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神州信息 通信及通信设备 2019-10-25 13.40 -- -- 16.28 21.49% -- 16.28 21.49% -- 详细
事件:公司发布 2019年三季报,前三季度实现总营业收入 62.34亿元,同比增长 1.02%;归母净利润 1.90亿元,同比下降 35.78%;扣非净利润 1.34亿元,同比增长 5.25%。同时,公司预计全年归母净利润为 3.6亿至 4.0亿,同比增长 775.18%~850.20%。 三季度业绩平稳,费用控制成效显著。2019Q3单季,公司实现营业总收入21.04亿元,同比增长 4.66%,拉动前三季营收增速由负转正;实现归母净利润 6117万元,同比增长 33.37%,净利润高增主要系公司三季度政府补助收入、子公司出售股权资产获取投资收益所致。2019年前三季度,公司费用控制效果较好;其中,管理费用、销售费用同比分别下降 24.90%、7.34%。 聚焦金融科技战略,新一代分布式银行核心系统加速扩张。2019上半年金融业务营收 17.29亿元,营收占比为 42%,相比 2018年年底提升 4个百分点,金融业务对收入贡献逐步扩大。新一代分布式银行核心系统前三季度合计签约 6个项目,截止 2019年 H1,签约客户数同比增长一倍。 坚持关键技术自主创新,有望受益于金融 IT 国产化浪潮。公司自研的银行核心系统分布式架构降低了对海外厂商的技术依赖,是银行 IT 国产化替代的关键技术。 今年 7月, 公司与华为联合发布了国产化银行解决方案,与华为 TaiShan服务器和 GaussDB数据库深度适配, 具有较好的应用潜力。 盈利预测和投资建议: 预计公司 2019年~2021年 EPS 分别为 0.37元、 0.47元、0.59元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下滑;市场竞争加剧;金融 IT 战略推进不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2019-10-24 13.09 -- -- 16.28 24.37% -- 16.28 24.37% -- 详细
事件 公司公告2019年三季报,期间实现营收62.3亿元,同比增长1%;实现归母净利润1.9亿元,同比下降36%;实现扣非归母净利润1.3亿元,同比增长5%。同时公司披露2019年全年业绩预告,预计实现净利润3.6~4亿元,同比增长755%~850%。 简评 收入端受集成业务影响,金融软件业务增长稳定。2019年前三季度,受国际贸易环境影响,以华为为代表的服务器厂商因X86芯片供给等原因在银行业务端有所延迟,公司作为主要的银行系统集成厂商,金融集成业务受其负面影响。另一方面,政企集成业务由于去年同期大单影响导致基数较高,增长受限。前三季度金融软件产品保持较快速增长,预计增速10%~20%。国产化加速银行IT架构由集中式向分布式升级,以X86/ARM服务器替换大小机,应用软件也将随之更新,银行核心应用系统将面临大规模重构,预计2019年底行业订单将迎来加速拐点。伴随银行IT国产化落地,公司银行核心业务系统等金融软件订单增长有望提速。 中台建设提升公司管控能力,高利润率金融软件业务为全年业绩提供保障。公司在人员结构层面持续优化,增强金融产品的研发和营销力度,在农业、电信、税务等领域精简人员。公司进一步加强中台建设,统一商机标准,推动营销组织变革。同时增强项目精细化管理,有效提升实施效率,运营成本得以降低。2019年前三季度,公司销售费用约3.5亿元、同比降低7%,管理费用约2亿元、同比降低25%,销售费用率与管理费用率分别为5.56%和3.16%,同比分别降低0.5pct、1.1pct。与此同时,公司加大对云、大数据、AI、分布式、物联网、量子计算等新兴领域的研发投入,期间研发费用约2.4亿元,同比增长53%,为公司的产品前瞻性和竞争力提供保证。 全年商誉减值风险降低,预计净利润保持较快增长。2018年,公司对原子公司神州数码金信科技计提了约1.9亿元的商誉减值,对全年业绩影响较大,预计2019年子公司商誉减值风险降低。