金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
多伦科技 通信及通信设备 2018-08-29 7.47 8.56 35.66% 7.53 0.80%
7.53 0.80%
详细
公司2018H1营收同比增长5.4%,归母净利同比增长16.32%,符合预期 多伦科技发布2018年半年报,公司上半年实现营收2.8亿元,同比增长5.4%;归母净利润7656万元,同比增长16.32%。扣非归母净利润7099万元,同比增长11.99%,业绩符合预期。预计公司2018-2020年EPS为0.24、0.31、0.41元,维持买入评级。 高毛利率科目三、智能驾培增长快速,成本费用控制良好提升盈利能力 报告期内,公司综合毛利率从去年同期的56.44%提升至62.32%,主要原因是通过良好的成本控制收入占比最高的科目一、二驾驶考试系统毛利率从去年同期的57.45%提升至64.88%,同时毛利率较高的科目三和智能驾培系统服务业务增长迅速收入占比提升。报告期内公司期间费用率从去年同期的26.59%增加至28.75%:其中销售费用同比增长29.2%主要系公司加大市场营销投入,售后服务费和销售人员薪酬增加所致;管理费用控制较好,报告期内计提部分股权激励费用情况下同比仅增长3.74%。 驾考主业稳中向好,《机动车驾驶人考试内容与方法》正式实施影响积极 《机动车驾驶人考试内容与方法》已于2017年10月正式实施,新规对科目二、三实操考试的部分操作进行了细化,各地考场升级改造需求大幅提升。此外公司还积极推广“机动车驾驶人考试综合管理平台”、“交通安全教育基地”等新业务。智慧驾培扩展迅速,合作地域达25个省区(市)签约优质驾校近400家报告期内,公司新增百余家签约合作驾校,覆盖上海、安徽、辽宁等地,截至报告期末,公司已与全国近400家优质驾校签约,智慧驾培业务合作地域已拓展到全国25个省区(市)。公司进一步提高智慧驾培信息化技术,顺利完成智能模拟器等产品升级,并在各大驾培机构试点收到积极的市场反馈。报告期内公司智能驾培系统服务收入826万元同比增长近11倍。 智慧交通领域继续加大资源投入和市场开拓力度,各地项目推进顺利 报告期内,公司继续在智慧交通领域加大资金、人才投入和市场开拓力度,积极拓展雪亮工程、智慧停车、智能安防、智慧园区等智慧城市建设。江宁区道路交叉路口公交信号优先控制二期项目、江宁高新区非标改造等项目相继实施,在昆山、昆明、河北等地的智慧交通项目顺利推进。 主业稳中向好盈利能力显著提升,维持买入评级 我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.5亿元,1.93亿元以及2.52亿元。前值2018-2019年2.53亿元,3.31亿元,下调原因为驾考新规影响下系统改造升级带来的项目确认延后、新增考场建设增速放缓等。2018-2020年对应EPS为0.24、0.31、0.41元,当前股价对应PE为31倍,24倍,18倍。随着改造升级项目开始验收交付以及智慧驾培等新业务快速拓展,公司主业稳中向好,盈利能力显著提升。可比公司2018年平均PE估值41倍,给予公司2018年36~41倍PE估值,对应目标价8.64~9.84元,维持“买入”评级。 风险提示:驾考驾培规则、汽车限购等相关政策性风险;智慧驾培及智慧交通业务拓展不达预期风险。
多伦科技 通信及通信设备 2018-08-27 7.36 -- -- 7.55 2.58%
7.55 2.58%
详细
事件: 多伦科技发布2018年中报:公司2018年上半年实现营业收入2.80亿元,同比+5.4%,归属于上市公司股东净利润0.77亿元,同比+16.3%,扣非后归属于上市公司股东净利润0.71亿元,同比+12.0%;其中,二季度实现营业收入1.41亿元,同比-5.5%,归属上市公司股东净利润0.39亿元,同比-15.4%,扣非后归属上市公司股东净利润0.36亿元,同比-20.4%。 投资要点: 上半年增长受益于“智能驾考+智能驾培”,归母净利润保持增长上半年公司营收增速5.4%,归母净利润增速16.3%。Q2业绩出现下滑,营收1.41亿元,同比下降5.5%,归母净利润0.39亿元,同比下降15.4%。分业务来看,智能驾考业务受益于各地考场升级改造需求大幅提升,其中科目一、二业务收入1.19亿元,同比增长0.2%,科目三业务收入1.18亿元,同比增长20.7%;智能驾培业务方面,顺利完成智能模拟器等相关产品升级,新增百余家签约合作驾校,覆盖上海、安徽、辽宁等多个省区、直辖市,智能驾培系统服务收入826万元,同比大增985.1%。 智慧交通业务收入波动较大,项目稳步推进城市智能交通类产品收入784万,相较于去年同期收入1574万元下降50.2%。