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新大陆 计算机行业 2018-05-30 17.35 -- -- 17.56 1.21%
17.56 1.21% -- 详细
2017年业绩基本符合预测,2018年一季度剔除房地产业务后实际高速增长。公司2017年内实现收入48.56亿元同比增长37%,净利润达到6.54亿元同比增长42%,公司业绩基本符合我们之前的预测。2018年公司一季度实现收入11.59亿元同比下滑0.69%,净利润为1.94亿元同比增长2.02%。剔除地产后收入为10.93亿元同比增长42.63%,剔除地产后净利润为1.65亿元,同比增长60.65%。 公司支付服务业务2018年3月份单月流水突破1000亿元。2017年商户运营服务与物联网设备两大业务集群实现较快增长,2017年公司商户运营服务集群营业总收入15.41亿元,同比增长611.10%,成为公司利润贡献占比最大的业务,存量商户已经超过300万。公司定增计划3年内推广216万商户,预计商户数及流水持续保持快速增长。 移动支付逐渐成为主要支付方式。2017年条码支付快速普及,推动移动支付从线上向线下场景渗透。2017年移动支付规模达202.9万亿元,较2016年增长28.8%,全年非银行支付机构共办理条码支付业务73亿多笔、金额9100亿元。新大陆支付技术公司日前推出智能新设备智能迷你收银机N850。N850支持银行卡大额支付、微信支付宝等扫码支付、云闪付、ApplePay等多样化支付方式。产品应用场景广泛,适用于各种大型商超、高端餐饮、行政窗口、银行营业厅等。公司产品快速推出积极抢占新增支付市场。 发布首颗数字公民安全解码芯片。根据公司公开披露新大陆推出了数字公民安全码及全球首颗数字公民安全解码芯片,是新大陆在通用二维码上创新“复合赋码”技术研发的防篡改、防伪造、防抵赖的安全二维码;数字公民安全解码芯片是从底层奠定二维码安全基石,与数字公民安全码共成一套安全体系。 下调2018-2019年盈利预测,维持买入评级。考虑到POS机行业竞争加剧,同时房地产收入贡献占比逐渐下降,我们下调2018-2019年收入5.9%和4.2%由60.81和70.38至57.22和67.39亿元,下调净利润11.4%和17.2%由9.04和12.35至8.01和10.23亿元。新增2020年收入和净利润预测分别为82.01和13.26亿元。2018-2020年每股EPS分别为0.79、1.01和1.31元。
新大陆 计算机行业 2018-05-03 18.92 -- -- 19.10 0.95%
19.10 0.95% -- 详细
核心观点: 公司公布2018年一季报,实现营业总收入11.87亿元,同比增长1.53%(剔除地产后收入10.93亿元,同比增长42.63%);归属上市公司股东的净利润1.94亿元,同比增长2.02%(剔除地产后净利润为1.65亿元,同比增长60.65%);扣除非经常损益后的净利润1.86亿元,同比增长4.51%。 利息收入、手续费及佣金收入快速增长,显示商户金融服务成长性 一季度,公司实现利息收入1176万元、手续费及佣金收入1642万元(上年同期分别为173万元及51万元)。此两项收入主要来源公司的商户金融服务。对比2017年公司全年放款14亿元,实现利息收入与手续费及佣金收入3720万元及2681万元,可见该业务一季度呈现快速增长态势。一季报提到,公司支付业务3月份单月流水突破1000亿元,年报提到2017年全年交易流水8000亿元(即月平均流水666亿元),显示公司第三方支付业务仍然维持较快速增长。 三项费用率提升2.6个百分点,资产减值损失减少 销售费用率提升1个百分点,主要系电子支付产品、信息识读产品业务及告诉公路信息化服务业务增长所致;资产减值损失较上年同期减少33.53%,主要系报告期计提坏账准备及存货跌价准备减少所致。 预计2018-2020年EPS分别为0.76元/股、0.97元/股及1.17元/股 我们认为,从公司一季报来看,商户运营服务业务整体实现较快增长,全年趋势或将持续。预计公司2018年-2020年EPS分别为0.76元/股、0.97元/股及1.17元/股,对应当前股价PE为25倍、19倍及16倍,给予“买入”评级。 风险提示 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机及消费金融业务的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
新大陆 计算机行业 2018-04-30 18.92 -- -- 19.26 1.80%
19.26 1.80% -- 详细
