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汉王科技 计算机行业 2017-07-31 20.90 -- -- 25.62 22.58%
37.88 81.24% -- 详细
一、 事件概述 公司于7月26日发布2017年上半年度业绩快报,报告显示上半年实现营业收入2.62亿元,较上年同期增长42.33%;实现归母净利润为2015万元,较上年同期增长148.71%。 二、 分析与判断 各项业务发展态势良好,整体业绩稳健增长 公司在人工智能及交互领域长期坚持研发投入和不懈进行市场开拓,报告期内各项业务发展态势良好,并取得初步成效。具体体现为:1)轨迹业务在银行领域实现较快增长;2)数据服务业务在法院、医院等行业取得突破;3)人脸业务中人证比对在行业应用上取得较大进展;4)汉王嵌入式OCR产品在欧洲阅读障碍人群服务市场的政府采购项目稳步增长。 人脸识别技术市场前景广阔 公司自2003年开始人脸识别算法研究,拥有人脸识别专利168项,授权专利94项(授权发明专利54项),获得软件著作权32项,搭建了自主知识产权的人脸识别技术体系。公司嵌入“双目立体”人脸识别算法(Dual Sensor ? )芯片的专用双摄像头人脸通产品的识别性能达到国际一流,市场占有率领先于业界同行。人脸识别技术市场前景广阔,目前主要应用到教育、金融、安防、电信等领域。我们认为,公司依托多年在人脸识别领域的技术积累,通过行业应用战略转型,有望在安防、金融、智慧城市、酒店管理等领域,并取得不错的成绩。 大数据服务业务稳步推进 公司积极在数据服务业务进行战略布局,一方面公司与中科院、武汉大学合作,在数据挖掘等技术方面进行布局;另一方面,公司成功并购北京影研创新科技发展有限公司,形成技术与市场良性互补,拓宽了数据服务业务在司法、医疗、社保等领域的应用。报告期内,公司凭借技术优势,承接了多个数字化工程,拥有一大批国家级优质客户资源,包括国土资源部、新闻出版总署、文化部、社科院、国家图书馆、第一历史档案馆等。我们认为,通过“技术+市场”,公司将不断完善以数据为核心的解决方案,形成数据产业链条,获得长足发展。 智能空气检测取得突破新进展 公司持续对“粒子检测技术”、“净化技术”进行深入研究,其中,公司的“粒子筛分技术”使粒径从PM10到PM0.3均能精确测量,算法达到国内领先水平。同时,公司智能空气检测与治理业务在大数据和无线事业方面也取得了突破性进展,建立了大数据平台,各类产品均能将数据上传至云服务器用于分析,实现了互联网+的重要一步。随着《中华人民共和国大气污染防治法》的出台,生活环境改善日益成为社会关注焦点。我们认为,大气检测与治理行业将迎来更广阔的发展空间,公司通过品牌建设和技术突破,有望在智能空气检测与治理领域开拓更广阔的市场。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.24、0.33和0.60元,对应的PE分别为83.5X、60.5X和33X。公司营收情况良好,AI战略布局逐渐完善。给予公司未来12个月90-100倍的估值区间,对应的股价为21.6-24元,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 四、 风险提示 1)AI产品进展不及预期;2)业务推广不及预期。
汉王科技 计算机行业 2017-07-31 20.90 23.75 -- 25.62 22.58%
37.88 81.24% -- 详细
2017H1归母净利增长149%。公司披露2017上半年业绩快报,2017年上半年,公司营业收入2.62亿元,同比增长42%,营业利润为1801万元,同比增长459%,利润总额为2305万元,同比增长140%,归母净利润为2015万元,同比增长149%。2017年Q2单季度,公司营业收入为1.36亿元,同比增长42%,归母净利润为1115万元,同比增长145%。业绩的高速增长主要是由于人工智能下游应用的持续放量。具体驱动因素包括: (1)轨迹业务在银行领域实现较快增长;(2)数据服务业务在法院、医院等行业取得突破;(3)人脸识别业务中人证比对在行业应用上取得较大进展;(4)汉王嵌入式OCR产品在欧洲阅读障碍人群服务市场的政府采购项目稳步增长。 人脸(生物特征)识别:技术领先、产品落地较早。(1)技术:领先且完备。汉王2003年就开始研究人脸识别算法,可以说是国内比较早进行人脸识别研究的公司。目前,汉王已建立包括人脸、虹膜、指纹、掌纹、静脉、行为、步态等生物特征综合识别体系。具体技术包括:红外人脸识别技术、可见光的人证比对技术、用于公安体系的人脸布控技术、通道式人脸识别技术、低功耗人脸识别技术、嵌入式的人脸识别技术等。