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易华录 计算机行业 2019-10-17 29.89 -- -- 33.20 11.07% -- 33.20 11.07% -- 详细
与联通云签订入驻协议,为联通云提供蓝光云存储服务。 易华录与联通云签订了《中国联通沃云云市场入驻协议书》,在易华录蓝光产品入驻联通沃云云市场上达成协商一致。《 入驻协议书》约定,双方开展合作运营,面向政企、行业等客户提供蓝光云存储服务,通过联通沃云云市场进行产品推广,为用户提供云存储、云备份等云计算运营服务。 协议明确了提供的产品和服务类型、定价方式、结算方式以及合作期限。 联通云位列国内 IaaS 龙头前五,拥有海量数据存储需求。 联通云数据有限公司是中国联通的全资子公司,依托中国联通强大的通信网络能力和基础设施资源为客户提供云服务,旗下已建设四大云基地及十余个优质云数据中心(廊坊、 呼和浩特、哈尔滨、郑州、无锡、重庆、东莞、贵州、西安、香港) , 其中呼和浩特、廊坊、郑州、重庆、哈尔滨、西安六大云数据中心已经投产,十大云数据中心全部建成后,总机架数量将达到 30万架以上。届时,辐射全国的中国联通云数据中心将成为中国最大的云计算基础资源能力服务提供商。 目前双方正基于上述节点资源合作打造“数据云湖”模式。本次产品合作,拟将易华录数据湖或蓝光产品的存储资源封装至联通沃云产品中,在中国联通全网渠道、品牌、网络资源的支撑下开展合作运营服务。 继华为合作后再次牵手联通,易华录蓝光存储产品进一步打开 B 端巨头市场。 9月 18日,在 2019年华为全连接大会上,华为与易华录达成合作,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理 TCO解决方案。 10月 15日,易华录再次公告与国内巨头企业中国联通旗下的联通云合作, 也证明了易华录蓝光存储的稀缺性和高可用性, 这意味着蓝光存储产品再次得到了国内主流企业客户的认可,巨头们选用易华录蓝光存储产品,有望给国内 B 端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。 维持“买入”评级。 预计 2019-2021年公司归母净利润为 4.46亿元、 6.74亿元、 9.58亿元,年复合增速为 47%。 风险提示: 政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-10-17 29.89 -- -- 33.20 11.07% -- 33.20 11.07% -- 详细
借力运营商渠道,正式建立数据运营服务模式,未来有望实现复制 不同于公司以硬件为主的传统产品形态,本次合作中,公司所提供的主要是蓝光储存资源,也标志着公司数据运营服务模式正式建立。本次合作主要基于联通的云基地和云数据中心打造“数据云湖”模式,后续的推广与服务也将拥有联通的渠道、品牌和网络资源,大大减少了公司服务推广的成本。如模式跑通,有望向其他运营商和云服务供应商实现复制。 预计初期规模在千万级别,投入产出周期良好 客观来看,云备份仍处于发展初期。根据CoherentMarket Insights预计,2017年全球云备份市场价值1.29亿美元,相比百亿美元级的云储存市场规模较小。我们认为,随着云服务用户习惯的培养和5G时代产生大量的冷数据储存需求,云备份市场有望快速增长。针对本次合作来看,2018年联通IDC及云计算业务收入147亿元,估计联通云云备份服务规模应在千万元级别。 投入端来看,公司蓝光储存建设成本大约在200-250万元/PB,随技术进步还有降低空间。收入端参考阿里云收费标准,仅考虑储存价格,每年每PB收费在约75-90万元左右,此外API调用和流量还要额外收费。考虑设备使用不饱和和分成比例,保守预计成本回收也能够在3年内完成。 数据湖业务高速发展带动公司业绩,运营模式打开有望再进一步 随着公司数据湖战略不断推进,数据湖业务取得高速发展。根据2019年前三季度业绩预告,数据湖建湖相关收入同比增长200%左右,带动公司业绩快速发展。本次运营模式打开,有望带动数据湖生态再进一步。 投资建议:看好数据湖业务长期成长性,看好蓝光技术体系产业前景,预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE35.78倍。维持“买入”评级。 风险提示:合作进展不及预期;产品推广受合作方经营情况影响大;数据湖落地不及预期。
易华录 计算机行业 2019-10-16 30.51 -- -- 33.20 8.82% -- 33.20 8.82% -- 详细
