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石基信息 计算机行业 2019-02-20 32.18 40.50 25.78% 32.45 0.84% -- 32.45 0.84% -- 详细
酒店、餐饮、零售信息服务领军者,开启“国际化+平台化”转型之路。公司成立于1998年,历经三次成功转型,奠定了中国酒店、餐饮、零售信息服务领军地位。目前公司正在进行第四次转型,致力于成为一家数据驱动的大消费行业应用服务平台运营商,而“国际化(云化)”和“平台化”是转型的重心。 云PMS将是下一代酒店信息系统竞争决胜的焦点。与本地部署方式相比,云PMS能够提供更灵活且经济高效的解决方案,已经成为发展的必然趋势。目前全球云PMS的整体渗透率不高,即使是在英国、美国等发达国家,云PMS的渗透率也仅为20%-30%,大型国际酒店集团几乎尚未进行选型。谁能在云PMS市场中拔得头筹主要取决于是否能够正确地对技术发展方向做出预判,并有足够的执行力和研发实力,我们认为云PMS或将引发全球市场重新洗牌。 公司有望在云PMS浪潮中胜出。公司的竞争力表现在前瞻性判断和投入,及在产品、技术上的扎实布局。产品层面,目前140多家海外中小酒店使用了石基的Hetras云解决方案,面向国际酒店集团的重磅云PMS产品正在同步研发。而且公司自主研发InfrasysCloud云POS已获得多家全球知名国际酒店集团的认可,充分证明了公司的竞争实力。技术层面,公司汇集了众多海外优质人才进行云产品的技术研发和支持服务,使得公司在品牌、市场和运营上能够很好地与当地文化、客户真正地融合,也能够在产品功能设计和技术架构、研发管理上保持足够的领先和国际化视角。 平台化战略持续打开新的成长空间。平台化战略实质上是公司利用直连技术,对酒店、餐饮、零售等业务领域累积的流量进行变现。公司全部客户的年营业额超过5万亿元,可挖掘价值巨大。预定平台和支付平台的流量正在迅速上升,18年上半年畅联有效直连数量约301万间夜,同比增长32%;18年上半年支付业务交易总金额约497亿元,与17年全年持平,超过16年的5倍。我们认为平台化业务潜力巨大,也是公司收入的重要增长点之一。 投资建议:考虑公司正处于云PMS产品研发的关键阶段,投入较大,我们调整公司18-20年归母净利润预测至4.66亿、5.36亿、6.24亿元(原预测为4.73亿、5.68亿、6.68亿元),对应PE为71倍、62倍、53倍。考虑云转型具有前期投入大,收入分期确认的特点,我们认为采用PS估值法更为合理。考虑公司历史平均PS水平约为14倍,同时2018年公司PS波动区间为10-14倍,我们综合给予公司2019年12倍PS,对应目标价为40.5元,上调评级至“强推”。 风险提示:云PMS产品研发进展缓慢、海外市场竞争加剧。
石基信息 计算机行业 2019-01-15 26.38 -- -- 32.50 23.20%
33.07 25.36% -- 详细
全球酒店信息化的云化格局,头部客户云系统选型催生行业机会 酒店信息系统以PMS为核心,正处于从传统架构向云迁移的转型期。 云化的系统将赋予酒店更好系统集成能力、更强的集团管控能力以及数据打通带来运营效率的提升。PMS是酒店系统云化的核心,云PMS早期渗透以中小型酒店为主导,全球高端酒店集团将是下一波PMS云化的主要驱动力。顶级酒店集团对下一代酒店云系统的要求可以简单概括为弹性轻量、灵活互通、数据反哺运营,随着云PMS等核心系统进入下一代系统选型周期,领先酒店云服务厂商将获得新的市场机遇。 石基围绕顶级酒店集团需求,打造下一代酒店云解决方案 石基下一代酒店云解决方案正是按照顶级酒店集团需求所打造,其并非某个系统的简单云化,而是在云系统的宽度和深度上双向发力。PMS无疑依旧是下一代云系统的核心,石基也为此投入了最多的产品、研发序列,但云PMS不是全部,单一系统的边界和依赖性在云生态中将弱化,用户数据多源化和数据服务能力的价值提升,也是InfrasysCoud、Concept、Snapshot、ReviewPro等产品的价值所在。InfrasysCoud目前已获得多家国际知名酒店集团认证,为后续云PMS等产品落地奠定坚实基础。石基近年来已全面国际化发展,充足的货币资金将保证研发、全球化布局的落地。公司19年对应PE44倍,基于公司质地及行业所处地位,我们选取可比公司估值区间的中位(对应2019年约50倍PE)作为目标估值倍数,对应合理价值30元/股,维持“增持”评级。 风险提示 外部非市场因素对云业务拓展海外市场的影响;向数据驱动平台转型尚处探索期。
石基信息 计算机行业 2019-01-07 24.80 33.00 2.48% 28.88 16.45%
33.07 33.35% -- 详细
