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新大陆 计算机行业 2017-04-24 19.11 30.00 56.58% 19.37 1.36% -- 19.37 1.36% -- 详细
投资要点: 维持“增持”评级,目标价30元。我们维持公司2017/2018/2019年净利润分别为7.23亿/8.18亿/9.6亿元,EPS分别为0.77元/0.87元/1.02元。维持“增持”评级,目标价30元。 公司收单业务优势明显,业绩超预期。公司收单业务优势主要有:1)牌照优势;2)公司已形成第三方支付全产业链,具备满足商户各类增值服务的优势;3)客户定位中小微企业,将受益于中小微企业银行卡收单渗透率快速增长的趋势。随着收单市场向有牌照企业集中,公司将获得更高的市场占有率,带来业绩持续增长。 消费金融蓄势待发,有望成为公司新的增长点。公司2016年设立广州网商小贷,并与兴业消费金融建立长期战略合作,跨入消费金融领域,实现优势互补。受益于政策利好、信贷发展、内需消费增长和技术推动,国内消费金融市场规模2013-2016年复合增长率高达102.5%。公司拥有丰富的商户资源和商户流水数据,其消费金融团队经验丰富,未来消费金融业务有望成为公司新的利润增长点。 公司有望向商户运营服务商转型。通过增发募资,公司将在未来36个月铺设216万台POS终端机,实现商户快速覆盖拓展162万商户,整合国通星驿、网商小贷、智联天地等公司数据和行业资源,向商户运营服务商转型。 风险提示:公司消费金融业务和商户运营业务拓展不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-04-14 19.89 -- -- 20.33 2.21% -- 20.33 2.21% -- 详细
事件:公司使用自有资金3677万元增资深圳市民德电子科技股份有限公司,2017年4月11日民德公司首次公开发行股票申请获通过。公司持有深圳市民德电子科技股份有限公司445.5万股股份,占该公司发行前股份总数的9.9%。 民德电子科技主营业务包括:条码扫描识别及打印设备的生产。新大陆自有扫码业务自2014年至今保持35%以上的增长,本次与深圳民德有望在技术研发、产品生产以及市场销售等方面形成较强的互补关系,此次参股明德对公司自动识别业务的发展有积极的促进作用和良好的业务联动作用。 条码识别市场可观。根据VDC的调查统计,2013年亚太地区条码识读设备的市场规模达到3.95亿美元,并预计2018年达到5.46亿美元,2013年-2018年的年均复合增长率为6.69%,高于全球平均水平。我国近年来受益于批发零售业、制造业、物流和交通等行业信息化建设的加速发展,条码识读设备市场规模实现了快速增长,已成为亚太地区最大的条码识读设备市场。 预计二维码在未来成为关键载体。二维码具有生成成本低、易于远程传输、数据容量大等优势。腾讯、阿里等互联网巨头通过扫码加朋友、二维码优惠券、扫码支付等方式对消费者进行了反复推广,使得二维码在中国的普及程度远超全球平均水平,其已在中国物联网行业中承担了关键性的载体角色。 银联已经宣布进入扫码支付市场。2016年12月12日,中国银联宣布推出“二维码支付标准”。 银联发布统一的二维码支付意味着扫码支付市场迎来的巨头新玩家,市场也将由目前两家第三方支付机构的双寡头竞争的格局进入由银行、银联、多家第三方支付机构共同参与的多头竞争阶段,对于识别厂商来说未来增加更多机会。 维持盈利预测和买入评级。预计公司2017-2019净利润为6.82/8.49/11.07亿元,每股EPS为0.73/0.90/1.18元,对应2017年27倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/56.79/65.43亿元。维持“买入”评级。新大陆条码业务下分新大陆识别公司、江苏智联两家公司,预计2016-2019年业务收入为5.4、7.0、9.0和11.5亿元,CAGR为29.4%。
新大陆 计算机行业 2017-04-12 20.25 30.19 57.57% 20.33 0.40% -- 20.33 0.40% -- 详细
为什么我们要写这篇报告。 自我们发布新大陆深度报告《三大业务接力腾飞,升级平台运营商迎来质变——消费金融系列研究之一》后,市场反响活跃。我们整理发现,市场关注的核心集中在收单业务的增长和消费金融业务的开展情况。就此我们统一作出解答。 收单业务高速增长,成为公司主要利润来源。 公司收单业务受益于:一“96费改”后,监管市场日渐规范,非持牌企业不再开展收单业务,收单市场流水向牌照方聚集;二新大陆收购之后,有上市公司背书,代理商与国通星驿合作的信心更足;三是公司2015年收单1200亿流水,基数小,增长快,三个因素交易流水高速增长。公司2016年实现3000亿交易流水,收单行业龙头市场份额超过10%,考虑公司的上市平台优势,智能pos竞争力强,目前离天花板还很远,收单业务将成为公司的主要利润来源。 消费金融业务竞争力凸显,2018年有望贡献利润。 公司开展消费金融业务有团队、资金和牌照优势。