主要观点: 公司业绩保持快速增长。2017年公司实现营业总收入49.20亿元,同比增长38.80%;归母净利润为6.54亿元,同比增长41.78%。2012-2017年营业收入CAGR为29.60%,归母净利润CAGR为52.14%。公司毛利率基本在37%-41%区间波动。公司费用控制情况良好,2012年以来,费用率呈现逐步下降势头;净利率基本稳定,略有上升。公司ROE、ROA、ROIC等指标逐年提升。 智能POS推广大势所趋。传统POS机功能单一、系统封闭、升级困难,随着移动支付的兴起,越来越难以满足用户需求,POS机逐渐智能化将是未来发展的重要趋势。智能POS除了支持更多支付方式外,还能够作为数据采集终端,为精准营销、财务管理等增值服务内容提供支撑。根据中国银联统计数据,2016年智能POS终端市场出货量超过100万台,较2015年增长近10倍,预计2017年智能POS终端出货量将超过200万台;另据产业信息网,2019年我国智能POS终端交易规模将达到65.4万亿元,智能POS的渗透率将高达51.2%。 国内信息识读设备和POS机具龙头。在信息识读设备领域,根据VDCResearch,2015年公司在全球条码识别设备领域市场占有率为3.5%,居全球第五,是唯一进入前十位的中国企业。在POS机方面,2017年,公司标准POS、MPOS、IPOS、智能POS合计销量超过830万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一、全球第三的龙头地位。 收单业务未来发展空间广阔。2016年,公司使用自有资金获得国通星驿100%的股权。国通星驿于2010年6月成立,是福建省唯一具有央行颁发的全国性《支付业务许可证》的金融服务公司,与中国邮政等多家大型企业集团建立了长期战略合作关系。收购国通星驿后,公司在电子支付领域的硬件销售、支付运营、O2O营销、运维服务、数据运营服务等各方面实现全产业链布局。国通星驿2016年、2017年税后净利润分别为1.17亿元、2.35亿元,大幅超过承诺值。我们认为,随着未来公司POS终端的陆续投入,商户增加带来的流水将为公司收单业务的持续快速增长奠定良好基础。投资建议: 在公司电子支付产品及信息识读、支付运营及增资业务保持快速增长的前提假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.763、0.934和1.083元,对应PE分别为24.95倍、20.39倍和17.58倍。目前计算机设备行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为59.54倍,我们认为公司估值具有较大提升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 业务拓展风险;市场竞争风险。
新大陆 计算机行业 2018-04-30 19.15 -- -- 19.26 0.57%
19.26 0.57% -- 详细
事件: 公司发布2017年年报,报告期内公司实现总营业收入49.20亿元,同比增长38.80%,归母净利润6.54亿元,同比增长41.78%。 投资要点: 整体业绩快速增长:公司总营业收入同比增长38.80%,将地产板块剔除后,公司收入同比增长47.68%,净利润同比增长41.78%,保持较快增速。 国通星驿是业绩增长主要驱动力:业务板块中,公司支付产品与信息识读产品同比增长3.06%,公司全年智能POS、标准POS、MPOS、IPOS合计销量超过830万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一,附加值最高的智能POS产品全年销量超过50万台,总体规模稳步增长。行业应用与软件开发及服务板块同比下滑15.57%,主要受公司产业升级战略与外部行业周期影响,以软件研发为主的移动通信信息化服务业务保持一定增长,以工程集成为主的高速公路信息化业务快速缩减。 商户运营及增值服务板块实现收入15.14亿元,同比增长611.10%,主要由于国通星驿全年并表且收单业务高速增长,2017年公司支付服务业务总交易量超过8000亿元,同比增长150%,并于2017年5月进入线下收单行业前十,国通星驿2017年实现净利润2.36亿元,同比增长100%。房地产板块2017年确认8.77亿元收入,结算面积4.76万平米,预收与可供出售面积2.19万平米,预计对2018年业绩仍有少量贡献。 商户运营生态逐步推进:公司自主搭建并运营的线下商户一站式服务平台“星POS”2017年3月正式上线,公司完成定向增发持续加大对平台建设的投入。截至2017年末,公司已与超过90家的SaaS合作伙伴进行API层面的业务对接,完成近10万家试点商户的推广工作。依托“星POS”,公司为小微工商业主和个人消费者提供各类金融服务,包括“小微经营贷”、“综合消费贷”等产品。2017年全年公司累计放款14.2亿元,不良率0.21%。同时,公司投资了商户ERP软件行业领军企业科脉技术,进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。公司拥有庞大的线下客户资源,商户运营生态的持续推进将充分打开和完善公司的数据变现能力。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.71、0.81元,给予“增持”评级。 风险因素: 生态推进不及预期;产品毛利下降;政策与监管方式变化。
新大陆 计算机行业 2018-04-26 19.24 -- -- 19.76 2.70%
19.76 2.70%
