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新大陆 计算机行业 2017-10-17 22.69 -- -- 22.45 -1.06% -- 22.45 -1.06% -- 详细
投资要点: 新大陆发布2017年前三季度业绩预告,公司上半年净利润同比增长40%~60%,约为5.03亿元至5.75亿元,前三季度净利润增速超出我们业绩前瞻预测的41%增长。 17Q3剔除房地产后净利润增速为-7.4%至81.5%。我们预计今年第三季度业务不包含房地产业务,2017年第三季度净利为-39.46%~18.7%,约为0.75至1.47亿元,去年为净利润为1.23亿元。预计2016年三季度利润1.23亿元中房地产贡献利润接近4200万元,其余为金融it业务净利润为8100万元,剔除房地产后2017第三季度金融it 业务增速为-7.4%至81.5%,为2013年至今最高(剔除房地产)。 收单业务每月仍在大增。假设2017年1月份流水为400亿按照每月50亿增长,预计8月份月度流水接近750亿元,12月接近950亿元。收单业务配合智能商户推广,预计交易流水能实现进一步增长。保守预计公司全年交易流水为9000亿元,仅占全市场1.28%未来提升空间依旧巨大。假设按照万分之三点五的净利润率计算,收单业务全年净利润达到3.15亿元。 认购科脉定向发行800万股,锁定核心SAAS 厂商。科脉主要为零售业、专营专卖业、餐饮娱乐业提供信息化整体解决方案。全国拥有1000+销售与服务网点,30万+终端用户,每天有超过200多万台POS 机使用公司收银软件。商户除了对收单、运营和服务有需求外,强应用也是决定商户粘性的重要因素。新大陆通过参股科脉将打通POS 与各类应用之间的纽带,提升对商户的服务粘性,最终实现智能POS 在商户端快速推广。 公司定增发行顺利,智能POS 及收单均快速增长。新大陆9月27日公告,本次定增价格为21.73元每股,共发行7265万股实际募集资金净额为15.6亿元,目标在2019年铺设216万台POS 终端进行商户拓展。预计新大陆将会是短期依靠收单快速增长,中期发力消费金融,长期实现商户线下服务一站式平台。 维持“买入”评级和盈利预测。公司前三季度净利润大超我们的预测,同第三季度业绩在没有房地产后已然保持增长。预计公司2017-2019净利润为6.82/9.04/12.35亿元,每股EPS为0.67/0.89/1.22元(定增发行,总股本为10.11亿股),对应2018年24倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/60.81/70.38亿元。采用分部估值方法公司稳健市值为211亿元;考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,金融服务业务占比提升,我们给予公司目标市值280亿。维持“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-10-13 22.85 -- -- 23.13 1.23% -- 23.13 1.23% -- 详细
事件2017年9月29日晚,公司公告: 公司与科脉技术签订了《定向发行股份认购协议》,公司以现金8,000万元认购科脉技术定向发行800万股股份。股份登记完成后,公司将持有科脉技术15.73%股份,成为其第四大股东。 科脉技术深耕商户ERP 领域18年,覆盖商户广泛,投资科脉技术将与公司智能POS 平台运营等业务产生协同,丰富公司线下商户一站式服务的生态布局科脉技深耕商户ERP 领域18年,每天有超过200多万台POS 机运行着科脉软件,科脉技术业务与公司的智能POS 平台运营等业务可产生协同。 科脉技术在商户ERP 软件领域深耕18年,在全国科脉有1000+销售与服务网点,30万+终端用户,每天有超过200多万台POS 机运行着科脉软件,用户数量和市场占有率一直位居前列,成为国内最受便利店、餐饮百强、水果生鲜等连锁企业欢迎的软件品牌之一。科脉技术积累了丰富的产品研发经验,拥有强大的商户开拓能力与庞大的商户基础,与公司的智能POS 平台运营等业务可产生多方面的业务协同。 投资科脉技术将丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。公司看好科脉技术与商户IT 服务行业未来的发展前景,认购将进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局,为公司的数据变现业务继续夯实基础。 科脉技术商户ERP 稳步发展,在移动支付、O2O、SaaS 方面持续发力,公司未来有望获得良好投资收益科脉技术商户EPR 稳步发展,2017上半年新增商户门店26000家。 科脉技术在移动支付、O2O 平台、SaaS 方面持续发力。①移动支付: 2017H1,科脉技术移动支付业务有交易流水实现近25亿元;聚合外卖业务实现交易流水53,314,192.35元。