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易华录 计算机行业 2020-01-20 37.80 44.77 15.09% 39.26 3.86% -- 39.26 3.86% -- 详细
事件:公司与三六零安全科技股份有限公司(以下简称“360”)签署框架合作协议。基于各自优势,双方主要在以下几个方向展开全面深入合作:1)携手共建以“数据安全”为核心的数据湖安防体系;2)360的IMABCDS(物联网、通信、AI、大数据、云计算、区块链、网络安全)技术为易华录产品提供技术支持;3)协助公司开展“百年百G”数据服务及“葫芦”APP推广;4)共同进行数据湖大数据资源深度挖掘和开发;5)共同开发双方智慧城市业务;6)安全可信标准规范合作;7)人才交流共享。 核心观点 数据湖作为数字基础设施的可靠性进一步完善,数据资产的价值获得保障。360依托数据安全技术,为公司所有数据湖提供全面安防体系设计和建设,以及提供突发事件快速处置,为公司培训安全运维和管理人员,并为公司提供年度全方位检查。数据安全是数据湖顺迈向运营阶段以及实现价值挖掘的前提,是数据资产价值的保障。数据湖搭载蓝光介质,本身具备防磁、抗老化等物理安全属性,与360合作有望在数据层面提升数据湖的整体可靠性。 有望在安全相关的规范场景中推广蓝光存储产品。通过发挥360在大安全防护体系的导向优势,公司的蓝光存储系列产品有望在满足国家、行业规范的适当场景中得到推广。 合作进行业务推广,数据湖生态圈有望向C端市场延伸。公司蓝光产品已在B端市场得到主流厂商和AI企业认可:融入华为鲲鹏产业链,入驻联通沃云,和电信、旷世开展战略合作。此次合作,有望借助360的客户数量优势在C端市场推广“百年百G”服务以及“葫芦”APP。数据湖生态圈逐渐从2G领域向2B、2C领域拓展,为公司未来业绩增长点引入新的可能。 财务预测与投资建议 预计公司19-21年EPS分别为0.81/1.21/1.60元,根据可比公司估值水平,维持2020年PE为37倍,对应目标价44.77元,维持买入评级。 风险提示 数据湖进度不及预期,数据运营开展不及预期,行业竞争加剧。
易华录 计算机行业 2020-01-20 38.61 -- -- 39.26 1.68% -- 39.26 1.68% -- 详细
事件:2020年1月16日,易华录与三六零签署合作框架协议,双方将基于各自的优势,在技术、业务、人才、市场等方面展开全面深入合作。 360从技术角度对易华录提供全方位支持 从技术角度,易华录有望依托三六零在数据安全、主动安全领域的积累,共同构建以数据安全为中心的数据湖安全防护体系,为所有数据湖提供全面的安全防护体系和建设。此外,360还将免费为易华录提供包含物联网设备规模化部署(I)、移动通讯技术(M)、人工智能(A)、大数据(B)、云计算(C)、区块链(D)、网络安全(S)等技术支持,共同形成数据湖产品和智慧城市产品,共同合作产品应用于项目后,双方另行签署项目合同。 360协助易华录C端引流,共同开发数据湖大数据应用及智慧城市业务 此次合作主要围绕三点:(1)360通过自身网盘向易华录“百年百G”活动进行C端用户导流,协助推广“葫芦”APP,共同研讨易华录的数据湖冷数据存储技术在三六零现有业务上的应用,降低三六零冷数据存储成本,提高存储时间和安全性等问题。(2)共同进行数据湖大数据深度挖掘和应用开发;(3)共同开发双方智慧城市业务。易华录擅长通过数据湖承接智慧城市业务,360智慧城市业务则依托“城市安全产业园”落地。易华录擅长智慧交通、雪亮工程等业务,360公司擅长网络安全及城市安全大脑业务,签署合作框架后,双方承诺将对方作为第一优选合作单位,共同推进智慧城市业务。 强强联合,双方协同效应有望进一步提升 对三六零来说,此次合作将加快城市安全战略落地,扩大数据安全及云服务业务规模,降低存储成本提升经营效益。对易华录来说,合作标志着公司蓝光存储于安全可信领域被认可,可为重要基础设施领域提供核心服务。此外,此次合作将进一步提升数据湖的安全服务能力,提升C端引流能力,丰富公司云业务运营经验,未来随着双方拓展更多的数据应用场景,有望增加新的利润增长点,贡献长期稳定的现金流,逐步完善数据湖战略生态闭环。 投资建议 看好公司在蓝光存储领域的竞争力及此次合作可能带来的协同效应提升。预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.21、1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示:合作落地进展不及预期。