公司消费金融业务有业内最强的消费金融团队,地推团队和智能POS开发团队,团队优势明显。 公司整体可支配现金超过50亿,资金优势明显。另外,公司有互联网小贷牌照,同时跟多家传统金融机构合作,开展消费金融业务资质优势明显。 公司消费金融业务现阶段以C端个人无抵押贷款为主,随着智能pos的推广延伸到B端的商户贷,预计2018年开始贡献业绩。 重申三阶段成长逻辑,收单、消费金融和商户运营将持续拉动公司腾飞第一阶段:银行卡收单市场高速增长,叠加份额提升,业务有望超预期;第二阶段:布局消费金融万亿市场,优势团队阵容期待业绩2018年放量;第三阶段:建设商户服务平台,外延扩张值得期待。公司将通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三次业务升级,完成从设备商到运营商的转型升级,将发生质变。 投资建议。 我们预计公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,目标价至30.19元/股,对应17年PE40倍,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-04-03 20.55 25.90 35.18% 21.25 3.41% -- 21.25 3.41% -- 详细
【事件】(1)公司发布2016年年报,报告期内公司实现总营业收入35.44亿元,同比增长16.37%;归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%。(2)公司同时发布2017年一季报,净利润实现1.67亿至1.98亿元,同比增长170%至220%。 公司业绩超预期,信息识别和电子支付增长快速:公司业绩表现亮眼,聚焦信息识别和电子支付两大领域,着力内生外延布局支付运营和消费金融领域,积极响应市场需求,实现营收35.44亿元,同比增长16.37%;净利润4.61亿元,同比增长37.67%。公司在信息识别技术和产品领域优势明显,是国内最大的条码支付设备供应商,并实现引擎配套市占率第一,2016年识别类产品销售收入5亿元,同比增长43.28%。在电子支付业务,公司以2.23亿元收购新大陆支付技术公司30%股权,加码布局支付行业,全年电子支付业务销售收入12.7亿,同比增长10.72%。 并表国通星驿增厚业绩,网上小贷抢占消费金融制高点:公司以6.8亿元收购拥有全国银行卡收卑业务牌照的国通星驿公司,2016年11月纳入合并财务报表范围。公司全年完成营业收入7.42亿元,同比增长452.69%。同时公司以自身数据及行业资源优势和风控经验为基础,设立广州市网上小贷公司,为小微商户和C端客户提供小额贷款和个人消费贷,抢占消费金融制高点。 内生外延打造电子支付全产业链:2014年起,公司开始积极完善电子支付产业布局,先后收购了北京亚大75%股权、智联天地80%股权、新大陆支付30%股权和国通星驿100%股权,从而形成了集支付终端研发、销售、银行卡收卑及商户运营维护服务于一体的电子支付完整产业链布局。同时,公司先后增资了翼码科技,参股了兴业数金,“互联网+”步伐。自此,公司在电子支付领域的硬件销售、支付运营、O2O营销、运维服务、数据运营服务等各方面实现全产业链布局。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.70、0.88和1.06元。给予买入-A建议,6个月目标价为25.9元。 风险提示:(1)POS、支付终端发展不如预期;(2)并贩整合风险;(3)商户平台不网络项目建设不及预期。
新大陆 计算机行业 2017-04-03 20.55 -- -- 21.25 3.41% -- 21.25 3.41% -- 详细
投资要点: 新大陆发布2016年年报。2016年归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53.00%)。2017年一季度净利润约为1.67亿元~1.98亿元,增长170%~220%公司业绩超出预期。2016年归属于母公司所有者净利润4.6亿元,同比增长38%。超越我们预期的4.4亿元和市场预期。2016年扣除非损益后净利润4亿元,同比增长35%,剔除地产后营收增速为16.44%,归母净利润增速为53%。2016Q4营收12.1亿元,同比增长22%。2016Q4归母1.0亿元,同比增长38%。2016Q4扣非0.78亿元,同比增长23%。 健康的现金流和资产负债表。2016经营活动净流入为11.1亿元,同比增长39%。假设2015年经营现金净流入超过利润表的部分来自房地产业务,预计2016年收单带来的自由现金流超过3亿。公司单季经营现金流更好,2016Q4经营活动净现金流入8.42亿元,同比增长71%,远远超过利润表。2016年末货币资金达到15.7亿元,显示公司资金充裕。应收账款较健康,2016全年增加收入5亿,应收账款增加1.3亿占比仅26%。存货同比下降3.6亿元。下面的明细中,库存商品持平,发出商品、开发产品下降,这表明公司产品畅销。 年报及季报均表明所有业务高增。