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高宏博

华泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0570515030005,曾供职于华创证券研究所...>>

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荣科科技 计算机行业 2017-09-21 11.26 10.50 -- 12.41 10.21% -- 12.41 10.21% -- 详细
公司拟对价2.8亿元收购神州视翰100%股权并募集配套资金1.629亿 公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式支付对价2.8亿元购买秦毅、钟小春、王正及逐鹿投资合计持有神州视翰100%的股权。其中:上市公司以发行股份方式支付16,800.00万元,以现金方式支付11,200.00万元。发行价为9.80元,合计发行股份为1,714.29万股。并向不超过5名特定对象发行股份募集配套资金16,290.00万元用于支付本次交易现金对价、基于分级诊疗的远程视频服务平台项目建设以及支付相关中介机构费用。 神州视翰是国内分诊导诊领域龙头 神州视翰成立于2010年,是国内医院分诊导诊领域的龙头企业,主要产品包括智慧门诊、数字病房、医疗视频协作及医疗物联网四大类产品。公司在武汉、东莞两地分别设立工程服务、生产基地,并在全国30多个省建立了直销网络及代理商网络。经过多年积累,公司成功实施了北京阜外医院的门诊和病房系统、上海德达心血管医院病房系统、浙江大学第一附属医院门诊和信息发布系统等典型项目。公司已覆盖700多家医院,最近5年复合增长率不低于30%。神州视翰2017-2020年承诺净利润1,700万元、2,500万元和3,300万元、3700万元。 数字病房及远程医疗成为神州视翰未来新的增长点 公司分诊导诊产品已进入稳定增长阶段,未来公司新增长点主要在于数字病房及远程医疗。公司2014年与美国PDI达成战略合作,在国内推广数字病房。公司数字病房产品包括病房电视、护理呼叫、体征床旁录入、护理宣传、护理评估、医嘱执行等诸多服务,代表国内病房信息化的最高水平,目前尚无其他厂商介入,预计未来能够给公司带来很大的营收增长。远程医疗方面,公司优势在于国际首创系统无人值守设计,提高医生工作效率;系统设计简单、完全免培训。 收购神州视翰延伸产品线,弥补荣科销售短板 医院信息系统可以分为三层:数据采集层----数据挖掘层(HIS/CIS等)--数据交互展示层。神州视翰所从事领域即为医院的数据交互展示层,能够和荣科的临床医疗信息化产品实现高度互补,延伸荣科产品线。此外荣科的最大短板在于销售网络及销售能力欠缺,而神州视翰营销网络覆盖全国,具有强大的销售能力。荣科收购神州视翰后,可以很大程度上弥补公司在销售能力方面的短板。 业绩有望迎来拐点,给予买入评级 不考虑此次并购,预计2017-2019年净利润为4718万元、6506万元、8930万元,对应EPS分别为0.15元、0.20元、0.28元,对应PE分别为70倍、51倍、37倍。考虑到公司今年有望迎来业绩拐点且此次并购会给公司产品及销售能力带来较大提升。当前申万一级计算机TTM估值为64倍,给予公司一定估值溢价,给予公司2017年目标PE 70-85倍,对应目标价10.5-12.75元,当前公司市值仅为33亿,存在交易性机会,给予买入评级。 风险提示:临床医疗信息化产品推广不达预期;传统业务业绩大幅下滑。
东软集团 计算机行业 2017-09-14 18.97 19.25 10.70% 19.05 0.42% -- 19.05 0.42% -- 详细
本田宣布与东软集团在电动车BMS、车载互联等技术领域进行全面合作 2017年9月9日,在中国汽车产业发展(泰达)国际论坛上,本田中国本部长水野泰秀宣布本田将于2018年推出首款中国专属电动车,该电动车由广汽本田、东风本田和本田技研科技(中国)有限公司共同开发,将以合资公司的品牌进行销售。本田将与东软集团全面合作,共同开发电动车的电池管理技术、车辆数据云管理和车载互联技术等核心技术。 本周末新能源汽车行业迎来一系列重大利好 本周末新能源汽车行业迎来重大利好:一是在2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛上,工信部副部长辛国斌表示中国已启动制定停止生产传统燃油汽车的时间表,超出市场预期;二是新能源汽车双积分制已完成部委会签,即将落地,为乘用车2019/2020年及之后的高增长打下坚实基础;三是乘联会预计8月份新能源乘用车销量5.3万辆,同比增长77%,环比增长23%,超出市场预期。 绑定本田,东软晋升新能源汽车PACK+BMS领域新贵 2015年7月公司与阿尔派成立东软睿驰汽车技术(上海)开展电动汽车动力系统、ADAS、自动驾驶及车联网等业务;2016年9月,东软睿驰发布了新一代智能电池管理系统(BMS);2017年4月设立睿驰新能源动力系统(武汉),在武汉建设PACK生产线。此次本田与公司在电动车领域全面合作,标志着东软在电动车动力电池领域迈出了实质性一步。除本田外,公司还签约了吉利等几家国产车厂。据公司调研预计三年后公司动力电池系统(PACK+BMS)收入将达到百亿规模,参考同行业第三方PACK+BMS厂商利润率水平,按10%净利率计算利润规模或达到10亿元左右。 汽车电子积累多年将进入高速增长期,ADAS及自动驾驶持续创新 作为国内汽车电子龙头,公司产品主要包括车载信息娱乐、T-BOX、Telemaitics车联网、手机车机互联、车载信息安全、智能驾驶舱、全液晶仪表等。经过20多年积累,目前已进入大多数国产汽车厂商供应体系,如上汽通用、华晨宝马、北汽新能源、泛亚、前途汽车等,且逐步由项目模式转为产品模式,业务将进入高速增长期。