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周豫

川财证券

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富祥股份 医药生物 2019-09-18 19.77 -- -- 18.92 -4.30% -- 18.92 -4.30% -- 详细
事件 9月16日晚,公司发布2019年前三季度业绩预告,预计公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润9359.82万元-10580.67万元,同比增长130%-160%,前三季度预计实现归属上市公司股东的净利润2.08-2.20亿元,同比增长20.32%-27.39%;前三季度预计实现归属上市公司股东的非经常性损益约810万元。 点评 上半年产能制约因素解除,下半年生产企稳,产能有望持续释放。上半年公司中期设备检修工作已完成,下半年产能释放,产量预计同比提升30%以上,再叠加部分产品价格同比显著提升,产销两旺业绩红利兑现。第三季度业绩预告中位数9970.25万元,同比增长145.00%,三季度业绩拐点明显。 核心品种价格维持高位,全年业绩高增确定性强。二季度以来舒巴坦系列产品价格维持高位,预计舒巴坦酸下半年价格同比有望提升40%;他唑巴坦原料药规范市场销售规模扩大,新获批韩国MFDS注册证助推销售;“培南”系列产品受二季度行业爆炸事件导致的停产因素影响,价格维持上行,截至2019年8月,上游中间体4-AA市场价格达1800元/公斤,同比2018年均价接近翻倍,公司拥有培南系列中间体4-AA、培南母核及侧链,受益系列产品提价。 募投产能顺利建设,产业链协同延展打开广阔成长空间。公司依托在他唑巴坦产品优势,拓展至无菌化生产领域,哌拉西林他唑巴坦混粉450吨可转债项目顺利建设,有望明年年初投产,在提升他唑巴坦原料药市占率的同时带动哌拉西林系列产品的销售。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为14.02/18.91/24.92亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为3.14/4.20/5.47亿元,EPS分别为1.16/1.56/2.03元,对应PE分别为16/12/9倍,维持“增持”评级。 风险提示:原料药价格下降风险,环保监管处罚的风险,汇兑损失风险。
新希望 食品饮料行业 2019-09-05 19.35 -- -- 19.65 1.55% -- 19.65 1.55% -- 详细
事件 新希望发布2019年半年度报告,公司2019年上半年实现营业收入352.94亿元,同比增加11.54%;归属上市公司股东净利润15.61亿元,同比增加84.61%;基本每股收益0.38元/股,同比增加90.00%。其中饲料业务实现毛利润14.06亿元,同比增加8.04%;禽板块业务实现毛利润9.68亿元,同比增加32.35%;生猪业务实现毛利润3.66亿元,同比增加225.08%;食品业务实现毛利润3.64亿元,同比增加14.02%。 点评 各项业务利润同比增加,禽链景气拉动禽板块及饲料业务。2019年上半年公司4项主营业务毛利润均实现同比增长,其中饲料业务实现毛利润最多饲料业务及禽板块业务表现突出。饲料业务方面,由于禽料是公司饲料产品结构中占比最大的料种,2019年上半年禽产业行情受自身供求关系及非洲猪瘟引发的替代效应景气度高,公司上半年禽料销量达620万吨,增幅为20.37%,远高于行业禽料产量增幅11.9%的两倍。禽养殖方面,在种禽培育环节,公司品种中新鸭上市。上半年年公司共销售鸡苗、鸭苗2.46亿只,同比增加28.73%;销售自养商品鸡、委托代养商品鸡鸭1.51亿只,同比增加11.95%,销售鸡肉、鸭肉产品84.97万吨,同比增加0.69%。生猪养殖业务稳步推进,生产性生物资产同比增加。2019年上半年,公司共销售种猪、仔猪、肥猪134.35万头,同比增加8.33%。生产性生物资产及消耗性生物资产相比2019年年初分别增加14.29%及73.15%。在非洲猪瘟全国蔓延的大背景下,公司上半年生猪养殖业务利润实现增加,生物资产与年初相比均增长。2019年及2020年生猪出栏量有望达到350万头及800万头,下半年年生猪价格走高,业绩有望实现大幅增长。 维持增持评级 预计2019-2021年EPS分别为0.84、1.74、1.35元,对应8月30日收盘价19.51元,PE分别为23、11、14倍,维持增持评级。 风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-08-28 65.06 -- -- 74.55 14.59% -- 74.55 14.59% -- 详细