易华录 计算机行业 2020-01-17 37.26 44.77 15.09% 39.26 5.37% -- 39.26 5.37% -- 详细
数据湖快速落地,支撑业绩稳步增长。自2019三季报之后,公司落地抚州、无锡、宁波、聊城、北京、泰安6个数据湖。截至2020年1月14日,累计落地21个数据湖项目。其中,北京数据湖公司作为首都数据湖和全国数据湖的运营总部,聊城数据湖项目由公司和旷视科技合作设立,数据湖战略已实现顺利铺开。数据湖业务占公司总体业绩的比重继续提升,作为公司业绩增长核心,有力支撑了公司经营发展。 数据湖项目扩张的同时,经营现金流持续为正。公司自19年Q1以来,经营现金流持续为正,数据湖生态战略的有效性逐渐体现。公司围绕数据湖生态,发展以云、边缘计算及算法驱动的交通缓堵、城市大脑及智能驾驶等智能交通业务, 相对收缩了对传统模式的交通、安防等业务的资源投入,公司经营结构得到进一步优化。 数据湖生态不断完善,逐步进行战略升级。公司蓝光产品已得到主流厂商和AI 企业认可:融入华为鲲鹏产业链,入驻联通沃云,和电信、旷视开展战略合作,生态伙伴共同助力公司打开B 端市场。在此基础上,公司加大研发投入,向数据算法应用领域拓展,促进公司未来从存储介质依赖向认知计算依赖逐步升级。 财务预测与投资建议 预计公司19-21年EPS 分别为0.81/1.21/1.60元,根据可比公司估值水平,我们给予2020年PE 为37倍,对应目标价44.77元,维持买入评级。 风险提示 数据湖进度不及预期,数据运营开展不及预期,行业竞争加剧。
易华录 计算机行业 2020-01-17 37.26 -- -- 39.26 5.37% -- 39.26 5.37% -- 详细
经营结构转化良好,现金流持续为正 公司2019净利增速25-45%,略低于前期预期,但经营结构转化良好,现金流持续为正。报告期内,公司数据湖生态战略升级、项目快速推进,自19年初以来共实现成都、重庆、山东济南、无锡等12个项目落地;传统业务严格立项且致力于与数据湖融合,发展云、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、智能驾驶、城市大脑等智能交通新业态,在“数据湖+”战略下,公司营收结构转化良好,数据湖业务已成业绩增长核心。 基础设施信创需求明显,公司蓝光存储卡位有优势 我们前期多次强调信息安全的重要性,基础设施、基础软件、应用软件领域的信创需求明显。作为基础设施一员的存储是整个信息技术产业链的重要支撑,公司在国内拥有华松蓝光存储的唯一销售渠道、技术方案、以及蓝光光盘耗材供应链,其蓝光光盘库是工信部《绿色数据中心先进适用技术目录)》中唯一的存储上榜产品,当前蓝光光盘单盘容量可达300G,500G产品也已小规模生产中,卡位优势突出。 5G应用车联网先行,公司中标项目为未来打造V2X方案奠定基础 我们在19年11月发布的年度策略中提示“5G应用方兴未艾,车联网及工业互联网有望率先受益”。公司中标北京通州区信号灯二期改造工程,基于云+大数据+AI算法,提高道路通行能力;中标中国自然资源航空物探遥感中心北斗高精度测绘应用服务平台项目,该平台可为V2X应用及自动驾驶提供亚米级、厘米级定位及技术支撑,未来结合公司已有交通城市大脑、智能驾驶路侧信号服务系统等,为公司打造V2X解决方案奠定坚实基础。 维持“推荐”评级 2020年1月,公司协同其他单位联合申报项目荣获2019年度国家科学技术进步二等奖,显示对其技术进步、创新能力的充分肯定。同时,数字经济时代,我们长期看好公司蓝光存储技术所具备的卡位优势,参考最新预告,调整盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为0.77、1.18、1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示 传统交通、安防领域竞争加剧;数据湖拓展不及预期;市场系统性风险等。