在ADAS和自动驾驶领域,目前东软L0级别警告类产品已经在国内外二十余款车型前装量产;实现车辆纵、横向控制的L1级别产品也将在明年前装量产;面向L3、L4级别的条件自动和高度自动驾驶,睿驰推出了新一代的自动驾驶中央域控制器。 减员增效业绩弹性大,管理层增持价倒挂提供安全边际,维持买入 公司未来将通过逐步收缩利润率低的业务,减员增效提升利润率水平。预计公司2017年-2019年归母净利润为4.37亿元、6.71亿元、9.31亿元,对应EPS为0.35元、0.54元、0.75元;对应PE为51倍、33倍、24倍;此前管理层增持平均价18.83元,目前股价倒挂,提供安全边际。目前申万一级计算机行业TTM估值64倍,给予公司2017年目标PE55-65倍,对应目标价19.25-22.75元,维持买入。 风险提示:新能源汽车及汽车电子业务进展低于预期。
恒生电子 计算机行业 2017-09-04 51.58 70.00 35.74% 58.55 13.51% -- 58.55 13.51% -- 详细
公司2017中报营收增长32%,业绩增长39%,超出预期 恒生电子2017年上半年营收实现10.80亿,同比增长31.65%;实现归属于上市公司的净利润2.29亿元,同比增长39.36%;扣非后归属于上市公司的净利润为1.39亿,同比增长10.79%。业绩超预期。2、公司拟出资3.672亿元收购大智慧(香港)投资控股有限公司51%股权,后者持有艾雅斯资讯科技有限公司100%股权。交易完成后,恒生电子和云汉投资将恒生香港100%的股权以不高于1.25 亿的价格与大智慧(香港)(整体估值为7.2 亿元)进行换股合并。 强监管带动风控等相关产品大幅增长成为最大亮点 恒生上半年营收实现快速增长,其中经纪业务营收1.77亿,YOY+17.14%,主要受益投资者适当性管理政策带来相关机会;资管业务营收3.76亿,YOY+40.02%,主要受益强监管带来风控产品大幅增长70%,投资交易系统及估值系统市占率进一步提升;财富业务营收2.14亿,YOY+41.76%,主要得益投资者适当性管理及反洗钱3号令等带来的改造需求;交易所业务营收0.46亿,YOY+19.24%;银行业务营收0.94亿,YOY-1.00%;互联网业务营收1.25亿,YOY+63.15%,云英财富管理、云毅资产管理和估值系统、恒生网络(香港)海外云等发展态势良好。 Q2期间费用率环比Q1大幅回落,维尔科技股权收益锦上添花 公司Q2净利润增速相比Q1出现大幅反转,主要得益于三个因素:一是公司营收维持快速增长;二是Q2期间费用率环比Q1大幅回落。Q1净利润出现大幅下滑主要是因为销售费用和管理费用大幅增长,导致期间费用率大幅提升,Q2公司期间费用率环比Q1下降10个百分点;三是处置维尔科技股权获得5670.44万元。根据公司年报预计,我们维持全年费用约为22.9亿元的预测,同比增长15%。 AI、区块链、开放平台逐步落地,收购艾雅斯补充香港中小券商产品线 公司于2017年6月推出了智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服4款AI产品。FTCU 联盟链的基础服务已推出,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入,目前处于客户测试阶段。开放技术平台方面,恒生持续向各服务需求方和供给方提供GTN 连接服务,与Ullink 达成战略合作。恒生OPENAPI 所支持的业务场景继续丰富。恒生海外云业务初具规模,恒生惠付同比增长迅速。此次收购艾雅斯,完善了公司在香港市场针对中小型券商交易系统产品线,丰富客户资源。 金融IT龙头业绩触底反弹,维持“买入”评级 由于风控相关产品高增长且处置维尔科技股权收益对利润增厚,因此上调公司2017-2019年归母净利润分别为4.62亿、5.56亿、7.13亿,上调幅度分别为70%、68%、55%,对应EPS分别为0.75元、0.90元、1.15元,对应PE为67、56、44倍。可比公司2017年平均PE68倍,给予公司龙头溢价,2017年目标PE70-85倍,对应目标价52.5-63.75元,维持买入。 风险提示:恒生网络行政罚款对公司产生潜在风险;监管趋严致需求减少。
中国长城 计算机行业 2017-09-04 8.43 -- -- 8.98 6.52% -- 8.98 6.52% -- 详细
同口径下归母净利润增速超预期,整合增效显现积极成果。 中国长城发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入45.07亿元,归母净利润2.85亿元,扣非归母净利润2.19亿元。2017年1月公司重大资产重组本公司、长城信息、中原电子、圣非凡四家公司整合及冠捷科技置出实施完成,考虑长城信息、中原电子和圣非凡合并报表,并置出冠捷科技24.32%的股权,同一口径下去年同期营业收入40.48亿元,归母净利润1.05亿元,扣非归母净利润1.26亿元。相比2016年,今年同口径下同比增长分别为11.34%、171.43%和73.81%,超出市场预期。 整合增效主要业务毛利率稳步提升,军工金融收入增加净利润增速显著。 报告期内公司重大资产重组项下的四家公司整合及冠捷科技有限公司置出实施完成,整合增效初见成果,主要业务毛利率均有提升,其中高新电子毛利率同比提升2.42个百分点,信息安全整机及解决方案毛利率同比提升1.42个百分点;另外,由于合并中原电子和圣非凡,军工产品收入大幅提升,由于合并长城信息,金融行业项目收入大幅提升。以上几方面同时促成了报告期内净利润大幅增长。在下半年尤其是四季度收入确认占全年大部分的情况下,半年报业绩超预期,全年业绩高增长可期。 信息安全整机品种丰富产品完善,安全可靠工程空间广阔。 