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事件:公司发布2017年年报,全年实现营收49.20亿元,同比增长38.8%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长41.78%。每10股派送现金股利0.8元(含税)。 投资要点: 营收快速增长,业绩增速略低于预期 公司营收实现快速增长,其中:电子支付及信息识读产品增长3.06%至17.02亿元;支付运营及增值业务由于国通星驿并表且搭建商户平台的原因增长较快,增速达611.1%,营收为15.41亿元;受高速公路信息化业务缩减的影响,行业应用软件开发与服务营收7.26亿元,同比下降15.57%;房地产业务贡献营收8.77亿元,但项目已进入收尾阶段。公司费用端控制合理(三费同比增长33.09%,低于营收增速),利润端增速略低于预期主要是因为公司总体毛利率由16年37.6%下滑至17年35.4%,主要系电子支付及信息识读产品和支付运营及增值业务的毛利率下降所致(电子支付及识读产品、支付运营及增值业务毛利率分别由16年26.11%、42.61%下降至17年23.67%、29.99%)。 智能POS放量叠加海外拓展有望提升产品毛利率 受国内POS市场竞争激烈影响,公司电子支付及信息识读产品总体毛利率下降2.44个百分点。公司POS出货量稳步增长,17年全球合计销售超830万台(16年800万台),继续保持亚洲第一、世界第三的地位,其中,海外销售POS超30万台(16年25万台),国内智能POS销量超50万台(16年25万台)。 由于POS海外销售价格、智能POS销售价格均较高,所以在POS出海和智能POS替代传统POS的趋势下,公司POS产品的毛利率将逐步得到提升。 收单业务快速增长,一体化优势逐步显现 公司自收购国通星驿并搭建商户运营平台以来,支付运营及增值业务快速增长。虽然此业务毛利率相比16年下降12.66个百分点(主要系公司17年大力拓展商户、基础设施投入较大所致),但后续受益于业务扩大后的规模效应,毛利率将逐步回升,从环比数据来看已有上升迹象(业务毛利率由17年上半年27.28%提高到全年29.99%)。在收单业务方面,公司17年支付服务总交易量突破8000亿,同比增长150%;在金融服务方面,公司基于“星POS”平台推出“小微经营贷”、“综合消费贷”等产品,17年累计放款14.2亿元,不良率为0.21%。随着公司在前端POS、中端收单、后端服务的产业链闭环生态逐渐完善,公司一体化的竞争优势将逐步显现。 维持“推荐”评级 根据17年年报,我们对盈利预测进行微调,预计2018-2020年公司实现归母净利润为7.96、10.81、14.97亿元,对应EPS分别为0.79、1.07、1.48元。我们长期看好公司在支付产业链前中后端布局所形成的一体化竞争优势,维持“推荐”评级。 风险提示 智能POS拓展不畅、收单业务竞争加剧;金融服务不及预期。
新大陆 计算机行业 2018-04-24 19.45 -- -- 19.76 1.59%
19.76 1.59%
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业绩快速增长,并表国通星驿是主要驱动因素。 公司4月20日晚间公告,2017年公司实现营业收入48.56亿元,同比增长37.02%;归属于公司股东的净利润为6.54亿元,同比增长41.78%。公司营收快速增长主要原因是并表国通星驿,致使商户运营及增值服务实现收入15.41亿元,占比31.73%,同比增速611.10%。公司电子支付及信息识读业务维持平稳,实现营收17.02亿元,占比35.05%,同比增速3.06%。受产业升级战略与外部行业周期影响,行业应用与软件开发及服务业务有所下滑,实现营收7.26亿元,占比14.96%,同比增速-15.57%。公司房地产项目进展顺利,实现营收8.77亿元,占比18.06%,同比增速9.12%。 综合毛利率有所下降,费用控制良好,研发投入大幅提升。 公司2017年综合毛利率为34.54%,同比下降2.56个百分点,主要是因为新并表的商户运营与增值业务毛利率略低于原综合毛利率。销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长16.87%、38.59%和38.44%,公司进行了有效的费用管控。研发投入为3.96亿元,同比增长74.64%,主要是因为公司加大了在互联网事业部以及信息识别设备、电子支付设备等领域的研发投入。 依托“星POS”平台,支付服务+金融服务打造商户运营生态融合。 公司的商户运营服务生态建设逐步完善。公司的线下商户一站式服务平台“星POS”于2017年3月正式上线。2017年9月,公司完成15.79亿定增持续加大平台建设投入。截至2017年末,公司已与超过90家的SaaS合作伙伴进行API层面的业务对接,完成近10万家试点商户的推广工作。另外,公司支付服务业务发展迅速,2017年5月正式进入全国线下收单行业前十,全年支付服务业务总交易量突破8000亿元,同比增长超过150%。公司依托“星POS”平台的数据优势,为小微工商业主和个人消费者提供各类高效的金融服务,2017年全年公司累计放款14.2亿元,不良率0.21%。 投资建议:预计2018-2020年EPS:0.77、0.88和1.17元,维持“推荐”评级。
