金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
京新药业 医药生物 2019-07-03 11.99 -- -- 12.84 7.09% -- 12.84 7.09% -- 详细
公司的瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片(首家)、盐酸舍曲林片(首家)、苯磺酸氨氯地平片共 4个产品通过一致性评价,其中瑞舒伐他汀、 左乙拉西坦、 苯磺酸氨氯地平 3个产品顺利中标“ 4+7” 带量采购。由于 4+7带量采购已于 3月底陆续实施,预计这 3个集采品种在2019Q2将贡献较大业绩弹性。 2018年公司的精神神经板块强势增长,同比大增71%。而公司已于 2018年 5月和 10月相继取得重酒石酸卡巴拉汀胶囊和盐酸普拉克索片药品批件,且均为首仿获批。目前精神神经线拥有舍曲林(治疗抑郁症)、左乙拉西坦(治疗癫痫)、卡巴拉汀(治疗阿尔茨海默型痴呆)和普拉克索(治疗帕金森) 4大品种, 且公司于 2018年成功组建精神神经专营团队,加强精神神经线产品学术推广, 未来增长动能十足。 公司积极构建普通仿制药-高壁垒仿制药-改良型创新-药械结合创新的研发布局,目前已储备有近 10个一致性评价产品、 20个仿制药项目、 10个改良型创新药/器械项目、 4个创新药/器械项目。 当前研发管线上化药 1类新药 EVT201于 2018年底已完成 II 期临床入组,多个创新产品进入临床阶段,多个海外项目获得阶段性进展。 【投资建议】 成品药板块受益于一致性评价、带量采购等政策因素以及人口老龄化等行业因素呈快速增长态势, 原料药板块结构调整盈利能力提升,器械板块发展向好。我们维持盈利预测, 公司 2019/2020/2021年营业收入为 38.16/47.37/54.63亿元,归母净利润为 5.00/6.33/7.76亿元, EPS 0.69/0.87/1.07元。 当前股价对应 2019年 PE 为 16.70倍,而可比公司 2019年平均 PE 为 21.75倍,公司具备一定估值性价比,首次覆盖,维持“增持”评级。 【风险提示】 药品以价换量进度不及预期风险; 新产品放量不及预期风险; 产品研发进度不及预期风险。
京新药业 医药生物 2019-05-02 11.41 -- -- 12.96 13.58%
12.96 13.58% -- 详细
事件: 公司发布208年年报:实现收入29.44亿元,同比增长32.66%;归母净利润为3.70亿元,同比增长39.97%;每股EPS为0.51元。每10股拟派发现金红利3.00元(含税)。 同时发布2019年一季报:实现收入8.93亿元,同比增长38.81%;归母净利润为1.31亿元,同比增长49.25%;每股EPS为0.19元。预计2019年1-6月归母净利润同比增长45%-65%。 投资要点: 特色原料药同比增长60%,制剂业务同比增长46.95%。 2018年Q4实现收入7.11亿元,同比增长5.69%,相较于前三季度增速下滑明显,我们认为这可能主要与高开转低开影响消除有关,从绝对值来看,收入规模相对平稳。分类别来看,2018年全年原料药实现销售收入8.48亿元,同比增长31.10%,其中传统喹诺酮类原料药销售5.44亿元,同比增长19%;特色原料药销售3.04亿元,同比增长60%。制剂方面,2018年实现销售收入16.78亿元,同比增长46.95%,其中瑞舒伐他汀销售6.93亿元,匹伐他汀钙销售1.11亿元,最全他汀线高速增长,同比增长55%;康复新液销售2.59亿元,地衣芽孢杆菌销售1.05亿元,消化板块稳健成长,同比增长34%;盐酸舍曲林销售1.24亿元,左乙拉西坦片销售3550万元,精神神经板块强势增长,同比增长71%。医疗器械方面,2018年实现收入3.94亿元,同比下降1.95%,其中ODM(定制)业务销售3,15亿元,同比增长7%。 毛利率提高带动业绩表现,销售费用率呈上涨态势。 2018年全年综合毛利率为64.85%,同比和环比提高5.95和1.95百分点,其中医药制造毛利率为68.26%,同比提高5.98%,主要是制剂业务快速增长所致;医疗器械毛利率为41.16%,同比下降0.71百分点。期间费用方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为37.39%、14.24%和0.03%,其中销售费用率同比提高6.76百分点,主要与销售业务费同比增长74.82%有关;而管理费用率和财务费用率同比下降0.67和0.1百分点,体现了公司对办公费用的控制。2018年公司研发投入2.42亿元,同比增长47.30%,占收入比例8.22%,重酒石酸卡巴拉汀胶囊(国内首家)、盐酸普拉克索片(首家)、注射用头孢美唑钠获得注册批件,3个主打产品+苯磺酸氨氯地平片均已经通过一致性评价,另外化药1类新药EVT201临床II期入组全部完成,整体研发进展顺利。 2019年Q1延续快速增长势头。 2019年Q1收入同比增长38.81%,预计原料药和制剂延续2018年全年快速 增长势头,不过由于原材料价格的上涨和“4+7”采购对终端价格的压力,2019年Q1综合毛利率为59.23%,同比和环比下降2.29和5.62百分点。业绩方面,2019年Q1同比增长49.25%,主要是增加了3609.59万元的理财收益,扣非后归母净利润同比增长20.43%。 维持“推荐”评级。 考虑到“4+7”采购大多3月中下旬分批次实施,再加上投资收益,我们调高之前预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.64元、0.77元和0.97元,PE为17倍、14倍和11倍,估值水平较低,维持“推荐”评级。 风险提示: 原材料价格持续上涨;价格降价高于预期;费用上涨过快等。