公司已经全面具备了自主可控整机和服务器从设计、研发、验证到生产的能力,基于飞腾平台的终端和服务器产品性能保持领先,已开始在多个重要国产化替代项目中试点应用并占据市场主导地位。公司是金融、医疗行业信息化领域的重要供应商,金融智能网点解决方案国内市场占有率第一。 安全可靠国产化替换二期陆续启动,根据实施步骤和公务员数量,我们预计项目规模百亿,全面推广十三五期间可达千亿规模,公司有望达到一半市场占有率,纯硬件收入可达百亿,扩展到关键领域可达十倍市场空间。 海洋信息化牵引,高新电子业务大展宏图。 公司是我军水下通信、远程水声通信系统和装备的重要提供商,为部队提供水下特种通信技术体制及主要通信装备,整体技术水平国内领先;公司作为少数几家拥有新型光纤水下探测设备研发制造能力的企业,在光纤传感技术、信号处理技术等方面处于行业领先地位。公司始终坚持以需求为牵引,以市场为导向,积极适应新时期军事变革的新需求,大力拓展陆、海、空、天、火等多个领域的市场。 据央视新闻联播报道,国家海底科学观测网投资金额有望达21亿,子公司湘计海盾中标承担该项目部分内容,海洋信息化牵引,高新电子业务大展宏图。 公司未来军民融合自主可控将大有可为,维持买入评级。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为8.5亿元、12亿元、15.6亿元,对应PE30、21、16倍。参考历史估值及考虑到安全可靠工程给公司带来的未来高成长性,认可给予公司 18年39~42xPE,对应价格区间 16.1-17.4元,公司未来军民融合自主可控将大有可为,维持买入评级。 风险提示:宏观经济不达预期,自主可控进度不达预期。
天马股份 机械行业 2017-09-01 10.50 11.99 11.74% 11.61 10.57% -- 11.61 10.57% -- 详细
营业收入稳步增长,归母净利润涨幅较大。 天马股份发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入12.37亿元,较上年同期增长11.51%;归属于上市公司股东的净利润为3547万元,较上年同期增长45.37%,符合我们的预期;预计前三季度净利润3276万元~4700万元,同比增长15%-65%。 主营业务保持稳定,净利润高速增长系管理费用降低所致。 报告期内,一方面,依托多年技术积累,公司原有轴承业务保持稳中有升,营业收入同比增长11.51%;另一方面,随着原有业务资产的剥离和处置,公司管理费用下降2270万元,这促使公司净利润大幅增长45.37%达到3547万元。未来随着公司原有业务的逐渐剥离,各项费用有望进一步下降。 原有轴承业务逐步剥离,资产质地优良变现保值增值能力强。 报告期内,根据未来整体战略规划和业务转型需要,公司收缩轴承业务、数控机床业务的业务规模,逐渐剥离原主营业务资产,向浙江天马电梯有限公司以2.54亿元出售北京天马轴承有限公司93.81%股权;以2.43亿元出售贵州天马虹山轴承有限公司100%股权;以1.46亿元向浙江天马电梯有限公司出售成都天马精密机械有限公司100%股权。公司净资产在45亿左右,主要为保值增值性较好的土地、厂房、牧场等固定资产,未来资产变现和保值增值能力强。 收购微盟和博易,转型企业云服务、大数据应用和商业人工智能步伐坚定。 报告期内公司收购企业SaaS平台微盟60.4%股权和大数据应用服务商博易99.5%的股权,战略转型企业云服务业务、大数据应用业务和商业人工智能服务业务。目前公司内生业务和微盟、博易发展势头良好。在企业前台SaaS业务方面,微盟科技拥有220多万家中小商户,处于市场领先地位;在企业中后台方面,公司设立的全资子公司星河企服,已经整合了近2000多个服务模块,处于行业前列;在大数据应用方面,博易累计服务了300多家大型企业客户,在大数据领域有重要影响力;在商业人工智能方面,目前已经全面启动研发,进展顺利。 转型步伐坚定而稳健,未来可期,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年净利润为1.30亿元、2.35亿元、3.20亿元,PE为92.7倍、51.3倍和37.7倍。目前A股可对标企业服务公司2018年平均PE约48倍,公司是具备高度稀缺性及成长性的企业SaaS和大数据标的,业务范围更广,给予一定的估值溢价,给予公司新业务2018年PE50~55倍,按照1.95亿利润计算约97.5~107.3亿元,公司2017年半年报净资产在45亿左右,且为保值增值性较好的土地、厂房、牧场等固定资产,按照1倍PB进行估值,因此可以叠加主业45亿市值,给予目标价11.99元~12.82元。维持“买入”评级。
景嘉微 电子元器件行业 2017-09-01 39.70 -- -- 53.20 34.01% -- 53.20 34.01% -- 详细
营业收入稳步增长,公司经营良好 景嘉微发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为1.7亿元,较上年同期增30.53%;归母净利润5570.52万元,同比增长3.96%;扣非归母净利润5585.24万元,同比增长7.52%,符合我们的预期。 销售产品结构变化和研发投入加大影响净利润 报告期内公司图形显控领域和小型专用化雷达领域产品销售增长,营业收入同比增长30.53%;营业成本同比增长60.10%,主要是由于销售产品结构由原来图形显控模块扩展到了无线图像传输链系统、反无人机防御系统等综合解决方案,产品毛利率同比降低5.98个百分点;管理费用同比增长48.4%,主要原因是公司基于在图形显控领域的核心技术,进一步开拓下一款图形处理芯片,以及下一代GPU的预先研究、产品开发和技术攻关,同时围绕核心产品和市场需求拓展系统级产品,研发费用同比增长56.52%,影响了净利润,但新技术研发对于公司保持长久竞争力具有重要意义。 