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游涓洋

东方证券

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苏州科达 电子元器件行业 2017-10-09 44.28 46.40 8.44% 45.78 3.39% -- 45.78 3.39% -- 详细
全球首条量子保密通信干线开通,有望成为下一代国家主权信息安全生态系统。9月29日,世界首条量子保密通信干线——“京沪干线”正式开通;“京沪干线”与“墨子号”量子科学实验卫星成功对接,我国科学家在世界上首次实现了洲际量子保密通信。当前量子通信是迄今唯一被严格证明无条件安全的通信方式,未来将以此为基础,推动量子通信在金融、政务、国防、电子信息等领域的大规模应用,建立完整的量子通信产业链和下一代国家主权信息安全生态系统,最终构建基于量子通信安全保障的量子互联网。 量子通信商业化进程加速,科达领航量子视频会议。在量子通信商业化方面,已实现北京、上海、济南、合肥、乌鲁木齐南山地面站和奥地利科学院6点间的洲际量子通信视频会议,交通银行京沪间远程企业网银用户的量子保密通信实时交易,工商银行网上银行京沪异地数据的量子加密传输和灾备,阿里征信数据的异地加密传输以及量子加密流媒体视频点播等应用示范。就苏州科达而言,公司和中科大方面合作关系,视频会议系统在中科大量子指挥中心、上海研究所方面均有部署;是量子加密视频会议唯一的提供方。 军队、部分政府机构有望率先应用,期待产业的逐步发展。目前量子加密视频会议是量子通信产业重要的商业化组成部分;同时我们也注意到,量子通信产业目前处于起步阶段,相关的量子加/解密设备以及中继等设备因需求量较小,而成本较高。我们认为量子加密视频会议系统有望率先应用于军队、部分政府机构等对于保密级别有严格要求、并且成本不敏感的领域。我们期待技术的持续进步以及产业化的逐步落地,带动设备成本的降低以及市场需求的提升。 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为1.03、1.50、2.11元,根据可比公司,给予公司2017年45倍估值,目标价46.4元,给予买入评级。 “人工智能+安防”商业化落地不达预期;费用支出没有有效控制导致盈利不达预期;宏观经济下滑导致IT 投入减少
星网宇达 电子元器件行业 2017-10-02 38.92 41.04 20.00% 40.71 4.60% -- 40.71 4.60% -- 详细
领先的民营惯性技术服务商,产品线丰富助力公司发展进入快车道。公司的传统产品线包括惯性导航、惯性测量和惯性稳控。2015-2016年陆续成立子公司从事光电探测、红外探测、雷达探测、无人机等领域的研发生产。产品体系优化,形成惯性技术为核心的三大平台:传感器(惯性导航等位姿感知系统和雷达红外等目标感知系统)、数据链(动中通等原惯性稳控产品)、智能平台(无人机、无人车、无人船)。新产品打磨逐步成熟进入放量阶段,助力公司业绩成长驶入快车道。 军工资质齐全,军民融合迎来历史发展机遇。公司军品民品收入占比相当,收入占比最大的军品包括惯性组合导航以及动中通。新产品如雷达探测、红外探测、光电稳控、无人机等,未来有望逐步贡献军品收入。我们认为,惯导技术长期被军工集团科研院所垄断,民参军比例极低,在军民融合、军方引入市场竞争的背景下,民参军的向上弹性大。公司掌握导航与飞控等核心技术,已形成两款无人机产品,用于通信中继、侦察等,定型后将放量。公司拟收购凯盾环宇和明航科技,拥抱海洋军民融合大机遇。 背靠军用技术优势拓展民用领域应用。公司民品主要包括驾考系统与测量测绘,新产品涉及铁路行业(高铁弓网检测与高铁轨道检测)、安防行业(安防雷达)等。公司在民用领域围绕“智能”主题,打造细分行业龙头。我们认为,公司具备军用技术优势,向民用领域扩张具备技术优势和市场竞争能力。目前公司组织、业务架构基本搭建完成,股权激励也已落地,公司发展步入新平台新起点,各子公司协同效应逐渐显现,看好公司长远发展。 财务预测与投资建议 我们认为,公司中短期的弹性来自于军品收入占比提升,长期看来,民用市场具备较大的应用空间。预测公司2017-2019年每股收益分别为0.45、0.72、1.07元,根据可比公司,考虑收购预期,给予公司29%的估值溢价,2018年的57倍市盈率,对应目标价为41.04元,首次给予增持评级。 风险提示 新产品市场拓展不及预期,无人机定型进度不及预期,收购并表不及预期。