林小伟 3 7
京新药业 医药生物 2019-05-02 11.41 -- -- 12.96 13.58%
12.96 13.58% -- 详细
事件: 1)公司发布18年年报,18年实现收入29.4亿、归母净利润3.70亿、扣非归母净利润3.16亿元,分别同比增长33%、40%、654%,实现EPS0.51元,符合市场预期。2)公司发布19年一季报,19Q1实现收入8.93亿、归母净利润1.31亿、扣非归母净利润0.94亿元,分别同比增长39%、49%、20%,实现EPS0.19元,略超市场预期。3)公司发布19年中报预告,预计19H1归母净利润同比增长45~65%,略超市场预期。 点评: 随着渠道库存消化完毕,主业增速后续将提速。18年,公司成品药收入16.78亿、原料药8.48亿、器械3.94亿元,分别同比增长47%、31%、-2%。器械收入下滑原因在于17年压货导致高基数,18年利润端增速仍超10%。从品种收入看,瑞舒伐他汀6.93亿、匹伐他汀1.11亿、康复新液2.59亿、地衣芽孢杆菌1.05亿、舍曲林1.24亿、左乙拉西坦3550万元。以预告中位数估算,公司19Q1、Q2单季度归母净利润同比增长49%、55%,十分靓丽。19Q1高增长有投资收益因素,推算转让财通证券股权贡献超2000万利润,所以19Q1扣非归母净利润同比增长20%,预计19Q2将提速,原因在于4+7带量采购于3月底陆续实施,19Q1渠道主要消化高价库存,19Q2瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、氨氯地平三个集采品种将显著贡献业绩。 研发加码,中枢神经产品线陆续迎来收获。18年研发投入2.42亿,同比增长47%,持续加码。公司在中枢神经领域布局深厚,正迎来收获。左乙拉西坦、舍曲林已通过一致性评价,首仿药卡巴拉汀、普拉克索已获批。美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。公司已投资7家海外创新型公司,未来与公司的技术协同和商业合作值得期待。 盈利预测与估值:公司作为优质药企代表,正加速研发转型,将迎来收获。不考虑后续投资收益,我们维持19-20年EPS预测为0.66/0.83元,新增21年EPS预测为1.05元,分别同比增长29%/25%/27%,现价对应19-20年PE为16/13倍,估值较低具有吸引力,维持“买入”评级。 风险提示:一致性评价进展低于预期;药品降价超预期。
京新药业 医药生物 2019-05-02 11.41 -- -- 12.96 13.58%
12.96 13.58% -- 详细
京新药业发布2018年年报及2019年一季报。2018年:公司实现营业收入29.44亿元(YOY+32.66%);实现归母净利润3.70亿元(YOY+39.97%);实现扣非归母净利润3.16亿元(YOY+653.97%)。经营性现金流净额5.23亿元(YOY+35.95%)。2019Q1:公司实现营业收入8.93亿元(YOY+38.81%);实现归母净利润1.31亿元(YOY+49.25%),接近Q1业绩预告中归母净利润区间(1.23亿元-1.32亿元)上限;实现扣非归母净利润0.94亿元(YOY+20.43%)。经营性现金流净额0.69亿元(YOY+38.16%)。 业绩符合预期,成品药和特色原料药保持高增长。2018年公司业绩增长来自于三大业务协同发力,1)成品药业务贡献营收16.78亿元(YOY+46.95%),其中三大管线、六大核心产品均实现较好增长:心血管药物板块的他汀线高速增长,同比增长55%,其中京诺(瑞舒伐他汀钙片)贡献收入6.93亿元,京可新(匹伐他汀钙分散片)贡献收入1.11亿元;消化药物板块稳健成长,同比增长34%,其中康复新液销售2.59亿元,京常乐(地衣芽孢杆菌活菌胶囊)销售1.05亿元;精神神经板块强势增长,同比增长71%,其中唯他停(盐酸舍曲林片/分散片)销售1.24亿元,吉易克(左乙拉西坦片)销售3550万元;2)原料药业务贡献收入8.48亿元(YOY+31.10%),其中左氧氟沙星、环丙沙星、恩诺沙星等传统喹诺酮类原料药贡献收入5.44亿元(YOY+19%);辛伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦等特色原料药贡献收入3.04亿元(YOY+60%)。3)器械业务实现销售收入3.94亿元,其中ODM业务(定制)销售3.15亿元(YOY+7%)。 