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胡又文

安信证券

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工作经历: 计算机行业助理分析师,牛津大学金融经济学硕士。2008年加入安信证券销售交易部,2010年加入安信证券研究中心。...>>

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胡又文 2 4
中科曙光 计算机行业 2018-11-28 42.14 58.00 47.02% 42.90 1.80% -- 42.90 1.80% -- 详细
事件:公司公告2018年11月26日分别与成都产投、成都高投签订了《产权交易合同》,以挂牌价人民币10.7亿元取得海光信息10.92%股权。 进一步巩固海光第一大股东地位,彰显对海光的信心。本次股权成功转让后,公司将合计持有海光信息64,990万股股权,占海光信息股本总数的36.44%,进一步巩固海光信息第一大股东地位。此外,根据《产权交易合同》相关约定,公司承诺在15年内不减持、不转让、不质押本次受让的标的股权,显示公司对于海光未来发展的坚定信心。 公司有望成为海光未来发展的最大受益者。根据此次股权转让价格,海光信息整体估值达到98亿元,公司持有股份目前估值达35.71亿元,而随着海光国产CPU芯片业务进一步发展,其估值仍存在较大提升空间。公司作为海光第一大股东,有望成为海光估值提升和利润增长的最大受益者。 投资建议:公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面实现核心技术本地化,是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一,此外公司近期公告牵头成立国家先进计算创新中心,明确最近3年完成服务器处理器、智能计算芯片、高性能计算机系统方面的核心技术攻克时间表,此次增持海光信息10.92%股权进一步巩固其第一大股东地位,彰显未来发展信心,预计2018-2019年EPS分别为0.66元和0.92元,维持“买入-A”评级,6个月目标价58元。 风险提示:芯片研发风险;中美贸易争端风险。
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久远银海 通信及通信设备 2018-11-21 26.45 35.00 48.05% 26.46 0.04% -- 26.46 0.04% -- 详细
事件:公司晚间发布公告,拟收购杭州海量信息技术有限公司60%股权,对价总计4200万元。 点评: 杭州海量掌握智能识别核心技术。杭州海量创建于2001年,提供以“深度学习”技术为核心的图像、视频、大数据分析处理行业解决方案,核心技术和行业应用处于全国领先水平。公司自主研发了人脸识别算法、活体检测算法、照片质量检测与修复算法、二维条码识别算法等核心技术,广泛应用于人社行业、公安行业、教育行业等;同时也为各行业提供基于海量系列软件的数据快速采集、医保监管大数据分析等服务。根据公告,杭州海量未来三年内承诺净利润年均不低于700万元,2018-2020年三年扣非净利润分别为550万元、700万元、850万元。 并购协同效应显著。1)市场渠道协同。通过整合杭州海量的已有客户,公司可以进一步提高华东、华中区域的市场覆盖,完善公司全国战略市场布局;2)技术协同。杭州海量医保实名制监管系统非常有利于公司未来占领医保监控终端市场业务,快速实现公司一直致力于建立的以增值服务为基础的药店及医院的信息化服务和运维。根据人民网报道,天津、上海等国内多个城市已经在市内定点医药机构中推行人脸识别系统,可以有效防范代刷医保卡、患者冒名刷卡等行为,对医保刷卡行为进行精准监管。杭州海量医保实名制监管系统非常有利于公司未来占领医保监控终端市场业务,快速实现公司一直致力于建立的以增值服务为基础的药店及医院的信息化服务和运维。 地方医保局密集挂牌,公司迎来新一轮行业高景气周期。根据健康点报道,近日全国31省市自治区机构改革方案全部获批,地方医保局密集挂牌。我们认为,一方面,地方医保局的密集挂牌成立将启动新的局端基础IT建设需求;另一方面,医保局的重要任务之一就是医保控费。医保控费工具、控费管理解决方案需求将显著上升。公司将迎来新一轮高景气周期。 医保移动支付业务取得重要突破。根据天津市政府官网公示,由公司控股子公司天津银海建设运营的医保在线支付城市级解决方案“金医保”已经正式上线,目前暂时确定全市26家试点医院,取得经验后逐步向全市推广。