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胡又文

安信证券

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工作经历: 计算机行业助理分析师,牛津大学金融经济学硕士。2008年加入安信证券销售交易部,2010年加入安信证券研究中心。...>>

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华宇软件 计算机行业 2019-08-23 19.68 25.00 25.63% 20.27 3.00% -- 20.27 3.00% -- 详细
收入与扣非利润稳健成长。公司发布2019年中报,上半年实现收入13.74亿元,同比增长37.86%。实现归母净利润2.28亿元,同比增长6.05%。实现扣非净利润2.23亿元,同比增长22.64%。 成本与费用控制较好。1)成本方面,毛利率较去年同期增加0.37pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加1.38pct,其中主要由于管理费用率略有增加所致。3)现金流方面,经营性现金流净额较去年同期有所下降,主要由于销售回款增幅与收入增长基本保持一致,但业务拓展使得购买商品支出增幅较大。 累计在手合同充裕,教育集成类业务招标延期对新签产生一定影响。受公司2018年12月新一期股票期权激励计划影响,报告期内,公司股权激励费用较去年同期增加1887万元。此外,2018年上半年确认的投资收益中有3883万元为非经常性损益,因此扣非净利润增速更能反映公司真实经营状况。据公告披露,报告期内,公司实现新签合同额10.06亿元,同比增长1.71%。报告期末在手合同额21.09亿元,较去年同期增长33.37%,在手合同充裕,有望保障未来业绩持续增长。1)法律科技领域,报告期内实现营业收入9.24亿元,同比增加21.78%。实现新签合同额6.34亿元,同比增长11.80%。期末在手合同额13.32亿元,同比增长40.42%。2)教育信息化领域,实现营业收入1.74亿元,同比增长62.76%;受系统集成类业务招标延期影响,公司实现新签合同额1.20亿元,同比下降40%,其中智慧校园等软件业务新签合同额同比增长超过30%。期末在手合同额2.35亿元,同比增长2.63%。 投资建议:预计2019-2020年EPS分别为0.76元、0.94元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:多元化经营加大管理难度。
绿盟科技 计算机行业 2019-08-22 17.10 20.00 21.80% 17.10 0.00% -- 17.10 0.00% -- 详细
上半年业绩较去年实现减亏。公司发布 2019年中报,上半年实现收入 5.21亿元,同比增长 25.15%。实现归母净利润-3330万元,较去年同期减亏 45.13%。预告今年前三季度亏损 2000万~1500万元,较去年同期减亏 54.06%~65.54%。 费用端下降明显,Q2现金流转正并创历史最佳。1)成本方面,由于政府及能源行业收入体量的快速增长,毛利率较去年同期下降3.16pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 12.19pct,其中主要由于管理费用率大幅降低;3)现金流方面,上半年经营性现金流净额较去年同期有所改善,且是自 2016年以来首次在 Q2单季度实现经营性现金流的转正,并创下上市以来 Q2单季度经营性现金流的最佳水平。 政府能源行业增长迅速,备货激增有望对全年业绩构成积极预示。 报告期内,公司业务线组织架构进行了调整,调整后总部各个事业部和各地分公司、办事处联动,形成横纵结合的业务销售体系,对公司业务拉动效果明显。在引入国资背景股东的同时,政府及能源行业收入实现了较快增长,其中政府行业实现收入 1.34亿元,同比增长31.92%。能源行业实现收入 1.59亿元,同比增长 29.61%。此外,考虑到公司每年前三季度均存在逐季递增的备货情况,今年 6月末存货较年初大幅增加 111.56%,且创下了上市以来上半年的最高水平,有望对全年业绩构成积极预示。 投资建议:公司引入国资背景股东的同时,多项财务指标出现改善。 预计 2019年~2020年 EPS 分别为 0.30元、 0.39元。 首次给予 “增持-A ”评级,六个月目标价为 20元。 风险提示:行业竞争加剧;人员流失恢复不及预期
