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高宏博

华泰证券

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中国长城 计算机行业 2017-07-12 9.45 -- -- 9.46 0.11% -- 9.46 0.11% -- 详细
半年度业绩超预期,整合增效全年业绩高增长可期。 中国长城发布2017年半年度业绩预告,预计2017年上半年归母净利润2.5亿元至3.3亿元,同一口径下上年同期归母净利润1.637亿元,同比增长53%至102%,超出市场预期。2017年1月,公司重大资产重组项下的四家公司整合及冠捷科技有限公司置出实施完成,在下半年尤其是四季度收入确认占全年大部分的情况下,半年报业绩超预期,整合增效显现出积极成果,全年业绩高增长可期。 项目启动在即,市场空间广阔。 党政国产替换启动在即,预计十三五期间可达千亿规模,其中服务器终端占比20%以上,公司有望达到一半以上的市场占有率,纯硬件收入可达百亿,扩展到关键领域,可达十倍市场空间。再叠加解决方案和服务收入,未来必将成为公司重要盈利增长点。 中国电子自主可控生态体系建设完善,基于飞腾全国产硬件优势明显。 中国电子所属中国软件、中国长城、天津飞腾等单位, “换道超车,替代升级”,在安全可靠软硬件技术、标准、产品、解决方案、生态体系建设取得显著成果,公司基于飞腾平台的终端和服务器产品直通率已经接近X86架构的产品。 获得天津飞腾13.54%股权注入,“整机+CPU”核心技术体系形成。 中国长城成为国内全自主可控“整机+CPU”第一平台,实现核心关键技术、整机与服务相结合的产业链经营模式,为进一步将公司打造为CEC 网络安全和信息化专业子集团及国家信息安全领域领军企业,围绕自主可控的内外部优质资产预计将持续整合注入。 控股股东有望继续增持,增发势在必行。 中国电子前期已增持公司股份3.26亿股,占公司已发行总股份的1.107%,根据承诺,后续有望继续增持2630万股。配套融资方案有效期12个月到今年8月底截止,目前股价距增发价仍有38%空间。重组及配套增发事关国家级自主可控项目和集团核心战略布局,集团和公司将力保其顺利完成。 拟筹划股权激励,公司成为中国电子混改首家试点。 母公司中国电子决定将公司确定为 2017年度中长期激励试点单位,公司拟筹划及推出股权激励计划,以建立、健全中国长城体系下的激励机制,充分调动公司管理团队和核心技术(业务)人员的积极性,提升核心团队凝聚力和竞争力,保障公司战略 目标的实现。中国电子混改迈出第一步。 军民融合自主可控有望爆发,维持买入评级。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为8.5、 12、15.6亿元,对应PE33、23、18倍。公司围绕飞腾CPU 已形成自主可控核心硬件体系,静待项目落地未来空间广阔,,维持买入评级。 风险提示:宏观经济不达预期,自主可控进度不达预期。
太极股份 计算机行业 2017-07-10 29.56 -- -- 30.36 2.71% -- 30.36 2.71% -- 详细
携手海康威视,资源整合共创发展 日前太极股份与海康威视签订了战略合作协议。双方将充分利用太极股份在行业市场和整体解决方案优势、海康威视在专业产品和技术创新优势,围绕云计算、物联网、大数据等新兴技术发展趋势,重点在国家政务信息化、智慧城市、公安、政府、交通、司法、能源等重点领域或行业信息化市场开展合作,积极推动太极应用解决方案和海康威视安防、数据分析等产品之间的融合发展,共同探索及推动新形势下社会综合治理、平安城市、智慧城市的建设模式,为国家信息化发展作出更大贡献。 兄弟联手优势互补,开启CETC太极平台资源整合第一步 作为中国电科旗下的自主可控重要载体,公司软硬件体系逐渐完善,民口行业市场和自主可控优势明显;其控股股东十五所多年以来在军队信息化深耕细作,承担了多项军队重大项目。2017年是国企改革的落地之年,军民融合也受到了国家的持续重视,作为中电科未来重点打造的自主可控平台,集团和十五所的优势资源有望深度整合。此次与海康威视的合作就是兄弟公司优质资源融合,未来CETC对公司的优质资源整合指日可待。 自主可控产业链完整布局,党政办公引领即将爆发 公司已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,并筹建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”,成为在国内具有影响力的自主可控产品集成适配攻关基地和军民融合安全可靠系统解决方案中心。在工信部最大规模和最长时间的测试中,公司的软硬件产品系列名列第二,为即将展开的重大试点示范项目奠定了基础,预计十三五期间可达千亿规模,公司有望达到20%以上的市场占有率,市场空间广阔。 政务领域多年积累,顺应潮流拥抱“互联网+政务服务”新业态 随着去年两会的提出,“互联网+政务服务”成为政务服务的新业态。公司深耕于国内政务信息化建设领域三十年,从最初期的办公自动化建设到“一站两网四库十二金”的国家重大信息化工程,从以国家重大信息化工程为代表的政府核心业务系统的全面推进,再到基于云计算、大数据、人工智能等新技术下的互联网+政务服务时代。目前在北京市、广东省、海南省以及交通等行业,公司都实现了与客户的战略合作。随着“互联网+政务服务”的全面铺开,公司政务服务即将大放异彩。 自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年备考净利润为4.35亿元、6.15亿元、7.13亿元,全面摊薄后EPS分别为0.98元、1.39元、1.61元,对应备考净利润PE为31倍、22倍和19倍。公司在传统IT服务业务稳步增长的同时,自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,政务云推进不达预期。