“金医保”是天津市人社部旗下的APP,公司通过为人社部打通医保在线支付为契机,实际上构建了城市级的医保在线支付平台,平台后续将成为对接包括互联网巨头、商业保险等商业机构的通道和桥梁。值得注意的是,根据政府文件规定,公司将后续进行运行维护、提供技术服务、开展金融合作等有关事宜,实际上也是为公司开展后续市场化对接工作提供了政策依据。 投资建议:公司坐拥天时(军民融合、医改均已上升到国家战略)、地利(四川是改革先锋)、人和,基于本身的业务积累、技术储备以及股东资源,外联产业合作伙伴(定增引入平安),有望更上层楼,分享行业发展的盛宴。预计2018、2019年EPS为0.7元、0.89元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低;商誉减值风险。
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思创医惠 电子元器件行业 2018-11-13 9.56 12.00 18.23% 10.86 13.60% -- 10.86 13.60% -- 详细
定增方案有望为长期发展奠定坚实基础。1)物联网医疗(拟投入5.7亿)。公司的医用织物全流程溯源管理系统已经在浙江大学附属第一人民医院全面上线,洗涤捆绑智能化应用在浙江省人民医院落地并取得客户很好的应用反馈,2018年下半年该综合捆绑业务在浙江及周边地区的推广已呈现加快趋势,此次定增将助力公司继续攻克一批物联网发展关键技术以及快速切入高速发展的智慧医疗溯源管理业务;2)医疗大数据(拟投入1个亿)。公司在前期通过自主研发以及战略合作IBM Watson,已经取得不错积累,是目前国内医疗大数据领域领军企业。定增加码将助力公司医疗大数据进一步深耕技术以及加快市场拓展;3)补充流动资金(拟投入1.8亿)。公司目前处于业务扩张时期,整体来看,随着公司业务规模进一步的扩大,应收账款、预付账款和存货等经营性占用项目增多。通过定增有效补充流动资金的缺口,将减轻公司业务拓展带来的资金压力。 定增方案有助于进一步理顺股权治理结构。一旦定增顺利实施,公司董事长章笠中与公司实际控制人路楠之间的股权差距将进一步缩小。考虑到此前路楠已经公告董事会,董事长章笠中掌管公司实际经营,我们认为定增方案有助于进一步理顺股权治理结构,激活公司经营活力。 智慧医疗板块高速增长。公司在半年报中披露,2018年H1智慧医疗板块营收同比增长44.12%;毛利率62.50%,比去年同期上升4.7个百分点。同时,智慧医疗业务订单较去年同期有显著增长,中标了一批千万元级的大型项目,核心业务取得快速发展。 投资建议:公司此次定增全面发力医疗物联网以及医疗大数据,一方面有望为医疗业务的长期发展奠定坚实基础;另一方面,也有助于进一步理顺股权治理结构。我们看好公司智慧医疗核心业务的发展,预计2018、2019年EPS分别为0.25、0.33元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。 风险提示:定增方案过会风险。
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东软集团 计算机行业 2018-11-07 11.80 13.00 15.97% 12.23 3.64%
12.23 3.64% -- 详细
业绩符合预期,创新业务拖累公司业绩。公司2018年前三季度实现营收42.5亿,同比增长1.3%;扣除本公司原控股子东软望海自2017年12月末不再纳入公司合并财务报表范围的影响,同口径下,公司营业收入较上年同期增长2.20%;实现净利润1.2亿元,同比下降24.66%;扣非净利润3,653万元,同比下降62.40%。 业绩下滑主要是由于孵化的创新业务子公司所拖累,如果将前三季度和去年同期同时扣除东软医疗、东软望海、东软睿驰、融盛财险等创新业务公司对公司净利润的影响后,同口径下,公司主营业务实现的归属于上市公司股东的净利润同比增长11.01%。 智能汽车互联业务蓄势待发。公司三季报未披露细分业务结构以及增速,参考公司2018年H1的业务数据,智能汽车互联业务上半年增速达到33.57%。值得注意的是,公司近期公告东软睿驰收到广汽本田、东风本田的定点通知,将选择东软睿驰作为指定款新能源汽车的部件供应商,为其供应电池包PACK,预计未来两年涉及总金额为20亿人民币左右。我们认为,随着订单的逐步落地,智能汽车互联业务有望保持高速增长趋势。 关注公司商业模式的转变,突破规模不经济的瓶颈。公司前期公告承建运营辽宁省医学影像云标志着公司医疗板块从卖设备、卖IT解决方案的传统商业模式切入到了医疗服务领域。此外,我们也关注到公司其他业务板块,比如汽车电子板块,从过去外包逐步走向了产品化。我们认为,通过转向更轻或者更具持续性的商业模式,公司过去规模不经济的增长瓶颈有望逐步被打破。 投资建议:公司处于经营效率改善周期以及商业模式变革周期的起点,两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2018、2019年年EPS为0.36、0.38元,给予增持-A评级,6个月目标价13元。 风险提示:经营效率改善进度不及预期。
