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易华录 计算机行业 2017-11-13 26.99 -- -- 27.42 1.59% -- 27.42 1.59% -- --
易华录 计算机行业 2017-11-10 26.80 -- -- 27.42 2.31% -- 27.42 2.31% -- 详细
股权激励有望推动公司发展,体现业绩信心:公司发布股权激励计划,对公司整体业绩及个人考核均设置了解锁条件,公司层面考核目标除了每年的净利润的复合增速,同时规定不得低于对标企业75分位值,体现了公司对业绩增速处于行业前列的信心,我们对公司选取的27家公司历史归母净利润复合增速进行了测算,以2013年为基数,2016年、2015、2014年的企业75分位值分别为25%、19%、24%。分位值水平整体稳定。个人层面,首次授予对象164人,占员工总数9.1%,公司对个人绩效在合格及以下的员工采取取消额度或者回购注销的方式进行处理,我们认为股权激励计划体现了公司对未来发展的信心并能有效激励员工共同推动公司发展。 财务费用分5年摊销,对当期业绩影响较小:本次限制性股权激励股票成本总额预估为4517万元,分5年摊销,2017-2021年分别摊销140/1681/1608/768/319万元,对公司利润会有一定影响,今年摊销金额预计140万元,影响较小。总体来看,股权激励对公司的业绩成长具有明显的正向作用,能够激发管理团队积极性,提升经营效率,其带来的业绩提升作用有望远高于其带来的费用增加。 数据湖业务进展顺利,基本面持续向好:公司蓝光数据湖业务进展顺利,已经和徐州、泰州、天津、雄安等地建立了商业关系,公司蓝光数据湖业务具备蓝光技术的差异化优势,能够显著降低数据云存储的能耗及成本,在政府领域的冷数据存储方面价值突出,有望成为未来公司业绩高速成长的新动力。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司股权激励能够有效推动公司发展,蓝光数据湖商业模式推进较为迅速,我们持续看好公司发展前景,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应PE估值32/24/19倍。维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-11-09 25.79 -- -- 27.42 6.32% -- 27.42 6.32% -- 详细
拟推出约740万股限制性股票激励计划,授予价格为13.86元/股 易华录11月7日晚间发布公告,公司拟推出约740万股股票激励计划,其中首次授予股份占总计划80%份额,授予价格为13.86元/股。限制性股票将在2018-2020年的3个会计年度中,分年度进行绩效考核并解除限售,主要是以2016年为基数,各年度合并净利润复合增长率高于22%,且不低于对标企业75分位值。 股权激励人数多覆盖面广,5年有效期保障公司长期稳定发展 此次股权激励计划激励覆盖人数众多,首次授予的激励对象为164人,占公司员工总人数的9.1%。激励对象从董事到中级管理层再到核心技术及业务人员,便于调动公司核心员工的积极性,能够吸引和留住关键人才,为公司持续快速成长提供保障。同时,此次激励计划的有效期为自限制性股票授予之日起5年,较长的有效期可以充分保障该批核心员工的稳定,从而保证公司长期稳定发展。22%的合并净利润复合增长率也彰显了公司未来长期发展的信心,公司业绩有望持续向上。 与泉州等地签订数据湖项目合作协议,城市数据湖业务快速拓展 面向城市治理、公共服务及区域产业经济转型升级等方向进行数据分析,为政府决策提供精准数据支持的城市数据湖业务快速拓展,与天津市津南区合作建设的城市"数据湖"项目已经启动,目前一期已经完成建设,具备投入使用条件,津南区17个政府部门正在进行数据的导入。此外易华录与泉州市泉港区人民政府签约“闽南数据湖产业园基础设施项目”战略合作协议,正式开启在城市数据湖、大数据产业及智慧城市领域的合作,其中城市数据湖部分拟整体规划4000PB光磁融合、冷热结合的存储能力,以及大数据分析平台和人工智能引擎,存储容量将达到全国领先水平。 专注公安核心应用,公共安全业务大有可为 易华录公共安全业务专注于公安指挥、公众安全等公安核心应用,以融合通信、PGIS可视化等技术为基础,结合物联网、人工智能等技术为用户提供咨询设计、产品研发、数据整合等全面服务。