我们在2017年3月21号的深度报告中“整合才是金融IT甜蜜期“提出公司在经营方面跟之前大不相同,公司变化可用支付前20排名公司的近况来佐证。公司公告为“支付运营与增值业务、自动识别业务、电子支付、地产取得较大增长”。根据2017年一季报的净利润预测,我们假设2017年一季度乐观的税后收单有6000万利润,房地产有6000万利润,剩下的0.4-0.8亿利润依然是同比大幅增长(包括支付公司30%权益评标),说明几乎所有业务都是高增的。 2017成本压力低,成长更加乐观。2016Q3\Q4支付给职工薪酬同比增长36%、-5%,合计薪酬增长12%,下半年招聘调薪为第二年成本压力低定下基调。2015-2016年一季度占全年利润比例只有13%和13%,2017年Q1披露预计达到1.7至2.0亿元利润,全年业绩有望大幅增长。同时值得关注的是,公司利润基本没有拨备风险。与金融业务的利润用PB估值不同。新大陆增量利润部分来自收单增值业务,这是稳健的IT业务。 维持盈利预测和买入评级。暂不上调盈利预测,预计公司2017-2019净利润为6.82/8.49/11.07亿元,每股EPS为0.73/0.90/1.18元,对应2017年27倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/56.79/65.43亿元。维持“买入”评级。
新大陆 计算机行业 2017-04-03 20.32 -- -- 21.25 4.58% -- 21.25 4.58% -- 详细
信息识别和支付是主力,净利润增长37.6% 公司聚焦在信息识别和电子支付两个领域,目的是要打造支付运营与消费金融,实现从硬件设备提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。2016年公司实现总营业收入35.45亿元,同比增长16.37%(剔除地产后收入增速16.44%);归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53%)。 九六费改影响收单机构现有盈利模式 2016年9月6日《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》实施。费改后以借记卡为例,收单机构的费率0.45%-0.5%之间,扣除0.35%的发卡行服务费和0.0325%的清算机构网络服务费,实际剩余在0.07%-0.12%之间。和费改前相比,收单机构的利润缩水接近50%。收单机构竞争更加激烈,对小型的靠单一刷卡手续费生存的收单机构影响很大,利好大型正规收单机构。 银联整顿二清机利好正规公司 2016年中国银联下发“收单机构报送的移动设备外接受理终端关停品牌名单”的文件,要求落实收单业务责任主体,核心业务不得外包。该通知主要目的就是打击市场上的“二清机”。我们认为银联整顿二清机,给行业正规品牌POS机厂商和第三方支付机构扩大市场规模的机会。一是减少杂牌POS供应,二是减少非持牌支付机构的不正规的收单业务。 投资建议 我们基于目前主要业务,暂不考虑智能POS的增值业务以及消费金融的影响,预计2017~2019年营业收入增长28%、16%、27%(此处假设2017将房地产业务全部出售,均价在2016年基础之上增加30%,2018年起再无房地产收入)。净利润6.3亿、8.06亿、10.7亿元,对应PE分别为29倍、22.8倍、17.1倍。我们首次覆盖给予买入评级。 投资风险 1.二维码支付替代智能POS支付,导致电子支付设备需求急剧下降。2. 刷卡手续费市场化后,来自商户的刷卡手续费急剧下降。3. 智能POS铺设费用超预期、推广时间超预期。4. 政策限制消费金融发展。
郑平 1
新大陆 计算机行业 2017-04-03 20.32 -- -- 21.25 4.58% -- 21.25 4.58% -- 详细
一、事件概述 公司发布2016年年度报告,报告披露2016年,公司实现营业收入35.45亿元,较上年同期增长16.37%;实现归母净利润4.61亿元,同比增长37.67%;每股收益0.50元。公司拟以9.38亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税),不送红股。 二、分析与判断 大力扩张海外市场,硬件业务稳坐龙头 截至2016年末,我国联网POS机具2453.50万台,较上年末增加171.40万台,面对国内广阔的市场,公司以2.23亿元收购新大陆支付技术公司30%股权,加码支付行业布局。公司中标多个项目,成为兴业银行、中国建设建行以及中国银行等多家银行以及银联商务、通联支付等第三方支付机构的主要供应商,全年智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台,在国内出货量和市占率均保持第一。 从全球市场来看,公司是亚太第一和全球第三大POS机供应商,海外POS销售规模超过25万台,是条码识别领域唯一进入全球前十的中国企业。2018年亚太区手持式条码扫描器、固定式POS扫描器和固定式工业类扫描器的市场总规模将达到5.45亿美元。我们认为未来广阔的国内外电子支付硬件市场都将助力公司业绩的快速增长。 