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易华录 计算机行业 2017-07-17 26.16 -- -- 25.85 -1.19% -- 25.85 -1.19% -- 详细
事件:近日,公司发布2017年半年度业绩预告,实现归母净利润7,808.39万元~9,370.07万元,比上年同期增长0%~20%。 此外,公司董事会通过了公司以现金方式收购国富瑞数据系统有限公司55.2357%股权的议案,明确本次股权转让价款为52,000万元。 点评: 业绩平稳增长,增速低于预期。公司上半年业绩实现平稳增长,主要得益于传统的智能交通、公共安全业务保持持续增长,拉动业务收入稳定增长。但公司上半年业绩增速低于预期,主要是公司积极布局大数据产业,稳步推进数据湖战略而导致研发支出和成本费用较上年同期快速增长。我们认为,大数据产业具有长期发展潜力,虽然公司战略转型会在短期带来成本费用的增长,但是长期来看会给公司带来新的业务增量。此外,公司刚刚获得河北省公安厅3.6亿元订单,将有望带动公司在津京冀地区的业务发展,并对全年业绩产生利好。 对外并购提升公司综合实力。公司曾于2017年4月份披露拟收购国富瑞55.2357%股权的公告,此次收购方案通过董事会审议并明确转让价款。本次交易完成后,公司将持有国富瑞55.2357%的股权,国富瑞将被纳入公司合并范围。本次交易一方面将提升公司的盈利能力。国富瑞2016年实现净利润约4000万元,同时国富商通作为国富瑞股东承诺2017、2018、2019年度净利润分别不低于6,800万元、8,200万元、10,000万元,若业绩承诺能够顺利实现将明显提升上市公司的盈利能力。另一方面,本次交易将促进公司数据湖战略的进一步推进。国富瑞作为国内知名的IDC综合服务运营商,其拥有丰富的客户资源和多年的数据中心运维经验。国富瑞将为公司数据湖战略的落地提供支撑并有望与公司的蓝光存储技术能力产生有效协同。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为53倍、44倍和36倍。维持“增持”评级。 风险因素:PPP项目交付不达预期;IDC业务竞争加剧;收购完成后的整合风险。
郑平 1 1
易华录 计算机行业 2017-07-12 26.33 -- -- 26.88 2.09% -- 26.88 2.09% -- 详细
一、事件概述。 公司于4日晚发布两条公告:1)继2017年1月17日公司成为“河北省公安机关路面动态科技防控工程”的中标单位后,近日公司与河北省公安厅签订了《河北省公安机关路面动态科技防控工程合同文件》,合同价款为35898.89万元。2)公司前期投资设立的乌当易华录数字产业基金已完成了工商登记手续,并取得了《营业执照》。 二、分析与判断。 签订3.59亿防控工程合同,启动河北市场业务。 该项目是公司2017年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,同时也是2012年公司签订的河北框架协议首个落地项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到了积极的促进作用。该项目集成各种平台系统、技术手段和信息资源系统,在河北省境内形成“点、线、面”结合的立体防控体系,有利于公司深入挖掘客户需求,精细化和定制化服务,扩大在河北市场的影响力。 公司订单获取能力持续增强,有助于易华录业绩提升。 公司2016年11月底停牌以来先后公告中标蓬莱市(12.4亿)、河北(3.59亿)、贵州(1.15亿)、新疆(1.2亿)多个体量较大的订单,其中公司2017年订单总量已达到5.95亿,并且2017年三个大额订单均为中标省份首个过亿订单,公司订单获取能力持续增强。 公司深耕京津冀,搭上雄安新区建设的列车。 公司在河北设有分公司,在京津冀区域的安防及智能交通领域优势显著,订单数量及金额遥遥领先。2016年在天津分别中标1.3亿、1.8亿大额订单,2017年1月公司中标河北3.59亿元订单,2017年4月,公司获得"河北省PPP京津冀协同发展基金"管理人资格,公司在河北地区优势进一步加强。截至目前公司在河北省订单总量超过5.27亿元,在京津翼地区总额超过12.06亿元。雄安新区设立后,政府大力推动京津冀一体化建设,公司业绩有望充分受益。考虑到雄安安防基础相对北京天津较差,我们预计对雄安新区建设将会有较大投入,公司有望充分利用自身资源优势享受新区建设带来的市场机遇。此外,公司控股股东在2015年与河北省政府签署总额高达109.8亿的战略合作协议,后续有望持续推动。 