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高宏博

华泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0570515030005,曾供职于华创证券研究所...>>

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启明星辰 计算机行业 2017-05-04 17.00 -- -- 19.37 13.94% -- 19.37 13.94% -- 详细
网络安全龙头营业收入增速符合预期,净利润增速低于预期。 启明星辰发布2016年度报告,公司2016年实现营业收入19.27亿元,同比增长25.65%;营业利润1.33亿元,同比减少12.19%;归母净利润2.65亿元,同比增长8.62%;扣非归母净利润2.48亿元,同比增长21.94%。 同时公司公布2017年一季度报告,公司一季度实现营业收入2.87亿元,同比增长24.42%;净利润亏损671.02万元。公司预计2017年上半年净利润亏损1000万元至0万元。公司2017年的经营目标营业总收入24亿元,归母净利润4.5亿。 营业收入稳定增长,安方高科商誉减值计提影响当期利润。 公司的经营情况良好,全年实现营业收入同比增长25.65%,实现了良好增长。报告期内,公司对安方高科完全并表,其营业收入1.07亿元全部并入安全服务与工具项目,该项同比增长80.52%,但由于军改、电磁屏蔽市场竞争加剧、营改增等影响,一方面拉低了安全服务项的毛利率,管理费用增加,另一方面安方高科2016年扣非净利润亏损337.13万元,没有完成业绩承诺,商誉计提减值准备6197.68万元,影响了当期利润。除去安方高科商誉减值计提影响,公司营业利润同比增长29.8%,公司净利润高速成长逻辑成立。 信息安全龙头企业,产品市场优势明显。 公司是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商,拥有完善的专业安全产品线,其中统一威胁管理、入侵检测与防御、安全管理平台市占率第一,同时在安全性审计、安全专业服务方面保持市场领先地位;公司积极推进云安全战略,已完成大部分产品的虚拟化、云化工作;政府、军队/军工、电信、金融、能源、交通、制造等行业市占率高,在政府军队覆盖率达80%。 随着信息安全行业景气度逐年提升,公司未来发展前景向好。 《网络安全法》将年内实施,作为行业龙头即将迎来业绩向上拐点《网络安全法》已通过并于2017年6月起实施。《网络安全法》对党政军和重要行业部门信息系统安全可控提出明确要求,将大大促进网络安全系统的建设速度。公司是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商,在多个关键行业市占率第一,随着信息安全行业景气度逐年提升,公司业绩向上拐点即将到来。 信息安全龙头前景向好,维持买入评级。 预计公司2017~2019年净利润分别4.5亿元、6.08亿元、8.2亿元, PE 分别为38、28、21倍。随着信息安全行业景气度逐年提升,作为信息安全龙头企业,公司产品市场优势明显,同时不断地并购整合,有望打造中国版的赛门铁克,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不达预期,网络安全设施建设不达预期
中国长城 计算机行业 2017-05-04 9.57 -- -- 9.80 2.40% -- 9.80 2.40% -- 详细
重组完成,2017年一季度四家报表正式合并 中国长城发布2016年年度业绩报告,2016年营业收入为691.28亿元,较上年同期减5.22%;归母净利润为3314.78万元,上年同期亏损3566.67万元;扣非归母净利润为3815.54万元,上年同期亏损3746万元。同时公司发布2017年一季度业绩报告,报告期内营业收入为24.18亿元,较上年同期减85.58%;归母净利润为1.5亿元,较上年同期增213.52%;扣非归母净利润为1.16亿元,较上年同期增491.90%。 冠捷亏损置出,军工收入增加,净利润大幅增长 公司2016年实施了重大资产重组,将长城电脑、长城信息、中原电子、圣非凡四家公司整合及冠捷科技置出,并于2017年1月实施完成。截止2016年12月31日,重大资产重组尚未完成,公司2016年净利润扭亏主要是由于公司对海外电视业务进行了大幅改革,通过改善通路库存监控管理、强化市场波动应对能力和加强产品研发设计等措施,海外电视业务转好所致。2017年一季度,随着整合完成,合并报表范围发生了较大变化,公司收入减少主要是由于合并范围减少冠捷科技导致,净利润增幅较大主要是合并范围变化、子公司军工产品和金融行业项目产品收入增加所致。 军民融合自主可控巨轮即将起航 作为中国电子“二号系统工程”重要载体及资源整合核心平台,重组后中国长城将成为中国电子自主可控计算的重要载体,中国电子军民融合的信息安全重要平台。军工业务方面着眼国家网军建设、自主可控军事信息系统建设和信息化装备、海洋信息安全产业等方面的军工业务市场,成为国家军事信息系统和装备的重要提供商及服务商;网络安全与信息化业务方面,重点发展自主可控私有云/混合云解决方案,并向云计算服务运营拓展;军民融合业务方面,实现军民融合产业深度发展和军工及民用业务的协同共进。军民融合自主可控巨轮即将起航。 自主可控产品优势明显,未来市场空间广阔 公司完成了基于飞腾平台的终端和服务器产品的统型、优化、测试验证和试生产工作,产品的直通率已经接近X86架构的产品。在工信部最大规模和最长时间的测试中,长城的飞腾终端和服务器排名第一,此次测试选用长城的飞腾终端和服务器产品的系统集成商数量排名第一,为即将展开的重大试点示范项目奠定了基础,预计十三五期间可达千亿规模,公司有望达到一半以上的市场占有率,市场空间广阔。 军民融合自主可控有望爆发,维持买入评级 我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为8.5亿元、12亿元、15.6亿元,对应PE33、24、18倍。公司信息安全自主可控、军工电子等业务前景良好,CEC具有大量相关优质未上市资产,进一步注入预期强烈,维持买入评级。 风险提示:宏观经济不达预期,自主可控进度不达预期
