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易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
事件:2017年8月22日,易华录发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入12.21亿元,同比增长35.97%;实现归属母公司股东净利润7,967.4万元,同比增长2.04%。基本每股收益0.2155元,同比增长1.65%。 营收快速增长,新增项目充足。公司上半年营收实现快速增长,主要得益于传统的智能交通、公共安全业务保持持续增长,拉动业务收入稳定增长。但公司上半年归母净利润增速低于预期,主要是公司积极布局大数据产业,稳步推进数据湖战略而导致研发支出和成本费用较上年同期快速增长。目前,公司依托蓝光存储产品线,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。我们认为,大数据产业具有长期发展潜力,同时公司基于蓝光存储的冷热混和一体化技术业界领先,虽然公司战略转型会在短期带来成本费用的增长, 但是长期来看会给公司带来新的业务增量。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元,将为下半年的收入增长提供保障。 智能交通业务保持领先。根据赛文交通网发布的“2017年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10强”显示,2017年上半年公司依然保持第一名的位置,并获得“2017中国智能交通建设推荐品牌”称号。公司正式发布交通综合运行协调与应急指挥平台(TOCC)2017版,旨在打造新一代交通运输行业管理智能体。公司汽车电子标识读写设备顺利通过漠河低温测试以及新疆吐鲁番地区高温测试,各项技术指标满足既定要求,技术水平行业领先。此外,公司获得河北省公安厅3.6亿元订单,是公司2017年在津京冀地区的首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动, 并对全年业绩产生利好。 积极开拓公共安全市场。报告期内,公司开拓了公共安全产业的新市场,中标“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”,合同价款34,465.5万元;作为全国首个“强边固防”试点项目,意义重大。此外,公司中标“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”,成交金额12,490万元,标志着公司在新疆区域市场的重大突破。随着一带一路建设的加速,边疆省份安防业务的突出增长,公司的市场区域布局、精耕细作的服务理念将进一步助力公司拓展边疆安防板块这一新的业务蓝海。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81、41.68、54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.80、2.18、2.69亿元,按最新股本3.70亿股计算每股收益分别为0.49、0.59、0.73元,最新股价对应PE 分别为56、47、38倍,维持“增持”评级。 风险因素:PPP项目交付不达预期;数据湖项目推进不及预期;战略转型风险。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
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归母净利润同比增长2.04%,业绩略低于预期。 易华录8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入12.21 亿元,较上年同期增35.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为7967.39 万元,较上年同期增2.04%,业绩略低于预期。 传统业务稳定增长,新增项目订单金额约13 亿元。 2017 年上半年,公司的智能交通、公共安全等传统业务保持持续增长,传统业务收入呈现稳定增长态势。但由于公司在着力打造城市数据生态圈,因此整体研发费用以及成本费用较去年同期增长较快,导致公司净利润增速不及营收增速。此外,2017 年上半年累计新增项目金额约13 亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18 亿元,为公司业务持续稳定发展奠定基础。 创新打造城市数据湖,有望形成成熟模式向全国推广。 易华录依托多年智慧城市建设经验,结合蓝光存储技术,创新打造“湖存储、云计算”的城市数据湖。其作为大数据时代的信息基础设施,将提供海量数据存储、数据采集、数据人工智能应用等大数据服务,实现区域数据汇聚、以及数据驱动的商业和政府决策,发展大数据产业,推动区域产业转型升级。