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胡又文

安信证券

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工作经历: 计算机行业助理分析师,牛津大学金融经济学硕士。2008年加入安信证券销售交易部,2010年加入安信证券研究中心。...>>

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中国长城 计算机行业 2019-06-26 10.13 13.00 30.00% 10.25 1.18% -- 10.25 1.18% -- 详细
事件:公司公告大股东中国电子信息产业集团有限公司拟将中国振华电子集团有限公司持有的天津飞腾信息技术有限公司21.46%股权以协议方式转让给公司,收购完成后中国长城将持有天津飞腾35%股权。 点评:飞腾在国产CPU芯片中具有相对更好的应用生态,最先进芯片已经媲美Intel主流CPU性能指标。国产CPU三巨头飞腾、龙芯和申威中,飞腾芯片产品完成度相对高,又因为其基于ARM架构而具备更强的生态拓展能力,故而受到广泛关注。飞腾的FT-1500A芯片性能已接近媲美英特尔至强处理器XeonE52650的水平。而飞腾新出品的新一代芯片FT-2000和FT-2000plus在性能测试上已经接近英特尔至强处理器XeonE5-2699v3的能力(根据2018年CPU性能天梯统计,XeonE5-2699v3处理器的排名在第12位)。 飞腾芯片已经进入多家主流整机厂商。飞腾芯片已与国内包括浪潮、联想、紫光、长城、航天科工在内的服务器厂商建立了紧密合作:浪潮集团早在2011年“十一五”“核高基”重大专项国产FT-1000高性能通用多核微处理器研发成功之后,就正式推出基于飞腾处理器的通用服务器产品,并尝试推广到大规模数据库及高性能计算等领域。目前,浪潮已推出针对飞腾FT-1500A的服务器飞龙RF5012针对飞腾FT-2000及FT-2000plus的新型号服务器NF2180M3。联想已推出了基于FT-2000plus的新型号服务器ThinkSystemSR358FV2;紫光则推出了针对飞腾FT-2000plus的紫光服务器R3800。 飞腾芯片已经开始进入国产云计算基础设施。飞腾芯片已得到了包括麒麟云、阿里云和腾讯云在内多家云服务厂商的搭载:麒麟云支持飞腾的FT-1500A和FT-2000等新型ARM家族服务器芯片,并通过KVM、Docker、LXC等主流虚拟化方式提供基于国产操作系统麒麟OS的软件云服务环境。阿里云于2019年5月发布了基于飞腾硬件平台的阿里专有云安可敏捷标准云计算平台;腾讯云同样在2019年第二届数字中国建设峰会上发布了基于飞腾硬件平台的腾讯云TStack。腾讯云通过与中国电子集团展开合作,利用自己20年在海量数据处理、大流量接入、高性能高并发及大规模服务器运营等领域的技术及经验,推出了TStack云服务平台,目前已通过了基于飞腾FT-1500A和FT-2000plus架构的兼容性测试,并银河麒麟完成互认证。 投资建议:我们看好IT国产化给公司带来的战略性机遇。预计公司2019-2020年EPS分别为0.42、0.47元,维持买入-A投资评级,6个月目标价13元。 风险提示:国产化落地不及预期;行业竞争加剧。
科大讯飞 计算机行业 2019-06-26 32.24 40.00 18.84% 33.98 5.40% -- 33.98 5.40% -- 详细
6年前我们发布公司首篇深度报告《“语音云”起处龙吟谱新篇》,时值移动互联网方兴未艾之际,我们预判随着移动互联网的快速普及,公司作为语音识别龙头将会在入口地位、应用场景和数据资源等多方面实现价值跃升。 如今,公司已从当时87亿市值已经成长为600多亿市值的计算机行业“新蓝筹”,我们再次发布公司深度报告《科创迎大浪AI有讯飞》,从多个角度详细阐释公司在新一轮人工智能产业变革中的巨大机遇: 第一,公司迎来两大拐点,我们最看重的是哪一个? 1、净利率提升的拐点。过去几年,公司营收和毛利润均保持在40%-50%以上的增速,但由于人员大幅扩张带来的费用压力导致净利润增速显著低于收入和毛利增速,而公司年报明确表示根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本招聘就绪,随着营业收入的快速增长,净利润将日益形成良好的匹配,公司有望迎来净利润率显著提升的拐点;2、AI收入放量的拐点。