金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
京新药业 医药生物 2018-10-15 9.89 -- -- 10.30 4.15% -- 10.30 4.15% -- 详细
事件: 公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的化学药品“盐酸舍曲林片”的《药品补充申请批件》,该药品通过仿制药一致性评价。 投资要点: 盐酸舍曲林首家通过一致性评价,充享政策红利。 舍曲林作为抗抑郁药临床一线用药品种,根据PDB数据,2017年样本医院销售额为2.53亿元,5年年复增长率为10.62%,随着抗抑郁药市场规模的扩容而稳定增长。而京新药业作为国内首仿企业,根据PDB样本医院数据,市场份额远远领先于其他国内企业,从2014年10.08%一路提升至2018年H1的16.49%,凭借不断地市场推广和分散片剂型优势,近年来保持快速增长势头。我们认为这次公司首家通过一致性评价,具备了真正和外企竞争的质量基础,再加上招标政策上的红利和价格优势,相比较目前原研厂家辉瑞超过70%的市场份额,产品进口替代空间较大。而国内尚无其他企业申报一致性评价,公司竞争优势进一步增强,有望持续提升市场份额,销售规模快速增长。 核心主打产品稳定增长,一致性评价受益企业。 公司核心产品集中心血管、精神神经领域和消化领域这三个细分市场,凭借市场空间广阔和已有竞争优势,有望受益需求增加而稳定增长。而一致性评价则加码现有优势,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和盐酸舍曲林的陆续获批,有望受益目前招标利好政策,使得销量进一步提升。 维持“推荐”评级。 维持前期预测,我们预计公司2018年-2020年的EPS为0.47元、0.59元和0.73元,目前估值水平较低,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示 政策落地不达预期;市场销售不利;费用增长快于预期等
京新药业 医药生物 2018-10-15 9.89 -- -- 10.30 4.15% -- 10.30 4.15% -- 详细
抗抑郁用药稳步增长,舍曲林市占率居第二:抑郁障碍是最常见的精神障碍之一,是指以各种原因引起的以显著而持久的心境低落为主要临床特征的一类心境障碍。根据WHO在2017年世界卫生日发布的数据,全球范围内约有4.3%的人罹患抑郁症,发病风险最高的三个群体为年轻人群、孕妇/产后妇女及老年人,中国抑郁障碍患病率为4.2%。同时根据各类国内调查显示抑郁障碍发病率呈上升趋势,与之对应,国内抗抑郁药物市场规模水涨船高。根据PDB数据,2017年样本医院抗抑郁药物销售额18.99亿元,同比增长8.32%,2012-2017年CAGR达10.55%。2018H1样本医院市占率最高的是艾司西酞普兰,占比22.85%,舍曲林以13.42%紧随其后。 一致性评价首家获批,进口替代进程加快:目前公司是唯一提交舍曲林一致性评价申请且获批的企业,领先优势明显。2017年舍曲林样本医院销售额2.53亿元,同比增长9.52%,2012-2017年CAGR为10.62%,预计未来保持10%左右的增速。2018H1样本医院辉瑞占比74.75%,高居第一,京新药业占比16.49%,远高于其他国内企业。从各地一致性评价优待政策来看,通过一致性评价的仿制药将与原研药同台竞争,价格优势明显,结合国家层面对使用仿制药的鼓励,进口替代进程有望加快。同时,通过一致性评价的品种将在招标、采用等环节处于优先地位,因此将不断抢占未通过仿制药的市场空间。 一致性评价战果硕硕,精神神经龙头潜力已现:目前公司通过补充申请获批一致性评价的品种有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、舍曲林三个,其中左乙拉西坦和舍曲林均为首家通过一致性评价,2018年新获批两个品种卡巴拉汀、普拉克索,也均为国内首个获批,现有精神神经类4个主要产品,原研占比高,进口替代空间大。同时公司结合精神神经产品特点组建销售专线,后续在研品种丰富,包括美金刚缓释胶囊、帕利哌酮缓释片等,其中治疗帕金森病的P2B001和用于失眠的EVT201两个1类创新药均有望成为重磅品种,公司具备成为精神神经领域龙头的潜力。除此之外,其他品种如匹伐他汀、辛伐他汀等一致性评价进度也处于领先位置,公司在降脂领域的优势将得到进一步巩固。 盈利预测与投资评级:公司成品药受益营销改革、一致性评价、医保调整等因素快速增长,原料药结构持续优化,医疗器械触底反弹。同时公司回购股份实施员工持股计划有望进一步提升核心人员活力。我们维持2018-2020年EPS分别为0.49元、0.61元和0.77元的预测,当前股价对应2018年PE为21倍,基本面拐点,性价比凸显,维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:随着国家监管法规、注册法规的日益严格,要求的日益提升,以及新药开发本身起点高、难度大,新药研发存在不确定性以及研发周期可能延长的风险。2)成本上涨压力:公司产品的原辅材料价格变化,人力资源成本、能源成本的刚性上涨,公司运营成本上涨压力较大。3)市场格局变化风险:医保控费、两票制、仿制药一致性评价等相关政策密集出台,医药行业大环境发生剧烈变化,导致市场竞争格局发生重大变化,对公司而言是机遇也是挑战。4)政策风险:若后续招标政策要求中标企业大幅降价,则将对公司业绩产生较大影响。