东方网力 计算机行业 2017-09-29 17.25 21.60 30.67% 17.99 4.29% -- 17.99 4.29% -- 详细
核心观点。 专注视频管理平台,深耕公安行业,龙头地位显现。公司视频监控管理平台的市场占有率达到7.4%,位列全球第三;国内的市场占有率达到34.2%,位列国内第一。安防行业是先发优势较为明显的行业,大量的行业经验是取得客户信任的决定因素之一。公司多年以来专注于公安科信部门牵头的平安城市视频监控平台建设,是国内领先的平安城市视频监控解决方案提供商,将明显受益于公安视频联网及后端应用的快速发展,龙头地位进一步显现。 产业趋势“由硬及软”,智能安防正实现“从1到N”聚变。随着平安城市建设规模扩大,监控资源联网使得海量视频数据成为新常态,能够高效、精确提供“有效情报”的智能安防成为刚需。随着深度学习对图像识别率的显著提升、以及GPU 等人工智能硬件架构对于计算速度的提升,智能安防在各地实现了“从0到1”的快速落地。虽然识别精确度、实时性的痛点依然存在,并制约着诸多应用的落地;但是我们认为随着前端\后端智能在各自领域快速升级以及相互之间的优势互补,智能安防将实现“从1到N”的聚变。 联网沉淀数据、AI 提升价值;C 端布局锦上添花。公司通过“内生构建+外延并购”,横向实现了业务的行业扩围、纵向实现了核心技术能力的持续突破,构建起完善的业务布局;前期公司拟收购立芯科技,致力于实现“AI+安防”与物联网解决方案的融合。我们认为在前端建设向后端应用深化的“AI+安防”大趋势下,公司具备前期视频联网的业务优势,将有望凭借AI提升业务价值,进一步打开业务成长空间。同时公司持股50%的物灵科技致力于拓展C 端业务,定位“消费级AI 产品”,随着公司AI 的Ling 品牌构建以及LUKA、JIBO 的发布,将为公司业务添加新的亮点。 财务预测与投资建议。 公司前期发布预案拟收购立芯科技,在不考虑业绩并表基础上,我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.47、0.61、0.77元,根据可比公司,给予公司2017年46倍估值,对应目标价为21.6元,首次给予买入评级。 风险提示。 平安城市投入减少;轨道交通业务增长低预期,AI+安防商业化不达预期等。
思创医惠 电子元器件行业 2017-09-04 15.58 15.76 17.61% 16.66 6.93%
16.66 6.93% -- 详细
核心观点 半年报业绩略低于预期。收入增长11%至4.75亿,归母利润增长8%至6558万元。其中子公司医惠科技经营的智慧医疗业务收入占比达到33%,收入增长35%,净利润增长50%。收入增速受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单显著增加的,净利润增速高于收入增速的原因包括增值税退税等影响。不同于智慧医疗,商业智能业务表现略低于预期,收入增速为2%以上,利润较去年同期下滑,主要RFID业务收入和毛利率双双下滑,这与原材料价格上涨以及竞争性降价策略等因素有关。 医疗大数据及人工智能研发取得进展。大数据方面,开发完善了EWELLBigDataPlatform大数据平台,便捷地将分散在各子业务系统内的临床数据汇聚、清洗、转化、标准化进行统一储存。以大数据平台研发人工智能技术:具体包括构建中、西医医学本体语义库、打造结构化语义平台、构建全结构化单病种数据库、自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo。ThinkGo融合了谷歌人工智能引擎和其他开源算法,并借助医学教书、期刊文献等进行了训练。ThinkGo自主研发基于单病种的人工智能应用,继推出手足口病机器人之后,目前已有疝、川崎病、乙肝、心梗等四个单病种人工智能应用落地。 