景嘉微 电子元器件行业 2017-07-06 36.37 43.20 32.23% 39.12 7.56% -- 39.12 7.56% -- 详细
图形显控芯片多年积累,高筑技术护城河。 公司主要产品为图形显控模块和芯片,自2009年首款图形显控模块定型以来,至2016年底已有27款图形显控模块产品实现定型,此外还有数十款产品正处于定型前的研发阶段。目前我国新研制的绝大多数军用飞机均使用公司的图形显控模块,此外还有相当数量的军用飞机显控系统换代也使用了公司产品,公司图形显控模块在军用飞机市场中占据明显的优势地位。核心团队出自国防科技大学,人才供应具备先天优势,在GPU 高技术需求的领域,构筑高科技护城河。 雷达装备提前布局,有望成为下一个业绩增长点。 公司经过在微波射频和信号处理方面多年的技术积累,在小型专用化雷达领域相继取得了一系列突破,空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型,主动防护雷达系统已完成鉴定定型,未来上述产品定型并形成销售后将进一步促进公司业绩的增长。 自我研发与外部合作并举,超前布局创造国内唯一GPU 可期。 作为国内稀缺的显控模块和芯片的设计厂商,目前的显控芯片JM5400已经可以满足军队机载舰载的显控应用,但是主要性能和国外还有差距。公司长期坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略,下一代芯片以JM5400为架构基础,进行了进一步的产品升级,结合国产化芯片可以达到国外GPU 结合国产CPU 的性能。我们预计通过跟海外多核芯片厂商Kalary 的合作,补齐公司在GPU 并行运算能力方面的短板,结合公司下一代显控模块,未来可以期待公司推出媲美英伟达的GPU 芯片,超前布局构建中国版英伟达。 国产化替换和人工智能双轮驱动,市场空间广阔。 军队方面,十三五期间有百万台电脑GPU 的替换需求;民用领域,GPU需求达千万片,我们预计十三五期间军民显控领域大概有百亿市场空间。 由于人工智能产业的驱动,到2020年,预计国内GPU 需求可达100亿人民币。公司作为目前唯一的显控芯片制造商,市场空间广阔。 稀缺的GPU 未来之星,首次覆盖给予买入评级。 预计公司2017~2019年净利润为1.37亿元、1.92亿元、2.87亿元,同比增长30%、40%、50%, EPS 分别为0.51元、0.72元和1.07元,PE为72倍、52倍和35倍。在国产化替换和人工智能需求双轮驱动下,内生外延齐发力,未来业绩高增长可期。考虑到公司稀缺性明显,可以给予一定估值溢价,并且主业有望迎来快速增长,估值虽然较高,但短期具有交易性机会,因此2018年PE 我们给予60~70倍,对应目标价43.2元~50.4元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:国产化替代不及预期,军改影响项目招标,人工智能进展不及预期。
易华录 计算机行业 2017-07-06 27.30 -- -- 27.97 2.45% -- 27.97 2.45% -- 详细
签订3.59亿元河北智能交通订单,乌当易华录数字产业基金完成工商注册。 1.易华录7月4日晚间发布公告,公司近日与河北省公安厅签订了《河北省公安机关路面动态科技防控工程合同文件》,合同价款为 3.59亿元;2.公司前期投资设立的乌当易华录数字产业基金已经完成工商注册。 打造河北立体防控体系,在河北市场业务全面启动。 该公安机关路面动态科技防控工程集成了各种平台系统、技术手段和信息资源系统,主要内容包括“路防工程”信息资源库、交通管控系统、北戴河暑期安保项目,从而在河北省境内形成“点、线、面”结合的立体防控体系,加强当地的现代警务管理。该项目将于18年底前完工,将对公司业绩形成一定支撑。此外,该项目是公司2017年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,同时是2012年公司签订的河北框架协议首个落地项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动。项目有望助力公司扩大在河北市场的影响力,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到积极促进作用。 乌当易华录数字产业基金完成工商注册,助力公司在贵州承接数据业务。 公司5月17日公告拟出资9800万元参与投资设立总规模为2亿元的乌当易华录数字产业基金,重点投资于乌当区智慧城市建设中,由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。基金将助力公司进一步承接贵州当地的数据湖、智慧城市等相关业务,从而在当地打造大数据生态圈,也为进一步给政府提供全方位的大数据服务奠定基础。