智慧交通作为公司新开拓的业务,公司不断加大在该领域的资金、人才投入和市场开拓力度。报告期内,公司承接的江宁区道路交叉路口公交信号优先控制二期项目、江宁高新区非标改造、有轨电车交叉口信号优先控制等项目相继实施,在昆山、昆明、河北等地智慧交通项目顺利推进。我们看好智能交通行业整个大行业的前景,随着项目建设逐步到位,以及参股公司正常运作,公司智能交通板块将成为业绩新增长点。 高毛利订单提升盈利能力,费用率相应有所上升销售毛利率为62.3%(同比+5.88pct),三项费用率合计28.7%(同比+2.16pct)。毛利率大幅增加近6个百分点,主要是由于报告期内验收订单的毛利较高,因此整体盈利得到提升。费用率相应提高,其中销售费用达到2847万元,同比增长29.2%,原因是售后服务费以及职工薪酬有所增加。 盈利预测和投资评级:维持买入评级预计2018/2019/2020年EPS为0.24/0.31/0.41元,对应当前股价PE分别为31/24/18倍,维持买入评级。 风险提示:驾考考场建设进度放缓的风险;驾考电子化程度推进不及预期;驾培业务整合、推广不及预期;城市智能交通竞争加剧的风险;公司募投项目产能释放进度低于预期的风险。
多伦科技 通信及通信设备 2018-06-11 8.40 -- -- 8.66 3.10%
8.66 3.10%
详细
产品从驾考行业延伸至大交通,2018年进入新增长周期公司致力于推进中国机动车驾驶人智能培训和考试系统、智能交通类产品创新与产业化应用,围绕大数据、云计算、深度学习、三维虚拟仿真、物联网、北斗卫星定位六大核心技术,形成智能驾考、智能驾培和智慧交通三大产品体系。2017年公司受驾考行业系统更新升级、新增考场建设增速放缓、公司战略调整以及研发投入增加等因素影响,营业收入和净利润较去年出现了一定幅度的下滑。随着系统升级更新的逐步完成,以及新增考场逐步建成,对于驾考驾培系统的需求会进一步上升,公司作为行业龙头有望充分受益,未来业绩弹性较大。 驾考行业龙头,未来增长弹性大公司是驾驶人培训与考试系统开发领域的先行者和推动者,行业内竞争力优势显著。我国汽车市场发展速度较快,汽车保有量逐年增长,导致驾驶员数量也呈现较高的增长态势。这对于驾考行业也提出了与时俱进发展的要求,催生出较大的驾考系统产品需求。三大趋势将直接拉动驾考系统产品需求,公司未来增长弹性大:1)考场数量的增加:现有考场以车管所自行建设为主,供给不足考生积压现象存在。2015年11月公安部、交通运输部《关于推进机动车驾驶人培训考试制度改革的意见》鼓励建设使用社会化考场,未来新增考场将直接带动驾考系统产品的销售。目前公司的驾考系统覆盖率近50%。随着社会化考场的大量建设,增量考场的系统、设备需求充分释放。2)考场原有系统的升级:监管部门对驾考标准的每一次调整都对考场现有考试方法做出较大调整,因此考场需要购置或升级其原有的系统,这为驾考系统行业带来了增量业务。此外在驾考自动化评判系统快速革新的背景下,全国绝大多数考场系统存在持续的改进升级需求。3)电子化考试渗透率提升:目前科目一和科目二基本已普及电子化考试。根据公安部发布的行业标准《机动车驾驶人考试系统通用技术条件》,机动车驾驶人科目三辅助评判系统应对科目三考试中的44项标准采用计算机进行自动评判。科目三考试共有114项评判标准(不含摩托车),还有70项采用人工评判。随着未来计算机技术在自动评判领域的应用,科目三考试电子化尚有较大的发展和完善空间。 驾培业务引领新模式,进入千亿市场公司智能驾培业务,“去人化”趋势明显。行业痛点主要来自于驾驶培训教学过程中,驾校和教练员的影响力过大,其不规范行为造成了行业的乱象。公司在驾培行业中延续其自动化、电子化、信息化的产品思路,推出了计时培训系统、驾驶模拟训练系统等产品,大大减少了人为的干扰。此外公司推出“多伦学车”互联网综合应用云平台,以O2O方式向行业主管部门、驾校、教练、学员等提供关于驾考培训的全方位信息服务。未来将通过平台SaaS服务和设备租赁等方式实现盈利,以学车平台为依托带动存量业务的增长,实现整体市占率的提升。 智慧交通业务成为业绩新增长点城市道路供需不匹配,城市智能交通管理系统需求应用而生。目前除了一线城市外的部分二、三线城市也开始出现道路交通拥堵现象,智能交通行业向二三线城市扩张,行业规模在400亿以上。在城市智能交通系统领域,公司具备系统集成产品供应能力,并通过扩大产能、和各方积极合作控股参股相关子公司,来加速布局。2016-2017年,城市智能交通类产品保持良好增长态势,其中2016年收入达到3481万元,同比增长232.7%,2017年为4056万元,增速为16.5%。随着产能建设逐步到位,以及各参股公司正常运作,公司智能交通板块将成为业绩新增长点。 盈利预测和投资评级:预估公司2018/2019/2020年EPS分别为0.24/0.32/0.42元,对应当前股价PE分别为34/26/20倍,行业领导地位明确,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:驾考考场建设进度放缓的风险;驾考电子化程度推进不及预期;驾培业务整合、推广不及预期;城市智能交通竞争加剧的风险;公司募投项目产能释放进度低于预期的风险