全年收入端增速虽受集成业务影响,但考虑到集成业务净利率较低,对利润影响有限。而具有高盈利性的金融软件业务全年收入增速预计保持较高,支撑全年业绩。参考公司披露的2019年全年业绩预告,我们判断公司全年业绩将实现较快速增长。 神州信息从1993年进入银行应用软件领域,坚持自主研发战略,耕耘近三十载,在企业服务总线(ESB)、银行核心系统、渠道管理解决方案、金融云服务等细分业务领域排名行业前列。目前分布式核心业务系统已落地50余家银行和300余家村镇银行,开放银行已实现30多家银行客户案例,累积了600多个场景落地。华为加速推进鲲鹏产业生态,神州信息是其在银行核心业务领域重要的合作伙伴。我们预计公司金融软件产品在自主创新加速、与华为深度合作推广、分布式核心系统升级替换、开放银行等需求拉动下,2019~2020年将保持约20%~30%的增速增长,金融业务整体收入占比有望提升至40%~45%。预计2019~2020年公司总收入分别约104亿元、119亿元,同比分别增长15%、15%,归母净利润分别为3.65亿元、4.4亿元,对应估值分别为33x、27.5x,维持“买入”评级。
神州信息 通信及通信设备 2019-09-26 12.37 -- -- 16.28 31.61%
16.28 31.61% -- 详细
行业趋势:银行 IT 分布式架构升级+自主创新需求催化行业加速核心业务系统是银行 IT 最重要、市场规模最大的应用软件,近年来三因素驱动行业发展加速: (1)架构升级:银行面临用户及业务体量快速增长、互联网金融体系竞争威胁等现状,系统架构亟需从原有集中式向分布式升级; (2)自主创新:银行 IT 软硬件自主创新加速,底层硬件将以 X86/ARM 服务器替换大小机,基础软件也将随之更新,上层核心应用系统面临大规模重构; (3)开放银行:为拓展更多渠道、触达长尾用户群,银行通过与流量丰富的互联网公司等外部平台合作,以开放 API 等技术建立数据共享平台,嵌入各垂直行业场景,开放银行是全球化的银行科技发展趋势。产业链中,第三方开放平台提供敏捷高效的开发及运维环境,金融云的引入也将进一步加速银行 IT 架构分布式转型。 公司优势:自主研发为本,结伴华为深耕市场 (1)公司从 1993年进入银行应用软件领域,坚持自主研发战略,耕耘近三十载,在企业服务总线(ESB)、银行核心系统、渠道管理解决方案、金融云服务等细分业务领域排名行业前列。 2015~2016年 , 成 功 发 布 自 主 研 发 的 分 布 式 应 用 平 台Sm@rtGalaxy,基于此,分布式银行核心系统 Sm@rtEnsemble 全面上市,同时落地国内第一家开放银行。2019年,发布企业级微服务平台 Sm@rtEMSP。目前分布式核心业务系统已落地 50余家银行和 300余家村镇银行,开放银行已实现 30多家银行客户案例,累积了 600多个场景落地。 (2)华为加速推进鲲鹏产业生态,神州信息是其在银行核心业务领域重要的合作伙伴。公司与华为合作由来已久,大股东神州数码 2011年开始与华为合作,从企业业务数通产品总经销商,到华为企业业务全线产品合作,再到云计算领域的全方位战略合作,全面推进“大华为”战略。2019年 3月公司成为华为金融开放创新联盟中的重要成员伙伴,7月份与华为联合推出软硬一体化解决方案,预计将有效提升公司在银行 IT 领域的竞争力,推进更多订单落地。 业务结构持续优化,金融 IT 是公司未来最重要成长推动力在集中式核心业务系统向基于自主创新的分布式核心业务系统加速升级、开放银行平台持续渗透发展的促进下,金融 IT 俨然成为拉动公司成长的最主要驱动力。从财务指标角度来看,目前市场争议较大之处多在于公司系统集成业务占比及毛利率水平。 我们认为: (1)系统集成的两面性:虽然附加值与毛利率较低,但集成业务中大多反应了公司与华为的深度绑定优化,共同推进 软硬一体化解决方案是公司独具的竞争优势。同时,集成业务无需太多人力,人均创收较高且随规模上升而增长; (2)子公司融信软件(主营金融软件服务)的历史净利率水平基本在 10%以上,处于行业平均水平。