同时易华录对产业基金的投资决策拥有重大影响,这种通过与政府平台公司合作的方式更加有助于增加易华录对项目选择的话语权,从而助力公司业绩提升。 数据湖业务链基本完善,相关项目快速落地可期。 易华录在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑,主要是将以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点,从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。公司此前通过收购国富瑞补齐自己在IDC 建设运营服务等环节的短缺,数据湖业务链条基本完善。该业务将通过中国华录华东数据湖产业园等项目实现落地,同时也将带动公司蓝光存储等业务的发展,保障公司业绩保持快速发展。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS 分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE 为35倍,26倍以及20倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
熙菱信息 计算机行业 2017-07-05 38.75 -- -- 42.66 10.09% -- 42.66 10.09% -- 详细
2017半年度业绩预增124%-154%,中标4.06亿呼图壁“科技围城”项目。 1.熙菱信息7月3日早间发布2017年半年度业绩预告,2017年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1,235.64万元-1,401.43万元,预计比上年同期增长123.56%-153.55%,预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约为225万元;2.并且公司于晚间发布重大合同中标公告,上海熙菱收到呼图壁县公安局“科技围城”项目中标通知书,中标总金额约为4.06亿元。 新疆安防产业发展迅速,企业自身运营效率提升,中报业绩超市场预期。 新疆独特的地理位置,人口结构等因素形成了当地安防建设的刚性需求,去年及今年上半年新疆本地安防行业市场保持持续增长,为扎根于新疆区域的熙菱信息提供了良好的发展外部环境。此外公司自身上市后也进一步强化经营管理,有效提升运营管理水平。在内外因的共同作用下,公司利润实现超预期的增长。 新疆固定资产投资有望加速,带动更多的安防及信息安全建设需求。 新疆今年建设力度居全国前列,其今年固定资产投资增速有望超50%,但目前新疆前5个月固定资产投资累计同比增长19.79%,依旧存在较大距离。三季度一直是新疆开工旺季,2016年三季度固定资产投资总额占到全年43%,因此三季度将是完成固投增长目标的冲刺阶段,预计新疆固定资产投资增速三季度有望进一步提升。新疆建设的持续高投入将带来更多的安防及信息安全建设需求,从而为新疆本土安防企业带来更多发展机遇。 获4亿元大单打破市场对其大单获取能力怀疑,智能化应用有望借此落地。 公司此次中标的呼图壁县公安局“科技围城”项目是以全覆盖的视频监控系统来作为治安的“助攻”力量,该项目对公司而言具有较大意义:一方面,此前公司中标的大单多为千万元级别,市场对其在安防项目规模愈发扩大的趋势下亿元级别订单获取能力存在一定怀疑,此次4亿元大单充分打破了这样的怀疑,并对公司今明两年业绩形成强力支撑;另一方面,该订单的二期建设项目包括了人脸识别系统、人车对比管控分析系统等应用,公司有望借此项目将前期积累的智能化技术产品逐步应用,从而在安防智能化大潮中抢占先机,实现自身快速发展。 上调盈利预测,维持“买入”评级。 考虑到公司上半年业绩超预期以及此次大订单对于业绩的支撑,我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年收入分别为8.07亿元,11.98亿元以及16.95亿元,归母净利润分别为0.71,1.08以及1.58亿元,对应当前股价PE分别为54,35及24倍,维持“买入”评级。 风险提示:新疆安防市场需求不及预期风险;新产品市场推进不及预期风险;新疆区域外市场拓展进度不及预期风险
中国长城 计算机行业 2017-07-04 9.15 -- -- 9.83 7.43% -- 9.83 7.43% -- 详细
母公司中国电子亮相中国软博会,换道超车替代升级大放异彩。 本届中国国际软件博览会新设立“软件定义安全可靠”专题展馆,中国电子是该展馆内唯一的独立企业主题展区。中国电子组织所属中国软件、中国长城、天津飞腾、天津麒麟、盛科网络、迈普通信、武汉达梦等单位,以“换道超车,替代升级”为主题,集中展示中国电子在安全可靠软硬件技术、标准、产品、解决方案、生态体系建设等领域取得的最新应用成果。 自主可控产品优势明显,未来市场空间广阔。 司完成了基于飞腾平台的终端和服务器产品的统型、优化、测试验证和试生产工作,产品的直通率已经接近X86架构的产品。在工信部最大规模和最长时间的测试中,长城的飞腾终端和服务器排名第一,此次测试选用长城的飞腾终端和服务器产品的系统集成商数量排名第一,为即将展开的重大试点示范项目奠定了基础,预计十三五期间可达千亿规模,公司有望达到一半以上的市场占有率,市场空间广阔。 获得天津飞腾13.54%股权注入,“整机+CPU”核心技术体系形成。 