金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/37 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
用友网络 计算机行业 2020-02-18 43.40 50.12 10.47% 45.20 4.15% -- 45.20 4.15% -- 详细
维持增持评级,上调目标价为50.12元。调整2019-2021年EPS预测为0.45(+0.10)/0.31(-0.07)/0.33(-0.15)元,考虑用友云服务增速超预期,对云业务收入给予一定估值溢价,按照分部估值法给予目标价50.12元(+10.77元),对应传统业务20倍PE,云服务收入25倍PS。 根据刚刚举行的用友网络2020年合作伙伴大会内容,2019年云服务增速高达150%,超出市场预期。用友网络2020年合作伙伴大会于2月15日下午于线上举办,根据会议内容,2019年用友网络直销和分销业务都实现高速增长,云业务增长150%,超出市场预期。我们认为,NC停售,相关需求转向NCC,对云服务收入高增长有明显帮助。 此次疫情使得大量企业看到在线办公和云端业务开展的必要性,用友的云业务需求将获得提振。很多企业在本次新冠疫情当中业务受到负面影响,这种影响来自于无法远程工作,因为业务尚未实现在线化。吃过亏的企业会亡羊补牢,尝到甜头的会加大投入,因为只有业务在云端才不会因为特殊情况停顿。这次疫情过后,企业在线化会加速,无论是政府还是企业,用友都能够提供云服务。 用友推出了具体措施对合作伙伴进行支持。疫情当前,业务受到影响。为了安抚自己的合作伙伴,用友提出了几条措施,其中最最最核心的两条,是提供资金支持(金服桥)和调整一季度考核目标。 风险提示:经济下滑影响,行业竞争加剧。
用友网络 计算机行业 2020-02-17 41.71 -- -- 45.20 8.37% -- 45.20 8.37% -- 详细
事件根据公司官微披露,近日宝马与用友达成重大项目合作,用友将助力宝马打造全新的数智化营销服务体系,为宝马及其经销商在中国市场提供更全面的信息技术支持,包括销售管理、售后管理、财务核算、系统集成、云服务等完整的数字化营销模块,实现营销管理系统的全面数智化,支撑未来业务的不断增长。 简评云产品持续获取大客户订单,击败国外竞争对手凸显产品实力2020年初用友采购云、营销云、财务总账等云服务接连获取大客户订单,部分投标过程更是击败 SAP、Oracle 等海外重要竞争者,印证公司部分云产品在成熟度、体验性、国内契合度等方面已实现对海外的追赶。与华为的合作及国内信息创新市场的发展将促进企业管理软件的迭代,利于公司获取更多大型订单。公司保持对云服务等战略业务的研发投入,持续发布新平台新产品,在低代码开发、云原生架构、中台架构等方面保持迭代。Iuap5.0平台支撑完善产品底层架构,丰富大中型企业云服务解决方案,为2020年及以后的用户纵深拓展做好铺垫。用友积累多年的研发投入是其云产品精进的主要源动力,使其在研发-试错-销售-反馈-迭代中不断打磨成长。自 2019年下半年 NC 传统软件版本关停、大力发展 NC Cloud 混合云解决方案以来,用友云服务从企业内部管理赋能到外部连接协同方面不断完善,预计 2020年将取得多个央企国企及大型民企订单,未来两年保持云服务收入高速增长。进一步调整组织架构,公有云占比有望 持续 提升用友于 2019年进一步调整组织架构,重新划分云事业部与软件事业部,以“云优先、伙伴优先、平台优先”为原则,同时加大对公有云的投入,为企业未来架构全面转云打造基础。2019年面向成长型企业的云原生架构SaaS产品YonSuite的推出加强了公有云产品对中小型企业的输出,具有快速复制拓展的潜力。预计2020年公有云在云收入中的占比将得到较显著提升。云服务模块持续完善,云原生架构支撑底层迭代发展2019年至今,公司面向企业热点需求发布用友云 IoT 物联服务、安全环保服务、物流服务、能源服务、制造云服务等一系列垂直产品,致力于为企业提供融合互联的 NC Cloud 智能制造解决方案。近日推出的制造云-设备服务基于新一代云原生架构,提供 SaaS 服务模式,通过现场安装交付、IoT 物联服务、运行数据监视、智能诊断预测、售后服务等全方位闭环管理及数据沉淀,融合 AI、智能算法能力,帮助企业实现设备全生命周期实时管控。同时打通了设备制造商、业主、服务商、物流等多方的互连互通,延伸并集合下游产业链,搭建社会化服务生态圈。在 Iuap 平台持续优化、应用服务推陈出新的带动下,用友云产品打磨得逐渐完备,尤其在大中型企业中推广具备竞争优势。 用友秉持 3.0战略,致力于成为企业互联网时代的生态搭建者,基于在企业级服务行业 20余年的客户、技术与know-how 的积累,结合开放平台大刀阔斧开展云服务。我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景,基于对大中型企业的服务积累,云业务得到更强劲的成长支撑。伴随云业务占比增加,公司预收账款、经营性现金流等财务指标已然呈现提升态势,利润质量得以提升。2018年用友经营性净现金流约 20亿元(YOY 43%),对应静态 PCF 39倍。 预计公司现金流将保持稳健增长,2019-2020年分别为 23亿元、30亿元,对应 PCF 分别为 为 46x 、35x 。同时结合分部估值法,我们认为 公司具有长期投资价值 , 维持买入评级
