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易华录 计算机行业 2018-07-18 24.20 38.13 34.93% 29.08 20.17%
29.08 20.17% -- 详细
易华录发布半年度业绩预告,预计归母净利润同比增长30%-50%,符合预期。公司推出光磁融合一体机(公安版),用户开始试用,未来发展值得期待。 维持增持评级,维持目标价为38.13元。维持2018-2020年EPS预测为0.77/1.27/2.20元,维持目标价为38.13元,对应2018年50倍PE。 半年报业绩预告符合预期。公司发布2018年半年度业绩预告,实现归母净利润10346.06万元-11937.77万元,同比增长30%-50%,符合预期。徐州和泰州数据湖示范湖项目收入确认对公司业绩增长贡献明显,数据湖商业模式初步得到验证。 蓝光数据湖推进顺利,下半年预计多个数据湖项目落地,项目金额总计达到74.96亿元。根据公司的预计,下半年有10个数据湖项目可能落地,包括PPP模式、直投模式和产城融合模式,项目预计总规模74.96亿元,蓝光光盘库容量总计2450PB。项目落地将显著增厚公司业绩,全年业绩高增长确定性强。 蓝光存储公安版开始试用,垂直行业推广值得期待。公司推出易华录光磁融合一体机(公安版),销售模式包括整机销售、分期付款和试用模式,目前在全国200个地市的公安单位进行推广。其他垂直行业蓝光机柜版本正在开发。公司蓝光存储机柜开始从城市推广向垂直行业推广演进,未来市场空间巨大。 风险提示:项目落地速度不及预期,PPP项目政策风险
易华录 计算机行业 2018-06-22 22.68 36.00 27.39% 24.88 9.70%
29.08 28.22% -- 详细
签署重要合同,数据湖大数据应用加速落地。18年6月7日,公司公告,公司在徐州签订《淮海数据湖基础设施项目PPP项目合同》,总金额39.8亿元,期限18年,内容包括园区建设、城市数据湖建设及城市大数据应用建设三大方面。本项目的顺利实施将增强公司获取智慧城市项目订单的能力,有利于数据湖项目的进一步递推和复制。此前,公司还与姜堰签订泰州大数据应用建设承包项目合同,合同总金额7.35亿元,预付款为30%。新增订单涉及金额较大,我们预计这将为公司接下来三年带来较为丰厚的收入与利润。 依托数据湖,多领域布局新型智慧城市。2017年,公司依托数据湖为主体,实施“1+3”发展战略,深入布局智慧交通、公共安全、智慧养老领域。在智慧交通:公司形成了汽车电子标识、公安双网双平台等多种解决方案;发布“易家族”系列产品。根据17年年报,公司在城市智能交通领域继续保持市场占有率第一的龙头地位。在公共安全:子公司尚易德推出了“蓝鲸”、“蓝鹰”,警务大数据等平台;成功中标乳山、滁州“雪亮工程”PPP项目;拓展了数字边防项目以及海外业务。在智慧养老:线上申请到石景山科技项目“健康管理服务平台研发及成果应用”;线下正式运营蓬莱市智慧养老PPP项目。 中标天津汽车电子标识工程。据公司公告,公司成为“天津市汽车电子标识试点工程”项目第一包中标人,中标金额约1680万元,该项目主要内容包括建设电子标识固定读写设备、移动式基站、发卡服务及平台建设等。此项目为易华录中标的首单汽车电子标识项目,标志着国内电子标识市场的新开端,也意味着我国智能交通正式步入转型启动期,汽车电子标识将为车联网提供一种有效解决方案。在天津地区的先行先试有利于公司在京津冀市场形成良好的示范效应,有利于公司扩展更广阔的市场和公司自研产品及软件平台的进一步推广。 数据湖成为城市基础设施,为“数字中国”保驾护航。2017年,公司的数据湖项目持续推进,在公司特有光磁一体化大数据存储平台上构建云计算、大数据、人工智能等平台服务,为“数字中国”提供良好支撑。公司在天津建设了试验湖基地,在徐州和姜堰实施了示范湖项目,完成了天津、徐州两个百PB级数据中心机房建设,同时也签署了9个地方政府战略合作协议,持续推进地区共计20余个。此外,公司数据湖业务未来将以多种模式继续推进:一方面与合作方产业合作,探索以数据为中心的特色小镇的商业模式;另一方面深化与电信运营商合作,以数据湖产品植入运营商机房模式,打开全国县级政府应用市场。我们预计数据湖项目将成为公司核心盈利增长点。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年归母净利润为3.39亿,5.12亿,7.69亿人民币,EPS为0.90元,1.36元,2.05元。考虑到数据湖业务的推进和公司主营业务稳定增长,公司业务和数字中国、大数据存储和网络信息安全关联度高,参考可比公司估值平均水平,我们给予2018年PE40倍,未来六个月目标价36元,给予“买入”评级。