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赢时胜 计算机行业 2018-11-05 12.66 16.00 37.81% 14.05 10.98%
14.05 10.98% -- 详细
事件:公司发布2018年三季报,报告期实现营收4.73亿元,同比增长51.24%;归母净利润1.18亿元,同比增长41.26%,扣除非经常性损益后的净利润1.12亿元,同比增长43.06%。 业绩增速符合预期,资管新规导致投入调整影响。在加大新一代资产管理系统和资产托管系统市场推广的作用下,公司第三季度业绩实现持续增长,单季实现归母净利润4219.12万元,同比增长26.51%,符合预告23.35%--48.38%的增长预期。公司Q3销售毛利率为77.36%,自去年年底以来呈现环比持续下降趋势,新产品带来的毛利加持作用开始减弱。费用方面,公司前三季度销售费用和管理费用分别增长69.32%和80.89%。公司研发费用占销售收入比重仍维持在35.36%的高位。2018年资管新规的公布对公司业务发展方向产生显著影响,公司在销售和研发方面进行了较大调整,费用增速明显,而针对新规的投入偏向也间接导致主业增速有所下降。 资管新规和沪伦通有望成为公司新的成长机遇。随着年中资管新规细则的公布,关于资管新规的前期准备已进入下半场,公司今年及时进行业务调整布局,针对资管新规投入大量研发力量,有望在新规大规模落地时更好响应市场需求。另一方,公司中报披露覆盖金融机构客户数量超过300家,而沪伦通预计最早将于今年12月开通,届时相关金融机构对于资管估值系统将产生更新需求,将为公司业务带来新的增长空间。 投资建议:公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统持续推广,助力业绩快速增长。同时持续加速新技术应用落地,加快自身从金融软件提供商向金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.38和0.54元,维持“买入-A”评级,6个月目标价16元。 风险提示:创新业务不及预期风险;互联网金融监管风险
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卫宁健康 计算机行业 2018-11-05 13.50 16.00 31.15% 14.41 6.74%
14.41 6.74% -- 详细
业绩符合预期,主营加速增长。公司2018年前三季度实现营收9.25亿,同比增长34.19%;净利润1.93亿,同比增长44.12%;扣非净利润1.73亿,同比增长34.32%。 其中,公司三季度实现营收3.78亿,同比增长40.56%,单季度增速继续呈现上升趋势。 ?利率略有下降,期间费用率有所下降。公司2018年前三季度?利率为49.78%,较去年同期下降1.2个百分点;销售费用率为13.68%,较去年同期下降1.13个百分点;管理费用率(包含研发费用)为19.43%,较去年同期下降2.49个百分点。 创新业务稳步推进。1)医疗支付业务:根据公司公告,目前已在上海、贵州、安徽、江苏、?西、北京等地多家医疗机构接?支付宝移动支付功能和相关服务。另外,自今年8月份双?开始启动与上海中医药?学附属龙华医院等医疗机构合作试点接?商保数字化理赔平台;2)处?共享平台:在天津、杭州等多地试点运?药品社会化供应?作的基础上,持续向全国范围全面推进以“互联?+药联体+处?流转”为核?的互联互通?作,建立和运营基于?站式用药服务的健康服务新模式,与上海、?龙江、江苏、浙江等多个地?区域、多家医院新签了处?流转合作推进战略。 投资建议:公司是国内医疗信息化?业龙头,充分受益于?业的?景?度,有望进?步扩?市场份额,巩固?业地位。此外,公司创新业务稳步推进中,将成长为未来重要增长极。我们看好公司未来发展前景,给予买?-A 评级,预计2018、2019年EPS 0.2、0.28元,12个月目标价16元。 风险提示:?业竞争加剧导致?利率下降风险;创新业务发展不及预期。
