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何柄谕

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740519090003,曾就职于东北证券...>>

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淳中科技 计算机行业 2019-12-09 38.85 -- -- 39.35 1.29% -- 39.35 1.29% -- 详细
投资事件:12月5日,公司发布2019年股票期权与限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予134.30万份股票期权,约占计划草案公告日公司股本总额的1.03%。拟向激励对象授予233.50万股限制性股票,约占计划草案公告日公司股本总额的1.78%。股票期权的行权价格为34.90元/股,限制性股票的授予价格为17.45元/股。2019~2022年股票期权与限制性股票合计需摊销的费用分别为107.72万元、2,531.25万元、1,258.55万元、585.38万元。 出台激励计划彰显公司发展信心,绑定核心员工共享公司成长红利。本次激励计划激励对象总人数为171人,包括公司董事、高级管理人员及核心技术(业务)骨干。公司计划授予的股票期权和限制性股票在2019年-2021年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以2018年营业收入为基数,2019~2021年收入增速不低于30%、70%、120%,或以2018年净利润为基数,2019~2021年净利润增速不低于30%、60%、90%。我们认为公司此举显示出对经营前景的信心,同时激励计划与员工个人绩效考核结合,有利于激励员工充分发挥主观能动性,旨在与核心员工分享公司成长红利。 显控行业迎拐点,公司迎发展良机。2019年《超高清视频产业发展行动计划》发布,指出按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用,到2022年,我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代,同时5G商用将加速产业发展,公司迎发展良机。 新产品新行业拓展顺利,推动公司持续成长。上市之前公司战略性的将资源聚焦在图像处理设备和矩阵切换设备上,深耕军队、武警公安行业。上市后公司利用资本和平台优势逐渐丰富产品线,拓展下游应用市场。报告期内,公司发布了主力新品NYX,市场上反响积极;推出新的会议市场解决方案TCM,在多方展会上进行功能演示推广;完成贵阳及上海“大数据中心”两大标志性项目的建设,得到了行业客户的认可。新产品的推出和新行业的拓展将推动公司持续成长。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.92 /1.25 /1.67元,对应PE 30.70/22.49/16.87倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
创业慧康 计算机行业 2019-12-06 17.59 -- -- 18.45 4.89% -- 18.45 4.89% -- 详细
投资事件:公司与上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司、上海新虹桥和诺门诊部有限公司签订战略合作协议,双方将在健康医疗、健康服务、健康保险等领域合作,共同寻找互联网+医疗下的可持续发展的商业模式。 签署战略合作协议,为新虹桥国际医学园区提供信息化及互联网医疗服务,全国标杆性项目未来有望推广。公司与上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司、上海新虹桥和诺门诊部有限公司签订战略合作协议。上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司为新虹桥国际医学园区的主管企业,而上海新虹桥和诺门诊部有限公司为国有全资的综合性、高端医疗机构,引入国际医疗品牌和医疗理念。公司主要为前者围绕医学园区运营和监管提供IT服务以及打造医疗保险评估与结算平台,与后者搭建聚合支付平台、健康商城平台等技术平台,并开展技术服务及运营合作。新虹桥国际医学园区作为国家首批健康旅游示范基地,全国性标杆意义较强,整体解决方案及新型模式有望在全国推广。 互联网医疗创新业务有望加速发展,成为公司新业务增长点。公司已经成立互联网医疗事业部,加速驱动互联网医疗业务的内部整合和业务发展,目前在健康城市运营、互联网医院建设、互联网+护理等方面取得阶段性成绩,比如健康城市运营项目已经在中山市落地,并且今年新增四川自贡市,互联网+护理、医药电商等业务进展顺利。此次战略合作,公司将与新虹桥国际医学园区在互联网医院、互联网诊疗平台、慢病留管平台、处方流转平台建设及运营等方面合作,加速驱动互联网医疗创新业务发展。