事件:公司发布公告,全资子公司北海石基与追溯云及其现有股东签订《股份转让及认购协议》,北海石基拟以自有资金合计人民币1亿元收购追溯云原股东持有的部分股份并认购追溯云新增注册资本。本次交易前,追溯云由信息发展实际控制人张曙华、光典信息、上海中信电子发展分别持股20%、70%和10%。北海石基以4250万元受让张曙华和上海中信的总计637.51万股,并以5750万元认购其新增资本862.49万股。交易完成后,北海石基将持有追溯云25.59%的股份。 以食品追溯为业务方向,以云平台为产品模式。根据公司官网披露信息,追溯云以食品追溯云平台解决方案为核心产品,基于云计算、物联网、移动互联和大数据等技术,面向食品追溯体系中的政府监管部门、食品生产经营企业、追溯体系设备供应商和运维服务商以及广大消费者提供软件服务和信息服务的第三方云服务平台。追溯云平台包括食品追溯城市平台、追溯企业SaaS平台和追溯信息服务平台三个子平台。 打通食品供应链上游数据,形成业务互补。石基在酒店、餐饮、零售信息化领域深耕已久,近年来致力推广的云化系统更是将重心集中于对各细分行业的数据价值挖掘。此次参股追溯云有利于公司打通食品供应链的上游数据,从而与已有业务形成互补,并进一步完善其在餐饮领域的深度布局。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2018-2019年EPS分别为0.42、0.45元,“增持-A”投资评级,6个月目标价33元。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险;参股事项不确定性风险。
石基信息 计算机行业 2018-12-27 27.26 -- -- 28.88 5.94%
33.07 21.31% -- 详细
战略转型目标明确,符合行业趋势。公司在酒店等领域的传统领军地位已较为明显,餐饮、旅游等消费领域也逐渐成熟。云、平台和海外是打破市场空间的新方向。 牵手阿里探索未来酒店新型模式。在互动易上,公司表示阿里最近开业的“FlyZoo Hotel”未来酒店使用了公司新研发的全套酒店云解决方案,包括Cambridge PMS云、INFRASYS餐饮云和石基PICC等酒店后台系统。自动化酒店是行业新模式,在该领域的前沿探索有望巩固领先优势。 阿里成立零售技术事业群,新零售业务合作空间广阔。11月26日阿里巴巴成立新零售技术事业群,整合B2B、淘宝、天猫等形成统一技术策略。公司是阿里在对接线下新零售IT系统的重要合作伙伴,随着阿里在该赛道的发力有望向公司导入更多资源支持,完成新零售领域的合作突破。 评级面临的主要风险 酒店业需求下降;零售领域拓展不及预期。 估值 微调2018~2020年净利润预测至4.6亿、5.7亿和7.7亿元,EPS为0.44、0.53和0.72元(原预测2019年EPS为0.51元,调整幅度约4%),对应估值为64、53和39倍。公司服务酒店业高端客户,与阿里巴巴合作紧密,看好长期价值。公司转型期内净利润增速释放不充分,出于增速估值匹配考虑,调整评级为增持评级。
石基信息 计算机行业 2018-12-14 29.38 -- -- 29.22 -0.54%
33.07 12.56% -- 详细
投资建议:云计算已开始对传统IT 行业加速渗透,酒店、零售、餐饮等大消费信息系统的云化需求将快速爆发。而目前,无论是国内还是国际市场,基于云计算架构的酒店信息化市场推广尚处于初级阶段,云渗透率存在很大的提升空间。公司作为大消费信息系统的龙头企业之一,与阿里展开合作。阿里作为行业引领者,已全面布局零售生态,双端连通消费者,实现数据驱动和规模效应,具有较大优势。凭借阿里强大的to B 和to C的能力,加上石基深耕信息化多年的技术以及资源累积,两者强强联合有望引领未来新零售风口,未来发展值得期待;同时,公司的云POS(餐饮)已入围顶级酒店供应商名单,其他板块也正在通过外延、内生等方式积极布局云化产品,有望凭借现有的卡位优势以及持续的研发投入,在未来云化的行业竞争中实现弯道超车,逐步扩大海外市场,继续保持领先优势。 我们预计公司2018-2020年将实现营业收入32. 12、36. 12、41.31亿元,实现归母净利润4.92、6.16、8.43亿元,对应EPS 分别为0.46、0.58、0.79元,参考12月10日收盘价,对应PE 分别为63X、50X 以及37X。考虑公司在行业内的绝对龙头地位,以及公司云平台转型带来的增长空间,我们看好公司未来业绩爆发潜力,首次覆盖,给予“推荐”评级。 酒店信息系统龙头,业绩安全垫明显:公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,整合了前台管理系统(PMS)、酒店餐饮信息系统(POS)、酒店后台管理系统(BO)以及其他管理系统(CRS、LPS、CRM、PGS 等),能够为高星级、较低星级以及经济型连锁酒店提供全套完整的解决方案。公司酒店客户总量超过13,000家,星级酒店市场占有率保持全市场第一,在酒店管理系统领域市占率达60%-70%,高端酒店市占率达90%以上。