京新药业 医药生物 2018-10-15 9.89 -- -- 10.30 4.15% -- 10.30 4.15% -- 详细
盐酸舍曲林通过一致性评价,公司为首家通过企业。盐酸舍曲林是治疗抑郁障碍的一线药物之一,是一种选择性5-HT再摄取抑制剂,具有疗效好、不良反应少、耐受性好,服用方便等特点。PDB数据显示,舍曲林2012-2017在我国样本医院的销售额年均增长10.62%,其中2017年样本医院销售2.53亿元,同比增长9.52%,舍曲林在我国市场增速维持在较高水平。从市场竞争格局来看,2018年上半年,舍曲林的原研厂家辉瑞在样本医院市场中占据约75%的份额,位列第一;公司在样本医院中的市占率是16%,位列第二;其他竞争对手市占率较低,在2%左右。目前,公司是唯一申报舍曲林一致性评价的企业,此次作为首家通过一致性评价,未来在带量采购中竞争优势明显,进口替代空间巨大,销量有望大幅释放,并能一定程度上减少采购价下降的空间。 精神神经领域药品丰富,进口替代空间大。公司8月24日公告称,用于治疗特发性帕金森病的盐酸普拉克索片收到CFDA的药品注册批件,为国内首仿。2017年,普拉克索的原研药勃林格殷格翰在我国的终端销售额约5亿元,同比增长15%左右,公司普拉克索作为国内首仿有望抢占原研药的市场份额,加速原研替代。此外,公司用于治疗癫痫的左乙拉西坦片于今年5月通过一致性评价,治疗阿尔兹海默型痴呆症的卡巴拉汀胶囊首仿获批。公司精神神经领域的药品布局日益丰富,且布局的药品市场空间较大,原研占比较高,有望加速原研替代。 上半年业绩表现良好,预计Q3业绩加速增长。公司上半年实现营收14.09亿元,同比增长41.08%;实现归母净利2.13亿元,同比增长25.34%;实现扣非净利1.92亿元,同比增长24.67%,业绩符合预期。2018年上半年,公司成品药实现销售收入8.23亿元,同比增长62%。公司六大核心产品合计销售超6亿元,同比增长65%。原料药方面,公司上半年原料药实现销售收入4.03亿元,同比增长27%。同时,公司预计2018年前三季度归母净利同比增长30%-40%,预告的业绩略超预期。 投资建议。公司在精神神经领域药品布局丰富,部分通过一致性评价品种竞争格局良好,在此次带量采购中有望快速获取市场份额,且降价幅度将低于多家企业通过一致性评价的品种。预计公司2018-2019年的基本每股收益是0.46元、0.59元,对应市盈率是22倍和17倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:一致性评价推进、药物研发不及预期,带量采购不入选或降价幅度超预期,医保控费力度加大等。
京新药业 医药生物 2018-10-15 9.89 -- -- 10.30 4.15% -- 10.30 4.15% -- 详细
国内首家通过一致性评价,市场竞争力提升 盐酸舍曲林是一种SSRI类抗抑郁药,由辉瑞于1992年在美国和欧洲同步推出,用于治疗抑郁症的相关症状,包括伴随焦虑、有或无躁狂史的抑郁症,2017年全球销售额达10.46亿美元。现代社会经济高速发展,公众心理压力普遍增加,随着抑郁症患病人数的增长以及就诊率的提升,抗抑郁药市场仍呈现出了较快的增长。 我国目前有20多家企业获得盐酸舍曲林仿制药生产批文。作为临床一线抗抑郁用药品种,根据PDB数据库,盐酸舍曲林2017年在我国重点城市样本医院用药金额为2.53亿元,同比增长约10%。竞争格局由原研企业占主导,辉瑞以接近75%的市场份额占据绝对优势,京新药业凭借国内首仿、独特剂型(分散片)等优势,2017年的样本医院销售规模约4000万元,占比接近16%,排名第二。其余国产产品合计占比约10%,市场较为分散。公司的盐酸舍曲林率先通过一致性评价,有利于提高市场竞争力,通过进口替代,逐步扩大产品的市场份额。 多个品种通过一致性评价,业绩高速增长可期 公司的核心品种瑞舒伐他汀钙10mg和5mg两个规格已在2018年2月通过一致性评价,是国内第二家完成该品种一致性评价的企业;左乙拉西坦于2018年5月首家通过一致性评价,确立了第一梯队的领先地位,有望率先抢占市场,保持快速的增长趋势。 4月3日,国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,旨在全面落实通过一致性评价的产品后续落地,要求各级机构在采购、医保支付、税收、宣传各个方面给与优质仿制药支持。随着国家和地方相关细化配套政策的陆续下达和落实,未来相关产品进口替代加速。公司已有3个品种获批一致性评价,另有2个品种申报,进度居前,有利于提高产品竞争力,未来放量增长可期,推动其整体业务快速稳健发展。 聚焦研发平台建设,后续产品线丰富 公司投资10.5亿元用于研发平台建设,聚焦心脑血管、消化、精神神经治疗领域,致力于打造丰富的产品管线和长效竞争机制,综合研发能力和自主创新能力不断提升。 