用友网络 计算机行业 2020-01-23 33.58 -- -- 45.20 34.60% -- 45.20 34.60% -- 详细
投资事件:公司发布2019年业绩预告:(1)预计2019年度实现归母净利润104,062万元-128,547万元,同比增长70%-110%;(2)由于处置部分长期股权投资、以及公司持有的以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产升值等非经常性损益金额42,864万元-56,705万元;(3)扣非归母净利润61,198万元到71,842万元,同比增长15%到35%。 业绩符合预期,公司多项业务高速发展。公司预计2019年实现归母净利润达10.41亿元-12.85亿元,中位值为11.63亿元,增速为70%-110%,中位值为90%,扣非归母净利润为6.12亿元-7.18亿元,中位值为6.65亿元,增速为15%-35%,中位值为25%,业绩基本符合预期。2019年公司继续执行用友3.0 战略,紧抓企业与公共组织数智化、国产化、全球化的市场机会,多项业务均实现高速发展,并且公司积极节省支出,控制成本费用,驱动公司业绩维持良好的成长性。 云服务加速落地,云业务收入翻倍。云技术加速在企业级管理应用领域落地,企业云服务业务是公司重点发展方向。报告期内针对云服务公司实现多点花开,公司面向大型企业客户发布了NC Cloud1909,全面推广NC Cloud云服务产品,三季度末实现签约客户超过150家,实现了规模化销售,并发布了全新一代企业云服务平台iUAP5.0产品;公司面向成长型企业客户推出了基于云原生架构YonSuite云服务产品;公司发布了以融合为核心的用友企业云服务新生态战略,成立企业数字化服务领导厂商联盟,入驻伙伴突破4600家,入驻产品及服务突破7100个。2019年前三季度软件云服务业务实现收入7.83亿元,同比增长125.2%,预计2019年全年公司云业务收入实现翻倍增长。 公司将成立友泰商务,发展保险科技服务,丰富生态体系布局。公司拟与用友优普、精诚至胜合资成立友泰商务,公司出资4725万元,持股70%。友泰商务定位于成为保险行业的人身保险科技服务提供商,充分利用公司保险经纪牌照、客户资源、技术积累等多方面优势,将保险服务与公司IT技术以及金融服务融合,为市场提供最具性价比的保险产品。设立友泰商务,丰富公司生态体系布局,驱动生态内各业务板块协同发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.35/0.42/0.54元,对应PE 97.02/80.03/62.16倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,宏观经济不景气导致企业IT支出减少。
用友网络 计算机行业 2020-01-20 32.89 -- -- 45.20 37.43% -- 45.20 37.43% -- 详细
经营业绩高增长,整体业绩略超预期。2019年净利润(中位数,下同)11.6亿元(+90%),超我们近期预计(+60%)和一致性预测(+40%);扣非后6.7亿(+25%)。Q4实现净利润7.2亿(+55%)。整体判断业绩略超预期,延续了15年云转型后高增速。原因为继续坚定执行3.0战略,围绕云服务加快推进各项业务。投资收益有望持续。 加码海外发掘新成长点。2019年11月公告,为促进海外业务发展,对海外子公司用友海外发展公司增资1,500万美元,力图发掘新的盈利增长点,做到数字化、国产化与全球化“三化”并进。目前中国大陆以外收入占比仅4.5%左右,还有较大提升空间。随着2020年中国对外放开领域的增加,国外企业有望扩大在华业务需求,有助于驱动全球化收入提升。 进一步开拓垂直行业,布局保险科技。2019年11月公告,发起设立子公司友泰商务,充分利用其包括保险经纪牌照、客户服务资源和技术积累等在内的优势资源,开拓保险行业的人身保险科技服务业务,与公司软件、云服务和金融服务相融合,争取在保险科技行业布局创收。随着平安、国寿等保险巨头在加大投入,保险科技或将成为公司又一看点。 估值 调整2019~2021年净利润为10.8、11.2和15.8亿元,EPS为0.43、0.45和0.63元(调整约2~25%),PE为76、73和52倍。云业务高速发展,按PS/PE分部估值计算距离2020年合理市值仍有空间,维持买入评级。 评级面临的主要风险 云业务进展不及预期;新市场拓展不及预期。
用友网络 计算机行业 2020-01-20 32.89 -- -- 45.20 37.43% -- 45.20 37.43% -- 详细