目前我国旅游业市场正在保持稳定增长,随着各酒店业务复杂性、业务规模的不断增加,中小型系统软件公司已无法满足其日益增长的需求,凭借丰富的产品体系以及深厚的市场积累,公司有望在日益增加的酒店信息管理系统深度需求中充分受益,巩固高端、星级酒店市场的同时积极抢占中端酒店市场。 携手阿里布局新零售,抢占零售餐饮信息化市场:2014年,公司正式进入零售信息化领域,经过多年发展,目前已成为国内规模化零售信息管理系统的主要供应商。从既有优势而言,公司在酒店信息化的龙头地位将与零售板块产生协同效应,助力其在零售信息化的市场角逐。从战略方向而言,公司目前基本完成了对零售板块的全面布局和统一整合,下一步将整合酒店、餐饮、零售信息系统资源,转型平台化运营提供商。通过整合与加大下一代产品的研发投入,公司有望在零售业取得与酒店业相同的领导地位。此外,阿里巴巴通过入股石基零售,将与公司在新零售方面展开深入协作。阿里作为行业引领者,已全面布局零售生态,双端连通消费者,实现数据驱动和规模效应,具有较大优势。未来零售业的竞争是多维度多方面的,包括技术应用、主导产业链和体现生活升级的零售增值服务运营当中。阿里拥有强大的to B 和to C 的能力,而石基优势体现在深耕信息化多年的技术以及资源累积。两者强强联合,有望在多个维度取得优势,引领未来新零售风口。 云平台转型在即,布局下一代云化产品:公司目前已布局了较为完善的云化产品体系,随着未来自有云产品的研发投入以及各产品间的协同效应的不断加强,公司在云产品的核心竞争力将进一步提升。目前云化在酒店、餐饮和零售方面进程刚起步,一方面,在国际市场上还未有优势突出、成熟的云化产品,另一方面,国际集团的云化意愿还未完全释放,目前仅从酒店餐饮系统等独立系统开始。凭借在国际上完善的产品布局公司有望在云化进程占据先发优势,实现弯道超车,进一步拓展海内外市场。 风险提示:行业新技术发展变革导致的技术风险;公司传统业务依赖酒店行业发展的市场及政策风险;公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理风险;海外投资风险;与互联网企业合作进展不确定性的风险。
石基信息 计算机行业 2018-12-07 29.72 -- -- 29.77 0.17%
33.07 11.27% -- 详细
为阿里未来酒店提供云解决方案。2018年12月5日。根据证券时报信息,阿里巴巴最近开业的“FlyZoo Hotel”未来酒店实体店使用了石基最新研发的全套酒店云解决方案。阿里巴巴飞猪团队在石基云解决方案的基础上,基于开放API,连接和集成了酒店所有智能设施。1、未来酒店是全无人值守的酒店,其IT系统架构代表了未来酒店的IT产品需求趋势。2、石基作为国内酒店管理软件的领导者,其云产品已比较成熟。 未来酒店对酒店IT行业的标杆意义。酒店行业是一个信息化程度更迭比较慢的领域。传统酒店的信息化程度和智能化率还不是很高,而传统酒店的管理体制在一定程度上也会影响其对新技术应用的速度,特别是对于四五星级酒店而言。阿里推出的未来酒店更加以技术为核心,强调云、大数据和智能化在酒店IT架构上的应用。在“无人化”背后,我们更应该看到酒店运营效率的提升,以及房客入住体验的提升。如果未来酒店的运营效率获得客户和市场认可,其有望成为下一代酒店管理系统的标杆。对于石基而言,阿里的未来酒店,不仅为其提供了一个展示自身云产品的舞台,让更多酒店客户关注和感受石基酒店的云产品化能力,而且也为石基的云整体解决方案提供了快速迭代正向反馈的产品完善机会。 云产品已逐步成熟。根据公司官网的信息,石基的酒店整合解决方案包括8大模块:前台管理及销售宴会系统(PMS)、餐饮管理系统POS、后台及人事管理系统、集团化解决方案、支付解决方案、分销解决方案、移动解决方案和客户端智能应用。参考公司的云化路径和酒店的整合解决方案,我们认为,公司的云解决方案包括:云化的大数据的应用服务、云POS、云PMS和云CRS/CRM。云产品已初步形成产品矩阵。公司的云产品包括杭州西软的XMS,酒店前台管理系统Cambridge,德国子公司Hetras的云PMS产品;以及针对国际专业酒店的云POS、海外子公司Snapshot和RR公司的酒店大数据的SaaS产品等。 盈利预测与投资建议。我们认为,云化是未来酒店IT的发展趋势,石基的平台化、云化和全球化进程正在快速顺利推进。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元/6.31亿元/7.92亿元,EPS分别为0.48元/0.59元/0.74元,目前股价对应的PE分别为62倍、51倍、40倍。维持“买入”评级。 风险提示。酒店业务拓展低于预期的风险,海外业务开展进度低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-11-02 29.50 -- -- 34.10 15.59%
34.10 15.59%