公司互联网医疗创新业务高速发展,有望成为新业绩增长点。 公司拟发行定增,重点建设研发和营销体系,驱动公司长期可持续发展。公司拟发行定增,募资不超过13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。从募投项目可知,大部分资金均用于研发投入和营销体系建设,有利于提升公司产品竞争力以及营销服务能力,利好公司长期可持续发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.38/0.50/0.66元,对应PE 45.55/34.79/26.65倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
太极股份 计算机行业 2019-11-29 33.80 -- -- 39.14 15.80% -- 39.14 15.80% -- 详细
控股股东变为中电太极,实际控制人仍为中国电科。2019年11月26日,公司公告称,公司控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所拟将其持有的太极股份33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余持有股份表决权委托给中电太极。公司的控股股东将变为中电太极。中电太极持有公司33.20%股份,同时持有公司38.97%股份的表决权,但公司的实际控制人仍为中国电科。 理顺层级和管理关系,整合自主可控产业体系。 根据公司披露的中国电科旗下主要机构的主营业务范围:(1)中国电子科技集团公司第十五研究所主要从事特种型号的研制、基础研究、国家科技攻关和指挥自动化、航天测控等重大应用项目的研发,为国防信息化建设提供计算机及系统装备。(2)中电太极是以国家网信事业为使命的国有大型高科技企业集团,主要聚焦自主可控的网信基础设施、以管理为核心的智能应用和数字化服务、面向网络信息体系的验证评估服务。我们认为,中电太极与公司的业务协同效应可能更为明显,自主可控逻辑更为清晰。 通过本次股权无偿划转,有助于强化中电太极内部产权管理和授权管理关系,理顺中电太极平台公司、上市公司太极股份及中电太极其他下属单位的管理层级和管理关系。另一方面,公司是中国电科自主可控的总体单位,自主可控产品相对完善。2011年公司入股人大金仓,布局数据库;2013年,公司收购慧点科技,布局OA、电子公文软件、浏览器及插件;2015年,投资金蝶,布局中间件;2017年,收购量子伟业,布局档案管理系统。我们认为此次股权无偿划转也有助于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务自主可控产业体系的统筹整合。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.95亿元、5.11亿元、6.64亿元,EPS分别为0.96元、1.24元、1.61元,对应PE分别为36倍、28倍、21倍。维持“买入”评级。 风险提示。可转债发行进度低于预期的风险,研发风险,政策性风险,数据库产品国产替代、市场开拓进度不及预期的风险。
四维图新 计算机行业 2019-11-28 16.03 -- -- 16.96 5.80% -- 16.96 5.80% -- 详细
杰发科技自主设计的胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力。公司自主设计的该款胎压监测传感器芯片是中国品牌自主设计且推向市场的车规级TPMS(胎压监测传感器芯片)全功能单芯片解决方案,是国产全集成高精度压力传感器、双轴加速度传感器、温度传感器、LF&RF(高频射频技术及低频射频技术)于一体的高性能胎压监测专用芯片。此次,杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功,并获得数万颗量产订单,打破了胎压监测传感器芯片目前基本由外国厂商垄断的局面。 国家要求强制安装TPMS,公司或将受益。胎压监测系统是继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。2011年,国家出台了TPMS的推荐性标准,2016年9月27日,国家发布了TPMS国家强制性标准,要求从2019年1月1日起,所有国内新认证车辆强制安装,2020年1月1日起,所有在产车辆强制安装。在自主可控的大背景下,杰发科技的车规级TPMS打破国外垄断并研发成功。我们认为,公司有望在TPMS国家强制性政策正式施行时,在国内获得较高的市场份额。 华为采购公司高精度地图数据产品和服务。2019年11月19日,公司公告称,收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。公司将为华为提供高精度地图测试验证服务,同时,双方将共同完成华为自动驾驶验证项目,推进华为自动驾驶项目落地。我们认为,公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能已获得业界权威认可,或将增强公司自动驾驶产品的市场竞争力,也有利于双方在自动驾驶领域展开合作,并推动自动驾驶在中国的加速落地。