低开转高开导致2018Q4毛利率和净利率反向变动较大,三费整体可控。2018Q4毛利率和净利率分别为70.97%和4.44%,较2018Q4分别提升8.14pct和下滑11.44pct,主要受两票制低开转高开影响,而2019Q1毛利率和净利率均已分别回至59.23%和14.72%的正常水平。2018年销售费用为11.01亿元(YOY+61.93%),管理费用为1.77亿元(YOY+6.46%),财务费用为93.67万元(YOY-66.31%),2018年三费合计占营收比重为43.44%,较去年提升5.18pct,而2019Q1回落至39.06%,三费整体来看较为可控。 【投资建议】 继去年6月和8月重酒石酸卡巴拉汀胶囊和盐酸普拉克索片顺利获批上市后,公司精神神经类产品管线进一步丰富,叠加瑞舒伐他汀在4+7集采中顺利中标有望实现快速放量,上调公司2019/2020年盈利预测。预计公司19/20/21年营业收入分别为38.16/47.37/54.63亿元(19/20年原预测为29.83/34.20亿元),归母净利润分别为5.00/6.33/7.76亿元(19/20年原预测为4.49/5.60亿元),EPS分别为0.69/0.87/1.07元,对应PE为17/13/11倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 刚获批产品放量不及预期; 中标品种以价换量进度不及预期; 在研产品研发进度不及预期。
京新药业 医药生物 2019-05-01 11.49 -- -- 12.96 12.79%
12.96 12.79% -- 详细
公司业绩高增长符合预期,毛利率持续提升:2018年公司实现收入29.44亿元(+32.66%),实现归母净利润3.70亿元(+39.97%),保持高速增长,符合之前预期。同时实现扣非后归母净利润3.16亿元(+653.97%),主要是由于2017年巨烽显示业绩承诺未达成,公司获得2.21亿元赔偿款所致。2018年巨烽实现收入3.94亿元(-2%),实现净利润4812万元(+15%),本年度未发生商誉减值。2019Q1公司延续了高增长态势,收入8.93亿元(+38.81%),净利润1.31亿元(+49.25%)。2018年公司毛利率64.85%(+5.95pp),受成品药收入持续占比提升影响。同期费用率51.66%(+5.99pp),其中销售费用率提升明显,由30.63%提升至37.39%,预计主要是两票制高开所致。2019Q1公司投资收益3610万元(+323%),主要是处置财通证券收益所致,预计全年贡献收益在5000万以上。 成品药主要品种快速放量,特色原料药受益进口替代:2018年公司成品药业务实现收入16.78亿元(+46.95%),若剔除两票制影响,预计增速仍在20%以上。他汀线销售近9亿元(+55%),其中核心品种瑞舒伐他汀收入6.93亿元(+42%),匹伐他汀收入1.11亿元(+198%)。消化线销售3.64亿元(+34%),其中康复新液收入2.59亿元(+35%),地衣芽孢杆菌1.05亿元(+49%)。精神神经线销售1.59亿元(+71%),其中舍 公司业绩高增长符合预期,毛利率持续提升:2018年公司实现收入29.44亿元(+32.66%),实现归母净利润3.70亿元(+39.97%),保持高速增长,符合之前预期。同时实现扣非后归母净利润3.16亿元(+653.97%),主要是由于2017年巨烽显示业绩承诺未达成,公司获得2.21亿元赔偿款所致。2018年巨烽实现收入3.94亿元(-2%),实现净利润4812万元(+15%),本年度未发生商誉减值。2019Q1公司延续了高增长态势,收入8.93亿元(+38.81%),净利润1.31亿元(+49.25%)。2018年公司毛利率64.85%(+5.95pp),受成品药收入持续占比提升影响。同期费用率51.66%(+5.99pp),其中销售费用率提升明显,由30.63%提升至37.39%,预计主要是两票制高开所致。2019Q1公司投资收益3610万元(+323%),主要是处置财通证券收益所致,预计全年贡献收益在5000万以上。 成品药主要品种快速放量,特色原料药受益进口替代:2018年公司成品药业务实现收入16.78亿元(+46.95%),若剔除两票制影响,预计增速仍在20%以上。他汀线销售近9亿元(+55%),其中核心品种瑞舒伐他汀收入6.93亿元(+42%),匹伐他汀收入1.11亿元(+198%)。消化线销售3.64亿元(+34%),其中康复新液收入2.59亿元(+35%),地衣芽孢杆菌1.05亿元(+49%)。精神神经线销售1.59亿元(+71%),其中舍曲林收入1.24亿元(约+49%),左乙拉西坦3550万元(+244%);2018年公司原料药业务实现收入8.48亿元(+31.10%),主要得益于公司管理能力和技术能力的持续提升。其中喹诺酮类收入5.44亿元(+19%)。特色原料药销售3.04亿元(+60%),受益于仿制药进口替代趋势。 研发投入高增长,向高壁垒仿制药、改良型创新方向转型:2018年公司研发投入2.42亿元(+47.30%),占收入比例为8.22%。公司积极从普通仿制药向高壁垒仿制药、改良型创新、药械结合创新转型,同时积极布局创新药、生物技术药物。