事件:易华录公布2019前三季度业绩预告:2019年前三季度,公司实现归母净利润为2.0亿元-2.1亿元,同比增长80%-90%。 业绩大幅高增,源自于数据湖业务及投资收益贡献。2019年前三季度公司归母净利润大幅增长80%-90%,原因在于两方面:1)数据湖业务:前三季度数据湖建湖相关收入较上年同比增长率约为200%。公司数据湖生态战略布局不断完善,数据湖项目快速落地并完成实施建设,使得该板块在公司总体业绩的占比继续提升,推动公司业绩稳步增长。2)子公司华录智达科技有限公司引入战略投资者取得投资收益:2019年1月2日,原子公司华录智达及集成科技转为参股公司,公司的表决权从55.32%变为38.69%,华录智达不再纳入合并范围,而处置华录智达导致处置长期股权投资产生投资收益。 经营现金流持续为正,经营质量持续改善。历史上,公司经营性现金流净额大部分季度为负,而2019Q1开始连续三个季度现金流均转正,原因为公司智慧交通等传统项目逐步管控(现金流出较多),并且数据湖项目盈利模式改变、运营收入开始贡献。随着现金流逐季转正,公司经营质量得到实质性改善。 与华为联手开启基于蓝光存储的全新合作。在2019年华为全连接大会上,华为发布了数据保护解决方案,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案,这标志着蓝光存储对外与主流厂商、计算资源解决方案之间形成连接,易华录将持续为华为数据保护解决方案提供蓝光存储服务携手旷视科技,数据湖及海量数据受到众多先进科技企业青睐。易华录与旷视科技签署《战略合作协议》,决定建立战略合作伙伴关系,在资质、市场和产品解决方案互补等方面进行多维度合作。双方在资源和技术上形成了良好的互补作用。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.46亿元、6.74亿元、9.58亿元,年复合增速为47%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-09-23 34.10 38.00 17.57% 35.47 4.02% -- 35.47 4.02% -- 详细
事件:据公司官网披露,在9月18日华为全连接大会上,华为发布了数据保护解决方案,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案,易华录将持续为华为数据保护解决方案提供蓝光存储服务。此外,未来易华录与华为将联手打造基于鲲鹏生态的自主可控数据湖。 易华录蓝光技术+华为渠道,双方合作角色发生前所未有的转变。据华为全连接大会上的展示,华为鲲鹏系的数据保护一体机与归档解决方案,以基于易华录技术的蓝光光盘为存储介质来替代用户现有的虚拟带库或磁带库,从而将重要数据进行长期安全保存,并大大降低冷数据存储成本和运维成本。本次双方合作与以往的最大不同之处在于易华录蓝光存储解决方案作为核心技术的提供者,未来将充分依托华为强大的产业影响力与广阔的市场渠道进行推广与销售,上述技术与渠道角色的变化是前所未有过的。 有望贡献显著业绩,以蓝光替代传统磁带存储的时代或加速到来。作为国内蓝光技术的领导者与推动者,此前易华录主要凭借一己之力,通过数据湖的建设和自身渠道进行蓝光产品的应用推广与销售,市场认可度尚存在较大的可提升空间。在插上了华为的“翅膀”之后,除了有望为公司带来显著业绩贡献之外,凭借华为的产业领导力作为重要催化,以蓝光技术替代传统磁带存储的时代或将加速到来。 投资建议:预计2019年~2020年EPS分别为0.84元、1.25元。维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。 风险提示:双方合作效果低于预期;数据湖落地进度低于预期。
易华录 计算机行业 2019-09-20 29.85 -- -- 35.47 18.83% -- 35.47 18.83% -- 详细