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华东电脑 计算机行业 2018-11-05 16.71 23.00 29.94% 19.86 18.85%
19.86 18.85% -- 详细
业绩符合预期。2018年前三季度,公司实现营业收入49.54亿元,同比增长11.09%;净利润2.52亿元,同比增长12.1%。 华讯网络成为大中华区首家AWS安全能力认证合作伙。8月公司子公司华讯网络公告成为大中华区首家通过AWSSecurityCompetency能力认证的咨询合作伙伴,公司针对企业使用场景的渗透测试,DDoS防护,NGFW,WAF,反病毒,SecOpsonAWS等云安全重要领域,提供云服务全生命周期的安全整体解决方案和服务,为企业塑造天衣无缝的“安全网”。成为大中华区首家通过AWSSecurityCompetency能力认证的咨询合作伙伴,体现华讯网络在云安全上的卓越能力。 电科集团发布军民融合(信息化)产业发展行动计划,公司有望成为核心载体。7月20日,中国电科以视频会的形式重磅发布军民融合(信息化)产业发展行动计划,指出将以经济社会运行数据与人工智能深度融合为路径,打造“城市大脑”和“行业大脑”PAAS平台,全面布局中国电科行业和城市信息化行动计划、新一代信息基础设施行动计划和智能感知基础产品需求,描绘了一条具有中国电科特色的军民融合产业发展之路。公司作为电科技团信息服务领域重要上市公司,有望成为行动计划的核心载体。 进一步融入集团上海高地战略建设,打造新一代信息基础设施建设龙头企业。4月24日,中国电科总经理、董事、党组副书记刘烈宏一行莅临公司调研指导,专门提出“进一步融入集团上海高地战略建设,加强和上海市政府的合作,要用大战略,通过大合作,实现大产业,打造大企业。”8月10日,在公司2018年第一次临时股东大会召开完毕后,公司公告收到了实际控制人中国电科的告知函:中国电科为落实其与上海市人民政府于公司停牌期间签署的战略合作协议,中国电科正在统筹整合包括信息服务在内相关资源推进新一代信息基础设施建设项目事宜。公司未来有望进一步融入集团上海高地战略建设,打造新一代信息基础设施建设龙头企业。 投资建议:公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,预计2018-2019EPS分别为0.78元,0.94元,维持买入-A评级,6个月目标价23元。 风险提示:新业务拓展不及预期。
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泛微网络 计算机行业 2018-11-05 70.16 80.00 18.15% 75.56 7.70%
75.56 7.70% -- 详细
单季度收入增速有所放缓。公司2018年前三季度实现营收6.22亿,同比增长38.82%;净利润0.59亿,同比增长21.34%;扣非净利润为0.49亿,同比增长27.7%。如果剔除股权激励的影响,则归属于上市公司股东的净利润值为0.76亿,同比增长56.66%。其中,公司三季度单季度实现营收2.22亿,同比增长33.96%,单季度收入增速有所放缓。 发布新一代OA平台,有望带动主业增长。根据公司微信公众号披露,公司于9月27日正式发布新一代OA产品e-cology9.0,该平台包含“智能化、平台化、全程电子化”三大特色。我们认为新版本的OA产品有望带动公司主业继续高速增长。 发布“鲲鹏伙伴计划”,推动云端战略落地。根据中国软件网报道,3月21日,公司发布“鲲鹏伙伴计划”,将斥资1亿元设立鲲鹏伙伴基金,在全国范围内建立管理软件同盟圈共享资源,推动一体化云OA平台“eteams”的普及。据泛微相关负责人介绍,合作伙伴只需要把泛微云OA软件推荐给需要的企业,第一年的100%收入全部属于合作伙伴。重磅的补贴战略有望推动公司云战略加速落地。 投资建议:公司是国内OA行业龙头,2018年继续全面扩大行业竞争优势,业务实现高速增长。随着“鲲鹏伙伴计划”的推广,公司云产品有望在2018年加速落地。预计2018-2019年EPS为1.12、1.49元,维持买入-A评级,6个月目标价80元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;云产品推广速度不及预期。