数字产业基金落地,为公司进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础。 此次公司与乌当经开投、易华录投资合伙成立的产业投资基金规模为2亿元,其中,易华录出资9800万元,持股比例为49%。设立数字产业基金,为易华录进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础,帮助易华录进一步完善面向大数据应用的产品形态。同时,通过与政府平台公司的合作,将增强易华录对项目选择的话语权。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司17-19年EPS分别为0.65、0.84和0.99元,对应的PE分别为52.2X、40.4X和34.2X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内60-65倍的合理估值区间,对应的股价为39-42.3元,维持“强烈推荐”评级。
易华录 计算机行业 2017-07-12 26.33 -- -- 26.88 2.09% -- 26.88 2.09% -- 详细
合同意义在于代表公司河北业务全面启动:公司控股股东在2012年与河北省政府签订了总额24亿元的框架协议,其中面向公安厅14亿元,交通厅10亿元,本次合同签订是框架协议首个落地项目,标志着公司河北业务全面启动,此外,公司作为智慧交通龙头公司,今年在贵州(1.15亿)、新疆(1.2亿)等地也实现上亿订单落地,公司主营业务增长得到有效保障。 蓝光数据湖业务有望带来较大业绩弹性:我们持续看好公司蓝光业务落地,蓝光技术能耗低,性价比高,公司是国内唯一一家能够提供蓝光存储整体解决方案的公司,目前蓝光数据湖业务在江苏泰州(总投资30亿元)及天津(和华为合作,一期2000PB存储容量)等地实现落地,随着各省市自建大型IDC中心,公司业务推广有望加速。此外公司今年收购主营业务为IDC运维的国富瑞公司,后续将与公司数据湖业务形成明显的协同,共同带动公司业绩增长。 电子车牌进展顺利:公司电子车牌处于持续推动阶段,目前在无锡等地进行了试点,公司电子车牌芯片、读具、后台系统均有布局,同时公司传统智慧交通业务和电子车牌业务均归属公安部主管,公司凭借传统业务建立的良好信誉有望在电子车牌落地过程占据一定优势。未来电子车牌正式全国推广之后,我们预计电子车牌业务有望成为重要业绩贡献点。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。公司河北省业务全面启动,蓝光数据湖及电子车牌业务前景看好,有望带来较大业绩弹性,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79、1.08、1.35元,对应估值34/25/20倍,建议积极关注。
易华录 计算机行业 2017-07-07 27.40 -- -- 27.58 0.66% -- 27.58 0.66% -- 详细
蓝光数据湖业务优势明显,市场广阔:蓝光数据湖业务凭借其显著的竞争优势,成长空间广阔,而公司目前在国内独家卡位蓝光数据湖技术,与地方政府在大数据存储领域的合作进展顺利,依托技术领先、央企背景等优势,公司有望盛享数据湖业务千亿市场。 数据湖业务已经开始逐步落地:公司已经在泰州及天津等地推广数据湖业务。2017年2月和泰州市政府达成华东区数据湖建设合作,总投资预计可达30亿元。2016年,公司和华为合作在天津未来城建设数据中心,存储容量2000PB,此外基于城市数据湖清晰的盈利模式,公司在其他省市通过PPP、BLT等方式持续推动城市数据湖业务落地,我们预计数据湖业务今年大概率开始贡献业绩,业绩增长的弹性较大,推动公司重回高增长轨道。 电子车牌进展顺利:公司电子车牌处于持续推动阶段,目前在无锡等地进行了试点,公司电子车牌芯片、读具、后台系统均有布局,同时公司传统智慧交通业务和电子车牌业务均归属公安部主管,公司凭借传统业务建立的良好信誉有望在电子车牌落地过程占据一定优势。未来电子车牌正式全国推广之后,我们预计电子车牌业务有望成为重要业绩贡献点。 维持买入评级 蓝光数据湖前景看好,公司在蓝光存储方面具有绝对优势,受益行业发展及公司实力,数据湖业务持续落地,有望推动公司业绩重回高增长,上调公司盈利预测,预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.79、1.08、1.35 元,当前股价对应市盈率估值分别为33、24、19 倍。维持“买入”评级。 风险提示:1.市场竞争加剧风险;2.项目落地不及预期风险。
易华录 计算机行业 2017-07-07 27.40 -- -- 27.58 0.66% -- 27.58 0.66% -- 详细
