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王奇珏

广发证券

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创业慧康 计算机行业 2019-07-10 15.00 18.50 17.91% 16.00 6.67% -- 16.00 6.67% -- 详细
公司公布 2019年中报预告,实现归母净利润 1.12亿元-1.22亿元,同比增长 82.30%-98.65%。预计非经常损益 3550万元,上年同期 1044.46万元。即,扣非净利润 7600万元-8600万元,同比增长 49.85%-69.57%。 公告提到, 业绩增长主要系公司医卫信息化业务持续增长及股权转让收益增加所致。 医疗卫生信息化业务预计增速超预期2018年中报公司子公司慧康物联网(原博泰信息)实现净利润 4749万元。从该子公司历年业绩来看,业务稳健增长(2018年增速 10.49%),由此判断, 扣除该业务后, 医疗卫生信息化相关业务净利润增速高于公司整体业务增速,超市场预期。 订单持续向好,中山模式有望逐步落地2018年下半年,公司中标福建协和医院 1.47亿元大单, 2019年以来,我们搜集的公开订单显示,订单持续较快增长。 另一方面,公司在此前年报中提到, 截至 2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据 4.7亿条,实现预约挂号 181万次。 2019年,中山信息平台引入部分合作伙伴,预计相关数据持续较快增长。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.37元/股、 0.49元/股及 0.65元/股预计公司 2019年-2021年 EPS 分别为 0.37元/股、 0.49元/股及 0.65元/股。 考虑到公司业绩较快增长,参考可比公司估值,给予公司 19年 50倍 PE,对应合理价值为 18.5元/股。维持“买入”评级 风险提示政策推进和细则实施力度有不确定性; 中山项目的运营落地不及预期; 互联网业务的渗透不及预期的风险;收购标的的减值风险。
卫宁健康 计算机行业 2019-05-02 12.98 -- -- 13.29 2.23%
15.01 15.64% -- 详细
核心观点 公司公布 2018年年报实现营业收入 14.4亿元,同比增长 19.5%;归母净利润 3.0亿元,同比增长 32.4%;扣非归母净利润 2.8亿元,同比增长30.6%。2018Q4度实现营业收入 5.1亿元,同比减少 0.1%;归母净利润1.1亿元,同比增长 16.0%;扣非归母净利润 1.1亿元,同比增长 25.0%。 分红预案:每 10股派 0.2元(含税)。 2019Q1实现营业收入 2.5亿元,同比增长 20.1%;归母净利润 5746万元,同比增长 42.1%;扣非归母净利润 5464万元,同比增长 54.2%。 年报研发资本化比例下降影响利润增速;一季报预收款项大幅增长或预示订单饱满年报:1) 公司核心产品软件销售及技术服务业务收入增长 31.92%; 硬件销售业务下降 13.81%;2)资本化研发支出占研发投入比例下降为49.40%(上年同期为 54.41%),也即,资本化比例下降导致研发费用多确认 1457万元,扣除所得税影响,对净利润增速影响 5-6个百分点。 一季报: 1) 预收款项 2019年一季度末余额 1.91亿元,同比增长 113%; 2)销售商品提供劳务收到的现金 2.04亿元,同比增长 13%;经营活动现金净流出 1.93亿元,较上年同期的 2.3亿元收窄。 互联网医疗持续快速增长,浙江互联网医院线上收费或带来业绩增量年报、一季报显示,公司互联网医疗战略持续推进。从最新进展看,浙江邵逸夫互联网医院已经实现线上续方、图文问诊等收费项目。考虑互联网医院的共建模式,有望带来业绩增量。且商业模式变化,有助提升估值。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.27元/股、0.37元/股及 0.51元/股公司当前传统医疗信息化业务采用PE方法估值;互联网医疗业务采用PS估值。给予公司传统医疗信息化业务2019年50倍PE估值。一季度以来,互联网医院落地,或进一步提升相关业务成长性,预计该部分2019年收入3亿元,给予12倍PS。综上,公司合理价值15.47元/股。维持“买入”评级。 风险提示:政策推进和细则实施力度有不确定性;商保、社保和卫生体系的协进涉及面较广,协调和投入存在不确定性;创新业务包括云医、云药等业务增长提速和价值实现的节奏;互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。