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶产业核心标的,随着高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,TPMS等芯片的逐步出货,未来公司业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.75亿元、4.68亿元、5.85亿元,EPS分别为0.29元、0.36元、0.45元,对应PE分别为55倍、44倍、35倍。维持“买入”评级。 风险提示。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,参股或控股公司亏损超过预期的风险。
创业慧康 计算机行业 2019-11-15 17.42 -- -- 18.55 6.49%
18.55 6.49% -- 详细
投资事件:11月13日,公司第六届董事会第二十六次会议审议通过《关于向 激励对象首次授予限制性股票的议案》,限制性股票的授予日为 2019年 11月13日。 股权激励限制性股票正式授予,股权激励费用对净利润影响较小。 此次股权激励计划, 9月 24日发布草案, 11月 7日公司 2019年第三次临时股东大会审 议通过草案,11月13日方案获董事会通过,完成正式授予。首次授予部分的 授予价格为 8.00元/股,首次授予涉及的激励对象包含公司及其下属分、子公司的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发(业务)人员,共计 306人,共授予 1,125.5万股。此次股权激励成本共计 4430.65万元, 2019年-2022年费用分别为 424.18万元, 2878.54万元, 839.54万元和287.39万元。公司 2018年归母净利润约 2.13亿元,考虑到公司业绩的成长性,未来几年股权激励费用对净利润的影响较小。 股权激励解除考核目标较高,彰显公司发展信心。 此次股权激励解除条件为以2018年扣非归母净利润为基数,2019-2021年扣非归母净利润增长率不低于 30%, 60%和 90%。 2018年公司扣非利润为 2亿元,因此预计 2019-2021年扣非归母净利润为 2.6亿元, 3.2亿元和 3.8亿元。较高的股权激励解除业绩考核目标彰显公司对公司发展信心。通常情况下,软件公司把股权激励作为员工薪酬福利的一部分,公司设置业绩考核目标会以中性或中性偏悲观条件为假设前提,因此公司未来的业绩增长有可能会更高。 定增加大研发和营销体系建设,驱动公司长期可持续发展。 公司拟开展非公开发行项目,募资不超过 13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。募投项目以加大研发投入和加强营销服务体系为主,有利于增强公司在行业内的竞争优势,驱动公司业务长期可持续发展。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.38/0.50/0.66元,对应 PE45.53/34.77/26.64倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
创业慧康 计算机行业 2019-11-13 17.65 -- -- 18.55 5.10%
18.55 5.10% -- 详细
投资事件:公司拟非公开发行:发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,即不超过145,718,108股,拟募集资金总额不超过13.18亿元。 非公开发行募资不超过13.18亿元,将加大云产品研发,营销体系建设,利好公司业务长期发展。本次非公开发行募资不超过13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。过半资金用于健康云服务项目建设,其中医疗云产品包括服务区域卫生的智慧公共卫生云平台(B2G)、服务医疗机构的智慧医疗云平台(B2B)、服务个人健康管理的医疗健康服务云平台(B2C)和服务医保业务的智慧医保云平台(B2G)四大部分。总部研发中心扩建和区域研究院建设也与加强研发密切相关。在营销能力增强方面,公司将耗资1亿元用于总部市场营销服务中心扩建、7个大区市场营销服务中心扩建以及15个省级市场营销服务中心建设。募投项目旨在加大新产品研发力度和增强营销能力,利好公司业务长期发展。 医保项目为新增亮点,公司加大医保IT产品体系研发,全面切入医保业务系统及其衍生系统和DRG系统。公司原业务以医疗机构信息化和区域卫生医疗信息化项目为主。今年公司联合中标了国家医保局信息化建设第八包项目,开始切入医保IT领域。从募投项目来看,公司要加大对医保业务系统以及医保业务扩展衍生产品和DRGs配套产品的研发。公司将全面切入到医保IT领域,开启新的业务方向。