恒华科技 计算机行业 2019-08-21 13.23 22.00 76.14% 13.24 0.08% -- 13.24 0.08% -- 详细
业绩符合预期, Q2复苏迹象显现。 公司发布 2019年中报,上半年实现收入 4.44亿元,同比下降 5.01%。归母净利润 9104万元,同比增长 25.60%。 Q2单季度实现收入 3.37亿元,同比增长 9.90%。 Q2单季度实现归母净利润 8191万元,同比增长 30.84%。 毛利率同比提升,现金流环比改善。 1)成本方面, 由于高毛利的设计板块收入占比提升,整体毛利率水品较去年同期增加 7.81pct。 2)费用方面,期间费用率较去年同期增加 5.49pct,其中管理费用率增加2.23pct,主要由于引进了 BIM 等领域的高端人才导致薪金支出增加。 3)现金流方面, Q2单季度经营性现金流净额为-5175万元,较 Q1改善。 设计板块厚积薄发。 设计板块上半年实现收入 1.68亿元,同比增长17.36%。 设计软件销售收入较上年同期增长 157.76%。设计技术服务方面,公司基于自主研发的三维设计软件的先发优势, 正积极开展输变电三维设计业务。 泛在电力物联网建设加速,助力实现全年高增长目标。 随着泛在电力物联网的建设从规划走向落地,各地的进展正逐渐开始加速。 且考虑到公司在年报中明确披露了全年归母利润增长 30%-50%的业绩目标区间且并无调整,以及正在执行的股权激励计划在业绩层面的行权条件,我们对公司全年整体的高增长充满信心。 投资建议: 预计公司 2019-2020年 EPS 分别为 0.63元和 0.87元,维持“ 买入-A” 评级, 6个月目标价 22元。 风险提示: 电改进度低于预期;项目验收进度低于预期
天源迪科 计算机行业 2019-08-21 8.80 11.00 26.00% 8.97 1.93% -- 8.97 1.93% -- 详细
公司发布2019年半年报,实现营业收入17.40亿元,同比增长41.69%;实现归母净利润1.70亿元,同比增长31.85%。 上半年公司新增中国电信四个省份公司BSS3.0的订单,公司BSS和大数据业务覆盖中国电信近20%的市场份额。同时,中标江西移动、中移在线等大数据项目,在中国移动实现收入较快增长。 金融科技行业和公安行业不断取得突破。公司在银行领域推出信用卡核心系统云化、大数据反洗钱、智能催收系统、市民信用体系解决方案、精准营销智能获客平台等新业务,子公司维恩贝特与公司基础技术平台实现进一步融合以提升产品竞争力,重点拓展国内(含港澳台)银行软件市场。公安行业应用成功拓展佛山、湛江、重庆、鄂州、句容、宿迁、邵阳、临渭、赤峰等地,公安行业合同额较去年上半年大幅增长。由于受国内外宏观因素的影响,合同启动和签订时间较预期有延迟,收入实现主要体现在下半年。 加大5G研发。公司建设面向业务的5G场景计费系统。计费部分能力下沉到核心网边缘,承载5G切片的计费和策略控制;在CRM方面,以CPCP为整个B域的中心,融合5G提供的销售品价值服务;结合PaaS、AI技术能力,打造基于5G时代的云计算平台。 投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司2019-2020年EPS分别为0.44元、0.51元,维持买入-A投资评级,6个月目标价11元。 风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期
用友网络 计算机行业 2019-08-20 31.80 38.50 23.16% 32.17 1.16% -- 32.17 1.16% -- 详细
公司发布2019年半年报,营业收入33.13亿元,同比增长10.2%;归母净利润4.82亿元,同比增长290.1%;扣除非经常性损益和股权激励成本的归母净利润为3.20亿元,同比增长40.5%。 云业务继续保持高速增长。2019年上半年营业收入33.13亿元,同比增长10.2%。其中软件业务收入22.48亿元,同比增长5.0%;云平台(PaaS)、应用服务(SaaS)、非金融类业务运营服务(BaaS)及数据服务(DaaS)收入4.72亿元,同比增长114.6%;互联网投融资信息服务收入3.69亿元,同比减少36.5%;支付服务收入2.00亿元,同比增长312.6%。 