创业慧康 计算机行业 2019-05-01 15.84 -- -- 23.06 -3.11%
16.26 2.65% -- 详细
公司公布2018年年报实现营业收入12.9亿元,同比增长11.9%;归母净利润2.1亿元,同比增长30.3%;扣非归母净利润2亿元,同比增长29.4%。 2018Q4实现营业收入4.9亿元,同比增长24.5%;归母净利润1.01亿元,同比增长5.2%;扣非归母净利润1.01亿元,同比增长14.7%。2019Q1实现营业收入3.2亿元,同比增长25.9%;归母净利润6212万元,同比增长40.6%;扣非归母净利润5473元,同比增长58.9%。 医疗业务快速增长,经营现金流略有改善年报:1)2018年医疗信息化业务收入8.31亿元,同比增长38%;全年医疗卫生信息化业务新增千万级大单中标10余个,其中“淄博市中心医院信息化建设项目”创出公司单合同中标金额新高;公司基于大数据业务的订单总额过亿。因此2019年医疗业务成长性仍然较为积极。2)研发投入1.63亿元,同比增长40.60%,资本化研发支出占研发投入比例达到20%。 19Q1:经营活动现金净流出1.8亿元,较上年同期1.9亿元有所收窄。 中山项目持续落地,运营类业务有望实现较快增长 截至2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据4.7亿条,实现预约挂号181万次。未来公司将进一步开展为期10年医疗大数据特许运营业务,该类运营业务的落地有望提高公司估值。 预计2019-2021年EPS分别为0.56元/股、0.73元/股及0.96元/股 预计公司2019年-2021年EPS分别为0.56元/股、0.73元/股及0.96元/股。公司医疗信息化业务具有较高增速,未来中山项目运营、互联网医疗业务推进有望提升公司估值水平。综合考虑可比公司估值水平和公司业绩增速,给予公司50倍PE对应2019年合理价值28.0元/股,给予“买入”评级。 风险提示 政策推进和细则实施力度有不确定性;中山项目的运营落地不及预期;互联网业务的渗透不及预期的风险;收购标的的减值风险。
恒生电子 计算机行业 2019-04-26 68.59 -- -- 67.82 -1.12%
71.59 4.37% -- 详细
5.3%经纪、交易所、银行业务收入下降明显,费用率下降3.3个百分点; 1)分业务看,公司经纪业务、交易所业务、银行业务收入同比下降15.7%、21.3%及17.6%。其中银行业务可能因统计口径调整影响所致;2)费用管控持续,期间费用率下降3.3个百分点。其中研发费用率下降2.9个百分点。3)公允价值变动收益达到3.61亿元,计入非经常损益,带来本期公司净利润大幅增长。4)预收款增速0.31%,较2018年末进一步下降。或显示公司当前业务订单规模增长放缓。5)经营活动现金净流出6.25亿元,同比增长17%。 短期预收账款或显示订单增长压力,长期而言静待科创板、资管新规等需求释放 公司例来业绩存在一定季节性因素,一季度收入利润占比较低。当前一季度收入增速较低并不必然影响全年成长基调。考虑科创板的推进进度,大概率有一定量的订单将在二季度释放,或将提升公司业绩。中长期看,科创板推出、资管新规持续落地均将给公司带来增量市场。 预计2019-2021年EPS分别为1.40元/股、1.79元/股及2.29元/股 我们认为,从下游需求提升、公司各业务市占率逐步提升(公司年报提到)看,基本面优于过去三年,维持此前合理价值98.00元/股,维持“买入”评级。 风险提示:资本市场景气度影响下游客户IT需求;未来较长时间市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行系资管公司审批进度及对第三方IT解决方案厂商依赖度不及预期;子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。