加大技术研发,下一代图形芯片大有可为 公司持续专注以JM5400为架构基础的产品运用,与核心客户的深度合作不断加强,提升了公司在图形显控领域的核心竞争力,同时长期坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略,下一代芯片以JM5400为架构基础,进行了进一步的产品升级,结合国产化芯片可以达到国外GPU结合国产CPU的性能。以公司在模块、整机方面的综合研发能力为基础,发挥公司人才配置优势,瞄准特定应用,推出无线图像传输数据链系统、反无人机防御系统等系统级产品,进一步拓宽公司产品线,收入来源多样化发展。 雷达装备提前布局,有望成为下一个业绩增长点 公司经过在微波射频和信号处理方面多年的技术积累,在小型专用化雷达领域相继取得了一系列突破,空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型,主动防护雷达系统已完成鉴定定型,未来上述产品定型并形成销售后将进一步促进公司业绩的增长。 稀缺的GPU未来之星,维持买入评级 预计公司2017~2019年净利润为1.37亿元、1.92亿元、2.87亿元,同比增长30%、40%、50%,EPS分别为0.51元、0.72元和1.07元,PE 为73.4倍、52.3倍和35.1倍。在国产化替换和人工智能需求双轮驱动下,内生外延齐发力,市场空间广阔。鉴于当前人工智能已成为颠覆未来IT的产业机会,公司PE距离人工智能龙头科大讯飞有差距,存在短期交易机会。维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不及预期,军改影响项目招标,人工智能进展不及预期。
中国软件 计算机行业 2017-08-30 18.73 -- -- 20.58 9.88% -- 20.58 9.88% -- 详细
营业收入稳步增长,归母净利润亏损扩大。 中国软件发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为19.48亿元,较上年同期增21.93%;利润总额亏损2.32亿元,同比亏损增加1.39亿元;归母净利润亏损1.69亿元,同比亏损增加1.15亿元,低于市场预期。公司预计2017年前三季度归母净利润继续亏损。 服务化业务同比下滑拖累业绩,回款周期集中在下半年是主因。 报告期内公司自主软件产品实现营业收入4.72亿元,同比增加19.63%;行业解决方案实现营业收入10.31亿元,同比增加62.74%;服务化业务实现营业收入4.32元,同比减少22.05%。公司归母利润下降,主要是因为公司承担的安全可靠工程及政府项目延后、大量运维项目集中在下半年验收回款、轨道交通项目交付和回款周期过长等不利因素;同时,公司进一步加大了相关重点业务项目的投入等原因所致。 自主可控软硬件产品体系完整,安全可靠工程将前景可期。 公司以基础软件(操作系统和数据库)、网络设备(自主可控交换机)和数据安全产品(中软防水坝数据防泄漏系统)为核心,打造本质安全产品体系;以铁路专用通信产品为核心,打造软硬结合产品体系。围绕自主可控核心业务,构建生态环境促进公司自主软件产品产业化发展。随着下半年于安全可靠工程全面展开,公司自主可控生态体系前景可期。 围绕行业板块发掘服务价值,后金三时代税务业务成功转型。 公司的税务业务进入“后金三时代”,“金税三期”核心征管系统进入平稳运维期,公司已组建覆盖全国的一线驻场运维团队确保系统的安全性、稳定性。据公司2017年中报披露,全国36个省(市)共计71个单位税务局正在陆续与公司签订运维服务合同,下半年陆续结算;同时公司应用‘互联网+’和大数据技术实现互联网新技术与税收工作高度融合”的要求,全力打造电子税务局应用,为公司税务业务由项目实施向运营服务转型奠定基础。未来税务服务将成为公司服务化业务的示范项目和重要业绩增长点。 CEC自主可控软件平台国改进程有望提速。 随着中国联通公布混改方案,国企改革预计进入加速落地阶段。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,上半年董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。 安全可靠工程规模化启动在即,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为41倍、24倍和17倍。软件行业国家队,安全可靠工程规模化启动在即,国改进程有望提速。维持“增持”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
营业收入大幅增长,归母净利润增速符合预期。 美亚柏科发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为3.7亿元,同比增长43.00%;利润总额2835.05万元,同比增长30.28%;归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;扣非归母净利润为2918.46万元,同比增长51.18%,符合市场预期。 项目原因软件收入占比减少,导致主营业务毛利率下滑。 报告期内公司公司通过加大研发和公司产品技术创新方面的投入,确保公司产品保持较强的市场竞争力,同时公司加强已签订合同的实施和验收,使得本期公司主要产品较去年同期继续保持稳定增长。同时公司营业成本大幅增长85.31%,增幅远超营收增幅43%,毛利率下滑,主要由于本期公司电子数据取证产品和大数据信息化产品中软件收入占比较上年同期下降;电子数据鉴定及信息安全服务中服务外包增加及人工费用增加所致。 大力研发融入大数据人工智能技术,助力传统主业快速发展。 