随着国企改革的持续推进,作为CEC 率先打造的国企改革/自主可控平台,此次天津飞腾部分股权的注入,公司成为国内自主可控“整机+CPU”第一平台,核心技术如虎添翼,国际上类比IT 巨人IBM,实现核心关键技术、整机与服务相结合的产业链经营模式,为进一步将公司打造为CEC 网络安全和信息化专业子集团及国家信息安全领域领军企业,围绕自主可控的内外部优质资产预计将持续整合注入,自主可控巨人“中国IBM”即将崛起。 控股股东有望继续增持,增发势在必行。 中国电子前期已增持公司股份3.26亿股,占公司已发行总股份的1.107%,根据承诺,后续有望继续增持2630万股。配套融资方案有效期12个月到今年9月截止,目前股价距增发价仍有45%空间。重组及配套增发事关国家级自主可控项目和集团核心战略布局,集团和公司将力保其顺利完成。 国家科学海底观测网投入达21亿,子公司湘计海盾积累丰富有望爆发。 国家海底科学观测网投资金额有望达21亿,建设周期为5年,项目将在我国的东海与南海的海底分别建立基于光电复合缆连接的海底科学观测网,并在上海临港建设检测与数据中心,用来对海底科学观测系统进行监测和数据的储存管理等项目。中国长城子公司湘计海盾一直致力于海洋信息基础工作,并与中科院声学所长期合作,此次中标共同承担该项目部分内容,随着海洋信息化的持续投入,业绩有望爆发。 公司基本面良好估值安全,硬件核心体系形成静待项目落地。 我们预计公司2017-2018年的净利润分别为8.5、12亿元,对应PE31倍、22倍。公司围绕飞腾CPU 已形成自主可控核心硬件体系,静待项目落地未来空间广阔,继续强烈推荐!风险提示:宏观经济不达预期,自主可控进度不达预期。
神州易桥 医药生物 2017-06-09 10.68 11.40 11.87% 10.90 2.06%
10.90 2.06% -- 详细
董事长大比例认购员工持股,公司3亿元增资易桥快马 1、公司第一期2亿元员工持股计划董事长带头认购第一期员工持股49%的比例。目前公司第一期员工持股计划已购买公司股票共计1,412,600 股,交易均价为9.6674 元/股,成交金额合计1,365.61万元,买入股票数量占公司总股本的0.1845%。2、拟变更部分募投项目实施方式,以3 亿元人民币对易桥快马进行增资(其中募集资金2.97亿元,自有资金300 万元),增资后公司持有易桥快马75%股权。易桥快马为易桥产业并购基金的投资整合平台。易桥快马将使用本次增资价款及自有资金进一步对优秀企业服务商进行整合并购。 董事长大比例认购员工持股彰显信心 公司此前公布了三期共计10亿元的员工持股计划,第一期为2亿元,从第一期的认购比例看,董事长大比例认购了49%,董秘及财务总监分别认购了10%和8%,高管合计认购了67%。高管尤其是董事长的大比例认购,彰显了对公司未来发展的强烈信心。且现在员工持股已开始购买,我们看好员工持股计划对市场的正面影响。 增资易桥快马,“百城千店”加速推进 目前神州易桥“百城千店”计划公司线下门店布局已超过1000家,实现31个省全覆盖,服务400万+家客户。此前线下门店主要是加盟形式,公司通过易桥快马对相关加盟商进行并购整合,截止目前,产业并购基金已通过易桥快马在全国收购整合了近百家以代理记账、工商代办、企业咨询等为主营业务的企业服务公司,实际服务的企业客户4万余户,且易桥快马将利用此次增资的3亿元继续对加盟商进行并购整合,将加快“百城千店”的推进进度。 盈利预测与投资建议 此前我们在报告中即提过,影响公司业绩的两个重要因素是营销推广费用及加盟店并入上市公司体系内的节奏和体量。我们原预计公司2017-2019年净利润分别为2.04亿元、5.08亿元、6.68亿元,考虑到加盟店并入上市公司体系的节奏目前尚未明朗,基于谨慎原则,我们下调公司盈利预测,预计公司2017-2019年净利润分别为1.53亿、2.93亿、4.53亿元,对应EPS分别为0.20元、0.38元、0.59元,对应PE分别为53倍、28倍、18倍。鉴于公司未来业绩弹性较大,维持买入评级。明年给予30-35倍估值,则对应目标价为11.4-13.3元。 风险提示:1、传统明胶业务剥离产生亏损;2、传统纳税服务行业竞争加剧;3、顺利办线下门店开拓情况不及预期;4、代记账加盟商整合低于预期。
中国软件 计算机行业 2017-06-07 18.25 -- -- 20.00 9.59%
20.05 9.86% -- 详细
董事长换届,控费增效业绩释放可期 中国软件发布公告,公司现任董事长杨军辞职,原公司总经理周进军经选举接任公司第六届董事会董事长。公司2016年实现营业收入45.30亿元,归母净利润1.02亿元,净利率仅有不到3%,远低于系统集成类公司5%左右的净利率,与公司的行业地位和业务模式不相匹配。作为软件行业国家队,公司后续有望在新任董事长的领导下,实现经营效率的提高,通过控费增效,在收入体量稳步提升的情况下,大幅提升净利润。 CEC自主可控软件平台国企改革进程有望提速 中央经济工作会议强调混合所有制改革是国企改革的重要突破口,2017年是国企混合所有制改革之年,十项改革工作将全面推进。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。 党政办公引领,军民融合迈进,市场空间广阔 全国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广,最终目标是十三五期间, 实现公务员用电脑的全国产替换。