易华录 计算机行业 2020-01-16 35.80 -- -- 39.26 9.66% -- 39.26 9.66% -- 详细
年报预告:2019年归母净利润增速预计25-45%,部分数据湖项目已逐步进入运营期 公司于2020年1月14日下午发布2019年度业绩预告:预计归母净利润37,806.03万元-43,854.99万元,比2018年同期增长25-45%。非经常性损益对公司归母净利润的影响约为6,846.64万元。公司业绩增长的主要原因包括:(1)部分数据湖项目已逐步进入运营期:公司数据湖生态战略逐步升级,数据湖项目快速落地并完成实施建设,部分数据湖项目已逐步进入运营期,使得该板块在公司总体业绩的占比继续提升(2)经营结构优化:据预告披露,公司围绕数据湖生态着力发展以云计算、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、城市大脑及智能驾驶等智能交通新业态,相对收缩了对传统模式下的智慧交通、安防等业务子公司的资源投入,经营结构持续优化。 研发投入持续加大,经营性现金净流量持续为正 2019年前三季度研发费用7694.93万元,同比增长18.02%。2019Q1-Q3研发费用占营收比重分别为2.96%、4.12%和3.16%。根据公司业绩预告披露,公司在未来三年将持续加大研发投入,使利润增长点从存储介质依赖延伸到认知计算依赖,推动数据湖生态战略不断完善。经营性现金净流量2019年持续为正,2019年Q1-Q3分别为2529.29万元、2518.52万元和2568.87万元。 拟投资设立山东泰安城市数据湖项目运营公司,数据湖业务未来成长可期 公司控股子公司山东易华录于2020年1月1日与宏远文化拟共同成立华录文化大数据产业发展(泰安)有限公司,通过投资建设泰安数据湖,公司将进入文化产业大数据领域,不断开拓泰安市以及山东省信息化项目市场,为未来文化大数据与数据湖项目在全国推广奠定基础,数据湖业务持续成长可期。 投资建议 公司2019年归母净利润增速预计25-45%,数据湖项目建设稳步推进,我们看好公司未来业务持续成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.49、6.53和9.14亿元,EPS分别为0.83、1.21和1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示:数据湖业务进展不达预期,行业竞争加剧.
易华录 计算机行业 2020-01-16 35.80 -- -- 39.26 9.66% -- 39.26 9.66% -- 详细
事件:易华录2020年1月14日公告2019年度业绩预告:预计2019年公司实现归母净利润为3.78亿元-4.39亿元,同比增长25%-45%。 业绩稳步增长,数据湖生态部署进入收效期。公司实现归母净利润同比增长25%-45%,原因在于公司从2017年布局的数据湖生态逐步升级,数据湖项目快速落地并完成实施建设,部分数据湖项目已经进入到了运营期,数据湖业务在公司整体业绩的占比持续提升,推动公司业绩稳定增长。 经营现金流持续为正,经营质量随着数据湖占比提升得到优化。根据预告,公司的经营现金净流量持续为正。历史上,公司经营性现金流净额大部分季度为负,而2019Q1开始连续四个季度现金流均转正,原因为公司智慧交通等传统项目逐步管控(现金流出较多),相对收缩了对传统模式下的智慧交通、安防等业务子公司的资源投入,并且数据湖项目盈利模式改变、运营收入开始贡献。现金流逐季转正,公司经营质量得到实质性改善。 技术拓展升级,继续加大转型力度。公司目前已经实现了从基础设施建设领域向数据算法应用领域进行技术拓展升级,未来三年公司将会继续加大研发投入,推动公司依赖存储介质延伸到依赖认知计算。 B端业务进展顺利,巨头示范效应打开B端蓝光应用海量空间。公司积极推动蓝光存储在B端的应用和落地,2019年,公司相继与旷视、华为、联通、电信、京东云等巨头的开展合作,证明了易华录蓝光存储的稀缺性和高可用性,这意味着蓝光存储产品再次得到了国内主流企业客户的认可,巨头们选用易华录蓝光存储产品,有望给国内B端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.31亿元、6.70亿元、9.55亿元,年复合增速为46.7%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2020-01-02 33.80 38.44 -- 39.26 16.15% -- 39.26 16.15% -- 详细
