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高宏博

华泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0570515030005,曾供职于华创证券研究所...>>

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多伦科技 通信及通信设备 2017-11-20 10.61 -- -- 10.32 -2.73% -- 10.32 -2.73% -- 详细
携手滴滴,签订代驾司机驾驶技术培训及考核框架合作协议 多伦科技于11月16日晚间公告,公司与滴滴签订代驾司机驾驶技术培训及考核框架合作协议,协议有效期为一年。滴滴目前是代驾市场行业龙头,截至2016年2月份上岗司机已有25万人。我们认为合同签订有利于双方共享资源,通过优势互补实现共赢,助力长远发展,提升整体盈利能力。同时也将对于公司驾驶人驾驶技能及行为评估领域的技术研发及拓展应用产生积极意义,从而对未来业绩带来积极影响。因为11月份才开始签订并履行合同,预计对2017年业绩不会有重大影响。按照每人100元的考试费用测算,我们预计仅滴滴代驾司机的考试费用空间也将达2500万元。 驾培业务进展顺利,有望于2018年产生较大业绩贡献 公司积极拓展智慧驾培业务,此类成熟产品的单品放大效应显著,根据调研,公司目前已与全国近400所驾校实现合作,2018年有望对业绩产生较大贡献。此外,公安部88号文以及新版驾培考试大纲对于驾驶员培训做了更加详细严格的要求,随政策推进不断深入,我们预计计时培训及等新业务也有望进入快速发展期。 驾考新规实施,有望带动原有系统升级改造市场 驾考新规已经正式实施,将推动原有驾考系统进行升级改造,涉及监管平台对接等多个方面,项目金额根据驾校大小而有所区别。由于升级改造属于整体项目延续建设,考虑到成本等原因,由原系统建设商承担系统升级改造任务是较佳选择,因此多伦有望凭借此前丰厚的客户资源以及前期的积极布局充分受益。新规的执行预计将在较短时间内对业绩产生贡献,目前已经有广东等地的驾校升级改造项目相继完成。但新规的实施也延长了部分在手订单的收入确认,可能在短期内对业绩造成一定波动。此外,若新规中的驾考分离严格实施,也有望带来4亿元左右驾培设备的增量市场。 积极布局城市智能交通,业务在云南、河北等地区快速推进 公司在深耕驾考以及驾培业务的同时积极布局智能交通业务,逐步开发多平台、多领域产品,已经形成多个系列的软硬件产品体系,涉及大公安、交通大数据、智慧停车等多个领域。此外,鉴于公司在自主信号机产品方面的优势,公司也与科研院所密切合作,进军车路协同领域,积极布局未来智慧交通行业。公司在夯实产品的基础上,不断加大市场开拓及人才引进力度,积极寻求新的区域合作并逐步落地,不断提升智慧交通、智慧城市业务领域市场份额,成效显著,大单频频落地,业务在云南、河北等地快速推进,我们预计2018年有望实现智能交通业务收入利润的快速增长。 维持买入评级 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为44倍,26倍,20倍。考虑到公司主营业务扎实可拓展性强,下游驾培市场空间较大,积极布局智能驾驶、车联网等新业务,维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-11-09 25.79 -- -- 27.42 6.32% -- 27.42 6.32% -- 详细
拟推出约740万股限制性股票激励计划,授予价格为13.86元/股 易华录11月7日晚间发布公告,公司拟推出约740万股股票激励计划,其中首次授予股份占总计划80%份额,授予价格为13.86元/股。限制性股票将在2018-2020年的3个会计年度中,分年度进行绩效考核并解除限售,主要是以2016年为基数,各年度合并净利润复合增长率高于22%,且不低于对标企业75分位值。 股权激励人数多覆盖面广,5年有效期保障公司长期稳定发展 此次股权激励计划激励覆盖人数众多,首次授予的激励对象为164人,占公司员工总人数的9.1%。激励对象从董事到中级管理层再到核心技术及业务人员,便于调动公司核心员工的积极性,能够吸引和留住关键人才,为公司持续快速成长提供保障。同时,此次激励计划的有效期为自限制性股票授予之日起5年,较长的有效期可以充分保障该批核心员工的稳定,从而保证公司长期稳定发展。22%的合并净利润复合增长率也彰显了公司未来长期发展的信心,公司业绩有望持续向上。 与泉州等地签订数据湖项目合作协议,城市数据湖业务快速拓展 面向城市治理、公共服务及区域产业经济转型升级等方向进行数据分析,为政府决策提供精准数据支持的城市数据湖业务快速拓展,与天津市津南区合作建设的城市"数据湖"项目已经启动,目前一期已经完成建设,具备投入使用条件,津南区17个政府部门正在进行数据的导入。此外易华录与泉州市泉港区人民政府签约“闽南数据湖产业园基础设施项目”战略合作协议,正式开启在城市数据湖、大数据产业及智慧城市领域的合作,其中城市数据湖部分拟整体规划4000PB光磁融合、冷热结合的存储能力,以及大数据分析平台和人工智能引擎,存储容量将达到全国领先水平。 专注公安核心应用,公共安全业务大有可为 易华录公共安全业务专注于公安指挥、公众安全等公安核心应用,以融合通信、PGIS可视化等技术为基础,结合物联网、人工智能等技术为用户提供咨询设计、产品研发、数据整合等全面服务。公司结合平安城市、雪亮工程等典型应用推出了情指勤一体化平台、蓝鲸-视频大数据平台、公安联合作战指挥平台等多个公共安全系统解决方案,从而实现以数据为基础,以应用为驱动,让技术能够落地。随着安防行业战略增长期机遇的到来,我们预计已经率先积极布局的易华录公共安全业务将大有可为。 维持买入评级 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE为35倍,26倍以及20倍,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-11-03 52.79 52.50 0.32% 57.80 9.49% -- 57.80 9.49% -- 详细