加强费用管理,保持研发高投入。2018年公司毛利率为66.00%,去年同期为68.90%;销售费用率为17.63%,去年同期为19.85%;研发费用为7.40亿元,同比增长25.5%。管理费用为5.40亿元,同比下降5.4%。净利率为16.90%,去年同期为7.48%。2019年上半年,公司新增加人数280人,达到16359人,反映出公司加强费用管理的同时继续保持高研发投入。净利率的变化主要因资产减值损失的减少以及长期股权投资产生的投资收益。 云ERP收入推广顺利,占云收入比例增加。截止2019年上半年公司云服务业务的企业客户数为493.17万家,其中累计付费企业客户数为43.01万家,较2018 年半年度末增长48.0%;云服务业务(不含金融类云服务业务)预收账款4.40亿元,比年初增长46%。U8 Cloud和NC Cloud实现了1.02亿元,同比增长283.2%,占云收入比例增加。 新一代云产品值得期待。2019年3季度,公司将推出用友面向成长型企业的新一代云ERP 套件、用友公有云平台iuap5.0、用友NC Cloud 1909 等新产品,8月23-25日举办全球企业服务大会,面向客户加强用友云的品牌影响力。 投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为0.46元、0.60元,维持买入-A评级,6个月目标价38.5元。 风险提示:云化执行力弱于预期;企业IT支出不及预期;金融板块增长低于预期。
浪潮信息 计算机行业 2019-08-20 22.79 30.00 19.71% 25.82 13.30% -- 25.82 13.30% -- 详细
服务器市场迎来多重新机遇。5G 一方面将促使计算资源快速向云端服务器集中,另一方面将催生边缘计算从0到1的巨大市场,服务器市场有望迎来空前机遇;此外人工智能算力需求的井喷以及国内服务器市场自身3-4年更新周期、云基础设施需求的回暖都将促使服务器行业重回景气周期。 公司各项财务指标显示规模效应拐点已至。剔除研发资本化率变化等非经常性因素,公司2018年实际净利润增速高达159.97%,远超收入,实际净利润率大幅提升。公司销售商品,提供服务的现金流在2017年的增长率为81.57%,2018年继续提升,增长率高达105.62%,表明现金流在2017年尤其是2018年以后得到了极大的改善。此外公司应收账款的周转率从2016年的7.41上升为2018年的10.55,应付账款周转率从2014年的8.84一直下降到2018年的5.26,在产业链中的话语权随着规模增大显著提升。 配股或是公司可选择融资方案中最优选择。根据财务报表,公司货币资金仅能够满足自身1-1.5月左右的采购资金量,预计年中资产负债率已经上升至65%左右,随着服务器行业回暖未来公司业务规模扩大,可能存在资金缺口,配股是当前公司发展前景下提前布局,未雨绸缪的必要工具。可选融资方案中,发行可转债受制于近三年ROE 6%以上的限制,增发融资需要至少1年以上才能募集资金到位,配股或是可选择融资方案中最优选择。 历史已经证明公司配股融资是对行业发展大机遇的提前布局。公司上一次配股在2017年下旬拿到资金,其中大多数资金都用于补充流动资金和偿还银行贷款,随后服务器行业下半年加速进入景气周期,公司2017年收入增长101.21%,扣非净利润增长468.92%,销售商品现金流增长81.57%,在此基础之上,2018年度的扣非后归属母公司股东的净利润增长率更是达到了83.66%,而更为惊人的是,销售商品现金流增长率达到了105.62%。 投资建议:公司是我们全市场领推的云计算核心标的,各项财务数据好转已体现规模效应,2019年将是公司净利润率显著提升的关键一年,配股解决短期资金瓶颈后,随着5G 边缘计算、AI 计算等新增需求以及云基础设施需求回暖,公司业绩存在较大向上弹性,登顶全球服务器市场第一成长路径清晰明确,预计2019-2020年EPS 分别为0.66、1.09元,维持买入-A 评级,6个月目标价30元,继续坚定推荐。 风险提示:宏观经济下行风险;中美贸易争端加剧;因业务超预期高增长带来现金流紧张。