相较于市场普遍关注的第一个拐点,我们更看重公司AI技术创收开始放量的拐点,相比于过去公司收入中主要以教育信息化、智慧城市等传统IT业务为主的结构,2018年公司来自AI收入占比大幅提升(特指因AI技术应用而新创造的市场),讯飞语音开放平台、智能服务、AI智能硬件、智慧政法等AI收入占比超过总收入一半。 第二,我们分析了公司能够率先在AI时代取得规模化商业成功的两个正确的关键战略路径: 1、AI商业化发展遵循先ToB后ToC的路径,公司“平台+赛道”的战略布局正是在产业发展初期就认准了这一路径,形成了教育、政法、车载、医疗等行业应用深耕业务,在提供现金流的同时形成了行业刚需场景和数据的先发卡位优势;2、AI时代不同于过去PC及移动互联网时代,前端设备的碎片化要求任何一个AI巨头必须软硬结合即云、端、芯三方面布局,公司从最早的语音开放平台到AIUI再到最新的IFLYOS均是在软硬结合的方向上踏准了节奏。 第三,公司的技术实力和“护城河”究竟如何? 1、基础语音识别领域绝对领先。我们采用第三方数据将公司的语音识别率与BAT等其他公开语音开放平台进行了多个维度对比,客观展现了公司在单纯语音识别领域仍然处于绝对领先地位,并从基础设施(算力)、顶尖AI人才(算法)、数据资源等多方面阐明公司的护城河所在;2、实用场景优势难以被超越。我们解析了公司在远场识别、复杂环境抗噪、方言覆盖等真正实用场景所需要技术方面的独特优势;3、公司不仅仅是市场普遍认为的语音识别公司,更是全方位布局的人工智能龙头企业。一方面公司图像识别技术被严重低估。我们强调市场对于公司技术实力最大的预期差在于认为公司仅仅从事AI领域的语音识别,因此限制了其市场空间。实际上,在底层通用深度学习框架下,公司在图像识别的应用领域,如医疗影像识别、自动驾驶环境识别、文本图像识别,技术能力均处于世界顶尖水平。 另一方面公司在人工智能制高点认知智能领域处于全球领先地位。公司不但承建中国在人工智能高级阶段——认知智能领域的第一个国家级重点实验室,更在斯坦福SQuAD、SQuAD2.0机器阅读理解大赛等代表全球认知智能水平竞赛中夺冠;讯飞“智医助理”机器人在执业医师笔试测试中取得了456分的成绩,超过临床执业医师合格线(360分),属于全国53万名考生中的中高级水平。 投资建议:公司作为国内人工智能领域无可争议的龙头企业,不仅仅是市场普遍认为的语音识别公司,在图像识别、认知智能等AI领域均处于全球领军地位,近年来在各行业人工智能应用突飞猛进。预计2019-2020年EPS分别为0.43和0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:业务推广不及预期;海外贸易争端风险。
梦网集团 计算机行业 2019-06-07 10.92 15.50 0.26% 15.46 41.58% -- 15.46 41.58% -- 详细
梦网集团今日发布公告,与Twilio近日签署了《合作协议》,约定双方在国际短信、语音Sip通话、IOT 物联网、视频、即时聊天Chat、推送通知(Push notification)、Flex联络中心等方面开展合作。 Twilio是全球云通信领导者,2018年美国第一牛股。Twilio作为全球领先的云通讯Paas厂商,主要能力有三层:超级网络、通信云和参与云。每一层都能够提供广泛的产品组合,包括网络服务、云通信API(如语音、消息、视频、物联网)。客户通过调用其API接口使用服务,调用次数越多,Twilio从中获取的收入也就越多。海外投资者对Twilio的商业模式充分认可,Twilio在2018年上涨278.39%。 Twilio与公司紧密合作,充分彰显对其云通信的能力认可。双方将在下列领域展开合作:Twilio为公司提供cPaaS API接口及云通信核心技术及通信产品,以及提供国际语音、国际信息、国际视频、国际流量、国际物联网通信等通道资源,公司通过整合Twilio的产品为用户提供综合云通信解决方案。Twilio与公司进行合作,充分彰显了对其云通信能力的认可。 展开国际化进程,中国版Twilio雏形出现。公司目前为Twilio 在大中华地区唯一合作商。此次合作使公司借助Twilio快速打开国际市场,公司可为国内企业用户提供国际化的云通信解决方案,同时公司将加快国际化进程,扩大国际业务规模,提高国际市场占有率。无论是公司还是Twilio,都反映了企业对于云通信服务的巨大需求。从长远来看,5G对通信需求将起到巨大的促进作用,不仅是人与人的交流需求,企业与人的交流需求在5G时代也会得到充分体现。公司具备完整的文字、语音、视频、物联网能力,未来有望沿着Twilio的发展路线,多维度打造综合的云通信平台。 投资建议:梦网集团与Twilio合作,彰显其“5G+云”业务的强大实力和潜力。预计2019-2020年公司EPS分别为0.62元、0.88元,维持买入-A评级,6个月目标价15.5元。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