卡巴拉汀、盐酸普拉克索分别于2018年6月和8月获批,均是国内首家获得生产批件,丰富了精神神经类品类。后续产品储备丰富,包括盐酸美金刚、帕利哌酮等,治疗失眠的新药EVT201处于二期临床。精神神经领域市场主要由外资企业产品占领,市场竞争格局良好,进口替代机会较大。未来随着产品结构的不断完善,公司综合竞争力将不断提高。 投资建议 公司一致性评价进展迅速,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、盐酸舍曲林均顺利通过一致性评价,行业领先优势明确,在招标采购环节处于有利地位,进口替代优势显著,将加速推动成品药业务增长。公司业绩增长稳健,在精神神经领域产品储备丰富,市场潜力巨大。我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.49/0.65/0.86元,对应市盈率分为20X、15X、12X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 招标降价风险、研发失败风险、成本上涨风险。
京新药业 医药生物 2018-09-14 12.00 -- -- 11.07 -7.75% -- 11.07 -7.75% -- 详细
廿载春秋华丽蜕变,从原料药到“药品+器械”:公司最早从事喹诺酮类原料药的生产销售,通过多年积累目前已经形成以心血管、消化道、精神神经领域制剂为主,喹诺酮类及特色原料药为辅的医药工业布局,通过收购巨烽显示切入医疗器械领域,明确“药品+器械”的战略方向。2011-2017年收入端CAGR为20.92%,利润端CAGR为44.44%。2018H1收入端、利润端增速分别为41.08%和25.34%,相比Q1均有所回升,其中原料药占比仅28.60%,公司已摆脱对原料药依赖。公司毛利率和净利率分别由2011年的26.39%和4.10%提升至2018H1的62.94%和14.85%,盈利能力不断增强。 成品药扛起增长大旗,进口替代和一致性评价助力:2018H1公司成品药收入占比近60%,增长达到62%,剔除高开影响后销量增长20%以上,成为主要增长引擎。公司心血管和精神神经领域成品药核心品种原研占比高,进口替代空间广阔;一致性方面,公司已申报5个品种均领先市场,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦已通过,舍曲林有望近期获批,辛伐他汀等品种进度领先。瑞舒伐他汀已在上海和辽宁中标,初尝一致性评价红利。2018H1公司研发投入1.26亿元,同比增长64%,持续高投入。公司研发项目按照“仿制药-改良型创新药-创新药”的路径阶梯布局,其中精神神经领域储备最多,卡巴拉汀、普拉克索首仿上市有望替代原研,后续P2B001和EVT201两个创新药有重磅品种潜力。 原料药板块结构持续优化,医疗器械否极泰来:公司由喹诺酮类原料药起家,目前主要制剂品种均有对应原料药,形成“原料+制剂”一体化优势通过培育重点品种,2018H1特色原料药同比增长40%,结构持续优化。同时原料药实行事业部运行,内部管理提升,生产工艺优化,产品竞争力增强,喹诺酮类原料药也实现回暖;医疗器械板块,巨烽上半年受管理层交接影响,利润增速下滑,从二季度来看增速回升明显,我们认为巨烽经营低点已过。巨烽ODM业务在国内优势明显,占据50%以上市场份额,同时积极开展市场规模更大的UI业务,未来有望保持20%左右增长。 盈利预测与投资评级:公司成品药受益营销改革、一致性评价、医保调整等因素快速增长,原料药结构持续优化,医疗器械触底反弹。同时公司回购股份实施员工持股计划有望进一步提升核心人员活力。我们维持2018-2020年EPS分别为0.49元、0.61元和0.77元的预测,当前股价对应2018年PE为24.7倍,PEG<0.8,基本面拐点,性价比凸显,维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:随着国家监管法规、注册法规的日益严格,要求的日益提升,以及新药开发本身起点高、难度大,新药研发存在不确定性以及研发周期可能延长的风险。2)成本上涨压力:公司产品的原辅材料价格变化,人力资源成本、能源成本的刚性上涨,公司运营成本上涨压力较大。3)市场格局变化风险:医保控费、两票制、仿制药一致性评价等相关政策密集出台,医药行业大环境发生剧烈变化,导致市场竞争格局发生重大变化,对公司而言是机遇也是挑战。4)政策风险:若后续招标政策要求中标企业大幅降价,则将对公司业绩产生较大影响。
京新药业 医药生物 2018-08-29 11.53 -- -- 12.32 6.85%
12.32 6.85% -- 详细