多伦科技 通信及通信设备 2018-04-19 9.22 -- -- 10.90 17.58%
10.85 17.68%
详细
支撑评级的要点 一季度归母净利润同比、环比均有大幅增长。公司主营业务是机动车驾驶员智能培训和考试系统(科目一、二,科目三)、智能交通产品、驾驶模拟训练系统等产品的研发、生产和销售。2017年,是公司战略调整的一年,受驾考行业系统更新升级、新增考场建设增速放缓以及研发投入增加等因素影响,公司营收、净利润均大幅下滑。报告期内,公司业绩有所好转,实现营业收入1.39亿元,同比增长19.42%,环比四季度单季增长13%;实现归母净利润3,771.53万元,同比增长89.48%;环比增长111.02%。 综合毛利率提升,期间费用率下降。报告期内,综合毛利率为64.31%,同比增加7.28个百分点。管理费用同比下降了4.33个百分点至19.33%;公司在全国范围内成立区域分公司,强化市场推广力度,销售费用有所正在,报告期内销售费用率为11.2%,同比增加了0.87个百分点。 “多伦学车”有望由创新阶段进入成长发展阶段。公司已与全国超过300家优质驾校签约,多伦学车业务已在全国多个省份开展,机器人智能教练、3D实景场地模拟器、车载计时培训终端总计租赁近12,000套,呈现较好的增长态势。“多伦学车”这一智能化的培训方式有望由创新阶段进入成长发展阶段。 我们看好公司在智能驾考行业的龙头地位,深厚的行业理解能力和技术实力积累,看好公司基于垂直细分行业的客户优势及产品优势,从驾考到驾培延伸的战略举措。 评级面临的主要风险 市场竞争加剧;新业务拓展不及预期。 估值 预测公司2018年-2020年EPS分别为0.21元、0.29元和0.37元。对应市盈率为45倍、32和25倍,维持买入评级。
多伦科技 通信及通信设备 2018-04-05 8.99 -- -- 10.79 19.49%
10.85 20.69%
详细
公司发布2017年年报,2017年度,公司实现营业收入5.09亿元,同比下降39%;归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比下降67%。公司公布2017年度利润分配预案,每10股派发现金红利0.50元(含税)。 转型期业绩承压。公司主营业务是机动车驾驶员智能培训和考试系统(科目一、二,科目三)、智能交通产品、驾驶模拟训练系统等产品的研发、生产和销售。报告期内,受驾考行业系统更新升级、新增考场建设增速放缓、公司战略调整以及研发投入增加等因素影响,公司营收、毛利率双双下滑,来自科目一、二和科目三的业务收入分别下滑了46% 和43%,毛利率也分别下降了3.76个和5.18个百分点。 研发持续高投入,为新业务拓展蓄能。报告期内,公司共投入研发费用6216.77万元,同比增加42%。新增1项发明专利、15项实用新型及外观设计专利、48项计算机软件著作权、8项软件产品。持续高研发投入, 有利于公司促进技术迭代,持续性保持技术先发优势,巩固已有业务, 积极拓展新业务。 人工智能培训“多伦学车”推进势头良好。截至目前,公司已与全国超过300家优质驾校签约,多伦学车业务已在全国多个省份开展,机器人智能教练、3D 实景场地模拟器、车载计时培训终端总计租赁近12,000套, 呈现较好的增长态势。“多伦学车”这一智能化的培训方式有望由创新阶段进入成长发展阶段。 我们看好公司在智能教考行业的龙头地位,深厚的行业理解能力和技术实力积累,看好公司基于垂直细分行业的客户优势及产品优势,从驾考到驾培延伸的战略举措。 评级面临的主要风险 市场竞争加剧;新业务拓展不及预期。 估值 预测公司2018年-2020年归母净利润分别为1.28亿元、1.79亿元和2.29亿元;EPS 分别为0.21元、0.29元和0.37元。对应市盈率为44倍、32和25倍,维持买入评级。
沈海兵 9 1
多伦科技 通信及通信设备 2018-04-03 9.14 -- -- 10.79 17.54%
10.85 18.71%
详细