新大陆 计算机行业 2017-11-22 19.71 -- -- 19.77 0.30%
20.35 3.25%
详细
致力于打造面向中小微企业的信息、金融服务生态圈。 公司近年来开始转型,逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的转变。公司坚持以商户物联网为核心的发展战略,充分利用公司在电子支付硬件和信息识别领域的优势,通过内生和外延的扩展方式,着力打造面向中小微企业的信息和金融服务生态圈。 公司是国内最大的POS厂商,着力发展智能POS业务。 公司深耕市场二十余年,目前已经成为全球第三大POS供应商,亚太地区第一大POS供应商。传统POS、MPOS、IPOS在中国市场占有率第一,全球市场占有率由6.79%增长至12.66%,跃居亚太地区的榜首。伴随着支付手段多样化发展和商户需求的不断增加,智能POS越来越受到市场的欢迎,公司着力开拓这一市场。 线下商户服务平台“星POS”已经上线,推广顺利进行中。 2017年3月公司线下商户服务平台“星POS”正式上线,“星POS”商户服务平台是以智能POS和聚合支付为入口,以商户物联网为载体,在覆盖全支付场景的基础功能上,联合各类商户服务合作伙伴,充分挖掘不断沉淀的海量数据,为商户提供一站式服务。根据“星POS官微”,公司已经在深圳、湖北、南京、河北、山东等地进行了展会或招商会,推广顺利。未来公司将继续深度挖掘商户需求、不断完善“星POS”平台的商户服务生态。 消费金融,满足小微企业和个人的金融需求。 公司2016年成立了网商小贷公司用以发展消费金融业务。目前,消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。基于中国目前消费金融的快速发展和公司良好的风控手段,我们看好公司在此项业务方面的潜力。 盈利预测及估值。 信息识别和电子支付硬件是公司从事多年的业务,在行业内属于龙头厂商,在技术和市场拓展方面保持着较大的竞争优势,该业务仍有望保持较快的增长( 25-35%)。行业应用与软件开发主要服务电信运营商和高速公路,预计公司在该业务领域不会投入过多的资源,增速维持在过去三年的平均水平,即10%左右。对于房地产业务,预计收入确认至2018年,销售结束后,公司不再从事房地产开发业务。支付运营及增值业务主要包括:国通星驿线下收单业务、消费金融、基于“星POS”平台的各种服务,从2017年上半年收入情况来看,我们预计2017年全年收入是上半年的2倍多,增速大概在620%左右,考虑到这块业务的市场空间、“星POS”平台推广及之前该业务快速的增长态势,我们预计增速在35-60%之间。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别是:8.07亿元,8.23亿元,11.48亿元,EPS 为0.74元、0.76元、1.06元,对应PE 为:26.62倍,25.95倍,18.50倍。 首次覆盖,给予“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-11-13 21.50 28.70 78.70% 21.74 1.12%
21.74 1.12%
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投资要点: 公司为识读&POS双龙头,外延发展升级平台运营商 公司掌握条码识别核心技术,在一/二维码识读方面达到行业领先水平,已成长为国内识读设备和POS机领域的龙头企业。公司在支付产业链前端凭借高市占率的识读设备和POS机形成支付入口;在中端为商户提供银行卡收单服务;在后端则基于商户平台系统为商户提供多元化服务。公司未来有望实现支付产业链闭环,逐步由设备提供商升级为平台运营商。 公司切入收单市场,业务增长值得期待 公司通过收购国通星驿切入银行卡收单市场,17年上半年银行卡收单流水超3700亿,同比增长约263%。公司作为仅存的34家全国范围银行卡收单方之一,在监管趋严的大背景下,其收单牌照价值已逐步凸显。同时,随着智能POS渗透率的提升,公司将为更多商户提供线下扫码收单服务,两者将共同为公司的业绩提供增长动力。 升级平台运营商,多元化服务正起航 公司非公开发行股票募集资金不超过15.79亿元,主要投向商户服务系统与网络建设项目。随着越来越多的商户进驻服务平台,公司基于商户的支付沉淀数据将O2O营销、消费金融等业务资源与商户进行更好的对接,从而为商户提供更加多元化的增值服务。 首次覆盖,给予“推荐”评级 预计公司2017-2019年实现归母净利润6.87亿元、8.80亿元以及11.67亿元,同比增长分别为48.89%、28.06%以及32.62%;EPS分别为0.68元、0.87元、1.15元,对应当前股价PE分别为31.1倍、24.3倍和18.3倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 1)POS机销量不及预期;2)商户拓展放缓;3)平台运营不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-11-06 20.95 27.50 71.23% 21.74 3.77%