易华录 计算机行业 2018-06-07 26.40 -- -- 26.48 0.30%
29.08 10.15% -- 详细
1、蓝光数据湖项目快速发展,公司战略符合国家意志:目前大数据市场仍处于巨头跑马圈地的阶段,虽然数据分析和利用技术发展较为缓慢,但现今数据掌控在哪个公司手上,未来就会出现无限的可能性。而不掌控数据源头的公司,在未来大数据竞争中将极有可能受制于人。当前,数据湖作为海量数据的存储中心,得到了政府的认可,随着政府数据的导入,数据湖的重要性将日益提升。虽然目前数据湖只是数据的载体,没有数据的所有权。但是政府公共数据走向开放是一个趋势,未来政府数据开放后,数据源头就在数据湖,易华录公司有望率先受益。 2、电子车牌市场有望爆发,公司竞争优势明显:随着城市拥堵压力的增大,相关政策有望加速出台,电子车牌市场将迎来爆发式增长。目前公司在汽车电子标识领域已具备全面的、成熟的解决方案,未来公司有以城市数据湖为基础,结合公司公安交通互联网数据平台在公安、交管、交通、环保、金融等领域打造政府综合大数据生态系统,为客户提供有竞争力的整体解决方案。 我们认为,公司充分受益于国家大数据战略的持续推进以及数据基础设施的大力投入,以数据湖为核心的相关产品、解决方案和运维服务业务将加速发展。 此外,随着国家电子车牌政策的逐步落地,电子车牌市场有望爆发,公司将充分受益。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.90、1.33和2.01元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。
易华录 计算机行业 2018-05-28 27.23 -- -- 27.26 0.11%
29.08 6.79% -- 详细
公司电子车牌首单落地。本次交易的招标人为天津市交管局,项目内容主要包括建设电子标识固定读写设备、移动式基站、发卡服务及平台建设等。本次公司是首次中标电子车牌业务,标志着国内电子标识市场的新开端,对公司和智能交通行业来说都具有非同寻常的意义。电子车牌的应用是大势所趋,能为车联网提供一种有效解决方案,2018年将成为市场启动元年。2017年12月29日,国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会批准发布了机动车电子标识六项国家推荐性标准,于2018年7月1日起正式实施。同时2018年新出厂机动车已经全部强制要求在前挡风玻璃位置留出电子车牌的微波窗口。 电子车牌相关产业市场规模或超千亿,国内企业争相布局。国内机动车保有量超过2.7亿辆,按照公安部规划全国将设置监测点100万个,由此计算,产业链中的电子车牌(RFID芯片)、采集读写设备、分析处理系统以及衍生的大数据产业市场规模或超千亿。 公司在电子车牌领域先发优势明显。公司参与了公安部汽车电子标识技术的研发工作,协助国家相关部门起草并制定了汽车电子标识的国家标准。2018年公司自主研发的汽车电子标识读写设备已经通过了公安部交通安全产品质量监督检测中心检测认证,同时在汽车电子标识领域已具备全面的、成熟的解决方案,还拥有了天津全运会赛事的规模化应用案例。此次项目在天津地区的先行先试,有利于公司在京津冀市场形成良好的示范效应,为后续汽车电子标识项目在全国落地积累宝贵的经验。 盈利预测及投资建议。预计18-20年公司EPS为0.85元、1.12元、1.52元,按5月25日收盘价30.88元计算,对应PE为36.53倍、27.49倍、20.33倍。看好公司的长远发展,维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:政府客户回款速度低于预期;数据湖业务推进不及预期。
易华录 计算机行业 2018-05-25 28.05 -- -- 33.29 -1.63%
29.08 3.67% -- 详细
盈利能力和现金流将显著改善,维持公司“买入”评级 易华录虽然是国内的智能交通龙头公司,但是智能交通项目本身的特点决定了业务盈利能力和现金流都比较差;新的数据湖业务以及电子车牌业务推广开来,将大幅提升公司的盈利能力和现金流质量。 预计公司2018-2020年营业收入分别为41.45/56.62/75.52亿元,增速分别为38.5%/36.6%/33.4%;归母净利润为3.79/5.85/8.34亿元,增速分别为88.7%/54.3%/42.5%,对应当前股价P/E 为34/22/15倍,公司将在新业务推广产生成效的情况下实现快速增长,目前电子车牌收单落地极大增加了新业务确定性,维持公司“买入”评级。