②O2O 平台:O2O 微平台商户累计会员6,025,840个, 其中转化成微信会员1,532,678个; 会员充值金额20,373,527.29元;累计接收订单总量227,563个,累计金额33,751,882.3万元。③SaaS 产品:赢钱云POS 基于SaaS,集软硬件为一体,专为餐饮、零售、专卖中小商家定制的新一代互联网收银系统,2017H1推出赢钱云POS(快餐手持版),持续升级迭代。 公司未来有望获得良好投资收益。2017H1科脉技术营收24,656,536.65元,同比增22.44%,毛利率79.39%。随着科脉技术稳步发展,公司未来有望取得良好投资收益。 投资建议科脉技术将与公司智能POS 平台运营等业务产生协同,丰富公司线下商户一站式服务的生态布局,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75、1.02和1.35元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
新大陆 计算机行业 2017-10-02 23.27 28.02 27.83% 23.76 2.11% -- 23.76 2.11% -- 详细
事件 公司以21.73元/股的发行价格完成发行7265万股的股票,本次发行募集资金总额为15.79亿元,扣除费用后,实际募集资金净额15.61亿元。 增发超底价发行,实际募资15.61亿元 按照公司增发预案,本次公司非公开发行底价经除息调整后为18.04元/股,而最终发行价格为21.73元/股,相当于发行底价即120.45%,最终发行7265万股,剔除各项费用实际募集资金金额15.61亿元。中车金证、福建省创新电子信息产业投资、中融基金、易方达等6名发行对象认购的股票限售期为12个月,预计上市流通时间为2018年9月29日。 商户覆盖与商户增值服务的生态构建有望加速 募集资金到位后,有助于公司扩大“星POS”商户覆盖规模,完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的SaaS生态。公司平台上将沉淀全面的客户信息和多维的客户数据,通过对海量的支付数据进行多维度分析,开展垂直行业增值业务,如信贷、理财、会员营销服务等,将成为支付入口背后的利润增长点。 网联重构第三方支付生态,公司收单业务市场份额有望持续提升 网联标准、接口、费用等方面的统一,第三方支付机构统一从网联接入,使得支付费率透明化,支付接入门槛降低,加速行业洗牌。对支付生态来讲,费率与流水规模的议价权不再,增值服务和解决方案将成为收单业务规模的最大助攻。我们认为,随着公司不断完善商户增值服务生态,公司收单业务的市场份额将在“星POS”的应用推广下得到进一步提升。 维持“买入”评级 收单、消费金融、商户服务平台三阶段成长逻辑获得验证。增发完成后,公司将加快商户覆盖规模与商户增值服务的生态构建。我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,目标市值283亿,考虑增发摊薄影响,目标价下降至28.02元/股,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期,商户服务平台建设不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-10-02 23.27 -- -- 23.76 2.11% -- 23.76 2.11% -- 详细
事件:公司公告以现金0.8亿元认购新三板挂牌公司科脉技术定向发行的800万股股份,认购后对科脉技术持股比例为15.73%。 参股零售、餐饮业领先管理软件开发商,商户运营强协同。我们一直称公司为“A股小蚂蚁金服”,因其致力于推动线下商户的互联互通及数据运营服务,而联合第三方合作伙伴将加速战略落地。公司此次参股的科脉技术深耕商户ERP软件领域18年,主要产品包括收银系统及餐饮软件。在全国有1000+销售与服务网点,30万+终端用户,每天有超过200多万台POS机运行着科脉软件,用户数量和市场占有率一直位居前列,客户包括世纪华联、全聚德、探鱼等。科迈16年收入5562万元,净利润508万元,预计未来几年收入增速至少保持在20%以上。科脉的商户管理软件服务与公司的智能POS平台运营等业务在客户拓展维护和业务融合方面均具有强的协同性,基于对商户IT服务行业未来发展前景的信心,此次参股将进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局,为公司的数据变现业务继续夯实基础。 “星POS”上线运营,为商户提供SaaS型一站式经营服务。公司的线下商户服务平台“星POS”3月份正式上线以来,以智能POS和聚合支付为入口,联合第三方合作伙伴为商户提供SaaS型一站式经营服务。目前平台已拥有智能POS终端管理、ERP、应用商店、流量管理、收单管理系统等核心系统以及聚合外卖等增值服务应用,包括会员管理、营销引流、商业智能等在内的应用服务SaaS生态仍在继续完善。