另外考虑到港股市场变更 A 股市场后会计核算制度的一致性,结合公司研发费用率在 5%~6%的区间,预计公司毛利率、费用率与行业水平的差异与成本、费用的确认准则有关,因此以净利率指标作比较更具可比性。 盈利预测与估值我们预计公司金融 IT 业务在自主创新加速、与华为深度合作推广、分布式核心系统升级替换、开放银行等需求拉动下, 2019~2020年预计将保持约 30%的增速增长,金融 IT 业务占比有望提升至 42%~50%。 预计 2019~2020年公司总收入分别约 108亿元、127亿元,同比分别增长 19%、18%,归母净利润分别 3.65亿元、4.4亿元,对应估值分别为 33倍、27倍,给予“买入”评级。
神州信息 通信及通信设备 2019-09-04 11.68 -- -- 13.34 14.21%
16.28 39.38% -- --
神州信息 通信及通信设备 2019-09-03 10.34 -- -- 13.34 29.01%
16.28 57.45% -- 详细
扣非净利润增速大幅提升,费用端逐步改善 报告期公司扣非净利润增速37.79%,去年同期为6.99%,公司归母净利润主要受去年同期子公司融信云股权融资等非经常性事项影响。毛利率方面,受政企业务毛利率提升4.17个百分点的影响,公司整体毛利率较去年同期提升0.06个百分点。同时,费用端公司的管理费用占比为6.57%,较去年同期下降0.36个百分点(研发费用还原后),为近三年同期最低水平。 金融业务发展呈现良好态势,赋能产业挖掘协同潜力 金融业务主要产品均实现良好拓展,客户数量快速增加。公司新一代分布式应用平台及银行核心系统签约客户数量较去年同期增长一倍,并实现在东南亚市场的进一步推广。公司企业服务总线业务中标及签约广州银行、营口沿海银行等重要银行客户,签约客户数量较去年同期大幅增长。新产品的良好销售验证了公司的研发实力和对行业需求的理解把握,同时分布式产品向更多客户拓展也为未来在中小银行实现核心系统的替换奠定了基础。 注重金融科技与产业的联动,协同效应凸显。在税务业务上通过银税互动实现了税银信息的内容互换,帮助银行健全信贷产品风险管理机制。在农业业务上,公司打造的农银直连实现了农村三资信息与银行的对接,有助于在土地金融领域开拓新的解决方案。 政企业务稳步发力,农业大数据项目实现新的突破 税务管理平台实现省级客户拓展。公司上半年签约5个省级单位的社保信息管理平台建设项目,目前已累计实现22个省级单位的推广。同时,继AI税务软件在本溪等税务局完成上线后,报告期内公司再度中标北京税务局大数据平台等项目。 农业大数据业务取得进展,先发优势明显。公司在保持自身在“国土”业务及“两区划定”业务方面优势的基础上,积极拓展农业大数据领域,继全国首个单品全产业链试点项目后又中标了猕猴桃大数据平台,在行业内具有先发优势,未来有望受益于相关政策的不断推进。 投资建议 公司是金融IT领域领先企业,分布式应用平台等产品有望带来长期增量。同时在农业信息化领域具有一定先发优势,未来有望受益于行业政策利好。预计公司2019-2021年EPS分别为0.35/0.44/0.53元,对应PE分别为30X、24X、20X。选取Wind金融科技板块,相关公司19年平均PE为47X,公司具有一定估值优势。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 互联网金融领域竞争激烈,农业信息化行业空间不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2019-07-31 10.65 -- -- 11.06 3.85%
16.28 52.86%
详细