合同项目落地,积极影响公司业绩。在2017年1月17日公司就曾经发布该项目预中标公告,此次项目合同的签署标志着项目的正式落地。根据公告披露,此次签订的合同预计将在2018年12月31日前完工,将给公司2017年及2018年的业绩带来积极影响。虽然合同的总金额与公司每年的营业收入相比并不大,但考虑到这是公司2017年在津京冀地区的首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到了积极的促进作用。 河北地区智能交通业务有望打开。2016公司年智能交通业务收入13.66亿元,同比增长43.77%,在总营收中的占比达到60.72%,智能交通业务仍是公司最重要的业务方向。根据赛文交通网发布的《中国城市智能交通市场研究报告》,2016年公司在城市智能交通市场最终用户订单数、市场占有率、市场业绩均位列第一,公司在智能交通领域市场地位突出。从地域来看,由于受到津京冀一体化规划以及雄安新区建设的影响,未来津京冀地区的智能交通建设需求较大,市场空间有望快速打开。公司在天津地区的业务积累较为深厚,此次在河北的业务开拓有望提升公司未来在河北地区的拿单能力,对公司业务的长期发展带来利好。 数字产业基金设立为公司业务开展奠定基础。此次公司与乌当经开投、易华录投资合伙成立的产业投资基金规模为2亿元,公司拟认缴人民币9800万元参与基金的设立,为基金的有限合伙人。基金将重点投资于乌当区智慧城市建设中,由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。设立数字产业基金,将为易华录进一步开展贵州省内的相关业务奠定基础,帮助易华录进一步完善面向大数据应用的产品形态。同时通过与政府平台公司的合作,将增强易华录对项目选择的话语权。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81亿元、41.68亿元和54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.22亿元和2.76亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.60元和0.75元,最新股价对应PE分别为53倍、44倍和35倍。维持“增持”评级。
易华录 计算机行业 2017-07-06 27.30 -- -- 27.97 2.45% -- 27.97 2.45% -- 详细
签订3.59亿元河北智能交通订单,乌当易华录数字产业基金完成工商注册。 1.易华录7月4日晚间发布公告,公司近日与河北省公安厅签订了《河北省公安机关路面动态科技防控工程合同文件》,合同价款为 3.59亿元;2.公司前期投资设立的乌当易华录数字产业基金已经完成工商注册。 打造河北立体防控体系,在河北市场业务全面启动。 该公安机关路面动态科技防控工程集成了各种平台系统、技术手段和信息资源系统,主要内容包括“路防工程”信息资源库、交通管控系统、北戴河暑期安保项目,从而在河北省境内形成“点、线、面”结合的立体防控体系,加强当地的现代警务管理。该项目将于18年底前完工,将对公司业绩形成一定支撑。此外,该项目是公司2017年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,同时是2012年公司签订的河北框架协议首个落地项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动。项目有望助力公司扩大在河北市场的影响力,对公司未来在京津冀一体化发展上也起到积极促进作用。 乌当易华录数字产业基金完成工商注册,助力公司在贵州承接数据业务。 公司5月17日公告拟出资9800万元参与投资设立总规模为2亿元的乌当易华录数字产业基金,重点投资于乌当区智慧城市建设中,由易华录承担主要工程建设的智慧城市、大数据、新能源及电子信息相关领域项目。基金将助力公司进一步承接贵州当地的数据湖、智慧城市等相关业务,从而在当地打造大数据生态圈,也为进一步给政府提供全方位的大数据服务奠定基础。同时易华录对产业基金的投资决策拥有重大影响,这种通过与政府平台公司合作的方式更加有助于增加易华录对项目选择的话语权,从而助力公司业绩提升。 数据湖业务链基本完善,相关项目快速落地可期。 易华录在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑,主要是将以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点,从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。