同时针对小微商户和C端个人的消费金融业务也在加速推动。公司经营性净现金流(OCF)稳健增长,当前静态P/OCF仅为21倍,而“支付收单-消费金融-商户运营”的成长逻辑将继续夯实现金流的增长,不断提升市值空间。 维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑增发摊薄,预计17-19年EPS为0.72/0.79/1.12元,对应PE为31/28/20倍。支付收单高速增长,POS主业稳健,综合消费金融及商户运营变现大幕开启,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:支付收单行业监管风险;商户运营发展低于预期。
郑平 1 1
新大陆 计算机行业 2017-10-02 23.27 -- -- 23.76 2.11% -- 23.76 2.11% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司公告完成非公开发行股票并上市,此次发行A 股共计7264.7万股,发行价格21.73元/股。 二、分析与判断。 募资逾15亿,发行过程顺利,公司投资价值获认可。 本次发行股份于7月21日获证监会核准,公司募集资金总额15.8亿元,扣除费用后实际募资15.6亿元。最终发行价格21.73元是发行底价18.04元的120.45%。长城(天津)股权投资基金、易方达基金、中车金证投资有限公司中融基金、福建省创新电子信息产业投资发展有限公司、中融基金等6名投资者最终获得配售。新股完成股份登记后,公司第一大股东新大陆科技集团有限公司持股比例从32.92%变为30.56%,控制权未改变。我们认为,公司新股非发行过程顺利,长期投资价值获得市场认可。 加码商户服务与智能支付,主营业务竞争力进一步增强。 公司募集资金拟全部投入“商户服务系统与网络建设项目”(“商户服务系统”)和“智能支付研发中心建设项目”(“智能支付中心”)。其中,商户服务系统预计总投资17.6亿元,使用本次募资15.5亿元,建设周期36个月,项目将铺设216万台POS 终端机,并建设商户服务平台和渠道网络等。智能支付中心预计总投资1.5亿元,使用此次募资约2700万元,建设周期24个月。公司2017年上半年标准POS、MPOS、IPOS、智能POS 合计销量约450万台。此次POS机渠道建设将为公司提供租赁、增值服务等收益。我们认为,公司继续加码面向中小商户的服务和智能支付等主营业务,对公司利润增长及竞争力增强有很大帮助。 重申第三方支付与小贷领域高增长带来的投资价值。 2016年公司以6.8亿元收购国通星驿进入第三方支付领域,并设立广州子公司切入网商小贷业务。国通星驿承诺2016年净利润不低于5000万,2016~2017年累计净利润不低于1.1亿,并于2016年完成净利润1.17亿元,远超业绩承诺。我们认为,公司相关业务高增长态势不改,随着业务体量提升和牌照价值凸显,公司的市场占有率及相应业绩仍将保持快速增长趋势。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年摊薄后EPS 为0.72、0.99和1.20元,当前股价对应PE为31X、23X 和19X。综合公司电子支付与房地产而业务,整体给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月合理估值为25.2~28.8元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 支付政策调整;募投项目进展不及预期;竞争格局加剧。
新大陆 计算机行业 2017-09-12 23.40 -- -- 23.76 1.54%
23.76 1.54% -- 详细
收单行业迎来升级,预计交易流水增长超出市场预期。国通星驿2016年交易流水达到3000亿同比2015年1200亿实现了快速增长,但是第三方支付全年总交易流水预计为56万亿流水,公司流水仅占0.53%。根据艾瑞咨询关于收单市场的预测,随着扫码付的崛起2017年第三方支付市场交易规模达到70万亿元。新大陆半年报披露公司今年上半年交易流水为3700亿,自2016年10月以来每月流水均保持快速增长,5月份交易流水排名全国第8。假设2017年1月份流水为400亿按照每月50亿增长,预计8月份月度流水接近750亿元,12月接近950亿元。收单业务配合智能商户推广,预计交易流水能实现进一步增长。保守预计公司全年交易流水为9000亿元,仅占全市场的1.28%未来提升空间依旧巨大。假设按照万分之三点五的净利润率计算,收单业务9000亿交易流水对应全年净利润3.15亿元。流水的快速增长来自于真实商户的提升。新大陆定增计划2019年推广216万台智能POS,假设2017-2019年每年平均推广70万台,将对整个收单流水产生巨大作用。 “星POS”商户服务平台进入全面推广期。平台向商户推广互联网商户贷款,网商小贷基于线上商户数据,采用自动和人工组合相结合的方式,快速评估商户信用情况并向商户放贷。 消费金融团队过往业绩优异,消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务,上半年累计放款额为4.77亿元。预计2017年上半年业务已经通过盈亏平衡点,下半年实现利润贡献,2018年有望迎来利润爆发。消费金融业务打开更大市场空间。2017年8月18日公司以网商金融为着力点,推出星POS小微业主贷款产品,并与恒丰银行上海分行签订战略合作,全速推进线下一站式商户服务平台的战略发展。 公司定增在7月份已获证监会核准批文,短中期业务逐渐清晰。预计新大陆将会是短期依靠收单快速增长,中期发力消费金融,长期实现商户线下服务一站式平台。公司以智能POS为基础覆盖近216万那商户,以星POS服务平台为提供给商户及C端客户全渠道支付、金融贷款、会员管护一站式服务。2017年至2019年公司将彻底改变原有业务占比,根据我们的预测2018年收单、消费金融及商户运营贡献利润为5.5亿元占整个利润的61%,房地产业务2018年将终止预计贡献5000万元,占整个利润的5.5%。 维持“买入”评级和盈利预测。考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,随着定增通过智能POS推广开启,未来围绕商户的金融服务业务占比将大幅提升,我们给予公司长期目标市值305亿元。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/60.81/70.38亿元,2017-2019净利润为6.82/9.04/12.35亿元,每股EPS为0.73/0.96/1.32元,对应2018年24倍维持“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-08-15 22.50 27.00 23.18% 25.30 12.44%
25.30 12.44% -- 详细
业绩符合预期。公司公布2017 半年报,营收25.20 亿,yoy+59.18%,剔除地产后yoy+79.24%,归母净利润4.28 亿,yoy+81.65%,剔除地产后yoy+160.85%。 各项业务并行发力。①信息识别技术及硬件业务:识别类产品销量快速增长,销售收入1.98 亿;②电子支付硬件业务:营收6.29 亿,2017H1 公司标准POS、MPOS、IPOS、智能POS 合计销量约450 万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一,电子支付产品及信息识读产品上半年合计营收yoy+9.60%;③行业信息化:上半年营收2.69 亿,yoy+13.67%;④支付运营及增值服务:上半年营收6.84 亿,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。国通星驿上半年流水超3700 亿,yoy+263%,贡献利润1.22 亿,5 月单月流水达723.62亿,行业排名已经第八。消费金融业务,上半年累计放款3087 笔,放款额达4.77亿,目前合计已经6 亿左右,已经拓展16 个城市,并且与兴业消费、海尔消费等建立长期战略合作关系。⑤房地产业务:上半年确认收入7.32 亿,yoy+24.98%,95%股权约贡献利润1.88 亿,2017 上半年末可供出售面积2.3 万平。 继续以信息识别和电子支付为核心。银行卡收单和消费金融业务将成为中短期内公司利润增速最快领域。我们预计国通新驿全年流水有望超过8000 亿水平,上半年净利润/流水=0.33‰,由于上半年相关固定成本较高,预计下半年净利润流水比会有所回升;消费金融上半年已经贷出4.77 亿存量,预计全年贷款规模在20 亿-30 亿左右,业务稳定之后预计息差在4 个点左右;公司非公开已经拿到批文,募集资金到账之后,将会铺设216 万台POS 终端进行商户拓展来建设商户服务系统与网络。以上三项布局将逐步实现公司从硬件设备提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。 市场较为关心地产业务下滑对公司业绩产生多大影响。17 年中报披露公司地产还有2.3 万平可供出售面积,另外17 年中报的预收账款中还有2.25 亿的预售房产收款,此部分未来也会转化成营收。所以我们认为18 年地产业务才会确认完,这也跟公司2016 年年报中披露17/18 年确认完地产相符合。另外,对于19 年,地产收入不在,但是彼时银行卡收单和消费金融业务已经接棒利润贡献点。所以我们认为,17/18 年公司业绩都处于快速增长阶段。 盈利预测与投资建议。公司已经实现电子支付领域全产业链布局,支付和金融推动公司向数据运营合作方的角色转换。若不考虑未来增发摊薄影响,我们预计公司2017-2019 年的EPS 为0.75/0.95/1.09 元,参考同行业可比公司,另外鉴于公司在整个支付产业链的闭环优势,硬件+收单+数据布局清晰,数据服务平台未来价值将逐步凸显, 给予公司2017 年动态PE 36 倍,6 个月目标价27.00 元,维持“买入”评级。 风险提示。地产业务确认完毕,银行卡收单、消费金融低于预期;系统性风险。