收单业务势头良好,电子支付产业链布局完成 报告期内公司以6.8亿元收购国通星驿,被收购公司是国内拥有全国性银行卡收单业务牌照的43家第三方支付机构之一,具有丰富的银行卡收单及增值服务经验。2016年全资子公司国通星驿业务规模迅速增长,收单展业范围已覆盖全国23个省市自治区,全年完成营业收入7.42亿元,同比增长452.69%,全年总交易流水达到3000亿元左右,12月份交易流水排名上升至第12位。我们认为公司正进行从硬件设备提供商到数据运营服务商的角色转变,实现了全产业布局,未来各板块协调发展能为公司带来更高的市场份额和收益率。 互金业务扬帆起航 公司投资1.5亿元设立广州市网商小贷公司,顺利迈出了加快消费金融布局的重要一步。网商小贷依托公司的数据和行业资源,并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。此外,公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。艾瑞咨询预计未来中国消费信贷规模将维持20%以上的快速增长趋势,2019年将达到41.1万亿,我们认为消费金融或将成为公司利润新的增长点。 产业链布局拉动业绩起飞,一季度业绩超预期 公司收购第三方支付公司,成立网商小贷,探索支付运营及消费金融等增值业务,积极朝着商户服务平台运营商的方向进行产业布局,为公司的快速发展打下基础。去年公司实现营收35.45亿元,同比增长16.37%;净利润4.61亿元,同比增长37.67%,原有的硬件支付业务和爆发的收单业务成了推动业绩发展的主要因素。同时披露2017年一季度业绩预告,公司一季度净利润约1.67亿元~1.98亿元,增长170%~220%,预告期内公司支付运营及增值服务和自动识别技术与产品、电子支付硬件、地产等业务均取得较大增长。 三、盈利预测与投资建议 继续给予“强烈推荐”评级,预计公司17-19年EPS分别为0.65、0.77和1.07元。基于公司收单和互联网金融未来的增长空间,给予2017年35倍-40倍的PE区间测算,对应未来12个月22.8-26元估值区间。
新大陆 计算机行业 2017-04-03 20.32 -- -- 21.25 4.58% -- 21.25 4.58% -- 详细
投资要点 1.深耕信息识别和电子支付领域,业绩增长稳定 2016年,公司实现总营业收入35.45亿元,同比增长16.37%(剔除地产后收入增速为16.44%);归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53.00%),营业收入和净利润的增长均得益于信息识别和电子支付业务的发展。 2.定增募资布局支付行业,完善“硬件+智能支付+商户服务”产业链 公司定增已获批,将募资15.79亿元布局支付行业,用于商户服务系统与网络建设项目、智能支付研发中心建设项目,在未来36个月铺设216万台POS终端,力争实现新增162万商户的目标,为其提供综合支付和“互联网+”增值服务,有望持续完善“硬件+智能支付+商户服务”产业链,进一步打开成长空间。 3.战略布局支付运营与消费金融市场,新业务放量值得期待 公司之前以6.8亿元收购收单业务中的稀缺标的国通星驿,国通星驿业务规模迅速增长,2016年全年总交易流水达到3000亿元左右,12月份交易流水排名上升至第12位。同时,公司以自有资金1.5亿成立网商小贷公司,且与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,逐渐拓展消费金融领域。考虑广阔的市场空间以及公司丰富的经验和行业资源,支付运营与消费金融业务有望实现爆发增长。 4.投资建议: 考虑支付运营与消费金融业务带来的业绩弹性,预计公司2017-2019年EPS为0.64、0.86、1.07元,对应PE31X、23X、18X。给予推荐评级。 5.风险提示: 政策风险,新业务发展不达预期风险,募集资金投资项目风险。
新大陆 计算机行业 2017-03-31 20.45 30.00 56.58% 21.25 3.91% -- 21.25 3.91% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至30元。公司2016年实现营收35.5亿元,增长16.4%;实现净利4.6亿元,增长38%(剔除地产增长53%),符合市场预期。2017年Q1预计净利润约1.7-2亿元,增长170%-220%,远超市场预期。因收单业务增长超预期,上调公司2017-2019年EPS至0.77(+0.15)/0.87(+0.15)/1.02,目标价30元(+2),维持“增持”评级。 收单业务增长超预期。国通星驿2016年业务规模增长迅速,全年总交易流水达到3000亿元左右,12月交易流水排名上升至第12位,完成营收7.42亿元,同比增长452.69%。在监管机构不断规范收单行业、市场向有牌照的收单机构集中、公司并入上市公司体系等因素影响下,国通星驿获得了更高的市占率和费率议价力。未来,随着银行卡消费金额的持续增长和公司市占率的提升,公司收单业务增长有望超预期。 消费金融有望成为新的利润增长点。公司2016年设立了广州网商小贷,并与兴业消费金融建立了长期战略合作,实现优势互补。公司拥有丰富的商户资源和商户流水数据,且其消费金融团队经验丰富,未来面向小微商户的消费金融业务有望成为公司新的利润增长点。 公司向商户运营服务商转型。公司增发募资15.8亿,主要投入商户服务系统与网络建设项目,未来36个月铺设216万台POS终端,拓展162万商户,整合国通星驿、网商小贷、智联天地等公司数据和行业资源,实现商户运营服务商的转型。 风险提示:公司消费金融业务和商户运营业务拓展不及预期