国产半导体设备领跑者,在手订单充足 北方华创是国产半导体设备制造商领跑者,现拥有半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件四个板块业务。2019H1公司实现营业收入16.55亿元,同比上升18.63%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比上升8.03%。2019H1公司存货37.44亿元,同比上升57.58%,主要为下游晶圆厂产线上验证中设备,下半年公司中标项目增加,在手订单充足,存货转销后有望加速收入增长。 半导体行业将迎来新周期,集成电路前景光明 全球半导体市场初步回暖,中国集成电路晶圆厂已抓住时机展开12英寸晶圆厂建设。根据ICInsights统计,2019年将新增9家12英寸厂,其中有5家位于中国,2020年新开6家12英寸晶圆厂,晶圆厂对半导体设备需求旺盛,行业景气回升。根据SEMI数据预测,2019年中国设备支出将比2018年增长25%。叠加我国半导体自给率较低这一因素,2018年我国半导体自给率约15.4%,未来我国半导体市场进口替代市场存在较大空间且动力充足。 公司半导体设备三代并行,泛半导体业务助跑 公司半导体设备布局规划明确,以“生产一代、研发一代、预研一代”的迭代开发模式研发生产,目前公司28nm设备已经较为成熟,正致力于实现14nm设备的产业化,并开展5/7nm设备的研发。泛半导体业务方面,全自动单晶炉设备成长迅速,国内下游客户包括隆基股份等。2018年隆基股份单晶硅片产量市场占比为38%。公司与隆基股份签订的单晶炉设备合同部分仍在履行当中。 首次覆盖予以“增持”评级 考虑到2019H2半导体行业景气度有望回升,中美贸易摩擦下国产自主可控概念深入人心,集成电路产业政策持续推进,叠加公司为半导体设备行业领跑者,我们预计2019-2021年公司营业收入分别同比增长32%、31%、34%;净利润分别同比增长40%、51%、54%。EPS为0.71、1.08、1.66元/股,对应PE为87、57、37倍,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:技术发展速率不及预期,下游客户扩产不及预期。
健康元 医药生物 2019-08-28 9.26 -- -- 10.03 8.32% -- 10.03 8.32% -- 详细
事件 8月 26日晚, 公司发布 2019年半年报,报告期内公司实现营业收入 62.85亿元,同比增长 9.34%,归属上市公司股东的净利润 5.46亿元,同比增长28.32%, 扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润 5.05亿元,同比增长 29.23%。 点评 原料药及中间体业务成本控制能力加强,抬升整体毛利率水平。 上半年毛利率 65.71%,同比提升 2.54个百分点。拆分来看, 化学制剂业务毛利率同比下降 0.21pct,原料药及中间体业务同比大幅提升 6.33pcts,中药、诊断试剂、保健品业务毛利率变化幅度在 1-2个百分点,考虑到各业务毛利比重,原料药及中间体业务毛利率的提升是拉动公司整体毛利率的主要因素。 收入端, 化学制剂业务增速较快,上半年收入 32.91亿元,同比增长 23.21%,其中海滨制药注射用美罗培南(倍能) 销售增长 27.76%,丽珠集团注射用醋酸亮丙瑞林微球、艾普拉唑肠溶片等化学制剂整体增长 22.16%,整体看, 化学制剂与原料药及中间体业务经营向好驱动毛利率水平提升。 经营管理提效,研发加码。 业绩方面, 报告期内净利率 17.21%,同比提升 2.40pcts,其中管理费用率下降 0.33pct,销售费用率下降 0.42pct, 研发费用率提升 0.5pct,公司上半年吸入制剂首仿产品舒坦琳获批, 产品市场准入工作的开展产生一定销售费用增量。 公司吸入制剂研发团队由呼吸领域专家金方教授领衔,在研管线丰富, 目前已有 3个产品申报生产, 2个产品提交注册申报, 另有多个产品处于临床试验及临床前研究阶段,成长空间广阔。 盈利预测: 预计 2019-2021年公司营业收入分别为 125.87/143.89/166.91亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为 8.79/11.12/13.86亿元,对应 EPS为 0.45/0.57/0.72元/股,对应 PE 为 20/15/12倍, 继续给予“增持”评级。 风险提示: 原料药及中间体价格下降的风险, 制剂销售不及预期等。