易华录 计算机行业 2017-05-04 32.05 -- -- 32.69 2.00% -- 32.69 2.00% -- 详细
拟以5.2亿元收购国富瑞数据系统55.24%股权,终止此次重大资产重组 易华录27日晚间公告:1、公司拟与国富商通签署《关于国富瑞数据系统有限公司之股权转让协议》,拟以自有资金5.2亿元收购国富商通完成股份整合后所持的国富瑞数据系统有限公司的55.24%股权,其中7800万元转让款将由国富商通在股权转让款支付完毕一年内在二级市场购买易华录股票。国富商通承诺国富瑞2017-2019年净利润分别不低于6800万元、8200万元、1亿元,即合计净利润不低于2.5亿元;2、鉴于现金收购形式已不满足重大资产重组条件,公司决定终止此次重大资产重组。 专业数据中心及云计算服务商,大型项目经验丰富 国富瑞原先是CIECC旗下承担数据中心和云计算板块业务的控股子公司,其在北京、苏州等地运营管理十一个高等级数据中心,已成功为为商务部、国家电网、中国保险行业协会、三星数据(中国)等重要客户提供专业化服务,客户范围涵盖政府、金融等重要领域。国富瑞大型项目经验丰富,已成功运营国家“金关”工程主干网--外经贸专用网,以及全国唯一的“同城-异地”三地容灾备份系统。公司2015和2016年分别实现营收1.6亿元和1.7亿元,净利润3768万元及4243万元,具有较高盈利能力。 与易华录数据湖业务协同效应显著,提供牌照及建设运营服务支持 易华录明确以数据产业为转型升级方向,在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑。数据湖将以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点,从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。此次收购完成后,国富瑞在有效增厚公司业绩的基础上将与公司数据湖业务产生充分协同:一方面易华录可以获得相应的IDC牌照资质,而另一方面国富瑞专业化的建设运营及技术服务经验也将对公司的数据湖战略、蓝光存储等业务形成有效支持。 把握雄安新区带动的智慧城市需求,20亿京津冀投资基金加码京津冀业务 雄安新区有望打造成为智慧城市建设标杆项目,将从多方面推动智慧城市建设需求。易华录作为央企控股的智慧城市及智能交通领军企业,有望充分把握此次建设机遇:一方面公司在河北地区订单丰富,已经承接了正定县、鹿泉区等地区智慧城市项目以及公安机关路面动态科技防控工程等智能交通项目;另一方面子公司山东易华录参与发起设立20亿元规模的河北冀财京津冀投资发展基金,该基金将优先支持区域内已经设立或准备设立智慧城市发展基金的城市,易华录在京津冀地区的智慧城市项目建设有望进一步加码。 上调盈利预测,维持买入评级 考虑此次收购国富瑞对业绩的影响,我们上调易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE为45倍,33倍以及26倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
中国软件 计算机行业 2017-05-03 24.60 -- -- 24.30 -1.22% -- 24.30 -1.22% -- 详细
营业收入稳步提升,净利润继续亏损 中国软件发布2017年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为8.27亿元,同比增长15.34%;归母净利润亏损8872.19万元,去年同期亏损4391.40万元;扣非归母净利润亏损9571.49万元,去年同期亏损5608.12万元。公司预计2017年上半年净利润继续亏损。 自主可控研发投入加大,季节性因素影响净利润 公司一季度营收增长稳定。净利润亏损幅度扩大,一方面是由于公司所属行业为计算机软硬件集成,由于季节性因素影响,一季度采购成本加大,毛利率比去年同期减少;另外,本期实现的收入中服务化业务收入同比减少引起毛利减少,本期递延收益确认较少,以及子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信软件退税款本期尚未收到,影响了当期净利润;第三,本期开发支出2479.25万元,同比增长98.64%,主要是由于子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信自主可控项目研发投入所致。随着党政办公国产替换项目的推进,公司全国产业务即将迎来收获期。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。