21.74 3.77%
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公司发布三季报:实现营业收入35.07亿元,同比增长50.14%;归母净利润5.55亿元,同比增长54.41%,扣非净利润5.19亿元,同比增长60.18%,符合市场预期。 战略推进顺利 公司积极推进以商户物联网为核心的发展战略,聚焦信息识别和电子支付两个领域,着力打造支付运营与消费金融的战略布局。 信息识别领域景气高企,公司把握扫码支付的高速增长,围绕“无现金应用”布局全新解决方案;同时,在电子社保卡、“无卡就医”、智能制造升级、网销市场、文化服务业等领域推出新产品;电子支付业务继续回升,MPOS、IPOS 等互联网产品在大型第三方客户市场有较大增长,智能POS硬件增势明显;支付运营及增值业务领域,国通星驿维持高速增长态势。 三费控制水平较好 在营收快速增长的同时,公司三费控制能力维持较好水平,销售费用率3.49%,同比降低1.07个百分点,管理费用率12.77%,同比降低0.14个百分点,财务费用率0.23%,同比下降0.12个百分点;尽管公司毛利率同比降低了3.97个百分点,但公司销售净利率为16.24%,与去年同期的16.35%基本持平,盈利能力保持稳定。 支付运营及增值业务布局加速 公司线下商户服务平台“星POS”正式上线,“星POS”商户服务平台以智能POS 机和聚合支付为入口,以商户物联网为载体,在覆盖全支付场景的基础功能上,联合各类商户服务合作伙伴,充分挖掘不断沉淀的海量数据,为商户提供全方位、强实用性、高性价比的经营一站式服务。目前,平台已拥有包括智能POS 终端管理、应用商店、流量管理、收单管理系统等核心系统以及聚合外卖等增值服务应用,未来生态还将不断完善。公司消费金融平台也已开始运营,依托公司前期积累的金融数据处理、风险控制等经验,结合公司在第三方支付与智能POS 平台的布局,为小微商户和C 端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。目前,消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务。 投资建议:公司支付运营及增值业务持续高增长,上调17~19年预测净利润为6.75、8.25、9.01亿元,预测EPS 为0.67、0.82、0.89元,维持“买入”评级,目标价27.50元。 风险提示:支付运营及增值业务进展不及预期,市场风险偏好下降。
新大陆 计算机行业 2017-11-02 20.95 -- -- 21.74 3.77%
21.74 3.77%
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事件 公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入35.07亿元,同比增长50.14%;归母净利润5.55亿元,同比增长54.41%;扣非归母净利润5.19亿元,同比增长60.18%。 公司第三季度实现营业收入9.99亿元,同比增长32.79%;归母净利润1.27亿元,同比增长2.43%;扣非归母净利润1.10亿元,同比下降0.79%。 前三季度业绩快速增长,预计行业信息化业务收入确认较少是Q3净利润同比增速低的重要原因 前三季度,公司支付运营及增值服务、信息识别技术及电子支付业务、房地产业务稳步发展,营收快速增长。Q3公司营收依然保持较快增长,但Q3公司营业成本同比增长49.27%,毛利率有所下降,归母净利润同比增速较低,预计为毛利率水平较高的行业信息化业务本季度收入确认较少所致。 整体费用率基本稳定 前三季度公司整体费用率16.65%,同比下降1.17pct:销售费用率3.52%,同比下降1.04pct;管理费用率12.89%,同比下降0.01pct;财务费用率0.23%,同比下降0.12pct。 非公开发行完成,不断完善“星POS”平台的商户服务生态,相应开发支出增加 前三季度公司不断完善“星POS”平台的商户服务生态,3月线下商户服务平台“星POS”正式上线,9月29日,公司非公开发行股票在深圳证券交易所上市,募集资金将用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目。本次非公开发行新增股份72,647,459股,发行价格21.73元/股,募集资金总额为人民币1,578,629,284.07元。开发支出期末较期初增加2,011.05万元,增幅100%,主要系报告期进行商户服务系统与网络建设项目开发所致。 面向中小商户和C端的金融业务快速发展 公司发放贷款及垫款期末较期初增加27,765.44万元,增幅1188.29%,主要系报告期公司控股子公司广州市网商小额贷款有限责任公司发放贷款增加所致。