营收5.81亿元,同比增长77.79%;胶囊业务营收5.92亿元,同比增长38.75%。分品牌看,主品牌“汤臣倍健”同比增长14.44%,公司聚焦蛋白粉产品,拓宽消费群体与渠道,以期实现主品牌带动全品类增长。大单品“健力多”更换新包装,上半年同比增长53.71%。大单品“健视佳”稳步扩大试点区,聚焦中老年群体积极推进电视商业广告,提升产品品牌效应;大单品“Life-Space”开始在药店与母婴渠道投放,有望与公司其他业务协同。整体看,公司各项业务均保持快速增长,看好公司全年表现。 持续巩固品牌,拓宽渠道。公司继续实行独立品牌代言体系,一方面,开启线上年轻品牌YEP、IWOW等单品,加强公司品牌的知名度。另一方面,公司在下线也不断加速商超渠道建设,继续推进渠道下沉,尤其是在母婴领域,公司利用“天然博士”、“Life-Space”等品牌进一步深化布局母婴渠道,扩大公司产品消费人群,我们预计未来母婴渠道有望成为公司新的增长点,看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 公司上半年表现良好,预计大单品、蛋白粉等核心品种的销量有望持续保持,快速增长,市场份额继续提高,我们略微上调了公司19-21年的盈利预测,预计EPS为0.93/1.14/1.36元,(原预测19-20年为0.89/1.08元)。根据可比公司,给予公司2019年22倍估值,对应目标价为20.46元,维持买入评级。 风险提示 消费环境变化;费用投入效果不达预期;新产品拓展受阻。
京新药业 医药生物 2019-07-29 12.54 13.11 30.32% 13.75 9.65%
14.12 12.60%
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中报快速增长,二季度单季业绩超预期。公司公布中报业绩快报,上半年实现营收18.59亿元,同比增长31.92%,净利润为3.65亿元,同比增长51.88%,继续保持快速增长,略超市场预期。分季度看,Q2单季收入为9.66亿元,同比增长26.27%,净利润为1.95亿元,同增长56%,位于业绩预告上限。其中Q2单季投资收益约2000万左右,扣除后,公司内生增长约40%,环比也保持快速增长(Q1扣除投资收益增速为26%左右),超市场预期。 各项业务均保持快速增长,看好公司全年表现。分业务看,19年上半年成品药实现销售收入10.89亿元,同比增长32%,预计主要有两方面因素贡献:1、瑞舒伐他汀、左乙拉西坦及氨氯地平纳入带量采购的红利逐渐从3月份开始释放;2、公司匹伐他汀以及18年上市的新品种卡巴拉汀、普拉克索也逐渐开始放量;原料药业务实现销售收入5.36亿元,同比增长33%,主要是公司积极调整管理结构,效率改善所致,预计未来几年将继续维持高速增长。医疗器械业务实现销售收入2.19亿元,同比增长29%,预计主要与18年基数相对偏低有关。整体看,公司各项业务均保持快速增长,看好公司全年表现。 政策影响边际减弱+持续研发投入,看好公司长期表现。我们看好公司的长期发展,主要有两方面因素:1、从仿制药政策角度,带量采购对仿制药企业的不利影响边际上正在减弱,预计下半年带量采购将逐渐推广至全国,且独家中标的模式将变为多家中标,降价趋势有望逐渐弱化。目前公司在集采中已经积累了丰富的经验,预计未来带量采购将继续保持优势,进而保证公司未来几年业绩快速发展。2、长期看,公司持续加大研发投入,目前储备了多个仿创品种,随着这些仿创品种的逐步上市,公司的管线结构以及盈利结构都会得到较大的改善,公司发展向好趋势明显,未来随着公司研发能力的不断加强,公司也有望将逐渐由仿制药企业平稳过渡为创新药企业,看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 我们维持预计从预计19-20年EPS分别为0.69/0.88/1.10元,维持给予公司19年19倍估值,对应目标价为13.11元,维持买入评级。 风险提示 公司销售不达预期;带量采购政策具有一定的不确定性,对公司业绩可能存在一定的风险。
云南白药 医药生物 2019-05-09 80.09 83.72 -- 83.88 2.04%
85.50 6.75%