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浪潮信息 计算机行业 2018-11-02 18.81 25.00 41.24% 20.94 11.32%
20.94 11.32% -- 详细
净利润增速加快。2018年前三季度公司实现营业收入335.96亿元,同比增长102.62%;扣非净利润3.41亿元,同比增长88.24%;净利润3.72亿元,同比增长48.76%,较中报利润增速进一步加快;三季度股权激励费用摊销约1200万元左右,若加回则净利润增速为53.56%,净利润增速低于扣非利润增速的原因主要在于去年一季度处置东港股份带来投资收益5584万元。 三季度单季收入增速超预期。在去年三季度收入基数大幅提升的基础上,公司三季度单季实现收入144.41亿元,同比增长93.04%,环比增长25.07%,超市场预期。 备货加大影响现金流,预示后续订单饱满。公司前三季度经营活动产生的现金流量金额-82.35亿元,去年同期为-16.23亿元,主要原因在于前三季度购买商品、接受劳务支付的现金达到413亿元,同比增长139.36%,系订单增加后生产备货较多导致现金流出较多。 汇率因素影响三季度毛利率。公司前三季度毛利率为10.86%,较去年同期增加0.27个百分点;三季度单季毛利率9.93%,毛利率下滑的主要原因在于人民币贬值导致元器件成本上升。期间费用率8.42%,较去年同期减少0.01个百分点,其中销售费用率2.43%,较去年同期减少1.1个百分点;管理费用率1.37%,较去年同期减少0.03百分点。 研发投入大确保AI等领域国内领先地位。前三季度研发费用12.3亿元,同比增长172.76%,研发费用率提升了0.94个百分点,研发投入远超国内同类竞争对手,不断拉开与竞争对手的差距,在AI服务器等领域研发投入加大,确保国内领先地位。 投资建议:公司是我们持续推荐的大国重器,同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点,目标五年内登顶全球服务器市场第一的宏伟目标,成长路径清晰明确,预计2018-2019年EPS分别为0.52、1.15元,维持买入-A评级,6个月目标价25元。 风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。
胡又文 2 4
东华软件 计算机行业 2018-11-02 7.30 10.00 39.47% 7.97 9.18%
7.97 9.18% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年前三季度实现营收50.14亿,同比增长18.6%;净利润6.54亿,同比下降27.32%;扣非净利润6.22亿,同比增长15.25%。预计2018年全年业绩为7.97亿-9.96亿,同比增长20%-50%。 主营业务增长强劲。根据公告,2018年度前三季度公司累计实现合同签单总额847,054.61万元,较去年同期增长41.1%,主营业务增长强劲。 与腾讯业务合作持续深化。根据公告,公司与腾讯业务合作持续深化。1)医疗行业:在医疗支付领域,现已累计完成18家医院客户微信子商户变更,目标在2018年度累计完成变更子商户50家,实现返佣的持续快速增长。在云HIS 和云影像研发方面,公司已完成团队组建和资源筹备工作,近期将正式启动研发工作;2)金融行业:银企聚合平台、企业核算服务平台、金融大数据平台与腾讯完成深度对接;3)智慧城市:智慧城市已完成联合产品研发、产品引入、产品案例建设的全部环节,近期已联合中标福州市、盘锦市等云案例。此外,公司深度参与腾讯“粤省事”产品的推广和交付,逐步推动联合腾讯在各个省推广城市超级大脑,公安大数据、雪亮工程、旅游、农业已具备联合方案推广能力。 投资建议:公司主营业务保持强劲增长的同时,与腾讯开展的创新业务合作不断深化,我们看好公司未来的发展前景。预计公司2018、2019年EPS 为0.31、0.38元,维持买入-A 评级,6个月目标价10元。 风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。
胡又文 2 4
创业软件 计算机行业 2018-11-02 18.75 23.00 36.18% 21.18 12.96%