(2)产品:落地早且产品线齐全。2009年汉王就推出人脸通产品。目前已经形成四大产品线,包括红外光产品线(门禁、考勤等),自然光产品线(人证核验、人脸识别云平台),人脸技术授权,生物数据物联云等。 轨迹业务:下游需求持续释放。公司的轨迹业务主要包括:(1)利用电子轨迹签批技术,面向窗口行业提供技术产品服务,(2)利用手写轨迹大尺寸液晶一体机,面向教育行业提供整体解决方案,(3)利用高性能电子轨迹技术,面向绘画市场提供产品服务。其中,窗口行业是轨迹业务快速释放的重要领域。目前,公司的电磁笔技术全面渗透到银行柜面业务和自助设备中。其下游客户包括招商银行、中国银行、交通银行、工商银行、农业银行、建设银行等。 数据服务业务:技术积累多年,应用领域不断拓展。汉王的数据服务业务基于公司在文字识别领域的技术积累。公司文字识别技术具有完整的识别谱系,其高识别率较高,同时兼顾识别速度快,资源耗损少,代码安全等级高等优势。目前,汉王的数据服务布局包括:(1)公司与中科院、武汉大学合作,在数据挖掘等技术方面进行布局;(2)通过并购的北京影研创新科技发展有限公司,公司不断拓展数据服务业务在司法、医疗、社保等领域的应用。 盈利预测与投资建议。我们认为,汉王是中国较早在人工智能领域进行布局的企业,具备核心技术,并且在产品化方面也处于行业领先水平。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.19/0.29/0.42元。由于公司收入主要来自于人工智能技术应用,具有一定的稀缺性,因此对于汉王估值,我们采用PEG估值方法。根据我们的预测,汉王2016-2019业绩年均复合增速为62.5%,参考同行业可比公司,我们采用PEG值2.0,得到汉王2017年PE值为125倍,6个月目标价23.75元/股,维持“买入”评级。 风险提示。人工智能下游需求释放低于预期的风险,毛利率下滑的风险。
汉王科技 计算机行业 2017-04-20 21.60 27.30 -- 21.65 0.23%
22.88 5.93%
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扣非净利润大幅增长。根据公司年报,2016年公司实现营业收入4.16亿元,同比增长14.1%;实现归母净利润2132万元,同比增长342.1%,扣非后归母净利为2038万元,同比增长3049.3%。业绩主要驱动因素为,公司围绕人工智能技术大力投入重点研发项目,取得显著成效,其中轨迹产品线业务规模效应逐步显现,空气智能监测业务大幅增长。 轨迹产品与空气智能监测产品快速增长。(1)按产品划分,手写产品线收入2719万元,同比下降21.7%,毛利率为72.2%,同比增长0.1个百分点,收入占比6.5%;OCR产品线收入9876万元,同比下降2.4%,毛利率为52.9%,同比下降5.0个百分点,收入占比23.8%;人像识别收入7069万元,同比下降6.2%,毛利率为62.3%,同比增长11.3个百分点,收入占比17.0%;轨迹产品线收入1.12亿元,同比增长62.3%,毛利率为39.3%,同比增长5.9个百分点,收入占比26.9%;空气智能监测治理收入3676万元,同比增长113.7%,毛利率为44.5%,与去年持平,收入占比8.8%;电纸书收入1247万元,同比下降41.5%,毛利率为19.4%,同比减少4.6个百分点,收入占比3.0%。(2)费用方面,公司销售费用为6105万元,同比减少10.5%,管理费用为1.22亿元,同比增加0.6%。 AI核心技术不断优化。(1)生物特征识别方面,将深度学习算法移植到低端嵌入式产品,包括ARM平台和MIPS平台,人证合一算法取得重大突破。(2)传统硬件方面,积极部署云平台、云服务,包括面向互联网企业客户的汉王识别开放平台、面向智能硬件客户的汉王设备识别云、面向互联网个人用户的汉王在线识别云。(3)轨迹产品方面,研发出业界第一支符合USI1.0标准的可量产主动电容笔,以及业界最小支持MPP协议的6.5毫米电容笔。(4)数据服务方面,建立了武汉大数据研发中心,加强数据挖掘与分析技术的深度研究。 AI应用不断拓展。(1)人脸识别方面,银川智慧城市通道式人脸识别二期合同顺利完成,人证比对技术应用于公安警用终端,人脸识别模组进入对讲门铃行业。(2)手写识别方面,新开拓智能交通领域,以汽车电子为突破口,为用户提供智能输入体验。(3)智能空气检测方面,对市场进行细分,针对行业用户、汽车用户、低价位用户等领域推出了相应的解决方案,并向物联网家电方向拓展。(4)数据服务方面,成功并购北京影研创新科技发展有限公司,拓宽数据采集服务业务在司法、医疗、社保等领域的应用。 盈利预测与投资建议。我们认为,汉王科技是人工智能领域龙头企业,公司从算法到产品、应用具有核心优势。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.16/0.22/0.29元。参考同行业公司,并考虑到,与可比公司不同,汉王的业绩基本是由人工智能技术产品贡献,标的稀缺性以及技术的高壁垒性应享有一定溢价。对于汉王估值,我们采用PEG估值方法,汉王2015-2018业绩年均复合增速为115%,采用可比公司平均PEG值1.50,得到汉王2017年PE值为173倍,6个月目标价27.30元/股,维持“买入”评级。 风险提示。AI产品进展低于预期的风险,系统性风险。