公司2017三季报营收增长23%,业绩增长41%,符合预期。 恒生电子2017年前三季度营收实现16.51亿,同比增长23.41%;实现归属于上市公司的净利润2.90亿元,同比增长41.15%;扣非后归属于上市公司的净利润为1.70亿,同比增长2.10%。业绩符合预期。 风控相关业务增长及投资收益成公司前三季度业绩主要增长点。 公司前三季度营收及净利润均实现较快增长,一是得益于上半年的投资者适当性管理政策以及强监管带动的全面风控等业务机会,其中投资者适当性管理业务已基本于二季度完结;二是前三季度投资收益为2.62亿,同比增长202.48%,主要是处置维尔股权收到投资收益及对联营企业的投资收益增长所致。展望全年,预计公司各项业务将保持良好发展态势,营收有望实现稳定增长,净利润将得益于投资收益的增加实现大幅增长。 投资设立智股网络,恒生云融增资扩股引入控股股东产生1.77亿投资收益。 9月27日晚公司公告与云汉投资共同投资成立智股网络,其注册资金3000万元,其中恒生出资1800万元,占比60%。智股网络的业务定位是向个人投资者提供互联网信息服务和智能投资工具,服务对象以个人投资者为主,也包括部分机构投资者和金融机构。9月27日晚公司公告,新胜福拟对恒生云融增资8000万元,增资后新胜福和嘉兴力鼎分别受让公司、云汉、云银共计1.68亿元和2400万元股权。交易完成后公司将持有云融26%股权,放弃对其的控股权。本次交易公司预计将产生投资收益约1.77亿元以及26%股权产生的公允价值变动收益,对今年业绩产生重要影响。 AI、区块链、开放平台逐步落地,大智慧(香港)与恒生香港换股合并。 公司Fintech多点开花:推出智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服4款AI产品;FTCU联盟链的基础服务已推出,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入;开放技术平台,恒生持续向各服务需求方和供给方提供GTN连接服务,与Ullink达成战略合作。27日晚公司公告与云汉投资拟将恒生香港100%股权以不高于1.25亿元的价格与大智慧(香港)(整体估值为7.2亿元)进行换股合并,合并后大智慧(香港)将分别全资控股艾雅斯和恒生香港,统一两家公司产品开发、营销推广和客户维护,使公司在香港券商交易系统市场竞争力进一步加强。 投资收益大幅增厚全年业绩,维持“买入”评级。 由于公司控股子公司恒生云融增资扩股引入控股股东产生较大的股权收益,对公司今年利润增厚较大,因此上调公司2017年归母净利润为6.67亿,上调幅度为44%。即公司2017-2019年归母净利润分别为6.67亿、5.56亿、7.13亿,对应EPS分别为1.08元、0.90元、1.15元,对应PE为48、58、45倍。此次上调盈利预测仅增加了一次性投资收益,所以维持原目标价52.5-63.75元不变,维持买入评级。
东软集团 计算机行业 2017-10-31 15.88 19.25 22.46% 17.22 8.44% -- 17.22 8.44% -- 详细
公司三季报营收下降15%,业绩下降92%,扣非净利润符合预期。 东软集团发布2017 年三季报,公司前三季度实现营收42 亿元,同比降低14.79%,归属于上市公司净利润1.65 亿元,同比降低91.91%;扣非后归母净利润为9717.55 万元,同比增长7.52%。业绩符合预期。 合并范围减少致营收下降,去年投资收益基数过大致今年业绩大幅下降。 公司前三季度营收同比出现下降主要由于自2016 年7 月31 日起,公司原控股子公司东软医疗、东软熙康不再纳入合并报表所致,同比口径下,公司营收同比增长3.79%。其中,自主软件、产品及服务收入同比增长7.02%;系统集成营收86,101 万元,同比下降6.78%;物业广告业务实现营业收入4,922 万元,同比增长0.58%。公司前三季度归母净利润同比大幅下降,主要是因为去年7 月公司确认东软医疗、熙康股权转让及剩余股权重估产生的投资收益约16.3 亿致去年业绩基数过大。在合并范围减少的情况下,公司扣非后净利润实现微幅增长。 汽车电子及新能源汽车将是公司未来几年重要增长驱动力。 作为国内汽车电子龙头,公司产品主要包括车载信息娱乐、T-BOX、Telemaitics 车联网、手机车机互联、车载信息安全、智能驾驶舱、全液晶仪表等。经过20 多年积累,目前公司已进入大多数国产汽车厂商供应体系,且逐步由项目模式转为产品模式,目前在手订单十分可观,预计该业务即将进入高速增长期。新能源汽车方面,今年9 月9 日,本田宣布与公司在电动车领域全面合作。除本田外,公司还签约了吉利等几家国产车厂。据公司预计2020 年公司动力电池系统业务收入将达到百亿规模,参考同行业第三方PACK+BMS 厂商利润率水平,利润规模或达10 亿元左右。 ADAS 及自动驾驶持续创新,无人驾驶汽车上路测试。 在ADAS 和自动驾驶领域,目前东软L0 级别警告类产品已经在国内外二十余款车型前装量产;实现车辆纵、横向控制的L1 级别产品也将在明年前装量产;面向L3、L4 级别的条件自动和高度自动驾驶,睿驰推出了新一代的自动驾驶中央域控制器。近期公司无人驾驶汽车在东软园区内上路测试,标志着公司无人驾驶技术上到一个新台阶。