新大陆 计算机行业 2019-04-24 18.24 -- -- 19.99 9.59%
19.99 9.59% -- 详细
核心观点: 公司公布2018年报,营业总收入59.47亿元,同比增长20.88%;营业收入57.60亿元,同比增长18.61%;归母净利润5.86亿元,同比下降10.43%;扣非归母净利润5.37亿元,同比下降9.48%。第四季度营业总收入18.16亿元,同比增长31.72%;营业收入17.34亿元,同比增长28.52%;归母净利润1.07亿元,同比增长6.98%;扣非归母净利润7634万元,同比增长1.64%。2018年度分红:10派3元(含税)。 2019年一季度,营业总收入13.13亿元,同比增长10.62%;营业收入12.15亿元,同比增长4.81%;归母净利润2.48亿元,同比增长27.63%;扣非归母净利润2.00亿元,同比增长7.59%。 支付业务流水较快速增长,2019年一季度股权激励费用影响利润1)剔除地产后,2018年营业总收入57.96亿元,同比43.23%;归母净利润5.81亿元,同比26.12%;一季报营业总收入12.99亿元,同比18.79%;归母净利润2.46亿元,同比48.63%。2)支付业务快速增长,2018年交易流水逾1.5万亿元,同比增长88%;2019年一季度,流水同比增长43%。3)商户金融服务迎来较好发展,网商小贷公司注册资本由1.875亿元增至5亿元。截至2018年末,公司当月线上放款金额已超过当月放款总额的50%。2019年一季度合并利润表,手续费及佣金收入与利息收入合计达到9852万元,同比增长250%。4)一季度管理费用增长86%,主要系摊销2018年股权激励费用所致。 预计2019-2021年EPS分别为0.71元/股、1.03元/股及1.42元/股考虑公司股权激励草案,预计2019-2021年摊销费用5500万元、2063万元及775万元。预计公司2019年-2021年EPS分别为0.71元/股、1.03元/股及1.42元/股。对应当前股价的PE分别为26倍、18倍及13倍。剔除股权激励对公司费用的影响,预计公司未来业绩增速均在30%以上,谨慎原则下给予30倍PE对应2019年业绩的合理价值为21.3元/股,维持“买入”评级。 风险提示:收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
恒生电子 计算机行业 2019-04-02 73.81 -- -- 105.19 9.21%
80.61 9.21%
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收入增速符合预期,费用率大幅下降带来归母净利润较快增长 1)财富业务、互联网业务增长较快,分别实现收入43.19%及69.02%同比增长。2)控费得当,2018年三项费用率下降9.31个百分点。3)预收款项12.92亿元,同比增长3.45%,较此前增速有所下降。4)经营活动产生的现金流量净额为9.37亿元,同比增长16.43%。5)公司此前预计2018年主营业务收入、费用预算分别约为30.7亿元、29.8 亿元,同比增长15%、20%。2018年报实际收入、费用分别增长22.38%、10.15%。整体创收、控费能力好于公司预算规划。 2019年科创板、资管新规等新政、新业务有望带来公司业务量增长 2018 年监管层推出了资管新规及其配套实施细则;对外开放提速并推进沪伦通各项准备工作,以及发布了CDR 试点规则等;科创板推出的准备工作稳步推进,预计都将带来公司相关业务条线的需求增长。 公司2019年主营业务收入预算约为35.89亿元人民币,同比增长10%,公司2019年费用预算约为30.08亿元人民币,同比增长10%。 预计2019-2021年EPS分别为1.40元/股、1.79元/股及2.29元/股 从公司历史估值看,剔除2015年(公司因受监管处罚导致利润骤降),近3年来公司估值中枢为68.9倍。我们认为,从下游需求提升、公司各业务市占率逐步提升(公司年报提到)看,基本面优于过去三年,理应享有更高估值。给予公司70倍PE,对应合理估值98.00元/股,上调至“买入”评级。 风险提示:资本市场景气度影响下游客户IT需求;未来较长时间市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行系资管公司审批进度及对第三方IT解决方案厂商依赖度不及预期;子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。