21.18 12.96% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年前三季度实现营收8亿,同比增长5.73%;净利润1.12亿,同比增长65.94%;扣非净利润为0.99亿,同比增长49.14%。 毛利率大幅提升。公司2018年前三季度毛利率为50.98%,比去年同期上升5.22个百分点。结合公司上半年所披露的业务结构以及发展趋势,我们判断毛利率大幅提升是由高毛利的医疗信息化业务占比显著提升所致。 互联网医疗业务线成为业绩重要增长点。根据公司公众号披露,公司已成功建设50多个城市、30多家医院的互联网医疗信息化项目,帮助医疗机构提高服务效率和业务辐射能力;提升患者就医体验,使患者享受到互联网带来的足不出户的便捷医疗;为医生提供互联网诊疗工作平台,提供线上咨询、复诊配药、转诊会诊等服务。 联手阿里、腾讯,卡位价值被低估。根据公司公告,公司成立至今累计实施了10000多个医疗卫生信息化建设项目,行业用户数量6000多家(其中三甲医院客户约为200家),公共卫生项目遍及全国340多个区县,积累超过2.4亿份居民健康档案,为30万基层医生提供工作平台,位居医疗信息化行业第一梯队。 互联网医疗厂商纵深发展的产业背景下,公司核心HIS 系统的卡位价值被低估。 近期,公司先后宣布与阿里(蚂蚁金服)、腾讯达成战略合作,公司有望成为巨头进军互联网医疗的信息化连接桥梁,合理拓展医疗在线支付、处方流转业务等创新业务,打开成长空间。 投资建议:公司三季报业绩数据再度验证业务高速增长的趋势,加上创新业务多点开花,我们看好公司后续业务的发展潜力。预计2018、2019年EPS 为0.48、0.64元,维持买入-A 评级,6个月目标价23元。 风险提示:商誉减值风险;行业竞争加剧导致毛利率有所下降;医院信息化行业投入下降;政府医疗信息化项目支出下降;创新业务进展低于预期。
胡又文 2 4
赛意信息 综合类 2018-11-02 19.92 25.00 35.28% 22.36 12.25%
22.36 12.25% -- 详细
事件:公司发布2018年三季报,前三季度公司营业收入同比增长23.36%,达到6.13亿元;归母净利润同比增加3.35%,至6849万元。 点评: 三季度业绩转好。三季度单季公司的营业收入同比增长44.56%至2.52亿元,归母净利润同比增长50.23%至4309万元,扣非归母净利润同比增长44.08%至3856万元。与二季度相比,公司三季度单季收入增加21.96%,净利润增加184.55%。 成本方面,公司三季度营业总成本为81.81%,相比去年同期下降2.04个百分点,带动净利率同比上升0.64个百分点,显示公司并没有盲目扩张。 景同开始贡献收入和利润。我们认为公司三季度业绩转好与景同有密切联系,公司与景同存在极强的互助效应。2Q18公司完成对景同科技51%股权的收购,景同科技进入并表。公司之前专注于ORACLE 实施领域,而景同科技在SAP 实施领域耕耘多年。收购完成后,公司在具备SAP 实施能力的同时,能够在SAP的优势行业获取较为丰富的业务订单及对应收入。 销售、管理、研发费用出现增加,但在可控范围内。报告期内,公司销售费用同比增加65.8%,其主要原因在于加强业务拓展,增加了员工人数及市场推广活动;公司的管理费用也增加了35.92%,主要由于管理部门人数增加导致职工薪酬的增加,以及咨询服务费等增加所致;公司加强了研发投入,使得研发支出增加了49.55%。尽管费用出现了较大幅度增加,但从公司经营的角度,我们认为其仍在可控范围内。 投资建议:我们看好公司未来在企业信息化领域的布局以及工业互联网的发展。 预计公司2018年-2019年的EPS 分别为0.79元、1.07元;买入-A 投资评级,6个月目标价25元。 风险提示:公司整合不及预期,工业互联网发展不及预期,现金回款压力加大。
胡又文 2 4
千方科技 计算机行业 2018-11-02 12.42 16.00 33.00% 13.12 5.64%
13.12 5.64% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2018年三季报,2018年前三季度实现营业收入33.57亿元,同比增长34.27%;归母净利润3.14亿元,同比增长56.42%;扣非后的归母净利润1.81亿元,同比增长112.19%。 安防业务继续推进,打造泛交通信息化体系。公司继续在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持投入。2018年8月10日,工信部印发了《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,公司有望从中受益。国内雪亮工程仍然刺激安防需求,公司收购的宇视科技继续保持良好发展态势。 工信部正式发布车联网V2X频段。