汉王科技 计算机行业 2016-08-22 25.50 -- -- 26.43 3.65%
26.95 5.69%
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汉王科技在调整、优化产品结构,加大重点产品、新产品的研发投入与创新的同时,适时对AI做出产业和战略布局,引入前沿技术,促进智能交互核心技术的快速优化与升级,维持“审慎推荐-A”投资评级。 事件:汉王科技发布2016年半年报,2016年上半年营收1.84亿元,同比增加1.16%。主营业务毛利率为49.65%,同比上升1.15%。销售费用0.25亿元,同比减少35.48%;管理费用0.57亿元,同比减少5.66%;研发投入0.27亿元,同比增加0.89%;归属于上市公司股东的净利润为810万元,同比增加1486.08%;经营活动产生的现金流量净额454万元,同比增加273.19%。 研发创新不断:汉王科技在生物特征识别的集群深度学习环境、主动电容笔的系列产品、光学手写笔技术的预研、中日韩行自由写的键盘输入法、OCR识别算法(题目识别、满文大图像识别技术)等方面都有长足的进展。 产品创新不断:汉王科技陆续推出海外e典笔C610D、新汉王笔、电纸书黄金屋经典版、绘画板酷学教育版、霾表D1、车载霾表C1、霾表霾睛灵、人脸FA800考勤门禁机、人脸人证比对设备、人脸仪等新产品,保持公司在不同市场方向的品牌竞争力。 应用创新不断:(1)人脸识别:人脸识别云考勤在住建、金融领域继续规模复制,通道式人脸门禁方案进入实用阶段,人证比对技术和设备在公安领域开始推广;(2)阅读障碍人群阅读解决方案:在欧洲开始推广;(3)大尺寸电磁触控液晶产品:试产后准备进入办公和教育领域;(4)电子签批:继续普及,国内和国际市场均保持增长;(5)空气质量检测解决方案:针对行业用户、汽车用户、低价位用户等领域。 重点聚焦人工智能板块:人工智能产业兴起,汉王科技适时做出产业和战略布局,引入前沿技术,促进智能交互核心技术的快速优化与升级。在符合公司发展战略及合适的机遇前提下,拥有核心技术和应用场景的标的都是公司会考虑并购和合作的对象,汉王是技术型公司,对于应用场景没有限制。 维持“审慎推荐-A”投资评级。预估每股收益2016年0.10元、2017年0.12元,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:业务拓展和推进不达预期;业务竞争加剧。
汉王科技 计算机行业 2016-07-13 27.36 -- -- 28.29 3.40%
28.29 3.40%
详细
人工智能是大的发展趋势,公司的人脸识别业务收入领跑市场,利用核心技术积极布局新领域,聚焦于人工智能板块,有力推进人工智能的发展。首次覆盖, “审慎推荐-A”投资评级。 人脸识别业务收入领跑市场,正在不断探索新的应用场景:公司的人脸识别技术目前主要应用在传统的考勤、门禁等领域,在这些领域已经具备稳定的盈利能力。人脸识别代表案例是为民生银行定制的人脸考勤管理系统,实现了总行、分行人力资源部对网点自上而下的管控。此外,公司的人脸识别业务在金融终端、安防、交通等场景的应用也正在不断探索和尝试中,完全依靠可见光的人脸识别及人证比对等相关技术正在不断进步。与从事类似业务的许多初创型公司相比,公司不仅关注布局和宣传,更关注如何获取收入。 就目前收入来说,汉王是市场上主要依靠人脸识别盈利的公司中的领先者。 OCR 和轨迹业务稳步推进,传统业务在新领域持续发力:公司在OCR 识别业务上的客户稳中有增,不论是针对图书馆、档案馆等行业的数据服务还是面向C 端的扫描笔等产品销售都有着稳定的增长预期。传统的轨迹业务正在开拓新的应用场景,如教育、绘画、电子签批等领域,已经开发出的产品包括绘画板、电磁笔、电容笔、签批屏等,轨迹业务的收入主要来源于绘画板、签批屏的销售以及对外销售整机和芯片等。 内涵和外延发展并重,重点聚焦人工智能板块:人工智能是科技领域的下一个趋势,也是公司未来的发展方向。在内涵增长方面,公司管理层和员工一致制定好发展战略,踏实推进业务增长;在外延并购方面,在符合公司发展战略及合适的机遇前提下,拥有核心技术和应用场景的标的都是公司会考虑并购和合作的对象,汉王是技术型公司,对于应用场景没有限制。 首次覆盖,“审慎推荐-A”投资评级。预估每股收益2016年0.10元、2017年0.12元, “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:业务拓展和推进不达预期;业务竞争加剧。