华东电脑 计算机行业 2019-05-31 22.55 32.00 45.32% 23.18 2.79% -- 23.18 2.79% -- 详细
事件: 公司拟与中国电子科技集团公司第三十二研究所、中电科投资控股有限公司、合肥中电科国元产业投资基金管理合伙企业、北京瑞湘和泰科技合伙企业、北京中鼎易盛科技发展中心发起成立上海华诚金锐信息技术有限公司,公司持股比例为 10%,公司与三十二所、电科投资、电科国元基金关联方合计持股 72%,主要从事国产化高性能通用服务器研制、规模化生产和服务。 点评: 积极参与中电科集团在上海的产业战略布局,定位全国产化高性能服务器。 近年来,公司国产化业务取得了较大的增长,过去五年复合年增长率分别达到42%。顺应国产化替代的行业趋势,以及国家政策和监管要求,公司继续推进并加强自主设计和研发,为行业客户提供安全可信的产品和解决方案,此次设立华诚金锐旨在打造从核心芯片到基础软件的全国产化高性能服务器,而公司实际控制人电科集团旗下拥有普华基础软件与人大金仓两大国产基础软件提供商,将与全国产化服务器硬件形成良好的产业协同。公司未来有望进一步融入电科集团上海高地战略建设,打造新一代信息基础设施建设龙头企业。 与公司原有业务布局协同发展。 公司是国内领先的数据中心智能化解决方案提供商,业务涵盖数据中心、楼宇智能方面的咨询、总体设计、总包管理、工程实施、运维服务等各项环节,公司参与了中国联通在国内首个下一代智能城域网项目,该城域网已在雄安新区正式投入商用。公司整合业内的先进技术和设备,打通电信运营商多个数据中心,实现了对不同的数据中心集中统一的业务部署与调度,公司已经积累大量 IT 基础设施国家级优质客户和渠道资源,为未来全国产化服务器的规模化市场销售铺平道路。 全国产服务器替代空间巨大。 根据 IDC 数据显示, 2018年全年中国 X86服务器市场出货量为 3,304,300台,同比增长 26.1%;市场规模为 171.89亿美元(约合人民币 1,151.95亿元),同比增长 54.9%。其中基于英特尔处理器的服务器占据了绝对的主导地位。目前,自主可控已经成为我国核心战略,在政策与市场需求的双重推动下,全国产化服务器将加速市场替代,市场空间极为广阔。 投资建议: 公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.77元, 0.82元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 32元。 风险提示: 新业务拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-05-31 18.90 25.00 43.60% 18.74 -0.85% -- 18.74 -0.85% -- 详细
阿里大手笔入股,公司与阿里云将展开深度合作。公司 2019年 5月 27日发布公告,控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股5%以上股东建信投资分别与阿里网络签署了《股份转让协议》,拟以每股16.12元的价格一共向阿里网络转让合计公司 15%的股份。同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,展开深度合作,推进智能交通和边缘计算领域的发展。 收购宇视科技,协同效应显著。公司于 2018年 4月完成了收购全球领先的视频监控厂商宇视科技 95.32%的股权,进军安防产业。整合宇视之后,公司战略版图全面升级,未来将围绕“大交通”、“大安防”全面打造城市大脑。 根据 IHS 发布的视频监控行业排名,宇视科技 2014年全球排名第 12,2015全球第 8, 2016年上升至全球第 7。 2018年宇视科技营业收入为 40.72亿元,净利润为 4.61亿元。 踏浪人工智能,雪亮工程助力公司安防业务快速发展。宇视科技坚守“精工制造、品质安防”的市场定位,成功突围行业价格战,成长为国内行业 TOP3。 安防产业持续高景气,政府端:雪亮工程将接棒平安城市,推动行业新一轮景气周期;民用端:社会事件频发,有望推动民用视频监控加速普及。人工智能将成为未来安防产业的最大亮点,技术升级将带动未来市场竞争格局进一步集中。