事件:公司于3月29日晚间发布2017年报,在报告期内实现营业收入5.09亿元,同比下降38.86%;实现利润总额1.15亿元,同比下降68.08%;实现净利润1.01亿元,同比下降67.27%;实现归属于母公司净利润1.02亿元,同比下降66.99%。 行业景气度下降导致业绩承压,产品毛利率呈下滑态势 受驾考行业系统更新升级、新增考场建设增速放缓、公司战略调整以及研发投入增加等因素影响,公司全年营业收入和净利润同比出现明显下滑。由于报告期内取得验收报告的订单减少,同时销售人员较上年同期增加,2017年公司营业成本为2.3亿元,同比下降29.2%;销售费用为0.5亿元,同比增长4.8%,维持平稳;与此同时,公司的几类核心产品(如科目一/二驾考系统、科目三驾考系统、驾驶模拟器等)的毛利率均呈现出不同程度的下滑。 研发力度仍然不减,继续努力拓展驾培市场 随着新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》正式实施,面对业绩压力公司仍然持续加大研发投入,2017年研发费用为0.62亿元,同比增加42%,报告期内公司新增1项发明专利、15项实用新型及外观设计专利、48项计算机软件著作权、8项软件产品。另一方面,公司仍侧重于驾培市场的开拓。目前公司已与全国超过300家优质驾校签约,多伦学车业务已在全国多个省份开展,机器人智能教练、3D实景场地模拟器、车载计时培训终端总计租赁近12000套,并呈现较好的增长态势。 瞄准新兴市场,积极布局大交通产业 公司立足原有优势市场资源,积极布局智慧交通产业,在云南、河北等地成立控股子公司,推动公司智慧交通等业务的落地和进一步拓展;与昆山交发集团、杭州长运集团等大型国有、民营企业集团合作,共同推动交通运输行业智能化发展,推广“多伦学车”智慧驾培业务的示范应用,打造区域示范标杆。未来在大交通产业的布局有望依托已有业务基础,开拓出新的利润增长点。 维持“增持”评级。受行业增速放缓的影响,预计公司传统驾考业务仍将承压,假设增速下滑10%左右,同时考虑到公司在大交通产业进行布局,研发与销售费用仍将上升,假设上升10%-15%,下调盈利预测,2018-2019年EPS由0.28/0.33元下调至0.24/0.27元,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度下降,产品推广不及预期
多伦科技 通信及通信设备 2017-11-20 10.61 -- -- 10.32 -2.73%
10.32 -2.73%
详细
携手滴滴,签订代驾司机驾驶技术培训及考核框架合作协议 多伦科技于11月16日晚间公告,公司与滴滴签订代驾司机驾驶技术培训及考核框架合作协议,协议有效期为一年。滴滴目前是代驾市场行业龙头,截至2016年2月份上岗司机已有25万人。我们认为合同签订有利于双方共享资源,通过优势互补实现共赢,助力长远发展,提升整体盈利能力。同时也将对于公司驾驶人驾驶技能及行为评估领域的技术研发及拓展应用产生积极意义,从而对未来业绩带来积极影响。因为11月份才开始签订并履行合同,预计对2017年业绩不会有重大影响。按照每人100元的考试费用测算,我们预计仅滴滴代驾司机的考试费用空间也将达2500万元。 驾培业务进展顺利,有望于2018年产生较大业绩贡献 公司积极拓展智慧驾培业务,此类成熟产品的单品放大效应显著,根据调研,公司目前已与全国近400所驾校实现合作,2018年有望对业绩产生较大贡献。此外,公安部88号文以及新版驾培考试大纲对于驾驶员培训做了更加详细严格的要求,随政策推进不断深入,我们预计计时培训及等新业务也有望进入快速发展期。 驾考新规实施,有望带动原有系统升级改造市场 驾考新规已经正式实施,将推动原有驾考系统进行升级改造,涉及监管平台对接等多个方面,项目金额根据驾校大小而有所区别。由于升级改造属于整体项目延续建设,考虑到成本等原因,由原系统建设商承担系统升级改造任务是较佳选择,因此多伦有望凭借此前丰厚的客户资源以及前期的积极布局充分受益。新规的执行预计将在较短时间内对业绩产生贡献,目前已经有广东等地的驾校升级改造项目相继完成。但新规的实施也延长了部分在手订单的收入确认,可能在短期内对业绩造成一定波动。此外,若新规中的驾考分离严格实施,也有望带来4亿元左右驾培设备的增量市场。 积极布局城市智能交通,业务在云南、河北等地区快速推进 公司在深耕驾考以及驾培业务的同时积极布局智能交通业务,逐步开发多平台、多领域产品,已经形成多个系列的软硬件产品体系,涉及大公安、交通大数据、智慧停车等多个领域。此外,鉴于公司在自主信号机产品方面的优势,公司也与科研院所密切合作,进军车路协同领域,积极布局未来智慧交通行业。公司在夯实产品的基础上,不断加大市场开拓及人才引进力度,积极寻求新的区域合作并逐步落地,不断提升智慧交通、智慧城市业务领域市场份额,成效显著,大单频频落地,业务在云南、河北等地快速推进,我们预计2018年有望实现智能交通业务收入利润的快速增长。 维持买入评级 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为44倍,26倍,20倍。考虑到公司主营业务扎实可拓展性强,下游驾培市场空间较大,积极布局智能驾驶、车联网等新业务,维持“买入”评级。