事件 用友网络披露 2019年度业绩预增公告,预计 2019年归母净利润 约 10.41~12.85亿元,相较去年同期的 6.12亿元同比增长 70%~110%。其中非经常性损益的影响金额约 4.29~5.67亿元,主 要由于处置部分长期股权投资、以及公司持有的以公允价值计量 且其变动计入损益的金融资产升值所致;扣非归母净利润约 6.12~7.18亿元,相较去年同期的 5.32亿元同比增长 15%~35%; 按单季度来看,2019年 Q4公司预计实现归母净利润约 5.94~8.38亿元,相较去年同期的 4.61亿元同比增长 29%~82%,扣非归母 净利润约 4.38~5.44亿元,相较去年同期的 4.05亿元同比增长 8%~34%。 简评 公司业绩符合预期,预计整体扣非净利润水平与总收入增速基本 一致,研发等费用投入保证增长动力 公司业绩符合预期,从 2019年 Q4及全年预计业绩增速来看, 预计公司整体费用率变动不大,利润与收入水平增速相较同步。 公司保持对云服务等战略业务的研发投入,2019年公司持续发布 新平台新产品,在低代码开发、云原生架构、中台架构等方面保 持迭代。面向成长型企业的云原生架构 SaaS 产品 YonSuite 的推出 加强了公有云产品对中小型企业的输出,具有快速复制拓展的潜 力。Iuap5.0平台支撑完善产品底层架构,丰富大中型企业云服务 解决方案,为 2020年及以后的用户纵深拓展做好铺垫。用友积 累多年的研发投入是其云产品精进的主要源动力,使其在研发- 试错-销售-反馈-迭代中不断打磨成长。自 2019年下半年 NC 传统 软件版本关停、大力发展 NC Cloud 混合云解决方案以来,用友云 服务从企业内部管理赋能到外部连接协同方面不断完善,预计 2019~2020年保持云服务收入高速增长。 云服务模块持续完善,云原生架构支撑底层迭代发展 2019年至今,公司面向企业热点需求发布用友云 IoT 物联服务、 安全环保服务、物流服务、能源服务、制造云服务等一系列垂直 产品,致力于为企业提供融合互联的 NC Cloud 智能制造解决方宋体 案。近日推出的制造云-设备服务基于新一代云原生架构,提供 SaaS 服务模式,通过现场安装交付、IoT 物联服务、运行数据监视、智能诊断预测、售后服务等全方位闭环管理及数据沉淀,融合 AI、智能算法能力,帮助企业实现设备全生命周期实时管控。同时打通了设备制造商、业主、服务商、物流等多方的互连互通,延伸并集合下游产业链,搭建社会化服务生态圈。在 Iuap 平台持续优化、应用服务推陈出新的带动下,用友云产品打磨得逐渐完备,尤其在大中型企业中推广具备竞争优势。 云化、中台化、全球化顺利拓展,大企业混合云服务保持高增速。央企国企及大型民营企业是市场最主要的付费群体,对信息化及云业务需求较高,且具备较强的抗周期性。用友面向大型企业的混合云 NC Cloud 持续迭代,不断落地标杆客户,交付周期、客单价值、软件应用愈加完善。用友在鲲鹏产业生态合作、大客户更迭系统需求、全球化布局加速的进程支撑云业务高速增长。同时在信创背景下,大型企业管理信息系统加速实现供应商产品替换,以用友 NC Cloud 为例,目前已完成对银河麒麟、中标麒麟、深度操作系统,神州通用、达梦、华为 GaussDB 数据库,龙芯、华为鲲鹏处理器,华为 OceanStor 系列存储的适配兼容认证,联合华为等生态厂商共同推进安全发展。 用友秉持 3.0战略,致力于成为企业互联网时代的生态搭建者,基于在企业级服务行业 20余年的客户、技术与 know-how 的积累,结合开放平台大刀阔斧开展云服务。我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景,基于对大中型企业的服务积累,云业务得到更强劲的成长支撑。伴随云业务占比增加,公司预收账款、经营性现金流等财务指标已然呈现提升态势,利润质量得以提升。2018年用友经营性净现金流约 20亿元(YOY43%),对应静态 PCF 39倍。预计公司现金流将保持稳健增长,2019~2020年分别为 21亿元、27亿元,对应 PCF分别为 38x、29x。同时结合分部估值法,我们认为当前公司内在价值被低估,给予“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2020-01-20 32.89 43.96 -- 45.20 37.43% -- 45.20 37.43% -- 详细