华为鲲鹏凝聚数据,与易华录开启基于蓝光存储的全新合作。在2019年华为全连接大会上,华为发布了数据保护解决方案,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案,这标志着蓝光存储对外与主流厂商、计算资源解决方案之间形成连接,易华录将持续为华为数据保护解决方案提供蓝光存储服务;另一方面,未来易华录与华为将联手打造基于鲲鹏生态的自主可控数据湖。 华录蓝光存储融入华为数据保护方案,开启公司广阔的市场空间。基于鲲鹏920的华为数据保护一体机与归档解决方案,以蓝光光盘为存储介质替代用户现有的虚拟带库或磁带库,从而将重要数据进行长期安全保存,并大大降低冷数据存储成本和运维成本。这意味着易华录蓝光存储解决方案将依托华为开启空前广阔的市场渠道。 蓝光存储具有极大成本优势,成为数据安全替代方案的首选。针对海量非结构化冷数据存储,应用蓝光光盘库设备将大大降低存储设备成本和运行维护成本,提高数据存储安全和可靠性,能够获得显著的经济效益和社会效益。因此,易华录蓝光存储解决方案系列产品成为了包括华为在内的众多国内企业众多替代方案中的首选。此次华为与易华录的合作,也证明了易华录蓝光存储的稀缺性和高可用性,华为做为国内科技巨头之一,为国内其他企业使用蓝光存储起到了示范效应。 携手国内AI巨头旷视科技,数据湖及海量数据受到众多先进科技企业青睐。易华录公司与旷视科技近日签署了《战略合作协议》,双方决定建立战略合作伙伴关系,在资质、市场和产品解决方案互补等方面进行多维度合作,成立基于智能视频分析的智慧城市联合实验室。双方在资源和技术上形成了良好的互补作用,两者合作可以充分发挥各自优势,锁定场景,深挖数据。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.46亿元、6.74亿元、9.58亿元,年复合增速为47%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-09-19 30.70 -- -- 35.47 15.54% -- 35.47 15.54% -- 详细
携手国内AI龙头旷视科技,强强联合共拓数据价值。易华录公司与旷视科技近日签署了《战略合作协议》,双方决定建立战略合作伙伴关系,在资质、市场和产品解决方案互补等方面进行多维度合作,成立基于智能视频分析的智慧城市联合实验室。双方在资源和技术上形成了良好的互补作用,两者合作可以充分发挥各自优势,锁定场景,深挖数据,用科技创新和实践验证,引领智慧城市领域跨越式发展。对于易华录而言,公司在智慧城市、交通管理、公共安全等领域积累了多年的实践经验,同时通过城市数据湖汇聚了大量的非结构化视频数据,可以充分借助旷视科技的现有技术以及未来联合成立的实验室开发的新技术,对海量视频数据进行挖掘利用。对于旷视科技而言,旷视科技是国内AI算法及计算机视觉领域的龙头之一,在人脸识别、行为识别等计算机视觉领域积累了大量算法和技术基础,可以利用易华录的海量视频数据进行处理分析和再训练,同时借助易华录在智慧城市的资源拓展自身业务范围。 在技术和市场上展开深入合作,合作领域全面。战略合作协议包括技术合作和市场合作两部分:技术合作主要是指成立智慧城市联合实验室,实验室定位于智慧城市领域的视频分析和应用,在未来三年内争取达到业内一流实验室水平,打造智能视频分析标杆体系,培养大批视频分析高端人才。市场合作包括技术共享合作、数据湖生态合作、AI算法推理平台及算法合作、前端采集类产品合作、市场拓展合作、多模式商务合作七个领域 与旷视的合作,是公司数据湖生态建设的绝佳案例之一。在数据湖生态层面,公司的数据湖生态联盟已经发展合作伙伴300多家。此次与旷视科技展开战略合作,是公司数据湖生态联盟处于良性快速发展的案例之一。公司拥有海量的数据湖资源,未来有望继续围绕海量数据资源,与生态联盟的合作伙伴共同开拓资源。 维持“”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.46亿元、6.74亿元、9.58亿元,年复合增速为47%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-09-06 27.99 -- -- 35.47 26.72%
35.47 26.72% -- 详细
事件: 公司发布2019年半年报, 报告期内实现营业收入13.74亿元,同比增长8.68%;归母净利润1.80亿元,同比增长65.71%; 扣非归母净利润1.34亿元, 同比增长30.84%。投资要点: 营收结构转换,净利快速增长,现金流改善明显2019H1, 公司营收增速8.68%, 其中公安信息化收入4.63亿元, 同比下降36.86%,传统业务严格立项标准致力于与数据湖融合; 数据运营收入0.74亿元, 同比微降2.26%, 基本维持平稳;而数字经济基础设施收入8.38亿元,同比大增83.71%,利润贡献占比超2/3, 公司“数据湖+”战略下,营收结构转换明显,数据湖业务已成业绩增长核心。