8月,公司与姚志杰、戈艳辉、姜楠及王荃4名自然人签订《关于广州市网商小额贷款有限责任公司增资入股协议》,四名自然人股东的加入有利于稳定子公司经营团队,调动团队积极性,对子公司的持续经营和业 增资并与商户ERP企业国脉科技战略合作,丰富公司线下商户服务生态布局 9月底,公司以现金8,000万元认购科脉技术定向发行800万股股份。10月底,双方签订《战略合作协议》。科脉技术深耕商户ERP领域18年,每天有超过200多万台POS机运行着科脉软件,科脉技术业务与公司的智能POS平台运营等业务可产生协同。公司与科脉技术是基于双方各自的主营业务与资源,在新大陆星POS商户服务平台与科脉应用收银软件及享多多商户服务平台进行全面深化战略合作。本次战略合作有利于双方在智能硬件、商户数据运营和商户金融服务等方面促进各自业务发展和产品升级,有助于进一步提升整合自身优势资源,为双方合作创造更大的价值。 投资建议 公司不断丰富线下商户服务生态,支付运营及增值服务、信息识别技术及电子支付业务稳步发展,预计2017-2019年EPS 分别为0.68、0.85和0.94元,维持“推荐”评级。
新大陆 计算机行业 2017-11-02 20.95 -- -- 21.74 3.77%
21.74 3.77%
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1.第三季度营收快速增长,净利增速稳健 公司第三季度实现营收10.21亿元,同比增长35.72%;实现归属母公司净利润1.27亿元,同比增长2.43%;扣非净利润为1.10亿元。第三季度营收保持快速增长,归属母公司净利润增速相对较慢,一方面是单季度毛利率为32.42%,同比下降7.46个百分点,预计受各业务结构占比变化影响较大,此外管理费用率上升2.63个百分点至16.48%,预计研发投入快速增长是重要因素,虽然短期影像业绩表现,但有助于长期竞争力提升。 2.支付器具龙头地位稳固,智能POS空间广阔 预计支付全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一,海外POS保持较好增长势头。上半年,公司智能POS终端N910正式通过国际上支付卡行业最高级别的PCI5.x安全认证,为全球首款,有望在中高端智能POS市场快速渗透。截至2016年底,我国有POS终端2453.50万台,智能化替代仍处于较早期阶段,成长空间广阔,且随着智能POS产品进一步成熟,对安全性与可靠性的诉求将大幅增强,公司有望凭借多年积累的研发、产品及渠道优势,获得较大的市场份额。 3.以支付为入口,商户生态稳步推进 公司以支付生态位入口,在商户端、资金端和牌照端积极布局,稳步推进商户生态,多领域变现值得期待。商户端:1)国通星驿流水保持快速增长,市场占有率仍有提升空间,把控海量商户入口;2)9月,定增项目落地,募集资金总额为15.79亿元,其中15.52亿元拟投向商户服务系统与网络建设项目,将铺设216万台POS终端进行商户拓展,助力竞争力进一步提升;3)9月,8000万元认购科迈科技15.73%股权,进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。资金和牌照端:1)成立广州网商小贷,基于商户流水、个人消费等大数据,提供无抵押的信用类贷款服务,针对不同型客户提供定制化的解决方案,与支付业务具有良好协同;2)去年,与兴业消费金融签订合作协议,拓展商户金融业务;3)9月,与恒丰银行签署《战略合作协议》,在消费金融、数据挖掘和等方面展开合作。公司前三季度实现利息收入2441.82万元,其中第三季度为1373.51万元,呈现快速增长势头,金融变现已呈现稳步推进趋势,营销等领域变现值得期待。 4.投资建议: 预计2017年-2019年净利润分别为6.80亿元、8.36亿元、9.03亿元,对应PE分别为33倍、27倍、25倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 收单业务不达预期,新业务拓展不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-11-02 20.95 -- -- 21.74 3.77%
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2017年前三季度营收实现35.07亿元增长50.14%,归属母公司净利润达到5.55亿元增长54.41%,业绩增长靠近之前预测的上限超出市场预期。第三季度收入达到9.99亿元自2015年至今开始呈现加快上涨趋势,增速分别为0.92%/7.72%/32.97%;归属母公司净利润为1.26亿元同比增长2.43%。 房地产业务进入尾声,高速公路信息化处在十三五建设初期。上半年房地产业务贡献利润1.97亿元我们预计今年第三季度业绩中不包含房地产业务,预计2018年房地产业务净利润为5000万元。同时高速公路信息化业务跟随国家十三五建设推进订单有望在2018-2019年爆发,预计2016年高速公路信息利润贡献为3300万元。虽然两项业务影响第三季度净利润增长,不过支付及国通星驿业务始终保持快速增长助力公司收入增速达到32.97%,增速实现大幅上升。 定增计划推广顺利。