卫宁健康 计算机行业 2019-02-04 10.20 -- -- 14.68 43.92%
16.78 64.51%
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核心观点: 公司发布2018年业绩预告,预计实现归母净利润约2.75亿元~3.21亿元,中值2.98亿元;同比增长约20.0%~40.0%,中值30.0%。预计18全年扣非归母净利润约2.48亿元~2.94亿元,中值2.71亿元;同比增长16.2%~37.6%,中值26.90%。 预计18Q4归母净利润约8241万元~1.28亿元,中值1.05亿元;同比增长约(-13.6%)~34.3%,中值10.3%;扣非归母净利润7523万元~1.21亿元,中值9808万元;同比增长约(-11.3%)~42.6%,中值15.6%。 2018年全年订单增长40%,长期增长势头不改 公司公告提到:传统的医疗卫生信息化业务订单同比快速增长(全年整体订单增速超过40%)。考虑医疗信息化订单的实施周期,预计将对2019年业绩产生较为积极的影响。 互联网医疗业务平台运营类收入高速增长 另一方面,公告提到:合并报表范围内的创新业务中,平台建设类收入同比快速增长,平台运营类收入同比高速增长。显示公司互联网医疗业务健康有序发展,打开未来发展空间。 预计2018-2020年EPS分别为0.19元/股、0.27元/股及0.36元/股 预计2018-2020年EPS分别为0.19元/股、0.27元/股及0.36元/股,对应当前股价的PE分别为55倍、38倍及28倍。分部估值法下,传统医疗信息化业务预计复合增速30%。行业平均对应2019年预测的PE为35倍,公司作为行业龙头给予一定溢价至40倍。互联网医疗业务考虑市场类似公司的业务情况与估值,同时结合2018年出台的相关政策支持文件与公司发展势头,我们认为给予该业务10倍PS估值,并预测2019年互联网业务子公司合计2.5亿以上收入。因此对应合理价值12.22元/股,维持“买入”评级。 风险提示 政策对于互联网医院的态度与细则制定;处方外流各地推进与落实不及预期;公司执行力不及预期;云医、云药的市场增值溢价还有一定不确定性;随着体量增大,订单快速增长的势头有待观察。
恒生电子 计算机行业 2019-01-31 63.75 -- -- 94.05 47.53%
105.19 65.00%
详细
2018年报预告,预计实现归母净利润5.98亿元-6.59亿元,中值6.29亿元;同比增长26.96%-39.92%,中值为33.44%;实现扣非净利润4.76亿元-5.59亿元,中值5.18亿元,同比增长124.53%-163.68%,中值144.11%。 第四季度实现归母净利润2.37亿元-2.98亿元,中值2.68亿元,同比增长30.88%-64.51%,中值47.69%;实现扣非净利润2.43亿元-3.26亿元,中值2.85亿元,同比增长477.25%-674.06%,中值575.65%。 上述业绩测算已包含计提公司2018年长期资产减值损失9100万元。 考虑公司此前费用率变化,费用管控或系增长主要因素 前三季度费用管控较好,且第三季度费用率合计下降7.7个百分点。由此推测,全年费用率或有下降空间,提升利润增速。 公告与Ipreo合作拓展国内债务发行市场电子化 公司公告与IHSMarkit旗下Ipreo公司签署合作备忘录,拟在国内成立合资公司,就中国大陆债务发行市场的电子化簿记建档解决方案开展合作。Ipreo主要业务围绕着全球化的一级市场发行,依托于全球化收集的数据与资讯,帮助承销商,投资人和发行人实现更高效的决策和工作流程。此次合作有助于公司深入拓展一级市场,并解决中国债券簿记发行过程中存在的信息不对称等难点痛点,提升发行效率。 预计2018-2020年EPS分别为1.02元/股、1.32元/股及1.71元/股 预计2018-2020年EPS分别为1.02元/股、1.32元/股及1.71元/股,对应当前股价的PE为63倍、48倍及37倍。2015年后公司对应最新年报的PE基本在60倍之上。当前行业仍然持续向好,基于谨慎原则给予公司60倍PE,对应合理价值为79.20元/股,维持“增持”评级。 风险提示:资本市场景气度影响下游客户IT需求;未来较长时间市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行系资管公司审批进度及对第三方IT解决方案厂商依赖度不及预期;子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。