钟奇 2 9
汉王科技 计算机行业 2016-05-11 22.22 32.50 11.76% 25.03 12.65%
29.40 32.31%
详细
投资要点: 模式识别行业领先。汉王科技成立于1998年,于2010年上市,在OCR文字识别和智能交互领域拥有核心技术和软硬件开发能力。2015年公司营收3.6亿元,同比增长2.8%;归母净利润482.2万元,同比下降54.7%,主要受研发和市场推广支出影响,其中研发投入5454.5万元同比增9.2%。2016年一季度营收8800.9万元,同比增长0.4%;归母净利润354.7万元,较上期增加568.3万元,同比增长266.0%。主要由于销售新模式的推进致使销售费用(1314.2万元)同比减少35.5%。 智能交互积淀深厚。1)手写与OCR,汉王是国内最早从事OCR研究和产业化的企业,在这一领域拥有近20年的研发经验,包含终端产品和服务应用等业务,目前手写和OCR市场份额分别超过70%和50%。2)人脸识别,公司于2008年成功研发全球第一款嵌入式人脸识别产品,2014年成立子公司汉王智远以重点推进生物特征识别的研发销售,目前公司人脸考勤、人脸门禁等产品已运用于金融、IT、教育、政府等多个行业。3)触控技术,公司电磁感应组件具备高精度、低成本等特征,与自有OCR紧密结合。 细分市场多线推进。基于智能交互技术,公司面向细分应用领域推出了多类别的产品服务:1)个人消费市场,包括电纸书、速录笔、绘画板等产品,并整合云存储等在线服务;2)企业市场,包括人脸通、e拍仪、文本仪等,满足企业身份认证和无纸化办公需求;3)技术授权,为教育、金融、汽车等行业提供模式识别等技术授权和打包应用方案,其中手写OCR、人脸识别、空气检测净化技术成为公司布局智能汽车的重要砝码。此外,公司于2014年成立子公司汉王蓝天,推出霾表、空气净化器等自主产品,探索空气净化产业。 SaaS服务开放识别能力。2015年10月公司发布“汉王云”SaaS识别业务,开放OCR云识别(文本、名片、票据等)、人脸云识别(人脸特征、表情年龄)、手写云识别(图形、公式、题目等)和语音云识别(多语种、翻译)等四类识别能力。汉王云API通过提供公有云和私有云两种方案满足不同开发者需求,目前已运用于脉脉(云名片)、求解答(云题目)、APPLOCK(人脸识别)等多款行业应用,助力公司从产品向服务转型,探索盈利空间。 业绩有望实现反转。我们认为,2016年全年,汉王的业绩有望实现反转,实现大幅的增长。主要基于以下判断。1)技术产品化能力的提升。汉王的智能识别技术处于绝对领先地位,且公司正在逐步加大技术的产品化程度,智能识别在环境领域的应用就是很好的例子。2)公司销售模式的优化,推动费用的继续下降。3)股权激励方案的实施,有望激发员工活力,为业绩高增长奠定基础。4)智能识别的下游需求正在逐步升温,未来一年有望实现在产品需求上得到体现。公司2015年业绩基数较小,我们认为2016年业绩有望实现高速增长。 盈利预测与投资建议。我们认为,汉王科技在智能识别领域拥有领先的技术优势和完善的产品线布局,股权激励的实施有望激发公司活力,增加盈利驱动。我们预计公司2016年至2018年的EPS为0.12/0.16/0.21元。参考同行业公司,并考虑到,与可比公司不同,汉王的业绩基本是由人工智能技术产品贡献,标的稀缺性以及技术的高壁垒性应享有一定溢价。对于汉王估值,我们采用PEG估值方法,汉王未来三年业绩年均复合增速为112%,采用可比公司平均PEG值2.50,得到汉王2016年PE值为280,6个月目标价32.50元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 主要不确定性:智能识别术产品化不及预期的风险,系统性风险。
汉王科技 计算机行业 2016-05-05 24.84 -- -- 25.55 2.86%
29.40 18.36%
详细