宇视全方位布局人工智能业务,有望借机突破安防企业的中等收入陷阱。 智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶前瞻布局 V2X。立足于智慧交通领域的长期耕耘,公司在 V2R 和 V2I 先发优势显著。在无人驾驶领域,公司已经完成了为 V2X 设备路测的 RSU 的设备研发以及车载设备 OBU 设备的研发。目前公司是 5G 汽车联盟中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。 “大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计 2019、2020年 EPS 分别为 0.66、0.82元,维持买入-A 评级,6个月目标价 25元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X 业务进展不及预期。
四维图新 计算机行业 2019-05-31 14.72 23.31 41.36% 17.00 15.49% -- 17.00 15.49% -- 详细
事件:公司5月29日晚间公告,与航天机电达成战略合作协议。双方将共同致力于国产汽车电子芯片技术与应用领域专业的合作,具体合作方向包括五大领域:芯片开发业务、电机算法开发业务、汽车电子芯片应用试点平台、汽车前装领域行业合规认证、品牌影响及市场拓展。点评: 航天机电是国内领先的汽车零部件供应商。航天机电是航天科技集团重要的汽配产业运作平台,旗下拥有汽车空调和EPS两大系统及传感器、电器控制器等汽配产品,在全球拥有14家工厂,4个研发中心,3000余名员工,产业布局覆盖中国、韩国、泰国、印度、欧洲及美洲。作为国内领先的汽车零部件供应商,航天机电已跻身为全球汽车热交换系统主要供应商之一。 双方合作将共同发力汽车芯片国产化。根据公告披露,航天机电将依托在汽车零部件行业领域的显著优势和品牌影响,为四维图新自主研发的汽车电子芯片提供应用试点平台,同时为四维图新提供应用端的技术支持与服务。具体而言,双方合作点包括:航天机电下属爱斯达克在自主开发的汽车空调控制器项目中,将优先选用四维图新的MCU芯片,针对未来的汽车空调控制领域,尤其是新能源空调控制领域,为公司的芯片产品提供应用合作试点平台。 合作彰显杰发科技强大的竞争力。四维图新的车用芯片业务子公司杰发科技是国内顶尖的汽车芯片设计公司,旗下成熟的产品线--IVI芯片已经连续多年占据国内后装市场50%以上的市场份额,并在前装市场不断拓展。除了IVI芯片之外,杰发科技的产品线还包括:AMP车载功率电子芯片、MCU车身控制芯片,TPMS胎压监测芯片等。其中MCU芯片已于2018年12月通过车规级验证,成为国内首颗自主研发的车规级车身控制芯片,打破了一直以来国际巨头的技术垄断,并已获得量产订单。此次与航天机电的业务合作,再次彰显出杰发科技强大的竞争力,有望合力实现汽车芯片国产化的新突破。 投资建议:随着各项业务连续取得突破性进展,公司以高精度地图为核心打造智能汽车大脑的整体战略愈发清晰,朝着世界级的汽车科技企业大步迈进。此次与航天机电强强联手,有望合力实现汽车芯片国产化新突破,汽车芯片业务的成长空间将进一步打开。预计公司2019年、2020年EPS为0.41、0.56元,维持买入-A评级,12个月目标价35元。 风险提示:创新业务发展不及预期。
东方财富 计算机行业 2019-05-31 12.90 17.00 24.45% 14.26 10.54% -- 14.26 10.54% -- 详细
事件:公司发布2019年度公开发行可转换公司债券预案,拟发行总额不超过人民币73亿元,其中不超过65亿元用于信用交易业务及扩大融资融券业务规模,以不超过5亿元投入证券投资业务,以不超过3亿元增资全资子公司东方财富创新资本。 大幅提升净资本,加速两融业务发展:根据2018年3月上、深交所公布数据,公司两融余额规模在当时位列市场第23位。2018年至2019年一季度,公司以两融为主的利息单季收入增速随着市场行情呈波动状态,同时在2019年一季度市场行情快速回升的情况下,利息收入环比增速为17.72%,低于经纪业务的37.73%。随着公司证券业务的持续发展,其对于A股市场的需求响应能力仍需提升,特别是资本消耗型的两融业务,其规模的扩大需要配套资金的支持,而此次65亿元的投入将是继2017年40亿元投入后针对两融业务更大规模的资金注入,有望显著提升其净资本能力,加速公司两融业务的发展。