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事项: 公司发布2018 年三季报,前三季度实现营业收入19.91 亿元,同比增长1.31%;归母净利润3.16 亿元,同比增长13.47%;扣非归母净利润2.94 亿元,同比增长9.72%。 评论: 业绩稳步增长,现金流显著改善。公司前三季度实现营业收入19.91 亿元,同比增长1.31%;归母净利润3.16 亿元,同比增长13.47%。我们判断收入增幅较小主要系公司下属子公司中电器件硬件代理销售业务局部调整导致其收入同比下滑。同时由于毛利率较低的代销业务占比下降,公司销售毛利率同比提升1.14 个百分点46.09%。公司销售费用率和管理费用率分别为9.57%和25.32%,分别同比上升1.03 个百分点和1.64 个百分点。财务费用率同比下降3.12 个百分点,主要由于收到到期存款利息较多。此外,公司预收账款余额为6.46亿元,较年初增长23.2%;经营性净现金流为2.76亿元,同比增长286.52%,实现大幅改善。 全资收购StayNTouch 与Concept,国际化步伐加速。1)9 月18 日,石基(香港)宣布全资收购StayNTouch。StayNTouch 是成立于2013 年的美国云PMS产商,也是是目前全球最大的酒店业数据平台之一,在全球服务的酒店覆盖90,000 多个房间,StayNTouch 基于云端的创新酒店技术解决方案将成为公司快速发展的酒店平台技术的有力补充,提升公司云PMS 的全球竞争力。2)10月1 日,公司宣布完成对行业领先的高尔夫及水疗管理解决方案提供商Concept Software Systems 的收购,Concept 的用户覆盖全球60 多个国家,其完善的系统服务体系能够全方位与酒店PMS 系统对接,通过将现有产品与Concept 解决方案的整合,继续创建一个全方面的且创新的技术解决方案网络,有望提升公司现有解决方案的完备性。继8 月份在美国亚特兰大和澳大利亚开设办公室,公司又全资收购StayNTouch 与Concept,公司云化与国际化进程持续加速。 投资建议:我们维持预测公司2018-2020 年归母净利润为4.73 亿、5.68 亿、6.68 亿元,对应PE 为65 倍、54 倍、46 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:传统业务增速放缓,海外云PMS 业务发展缓慢。
石基信息 计算机行业 2018-10-31 28.95 -- -- 34.10 17.79%
34.10 17.79%
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前三季度业绩增长13%。2018年Q1-Q3,公司营业收入为19.91亿元,同比增长1.3%,归母净利润为3.16亿元,同比增长13.5%,扣非归母净利润为2.94亿元,同比增长9.7%。2018Q3三季度,公司营业收入为7.35亿元,同比减少1.3%,归母净利润为1.12亿元,同比16.6%,归母净利润为1.04亿元,同比增长15.1%。公司预计,2018年全年归母净利润为4.19亿元-5.45亿元,同比增长0%-30%。 可以关注的点。(1)虽然石基在国内高星级酒店领域的市占率已经很高,但公司在国内酒店的客户数量仍在不断增长,一方面是国内酒店的集团化和连品牌连锁化趋势逐步明显;另一方面,我们看到2018年航信华仪与杭州西软的产品进行整合,在引导高端客户向西软系统升级的同时,未来航信华仪的重点转移至中端市场。(2)货币现金充足。2018Q3公司货币资金超过51亿元,这是石基未来布局战略性业务的重要保障。而且,我们已经看到石基在不断进行海外的扩张。(3)支付平台有望继续放量。2018年上半年,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,比上年同期增长近两倍。我们认为,支付平台业务有望在三季度继续保持快速增长。 海外拓展不断加快。石基的全球化布局稳步推进。(1)围绕高星级酒店的个性化需求,公司一方面加大云化产品的自主研发,加快产品的地带速度;另一方面,公司通过收购的方式不断补齐相关功能模块。我们已经看到公司收购移动端云PMS厂商StayNtouch。另外公司收购Concept Software Systems,Concept为豪华酒店提供高尔夫、水疗及休闲活动管理系统,行业地位领先。(2)公司不断在海外设立分子公司来加大对当地客户的服务。近期,公司为扩展美洲地区酒店业务,在美国地区增加PMS/POS支持和咨询服务。目前石基已覆盖在亚洲、欧洲和美洲等地区。 云产品布局更加丰富。我们认为,石基在酒店领域云产品的丰富度已经处于行业领先水平。(1)石基的云产品不只覆盖基础核心的模块,包括PMS、POS、CRS、HRMS、AC、PICC等;针对豪华型酒店需求,石基还不断增加新的特定的云功能模块,比如石基对Concept的收购,就是典型为高端酒店量身定制的产品。(2)针对不同类型和档次的酒店,石基积极布局适合其需要的云产品。包括杭州西软的XMS、欧洲子公司Hetras的云PMS以及针对高星级酒店的云PMS产品等。 盈利预测与投资建议。我们认为,石基的平台化、云化和全球化进程正在快速顺利推进。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元/6.31亿元/7.92亿元,EPS分别为0.48元/0.59元/0.74元,目前股价对应的PE分别为60倍、49倍、39倍。维持“买入”评级。 风险提示。酒店业务拓展低于预期的风险,海外业务开展进度低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-10-29 28.93 -- -- 34.10 17.87%