泰格医药 医药生物 2019-08-27 60.68 -- -- 63.40 4.48% -- 63.40 4.48% -- 详细
? 事件8月 23日, 公司发布 2019年半年报,报告期内公司实现营业收入 13.37亿元,同比增长 29.49%,归属上市公司股东的净利润 3.52亿元,同比增长61.04%, 扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润 2.88亿元,同比增长 51.96%。 ? 点评咨询业务毛利率大幅增长, 提升公司综合毛利率。 上半年公司综合毛利率为47.55%, 比去年同期提升 1.72%,拆分来看,临床试验技术服务提升 0.17%,临床研究相关咨询服务提升 3.20%,咨询业务毛利率大幅提升主要受行业景气度持续提升以及剥离了毛利率相对较低的物流业务等因素影响。 运营及管理效率提升, 期间费用率持续改善。 上半年公司运营及管理效率提升显著, 期间费用率大幅下降, 分别比去年年中的 21.60%和全年的 20.18%下降 2.01pct、 0.59pct。 管理效率持续提升一方面来自于上半年方达上市费用的快速下降,另外一方面来自于公司内部事业部制建立等带来的管理结构优化。 方达产能释放, 业绩持续改善, 北美临床业务拓展值得期待。 今年公司控股子公司方达医药在香港上市, 国内及海外产能或持续释放, 业绩也有望出现持续改善。 同时,公司国际化进程加快, 北美临床业务已初具承接能力, 这将有助于公司业务持续扩展,提升天花板,另一方面,也更好的服务于走出去的国际多中心临床,将分享中国创新药外溢红利。 ? 盈利预测: 预计公司 2019-2021年分别实现营业收入 31.01亿、 41.20亿、54.38亿,归属母公司股东净利润为 7.00亿、 9.78亿、 13.45亿,对应 EPS为 0.93元、 1.30元、 1.79元,对应 PE 为 65.36倍、 46.76倍、 33.96倍。 考虑到公司业绩持续高增长,国际化业务可期,有利于天花板的提升,继续维持“增持”评级。 ? 风险提示: 药政改革不及预期;公司整合不及预期;汇率风险等。
大博医疗 机械行业 2019-08-22 40.00 -- -- 44.98 12.45% -- 44.98 12.45% -- 详细
营业收入稳定增长,各项业务有序推进。上半年公司产品销售稳健增长,其中创伤类产品营业收入3.46亿元,同比增长57%,脊柱类产品销售收入1.13亿元,同比增长58%,剔除“两票制”高开因素收入增速仍在30%左右,其他业务中,微创外科业务依然保持快速增长,上半年实现收入3944.51万元,同比增长104.09%;业绩方面,剔除股权激励支付费用影响,扣非后归母净利润同比增长约29%,略超预期。 营销网络逐步完善,产能投建支撑成长。受行业政策推行因素影响,销售费用提升较多,同时公司积极扩充销售团队,销售人员职工薪酬同比增长60%。资产方面,公司存货中在产品、库存商品及计提的库存商品跌价准备金额较期初均有所增加;固定资产较年初增长32.38%,随着募投项目推进创伤类及脊柱类产能将得到释放,关节类产品结构将更为丰富,研发实力也将提升。 器械一致性评价建立,利好优质高值耗材企业,公司有望受益实现集中度的大幅提升。上半年高值耗材改革方案发布,行业看,骨科植入市场未来符合增速有望维持15%,终端售价下降所带来的影响或被市场集中度上升所消除公司作为创伤类骨科植入物头部企业,有望受益进口替代,提升市场份额。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为10.79/13.53/16.79亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.66/5.85/7.34亿元,对应EPS分别为1.16/1.45/1.81元/股,对应PE分别为34/27/22倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:产品研发进度不及预期、产能释放不及预期、产品价格下降等。
普洛药业 医药生物 2019-08-20 10.99 -- -- 12.56 14.29%
12.56 14.29% -- 详细