公司结合平安城市、雪亮工程等典型应用推出了情指勤一体化平台、蓝鲸-视频大数据平台、公安联合作战指挥平台等多个公共安全系统解决方案,从而实现以数据为基础,以应用为驱动,让技术能够落地。随着安防行业战略增长期机遇的到来,我们预计已经率先积极布局的易华录公共安全业务将大有可为。 维持买入评级 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE为35倍,26倍以及20倍,维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-11-01 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- 详细
事件:2017 年10 月27 日,易华录发布2017 年三季报,2017 年前三季度公司实现营业收入16.84 亿元,同比增长22.55%; 实现归属母公司股东净利润8,486.1 万元,同比增长2.53%。基本每股收益0.2295 元,同比增长2.55%。 点评:三季度营收增速放缓,新增项目充足。公司三季度实现营业收入4.63 亿元,同比下降2.76%;实现归母净利润5,187.2 万元,同比增长10.72%。与上半年业绩同比增速相比,营收增速回落,但利润增速有所回升。从历史业绩来看,三季度在全年业绩中的占比较低,因此对全年业绩影响不大。从前三季度整体来看,由于公司加快向大数据产业的转型升级, 研发支出及成本费用增长较快,另外受到无形资产摊销等因素影响,公司净利润水平受到一定拖累。截止三季度末,公司累计新增项目金额约17.4 亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约17.3 亿元,将为今年以及后续年度的收入增长提供保障。 数据湖模式快速推进,智慧交通新产品推出。报告期内,公司以蓝光技术与云计算技术为基础的数据湖战略得到了快速推动。公司逐步与徐州、泰州、天津、雄安新区等地建立了商业关系,相关客户对数据湖这一DT 时代的城市基础设施产生了浓厚的兴趣。以徐州、雄安、河北为主的客户,先后到访公司洽谈数据湖合作事宜,为公司推广数据湖项目落地, 起到了推动作用。此前,中国华录参与了《磁光电混合存储系统通用规范》国家标准立项预审会议,相关技术标准有望推出。公司凭借在蓝光存储技术方面的优势,未来将受益于大数据时代的发展。以城市数据湖为核心,也将带动公司以智慧交通、智慧安防为代表的智慧城市相关业务。报告期内,公司重磅发布了“易慧”城市交通大脑和“易策”交通管理晴雨表两款产品。同时也与华为联合发布了“易华录&华为公安交通大数据分析解决方案”,为交通管理者的高效决策和管理提供技术支撑。新产品的推出有望带动智慧交通板块的业绩增长。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为30.81、41.68、54.41 亿元,归属于母公司净利润分别为2.13、2.75、3.41 亿元,按最新股本3.70 亿股计算每股收益分别为0.58、0.74、0.92 元,最新股价对应PE 分别为47、36、29 倍,维持“增持”评级。
易华录 计算机行业 2017-10-31 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- 详细
费用投入加大,主营业务营收增长稳定:公司前三季度业绩整体稳定,营收同比增长22.55%,营业成本同比增加19.39%,毛利率提升1.8个百分点。前三季度各项费用同比增加,其中销售费用同比增长4.88%,管理费用受工资性支出及无形资产摊销增加影响,同比增长42.57%,财务费用受借款总额增加影响,同比增长187%,此外公司新业务拓展,研发投入加大,报告期内开发支出达1亿元,较2016年末增加185%,因此虽然毛利率同比有所提升,但是费用等各项投入增长较多,拖累利润表现,但也为公司转型升级打下坚实基础。 产业结构升级转型,蓝光数据湖商业模式推进迅速:公司处于产业结构转型阶段,立足智慧交通业务朝大数据产业转型升级,报告期内,公司发布“易慧”城市交通大脑和“易策”交通管理晴雨表打造交通大数据资源体系及决策体系,推动蓝光数据湖落地布局大数据存储,收购国富瑞具备了IDC综合服务能力。值得关注的是公司城市数据湖商业模式推进迅速,已经逐步和徐州、泰州、天津、雄安等地建立了商业关系,其蓝光存储核心技术具备能耗低,存储时间长等优势,蓝光数据湖业务的落地有望带动公司业绩高速增长。 