大数据时代来临。 随着技术发展, 数据总量呈井喷式增长。 预计到 2025年全球数据圈规模将达到 175ZB,增长幅度超 400%,其中中国数据圈规模可达 48.6ZB,成世界最大数据圈。基于数据是一种生产资料的理念,中国数字基建需求将持续增长。 新一代数字基础设施先行者。 易华录公司作为央企中国华录集团控股子公司,秉承国有企业职责,打造智能经济基础设施。公司从智能交通管理整体解决方案出发向智慧城市领域拓展, 2016年推出易华录城市数据湖业务,是融合数据感知、 存储、分析为一体的智能化综合信息基础设施,以光磁融合存储为依托提供数据采集、存储、价值挖据、云计算、网络安全、数据容灾备份等专业服务。 凭借先进的蓝光技术,公司数据湖的存储能耗和性能均优于市面上常规冷数据存储服务。 打造数据湖生态,实现冷数据价值。 公司主要以 PPP 模式与地方政府合建数据湖项目,至 2019年 9月 11日已落地数据湖 7个,在建数据湖 8个。根据公司预计,预计每年新开设项目数将持续增长到 2030年可覆盖全国主要地级市。 公司以地方政府为依托,汇集公安、人社等多领域政府数据,并引入行业核心企业聚集商务及消费数据。公司利用数据湖生态,利用湖中数据向社会服务。通过持续积累人工智能及大数据技术,具备后续转型算法输出的潜力。 盈利预测和评级。 预计公司 2019、 2020、 2021年将实现收入 35.94、46.70、 57.97亿元,归母净利润 4.54、 6.72、 9.56亿元,实现 eps 0.84、1.24、 1.76元,对应当前股价 PE分别为 40.17、 27. 13、 19.07倍。 可比公司一致预期的加权平均市盈率为 31.96倍。基于公司在国内数据湖领域的领军地位,给予公司 2020年 31-34倍 PE 估值,对应合理估值区间为 38.44-42.16元。给予公司“推荐”评级。 风险提示: 数据湖推进不及预期的风险;数据运营服务开展不及预期的风险;技术变革风险;业务回款压力加大风险。
易华录 计算机行业 2019-11-11 36.40 -- -- 35.58 -2.25%
39.26 7.86% -- 详细
与京东云签署战略合作协议,继金山云、联通云之后第三次与云计算企业合作。京东云是京东集团旗下的全平台云计算综合服务提供商,与京东云的合作是数据湖战略实施以来继金山云、联通云之后第三家即将开展具体业务合作的云计算企业,标志着易华录数据湖生态模式不断地被云厂商所认可。本次合作,双方将在各自擅长领域开展深入的业务对接,本次战略合作协议的顺利履行,预计将增强公司在数据湖、智慧城市领域建设项目的落地和服务能力。通过双方合作开展云存储相关服务,将为数据湖生态开辟新的用户群体,提升公司引流能力,丰富公司云业务的运营经验,同时也将基于京东集团良好的生态基础,验证C端数据服务的商业模式,为公司经营增加新的利润增长点,贡献长期稳定的现金流,逐步完善数据湖战略生态闭环。 与天津电信签署合作,继浙江电信后再下一城。公司与天津电信签署《战略合作协议》,共同挖掘数据经济发展潜力。天津电信已经成为天津范围内全程全网通信运营和智能化信息引领的骨干综合通讯运营商。天津作为电信核心节点可与全国20个省级节点直连,省际出口带宽达到23T以上,天津省内出口带宽达到7T以上,全面支持IPv6的网络,中国电信作为三大运营商之一,在天翼云、5G建设和应用领域有着得天独厚的市场优势。本次战略合作是继浙江省电信之后,易华录进入直辖市与电信服务商开展合作,有利于公司数据湖生态、智慧城市及云计算等业务开拓天津及周边市场。天津数据湖是易华录数据湖产业的标杆项目,本次通过双方优势资源合作,将以天津市为核心节点覆盖全国电信用户,提升天津数据湖生态引流能力,丰富公司数据湖业务的运营经验,为公司数据湖及数据银行战略提供丰富的数据资源及运营经验,为公司经营增加新的利润增长点,贡献长期稳定的现金流,为数据湖生态赋能。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.46亿元、6.74亿元、9.58亿元,年复合增速为47%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-11-04 33.39 -- -- 37.08 11.05%