34.10 17.87%
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石基信息 计算机行业 2018-09-20 33.50 -- -- 36.07 7.67%
36.07 7.67%
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全资收购美国移动端云PMS厂商StayNTouch。根据公司公众平台信息,9月18日,石基宣布全资收购美国酒店云PMS厂商StayNTouch。StayNTouch成立于2012年,是一家酒店云服务供应商,专注于为酒店提供移动化云SaaS形式的PMS(客房管理系统)。该云PMS同时适用于平板电脑和手机端,赋能酒店多触点,为宾客提供极致住房服务与体验。在此次全资收购之前,2016年2月,石基曾经参与投资StayNTouch,当时StayNTouch融资950万美元,领投企业为美国差旅管理服务商Concur旗下的PerfectTripFund(完美旅程基金)。全资收购前,石基对StayNTouch的持股为22.6%。我们认为,此次全资收购StayNTouch有望继续加快石基的全球化布局。而且,在这里我们需要注意的是两个地方,一个是StayNTouch的所在地是在美国,一个是StayNTouch提供的是云端的移动化解决方案。从中我们可以看出,第一,石基云化和全球化已经在美国全面展开;第二,云化的解决方案更加丰富,满足高星级酒店的全方位的云化需求,包括PC端和移动端(手机端和Pad端)。StayNTouch快速的成长性和客户增长是促成此次收购的重要原因。 StayNTouch:高星级移动端云PMS。StayNTouch位于美国华盛顿特区。(1)业务:移动PMS云。StayNTouch为高星级酒店提供移动端的云PMS产品,不仅适用于小型酒店,也适用于房间数超过1000间的大型酒店。(2)产品功能强大。StayNTouch的云PMS产品策略为移动优先,客人可以在移动设备上使用该公司开发的酒店移动APP,在酒店界面进行自助式入住和离店、接收房间升级促销信息、查看消费账单及享受其他服务。酒店的前台及客房管理员工可以在任何一台支持Wi-Fi的触摸设备上,使用PMS的触摸优化扩展功能,包括信用卡支付以及通过任何一台平板电脑加密客房钥匙。(3)客户:高星级酒店。StayNTouch的产品客户主要是高星级酒店,覆盖美国和欧洲地区,全球服务的酒店覆盖9万多个房间。典型客户包括:迈阿密海滩枫丹白露酒店、旧金山日航酒店、美高梅国际酒店集团、芝加哥汤普森酒店、优特尔时代广场酒店、JoieDeVivre酒店以及新英格兰GreatWolf酒店。 关注点1:全球化布局已经很深入。在此次收购中,我们应该注意到的一点是StayNTouch的所在地:美国华盛顿特区。结合之前石基在美国的布局,包括成立的美国子公司Shiji(US)以及在亚特拉大的办公室(公司预计2018年底该办公室员工超过100人)。此次又全资收购美国本土移动端云PMS领先企业,这说明石基在美国的业务布局已经非常深入。我们知道,目前全球前五大酒店集团中,有三家来自美国,分别是万豪、希尔顿和欧德姆。而如果石基要实现其全球化战略,美国是其必争之地,是业务重点布局和攻破的区域。 关注点2:移动端云PMS。StayNTouch是全球领先的移动端云PMS厂商,两个重点:一个是云,一个是移动端。从未来酒店IT发展趋势来看,实现酒店前台无人化或将逐步成为高星级酒店追求的目标。从以上我们对StayNTouch产品介绍来看,自助式入住和离店已经是其产品标配功能,而且可以实现更多其他移动端功能,其中不可忽视的就是,通过移动端帮助酒店实现对客房的营销管理(这是未来云PMS产品功能趋势之一)。因此,从产品角度,我们可以看出StayNTouch的云PMS产品,与大型酒店集团对未来PMS在酒店管理中的功能定位和需求点非常契合。 关注点3:提升石基云PMS全球竞争力。StayNTouch具备丰富的高星级大型酒店产品设计和服务经验,即具备大客户开发服务经验。同时,StayNTouch产品的差异化在于其在移动端的功能非常强大,可以与石基现有的云PMS进行很好的结合和整合,提升石基云PMS的产品在全球范围的核心竞争力。目前,石基正通过云PMS推进其全球化。