公司此前通过收购国富瑞补齐自己在IDC 建设运营服务等环节的短缺,数据湖业务链条基本完善。该业务将通过中国华录华东数据湖产业园等项目实现落地,同时也将带动公司蓝光存储等业务的发展,保障公司业绩保持快速发展。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS 分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE 为35倍,26倍以及20倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
郑平 1 1
易华录 计算机行业 2017-06-27 24.75 -- -- 28.89 16.73%
28.89 16.73% -- 详细
一、事件概述 公司于19日发布公告,与多家单位共同签署了《北京智慧城市产业基金(有限合伙)合伙协议》。基金(以下简称“产业基金”)规模为10亿元人民币,其中易华录作为有限合伙人出资2亿元。 公司于20日发布公告,发起设立规模不高于3亿元的并购基金(以下简称“并购基金”)。其中易华录投资作为普通合伙人认缴出资不超过150万元人民币。 二、分析与判断 产业基金聚焦智慧城市产业链 《合伙协议》提出,产业基金将主要投资于智慧城市产业链中与云计算和大数据相关的项目,围绕智慧城市运营、智能交通管理、智慧生活构建等方向,涵盖云服务平台、云存储与云计算解决方案、大数据存储、分析、挖掘与行业应用等新一代信息技术。除此之外,还将投资自主可控信息系统和新一代移动互联网等领域。我们认为,产业基金作为产业整合的载体之一,将围绕易华录的战略发展方向,重点在智慧城市、大数据、公共安全、城市数据湖、人工智能、云计算等新型产业领域开展投资、并购、整合等业务,以资本为纽带提高并巩固易华录的行业地位。 并购基金旨在通过并购重组整合高精尖产业,增强企业核心竞争能力 并购基金将围绕公司既定的战略发展方向,开展投资、并购、整合等业务,提高和巩固公司行业地位。基金借助北京市致力于构建高精尖产业结构的战略目标,推动易华录业务的外延式发展,整合智慧城市产业链。我们认为,基金的成立有助于公司更有力的实现未来并购目标。 两支基金助力公司智慧城市业务大力发展 两支基金的成立表明公司试图整合智慧城市产业链的决心。公司提出城市数据湖新业态,开发产融结合的商业和运营模式,建立融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施,与蓝光存储、云计算服务共同推动业务模式进入“互联网+智慧城市”的阶段,并在医疗、交通、政府等领域持续深入。我们认为,公司在智慧城市领域试图重构现有业务与项目布局,符合行业发展方向。 收购国富瑞助力公司业绩提升 公司收购的国富瑞17-19年对赌业绩6,800万元、8,200万元、10,000万元。同时交易对手方承诺出资现金7800万元于12个月内在二级市场购买公司股票,锁定至对赌期结束。如业绩不达标,交易对手会以收购总估值和承诺利润的相应比例进行差额补偿。如果业绩不达承诺且对手方没有进行现金补偿,易华录有权将原7800万元价值的股票进行注销处理。我们认为,此次收购国富瑞,交易对赌有双重保证,切实保障了公司未来的业绩收益。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.63、1.09和1.65元,对应的PE分别为54X、39.9X和20.6X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内60-65倍的合理估值区间,对应的股价为37.8-41元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)投资效益不达预期;2)产业整合不达预期。
易华录 计算机行业 2017-05-11 31.25 -- -- 30.18 -3.89%
30.04 -3.87% -- 详细