经过一段时间的打磨,公司已经梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。目前城市数据湖已经在徐州等地落地,并正进一步向全国推广,从而有望成为公司业务新的利润增长点。 拓展公共安全新市场,通过打造河北立体防控体系全面启动河北市场业务 公司在公共安全领域顺应形势变化,积极开拓新市场:1.公司中标总金额3.45 亿元的“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”,这个全国首个“强边固防”试点项目为公司今后参与全国性的“强边固防”项目打下了良好的基础;2. 中标1.25 亿元的“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”,成功拓展边疆安防板块业务蓝海;3.中标3.59 亿元的“河北省公安机关路面动态科技防控工程”,这是公司2017 年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019 年收入为30.76 亿元、36.21 亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78 亿元、3.78 亿元以及4.83 亿元,EPS 分别为0.75元、1.02 元以及1.31 元,对应当前股价PE 为37 倍,27 倍以及21 倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
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事件 2017年8月21日晚,易华录披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入12.21亿元,同比增长35.97%;归母净利润0.80亿元,同比增长2.04%。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元。 PPP项目加速落地 PPP项目承建完工量增加,收入增长35.97%。17H1公司实现收入12.21亿元,同比增长35.97%,主要由于PPP项目加速落地承建完工量增加,以及产品销售、技术咨询等业务均有一定的增幅。业务拆分来看,①项目工程收入为10.44亿元,同比增长26.56%,毛利率为27.93%,同比下降;②产品销售1.02亿元,同比增长137.39%;③技术咨询0.42亿元,同比增长160.76%。 归母净利润0.80亿元,增长2.04%,低于收入增速主要是由于毛利率下滑2.39个百分点。 毛利率下滑2.39pct。17H1公司整体毛利率为29.03%(-2.39pct),三个细分业务毛利率均有下降,具体为:①项目工程毛利率为27.93%,同比下降3.44%;②产品销售毛利率为33.10%,同比下降8.80%;③技术咨询毛利率为43.51%,同比下降10.18%。 费用率降低0.08pct,财务费用大幅增长229.64%。整体费用率为19.67%(同比降低0.08pct),其中销售费用率为7.29%(-2.49pct)、管理费用率为8.62%(+0.2pct)、财务费用率为3.76%(+2.21%)。财务费用率大幅增长229.64%,主要由于报告期内借款大幅提升。 报告期内,PPP业务快速建成落地,部分项目逐渐转为运营期,我们预计下半年毛利率下降的趋势可能会有所缓解。另外公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),较去年同期有所减少,去年同期为15.64亿元;剩余未结转收入的项目金额约18亿元,去年同期为15.39亿元;新增合同金额的减少也从侧面证明公司PPP项目逐渐转为运营期。报告期内,公司先后设立了北京智慧城市产业基金、京津冀投资发展基金和乌当数字产业引导基金,基金规模分别为10亿元、20亿元和2亿元,将为公司的智慧城市建设项目提供充足的资金支持。 其他业务进展顺利。公共安全领域中标英吉沙县1.25亿元合同、云南省德宏州3.45亿合同;电子车牌业务顺利通过吐鲁番以及漠河的高低温性能测试;中标河北3.6亿元智能交通项目,标志着河北业务的全面启动;另外,构建智慧“健康管理运营服务平台”,重点在健康管理与文化社群服务,实现大数据采集、分析和运营。 蓝光数据湖业务值得期待 公司致力打造成以数据为核心的城市互联网运营商,蓝光数据湖是其他业务的基础。报告期内,公司依托蓝光存储产品线,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。 国际上目前只有华录松下和索尼两家公司具备生产工业级蓝光储存设备产品的能力。蓝光存储技术解决了以往大数据存储耗电量大等困扰,具有使用寿命长、能耗低、高速度、防篡改、低成本、兼容性和安全性强等优点,同时,蓝光存储产品具有灵活的容量扩展、清晰的技术规划,具有RAID安全保护机制。 蓝光存储、蓝光数据湖业务潜在的市场空间巨大,如果能成为下一代主流的存储方案之一,很有可能成为公司新的业绩增长点。 投资建议 我们预计公司2017-2019年的利润分别为2.46、3.10和4.27亿元,EPS分别为0.66、0.84和1.15元,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,竞争加剧。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