事件 8月15日,公司发布2019年半年报,报告期内公司实现营业收入35.49亿元,同比增长15.58%,归属上市公司股东的净利润2.80亿元,同比增长50.61%;2019年第二季度实现营业收入18.74亿元,同比增长15.34%,归属上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长42.73%。 点评 上半年公司经营持续改善,研发投入加码进一步提升整体竞争力。公司二季度毛利率31.66%,同比上升2.57PCTs,净利率9.09%,同比上升1.75PCTs。公司经营管理效率红利不断兑现,上半年人员精简工作基本完成,公司新设创新推进管理部门,后续在研发创新、技术提升、设备改进等方面带来的能效提升依然可期,报告期内研发投入1.53亿元,同比增长14.94%。 原料药及中间体品种销售景气度持续,一体化布局体现成本优势。报告期内公司原料药及中间体销售收入29.35亿元,同比增长18.42%,毛利率21.78%,同比上升2.76PCTs,公司依托一体化优势实现上游原材料成本的可控。CDMO业务持续发力,未来有望保持高速增长。兽药品种上半年销售好转,预计下半年会进一步恢复。安徽普洛进一步减亏,产能利用率有所提升。 制剂销售稳定增长,在研储备项目有序推进。现有品种销售方面,公司继续推进品种结构优化,剔除低毛利制剂品种,主要品种百士欣乌苯美司胶囊、头孢地尼等销售实现快速增长;制剂研发方面,公司2个品种已申报一致性评价,另有1个缓释片已提交海外ANDA申请。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为75.26/89.61/107.76亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为5.46/7.20/9.45亿元,对应EPS分别为0.46/0.61/0.80元/股,对应PE分别为24/18/14倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:原料药价格下降风险,制剂研发销售不及预期,汇兑损失风险。
富祥股份 医药生物 2019-08-01 16.11 -- -- 16.69 3.60%
20.55 27.56% -- 详细
事件 7月 29日, 公司发布 2019年半年报,报告期内公司实现营业收入 5.92亿元,同比下降 4.74%,归属上市公司股东的净利润 1.14亿元,同比下降 13.49%,报告期内公司非经常性损益 817.99万元。 点评 公司牺牲部分产量加强内部体系建设,业绩短期出现波动。 2019年 1月公司对厂区进行整顿升级并接受美国 FDA 检查, 他唑巴坦、舒巴坦、哌拉西林产品产品以零缺陷通过现场 GMP 检查; 5月公司对厂区以及配套的回收车间进行了为期约半个月的大规模改造, 目前设备升级改造完成,为后续生产提供可靠保障, 同时生产效率得到提升。 主要产品产销两旺,订单充足, 产品市场份额有所提升。 分产品来看,公司舒巴坦、培南类中间体价格出现较大幅度上涨, 报告期内中间体业务收入3.50亿元,同比上升 9.48%;原料药业务实现收入 2.37亿元,同比下降 21.54%。 公司作为全球舒巴坦酸的主供应商, 行业产能骤降使得公司产品供给趋紧,舒巴坦酸价格有望维持高位;他唑巴坦受到规范市场供给趋紧影响,需求有望进一步提升。 子公司中间体新项目试产, 车间改造获阶段性成果。 报告期内,子公司江西如益完成了中间体新项目的建设,进入试产阶段,今年有望贡献部分收入; 潍坊奥通中间体项目及他唑巴坦配套中间体项目开始设备采购及安装,预计明年年初达产; 富祥(大连)注射剂车间改造完毕,关键设备陆续进厂安装调试,预计 2020年第一季度获得注射液制剂药品注册批准文号。 盈 利 预 测 : 我 们 预 计 2019-2021年 公 司 营 业 收 入 分 别 为14.95/18.88/23.82亿 元 , 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为3.13/4.14/5.32亿元,对应 EPS 分别为 1.16/1.53/1.97元/股,对应 PE 分别为 14/10/8倍, 继续给予“增持”评级。 风险提示: 原料药价格下降风险,环保监管处罚的风险,汇兑损失风险。
益生股份 农林牧渔类行业 2019-07-29 26.00 -- -- 27.49 5.73%
27.49 5.73% -- 详细