新大陆 计算机行业 2017-08-10 23.57 -- -- 25.30 7.34%
25.30 7.34% -- 详细
国通星驿支付运营业务并表,带动营业收入高速增长。公司整体营收增速为58.39%,源于2016年全资收购国通星驿并于11月并表。支付运营业务实现营收6.71亿,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。电子支付和信息识读业务占总营收的33.02%,报告期内同比增长9.60%,主要源于智能POS机市场的明显增势以及扫码支付业务在海外的扩张。行业应用与软件开发及服务业务占比10.72%,同比增长13.67%。房地产业务上半年净利润占比46%,已进入收尾阶段。 毛利率略下降,总体费用控制良好。上半年公司综合毛利率37.2%,同比减少2.6个百分点,因新并表的支付运营及增值业务为27.3%,略低于原整体毛利率;公司费用率同比减少了2.7个百分点,费用控制良好。 定增获核准批复,公司支付生态体系发展顺利。公司收到证监会非公开发股核准批复,募集15.78亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目,本次增发有望推进公司在智能POS及其增值服务的发展速度,促进公司支付生态体系的良好发展。 盈利预测和投资建议:我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.72元、0.64元和0.91元,维持“推荐”评级。 风险提示:新兴业务市场风险、募集资金投向项目效果不及预期等。
新大陆 计算机行业 2017-08-09 22.40 -- -- 25.30 12.95%
25.30 12.95% -- 详细
收单业务高增长是公司业绩显著优化的主要原因。2017年上半年国通星驿总交易流水超3700亿元,同比增长263.00%,5月份交易流水排名已上升至全国第8位。上半年公司支付运营及增值服务实现收入6.71亿元,而去年同期并无此项业务。2016年H1公司总收入15.83亿元,今年上半年支付收入与2016年H1公司总收入的比值为39.87%,由此可见收单业务的增长是公司业绩增长的核心因素。除此之外,电子支付产品及信息识读产品增速为9.6%,行业应用与软件开发及服务业务增速13.67%,房地产及物业业务增速27.28%,多业务线增长同样利于公司业绩高成长。 非公开发行项目落地,加速布局支付生态。募集资金中有15.52亿元资金用于生态支付生态建设,其中POS终端投入、商户服务平台建设以及营销渠道建设是主要方向。公司预计未来3年内铺设216台POS终端,新增162万客户。募投项目围绕终端客户规模、服务支持、营销能力建设等展开,募集资金落地将加速公司支付生态体系建设。 消费金融业务成长性良好,支付生态经营逻辑进一步强化。公司拥有互联网小贷牌照,全资子公司广州市网商小贷可为支付生态圈中的小微商户及C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。目前消费金融业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系。通过与银行以及其他金融机构合作,报告期内公司累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元,共实现利息收入1068.31万元。依托支付生态体系,公司消费金融业务进展顺利,表明公司支付生态经营逻辑得以进一步强化。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.77/0.86/1.00元,对应PE30.02/25.89/22.36倍,给予“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-08-08 22.30 -- -- 25.18 12.91%
25.30 13.45% -- 详细