报告期内,净利增速65.71%,实现快速增长,除综合毛利率提升1.62pct至39.20%、 销售期间费用率提高1.86pct至26.70%(主要是研发费用率+1.30pct、 财务费用率+2.01pct)外,其他收益0.21亿元、 投资净收益0.42亿元贡献较大。 我们认为,随着公司数据湖业务的拓展其他收益等亦水涨船高, 这部分收益未来有望持续。同时,H1公司经营活动产生现金流净额2518.52万元, 较去年同期优化5.75亿元; 公司累计新增项目约16.29亿元(包括已中标未签订合同金额),剩余未结转收入项目约33.46亿元,为后续增长奠定基础。 乘“ 数字经济”东风,公司数据湖有效卡位, 推进态势良好当前,全球数据呈现倍数增长、海量集聚的特点,对经济发展、社会治理、人民生活都产生了重大影响。 IDC预计, 2020年全球创建和复制的数据总量将达44ZB, 2025年这一规模更将扩展至163ZB,数字经济时代已然到来。 中国亦将大数据视为新经济的重要支撑, 2014年“大数据”首次出现在《政府工作报告》中,奠定了行业快速发展的政策基础。 而2017年以来,党的十九大报告、中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学 习、 数字中国峰会召开等,均再次显示出领导层对加快建设数字中国的高度重视。 作为数字经济的重要基础设施, 数据湖存储相较于传统IDC机房,具备占地面积小、环境条件要求低、设备能耗小、存储寿命长、迁移成本低等特点, 总体建设成本和运维成本优势明显,能很好地满足城市数据集中采集、管理等需求。 公司拥有华松蓝光存储唯一销售渠道、技术方案、以及蓝光光盘耗材的供应链,单盘容量达300G且已准备量产500G产品,加之其央企属性,数据湖推广态势良好。 2019H1,公司数据湖项目营销已覆盖30个省及直辖市,储备项目70余个,上半年成功落地成都、广东茂名、重庆、河南开封4个数据湖项目,持续稳步推进天津、徐州、泰州等12个在建数据湖项目,累计形成超500PB蓝光存储产品销售。同时,公司继续推动政府数据引入及运营,株洲及德州数据湖已开始引入政府数据,徐州、泰州、天津、德州等地数据湖在引入政府数据后已完成入湖政府数据开放目录样本。 我们认为, 2009年美国启动Data.gov向公众开放多种政府数据极大促进了数据产业发展,当前中国有望借鉴美国路径。公司已形成“政府数据开放目录库”、“结构化数据标注库”、“人工智能算法工具库”、“ iLake网盘”等数据湖特色运营产品,且积极构建生态联盟,发展合作伙伴300余家, 覆盖细分行业37个, 完成大数据+无人驾驶、医疗数据关联判断分析、影像诊疗、精准教育等多种方案, 有望享受国内数字经济产业发展红利。 维持“推荐”评级数字经济时代,我们长期看好公司掌握核心蓝光存储技术所具备的卡位优势,参考最新财报, 调整盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为0.84、 1.23、1.68元,维持“推荐”评级。 风险提示传统交通、安防领域竞争加剧;数据湖拓展不及预期;市场系统性风险等。
易华录 计算机行业 2019-09-03 26.15 32.00 -- 35.47 35.64%
35.47 35.64% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现收入13.74亿元,同比增长8.68%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长65.71%。 成本费用控制合理,上半年现金流创上市以来最佳。1)成本方面,营业成本较去年同期增长5.85%,低于收入端增速。2)费用方面,销售费用率较去年同期减少16.84%,下降较为明显。3)现金流方面,由于承建项目回款增加,上半年实现经营性现金流净额2519万元,同比去年实现转正,并创上市以来最佳。 数据湖收入大幅增长,成为利润贡献的主要引擎。参考公告,上半年公司累计新增项目金额约16.29亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约33.46亿元。数据湖业务已成为驱动公司业绩增长的核心,数字经济基础设施实现收入8.37亿元,同比增长83.71%,利润贡献占比超2/3。1)数据湖建设层面,公司数据湖项目营销已覆盖30个省及直辖市,储备项目70余个,上半年成功落地成都、广东茂名、重庆、河南开封4个数据湖项目,持续稳步推进天津、徐州、泰州等12个在建数据湖项目,累计形成超500PB蓝光存储产品的销售。2)数据湖运营层面,上半年开展了天津、徐州、泰州、德州等数据湖项目的运营工作。目前徐州、天津、华东、德州四湖已具备基本运营能力,已建或在建7个湖均具有湖存储和云计算的服务能力,上半年累计完成引水接近5PB、开通云主机300多台。3)数据湖生态层面,生态联盟已发展合作伙伴300余家,覆盖37个细分行业。公司已完成十余个行业、上百项大数据及人工智能解决方案的对接,深度挖掘了多类数据应用场景。 投资建议:预计2019年~2020年EPS分别为0.84元、1.25元。维持“买入-A”评级,6个月目标价32元。 风险提示:数据湖落地进度低于预期;现金回款改善未能持续。