1.净利润大幅提升,公司业务稳健发展,管理显著改善。 公司2016年第一季度实现营业收入8800万元,较上年同期增加0.4%;归属于上市公司股东净利润355万元,较上年同期增长266%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为309万元,较上年同期增加193%。销售费用同比减少35.51%,主要因为公司加强互联网销售等新模式的推进,市场拓展及广告费用支出减少;财务费用同比增加101.01%,主要因为银行利息收入同比减少。 公司预计2016年1-6月经营业绩情况良好,归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈。公司预计2016年上半年归属母公司净利润区间为200~900万元,同比增长290%~1600%。 2.公司战略清晰,持续看好生物识别、触控、数据加工等具备核心技术在行业上的应用。 公司目前主要覆盖OCR识别、手写识别、人脸识别、轨迹输入,战略思路清晰。目前公司主要营收来自在OCR产品、人像识别以及轨迹输入,始终保持行业技术领先优势。OCR产品保持公司第一大业务收入来源并获得国家科技进步二等奖,算法持续提升,处于优势地位。人像识别方面,公司布局较早,技术积累和研发实力较强并有成熟的产品方案。轨迹输入方面,公司是国际上仅有的掌握先进电磁轨迹采集技术的两家公司之一。公司利用汉王OCR扫描技术与汉王云技术相结合,在自身产品中应用和发展,形成相关技术支持与服务能力。未来看好公司核心技术在行业应用上的拓展。 3.员工持股计划和子公司管理层激励双管齐下,公司效率有望显著提升。 2016年1月12日,汉王员工持股计划通过二级市场购入股票约209万股,成交均价为21.58元。资金来源为员工自筹资金不超过1500万元及控股股东刘迎建先生、徐冬青女士提供借款。 公司在13年底设立4家子公司:汉王智远,汉王鹏泰,汉王数字,汉王蓝天,并于16年初拟设立子公司汉王容笔。公司管理结构发生重大改变。公司同时制定了子公司管理层入股及母公司回购计划,以及股权激励计划。公司各大业务线将迎来管理效率的重大变革,未来有望迎来业绩爆发。 4.体外孵化项目或带来新增长点。 上海汉王歌石股权投资基金合伙企业(有限合伙)为新一代信息技术产业股权投资基金,汉王出资比例为49%;同时汉王与董事刘秋童共同出资设立启创投资,以公司内部创新项目及创业团队为主要投资对象,汉王对孵化的项目或企业拥有优先收购权。体外孵化项目的方式有助于降低上市公司风险,并有望为公司带来新的业务增长点。 5.投资建议: 汉王科技围绕OCR识别和人脸识别的核心技术,进一步增加研发投入,通过对预算加强管理,公司提高相关费用使用效率,业务稳健发展。 我们看好公司未来激励机制以及公司治理改变带来的长期改善,首次覆盖,给予推荐评级。 6.风险提示: 技术开发及技术成果转化风险。 资本市场波动带来激励不到位风险。
汉王科技 计算机行业 2015-08-04 21.80 27.00 -- 28.28 29.72%
34.69 59.13%
详细
中报营收增长7.65%,净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩,营业收入1.8亿元,同比增长7.65%,净利润51万元,同比减少82.92%,扣非后净利润-175万元,同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看,公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%,较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%,管理费用增加16.64%。 看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时,因行业环境和市场需求变化,公司经营状况直转急下,2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业,将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中,OCR产品营收5573万元,同比增长55.3%,营收占比30.61%,毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元,同比增长9%,营收占比23.4%,毛利率49.81%。 公司OCR产品处于绝对优势,人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别,即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字(含字符)或书写在纸面上的文字,便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖,在产品OCR领域市场占有率超过50%,处于绝对优势地位。 