投资要点: 公司深耕京津冀,龙头地位稳固。公司在河北设有分公司,在京津冀区域的安防及智能交通领域优势显著,订单数量及金额遥遥领先。公司京津冀订单多面向公安及交通部门,其控股股东于2012年就与河北省政府达成24亿元合作,合作对象为河北省公安厅(14亿)与交通厅(10亿),公司2013年以来在天津的订单也多集中在公安局交管局。在雄安新区建设中,由于雄安安防基础相对北京天津基础较差,我们预计将会有较大投入。公司有望充分利用自身优势资源享受新区建设带来的市场机遇。 河北订单有望实质性推进,对公司业绩产生积极影响。雄安新区设立后,政府大力推动京津冀一体化建设,公司在京津冀地区订单较多,2016年在天津分别中标1.3亿、1.8亿大额订单,2017年1月公司中标河北3.59亿元订单,2017年4月,公司获得"河北省PPP京津冀协同发展基金"管理人资格,公司在河北地区优势进一步加强。截至目前公司在河北省订单总量超过5.27亿元,在京津翼地区总额超过12.06亿元。相关订单在雄安新区建设规划确定之后有望得到实质落地,此外,公司控股股东在2015年与河北省政府签署总额高达109.8亿的战略合作协议,后续有望持续推动。公司业绩有望充分受益。 蓝光数据湖业务爆发在即。公司的蓝光数据湖业务是通过与政府投资,将医食住行等民生数据汇集、开放和共享,服务于政府决策以及民生。华录集团已经与江苏省泰州市人民政府合作,以PPP模式建立了5000PB全球最大容量的数据库。目前公司的蓝光存储技术是数据湖冷数据存储最优的方案,数据湖业务的落地能够直接带动公司领先的蓝光存储业务发展,我们预计公司蓝光业务有望加速落地,成为公司新的业绩增长点。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。我们看好公司在此次新区建设中迎来的新发展机遇。公司正在推进对国富瑞的现金收购,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.66、0.89元,建议积极关注。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)收购不能顺利完成的风险;(3)市场系统性风险。
易华录 计算机行业 2017-05-05 31.00 -- -- 32.44 4.14%
32.28 4.13% -- 详细
事件: 公司公告:公司拟以5.2亿元现金收购国富瑞55%的股权。交易对手方国富通承诺使用7800万转让款通过二级市场增持公司股票并持有至对赌期结束。 投资要点: 收购完成对公司业绩具有积极影响:公司对国富瑞的收购更改为现金收购,国富商通承诺标的公司2017-2019年扣非净利润不低于6800、8200、10000万元。相比公司2016年1.4亿归母净利润,能够有效提升公司盈利能力。同时国富通的增持对公司股价具有积极意义。 国富瑞收购对公司智慧城市建设及蓝光存储业务具有积极意义:国富瑞主要业务为提供数据中心架构服务以及基于互联网数据中心的增值服务,具有高品质灾备/数据中心基础设施,专业化团队和稳定客户资源。能够对公司数据湖战略、蓝关存储、大数据等业务形成有效支持。对国富瑞的收购,有望与公司智慧城市、蓝光存储、大数据业务产生明显的协同作用。 停牌期间持续获取大额订单: 公司2016 年11 月底停牌以来先后公告中标蓬莱市(12.4 亿)、河北(3.59 亿)、贵州(1.15 亿)、新疆(1.2 亿)多个体量较大的订单,其中公司2017 年订单总量已达到5.95 亿,并且2017 年三个大额订单均为中标省份首个过亿订单, 公司订单获取能力持续增强。 蓝光存储:高壁垒、大空间、公司唯一性明显。 我们持续关注公司蓝光存储进展,蓝光存储具备颠覆性成本优势,公司在蓝光存储领域是全球唯一蓝光技术产品落地标的,未来市场空间巨大。公司目前相关产品已在金融、互联网云存储、档案管理、军队等重要领域进行拓展并有部分形成了销售订单。其存储方案有望成为我国智慧城市信息基础设施重要方案。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。国富瑞的收购有利于增强公司竞争力,受益行业发展及公司实力,公司智慧城市及蓝光存储前景看好,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司业绩及股本的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.66、0.89元,对应市盈率估值为70/51/38倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)现金收购不能顺利完成的风险;(3)拟收购标的承诺业绩不达预期的风险。
易华录 计算机行业 2017-05-04 31.90 -- -- 32.69 2.00%
32.53 1.97% -- 详细