事件: 8月23日晚间,公司公告收到CFDA批准签发的盐酸普拉克索片(规格0.25mg和1.0mg)药品注册批件。自2017年12月18日被CDE纳入第25批优先审评名单后正式获批。 点评:普拉克索首仿获批。盐酸普拉克索片用于治疗特发性帕金森病的体征和症状的二线用药,即在整个疾病过程中,当左旋多巴的疗效逐渐减弱或者出现变化和波动时,就可以使用普拉克索。目前国内只有原研勃林格殷格翰在销售,预计17年国内终端销售额5亿以上,增长15%。公司是国内首仿,该品种也是公司首个治疗帕金森病的药物。 中枢神经产品线逐渐丰富。公司在中枢神经领域布局深厚,正迎来收获期。18年5月,左乙拉西坦片已顺利通过一致性评价。公司17年舍曲林销售额近亿元,左乙拉西坦销售额上千万,卡巴拉汀于18年6月获批,我们预计普拉克索将依靠系列化产品构建的渠道优势,快速放量。同时,盐酸美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。另外,公司已经完成投资7家海外创新药公司,各具特色,未来与公司在技术协同和商业化合作值得期待。 瑞舒进口替代加速,一致性评价利好将逐步兑现。在6月份完成的上海第三批GPO中,公司的瑞舒凭借通过一致性评价优势中标,抢占50%份额,并将于Q3开始执行,一致性评价利好即将兑现到业绩。除瑞舒外,左乙拉西坦也已通过一致性评价,舍曲林、氨氯地平、头孢呋辛酯等均在最后审批中,公司是一致性评价领先者和受益者。 盈利预测与估值公司作为优质仿制药代表,将持续受益于一致性评价政策。我们维持18-20年EPS预测为0.52元、0.66元、0.83元,分别同比增长42%、28%、26%,现价对应18-19年PE仅为22倍、17倍,维持“买入”评级。 风险提示:一致性评价进展低于预期;药品降价超预期。
京新药业 医药生物 2018-08-23 11.20 -- -- 12.32 10.00%
12.32 10.00% -- 详细
事件。近日,公司公告了2018年半年报。2018年上半年公司实现营业收入14.09亿元,同比增长41.08%;实现归属于母公司股东净利润2.13亿元,同比增长25.34%;实现扣非后归属于母公司股东净利润1.92亿元,同比增长24.67%;实现EPS0.29元。单二季度,公司实现营业收入7.65亿元,同比增长47.12%;实现归属于母公司股东净利润1.14亿元,同比增长26.21%。公司预计2018年1-9月归属于母公司股东净利润同比增长30%-40%。 业绩超预期,成品药快速增长。公司业绩二季度增速加快,超出市场预期。2018年上半年,公司成品药实现销售收入8.23亿元,同比增长62%。其中,康复新液销售超1亿元,京常乐(地衣芽孢杆菌活菌胶囊)销售约5000万元,京诺(瑞舒伐他汀钙片)销售超3亿元,京可新(匹伐他汀钙分散片)销售超5000万元,唯他停(盐酸舍曲林片/分散片)销售超6000万元,吉易克(左乙拉西坦片)销售过千万,六大核心产品合计销售超6亿元,同比增长65%。公司成品药收入快速增长一方面是受到低开转高开的影响;另外,是由于公司推进省区制建设,做实“一省一策”和“精细化招商管理”,加强产品学术建设和策划能力,提升了销售执行力。 原料药有序推进转型升级,医疗器械业务稳定增长。2018年上半年,公司原料药业务实现收入4.03亿元,同比增长27%。公司持续改进环丙羧酸、左氟、辛伐、瑞舒伐等产品的工艺技术,做强主导产品,培育重点品种,开发新产品,提升产品竞争力,有序推进转型升级。深圳巨烽(主营医疗器械)实现销售收入1.7亿元,同比增长8%,业绩基本稳定,实现了管理的平稳交接。 加大研发投入,积极推进一致性评价工作。2018年上半年,公司研发投入1.26亿元,同比增长64.09%。上半年,公司研发项目立项7项,项目申报2项,取得1个临床批件、7个生产批件;一致性评价工作积极推进,公司已上报5个产品,获批2个产品(瑞舒伐他汀、左乙拉西坦),3个在评审中,处于行业前列;重酒石酸卡巴拉汀胶囊是国内首家获得生产批件,也是公司首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物,进一步丰富了公司精神神经类品种。 盈利预测。由于公司业绩超出预期,我们上调了对公司的盈利预测。预计公司2018-2020年营业收入分别为29.40/36.75/45.21亿元,归母净利润分别为3.48/4.37/5.36亿元,EPS分别为0.48/060/0.74元(前值为0.44/0.54/0.64元),对应目前股价PE分别为22.80/18.15/14.80倍。公司业绩逐级提升,看好公司营销改革的持续推进以及一致性评价品种的后续增长,以及后续品种上市给公司带来的新增利润点。目前,公司PEG<1,结合公司业绩增速以及行业估值水平,给予公司2018年28-30倍PE,合理区间为13.44-14.40元,维持“推荐”评级。 风险提示:核心产品竞争结构恶化;医疗器械业务不及预期。
京新药业 医药生物 2018-08-23 11.20 -- -- 12.32 10.00%
12.32 10.00% -- 详细