卫宁健康 计算机行业 2018-10-16 12.31 -- -- 14.18 15.19%
14.41 17.06%
详细
公司公布2018年三季报预告,预计前三季度归母净利润1.87~2.07亿元,同比增长40%~55%;扣非净利润1.69~1.89亿元,同比增长31%~47%; 第三季度归母净利润6828~8828万元,同比增长53%至98%;扣非归母净利润5800~7800万元,同比增长34%~80%。 收入增速进一步提升,显示传统医疗信息化业务较好成长性 公告提到,预计2018年前三季度总的营业收入将较上年同期增长超过30%,增速将较2018年半年度的同比增长30%继续有所提升。体现公司传统医疗信息化业务较快成长性。 此前国家卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,提到:到2019年,辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上;到2020年,要达到分级评价4级以上。预计文件的落实将给医疗信息化行业带来新增建设需求,进一步提升公司传统医疗信息化业务收入增速。 互联网医疗业务政策支持,公司布局全面,推进顺利 卫宁健康互联网医疗业务布局较为完善,过去几年已实现了大生态布局。未来推进中,控费引擎、问诊平台均有望为提升公司竞争力与增持服务能力。并且云鑫投资的入股(卫宁健康、卫宁互联网科技)、国药健康的入股(子公司钥世圈),进一步丰富公司资源,或在未来助力相关业务拓展。 预计2018-2020年EPS分别为0.20元/股、0.28元/股及0.40元/股 看好卫宁健康互联网医疗业务发展,中性考虑互联网医疗带来的业绩增量,预计公司2018-2020年EPS分别为0.20元/股、0.20元/股及0.40元/股。对应当前股价的PE分别为60倍、42倍及30倍,维持“买入”评级。 风险提示 政策对于互联网医院的态度与细则制定;处方外流各地推进与落实不及预期;公司执行力不及预期。
新大陆 计算机行业 2018-09-28 14.42 -- -- 14.32 -0.69%
16.54 14.70%
详细
公司公告股权激励草案:拟授予激励对象限制性股票4144万股,约占本计划签署时公司股本总额10.1亿股的4.10%。 1) 首次授予激励对象的限制性股票授予价格为7.22元/股; 2) 首次授予的激励对象共计272人; 3) 首次授予的限制性股票的各年度考核目标: 第一个解除限售期内以2017年主营净利润4.13亿元为基数,公司2018年的主营净利润增长率不低于25%(5.16亿元); 第二个解除限售期内以2017年主营净利润4.13亿元为基数,公司2019年的主营净利润增长率不低于55%(6.4亿元); 第三个解除限售期内以2017年主营净利润4.13亿元为基数,公司2020年的主营净利润增长率不低于100%(8.26亿元)。 4) 本次授予的限制性股票需摊销的总费用为9368万元,于2018~2021年分别摊销1025万、5505万、2063万、775万元。 股权激励落地,提升员工士气 股权激励2018年考核目标:以2017年主营净利润4.13亿元为基数,主营净利润增长率不低于25%,即5.16亿元。公司2018年上半年已实现扣非归母净利润3.22亿元。从过往下半年业绩高于上半年的规律来看(剔除房地产的主营业务),公司2018年完成考核目标系大概率事件。较大的费用摊销压力将主要落在2019年,以公司利润体量来看,影响不致重大。 预测2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.88元/股及1.14元/股 考虑公司已于2017几乎完成房地产业务收尾工作,因此预计全年扣非净利润将受到一定影响,但预计扣除房地产的归母净利润仍然维持较快速增长。看好公司商户服务等相关业务发展,预计2018年-2020年EPS分别为0.65元/股、0.88元/股及1.14元/股,对应当前股价的P/E分别为22倍、16倍及13倍,维持“买入”评级。 风险提示 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机及消费金融业务的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