事件:公司公布2017年中报,2017H1公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%(剔除地产后收入增速为79.24%);归属上市公司股东的净利润4.28亿元,同比增长81.65%(剔除地产后净利润增速为150.85%),接近前期业绩预告上限。 投资要点 支付运营及增值业务贡献主要业务增量:分业务看,2017年上半年1)电子支付产品及信息识读产品实现收入8.28亿元,同比增长9.60%;2)行业信息化业务实现收入2.69亿元,同比增长13.67%;3)支付运营及增值业务营业总收入6.84亿元,实现净利润1.22亿元,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。2017年上半年公司收单业务继续保持高速增长,总交易流水超3700亿元,同比增长263.00%,5月份交易流水排名已上升至全国第8位;4)房地产业务实现收入7.32亿元,同比增长24.98%,实现净利润1.98亿元。 消费金融业务竞争力凸显,贷款金额增长迅猛:依托公司前期积累的金融数据处理、风险控制等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。目前公司消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务。2017H1,通过与银行以及其他金融机构合作,公司累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。 继续强化“智能硬件+商户增值服务”业务布局:未来公司将在继续扩大“星POS”商户覆盖规模,通过自主研发设计与引入合作伙伴等多种途径,完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的SaaS生态。此外,公司将继续深度挖掘“星POS”平台内各类服务沉淀的数据价值,发挥网商小贷的金融数据处理和风险控制能力,与银行等金融机构共同推广普惠金融服务。 盈利预测预估值:考虑增发摊薄,维持公司2017/2018年盈利预测0.67/0.90元,维持“买入”评级。 风险提示:行业监管趋严。
新大陆 计算机行业 2017-08-08 22.30 -- -- 25.18 12.91%
25.30 13.45% -- 详细
主要观点 1.收单业务延续快速增长,后续趋势仍值得看好 公司收单业务继续保持高速增长。上半年,支付运营及增值业务实现营收6.71亿元,总交易流水超3700亿元,同比增长263%,预计相对于去年下半年环比增长超过85%,2017年6月26日,国通星驿《支付业务许可证》顺利续展,为后续业务开展奠定重要基础。 2.支付子公司快速增长,智能POS打开新成长空间 支付子公司实现营收5.95亿元,同比增长5.72%,实现净利润5946.53万元,同比大幅增长95.93%(合并比例增加为因素之一)。上半年,POS机合计销量约450万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一,海外POS销售规模超过16万台。POS机智能化趋势不改,公司智能POS终端N910正式通过国际上支付卡行业最高级别的PCI5.x安全认证,为全球首款,有望在中高端智能POS市场快速渗透。截至2016年底,我国有POS终端2453.50万台,智能化替代有望打开新的增长空间。 3.消费金融稳步推进,与收单业务协同良好 消费信贷业务与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,已在全国16个城市开展,为个人以及小微企业提供金融服务,上半年累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。我们认为公司消费金融与收单业务具有良好协同,下半年有望步入加速推广阶段,成长潜力较大。 4.房地产业务贡献优质现金流 子公司新大陆地产实现营收7.32亿元,同比增长25.01%,实现净利润1.98亿元,同比增长34.27%。报告期结算面积4.76万平方米,期末可供出售面积2.3万平方米,预计在下半年及2018年仍会公司带来较好的现金流。 5.维持“推荐”评级: 预计2017年-2019年净利润分别为6.80亿元、8.36亿元、9.03亿元,对应PE分别为31倍、25倍、24倍,维持“推荐”评级。 6.风险提示:收单业务不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-08-08 22.30 -- -- 25.18 12.91%
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2017 年1-6 月,公司实现总营业收入25.20 亿元,同比增长59.18%; 归属上市公司股东的净利润4.28 亿元,同比增长81.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.10亿元,同比增长91.85%,基本每股收益0.46元,同比增长81.69%。 传统识别、电子支付硬件业务保持稳健增长。公司识别类产品销量快速增长,销售收入1.98亿元,重点把握扫码支付高增长机会,拓展了电子社保卡、“无卡就医”等新应用领域,同时海外市场拓展喜人。公司电子支付业务销售收入6.29亿元,标准POS、MPOS、IPOS、智能POS合计销量约450万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一。