营销改革成效凸显,成品药高速增长:上半年公司成品药实现收入8.23亿元,同比大幅提升62%,扣除两票制影响我们预计增速在20%-30%之间,仍保持快速增长,目前公司制剂板块收入占比达到58.41%。六大核心品种合计超6亿元,增速65%,保持靓丽表现,其中康复新液超1亿元,地衣芽孢杆菌约5000万,瑞舒伐他汀超3亿元,匹伐他汀超5000万,舍曲林超6000万,左乙拉西坦过千万。公司“一省一策”和“精细化招商管理”的营销改革成效日渐凸显;原料药继续培育重点品种,上半年实现收入4.03亿元,同比增长27%;医疗器械方面,巨烽上半年实现收入1.7亿元,同比增长8%,预计保持平稳增长。 一致性评价受益标的,精神神经管线潜力大:公司是一致性评价代表标的,目前瑞舒伐他汀(10mg和5mg两个规格)和左乙拉西坦已通过,舍曲林在审评过程中,后续匹伐他汀等有序开展。目前瑞舒伐他汀在上海独家中标,将抢占一半以上市场,一致性评价利好初步体现,虽有降价,但原料药优势明显;公司在精神神经领域管线布局丰富,除现有舍曲林和左乙拉西坦外,首仿获批的卡巴拉汀是轻中度阿尔兹海默病的一线用药,另一重磅品种普拉克索纳入优先审评,有望快速首仿落地,舍曲林、左乙拉西坦、普拉克索等市场规模均在10亿元以上。公司针对精神神经条线将逐步建设自营团队,加快相关产品的进口替代,成为公司新的利润增长点。 股票回购实施员工持股计划,叠加大股东增持彰显信心:公司公告拟以1-3.3亿元回购公司股票,用于实施员工持股计划,目前累计回购947万股(占总股本比例1.31%),总支付金额1.07亿元,回购均价11.33元/股,预计公司将继续以不超过12元/股的价格回购。大股东年初公告拟增持不超过总股本1%的股份,目前累计增持97.83万股。公司员工持股计划和大股东增持彰显了公司发展的信心,同时股票回购均价也提供了较好的安全边际。 盈利预测与投资评级:公司现在制剂品种保持快速增长,一致性评价受益标的,同时精神神经管线潜力巨大。因公司业绩超出此前预期,我们将2018-2020年EPS预测由0.46元、0.57元和0.72元调整为0.49元、0.61元和0.77元的预测,当前股价对应2018年PE为22倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:随着国家监管法规、注册法规的日益严格,要求的日益提升,以及新药开发本身起点高、难度大,新药研发存在不确定性以及研发周期可能延长的风险。2)成本上涨压力:公司产品的原辅材料价格变化,人力资源成本、能源成本的刚性上涨,公司运营成本上涨压力较大。3)市场格局变化风险:医保控费、两票制、仿制药一致性评价等相关政策密集出台,医药行业大环境发生激烈的变化,导致市场竞争格局发生重大变化,对公司而言是机遇也是挑战。
京新药业 医药生物 2018-08-23 11.20 -- -- 12.32 10.00%
12.32 10.00% -- 详细
公司公告半年报,实现营收14.09亿,同比+41.08%;归母净利润2.13亿,同比+25.34%;扣非归母净利润1.92亿,同比+24.67%,实现每股收益0.29元。预告18Q1-3归母净利润3.24-3.49亿元,同比+30-40% 主要观点: 业绩增速提升,巨烽趋势向好。报告期内收入端增速超过40%,增速提升明显,排除低开转高开的因素之外内生增速仍然较高。Q2归母扣非净利润同比增长26.21%,较Q1的22.49%也有显著提升。成品药业务方面,六大核心品种均增速较快,合计销售超过6亿元,同比增长65%。我们预计瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌、舍曲林等核心品种销量增速均在20%以上,同时较一季度增速有所提升;潜力品种左乙拉西坦销售过千万,匹伐他汀销售过5000万,增速强劲。 同时原料药业务稳定增长,继续推进转型升级,原料药实现销售收入4.03亿元,同比增长27%。巨烽业绩持续改善,实现收入1.7亿,同比增长8%,实现净利润2347万,盈利水平显著提升,基本实现平稳过渡。 继续研发投入,一致性评价领先。报告期内研发费用1.26亿,同比增长高达64.09%。一致性评价方面,公司的瑞舒伐他汀两个规格均通过一致性评价,左乙拉西坦首家通过一致性评价,两品种未来有望在带量采购、医保支付价等政策支持下实现进一步的进口替代;舍曲林、氨氯地平、头孢呋辛酯等品种的申报工作稳步推进。重酒石酸卡巴拉汀胶囊首仿获批,丰富了公司精神神经类品种 销售费用和研发费用显著增加。销售费用4.55亿,同比+87.60%,主要系低开转高开所致,管理费用1.96亿,同比+45.09%,主要系研发费用投入增加所致;财务费用-54万,主要是汇兑损益减少;经营活动产生的现金流净额1.63亿,同比减少2.12%;营收账款4.60亿,同比增长43.72%,财务指标基本稳定。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.31、4.23和5.41亿,EPS分别为0.45、0.57和0.73元,对应PE分别为24、19和15倍。维持“推荐”评级。 风险提示。政策落地不达预期,一致性评价进度不达预期,器械业务不达预期。
京新药业 医药生物 2018-08-22 10.94 -- -- 12.32 12.61%
12.32 12.61% -- 详细