全国公务员700 万左右,共计700 万台终端、35 万台服务器,硬件共计420 亿市场空间,再加上网络设备,总共500 亿市场空间,软硬件一比一,软硬件共计1000 亿市场空间。未来两年先行试点150 个单位,每个单位3000 台终端,按上述估算方法,未来两年软硬件共计60 亿市场规模,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 自主可控国家队,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为40倍、24倍和17倍。软件行业国家队,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,控费增效有望业绩持续释放。维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,国企改革不达预期。
启明星辰 计算机行业 2017-05-04 16.91 -- -- 19.37 13.94%
20.90 23.60% -- 详细
网络安全龙头营业收入增速符合预期,净利润增速低于预期。 启明星辰发布2016年度报告,公司2016年实现营业收入19.27亿元,同比增长25.65%;营业利润1.33亿元,同比减少12.19%;归母净利润2.65亿元,同比增长8.62%;扣非归母净利润2.48亿元,同比增长21.94%。 同时公司公布2017年一季度报告,公司一季度实现营业收入2.87亿元,同比增长24.42%;净利润亏损671.02万元。公司预计2017年上半年净利润亏损1000万元至0万元。公司2017年的经营目标营业总收入24亿元,归母净利润4.5亿。 营业收入稳定增长,安方高科商誉减值计提影响当期利润。 公司的经营情况良好,全年实现营业收入同比增长25.65%,实现了良好增长。报告期内,公司对安方高科完全并表,其营业收入1.07亿元全部并入安全服务与工具项目,该项同比增长80.52%,但由于军改、电磁屏蔽市场竞争加剧、营改增等影响,一方面拉低了安全服务项的毛利率,管理费用增加,另一方面安方高科2016年扣非净利润亏损337.13万元,没有完成业绩承诺,商誉计提减值准备6197.68万元,影响了当期利润。除去安方高科商誉减值计提影响,公司营业利润同比增长29.8%,公司净利润高速成长逻辑成立。 信息安全龙头企业,产品市场优势明显。 公司是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商,拥有完善的专业安全产品线,其中统一威胁管理、入侵检测与防御、安全管理平台市占率第一,同时在安全性审计、安全专业服务方面保持市场领先地位;公司积极推进云安全战略,已完成大部分产品的虚拟化、云化工作;政府、军队/军工、电信、金融、能源、交通、制造等行业市占率高,在政府军队覆盖率达80%。 随着信息安全行业景气度逐年提升,公司未来发展前景向好。 《网络安全法》将年内实施,作为行业龙头即将迎来业绩向上拐点《网络安全法》已通过并于2017年6月起实施。《网络安全法》对党政军和重要行业部门信息系统安全可控提出明确要求,将大大促进网络安全系统的建设速度。公司是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商,在多个关键行业市占率第一,随着信息安全行业景气度逐年提升,公司业绩向上拐点即将到来。 信息安全龙头前景向好,维持买入评级。 预计公司2017~2019年净利润分别4.5亿元、6.08亿元、8.2亿元, PE 分别为38、28、21倍。随着信息安全行业景气度逐年提升,作为信息安全龙头企业,公司产品市场优势明显,同时不断地并购整合,有望打造中国版的赛门铁克,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不达预期,网络安全设施建设不达预期
中国长城 计算机行业 2017-05-04 9.57 -- -- 9.80 2.40%
9.83 2.72% -- 详细
重组完成,2017年一季度四家报表正式合并 中国长城发布2016年年度业绩报告,2016年营业收入为691.28亿元,较上年同期减5.22%;归母净利润为3314.78万元,上年同期亏损3566.67万元;扣非归母净利润为3815.54万元,上年同期亏损3746万元。同时公司发布2017年一季度业绩报告,报告期内营业收入为24.18亿元,较上年同期减85.58%;归母净利润为1.5亿元,较上年同期增213.52%;扣非归母净利润为1.16亿元,较上年同期增491.90%。 冠捷亏损置出,军工收入增加,净利润大幅增长 公司2016年实施了重大资产重组,将长城电脑、长城信息、中原电子、圣非凡四家公司整合及冠捷科技置出,并于2017年1月实施完成。截止2016年12月31日,重大资产重组尚未完成,公司2016年净利润扭亏主要是由于公司对海外电视业务进行了大幅改革,通过改善通路库存监控管理、强化市场波动应对能力和加强产品研发设计等措施,海外电视业务转好所致。2017年一季度,随着整合完成,合并报表范围发生了较大变化,公司收入减少主要是由于合并范围减少冠捷科技导致,净利润增幅较大主要是合并范围变化、子公司军工产品和金融行业项目产品收入增加所致。 