公司公告:2017上半年实现营业总收入12.2亿元,同比增加35.97%。实现归母净利润7967万元,同比增加2.04%。累计新增项目金额13亿元,剩余未结转收入金额约18亿。 毛利率与去年全年相比正常,同比下滑影响业绩:公司整体业绩符合预期,营收增加主要受益于承建项目完工量增加,上半年项目以传统智慧交通,智慧城市为主,整体毛利率29%,相比去年同期32%毛利率有所下滑,略高于去年全年27%毛利率。上半年费用率19.6%,略低于去年同期19.7%的水平。我们认为公司上半年业绩符合预期,净利润增速低于营收增速主要在于去年同期毛利率水平较高,去年上半年公司净利润增速高于营收增速,但是相比去年全年毛利率水平属于合理区间。 公司传统业务保持领先地位,存货同比增加38%,下半年项目规模可期:公司传统业务一方面持续保持智慧交通领导地位,根据赛文交通网发布的“2017年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10强”显示,2017年上半年公司保持第一,另一方面区域布局得到优化,在云南、新疆、等地打开新市场,河北3.5亿订单落地标志公司河北业务全面启动。公司上半年存货40.97亿元,同比增加38%,公司根据每年项目需求进行备货,存货增加为下半年项目顺利完成提供较好的保障。 重点关注蓝光数据湖业务进展:公司创新性提出数据湖理念,依靠蓝光技术低能耗,高安全优势,以PPP模式为契机,争取打造数据湖示范项目,力争进行全国范围推广。以一个数据湖建设3亿规模计算,全国2000多地市就有数千亿市场空间,国内只有公司具有光磁一体化存储方案提供能力。目前公司已在徐州、天津等地建设数据湖示范湖项目,近期与河北省政府会谈推进在雄安新区建设示范湖项目。公司在蓝光方面具备核心竞争优势,我们预计蓝光数据湖的落地将有效改善公司业绩,推动业绩重回高增长。 电子车牌优势明显,静待业绩释放:电子车牌市场空间巨大,公司全程参与公安部汽车电子标识研发工作,这方面拥有完全自主知识产权及解决方案,电子标识读写产品目前已经通过漠河低温及吐鲁番等地各项测试。2016年公司参与无锡电子车牌试点项目,产生少量收入,今年预计试点范围将进一步扩大,伴随国家相关政策的进一步明朗,电子车牌对业绩贡献值得期待。 盈利预测和投资评级:维持买入评级:公司半年报业绩符合预期,重点关注蓝光业务落地进展,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应估值34/25/20倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险;(3)公司蓝光数据湖业务和电子车牌业务推进不达预期的风险。
易华录 计算机行业 2017-08-23 27.36 31.50 10.53% 30.16 10.23%
30.16 10.23% -- 详细
公司中报收入保持高速增长。 公司8月21日晚发布2017年中报,2017年上半年营业收入为12.21亿元,较上年同期增长35.97%,归属于母公司所有者的净利润为7967.39万元,较上年同期增长2.04%。 智能交通传统龙头,蓝光新业务逐步推进。 智能交通是公司的基础产业,公司成立之初就以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争力及业务切入点,连续多年在城市智能交通领域的市场业绩和占有率位居行业第一。公司以智能交通作为基础业务稳定增长的同时,依托蓝光存储产品线,积极布局大数据产业,推进数据湖战略,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案。未来有望形成以城市数据湖为核心,以交通、信用、养老、公安等大数据应用为引领的基础+应用业务模式。 PPP模式加速智慧城市等项目落地,提供业绩增长保证。 政府和社会资本合作模式(PPP模式)的大规模示范应用很好地破解了政府基础设施及城市建设的资金和效率难题,促进了智慧城市项目不断落地实施。2012签订的总规模24亿元人民币的“河北项目”协议、2013年总规模约7.039亿的“智慧津南”项目协议、2014年总规模约3亿元的“智慧嘉禾”项目协议等智慧城市相关项目在2017年4月已经逐步开始落地;2015年的福建石狮市合作协议、泉州智能交通项目等智能交通项目和2016年总金额7.07亿元的蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目也于2017年逐步开始落地,为全年的业绩增长提供了保证。 新项目储备充足,未来业绩高速增长可期。 公司已储备了一批智慧城市项目和城市数据湖项目。报告期内开拓公共安全产业新市场,中标云南德宏州(3.5亿)、英吉沙县(1.2亿)、河北省(3.6亿)等地区安防项目;智慧健康养老产品“老友”在山东蓬莱、石景山等地推广使用。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元。 投资建议。 看好公司在保持传统智能交通业务稳定增长的同时,蓝光存储、健康养老等业务顺利开展,加快推进“城市数据湖”的建设。预计公司2017/2018年净利润2.54/3.25亿元,EPS0.69/0.88元,当前股价对应PE39.96/31.2倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