易华录 计算机行业 2019-09-03 26.15 -- -- 35.47 35.64%
35.47 35.64% -- 详细
数据湖+战略高速推进,带动盈利质量提升 2019年上半年,公司新签成都、广东茂名、重庆、河南开封4个数据湖项目,合计覆盖30个省及直辖市,储备项目70余个,累计形成超500PB蓝光存储产品的销售。运营层面,2019年上半年,开展了天津、徐州、泰州、德州等数据湖项目的运营工作,已建或在建7个湖均具有湖存储和云计算的服务能力,上半年累计完成引水接近5PB、开通云主机300多台。借助数据湖战略,公司产业结构不断优化,项目质量及验收速度持续提升,有效加速了现金回流、存货及应收账款的消化,推动了业绩的快速提升。 传统智能交通聚焦优势区域,与数据湖不断融合 公司传统智能交通、公共安全等板块通过严格传统项目立项标准,对新立项项目强化资金管控;提升项目管理水平,集中优势资源确保项目落地,对重点项目优先匹配资源,先后落地交通部部级项目、北京新机场、北京通州城市副中心、上海电子警察等标杆项目。公司多年交通领域的业务积累微数据湖交通数据业态积累了宝贵经验,基于业务理解、技术特性和算法,公司与华为共同发布了数据湖+智能交通的深度应用易华录交通城市大脑2.0版系统,为未来数据湖引水结束后的运营业务拓展新空间。 营收结构新旧业务转换期,继续看好数据湖+战略 公司2019H1营业收入增长8.68%,分行业看,数据湖业务(即数字经济基础设施)收入8.38亿元,同比83.71%;数据运营服务收入7366万元,同比-2.26%;传统公安信息化业务收入4.63亿元,同比-36.86%。从结构上看,传统业务战略上不扩张,毛利率较高的数据湖相关业务成为公司业务增长主要动力,利润贡献占比超2/3。受数据湖业务带动,公司经营活动产生的现金流净额2518万元,较去年同期优化5.75亿元。我们认为,公司当前正处于新旧业务结构转换期,更应当关注营收结构的优化而非营业收入增速这一单一指标,继续看好数据湖+战略对公司盈利质量带来的提升。 投资建议 我们认为公司是“数字中国”战略大数据基础设施建设的直接受益方,继续看好公司数据湖长期成长性。预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE 31.86倍。维持“买入”评级。 风险提示:数据湖落地不及预期,数据运营存在法律风险。
易华录 计算机行业 2019-09-02 26.88 -- -- 35.47 31.96%
35.47 31.96% -- 详细
数据湖业绩高增长,成为驱动公司整体增长的核心因素。2019上半年,公司继续推进“数据湖+”战略的推行,在数据湖业务推动下,公司总体经营呈现良好态势:1)从收入端来看,公司的传统业务公安信息化下降较为明显,同比下降36.86%,原因在于公司强化资金管控和加强质量管控。而数字经济基础设施业务实现收入8.38亿元,同比增长83.71%。公司累计新增项目金额约16.29亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约33.46亿元。2)从业绩端来看,数据湖已经成为公司整体业绩的主要组成部分,2019上半年数字经济基础设施利润贡献占比超过2/3。3)从现金流来看,现金流连续多季度转正,预示经营质量实质性改善。历史上,公司经营性现金流净额大部分季度为负,而2019Q1之前连续三个季度现金流均转正。随着现金流逐季转正,公司经营质量得到实质性改善。4)从毛利率水平来看,2019上半年公司毛利率39.20%,同比增加1.62个百分点,原因在于数据湖业务毛利率水平较高,随着收入占比提升,推动公司整体毛利率走高。“建湖、引水、水资源利用”数据湖三部曲有序进行。自推行数据湖战略以来,公司的业务在不断有序推进中,围绕着数据湖业务的建设、运营、生态以及衍生的运营商层面的合作进展状况良好。 华录智达及集成科技由控股转为参股,战略方向更加聚焦数据湖业务。