新大陆 计算机行业 2017-03-31 20.45 26.00 35.70% 21.25 3.91% -- 21.25 3.91% -- 详细
事件:公司近日发布2016年报,实现总营业收入35.45亿元,同比增长16.37%(剔除地产后收入增速为16.44%);归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53.00%)。公司发布第一季度业绩预告,盈利约16,746.10万元至19,847.23万元,同比增长170%-220%。 投资要点:公司依靠传统产品是POS机技术,抓住了二维码支付崛起的机遇,率先推出了识别芯片,受益于移动支付的崛起和快速发展,公司以领先的技术优势积极切入,占据了很大的市场份额,同时收购拥有全国银行卡收单业务牌照的国通星驿并设立广州市网商小贷公司,迈出了从硬件向数据服务转型的重要一步,公司的业务顺利地从B端客户向小微客户和C端客户进行延伸,打破了原有行业的天花板。同时,公司计划后续不再开发房地产,有利于集中精力到现有业务,规避了地产行业未来发展的风险,长期利好公司发展。 信息识别技术及硬件业务前景广阔,公司优势地位凸显:本报告期内,公司在识别类产品销售收入5亿,同比增长43.28%。公司在二维码研究和设备制造方面处于全国领先地位。据ABI研究,2014-2019年全球发放二维码凭证数量将超过160亿以上,二维码支付普及也带来了大量的二维码识别设备的需求。公司主持的多项物联网重点行业标准在2016年开始正式实施,充分彰显了技术实力。自主研发的新一代物联网解码芯片,增强了对汉信码支持,进一步强化了领先优势。在税务领域,和支付宝及百望金赋共同推出了“闪电开票”等创新产品。公司多款产品通过了全球顶级认证机构美国保险实验所认证,为走向海外夯实了基础。当前公司的产品已在韩国、欧洲及美国等多地销售,初步完成了国际化布局,有望迎来快速成长期。 支付产业全面升级,电子支付行业前景看好:2016年末,我国银行卡跨行支付系统联网商户2067.20万户,较上年末增加397.20万户,联网POS机具2453.50万台,较上年末增加171.40万台,国内POS机增长速度放缓,行业开始逐渐从传统POS向智能POS升级。公司是亚太第一和全球第三大POS机供应商,公司在行业中的领先地位将受益于POS行业的升级过程。公司在该板块营收12.70亿元,同比增长10.72%。公司高端智能PS成为国内首款通过PCI安全认证的全触屏智能POS,凸显了公司的研发实力。公司在2016年智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台,在国内标准POS、智能POS、MPOS、和IPOS全产品系列出货量和市占率保持第一,同时公司和主要的银行,第三方支付机构维持着良好的合作关系,未来仍将在支付硬件领域占据行业领先优势。 内生外延,打开成长空间:公司以6.8亿收购国通星驿公司,通过与中国邮政开展收单业务合作,完成了自建全国各省分公司加多级代理营销渠道建设,收单展业范围覆盖全国23个省市自治区。通过自主设立广州市网商小贷公司,基于公司积累的数据和相关经验,结合公司的硬件产品和布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等业务,迈向了市场空间更广阔的消费金融领域,打开了快速成长的空间。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.66元和0.79元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:支付行业发展不及预期,行业增长放缓等。
新大陆 计算机行业 2017-03-31 20.45 -- -- 21.25 3.91% -- 21.25 3.91% -- 详细