军民融合自主可控巨轮即将起航 作为中国电子“二号系统工程”重要载体及资源整合核心平台,重组后中国长城将成为中国电子自主可控计算的重要载体,中国电子军民融合的信息安全重要平台。军工业务方面着眼国家网军建设、自主可控军事信息系统建设和信息化装备、海洋信息安全产业等方面的军工业务市场,成为国家军事信息系统和装备的重要提供商及服务商;网络安全与信息化业务方面,重点发展自主可控私有云/混合云解决方案,并向云计算服务运营拓展;军民融合业务方面,实现军民融合产业深度发展和军工及民用业务的协同共进。军民融合自主可控巨轮即将起航。 自主可控产品优势明显,未来市场空间广阔 公司完成了基于飞腾平台的终端和服务器产品的统型、优化、测试验证和试生产工作,产品的直通率已经接近X86架构的产品。在工信部最大规模和最长时间的测试中,长城的飞腾终端和服务器排名第一,此次测试选用长城的飞腾终端和服务器产品的系统集成商数量排名第一,为即将展开的重大试点示范项目奠定了基础,预计十三五期间可达千亿规模,公司有望达到一半以上的市场占有率,市场空间广阔。 军民融合自主可控有望爆发,维持买入评级 我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为8.5亿元、12亿元、15.6亿元,对应PE33、24、18倍。公司信息安全自主可控、军工电子等业务前景良好,CEC具有大量相关优质未上市资产,进一步注入预期强烈,维持买入评级。 风险提示:宏观经济不达预期,自主可控进度不达预期
易华录 计算机行业 2017-05-04 31.90 -- -- 32.69 2.00%
32.53 1.97% -- 详细
拟以5.2亿元收购国富瑞数据系统55.24%股权,终止此次重大资产重组 易华录27日晚间公告:1、公司拟与国富商通签署《关于国富瑞数据系统有限公司之股权转让协议》,拟以自有资金5.2亿元收购国富商通完成股份整合后所持的国富瑞数据系统有限公司的55.24%股权,其中7800万元转让款将由国富商通在股权转让款支付完毕一年内在二级市场购买易华录股票。国富商通承诺国富瑞2017-2019年净利润分别不低于6800万元、8200万元、1亿元,即合计净利润不低于2.5亿元;2、鉴于现金收购形式已不满足重大资产重组条件,公司决定终止此次重大资产重组。 专业数据中心及云计算服务商,大型项目经验丰富 国富瑞原先是CIECC旗下承担数据中心和云计算板块业务的控股子公司,其在北京、苏州等地运营管理十一个高等级数据中心,已成功为为商务部、国家电网、中国保险行业协会、三星数据(中国)等重要客户提供专业化服务,客户范围涵盖政府、金融等重要领域。国富瑞大型项目经验丰富,已成功运营国家“金关”工程主干网--外经贸专用网,以及全国唯一的“同城-异地”三地容灾备份系统。公司2015和2016年分别实现营收1.6亿元和1.7亿元,净利润3768万元及4243万元,具有较高盈利能力。 与易华录数据湖业务协同效应显著,提供牌照及建设运营服务支持 易华录明确以数据产业为转型升级方向,在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑。数据湖将以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点,从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。此次收购完成后,国富瑞在有效增厚公司业绩的基础上将与公司数据湖业务产生充分协同:一方面易华录可以获得相应的IDC牌照资质,而另一方面国富瑞专业化的建设运营及技术服务经验也将对公司的数据湖战略、蓝光存储等业务形成有效支持。 把握雄安新区带动的智慧城市需求,20亿京津冀投资基金加码京津冀业务 雄安新区有望打造成为智慧城市建设标杆项目,将从多方面推动智慧城市建设需求。易华录作为央企控股的智慧城市及智能交通领军企业,有望充分把握此次建设机遇:一方面公司在河北地区订单丰富,已经承接了正定县、鹿泉区等地区智慧城市项目以及公安机关路面动态科技防控工程等智能交通项目;另一方面子公司山东易华录参与发起设立20亿元规模的河北冀财京津冀投资发展基金,该基金将优先支持区域内已经设立或准备设立智慧城市发展基金的城市,易华录在京津冀地区的智慧城市项目建设有望进一步加码。 上调盈利预测,维持买入评级 考虑此次收购国富瑞对业绩的影响,我们上调易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE为45倍,33倍以及26倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
中国软件 计算机行业 2017-05-03 24.52 -- -- 24.30 -1.22%
24.22 -1.22% -- 详细