2019上半年,投资收益为4163万元,去年同期为-135万元,原因在于2019年1月2日,原子公司华录智达及集成科技转为参股公司,公司的表决权从55.32%变为38.69%,华录智达不再纳入合并范围,而处置华录智达导致处置长期股权投资产生投资收益3457万元。华录智达是公司传统业务中众多的子公司之一,主营业务是智能公交业务的集成服务。公司在传统业务领域的子公司引入战略投资者,从控股转为参股,能让公司更加聚焦数据湖业务的发展,推进数据湖业务的加速落地。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.46亿元、6.74亿元、9.58亿元,年复合增速为47%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-07-16 24.22 -- -- 27.46 13.38%
35.47 46.45%
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事件 公司7月12日公告2019年上半年预计实现归母净利润1.74-1.96亿元,同比增长60%-80%。现金流持续为正。 现金流表现优异,数据湖+战略初见成效 公司数据湖+战略初见成效。上半年经营性净现金流继承2019Q1的优异表现,持续为正。我们判断主要是数据湖业务回款较好,带动公司整体经营性现金流入大幅增加。利润端,由于传统业务毛利率较低、财务费用较高,在一定程度上拖累公司整体报表,如不考虑传统业务,预计公司净利率、现金流等各项指标表现更加亮眼。 非经常性损益为财务确认口径,是可持续增长的经营性利润 公司2018年上半年非经常性损益613.45万元,2019年同期非经常性损益4949.75万元,其中主要为投资收益。华录智达原为上市公司控股子公司,2018年营业收入1.05亿元,净利润2098万元,2018年下半年引入战略投资股东增资后公司仅保留38.69%股份,原合并报表的收入利润改为投资收益记入非经常性损益。我们认为公司未来战略以数据湖为核心,对于传统业务的处置存在类似华录智达的情况,为公司控股的子公司引入外部战略投资者,更好的支撑子公司业务发展。从控股改为参股降低了公司的融资成本,优化现金流结构,后续有望持续将传统业务压缩至参股子公司进行财务优化。因此我们认为,由子公司控股比例降低带来的投资收益,虽然记入非经常性损益,但事实上具备业务上的持续性。 数据湖逻辑持续验证,后续数据运营值得期待 公司上半年公告落地北戴河、成都金牛、重庆南岸、河南开封等地数据湖,预计下半年更多数据湖进入持续落地期。我们认为,数据湖业务的逻辑在落地数量、收入、现金流角度持续得到验证,未来围绕数据资产有望于第三方应用厂商合作开展数据运营,如能顺利落地,将进一步打开公司C端业务成长空间。 投资建议 我们认为公司是“数字中国”战略大数据基础设施建设的直接受益方,现金流转正是公司数据湖战略推进的重要里程碑,继续看好公司数据湖长期成长性。未来公司有望通过数据湖业务切入数据资产运营市场,成长空间广阔。预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE 28.59倍。维持“买入”评级。 风险提示:数据湖落地不及预期,数据运营存在法律风险
易华录 计算机行业 2019-07-15 25.01 -- -- 27.46 9.80%
35.47 41.82%
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央企背景的大数据领军企业,拥有全球领先的蓝光存储技术。 公司是华录集团旗下控股公司。 中国华录是国内唯一加入国际蓝光联盟的单位,也是唯一掌握研发 300G 以上蓝光光盘技术的国内企业,目前为止其研发的蓝光光盘存储容量达 500GB,刷新世界记录。 公司在国内拥有华松蓝光存储的唯一销售渠道、技术和耗材供应链,为数据湖建设打下良好基础。 数据湖三部曲“建湖、引水、水资源利用”有序进行。 目前数据湖大多数以 PPP 形式开展,从政府角度看,数据湖可以起到创造就业、发展高新科技的作用,因此各地政府皆积极合作引入数据湖项目。目前数据湖三部曲皆有序顺利进行: 1)建湖: 2018年落地 7个项目,截至 2019年 4月落地 12个项目。 2)引水:各地政府引导委办局和分支机构纷纷将数据导入数据湖中,同时也引流地方企业入湖,同时易华录也引入企业构建生态联盟,某直辖市行政区年均可产生 50PB 数据。 3)水资源利用:依托海量数据,数据湖提供湖存储、安全、云计算、数据增值等运营服务。 2018年公司已完成天津、徐州、泰州、北戴河、德州等 5个示范湖建设,其中徐州、泰州及天津数据示范湖已逐步开始运营服务,德州、北戴河等数据湖的运营工作也即将拉开序幕。 