易华录 计算机行业 2018-05-24 27.89 38.13 34.93% 33.90 0.77%
29.08 4.27% -- 详细
事件: 5月21日,天津国际招标有限公司公布天津市汽车电子标识试点工程(交通管理部分一期工程)项目中标结果,易华录与天津市中环系统工程有限责任公司共同成为该项目中标单位,项目总金额3046万元,其中易华录中标金额1679.56万元。 评论: 维持增持评级,维持目标价46元。维持2018-2020年EPS预测分别为0.92 元/1.52 元/2.64 元。 电子车牌首单落地,验证公司竞争优势。天津市电子标识项目是公司电子车牌首个订单,验证了公司的拿单能力和竞争优势。市场普遍认为,电子车牌落地尚需时日,空间短期难以打开。订单实际落地标志着电子车牌正在逐渐从概念走向现实,产业的发展将从萌芽期走向成长期,投资时点正在到来。 政策支持加速电子车牌落地,千亿市场即将开启。按照公安部交通管理科学研究所起草的《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿的内容规划,将在全国设置100 万个监测点,特别是在全国出现拥堵城市的核心区域,使用电子车牌进行监测。从重庆试点项目投资情况预测,未来五年电子车牌全国市场对应约1142 亿元的市场空间,前景广阔。 易华录在电子车牌产业隶属第一梯队,前景广阔。公司汽车电子标识和读具作为首批通过公安部权威机构检测认证的产品,标志着行业权威机构对公司在该领域技术及服务能力的充分肯定,同时也显示了公司在汽车电子标识领域的领先优势和产品研发技术能力。公司多年积累的销售地推团队将为公司在电子车牌产业的快速推进提供帮助。 风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加剧。
易华录 计算机行业 2018-05-15 28.76 35.64 26.11% 34.15 -1.59%
28.31 -1.56%
详细
泰州数据湖项目合同落地,有望提振公司未来业绩表现 2018年5月9日,公司公告公司获得“华东数据湖产业园及智慧姜堰PPP项目”之泰州市城市大数据应用(智慧姜堰)建设子项目设计施工总承包项目,合同金额7.35亿元,占2017年经审计的营业收入的24.56%。公司在2017年12月15日公告预中标泰州数据湖PPP项目,半年间经过正式中标流程、SPV公司筹资与设立、项目设计与发标等过程,于近日正式落地合同项目。我们认为,数据湖建设周期短,项目落地周期较快,公司现金流状况及盈利能力有较大提升,有望驱动未来业绩加速增长。 数据湖PPP大湖模式、产业园中湖、自建小湖模式并行,服务多方位客户 公司宣布徐州泰州两地数据湖40亿元规模PPP项目后,公司又推出两种可行商业模式:1. 产城融合模式,与房地产企业和企事业单位合作,土地与科技叠加形成大数据产业集群,2. 直投模式(企业直投、政企合作直投),收取政府、企业存储服务费模式。我们认为,公司根据各地情况,一方面大力推进数据湖PPP项目,已与多地政府签署战略合作框架协议,为推进PPP项目立项充分准备,另一方面,为了多维度服务客户,通过合作与自建模式加速推进数据湖业务,并将数据湖应用范围和服务客户范围进行了有机的补充和扩张。 首届数字中国建设峰会召开在即,公司有望成为核心受益标的 首届数字中国建设峰会于2018年4月24日在福州闭幕,在闭幕会上,最高人民检察院、教育部、国家文物局、国家国防科工局等相继发布了《数字中国建设发展报告(2017)》。本次峰会的新型智慧城市分论坛,公司受邀成为支持单位,总裁林拥军先生将发表主旨演讲。我们认为,公司作为政务大数据的重点企业受邀参会体现了公司在数字中国的国家战略中核心地位,并有望成为数字中国战略的核心建设者和受益者。 投资建议 伴随公司数据湖业务商业模式的持续创新与数据湖生态的迅速推进,维持公司2018-2020年净利润预测3.82、5.59、7.63亿元,当前股价对应PE33.95倍,考虑到城市数据湖落地进展较快,全产业链能力迅速提升及电子车牌国标出台所带来的增量市场,根据我们预测,未来三年公司业绩复合增速为56.0%,根据同行业个股当前Wind一致性预期,平均PEG估值约为0.89的公允估值标准,鉴于公司业绩确定性提升与落地风险因素下降,谨慎给予公司目标PEG0.75倍,即市盈率42.0倍,目标价由35.70元上调至43.00元,维持“买入”评级。 风险提示:数据湖项目落地、电子标识推进较慢、回款不及预期。