事件:公司发布2019年度业绩预增公告,公司预计2019年度实现归属于上市公司股东净利润范围为104,062万元到128,547万元,同比增加比例范围为70%到110%。公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润范围为61,198万元到71,842万元,同比增加比例范围为15%到35%。 投资要点 业绩预增明显,非经常性损益大幅增加:公司本次业绩预增主要由于处置部分长期股权投资、以及公司持有的以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产升值等非经常性损益事项所致,影响金额为42,864万元到56,705万元。2019年公司处置部分长期股权投资,投资收益相比同期增加。同时,公司持有的以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产升值,使得公司取得的公允价值变动收益较大幅度增加。因此我们根据业绩预增公告上调了公司的利润情况。 研发支出增加影响全年扣非净利润增速:2019年第四季度公司归母净利润为59,366万元到83,851万元,同比增长29%到82%;扣非后归母净利润为43,807万元到54451万元,同比增长8%到34%。2019年第一第二季度公司扣非后归母净利润保持50%左右增速,第三季度同比下滑-482%,第四季度单季增速为8%到34%,我们判断利润增速回落主要是因为自三季度开始加大云业务研发投入。三季度末公司员工人数相比半年报增加897人,单季度研发费用3.94亿元,同比增加1.14亿元。 高端云业务放量,预计云业务收入保持翻倍以上增长:2019年公司继续坚定执行用友3.0战略,紧抓企业与公共组织数智化、国产化、全球化的市场机会,聚焦企业数智化主航道,围绕用友企业云服务主战场,加快推进各项业务,公司在加大对企业云服务业务投入、特别是研发投入的同时,积极创收节支,实现了经营效益的持续增长。截止三季度,高端云产品NC-Cloud签约客户数超过150家,拉开竞争对手差距,并带动云业务继续高增长,我们预计2019年公司云业务收入增速达到110%,超过年初目标。虽然加大研发影响表观利润,但由于云业务采用PS估值,并不影响最终估值。进入2020年,NCC产品有望实现超大型集团和用户的突破,带动云业务继续翻倍增长。 盈利预测与投资评级:考虑云业务超预期,我们上调19-21年归母净利润为12.05/13.39/18.58亿元,上调EPS为0.48/0.53/0.74元,对应PE为68/61/44倍。考虑到公司2020年云业务有望继续翻倍,采用分部估值法,略上调目标市值为1100亿元,对应未来半年目标价43.96元,维持“买入”评级。 风险提示:云业务发展不及预期;宏观经济对传统ERP业务影响。
用友网络 计算机行业 2020-01-20 32.89 -- -- 45.20 37.43% -- 45.20 37.43% -- 详细
2019年在宏观经济压力和金融业务拖累的情况下,公司整体业绩继续保持稳健增长,我们认为云服务依旧是最强驱动力。用友持续加大云投入,有大客户基础的数字化转型机遇具备更强弹性,继续强烈推荐。 事件:公司发布 2019年度业绩预告,预计归母净利润 10.41-12.85亿元,同比增长 70-110%;扣非净利润 6.12-7.18亿元,同比增长 15-35%。非经常性损益主要系处置部分长期股权投资及金融资产公允价值升值等。 业绩符合预期,企业云服务持续投入。根据业绩预告,预计公司 2019年第四季度扣非净利润 4.38-5.44亿元,同比增长 8-34%,打消三季报后市场对公司业绩增长情况的顾虑。在宏观经济压力和金融业务拖累的内外部环境下,用友依旧实现了稳健的增长,体现出大中型企业信息化投入积极性提升的趋势。 尤其随着云计算基础设施的快速发展,企业级 SaaS 应用将以更快的速度渗透发展,打破传统企业应用软件天花板,而且未来更多的数据交互有望催生丰富价值应用需求。用友继续在企业级云服务方面大力投入,叠加数智化、国产化、全球化市场机会,国产化企业级数字化应用龙头将持续厚积薄发。 预计云继续带动结构优化,短期内无需顾虑公私有部署。公司前三季度非金融云服务收入依旧保持 125%的高速增长,我们预计全年云服务依旧是增长主要驱动力,并且公司将进一步增加投入。用友收入结构呈现持续优化的趋势,云产品具备更好的客户粘性和 ARPU 值升高的基础,云服务占比的提升将加强公司整体收入的可持续性。私有/混合部署是目前大中型企业 IT 需求的常态,但云原生技术已经解决了应用移植性以及定制化开发成本的问题,公司云业务质量未来随企业客户理念的变化将持续得到改善。 “强烈推荐-A”投资评级。预计公司 20-21年净利润为 12.54/15.47亿元,稀缺型综合云服务霸主,显著的集群生态发展优势,企业信息化升级直接受益标的,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:云服务业务进展不达预期;人才流失风险。
胡又文 1 4