易华录 计算机行业 2017-08-21 26.88 -- -- 30.16 12.20%
30.16 12.20% -- 详细
公司官网发布新闻:8月11日,华录集团管理层拜访河北省政府,就公司支持雄安新区建设等内容进行会谈,明确后续集团在河北省重点合作方向。易华录总裁林拥军参加会谈。 投资要点: 拜会有助于进一步加深合作:本次拜会主要内容如下1.打造面向信息消费的“智慧雄安数据示范湖”,在雄安筹备设立华录蓝光大数据创新中心(华录雄安公司),并且在建设雄安数据示范湖的基础上,未来三年计划在河北省探索打造3至5个城市数据湖试点工程;2.助力雄安新区加快建成国际一流、绿色、现代、智慧城市3.以河北省与华录集团在2012年和2015年签订的战略合作协议为基础,加快推进河北省道路动态科技防控工程、河北军民融合交通物联网公共服务平台等华录在河北省原有合作项目的落地。 业务有望全面受益雄安及京津冀主题:从拜会主要内容我们判断公司业务有望全面受益雄安发展建设:1.新业务蓝光数据湖成为会谈重点,有望在雄安落地,如果顺利示范效应十分明显;2.河北省政府将继续在前期和公司签署的战略协议基础上,持续推动传统业务在河北落地,公司智慧交通、智慧城市、安防等传统业务有望受益。 蓝光数据湖业务落地有望推动业绩高增长:公司蓝光数据湖业务今年有望落地,蓝光技术低能耗、存储时间长、同时可以实现物理隔离,技术优势明显,2016 年11 月被工信部《绿色数据中心先进适用技术目录(第一批)》收录。国内目前只有易华录能够提供蓝光存储一体化解决方案,公司技术独享。公司目前已经在天津、徐州等地进行蓝光数据湖示范项目建设,获得高度评价,我们预计公司今年蓝光业务落地将有望推动业绩重回高增长。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。公司短期有望受益雄安主题,长期我们看好主业、蓝光存储、电子车牌三大业务开始全面落地带来的拐点性机会,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79、1.08、1.35元,对应估值33/24/19倍,维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-08-09 23.71 35.00 22.81% 28.66 20.88%
30.16 27.20% -- 详细
公司公布半年度业绩预告。公司于2017年7月11日发布半年度业绩预告,预计归母净利润为7,808.39万元-9,370.07万元,同比增长0%-20%。由于积极布局大数据、城市数据湖等产业,公司研发支出和成本费用增长快于去年同期,与此同时智慧交通、公共安全等业务增长良好,带动公司整体收入稳步提升。 合作政府共建数据湖试点。公司与徐州高新区合作共同建立淮海数据湖试点。淮海数据湖创新性地使用了蓝光存储与磁盘存储混合模式解决了大数据存储中遇到的能耗高、成本高、数据安全保障难度大等问题。通过建造数据湖、引入数据水,数据资源开发后,数据湖能够有效地服务于产业升级、政府治理和民生改善; 多个产业基金全方位帮助公司拓展市场。公司拟投资设立河北冀财易华录京津冀投资发展基金,拟参与设立北京智慧城市产业基金,子公司拟与红石资本共同设立并购基金。所设立的多项基金将帮助公司开拓智慧城市、大数据、城市数据湖等多个领域的巨大市场,巩固易华录的行业地位。 收购国富瑞进一步强化公司竞争力。公司拟以现金方式收购国富瑞数据系统有限公司55.23%股权。国富瑞是国内著名的IDC综合服务商,将其收购后公司能够获得技术、牌照、客户、运营经验等多种资源,从而有效支撑公司数据湖战略,并且还能够与公司的智慧交通、智慧城市等业务形成良好的协同效应。此外,将国富瑞纳入合并范围后公司盈利能力也将得到改善。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.59亿,4.17亿,6.36亿人民币,EPS分别为0.70元,1.13元,1.72元,受益于政府PPP项目的持续推进和大数据冷数据的持续高速增长,公司主营业务稳定增长,数据湖业务加速扩张。公司属于央企,长期做政府项目运营,运营经验丰富。给予2017年PE50倍,未来六个月目标价35元,给予“买入”评级。 风险提示。1.数据湖需求低于预期,2.冷数据存储数据中心技术发展不达预期,3.技术路线发展的不确定性。