总规模60亿元的重大项目二期即将展开,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 创新技术支撑,重点行业全面开花 公司以云计算、物联网、移动互联网、大数据等新一代信息技术及智慧城市建设为契机,为涉及国计民生的关键行业客户提供信息化咨询、集成、软件开发、运维等服务,在铁路通信行业、城市轨道交通、专利、金融、医卫、央企市场、海关总署、工商领域、残联文联等行业解决方案取得积极进展,其中铁路专用通信及数字调度产品遍布全国所有18个铁路局,并覆盖高速铁路、客运专线50%左右的市场份额;自动售检票系统AFC业务保持行业领先地位,围绕AFC的手机支付业务发展迅速。全行业的拓展为公司营收稳定增长提供有益支撑。 自主可控国家队,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为52倍、31倍和22倍。软件行业国家队,在全行业支撑营收稳定增长的同时,自主可控产业即将迎来爆发,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,宏观经济不达预期。
三联虹普 计算机行业 2017-04-27 38.88 44.10 12.27% 43.00 10.60%
43.00 10.60% -- 详细
2016年业绩减少28.98%,业绩低于预期。 三联虹普4月25日晚间发布2016年年报,公司于2016年实现营业收入为2.47亿元,较上年同期减34.14%,实现归属于母公司所有者的净利润为8172.75万元,较上年同期减28.98%,业绩低于预期。同时三联虹普发布了2017年一季度报告,公司实现营业收入1.2亿元,较上年同期增17.05%,公司实现归属于母公司所有者的净利润为3125.36万元,较上年同期减29.88%。 纺丝项目解决方案营收减少是业绩下滑主因,整体业务毛利率持续提升。 公司16年业绩下滑主要是因为行业阶段性,结构性产能过剩依旧存在,项目进度结算收入的减少导致了纺丝项目解决方案收入大幅减少,该项目实现营收3329万元,较去年同期减少84.16%。此外公司聚合项目解决方案收入实现了16%的增长,维持正常发展状态。公司在2016年各项子业务毛利率持续提升,带动整体毛利率继续上行,毛利率由2015年的46.84%提升至57.61%,整体竞争力进一步加强。 推动智能制造发力存量市场,积极布局其它细分市场的工程技术服务市场。 目前合成纤维行业结构性、阶段性产能过剩的情况依旧存在,行业增量市场发展持续放缓,公司积极挖掘存量市场潜力,横纵共同发力保障公司快速成长:一方面,将国际先进经验技术与公司融合,积极拓展信息化、智能化服务业务,从而通过先进的技术对庞大的化纤行业存量市场进行升级优化,目前已经有所成效,2016年已经有1842万元的收入开始体现;另一方面,公司重点布局合成纤维的其他几种细分领域,积极拓展新客户群体,挺进了化纤最大产能品种涤纶服务领域,从而为公司后续发展奠定了坚实基础。 大数据工厂项目定增完成,助力纺织产业转型升级。 三联虹普纺织行业大数据工厂项目定增已经完成,公司希望建立一套自动化、批量化地完成大数据采集清洗到处理分析并应用的软硬件平台系统,从而为纺织产业企业、相关金融机构及政府部门等提供高性能有价值的数据应用服务,助力化纤纺织企业向智能化制造方向转型:一方面可以通过数据分析为化纤纺织企业提供高附加值的经营决策服务,从而更全面地满足客户转型升级的需要;另一方面可以增强客户粘性,并且对公司的传统工程服务产生协同作用,从而更好的推动纺织行业转型智能制造。 维持买入评级。 考虑到公司所处行业短期内依旧处于转型升级阶段,行业投资可能持续放缓,因此下调公司的盈利预测。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.05亿元、1.4亿元、1.88亿元,对应EPS分别为0.63元、0.83元、1.12元,对应PE为62倍、47倍、35倍。我们认为对应17年业绩合理PE区间在70-75倍,对应目标价为44.1元-47.25元,维持买入评级。 风险提示:锦纶行业市场恢复进度不达预期,产业大数据工厂投资及需求不及预期。
丰东股份 机械行业 2017-04-27 34.58 -- -- 37.27 7.78%
37.27 7.78% -- 详细
公司2017Q1业绩增长1116%,位于业绩预告上限 1、丰东股份发布2017年一季报,实现营收1.49亿元,同比增长63.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3005.23万元,同比增长1115.82%;扣非后归母净利润2821.79万元,23,083.55%;公司预告2017Q1实现归母净利润约2500万元~3100万元,同比增长911%~1154%,实际业绩位于预告上限。2、全资孙公司方欣智慧与黄山市黄山区政府签署战略合作协议,双方合作成立产业园,并由方欣智慧自主运营管理,产业园的策划案、所有相关运作的技术手段和方法等知识产权由方欣智慧所有。3、全资子公司方欣科技设立“广州市金财互联小额贷款有限公司”,注册资本3亿元。 方欣科技并表贡献主要业绩,牵手黄山区政府进军产业园领域 公司2017Q1业绩高速增长主要得益于收购方欣科技并表所致,方欣科技是互联网财税龙头企业,自2016年11月份开始并表,自此互联网财税成为公司的支柱业务,未来公司有望凭借财税云付费用户快速增长与ARPU值提升共振实现业务高速增长。公司与黄山区政府合作产业园,旨在利用黄山区提供的产业园税收优惠、配套服务等方面的优惠政策,直接将自身在招商、税筹等方面的优势复制到产业园,实现财税业务的批量落地。 