思创医惠 电子元器件行业 2018-09-10 10.15 -- -- 10.60 4.43%
10.86 7.00%
详细
预收款项同比增长85%,或显示公司订单饱满 1)分业务看,公司智慧医疗业务较快速增长,实现营业收入2.23亿元,同比增长44%;2)子公司医惠科技(从事智慧医疗业务),2018年上半年实现营业收入2.16亿元,同比增长40%;实现净利润6370万元,同比增长31%。3)毛利率方面,智慧医疗业务依然维持较高毛利率;商业智能业务毛利率同比下降2个百分点。综合毛利率提升1.8个百分点。4)预收款项增速达到85%,或显示公司订单饱满;5)应收账款增速20%,低于收入增速,同时销售商品提供劳务收到的现金/营业收入较上年同期有所提升。 智慧医疗业务较快增长,防盗标签业务仍未企稳回升 我们认为,中报来看,公司智慧医疗具有较高的成长性,前期较高速的订单增长逐步体现为收入增长。但商业智能业务毛利率尚未企稳,且防盗标签业务收入仍有下滑,未来发展仍存一定不确定性。 预计2018-2020年EPS分别为0.26元/股、0.35元/股及0.45元/股 看好公司智慧医疗业务发展,预计公司2018年-2020年EPS分别为0.26元/股、0.35元/股及0.45元/股,对应当前股价的PE为35倍、26倍及20倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 医疗用物联网硬件院内发展速度存不确定性;Watson合作伙伴在国内的推广,公司与之的合作面临一定压力;应收账款存量较大,仍存改善空间;智慧医疗的知名医院客户拓展还有较大空间;业务类型仍然以传统信息化软硬件为主,有估值压力;上年业绩有较大波动,未来商业智能业务的地位取舍仍有不确定性。
卫宁健康 计算机行业 2018-06-20 12.08 -- -- 13.66 13.08%
15.68 29.80%
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互联网医疗业务布局4朵云+1平台,打开未来市值空间 公司此前提出“4+1”的创新业务战略,通过与医疗服务提供者(医院、医生)与支付方(医保、商保)及药品生产、流通企业共同合作利用技术优势助力“医”和“药”等环节的升级通联,实现盈利模式由软件实施向O2O、B+B2C的拓展跃升。基于对公司业务的理解,我们认为公司当前互联网+医疗业务布局下至少将给公司带来7种业务模式的收入。 +1平台:卫宁互联网为实施主体。盈利模式如:保险公司接入医院,收取接口建设费;支付机构进医院获得支付返佣。 云医:盈利模式包括:收取问诊服务费;处方流转。 云药:公司持股34.62%的子公司钥世圈为实施主体(不并表,影响“投资收益”)。当前盈利模式或主要为药店导流返佣。 云险:公司持股50%的子公司卫宁科技为实施主体(不并表,影响“投资收益”)。收取控费引擎建设费用为主。 云康:公司持股12.40%的参股子公司好医通健康为实施主体(不并表,影响“投资收益”)。以体检机构导流为主要模式。 我们测算,若公司各项业务在三级医院中的市占率达到1%、3%、5%,将有望给公司带来约2亿元、6亿元、10亿元的年增量收入。 与巨头强强联手,蚂蚁金服及其关联方合作、入股 公司公告:1)与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫将围绕“互联网+医疗健康”合作。2)周炜等拟以12.95元/股转让卫宁健康5%股权予上海云鑫。3)上海云鑫拟出资1.9亿元对卫宁互联网增资。交易后,持有其30%股权。 预计2018-2020年EPS分别为0.21元/股、0.27元/股及0.36元/股 考虑公司传统业务的市场地位、互联网医疗布局与资源整合能力,给予“买入”评级。公司互联网业务利润贡献基于中性偏谨慎假设预计仍然较小。 风险提示 政策推进和细则实施力度有不确定性;商保、社保和卫生体系的协作推进涉及面较广,协调和投入存在不确定性;创新业务包括云医、云药等业务增长提速和价值实现的节奏;互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。