电子车牌继续落地,业绩贡献需耐心:公司电子车牌今年在天津全运会得到应用,独家协助天津公安交通管理局完成车辆型号优先控制及场馆出入口安全管理两大测试系统建设、测试和应用,累计为2800辆车安装电子标识。公司在电子车牌领域属于国内第一梯队,目前电子标识是自上而下推动,公司电子车牌业务仍处于小范围落地阶段,业绩贡献需耐心,长期来看,属于公司未来业绩潜在增长点。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司前三季度主业稳定增长,我们重点关注蓝光数据湖落地进展,蓝光数据湖商业模式推进较为迅速,电子车牌属于公司业绩潜在增长点,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应估值34/25/20倍。维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-10-31 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- --
易华录 计算机行业 2017-10-31 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- 详细
前三季度业绩同比增长2.53%,符合市场预期。 易华录10月26日晚间发布三季度业绩公告,公司前三季度实现营业收入为16.84亿元,较上年同期增22.55%;实现归属于母公司所有者的净利润为8486.12万元,较上年同期增2.53%,业绩符合市场预期。 借助PPP 创新业务合作模式,助力主业平稳发展。 公司在多年项目经验基础上,积极实施产业经营与资本经营双轮驱动战略,借助PPP 创新业务合作模式,在手订单充足,推动产业发展,保障业务平稳发展。报告期内公司累计新增项目金额约17.4亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约17.3亿元。其中河北省公安机关路面动态科技防控工程合同的签订预示着公司“河北项目”有了重大进展,而1.73亿元“乳山市平安城市工程 PPP 项目”的中标也证实了公司获取大单的强大实力,从而对公司后续订单获取也将产生重要推动作用。 打造交通领域细分场景大数据应用产品,保障城市交通有序进行。 易华录以传统业务为基础进行了产业结构的重大升级,逐步加快向大数据产业的转型升级,将大数据产业作为公司的核心发展内容。报告期内公司以“易慧大脑·智策未来”为主题,重磅发布了面向综合交通的大数据资源体系,支撑公安交管和交通运输两大业务方向,保障城市交通有序进行的“易慧”城市交通大脑和向关键岗位主动分发高价值信息,提升体系决策能力的“易策”交通管理晴雨表两款产品。此外易华录与华为联合发布了“易华录&华为公安交通大数据分析解决方案”,为交通管理者快速从海量数据中挖掘价值信息提供技术支撑。 城市数据湖模式迅速推进,有望成为新的利润增长点。 易华录依托多年智慧城市建设经验,结合蓝光存储技术,创新打造 “城市数据湖”商业模式,推进迅速,已经逐步与徐州、泰州、天津、雄安新区等地建立了商业关系。以徐州、雄安、河北为主的客户,先后到访公司洽谈数据湖合作事宜,从而为公司后续推广数据湖项目落地起到了重要的推动作用。城市数据湖模式向全国的进一步推广有望使其成为公司业务新的利润增长点。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019年收入为30.76亿元、36.21亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78亿元、3.78亿元以及4.83亿元,EPS 分别为0.75元、1.02元以及1.31元,对应当前股价PE 为36倍,26倍以及21倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