10月21日,在世界智能网联汽车大会闭幕式上,工业和信息化部无线电管理局发布了《车联网(智能网联汽车)直连通信使用5905-5925MHz频段的管理规定》,用于智能网联汽车中的核心无线电直联通信,支持LTE-V2X技术在智能网汽车的应用和发展。 V2X是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X网联通信设备与系统,按照T1-T5级别测试需求建设,支持网联驾驶研发测试。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表,预计2018-2019年的EPS分别为0.61、0.76元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
胡又文 2 4
航天信息 计算机行业 2018-11-02 23.96 30.00 29.59% 28.28 18.03%
28.28 18.03% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2018年三季报,前三季度实现收入231.06亿元(+12.75%),归母净利润8.54亿元(-23.87%),扣非净利润10.14亿元(+8.88%)。Q3单季度实现收入75.29亿元(+8.23%),归母净利润4.77亿元(-11.93%),扣非净利润3.28亿元(+16.97%)。 成本与费用控制基本合理,Q3现金流优于上半年。1)成本方面,前三季度毛利率水平与去年同期基本持平;2)费用方面,前三季度销售费用率较去年同期下降0.39pct,包含研发在内的管理费用较去年同期增加0.31pct;3)现金流方面,Q3单季度经营性净现金流1.59亿元,较今年上半年实现明显改善。 助贷与会员等增值业务稳步推进。公司前三季度少数股东权益较去年同期增加27.30%,且Q3单季度少数股东权益的增长较上半年明显加快,侧面验证了公司增值业务的推进较为顺利。 投资建议:作为税控硬件龙头,公司以千万级的企业客户资源与遍布全国的渠道网络为抓手,积极拓展助贷与会员等增值业务,成长逻辑清晰。预计2018-2019年EPS 分别为0.86元、1.12元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:助贷与会员业务进展低于预期;税控硬件存在降价的长期趋势。
胡又文 2 4
浙大网新 计算机行业 2018-11-02 7.53 10.00 25.31% 9.36 24.30%
9.36 24.30% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年前三季度实现营收23.83亿,同比增长15.41%;净利润1.58亿,同比下降23.65%,主要是由于公司上年同期处置长期股权取得收益较多;扣非净利润1.42亿,同比增长255.09%。 经营性现金流大幅转正,毛利率有所提升。公司2018年前三季度实现经营性现金流0.53亿,同比增长113.65%,主要系前三季度较上年同期收款及税费返还增加所致;毛利率为29.66%,比去年同期上升4.97个百分点。 回购彰显公司长远发展信心。公司近期公告拟以5000万元-1亿元回购公司股份,回购价格不超过12.72元/股,彰显了公司对于未来长远发展的信心。 西南云计算智慧产业基地项目值得期待。公司前期公告与成都西部物联集团有限公司、万汇通能源科技有限公司及攀钢集团成都钢钒有限公司签订《西南云计算智慧产业基地项目合作协议书》。根据IDC 圈报道,西南云计算项目建成后,可提供1万个4.5千瓦机柜,容纳16万台服务器,用于开展云计算和IDC 基础设施托管及其相关服务。整体投运达产后,服务范围将覆盖西南大部分地区,成为西南最大的云计算数据中心。根据公司披露,目前项目实施子公司成都网新已成立,正在尽快推进一期工程开工建设,后续项目的投产运营值得期待。 继续发力社保创新业务。公司旗下的移动医保支付APP——医快付不断开拓市场,浙江省医保移动支付平台顺利上线。此外,公司与蚂蚁金服、平安医疗先后建立战略合作关系,彰显出社保信息化业务的战略价值,也有利于创新业务的加速落地。 投资建议:公司业务结构调整以及资产整合已经初见成效,各项财务指标向好,后续有望继续保持稳健增长。预计公司2018、2019年EPS 为0.35、0.40元,维持买入-A 评级,6个月目标价10元。 风险提示:商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名