易华录 计算机行业 2017-07-17 26.16 -- -- 25.85 -1.19%
30.16 15.29% -- 详细
事件:近日,公司发布2017年半年度业绩预告,实现归母净利润7,808.39万元~9,370.07万元,比上年同期增长0%~20%。 此外,公司董事会通过了公司以现金方式收购国富瑞数据系统有限公司55.2357%股权的议案,明确本次股权转让价款为52,000万元。 点评: 业绩平稳增长,增速低于预期。公司上半年业绩实现平稳增长,主要得益于传统的智能交通、公共安全业务保持持续增长,拉动业务收入稳定增长。但公司上半年业绩增速低于预期,主要是公司积极布局大数据产业,稳步推进数据湖战略而导致研发支出和成本费用较上年同期快速增长。我们认为,大数据产业具有长期发展潜力,虽然公司战略转型会在短期带来成本费用的增长,但是长期来看会给公司带来新的业务增量。此外,公司刚刚获得河北省公安厅3.6亿元订单,将有望带动公司在津京冀地区的业务发展,并对全年业绩产生利好。 对外并购提升公司综合实力。公司曾于2017年4月份披露拟收购国富瑞55.2357%股权的公告,此次收购方案通过董事会审议并明确转让价款。本次交易完成后,公司将持有国富瑞55.2357%的股权,国富瑞将被纳入公司合并范围。本次交易一方面将提升公司的盈利能力。国富瑞2016年实现净利润约4000万元,同时国富商通作为国富瑞股东承诺2017、2018、2019年度净利润分别不低于6,800万元、8,200万元、10,000万元,若业绩承诺能够顺利实现将明显提升上市公司的盈利能力。另一方面,本次交易将促进公司数据湖战略的进一步推进。国富瑞作为国内知名的IDC综合服务运营商,其拥有丰富的客户资源和多年的数据中心运维经验。国富瑞将为公司数据湖战略的落地提供支撑并有望与公司的蓝光存储技术能力产生有效协同。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为53倍、44倍和36倍。维持“增持”评级。 风险因素:PPP项目交付不达预期;IDC业务竞争加剧;收购完成后的整合风险。
郑平 1 1
易华录 计算机行业 2017-07-12 26.33 -- -- 26.88 2.09%
30.16 14.55% -- 详细
一、事件概述。 公司于4日晚发布两条公告:1)继2017年1月17日公司成为“河北省公安机关路面动态科技防控工程”的中标单位后,近日公司与河北省公安厅签订了《河北省公安机关路面动态科技防控工程合同文件》,合同价款为35898.89万元。2)公司前期投资设立的乌当易华录数字产业基金已完成了工商登记手续,并取得了《营业执照》。 二、分析与判断。 签订3.59亿防控工程合同,启动河北市场业务。 该项目是公司2017年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,同时也是2012年公司签订的河北框架协议首个落地项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到了积极的促进作用。该项目集成各种平台系统、技术手段和信息资源系统,在河北省境内形成“点、线、面”结合的立体防控体系,有利于公司深入挖掘客户需求,精细化和定制化服务,扩大在河北市场的影响力。 公司订单获取能力持续增强,有助于易华录业绩提升。 公司2016年11月底停牌以来先后公告中标蓬莱市(12.4亿)、河北(3.59亿)、贵州(1.15亿)、新疆(1.2亿)多个体量较大的订单,其中公司2017年订单总量已达到5.95亿,并且2017年三个大额订单均为中标省份首个过亿订单,公司订单获取能力持续增强。 公司深耕京津冀,搭上雄安新区建设的列车。 公司在河北设有分公司,在京津冀区域的安防及智能交通领域优势显著,订单数量及金额遥遥领先。2016年在天津分别中标1.3亿、1.8亿大额订单,2017年1月公司中标河北3.59亿元订单,2017年4月,公司获得"河北省PPP京津冀协同发展基金"管理人资格,公司在河北地区优势进一步加强。截至目前公司在河北省订单总量超过5.27亿元,在京津翼地区总额超过12.06亿元。雄安新区设立后,政府大力推动京津冀一体化建设,公司业绩有望充分受益。考虑到雄安安防基础相对北京天津较差,我们预计对雄安新区建设将会有较大投入,公司有望充分利用自身资源优势享受新区建设带来的市场机遇。此外,公司控股股东在2015年与河北省政府签署总额高达109.8亿的战略合作协议,后续有望持续推动。 数字产业基金落地,为公司进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础。 此次公司与乌当经开投、易华录投资合伙成立的产业投资基金规模为2亿元,其中,易华录出资9800万元,持股比例为49%。设立数字产业基金,为易华录进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础,帮助易华录进一步完善面向大数据应用的产品形态。同时,通过与政府平台公司的合作,将增强易华录对项目选择的话语权。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司17-19年EPS分别为0.65、0.84和0.99元,对应的PE分别为52.2X、40.4X和34.2X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内60-65倍的合理估值区间,对应的股价为39-42.3元,维持“强烈推荐”评级。