易华录 计算机行业 2017-10-23 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润8456-8811万元,同比增加1.92%-6.45%;第三季度实现归母净利润468.5-843.3万元,同比增加0%-80%,预计2017年1-9月非经常性损益对公司净利润的影响约为1186.79万元。 二、分析与判断各项业务稳步增长,新增订单确保收入半年报显示,由于行业竞争加剧导致毛利率下滑10.2%,三季报公司业绩低于预期,但是考虑到季节性因素,并且上半年累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元,订单量较为充裕,因此全年业绩有望保持增长。公司传统的智能交通、公共安全业务稳健发展,同时积极推进基于数据湖理念的新一代城市基础设施建设,不断加大对智能交通、公共安全、健康养老等城市大数据应用的技术研发投入,探索新业务模式,创新新型智慧城市解决方案。 多城市规划数据湖,蓝光存储迎来新机遇根据多地政府采购网显示,雄安、徐州、石家庄和泰州市当前进行数据湖的规划和招标,公司参与其中,中标情况将会积极影响公司未来业绩。公司近期牵头参与了1.17亿的“乳山市平安城市工程PPP项目”,该项目为山东易华录的第二个与百强县合作的PPP项目,该项目将对公司业绩产生积极影响。此外,中国华录参加《磁光电混合存储系统通用规范》国家标准立项,推进蓝光存储未来的技术标准的建立。智慧城市数据化的大环境推动公司不断向前发展。公司收购国富瑞,并结合自身冷存储优势发展数据湖,契合国家发展理念,有望为未来业绩带来巨大空间。 电子车牌明年有望推广公司研发了电子车牌的芯片、读具和后台软件。前期系统集成主要的盈利点是芯片和读具。在电子车牌方面公司布局:京津冀、深圳、山东、四川、江西、湖南、山西、重庆等地。天津、河北、北京、四川、山东(临沂地区)、江西(省级示范)和深圳(二期建设)的落地预期较明确。2017年年内电子车牌的国标有望落地,对应部分项目今年有望能够招标。2018年各地明确示范及标准后有望大量推进。关于电子标识建设的方案包括传统系统集成和PPP两种模式。公司布局的电子车牌有望成为下一个利润增长点,也丰富了公司在交通领域的业务形式。 三、盈利预测与投资建议预计公司17-19年EPS分别为0.62、0.79和0.93元,对应的PE分别为47.7X、37.1X和31.5X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内50-55倍的合理估值区间,对应的股价为31-34.1元,维持“强烈推荐”评级。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
归母净利润同比增长2.04%,业绩略低于预期。 易华录8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入12.21 亿元,较上年同期增35.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为7967.39 万元,较上年同期增2.04%,业绩略低于预期。 传统业务稳定增长,新增项目订单金额约13 亿元。 2017 年上半年,公司的智能交通、公共安全等传统业务保持持续增长,传统业务收入呈现稳定增长态势。但由于公司在着力打造城市数据生态圈,因此整体研发费用以及成本费用较去年同期增长较快,导致公司净利润增速不及营收增速。此外,2017 年上半年累计新增项目金额约13 亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18 亿元,为公司业务持续稳定发展奠定基础。 创新打造城市数据湖,有望形成成熟模式向全国推广。 易华录依托多年智慧城市建设经验,结合蓝光存储技术,创新打造“湖存储、云计算”的城市数据湖。其作为大数据时代的信息基础设施,将提供海量数据存储、数据采集、数据人工智能应用等大数据服务,实现区域数据汇聚、以及数据驱动的商业和政府决策,发展大数据产业,推动区域产业转型升级。经过一段时间的打磨,公司已经梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。目前城市数据湖已经在徐州等地落地,并正进一步向全国推广,从而有望成为公司业务新的利润增长点。 拓展公共安全新市场,通过打造河北立体防控体系全面启动河北市场业务 公司在公共安全领域顺应形势变化,积极开拓新市场:1.公司中标总金额3.45 亿元的“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”,这个全国首个“强边固防”试点项目为公司今后参与全国性的“强边固防”项目打下了良好的基础;2. 中标1.25 亿元的“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”,成功拓展边疆安防板块业务蓝海;3.