易华录 计算机行业 2018-05-11 29.54 38.13 34.93% 36.08 1.26%
29.91 1.25%
详细
维持增持评级,维持目标价46元。维持公司2018-2020年EPS预测为0.92/1.52/2.64元,维持目标价46元。、 PPP项目清库对易华录项目无实质影响,这一点超出市场预期。经历了三年多的快速发展,PPP产业出现了许多乱象,在严控风险的大前提下,财政部对PPP项目进行清理整顿,清退僵尸项目、超限项目、主动退出项目、不规范项目和违规举债担保项目。易华录PPP项目运作规范,不受影响。 PPP项目具备特殊优势,在强监管背景下,投资额仍在增加。PPP模式具备三大优点:第一,PPP项目依靠利益共享、风险共担的伙伴关系,可以有效降低项目的整体成本。第二,PPP模式有助于增加基础设施项目的投资资金来源。第三,PPP模式可提高公共部门和私营机构的财务稳健性。PPP项目总投资金额从2017年6月的16.36万亿增加到了2018年2月的18.45万亿,说明监管不代表停滞和不发展,而是更加健康有序发展。 PPP模式改善公司经营性现金流。公司此前的智能交通项目多数需要垫资,造成了经营性现金流承压,一直为市场所担忧。PPP模式下,SPV公司将向公司支付工程款,改善公司经营性现金流,资金压力将有所缓解。 风险提示:法律及合同风险,项目建设风险,项目运营风险。
易华录 计算机行业 2018-05-03 28.06 -- -- 36.08 6.59%
29.91 6.59%
详细
营业收入净利润保持增长,业绩符合预期 2018年Q1营业收入5.34亿元,同比增长3.84%,归属上市公司股东净利润3988万元,同比增长47.75%,归母净利润扣非增长53.77%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长53.77%,一季度营收和净利润稳定增长,主要源于报告期内公司传统的智能交通、公共安全业务稳健发展。 经营活动现金流净额有所好转 2018Q1经营活动产生现金流净额为-3.49亿元,2017年Q1为-4.93亿元,相比较而言,经营活动现金流净额有一定好转。销售商品提供劳务收到的现金2018年Q1较2017年Q1增加1.77亿元,增长70%,增加的主要原因为项目回款增加。 战略收缩聚焦“1+3”战略 看好公司以大数据产业为核心发展内容的数据湖战略。公司明确以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,以现有传统产业为基础,加快向大数据产业转型升级。大数据产业围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与数据安全等内容展开数据湖生态打造。 开创三种数据湖模式,开始引水准备运营 随着江苏泰州及徐州项目持续落地,标志着公司数据湖项目已进入建设期。同时公司开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。公司已加大对服务营销、商业引水、政府引水队伍的建设重点投入,在政府引水部分,已对接引入徐州、天津部分政府数据。 盈利预测与投资建议 我们预测2018-2020年公司营业收入分别为41.45/56.62/75.52亿元,增速分别为38.5%/36.6%/33.4%;归母净利润为3.79/5.85/8.34亿元,增速分别为88.7%/54.3%/42.5%;每股收益为1.01/1.56/2.22元,对应2018-2020年PE分别为34.6/22.4/15.7倍。维持买入评级。 风险提示 数据湖业务发展不及预期。
易华录 计算机行业 2018-04-30 28.06 30.67 8.53% 36.08 6.59%
29.91 6.59%
详细
业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现营收5.34亿元,同比增长3.84%,归母净利润4869万元,同比增长67.15%。 “1+3”发展战略得以明确。2018年开始,公司彻底明确了以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,即以现有传统产业为基础,加快向大数据产业的转型升级。以大数据产业作为公司的核心发展内容,并围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。目前数据湖战略已由易华录层面上升为华录集团战略,正逐步建立完整的数据湖理论体系和商业模式,实现了数据湖关键技术完全自主。 