打造金融科技全产业链综合服务商,携手京东数科扩展金融科技场景。公司将其在金融科技领域的定位为“金融科技全产业链综合服务商”。公司一方面通过自主创新,以服务、产品及解决方案、平台运营三大业务模式,赋能金融行业数字化转型,另一方面利用数据、场景创新、平台化打通金融服务与更多行业的连接,高效解决各行业的金融供需问题,促进各行业业务升级,共建金融科技新生态。公司与京东数科签署战略合作协议,将与京东数科在行业、场景、数据等方面强强联合,聚焦金融科技,组合优势深化银行全产业链解决方案的开发;基于银税互动政策,围绕银行、税务数据应用及场景,开展银税互动业务,构建小微服务平台;围绕农业,搭建覆盖全流程的供应链金融服务平台,共推数字供应链金融业务,共建金融科技新生态,助力金融行业更好的服务实体经济。 瞄准金融开放机遇,与华为合作发布面向金融行业的联合解决方案。公司在基础IT技术与关键业务结合上与华为积极探索实践,依托华为TaiShan服务器(鲲鹏CPU)、GaussDB数据库(OLTP/OLAP)实现了公司核心业务系统、数据平台、支付平台向华为基础IT环境的迁移,打造了创新、稳定、安全的“自主研发银行关键业务系统联合解决方案”,助力金融机构获得业务的连续性和效能弹性的扩充能力;基于华为云Stack全栈云解决方案,公司将其开放银行的相关应用及中间层技术平台组件化,实现了微服务架构与华为云的深度融合,形成能够快速实施上线的“云化开放银行联合解决方案”,该方案可根据业务增长情况更灵活控制IT成本,帮助银行摆脱“业务优先还是技术架构优先”的选择难题;基于优势充分融合,双方推出全面云化从基础设施到场景创新应用的一体化解决方案,帮助金融机构在互联网时代构建开放、高效、可靠、安全的金融生态圈。 盈利预测:我们调整了公司2019-2021年EPS分别为0.37元、0.47元和0.59元,给予“审慎增持(维持)”。 风险提示:1)金融科技业务拓展不及预期;2)市场竞争加剧。
神州信息 通信及通信设备 2019-04-26 13.40 -- -- 13.84 2.98%
13.80 2.99%
详细
事件:公司发布公告,拟推出股权激励计划,向127名高管及核心骨干授予2260万份A股股票期权以及740万份限制性股票,占总股本的3.11%,其中股票期权行权价格12.76元,限制性股票授予价格为6.38元,业绩考核要求为2019-2020年净利润分别不低于3.6亿元、4.35亿元。 股权激励深度绑定核心骨干,解锁条件彰显未来信心。公司本次授予对象合计127人,合计授予3000万份股票期权与限制性股票,行权及解锁条件为19-20年净利润不低于3.6亿与4.4亿,彰显未来发展信心。预计在股权激励业绩解锁条件下,公司核心骨干人员与公司发展成长空间深度绑定,公司业绩将迎来拐点。 金融科技龙头地位稳固,安全可控带来成长空间。公司在金融领域通过数据驱动决策优化与信息技术相结合,推动金融业务发展,18年核心系统及分布式平台中标进出口银行等多家大中型银行,签约额同比增长超过36%。分布式核心业务系统目前已经获得数十家银行的认可,公司的核心业务系统通过技术革新为银行赋能,降低银行运营成本,同时符合金融等核心领域安全可控的产业趋势,未来公司分布式平台及核心业务系统订单快速增长可期。 量子通信先发优势明显,受益行业广阔发展前景。公司2018年量子通信领域取得明显突破,与国盾量子、国翔辰瑞成立合资公司,面向中国人民银行、上海银行等多家金融客户提供量子入网设备安全以及量子保密通信项目,同时中标“汉广干线”和“沪合干线”等网络的建设,我们认为,量子通信城域网的建设是量子通信产业发展的开始,公司未来有望借助在量子领域的先发优势,进一步深度绑定行业客户,创新业务反哺传统业务,带来市场占有率的进一步提升。 盈利预测与投资建议:我们调整了公司2019-2021年归母净利润预测分别为3.79亿元、4.92亿元和6.24亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:金融科技业务推进不及预期,创新业务拓展不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2018-09-10 11.92 -- -- 11.98 0.50%
11.98 0.50%
详细