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-31 10.23 -- -- 11.20 9.48%
11.20 9.48%
详细
驾考市场绝对龙头,顺利布局新业务 多伦科技拥有智能驾考、智慧交通和智能驾培三大产品体系。公司是智能驾考领域绝对龙头,目前市占率、营收、毛利率均行业第一。公司已经开拓了多伦学车智慧驾培的新业务模式,将线上和线下相结合;公司的业务布局正在逐渐向智能交通延伸,逐步由子系统集成向综合信息管理平台建设进行扩张。 巩固传统业务——智能驾考稳步向前 公司通过强大研发实力构建了完善的驾考系统产品线,同时配合及时可靠的服务,实现了驾考业务的全覆盖,公司业务覆盖全国30多个省、自治区、直辖市,近500个城市。公司凭借先发优势,以技术为支撑,市场占有率稳居第一。 拓展新领域——智能驾培超预期落地 多伦学车新业务新模式已经在上海、湖南、四川、江西、浙江、山东、辽宁、湖北、河南、安徽、新疆等省份开始落地。截止2017年中报,公司已与全国近200所驾校实现业务合作,区域覆盖19个省及直辖市,租赁机器人智能教练和3D实景场地模拟器产品近千余套,租赁车载计时培训终端产品已超过6000套,业务拓展呈积极上升态势。 业务扩展延伸——智能交通正在布局 目前,公司业务范围已涉及大部分子系统领域,逐步由子系统集成向综合信息管理平台建设进行扩张。公司深度参与区域市场个性化方案设计,研发多个核心业务平台和基础业务应用系统,着力打造具有功能优势的自主产品,进而规划综合信息管理平台。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入5.44亿元、6.10亿元、7.81亿元,归属于母公司净利润分别为2.04亿元、2.24亿元、2.77亿元,EPS分别为0.33元、0.36元、0.45元。 公司深耕驾考主业,积极拓展智能驾培及智慧交通业务,公司坚持科技创新,以科技技术拓展广阔的驾培及交通市场,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新业务拓展进度或低于预期。
沈海兵 9 1
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-19 10.23 12.32 95.25% 11.20 9.48%
11.20 9.48%
详细
事件。 公司10月17日晚发布三季度报,截至9月30日公司实现营收3.86亿元,同比下降38.56%,实现归母净利润0.84亿元,同比下降65.63%。 传统驾考行业增速放缓,公司传统业务订单短期承压。 由于当前受传统驾考行业增速放缓,行业竞争进一步加剧,公司传统驾考业务订单逐步减少。公司三季度实现营收1.21亿元,与上半年整体业绩相比,下滑态势逐渐趋稳。与此同时,针对2017年10月1日起实施新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》(GA1026),公司正对现有机动车驾驶人考场进行升级改造。但相应升级改造工作预计将导致部分本已具备验收条件考场的验收工作有所推迟,使公司在报告期内的收入确认受到一定程度影响。 研发费用持续增加,努力拓展驾培市场。 在报告期内公司仍然致力于驾培市场业务的研发与拓展,由于新业务研发投入增加导致研发费用增加,三季度管理费用达0.26亿元,与同期持平,并未随营业收入下降而同比例下降。在驾培市场拓展方面,公司产品覆盖19个省及直辖市,与全国200所驾校实现业务合作,三季度销售费用达0.15亿元,同比增长78.8%。 维持“增持”评级。随着驾考行业发展的逐步放缓,预计公司未来在传统驾考业务方面仍将收紧,未来随着新修订驾考规则带来考场升级的营收进一步确认,公司在传统业务营收下滑态势将得以放缓。另一方面,目前驾培市场的产品推广目前仍处在培育阶段,公司仍持续投入研发并加大拓展力度,相应业绩放量仍然需要一定时间。因此,我们下调盈利预测,预计2017-2019年EPS 为0.25/0.28/0.33元,参照可比公司给予50倍估值,对应目标价12.5元,维持“增持”评级。 风险提示:驾培产品推进不及预期,行业竞争加剧。
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-19 10.23 -- -- 11.20 9.48%
11.20 9.48%
详细