我们认为,此次对StayNTouch的全资收购,有望较大推动石基云化和全球化的进程。 盈利预测与投资建议。我们认为,StayNTouch是全球领先的移动端云PMS厂商,不仅产品具有竞争力,而且拥有优质的高星级大型酒店客户。石基通过收购StayNTouch有望进一步加快其在美国地区和全球的云化进程,以及有望加快推进对全球顶级酒店客户的逐步覆盖。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元/6.31亿元/7.92亿元,EPS分别为0.48元/0.59元/0.74元,目前股价对应的PE分别为70倍、57倍、46倍。维持“买入”评级。 风险提示。对StayNTouch的整合效果低于预期的风险;PMS云化进程低于预期的风险;全球化进程低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-09-06 39.00 -- -- 39.29 0.74%
39.29 0.74%
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支付业务与零售商业流通业务表现亮眼,业务结构优化带动毛利率提升。2018H1公司实现营业收入12.56亿元,同比增长2.91%,收入增幅较小主要系公司下属子公司中电器件硬件代理销售业务局部调整导致其收入同比下滑11.21%。支付业务与零售商业流通业务表现亮眼,支付系统业务收入大幅增长86.92%,主要系酒店和餐饮收单业务收入大幅增长所致;商业流通系统业务收入同比增长41.90%,主要系公司下属子公司石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致。上半年公司毛利率为47.89%,同比增长1.92个百分点,主要由于毛利率较低的中电器件代销业务占比下降,支付业务与零售商业流通业务占比相应提升。销售费用率同比上升0.77个百分点至10.17%,同时,管理费用同比上升4.21个百分点至28.83%,主要由于研发支出大幅增长所致;财务费用率下降4.86个百分点,主要由于收到的到期存款利息较多所致。 直连支付交易金额高速增长,平台化战略成效显著。2018年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿相比增长近两倍,保持高速增长态势;预订平台流量亦实现良性增长,上半年畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量增长32%。新增渠道15个,国内外集团客户20个,新上线直连项目66个,目前直连酒店增加到14000余家;与日本最大的两家渠道管理系统公司TL-Lincoln和Temairazu签署直连协议;同时,完成了飞猪和雅高、宝库的直连。 以海外业务为发力点,SAAS转型积极推进。2017年起公司部分业务收入(以海外业务为主)模式开始从传统的软件、硬件和维护收入转为SAAS服务收入,上半年云化进展顺利。PMS云领域,德国Hetras正在计划将现有产品客户逐步迁移至公司的新PMS产品上,共部署了142家酒店。POS云领域,公司新一代基于云平台的餐饮信息系统产品INFRASYSCLOUD继续赢得国际酒店集团认可;而且公司于5月完成对零售软件SAAS服务提供商广州合光100%股权的收购,广州合光的软件产品云POS正在市场上做验证完善,未来望在整个石基零售体系内的客户中推广应用。 投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润为4.73/5.68/6.68亿元,对应PE为81/68/58倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新零售业务模式落地不及预期,海外云PMS业务发展缓慢。
石基信息 计算机行业 2018-09-04 35.40 40.00 24.22% 39.87 12.63%
39.87 12.63%
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营收经历阵痛期,转型成效可期。报告期内,公司主体业务酒店信息管理系统和中电器件业务增速分别为1.49%和-11.21%。上半年在Oracle引入酒店餐饮业代理等不利的市场环境下,公司在巩固其在传统酒店信息化市场地位的同时,不断完善新一代云平台酒店餐饮信息化系统,最终实现营收的微增。另一方面,中电器件在报告期内调整了与集团发展战略无关业务,致使营收同比下降。两大业务的收入增速影响了公司主营收入的增长,使整体增速较为平缓。随着公司酒店信息管理系统云化转型成效逐步释放,以及中电器件与集团协同程度不断加深,公司营收在经历业务转型期必有的阵痛之后有望实现底部向上的爬升。 三方面推行云转型,国际化助力市场地位提升。报告期内,公司从三个层次实行酒店餐饮业的云转型,并取得整体进展。