营业收入稳步提升,净利润继续亏损 中国软件发布2017年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为8.27亿元,同比增长15.34%;归母净利润亏损8872.19万元,去年同期亏损4391.40万元;扣非归母净利润亏损9571.49万元,去年同期亏损5608.12万元。公司预计2017年上半年净利润继续亏损。 自主可控研发投入加大,季节性因素影响净利润 公司一季度营收增长稳定。净利润亏损幅度扩大,一方面是由于公司所属行业为计算机软硬件集成,由于季节性因素影响,一季度采购成本加大,毛利率比去年同期减少;另外,本期实现的收入中服务化业务收入同比减少引起毛利减少,本期递延收益确认较少,以及子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信软件退税款本期尚未收到,影响了当期净利润;第三,本期开发支出2479.25万元,同比增长98.64%,主要是由于子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信自主可控项目研发投入所致。随着党政办公国产替换项目的推进,公司全国产业务即将迎来收获期。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。总规模60亿元的重大项目二期即将展开,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 创新技术支撑,重点行业全面开花 公司以云计算、物联网、移动互联网、大数据等新一代信息技术及智慧城市建设为契机,为涉及国计民生的关键行业客户提供信息化咨询、集成、软件开发、运维等服务,在铁路通信行业、城市轨道交通、专利、金融、医卫、央企市场、海关总署、工商领域、残联文联等行业解决方案取得积极进展,其中铁路专用通信及数字调度产品遍布全国所有18个铁路局,并覆盖高速铁路、客运专线50%左右的市场份额;自动售检票系统AFC业务保持行业领先地位,围绕AFC的手机支付业务发展迅速。全行业的拓展为公司营收稳定增长提供有益支撑。 自主可控国家队,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为52倍、31倍和22倍。软件行业国家队,在全行业支撑营收稳定增长的同时,自主可控产业即将迎来爆发,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,宏观经济不达预期。
三联虹普 计算机行业 2017-04-27 38.61 43.80 35.48% 43.00 10.60%
42.70 10.59% -- 详细
2016年业绩减少28.98%,业绩低于预期。 三联虹普4月25日晚间发布2016年年报,公司于2016年实现营业收入为2.47亿元,较上年同期减34.14%,实现归属于母公司所有者的净利润为8172.75万元,较上年同期减28.98%,业绩低于预期。同时三联虹普发布了2017年一季度报告,公司实现营业收入1.2亿元,较上年同期增17.05%,公司实现归属于母公司所有者的净利润为3125.36万元,较上年同期减29.88%。 纺丝项目解决方案营收减少是业绩下滑主因,整体业务毛利率持续提升。 公司16年业绩下滑主要是因为行业阶段性,结构性产能过剩依旧存在,项目进度结算收入的减少导致了纺丝项目解决方案收入大幅减少,该项目实现营收3329万元,较去年同期减少84.16%。此外公司聚合项目解决方案收入实现了16%的增长,维持正常发展状态。公司在2016年各项子业务毛利率持续提升,带动整体毛利率继续上行,毛利率由2015年的46.84%提升至57.61%,整体竞争力进一步加强。 推动智能制造发力存量市场,积极布局其它细分市场的工程技术服务市场。 目前合成纤维行业结构性、阶段性产能过剩的情况依旧存在,行业增量市场发展持续放缓,公司积极挖掘存量市场潜力,横纵共同发力保障公司快速成长:一方面,将国际先进经验技术与公司融合,积极拓展信息化、智能化服务业务,从而通过先进的技术对庞大的化纤行业存量市场进行升级优化,目前已经有所成效,2016年已经有1842万元的收入开始体现;另一方面,公司重点布局合成纤维的其他几种细分领域,积极拓展新客户群体,挺进了化纤最大产能品种涤纶服务领域,从而为公司后续发展奠定了坚实基础。 大数据工厂项目定增完成,助力纺织产业转型升级。 三联虹普纺织行业大数据工厂项目定增已经完成,公司希望建立一套自动化、批量化地完成大数据采集清洗到处理分析并应用的软硬件平台系统,从而为纺织产业企业、相关金融机构及政府部门等提供高性能有价值的数据应用服务,助力化纤纺织企业向智能化制造方向转型:一方面可以通过数据分析为化纤纺织企业提供高附加值的经营决策服务,从而更全面地满足客户转型升级的需要;另一方面可以增强客户粘性,并且对公司的传统工程服务产生协同作用,从而更好的推动纺织行业转型智能制造。 维持买入评级。 考虑到公司所处行业短期内依旧处于转型升级阶段,行业投资可能持续放缓,因此下调公司的盈利预测。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.05亿元、1.4亿元、1.88亿元,对应EPS分别为0.63元、0.83元、1.12元,对应PE为62倍、47倍、35倍。我们认为对应17年业绩合理PE区间在70-75倍,对应目标价为44.1元-47.25元,维持买入评级。 风险提示:锦纶行业市场恢复进度不达预期,产业大数据工厂投资及需求不及预期。
金财互联 机械行业 2017-04-27 34.58 -- -- 37.27 7.78%
37.27 7.78% -- 详细