成立互联网小贷公司,旨在财税大数据金融变现 本次设立的互联网小贷公司将成为方欣募集资金投资项目“企业大数据创新服务平台”的配套项目。我们认为,公司成立互联网小贷公司,旨在利用方欣财税云平台上积累的中小微企业以及供应链相关企业的票、财、税数据等在用户资源和授权许可的前提下,通过运用大数据和人工智能等技术,建立征信和风控体系,从而实现财税大数据的金融变现。 卡位财税服务刚需,构建“线上+线下”一体化财税生态圈 面对企业服务市场万亿空间且行业集中度较低的现状,方欣提出以“互联网平台”+“服务流水线”的模式,以线上财税云服务平台为主,线下整合企业服务公司为辅,计划三年之内建立以票财税数据为核心、基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务的泛财税平台,并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。线上财税云平台利用金三纳税服务平台在全国推广的契机实现企业用户数和ARPU值的提升;线下切入代记账领域,计划全国布局10万线下服务网点和多种线上服务渠道实现与用户零距离接触;建设百座共享服务中心(代帐)实现规模化作业大幅降低服务成本。 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2019年归母净利润为2.10亿元、2.89亿元、3.86亿元,对应EPS为0.43元、0.59元、0.79元,对应PE分别为80倍、57倍、44倍。公司卡位优势显著,未来三年业绩超预期概率大,公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。 风险提示:财税云服务推广不及预期;线下渠道竞争加剧。
超图软件 计算机行业 2017-04-27 18.67 -- -- 20.19 8.14%
20.19 8.14% -- 详细
2017年一季度业绩增长339%,符合预期 超图软件4月25日晚间发布2017年第一季度报告,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长117.33%;实现营业利润674.10万元,同比增长841.31%;实现归属于上市公司股东的净利润764.42万元,较去年同期增长338.61%,业绩符合预期。 主营业务保持快速增长,并购标的纳入合并报表进一步驱动业绩高增长 公司业绩保持快速增长的驱动力主要来源于内生外延的共同发力:一方面,全国各地的不动产登记系统还处于持续建设期,公司积极把握市场机遇,加强市场开拓,订单获取进一步加强,从而主业保持快速增长态势:母公司一季报营收同比增长51%,归母净利润同比增长67%;另一方面,去年完成收购的南京国图以及北京安图开始纳入合并报表,也显著的提升了公司一季度业绩。 不动产登记市场持续景气,数据整合将成为今年建设重点 不动产登记市场今年将保持高景气态势,一方面还有部分市县未完成基本的发证功能,这块市场还在继续, 公司将持续服务大量的发证阶段获取的客户;另一方面,不动产登记今年的重点逐步转向数据整合上面,当前市场招投标项目也主要集中在数据整合上,比如超图最近中标的2295万元的烟台市数据整合订单。同时数据整合完成后还需要实现各个部门之间数据的互联互通以及与社会机构的数据共享,又将会是新的市场机遇。此外,林地等自然资源不动产登记也逐步推进,综上而言,不动产登记行业将会持续保持较为快速的发展,从而为超图等相关企业提供更大的市场机遇。 收购上海数慧完善规划信息化布局,坚持内生外延双轮驱动发展战略 超图3月17日公告以2.3亿元收购上海数慧100%股权,完善了公司在规划信息化领域的布局,也通过此次收购为后续参与城市建设信息化项目打下基础。当前GIS行业陆续迎来不动产登记信息系统、智慧城市及第三次国土资源调查等重大市场机遇,同时在信息安全、国产替代等政策引导下GIS平台和相关行业应用都会迎来较好发展机遇,因此公司持续坚持内生外延双轮驱动战略,通过外延并购的方式实现技术、人才、市场等资源的产业高效整合,从而促进公司加速发展。 业绩持续高增长,维持买入评级 我们预计公司17-19年归母净利润为分别为2.17亿元、3.22亿元以及4.42亿元,EPS为0.48元、0.72元以及0.98元,对应当前股价PE为39倍,26倍以及19倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
易华录 计算机行业 2017-04-27 34.00 -- -- 34.00 0.00%
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2017年一季度业绩增长30.33%,符合预期 易华录4月24日晚间发布2017年一季度业绩报告,公司在报告期内实现营业收入5.15亿元,较上年同期增48.10%;实现归属于母公司所有者的净利润为2699.2万元,较上年同期增30.33%,业绩符合预期。 智慧城市建设热潮有望持续,雄安新区的设立进一步加快产业步伐 智慧城市是“十三五”期间我国推进城市化的重要抓手,多地政府在政府工作报告或“十三五”规划中明确提出将要或正在建设智慧城市,产业建设热潮有望持续。而作为千年大计的雄安新区的设立则是进一步推动了智慧城市建设的步伐,雄安新区的建设重点任务中包含多项智慧城市建设内容,其有望打造成为高标准的智慧城市标杆,从实际经验出发破解智慧城市建设难题,从而从顶层设计、技术标准等多方面推动绿色智慧城市行业发展。易华录作为智慧城市及智能交通的领军企业,有望充分享受这次智慧城市建设的市场机遇。 