该无人驾驶车辆具备了识别行人、车辆、车道线和红绿灯,实现自动转弯,自动泊车等功能。 看好公司未来三年的业绩增长,维持买入。 公司管理层年初通过增持成为公司第一大股东,解决了制约公司发展的最大桎梏。未来公司将通过逐步收缩利润率低的业务,重点聚焦于汽车互联、大健康以及智慧城市等前景广阔的领域,减员增效提升利润率水平。预计公司2017 年-2019 年归母净利润为4.37 亿元、6.71 亿元、9.31 亿元,对应EPS 为0.35 元、0.54 元、0.75 元;对应PE 为46 倍、30 倍、21 倍;此前管理层增持平均价为18.83 元,目前股价倒挂。我们看好公司未来三年的业绩增长,维持原目标价19.25-22.75 元,维持买入。 风险提示:新能源汽车及汽车电子业务进展低于预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-10-31 18.20 21.40 8.63% 20.76 14.07% -- 20.76 14.07% -- 详细
营收归母净利润大幅增长,符合市场预期 美亚柏科发布2017年三季度报告,年初至报告期末公司实现营业收入5.92亿元,同比增长33.37%;归母净利润为6576.89万元,同比增长42.90%;扣非归母净利润为5526.97万元,同比增长42.46%,符合我们预期。 各项业务稳步推进,费用控制良好 2017年1-9月份公司营业收入较去年同期增长33.37%。主要是公司加大了电子数据取证、大数据信息化、网络空间安全及专项设备等产品的研发及市场拓展力度,提升了公司整体产品研发创新能力和市场竞争力。同时公司加强了新德汇、江苏税软、安胜网络等子公司的业务协同,促进公司收入增长。公司各项费用控制良好,归母净利润大幅增长,净利润增速超过营收增速,符合市场预期,公司前景向好。 产业并购基金规划明晰,向人工智能网络安全等领域扩展 2016年3月30日,公司与深圳市前海梧桐并购基金共同出资设立美桐产业并购基金,募集资金2.23亿元,基金围绕美亚柏科在网络安全和大数据信息化领域的产业纵深,在公安信息化、舆情分析、反电信诈骗信息化、公安大数据等子行业进行拓展。基金成立一年以来,截止2017年9月30日,已投资项目5个,协议金额合计1.40亿元,投资领域涉及经济及政务大数据、移动应用安全、大数据基础建设、网络空间安全、人工智能自然语言处理等当下产业最热方向,为未来公司并购奠定基础。 大数据分析深厚积累,公安大数据建设大有可为 公司业务覆盖公安多个警种,熟悉各警种信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局完善,且公司的大数据信息化建设已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸,已经完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市。据我们测算,假设每个地级市规模1到2亿元,全国300个地级市总规模可达500亿元。我们认为随着相关的国家及产业政策的落地,市场前景广阔。 积极参与金砖会议项目,培育新的业务增长点 2017年9月金砖五国会议在厦门闭幕,公司作为东道主,安防信息化建设受益。公司参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作,是会议信息化系统建设和后台分析体系的主集成商,充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案,挖掘新的业务机会,为未来培育新的业务增长点。 金砖五国会议提振业绩,公安大数据放量可期,给予买入评级 预计公司2017~2019年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元,EPS分别为0.52元、0.61元和0.77元,对应PE34倍、29倍和23倍。公司作为电子取证龙头,网络安全和公安大数据前景可期。公司PE距离网络安全领域上市公司2017年PE平均52倍存在差距,认可给予公司2017年41~47倍PE,对应目标价21.4~24.4元。维持“买入”评级。 风险提示:公安大数据推进不达预期,信息安全推进不达预期。
易华录 计算机行业 2017-10-31 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- 详细
前三季度业绩同比增长2.53%,符合市场预期。 易华录10月26日晚间发布三季度业绩公告,公司前三季度实现营业收入为16.84亿元,较上年同期增22.55%;实现归属于母公司所有者的净利润为8486.12万元,较上年同期增2.53%,业绩符合市场预期。 借助PPP 创新业务合作模式,助力主业平稳发展。 公司在多年项目经验基础上,积极实施产业经营与资本经营双轮驱动战略,借助PPP 创新业务合作模式,在手订单充足,推动产业发展,保障业务平稳发展。报告期内公司累计新增项目金额约17.4亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约17.3亿元。其中河北省公安机关路面动态科技防控工程合同的签订预示着公司“河北项目”有了重大进展,而1.73亿元“乳山市平安城市工程 PPP 项目”的中标也证实了公司获取大单的强大实力,从而对公司后续订单获取也将产生重要推动作用。 打造交通领域细分场景大数据应用产品,保障城市交通有序进行。 易华录以传统业务为基础进行了产业结构的重大升级,逐步加快向大数据产业的转型升级,将大数据产业作为公司的核心发展内容。报告期内公司以“易慧大脑·智策未来”为主题,重磅发布了面向综合交通的大数据资源体系,支撑公安交管和交通运输两大业务方向,保障城市交通有序进行的“易慧”城市交通大脑和向关键岗位主动分发高价值信息,提升体系决策能力的“易策”交通管理晴雨表两款产品。