医保IT领域发展空间广阔,公司凭借较强的研发能力,全国性的营销和服务体系,有望切入医保IT领域,打开公司业务发展空间。 推出5G互联网+智慧医院解决方案,满足新时代里的新需求。5G技术拥有“高通量、低时延、大连接”等优势,其与医疗场景结合可以极大提高设备资源的利用率,提高人力效率,并且让云诊室、远程会诊、远程监护、远程急救和远程教育等应用更好地落地。针对5G技术在医疗领域的应用,打造5G医疗应用整体解决方案,公司与佛山市南海区人民医院合作,助力打造5G互联网+智慧医院。此次合作有助于公司打造标杆项目,丰富公司产品体系,满足医院客户新需求。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.38/0.50/0.66元,对应PE45.92/35.07/26.86倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
东华软件 计算机行业 2019-11-04 7.14 -- -- 9.60 34.45%
10.69 49.72% -- 详细
投资事件:公司发布2019年三季报:(1)前三季度收入57.33亿元,增速14.34%,归母净利润7.53亿元,增速15.15%,扣非归母净利润7.26亿元,增速16.72%。(2)第三季度收入21.40亿元,增速13.24%,归母净利润3.67亿元,增速14.34%,扣非归母净利润3.65亿元,增速21.89%。 业绩稳定增长,公司运营情况良好。公司整体运营情况良好,收入增速14.34%,归母净利润增速15.15%,业绩实现稳定增长。毛净利率维持相对稳定,前三季度整体毛利率34.99%,净利率12.88%,分别同比提高2.15个百分点和0.01个百分点。整体来看,公司前三季度运营情况良好,业务发展稳定,业绩实现稳定增长。 加大研发投入,新产品新技术成果丰硕。前三季度公司研发投入5.62亿元,同比增速高达71.38%。医疗方面,公司研发并上线运行孕产妇保健管理系统(门诊)、多学科会诊管理系统(MDT)、临床诊断管理平台;金融方面,公司研发出线上自助贷款产品与助贷机构合作的信贷产品;工业互联网方面,公司成功研发基于虚拟现实VR技术与工控SCADA技术融合的SASS管控平台产品;公安军警方面,公司自主研发军警用枪弹管控平台及枪弹管控专用服务器等软硬件设备。新产品新技术成果丰硕,为公司业绩持续稳定增长奠定坚实的基础。 医疗IT业务高成长,未来发展空间广阔。公司的医疗IT业务板块在业内享受较高的知名度。医疗IT行业景气度提升,公司医疗IT业务实现高速增长。今年上半年公司医疗IT业务收入6.96亿元,同比增速高达35.47%,实现高速增长。医院信息化方面,今年以来,东华医为相继签约陆丰市甲子人民医院、唐山弘慈医院、四川大学华西医院、中国医科大学第一医院等大型项目,并且在安徽省长丰县人民医院云HIS成功上线,成为全国首家基于混合云的“医疗云”落地项目。医保信息化方面,公司成功中标国家医保局信息系统第9包,DRG产品已经落地283家医院,2019年上半年DRG项目量同比提升11%。公司在医院以及医保信息化领域进展良好,未来发展空间广阔。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.32/0.38/0.45元,对应PE约为21.90/18.75/15.78倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
石基信息 计算机行业 2019-11-04 36.30 -- -- 41.08 13.17%
41.08 13.17% -- 详细
公司发布三季报,业绩稳步增长。2019年前三季度,公司实现营业收入24.37亿元,同比增长22.43%;实现归母净利润3.22亿元,同比增长1.83%;实现扣非归母净利润3.13亿元,同比增长6.66%。 单季度收入增长提速。从单季度数据看,19Q3,公司实现营业收入9.20亿元,同比增长25.27%;实现归母净利润1.13亿元,同比增长1.29%;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长5.71%。与19Q2相比,19Q3公司收入增长提速(19Q2收入增速为12.48%)。 云转型稳步推进。2019年上半年,不计私有云和HOST方式软件收入,公司SaaS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981万元,同比增长118.8%,报告期末企业客户(最终用户)门店总数约6万家,平均续费率高达90%。目前,公司云POS已经上线1000多家。截止2019年6月底,InfrasysCloud全部酒店及餐饮用户总数过千家。目前,公司最核心的下一代酒店客房管理云系统研发已经取得了实质性的进展。 加速全球化布局。2019年,石基美国收购Touchpeak60%股权使之成为公司全资子公司、收购ICEPortal100%股权,石基新加坡收购QUICKCHECK100%股权,2019年8月30日,公司在加拿大设立全资子公司SHIJI(CANADA)INC,加速全球布局。