辰安科技 计算机行业 2019-08-19 33.98 45.00 24.52% 37.47 10.27% -- 37.47 10.27% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现营业收入3.10亿元,同比增长5.41%。实现归母净利润-7083万元,同比下降229.87%。 成本费用错配带来波动,Q2现金流实现改善。受主要在手订单确认节奏的影响,成本费用与收入端出现一定程度的错配。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降15.85pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加25.38pct,其中销售费用率增加6.92pct,管理费用率增加18.21pct,财务费用率基本持平;3)现金流方面,Q2单季度经营性现金流净额为-6539万元,较Q1实现改善。 主要业务板块均有不俗斩获。参考公告披露,1)公共安全与应急平台板块方面,政府与行业应急平台同步推进。公司支撑了应急管理部组建以来信息化顶层设计工作,推进指挥信息平台等建成落地,上半年中标应急管理部应急管理一张图(一期)建设项目。省级平台在黑龙江、湖北和云南等多个省份获得新订单,地市、区县级应急平台拓展延伸取得较大成功,陆续签订江阴、揭阳、佛山等多个地市区县级应急平台项目。行业应急方面,新签订了江西省、广西省、天津市等地的气象和环境预警项目。2)城市生命线业务新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司气体在线监测项目、铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统项目等新订单。3)海外业务方面,上半年新签北美洲多米尼加“911应急处理系统”项目,下半年将进一步加强在拉丁美洲、非洲、东南亚及一带一路地区的市场推广进度,扩大影响力。 第二期员工持股计划完成购买。公司第二期员工持股计划已于6月27日完成购买,合计327万股,占总股本2.11%,成交均价为33.99元/股。 投资建议:作为一家高度产品化的公共安全软件企业,应急管理部的成立构筑了公司中长期成长逻辑,积极影响正在逐步显现;以工业安全为典型代表的三大新业务有望为公司开辟全新增量市场。预计2019-2020年EPS分别为0.99元、1.51元,6个月目标价45元。 风险提示:1)新业务拓展不及预期;2)在手订单的业绩转化进度低于预期。
超图软件 计算机行业 2019-08-19 16.45 20.00 17.23% 17.55 6.69% -- 17.55 6.69% -- 详细
业绩拐点显现。公司上半年实现营业收入6.4亿元,同比增长15.63%;净利润4084.4万元,同比增长3.42%,其中二季度单季度收入4.23亿元,同比增长33.51%,扭转了一季报收入下滑的趋势,业绩拐点显现。 与达索系统达成全球战略合作。公司与法国军工科技巨擘达索达成全球战略合作关系,双方将基于3DEXPERIENCE平台的3DEXPERIENCity解决方案和公司的SuperMap GIS基础软件、应用平台,自中国市场开始,在全球范围内开展产品技术、品牌建设和市场营销三个层面的深度合作;推动智能运营和协作创新,实现建筑、城市和地域开发行业的科技转型,为数字孪生、智慧建筑、智慧园区和智慧城市创造更多价值。 云业务保持快速增长。公司地图慧企业注册用户新增数量超过5 万家,新增了京东物流、苏宁、新百伦、学而思、前锋电子、沙县小吃、黑猫物流、联昊通物流等诸多客户;同时,地图慧与上百家小微客户以及瑞幸咖啡、海尔、方太、跨越速递、太平洋保险等大客户顺利续签。 国务院要求完善国土空间基础信息平台,公司迎来新蓝海市场。5月23日,国务院发布《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,要求以自然资源调查监测数据为基础,采用国家统一的测绘基准和测绘系统,整合各类空间关联数据,建立全国统一的国土空间基础信息平台。以国土空间基础信息平台为底板,结合各级各类国土空间规划编制,同步完成县级以上国土空间基础信息平台建设,实现主体功能区战略和各类空间管控要素精准落地,逐步形成全国国土空间规划“一张图”,推进政府部门之间的数据共享以及政府与社会之间的信息交互,公司迎来新蓝海市场。 发布《空间三维模型数据格式》标准,奠定VR/AR等空间三维行业应用基石。2019年7月,公司提案发起的《空间三维模型数据格式》团体标准发布。