中标3.59 亿元的“河北省公安机关路面动态科技防控工程”,这是公司2017 年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动。 维持买入评级。 我们预计易华录2017-2019 年收入为30.76 亿元、36.21 亿元以及43.38亿元,归母净利润为2.78 亿元、3.78 亿元以及4.83 亿元,EPS 分别为0.75元、1.02 元以及1.31 元,对应当前股价PE 为37 倍,27 倍以及21 倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 模式推进进度不如预期;新业务进展不如预期。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
公司公告:2017上半年实现营业总收入12.2亿元,同比增加35.97%。实现归母净利润7967万元,同比增加2.04%。累计新增项目金额13亿元,剩余未结转收入金额约18亿。 毛利率与去年全年相比正常,同比下滑影响业绩:公司整体业绩符合预期,营收增加主要受益于承建项目完工量增加,上半年项目以传统智慧交通,智慧城市为主,整体毛利率29%,相比去年同期32%毛利率有所下滑,略高于去年全年27%毛利率。上半年费用率19.6%,略低于去年同期19.7%的水平。我们认为公司上半年业绩符合预期,净利润增速低于营收增速主要在于去年同期毛利率水平较高,去年上半年公司净利润增速高于营收增速,但是相比去年全年毛利率水平属于合理区间。 公司传统业务保持领先地位,存货同比增加38%,下半年项目规模可期:公司传统业务一方面持续保持智慧交通领导地位,根据赛文交通网发布的“2017年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10强”显示,2017年上半年公司保持第一,另一方面区域布局得到优化,在云南、新疆、等地打开新市场,河北3.5亿订单落地标志公司河北业务全面启动。公司上半年存货40.97亿元,同比增加38%,公司根据每年项目需求进行备货,存货增加为下半年项目顺利完成提供较好的保障。 重点关注蓝光数据湖业务进展:公司创新性提出数据湖理念,依靠蓝光技术低能耗,高安全优势,以PPP模式为契机,争取打造数据湖示范项目,力争进行全国范围推广。以一个数据湖建设3亿规模计算,全国2000多地市就有数千亿市场空间,国内只有公司具有光磁一体化存储方案提供能力。目前公司已在徐州、天津等地建设数据湖示范湖项目,近期与河北省政府会谈推进在雄安新区建设示范湖项目。公司在蓝光方面具备核心竞争优势,我们预计蓝光数据湖的落地将有效改善公司业绩,推动业绩重回高增长。 电子车牌优势明显,静待业绩释放:电子车牌市场空间巨大,公司全程参与公安部汽车电子标识研发工作,这方面拥有完全自主知识产权及解决方案,电子标识读写产品目前已经通过漠河低温及吐鲁番等地各项测试。2016年公司参与无锡电子车牌试点项目,产生少量收入,今年预计试点范围将进一步扩大,伴随国家相关政策的进一步明朗,电子车牌对业绩贡献值得期待。 盈利预测和投资评级:维持买入评级:公司半年报业绩符合预期,重点关注蓝光业务落地进展,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应估值34/25/20倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险;(3)公司蓝光数据湖业务和电子车牌业务推进不达预期的风险。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
事件 2017年8月21日晚,易华录披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入12.21亿元,同比增长35.97%;归母净利润0.80亿元,同比增长2.04%。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元。 PPP项目加速落地 PPP项目承建完工量增加,收入增长35.97%。17H1公司实现收入12.21亿元,同比增长35.97%,主要由于PPP项目加速落地承建完工量增加,以及产品销售、技术咨询等业务均有一定的增幅。业务拆分来看,①项目工程收入为10.44亿元,同比增长26.56%,毛利率为27.93%,同比下降;②产品销售1.02亿元,同比增长137.39%;③技术咨询0.42亿元,同比增长160.76%。 