易华录 计算机行业 2017-07-12 26.33 -- -- 26.88 2.09%
30.16 14.55% -- 详细
合同意义在于代表公司河北业务全面启动:公司控股股东在2012年与河北省政府签订了总额24亿元的框架协议,其中面向公安厅14亿元,交通厅10亿元,本次合同签订是框架协议首个落地项目,标志着公司河北业务全面启动,此外,公司作为智慧交通龙头公司,今年在贵州(1.15亿)、新疆(1.2亿)等地也实现上亿订单落地,公司主营业务增长得到有效保障。 蓝光数据湖业务有望带来较大业绩弹性:我们持续看好公司蓝光业务落地,蓝光技术能耗低,性价比高,公司是国内唯一一家能够提供蓝光存储整体解决方案的公司,目前蓝光数据湖业务在江苏泰州(总投资30亿元)及天津(和华为合作,一期2000PB存储容量)等地实现落地,随着各省市自建大型IDC中心,公司业务推广有望加速。此外公司今年收购主营业务为IDC运维的国富瑞公司,后续将与公司数据湖业务形成明显的协同,共同带动公司业绩增长。 电子车牌进展顺利:公司电子车牌处于持续推动阶段,目前在无锡等地进行了试点,公司电子车牌芯片、读具、后台系统均有布局,同时公司传统智慧交通业务和电子车牌业务均归属公安部主管,公司凭借传统业务建立的良好信誉有望在电子车牌落地过程占据一定优势。未来电子车牌正式全国推广之后,我们预计电子车牌业务有望成为重要业绩贡献点。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。公司河北省业务全面启动,蓝光数据湖及电子车牌业务前景看好,有望带来较大业绩弹性,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79、1.08、1.35元,对应估值34/25/20倍,建议积极关注。
易华录 计算机行业 2017-07-07 27.40 -- -- 27.58 0.66%
30.16 10.07% -- 详细
蓝光数据湖业务优势明显,市场广阔:蓝光数据湖业务凭借其显著的竞争优势,成长空间广阔,而公司目前在国内独家卡位蓝光数据湖技术,与地方政府在大数据存储领域的合作进展顺利,依托技术领先、央企背景等优势,公司有望盛享数据湖业务千亿市场。 数据湖业务已经开始逐步落地:公司已经在泰州及天津等地推广数据湖业务。2017年2月和泰州市政府达成华东区数据湖建设合作,总投资预计可达30亿元。2016年,公司和华为合作在天津未来城建设数据中心,存储容量2000PB,此外基于城市数据湖清晰的盈利模式,公司在其他省市通过PPP、BLT等方式持续推动城市数据湖业务落地,我们预计数据湖业务今年大概率开始贡献业绩,业绩增长的弹性较大,推动公司重回高增长轨道。 电子车牌进展顺利:公司电子车牌处于持续推动阶段,目前在无锡等地进行了试点,公司电子车牌芯片、读具、后台系统均有布局,同时公司传统智慧交通业务和电子车牌业务均归属公安部主管,公司凭借传统业务建立的良好信誉有望在电子车牌落地过程占据一定优势。未来电子车牌正式全国推广之后,我们预计电子车牌业务有望成为重要业绩贡献点。 维持买入评级 蓝光数据湖前景看好,公司在蓝光存储方面具有绝对优势,受益行业发展及公司实力,数据湖业务持续落地,有望推动公司业绩重回高增长,上调公司盈利预测,预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.79、1.08、1.35 元,当前股价对应市盈率估值分别为33、24、19 倍。维持“买入”评级。 风险提示:1.市场竞争加剧风险;2.项目落地不及预期风险。
易华录 计算机行业 2017-07-07 27.40 -- -- 27.58 0.66%
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合同项目落地,积极影响公司业绩。在2017年1月17日公司就曾经发布该项目预中标公告,此次项目合同的签署标志着项目的正式落地。根据公告披露,此次签订的合同预计将在2018年12月31日前完工,将给公司2017年及2018年的业绩带来积极影响。虽然合同的总金额与公司每年的营业收入相比并不大,但考虑到这是公司2017年在津京冀地区的首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到了积极的促进作用。 河北地区智能交通业务有望打开。2016公司年智能交通业务收入13.66亿元,同比增长43.77%,在总营收中的占比达到60.72%,智能交通业务仍是公司最重要的业务方向。根据赛文交通网发布的《中国城市智能交通市场研究报告》,2016年公司在城市智能交通市场最终用户订单数、市场占有率、市场业绩均位列第一,公司在智能交通领域市场地位突出。