该团体标准定义了一种开放式可扩展的三维地理空间数据格式--Spatial 3D Model(S3M), 对倾斜摄影模型、人工建模数据、BIM、点云、三维管线、二维/三维点线面等各类数据进行整合,适用于海量、多源异构三维地理空间数据和Web环境下的传输与解析,为多源三维地理空间数据在不同终端(移动设备、浏览器、桌面电脑)地理信息平台中的存储、高效绘制、共享与互操作等问题提供了解决方案。通过将BIM数据生成S3M缓存,提高了数据传输速度以及终端可视化效果。该标准是我国地理信息首部团体标准,对于推动我国三维地理空间数据的共享及深入应用具有重要作用。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,中报业绩拐点显现,近期推出股权激励方案释放向上潜力,公司在国土空间规划、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备巨大发展潜力,预计2019-2020年EPS分别为0.46、0.57元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:土地三调市场落地进度不及预期。
赢时胜 计算机行业 2019-08-19 10.12 12.00 2.74% 12.47 23.22% -- 12.47 23.22% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,上半年实现营收3.59亿元,同比增长16.91%;归母净利润8032.04万元,同比增长6.12%,扣除非经常性损益后的净利润7569.84万元,同比增长8.56%。 营收稳步增长,成本和研发费用比例提升影响利润释放:上半年公司主营业务定制软件开发销售和软件技术服务分别实现收入2.41亿元和0.92亿元,同比增长15.76%和28.36%,综合毛利率环比一季度略有上升,由76.25%增至78.21%,但相比去年同期的81.44%仍有所下滑。报告期内公司研发投入为1.38亿元,同比增长31.06%,占营业收入比重为38.56%,毛利的同比下滑和研发费用占比的提升致使公司归母净利润增速低于收入增速。 新一代产品持续落地,理财新规产品上线银行客户:报告期内公司积极推进以智能运营为目标的“新一代资产管理系统”和“新一代资产托管系统”建设,且在多个客户应用落地。其中,针对深市ETF交易结算模式调整,公司推出涉及估值系统、PCF系统、资金系统等改造方案;针对MOM机制的引入,公司对资管估值、托管估值产品进行相应的升级改造。另一方面,公司前期针对理财新规研制的银行理财业务系统已在银行客户陆续上线。 投资建议:公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统持续推广,助力业绩增长。同时持续加速新技术应用落地,加快自身从金融软件提供商向金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2019-2020年EPS分别为0.31和0.36元,维持“买入-A”评级,6个月目标价12元。 风险提示:创新业务不及预期风险;互联网金融监管风险。
千方科技 计算机行业 2019-08-12 15.13 20.00 20.05% 17.42 15.14% -- 17.42 15.14% -- 详细
公司发布2019年半年报,上半年实现营业收入35.86亿元,同比增长24.74%;实现归母净利润3.74亿元,同比增长30.46%,业绩符合预期。 业务发展保持均衡,一体两翼驱动公司发展。分产品来看,公司智慧交通业务实现收入18.47亿元,同比增长23.25%;智能安防业务实现收入17.37亿元,同比增长26.19%,均保持快速增长态势。2019年上半年毛利率相对于去年同期减少了1.53个百分点,主要原因是智能安防业务毛利率下降,海外产品标准化程度高,毛利率相对于行业解决方案毛较低,上半年海外收入增速较快,收入结构变化引起的毛利率降低,随着海外规模效应的体现,预计未来毛利率有所回升。 引入阿里作为战略股东,加强产品转型。2019年上半年,阿里入股千方成为第二大股东,持有15%的股份。公司与阿里云围绕推进智能交通和边缘计算领域协同发展,共同打造国内领先的智慧城市综合解决方案。千方科技积极打造产品型的智慧城市解决方案,成都TOCC项目作为阿里云被集成战略的典型案例,已经进入实施阶段,未来有望向其他地区进行复制推广。 ETC行业政策催化不断,公司有望受益。