39.26 17.58% -- 详细
事件 公司10月27日晚发布2019年第三季度报告,实现营业收入24.37亿元,同比增加27.35%,归母净利润2.04亿元,同比增加84.64%,扣非后归母净利润1.12亿元,同比增加10.94%;经营性净现金流2568.87万元,上年同期-5.22亿元,同比大幅优化。 点评 数据湖项目不断优化公司收入结构,现金流持续转正 公司数据湖业务依旧保持强劲增长趋势,截止Q3为止,公司共设立15个数据湖项目公司,其中已有7个数据湖项目公司进入运营阶段,共引入数据16.88PB,开通云主机546台。由于数据湖战略的有效推进和部分数据湖项目进入回款运营期,公司产业结构不断优化,传统回款周期较长的智慧交通业务营业收入比重不断减少,公司现金流水平持续提升。公司数据湖战略处于良好的正反馈周期,未来有望随着数据湖建设和运营的持续推进,继续优化现金流水平。 蓝光体系获得华为、联通和电信认可,有望树立带头示范效应 9月18日,公司与华为在2019年华为全连接大会上达成合作,将公司蓝光产品融入华为鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案。10月15日,公司将与联通云合作运营,面向政企、企业客户提供蓝光云储存服务,通过联通沃云云市场进行产品推广。10月24日,公司与中国电信浙江分公司签署战略合作协议,开展“天翼云+数据湖+业务”的联合创新项目。公司蓝光存储产品继与华为合作后再次牵手联通和电信,进一步打开B端巨头市场,体现了公司蓝光产品的稀缺性和高可用性,有望给国内B端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。 公开发行可转换公司债券,完善数据湖生态系统 10月25日,公司审议通过了公开发行可转换公司债券的方案,公司拟通过发行可转债融资投资于数据湖创新产品及城市大脑产品、多场景标注数据集建设及算法研发项目和人工智能实验室等方向,以数据湖生态为基础共同为探索数据应用与数据运营方向提供有效支撑。 投资建议 我们认为公司是“数字中国”战略和“科技新基建”中大数据基础设施建设的直接受益方,现金流持续转正是公司数据湖战略有效推进的标志,继续看好公司数据湖长期成长性,预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE38.89倍。维持“买入”评级。 风险提示:数据湖项目落地不及预期;回款不及预期。
易华录 计算机行业 2019-11-04 33.39 -- -- 37.08 11.05%
39.26 17.58% -- 详细
公司发布三季报,业绩快速增长。2019年前三季度,公司实现营业收入24.37亿元,同比增长27.35%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长84.64%;实现扣非归母净利润1.12亿元,同比增长10.94%。前期公司三季报业绩预告称,公司预计19年前三季度实现归母净利润1.99-2.10亿元,同比增长80%-90%,三季报业绩符合市场预期。 19Q3收入增长64%,单季度收入增长提速。2019年第三季度,公司实现营业收入10.62亿元,同比增长63.75%。与19Q1和Q2相比,19Q3公司收入增长提速(19Q1、19Q2收入增速分别为21.94%、-1.12%)。 数据湖业务推动公司业绩快速增长。2019年前三季度,公司数据湖生态战略布局不断完善,数据湖项目快速落地并完成实施建设,数据湖业务在公司总体业绩的占比继续提升,推动公司业绩快速增长。前三季度数据湖建湖相关收入较上年同比增长率约为200%。截止报告期末,公司共设立15个数据湖项目公司,其中已有7个数据湖进入运营阶段,共引入数据16.88PB,开通云主机546台。 