营销改革逐步奏效,成品药业务快速增长 2018年1-6月,公司实现营业总收入14.09亿元,同比增长41.08%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长25.30%,增长符合预期。分板块看,成品药业务实现销售收入8.23亿元,同比增长62%。原料药实现销售收入4.03亿元,同比增长27%;医疗器械实现销售收入1.70亿元,同比增长8%。 根据中报业绩,我们计算公司2018年Q2实现营业总收入7.65亿元,同比增长47.12%;实现归母净利润1.25亿元,同比增长29.70%,二季度呈现高速增长态势。高增长的主要推动因素为公司核心大品种培育战略、营销改革逐步奏效。报告期内,康复新(超1亿元)、地衣芽孢杆菌(约5000万元)、瑞舒伐他汀(超3亿元)、匹伐他汀(超5000万元)、盐酸舍曲林(超6000万元)、左乙拉西坦(过千万)六大核心产品均实现了较好的增长,合计销售超6亿元,同比增长65%。 期间费用方面,销售费用4.55亿元,同比增长87.60%,主要是公司加强营销网络建设以及低开转高开的影响。管理费用1.96亿元,同比增长45.09%,主要由于技术开发费用以及工资福利增加。因汇兑损溢减少,公司财务费用为-53.74万元,同比下降122.65%。 加码研发投入,聚焦精神神经领域 报告期内,公司研发投入1.26亿元,同比增长64.09%。研发项目立项7项,项目申报2项,取得1个临床批件、7个生产批件。2018年6月,公司的重酒石酸卡巴拉汀胶囊国内首仿上市,用于一线治疗治疗轻、中度阿尔茨海默型痴呆,进一步丰富了公司精神神经类品种。 公司聚焦精神神经领域,在研品种丰富,治疗帕金森综合征的盐酸普拉克索处于优先审评,预计将成为国内首仿。其他在研产品包括治疗阿尔茨海默症的盐酸美金刚(获批临床)、治疗失眠的创新药EVT201(II期临床)等。精神神经领域市场主要由外资企业产品占领,市场竞争格局良好,进口替代机会较大。 一致性评价工作积极推进,公司已上报5个产品,获批2个产品(瑞舒伐他汀、左乙拉西坦),3个在评审中,处于行业前列。2018年,公司的瑞舒伐独家中标上海市医疗机构带量采购,带来新的盈利增长点。我们认为,伴随国家一致性评价工作的推进和相关品种的逐步落地,相关配套优惠政策有望于2018年步入落地实施阶段,通过一致性评价的品种将会在招标采购、医保支付方面将获得政策支持。公司一致性评价进度居前,有利于提高产品竞争力,未来放量增长可期,推动其整体业务快速稳健发展。 增资以色列Mapi公司,有望带来更好投资回报 公司拟使用自有资金对参股公司以色列MapiPharmaLtd增资$1000万美元。增资完成后,公司持有股权将由5.87%增加至9.71%。同时,公司将将获得Mapi公司一种产品在中国进行营销和出售的排他性权利。 Mapi公司成立于2008年,主要从事新型缓控释制剂的开发,通过这种改良,达到改善病人依从性和减少副作用的目的。公司对Mapi的增资,有助于其增强其资本实力,更好的开展神经性疼痛和多发性硬化等适应症的药物研发及市场推广,给公司带来更好的投资回报。 投资建议 公司成品药涵盖心血管系统、消化系统、精神神经系统三大用药领域,业务增长迅速,核心品种瑞舒伐他汀、左乙拉西坦均已通过一致性评价,盐酸舍曲林等品种未来也将受益于一致性评价政策利好,实现进口替代,行业领先优势明确,未来业绩快速增长可期。公司在精神神经领域产品管线丰富,卡巴拉汀国内首仿上市,盐酸普拉克索、盐酸美金刚等后续产品储备丰富,市场潜力极大。 根据公司前三季度业绩预告,我们上调盈利预测,公司2018-2020年EPS分别为0.49/0.65/0.86,对应市盈率分为22X、16X、13X,看好其长期发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 招标降价风险、研发失败风险、成本上涨风险。
京新药业 医药生物 2018-08-22 10.94 -- -- 12.32 12.61%
12.32 12.61% -- 详细
盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善,股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们上调公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.50、0.64、0.78元,对应2018年8月16日收盘价其PE分别为21、17和14倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险。
京新药业 医药生物 2018-08-21 10.81 -- -- 12.32 13.97%
12.32 13.97% -- 详细