此外易华录与华为联合发布了“易华录&华为公安交通大数据分析解决方案”,为交通管理者快速从海量数据中挖掘价值信息提供技术支撑。 城市数据湖模式迅速推进,有望成为新的利润增长点。 易华录依托多年智慧城市建设经验,结合蓝光存储技术,创新打造 “城市数据湖”商业模式,推进迅速,已经逐步与徐州、泰州、天津、雄安新区等地建立了商业关系。以徐州、雄安、河北为主的客户,先后到访公司洽谈数据湖合作事宜,从而为公司后续推广数据湖项目落地起到了重要的推动作用。城市数据湖模式向全国的进一步推广有望使其成为公司业务新的利润增长点。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS 分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE 为36倍,26倍以及21倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
金财互联 计算机行业 2017-10-27 26.51 -- -- 26.70 0.72% -- 26.70 0.72% -- 详细
公司2017年三季报营收增长134%,归母净利润同比增长1352%。 2017年前三季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长134.29%;其中第三季度实现营业收入2.60亿元,同比增长210.55%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比增长1352.47%。归母净利润大幅增长,源于方欣科技并表所致,基本符合预期。 方欣科技并表使得业绩大幅增长,财税云服务持续高增长。 公司2017前三季度业绩高速增长主要得益于收购方欣科技并表所致,公司第三季度营业收入2.60亿元,同比增长210.55%。方欣科技是互联网财税龙头企业,自2016年11月份开始并表,自此互联网财税成为公司的支柱业务,未来公司有望凭借财税云付费用户快速增长与ARPU 值提升共振实现业务高速增长。 产业基金进一步落实,“前店后厂”模式有望推动财税服务标准化。 公司与苏州工业园建立战略合作关系后,为进一步落实产业基金,为拟设立的基金有限合伙人的实缴出资额以及预期投资收益承担差额补足业务。公司先后入股上海企盈、浙江立信和青岛金财等地方财税龙头企业,未来有望借助资本优势进一步开启财税金融产业的融合,形成协同效应,以强化公司在财税服务领域的龙头卡位。公司的“前店后厂”模式有助于将传统线下非标准化的记账报税服务标准化、流程化,并通过积累的数据优势提升服务效率。 与阿里巴巴一达通合作,线上线下一体化泛财税生态圈加速落地。 公司与阿里巴巴旗下一达通签署战略合作协议,为一达通旗下超过十万户跨境平台出口企业提供外贸财税辅导等相关服务,公司从金三纳税服务平台切入,线上构建了完整的财税云平台,线下则切入代记账领域。公司与阿里在财税服务领域的合作充分表明公司财税线上线下体系已经较为完整,得到合作方的充分认可。公司与一达通的合作未来有望进一步扩展,空间广阔。 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2019 年归母净利润为2.10 亿元、2.89 亿元、3.86 亿元,对应EPS 为0.43 元、0.59 元、0.79 元,对应PE 分别为70倍、51倍、38倍。公司卡位优势显著,与一达通合作泛财税生态圈落地加速,财税SAAS业务的快速发展未来有望超市场预期。公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。 风险提示:财税云服务推广不及预期;线下渠道竞争加剧。
中科曙光 计算机行业 2017-10-26 44.00 44.30 -- 56.40 28.18% -- 56.40 28.18% -- 详细
营业收入稳步提升,扣非净利润大幅增长 中科曙光发布2017年三季报,公司前三季实现营业收入37.89亿元,同比增长43%;利润总额1.02亿元,同比增长0.6%;归属于上市公司股东的净利润7570万元,同比增长1.53%;扣非后归属于上市公司股东的净利润6016万元,同比增长106.48%,符合市场预期。 去年海光投资收益影响本期净利润增速,新增政府补助未影响当期损益 报告期内公司各业务线运行良好,营业收入稳步增长,三季度单季营收同比增长67%;由于2016年参股子公司天津海光其他股东增资估值溢价导致公司2016年上半年形成投资收益2918.07万元,使去年同期投资收益达到3340.58万元,影响了本期的净利润增速;2017年8月30日和9月29日,公司分别收到南京和青岛政府拨付的政府补助共计4亿元,计入递延收益未影响当期损益,但将对全年业绩贡献效果显著。 全面落实“数据中国”城市云战略,地方政府支持提供资金保障 公司在“数据中国”战略中提出从硬件设备提供商向领先的数据综合服务商进军的计划。推出“城市云品牌连锁”、“智慧城市联合体”等举措,目前公司已累计建设40余个城市云中心,初步形成了规模性云数据网络。为落实云战略快速落地,公司在南京、青岛等地相继成立了子公司并取得了当地政府支持,我们认为随着曙光各地子公司的相继设立和投资到位,政府扶持政策和补贴资金将陆续落实,充裕资金助力“数据中国”落地。 获得AMDX86架构授权,国产化市场利润空间广阔 公司获得架构授权的X86芯片是AMD最先进Zen处理器,性能功耗均全面超越Intel最新i7系列,市场竞争力强。根据IDC统计,2016年中国X86国内服务器商用市场接近500亿元。