事件:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现收入41.61亿元,同比增长12.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元,同比增加172.54%;实现扣非后归属于母公司净利润为8609万元,同比增长6.99%;同时公司预计前三季度实现净利润2.6亿元至3亿元,同比增长100.93%-131.79%,基本符合预期。 收入稳健增长,费用控制合理:上半年收入同增13%,增长主要是受金融和政企行业收入快速增长带动,分业务看,金融行业同增54%,政企同比增长46%,运营商行业同降43%,其他行业同增10%。报告期内,公司毛利率为19%,基本维持稳定。同时,公司各项费用率基本维持稳定,上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为12.96%(同降0.45个百分点)、5.51%(同降0.66个百分点)、6.93%(同升0.29个百分点)、0.52%(同降0.15个百分点)。上半年公司转让融信云35%给京东金融全资子公司君信宜知,导致不具有完全控制权而确认1.6亿元投资收益,受其影响,上半年净利润增速远高于营收增速。 聚力金融科技,市场拓展喜人:得益于国内银行业IT解决方案市场不断增长和金融软硬件系统更新需求提升,公司把握金融科技行业发展趋势稳步推进业务拓展,市场拓展喜人。上半年公司核心系统及分布式平台中标进出口银行、平安金融壹账通等4家金融机构,市场占有率达到50%,其中三家采用了新一代分布式系统;公司企业服务总线ESB中标中债登、兴业银行等9家客户,继续保持市场领导地位,独占国有及股份制银行市场,累计服务客户数突破70家;公司智能银行解决方案上半年实现爆发式增长,中标广州银行、海口联合农商等柜面系统;上半年融信云与京东金融战略合作,以“IaaS+PaaS+SaaS”模式助中小银行极速开启网络金融业务。上半年公司金融行业实现收入17.44亿元,同比增长54.14%。 投资建议:因金融系统更新需求提升带动上半年收入增速加快,上调18-20年收入预测分别为91、100和109亿元;因2018年转让股份后带来1.6亿元的投资收益,上调18年预测EPS为0.53元,考虑到毛利率有所下滑,维持19-20年预测EPS为0.49和0.61元,维持“增持”评级。 风险提示:金融科技业务拓展不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。
神州信息 通信及通信设备 2018-06-28 11.65 -- -- 13.99 20.09%
13.99 20.09%
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神州信息 通信及通信设备 2018-05-22 14.31 -- -- 14.48 1.19%
14.48 1.19%
详细
公司业绩较为稳定,毛利率有所提升。公司2018年一季度营业收入为22.11亿元,同比增长37.24%,归母净利润为2,949.69万元,同比增长。公司2017年营业收入为81.87亿元,同比增长2.16%,归母净利润为3.03亿元,同比增长25.06%。2013-2017年公司营业收入CAGR为2.01%,归母净利润CAGR为5.91%。公司毛利率和净利率在2013-2017年总体呈现逐步提升态势,毛利率较低的系统集成业务比重不断下降是毛利率上升的主要原因。公司ROE、ROA、ROIC在2013-2017年期间持续下降,主要受到与2014年底、2016年底公司的非公开发行的影响,及2016年战略研发投入影响。2017年后,ROA及ROIC有所回升。 金融IT领军者,紧握金融科技利剑。公司公司在金融行业已经具有三十余年的行业经验,积累了丰富的客户资源,形成了较高的市场地位。金融行业是公司的优势领域,根据IDC数据,公司长期居于中国银行业IT解决方案市场前三名,同时在核心业务解决方案、渠道管理解决方案市场连续五年蝉联国内市场首位。公司积极用云计算、大数据等技术推动金融业务流程优化、运营效率提升以及IT架构的开放重构,荣登2017IDCChinaFinTechPioneerTOP25榜首。 携手京东金融推出融信云金融科技服务。2018年3月20日,神州信息与京东金融宣布战略携手,面向中小银行推出融信云金融科技服务,联合广大中小银行一起,打造金融科技服务的全新模式,实现金融与科技的深度聚合。融信云金融科技服务是目前市场上唯一一个能够覆盖系统建设、金融产品、运营服务等所有环节的金融科技服务解决方案。