2019年一季度的行情回暖使公司流动负债中代理买卖证券款和其他应付款大幅增加,导致其一季度流动比率和速动比例有所降低,同时资产负债率有所上升,但在本质上不构成公司还债压力。 拓展证券投资业务,加码科创企业投资能力:2016-2018年,东方财富证券自营业务的营业收入分别为-18.43万元、4,905.93万元和19,558.59万元,占东方财富证券营业收入的比例分别为-0.02%、3.22%和10.87%,呈快速增长状态。此次公司为证券投资业务投入5亿元将进一步扩大其投资规模和投资范围,加速其营收增长趋势。另一方面,随着科创板的即将面市,市场对于具备成长潜力的优质科技公司的关注度大幅提升,公司为旗下另类投资子公司东方财富创新资本增资3亿元,将大幅提升其投资能力,助力其更好地把握科创公司的投资项目。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈,边际效应明显改善。预计2019、2020年EPS为0.24、0.31元,维持买入-A评级,6个月目标价17元。 风险提示:(1)市场成交额不达预期,(2)公司产品付费情况不达预期。
超图软件 计算机行业 2019-05-27 16.00 20.00 32.36% 16.48 3.00%
16.48 3.00% -- 详细
事件: 公司公告股权激励(草案),计划拟授予激励对象股票期权 1,000万份,约占激励计划草案公告日公司股本总额 2.22%,激励计划授予的股票期权的行权价格为 15.75元/股。 股权激励对象覆盖公司核心骨干。 本次计划授予的股票期权对象包括公司董事、超图研究院院长李绍俊、副总经理徐旭、白杨建、副总经理、董秘翟利辉、财务总监荆钺坤,以及核心管理人员、核心技术(业务)人员合计 318人,是公司 2016年员工持股计划后激励机制的进一步完善。 股权激励考核要求未来三年收入和利润稳健增长。 公司股权激励考核要求满足以 2018年营业收入为基数, 2019-2021年营业收入增长率不低于 10%、 20%、30%,或者以 2018年净利润为基数, 2019-2021年净利润增长率不低于 20%、30%、 40%两个条件之一,即要求未来三年公司收入和利润保持稳健增长。 GIS 基础软件国产化进程有望加速。 公司是极为稀缺的能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,在 GIS 基础平台领域公司市占率早已经超过美国竞争对手全球巨头 ESRI ,但仍然存在较大的国产替代空间。中美贸易争端下基础软件国产化紧迫性进一步凸显,在涉及国家安全的地理信息基础软件领域,公司市占率有望加速提升。 国务院要求完善国土空间基础信息平台,公司迎来新蓝海市场。 5月 23日,国务院发布《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,要求以自然资源调查监测数据为基础,采用国家统一的测绘基准和测绘系统,整合各类空间关联数据,建立全国统一的国土空间基础信息平台。以国土空间基础信息平台为底板,结合各级各类国土空间规划编制,同步完成县级以上国土空间基础信息平台建设,实现主体功能区战略和各类空间管控要素精准落地,逐步形成全国国土空间规划“ 一张图” ,推进政府部门之间的数据共享以及政府与社会之间的信息交互,公司迎来新蓝海市场。 投资建议: 公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,短期因素导致业绩不及预期不改中长期向上趋势,公司在国土三调、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备巨大发展潜力,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.46、 0.57元,维持“ 买入-A”评级, 6个月目标价 20元。 风险提示: 土地三调市场落地进度不及预期,海外市场风险
梦网集团 计算机行业 2019-05-21 11.20 15.50 0.26% 13.93 24.38%
15.46 38.04% -- 详细