2019年5月21日交通运输部办公厅印发《关于大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》政策;6月初,国家发展改革委、交通运输部印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》;上海市近期全力推进19年底取消高速公路省界收费站工作。近期ETC相关政策和招标密集落地,公司是国内主要从事ETC产业的企业之一,有望充分受益。 投资建议:阿里云入股公司有望于公司产生深度的合作和积极的协同效应,从而带动公司“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS分别为0.66、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
中科创达 计算机行业 2019-08-12 33.65 40.00 14.29% 37.39 11.11% -- 37.39 11.11% -- 详细
业绩符合预期,单季度业绩加速增长。公司2019年上半年实现营收7.35亿元,同比增长27.15%;净利润8820.93万元,同比增长44.46%;扣非后净利润7107.07万元,同比增长29.01%。其中,公司Q2单季度实现营收4.0亿元,同比增长34.71%;净利润0.38亿元,同比增长62.86%,单季度业绩加速增长。 各业务发展势头良好,智能汽车业务商业模式转型已见其形。1)智能操作系统软件业务(手机业务)2019年上半年实现营业收入4.55亿元,同比增长17.57%;2)物联网业务2019年上半年实现营业收入1.03亿元,同比增长22.48%;3)新一代网联汽车业务2019年上半年实现营业收入1.76亿元,同比增长74.47%,远高于公司整体收入增速。其中,软件许可收入3,402.54万元,商业模式转型已见其形。 受益于5G+AI的新时代科技红利。1)手机业务:随着5G基础设施的逐步完善及商用,各种智能终端更新换代的需求开始释放,公司手机业务有望全面受益于5G换机潮的到来;2)IOT业务:2019年初公司率先推出5G版TurboXAIKit。 5G版TurboXAIKit不仅支持开发者和制造商专注于打造下一代AI产品,同时支持5G应用开发和测试,助力实现5G终端产品原型设计,推动VR/AR等众多领域的5G+AI技术的场景落地。公司的IOT业务有望全面受益于5G+AI推动的新一轮科技创新浪潮。 投资建议:5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮,公司前瞻布局智能汽车、IOT两大智能终端产业,将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。不同于传统的智能手机业务,公司智能汽车和IOT业务在业务模式上将从项目开发收费逐步往Loyalty收费等模式升级,我们看好公司的产业卡位以及核心能力,智能汽车、IOT产业的繁荣发展有望再造一个创达,预计2019-2020年EPS分别为0.58、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价40元。 风险提示:贸易摩擦加剧、IOT及汽车业务发展不及预期。
长亮科技 计算机行业 2019-08-09 12.81 20.00 28.04% 17.30 35.05% -- 17.30 35.05% -- 详细
业绩保持高增长。上半年公司实现营收5.2亿元,同比增长19.9%;净利润8664.89万元,同比增长12.41%;扣非净利润5187.25万元,同比增长37.21%。 上半年管理费用1.1亿元,比去年同期增长12.07%,主要原因为股权激励摊销额为2,969.10万元,同比增长52.48%,剔除股权激励摊销影响后归属上市公司股东净利润同比增长约41.12%。 海外市场加速突破。上半年公司实现海外收入4483.4万元,同比增长149.0%,实现新增合同额8,888万元,同比增长136%。公司通过增资方式持股印度尼西亚长亮领臻70%股权,通过增资方式持股新加坡COMETWAVE公司85%的股权,公司在印度尼西亚金光银行核心系统项目是其在印度尼西亚中标的首个项目。至此,公司完成了在东南亚地区的战略性业务布局,已经把业务从香港、澳门地区延伸到东盟十国中的越南、泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡等国家,并且已经以东南亚国家为跳板,将业务拓展到了中东地区。 