我们预计2016~2018年服务器行业年均增长率20%,2018年国内服务器商用市场达700亿元;政府军队等受控市场规模约为国内服务器商用市场20%,共计140亿元。按照CPU占服务器总成本30%及20%净利率,我们测算2018年X86架构CPU国产化利润空间共计50.4亿元。 与寒武纪强强联合,人工智能云服务器大有可为 全球深度学习处理器技术领先的寒武纪科技源自中科院计算所,与中科曙光渊源深厚,2016年双方签订了战略合作协议,未来将在深度学习云服务器领域展开全面合作。我们认为未来寒武纪云端处理器芯片推出后,双方将展开深入合作,构建使用寒武纪处理器的AI云服务器,AI时代大有可为。 国产CPU加速推进,人工智能服务器明日之星,维持“买入”评级 预计公司2017~2019年净利润为2.91亿元、4.07亿元、5.70亿元,对应PE为89倍、63倍和45倍。作为人工智能未来之星,公司PE距离人工智能龙头科大讯飞2018年PE88倍存在差距,认可给予公司2018年70~80倍PE,对应目标价44.3~50.6元,虽然公司估值较高,我们认为存在短期交易机会。维持“买入”评级。 风险提示:城市云推进不达预期,核心芯片研发进度不达预期。
景嘉微 电子元器件行业 2017-10-24 57.13 57.60 -- 70.00 22.53% -- 70.00 22.53% -- 详细
拟定增13亿投入芯片领域,国家集成电路产业投资基金拟参与认购。 公司拟通过非公开发行股票募集不超过13亿元,投入高性能图形处理器芯片、面向消费电子领域的通用型芯片(包括通用MCU、低功耗蓝牙芯片和Type-C&PD 接口控制芯片)等集成电路研发设计领域。同时,与华芯投资和湖南高新创投签署了《非公开发行股票之认购意向协议》,华芯投资有意向全权代表国家集成电路产业投资基金股份有限公司(又称“大基金”)参与认购,湖南高新创投作为政府性投融资平台,有意参与认购。 GPU 作为人工智能时代集成电路硬件基础,大基金投资众望所归。 国家集成电路产业投资基金是为促进集成电路产业发展设立,重点投资集成电路芯片制造业,兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业,华芯投资是 “大基金”的唯一管理人。2014年9月 26日国家集成电路产业投资基金股份有限公司成立,注册资本 987.2亿元,公司实际融资 1378亿元。成立两年多来共决策投资 43个项目,累计项目承诺投资额818亿元,实际出资超过 560亿元。已实施项目覆盖了集成电路设计、制造、封装测试、装备、材料、生态建设等各环节,实现了在产业链上的完整布局。GPU和显控领域在人工智能时代作为集成电路硬件基础,大基金投资众望所归。 A 股上市公司在大基金入股后走势强劲,对产业引导得到市场一致认可。 大基金之前共参股7家上市公司,分别是兆易创新11%、国科微15.79%、长电科技9.54%、三安光电11.30%、北斗星通11.60%、北方华创7.50%、纳斯达4.22%。在大基金参股预案公告后,股价走势强劲,去除国科微在上市之前入股,最高涨幅纳斯达203.51%、北方华创127.32%、兆易创新70.90%,预案公告后平均50个交易日最高涨幅达到117.90%。大基金对支持国家集成电路产业发展的引导作用,得到了市场的一致认可。 GPU 国家队地位确立,国产化替换和人工智能双轮驱动,空间广阔。 大基金入股,公司GPU 国家队地位确立,我们预计跟海外多核芯片厂商Kalary 的合作加速,补齐公司在GPU 并行运算能力方面的短板,未来可以期待公司推出媲美英伟达的GPU 芯片。根据国产化替换十三五规划,军队方面,十三五期间有百万台电脑GPU 的替换需求;民用领域,GPU 需求达千万片,我们预计十三五期间军民显控领域大概有百亿市场空间。由于人工智能产业的驱动,到2020年,我们预计国内GPU 需求达100亿元。 公司作为目前唯一的显控芯片制造商和GPU 国家队,市场空间广阔。 稀缺的GPU 未来之星,维持买入评级。 预计公司2017~2019年净利润为1.37亿元、1.92亿元、2.87亿元, EPS分别为0.51元、0.72元和1.07元,PE 为93倍、66倍和45倍。GPU国家队地位确立,在国产化替换和人工智能需求双轮驱动下,市场空间广阔。公司PE 距离人工智能龙头科大讯飞2018年PE 88倍存在差距,认可给予公司2018年80~90倍PE,对应目标价57.6~64.8元,虽然公司估值较高,我们认为存在短期交易机会。维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不及预期,GPU 研发进展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-20 57.11 52.30 -- 74.76 30.91% -- 74.76 30.91% -- 详细
三季度收入利润高增长,符合市场预期 科大讯飞发布2017年三季报,公司前三季实现营业收入33.87亿元,同比增长58.16%,实现归母净利润1.69亿元,同比下降39.45%;其中第三季度实现营业收入12.84亿元,同比增长89.11%,实现归母净利润6133.53万元,同比增长174.08%,符合市场预期。公司预计2017年全年归母净利润3.39亿元至5.81亿元,同比变动-30.00%至20.00% 各项业务稳步推进营收高速增长,战略投入导致经营活动现金流降幅较大 公司各项业务稳步推进,营收实现高速增长,扣除去年讯飞皆成1.17亿元投资收益影响,归母净利润同比增长4.18%。公司前三季度经营活动现金流量净额-6.47亿元,同比降低84.93%,主要系因加大战略投入导致现金流出增长大于销售回款较快增长所致。