事件:多伦科技发布2017年度三季报,公司前三季度实现营业收入3.86亿元,同比减少38.56%;公司实现归母净利润8405.79万元,同比减少65.63%,公司实现每股收益0.14元,同比减少65.63%。 投资要点: 传统驾考收入承压,新规升级带来增量:根据公告,公司2017年前三季度营收下滑38.56%,由于费用未随收入同比下降,因此在净利润端出现更大幅度下滑,同比减少65.63%。收入端来看,公司的收入下滑主要原因是受到驾考业务的周期影响,围绕123号令的标准建设考场周期进入尾声,公司收入端承压较为显著,今年以来收入呈现持续下滑态势。今年10月1日起实施新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》( GA1026)将会带来新增需求,目前公司正对现有机动车驾驶人考场进行升级改造,预计相关收入有望在明年实现确认,公司收入有望实现回升。费用端来看,公司在研发、管理及销售等领域仍然持续布局,相关费用维持高位,未有随收入减少而减少,尤其是研发端,为驾培业务相关新产品的布局持续进行,因此净利润减少幅度更甚,但长期来看,研发费用的投入将为公司后续新业务的爆发奠定坚实基础。 中长期看,公司驾培业务有望放量接棒增长:受益于驾培智能化趋势发展,公司目前在驾培业务领域布局深远,前三季度公司通过召开新品发布会和培训授课等方式推出了“智慧驾培+互联网”的全新理念,先后在江苏、山东、辽宁、江西、河北等多地进行线上产品与线下设备的精准推广,业务上升趋势明显,目前公司已与全国近200所驾校实现业务合作,区域覆盖19个省及直辖市,租赁机器人智能教练和3D 实景场地模拟器产品近千余套,租赁车载计时培训终端等产品拓展呈积极上升态势。但目前来看,相对驾考占收入约85%比重来看,驾培接棒公司持续增长尚待时日,预计驾培业务在明年至后年有望逐步放量。 下调至“增持”评级:由于公司前三季度净利润持续大幅下滑,我们下调对公司的盈利预测,预计2017-2019年净利润分别为1.45/2.41/3.21亿元,2017-2019年EPS 分别为0.23元/0.39元/0.52元,目前股价对应PE 分别为52/31/23倍,同时我们看好公司中长期业务回暖趋势,将公司评级下调至 “增持”。 风险提示:驾考业务进展低于预期;驾培业务推广低于预期。
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-19 10.23 -- -- 11.20 9.48%
11.20 9.48%
详细
前三季度业绩同比下滑65.63%,业绩符合预期。 多伦科技10月17日晚间发布三季度业绩公告,公司前三季度实现营业收入3.86亿元,较上年同期减38.56%;实现归母净利润为8405.79万元,较上年同期减65.63%,业绩符合预期。公司第三季度营业收入为1.21亿元,较上年同期减41.21%;实现归母净利润1824.03万元,较上年同期减75.05%。 传统驾考业务订单逐步减少,公司预计全年业绩可能发生较大下滑。 因为驾考行业增速放缓,行业竞争进一步加剧,公司今年传统驾考业务订单逐步减少,从同行公司公开信息来看该趋势较为明显。同时公司今年加大研发投入推进驾培业务,积极布局图像识别等技术,从而研发费用有所增加,进一步压缩了公司利润。此外10月1日起实施新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》,该项升级改造工作导致部分验收工作有所推迟,一定程度上影响了收入确认。基于以上理由,公司预期全年业绩可能发生较大下滑。但是考虑到政策持续推动行业服务升级,驾考驾培行业持续向智能化升级等因素,我们预计行业未来依旧具有长期可持续性的增长空间。 驾考行业新标准于10月1日正式实施,政策利好带动系统升级改造市场。 最新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》(GA1026)已经于2017年10月1日正式实施,新标准的落地将带动原有驾考系统升级改造的市场机遇,公司将充分受益,多伦凭借丰厚的客户资源以及前期的积极布局,既可以带来新增业务收入,也将进一步强化与客户的粘性。此次系统升级改造将涉及到传感器、视频存储系统等内容,因此预计新规的执行将在较快时间内落地,从而在较短时间内对公司业绩产生贡献。 驾培业务快速推进,有望逐步接力驾考业务。 多伦科技紧扣政策发展,依托强大的驾考设备积极拓展驾培业务,全力打造的机器人智能教练可提供驾驶技能评估和训练科目自动评判功能,可以全面推动培训驾考智能化,成熟产品的单品放大效应显著。根据公司公众号显示,公司近几个月已经与甘肃、山东、江苏、新疆等省市的多个驾校签署合作协议,实现了智慧驾培业务的快速推广,2017年逐步开始贡献业绩,我们预计后续有望接力驾考业务过去三年的快速成长态势。 维持买入评级。 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为49倍,30倍,23倍。考虑到公司主营业务扎实可拓展性强,下游驾培市场空间较大,积极布局智能驾驶、车联网等新业务,维持“买入”评级。