事件描述 公司发布半年报称,2018年上半年实现营业收入14.09亿元,同比增长41.08%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长25.34%,另预计1-9月归母净利润3.24-3.49亿元,实现30%-40%的增长。 事件点评 业绩超市场预期,成品药高速增长。上半年公司营业收入及归母净利润分别实现41.08%及25.34%的增长,并预计前三季度归母净利润将实现30-40%的增长,公司业绩超出市场预期,各业务表现优异。(1)营销改革成果显著,成品药销售高速增长,上半年实现销售收入8.23亿元,同比增速62%。六大核心产品合计销售超6亿元,同比增长65%:康复新液销售超1亿元,地衣芽孢杆菌活菌胶囊销售约5000万元,瑞舒伐他汀钙片销售超3亿元,匹伐他汀钙分散片销售超5000万元,盐酸舍曲林片/分散片销售超6000万元,左乙拉西坦片销售过千万;(2)原料药转型升级持续推进,实现销售收入4.03亿元,同比增长27%;(3)医疗器械维持稳定增长,深圳巨烽实现销售收入1.7亿元,同比增速8%。 一致性评价排头兵,产品受益将逐步体现。公司一致性评价工作位处行业前列,目前已上报5个产品,核心品种瑞舒伐他汀(两个规格)及左乙拉西坦已获批,舍曲林、氨氯地平、头孢呋辛酯在评审中,有望年内获批。加速进口替代,提高人民用药质量,国家及各地对一致性评价通过品种均给予政策支持,部分省份已实际落地实施,目前公司瑞舒伐他汀已于6月在上海第三次带量采购招标中中标。受益于一致性评价利好,公司产品市场将持续扩张,业绩加速逐步体现。 聚焦精神神经领域,潜力品种日渐丰富。公司聚焦精神神经领域,癫痫市场支柱产品左乙拉西坦一致性评价已获批,抑郁首选药品舍曲林一致性评价有望年内审核通过,公司首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物重酒石酸卡巴拉汀胶囊首仿获批,抗帕金森药物普拉克索已纳入优先审评,独家专利新药EVT201项目临床研究顺利进行。其中左乙拉西坦、舍曲林、卡巴拉汀、普拉克索均为十亿以上级别重磅品种,产品日渐丰富,公司未来潜力巨大。 投资建议: 核心品种高速增长,一致性评价品种受益将逐步体现,精神神经领域重磅产品线日益丰富,公司业绩持续超预期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.50\0.65\0.78元(上调2018-2019年),对应公司8月15日收盘价10.83元,2018-2020年PE分别为21.8\16.8\13.9倍,维持“增持”评级。 存在风险: 药品安全风险;行业政策风险;市场竞争风险;研发风险;成本上涨风险;大盘波动风险
京新药业 医药生物 2018-08-21 10.81 -- -- 12.32 13.97%
12.32 13.97% -- 详细
事件:公司公布了2018年半年报,上半年实现营收14.09亿元,同比增长41.08%;实现归母净利2.13亿元,同比增长25.34%;实现扣非净利1.92亿元,同比增长24.67%,业绩符合预期。公司预计2018年前三季度归母净利同比增长30%-40%,预告的业绩略超预期。 点评: Q2销售费用率上升明显,公司预计Q3业绩增速将加快。公司2018年上半年利润端增速慢于营收增速,这主要是由于商务服务费增加导致销售费用率同比上升8.01个百分点至32.31%。此外,公司上半年研发投入同比增长64.09%至1.26亿元,全部进行费用化处理,可见公司对研发投入的会计处理谨慎不激进。毛利率方面,公司的综合毛利率同比提升5.6个百分点至62.94%,主要是由于医药制造业毛利率提升6.13个百分点所致。分季度来看,公司2018Q2业绩加速释放,营收、归母净利分别快速增长47.12%和29.77%,分别比Q1加快12.59和10.24个百分点。结合公司给出的前三季度业绩预告(归母净利同增30%-40%),预计公司Q3业绩增速将进一步加快。 成品药、原料药业务表现优异,医疗器械业务平稳增长。2018年上半年,公司成品药实现销售收入8.23亿元,同比增长62%。六大核心产品销售均实现了较好的增长:康复新液销售超1亿元,京常乐(地衣芽孢杆菌活菌胶囊)销售约5000万元,京诺(瑞舒伐他汀钙片)销售超3亿元,京可新(匹伐他汀钙分散片)销售超5000万元,唯他停(盐酸舍曲林片/分散片)销售超6000万元,吉易克(左乙拉西坦片)销售过千万,六大核心产品合计销售超6亿元,同比增长65%。原料药方面,公司持续改进环丙羧酸、左氟、辛伐、瑞舒伐等产品的工艺技术,做强主导产品,开发新产品,提升产品竞争力。2018年上半年,公司原料药实现销售收入4.03亿元,同比增长27%。医疗器械方面,深圳巨烽实现销售收入1.7亿元,同比增长8%,业绩基本稳定,实现了管理的平稳交接。 注重研发,成果日渐显著。2018年上半年,公司立项的研发项目有7项,申报的项目有2项,并取得1个临床批件、7个生产批件。同时,一致性评价工作积极推进,公司已上报5个产品,获批2个产品,3个在评审中,进度处于行业前列。此外,重酒石酸卡巴拉汀胶囊作为国内首仿药品获得生产批件,是公司首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物,它的获批进一步丰富了公司精神神经类品种。 维持谨慎推荐评级。公司三季报业绩预告超预期,上调此前盈利预测,预计2018、2019年EPS分别0.46元和0.59元,当前股价对应PE分别为23倍和18倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。医保控费力度加大,药品销售不及预期,药品研发失败,药品质量安全问题等风险。