公司发布2016年报,实现营业收入35.44亿元,同比增长16.37%,净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53%)。预计2017年Q1净利润1.67-1.98亿元,较上年同期增长170-220%,大超市场预期。 支付收单接棒冲刺,POS龙头大鹏展翅。公司2017年Q1业绩爆发式增长,大超市场预期,我们认为主要增量来自支付收单子公司国通星驿,印证我们一直以来对支付黄金市场的判断,也将扫除此前市场对公司支付收单能否替补上房地产业务的顾虑。公司16年6.8亿收购拥有全国银行卡收单业务牌照的国通星驿(43家持牌机构排名12)切入第三方支付,国通16年全年营收7.42亿元,同比增长452.69%,实现净利润1.16亿,超5000万的业绩承诺132%。未来国通星驿一方面将加强渠道和对成长型支付企业资源的整合,将收单业务规模体量快速做大;另一方面第三方支付将逐渐从赚规模化流量扣率模式转型覆盖长尾客户贷款、理财、营销和大数据等全方位金融服务,和公司主业POS机及信息识读产品,网商小贷等在支付运营及消费金融增值服务方面继续高度协同,业绩有望持续超预期,支付POS龙头腾飞在即。 智能POS卡位线下流量,支付生态圈打造A股小蚂蚁金服。数据已成为“互联网+”时代战略性资源,而交易流水是其中高纯度“金矿”,基于数据分析的金融业务是对流量最有效的变现。差别于阿里对线上B2C交易流量数据的占领,公司将借POS机这一重要的线下用户导流和数据收集端口卡位线下流量市场。公司定增募资15.78元,拟在未来36个月铺设216万台POS终端,半数为智能POS机,目标实现新增162万商户的拓展,扩大商户服务的广度和深度同时挖掘更丰富的经营和交易数据。再结合公司内容丰富的支付产业生态圈,通过优质的B端和中介收获C端价值,将打造为A股小蚂蚁金服,未来实现数据运营,在综合消费贷等金融变现领域将宏图大展。 维持“强烈推荐-A”评级:上调17-19年EPS为0.72/1.03/1.43元,对应PE为27/19/14倍,支付设备主业稳健,支付收单爆发式增长,综合消费贷等金融变现可期,龙头完成蓄势,新一轮高增长开启,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:支付收单行业监管风险;互联网金融业务拓展低于预期。
新大陆 计算机行业 2017-03-31 20.45 -- -- 21.25 3.91% -- 21.25 3.91% -- 详细
事件 公司发布2016年年报:2016年公司实现营业收入35.45亿元,同比增长16.37%;归属于上市公司股东的净利润为4.61亿元,同比增长37.67%;公司同时披露2017年一季度业绩预告,公司一季度净利润约为1.67亿—1.98亿元,同比增长170%—220%。 公司董事会审议通过,拟以2016年年末总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.60元(含税)。 点评 公司2016年业绩增长略超预期。2016年,公司实现总营收35.45亿元,同比增长16.37%,剔除地产后收入增速为16.44%;归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长37.67%,剔除地产后净利润增速达到53.00%。其中,支付业务成为2016年公司增长最大亮点。 2016年,公司收购拥有全国银行卡收单业务牌照的国通星驿公司,10月24日获央行批复并完成工商手续变更,11月起纳入合并财务报表范围。2016年,国通星驿业务发展迅猛,收单展业范围已覆盖全国23个省市自治区。国通星驿全年完成营业收入7.42亿元,同比增长452.69%,毛利率达到42.61%;最终并表收入2.15亿,净利润5072万。 公司识别类产品和电子支付硬件同样实现快速增长,识别类产品实现销售收入5亿,同比增长43.28%;电子支付业务全年实现销售收入12.70亿,同比增长10.72%。2016年全年,公司在国内标准POS、智能POS、MPOS、和IPOS全产品系列出货量和市占率保持第一。 2016年Q4,国通星驿并表,新大陆业绩显著提升。2016年Q4,公司实现营收12.1亿元,同比增长22%;实现归母净利润1.0亿元,同比增长38%;2016年Q4,公司经营活动净现金流入8.42亿元,同比增长71%,高质量的营收及现金流证明公司业绩具备良好的成长性和可持续性。 公司一季度业绩预告,净利润约为1.67亿元—1.98亿元,同比增长170%—220%。我们预计,银行卡收单业务可以在2017年全年保持快速增长,并有望成为公司最大的利润来源。同时,公司在电子支付业务智能POS推广顺利,识别类硬件海外市场放量,地产业务销售较好的环境下,传统业务依旧可以保持稳健增长。 2018年消费金融业务有望放量。2016年,公司设立广州市网商小贷公司,并于4月7日获得广州市金融局批准,顺利迈出公司从硬件提供商向数据运营商转型、加快消费金融布局的重要一步;此外,2016年公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。3月22日,公司非公开增发获得证监会审核通过,未来公司在现金充沛的基础上,利用数据端优势,凭借费金融团队丰富地市场经验,预计可以从C端客户延伸到小微商户的消费金融业务,公司消费金融业务有望在2018年成为新的业绩增长点。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入48.74亿、57.38亿、70.48亿,净利润7.16亿、8.34亿、9.73亿元,EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元,对应的2016-2018年PE为25.65X、22.00X、18.87X。 公司银行卡收单市场高速增长,业绩有望持续超预期;公司通过数据端优势,积极布局消费金融万亿市场,消费金融业绩有望2018年放量。公司将通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级,正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局,预计相关业绩会在17-18年开始逐步释放,给予买入评级,建议重点关注。 风险提示:定增进度低于预期,POS机市场竞争加剧。