经营活动现金流出较大主要表现在:1、因收入增加,履行合同项目的前期投入导致购买商品及接受劳务支付现金本期发生18.15亿元,同比增加6.27亿元;2、公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,员工人数增长及薪酬水平上升导致支付给职工现金本期发生8.25亿元,同比增加3.41亿元。 AI核心技术持续进步,AI产品应用取得长足进步 作为中国智能语音与人工智能产业领导者,公司在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理、机器翻译、常识推理等多项人工智能核心技术上拥有国际领先的成果,囊括多项国际人工智能大赛的冠军。报告期内,公司多项承载AI技术的智能硬件,如晓译翻译机、“小飞鱼”车载智能语音助手、“阿尔法小蛋”儿童陪护机器人、叮咚智能音箱二代等产品市场反响热烈,好评如潮。AI核心技术为公司各产品的市场竞争树立了较高的技术壁垒,为人工智能在产业层面的应用爆发奠定扎实的基础。 不断拓展AI“版图”,“平台+赛道”的人工智能战略多点布局 公司“平台+赛道”的人工智能战略正在加快布局,与多地政府、事业单位签署战略合作协议,拓展AI战略在各个应用领域布局。报告期内,公司与安徽省立医院成立全国首家人工智能智慧医院;与四川移动签署十一个AI应用方向的战略合作协议;在苏州工业园区设立AI研究院;在武汉设立子公司,运营讯飞全国研发中心。公司还与吉林省公安厅签署公安信息化和警务人工智能建设战略合作协议。科大讯飞作为国内AI技术龙头,正持续在各地开展AI布局,积累大量数据资源,“平台+赛道”版图不断扩大。 人工智能引领者,“平台+赛道”即将全面突破,维持买入评级 由于公司AI核心技术研发持续投入,“AI+应用”渠道建设、市场推广持续加大,影响公司业绩业绩,我们适当下调公司盈利预测,预计公司2017-2019年公司归母净利润为5.66亿元、7.64亿元、10.31亿元,下调幅度分别为10.1%、6.0%、2.1%,对应当前股价PE119、88、65倍。人工智能是未来产业发展趋势,公司作为行业龙头可享受较高溢价,认可给予公司2018年95~105倍PE,对应目标价52.3~57.8元。虽然公司估值较高,但我们认为仍存在交易性投资机会,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不达预期,人工智能进展不达预期。
多伦科技 通信及通信设备 2017-10-19 10.23 -- -- 11.20 9.48% -- 11.20 9.48% -- 详细
前三季度业绩同比下滑65.63%,业绩符合预期。 多伦科技10月17日晚间发布三季度业绩公告,公司前三季度实现营业收入3.86亿元,较上年同期减38.56%;实现归母净利润为8405.79万元,较上年同期减65.63%,业绩符合预期。公司第三季度营业收入为1.21亿元,较上年同期减41.21%;实现归母净利润1824.03万元,较上年同期减75.05%。 传统驾考业务订单逐步减少,公司预计全年业绩可能发生较大下滑。 因为驾考行业增速放缓,行业竞争进一步加剧,公司今年传统驾考业务订单逐步减少,从同行公司公开信息来看该趋势较为明显。同时公司今年加大研发投入推进驾培业务,积极布局图像识别等技术,从而研发费用有所增加,进一步压缩了公司利润。此外10月1日起实施新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》,该项升级改造工作导致部分验收工作有所推迟,一定程度上影响了收入确认。基于以上理由,公司预期全年业绩可能发生较大下滑。但是考虑到政策持续推动行业服务升级,驾考驾培行业持续向智能化升级等因素,我们预计行业未来依旧具有长期可持续性的增长空间。 驾考行业新标准于10月1日正式实施,政策利好带动系统升级改造市场。 最新修订的《机动车驾驶人考试内容与方法》(GA1026)已经于2017年10月1日正式实施,新标准的落地将带动原有驾考系统升级改造的市场机遇,公司将充分受益,多伦凭借丰厚的客户资源以及前期的积极布局,既可以带来新增业务收入,也将进一步强化与客户的粘性。此次系统升级改造将涉及到传感器、视频存储系统等内容,因此预计新规的执行将在较快时间内落地,从而在较短时间内对公司业绩产生贡献。 驾培业务快速推进,有望逐步接力驾考业务。 多伦科技紧扣政策发展,依托强大的驾考设备积极拓展驾培业务,全力打造的机器人智能教练可提供驾驶技能评估和训练科目自动评判功能,可以全面推动培训驾考智能化,成熟产品的单品放大效应显著。根据公司公众号显示,公司近几个月已经与甘肃、山东、江苏、新疆等省市的多个驾校签署合作协议,实现了智慧驾培业务的快速推广,2017年逐步开始贡献业绩,我们预计后续有望接力驾考业务过去三年的快速成长态势。 维持买入评级。 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.53亿元,2.53亿元以及3.31亿元,EPS为0.25元,0.41元,0.53元,对应当前股价PE为49倍,30倍,23倍。考虑到公司主营业务扎实可拓展性强,下游驾培市场空间较大,积极布局智能驾驶、车联网等新业务,维持“买入”评级。
超图软件 计算机行业 2017-10-18 16.60 -- -- 17.40 4.82% -- 17.40 4.82% -- 详细