拟发行可转债募资13亿元,完善数据湖生态。根据公司公告,2019年10月25日,公司拟发行可转债募资总额不超过人民币13亿元(含本数)。募集的资金拟投资于以下项目:城市数据湖创新产品及产业化项目、城市大脑产品及产业化项目、多场景标注数据集建设及算法研发项目、数据湖人工智能实验室建设项目以及补充流动资金。通过可转债募资,公司拟以数据湖生态为基础,探索数据应用与数据运营等方向。 中标“北斗”,进入时空信息服务领域。根据公司公告,2019年10月21日,公司中标中国自然资源航空物探遥感中心北斗高精度测绘应用服务平台集成建设与应用项目。公司目前已收到《中标通知书》,中标金额为7618万元。 项目建设期为三年。我们认为,中标该项目有助于公司进入时空信息服务领域,并将北斗数据信息引入到公司的数据湖中,有利于构建国家级民用北斗服务运营平台。同时,该平台可为V2X应用及自动驾驶提供亚米级、厘米级定位服务及技术支撑。 盈利预测与投资建议。公司坚持“数据湖+”发展战略,以数据湖为主体,同时发展大交通、大安全、大健康业务。公司目前正从智慧城市建设者逐步以向以数据运营为核心,为政府、社会、公众提供服务的政府社会化服务提供商向城市大数据运营商转型。目前公司数据湖业务项目不断落地。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为4.74亿元、6.70亿元、9.67亿元,EPS分别为0.87元、1.24元、1.78元,对应PE分别为38倍、27倍、19倍。维持“买入”评级。 风险提示。宏观政策性风险;传统产业和数据湖融合不及预期的风险;可转债发行进度低于预期的风险。
易华录 计算机行业 2019-10-30 33.30 41.14 5.76% 37.08 11.35%
39.26 17.90% -- 详细
核心观点 Q3营收增速和体量创历史新高,利润受传统业务以及单季度波动影响。受季节波动性影响,Q3的营收中数据湖建设占比22%,传统业务比重高,影响整体毛利率。随着公司“数据湖+”战略的推进,传统业务占比进一步下降,公司盈利情况有望获得持续改善。 蓝光存储得到主流厂商认可,数据湖业务是公司业绩增长的核心。前三季度数据湖建设收入增速253%,利润占比超2/3,是业绩增长的核心来源。公司的蓝光产品已得到主流厂商和AI企业认可:融入华为鲲鹏产业链,入驻联通联通沃云云市场,和电信、旷世开展战略合作。借助合作伙伴的渠道优势,公司toB业务空间有望进一步打开。 数据湖海量数据应用价值广阔,数据运营业务成长空间巨大。目前,公司共落地15个数据湖,其中7个进入运营阶段,已引入数据16.88PB,不到总容量的5%,提升潜力巨大。公司已与徐州市铜山区府签订《数据使用许可框架协议》,在数据资源使用权方面取得的重要进展。公司拟发行可转债募资13亿元,主要用于数据湖资源平台建设、数据标注以及人工智能实验室建设,有利于实现数据价值挖掘和数据湖生态建设的完善。 财务预测与投资建议 由于公司Q3营收增速较高,我们上调了19年营收增速预测,19-21年EPS分别为0.81/1.21/1.60元(原预测19-21年EPS为0.80/1.17/1.56元),根据可比公司估值水平,我们给予2020年PE为34倍,对应目标价41.14元,维持买入评级。 风险提示 数据湖进度不及预期,数据运营开展不及预期,行业竞争加剧。
胡又文 7 1
易华录 计算机行业 2019-10-30 33.30 38.00 -- 37.08 11.35%
39.26 17.90% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入24.37亿元,同比增长27.35%。实现归母净利润2.04亿元,同比增长84.64%。 实现扣非净利润1.12亿元,同比增长10.94%。 现金流持续为正,显著优于去年同期。1)成本方面,毛利率较去年同期下降4.77pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.72pct,其中销售费用率下降2.00pct,管理费率下降1.27pct。3)现金流方面,前三季度经营性现金流净额继续保持为正,显著优于去年。 