大订单频现,市场拓展加速。报告期内,医惠科技在智慧医疗大型项目的中标上表现突出,签下南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、苏北人民医院、圣德国际医院等一批千万元级别的项目合同,大额项目订单与去年相比有大幅增长。人工智能业务拓展方面,目前已与国内几十家三甲医院签署合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。 财务预测与投资建议 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.28、0.37、0.45。(原预测:0.33、0.43、0.55),下调原因主要是商业智能业务承压,收入与利润情况不及预期。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.19、0.25、0.33。按照分部估值法,给予2018年智慧医疗业务40倍PE,传统业务48倍PE,目标价为15.76元。 风险提示 智慧医疗、RFID业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
卫宁健康 计算机行业 2017-09-04 7.96 8.80 6.67% 8.53 7.16%
9.16 15.08% -- 详细
半年报业绩略低于预期。收入增长15.7%,归母净利润增长-79%,扣除非经常性损益后的净利润增长15%。公司费用率维持稳定。报告期内,公司研发投入1.09亿元,比上年同期增长89%,占营业收入的26%。其中资本化金额6,163万元,占营业收入的14.6%;费用化金额4,747万元,占营业收入的11.3%。在传统的医疗卫生信息化领域,着力于新产品的开发和老产品的升级。同时结合公司“双轮驱动”发展模式中创新领域的布局,积极拓展“4+1”(即云医、云康、云药、云险+创新服务平台)发展模式。 关注人工智能技术研发与产品的进展。2017年初,公司成立人工智能(AI)实验室,先后与上海交大、复旦大学、合肥工业大学、中科院大学以及多家医院签订合作协议、成立了联合实验室。公司在已有临床数据中心(CDR)的基础上构建了服务临床科研的大数据平台,通过一系列分布式计算、自然语言处理、机器学习和数据挖掘等技术构建起了探索性分析平台。在医学影像人工智能方面,实验室探索研发了基于深度学习的智能肺结节检测CAD系统和智能骨龄评估系统并已整合到公司PACS产品中。 医疗信息化领域拓展新产品与新客户。目前,公司服务的医疗机构数量超过5,000家,报告期内公司拓展一批新客户,医院条线新拓展南宁市第五人民医院、瑞丽景成医院有限公司、阜阳市第六人民医院等;公卫条线在地域上对天津、重庆、安徽、江苏等地有新突破,并持续开拓安徽、贵州、浙江省级等项目。在新产品方面,升级护理信息系统NIS、新开发知识库系统服务临床决策支持、研发医养结合产品与家庭医生健康管理产品、打造药品SPD和医用耗材SPD两大主线产品等,通过产品线叠加不断提升单客户价值。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.13、0.16、0.19(原预测:0.15、0.19、0.25)下调盈利预测原因是传统信息化业务增速下滑,互联网业务拓展不及预期。根据可比公司,对应2018年55倍PE,对应目标价为8.80元。给予“增持“评级。
康旗股份 基础化工业 2017-09-01 17.90 23.24 36.30% 19.65 9.78%
19.65 9.78% -- 详细