将大数据产业作为公司未来的主要发展方向,加快向数据产业转型升级 公司将大数据产业作为公司未来的主要发展方向,积极对现有产业结构做出调整,开始打造实施“1+4”战略,运用互联网思维推进产品、商业模式等多方面机制的创新,构建基于人工智能的“交通云、视频云、信用云、存储云、养老云”服务,通过海量数据的信息汇聚与智能分析,形成易华录城市数据湖,从而加快向数据产业转型升级。公司积极推动政府数据开放的同时打造自身数据流量入口,形成数据洼地,从而通过多种方式构建互联网业务运营和盈利模式,促进线下线上业务的融合发展。 PPP模式助力订单快速增长,业绩有望逐步体现 易华录通过PPP的模式与政府和社会资本合作,从而快速跑马圈地,进行全国范围的推广,助力业务快速成长,订单增长效果显著,2016年已经成为公司成立以来新拓展城市数量最多的一年。考虑到PPP模式建设周期,我们认为经过前期半年至一年的准备工作后,PPP项目将逐渐进入建设阶段,从而在业绩上逐步体现出来,这类PPP的项目将为公司后续持续高速增长奠定坚实基础。 维持“买入”评级 暂不考虑此次收购国富瑞对业绩的影响,我们预计易华录2017-2019年收入为27.44亿元、33.98亿元以及42.98亿元,归母净利润为2.26亿元、3.36亿元以及4.49亿元,EPS分别为0.61元、0.91元以及1.21元,对应当前股价PE为56倍,37倍以及28倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
恒生电子 计算机行业 2017-04-27 37.77 -- -- 39.42 4.37%
39.42 4.37% -- 详细
恒生电子2017Q1营收增长31%,归母净利润减少41%,低于预期 恒生电子发布2017年一季报,公司一季度营收实现4.43亿,同比增长31.42%;实现归属于上市公司的净利润4224.91万元,同比减少-41.08%。业绩低于预期。 营收快速增长,研发投入加大导致费用大幅增长拖累业绩 公司Q1营收实现快速增长,预计资本市场及互联网业务表现相对亮眼。公司Q1归母净利润增速同比大幅下滑,主要原因在于公司销售费用及管理费用大幅增长所致。2017年Q1公司营销费用1.58亿,同比增长35.83%;管理费用2.97亿,同比增长46.63%;营销费用率和管理费用率分别为35.68%和67.11%,同比提升1.1个百分点和6.97个百分点;期间费用率高达102.69%。费用率大幅增长主因在于公司员工数量增加及薪酬增长所致,2016年底员工数量同比2015年底增加1000人左右。全年费用预计约为22.9亿元,同比增长15%。 监管环境仍然趋紧,恒生仍处于蓄势待发阶段 目前金融创新受限及市场弱势行情使得券商、基金等在创新业务投入方面更加谨慎,行业整体进入“过冬”模式。在此背景下,恒生将继续投入创新研发,蓄势待发。公司未来几年将实施“端、网、云、数”战略,1)端:千人千面的金融终端(投资赢家、财富终端、机构终端、理财师终端师等)---Light(终端服务支持);2)网:OpenAPI(各类业务服务场景)-GTN(联结资产、开放服务)3)云:业务平台(经纪、资管、财富、交易所、银行等)--XONE(业务基础服务,六大中心);4)数:大数据应用(合规风控、投研、行情资讯、智能投顾舆情分析等)--BDATA(金融大数据中心)。 金融IT龙头业绩触底,维持“买入”评级 因公司控股子公司恒生网络受证监会处罚对2016年业绩造成巨大影响,且恒生网络罚款事宜后续如何处理存在不确定性,因此不考虑恒生网络一次性处置收益。根据年报披露,公司2017年营收预算约为23.9亿元,同比增长10%,费用预算约为22.9亿元,同比增长15%。因此预计公司2017年-2019年归母净利润分别为2.71亿、3.31亿、4.60亿,对应EPS分别为0.44元、0.54元、0.74元。作为拥有“全牌照”的金融IT龙头,其在人工智能、大数据、区块链等Fintecn技术前沿领域重点投入,预计今年将有成果落地,看好其在金融混业背景下连接百万亿的广阔前景,维持买入。 风险提示:恒生网络一次性处置收益无法冲回;监管趋严;市场弱势导致金融机构IT投入减少。
东方网力 计算机行业 2017-04-26 -- -- -- -- 0.00%
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东方网力2016年业绩增长34.69%,业绩略低于预期 东方网力4月24日晚间发布年度报告,公司于2016年实现营业收入14.81亿元,较上年同期增45.68%;实现归属于母公司所有者的净利润为3.35亿元,较上年同期增34.69%,扣非归母净利润为2.79亿元,较上年同期增长13.03%,业绩略低于预期。公司2016投资收益以及资产减值损失均大幅增加,也对公司业绩造成较大影响。 研发费用大幅增加以强化技术积累,业绩短期承压 东方网力2016年业绩不达预期,主要是公司结合用户需求进行产品升级的同时紧随市场发展热点,在云化大数据、深度人工智能和软硬一体化等领域加大研发投入,2016年共计投入2.02亿元,较去年增长90.06%,占公司2016年营业收入比达13.63%,从而一定程度上对公司短期业绩造成压力。但应当看到是网力一直致力于成为最具竞争力的视频监控管理平台供应商和安防人工智能平台的引领者,在核心的深度学习算法研究领域获得多项突破,已经在人脸识别,视频结构化,车辆二次识别等方向居于国内领先水平,技术的领先将为公司未来发展奠定坚实的基础。 