InfrasysCloud云平台POS系统已成为洲际、凯悦、半岛等多个酒店集团标准,此外,云POS在很多国际酒店集团也已经进入试点测试阶段。2019年上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入1.63亿元,同比增长79.78%。 盈利预测与投资建议。2019年前三季度,公司业务稳步增长,云化和全球化进程快速推进。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为5.52亿元、6.76亿元、8.26亿元,EPS分别为0.52元、0.63元、0.77元,对应PE分别为76倍、62倍、51倍。维持“买入”评级。 风险提示。云产品进度低于预期风险,海外市场拓展低于预期风险,研发风险。
浪潮信息 计算机行业 2019-11-04 26.55 -- -- 32.92 23.99%
32.92 23.99% -- 详细
公司发布三季报,业绩稳步增长。2019年前三季度,公司实现营业收入382.30亿元,同比增长13.79%;实现归母净利润5.18亿元,同比增长39.09%;实现扣非归母净利润4.69亿元,同比增长37.39%。 19Q3单季度业绩增速回升。2019年第三季度,公司实现营业收入166.90亿元,同比增长15.57%;实现归母净利润2.44亿元,同比增长38.66%;实现扣非归母净利润2.28亿元,同比增长43.06%。与19Q2相比,19Q3公司收入、归母净利润、扣非归母净利润增速均明显回升(19Q2收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为2.6%、28.39%、28.87%)。 费用控制能力提升。19Q1-19Q3,公司管理费用率分别为1.75%、2.06%、1.40%;管理费用率(含研发费用率)分别为6.21%、6.20%、4.52%。公司销售费用率、管理费用率均小幅下降,我们认为,公司19Q3费用控制能力有一定程度提升。 19Q2服务器出货量逆势增长,彰显公司实力。根据IDC的最新数据,19Q2全球x86服务器市场厂商销售额、出货量均有不同程度下滑,销售额、出货量前三位均为戴尔、HPE/H3C、浪潮。浪潮是19Q2唯一保持正增长的主流服务器品牌,销售额同比增长26.6%,出货量同比增长14.1%。中国市场方面,2017年、2018年,公司服务器连续两年市占率中国第一。19Q2,浪潮在中国服务器市场出货量同比增长14.5%,销售额同比增长27.8%。 19Q3亚马逊资本开支回暖,或将带动服务器行业需求复苏。19Q1、19Q2、19Q3全球云计算IaaS龙头亚马逊资本开支分别为27.21亿美元、26.43亿美元、33.85亿美元,同比增长-0.22%、-10.38%、33.95%。不难看出,亚马逊2019年第三季度资本开支明显回暖,或将带动上游服务器行业需求复苏。我们认为,公司作为全球服务器TOP3企业,或将受益于行业需求复苏。 服务器市场竞争格局优化,公司或将受益。在2019年9月19日第四届华为全联接大会上,华为宣布全面开放鲲鹏主板优先支持合作伙伴,条件成熟时可以停止TaiShan服务器的销售业务。根据IDC的统计的2018年中国服务器市场份额数据,浪潮信息在中国服务器市场排名第一,市占率为24.5%,第二名华为市占率为17.9%。如果华为逐步退出服务器市场,其他厂商将抢占华为原来的市场份额,公司或将迎来宝贵的发展机会,有望进一步扩大公司的市场份额。 盈利预测与投资建议。2019年前三季度,公司业绩稳步增长。我们认为,公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为8.72亿元、12.80亿元、17.03亿元,EPS分别为0.68元、0.99元、1.32元,对应PE分别为39倍、27倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济形势波动带来的市场风险;行业内竞争加剧风险;汇率波动的风险;服务器需求低于预期的风险;服务器价格波动的风险。
四维图新 计算机行业 2019-11-04 14.18 -- -- 16.66 17.49%
16.96 19.61% -- 详细
公司发布三季报,销售收入总体保持平稳。2019年前三季度,公司实现营业收入15.35亿元,同比增长0.76%;实现归母净利润2418万元,同比减少88.97%;实现扣非归母净利润-525万元,同比减少103%。前期公司三季报业绩预告称,公司预计19年前三季度实现归母净利润2000-3000万元,同比下降86.31%-90.88%,三季报业绩符合市场预期。 地图编译及芯片业务短期收入下降,长期依然乐观。根据中汽协的最新数据,2019年1-9月,国内乘用车共销售1524.9万辆,同比下降11.7%。由于国内乘用车销量下滑及行业竞争的影响,2019年前三季度,公司地图编译及芯片业务短期收入下降。但从单月数据看,9月乘用车销量193.1万辆,同比仅下降6.3%,降幅比1-8月收窄,边际有一定改善,我们看好公司导航及芯片业务的长期发展前景。 