国务院决定开展第三次全国土地调查,加快推进生态文明建设。 国务院于16日印发关于开展第三次全国土地调查的通知,决定自2017年起开展第三次全国土地调查。通知明确表示做好第三次全国土地调查工作,掌握真实准确的土地基础数据,是加快推进生态文明建设、夯实自然资源调查基础和推进统一确权登记的重要举措。 国土三调于四季度开展准备工作,目的是全面查清当前全国土地利用状况。 此次国土三调主要调查内容包括土地利用现状及变化情况、土地权属及变化情况,包括土地的所有权和使用权状况等信息,目的是全面查清当前全国土地利用状况。调查以形成2019年12月31日为标准时点的全国土地利用现状数据为目标,具体安排是:2017年第四季度开展准备工作;2018年1月至2019年6月,组织开展实地调查和数据库建设;2019年下半年,完成调查成果整理、数据更新、成果汇交,汇总形成调查基本数据;2020年,汇总调查数据,完成调查工作验收、成果发布等工作。 国土三调支撑业务市场空间有望超过150亿元,接力不动产登记业务。 根据泰伯智库数据显示,2007年二调时国土部统计的支撑业务市场总额大概为150亿元,依据二调的情况,三调的市场体量会更大。在国土三调中超图涉及到的主要业务为外业测绘相关的软件以及内业建库等业务:外业调查方面公司有相应的普查类产品;而内业建库方面是推进三调的关键,公司也将积极参与其中。此外,公司在不动产登记阶段的经验积累以及客户资源也将会在三调中带来一定优势。公司此前已经提前布局,并协同相关部门讨论制定调查规范,力争拥有更多的话语权,有望充分受益,接力不动产登记业务,助力未来两年业绩持续增长。 不动产登记市场持续景气,业绩有望维持高速增长。 我们预计超图近几年重点发力的不动产登记市场今年将持续保持高景气态势,中国采招网数据显示,公司未完成基本发证功能的政府的系统建设订单以及今年重点的数据整合业务订单较为充足。同时数据整合完成后还需要实现各个部门之间数据的互联互通以及与社会机构的数据共享,又将会是新的市场机遇。此外,林地等自然资源不动产登记也逐步推进,综上而言,不动产登记行业将会持续保持较为快速的发展,从而为超图等相关企业提供更大的市场机遇,从而助力超图业绩维持高速增长。 业绩持续高增长,维持买入评级。 我们预计公司17-19年归母净利润为分别为2.17亿元、3.22亿元以及4.42亿元,EPS 为0.48元、0.72元以及0.98元,对应当前股价PE 为36倍,24倍以及18倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
东软集团 计算机行业 2017-10-13 15.88 19.25 22.46% 17.22 8.44% -- 17.22 8.44% -- 详细
公司回复上交所关于东软医疗系统有限公司增资关联交易的问询函 9月27日晚,东软集团发布关于子公司沈阳东软医疗系统有限公司增资的关联交易公告,大连康睿道、Bright Summit Ventures,LLC.和Long Spring LLC.合计出资4.83亿元,认缴此次东软医疗新增注册资本额2.28亿。9月28日公司收到上海证券交易所《关于对东软集团股份有限公司关联交易事项的问询函》,10月10日晚,公司回复上交所问询函。因问询函内容较长,下文具体阐述值得重点关注的要点。 此次增资东软医疗系统估值大幅上升,最新估值高达42.5亿元 东软医疗前后经历2轮融资,第1轮融资分为两次交割:2015年9月,威志环球、高盛、通和共计投资3.49亿元,东软医疗估值为25亿元;2016年4月,威志环球、高盛、通和、东控第六投资、东控第八投资、东控第九投资、东控第七投资、麦旺,共计投资12.51亿元,东软医疗估值为28.49亿元。此次大连康睿道等三家机构合计出资4.83亿元,东软医疗估值已高达42.5亿元。大连康睿道作为管理团队间接持有的主体,本次以大幅高于前次估值的价格对东软医疗进行增资,我们认为一则可以扫清东软医疗IPO潜在股权障碍;二则可为东软医疗注入新的增量资金提升其竞争力。 公司此次放弃优先认购权股权比例降至30%以下,主要为IPO扫清障碍 此次增资公司放弃优先认购权,导致公司股权比例由33.3465%下降至29.9436%。有投资者对上市公司放弃优先认购权导致股权被稀释的目的提出质疑。对此,我们的观点是,公司此次行为实为主动将自身持股比例降至30%以下,核心目的是为未来东软医疗系统有限公司IPO扫清股权上的障碍,并非不看好东软医疗的发展前景。 若非主观原因无法IPO,对赌资金成本基本等同于2%单利的低息贷款 公司重点阐述了关于东软医疗第1轮融资中回购权的主要条款。其中若东软医疗在2022年9月30日前未实现上市,且不归咎于东软集团的主观原因,威志环球、高盛、通和等投资方可要求东软集团或东软控股及其指定的第三方履行回购义务,即基于其原投资的实际价款及每年2%的单利利率(远低于银行贷款利率)作为回购价格一次性回购股权。我们认为,东软医疗从融资之初即以上市为目的,所以不存在东软集团主观原因导致其无法上市;而如果因客观原因导致东软医疗无法按时上市,则相当于东软医疗以每年2%单利成本获得了16亿低息贷款,可谓相当划算。 减员增效业绩弹性大,管理层增持价倒挂,维持买入 公司未来将通过逐步收缩利润率低的业务,减员增效提升利润率水平。预计公司2017年-2019年归母净利润为4.37亿元、6.71亿元、9.31亿元,对应EPS为0.35元、0.54元、0.75元;对应PE为51倍、33倍、24倍;此前管理层增持平均价为18.83元,目前股价倒挂。维持原目标价19.25-22.75元,维持买入。 风险提示:新能源汽车及汽车电子业务进展低于预期。
银江股份 计算机行业 2017-10-13 12.37 15.00 10.70% 13.90 12.37% -- 13.90 12.37% -- 详细