公司结合当前最新行业技术发展趋势,新成立了基于大数据的人工智能研发团队,将人工智能技术引入到电子数据取证技术、互联网搜索技术、大数据技术中,进行新产品的研究及原有产品的升级换代,提升三大技术所涉及业务的数据采集、数据处理和智能分析与应用的能力,从而进一步优化公司主营业务“四大产品”和“四大服务”体系结构。 大数据分析深厚积累,公安大数据建设大有可为。 公司业务已覆盖公安多个警种,熟悉不同警种的信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局较为完善,且公司的大数据信息化建设已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸,公司已经完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市。以全国300个地级市计算,每个地级市规模1到2亿元,市场规模可达500亿元。随着相关的国家及产业政策的落地,市场前景广阔。 积极参与金砖会议项目,培育新的业务增长点。 金砖五国会议九月将在厦门召开,公司作为东道主,安防信息化建设从中受益。公司作为会议信息化系统建设和后台分析体系的主集成商,积极参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作,充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案,挖掘新的业务机会,为公司未来培育新的业务增长点。 金砖五国会议提振业绩,公安大数据放量可期,给予买入评级。 预计公司2017~2019年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元,EPS分别为0.52元、0.61元和0.77元,对应PE为35倍、30倍和23倍。公司作为电子取证龙头,融入大数据和人工智能技术,新产品前景广阔,公安大数据前景可期。维持“买入”评级。
太极股份 计算机行业 2017-08-29 28.78 -- -- 30.16 4.79% -- 30.16 4.79% -- 详细
营业收入稳步提升,扣非归母净利润略低于预期。 太极股份发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为23.73亿元,较上年同期增7.75%;归母净利润为1958.86万元,同比增长8.94%; 扣非归母净利润为675.95万元,同比下滑28.27%,略低于市场预期。公司预计2017年上半年实现净利润约6482.03万元~9723.05万元,同比增长0.00%~50.00%。 银行借款增加致利息支出加大影响归母净利润,IT 咨询收入增速明显。 报告期内公司推进“固根基 展两翼”战略落地实施,在进一步做强行业解决方案业务的同时,集中资源,着力发展关键软硬件产品和面向行业的云计算和大数据服务,由于业务模式对现金流需求加大,长期负债由去年同期1.6亿元增长一倍至今年3.2亿元,本期银行贷款增加致利息支出加大,财务费用同比增长77.42%,另外市场开拓和销售人员增加至市场费用和管理费用增幅均高于营收增幅,在毛利率基本不变的情况下,影响了当期归母净利润。代表云服务的业务分项IT 咨询业务增速21.65%,业务占比明显加大,云服务收入初现成效。 固根基,战略性行业和智慧城市稳步增长。 公司进一步聚焦党政、国防、公共安全、能源、交通等优势行业,先后承担了中组部、国务院办公厅、外交部、国家发改委、司法部、交通运输部、国家食药总局、审计署、国家互联网信息办公室、国家档案局等中央国家机关重要信息系统建设任务,继续保持在国家政务信息化领域的领先优势。 公司是中国电科旗下新型智慧城市业务板块的骨干企业,在中国电科统筹推进下,公司积极参与北京城市副中心和雄安新区智慧城市规划与建设,抓住契机智慧城市业务稳步推进。 展两翼,自主可控和云服务发展迅速。 中国电科确立了太极股份作为集团公司自主可控总体单位,牵头筹建中国电科安全可靠系统工程研究中心,积极参与国家安全可靠试点工程,工程二期总规模60亿,2017年底完成大部分;之后的三期全面替换软硬件共计1000亿市场空间。太极股份作为信息安全国家队CETC 集团的自主可控平台,预计拿到20%市场规模,有望成为公司未来新的业绩增长点。公司持续推进政务云服务在全国的布局,继续深化与北京市政务云的合作,已有五十余家委办局的超过150个应用系统部署在太极云上;公司成功中标海南省、榆林市和陕西秦云工程等项目,公司云业务有望加速推进。 自主可控政务云业务推进加速,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年备考净利润为4.35亿元、6.15亿元、7.13亿元,全面摊薄后EPS 为0.98元、1.39元、1.61元(考虑量子伟业的股份摊薄),对应备考净利润PE 为29倍、20倍和17倍。公司在传统IT 服务业务稳步增长的同时,自主可控政务云业务即将快速增长,维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,政务云推进不达预期。
广联达 计算机行业 2017-08-28 17.38 -- -- 21.80 25.43%
21.80 25.43% -- 详细