数据湖收入同比大幅增长,利润贡献占比超过2/3。报告期内,公司数字经济基础设施收入10.67亿元,较去年同期增长253%,利润贡献占比超2/3。截止Q3,累计新增项目金额约27.90亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约28.35亿元。共设立15个数据湖项目公司,其中7个数据湖进入了运营阶段。 数据湖生态构建捷报频传。公司依托数据湖生态,在近期与多家重要合作伙伴达成战略合作或签署服务协议。1)与旷视科技联合成立AI实验室,推动数据湖数据运营及算法应用层面的发展。2)与华为联合发布了数据保护解决方案,蓝光存储首次与主流厂商、计算资源解决方案之间形成连接,逐步替代磁带库存储介质,直接融入了鲲鹏产业链体系,未来易华录还将与华为联手打造基于鲲鹏生态的自主可控数据湖。3)与联通、电信两大运营商开展战略合作,开辟数据湖及蓝光云存储运营,并将在5G及专业数据应用上开拓新的商业模式。 拟发行13亿元规模可转债。公司公告拟发行6年期13亿元规模的可转债,投向城市数据湖创新产品及产业化、城市大脑产品及产业化、多场景标注数据集建设及算法研发、数据湖人工智能实验室建设等项目。若成功发行将极大有助于加快公司数据湖战略的落地推进速度,以数据湖生态为基础共同为探索数据应用与数据运营方向提供有效支撑。 投资建议:预计2019年~2020年EPS分别为0.84元、1.25元。 维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。 风险提示:双方合作效果低于预期;数据湖落地进度低于预期。
易华录 计算机行业 2019-10-29 33.78 -- -- 37.08 9.77%
39.26 16.22% -- 详细
数据湖业务保持强劲增长,成为业绩主要贡献因素。在“数据湖+”战略推动下,公司的数据湖业务总体经营呈现良好发展态势。前三季度数字经济基础设施收入10.67亿元,同比增长253%,已占公司总营收的43.8%,利润贡献占比超过2/3。截至2019年三季度末,公司共设立15个数据湖项目公司,其中已有7个数据湖进入运营阶段(江苏泰州、江苏徐州、山东德州、天津津南、江西赣南、秦皇岛等项目),共引入数据16.88PB,开通云主机546台。为挖掘数据湖中海量数据价值,公司近期已与徐州市铜山区人民政府签订《数据使用许可框架协议》。 经营现金流持续为正,经营质量随着数据湖占比提升得到优化。经营活动产生的现金流净额为2569万元,较去年同期优化5.48亿元元。历史上,公司经营性现金流净额大部分季度为负,而2019Q1开始连续三个季度现金流均转正,原因为公司智慧交通等传统项目逐步管控(现金流出较多),并且数据湖项目盈利模式改变、运营收入开始贡献。随着现金流逐季转正,公司经营质量得到实质性改善。 与多家巨头公司建立合作关系,示范效应助力打开蓝光B端市场。公司近来相机与旷视、华为、联通、电信等巨头达成合作,证明了易华录蓝光存储的稀缺性和高可用性,这意味着蓝光存储产品再次得到了国内主流企业客户的认可,巨头们选用易华录蓝光存储产品,有望给国内B端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。 发行可转债,用于数据湖生态建设及数据挖掘。2019年10月25日,公司发布公开发行可转换公司债券的方案,拟通过发行可转债融资13亿元,投资于数据湖创新产品及城市大脑产品、多场景标注数据集建设及算法研发项目和人工智能实验室等方向,以数据湖生态为基础共同为探索数据应用与数据运营方向提供有效支撑。 维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.46亿元、6.74亿元、9.58亿元,年复合增速为47%。 风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
易华录 计算机行业 2019-10-17 29.89 -- -- 37.08 24.05%