公司自有商户运营平台正在快速扩张,根据公司官网披露,2017年8月18号新大陆发布星POS小微业主贷款产品;8月19号星POS携手捷银通科技举办2017河北招商会;9月初联合江苏润卡电子支付公司在南京举办产品发布会;9月22日联合湖北盛和集团在武汉举办产品发布会。我们预计自2017年8月开始公司产品将不断推向市场,随着商户激活数提升公司收单流水有望提升另一个台阶。公司管理费用较上年同期增加1.51亿元增幅50.01%,主要系报告期内新增并表单位福建国通星驿网络科技有限公司及公司互联网事业部加大研发投入所致。 携手科脉构建商户深层次运维体系。双方在商户数据运营层面进行深入合作,结合科脉的商户经营数据和新大陆的支付数据,共同为商户提供创新互联网商户贷款、互联网供应链贷款等服务。科脉在收银ERP解决方案领域有着深厚积淀,未来在从渠道和商户推广中引入新大陆支付和收单能力,有利于进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。 维持“买入”评级和盈利预测。公司前三季度净利润大超我们的预测,同第三季度业绩在没有房地产后已然保持增长。预计公司2017-2019净利润为6.82/9.04/12.35亿元,每股EPS为0.67/0.89/1.22元(定增发行,总股本为10.11亿股),对应2018年22倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/60.81/70.38亿元。采用分部估值方法公司稳健市值为211亿元;考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,金融服务业务占比提升,我们给予公司目标市值280亿。维持“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-10-31 20.95 -- -- 21.74 3.77%
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公司第三季度业绩增速绝对值的变化均在我们的预期之内,是公司业务结构调换期的合理表现,公司围绕支付的各项业务均顺利拓展,“A股小蚂蚁金服”核心逻辑不变,继续强烈推荐。 事件:公司发布2017年第三季度报告,前三季度实现营业收入35.07亿元,同比增长50.14%;归母净利润5.55亿元,同比增长54.41%;其中第三季度实现营收9.99亿元,同比增长32.79%;归母净利润1.27亿元,同比增长2.43%,整体符合预期。 收入仍保持稳健增长,房地产业务收尾预期之内。公司业绩增速绝对值的变化或让市场存疑,但对公司各项业务深入了解跟踪可知,当前公司正处在业务结构调换期,整体情况符合预期。从公司预收账款的确认可推断今年第三季度基本无房地产业务贡献,在此情况下公司单季收入依然保持30%以上增长,主要系同比上国通星驿支付运营业务的增加以及支付及信息识读设备的增长。国通星驿支付牌照续展后收单流水继续稳步提升;传统POS机虽面临较大价格战压力,但公司的智能POS机却体现出强的市场竞争优势;二维码识读设备依然保持较高的行业景气度,快速增长;行业信息化方面,我们预计高毛利的高速公路信息化业务或是造成利润率下滑的一个重要原因。业务结构调换后,公司围绕“支付”的设备和收单及运营服务业绩贡献将明晰。 商户运营生态继续完善,朝SaaS型一站式服务发展。公司以支付这一通用型应用切入长尾商户的运营服务,参股在商户ERP软件领域深耕18年科脉技术,进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局,在支付服务外以ERP这一管理软件核心向其他SaaS服务延伸,为公司的数据变现业务继续夯实基础。同时针对小微商户和C端个人的消费金融业务也在加速推动,而“支付收单-消费金融-商户运营”的成长逻辑将继续夯实现金流的增长,不断提升市值空间。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计17-19年EPS为0.72/0.79/1.12元,对应PE为31/28/20倍。支付收单高速增长,POS主业稳健,综合消费金融及商户运营变现大幕开启,维持“强烈推荐-A”评级。
新大陆 计算机行业 2017-10-17 20.95 -- -- 21.74 3.77%
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投资要点: 新大陆发布2017年前三季度业绩预告,公司上半年净利润同比增长40%~60%,约为5.03亿元至5.75亿元,前三季度净利润增速超出我们业绩前瞻预测的41%增长。 17Q3剔除房地产后净利润增速为-7.4%至81.5%。我们预计今年第三季度业务不包含房地产业务,2017年第三季度净利为-39.46%~18.7%,约为0.75至1.47亿元,去年为净利润为1.23亿元。预计2016年三季度利润1.23亿元中房地产贡献利润接近4200万元,其余为金融it业务净利润为8100万元,剔除房地产后2017第三季度金融it 业务增速为-7.4%至81.5%,为2013年至今最高(剔除房地产)。 