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业绩稳定增长,17年爆发在即。公司公布16年年报,营收35.4亿,同比增长16.37%(剔除地产后收入增速为16.44%),归母净利润4.6亿,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53.00%),每10股派送现金股利0.8元(含税)。公司预计2017一季度归母净利润1.67亿—1.98亿,同比增长170%-220%。 16年营收产品结构。识别类产品收入5.0亿,同比增长43.3%;电子支付业务收入12.7亿,同比增长10.7%,全年智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台;行业解决方案(电信、高速公路等)收入8.6亿元,同比减少15.9%;房地产收入8.05亿,同比增长16.04%,16年公司地产业务出售面积5.27万平米,剩余可供出售面积2.36万平米,房地产业务分期确认,预计确认至2018年,“新大陆壹号”出售完毕后将不再从事地产业务。 地产和银行卡收单16年全年和17年一季度贡献多少业绩?16年地产子公司销售5.27万平,贡献业绩1.51亿,银行卡收单业务11月开始并表约贡献5072万元。对于17年一季度,我们预计银行卡收单业务约贡献7000万利润。 银行卡收单强势爆发。公司16年6.8亿收购国通新驿切入银行卡收单领域,去年11月纳入合并报表范围。国通星驿是拥有全国性银行卡收单业务牌照的43家机构之一,2016年业务规模暴增,12月的交易流水上升至行业12位,全年交易流水达到3000亿左右。国通新驿16年全年完成营收7.42亿,同比增长452.69%,我们预计2017年公司银行卡收单业务流水将会达到6000亿左右。 消费金融布局逐步完善。16年设立网商小贷公司,依托公司的数据和行业资源,并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。此外,公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。公司消费金融团队接近建设完毕,未来公司的消费金融业务主要针对较高净值人群开展为期一年的10-20万信用贷款。 我们预计17年消费金融业务规模会达到30亿左右,未来逐步开始贡献业绩。 增发过会,静待批文。公司增发15.78亿元,用于商户服务系统与网络建设项目、智能支付研发中心建设项目,已经获证监会审核通过,处于等待批文阶段。拿到资金后,将会在未来36个月铺设216万台POS终端,力争实现新增162万商户的拓展目标,为其提供综合支付和“互联网+”增值服务。 支付为体、金融为用,三重逻辑逐步释放。公司已经从传统的硬件供应商转为“支付为体、金融为用”的系统方案提供商,未来三重逻辑将会逐步释放。首先,2017年围绕银行卡收单业务的支付运营及增值服务板块会贡献大量业绩,全年6000亿流水。其次,当前消费金融板块已经布局完成,鉴于数据和商业模式优势,规模和风控皆能达到最优,预计17年下半年开始逐步加速贡献业绩。最后,增发募投项目进一步整合国通星驿、网商小贷、智联天地、北京亚大、翼码科技等公司数据和行业资源,形成强大的数据储备,为公司未来开展商业数据分析业务提供用户基础和大数据资源。 三重逻辑逐步释放,业绩爆发在即。另外,公司在现金收购国通星驿和新大陆支付30%股权过程中,相关转让方皆约定通过二级市场购买上市公司一定数额股票(总额约2.82亿),利益绑定明显,安全垫足。 盈利预测与投资建议。公司已经实现电子支付领域全产业链布局,支付和金融推动公司从业务运营合作方向数据运营合作方的角色转换。若不考虑未来增发摊薄影响,我们预计公司2017-2019年的EPS为0.75/1.01/1.28元,参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE36倍,6个月目标价27.00元,维持“买入”评级。