公司今日发布公告,在工信部、广东省通信管理局、深圳市通信管理局的指导下,联合中国通信企业协会拟于2019年5月17日(世界电信日)下午16:00-18:00举办全国首个基于区块链技术“反通信诈骗”溯源公益平台信息发布会。 比特币大幅上涨,区块链技术认同度进一步加强。比特币做为区跨链技术的引领者,自2019年初起大幅上涨120%。作为最主流的去中心化的支付系统,比特币自发行以来已上涨了千万倍,今年上涨反应区块链技术市场认同度进一步增强。 首个区跨链反诈骗平台落地,区块链技术应用场景加速落地。“反通信诈骗”溯源公益平台通过区块链的分布式共识机制,对通信业务如短消息、语音欺诈,H5网页内容分发式欺诈等场景提供发送方可信溯源的通信环境。平台首先实现的短消息可信溯源能力,成功解决了网络虚拟号码、改号软件存在的真假难验、数据篡改、监管难度大等问题,构建多方信任且不可篡改企业到客户共同通讯记录账本,为接收方提供反欺诈服务。简而言之,即利用区跨链的技术解决电信诈骗问题。 控股子公司梦网共识致力于将区块链技术与梦网云通信结合。公司已于4月发布公告,梦网科技持有梦网共识75%的股权。梦网共识致力于通过专业的区块链解决方案,将区块链技术结合至梦网云通信业务布局中,为数十万企业客户提供基于区块链的产品、服务、应用或运营平台等解决方案。目前已经完成对消息与数据业务的全球反欺诈可溯源以及网间计费清结算开发,形成了自己的账本共识机制以及安全隐私保护技术,在技术角度成为全球通讯行业的领先者。 投资建议:此次区块链在电信反诈骗的落地标志着公司的区块链应用取得了重要进展。预计2019-2020年公司EPS 分别为0.62元、0.88元,维持买入-A 评级,6个月目标价15.5元。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
中国长城 计算机行业 2019-05-06 8.39 11.00 10.00% 11.57 37.90%
11.57 37.90% -- 详细
公司发布2018年年报,实现营业收入100.09亿元,同比增长5.29%;归母净利润9.87亿元,同比增长69.88%。公司同时发布2019年一季报,实现营业收入19.20亿元,同比减少0.49%;归母净利润0.52亿元,同比减少65.76%。 业绩符合预期,研发投入加大。公司2018年毛利率为21.93%,相对于去年同期提高了2.10个百分点;净利率为10.55%,相对于去年同期提高了1.61个百分点。 研发费用率为7.48%,相对于去年同期提高了1.15个百分点。分产品来看,公司主要产品的收入和毛利率变动均不大。 逐步构建自主可控生态。2018年,公司与湖南国科微电子股份有限公司、深圳中电国际信息科技有限公司、深圳云天励飞技术有限公司、深信服科技股份有限公司、星环信息科技(上海)有限公司、长沙景嘉微电子股份有限公司、等企业签订了《《战略合作协议》,意味着公司的自主可控生态初步建立。从产品形态来看,公司构建了PK体系(飞腾CPU+麒麟OS)的应用平台,系统整体技术处于国内领先水平。 军用信息化技术能力不断提高。以中原电子和圣非凡为重要抓手,公司在军用通信领域拥有强大的科研技术能力,在通信系统和设备、卫星定位导航、系统集成领域及抗干扰通信技术、海洋信息安全系统总体能力等领域着重加大研发投入,形成一系列领先的技术,在军用领域的信息化技术能力不断提高。 投资建议:我们看好自主可控给公司带来的战略性机遇。预计公司2019/2020年的EPS分别为0.43元、0.46元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为11.00元。 风险提示:自主可控落地不及预期;行业竞争加剧。
浪潮信息 计算机行业 2019-05-02 24.16 35.00 45.59% 26.38 9.19%
26.38 9.19% -- 详细
公司助力Power高端服务器实现市场逆袭,打破市场对于小型机市场萎缩的预期。公司旗下浪潮商用机器(公司持股51%,IBM持股49%)是借助IBM开源OpenPower生态专注于研发和销售高端服务器的子公司,根据总经理胡雷钧接受DoIT公开采访介绍,浪潮商用机器让Power高端服务器在关键业务领域打破了政策约束,单个客户采购过亿,半年内多个客户实现两三亿规模订单。过去几年政府行业等原来Power退出的行业或者覆盖少的行业都被高端x86占据,如今终于成功完成反击,在税务等标志性行业行业实现大规模反击,打破市场一致预期在X86服务器侵蚀下小型机市场持续萎缩的预期。 Power在非关键业务领域也取得重要突破。OpenPower在AI、大数据、分布式软件定义存储方面也有重要突破和进展,2018年10月份,浪潮商用机器发布了基于Power9的全新产品,全新POWER9处理器每核性能较POWER8可提升40%,在互联网、电信运营商方面有不少成功案例,出现了千台级别采购规模,在这些案例中浪潮商用机器的架构和定制能力得以凸显,某些定制化场景功耗可比x86服务器降低20%。 中美贸易争端缓和有助于公司Power高端服务器业务进一步突破。