用友网络 计算机行业 2020-01-20 32.77 39.00 -- 45.20 37.93% -- 45.20 37.93% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2019年度净利润104,062-128,547万元,同比增长70%-110%;预计2019年度扣非净利润61,198-71,842万元,同比增长15%-35%。 全新一代Yonsuite产品值得期待。YonSuite是公司面对成长性企业打造的公有云平台,提供了人、财、物、客一体化数字管理解决方案,连接社会化商业网络,支持以客户为中心的产业链协同商业创新,是公司全面执行3.0战略的产品,未来发展值得期待。 华为鲲鹏最佳合作伙伴。2019年9月,公司与华为联合发布企业数字化应用平台、联合发布智慧财政解决方案,并且荣获“鲲鹏生态合作最佳实践伙伴”“华为云生态合作最佳实践伙伴”两项殊荣。在华为鲲鹏体系生态不断壮大的背景下,公司的NC Cloud已经率先完成适配。 成为PK体系生态联盟首批成员单位。2019年9月,用友成为PK(“P”代表飞腾PhytiumCPU芯片,“K”代表麒麟KylinOS操作系统)体系生态联盟首批成员。其中,核心产品服务如用友NCCloud、友空间等也通过国产化相关认证。 投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为0.58元、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价39元。 风险提示:云化执行力弱于预期;企业IT支出不及预期;金融板块增长低于预期。
用友网络 计算机行业 2020-01-03 28.59 -- -- 37.99 32.88%
45.20 58.10% -- 详细
事件 2019年 Q4,用友发布了云服务平台最新版本 iUAP5.0,按照中台 理念、采用中台架构、提供中台运营的全新体系,推动技术与业 务的深度融合,打造企业服务共享共创生态。该平台产品具有中 台架构、云原生、低代码开发、数据智能、混合云、专属化、丰 富领域及行业应用融合的全新特点。 基于 iUAP5.0底层新平台,公司年底发布了面向成长型企业的云 原生架构 SaaS 产品 YonSuite,加强了公有云产品对中小型企业的 输出,具有快速复制拓展的潜力。NC Cloud 新版产品持续在大型 客户落地,中标国货老字号“大白兔”所属集团、制药工业百强 众生药业等超大集团 ERP 项目。另外,对柳州银行交易级总账(原 Oracle)、华新丽华等高端客户产品线实现更换。 简评 UAP5.0产品,多方面快速迭代完善: (1)技术升级,将区块链、 oT、DevOps、容器云、微服务等更好地融入平台底层技术; (2) 提供快速构建中台的能力,基于架构,更重要的是为客户提供业 务能力; (3)云原生架构,以微服务为技术基础,重于搭建具有 弹性、韧性、安全性,面向公有云、专属云、混合云的云原生架 构; (4)提供低代码开发,基于模型驱动的低代码或无代码开放 平台构建应用,支持本地与云端交互的开发模式,快速创建应用; (5)助力企业全球化,应对异国的组织、语言、财税制度、HR 制度等,站在全球化采购、雇佣、销售等层面不断打磨解决方案, 赋能中国企业“走出去”; (6)开放连接,从过去的企业内部各 个系统开放连接,做到连接产业链、互联网、社交、外部社会网 络,通过 OpenAPI、多端接入等方式更好地实现打通,构建开放 体系,目前已上市 60余款生态融合型产品; (7)以数据湖为基 础,提供从数据源到数据管理、数据中心存储、建模、数据挖掘 到数据应用的完整的数据中台能力,并从数据智能角度赋能企 业; (8)全新的自动化产品,提供 VPA、RPA 产品帮企业做智能 助手,实现自主结账/开票等智能化流程。 打造云原生中台架构、秉持数据驱动理念、开放共创生态,iUAP 平台为用友产品的核心底座支撑发展。中台的构建除了技术层面 的角度,大企业客户的更核心的共同需求在于如何将企业的能力 沉淀下来,云原生架构便赋予了企业能力沉淀与拓展。技术的迭 代与客户的需求驱动着用友 iUAP 产品持续发展,将业务能力沉宋体 淀至中台,同时将产业能力开放给第三方伙伴共同服务客户。帮助企业客户打穿各类行业集成、践行云原生实践、有效智能管理数据、搭建中台架构、且进行全球化拓展;基于混合云平台架构,从企业内部集成走向产业链协同。混合云是将企业内部与外部系统连接起来的重要技术基础。iUAP 通过 UCG(统一服务网关)实现不同系统(内网/外网、公有云/专属云/私有云、企业/用友/第三方)的打通,同时将其能力开放至 API 云市场,提供给伙伴与企业自身开发服务,实现产业链共享与协同。 用友每年约将 15%~20%的营收投入研发(预计其中大部分投向云业务),是其云平台与云产品精进的主要源动力,使其在研发-试错-销售-反馈-迭代中不断打磨成长。秉持 3.0战略,公司致力于成为企业互联网时代的生态搭建者,基于在企业级服务行业 20余年的客户、技术与 know-how 的积累,结合开放平台大刀阔斧开展云服务。我们看好公司在企业级服务市场的竞争优势、成长前景,基于对大中型企业的服务积累,云业务得到更强劲的成长支撑。伴随云业务占比增加,公司预收账款、经营性现金流等财务指标已然呈现提升态势,利润质量得以提升。2018年用友经营性净现金流约 20亿元(YOY 43%),对应静态 PCF 35倍。我们认为公司现金流将保持稳健增长,预计 2019~2020年分别为 23亿元、27亿元,对应 PCF 分别为 31x、26x。同时参考分部估值法,我们认为当前公司内在价值被低估,维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2019-12-12 29.39 -- -- 31.48 7.11%