人脸识别领域,公司从2003年开始布局研发人脸识别技术,历经12年技术积累,历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局,公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广,有较强的先发优势。2008年汉王科技成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通,打破了国外技术垄断,正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早,有较强的技术积累和研发实力,同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。 战略思路清晰,看点增势良好,给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011年和2013年巨亏后,公司摒弃传统电子书业务,二次创业转型四大领域:OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入,战略思路清晰。我们认为公司在OCR领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早,已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品,未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看,增长态势良好,公司转型向好,我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106年营业收入4.25亿元、5.95亿元,净利润1410万元、4793万元,每股ESP0.07元、0.22元,对应16年PE101倍。公司估值较高,但转型势头向好,同时公司在A股中有一定稀缺性,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:市场竞争下产品毛利率下滑、OCR和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。
汉王科技 计算机行业 2014-08-15 18.53 25.40 -- 20.98 13.22%
22.88 23.48%
详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.4元。我们认为汉王在市场原先担心的营销管理短板上正发生积极变化:变更总经理——市场化、母子公司管理结构——放权、子公司管理层持股计划——激励机制。凭借在模式识别技术上的领先优势,汉王有望在OCR识别、人脸识别等行业应用上迎来突破。预计公司2014-2016年净利润分别为1076万元、4199万元、8695万元,对应EPS分别为0.05元/0.20元/0.41元。鉴于公司未来几年的高成长性,给予汉王科技25.4元的目标价,对应15年估值127倍(PEG估值)。 随着公司治理的逐步改善,公司在OCR识别行业应用、人脸识别等领域的投入会加大,而这些领域远比通用市场的空间大。汉王目前拥有OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入等四大有行业应用的核心技术,平台型技术优势非常明显。汉王的短板在管理和营销,我们认为,目前公司治理正在发生积极的变化,包括在主营业务连续三年亏损之时引入新的职业化总经理、采用母子公司管理架构、实施子公司管理层持股计划等。随着公司经营越来越市场化,两块弹性较大的业务将脱颖而出:1)OCR和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能。汉王科技原先在OCR识别上以通用产品(主要为2C业务,如e典笔)为主,行业应用(主要为2B业务)为辅。我们认为随着公司母子公司管理结构的逐步建成,汉王在行业应用上的投入会加大,如数据录入、票据识别、证照识别等。同样在轨迹输入领域,预计未来汉王在银行业、电信业等专业应用领域的开拓力度会加大。 2)人脸识别挖掘空间巨大。特别是随着国内安防需求的进一步提升,人脸识别技术凭借其非接触性和非强制性的优点,将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透。 催化剂:国内安防需求增加。 核心风险:管理架构调整进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名