业绩同比增长32.66%,预计前三季度净利润同比增长10%-60%。 广联达8月24日晚间发布2017年中报,公司于2017年上半年实现营业收入9.1亿元,较上年同期增长15.65%;实现归属于母公司所有者的净利润为1.42亿元,较上年同期增32.66%,业绩符合市场预期。公司预计前三季度将实现净利润为2.52亿元-3.66亿元,同比增长10%-60%。 收入结构持续优化,销售费用率大幅下降推动净利率提升。 2017年是公司“七三”战略实施的第一年,上半年业务转型初见成效,收入结构持续优化,新业务、新产品占比稳步提高,由去年同期64.88%提升至66.42%。公司进一步优化治理结构,深化事业合伙人机制试点,推出第二期员工持股计划,进一步提高核心员工的凝聚力,推进业务快速发展。费用率方面,业务转型效果进一步显现,销售费用率由2016年上半年的34.78%大幅下降至28.37%,管理费用率下降了0.47个百分点,而财务费用率因债券费用增加而提升了2.44个百分点,最终推动公司净利率由14.8%提升至16.07%。 工程造价业务云端转型稳步推进,工程施工业务增长强劲。 公司工程造价业务实现营业收入5.38亿元,同比增长6.61%,其三大主打业务保持稳定的同时,培育类业务也快速突破,为整体收入稳定增长打下坚实基础。云计价在六个试点地区的转型稳步推进,用户转换比例稳步提升,云计量产品发版、甲方成本大数据平台等新产品研发应用也在稳步推进中;公司上半年工程施工业务增长强劲,实现营业收入1.89亿元,同比增长70.86%。项目管理线顺应客户需求,升级为智慧工地解决方案等三大解决方案,推出了企业定额等新产品。公司已正式推出BIM+PM解决方案,并与十几家大型施工集团签约合作,共同构建BIM生态圈新平台。 其他业务发展扎实,助力转型升级数字建筑产业平台。 公司的其他业务发展扎实:工程信息业务实现营业收入9188万元,略有下降,会员活跃量较上年同期提升80%以上,并通过大数据技术对综合单价及材料价格合理取价区间进行预测;国际化业务稳健发展,营收同比增长36.45%,产品在国际市场的认可度和品牌影响力得到进一步提升;产业金融业务方面,陆续开发多个融资新产品,并且借助公司积累的产业大数据,通过真实交易背景下的整体供应链质量,帮助产业相关方、特别是中小企业获得融资服务。目前已累计发放贷款超过1.4亿元,并且无不良。这些业务的扎实发展为打造建筑行业综合服务商奠定了良好的基础。 维持买入评级。 我们预测广联达在2017-2019年归母净利润分别为5.57亿元、7.05亿元、8.67亿元,EPS分别为0.5元、0.63元及0.77元,对应当前股价PE分别为35倍、28倍及23倍,维持“买入”评级。
东方网力 计算机行业 2017-08-28 18.22 -- -- 20.60 13.06%
20.60 13.06% -- 详细
业绩同比增长54.81%,业绩符合市场预期。 东方网力8月24日晚间发布2017年中报,2017年上半年实现营业收入7.39亿元,较上年同期增26.08%;实现营业利润1.16亿元,较上年同期增长146.78%;实现归属于母公司所有者的净利润1.04亿元,较上年同期增54.81%,业绩符合市场预期。 安防主业平稳发展,整体费用率降低推动净利率提升。 受益于反恐和社会治安管理的刚性需求及客户在智能化等方面的需求不断提升,安防行业景气度持续高企,公司主业平稳发展,实现26%的营收增长:其中占据主营收入较大份额的PVG 网络视频管理平台及轨道交通信息系统营收分别增长12.54%及22.32%,占总营收比达38%和26.21%。 公司持续优化公司治理,整体费用率显著下降,由2016年上半年42.82%将至37.2%(销售费用率由12.56%降至9.63%,管理费用率由26.86%降至22.72%),推动公司净利率由去年同期的11.92%提升至13.69%,从而实现利润增速快于营收增速。 以视频技术为核心,构建视频大数据应用平台新生态。 公司坚定以视频技术为核心,在人工智能算法、视频大数据等领域积极投入研发资源开展深入的研发,拓展视频应用领域,目前已经形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品,并结合安防行业具体需求变化研发相关应用,着力构建视频大数据应用平台新生态,为行业用户提供专业化整体解决方案。公司主打的视云天下系列产品体系包括视频图像联网共享平台、视图解析综合应用平台、公安大数据产品等多项产品,并已经实现销售落地,结合公司大量专业的行业及项目经验,智能化应用有望实现其他区域范围内的较快推广。 安防智能化趋势明确,公司全力布局抢占浪潮先机。 安防监控是人工智能最先大规模产生商业价值的领域,安防向智能化发展的趋势已经较为明确,人脸识别,图像分析等应用已经逐渐实现落地。在这样的发展浪潮中,东方网力率先布局,构建了从基础研究到行业应用的产业链条,并积极尝试通过收购等方式实现从后端应用向前端拓展,在人工智能+安防的产业趋势中布局完善,有望充分抢占产业浪潮先机,实现自身的快速成长。 维持买入评级。 我们预测东方网力在2017-2019年归母净利润分别为4.43亿、5.82亿元、7.48亿元,EPS 分别为0.52元、0.68元及0.87元,对应当前股价PE 分别为35倍、27倍及21倍,维持“买入”评级。 风险提示:安防行业整体投资规模不达预期;业务回款风险;技术竞争风险。
网宿科技 通信及通信设备 2017-08-25 11.23 11.50 -- 13.29 18.34%
13.29 18.34% -- 详细
公司2017年中报营收增长19%,业绩下滑29%,略低于预期。 网宿科技2017年上半年实现营收24.42亿元,同比增长18.78%;营业利润 3.52亿元,同比下降 37.73%;归母净利润4.16亿元,同比下滑29%;扣非后归母净利润3.30亿元,同比下滑36.66%。其中Q2营收同比增长17.13%,归母净利润同比下滑36.21%。Q2业绩增速环比Q1加速下滑,略低于预期。 竞争加剧导致毛利率继续下滑,并表CDNW 导致费用率大幅提升。 2017年上半年公司营收仍实现快速增长,主要得益于主业增长及收购的CDNW并表(营收1.47亿,净利润亏损1126万元)所致。其中CDN业务营收21.99亿元,同比增长18.05%;IDC营收2.34亿,同比增长21.10%。公司净利润增速远低于营收增速,主要原因有:1、CDN行业延续竞争激烈态势导致毛利率继续下滑。