目前公司2016年非公开发行方案已获证监会核准,公司计划三年内铺设216万台POS终端进行商户拓展,力争实现新增162万商户的拓展目标,我们认为智能终端的铺设为卡位线下流量获取交易数据、深耕用户商业价值提供土壤。 消费金融进入实质收获期。公司收购的全资子公司国通星驿在2017年上半年的收单业务继续保持高速增长,上半年总交易流水超3700亿元,同比增长263.00%,5月份交易流水排名已上升至全国第8位。我们在之前的报告中指出,公司从终端及收单业务获取交易数据后,通过消费金融业务进行商业变现是最好的途径,目前这一商业模式正逐渐被印证。公司上半年公司支付运营及增值业务营业总收入6.84亿元,为成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。公司依托前期积累的金融数据处理、风险控制等经验,消费金融业务的竞争力逐渐显现。我们认为支付牌照积累的海量商户消费数据后续开发价值较高,公司在支付数据运营和消费金融领域的市场空间非常可观。 盈利预测与投资评级:估值方面,我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.669元、0.850元、1.076元,对应的PE为33.46倍、26.32倍、20.78倍。预计公司在下半年将继续加强对支付运营和消费金融业务的拓展,业绩贡献进一步增大。 风险提示:消费金融拓展不及预期、传统业务下滑。
新大陆 计算机行业 2017-08-07 23.00 30.19 37.73% 25.18 9.48%
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事件: 公司2017年半年度报告披露,报告期内,公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%;归属上市公司股东的净利润4.28亿元,同比增长81.65%。 中报业绩超预期,传统业务助力增长。 报告期内,公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%;归母净利4.28亿元,同比增长81.65%;剔除房地产后,公司上半年实现营收17.88亿元,同比增长79.24%,实现归母净利2.28亿元,同比增长81.65%,与我们对公司的业绩预测十分接近。我们认为,公司收单业务增长符合预期,超预期因素主要来自房地产业务的确认、电子支付及识别类产品的超预期增长以及行业信息化业务的订单增长。 硬件业务增长超预期,预计全年利润30%增长。 报告期内,识别类产品销量快速增长实现销售收入1.98亿元,同比增长49%,电子支付业务销售收入6.29亿元,同比增长13%。硬件业务超预期增长一方面来自新大陆支付公司30%股权的并表效应,电子支付业务上半年贡献0.59亿利润;另一方面,公司全系统POS机出货量和市占率持续保持国内第一,相应费用在规模效应下基本无增长,智能POS出货量的提高也优化了业务结构,带来更高的利润空间。我们认为,识别类产品全年高速增长,POS机在业务结构优化和规模效应加持下,硬件业务全年利润预计增长30%。 收单业务下半年持续高增长,利润率有望提升。 上半年,收单业务总收入6.84亿元,实现利润1.2亿元,收单交易流水超3700亿元,符合我们的预期;公司在收单牌照续牌后,渠道将稳定扩张,随着下半年智能POS“星POS”的推广,收单流水还将有进一步的提升,我们认为全年收单流水最低能达到8000万。同时,由于收单业务上半年固定成本、硬件投入以及渠道建设等成本确认较多,下半年业务利润率有望提升,预计全年贡献3亿左右利润。 消费金融实力凸显,18年利润放量可期。 上半年,公司的消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,为C端及小B提供金融服务,累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。我们预计,公司消费金融业务全年累计放贷额有望达到20亿,明年开始为公司贡献利润。 定增获批文,推广商户运营平台精耕增值服务。 公司拟通过非公开发行股票募集15.78亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目,已获得证监会批文。下半年公司将扩大“星POS”商户覆盖规模,通过自主研发设计与引入合作伙伴等多种途径,完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的SaaS生态。深度挖掘“星POS”平台内各类服务共同沉淀的数据价值,通过网商小贷推广消费金融服务,提高商户粘性,深耕商户增值服务。 投资建议: 收单、消费金融、商户服务平台三大业务顺利推进,公司三阶段成长逻辑获得验证。 中报业绩超预期,期待公司外延建设商户平台内容。我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,目标价30.19元/股,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-08-07 23.00 -- -- 25.18 9.48%