45.20 53.79% -- 详细
Iuap5.0提供业务、技术和数据三大基础能力中台:用友网络最新的平台产品iuap5.0,基于公司对企业数字化中台的需求理解,搭建了iuap3+2+1产品架构体系,其中包含3大基础能力中台(技术中台、业务中台、数据中台),2大服务(混合云服务、生态服务),1个面向用友所有客户和生态的应用构建平台。Iuap5.0的3大基础能力中台具体包含:(1)技术中台:是基于云原生技术,集容器云、DevOps、服务治理、诊断与运维工具为一体的综合技术支撑平台;在继承原有的云基服务基础上,深入践行DevOps理念,更好的满足企业所需的快速交付、应用微服务化、运维自动化等需求。(2)数据中台:包含企业数据湖基础设施-大数据分布式存储与计算BigFusion、数据移动、数据资产管理,数据智能-智能搜索、智能分析,智慧数据-社会化主数据、企业画像、画像服务、图谱服务等数据服务,并可与具体领域共建其他数据服务。(3)业务中台:是支撑3.0企业云服务的全新一代业务中台,除了支持企业数字化建模外,还具备社会化、全球化、智能化、实时化等突出的特点和亮点;具体能力上包含用户中心、企业中心、企业服务中心、云工作台、打印中心、RPA等。 全域业务中台建设,覆盖全类型企业的数字化转型方案:在三大基础能力中台基础上,用友云的全域中台可为企业提供财税中台、营销中台、采购中台、协同中台、人力中台、制造中台等具体中台应用;此外,针对具体行业,如金融、政务、能源、汽车等,也可基于iuap的新技术、新架构,构建互联网化、中台化、智能化的行业云产品。目前iuap已落地的典型客户包含中广核、三一集团和中物院等,中广核基于iuap平台进行中台建设,打破原有项目“烟囱式”建设模式,保证能力开放,且可复用共享、支撑技术与业务的深度融合,提高了开发实施效率、降低了开发实施成本。我们认为,公司新一代iuap5.0的全新中台架构,有助于激活企业数字资产,加强业务能力复用性,并且能适应企业个性化业务的需求,有效推动企业数字化转型。 NCcloud最新落地众生药业,用友金融替换甲骨文落地柳州银行:根据公司官方微信公众号,公司针对大型企业的ERP云产品NCcloud最新落地上市公司众生药业;根据用友金融官方微信公众号,用友金融的银行总账系统落地柳州银行,实现了所有科目总账全面替换原有甲骨文系统,进一步确立了金融行业总账领域的领军地位。 盈利预测与投资建议:我们认为,用友的云服务转型力度正在逐步加大,2018年NCCloud的发布驱动用友的云服务业务快速增长。我们预计,公司2019-2021年EPS为0.36/0.44/0.51元。我们认为,基于公司在企业级软件的行业龙头地位,以及未来在云服务领域的拓展潜力,未来公司可望保持持续的竞争优势,可以给予同行业公司更高的估值溢价;给予公司2020年动态PE78-85倍,6个月合理价值区间为34.32-37.40元,给予“优大于市”评级。 风险提示:软件业务增长低于预期的风险,云服务转型进程低于预期的风险。
用友网络 计算机行业 2019-11-05 29.60 -- -- 31.06 4.93%
34.66 17.09%
详细
事件:用友网络公布2019年三季度报告,前三季度实现营收50.09亿元,同比增长10.1%,归母净利润4.47亿元,同比增长196.4%,扣非归母净利润1.74亿元,同比增长36.6%。 营收稳步增长,期间费用管控良好。2019年前三季度,公司坚定执行3.0战略,加快产品突破,不断优化完善NCCoud、YonSuite以及iuap云平台产品,积极推进企业上云,SaaS产品发展和BaaS业务落地,抢占市场先机。2019年Q3单季度实现营收16.96亿元,同比增长9.96%,归母净利润-0.35亿元,主要系友金所受行业监管影响,同比大降39%所致。前三季度,公司云业务预收账款5.76亿元,同比增长91.3%。公司继续加大研发投入,前三季度研发费用为11.34亿元,同比增长26.9%,占营收比重为22.6%。前三季度,公司毛利率为61.90%,较去年同期下降6.32pct;销售费用率为18.42%,较去年同期下降1.88pct,财务费用率为1.72%,较去年同期下降0.06pct;管理费用率为16.56%,较去年同期下降2.96pct。 云服务保持高速扩张,客户数再创新高。公司前三季度非金融云服务业务实现营收7.83亿元,同比增长125.2%,占营收比重持续提高,达到15.63%,与Q1(95.0%)、Q2(114.6%)相比,增速继续提升。具体来看,前三季度SaaS业务实现营收4.98亿元,同比增长161.5%;BaaS业务实现营收1.67亿元,同比增长144.8%;Paas业务实现营收1.10亿元,同比增长28.0%;DaaS业务实现营收845万元,同比增长158.7%。2019年公司实现云服务业务客户数达到522万家,较去年同期增长76万家。