举办城市智慧交通3.0战略发布会,发布三大平台及两大智能终端产品。10月10日,银江股份在杭州举办城市智慧交通3.0战略发布会暨智慧交通+人工智能论坛。银江股份表示将在原有基础上加强大数据、人工智能等新技术在智慧交通领域的创新应用,建立健全2B、2G、2C的全产品线,走“建设+运营+服务”的三位一体发展途径。在发布会上,公司推出了交通超能计算平台、城市级智慧停车云平台、交通宝一站式车生活服务平台等三大平台及“警察机器人”(大π)、新生代行车助手机器人“乐行车宝”(小π)两大智能终端产品。 打造交通超能计算平台,提供城市交通科学计算与服务。公司针对交通行业的具体情景,对模型的数据、业务、算法进行集成,通过构建新的计算框架打通科学计算和传统业务应用之间的鸿沟。交通超能计算平台作为提供城市交通科学计算与服务的基础平台,通过深度应用AI技术,主要面向2G、2B、2C、2E、2T五大服务对象打造城市交通画像、交通元素素描等八项功能,涵盖公安交通管控、综合交通运输、公众出行服务和企业生态合作四大业务领域。 推出城市服务新平台提升交通管理和服务能力,机器人终端产品亮相。公司发布了城市级智慧停车云平台和交通宝车生活一站式服务平台:城市级智慧停车云平台集合停车场联网运营管理系统、大数据分析系统等多种功能服务于一体,有效提升停车市场的经济效益;交通宝车生活一站式服务平台则是将互联网产业与传统智能交通行业有效渗透与融合,结合20余家汽车后市场服务平台推出60余项综合性服务,并以此打造文明出行信用体系,保障安全出行,创造精致交通新形态。此外公司还发布了作为户外执勤的交通管理辅助智能终端的“警察机器人”和能够实现智能语音、人脸识别与驾驶安全辅助等多方面应用的行车助手机器人“乐行车宝”。 携手阿里云打造杭州交通小脑,承担交通信号优化控制功能。在杭州市政府的带动下,银江正与阿里云一同建设杭州城市交通数据大脑中的重要部分,即交通小脑,承担了杭州市地面道路交通信号优化控制,自主研发的交通云脑信号服务平台即将在杭州市进行全面应用,开启以“服务”为导向的2G、2B、2C通道。目前城市数据大脑已在杭州、苏州等城市签约落地,同时基于人工智能技术研发的相关智慧交通产品,也将与城市数据大脑一同走向全国其他城市,目前公司自主研发的交通云脑信号服务平台即将在杭州市进行推广应用。 维持增持评级:预计2017年-2019年净利润为2亿元、2.65亿元、3.54亿元,对应PE为47倍、35倍和27倍。我们看好公司在智慧城市PPP领域的积极探索,抛去亚安包袱后有望凭借充足在手订单实现快速成长,同时智能小脑等变革性业务也有望成熟后向其他区域推广,带来业绩与估值的共同提升,维持增持评级。考虑板块2017年PE估值提升至51倍,公司存在交易性机会,给予2017年50倍-55倍目标PE估值,上调目标价至15元-16.5元。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期;政府项目回款进度不达预期;外延投资整合效果不达预期。
荣科科技 计算机行业 2017-09-21 11.26 10.50 21.11% 12.41 10.21% -- 12.41 10.21% -- 详细
公司拟对价2.8亿元收购神州视翰100%股权并募集配套资金1.629亿 公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式支付对价2.8亿元购买秦毅、钟小春、王正及逐鹿投资合计持有神州视翰100%的股权。其中:上市公司以发行股份方式支付16,800.00万元,以现金方式支付11,200.00万元。发行价为9.80元,合计发行股份为1,714.29万股。并向不超过5名特定对象发行股份募集配套资金16,290.00万元用于支付本次交易现金对价、基于分级诊疗的远程视频服务平台项目建设以及支付相关中介机构费用。 神州视翰是国内分诊导诊领域龙头 神州视翰成立于2010年,是国内医院分诊导诊领域的龙头企业,主要产品包括智慧门诊、数字病房、医疗视频协作及医疗物联网四大类产品。公司在武汉、东莞两地分别设立工程服务、生产基地,并在全国30多个省建立了直销网络及代理商网络。经过多年积累,公司成功实施了北京阜外医院的门诊和病房系统、上海德达心血管医院病房系统、浙江大学第一附属医院门诊和信息发布系统等典型项目。公司已覆盖700多家医院,最近5年复合增长率不低于30%。神州视翰2017-2020年承诺净利润1,700万元、2,500万元和3,300万元、3700万元。 数字病房及远程医疗成为神州视翰未来新的增长点 公司分诊导诊产品已进入稳定增长阶段,未来公司新增长点主要在于数字病房及远程医疗。公司2014年与美国PDI达成战略合作,在国内推广数字病房。公司数字病房产品包括病房电视、护理呼叫、体征床旁录入、护理宣传、护理评估、医嘱执行等诸多服务,代表国内病房信息化的最高水平,目前尚无其他厂商介入,预计未来能够给公司带来很大的营收增长。远程医疗方面,公司优势在于国际首创系统无人值守设计,提高医生工作效率;系统设计简单、完全免培训。 收购神州视翰延伸产品线,弥补荣科销售短板 医院信息系统可以分为三层:数据采集层----数据挖掘层(HIS/CIS等)--数据交互展示层。神州视翰所从事领域即为医院的数据交互展示层,能够和荣科的临床医疗信息化产品实现高度互补,延伸荣科产品线。此外荣科的最大短板在于销售网络及销售能力欠缺,而神州视翰营销网络覆盖全国,具有强大的销售能力。荣科收购神州视翰后,可以很大程度上弥补公司在销售能力方面的短板。 业绩有望迎来拐点,给予买入评级 不考虑此次并购,预计2017-2019年净利润为4718万元、6506万元、8930万元,对应EPS分别为0.15元、0.20元、0.28元,对应PE分别为70倍、51倍、37倍。考虑到公司今年有望迎来业绩拐点且此次并购会给公司产品及销售能力带来较大提升。当前申万一级计算机TTM估值为64倍,给予公司一定估值溢价,给予公司2017年目标PE 70-85倍,对应目标价10.5-12.75元,当前公司市值仅为33亿,存在交易性机会,给予买入评级。 风险提示:临床医疗信息化产品推广不达预期;传统业务业绩大幅下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名