归母净利润0.80亿元,增长2.04%,低于收入增速主要是由于毛利率下滑2.39个百分点。 毛利率下滑2.39pct。17H1公司整体毛利率为29.03%(-2.39pct),三个细分业务毛利率均有下降,具体为:①项目工程毛利率为27.93%,同比下降3.44%;②产品销售毛利率为33.10%,同比下降8.80%;③技术咨询毛利率为43.51%,同比下降10.18%。 费用率降低0.08pct,财务费用大幅增长229.64%。整体费用率为19.67%(同比降低0.08pct),其中销售费用率为7.29%(-2.49pct)、管理费用率为8.62%(+0.2pct)、财务费用率为3.76%(+2.21%)。财务费用率大幅增长229.64%,主要由于报告期内借款大幅提升。 报告期内,PPP业务快速建成落地,部分项目逐渐转为运营期,我们预计下半年毛利率下降的趋势可能会有所缓解。另外公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),较去年同期有所减少,去年同期为15.64亿元;剩余未结转收入的项目金额约18亿元,去年同期为15.39亿元;新增合同金额的减少也从侧面证明公司PPP项目逐渐转为运营期。报告期内,公司先后设立了北京智慧城市产业基金、京津冀投资发展基金和乌当数字产业引导基金,基金规模分别为10亿元、20亿元和2亿元,将为公司的智慧城市建设项目提供充足的资金支持。 其他业务进展顺利。公共安全领域中标英吉沙县1.25亿元合同、云南省德宏州3.45亿合同;电子车牌业务顺利通过吐鲁番以及漠河的高低温性能测试;中标河北3.6亿元智能交通项目,标志着河北业务的全面启动;另外,构建智慧“健康管理运营服务平台”,重点在健康管理与文化社群服务,实现大数据采集、分析和运营。 蓝光数据湖业务值得期待 公司致力打造成以数据为核心的城市互联网运营商,蓝光数据湖是其他业务的基础。报告期内,公司依托蓝光存储产品线,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。 国际上目前只有华录松下和索尼两家公司具备生产工业级蓝光储存设备产品的能力。蓝光存储技术解决了以往大数据存储耗电量大等困扰,具有使用寿命长、能耗低、高速度、防篡改、低成本、兼容性和安全性强等优点,同时,蓝光存储产品具有灵活的容量扩展、清晰的技术规划,具有RAID安全保护机制。 蓝光存储、蓝光数据湖业务潜在的市场空间巨大,如果能成为下一代主流的存储方案之一,很有可能成为公司新的业绩增长点。 投资建议 我们预计公司2017-2019年的利润分别为2.46、3.10和4.27亿元,EPS分别为0.66、0.84和1.15元,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,竞争加剧。
易华录 计算机行业 2017-08-24 27.00 -- -- 30.16 11.70%
30.16 11.70% -- 详细
事件:2017年8月22日,易华录发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入12.21亿元,同比增长35.97%;实现归属母公司股东净利润7,967.4万元,同比增长2.04%。基本每股收益0.2155元,同比增长1.65%。 营收快速增长,新增项目充足。公司上半年营收实现快速增长,主要得益于传统的智能交通、公共安全业务保持持续增长,拉动业务收入稳定增长。但公司上半年归母净利润增速低于预期,主要是公司积极布局大数据产业,稳步推进数据湖战略而导致研发支出和成本费用较上年同期快速增长。目前,公司依托蓝光存储产品线,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。我们认为,大数据产业具有长期发展潜力,同时公司基于蓝光存储的冷热混和一体化技术业界领先,虽然公司战略转型会在短期带来成本费用的增长, 但是长期来看会给公司带来新的业务增量。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元,将为下半年的收入增长提供保障。 智能交通业务保持领先。根据赛文交通网发布的“2017年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10强”显示,2017年上半年公司依然保持第一名的位置,并获得“2017中国智能交通建设推荐品牌”称号。