新大陆 计算机行业 2018-05-03 18.92 -- -- 19.10 0.95%
19.10 0.95%
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核心观点: 公司公布2018年一季报,实现营业总收入11.87亿元,同比增长1.53%(剔除地产后收入10.93亿元,同比增长42.63%);归属上市公司股东的净利润1.94亿元,同比增长2.02%(剔除地产后净利润为1.65亿元,同比增长60.65%);扣除非经常损益后的净利润1.86亿元,同比增长4.51%。 利息收入、手续费及佣金收入快速增长,显示商户金融服务成长性 一季度,公司实现利息收入1176万元、手续费及佣金收入1642万元(上年同期分别为173万元及51万元)。此两项收入主要来源公司的商户金融服务。对比2017年公司全年放款14亿元,实现利息收入与手续费及佣金收入3720万元及2681万元,可见该业务一季度呈现快速增长态势。一季报提到,公司支付业务3月份单月流水突破1000亿元,年报提到2017年全年交易流水8000亿元(即月平均流水666亿元),显示公司第三方支付业务仍然维持较快速增长。 三项费用率提升2.6个百分点,资产减值损失减少 销售费用率提升1个百分点,主要系电子支付产品、信息识读产品业务及告诉公路信息化服务业务增长所致;资产减值损失较上年同期减少33.53%,主要系报告期计提坏账准备及存货跌价准备减少所致。 预计2018-2020年EPS分别为0.76元/股、0.97元/股及1.17元/股 我们认为,从公司一季报来看,商户运营服务业务整体实现较快增长,全年趋势或将持续。预计公司2018年-2020年EPS分别为0.76元/股、0.97元/股及1.17元/股,对应当前股价PE为25倍、19倍及16倍,给予“买入”评级。 风险提示 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机及消费金融业务的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
卫宁健康 计算机行业 2018-04-17 11.55 -- -- 13.79 19.29%
14.07 21.82%
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从医疗信息化解决方案,切入互联网大健康布局。 卫宁健康成立于1994年,是国内专注于医疗健康信息化的上市公司。当前业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域的传统医疗信息化解决方案,以及以四朵云(云医、云药、云康、云险)为代表的互联网医疗业务。 传统医疗信息化业务加速可持续。 2018年截至当前的订单情况来看,长春中医药大学附属项目、宣城市卫生计生信息化平台采购项目、岳阳市第一人民医院信息化建设项目订单金额达到2418万元及1290万元及1286万元,上年同期超千万订单仅有肥东县人民医院新区整体信息化项目(1559万元)。由此来看,医疗信息化持续下沉、系统建设需求复杂化,传统医疗信息化业务加速可持续。 4+1创新业务战略持续推进,对标平安大健康布局,价值凸显。 公司此前提出“4+1”的创新业务战略,拓展健康服务业。通过与医疗服务提供者(医院、医生)与支付方(医保、商保)及药品生产、流通企业共同合作打造医疗行业新的闭环生态系统,从而真正推进三医联动,并实现盈利模式由软件实施向O2O、B+B2C的拓展。对标中国平安大健康布局,公司4朵云涵盖了C端用户多方位医疗健康服务需求。而“+1”的创新服务平台,为医院搭建统一服务平台对接院外医疗服务,成为平安体系外参与者(药房、医院、保险)的重要入口,具有较大的发展空间。 预计2017-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股。 我们认为,公司传统医疗信息化业务加速可持续。就创新业务而言,卫宁健康当前作为第三方服务商,其布局初步完善,独立的业务属性更具生态搭建优势。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名