车联网业务进展顺利。公司车联网业务主要包括乘用车车联网、商用车车联网及动态交通信息产品及服务。2019年前三季度,公司商用车车联网业务收入显著增加。商用车车联网产品及服务面向人与物移动出行领域,针对商用车全生命周期核心场景中节能、安全、降损等问题,运用大数据及AI技术推出的产品。公司已与前十大商用车品牌中的八家建立了紧密的合作关系,国内卡车增量市场的覆盖度达到70%。目前,公司已完成商用车车联网及大数据平台建设阶段的初步目标,为下一步建设商用车智能化能力平台奠定了基础。2019年9月23日,公司公告称四维图新与宝马汽车公司签署了TLP(TelematicsLocationPlatform)框架协议,公司将通过TLP即车联网位置数据平台为宝马集成、分析和处理从其在中国销售的2019年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车获取的地理位置相关数据。 研发投入依然维持在高水平。2019年前三季度,公司研发投入7.11亿元,研发投入占营收比例为46.3%,依旧维持在高水平。高研发投入保证了公司高精度地图、自动驾驶、汽车电子芯片、位置大数据、高精度定位、车联网等业务的领先优势、各业务未来的商业化进程。 盈利预测与投资建议。公司19年前三季度收入总体保持平稳,虽然净利润短期承压,但是我们看好公司的长期成长逻辑。公司是国内自动驾驶产业核心标的,研发投入高,随着高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,未来公司业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.49亿元、4.72亿元、5.78亿元,EPS分别为0.27元、0.36元、0.44元,对应PE分别为57倍、42倍、34倍。维持“买入”评级。 风险提示。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,参股或控股公司亏损超过预期的风险。
广联达 计算机行业 2019-11-04 31.85 -- -- 36.06 13.22%
36.06 13.22% -- 详细
公司公布2019前三季度业绩:2019年前三季度,公司实现营收22.37亿元,同比增长23.89%。实现归母净利润1.59亿元,同比下降45.74%。实现扣非归母净利润1.28亿元,同比下降52.48%。 各业务进展顺利,成长性较高。公司实现营收22.37亿元,同比增长23.89%。其中Q1/Q2/Q3分别实现营收4.73亿元/9.07亿元/8.57亿元,同比增长38.81%/24.01%/16.85%。Q3增速降低的原因是二季度新转型地区转型速度加快,历史上Q3/Q4占收入比重较高的情况有所改变,同时去年三季度开始施工业务基数较大所致。2019Q3,公司预收账款8.52亿元,同比+78.83%,若将预收款余额加还,公司前三季度收入+预收款余额增长30%。同时,公司2019年6月发布数字建筑管理平台,产品整合已经有雏形,看好后续业务发展潜力。 销售费用略有增加,管理费用维持稳定。前三季度,公司销售费用、管理费用分别为6.86/5.49亿元,同比增长42.27%/19.52%,销售费用率、管理费用率为30.68%/24.53%,较去年同期分别上升3.84pct/-0.90pct。销售费用略有增加,原因是施工业务在拓展期,云造价业务销售人员也有所增加增加所致。前三季度,公司研发投入6.26亿元,同比增长35.32%,占收入比例27.99%。 定增强化核心竞争力,利于公司长远发展。公司发布定增预案,拟非公开发行募集资金不超过27亿元,主要用于造价大数据及AI应用、数字项目集成管理平台、BIMDeco装饰一体化平台、BIM三维图形平台、广联达数字建筑产品研发及产业化基地等项目。我国建筑信息化水平仍较低,建筑信息化行业发展空间广阔,公司把握时代机遇加大投入,强化自身核心竞争力,有利于长远发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.26/0.43/0.97元,对应PE123.07/72.91/32.78倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
太极股份 计算机行业 2019-11-04 32.15 -- -- 37.00 15.09%
39.14 21.74% -- 详细