该方案包括FaaS、、IaaS三个层面,从后台账户管理、会计核算,到中台业务处理和管理系统,再到前台界面展现、场景接入,实现了全流程覆盖。 积极探索量子保密通信的应用。公司从2012年开始积极参与量子通信干线系统建设,大力推进量子在国家重点行业中的试点和推广工作。公司参与承建的“京沪干线”已于2017年8月底通过总技术验收,同时公司于2017年12月中标“武合干线”项目。2018年4月26日,公司与国盾量子、国翔辰瑞宣布战略携手,共同出资成立“神州国信量子科技有限公司”。神州国信由公司控股(持股69.1%),将面向量子通信骨干网、城域网、行业专网等领域提供量子通信设备,并为政府、金融等行业客户提供量子通信解决方案及服务,加速我国量子通信技术的产品化、产业化进程。 投资建议:在公司智能服务、金融科技、智慧农业、量子通信等业务保持一定增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.372、0.432和0.511元,对应P/E分别为38.82、33.43和28.26倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为46.15倍,考虑到公司在金融科技领域的长期积累,在量子通信领域的项目经验以及在智慧农业领域的拓展,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。 风险提示:业务拓展不及预期风险;并购整合风险;资产减值风险;量子通信技术应用低于预期风险。
神州信息 通信及通信设备 2018-04-25 13.88 -- -- 16.93 21.71%
16.89 21.69%
--
神州信息 通信及通信设备 2018-04-24 13.98 17.91 44.90% 16.93 20.84%
16.89 20.82%
详细
一季度营收、净利润实现快速增长。公司公布2018年一季报,实现营业收入22.11亿元,同比增长37.24%,归属于母公司股东的净利润2949.69万元,同比增长59.53%,扣非后归母净利润2723.33万元,同比增长87.17%。公司一季度业绩快速增长的原因:1.公司推出的分布式、大数据等系列行业软件迎来销售高峰结转,带动相关业务的收入及毛利率实现大幅增长;2.公司在金融、电信及互联网行业赢得的IT基础设施大单也逐步实现收入确认。2015-2017年公司Q1营业收入占全年收入比例分别为16.99%、20.26%和19.68%,Q1归母净利润占全年归母净利润比例为6.87%、5.31%和6.11%。考虑到公司历年Q1收入和利润都是相对淡季,然而2018Q1公司智能服务等业务实现了较好的签约增长,我们认为公司2018年业绩将呈现良好发展势头。 与京东金融达成战略合作,金融科技持续发力。2018年3月,公司在深交所互动易平台表示已与京东金融达成了战略合作,首创“IaaS+SaaS+FaaS”金融科技服务模式,共同面向中小银行推出先进的金融科技服务。双方以融信云为载体,向中小银行提供系统托管、网络金融业务输出、产品创新等服务,助力中小银行连接用户,拓展场景,强化风控,高效运营,全面解决中小银行互联网化转型的痛点,“极速”开启网络金融业务。金融科技作为公司的重要战略业务,优势明显,在今年一季度支撑公司业务收入和毛利率获得快速增长。今年一季度,公司承建的中原银行、吉林亿联银行、香港创兴银行、宜宾商行等核心业务系统项目,兴业银行、陕西信合、中关村银行、上海银行等企业服务总线ESB产品销售与实施项目,以及华瑞银行、三湘银行的互联网开放平台等项目均贡献了较好的收入。未来,公司将整合公司在金融行业的深厚积累和内外部资源,将银行、证券、保险等客户端资源与互联网C 端、农业等行业B端需求进行匹配,实现进一步的服务创新。 盈利预测与投资建议。一季度业绩实现快速增长,金融科技业务不断发力,同时智能运维、量子通信、智慧农业等业务持续推进。我们预计公司2018-2020年EPS为0.4/0.5/0.6元,参考可比公司及当前行业估值水平给予18年45倍PE,6个月目标价18元,维持“增持”评级。 风险提示。金融科技业务推进不及预期;行业应用低于预期;业务整合力度不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2018-04-17 15.76 -- -- 16.98 7.47%