标志性重大项目涌现,延续金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。 近期公司中标辽宁省农村信用社新一代核心系统项目,这是公司中标的首个省级农村信用社核心系统,此外报告期公司在国内中标了平安银行信用卡核心项目、桂林银行新一代核心系统项目、联通集团财务有限公司核心系统项目、广发银行新费用报账管理平台项目、招商银行交易银行产品智能化经营体系项目和数据流量经营分析项目等多个标志性重要项目,延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。 核心业务系统长期受益,虚拟银行项目打造自主金融科技输出标杆。2019年两会明确了深化金融供给侧改革,并要加大对中小银行的定向降准力度,释放资金用于民营和小微企业贷款。中小银行作为最贴近小微企业的金融机构,其业务输出能力有望得到政策的进一步支持,从而带动其对于自身IT系统的升级投入。公司的发展基础在于其以银行核心业务系统为基础一体化解决方案,同时借助其在中小银行极具优势的市场影响力,未来将直接受益于中小银行业务能力提升。香港虚拟银行政策落地,不仅促进了香港传统银行的转型升级,创造新的解决方案市场需求,也为国内金融科技厂走向海外提供了一个绝佳的展示窗口。作为国内拥有100%自主知识产权的金融科技品牌,公司将国内成熟的互联网金融解决方案输出到海外,在该领域实现了对欧美软件巨头的弯道超车。 随着公司中标香港两家虚拟银行的核心系统项目,其海外市场影响力与技术输出能力将进一步加强。 投资建议:公司是银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股,双方借助各自优势合作探索金融云服务,将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响,预计2019-2020年EPS分别为0.36元、0.58元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:宏观经济下行;海外市场拓展不及预期。
梦网集团 计算机行业 2019-08-08 16.42 22.00 44.07% 17.28 5.24% -- 17.28 5.24% -- 详细
公司发布股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予4,200万份股票期权,约占总股本的5.18%,其中首次授予3,450万份,预留750万份。 行权要求高,人员覆盖广。本次股票期权激励计划的行权价格为15.96元,考核要求为梦网科技2019-2022年的营业收入相对于2018年增长率分别不低于40%/80%/120%/170%。本次股票期权激励覆盖公司管理层以及中层管理人员、核心技术骨干403人。 业务规划清晰,双股权激励彰显公司信心十足。本次股权激励计划对梦网科技未来的收入提出了高要求,与去年的股权激励计划提出的利润要求相结合,充分体现了公司业务规划清晰,对未来发展信心十足。梦网科技2017、2018年的收入增速分别为18.0%和9.4%,本次股权激励预示未来公司收入有望重回高增长轨道,迎来戴维斯双击。 RCS大势所趋,新一代云通信平台呼之欲出。从全球来看,谷歌、苹果、Whatsapp作为全球科技巨头,纷纷投入资源加大对RCS的支持。从国内来看,华为手机已经部分能够使用C2C的RCS功能。我们相信,未来B2C版本的RCS将会在中国迅速发展。海外企业云通信平台Twilio已经得到了充分的认可,梦网坐拥数十万企业用户,并与Twilio战略合作,未来梦网RCS(富信)的SaaS模式价值有望重估。 投资建议:本次股权激励计划充分彰显公司信心,我们再次重申富信有望成为5G时代率先落地的应用之一。预计2019-2020年公司EPS分别为0.53元、0.87元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至22元。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