累计付费企业数46.84万家,其中大中企业付费客户7.88万家,小微企业付费客户14.39万家,其他付费客户24.56万家。客户续约率保持高位:大中企业云服务续约率为59.4%,小微企业续约率为59.0%。客单价明显提升:大中企业云服务客单价9.79万元,小微企业1746元。 发起企业数字化服务战略联盟,入住厂家数量创新高。公司发布了以融合为核心的用友企业云服务新生态战略,举办了企业数字化服务领导厂商联盟成立仪式,推动行业头部企业战略联盟合作;公司加强了与华为、中国工商银行、中国联通等龙头企业的战略合作。作为华为战略合作伙伴,公司获得了“华为云生态合作最佳实践伙伴”和“鲲鹏生态合作最佳实践伙伴”奖项;公司与中国工商银行签订战略合作协议,联合发布了“财资管理云”产品与服务。公司在云市场建设方面持续发力,前三季度实现入驻伙伴突破4600家,入驻产品及服务突破7100个。 盈利预测:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为8.53、10.93和14.17亿元,对应EPS分别为0.34、0.44和0.57元,现价对应2019-2021年PE分别为86.1、67.2和51.8倍。公司作为国内ERP领域龙头,坚定贯彻用友3.0战略,积极向云化转型,大力拓展云服务业务,目前云业务落地速度加快,我们看好公司的发展前景,维持公司“审慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济不景气导致企业IT投入不及预期的风险;企业上云不及预期的风险;云业务发展不及预期的风险;ERP行业竞争加剧的风险。
用友网络 计算机行业 2019-11-05 29.60 -- -- 31.06 4.93%
34.66 17.09%
详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现收入50.09亿元,同比增长10.1%;归母净利润4.47亿元,同比增长196.4%;扣非净利润1.74亿元,同比增长36.6%。非金融云收入7.83亿元,同比增长125.2%;软件业务收入32.46亿元,同比增长0.7%。非金融云预收5.76亿元,同比增长91.3%。 无需过虑经济形势影响,研发投入导致利润季节性。市场有不少对公司业绩可能受宏观经济形势影响的担忧,但是从三季报来看,用友的传统软件收入在停售NC的情况下依然稳中略升,刨除友金所业务后整体收入增长21.7%,可见公司服务大中型企业为主的抗周期性优势以及企业IT服务投入意愿的增强。Q3单季度公司扣非净利润亏损0.91亿元,主要系研发投入的加大所致,这属于公司报表结构常态,季节性波动放在全年看会被平滑。我们继续看好大中型企业数字化转型的产业发展机会,用友籍多年云业务的研发积累及生态建设,有望扩大产品、技术及渠道优势,在企业级应用市场因传统ERP之外的增量应用持续扩容的背景下不断提高市场份额。 云继续高增,云业务质量持续提升。公司非金融云服务收入依旧保持125%的高速增长,从云预收来看三季度相比于上半年增长提速,公司预收账款中云业务的贡献进一步提升至44.9%。我们认为云预收账款是云业务质量的重要表征指标,受部分非订阅付费模式影响云预收增速不及云收入,但可见今年以来这一指标的持续改善。私有/混合部署是目前大中型企业IT需求的常态,但云原生技术已经解决了应用移植性以及定制化开发成本的问题,公司云业务质量未来随企业客户理念的变化将持续得到改善。 “强烈推荐-A”投资评级。预计公司19-21年净利润为8.91/11.87/14.73亿元,稀缺型综合云服务霸主,极大的集群生态发展优势,企业信息化升级最受益标的,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:云服务业务进展不达预期;人才流失风险。
胡又文 1 4
用友网络 计算机行业 2019-11-05 29.60 36.00 -- 31.06 4.93%
34.66 17.09%
详细
公司发布三季报,前三季度实现营业收入50.09亿元,同比增长10.1%,归属于上市公司股东的净利润为4.47亿元,同比增长196.4%。 云业务保持高速增长,控制金融业务发展。分业务来看,云服务业务实现收入7.83亿元,同比增长125.2%;软件业务实现收入32.45亿元,同比增长0.7%;支付服务业务实现收入4.19亿元,同比增长374.5%,继续保持高速增长;互联网投融资信息服务业务实现收入5.29亿元,同比下降38.9%。 研发持续保持高投入。前三季度,公司毛利率为61.90%,与去年同期相比下降了6.32个百分点;销售费用率为18.42%,与去年同期相比下降了1.88个百分点;管理费用率为16.56%,与去年同期相比下降了4.33个百分点;研发费用率为16.56%,与去年同期相比增长了4.37个百分点。 发布新一代云ERP产品Yonsuite,期待后续表现。在2019年8月,公司发布NCCloud1909,全面推广NCCloud云服务产品;发布了全新一代企业云服务平台iUAP5.0产品,为企业的数字化转型和云转型打下了坚实的基础;面向成长型企业推出了基于云原生架构、提供“营销、制造、采购、财务、人力、办公、平台”融合一体、支持企业全球化经营与社会化商业的YonSuite云服务产品。 投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为0.46元、0.60元,维持买入-A评级,6个月目标价36元。 风险提示:云化执行力弱于预期;企业IT支出不及预期;金融板块增长低于预期。