2018年卡巴拉汀、普拉克索均首仿获批,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、舍曲林、苯磺酸氨氯地平4个品种通过一致性评价。此外,化药1类新药EVT201临床II期入组全部完成,多个创新产品进入临床阶段,多个海外项目获得阶段性进展。公司已储备有近10个一致性评价产品、20个仿制药项目、10个改良型创新药/器械项目、4个创新药/器械项目。 盈利预测与投资评级:公司成品药受益营销改革、医保调整等因素快速增长,原料药结构持续优化,医疗器械有望触底反弹。同时公司回购股份实施员工持股计划有望进一步提升核心人员活力,截至2019年3月31日共回购3778万股(占总股本5.21%),回购均价9.88元/股。因带量采购2019年3月才全面铺开,短时间内对公司业绩影响有限,同时处置财通证券带来投资收益,我们将2019-2020年EPS预测调整为0.75元、0.93元(原预测为0.61元、0.77元),同时预计2021年EPS为1.15元,当前股价对应2019年PE仅为14.3倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:随着国家监管法规、注册法规的日益严格,要求的日益提升,以及新药开发本身起点高、难度大,新药研发存在不确定性以及研发周期可能延长的风险。2)成本上涨压力:公司产品的原辅材料价格变化,人力资源成本、能源成本的刚性上涨,公司运营成本上涨压力较大。3)市场格局变化风险:医保控费、两票制、仿制药一致性评价等相关政策密集出台,医药行业大环境发生剧烈变化,导致市场竞争格局发生重大变化,对公司而言是机遇也是挑战。4)政策风险:若后续招标政策要求中标企业大幅降价,则将对公司业绩产生较大影响。
林小伟 3 7
京新药业 医药生物 2019-03-26 11.22 -- -- 11.94 4.01%
12.96 15.51%
详细
事件: 公司发布19年一季度业绩预告,预计19Q1实现归母净利润1.23-1.32亿,同比增长40-50%,业绩符合预期。 点评: 随着渠道库存消化完毕,主业增速后续将提速。以预告中位数估算,公司19Q1归母净利润同比增长45%,十分靓丽。我们预计有部分投资收益贡献。剔除此因素影响,我们预计主业增长在20%以上。18Q4公司归母净利润同比增长90%,19Q1有所回落,原因在于4+7带量采购将于3月底陆续实施,在19Q1渠道需要消化原先的高价库存。我们预计,随着4+7带量采购进入实施阶段,公司主业增速将提速。 多年严格质量管控结硕果,新品借助带量采购放量。作为优秀制剂企业代表,公司一向对质量严格要求,是一致性评价的先行者。公司的瑞舒伐他汀是国内第一家申报一致性评价的品规,左乙拉西坦是第一个实现免BE通过审评,舍曲林是第一个台湾BE。在本次4+7带量采购中,公司中选瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、氨氯地平三个品种,其中左乙拉西坦和氨氯地平市占率均在1%以下,有望借助带量采购迅速放量。 研发加码,中枢神经产品线陆续迎来收获。18年研发费用2.61亿,同比增长59%,持续加码。公司在中枢神经领域布局深厚,正迎来收获。左乙拉西坦和舍曲林已通过一致性评价,首仿药卡巴拉汀和普拉克索分别于18年6月和8月获批。美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。公司中枢神经产品正实现系列化。另外,公司已投资7家海外创新型公司,各具特色,未来与公司的技术协同和商业化合作值得期待。 盈利预测与估值:公司作为优质药企代表,正加速研发转型,将迎来收获。我们暂时维持18-20年EPS预测为0.52/0.66/0.83元,分别同比增长42%/28%/26%,现价对应19-20年PE为17/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:一致性评价进展低于预期;药品降价超预期。
京新药业 医药生物 2019-02-27 9.75 -- -- 11.77 20.72%
13.26 36.00%
详细
业绩符合预期,成品药高速增长 2018年度,公司实现营业总收入29.27亿元,同比增长31.89%,实现归母净利润3.70亿元,同比增长39.97%,增长符合预期。分板块看,成品药业务实现销售收入16.77亿元,同比增长46.85%;原料药营收8.5亿元,同比增长31.37%;医疗器械营收3.97亿元,同比持平,实现平稳交接。 2018年前三季度,公司实现营业总收入和归母净利润分别为22.33亿元、3.41亿元;根据业绩快报,我们计算公司2018年Q4实现营业总收入6.94亿元,同比增长3%;实现归母净利润2900万元,同比增长93%,四季度呈现高速增长态势。公司在2018年第1、2、3季度归母净利润增速分别为20%、30%、60%,四季度超过90%,逐季加速高增长。