一方面,浪潮商用机器已经让Power高端服务器打破了政策上约束,实现超预期的市场逆袭,随着中美贸易争端缓和,将进一步打开Power服务器更多行业市场拓展空间;另一方面,OpenPOWER是从芯片层级开源的生态体系,公司有望借助IBM推广Power生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。 投资建议:公司年报和一季报全面超预期,2019年将是公司海外大客户突破、净利润率显著提升的关键一年,公司已经成为IT国企改革的标杆,登顶全球服务器市场第一成长路径越来越清晰明确,如今Power服务器实现市场逆袭再次大超市场预期,预计2019-2020年EPS分别为0.77、1.08元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;海外市场拓展不及预期。
中孚信息 计算机行业 2019-05-02 32.63 -- -- 41.99 28.69%
41.99 28.69% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年一季报,Q1实现收入6672万元,同比增长69.17%。归母净利润-1263万元,同比下降47.33%。扣非净利润-1301万元,同比下降9.97%。 费用率较去年同期下降。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降1.66pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降8.87pct,其中销售费用率下降6.80pct,管理费用率下降2.37pct。3)现金流方面,由于备货的需要向上游支付货款增加较快,经营性现金流净额低于去年同期。 备货进一步大幅增长,有望预示高增长的持续。我们在年报点评中曾前瞻性的指出,由于下游需求旺盛,公司需要提前备货,存货的大幅增加或成为未来高增长的先验指标。2019Q1收入端的高增长已经验证了2018年备货大幅攀升的结果。2019Q1末存货金额为5640万元,较年初大幅增加50.84%,有望预示着高增长的进一步持续。 收购剑通信息获证监会有条件通过。公司拟收购剑通信息99%股权,剑通信息专注于移动网数据采集分析产品在信息安全等领域的应用。 目前发行股份购买资产暨募集配套融资事项已获得证监会有条件通过,未来有望实现中孚现有业务链向移动网数据采集分析产品业务的延伸,为向客户提供更加系统和全面的“防护监管一体化能力”打下坚实基础 投资建议:随着IT国产化进程的推进以及保密需求的提升,公司所处的行业正在迎来前所未有的发展机遇,有望贡献较明显的业绩弹性。由于并购事项过会,按照备考利润对盈利预测进行上调,预计2019~2020年EPS分别为1.34、1.85元,维持“买入-A”评级。 风险提示:IT国产化推进速度低于预期
东方财富 计算机行业 2019-05-01 13.84 19.15 40.19% 13.44 -2.89%
14.26 3.03% -- 详细
行情回升带动证券服务业务快速增长:报告期内,A股两市成交额迅速回暖,由1月份的6.53万亿元快速攀升至3月份的18.58万亿元两融余额由1月份的7281.90亿元提升至9222.47亿元,恢复至2018年6月水平。公司证券服务业务收入实现6.05亿元,同比增长32.93%。 其中,以证券经纪业务为主的手续费及佣金收入为4.37亿元,同比增长43.15%;以融资融券业务为主体的利息净收入达到1.68亿元,同比增长12.15%。由于一季度两市成交额和两融余额的主要增量集中在月份,因此市场对于公司证券服务业务的当月收入贡献占比较高,如行情能够持续甚至继续上升,公司全年业绩有望得到进一步突破。 代理买卖证券现金流入预示发展后力充沛:报告期内,公司经营性现金流净额166.98亿元,同比增长5.86倍,除了主营业务带来的现金收入以外,最主要的是代理买卖证券收到的现金净额达到181.57亿元同比增长4倍以上。代理买卖证券收到的现金净额代表的是投资者在公司证券账号存备的投资能力,它的大幅增长预示着投资者的市场参与力度大幅提升,同时也为公司证券服务业务的后续发展提供了充足动力。另一方面,公司在2019年一季度持续加大市场推广工作,广告宣传费的增加导致销售费用同比增长50.31%;同时,公司不断加大对于金融科技的研发工作,研发费用同比增长55.88%。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈,边际效应明显改善。预计20192020年EPS为0.31、0.40元,维持买入-A评级,6个月目标价23元。 风险提示:(1)市场成交额不达预期,(2)公司产品付费情况不达预期。