用友网络 计算机行业 2019-11-05 29.60 -- -- 31.06 4.93%
34.66 17.09%
详细
云转型超预期。公司投资主线在于云业务进展,报告期内云服务业务(不含金融类云服务业务)收入7.8 亿元(+125%),高于H1 约115%的增长水平。因此,全年看云增长将较大概率超前期翻番目标。而且Q4 公司推广重心将在云产品线,包括面向大客户发布的NC Cloud 1909(今年9 月份版本)、YonSuite(云原生架构成长型产品)等,因此预计Q4 的云收入增速还可能再上台阶。行业内云收入一般给予10~14 倍PS 水平(视云原生程度及增速而定),考虑YonSuite 等云原生产品的推出及高增速, 以14X 估值计算,Q4 若带动全年实现130%云收入增长,则带来多达42 亿的合理市值增量。同时,我们对明后年云60~80%的预期也有望提高。 单季收入和净利润低于预期,友金所业务收缩影响较大。Q3 收入同增10%、净利润同降141%。主要是友金所在政策指导下的收缩(-39%), 低于市场预期,但符合我们深度报告预期(全年-40%)。因此,这部分不会带来合理市值的额外减少。综合正反两方面看公司业绩实际超预期,实际上剔除友金所影响公司收入增长22%。后续友金所持续拖累影响同比或将减少,因为上年Q4 正是主动控制规模的起始点。 三化带动下游需求增长上台阶。当然,研发费用Q3 高增长(+20%)主要是为了把握转型化、国产化和全球化市场机遇,收入增速或将加快。 估值 考虑云和互联网金融正反影响叠加,维持2019~2021 年净利润为8.7 亿、11.0 亿和15.1 亿元的预期,EPS 为0.35、0.44 和0.61 元。根据我们深度报告的分部估值方法,目前较2019~2020 年指标处于低估位置,维持买入评级。 评级面临的主要风险 友金所持续低于预期;费用增长过快。
用友网络 计算机行业 2019-11-04 29.60 37.13 -- 31.06 4.93%
34.66 17.09%
详细
事项: 公司发布 2019年三季报,实现营业收入 50.1亿元,同比增长 10.1%;归母净利润 4.47亿元,同比增长 196.4%;扣非归母净利润 1.74亿元,同比增长 36.6%。 评论: 云服务业务增长强劲。 前三季度公司实现营业收入 50.1亿元,其中云服务业务实现收入 7.83亿元,同比增长 125.2%,维持高速增长;软件业务实现收入32.46亿元,同比增长 0.7%;此外,支付服务业务实现收入 4.19亿元,同比增长 374.5%;互联网投融资信息服务业务坚持稳健经营,实现收入 5.29亿元,同比下降 38.9%。此外,公司累计付费企业客户数、企业客户续约率和客单价稳步提高,云服务业务预收账款为 5.76亿元,比年初增长 91.3%,印证公司云转型的顺利推进。 重磅产品加速推出,充分验证公司强大的研发实力和战略执行力。 前三季度公司研发投入达到 11.34亿元,占营收比重为 22.6%。下半年公司面向大型企业发布了 NC Cloud1909,加速大型企业的混合云创新,签约客户超过 150家; 面向中型企业推出了基于云原生架构的公有云产品 Yonsuite;同时,公司发布了全新一代企业服务平台 IUAP5.0产品。各大拳头产品的加速推出,充分展现公司强大的研发能力及战略执行力,也将成为公司云业务继续高速发展的重要驱动力。 携手华为,共同构建全栈国产化解决方案。 目前用友已经完成了 NC Cloud、A++等产品与华为 IT 基础设施如 GaussDB 数据库、华为云鲲鹏云服务等产品的适配工作。其中,用友 NC Cloud 更是通过 OceanStor V5KunPeng 系列存储融合认证、 TaiShan 服务器认证、通过 GaussDB 1001.0关系数据库认证,并完成华为云鲲鹏兼容性测试。与华为的强强联合,将助力公司在国产化浪潮下获得更快的发展。 投资建议: 我们认为用友 3.0战略成效已逐渐显现,在企业数字化转型升级、国产化、国际化的市场机遇下,有望实现高速发展。我们维持预测公司2019-2021年归母净利润为 8.87亿、 11.51亿、 14.40亿元,对应 PE 为 83倍、64倍、 51倍,维持目标价 37.13元,维持“强推”评级。 风险提示: 宏观经济形势恶化;云业务增长不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/37 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名