我们推测高增长的原因为公司核心大品种培育战略、营销改革逐步奏效,康复新、地衣芽孢杆菌、瑞舒伐他汀、匹伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦六大核心产品继续实现了较好的增长,促使成品药业务在报告期内保持了快速增长势头。 一致性评价领先企业,进口替代机会显著 2018年,公司的瑞舒伐他汀(10mg和5mg两个规格)、左乙拉西坦、盐酸舍曲林、苯磺酸氨氯地平相继通过一致性评价。其中,瑞舒伐他汀为第二家通过,左乙拉西坦、盐酸舍曲林均为国内首家通过,苯磺酸氨氯地平为第四家通过,公司过评品种较多,确立了一致性评价第一梯队的领先地位。另有头孢呋辛酯的一致性评价处于评审中,进度也处于行业前列。 2018年,公司的瑞舒伐他汀独家中标上海市医疗机构带量采购,增长情况良好。2018年12月,在4+7城市试点集中采购中,公司的瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、氨氯地平三大品种均独家中标,降幅在20%-50%之间,通过以价换量,获得在4+7地区约占全国30%左右的市场,为公司带来新的盈利增长点。目前已通过的这四个品种均为原研企业占领市场主导地位,国内产品市场较为分散。公司产品率先通过一致性评价,产品竞争力提升,有望通过进口替代机会,逐步扩大市场份额,提升公司业绩。 精神神经领域产品丰富,综合竞争力提升 2018年公司研发投入共计2.61亿元,同比增长58.90%,围绕公司战略进行新产品管线布局。公司聚焦精神神经领域,卡巴拉汀、盐酸普拉克索分别于2018年6月和8月获批,均是国内首家获得生产批件,丰富了精神神经产品品类。后续产品储备丰富,包括盐酸美金刚、帕利哌酮等,治疗失眠的新药EVT201处于二期临床后期。 精神神经领域市场主要由外资企业产品占领,市场竞争格局良好,进口替代机会较大。未来随着产品结构的不断完善,公司综合竞争力将不断提高。 投资建议 公司是一致性评价的领先企业,已有4个产品通过一致性评价,行业领先优势明确,在国家集中采购中处于有利地位,进口替代优势显著,将加速推动成品药业务增长。公司业绩呈现逐季度高增长态势,在精神神经领域产品储备丰富,市场潜力巨大。我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.51/0.69/0.93元,对应市盈率分为18X、13X、10X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 招标降价风险、研发失败风险、成本上涨风险。
京新药业 医药生物 2019-02-27 9.75 -- -- 11.77 20.72%
13.26 36.00%
详细
事件。公司近日发布了2018年业绩快报。 净利润高速增长,业绩略超预期。 2018年,公司实现营业收入29.27亿元,同比增长31.89%;实现归属于上市公司股东的净利润3.70亿元,同比增长39.97%;实现EPS0.51元。公司净利润增速处于公司业绩预告上限,略超我们之前预期。2018年,公司实现营业利润4.05亿元,同比增长240.85%,主要是因为2017年四季度计提了商誉减值损失1.56亿元。 原料药业务快速增长,成品药稳定增长。 2018年,成品药实现营收16.77亿元,同比增长46.85%,成品药收入增速高增仍受到了低开转高开的影响,剔除低开转高开的影响,预计公司成品药主要品种保持了约20%的增长;原料药实现营收8.5亿元、同比增长31.37%;医疗器械实现营收3.97亿元,同比基本持平,深圳巨烽业绩承诺期过后实现平稳交接。 加大研发投入,四品种通过一致性评价。 2018年,公司研发投入2.61亿元,同比增长58.90%,研发投入收入比约为8.89%(相比2017年提升1.49个百分点),主要是围绕公司战略进行新产品管线的布局。目前,公司已经有瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、盐酸舍曲林和苯磺酸氨氯地平片四个品种通过了一致性评价,其中瑞舒伐他汀、左乙拉西坦以及氨氯地平中标4+7带量采购,有望放量增长,增厚公司业绩。 盈利预测与投资评级。 由于公司业绩超出我们之前预期,我们上调对公司的盈利预测。预计公司2018-2020年营业收入为29.27/36.58/45.00亿元,归母净利润3.70/4.63/5.68亿元,EPS0.51/0.64/0.78元(原2019-2020预测为0.60/0.74元),对应目前股价PE分别为18.06/14.43/1.76倍。看好公司营销改革的持续推进以及一致性评价品种的后续增长,以及后续品种上市给公司带来的新增利润点。结合公司业绩增速以及行业估值水平,给予公司2019年18-20倍PE,公司股价合理区间为11.52-12.80元,维持“推荐”评级。 风险提示:药品价格降幅超预期;中标产品销量不及预期。
京新药业 医药生物 2019-02-26 9.50 11.26 -- 11.77 23.89%
13.26 39.58%
详细