现金流连续多季度转正,预示经营质量实质性改善。 归母净利润近三年增速提高,特别是 2018年达到 50.29%。历史上,公司经营性现金流净额大部分季度为负,而 2019Q1之前连续三个季度现金流均转正,原因为公司智慧交通等传统项目逐步管控(现金流出较多),随着数据湖项目盈利模式改变、运营开始贡献收入,公司经营质量得到了实质性改善。 首次覆盖给予“买入”评级, 2019年目标市值 232亿元,对应 PEG 为1.1倍。 预计 2019-2021年公司营业收入为 36.74亿元、 45.99亿元、58.16亿元,归母净利润为 4.46亿元、 6.74亿元、 9.58亿元,年复合增速为 47%。 可比公司 2019年平均 PE 为 31倍,平均 PEG 为 1.21倍。给予易华录 1.1倍 PEG,对应 2019年的 PE 为 52倍,目标市值 232亿元。 风险提示: 政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-06-18 22.69 -- -- 26.56 17.06%
29.20 28.69%
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易华录是国内领先的智慧城市服务公司、光磁一体存储专家。本篇报告: (1)从大数据行业爆发式增长谈起,比较蓝光存储相比其他存储方式的优点,因此其更适应冷数据存储需求; (2)随后从数据湖项目入手,讨论数据湖业务落地方式,未来围绕数据湖有望开展的业务生态,并提出公司未来将转型为数据公司; (3)最后探讨从数据引流拓展到数据服务的发展路径前景。 数据容量爆发增长,冷数据占比 80%以上,传统存储方式无法满足需求。IDC 监测统计,2018年全球数据圈规模为 33ZB,预计 2025年将增至 175ZB,中国将拥有全球最大的数据圈。其中,冷数据将占数据总量的 80%以上,温冷数据占 85%以上。传统存储模式以硬盘、磁带存储架构为主,无法满足冷数据存储低成本、长期保存、高可靠性、绿色节能的要求。数据存储成本和价值的选择存在矛盾,冷数据存储成为新蓝海。 易华录掌握数据湖光磁一体化核心技术,解决冷数据存储痛点。子公司华录松下是全球唯二具备生产单盘容量 300G 的工业蓝光存储设备能力的公司。蓝光存储仅为磁盘存储成本的 1/10,蓝光存储能够使用 50-100年(传统方式低于 10年),同时具备安全性高、绿色节能优势。自研光磁电一体化存储设备+融合存储系统,软硬件结合为数据湖建设打下基础。 最终控制人为国资委,背靠央企平台,To G 占据天然优势。公司实控人华录集团拥有公司35.21%股权,背靠央企平台,方便与政府部门对接,为数据湖项目落地保驾护航。2018年落地 10个数据湖,2019年目标落地 20个。作为中央企业华录集团控股的子公司,公司在承接数据湖这一数字经济基础设施的任务上具有天然优势。 数据业务占比近半,公司正实现快速转型。公司业务包括智能交通管理系统、公安系统工程、智慧养老等。自 2017年起,公司实行以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略。公司将大数据产业作为核心发展内容,并以数据产生、采集、存储、运营与应用及数据安全等内容为中心打造数据湖生态,2018年数字经济基础设施和和数据运营服务收入占比达到 47%,正实现快速转型。 首次覆盖,给予“增持”评级。考虑易华录在数据湖业务上快速落地,以及多年下来积累的与地方政府部门合作经验,以及依托央企平台的拿单优势,预计 2019-2021年收入为35亿元、42亿元、50亿元,归母净利润为 4.62亿元、6.01亿元、7.96亿元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:公司数据湖业务落地缓慢,数据湖生态打造不及预期。
易华录 计算机行业 2019-04-24 28.24 -- -- 36.49 7.07%
30.24 7.08%