传统主业保持快速增长,并购标的基本完成业绩承诺 公司传统主业PVG网络视频管理平台在2016年保持了快速增长,实现收入6.85亿元,较去年同期增长38%,视频图像大数据的深度应用有望推动公司该项业务持续保持高增长发展。此外,公司在过去的几年内通过外延并购的方式强化了在B端安防业务领域的覆盖,并购标的动力盈科以及华启智能在2016年完成了业绩承诺,嘉崎智能则是实现了2025万元的扣非归母净利润,略低于此前2200万元的业绩承诺。公司后续有望持续通过外延方式夯实B端安防业务,此前较为充分的并购整合经验将很大程度上提升公司在技术、市场等方面协同发展的能力,助力公司持续高成长。 携手多方打造万象人工智能研究院,打造产业应用驱动的人工智能加速器 东方网力携手京山轻机、汤臣倍健与物灵科技、格灵深瞳以及奇点汽车,并联合真格基金共同发起成立万象人工智能研究院,主要参考基金模式运营的创新性,结合多方优势帮助科研成果在多个行业和跨产业中开花结果,从而打造成为产业应用驱动的人工智能加速器。公司通过万象研究院的设立深化在人工智能领域的布局,聚集并挖掘在人工智能行业的优质公司和团队,稳健推进公司在相关领域的技术积累和产业布局。 维持买入评级 预计公司2017-2019年净利润分别为4.66亿元、6.22亿元、8.06亿元,对应EPS分别为0.54元、0.73元、0.94元,对应PE为37倍、28倍、21倍,维持买入评级。 风险提示:安防行业整体投资规模不达预期;业务回款风险;技术竞争风险。
太极股份 计算机行业 2017-04-26 28.11 -- -- 28.23 0.43%
28.23 0.43% -- 详细
营业收入稳步提升,季节性因素影响净利润 太极股份发布2017年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为12.89亿元,同比增长9.56%;归母净利润为1700.31万元,同比增长2.75%;扣非归母净利润为1478.11万元,同比减少9.22%。公司所属行业为计算机软硬件集成,业绩变动主要受经营的季节性因素影响。公司预计2017年上半年实现净利润约1798.17万元~2697.26万元,同比增长0.00%~50.00%。 雄安新区引领,智慧城市业务稳步增长 公司作为CETC新型智慧城市业务板块的骨干企业,在中国电科统筹推进下,公司积极参与深圳、福州、嘉兴等国家新型智慧城市试点工作,以政府治理为核心的智慧城市整体解决方案在全国得到良好的推广应用;此外,CETC表态坚决拥护设立河北雄安新区的重大决定,雄安新区有望成为高标准的智慧城市标杆,绿色智慧城市给公司发展带来重大机遇,公司将充分把握雄安新区建设大好契机,智慧城市业务全力推进。 自主可控产业链完整布局,党政办公引领即将爆发 公司已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,并筹建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”,成为在国内具有影响力的自主可控产品集成适配攻关基地和军民融合安全可靠系统解决方案中心。全国产化替代项目二期试点有望近期展开,总规模60亿,2017年底完成大部分;之后的三期全面替换软硬件共计1000亿市场空间。太极股份作为信息安全国家队CETC集团的自主可控平台,预计拿到20%市场规模,有望成为公司未来新的业绩爆发点。 云服务初现成效,政务云业务大有可为 以云计算和大数据技术为代表的新一代信息技术在政府、公共安全、司法等政务行业开始得以应用,并呈现快速发展的势头。北京市级政务云平台上线,正式面向全市各委办局和部分区县提供基于云的服务,已有近40家市级单位的百余个信息系统在太极政务云平台上运行或测试,创建了全国政务云典范,也为公司进一步发展政务云服务业务奠定了坚实基础。另外公司先后中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目,随着政务云业务的全面铺开,公司云业务有望加速推进。 自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年备考净利润为4.35亿元、6.15亿元、7.13亿元,全面摊薄后EPS分别为0.98元、1.39元、1.61元,对应备考净利润PE为29倍、20倍和17倍。公司在传统IT服务业务稳步增长的同时,自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,政务云推进不达预期。
中科曙光 计算机行业 2017-04-26 25.52 -- -- 29.52 15.67%
29.52 15.67% -- 详细
营收增长符合预期,2016年一季度海光投资收益影响净利润增速。 中科曙光发布2017年一季度报告,公司2017年一季度8.21亿元,同比去年24.29%,归母净利润为1895.23万元,,同比减少37.45%;扣非归母净利润1419.63万元,相比于去年一季度的亏损,今年扭亏。公司主业经营状况良好,营业收入同比增长24.92%符合市场预期,2016年一季度公司参股企业天津海光其他股东溢价形成投资收益2923万元,影响了净利润增速。由于销售收入增加,扣除政府补贴和投资收益等非经常性损益项目之后,公司净利润大幅增加,符合市场预期。 高性能计算龙头,主营业务稳步增长。 公司在高端计算机、存储等硬件领域已经成为国内市场主要供应商之一。