数据湖业务模式不断创新,政府和商业引水力度加大。报告期内,随着江苏泰州、徐州项目的持续落地,标志着公司数据湖项目逐渐步入建设高峰期。除了PPP模式之外,同时开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。面对即将到来的运营期,公司已加大对商业引水、政府引水队伍的建设重点投入:1)在政府引水方面,已对接引入徐州、天津部分政府数据;2)在商业引水及生态搭建层面,目前已引入中科院、中国联通等50余家合作伙伴共同发展数据湖生态合作,同时拟基于数据开发创新大赛等形式继续推动政府数据开放共享,发展数据湖生态。后续有望全面打开全国近2800个区县级政府的应用市场,落地“数字中国”建设需求,通过数据湖作为区域共享的信息基础设施,发展数字经济。 投资建议:公司数据湖的建设取得了良好的开端,电子车牌业务进展顺利。预计2018-2019年EPS分别为0.95、1.32元,维持“买入-A”评级,6个月目标价37元。 风险提示:数据湖推广进度低于预期;电子车牌落地进度低于预期。
易华录 计算机行业 2018-04-30 28.06 -- -- 36.08 6.59%
29.91 6.59%
详细
一季报业绩增长47.75%,数据湖项目持续推进 公司4月26日晚间发布2018年一季报:实现营业收入为5.34亿元,较上年同期增3.84%;归属于母公司所有者的净利润为3988.08万元,同比增长47.75%。公司数据湖项目的持续建设,传统智慧城市业务的稳步发展。2018年,公司践行“1+3”的发展战略,以数据湖为主体,同时发展大交通、大安全、大健康业务,将大数据产业“城市数据湖”作为未来主要发展方向。 公司继续推进PPP项目落地,开拓数据湖业务新模式 公司继续推进落地了徐州、泰州、滁州的PPP项目,完成了项目公司的设立,汽车电子标识产品通过了公安部监测认证。子公司国富瑞发起设立了瑞诚云谷数据服务有限公司拟在天津武清建设新的数据中心,公司还发起设立了广东大数据交易中心,为公司未来数据生态打下坚实基础。 同时,公司开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。面对即将到来的运营期,公司已加大对服务营销、商业引水、政府引水队伍的建设重点投入,在政府引水部分,已对接引入徐州、天津部分政府数据。在商业引水及生态搭建层面,目前已引入中科院、中国联通等50余家合作伙伴共同发展数据湖生态合作,同时拟基于数据开发创新大赛等形式继续推动政府数据开放共享,发展数据湖生态。 数据湖战略已上升为华录集团战略,生态圈进一步完善 公司围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。目前数据湖战略已由易华录层面上升为华录集团战略,正逐步建立完整的数据湖理论体系和商业模式,实现了数据湖关键技术完全自主。推动政府数据的开放,同时打造自身的数据流量入口,通过各种渠道做好引水政策的宣传,使得现有数据湖尽快蓄满,加速数据湖与传统业务快速融合。通过开展数据生态领域调研与合作,完善生态圈。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.92、1.23和1.58元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险。
易华录 计算机行业 2018-04-20 30.85 38.13 34.93% 37.00 -0.59%
30.67 -0.58%
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维持增持评级,维持目标价46元。维持2018-2020年EPS预测分别为0.92元/1.52元/2.64元。 2017年智能交通订单达20.36亿元,行业龙头地位稳固。根据中国智能交通市场年会公布数据,易华录2017年智能交通订单达到20.36亿元,成为业界唯一连续两年业绩超20亿的公司。易华录凭借自主研发的集成交通指挥平台系统软件ATMS起家,一直是国内智能交通领域龙头,市场占有率第一。从公司在手订单持续保持市场第一的角度来看,未来龙头地位稳固。 数据湖落地将超预期,助推智慧城市业务高增长。公司重点打造的数据湖战略正在积极推进,完成了天津、徐州两个百PB级数据中心机房建设,并与中国联通、中国电信、碧桂园等合作伙伴携手打造行业生态,后续项目将不断落地,超出市场预期。除了存储设备本身,数据湖项目中还打包了较大金额的智慧城市项目,因此对智慧城市业务线也将带来明显增量。 雪亮工程提升安防行业景气度,公司公共安全业务也将保持高增长。随着雪亮工程的实施,整个安防行业景气度明显提升,利好业内公司,易华录2017年公共安全业务营收同比增长80.18%即是明证。2017年公司新开辟了云南、新疆地区的安防业务,整个数字边防产业目前仍是安防领域的蓝海市场,后续有望进一步拓展。