公司发布半年报,2017年上半年营业收入增长130.3%至8.46亿元,归属母公司股东净利润定增303%至1.09亿元,每股EPS 为0.21元。 核心观点: 业绩符合此前预告范围:公司公告业绩符合此前预告范围,即2017年上半年利润区间为1.02-1.10亿元。报告期间公司业绩的大幅上升,主要是由于旗计智能并表贡献,报告期间旗计智能贡献净利润7,840万元,此外,公司原有的树脂镜片业务业绩也保持了稳定增长,由去年同期的2,699万元增至3,044万元。 旗计智能业绩略低于预期,但各项业务稳步前行:报告期间旗计智能实现收入4.4亿元,收入与利润均比我们此前预期略低,这主要是新客户对接慢于预期。分业务线来看,报告期内,公司商品邮购分期业务在2016年新增3家银行客户的基础上又新增2家大型合作银行,为后续的业务量成长打下良好基础;信用卡账单分期业务不仅新增了多家客户,而且在合作模式上也进行了探讨与创新;服务权益分期业务方面,公司不仅在原有的合作平台上与更多的大型机构实现了合作,还创新开拓了多个合作渠道和多种合作模式。 旗计智能未来仍将沿着横向、纵向进行布局:我们认为旗计智能大数据分析应用和银行合作方面具备突出优势,未来将沿着横向、纵向两个维度拓展业务:横向方面,公司将不断扩张合作银行数量与更多行业客户,使得基于大数据的精准营销业务获得持续增长,而纵向方面,公司下一步将利用自身经营模式的平台性特点,不断深化产品服务体系。 财务预测与投资建议: 由于旗计智能业务略低于我们此前预期,我们调整2017-2019年EPS 分别0.65元、0.83元和0.97元(前预测:0.70元、0.95元和1.13元),我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的28倍市盈率,对应合理股价为23.24元,维持买入评级。 风险提示: 旗计智能业绩不达预期风险,旗计智能新业务拓展低于预期,康耐特眼镜业务受全球贸易环境影响。
捷顺科技 计算机行业 2017-09-01 15.36 19.08 25.94% 15.98 4.04%
15.98 4.04% -- 详细
半年报业绩增长略低于预期,新签订单增速快支撑全年业绩。公司上半年营收增速13.46%,净利润增速为21.20%。其中智能停车场管理系统收入1.99亿,同比增长8.64%;智能门禁通道管理系统实现营收0.69亿,同比快速增长37.31%。上半年公司主营业务新订单4.09亿,同比增长36.70%。 智慧停车业务增长势头迅猛。捷顺科技成立顺易通公司,全负责实施公司智慧停车业务的推广和运营,共签订智慧停车车道数3,000多个,已实现线上运营的车道数1,600多个,智慧停车线上支付日交易量突破5万笔,较年初增长500%以上;线上日生成业务数据量超86万条,较年初增长110%以上,增长势头迅猛。同时,城市级智慧停车项目实现突破,在江苏省扬州市开展了第一个城市级智慧停车项目,同时还有多个城市在对接中。 金融业务推广效果显著。公司围绕主业开拓金融服务业务。上线了互联网账户平台、聚合支付收银台、捷易付钱包等系统;开拓了包括影儿集团、中粮广场、宝能科技园等在内的,基于出入和消费场景构建的一卡通综合服务客户;累计实现预付卡消费和支付交易6,925万元;拟投资3个亿全资设立的互联网小贷公司正在申请办理中。 业绩增长趋势良好,从设备供应商向“智慧停车与智慧社区平台运营服务商”转型。公司预计2017年一季度到三季度的净利润增长20%-50%之间。2017年,公司实施“智能硬件+生态环境”的战略升级,持续提升智能终端产品的覆盖范围,聚焦智慧社区、智慧停车业务的发展,构建智慧停车和智慧社区业务生态环境。我们认为,公司将向“智能硬件+平台软件+运营服务”的综合业务转变,软硬件业务增长趋势良好,运营业务为业绩提供弹性。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019年EPS分别为0.36,0.47,0.59。根据可比公司,对应2017年53倍PE,对应目标价为19.08元。给予“买入“评级。
广联达 计算机行业 2017-08-30 18.33 22.11 6.04% 21.80 18.93%
21.80 18.93% -- 详细