在高端服务器领域,实现CPU和网络模块的全线升级,进一步增强产品竞争力;在高性能计算领域,获批“地球系统数值模拟装置”的建设以及“E级高性能计算机原型系统研制”项目,显示强大的核心技术竞争力;在存储领域,2016年前三季度公司NAS存储产品在中国市场按厂商销售额排名第一位,一季度与乔鼎共同出资设立合资公司曙光存储科技有限公司,为公司加快布局下一代统一架构存储产品创造有利条件。围绕着硬件服务器核心技术达到国际先进水平,营收稳步增长。 全面落实“数据中国”战略,雄安新区智慧城市建设助城市云加速。 公司在“数据中国”战略中提出了从硬件设备提供商逐步向领先的数据综合服务商进军的计划。以“百城百行”为基础,公司推出“城市云品牌连锁”、“智慧城市联合体”等举措,并取得初步成效。截至2016年底,公司已累计建设30个城市云计算中心,初步形成了规模性云数据网络。通过城市云计算中心建设,公司已全面参与了各地政府的智慧城市建设,并形成了一整套智慧城市建设的理论体系和行业应用解决方案。随着雄安新区智慧城市的推进,必将助力公司城市云大放异彩。 大力推进CPU设计研发,全面实现IT产品自主可控。 参股子公司天津海光获得AMD微处理器Zen架构授权,技术架构全球领先,2017年一季度以Zen架构核心为基础的AMD最新CPURyzen发布,性能功耗均全面超越Intel最新i7系列,且价格仅是其三分之一,具有极强竞争力。子公司成都曙光获批先进微处理器国家工程实验室,公司向成都曙光增资6亿元,推动国产CPU研发应用,凸显对CPU设计研发的重视。首款产品预计年内推出,四季度开展国产CPU市场化推广。公司有望在国产CPU企业中脱颖而出,占领核心芯片制高点,前景可期。 城市云和国产CPU推进加速,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.91亿元、4.07亿元、5.70亿元,对应PE为57倍、41倍和29倍。作为高端服务器的龙头企业,在服务器硬件稳定增长的同时,城市云和国产CPU研发推进加速,维持“买入”评级。 风险提示:城市云推进不达预期,核心芯片研发进度不达预期。
聚龙股份 机械行业 2017-04-24 17.52 -- -- 18.38 3.03%
18.05 3.03% -- 详细
聚龙2016年业绩增长20%,2017Q1业绩增长44% 聚龙股份发布公告,公司2016年实现营收9.3亿元,同比增长4.88%;实现归母净利润3.12亿元,同比增长20.07%;扣非后归母净利润为3.06亿元,同比增长26.48%。业绩略低于快报。2017年一季度实现营收9214.72万元,同比减少10.20%;实现归母净利润1522.26万元,同比增长44.44%;实现扣非后归母净利润1074.49万元,同比增长5.91%。业绩符合预期。 大行招标延迟拖累业绩,成本费用控制出色 2016年公司营收仅实现微幅增长,其中向培高连锁提供智能收银设备及相关系统实现收入3.23亿元,对公司营收贡献较大。公司2016年业绩低于预期主因是中行、工行、农行、邮储银行等大行纸币清分机项目招标延迟,导致公司订单大幅低于预期。报告期内公司净利润增速高于营收主要得益于公司出色的成本费用控制能力,2016年公司毛利率同比提升了近5个百分点,期间费用率降低了超过4个百分点。由于税收返减少,导致公司营业外收入同比减少50%,影响净利润金额约为3000万元。2017年Q1虽然工行、中行、邮储均已落标,但并未进行采购,因此业绩体现并不明显。 三大因素驱动公司2017年传统主业实现快速增长 展望2017年,我们认为三大因素将驱动公司传统主业实现快速增长:1)纸币清分机恢复招标:截止目前,工行、中行、邮储等大行招标相继落地,且公司高毛利的中大型产品优势明显,进口替代加速,今年纸币清分机有望迎来恢复性增长;2)新产品有望爆发:硬币处理设备百亿级市场空间,且央行去年底发布强制政策要求3年内完成硬币处理设备的铺设,今年有望爆发;此外,公司布局多年的单工位清分流水线今年也会有实质性落地;基于金库业务的改造和系统服务方案已经基本成熟具备可落地条件;3)海外市场经过多年积累进入收获期,欧洲和印度大项目今年有望实质性落地。 培高供应链管理进展顺利,消费电子5月有望落单,将成最大催化剂 培高供应链管理业务进展顺利,预计将在年内完成山东省门店覆盖并继续拓展4-6省区域。2016年公司整合国内顶尖的计算视觉团队成立聚龙智瞳进入基于手机等消费级需求的计算光学与计算机视觉领域。形成涵盖低照度高清拍摄、光学防抖、HDR宽动态影像处理、3D立体成像、高码率视频压缩等系列智能手机计算光学技术和整体解决方案产品。目前,聚龙智瞳手机夜拍方案已经达标,有望在5月份新一代手机中规模化应用,届时将带动公司业绩和估值实现双提升。 利空出尽,股价处于底部区间,建议重点布局 预计公司2017-2019年净利润分别为4.87亿元、6.56亿元、8.53元,对应EPS分别为0.89元、1.19元、1.55元,对应PE为20倍、15倍、11倍。当前公司利空出尽,股价处于底部,公司此前刚推出激励计划且员工持股价倒挂(24.04元),安全边际高,且董事长计划增持不低于1亿元,消费电子新业务空间弹性大,建议重点布局。 风险提示:主业增长低于预期;消费电子推进低于预期。
熙菱信息 计算机行业 2017-04-21 44.00 -- -- 50.80 15.45%
50.80 15.45% -- 详细