从地域来看,由于受到津京冀一体化规划以及雄安新区建设的影响,未来津京冀地区的智能交通建设需求较大,市场空间有望快速打开。公司在天津地区的业务积累较为深厚,此次在河北的业务开拓有望提升公司未来在河北地区的拿单能力,对公司业务的长期发展带来利好。 数字产业基金设立为公司业务开展奠定基础。此次公司与乌当经开投、易华录投资合伙成立的产业投资基金规模为2亿元,公司拟认缴人民币9800万元参与基金的设立,为基金的有限合伙人。基金将重点投资于乌当区智慧城市建设中,由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。设立数字产业基金,将为易华录进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础,帮助易华录进一步完善面向大数据应用的产品形态。同时通过与政府平台公司的合作,将增强易华录对项目选择的话语权。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为53倍、44倍和35倍。维持“增持”评级。
易华录 计算机行业 2017-07-06 27.30 -- -- 27.97 2.45%
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签订3.59亿元河北智能交通订单,乌当易华录数字产业基金完成工商注册。 1.易华录7月4日晚间发布公告,公司近日与河北省公安厅签订了《河北省公安机关路面动态科技防控工程合同文件》,合同价款为 3.59亿元;2.公司前期投资设立的乌当易华录数字产业基金已经完成工商注册。 打造河北立体防控体系,在河北市场业务全面启动。 该公安机关路面动态科技防控工程集成了各种平台系统、技术手段和信息资源系统,主要内容包括“路防工程”信息资源库、交通管控系统、北戴河暑期安保项目,从而在河北省境内形成“点、线、面”结合的立体防控体系,加强当地的现代警务管理。该项目将于18年底前完工,将对公司业绩形成一定支撑。此外,该项目是公司2017年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,同时是2012年公司签订的河北框架协议首个落地项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动。项目有望助力公司扩大在河北市场的影响力,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到积极促进作用。 乌当易华录数字产业基金完成工商注册,助力公司在贵州承接数据业务。 公司5月17日公告拟出资9800万元参与投资设立总规模为2亿元的乌当易华录数字产业基金,重点投资于乌当区智慧城市建设中,由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。基金将助力公司进一步承接贵州当地的数据湖、智慧城市等相关业务,从而在当地打造大数据生态圈,也为进一步给政府提供全方位的大数据服务奠定基础。同时易华录对产业基金的投资决策拥有重大影响,这种通过与政府平台公司合作的方式更加有助于增加易华录对项目选择的话语权,从而助力公司业绩提升。 数据湖业务链基本完善,相关项目快速落地可期。 易华录在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑,主要是将以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点,从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。公司此前通过收购国富瑞补齐自己在IDC 建设运营服务等环节的短缺,数据湖业务链条基本完善。该业务将通过中国华录华东数据湖产业园等项目实现落地,同时也将带动公司蓝光存储等业务的发展,保障公司业绩保持快速发展。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS 分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE 为35倍,26倍以及20倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
郑平 1 1
易华录 计算机行业 2017-06-27 24.75 -- -- 28.89 16.73%