事件:公司发布中报:收入增长15.65%,归母净利润增长32.66%。细分业务板块:工程造价、工程施工、工程信息、海外业务分别同比增长6.61%、70.86%、-8.91%、36.45%。总体毛利率下降2%,期间费用率下降4个百分点,净利率同比提升1个百分点。新业务施工信息化高速增长,弱化传统业务的周期性,印证公司迎来新一轮成长。施工业务包括BIM业务、项目管理、施工岗位级应用三类。报告期内,公司推出BIM+PM企业级产品,并推出BIM应用二次开发平台BIMface,有望活跃BIM生态系统,提升用户粘性。我们认为,施工信息化是千亿级的蓝海市场,广联达作为行业龙头有望持续保持高增速。 云化程度提升,控费效果显著。在传统造价业务SaaS化过程中,收入增速下滑属于正常现象。工程造价收入增速符合预期。报告期内,云计价完成8个地区的全模块版本交付;云算量产品发版,即将进入样板渠道建设阶段。我们认为,云化交付节省销售环节的工作量,销售费用率下降6.4个百分点与业务云化有一定关系,后期销售费用率还有进一步的压缩空间。同时,云化有利于公司提供基于数据的增值服务,创造新的业务增长点。 预期Q1-Q3的业绩增长在10%-60%之间,打造建筑产业平台服务商。我们认为,AI时代,数据和变现场景成为稀缺资源。公司作为建筑信息化的龙头企业,卡位价值突出,云化有利于促进数据在线化;施工业务的快速发展将有助于公司深耕建筑全生命周期信息服务,丰富数据变现场景。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.50、0.67、0.89元,根据可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的33倍市盈率,对应目标价为22.11元,
辰安科技 计算机行业 2017-08-25 45.88 48.48 2.49% 52.80 15.08%
52.80 15.08% -- 详细
公共安全龙头企业,背靠清华大学技术能力突出。公司的主要业务包括三个板块:政府及行业应急板块、城市安全板块、海外业务板块。清华大学是公司的实际控制人,公司依托清华大学公共安全学院的研究力量,致力于公共安全和应急技术的产业化。2011-2016年,公司实现营业收入年复合增速37.8%。公司在政府应急市场市占率较高,并不断向行业应急延伸发展,同时,公司凭借技术能力拿到了委内瑞拉、厄瓜多尔、安哥拉等国家级公共安全平台软件项目,中标合肥城市生命线项目,大型订单获取能力较强。 政策促进应急产业发展,拓展行业应急领域打开发展空间。国内应急产业受到政策影响较大,2017年7月工信部发布《应急产业培育与发展行动计划(2017-2019年)》;国务院发布《突发事件应急体系建设“十三五”规划的通知》,有助于推动应急产业迎来新一轮发展。公司不仅参与政府应急产业标准的制定,其软件产品已覆盖近30个省、200多个地市区县级市场,在现有国内政府市场占有率较高,未来会不断开发并向行业应急延伸发展,如安监、水利、国土、海洋等,目前已对接10余个部门。行业应急领域应急平台建设的渗透率较低,拓展行业市场进一步打开公司发展空间。 频获海外公共安全平台与国内城市生命线订单,物联网与大数据技术夯实。公司是项目型软件公司,项目之间的软件复用率高,整体毛利率处于较高水平(55%-65%之间)。海外业务毛利率在60%-75%之间,反映了较强的议价能力与技术水平,公司在南美、非洲、东南亚均建立了销售渠道,未来有望加速获取新增订单。在城市安全板块方面,公司的合肥城市生命线项目中标二期9.25亿,公司的物联网与大数据技术储备将支撑该项目顺利实施。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.65、1.01、1.25元,根据可比公司,给予2018年的48倍市盈率,对应目标价为48.48元,首次给予增持评级。
苏州科达 电子元器件行业 2017-08-21 39.60 41.40 -- 45.80 15.66%
45.80 15.66% -- 详细