公司发布三季报,业绩稳定增长。2019年前三季度,公司实现营业收入45.84亿元,同比增长18.02%;实现归母净利润7618万元,同比增长9.58%;实现扣非归母净利润6033万元,同比减少13.5%。前期公司三季报业绩预告称,公司预计19年前三季度实现归母净利润6952-8343万元,同比增长0%-20%,三季报业绩符合市场预期。2019年前三季度,公司签订合同额与营业收入同比稳定增长 单季度收入增长提速。从单季度数据看,19Q3,公司实现营业收入15.71亿元,同比增长32.27%;实现归母净利润5470万元,同比增长10.6%;实现扣非归母净利润4493万元,同比减少10.2%。与19Q1、19Q2相比,19Q3收入增长提速(19Q1、19Q2收入增速分别为9.44%、14.34%)。 盈利能力逐步提升。2019年前三季度,公司毛利率23.89%,比去年同期提升2.92个百分点,比19H1提升0.4个百分点。公司控制各项成本费用,毛利率逐步提升,内部管理得到有效优化,盈利能力逐步提升。 拟发行可转债,发展自主可控、云计算和工业互联网业务。2019年10月17日公司公告称,拟公开发行可转债募资人民币10亿元。募集的资金拟投资于以下项目:太极自主可控关键技术和产品研发及产业化项目、太极云计算中心和云服务体系建设项目、太极工业互联网服务平台建设项目(收购慧点科技少数股东持有的9%股份、工业互联网服务平台建设项目、太极工业互联网服务平台建设项目)以及补充流动资金。 (1)自主可控领域,公司是中国电科自主可控的总体单位,自主可控产品相对完善。2011年公司入股人大金仓,布局数据库;2013年,公司收购慧点科技,布局OA、电子公文软件、浏览器及插件;2015年,投资金蝶,布局中间件;2017年,收购量子伟业,布局档案管理系统。 (2)云计算领域,公司积极布局“政务云”市场。2017年以来,公司相继中标并实施海南省电子政务云、山西省政务云平台等项目。截止2018年7月,已有100余家委办局的450余个应用系统部署在公司实施完成的北京市市级政务云上。 (3)工业互联网领域,公司自主开发的TECO工业互联网平台已获得AII工业互联网平台可信服务评估认证。可面向工业企业用户提供大数据服务体系,提供算法、模型、应用的开发和运行。 与华为成立联合实验室,合作共赢。2019年上半年,公司与华为成立联合创新实验室,主要聚焦政府、金融、制造、能源等行业,双方拟共同打造开放兼容的产业生态体系,支撑各行各业的ICT产业数字化转型。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.95亿元、5.11亿元、6.64亿元,EPS分别为0.96元、1.24元、1.61元,对应PE分别为33倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。可转债发行进度低于预期的风险,研发风险,政策性风险,数据库产品国产替代、市场开拓进度不及预期的风险。
久远银海 通信及通信设备 2019-11-04 34.72 -- -- 36.80 5.99%
36.80 5.99% -- 详细
投资事件: 公司发布 2019年三季报: (1)前三季度收入 4.95亿元, 同比增长17.57%,归母净利润 8423.47万元, 同比增长 41.69%,扣非归母净利润 7953.02万元, 同比增长 52.10%; (2)第三季度收入 1.55亿元, 同比增长 23.30%;归母净利润 2232.15万元, 同比增长 39.50%,扣非归母净利润 1937.50万元, 同比增长 46.54%。 业绩边际改善显著,盈利能力增强。 公司前三季度收入呈现逐季度加速增长趋势, 2019年 Q1收入增速 3.80%, 2019年 Q2增速达到 23.05%,而 2019年Q3增速为 23.30%,业绩边际改善明显。利润侧也继续维持较高增速,前三季度归母净利润增速达 41.69%,扣非归母净利润增速高达 52.10%。公司收入结构也有明显变化,高毛利率的软件和服务业务占比提高,低毛利率的系统集成业务收缩,公司前三季度整体毛利率达 56.08%,同比提高 11.45个百分点,并且净利率达 18.35%,同比提高 2.46个百分点。毛净利率双增,公司盈利能力增强。 预收款项环比同比均明显增长,业绩增长有保障。 截止三季度末,公司预收款项达 5.17亿元,同比增长 9%,环比增长 8%,环比与同比均有明显增长。公司预收款项数额与在手合同金额存在正相关性,预收款项的增长不仅表明公司业务发展良好,而且为业绩稳定增长奠定坚实的基础。 医保 IT 行业蓄势待发,公司医疗 IT 业务高增长拐点临近。 2019年 3月国家医保局启动医保信息系统建设工作,目前国家医保局层面的信息系统的建设已经进入尾声。医保局按照最新技术制定了医保 IT 系统新标准, 并且新发布多项数据标准, 预计全国范围内医保 IT 系统将面临全面升级换代。省市级的医保 IT 系统建设即将启动,全国范围内将全面建设新医保 IT 系统,未来 2-3年医保 IT 行业将进入高景气期。公司作为医保 IT 领域龙头企业,中标国家医保局第 2包和第 8包,产品、品牌及服务在业内具备较强竞争优势,公司医保IT 业务即将迎来业绩高增长拐点。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.70/0.99/1.39元,对应 PE 约为 50.61/35.96/25.53倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
中新赛克 计算机行业 2019-11-04 102.09 -- -- 110.85 8.58%
116.50 14.11% -- 详细