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与联通云签订入驻协议,为联通云提供蓝光云存储服务。 易华录与联通云签订了《中国联通沃云云市场入驻协议书》,在易华录蓝光产品入驻联通沃云云市场上达成协商一致。《 入驻协议书》约定,双方开展合作运营,面向政企、行业等客户提供蓝光云存储服务,通过联通沃云云市场进行产品推广,为用户提供云存储、云备份等云计算运营服务。 协议明确了提供的产品和服务类型、定价方式、结算方式以及合作期限。 联通云位列国内 IaaS 龙头前五,拥有海量数据存储需求。 联通云数据有限公司是中国联通的全资子公司,依托中国联通强大的通信网络能力和基础设施资源为客户提供云服务,旗下已建设四大云基地及十余个优质云数据中心(廊坊、 呼和浩特、哈尔滨、郑州、无锡、重庆、东莞、贵州、西安、香港) , 其中呼和浩特、廊坊、郑州、重庆、哈尔滨、西安六大云数据中心已经投产,十大云数据中心全部建成后,总机架数量将达到 30万架以上。届时,辐射全国的中国联通云数据中心将成为中国最大的云计算基础资源能力服务提供商。 目前双方正基于上述节点资源合作打造“数据云湖”模式。本次产品合作,拟将易华录数据湖或蓝光产品的存储资源封装至联通沃云产品中,在中国联通全网渠道、品牌、网络资源的支撑下开展合作运营服务。 继华为合作后再次牵手联通,易华录蓝光存储产品进一步打开 B 端巨头市场。 9月 18日,在 2019年华为全连接大会上,华为与易华录达成合作,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理 TCO解决方案。 10月 15日,易华录再次公告与国内巨头企业中国联通旗下的联通云合作, 也证明了易华录蓝光存储的稀缺性和高可用性, 这意味着蓝光存储产品再次得到了国内主流企业客户的认可,巨头们选用易华录蓝光存储产品,有望给国内 B 端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。 维持“买入”评级。 预计 2019-2021年公司归母净利润为 4.46亿元、 6.74亿元、 9.58亿元,年复合增速为 47%。 风险提示: 政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。
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借力运营商渠道,正式建立数据运营服务模式,未来有望实现复制 不同于公司以硬件为主的传统产品形态,本次合作中,公司所提供的主要是蓝光储存资源,也标志着公司数据运营服务模式正式建立。本次合作主要基于联通的云基地和云数据中心打造“数据云湖”模式,后续的推广与服务也将拥有联通的渠道、品牌和网络资源,大大减少了公司服务推广的成本。如模式跑通,有望向其他运营商和云服务供应商实现复制。 预计初期规模在千万级别,投入产出周期良好 客观来看,云备份仍处于发展初期。根据CoherentMarket Insights预计,2017年全球云备份市场价值1.29亿美元,相比百亿美元级的云储存市场规模较小。我们认为,随着云服务用户习惯的培养和5G时代产生大量的冷数据储存需求,云备份市场有望快速增长。针对本次合作来看,2018年联通IDC及云计算业务收入147亿元,估计联通云云备份服务规模应在千万元级别。 投入端来看,公司蓝光储存建设成本大约在200-250万元/PB,随技术进步还有降低空间。收入端参考阿里云收费标准,仅考虑储存价格,每年每PB收费在约75-90万元左右,此外API调用和流量还要额外收费。考虑设备使用不饱和和分成比例,保守预计成本回收也能够在3年内完成。 数据湖业务高速发展带动公司业绩,运营模式打开有望再进一步 随着公司数据湖战略不断推进,数据湖业务取得高速发展。根据2019年前三季度业绩预告,数据湖建湖相关收入同比增长200%左右,带动公司业绩快速发展。本次运营模式打开,有望带动数据湖生态再进一步。 投资建议:看好数据湖业务长期成长性,看好蓝光技术体系产业前景,预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE35.78倍。维持“买入”评级。 风险提示:合作进展不及预期;产品推广受合作方经营情况影响大;数据湖落地不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名