沈海兵 9 1
多伦科技 通信及通信设备 2017-08-22 12.15 13.31 110.94% 14.30 17.70%
14.30 17.70%
详细
事件:公司8月17日发布中报,上半年实现营业收入2.66亿元,同比下降37.27%;实现归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比下降61.62%;扣除非经常性损益的净利润0.63亿元,同比下降63.01%。 传统驾考行业周期性增速放缓,公司围绕传统业务加大推广力度。 公司在报告期内营收与净利润均出现大幅下降,主要是由于该期间验收合格确认收入的订单减少和研发费用上升所致。公司在二季度实现营收1.5亿元,与一季度相比业绩下滑态势趋稳。面对周期性行业增速放缓的客观环境,公司继续保持新增考场建设的市场份额,通过加大新产品的市场推广力度,逐步培育并巩固在驾考业务的市场地位。报告期内,传统驾考业务在部分地区增速明显。 产品毛利率有所下滑,研发费用持续加大。 报告期内,公司产品毛利率为56.4%,同比下降约7%,从而导致净利润减少幅度大于营业收入减少幅度,主要由于公司持续加大研发投入所致。在报告期内,公司研发费用为0.28亿元,占营业收入比重达10.51%,较上年同期增长62%,共取得计算机软件著作权15项,软件产品登记证书9项等多项成果,为在10月1日即将正式实施的驾驶人考试行业标准等业务提前进行布局和技术储备。 努力打造全新驾培生态圈,业绩放量尚需时日。 作为全新驾培生态圈的倡导者和推行者,公司在报告期内秉承“智慧驾培+互联网”的全新理念,先后在江苏、山东、辽宁、江西、河北等多地进行线上产品与线下设备的精准推广,与全国近200所驾校实现业务合作,区域覆盖19个省及直辖市,租赁机器人智能教练和3D实景场地模拟器产品近千套,租赁车载计时培训终端产品超过6000套,业务拓展呈积极上升态势。 维持“增持”评级。随着驾考政策红利释放的逐步趋缓,预计公司未来在传统驾考业务方面仍将收紧,驾培市场的产品推广目前仍处在培育阶段,业绩放量尚需时日。预计2017-2019年EPS为0.45/0.56/0.67元,参照可比公司给予30倍估值,对应目标价13.5元,维持“增持”评级。
多伦科技 通信及通信设备 2017-08-21 12.10 14.15 124.25% 14.30 18.18%
14.30 18.18%
详细
业绩同比下滑61.62%,略低于预期。 多伦科技8月17日晚间发布2017年中报,公司于2017年上半年实现营业收入为2.66亿元,较上年同期减37.27%;实现归属于母公司所有者的净利润为6581.76万元,较上年同期减61.62%,业绩略低于预期。其中,二季度实现归母净利润4591万元,较去年二季度下滑42.77%,下滑趋势较一季度有所缓解。 传统驾考业务下滑明显,驾考新规落地有望带来升级改造增量市场。 公司中报业绩出现下滑主要因为驾考这个周期性行业增速放缓,同行公司已于2016年便已显示此趋势。考虑到政策持续推动行业服务升级,驾考驾培行业持续向智能化升级等因素,行业未来依旧具有长期可持续性的增长空间。公司已积极调整,保持新增考场建设的市场份额领先,在部分地区增速明显,如上海新建的科目三考场中,公司取得了近80%的业务。此外,驾考新标准已经落地,将于10月1日起正式实施,还有两个月准备时间,因为是在以前系统基础上的升级改造,预计新规的执行将在较快时间内落地,预计将在今年四季度及明年上半年对公司业绩产生较大贡献。 驾培业务进展顺利,有望逐步贡献业绩。 多伦科技积极引领拓展驾培业务,通过行业大会、培训授课等方式推广全新驾培理念,在江苏、山东等多地精准推广,并通过打造智慧驾培区域体验中心的模式打造多伦学车区域示范标杆,不断加大市场培育力度和市场拓展速度,成效显著:目前已与全国近200所驾校实现业务合作,区域覆盖19个省及直辖市,租赁机器人智能教练和3D实景场地模拟器产品近千余套,租赁车载计时培训终端产品已超过6000套,扎实的产品推广将有望逐步贡献业绩,填补驾考业务下滑的缺口。 加大研发投入,积极布局图像识别等技术在驾考驾培领域的新应用。 公司上半年管理费用同比增长18.41%,主要是因为研发支出投入了2791万元,较上年同期增长62%。公司积极布局人工智能等六大核心技术,目前已经完成了基于图像识别的辅助驾驶、图像识别等新技术在驾驶人考试和培训领域的应用研究,通过引领行业发展强化标杆示范效果带来的先发优势,保障公司未来长期可持续性的增长,并为切入辅助驾驶等相关领域打下坚实的技术基础。 维持买入评级。 考虑到公司中报业绩略低于预期,我们下调公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为51倍,31倍,24倍。考虑到行业估值目前为49倍,公司作为行业龙头应有部分溢价,并且新业务进展顺利,有望逐渐贡献利润,我们认为公司对应2018年业绩合理估值在35-40倍,对应目标价为14.35元-16.4元,维持“买入”评级。