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一季度业绩符合预期。公司公布一季报,19年一季度实现营业收入69.73亿元,同比增长10.04%,归属上市公司股东的净利润为8.46亿元,同比增长4.97%,扣非净利润为7.55亿元,同比增长8.54%,业绩符合预期,一季度保持平稳增长。费用方面,公司销售费用率为11.90%,较去年同期约较少2.56个百分点,管理费用率为1.66%,研发费用率为0.41%,基本维持在相对稳定的水平。 各个板块预计平稳发展。在去年“牙膏事件”以及渠道去库存的影响下,公司各板块一季度依旧保持了相对平稳的发展,预计商业板块增速维持在15%左右,健康板块发展势头良好,预计增速在15%左右,中药资源板块仍然维持较快的增速,约20%左右,药品板块由于渠道去库存等方面的影响,预计可能出现一定幅度下滑,预计同比下滑约20%左右。毛利率方面,Q1综合毛利率为28.30%,较去年同期约较少2.16个百分点,预计主要与商业业务占比相对提高有关。 激励理顺,看好公司长期发展。目前,公司激励改革已经进入最后阶段,一方面,公司吸收合并了云南白药控股,使云南省国资委、新华都的控制权进一步增大,有利于公司在重大事件、决策方面摆脱国企的束缚,管理更加顺畅;另一方面,公司为了进一步激励白药的管理层及核心员工,公司预计从二级市场回购公司股份用于实施员工持股计划,随着公司激励计划的逐步落地,看好公司的长期发展 财务预测与投资建议 由于公司药品业务相对承压,可能会影响19年的业绩情况,我们对盈利预测略微调整,预计2019-2011年EPS分别为3.58/4.10/4.50元(原预19-20年预测为3.02/4.48元),根据可比公司,给予公司2019年24倍估值,对应目标价为85.92元,维持买入评级。 风险提示 改革进度不达预期;公司药品业务销售不达预期
华东医药 医药生物 2019-04-24 27.89 34.50 50.13% 37.96 12.17%
31.28 12.15%
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4季度表现靓丽,业绩超预期。公司公布18年年报,全年实现营收306.63亿元,同比增长10.17%,归属上市公司股东的净利润为22.67亿元,同比增长27.41%,对应EPS为1.55元,全年表现超市场预期。分季度看,Q4单季实现营收74.59亿元,同比增长16.89%,利润为4.58亿元,同比增长57.79%,表现靓丽,Q4利润大幅增长主要系受研发费用抵扣新规等因素影响,税收方面存在约4000万元左右的优惠。费用方面,公司销售费用率为14.01%,较去年同期约提高0.61个百分点,基本维持在正常范围内。 工业继续保持稳定增长,商业19年有望加速。分业务看,公司工业收入82.28亿元,同比增长24.03%,其中核心品种阿卡波糖继续维持快速增长,预计30%以上,百令胶囊受医保控费的影响,增速约10-15%左右,二线品种他克莫司增速约为40%左右,吗替麦考酚酯预计30%左右。商业方面,全年实现收入223.49亿元,同比增长5.47%,18年由于两票制的实施,公司分销业务影响较大,目前已经逐渐恢复,调整完毕后,预计19年商业业务将逐渐加速。 研发持续投入,丰富在研管线确保公司长期稳定发展。研发方面,公司18年研发费用约7.06亿元,同比增长52.90%,在研管线已经储备了多个潜力品种,其中,利拉鲁肽正在III期临床阶段,预计今年完成;治疗晚期非小细胞癌的迈华替尼正在开展II期临床,已完成入组,目前正在随访;美国引进vTv公司的口服GLP-1创新药TTP273已经完成CMC的相关技术转移,预计19年下半年开展I期临床试验,管线十分丰富,预计未来公司仍会采用自主研发+合作委托+外部并购和产品引进的方式,进一步扩展自身的研发管线,看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 我们维持预计公司2019-2021年EPS分别为1.82/2.19/2.68元,根据可比公司,给予公司2019年23倍估值,对应目标价为41.86元,维持买入评级。 风险提示 阿卡波糖、百令胶囊可能会受4+7带量采购、医保控费等因素影响,销售可能不达预期;研发进展不达预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名