拟以5.2亿元收购国富瑞数据系统55.24%股权,终止此次重大资产重组 易华录27日晚间公告:1、公司拟与国富商通签署《关于国富瑞数据系统有限公司之股权转让协议》,拟以自有资金5.2亿元收购国富商通完成股份整合后所持的国富瑞数据系统有限公司的55.24%股权,其中7800万元转让款将由国富商通在股权转让款支付完毕一年内在二级市场购买易华录股票。国富商通承诺国富瑞2017-2019年净利润分别不低于6800万元、8200万元、1亿元,即合计净利润不低于2.5亿元;2、鉴于现金收购形式已不满足重大资产重组条件,公司决定终止此次重大资产重组。 专业数据中心及云计算服务商,大型项目经验丰富 国富瑞原先是CIECC旗下承担数据中心和云计算板块业务的控股子公司,其在北京、苏州等地运营管理十一个高等级数据中心,已成功为为商务部、国家电网、中国保险行业协会、三星数据(中国)等重要客户提供专业化服务,客户范围涵盖政府、金融等重要领域。国富瑞大型项目经验丰富,已成功运营国家“金关”工程主干网--外经贸专用网,以及全国唯一的“同城-异地”三地容灾备份系统。公司2015和2016年分别实现营收1.6亿元和1.7亿元,净利润3768万元及4243万元,具有较高盈利能力。 与易华录数据湖业务协同效应显著,提供牌照及建设运营服务支持 易华录明确以数据产业为转型升级方向,在智慧城市建设过程中提出建设城市数据湖作为大数据在城市落地的重要基础设施支撑。数据湖将以蓝光存储为核心,以发展大数据特色应用为重点,从而作为融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。此次收购完成后,国富瑞在有效增厚公司业绩的基础上将与公司数据湖业务产生充分协同:一方面易华录可以获得相应的IDC牌照资质,而另一方面国富瑞专业化的建设运营及技术服务经验也将对公司的数据湖战略、蓝光存储等业务形成有效支持。 把握雄安新区带动的智慧城市需求,20亿京津冀投资基金加码京津冀业务 雄安新区有望打造成为智慧城市建设标杆项目,将从多方面推动智慧城市建设需求。易华录作为央企控股的智慧城市及智能交通领军企业,有望充分把握此次建设机遇:一方面公司在河北地区订单丰富,已经承接了正定县、鹿泉区等地区智慧城市项目以及公安机关路面动态科技防控工程等智能交通项目;另一方面子公司山东易华录参与发起设立20亿元规模的河北冀财京津冀投资发展基金,该基金将优先支持区域内已经设立或准备设立智慧城市发展基金的城市,易华录在京津冀地区的智慧城市项目建设有望进一步加码。 上调盈利预测,维持买入评级 考虑此次收购国富瑞对业绩的影响,我们上调易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE为45倍,33倍以及26倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
易华录 计算机行业 2017-05-01 33.84 -- -- 32.69 -3.85%
32.53 -3.87%
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易华录 计算机行业 2017-04-27 33.84 -- -- 34.00 0.00%
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2017年一季度业绩增长30.33%,符合预期 易华录4月24日晚间发布2017年一季度业绩报告,公司在报告期内实现营业收入5.15亿元,较上年同期增48.10%;实现归属于母公司所有者的净利润为2699.2万元,较上年同期增30.33%,业绩符合预期。 智慧城市建设热潮有望持续,雄安新区的设立进一步加快产业步伐 智慧城市是“十三五”期间我国推进城市化的重要抓手,多地政府在政府工作报告或“十三五”规划中明确提出将要或正在建设智慧城市,产业建设热潮有望持续。而作为千年大计的雄安新区的设立则是进一步推动了智慧城市建设的步伐,雄安新区的建设重点任务中包含多项智慧城市建设内容,其有望打造成为高标准的智慧城市标杆,从实际经验出发破解智慧城市建设难题,从而从顶层设计、技术标准等多方面推动绿色智慧城市行业发展。易华录作为智慧城市及智能交通的领军企业,有望充分享受这次智慧城市建设的市场机遇。 将大数据产业作为公司未来的主要发展方向,加快向数据产业转型升级 公司将大数据产业作为公司未来的主要发展方向,积极对现有产业结构做出调整,开始打造实施“1+4”战略,运用互联网思维推进产品、商业模式等多方面机制的创新,构建基于人工智能的“交通云、视频云、信用云、存储云、养老云”服务,通过海量数据的信息汇聚与智能分析,形成易华录城市数据湖,从而加快向数据产业转型升级。公司积极推动政府数据开放的同时打造自身数据流量入口,形成数据洼地,从而通过多种方式构建互联网业务运营和盈利模式,促进线下线上业务的融合发展。 PPP模式助力订单快速增长,业绩有望逐步体现 易华录通过PPP的模式与政府和社会资本合作,从而快速跑马圈地,进行全国范围的推广,助力业务快速成长,订单增长效果显著,2016年已经成为公司成立以来新拓展城市数量最多的一年。考虑到PPP模式建设周期,我们认为经过前期半年至一年的准备工作后,PPP项目将逐渐进入建设阶段,从而在业绩上逐步体现出来,这类PPP的项目将为公司后续持续高速增长奠定坚实基础。 维持“买入”评级 暂不考虑此次收购国富瑞对业绩的影响,我们预计易华录2017-2019年收入为27.44亿元、33.98亿元以及42.98亿元,归母净利润为2.26亿元、3.36亿元以及4.49亿元,EPS分别为0.61元、0.91元以及1.21元,对应当前股价PE为56倍,37倍以及28倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