鸡苗价格维持高位,公司业绩大幅增加。2019年上半年,主产区鸡苗平均价格为7.42元/羽,相比2018年鸡苗平均价格2.52元/羽,同比上涨194.44%,相比2018年全年均价5.02元/羽,同比上涨47.80%。2019年上半年商品代鸡苗每羽盈利5元以上。受禽链价格景气支撑,公司利润弹性较大,上半年业绩出现大幅上涨。 非洲猪瘟带来的需求替代,带动行业景气度持续。2018年8月,非洲猪瘟爆发以来,生猪及能繁母猪存栏量大幅下降,2019年6月农业农村部最新数据显示,能繁母猪同比下降超26%。短期来看,随着疫情持续难以得到有效控制,国内生猪供给减少加剧,假设国内猪肉供给量下降30%,对应肉类供给缺口约为1300万吨,若三分之一缺口由鸡肉替代,鸡肉需求增加约400万吨,同比增加40%左右。长期来看,随着市场猪肉供给减少,居民对动物蛋白的消费结构有望改变,鸡肉需求将持续增加。 公司收购烟台益春,扩大自身业务规模。公司是国内最大的种鸡企业,2019年7月发布公告称拟以不超过2.7亿元收购春雪食品原有的8个种鸡场、1个孵化场及相关资产,扩充自身主营业务的生产能力和市场份额,进一步增强公司的持续发展能力。 维持增持评级 考虑禽链景气持续,预计2019-2021年EPS分别为2.25、2.15、1.94元,对应4月24日收盘价25.44元,PE分别为11、12、13倍,维持增持评级。 ? 风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。
普洛药业 医药生物 2019-03-15 10.16 -- -- 12.00 16.85%
11.87 16.83%
详细
原料药及中间体业务收入快速增长,毛利率小幅下降。报告期内公司中间体及原料药业务营业收入52.01亿元,同比增长21.30%。收入上涨主要来自销售量的提升,2018年中间体及原料药销售量4364.27吨,同比增长20.97%;受汇率及上游原材料涨价等因素影响,毛利率同比小幅下降2.54个百分点。部分制剂品种由低开转为高开,2018年制剂业务收入11.52亿元,同比增长2.81%,毛利率72.06%,同比提高25.86个百分点。 国内原料药及中间体销售贡献主要收入增量,经营整合不断优化。报告期内国内收入同比增长6.82亿元,主要来自原料药及中间体销量的提升。经营方面,管理费用率7.23%,同比下降1.34个百分点,销售费用率12.96%,同比上升3.41个百分点。公司报告期内剥离流通业务1.5亿元,安徽普洛生物持续减亏,通过优化业务结构,主业规模效应进一步凸显。 研发顺利推进,成长可期。公司新药索法地尔二期临床完成,预计近期完成数据分析工作。同时公司一致性评价申报有序开展,2018年已申报2个品种。新药研发与一致性评价工作稳步推进,成长可期。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入分别为74.29/86.04/99.34亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.86/6.25/7.93亿元,对应EPS分别为0.41/0.53/0.67元/股,对应PE分别为23/18/14倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:原料药价格下降风险,环保监管处罚的风险,汇兑损失风险。
泰格医药 医药生物 2019-01-08 39.99 -- -- 46.62 16.58%
67.59 69.02%
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事件 1月3日晚,公司发布2018年度业绩预告,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为45,000万元-50,000万元,比上年同期增长49.49%-66.11%。其中非经常性损益金额预计为9,000万元-11,000万元。 点评 业绩略超市场预期,Q4扣非后归属母公司股东净利润环比大幅提升。2018年Q4扣非后归属母公司股东净利率约为11,100万元,同比看,增长57.78%,环比来看,比Q3单季度大幅提升48.12%。在方达上市费用及北医仁智计提商誉减值准备等不利因素影响下,公司业绩仍继续维持了高速增长,略超市场预期。 公司第四季度实现非经常性损益约4,600万元,未来投资收益可期。公司2018年第四季度实现非经常性损益约4,600万元,全年非经常性损益金额约为9,000万元-11,000万元,同比增长47.27%-80.00%,其中大部分由投资收益贡献。同时,随着我国创新药浪潮的持续推进,医药生物一级市场已逐步出现回暖,国际资本的介入以及我国科创板的推出,皆有望大幅提升公司投资收益水平。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现营业收入22.96亿、28.78亿、36.48亿,归属母公司股东净利润为4.69亿、6.36亿、8.40亿,对应EPS为0.94元、1.27元、1.68元,对应PE为40.96倍、30.31倍、22.92倍。考虑今年数据统计业务拓展顺利、大临床业务高毛利订单进入集中确认期等都将对公司形成直接利好,继续维持“增持”评级。 风险提示:药政改革不及预期;公司整合不及预期;汇率风险。