万集科技 计算机行业 2019-08-08 34.01 40.00 2.54% 43.09 26.70% -- 43.09 26.70% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现营收3.24亿元,同比增长48.08%,归母净利润-1129万元,同比增长59.76%。 ETC建设任务紧急,下半年有望更上一层楼。上半年公司实现ETC业务收入2.09亿元,同比大幅增长138.76%。1)其中OBU收入达到1.8亿元。据交通部公开数据,截至今年7月底,全国ETC用户累计达到9780万,完成总任务的51.25%。据剩余发行任务计算,全年剩余155天平均每天需发行60万张。与此同时,参考市场调研数据,OBU的价格还出现了稳中有升的趋势。公司准备了充足的产能,但面临个别上游原材料厂商供货不及时的情况,对上半年的出货量产生了一定影响。面对此种情况,下半年公司将积极准备应对方案。2)RSU销售430套,收入达到1273万元。另据交通部公开信息,全国ETC门架系统建设改造总计划数为25594套,7月底已完工1836套,在建7011套。全国ETC车道建设改造总计划数为51366条,目前已完工464条,在建2117条。因此预计下半年RSU的销售收入占比将在ETC业务整体收入中提高。 智能网联业务持续探索。搭载公司8线激光雷达的宇通无人驾驶巴士亮相博鳌亚洲论坛2019年会,搭载8线3D激光雷达的东风纯电巴士亮相上海车展,均成为现场瞩目的焦点。公司推出的车路协同方案已应用于山东滨莱高速公路的国内首个智能网联高速公路测试基地。 作为国内领先的V2X系统方案提供商,公司将为测试基地提供融合边缘计算技术的智能基站,以首创的V2X+路侧3D激光雷达车路协同方案,实现高速公路全路段、全方位的车路实时信息交互。 限制性股票激励完成授予。公司已确定向中高层管理人员、核心技术业务人员共199名激励对象授予344.5万股限制性股票,授予价格为16.01元/股,授予日为8月5日。业绩考核目标为以2018年净利润为基数,2019和2020年增速分别不低于100%和150%。 投资建议:作为业内龙头厂商,公司的ETC业务受政策催化正迎来发展拐点。此外,近年来公司也在激光雷达与V2X等自动驾驶领域进行了深度的前瞻布局与大量投入,正式商用的脚步渐行渐近。预计2019、2020年EPS分别为0.66元、1.04元。维持“买入-A”评级,六个月目标价40元。 风险提示:行业政策落地进度低于预期;市场竞争加剧。
用友网络 计算机行业 2019-08-06 28.19 34.50 10.36% 32.29 14.54% -- 32.29 14.54% -- 详细
近日公司与华为技术有限公司签订合作协议,双方将基于用友企业云服务和华为 GaussDB 数据库打造国产化解决方案,这也是双方构建鲲鹏产业生态的重要进展之一。 NC Cloud 的国产化解决方案预计在今年 9月推出。 根据此次协议,用友与华为将充分发挥并共享各自的优势,华为提供基于鲲鹏的数据库产品,并协同用友完成 NC Cloud 等产品对 GaussDB 的适配。得益于 GaussDB OLTP 的 Oracl兼容性、企业级数据库能力和在华为内部锤炼的成熟的迁移实践,预计今年 9月推出成熟的 NC Cloud+GaussDB 的国产化解决方案。考虑到 GaussDB 是华为今年 5月份正式发布的产品,可见双方合作的进展非常顺利。 成为华为“华为云鲲鹏凌云计划”首批企业应用战略合作伙伴。 7月 23日,华为鲲鹏计算产业发展峰会在北京举行,用友已经完成了 NC Cloud、 A++等产品和华为基础设施如华为数据库、鲲鹏云等产品的适配工作,成为“华为云鲲鹏凌云计划”首批企业应用战略合作伙伴。 华为首次发布挑战 Oracle 的数据库。 今年 5月 15日,华为在北京发布人工智能原生( AI-Native)数据库 GaussDB。该数据库实现了两大创新:首次将人工智能技术融入分布式数据库的全生命周期,实现自运维、自管理、自调优、故障自诊断和自愈。在交易、分析和混合负载场景下,基于最优化理论,首创基于深度强化学习的自调优算法,调优性能比业界提升 60%以上;其次,通过异构计算创新框架充分发挥 X86、 ARM、 GPU、 NPU 多种算力优势,在权威标准测试集 TPC-DS 上,性能比业界提升 50%,排名第一。 投资建议: 预计公司 2019-2020年 EPS 分别为 0.46元、 0.60元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 34.5元。 风险提示: 云化执行力弱于预期,金融板块增长低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名