郑平 1 1
易华录 计算机行业 2017-04-25 33.84 -- -- 34.00 0.00%
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一、事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入22.49亿元,较上年同期增长38.75%。实现归母净利润1.41亿元,同比增长13.56%,EPS为0.38元。公司拟以总股本3.70亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税),不送红股。发布2017年一季业绩预告,预计实现净利润约2485.24万元~2899.44万元,比上年同期增长20%~40%。 二、分析与判断 PPP项目落地,进入业绩催化期 公司中标“蓬莱市民政局蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目”和“蓬莱市‘智慧蓬莱’建设运营PPP项目”,总投资额分别为7.08亿元和12.34亿元,我们认为随着国家智慧城市及PPP项目整体投入的持续增长,公司在行业的总体优势以及市场占有量能够使得2017年下半年业绩开花结果,同时,这也是对公司智慧城市PPP模式的充分认可。2017年一季度预报业绩的增长主要由于PPP订单的示范效益带来的市场的进一步开拓以及项目带来的回报增长,但同时PPP模式下项目建设周期长,因而收入增长缓于预期。 蓝光存储核心技术为智慧产业插上双翼 在全球数据量爆发增长下的背景下,新增数据存储需求中80%是“冷数据”,蓝光存储是大趋势。公司一方面以华录蓝光存储核心技术为依托,另一方面携手赛凡联合发布的BD-VTL光存储虚拟磁带库,成立天津光存储数据中心,打造国内一流的冷热数据混合存储中心,结合不同客户群需求,量身打造安全环保存储解决方案,目前已广泛应用于数据中心、金融、媒体、档案等领域,公司的核心技术将不仅促进光存储在中国市场的推广和应用,还可助力智慧产业在全国的进一步发展。 基础产业优势明显,构建“五云”服务 智能交通是公司的基础产业,2016年公司在城市智能交通领域的市场业绩位居行业第一。公司组建了交通大数据研发中心,落实交通各业务板块对云计算大数据中心建设及深度应用的产业协同,构建基于人工智能的“交通云、视频云、信用云、存储云、养老云”服务,加快向大数据产业转型升级。我们认为公司在运用互联网思维上推进技术、产品、商业模式和管理服务机制的创新,重构现有业务与项目布局,有望完成公司产业结构的转型。 图像智能分析算法打造“安全城” 公司创新性推出了城市数据湖加公共安全物联网作为公司公共安全行业发展的构想,同时公司控股子公司尚易德推出了智能图像搜索系统,使用图像智能分析算法实现了以图搜车,与高校合作打造“感知型摄像机”+“云平台智能视觉分析”+“大数据运营”的新型智慧安全解决方案,拓展公共安全产业。 三、盈利预测与投资建议 公司处于重大资产重组停牌阶段,不考虑收购因素,预计公司17-19年EPS分别为0.56、0.73和0.85元,对应的PE分别为60.5X、46.7X和40X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内65-70倍的合理估值区间,对应的股价为36.4-39.2元,维持“强烈推荐”评级。
易华录 计算机行业 2017-04-24 33.84 -- -- 34.00 0.00%