富祥股份 医药生物 2018-12-04 17.25 -- -- 18.55 7.54%
19.30 11.88%
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公司是酶抑制剂原料药及中间体的专业化提供商 富祥股份2002年成立于江西省景德镇,主要生产β-内酰胺酶抑制剂与碳青霉烯类抗菌原料药及中间体,包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列以及培南系列。2018年Q3营业收入8.92亿元,同比增长26.83%,归属母公司股东净利润1.73亿元,同比增长23.84%。 β-内酰胺酶抑制剂是抗生素复方领域的长跑健将 β-内酰胺酶抑制剂主要品种有克拉维酸、舒巴坦、他唑巴坦等,常与β-内酰胺类抗生素做成复方使用,产品生命周期长,首个复方制剂阿莫西林克拉维酸钾自1984年上市至今仍被广泛使用,行业整体需求稳定,供给趋紧。 做全优势产业链品种,掌握产品议价能力 公司是全球β-内酰胺酶抑制剂以及相关产品的主要供应商,近年来业务快速增长,2011-2017年CAGR达22%。公司为舒巴坦全球独家供应商以及他唑巴坦的国内主要供应商,拥有较强的议价能力,2018年舒巴坦经过4次提价,出厂价格累计上涨幅度约100%;他唑巴坦和培南系列产品价格亦有所上涨。 依托酶抑制剂领域优势发力CDMO业务,收购整合完善产品梯队 公司深化酶抑制剂领域的业务拓展,与Allecra Therapeutics合作为在研新药AAI101独家进行原料药的供货,布局新型酶抑制剂阿维巴坦、F1801、F1802等品种,致力于成为抗生素细菌耐药性问题解决方案的专业提供商。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计公司2018-2020年营业收入分别为12.12/15.01/18.31亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.25/2.90/3.77 亿元,对应EPS分别为1.00/1.29/1.68元,对应PE为17/13/10倍。公司是抗感染领域优质原料药企,当前估值远低于化学原料药行业平均估值,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原料药价格下降的风险,环保监管处罚的风险,汇兑损失风险。
泰格医药 医药生物 2018-11-15 48.94 -- -- 52.09 6.44%
52.09 6.44%
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事件 11月12日晚,公司发布回购公司股份的预案、2018年员工持股计划(草案)和终止实施2018年股票期权激励计划的公告。此次公司拟用自有资金回购部分公司股份,用于后期实施员工持股计划,回购金额不低于2亿元、不超过5亿元,价格不超过52元/股,按照回购总金额上限测算,预计回购股份数量约为961.54万股,约占公司目前总股本的1.92%;按照回购总金额下限测算,预计回购股份数量约为384.62万股,约占公司目前总股本的0.77%。 点评 大额回购+员工持股计划,彰显公司对业绩信心。公司董事长叶小平先生提议拟使用自有资金回购部分公司股份,用于后期实施员工持股计划。回购股份资金总额不低于人民币20,000万元,不超过人民币50,000万元,回购价格不超过52元/股,同时公司开展新一期员工持股计划,终止实施2018年股票期权激励计划,我们认为此举彰显了公司对业绩信心,对股价走势提供有力支撑,有利于增强市场信心。 大临床业绩持续释放+数据统计业务拓展顺利,看好公司全年业绩表现。公司大临床业务今年Q2开始进入业绩释放期,722事件前低毛利订单拖累已全部终结,且鉴于大临床业务周期较长等特性,我们认为其业绩仍将持续释放,同时公司今年数据统计业务客户拓展顺利,也有望继续提振公司净利润水平。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现营业收入22.96亿、28.78亿、36.48亿,归属母公司股东净利润为4.69亿、6.36亿、8.40亿,对应EPS为0.94元、1.27元、1.68元,对应PE为50.00倍、37.01倍、27.98倍。考虑今年数据统计业务拓展顺利、大临床业务高毛利订单进入集中确认期、BE业务自建中心积极推进或将有效解决产能瓶颈等都将对公司形成直接利好,继续维持“增持”评级。 风险提示:药政改革不及预期;公司整合不及预期;汇率风险。