京新药业 医药生物 2018-08-21 10.81 -- -- 12.32 13.97%
12.32 13.97% -- 详细
公司业绩略超预期。公司上半年实现营收14.09亿元,同比增长41.08%;归属上市公司股东净利润2.13亿元,同比增长25.34%;扣非后归属上市公司股东净利润1.92亿元,同比增长24.67%,对应EPS0.29元。其中,Q2单季营收7.65亿元,同比增长47.12%,增速快于Q1的34.53%;归属上市公司股东净利润1.25亿元,同比增长29.77%,增速快于Q1的19.54%。公司业绩略超预期。公司同时预告,前三季度实现净利润3.23-3.48亿元,同比增长30%-40%。 成品药实现快速增长。报告期内,公司成品药实现营收8.23亿元,同比增长62%;毛利率达65.80%,同比提升6.13%;公司六大核心产品均保持较快增长,其中,瑞舒伐他汀销售超3亿元,康复新液销售超1亿元,盐酸舍曲林超6000万元,地衣芽孢杆菌销售约5000万元,匹伐他汀超5000万元,左乙拉西坦片过千万。我们预计公司成品药的快速增长,主要受益于公司营销体系的改革、一致性评价的推动,同时也受到部分产品低开转高开模式的影响。 报告期内,公司原料药业务通过工艺技术改进和重点品种培育,产品竞争力提升,实现销售收入4.03亿元,同比增长27%;子公司深圳巨烽实现销售收入1.7亿元,同比增长8%,净利润2347万元。 一致性评价顺利推进,研发布局加强。报告期内,公司一致性评价工作顺利推进,5个上报产品中,瑞舒伐他汀和左乙拉西坦已率先通过一致性评价,并且瑞舒伐他汀凭借一致性评价结果和价格优势已成功中标上海市第三批GPO。盐酸舍曲林、头孢呋辛酯片和苯磺酸氨氯地平片处于一致性评价的审评审批阶段。公司走在国内一致性评价的前列,未来产品有望进一步放量。 报告期内,公司的重酒石酸卡巴拉汀胶囊获得生产批件,为国内首个治疗阿尔茨海默型痴呆药物,进一步丰富了公司精神神经类品种。公司对参股的以色列公司Mapi进行增资,以加速开展神经性疼痛和多发性硬化等适应症药物的研发,并获得产品在中国的独家授权。公司战略性投资了多家海外创新型企业,未来通过加强合作交流,有利于公司在新药研发领域的布局。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年实现归属于母公司净利润分别为3.59亿元、4.68亿元、5.95亿元,对应EPS分别为0.50元、0.65元、0.82元,当前股价对应PE分别为21.7/16.6/13.1倍。维持“推荐”评级。 风险提示:药品招标降价的风险;一致性评价进度不达预期的风险。
京新药业 医药生物 2018-08-20 10.99 13.92 60.37% 12.32 12.10%
12.32 12.10% -- 详细
中报符合预期,三季度业绩继续加速增长。公司公布半年报,上半年实现营业收入14.09亿元,同比增长41.08%,归属上市公司股东的净利润为2.13亿元,同比增长25.34%,业绩符合我们的预期。分季度看,公司业绩呈现逐季加速的趋势,公司二季度单季净利润为1.25亿元,同比增长29.77%,增速明显高于一季度的19.54%,同时,公司公布三季报预告,预计三季度利润区间为3.24-3.49亿元,同比增长30%-40%,如果按中值计算,公司三季度单季约实现净利润1.24亿元,同比增长56%,加速趋势明确。 业绩加速主要源于营销改革及一致性评价品种逐步放量,未来有望继续持续。公司业绩逐季加速,主要受益于两方面:1、公司从16年开始,便逐渐开始实施自身营销改革战略,在营销地区精细化、营销人员激励等方面均作出了很大的调整,这使公司的内部管理效率及销售能力均进一步提高,改革效果在公司业绩中已经逐步得到体现;2、一致性评价对公司的积极影响也在逐步释放,目前,公司已经有2个产品通过一致性评价,分别为瑞舒伐他汀和左乙拉西坦,且瑞舒伐他汀在部分省市中的带量采购、中标价格方面已经获得了政策的明显支持,这也进一步加速公司业绩释放,我们预计,随着公司营销改革的持续推进以及一致性评价政策支持的进一步加强,公司有望实现二次腾飞。 研发投入不断加码,看好公司长期发展。在研发方面,公司也不断加强投入,上半年公司研发费用为1.26亿元,同比增长63.64%,继续保持快速增长。目前,公司除了2个已经通过一致性评价的品种外,还有3个产品处于在评审之中。同时,公司在精神类管线方面的研发投入也将不断增大,精神类管线是公司重点布局的品种,是公司未来业绩的新增长点,目前已经形成了一定的产品梯队,未来产品管线有望继续增强。另外值得注意的是,公司投资了部分英国、德国、以色列等国家的创新企业,这也为公司未来加强自身研发实力,布局创新品种打下坚实的基层,我们看好公司的长期发展 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS分别为0.48/0.64/0.83元,维持给予公司2018年29倍估值,对应目标价为13.92元,维持买入评级。 风险提示 药品销售不达预期;一致性评价政策落地不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名