用友网络 计算机行业 2019-05-01 24.02 30.50 15.14% 24.75 3.04%
27.36 13.91% -- 详细
公司发布2019年一季报,实现营业收入12.52亿元,同比增长16.6%;归母净利润0.82亿元,去年同期亏损1.08亿元。 云业务快速增长,主动控制金融业务。2019年一季度各项业务如下: 云业务实现收入1.25亿元,同比增长95.0%,云服务业务的企业客户数为477万家,其中付费企业客户数为37.98万家; 软件业务实现收入8.46亿元,同比增长20.6%; 支付业务实现收入0.74亿元,同比增长230.1%;互联网投融资业务实现收入1.97亿元,同比下降29.7%。 经营保持稳健,加快云产品推广力度。2019年一季度公司毛利率为62.48%,相对于去年同期减少了1.62个百分点;销售费用率为19.49%,相对于去年同期减少了3.50个百分点;管理费用与研发费用率之和为48.84%,相对于去年基本持平,显示出在不影响研发投入的情况下人员控制对业绩的积极影响。公司聚焦加快大领域产品研发与厚度,加强NCCoud、U8Coud产品迭代研发与运营推广。 全球云计算浪潮势不可挡。近期海外市场公司云计算公司业务均呈现出良好发展态势:亚马逊AWS最新季度财报实现营业收入77亿美元,同比增长41%;微软智能云业务最新季度财报同比增长22%,Azure同比增长73%;SAP的云业务最新季度财报云服务同比增长45%。微软和SAP股价均创历史新高,全球云计算仍然保持良好的发展态势。 投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为0.42元、0.53元,维持买入-A评级,6个月目标价40元。 风险提示:云化执行力弱于预期,金融板块增长低于预期。
和仁科技 计算机行业 2019-04-30 48.61 53.48 69.13% 66.36 -2.66%
47.32 -2.65% -- 详细
业绩符合预期。公司2018年实现营业收入3.91亿元,较上年同期增41.69%;净利润为4044.4万元,较上年同期增22.91%;2019年一季报营收为6437.46万元,较上年同期增32.49%;净利润为645.77万元,较上年同期增114.31%。 连中大单,市场拓展卓有成效。公司2018年中标的千万级大项目数量显著增加,如江西省妇幼保健院(8209万)、陕西中医药大学第二附属医院(6959万)、邵逸夫医院(4250万)、广西国际壮医医院(2999万)等十多个大型智慧医院建设项目。 新一代医院信息系统实现阶段性突破。公司新一代医院信息系统采用了B/S、云计算、大数据、SOA、RESTAPI、Html5、多层架构等新IT技术,打破原有HIS、EMRS、HRP系统条线,是全新设计的以电子病历为核心的覆盖传统“HIS+EMRS+互联网医院”业务边界的医院全流程核心业务的一体化操作平台。2018年,新一代医院信息系统夯实和拓展了“种子”客户浙江省人民医院的试点应用。系统已经顺利在该三甲医院的本部、分院和两个门诊部上线运行并通过验收,所有院区运行一套统一的系统。 舒心就医平台为杭州城市大脑奠定技术基础。公司是杭州城市大脑卫健系统舒心就医版块的建设者和运营者。舒心就医平台打造了基于城市信用体系的“先看病后付费”服务,可实现医院核心临床数据的不错、不漏、实时的线上化,从而可极大程度优化患者就医流程、改善患者就医体验、规范医护人员临床诊疗行为、提高管理部门运营监管水平。 医疗信息化行业的核心竞争力在于产品力,公司未来成长逻辑在于产品自上而下的推广复制(从高等级医院到低等级医院)。公司为顶级医院所承建的大量定制项目不仅带来了业务收入,更重要的是,考虑到顶级医院的医疗信息化需求往往领先于低等级医院,公司通过和顶级医院的合作,可以将自身的产品力打造到极致,其产品的理念和开发方向往往具有时代的前瞻性和领先性。通过产品力和口碑效应,公司未来有望将这些领先医疗信息化解决方案输出到低等级医院,对产品能力较弱的医疗信息化厂商形成降维打击。 投资建议:考虑到公司在行业中较为领先的医疗信息化产品实力以及医疗信息化行业近两年的高景气度,公司业务有望进入收获期。预计2019、2020年EPS为1.11、1.47元,维持增持-A评级,6个月目标价75元。 风险提示:医院信息化支出下降;行业竞争加剧导致毛利率降低
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名