在大数据应用服务方面,其中公司控股子公司ReviewRank以云计算解决方案实现客户对其声誉的数据可视化,覆盖酒店客户总数达到4.3万家,遍布超过150个国家;在酒店餐饮管理等系统云化方面,公司新一代基于云平台的INFRASYSCLOUD持续赢得国际酒店集团认可,新增用户70家,酒楼用户49家;在酒店前台客房管理系统(PMS)转云方面,公司子公司石基德国逐步推进新PMS产品的市场拓展,在报告期内完成142家酒店的部署。酒店由于信息技术更新,对于自身系统正进行持续的转云需求释放。报告期内,公司对云化战略加深部署,从三个层面满足酒店由外及内的云化需求;同时以国际化战略为市场拓展方向,以国际酒店集团总部为主要攻略方向,未来将实现集团自上而下、市场由顶部及长尾的产品辐射。 新零售相关业务快速增长,联手阿里强化市场地位。上半年公司商业流通系统业务和支付系统业务收入分别增长41.90%和86.90%,合计占公司营收比重接近20%。随着新零售进入前期高速增长阶段,公司零售相关业务呈现增长提速趋势。报告期内,思迅软件新增用户数约4.3万家,客户总数超过50万家,实现营业收入9111万元,同比增长69%,其中新零售及支付业务同比增长302%;南京银石支付平台服务的商户门店数达32,687家,新签792个项目。另一方面,公司于今年4月完成了将全资子公司石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资的交易,实现了与阿里基于渠道和产品技术双向互补的新零售领域合作,强化公司在零售信息化市场的领导地位。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2018-2019年EPS分别为0.42、0.45元,“增持-A”投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。
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业绩符合预期,归母净利润同比增长11.82%,云化进展顺利 公司发布2018半年报:H1营收为12.56亿,同比增长2.91%,营业利润2.17亿,同比增长14.83%,归母净利润为2.04亿,同比增长11.82%,研发投入1.67亿,同比增长28.6%;按照产品划分:酒店信息管理系统/餐饮信息管理系统/支付系统/商业流通系统/旅游休闲系统/中电器件六大主要业务分别实现收入4.38/0.51/0.29/2.09/0.16/5.07亿,分别同比增长1.49%/4.16%/86.92%/41.90%/100%/-11.21%。公司产品云化进展情况顺利:在酒店PMS云化趋势下,通过优化云平台架构的XMS产品,XMS系列产品销售比去年同期上升64%;综合性云系统已经完成IPMS(酒店业务模块)、IAPT(长租业务模块)、ICRS(CRS模块)等模块的构建。 酒店信息系统新签用户83个,上半年海外业务产品落地和新增客户多 2018H1公司完成新建高星级酒店信息系统项目79个,新签技术支持与服务用户83个,签订技术支持与服务合同的用户数达到1689家。旗下子公司在国际布局进展良好:(1)石基德国正在计划将现有产品客户逐步迁移新PMS产品上,共部署142家酒店。(2)控股子公司Snapshot主要从事酒店数据平台的建设与应用开发、酒店商业策略等线上线下培训及酒店需求管理咨询服务三大类业务,帮助酒店管理者更有效地管理数据,新增签署协议酒店客户790家,新增直连酒店客户578家,已经签署其数据平台直连协议的酒店达到7000家以上,其中已经直连的酒店超过5000家。(3)西班牙RR公司是全面的酒店一站式客户管理平台提供商,酒店客户总数达到约43000家。 直连交易金额增长近两倍,新零售发展有望提速 公司客户与支付宝及微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿人民币相比增长近两倍,预订平台流量亦实现良性增长,畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量同比增长32%。2018H1思迅软件营收同比增长69%,达9111万元,新零售及支付业务同比增长302%,上海时运零售客户总数40家,新零售业务发展有望提速。 投资建议 预计公司2018-2020 年EPS分别为0.46、0.55和0.68元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:酒店信息化需求增速放缓、云化产品推广不及预期、零售等细分行业的支付市场竞争加剧