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事件: 2016年内公司实现营业收入22.5亿元,较上年同比增长38.75%,实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元,较上年同比增长13.56%。 投资要点: 智慧城市业务增长助力营收高增速:公司智慧城市业务实现了明显的增长,全年业务营收同比增长104%,在总营收中的占比从13.34%提升至19.64%。同时公司2016年累计新增项目金额34.8亿元,未结转收入项目金额约20亿元。 产业结构优化:公司重构业务布局,实施“1+4”发展战略,立足于智能交通、公共安全、智慧城市三大传统业务,培育蓝光存储、养老服务两个新兴业务,形成易华录城市数据湖,加快向数据产业的转型升级。 新拓展城市数量创新高,多单项订单金额破亿元:公司2016年拓展城市数量破新高,并且单个订单金额明显提升,在天津、武汉、白城、菏泽等多地单项项目中标价格破亿元。公司具备国企背景、行业经验丰富、产品成熟等多重优势,看好公司区域拓展及获取订单能力。 蓝光存储:高壁垒、大空间、公司唯一性明显。蓝关存储在大数据时代具备颠覆性成本优势,公司在蓝光存储领域是全球唯一蓝光技术产品落地标的,未来市场空间巨大。公司和华为的合作具备示范效应,其存储方案有望成为我国智慧城市信息基础设施重要方案。目前相关产品已在金融、互联网云存储、军队等重要领域进行拓展并有部分形成了销售订单。 盈利预测和投资评级:公司智慧交通业务市场占有率第一,2016年获取大量订单,同时2017年至今仍不断有大订单落地,看好公司智慧城市及蓝光存储业务发展,公司正在积极推动对国富瑞的收购,基于审慎原则暂未考虑收购重组对公司业绩及股本的影响,预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.66、0.89元,对应市盈率估值71、52、38倍。公司订单充足,2017年1季度持续获取多个亿元以上订单,维持买入评级。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险;(3)收购无法顺利完成的风险。
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易华录 计算机行业 2017-04-20 33.84 40.80 72.95% 34.00 0.00%
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公司公布16年年报和17年一季报预告。2016年公司实现营收22.5亿元,同比增长39%,归母净利1.4亿元,同比增长13%。同时公司预告,2017年一季度归母净利约为2485万-2899万元,同比增长20%-40%。 市场拓展卓有成效,智能交通和智慧城市高增长。报告期内,公司收入高增长,主要源于智能交通和智慧城市系统工程拓展,前者实现收入13.7亿,同比增43.8%,后者实现收入4.4亿元,同比增104%。公司市场拓展卓有成效,在武汉、白城、菏泽、天津等多个城市单项中标金额过亿,同时也积极响应一带一路政策,在国外及西部城市订单总额过亿。报告期内公司累计新增项目34.8亿元,剩余未结转收入项目19.9亿元。公司利润增速不及收入,主要因智慧交通和智慧城市拓展短期处于基础设施大规模建设期,材料成本占大头,同比增长分别为69.3%和105.1%。 智能交通TOCC、大数据应用等业务突破性进展。智能交通是公司传统强项,赛文交通网报告数据显示,公司16年在该领域市场业绩位居第一。公司报告期内:(1)组建交通大数据研发中心,落实各板块对云计算大数据中心建设及深度应用的产业协同;(2)重点打造TOCC系列,包括综合交通运行监测与应急指挥、综合交通大数据共享交换与决策分析两个子平台;(3)ATMS平台顺利通过公安部交通安全产品1049标准检测;(4)汽车电子标识通过漠河的低温性能测试、以及户外多场景测试,表现优异,17年有望应用拓展。 城市数据湖为载体,大数据应用和PPP模式为牵引,智慧城市加速拓展。公司在智慧城市体系架构上,提出了城市数据湖新业态,包括产融结合的商业和运营模式,融合数据感知、存储、处理为一体的智能化综合信息基础设施。 一方面,公司以蓝光存储为核心,提供安全、长周期、绿色的城市数据存储解决方案,另一方面,公司积极拓展大数据特色应用,如子公司高诚科技立足交通大数据,相关应用在武汉易行江城APP、乐山交通APP中有效探索。 此外,公司还与华为共同拓展城市云,而PPP模式也将加速公司智慧城市和城市数据湖项目拓展。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.82元、1.12元、1.48元。我们看好公司智慧交通业务增长以及智慧城市数据湖新业态发展前景,数据驱动下公司的智慧城市运营新模式,PPP模式也将助力公司智慧城市项目不断落地。参考可比公司估值,给予公司17年约50倍市盈率,6个月目标价41元,维持“买入”评级。 风险提示。智慧城市数据湖项目拓展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名