易华录 计算机行业 2018-04-16 28.45 38.13 34.93% 38.16 11.19%
31.63 11.18%
详细
易华录蓝光数据湖项目近期持续落地,并将与碧桂园特色小镇模式合作,未来发展速度将超市场预期。电子车牌将大规模推行,公司位列第一梯队,前景看好。 投资要点: 首次覆盖,给予增持评级,目标价46元。预测易华录2018-2020年EPS分别为0.92元/1.52元/2.64元。考虑易华录蓝光数据湖技术的独家性,给予一定估值溢价,目标价46元,对应2018年50倍PE。 蓝光数据湖持续落地,发展速度将超市场预期。蓝光数据湖是易华录首先提出的概念,光磁一体化存储能够显著降低政府数据存储的成本,具备明显优势。数据湖项目近期已经落地数起,验证了政府端的实际需求。 未来易华录还将与碧桂园合作,开启数据湖的特色小镇新模式,发展速度将超出市场预期。 数字中国峰会将召开,易华录做主旨发言。4月22日至4月24日,第一届数字中国建设峰会即将在福建福州召开,此次峰会由网信办、发改委、工信部、福建省主办,是中国规模最大的国家级信息化会议。易华录将做主旨发言,同台的还有中国电信、蚂蚁金服、京东集团等著名企业,验证易华录的产业地位。 电子车牌国标落地,2018将全面推广,易华录位列第一梯队。2017年12月29日,国家标准管理委员会发布了电子车牌六项国标,并确定该系列标准将于2018年7月1日起开始实施。易华录产品已经通过公安部资质认证,并在市场、资源和技术方面具备竞争优势。 风险提示:数据湖落地不及预期,政策风险。
易华录 计算机行业 2018-04-13 28.52 -- -- 38.16 10.93%
31.63 10.90%
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事件:2018年4月10日,易华录发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入29.93亿元,同比增长33.07%;实现归属母公司股东净利润2.01亿元,同比增长42.53%。基本每股收益0.5439元,同比增长42.53%。 点评: 全年业绩大增,公司发展战略升级。公司2017年营收及利润实现大幅增长,一方面受益于智能交通以及智慧城市业务的高速成长,另一方面受益于子公司国富瑞的并表。公司2017年毛利率及净利率分别为28.53%和9.16%,相对上年小幅提升,三项费用率小幅波动,整体经营情况稳定。公司在原有“1+4”战略的基础上,调整为以数据湖为主体,协同发展智能交通、公共安全、健康养老业务的“1+3”发展战略,以现有传统产业为基础,加快向大数据产业的转型升级。公司对传统产业的营销交付、产品服务进行了深度优化,并拓展了业务的区域范围。未来以数据湖业务为核心带动的业务增长值得期待。 进入数据湖建设期,未来加速在全国落地。公司提出的“城市数据湖”框架体系,迎合了国家大数据产业发展趋势及党的“十九大”提出的“数字中国”发展要求。2016年,我国大数据产业市场规模为2485亿元,中商产业研究院预计2018年市场规模达到近6000亿元,由此可见,公司以数据湖为核心的大数据业务迎来了产业发展的黄金时期。公司已联合五十余家合作伙伴构建了数据湖生态,形成了模式上的壁垒,随着江苏泰州及徐州项目落地,标志着公司已进入数据湖的建设期,战略理念及应用落地都走在了行业前列。2017年,公司成功与9个地区签署了框架合作协议,持续推进地区共计20余个,为数据湖业务加速在全国落地奠定基础。 智慧城市业务与数据湖协同发展。“1+3”战略,就是将公司传统的智慧城市产业与数据湖结合。根据市场研究报告预计,2017年我国智慧城市IT投资规模将达到3,752亿元,未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为31.12%,智慧城市市场规模进一步扩大。公司在已有的业务基础上,进一步与数据湖相融合,将智慧城市板块改造为智能交通、公共安全、智慧养老三个业务,提供全方位、智能化的解决方案。其中智能交通业务在公共交通领域发布了“易”系列产品,在交通运输领域发布了易华录交通综合运行协调与应急指挥平台(TOCC)2017版,公司汽车电子标识顺利通过公安部交通安全产品质量监督检测中心检测,成为首批通过公安部权威机构检测认证的产品;公共安全业务推出了“蓝鲸”视频云平台、“蓝鹰”情指勤公安合成作战平台和警务大数据平台,开辟了云南、新疆地区的安防业务,开拓了7个海外国家市场;健康养老业务在线上线下同时承接了多个业务。