18年业绩略超预期,维持高增长态势。公司公布18年业绩快报,全年实现营业收入29.27亿元,同比增长31.89%,归属上市公司股东的净利润为3.70亿元,同比增长39.97%,对应EPS为0.51元,处于业绩预告上限,符合市场预期。分季度看,18年Q4单季净利润为0.29亿元,同比增长93%,继续保持加速趋势(18年Q1-Q3单季增速分别为19.54%、29.77%、61.77%),值得说明的是,Q4单季表观增速较高,与17年商誉减值存在一定关系,但剔除减值因素,预计4季度单季公司依旧维持较高的增速。 管理效率改善明显,研发投入继续增加。从17年开始,公司不断提高自身的管理和营销水平,效果已经在18年得到充分的体现,预计效率提升的红利仍会继续维持。研发方面,公司19年研发投入2.61亿元,同比增长58.90%,较前三季度投入继续增加(前三季度研发投入1.91亿元,同比增长46.82%)。目前,公司已经有三个品种通过一致性评价,且为“4+7”带量采购的中标品种,在不断提高的研发投入下,预计未来仍不断有新品种通过一致性评价,为公司业绩带来新的增量。 巨烽已经企稳,19年开始逐步进入收获年。我们认为,从19年开始,公司将逐渐迎来收获年,一方面,巨烽已经基本企稳,18年巨烽实现营收3.97亿元,与去年基本持平;另一方面,公司三个品种已经纳入“4+7”带量采购名单,预计在带量采购的红利下,有望快速放量,除此之外,共18年获批的卡巴拉汀和普拉克索也有望贡献新的业绩增量,期待公司19年表现。 财务预测与投资建议: 我们维持预测公司19-20年EPS分别为0.64/0.83元,根据可比公司,给予公司2019年18倍估值,对应目标价为11.52元,维持买入评级。 风险提示 公司销售不达预期;“4+7”带量采购政策具有一定的不确定性,对公司业绩可能存在一定的风险。
林小伟 3 7
京新药业 医药生物 2019-02-26 9.50 -- -- 11.77 23.89%
13.26 39.58%
详细
主业逐季提速,释放内部改革红利。公司18Q1到18Q4单季度收入同比增速为35%、47%、50%、103%,归母净利润同比增速为20%、30%、62%、90%,呈现明显的逐季提速趋势,主要受益于16、17年精细化招商等内部体制和机制改革。分板块看,18年成品药16.77亿,同比增长47%,有一定的低开转高开贡献,扣除此影响,预计主力品种销量总体保持20%以上较快增长,18年瑞舒伐他汀收入7亿以上、康复新液接近3亿、舍曲林接近1.3亿、地衣芽孢杆菌约1亿;18年原料药收入8.5亿,同比增长31%;医疗器械收入3.97亿,同比持平。 多年严格质量管控结硕果,新品借助带量采购放量。作为优秀制剂企业代表,公司一向对质量严格要求,是一致性评价的先行者。公司的瑞舒伐他汀是国内第一家申报一致性评价的品规,左乙拉西坦是第一个实现免BE通过审评,舍曲林是第一个台湾BE。在本次4+7带量采购中,公司中选瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、氨氯地平三个品种,其中左乙拉西坦和氨氯地平市占率均在1%以下,有望借助带量采购迅速放量。 研发加码,中枢神经产品线陆续迎来收获。研发费用2.61亿,同比增长59%,持续加码。公司在中枢神经领域布局深厚,正迎来收获。左乙拉西坦和舍曲林已通过一致性评价,首仿药卡巴拉汀和普拉克索分别于18年6月和8月获批。盐酸美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。公司中枢神经产品正逐步实现系列化。另外,公司已投资7家海外创新型公司,各具特色,未来与公司的技术协同和商业化合作值得期待。 盈利预测与估值:公司作为优质药企代表,正加速研发转型,将迎来收获。我们暂时维持18-20年EPS预测为0.52/0.66/0.83元,分别同比增长42%/28%/26%,现价对应18-19年PE为21/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:一致性评价进展低于预期;药品降价超预期。
京新药业 医药生物 2018-10-29 9.86 -- -- 10.87 10.24%
10.87 10.24%
详细
事项: 公司发布三季报,报告期内公司实现营业总收入22.32 亿元,同比增长44.40%;实现归母净利润3.41 亿元,同比增长36.91%;扣非后归母净利润2.90 亿元,同比增长30.42%;基本每股收益0.47 元。 Q3 单季度实现营业总收入8.24 亿元,同比增长50.45%;归母净利润1.28 亿元,同比增长61.77%;扣非后归母净利润0.98 万元,同比增长43.33%。 评论: 业绩保持快速增长,各项业务稳步推进。我们预计排除低开转高开的因素之外内生增速仍然较高,成品药方面,预计瑞舒伐他汀同口径增速在20%以上,舍曲林、匹伐他汀、左乙拉西坦等继续放量,预计康复新液增速在15%左右。在公司精细化管理代理销售业务后,品种销售保持良好趋势。 同时原料药业务稳定增长,继续推进。转型升级,我们预计同比增速较上半年继续提升;巨烽业绩持续改善,盈利能力继续提升。 继续研发投入,一致性评价品种不断丰富。公司舍曲林片于10 月通过一致性评价,成为继瑞舒伐他汀、左乙拉西坦之后第三个通过一致性评价的品种,也是首个通过一致性评价的该品种。未来有望在带量采购等支持政策的推广下受益。氨氯地平、头孢呋辛酯等品种的申报工作稳步推进。