公司2017Q1业绩增长1116%,位于业绩预告上限 1、丰东股份发布2017年一季报,实现营收1.49亿元,同比增长63.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3005.23万元,同比增长1115.82%;扣非后归母净利润2821.79万元,23,083.55%;公司预告2017Q1实现归母净利润约2500万元~3100万元,同比增长911%~1154%,实际业绩位于预告上限。2、全资孙公司方欣智慧与黄山市黄山区政府签署战略合作协议,双方合作成立产业园,并由方欣智慧自主运营管理,产业园的策划案、所有相关运作的技术手段和方法等知识产权由方欣智慧所有。3、全资子公司方欣科技设立“广州市金财互联小额贷款有限公司”,注册资本3亿元。 方欣科技并表贡献主要业绩,牵手黄山区政府进军产业园领域 公司2017Q1业绩高速增长主要得益于收购方欣科技并表所致,方欣科技是互联网财税龙头企业,自2016年11月份开始并表,自此互联网财税成为公司的支柱业务,未来公司有望凭借财税云付费用户快速增长与ARPU值提升共振实现业务高速增长。公司与黄山区政府合作产业园,旨在利用黄山区提供的产业园税收优惠、配套服务等方面的优惠政策,直接将自身在招商、税筹等方面的优势复制到产业园,实现财税业务的批量落地。 成立互联网小贷公司,旨在财税大数据金融变现 本次设立的互联网小贷公司将成为方欣募集资金投资项目“企业大数据创新服务平台”的配套项目。我们认为,公司成立互联网小贷公司,旨在利用方欣财税云平台上积累的中小微企业以及供应链相关企业的票、财、税数据等在用户资源和授权许可的前提下,通过运用大数据和人工智能等技术,建立征信和风控体系,从而实现财税大数据的金融变现。 卡位财税服务刚需,构建“线上+线下”一体化财税生态圈 面对企业服务市场万亿空间且行业集中度较低的现状,方欣提出以“互联网平台”+“服务流水线”的模式,以线上财税云服务平台为主,线下整合企业服务公司为辅,计划三年之内建立以票财税数据为核心、基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务的泛财税平台,并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。线上财税云平台利用金三纳税服务平台在全国推广的契机实现企业用户数和ARPU值的提升;线下切入代记账领域,计划全国布局10万线下服务网点和多种线上服务渠道实现与用户零距离接触;建设百座共享服务中心(代帐)实现规模化作业大幅降低服务成本。 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2019年归母净利润为2.10亿元、2.89亿元、3.86亿元,对应EPS为0.43元、0.59元、0.79元,对应PE分别为80倍、57倍、44倍。公司卡位优势显著,未来三年业绩超预期概率大,公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。 风险提示:财税云服务推广不及预期;线下渠道竞争加剧。
超图软件 计算机行业 2017-04-27 18.67 -- -- 20.19 8.14%
20.19 8.14% -- 详细
2017年一季度业绩增长339%,符合预期 超图软件4月25日晚间发布2017年第一季度报告,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长117.33%;实现营业利润674.10万元,同比增长841.31%;实现归属于上市公司股东的净利润764.42万元,较去年同期增长338.61%,业绩符合预期。 主营业务保持快速增长,并购标的纳入合并报表进一步驱动业绩高增长 公司业绩保持快速增长的驱动力主要来源于内生外延的共同发力:一方面,全国各地的不动产登记系统还处于持续建设期,公司积极把握市场机遇,加强市场开拓,订单获取进一步加强,从而主业保持快速增长态势:母公司一季报营收同比增长51%,归母净利润同比增长67%;另一方面,去年完成收购的南京国图以及北京安图开始纳入合并报表,也显著的提升了公司一季度业绩。 不动产登记市场持续景气,数据整合将成为今年建设重点 不动产登记市场今年将保持高景气态势,一方面还有部分市县未完成基本的发证功能,这块市场还在继续, 公司将持续服务大量的发证阶段获取的客户;另一方面,不动产登记今年的重点逐步转向数据整合上面,当前市场招投标项目也主要集中在数据整合上,比如超图最近中标的2295万元的烟台市数据整合订单。同时数据整合完成后还需要实现各个部门之间数据的互联互通以及与社会机构的数据共享,又将会是新的市场机遇。此外,林地等自然资源不动产登记也逐步推进,综上而言,不动产登记行业将会持续保持较为快速的发展,从而为超图等相关企业提供更大的市场机遇。 收购上海数慧完善规划信息化布局,坚持内生外延双轮驱动发展战略 超图3月17日公告以2.3亿元收购上海数慧100%股权,完善了公司在规划信息化领域的布局,也通过此次收购为后续参与城市建设信息化项目打下基础。当前GIS行业陆续迎来不动产登记信息系统、智慧城市及第三次国土资源调查等重大市场机遇,同时在信息安全、国产替代等政策引导下GIS平台和相关行业应用都会迎来较好发展机遇,因此公司持续坚持内生外延双轮驱动战略,通过外延并购的方式实现技术、人才、市场等资源的产业高效整合,从而促进公司加速发展。 业绩持续高增长,维持买入评级 我们预计公司17-19年归母净利润为分别为2.17亿元、3.22亿元以及4.42亿元,EPS为0.48元、0.72元以及0.98元,对应当前股价PE为39倍,26倍以及19倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名