收单业务每月仍在大增。假设2017年1月份流水为400亿按照每月50亿增长,预计8月份月度流水接近750亿元,12月接近950亿元。收单业务配合智能商户推广,预计交易流水能实现进一步增长。保守预计公司全年交易流水为9000亿元,仅占全市场1.28%未来提升空间依旧巨大。假设按照万分之三点五的净利润率计算,收单业务全年净利润达到3.15亿元。 认购科脉定向发行800万股,锁定核心SAAS 厂商。科脉主要为零售业、专营专卖业、餐饮娱乐业提供信息化整体解决方案。全国拥有1000+销售与服务网点,30万+终端用户,每天有超过200多万台POS 机使用公司收银软件。商户除了对收单、运营和服务有需求外,强应用也是决定商户粘性的重要因素。新大陆通过参股科脉将打通POS 与各类应用之间的纽带,提升对商户的服务粘性,最终实现智能POS 在商户端快速推广。 公司定增发行顺利,智能POS 及收单均快速增长。新大陆9月27日公告,本次定增价格为21.73元每股,共发行7265万股实际募集资金净额为15.6亿元,目标在2019年铺设216万台POS 终端进行商户拓展。预计新大陆将会是短期依靠收单快速增长,中期发力消费金融,长期实现商户线下服务一站式平台。 维持“买入”评级和盈利预测。公司前三季度净利润大超我们的预测,同第三季度业绩在没有房地产后已然保持增长。预计公司2017-2019净利润为6.82/9.04/12.35亿元,每股EPS为0.67/0.89/1.22元(定增发行,总股本为10.11亿股),对应2018年24倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/60.81/70.38亿元。采用分部估值方法公司稳健市值为211亿元;考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,金融服务业务占比提升,我们给予公司目标市值280亿。维持“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-10-13 20.95 -- -- 21.74 3.77%
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事件2017年9月29日晚,公司公告: 公司与科脉技术签订了《定向发行股份认购协议》,公司以现金8,000万元认购科脉技术定向发行800万股股份。股份登记完成后,公司将持有科脉技术15.73%股份,成为其第四大股东。 科脉技术深耕商户ERP 领域18年,覆盖商户广泛,投资科脉技术将与公司智能POS 平台运营等业务产生协同,丰富公司线下商户一站式服务的生态布局科脉技深耕商户ERP 领域18年,每天有超过200多万台POS 机运行着科脉软件,科脉技术业务与公司的智能POS 平台运营等业务可产生协同。 科脉技术在商户ERP 软件领域深耕18年,在全国科脉有1000+销售与服务网点,30万+终端用户,每天有超过200多万台POS 机运行着科脉软件,用户数量和市场占有率一直位居前列,成为国内最受便利店、餐饮百强、水果生鲜等连锁企业欢迎的软件品牌之一。科脉技术积累了丰富的产品研发经验,拥有强大的商户开拓能力与庞大的商户基础,与公司的智能POS 平台运营等业务可产生多方面的业务协同。 投资科脉技术将丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。公司看好科脉技术与商户IT 服务行业未来的发展前景,认购将进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局,为公司的数据变现业务继续夯实基础。 科脉技术商户ERP 稳步发展,在移动支付、O2O、SaaS 方面持续发力,公司未来有望获得良好投资收益科脉技术商户EPR 稳步发展,2017上半年新增商户门店26000家。 科脉技术在移动支付、O2O 平台、SaaS 方面持续发力。①移动支付: 2017H1,科脉技术移动支付业务有交易流水实现近25亿元;聚合外卖业务实现交易流水53,314,192.35元。②O2O 平台:O2O 微平台商户累计会员6,025,840个, 其中转化成微信会员1,532,678个; 会员充值金额20,373,527.29元;累计接收订单总量227,563个,累计金额33,751,882.3万元。③SaaS 产品:赢钱云POS 基于SaaS,集软硬件为一体,专为餐饮、零售、专卖中小商家定制的新一代互联网收银系统,2017H1推出赢钱云POS(快餐手持版),持续升级迭代。 公司未来有望获得良好投资收益。2017H1科脉技术营收24,656,536.65元,同比增22.44%,毛利率79.39%。随着科脉技术稳步发展,公司未来有望取得良好投资收益。 投资建议科脉技术将与公司智能POS 平台运营等业务产生协同,丰富公司线下商户一站式服务的生态布局,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75、1.02和1.35元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名