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数据湖项目不断优化公司收入结构,现金流首次转正 公司“数据湖+”战略在2019年不断加大项目落地范围,Q1落地了成都、茂名、重庆三地数据湖项目,同时秦皇岛、赣州、天津、株洲、德州、青岛及延吉数据湖均已进入到建设阶段,部分项目已进入到运营期,回款加快。借助数据湖战略,公司产业结构不断优化,项目质量及验收进度持续提升,有效加速了存货及应收账款的消化,推动了业绩的快速提升,并使公司现金流达成了上市8年以来的首次转正。我们认为现金流转正对公司意义重大,历史上公司主营智慧交通类项目,回款周期较长,存货和应收账款占比销售百分比一直较高。随着高毛利回款迅速的数据湖业务的不断落地推进,公司传统业务在营业收入中比重有所下降,新签传统业务订单也选择毛利高、回款有保障的项目实施,有效的提升了公司现金流水平。此次现金流转正标志着公司数据湖战略进入良好的正反馈周期,未来有望随着数据湖建设和运营的持续推进,继续优化现金流水平。 蓝光数据湖进入互联网厂商存储采购序列,生态建设初见成效 公司数据湖在政府客户之外,广泛引入社会企业,拓展蓝光存储的企业级客户。2019年Q1,金山云将私有云平台与公司光磁一体存储技术融合,配备银河麒麟操作系统,打造KingStack私有云产品,实现了从物理硬件到操作系统及云平台的全面国产化;中国联通江苏省分也采购了公司30PB的光磁一体化存储产品,以徐州数据湖为试点开展双方在5G、云计算、AI等领域的研发合作。此外公司还广泛引入了中科院、清华大学、武汉大学、北京理工大学、天津大学、南开大学等多所重点院校科研团队进驻数据湖数创空间,推动各行业数字经济与实体经济的深度融合。我们预计随着公司数据湖应用越来越广泛,合作伙伴逐渐增加,公司的主要业务模式有望从当前的项目建设转变成运营,发挥数据湖生态中平台企业的关键作用。 投资建议 我们认为公司是“数字中国”战略和“科技新基建”中大数据基础设施建设的直接受益方,现金流转正是公司数据湖战略推进的重要里程碑,继续看好公司数据湖长期成长性,预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE34.1倍。维持“买入”评级。 风险提示:数据湖项目落地不及预期,回款不及预期。
易华录 计算机行业 2019-03-21 29.08 -- -- 34.00 16.92%
36.49 25.48%
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事件 公司3月18日晚发布2019年第一季度业绩预告,预计2019年Q1盈利6817.51万元~7619.57万元,同比增长70%~90%。 数据湖进展顺利,一季报高增长 公司2019年Q1净利润同比增长70%~90%,在去年Q1净利润47.75%高基数的基础上继续高增长。取中值7218.54万元,扣除1900万元非经常性损益后盈利约5318.54万元,同比去年扣非(调整后为3829.15万元)增长38.9%。公司数据湖业务自2017年提出以来,作为大数据基础设施已探索出多种商业模式和产品服务形态,得到用户的广泛关注和认可,落地速度在逐步加快。2018年公司新签吉林延吉、天津津南、山东德州、湖南株洲、江西赣州、青岛等项目,新增项目金额同比大幅增加。截至2018年底尚有15亿未结转为收入为公司后续业务奠定基础。截止目前,公司已签订数据湖业务协议的城市已有数十个,是公司未来利润持续高增长的保证。 现金流继续优化,预计年内现金流大幅好转 根据2018年业绩快报,公司经营活动产生的现金流净额比上年同期优化20.08%,主要受传统项目管控力度提升影响,公司选择性放弃回款周期长、毛利低的项目,聚焦优质项目。公司交通及安全业务继续保持稳健发展,订单主要集中在智能缓堵、电子车牌等领域的优质项目,使得公司传统板块业务回款加快,在收入规模提升有限的情况下大幅提升公司利润和现金流水平。此外,数据湖业务的回款周期相对较短,现金流优于传统业务,未来随着数据湖收入占比逐步提升,公司现金流状况有望持续好转。 数据湖生态建设持续加速,看好长期运营空间 公司继续推进与小米、金山云的长期战略合作关系,运用各自在云计算、大数据、人工智能、IoT方面的技术优势,在蓝光存储、湖/网盘、云计算、人工智能、IoT、智慧城市等领域全面深化合作。我们看好公司借助数据湖基础设施建设,与各类生态伙伴推进战略合作,开展地方数据产业生态园后续运营。 投资建议 我们认为公司是“数字中国”战略和“科技新基建”中大数据基础设施建设的直接受益方。根据2018年业绩快报调整增长基数,将公司2018/2019年净利润由3.29/4.82调整至3.02/4.56亿元,考虑到数据湖进展持续加速,将2020年净利润由6.79亿元上调至6.94亿元。对应2019/2020年PE26/19.22倍,维持“买入”评级。 风险提示:数据湖项目推进不及预期、回款不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名