公司正式发布交通综合运行协调与应急指挥平台(TOCC)2017版,旨在打造新一代交通运输行业管理智能体。公司汽车电子标识读写设备顺利通过漠河低温测试以及新疆吐鲁番地区高温测试,各项技术指标满足既定要求,技术水平行业领先。此外,公司获得河北省公安厅3.6亿元订单,是公司2017年在津京冀地区的首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动, 并对全年业绩产生利好。 积极开拓公共安全市场。报告期内,公司开拓了公共安全产业的新市场,中标“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”,合同价款34,465.5万元;作为全国首个“强边固防”试点项目,意义重大。此外,公司中标“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”,成交金额12,490万元,标志着公司在新疆区域市场的重大突破。随着一带一路建设的加速,边疆省份安防业务的突出增长,公司的市场区域布局、精耕细作的服务理念将进一步助力公司拓展边疆安防板块这一新的业务蓝海。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81、41.68、54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.80、2.18、2.69亿元,按最新股本3.70亿股计算每股收益分别为0.49、0.59、0.73元,最新股价对应PE 分别为56、47、38倍,维持“增持”评级。 风险因素:PPP项目交付不达预期;数据湖项目推进不及预期;战略转型风险。
易华录 计算机行业 2017-08-23 27.36 31.50 23.63% 30.16 10.23%
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公司中报收入保持高速增长。 公司8月21日晚发布2017年中报,2017年上半年营业收入为12.21亿元,较上年同期增长35.97%,归属于母公司所有者的净利润为7967.39万元,较上年同期增长2.04%。 智能交通传统龙头,蓝光新业务逐步推进。 智能交通是公司的基础产业,公司成立之初就以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争力及业务切入点,连续多年在城市智能交通领域的市场业绩和占有率位居行业第一。公司以智能交通作为基础业务稳定增长的同时,依托蓝光存储产品线,积极布局大数据产业,推进数据湖战略,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案。未来有望形成以城市数据湖为核心,以交通、信用、养老、公安等大数据应用为引领的基础+应用业务模式。 PPP模式加速智慧城市等项目落地,提供业绩增长保证。 政府和社会资本合作模式(PPP模式)的大规模示范应用很好地破解了政府基础设施及城市建设的资金和效率难题,促进了智慧城市项目不断落地实施。2012签订的总规模24亿元人民币的“河北项目”协议、2013年总规模约7.039亿的“智慧津南”项目协议、2014年总规模约3亿元的“智慧嘉禾”项目协议等智慧城市相关项目在2017年4月已经逐步开始落地;2015年的福建石狮市合作协议、泉州智能交通项目等智能交通项目和2016年总金额7.07亿元的蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目也于2017年逐步开始落地,为全年的业绩增长提供了保证。 新项目储备充足,未来业绩高速增长可期。 公司已储备了一批智慧城市项目和城市数据湖项目。报告期内开拓公共安全产业新市场,中标云南德宏州(3.5亿)、英吉沙县(1.2亿)、河北省(3.6亿)等地区安防项目;智慧健康养老产品“老友”在山东蓬莱、石景山等地推广使用。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元。 投资建议。 看好公司在保持传统智能交通业务稳定增长的同时,蓝光存储、健康养老等业务顺利开展,加快推进“城市数据湖”的建设。预计公司2017/2018年净利润2.54/3.25亿元,EPS0.69/0.88元,当前股价对应PE39.96/31.2倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