半年报净利润大幅增长,验证业绩高弹性观点。公司发布半年报;营收6.8亿、同比增长21.8%,净利润实现7528万元、去年同期亏损99万元。半年报净利润大幅增长验证了我们关于公司业绩具备高弹性的观点。因公司业务季节性明显,半年度各项指标与全年有所差异;从横向比较来看,半年期毛利率以及费用占比均有较好的改观:毛利方面有去年的65%提升至68.7%,三费占比由去年的66.5%降低至62.1%;两大因素是业绩成长的重要原因。 后端行业应用兴起,两大业务受益产业红利。当前视讯和安防业务均呈现出从提供通用化设备到重视后端应用落地的产业趋势:1)、视频会议领域,远程办公、远程教学/医疗等应用使得视频会议融入到客户业务流程中,客户需求理解、解决方案能力提升了行业门槛、扩大产业空间;同时伴随着产品国产化的推进,公司作为国内视讯龙头将明显受益。2)、在视频监控领域,后端应用推动“人工智能+安防”落地的进程更加明显,安防行业核心竞争力已由“通用产品+渠道优势”转变为“技术领先的解决方案优势”;众多细分应用领域催生出巨大增量市场,同时技术门槛的提升优化了行业格局。公司凭借技术优势落地诸多新一代智慧城市项目,图侦应用也在诸多公安省厅落地,作为技术型优势厂商将明显受益于“人工智能+安防”产业红利。 上市之后拓展渠道,业绩弹性的持续性值得期待。公司前期深耕重点行业客户,上市之后注重纵向的渠道拓展,并发布PPP业务支持计划,构建合作伙伴生态。我们认为随着渠道的完善,营业收入的提升将摊薄包括研发投入在内的过高费用占比;同时公司已构建起较为完备的产品线,研发投入将逐步趋稳,看好公司在营收增加、投入趋稳状态下的高业绩弹性的持续性。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为1.03、1.50、2.11元,根据可比公司,给予公司2017年40倍估值,目标价41.4元,维持买入评级。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-10 13.10 13.77 2.76% 16.41 25.27%
16.66 27.18% -- 详细
3333.2万受让杭州认知8.33%股权。杭州认知是国内首家IBM Watson foroncology 官方授权运营商,公司经过一年多的发展,完成国内唯一的适合中国临床应用的本地化版人工智能应用系统及基于人工智能的辅助诊疗互动平台,与国内几十家三甲医院签署合作协议。杭州认知2017年1-6月收入9.43万,净利润-1047.39万,本次交易整体估值为4亿。本次投资完成后,上市公司及其全资子公司合计持有杭州认知11.67%股权。 打造从物联网终端到智能开放平台到人工智能的三层战略架构。2017年7月20日,国务院发布《新一代人工智能发展规划》,医疗是人工智能应用重要领域之一。公司将人工智能作为智慧医疗业务发展的重要方向。公司与杭州认知进行了人工智能技术与相关服务产品的的深度融合,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,后期有望加快沃森诊疗中心在全国范围的推广,建立人工智能市场网络,打造从物联网终端到智能开放平台到人工智能的三层战略架构。 连续中标大单反映市场竞争力,支撑全年业绩。2017年上半年,公司中标南京鼓楼医院信息化项目,该项目是今年国内医疗信息化建设影响力最大的项目,代表了医疗信息化未来的发展方向,项目分三期,总金额超过1亿元人民币,公司中标的一期项目金额约3000万元。除此之外,公司中标北京垂杨柳医院HIMSS6评审项目3467.17元等数个千万以上的大单,我们认为,公司中标大额标杆项目反应公司整体解决方案能力,为全年业绩稳定增长打下良好基础。 我们预测2017-2019年公司EPS 分别为0.33、0.43、0.55。其中,医惠科技2017-2019年贡献EPS 分别为0.18、0.25、0.35。按照分部估值法,给予2017年智慧医疗业务49倍PE,传统业务33倍PE,目标价为13.77元。
广联达 计算机行业 2017-08-02 17.20 20.91 0.29% 18.47 7.38%
21.80 26.74% -- 详细