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事件:公司发布2018年中报:报告期内实现营收12.56亿元,同增2.9%;实现归属于上市公司股东净利润2.04亿元,同增11.8%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.89亿元,同增7%;预计2018年1-9月份归属于上市公司股东净利润变动幅度为-15%~15%。 支付直连交易额高速增长,利息收入大幅提升 分业务板块看:包括酒店、餐饮、零售等行业的信息化解决方案在内的计算机应用与服务行业营收同增15.4%,以中电器件为主的销售业务营收同降11.1%,收入结构调整使得综合毛利率由去年同期的46%上升到47.9%。管理费用率由去年同期的24.6%上升到28.8%,主要是研发支出大幅增长所致。利息收入大幅增加使得财务费用由去年同期的-1795万元下降到-7951万元,符合预期。 具体细分业务领域:报告期内公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,同增近两倍,维持高速增长态势。支付系统业务实现营收2877万同增86.9%,主要受益酒店餐饮收单业务收入大幅增长。商业流通管理系统业务实现收入2.09亿同增41.9%,主要是石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致。另外酒店和餐饮信息管理系统业务收入维持稳健增长。预收款项维持环比增长态势,其中预收服务款同增5416万元,同增148%。 转型关键时期,云基础日渐夯实 公司既有战略又有执行力,通过外延实现在酒店、餐饮、零售领域布局,并在三大领域均具有领先优势,基于此延伸出直连和平台化业务,并坚定向云服务转型。公司下一代的云餐饮信息管理系统InfrasysCloud已经开始获得数家知名国际酒店集团认可,报告期内新增酒店用户70家,酒楼用户49家。此外公司收购广州合光进入零售商SAAS市场,基于酒店信息化市场优势云服务持续渗透,SNAPSHOT逐渐成为酒店业数据平台的先行者,云基础日渐夯实。 投资建议:考虑到公司转型阶段研发费用的支出较大,下调公司2018-2019年归属于上市公司股东的净利润为4.92、5.68亿元,维持2020年7.39亿元,对应的EPS分别为0.46、0.53、0.69元/股,看好公司战略和执行力以及云转型的前景,维持“买入”评级。 风险提示:公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。
石基信息 计算机行业 2018-09-03 35.40 40.00 24.22% 39.87 12.63%
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(1)公司发布2018年半年报:营收12.56亿元,同比增长2.91%;归母净利润2.04亿元,同比增长11.82%。经营活动产生的现金流净额8,755.44万元,同比增长274.28%。公司预计2018年三季度归母净利润变动区间2.37亿元至3.20亿元,同比变动幅度范围-15%至15%。 酒店管理系统稳中有升,商业流通系统快速增长。公司酒店管理系统业务收入4.38亿元,同比增长1.49%,新一代云平台系统“InfrasysCloud”经过多家全球知名国际酒店集团的严格测试与评标认证为其下一代云餐饮管理系统;商业流通系统收入2.09亿元,同比增长41.90%,主要基于公司下属子公司石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致;支付系统业务收入2877.53万元,同比增长86.92%,主要基于酒店和餐饮收单业务收入大幅增长所致。公司将低毛利率的中电器件进行局部调整,减少其与公司发展战略无关的业务,致使同比下降11.21%。 期间费用增长略高于收入,全力研发云化产品。公司管理费用3.62亿元,同比增长20.51%,主要基于研发费用高速增长所致;销售费用1.28亿元,同比增长11.30%,主要基于职工薪酬增长所致;财务费用-7950.81万元,主要基于本期收到的到期存款利息较多所致。公司研发投入1.67亿元,同比增长28.60%,主要投入在下一代酒店云化产品的研发,包括AboveCloud、Hetras2017等项目。 平台业务高速成长,流量变现助力业绩增长。支付方面,报告期内,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿人民币相比增长近两倍,保持了高速增长态势。直连方面,畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道合作中的应用,技术功能升级换代,业务拓展范围扩大,2018年上半年畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量同比增长32%。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.43/0.51/0.61元,对应PE83.45/71.46/59.87倍,维持“增持”评级。 风险提示:下一代酒店云化业务推进不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名