2016年业绩同比增长49.88%,2017年一季度扭亏为盈 熙菱信息4月19日晚间发布年报,公司于2016年实现营业收入为5.4亿元,较上年同期增33.73%,归属于母公司所有者的净利润为4259.73万元,较上年同期增49.88%。公司同时发布2017年度一季报,实现营业收入为1.22亿元,较上年同期增183.47%,归属于母公司所有者的净利润为147.34万元,上年同期亏损577.08万元。 安防业务快速发展带动业绩高成长,信息安全业务 公司16年业绩快速发展主要受益于安防业务营收以及毛利率的共同提升:公司安防业务营收同比增长68.4%,而毛利率则提升了0.95个百分点。具体业务来看,公司在新疆地区完成了和田、喀什等多地区涉及平安城市、指挥中心等安防建设,安防软件产品同时得到了广泛部署。而在疆外市场,则是在杭州公安等客户处得到实施。而信息安全领域则是因为2016年需求有所减缓,同时部分在跟进项目未能如期完成合同签订导致有所下滑,但2017年该业务应仍能有所增长。 疆外市场拓展效果显著,主业更为集中 熙菱信息扎根新疆,放眼全国,借力上海和西安的人才等优势,将产品和服务向全国其他地区推广,从而为全国公共安全防范保驾护航、为新丝绸之路的发展、国家东进西出战略服务。公司2016年在新疆市场营收22.61%快速增长的情况下,疆外市场营收增长59.83%,疆外市场占比由29.87%增至35.70%疆外市场拓展效果显著。此外公司实行业务聚焦战略,系统集成项目整体有所减少,但针对性的增加了金融、驾校等重点客户的服务和投入。公司安防业务占比由去年的61.82%增加至77.84%,主业更加集中并且聚焦。 把握视频智能安防及新疆建设的历史性机遇,公司有望充分受益 公司面临着发展的历史机遇:一方面,公安视频图像基础设备及应用系统将成为十三五重点建设安防项目,而这正是熙菱的优势领域;另一方面,新疆作为“一带一路”战略的桥头堡,2017年固定资产投资将超过1.5万亿。伴随着基建项目和维稳目标,相应智能安防需求必然显着提升。作为深耕新疆本地的专业安防厂商,熙菱有望受益充分。公司正积极聚焦安防行业发展前沿,立足于安防行业第一梯队,并且持续加大研发投入,尤其是加快人工智能技术应用的落地,通过人才吸引、市场拓展等方式助力公司把握发展机遇,促进业绩持续稳健发展,公司高成长态势有望持续。 维持“买入”评级 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为8.07亿元,11.98亿元以及16.95亿元,归母净利润分别为0.64,1.00以及1.40亿元,对应当前股价PE分别为69,45及32倍,维持“买入”评级。 风险提示:新疆安防市场需求不及预期风险;新产品市场推进不及预期风险;新疆区域外市场拓展进度不及预期风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-04-19 31.40 -- -- 32.39 3.15%
32.39 3.15% -- 详细
营收增速符合预期,中报预告利润低于预期 科大讯飞发布2017年一季报,公司2017年一季度实现营业总收入8.56亿元,同比增长35.29%,实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿元,同比增长4.69%。预计2017年上半年归母净利润0.77亿元至1.79亿元,同比减少70%至30%。 费用大幅增长和2016年投资收益影响,净利润增速放缓 公司在保持原有业务快速增长的同时,积极围绕AI、教育等重点方向开展战略布局,实现2017年一季度营业收入增长35.29%,紧抓技术源头,公司人工智能研发投入和教育业务推广费用提高,管理费用和销售费用分别同比增长39.87%和50.89%,致利润增速低于营收增速。2017年上半年利润负增长系2016年同期公司收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司导致非经常性损益增加1.17亿元,以及公司在人工智能重点应用领域持续加大产业布局和核心技术研发费用增长,影响了当期税后利润增幅,但对提升产业领导者地位,保障未来可持续发展和长期盈利能力奠定了扎实的基础。 人工智能核心技术加大投入,部分认知智能技术取得突破 公司加大人工智能核心技术研发投入,感知智能技术国际领先,部分认知智能取得突破。感知智能领域,语音识别和语音合成技术继续领先;认知智能领域,在常识推理和知识图谱构建大赛中均取得第一名的成绩,阅读理解技术框架指标超过谷歌、IBM等巨头;感知智能+认知智能领域,语音交互、智能评测、口语翻译取得成功应用。公司AI核心技术各项成果,进一步为各产品的市场竞争树立了较高的技术壁垒,为人工智能在产业层面的应用爆发奠定了扎实的基础。 智学网&智慧课堂业务推进迅速,AI+教育变现前景向好 在“人工智能服务教育”理念指导下,公司构建了智慧考试、智慧校园、智慧课堂、智慧学习一体化智慧教育产品体系。公司也加大了市场营销和推广力度,以考试和作业为引导的“智学网”和考试阅卷系统在全国范围内进行硬件推广,针对学生过程化学习的智慧课堂产品启动渠道建设的“1520”战役,积极在学校方面进行AI+教育终端产品的布局,抢占教育数据入口。目前公司教育市场推进迅速,智学网智慧课堂推广均取得显著成果,人工智能+教育变现前景可期。 AI技术持续创新,AI+多领域变现可期,维持买入评级 我们预计公司2017-2019年公司归母净利润分别为6.23亿元、8.10亿元、10.53亿元,对于当前股价PE70、54、41倍。公司作为人工智能产业引领者将充分受益于正在到来的AI+时代,教育、医疗、汽车等领域的技术应用不断成熟落地将为公司业绩与估值带来巨大弹性,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不达预期,人工智能进展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名