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为41.81,54.40,67.91亿元,归属于母公司净利润分别为3.12、4.35、5.41亿元,按最新股本3.76亿股计算每股收益分别为0.83、1.16、1.44元,最新股价对应PE分别为41、29、24倍,维持“增持”评级。 风险因素:战略调整风险;数据湖建设不及预期风险;新产品推广不及预期风险。
易华录 计算机行业 2018-04-12 28.60 31.71 12.21% 38.16 10.61%
31.63 10.59%
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2017年归母净利润增长42.53%,与业绩快报较为一致 易华录4月9日发布2017年年报,公司2017年实现营收29.93亿元,同比增长33.07%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长42.53%;2017年拟10转2派1.5元。公司年报业绩与业绩快报较为一致(业绩快报公告归母净利润同比增长44.16%),符合市场预期,维持“买入”评级。公司预计一季度实现归母净利润3832.86万元-4318.73万元,同比增长42%-60%。 传统主业稳健发展,数据湖等新兴业务快速推进 2017年公司累计新增项目金额约36亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增加3.45%,剩余未结转收入的项目金额约21亿元,充足订单保障了智能交通和公共安全等传统主业保持稳健发展态势:智能交通继续保持业绩排名第一,市占率第一的龙头地位;公共安全占营收比达26.59%,同比增长80.18%。在新兴业务领域,一方面通过收购国富瑞切入IDC综合服务运营领域,另一方面加速推进数据湖业务,连续中标徐州、泰州等地数据湖项目,推动智慧城市业务收入同比增长101.81%。此外,国富瑞及数据湖业务毛利率较高,带动公司整体毛利率由27.79%提升至28.53%。 数字中国推动城市数据基础设施建设需求,数据湖模式有望快速复制推广 物联网等新一代信息技术的快速发展催生了大量的业务数据,带动了相应的数据储及应用需求。随着政府数字建设在全国的加速推动,搭建城市大数据基础设施建设有望逐渐成为各级地方政府的迫切需求。公司顺应政府需求,依托独有的光磁一体存储技术和蓝光存储产品打造海量数据光磁融合解决方案,解决冷热大数据的存储和有效挖掘利用问题,搭建易华录数据湖基础设施。泰州及徐州项目的落地标志着公司已进入数据湖的建设期,有望通过模式的快速复制加速推广落地。2017年公司已经与9个地区签署了框架合作协议,持续推进地区共计20余个,领先优势较为显著。 联合合作伙伴构建数据湖生态,落地及运营的创新模式值得期待 公司以大数据为核心重构业务体系,明确以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,联合合作伙伴构建数据湖生态,以此打造成为以数据技术为核心城市互联网运营商。同时积极探索创新业务模式,落地及运营方面的模式创新值得期待:落地模式方面,一方面探索以数据为核心的特色小镇商业模式,另一方面深化与电信运营商合作,探索以数据湖产品植入运营商机房模式;运营方面,加大对商业引水、政府引水队伍的建设投入,强化B端、C端渠道开辟,做好引水工作。 维持“买入”评级 考虑到公司2017年业绩及数据湖业务实施周期,我们下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润为3.13亿元、4.53亿元及6.08亿元(原先2018-2019年预测归母净利润为3.78亿元及4.83亿元),对应PE为40倍、28倍及21倍。可比公司2018年PE估值为33倍,考虑到公司为行业龙头,应给予一定溢价,且数据湖业务模式处于加速落地,2018年有望实现55%的高速增长,增速超可比公司2018年业绩增速(千方有并表因素剔除),因此给予公司2018年45-49倍PE估值,对应目标价38.25元-41.65元(原先目标价40.8-45.6元),维持“买入”评级。 风险提示:PPP模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名