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营业收入增长59.18%。 上半年营业收入25.20亿元,同比增长59.18%。归属上市股东净利润4.28亿元,同比增长81.65%。剔除地产后营业收入和净利润增速分别为79.24%和150.85%。收入增长引起营业成本比去年同期增长65.17%。 营业利润同比增加76.8%。 今年上半年公司营业利润5.11亿元,去年同期营业利润2.89亿元,盈利增加2.22亿元,同比增加76.8%。今年营业外收入1546万元,去年同期营业外收入2873万元。可以看出,公司净利润的增加主要靠主营业务的利润驱动。 新增支付运营及增值业务表现突出收入占比扩大至27%。 公司2016年下半年开始开展支付运营及增值业务,报告期相关营业总收入6.84亿元,远高于2016年全年该业务的营业收入2.17亿元,成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。今年上半年公司的电子支付及信息识读收入占33%,房地产及物业费29%、支付运营及增值业务27%、行业应用与软件开发及服务11%。其中的支付运营业务从去年下半年才开始做起,到今年上半年已经贡献27%的营收。 毛利率较2016年微弱回升。 公司今年上半年毛利率37.2%,较2016年37.1%微弱回升0.1个百分点。支付运营及增值业务相对于2016年最初开展业务的毛利率出现了大幅下降。由于公司一般在上半年摊销掉更多成本,并且年初有硬件补贴,下半年情况会更好一些,下半年的支付运营业务毛利率提升空间更大。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为55.04亿元、69.71亿元、85.55亿元,分别同比增长55.3%、26.6%、22.7%。2017~2019年净利润分别为8.11亿元、10.83亿元、14.26亿元,分别同比增长75.8%、33.6%、31.7%。对应市盈率分别为22.7倍、17倍、12.9倍,维持买入评级。 投资风险。 智能POS 铺设不及预期,金融政策管制影响公司收单和消费金融业务。
新大陆 计算机行业 2017-08-07 23.00 -- -- 25.18 9.48%
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公司公布2017 年中报业绩,报告期内公司实现营业收入25.20 亿元,同比增长59%;扣除地产业务后,营业收入同比增长79%;实现归母净利润4.28 亿元,同比增长81.65%;剔除地产业务后,净利润增速为151%;实现扣非净利润4.09 亿元,同比增长92%。 传统业务维持稳定增长,POS 产品保持国内第一。 第二季度实现营业收入13.40 亿元,同比增长39%;归母净利润2.37 亿元,同比增长37%;扣非净利润2.31 亿元,同比增长45%。 公司标准POS、MPOS、智能POS 合计销量约450 万台,全产品系列出货量和市场占有率保持国内第一。传统电子支付产品及信息识别产品收入8.27 亿元,同比增长26%。 公司研发投入1.76 亿元,同比增长107%,占当期收入的7%。 主要系报告期内新增并表单位国通星驿公司及公司互联网事业部加大研发投入所致。 支付收单流水达3700 亿元,贡献净利润1.2 亿元,全年高成长可期。 第三方支付业务子公司国通星驿当期确认营业收入7.19 亿元,确认净利润1.22 亿元,上半年收单流水3700 亿元,依此计算净费率(净利润/交易流水)为万分之3.3。同时,公司进一步发展消费金融业务,通过与银行以及其他金融机构合作,累计放款3087 笔,累计放款额4.77 亿元。实现利息收入1068 万元,较一季报披露的173 万元利息收入大幅增长。总体而言,公司支付运营及增值业务实现较快速发展,有望较大幅增厚公司业绩。 2017-2019 年EPS 分别为0.77 元、0.88 元及1.08 元。 暂不考虑公司基于智能POS 的增值业务及消费金融业务可能影响,预计公司2017 年-2019 年EPS 分别为0.77 元、0.88 元及1.08 元。增发摊薄后EPS 分别为0.70 元、0.80 元及0.98 元,给予“买入”评级。 风险提示。 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS 贷等金融服务面临的政策风险;智能POS 机的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS 贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名