核心观点 2017年业绩快报符合预期。公司发布业绩快报,收入增长15.7%至9.1亿,归母净利润增长32.7%至1.42亿。我们认为,公司收入增长略低于预期,利润增长符合预期。我们认为,收入增速略低于预期或与去年基数高和云业务收入延期确认有关,去年上半年国家推行营改增,公司造价业务获取软件升级收入,从而提高了基数。利润增长符合预期,预计公司施工、工程信息等新业务收入增速较快。同时公司控制人员增长,优化人员结构,提升研发人员占比,实现费用的良好控制。 基建投资与软件升级利好传统业务。传统造价业务受益软件升级(16G平法+两库更新)、基础建设投资高增长(PPP、一带一路等)等因素维持稳定增长。计价软件云化进度复合预期,2016年云化省份11个,用户转换比例达到50%。2017年算量软件也将云化,提升未来收入稳定性。同时,基于造价客户的工程信息服务业务已在全国铺开,逐步转化率提升的业绩收获期。 施工业务高歌猛进。施工业务方面,行业处于成长初期,信息化渗透率极低,政策推动力度大,客户从追求收入的粗放式发展向追求利润率的精细化管理迈进,有助于提升信息化的渗透速度,施工业务的市场空间是造价业务的10倍,公司有望凭借该业务进入新一轮成长周期。目前的产品线包括,项目管理软件、BIM5D、岗位级施工软件等。预计未来施工业务线收入占比将不断提升。 财务预测与投资建议 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.51、0.68、0.85元,根据可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2017年的41倍市盈率,对应目标价为20.91元, 风险提示 传统业务发展不及预期,新业务推进缓慢
卫宁健康 计算机行业 2017-07-27 6.73 8.10 -- 7.99 18.72%
9.16 36.11% -- 详细
核心观点: 布局人工智能着力长远发展。公司已经成立了人工智能实验室,聘请了多位优秀人才从事医疗大数据、人工智能等方面研究,目前已在医学影像人工智能识别和筛查上取得一定突破。后续公司将继续加大包括人工智能在内的前沿技术研究。医疗行业供需矛盾突出,人工智能应用价值显著。具体应用包括,诊前的疾病预防、健康管理;诊中的辅助诊断,医学图像处理;诊后额虚拟医护助手,慢病管理。其他领域包括药物研发,医保控费等。我们认为,公司研究人工智能将有助于在产业升级中获得先机。 AI+医疗迎来加速发展期。国外技术本地化与国内健康大数据应用的强力推进将促进行业驶入快车道。算法和技术方面,随着IBM Watson 等巨头的国际化布局,相关技术的引入将加速行业发展。数据方面,政策推进健康大数据应用,预计2018 年实现部分医疗数据的共享,2020 年实现健康数据库全覆盖,时间节点明确促进行业驶入快车道。国内现在有潜力的参与方包括BAT 等巨头、具备医疗大数据运营能力的信息化厂商、具备算法优势的创业公司等。公司作为医疗信息化领先企业,将为其长远发展打下基础。 “互联网+健康服务“双轮驱动,行业变局迎来机会。公司医疗信息化服务覆盖全国29 个省市自治区,拥有医疗卫生机构用户 5000 多家;“互联网+”服务践行公司“4+1”战略,在云医、云险、云康、云药等领域业务推进顺利。近年来,医疗政策密集释放:1>政府大力推进分级诊疗工作,并提出 2020年实现家庭医生全覆盖;2>不断探索部分地区医保控费模式的 跨区域复制;3>顶层设计推进健康医疗大数据应用,医疗信息化外延不断扩展。我们认为,政策有望推动行业迎来机会,公司作为“传统医疗 IT 龙头+互联网医疗重要参与者”有望受益。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019 年公司EPS 分别为0.15、0.19、0.25。根据可比公司,对应2017 年54 倍PE,对应目标价为8.10 元。给予“增持“评级。 风险提示。 互联网医疗业务拓展不达预期,并购整合不达预期,政策风险。
卫宁健康 计算机行业 2017-07-20 6.69 8.10 -- 7.54 12.71%
9.16 36.92%