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一、事件概述 公司于19日发布公告,与多家单位共同签署了《北京智慧城市产业基金(有限合伙)合伙协议》。基金(以下简称“产业基金”)规模为10亿元人民币,其中易华录作为有限合伙人出资2亿元。 公司于20日发布公告,发起设立规模不高于3亿元的并购基金(以下简称“并购基金”)。其中易华录投资作为普通合伙人认缴出资不超过150万元人民币。 二、分析与判断 产业基金聚焦智慧城市产业链 《合伙协议》提出,产业基金将主要投资于智慧城市产业链中与云计算和大数据相关的项目,围绕智慧城市运营、智能交通管理、智慧生活构建等方向,涵盖云服务平台、云存储与云计算解决方案、大数据存储、分析、挖掘与行业应用等新一代信息技术。除此之外,还将投资自主可控信息系统和新一代移动互联网等领域。我们认为,产业基金作为产业整合的载体之一,将围绕易华录的战略发展方向,重点在智慧城市、大数据、公共安全、城市数据湖、人工智能、云计算等新型产业领域开展投资、并购、整合等业务,以资本为纽带提高并巩固易华录的行业地位。 并购基金旨在通过并购重组整合高精尖产业,增强企业核心竞争能力 并购基金将围绕公司既定的战略发展方向,开展投资、并购、整合等业务,提高和巩固公司行业地位。基金借助北京市致力于构建高精尖产业结构的战略目标,推动易华录业务的外延式发展,整合智慧城市产业链。我们认为,基金的成立有助于公司更有力的实现未来并购目标。 两支基金助力公司智慧城市业务大力发展 两支基金的成立表明公司试图整合智慧城市产业链的决心。公司提出城市数据湖新业态,开发产融结合的商业和运营模式,建立融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施,与蓝光存储、云计算服务共同推动业务模式进入“互联网+智慧城市”的阶段,并在医疗、交通、政府等领域持续深入。我们认为,公司在智慧城市领域试图重构现有业务与项目布局,符合行业发展方向。 收购国富瑞助力公司业绩提升 公司收购的国富瑞17-19年对赌业绩6,800万元、8,200万元、10,000万元。同时交易对手方承诺出资现金7800万元于12个月内在二级市场购买公司股票,锁定至对赌期结束。如业绩不达标,交易对手会以收购总估值和承诺利润的相应比例进行差额补偿。如果业绩不达承诺且对手方没有进行现金补偿,易华录有权将原7800万元价值的股票进行注销处理。我们认为,此次收购国富瑞,交易对赌有双重保证,切实保障了公司未来的业绩收益。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.63、1.09和1.65元,对应的PE分别为54X、39.9X和20.6X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内60-65倍的合理估值区间,对应的股价为37.8-41元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)投资效益不达预期;2)产业整合不达预期。
易华录 计算机行业 2017-05-11 31.25 -- -- 30.18 -3.89%
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投资要点: 公司深耕京津冀,龙头地位稳固。公司在河北设有分公司,在京津冀区域的安防及智能交通领域优势显著,订单数量及金额遥遥领先。公司京津冀订单多面向公安及交通部门,其控股股东于2012年就与河北省政府达成24亿元合作,合作对象为河北省公安厅(14亿)与交通厅(10亿),公司2013年以来在天津的订单也多集中在公安局交管局。在雄安新区建设中,由于雄安安防基础相对北京天津基础较差,我们预计将会有较大投入。公司有望充分利用自身优势资源享受新区建设带来的市场机遇。 河北订单有望实质性推进,对公司业绩产生积极影响。雄安新区设立后,政府大力推动京津冀一体化建设,公司在京津冀地区订单较多,2016年在天津分别中标1.3亿、1.8亿大额订单,2017年1月公司中标河北3.59亿元订单,2017年4月,公司获得"河北省PPP京津冀协同发展基金"管理人资格,公司在河北地区优势进一步加强。截至目前公司在河北省订单总量超过5.27亿元,在京津翼地区总额超过12.06亿元。相关订单在雄安新区建设规划确定之后有望得到实质落地,此外,公司控股股东在2015年与河北省政府签署总额高达109.8亿的战略合作协议,后续有望持续推动。公司业绩有望充分受益。 蓝光数据湖业务爆发在即。公司的蓝光数据湖业务是通过与政府投资,将医食住行等民生数据汇集、开放和共享,服务于政府决策以及民生。华录集团已经与江苏省泰州市人民政府合作,以PPP模式建立了5000PB全球最大容量的数据库。目前公司的蓝光存储技术是数据湖冷数据存储最优的方案,数据湖业务的落地能够直接带动公司领先的蓝光存储业务发展,我们预计公司蓝光业务有望加速落地,成为公司新的业绩增长点。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。我们看好公司在此次新区建设中迎来的新发展机遇。公司正在推进对国富瑞的现金收购,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.66、0.89元,建议积极关注。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)收购不能顺利完成的风险;(3)市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名