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公司公布2016年年报,2016年公司实现营业收入35.44亿元,相比去年同期增长16.37%;实现归母净利润4.61亿元,相比去年同期增长37.67%;同时,公司公布2017年一季度业绩预告,2017Q1实现归母净利润16,746.10万元-19,847.23万元,相比上年同期增长170%-220%,超出市场预期。 电子支付龙头地位巩固:2016年电子支付业务销售收入12.70亿,同比增长10.72%。智能POS产品抢占市场的领先地位,智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台,海外POS销售规模超过25万台。北京亚大在继续发展POS维护等业务的同时,顺利完成软件项目逐步进入投产运行。公司在国内标准POS、智能POS、MPOS、和IPOS全产品系列出货量和市占率保持第一。 支付运营业务爆发增长,消费金融业务潜力巨大:2016年公司6.8亿元收购国通星驿(拥有全国银行卡收单业务稀缺牌照),2016年国通星驿业务发展迅猛,收单展业范围覆盖全国23个省市自治区,全年完成营收7.42亿元,同比增长452.69%。 2016年公司设立广州市网商小贷公司,迈出了从硬件提供商向数据运营商转型、加快消费金融布局的重要一步。网商小贷依托公司的数据和行业资源,并基于前期积累的金融数据处理、风控等经验,结合公司在第三方支付与智能POS平台的布局,为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务;此外,公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系,实现了牌照优势互补。 依托智能POS硬件入口,打造智能硬件+支付+商户服务生态:公司拟募集不超过15.8亿元,用于商户服务系统与网络建设项目,铺设216万台POS终端进行商户拓展建成以综合支付平台、增值服务平台为核心的商户服务平台,公司将实现“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局。公司为商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系,该服务体系的强大吸引力聚拢了数百万家的商户资源,这些商户资源将为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求,成为公司未来的核心增长点。 一季度业绩大超预期,收单业务贡献显著:公司公布2017年一季度业绩预告,2017Q1实现归母净利润16,746.10万元-19,847.23万元,相比上年同期增长170%-220%,大超市场预期,我们认为国通星驿并表是推动公司一季度业务爆发式增长的主要因素,国通星驿收单业务继续维持强劲增长。 盈利预测预估值:预计公司2017/2018年EPS分别为0.67/0.90元,看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性,参考可比公司估值给予17年40倍PE,目标价26.8元,维持“买入”评级。
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投资事件: (1)2016年公司实现营收35.45亿元,同比增长16.37%(剔除地产后收入增速为16.44%);归母利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53.00%)。 (2)利润分配方案:每10股派0.6元。 (3)2017年Q1业绩预告:实现归母利润16,746.10万元-19,847.23万元,同比增长170%-220%。 报告摘要: 多业务线高速增长,推动业绩高成长。公司识别类产品销售收入5亿,同比增长43.28%;电子支付业务销售收入12.70亿,同比增长10.72%,智能POS销量超过25万台,标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台,海外POS销售规模超过25万台,全产品系列国内出货量和市占率保持第一。国通星驿第三方收单业务营业收入7.42亿元,同比增长452.69%,总流水3,000亿左右,12月份收单排名已升至12名。4月7日获得小贷牌照,全年实现利息收入66.99万元,并与兴业消费金融战略合作,实现牌照优势互补,公司小贷业务具备爆发潜质。公司多条业务线成长形势良好,带动业绩高增长。 非公开发行审核通过,商业综合服务体系加速落地。非公开发行募资15.78亿元用于商业综合服务生态建设,为商户提供综合支付和“互联网+”增值服务。其项目具体包括POS终端投入、商户服务平台建设、渠道网络建设、智能支付研发中心建设。公司计划在未来3年内铺设216万台POS终端,新增162万商户。非公开发行股票方案审核通过,资金到位后将加速商业综合服务体系落地。 电子支付生态布局完成,成功打造支付生态闭环。POS机硬件制造和运维方面,新大陆支付研发和制造各类POS机,北京亚大提供POS机运维服务;第三方收单方面,国通星驿拥有全国收单牌照;商家服务方面,海优啦提供商家经营数据挖掘和分析业务,翼码科技主营二维码O2O营销服务,网商小贷提供消费贷款服务。经过系列布局,公司成功打造“制造+运营+运维+服务”支付生态闭环。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.70/0.96元,对应PE27.97/20.44倍,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名