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核心观点: 中报业绩预告略低于预期,看好全年业绩的稳步增长。公司发布2017年半年度业绩预告。报告期盈利8160万元-9270万元之间,扣非后同比增长10%-25%。公司继续深化“双轮驱动”发展战略,其中传统的医疗卫生信息化业务保持持续稳步增长;创新的互联网+健康服务业务因加快市场布局和应用推广,投入持续加大,导致整体业绩增速有所降低。我们看好公司全年业绩的稳步增长。 继续深化“医疗信息化”与“互联网+健康服务”双轮驱动的发展战略。医疗信息化服务覆盖全国29个省市自治区,拥有医疗卫生机构用户5000多家。 “互联网+”服务践行公司“4+1”战略:1>云医方面,“纳里健康”平台已接入1,000多家医疗机构或医联体,上线医生达十几万名,初步形成了基于分级诊疗线上线下联动的云服务模式。2>云药方面,钥世圈已与30余家健康险、寿险公司、40000多家药房、多家公立医院签订了合作协议,累计实现保险控盘保费4.5亿元,服务人次超过30万。3>云险方面,建设了医院支付平台,对接保险等第三方支付机构,不断探索自主开展保险业务的可能性。4>云康方面,焦距慢性病管理、重点人群保健、健康体检等个人健康服务。目前,“互联网+健康服务”处于投入期,为长远发展打下基础。 医改政策密集释放,行业变局带来机会。近年来,医疗政策密集释放:1>政府大力推进分级诊疗工作,支持网络医院、远程诊疗、区域医疗平台的建设,并提出2020年实现家庭医生全覆盖;2>不断探索部分地区医保控费模式的跨区域复制;3>顶层设计推进健康医疗大数据应用,医疗信息化外延不断扩展。我们认为,政策有望推动行业迎来新一轮机会,公司作为“传统医疗IT龙头+互联网医疗重要参与者”有望受益。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.15、0.19、0.25。根据可比公司,对应2017年54倍PE,对应目标价为8.10元。给予“增持“评级。 风险提示。 互联网医疗业务拓展不达预期,并购整合不达预期,政策风险。
思创医惠 电子元器件行业 2017-07-19 10.41 13.77 2.76% 15.37 47.65%
16.66 60.04%
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核心观点。 公司发布2017 半年度业绩预告。预计归属于上市公司的净利润在6980-8567万元,比上年同期增长10%-35%,上年同期盈利6346 万元。其中,智慧医疗业务持续增长,大额项目中标较多,同时受软件产品增值税退税等因素影响,净利润增幅较大;商业智能事业部加大了对新零售的研发投入,同时受EAS 产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性价格策略等因素影响,净利润同比下滑。我们认为,下半年EAS 产品原材料上涨等影响有望向下游转嫁,同时新零售有望从研发阶段向产品落地阶段迈进,全年业绩较半年报将更为乐观。 智慧医疗中标大额标杆项目反映整体解决方案能力。2017 年上半年,公司中标南京鼓楼医院信息化项目,该项目是今年国内医疗信息化建设影响力最大的项目,代表了医疗信息化未来的发展方向,项目分三期,总金额超过1 亿元人民币,公司中标的一期项目金额约3000 万元。除此之外,公司也中标了首都医科大学宣武医院临床数据中心项目、医药流通服务项目等。我们认为,公司中标大额标杆项目反应公司整体解决方案能力,为未来智慧医疗业务持续拓展打下基础。 沃森应用加速推广建立壁垒,看好医疗物联网与“新零售”业务发展。我们认为,公司是国内沃森业务推进程度最深应用落地最快的运营商,已逐步建立起客户资源渠道以及产品优化升级壁垒,未来业务推进有望进一步加速,巩固先发优势。公司医疗物联网产品储备丰富,被服、智能鞋等产品2017年有望迎来放量,同时,公司逐步年推出“新零售”软硬件一体化解决方案,产品创新助力业务迎来新的增长点。 财务预测与投资建议。 我们预测2017-2019 年公司EPS 分别为0.33、0.43、0.55。其中,医惠科技2017-2019 年贡献EPS 分别为0.18、0.25、0.35。按照分部估值法,给予2017 年智慧医疗业务49 倍PE,传统业务33 倍PE,目标价为13.77 元。 风险提示。 智慧医疗、RFID 业务进展不达预期,人工智能产品化落地不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名