16.94 7.49%
详细
2017年一季度,公司实现营业收入22.11亿元,同比增长37.24%;实现归属于母公司股东的净利润2,949.69万元,同比增长59.53%;扣除非经常性损益的归属于母公司股东的净利润为2,723.33万元,同比增长87.17%。维持增持评级。 支撑评级的要点 一季度营收、净利润均实现快速增长。公司为国内最早、最大的软件及信息服务企业之一,主要客户为金融、电信、政企、农业等国民经济重点行业。报告期内,实现营业收入22.11亿元,同比增长37.24%;实现归属于母公司股东的净利润2,949.69万元,同比增长59.53%。2015-2017年Q1营收占全年比重分别为16.99%、20.26%和19.68%,Q1归母净利润占营收比例为6.87%、5.31%和6.11%,历年Q1归母净利润占比较低,但营收快速增长仍能反映出公司良好的发展势头。 战略转型持续推进。2017年,公司提出了“IT+”产业融合新战略,大力发展金融科技、智能运维、量子通信、智慧农业等战略业务。金融科技方面,公司签约北京中关村银行等11家银行核心业务系统,新一代分布式银行核心系统占比超七成,在我国银行业务系统和渠道管理系统的市占率持续榜首。公司自建运营的第三方金融云平台新签29家银行客户, 累计上平台的银行客户超300家。 量子通信,继续领跑。2017年,公司同时积极参与国家量子通信骨干网的建设和行业标准的制定,实现营收1.6亿元,公司承建量子保密通信的“京沪干线”顺利通过国家验收,实现与“墨子号”量子科学实验卫星兴隆地面站的连接。年底中标国家第二条量子保密通信“武合干线” 项目。预计未来几年,我国量子保密通信将迎来干线网络的重点建设期, 公司来自量子通信领域营收有望实现快速增长。 评级面临的主要风险 云服务行业竞争加剧的风险。 估值 我们预计2018-2020年EPS 为 0.38、044和0.5元,对应市盈率为44倍、37倍和33倍。我们看好公司行业第一梯队的市场地位,战略转型的方向和深厚的客户基础,维持增持评级。
神州信息 通信及通信设备 2018-04-13 15.96 17.91 44.90% 16.99 6.19%
16.95 6.20%
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利润持续增长,毛利率稳中有升。公司2017年营收81.87亿元,同比增长2.16%,归母净利润3.03亿元,同比增长25.06%,扣非后归母净利润2.64亿元,同比增长8.58%,公司整体毛利率20.79%,同比提高1.26个百分点。分业务来看,2017年公司技术服务营收26.21亿元(毛利率25.01%,同比增长2.10个百分点),农业信息化业务营收2.40亿元(毛利率16.39%,同比下降4.08个百分点),应用软件开发实现营收8.92亿元(毛利率37.52%,同比上升3.35个百分点),金融专用设备相关业务营收3.11亿元,(毛利率44.12%,同比上升1.46个百分点),集成解决方案业务实现收入41.23亿元(毛利率10.84%,同比上升1.10个百分点)。另外,公司整体费用率为15.97%(销售费用率6.46%,管理费用率8.82%,财务费用率0.69%),同比增长1.19个百分点。2017年公司研发投入4.86亿元,同比增长13.67%。2017年,公司发布了“IT+”产业融合新战略,大力推进金融科技、智能运维、量子通信、智慧农业等战略业务的发展,同时行业云服务也获得了快速发展。 内生+外延,打造产业融合新业态。神州信息作为国内领先的整合IT服务商,主要为金融、政企、电信、农业及制造等行业提供技术服务、农业信息化、应用软件开发、金融专用设备及集成解决方案等IT服务。2017年,公司确立以云计算、大数据、量子通信技术为基础,以“IT+”理念为方向,加快产业融合创新的战略布局,推动云服务、智能运维、农业信息化、量子通信和大数据应用领域发展,目前公司战略转型初具成效,行业云服务获得快速发展,产业融合不断深入。