重酒石酸卡巴拉汀胶囊首仿获批,丰富了公司精神神经类品种。 销售费用增加明显。报告期内销售费用率33.92%,同比增长6.52pp,主要系低开转高开所致;同时毛利率也有所提高,同比增长4.67pp;管理费用率和研发费用率共计12.69%,同比下降0.14pp,基本保持稳定。营收账款同比增长46.99%,经营活动产生的现金流量净额同比增长98.14%。 盈利预测、估值及投资评级 我们维持预计2018-2020 年公司归母净利润分别为3.31、4.23 和5.41 亿,EPS分别为0.45、0.57 和0.73 元,对应PE 分别为22、17 和14 倍。维持“推荐”评级。 风险提示:政策落地不达预期,一致性评价进度不达预期,器械业务不达预期。
京新药业 医药生物 2018-10-29 9.86 -- -- 10.87 10.24%
10.87 10.24%
详细
近日,公司公告了2018年三季报。 2018年前三季度公司实现营业收入22.32亿元,同比增长44.40%;实现归母净利润3.41亿元,同比增长36.91%;实现扣非归母净利润2.90亿元,同比增长30.42%,实现EPS0.48元。2018年三季度单季度实现营业收入8.24亿元,同比增长50.45%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长61.77%,呈现出逐季提速态势。同时,公司公告了 2018年度经营业绩的预计,预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.44亿元-3.70亿元,同比增长30%-40%。 成品药与原料药快速增长,带动业绩快速增长。公司三季度利润快速增长,主要是因为公司瑞舒伐他汀(通过一致性评价品种)在上海第三批GPO中标,公司于8月下旬开始发货,对业绩有明显的拉动,同时,公司理财收益也贡献了部分业绩增量。分业务看,公司成品药主力产品瑞舒伐他汀、舍曲林、地衣芽孢杆菌等保持了20%的增长(剔除低开转高开影响);原料药业务增速超预期,达到40%;深圳巨烽(主营医疗器械)保持个位数增长。 三品种通过一致性评价,精神神经领域药品表现值得期待。目前,公司已经有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、舍曲林三个品种通过一致性评价,公司具有一定的先发优势,有望在后续竞争中占有优势。同时,公司在精神神经领域,拥有左乙拉西坦、舍曲林、普拉克索以及卡巴拉汀(普拉克索和卡巴拉汀为首仿),具有较大的市场空间和原研替代空间,有望增厚公司业绩。 毛利率提升,费用水平提升。2018年三季度,公司毛利率62.90%,同比提升4.67个百分点,低开转高开导致公司收入端增速较快;销售费用率33.92%,同比提升6.72个百分点,主要是收入增长,相应的商务服务费等费用增长所致;管理费用率4.16%,同比提升0.06个百分点,主要是工资福利等费用增加所致;财务费用9.04万元,同比下降96.63%,主要系汇兑损益减少所致;研发费用1.91亿元,同比增长41.13%,主要是公司研发投入增加所致。 盈利预测。预计公司2018-2020年营业收入分别为29.40/36.75/45.21亿元,归母净利润分别为3.48/4.37/5.36亿元,EPS分别为0.48/060/0.74元,对应目前股价PE分别为20.38/16.23/13.23倍。公司业绩逐级提升,看好公司营销改革的持续推进以及一致性评价品种的后续增长,以及后续品种上市给公司带来的新增利润点。结合公司业绩增速以及行业估值水平,给予公司2018年28-30倍PE,合理区间为13.44-14.40元,维持“推荐”评级。 风险提示:核心产品竞争结构恶化;药品招标降价;医疗器械业务不及预期。
京新药业 医药生物 2018-10-29 10.19 -- -- 10.87 6.67%
10.87 6.67%
详细
Q3单季增速再提升,总成本基本稳定:前三季度实现收入和归母净利润22.32亿元和3.41亿元,分别同比增长44.40%和36.91%,符合之前预期。其中Q3实现收入8.24亿元,同比增长50.45%,实现扣非后归母净利润0.98亿元,同比增长43.33%,均较上半年提升明显。前三季度公司毛利率62.83%,较去年同期增加2.98个pp,主要是因为成品药占比不断提升;三费率为47.41%,较去年同期提升3.29个pp,其中销售费用提升明显,由上年同期的32.48%提升至36.68%,主要是公司加大制剂销售力度所致。前三季度研发费用1.91亿元,同比增长41.13%。公司营业总成本与去年同期基本持平。同时公司预计2018全年归母净利润3.44亿元-3.70亿元,同比增长30%-40%,保持靓丽表现。 原料药增速再提升,精神神经领域值得期待:前三季度公司营业收入22.32亿元,我们预计成品药收入13亿左右,同比增长60%,原料药收入超6亿,同比增长约40%,医疗器械收入近3亿元,维持个位数增长;从公司产品布局来看,精神神经领域除现有左乙拉西坦和舍曲林外,普拉克索和卡巴拉汀均首仿获批,这四个均属于市场空间大,原研占比高的品种,其中前三个市场规模均在10亿元以上。