多伦科技 通信及通信设备 2017-05-15 13.39 21.05 233.60% 17.12 27.86%
17.12 27.86%
详细
目前驾考系统推广已进入成熟期,公司凭借技术和渠道优势深耕驾驶人考训市场,仍然持续保持驾考市场龙头地位,享受高于同行10个百分点的毛利率。借助卡位优势,公司在驾驶人考训这个垂直细分领域具有极强业务拓展与变现能力,驾培新业务已经在全国快速推广展开,目前反馈效果较好。根据测算,驾培业务2017-2018年的市场空间分别能达到200亿、250亿,是下一个潜力巨大的蓝海市场。目前公司市盈率位于计算机板块最低20%分位,具备一定安全边际,向上弹性大。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价格64.80元。 支撑评级的要点。 驾考业务继续保持业绩领先,卡位优势明显,龙头地位难以撼动,即使驾考系统电子化投入已经步入成熟期,公司仍然能享受高于同行的毛利率水平。 精准卡位于驾驶人考训这个垂直细分领域,凭借技术和渠道优势带来强大业务延伸能力。驾培新业务快速铺开,有望接棒驾考业务,使公司重回高增长快车道。 从估值的横向对比来看,动态市盈率(36倍)和2017年预测市盈率(27倍)均在计算机板块中处于较低水平。安全边际高,向上弹性大。 评级面临的主要风险。 驾考业务下滑风险,驾培业务推广不及预期风险。 估值。 我们预测2017年、2018年公司净利润分别为3.16亿元、4.14亿元,每股收益分别为1.53元、2.00元,对应市盈率27、21倍,维持买入评级,目标价64.80元。
多伦科技 通信及通信设备 2017-05-12 13.52 21.05 233.60% 17.12 26.63%
17.12 26.63%
详细
多伦科技发布2016年年报及2017年一季报。2016年全年公司实现营业收入8.32亿元,同比增长13.52%;归母净利润3.09亿元,同比增长1.26%。2017年1季度营业收入1.16亿元,同比减少49.86%,归属母公司净利润1,990万元,同比减少78.19%。结合市场估值体系切换,我们将目标价格下调至64.80元,维持买入评级。 支撑评级的要点。 2016年驾考业务增速趋缓,产品毛利率略微下降。科目一二营收3.86亿元,同比增加14.27%,毛利率58.81%,比2015年减少4.51个百分点;科目三营收3.38亿元,同比增加11.49%,毛利率68.93%,比2015年减少2.12个百分点。传统驾考营收增速趋于减缓,随着产品进入成熟期,驾考高毛利率有所下降,但仍具有63.53%的水平,高于同行约10个百分点。 2017年一季报受公司布局和推广新业务模式影响,业绩出现一定幅度波动。1季度内完工并取得验收报告的订单较上年同期减少,同时,1季度管理费用同比增长43.13%,归母净利润同比下滑幅度(78.19%)高于营收下滑幅度(49.86%)。 2017年是新、老业务交叠过渡年,未来驾培业务快速推广,有望接棒驾考,重回高增长。作为对驾考业务市场空间局限的突破,公司推出的驾培业务在全国驾校快速铺展,预计将成为接棒驾考业务的重要力量;计时培训与模拟器业绩抢眼,智能交通与模拟器租赁业务板块有望为公司贡献超预期业绩;智能机器人教练试水长沙,AI场景化率先落地,变现公司技术优势和渠道优势,客户反应热烈。预计2017年驾考业务总体保持稳定态势,新业务模式正在加速落地。 加大研发投入,保持技术先发优势。研发费用4,380万元,同比增长61.47%。持续高研发投入,有利于公司保持技术先发优势,巩固已有业务,拓展新业务。 评级面临的主要风险。 驾考业务市场瓶颈风险,驾培业务推广不及预期风险。 估值。 我们预测2017-19年公司净利润分别为3.42亿元、3.78亿元、4.16亿元,每股收益分别为1.65元、1.83元、2.05元,维持买入评级,结合市场估值体系切换,目标价格由108.41元下调为64.80元。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名