投资事件:公司发布2019年三季报:(1)前三季度收入6.10亿元,同比增长28.51%,归母净利润1.76亿元,同比增长12.67%,扣非归母净利润1.73亿元,同比增长14.79%。(2)第三季度收入2.76亿元,同比增长31.52%,归母净利润1.10亿元,同比增长16.52%,扣非归母净利润1.08亿元,同比增长16.28%。 三季度业绩加速,业绩整体成长性良好。第三季度公司业绩加速增长,收入增速达31.52%,而上半年收入增速仅为26.12%,业绩边际改善。在2019年Q3加速增长的带动下,公司前三季度收入和利润实现增速28.51%和12.67%,业绩成长性良好。5G应用开始落地,有望驱动下游客户对公司产品需求加速释放。预计未来公司业绩仍将维持良好的成长性。 毛利率略增,现金流同比明显优化。2019年三季报,公司整体毛利率达82.53%,同比提高0.84个百分点。前三季度公司销售商品及提供劳务收到的现金达6.12亿元,同比提高36.43%,其增速高于收入增速。现金收入优化一是因为销售规模扩大,销售回款增加,二是因为中国电信侧配套工程项目银行承兑汇票到期承兑所致。受现金收入增长影响,公司经营性净现金流达1.07亿元,而去年同期为-0.23亿元。公司现金流情况同比明显优化。 重视研发投入,产品不断升级换代。公司重视产品研发投入,2019年前三季度公司研发费用1.53亿元,同比增长30.28%,占收入比例高达25.05%。在产品研发方面,公司形成了可支持2G到5G的移动网产品平台,成功研发基于宽频无线信号的态势感知产品,工业互联网安全产品在工业协议识别、工控漏洞识别、病毒检测种类上取得显著提升。产品不断升级换代,推陈出新,为公司业务可持续发展奠定坚实的基础。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年对应EPS2.67/3.75/5.16元,对应PE约为39.47/28.15/20.46倍,给予“买入”评级。 风险提示:业绩发展不及预期。
同花顺 计算机行业 2019-11-04 97.01 -- -- 105.75 9.01%
105.75 9.01% -- 详细
公司发布 2019前三季度报告: 2019年前三季度,公司实现营收 11.56亿元,同比增长 27.07%, 实现归母净利润 4.58亿元,同比增长 43.89%。 实现扣非净利润 4.50亿元,同比增长 47.86%。 收入实现较高增长,全年高增可期。 2019年前三季度,公司实现营业收入 11.56亿元,同比增长 27.07%。其中 Q1/Q2/Q3分别实现 2.87亿元/4.16亿元/4.54亿元,同比增长 20.48%/26.50%/32.20%。 2019年前三季度公司经营活动现金流净额 7.14亿元,同比+186.11%,截至 Q3公司预收账款 7.69亿元,同比+35.95%,全年高增可期。 费用率维持稳定。 前三季度,公司销售费用、管理费用分别为 1.43/0.89亿元,同比增长 59.54%/0.08%,销售费用率、管理费用率为 12.34%/7.68%,较去年同期分别+2.51pct/-2.07pct。报告期内, 公司研发收入维持高位,研发支出占比降低。前三季度公司研发费用为 3.42亿元,同比增长 10.56%, 研发费用率 28.05%,同比下降 4.20pct。 用户数稳居行业第一, C 端基础稳固。 公司 C 端用户群持续增长,截至 19年6月,公司移动端拥有注册用户约 4.7亿人, MAU 约 1549万人,居行业第一, 广告业务基础稳固。 2019年上半年公司广告及互联网推广服务业务实现营收 1.34亿元,同比增长 74.81%, 基金销售及其他手续费实现收入 0.75亿元,同比增长 80.33%。 基于主业多点布局,积极探索新的盈利增长点。 公司基于主业多点布局,积极探寻新的盈利增长点。 2B 软件销售领域,公司拥有 iFind 金融终端和 MindGO 量化交易平台两个成熟产品,另外公司二季度推出面向券商市场的 PB 系统产品“同花顺 ACE”,深化 2B 战略; 基金销售领域, 截至 6月 30日, 公司“爱基金”平台共接入公募基金及券商资管 141家,共计 7830支相关产品。 持续科研投入, 布局智能新业务。 公司积极投入研发,在多个行业探索大数据与人工智能服务的技术应用,前瞻布局智能资管行业。基于同花顺 AI开放平台,公司推出了智能语音、自然语言基础服务、 AI 语音技术、智能金融问答、知识图谱、数据智能、智能投顾等多个 人工智能产品。 2019年 3月公司全资子公司浙江同花顺人工智能资产管理有限公司,成功备案了旗下第一只私募基金产品——同花顺阿尔法一号,在“AI+资管”领域迈出了重要的一步。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 1.58/1.96/2.43元,对应 PE63.45/51.08/41.22倍,给予“买入”评级。 风险提示: 人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名