此外后续在研品种丰富,包括美金 刚缓释胶囊、帕利哌酮缓释片等,其中治疗帕金森病的P2B001和用于失眠的EVT201两个1类创新药均有望成为重磅品种,公司精神神经领域值得期待;一致性评价方面,除了已经获批的左乙拉西坦、瑞舒伐他汀和舍曲林外,辛伐他汀有望近期上报,其他品种均有序开展。 股票回购再加码,带量采购影响料已消散:截至9月30日,公司累计回购股份1258万股,占总股本1.73%,支付总金额1.40亿元,均价在10.32元/股-11.89元/股之间,提供一定的安全边际。目前股价仍然较低,不排除公司继续回购的可能性。考虑到公司回购股份用于实施员工持股计划,未来将大大提升员工积极性;前期受带量采购预案影响,公司股价回调幅度较大,正式版文件一再推迟说明相关内容可能有所调整,我们认为目前带量采购影响已告一段落。 盈利预测与投资评级:公司成品药受益营销改革、一致性评价、医保调整等因素快速增长,原料药结构持续优化,医疗器械有望触底反弹。同时公司回购股份实施员工持股计划有望进一步提升核心人员活力。我们维持2018-2020年EPS分别为0.49元、0.61元和0.77元的预测,当前股价对应2018年PE仅为20倍,基本面拐点,性价比凸显,维持“推荐”评级。 风险提示:1)研发风险:随着国家监管法规、注册法规的日益严格,要求的日益提升,以及新药开发本身起点高、难度大,新药研发存在不确定性以及研发周期可能延长的风险。2)成本上涨压力:公司产品的原辅材料价格变化,人力资源成本、能源成本的刚性上涨,公司运营成本上涨压力较大。3)市场格局变化风险:医保控费、两票制、仿制药一致性评价等相关政策密集出台,医药行业大环境发生剧烈变化,导致市场竞争格局发生重大变化,对公司而言是机遇也是挑战。4)政策风险:若后续招标政策要求中标企业大幅降价,则将对公司业绩产生较大影响。
京新药业 医药生物 2018-10-29 10.19 11.26 -- 10.87 6.67%
10.87 6.67%
详细
三季度业绩维持高速增长,符合预期。公司公布三季报,前三季度实现营业收入22.32亿元,同比增长44.40%,归属上市公司股东的净利润为3.41亿元,同比增长36.91%,扣非净利润为2.90亿元,同比增长30.42%,对应EPS为0.47元,符合我们的预期。分季度看,公司三季度单季实现收入8.23元,同比增长50.45%,净利润1.27亿元,同比增长61.77%,三季度单季继续保持高速增长,且呈逐季加速趋势(上半年净利润同比增速为25.34%)。 我们认为,公司业绩快速增长主要受益于两方面:1、营销改革促使公司管理效率进一步提升;2、一致性评价对公司的积极影响也在逐步释放。公司公布全年业绩预告,预计全年净利润为3.44-3.70亿元,同比增长30%-40%,继续保持高速增长。 研发投入不断增加,一致性评价进展顺利。研发方面,公司前三季度研发费用为1.91亿元,同比增长46.82%,继续加大投入。一致性评价方面,公司目前已经有三个产品通过,分别为瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、盐酸舍曲林,其中左乙拉西坦和盐酸舍曲林目前仅有公司一家通过一致性评价,按照目前现有政策标准,公司有望直接受益,预计明年二者将为公司带来新的业绩增量,期待公司19年表现。 产品管线不断丰富,看好公司的长期发展。在品种方面,公司不断扩大自身的产品储备,如精神类管线,其为公司重点布局的领域,目前已经拥有盐酸舍曲林、卡巴拉汀、左乙拉西坦、普拉克索4个品种,预计随着公司研发投入的进一步增加,未来2-3年公司精神类产品线有望快速丰富,有望成为公司新的业绩增长点,看好公司的长期发展 财务预测与投资建议 我们维持预测公司18-20年EPS分别为0.48/0.64/0.83元,根据可比公司,给予公司2019年18倍估值,对应目标价为11.52元,维持买入评级。 风险提示 公司销售不达预期;一致性评价政策具有一定的不确定性,对公司业绩可能存在一定的风险。
京新药业 医药生物 2018-10-26 9.46 -- -- 10.87 14.90%
10.87 14.90%
详细
近日公司发布2018年三季报,公司营业收入、归母净利润同比分别增长44.40%和36.91%(Q3单季净利润同比增速达61.77%),同时公司预计全年归母净利润同比增长30%-40%。 公司业绩符合我们此前的预期。 盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善,股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.50、0.64、0.78元,对应2018年10月22日收盘价其PE 分别为20、15和12倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价和丢标风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险,带量采购影响超预期。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名