爱尔眼科 医药生物 2018-11-02 27.38 -- -- 29.15 6.46%
31.11 13.62%
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事件 10月26日晚,公司发布2018年第三季度报告,报告期内实现营业总收入612,427.63万元,较上年同期增长39.75%,归属于上市公司股东的净利润为89,483.37万元,较上年同期增长41.43%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长40.14%。 点评 三季度继续维持高增速,四季度收入端增速或遇挑战。2018年前三季度实现营业总收入612,427.63万元,较上年同期增长39.75%,这与2018年上半年收入端同比45.94%的增速略有下滑,其中Q3单季度收入增速仅有30.80%,这主要受去年三季度基数较高因素影响。公司去年四季度因受并表等因素影响,同比收入端增速达72.23%,今年四季度增速或遇挑战。 毛利率持续提高,屈光业务高增长或成关键因素。2018年前三季度公司毛利率为47.83%,为2012年以来新高,相比2018年上半年的46.28%提升了约1.55个百分点,我们推测这主要受毛利率较高的屈光手术业务持续高增长因素的影响,同时全飞秒、ICL等高端手术占比的提高,形成量价齐升的趋势以及欧洲ClínicaBaviera.S.A的贡献所致。同时,归属于上市公司股东的净利润为89,483.37万元,较上年同期增长41.43%,单季度看,Q3归属母公司股东净利润增速为42.53%,为公司历史新高。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润10.55、13.77、17.89亿元,折合EPS(最新摊薄)0.43、0.56、0.73元/股,对应PE分别为63.95、49.11、37.67倍。考虑到眼科医疗领域行业增速较快,同时公司的品牌、口碑及管理水平的持续提升,新增医院培育周期明显缩短,公司外延式扩张加速显著都对公司形成了直接利好,继续维持“增持”评级。 风险提示:眼科诊疗行业医疗事故;并购基金旗下资产注入进度不及预期。
爱尔眼科 医药生物 2018-10-31 26.00 -- -- 29.15 12.12%
31.11 19.65%
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事件 10月26日晚,公司发布2018年第三季度报告,报告期内实现营业总收入612,427.63万元,较上年同期增长39.75%,归属于上市公司股东的净利润为89,483.37万元,较上年同期增长41.43%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长40.14%。 点评 三季度继续维持高增速,四季度收入端增速或遇挑战。2018年前三季度实现营业总收入612,427.63万元,较上年同期增长39.75%,这与2018年上半年收入端同比45.94%的增速略有下滑,其中Q3单季度收入增速仅有30.80%,这主要受去年三季度基数较高因素影响。公司去年四季度因受并表等因素影响,同比收入端增速达72.23%,今年四季度增速或遇挑战。 毛利率持续提高,屈光业务高增长或成关键因素。2018年前三季度公司毛利率为47.83%,为2012年以来新高,相比2018年上半年的46.28%提升了约1.55个百分点,我们推测这主要受毛利率较高的屈光手术业务持续高增长因素的影响,同时全飞秒、ICL等高端手术占比的提高,形成量价齐升的趋势以及欧洲ClínicaBaviera.S.A的贡献所致。同时,归属于上市公司股东的净利润为89,483.37万元,较上年同期增长41.43%,单季度看,Q3归属母公司股东净利润增速为42.53%,为公司历史新高。 盈利预测 预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润10.55、13.77、17.89亿元,折合EPS(最新摊薄)0.43、0.56、0.73元/股,对应PE分别为63.95、49.11、37.67倍。考虑到眼科医疗领域行业增速较快,同时公司的品牌、口碑及管理水平的持续提升,新增医院培育周期明显缩短,公司外延式扩张加速显著都对公司形成了直接利好,继续维持“增持”评级。 风险提示:眼科诊疗行业医疗事故;并购基金旗下资产注入进度不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名