金融科技:公司大力发展Fintech相关业务,推出业界领先的分布式银行核心等产品,实现销售高峰。融信云新签29家银行,平台客户累计超过300家银行。智能运维:向云化、平台化和智能化快速发展,形成一体化智能运维服务平台--“锐行交付宝”。自动化运维平台广泛应用于银行、证券、电信、政企等行业,报告期内又成功进入军工及航天领域。量子通信:获得全面发展,参与天津量子通信产业基地的投资建设,“京沪干线”顺利通过国家验收,新中标量子保密通信“武合干线”项目。智慧农业:凭借确权市场优势,大力发展“两区划定”业务,成为新的增长点。农业大数据,承建国家级农村土地确权数据集成建库项目;“三农大数据指挥舱”在陕西杨凌示范落地,单品大数据在多地合作推广。 公司战略持续推进,“IT+行业”成为公司核心。2018年公司将继续围绕云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等战略新兴技术,大力推进金融科技、智能运维、量子通信等战略业务的发展。2018年公司经营将主要聚焦在四个方面:(1)快速发展智能服务,引领ICT融合发展;(2)聚焦金融科技,以创新驱动发展升级,实现更快增长;(3)大力拓展量子通信业务,抓住国家战略的发展机会;(4)提升大客户整合营销能力,公司未来的核心方向是“IT+行业”,以农业和企业为主要切入点。虽然恒鸿达收购未通过审核,但是公司外延新的战略方向并未改变,继续坚持内生业务升级,外延新兴战略方向。 盈利预测与投资建议。业绩稳定增长,新型IT服务不断落地,同时也在借助外延寻求新的发展。我们预计公司2018-2020年EPS为0.4/0.5/0.6元,参考可比公司及当前行业估值水平给予18年45倍PE,6个月目标价18元,维持“增持”评级。
神州信息 通信及通信设备 2018-04-03 16.28 -- -- 16.99 4.11%
16.95 4.12%
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支撑评级的要点 综合毛利率水平提升,技术服务业务表现突出。公司为国内最早、最大的软件及信息服务企业之一,主要客户为金融、电信、政企、农业等国民经济重点行业。报告期内,公司实现营业收入81.87亿元,同比增长2.16%,其中以智能运维产品为代表的技术服务业务实现收入26.21亿元,同比增长16.31%,综合毛利率同比提高2.10个百分点至25.01%。作为公司大力发展的成熟业务,市场占有率及盈利水平双双提升。报告期内,公司综合毛利率为20.79%,同比提高1.26个百分点,是公司归母净利润增速高于收入增速的主因。 战略转型持续推进。2017年,公司提出了“IT+”产业融合新战略,大力发展金融科技、智能运维、量子通信、智慧农业等战略业务。金融科技方面,公司签约北京中关村银行等11家银行核心业务系统,新一代分布式银行核心系统占比超七成,在我国银行业务系统和渠道管理系统的市占率持续榜首。公司自建运营的第三方金融云平台新签29家银行客户,累计上平台的银行客户超300家。量子通信领域,“京沪干线”顺利通过国家验收,并于2017年底中标量子保密通信“武合干线”项目,同时积极参与国家量子通信骨干网的建设和行业标准的制定。 并购恒鸿达,与金融科技和智慧农业多角度协同。2017年12月公司公告,拟以7.8亿元收购恒鸿达100%股权,标的主营为营销渠道信息化建设及相关服务,主要客户为运营商,针对农村金融服务特点自主研发设计“农商宝”产品,有效解决了农村金融最后一公里服务问题。与公司的智慧农业、金融科技等重点战略方向形成了良好的互补协同。恒鸿达科技承诺扣非归母净利润2017年度不低于4,150万元,2017-2020年度累计不低于人民币21,080万元。 评级面临的主要风险 云服务行业竞争加剧的风险;并购失败的风险。 估值 暂不考虑恒鸿达并表影响,预计18-20年EPS为0.38、044和0.5元。我们看好公司的战略布局和深厚的客户基础,首次给予“增持”的评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名