易华录 计算机行业 2017-08-21 26.88 -- -- 30.16 12.20%
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公司官网发布新闻:8月11日,华录集团管理层拜访河北省政府,就公司支持雄安新区建设等内容进行会谈,明确后续集团在河北省重点合作方向。易华录总裁林拥军参加会谈。 投资要点: 拜会有助于进一步加深合作:本次拜会主要内容如下1.打造面向信息消费的“智慧雄安数据示范湖”,在雄安筹备设立华录蓝光大数据创新中心(华录雄安公司),并且在建设雄安数据示范湖的基础上,未来三年计划在河北省探索打造3至5个城市数据湖试点工程;2.助力雄安新区加快建成国际一流、绿色、现代、智慧城市3.以河北省与华录集团在2012年和2015年签订的战略合作协议为基础,加快推进河北省道路动态科技防控工程、河北军民融合交通物联网公共服务平台等华录在河北省原有合作项目的落地。 业务有望全面受益雄安及京津冀主题:从拜会主要内容我们判断公司业务有望全面受益雄安发展建设:1.新业务蓝光数据湖成为会谈重点,有望在雄安落地,如果顺利示范效应十分明显;2.河北省政府将继续在前期和公司签署的战略协议基础上,持续推动传统业务在河北落地,公司智慧交通、智慧城市、安防等传统业务有望受益。 蓝光数据湖业务落地有望推动业绩高增长:公司蓝光数据湖业务今年有望落地,蓝光技术低能耗、存储时间长、同时可以实现物理隔离,技术优势明显,2016 年11 月被工信部《绿色数据中心先进适用技术目录(第一批)》收录。国内目前只有易华录能够提供蓝光存储一体化解决方案,公司技术独享。公司目前已经在天津、徐州等地进行蓝光数据湖示范项目建设,获得高度评价,我们预计公司今年蓝光业务落地将有望推动业绩重回高增长。 盈利和投资评级:维持“买入”评级。公司短期有望受益雄安主题,长期我们看好主业、蓝光存储、电子车牌三大业务开始全面落地带来的拐点性机会,预计公司2017-2019年EPS分别为0.79、1.08、1.35元,对应估值33/24/19倍,维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2017-08-09 23.71 35.00 37.36% 28.66 20.88%
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公司公布半年度业绩预告。公司于2017年7月11日发布半年度业绩预告,预计归母净利润为7,808.39万元-9,370.07万元,同比增长0%-20%。由于积极布局大数据、城市数据湖等产业,公司研发支出和成本费用增长快于去年同期,与此同时智慧交通、公共安全等业务增长良好,带动公司整体收入稳步提升。 合作政府共建数据湖试点。公司与徐州高新区合作共同建立淮海数据湖试点。淮海数据湖创新性地使用了蓝光存储与磁盘存储混合模式解决了大数据存储中遇到的能耗高、成本高、数据安全保障难度大等问题。通过建造数据湖、引入数据水,数据资源开发后,数据湖能够有效地服务于产业升级、政府治理和民生改善; 多个产业基金全方位帮助公司拓展市场。公司拟投资设立河北冀财易华录京津冀投资发展基金,拟参与设立北京智慧城市产业基金,子公司拟与红石资本共同设立并购基金。所设立的多项基金将帮助公司开拓智慧城市、大数据、城市数据湖等多个领域的巨大市场,巩固易华录的行业地位。 收购国富瑞进一步强化公司竞争力。公司拟以现金方式收购国富瑞数据系统有限公司55.23%股权。国富瑞是国内著名的IDC综合服务商,将其收购后公司能够获得技术、牌照、客户、运营经验等多种资源,从而有效支撑公司数据湖战略,并且还能够与公司的智慧交通、智慧城市等业务形成良好的协同效应。此外,将国富瑞纳入合并范围后公司盈利能力也将得到改善。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.59亿,4.17亿,6.36亿人民币,EPS分别为0.70元,1.13元,1.72元,受益于政府PPP项目的持续推进和大数据冷数据的持续高速增长,公司主营业务稳定增长,数据湖业务加速扩张。公司属于央企,长期做政府项目运营,运营经验丰富。给予2017年PE50倍,未来六个月目标价35元,给予“买入”评级。 风险提示。1.数据湖需求低于预期,2.冷数据存储数据中心技术发展不达预期,3.技术路线发展的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名