H1公司综合毛利率为34.04%,同比下滑9.57个百分点,环比Q1下滑1.65个百分点。 其中CDN 毛利率为35.18%,同比下滑10.35个百分点,IDC 毛利率为23.81%,同比下滑1.28个百分点;2、销售费用率提升3.8个百分点。上半年销售费用和管理费用同比增长46%和55%,主要系将CDNetworks 纳入合并报表及支付收购该公司中介机构费所致。 CDN 空间依旧广阔,网宿持续提升核心竞争力积极应对竞争。 继直播后,点播和流媒体有望成为CDN 领域重要增长点。2017年初发改委《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》显示,2016-2018年IDC 建设总投资达 453亿元,CDN新建和扩容工程总投资达 101.4亿元。其中网宿的IDC及CDN 新建和扩容工程首度被纳入方案之中。上半年CDN 价格战愈演愈烈,3月份阿里云宣布CDN 开始新一轮大幅降价,降幅最高可达35%,竞争尚未看到缓和迹象。网宿持续提升竞争力积极应对,优化直播加速技术;完善移动短视频点播分发平台;推出VR 承载平台;推出“金融安全加速解决方案”;前瞻布局边缘计算,满足未来物联网、人工智能、5G 等发展需求,且公司先后成功拿到了CDN 和云计算牌照。 内生+外延加速拓展海外市场,加大云计算相关投入。 为应对国内CDN 竞争态势,公司加速布局海外市场和云计算业务。1、公司拟投入10.68亿元建设“海外CDN”项目,目前海外节点已覆盖亚、欧、美、大洋洲、非洲的几十个国家级地区,初步完成全球CDN 业务布局;启动并完成收购韩国公司CDNetworks97.82%股权,实施收购俄罗斯公司CDN-video LLC 70%股权;2、公司加大云计算基础设施投入,在北京望京、河北怀来、深圳宝安建设大型数据中心,为公司云计算业务发展夯实基础。此外,已投入5.4亿打造基于边缘计算的“社区云”平台,投入1.4亿打造基于CDN 网络的安全平台,提供一体化云安全服务。 投资4亿元入股联通参与混改,维持“增持”评级。 鉴于CDN 市场竞争仍未缓和,判断公司下半年毛利率继续下滑概率较大,因此继续下调2017-2019年盈利预测至10.97亿元、14.63亿元、20.09亿元,对应EPS分别为0.46元、0.61元、0.83元,对应当前股价的PE 为25倍、19倍、14倍。 近日公司投入4亿元入股联通,看好双方未来的协同效应。鉴于对CDN 行业前景的乐观及网宿自身优异的管理执行研发运营能力,维持公司“增持”评级,给予目标价为11.5-13.8元,对应17年PE 为25-30倍。静待公司毛利率触底回升。 风险提示: 新业务拓展低于预期;CDN 行业竞争加剧导致价格大幅下滑。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
归母净利润同比增长2.04%,业绩略低于预期。 易华录8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入12.21 亿元,较上年同期增35.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为7967.39 万元,较上年同期增2.04%,业绩略低于预期。 传统业务稳定增长,新增项目订单金额约13 亿元。 2017 年上半年,公司的智能交通、公共安全等传统业务保持持续增长,传统业务收入呈现稳定增长态势。但由于公司在着力打造城市数据生态圈,因此整体研发费用以及成本费用较去年同期增长较快,导致公司净利润增速不及营收增速。此外,2017 年上半年累计新增项目金额约13 亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18 亿元,为公司业务持续稳定发展奠定基础。 创新打造城市数据湖,有望形成成熟模式向全国推广。 易华录依托多年智慧城市建设经验,结合蓝光存储技术,创新打造“湖存储、云计算”的城市数据湖。其作为大数据时代的信息基础设施,将提供海量数据存储、数据采集、数据人工智能应用等大数据服务,实现区域数据汇聚、以及数据驱动的商业和政府决策,发展大数据产业,推动区域产业转型升级。经过一段时间的打磨,公司已经梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。目前城市数据湖已经在徐州等地落地,并正进一步向全国推广,从而有望成为公司业务新的利润增长点。 拓展公共安全新市场,通过打造河北立体防控体系全面启动河北市场业务 公司在公共安全领域顺应形势变化,积极开拓新市场:1.公司中标总金额3.45 亿元的“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”,这个全国首个“强边固防”试点项目为公司今后参与全国性的“强边固防”项目打下了良好的基础;2. 中标1.25 亿元的“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”,成功拓展边疆安防板块业务蓝海;3.中标3.59 亿元的“河北省公安机关路面动态科技防控工程”,这是公司2017 年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019 年收入为30.76 亿元、36.21 亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78 亿元、3.78 亿元以及4.83 亿元,EPS 分别为0.75元、1.02 元以及1.31 元,对应当前股价PE 为37 倍,27 倍以及21 倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
熙菱信息 计算机行业 2017-08-23 37.97 -- -- 43.78 15.30%
43.78 15.30% -- 详细
归母净利润同比增长170.55%,业绩符合预期。 熙菱信息8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入为3.26 亿元,较上年同期增59.09%;实现归属于母公司所有者的净利润为1495.4 万元,较上年同期增170.55%,业绩符合预期。 新疆区域安防需求快速增加叠加安防智能化应用新要求,推动业绩高成长。 公司主业实现高速成长的主要推动力来源于两方面:一方面,新疆是西部大开发和“一带一路”战略的核心要地,固定资产投资高速增长本身便会带来大量的安防建设基于。而中央新疆工作座谈会更是明确了新疆工作的总目标是社会稳定和长治久安,新疆公共安全建设需求因此凸显,作为本土安防领军企业,熙菱凭借成功过上市带来的资金、品牌等优势较为受益;另一方面,人工智能等技术的升级为安防带来了智能化应用需求,公司持续加强研发投入,打造出一批实战应用产品,目前在全国多地落地,有望在安防智能化大潮中抢占先机,实现自身快速发展。 安防工程收入大幅提升,业务进一步向政府类客户集中。 受益于新疆安防建设热潮,公司安防业务收入较去年同期增长60.85%,占总收入比重达72.35%,安防收入的大幅提升拉动了公司整体业绩的快速成长。此外,受益于公安和法院客户信息化建设集成采购等战略客户收入增长,软件开发业务收入也取得了78%的快速增长。从客户构成来看,政府类客户收入3.16 亿元,占总收入比达96.75%,公司业务进一步向政府类客户集中。业务区域范围上,疆外业务占比29.17%,疆外市场与2016 年全年相比,业务快速发展并保持稳定区域结构占比。 持续加大研发投入布局智能安防,积极探索新疆安防大项目订单的新机遇。 公司在智能安防及信息安全领域持续加大研发投入,共计投入1543 万元,比上年度同期增长60.80%,大数据资源服务统一集成管理平台等新软件平台正加紧开发,这些前期的技术积累有望在公司的安防项目上应用,实现产品化的快速落地。此外,公司把握新疆安防项目向整体大订单模式转变的机遇,已经中标4.06 亿元的呼图壁县公安局“科技围城”项目,并积极尝试ppp 模式订单,已通过洛浦县社会面防控体系PPP 项目社会资本预审(中国采招网,共四家社会资本),这类大单的积极探索与获取有望为公司业绩提供更可靠的支撑。 维持“买入”评级。 我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为8.07 亿元,11.98 亿元以及16.95 亿元,归母净利润分别为0.71,1.08 以及1.58 亿元,对应当前股价PE 分别为54,35 及24 倍,维持“买入”评级。 风险提示:新疆安防市场需求不及预期风险;新产品市场推进不及预期风险;新疆区域外市场拓展进度不及预期风险。
超图软件 计算机行业 2017-08-23 18.16 -- -- 19.18 5.62%
19.18 5.62% -- 详细
归母净利润同比增长143.62%,业绩略超预期。 超图软件8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入 4.03 亿元,同比增长 69.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2602 万元,同比增长 143.62%,业绩略超预期。 主业维持高增长,并购整合助力公司加速成长。 公司一方面持续加强产品创新,进一步强化GIS 产品竞争力,新产品SuperMap GIS 9D 也即将推出,另一方面公司积极把握行业机遇,加强市场开拓,主业因此维持快速增长态势;此外,外延并购整合助力超图实现加速成长,收购的南京国图以及北京安图纳入合并报表带爱业绩的直接提升,同时公司在上半年为了抓住城镇化、多规合一等市场机遇,通过收购上海数慧的方式进一步完善在城市规划信息化领域的布局,提升该领域市占率,从而进一步开拓业务空间,提升公司持续盈利能力。 不动产登记景气度高企,借助先发优势拓展不动产登记服务领域占有率。 不动产登记行业景气度持续高企,目前依旧有地方未完成系统建设(通过采招网数据可以发现8 月份依旧有不动产登记系统建设中标公示),公司通过持续投入研发,进一步完善不动产登记应用产品,不断提升服务质量,从而持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位。此外不动产登记后续服务市场逐开启,已可以查询到多地县市级别的不动产登记数据整合项目,公司有望借助系统建设的先发优势积极参与新增需求业务的拓展,为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并已经产生多个千万元级别订单,为公司近两年持续快速增长奠定基础。 国图三调等机遇有望助力超图接力成长,积极布局时空云平台等领域。 公司在上半年逐渐迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,这些机遇带来的业务机会有望接力不动产登记业务,帮助超图持续成长。 公司已经提前研发行业相关应用产品,进一步充实行业销售及技术力量,加强人才队伍建设,并积极开展活动提高合作伙伴粘度,从而在市场开启时尽大可能的抢占市场份额。此外,公司积极布局气象、时空云平台等领域,拓展GIS 平台的市场份额,并为承接后续业务打下扎实的前期基础。 业绩持续高增长,维持买入评级。 我们预计公司17-19 年归母净利润为分别为2.17 亿元、3.22 亿元以及4.42亿元,EPS 为0.48 元、0.72 元以及0.98 元,对应当前股价PE 为37 倍,25 倍以及18 倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名