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石基信息 计算机行业 2018-10-31 28.95 -- -- 34.10 17.79% -- 34.10 17.79% -- 详细
前三季度业绩增长13%。2018年Q1-Q3,公司营业收入为19.91亿元,同比增长1.3%,归母净利润为3.16亿元,同比增长13.5%,扣非归母净利润为2.94亿元,同比增长9.7%。2018Q3三季度,公司营业收入为7.35亿元,同比减少1.3%,归母净利润为1.12亿元,同比16.6%,归母净利润为1.04亿元,同比增长15.1%。公司预计,2018年全年归母净利润为4.19亿元-5.45亿元,同比增长0%-30%。 可以关注的点。(1)虽然石基在国内高星级酒店领域的市占率已经很高,但公司在国内酒店的客户数量仍在不断增长,一方面是国内酒店的集团化和连品牌连锁化趋势逐步明显;另一方面,我们看到2018年航信华仪与杭州西软的产品进行整合,在引导高端客户向西软系统升级的同时,未来航信华仪的重点转移至中端市场。(2)货币现金充足。2018Q3公司货币资金超过51亿元,这是石基未来布局战略性业务的重要保障。而且,我们已经看到石基在不断进行海外的扩张。(3)支付平台有望继续放量。2018年上半年,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,比上年同期增长近两倍。我们认为,支付平台业务有望在三季度继续保持快速增长。 海外拓展不断加快。石基的全球化布局稳步推进。(1)围绕高星级酒店的个性化需求,公司一方面加大云化产品的自主研发,加快产品的地带速度;另一方面,公司通过收购的方式不断补齐相关功能模块。我们已经看到公司收购移动端云PMS厂商StayNtouch。另外公司收购Concept Software Systems,Concept为豪华酒店提供高尔夫、水疗及休闲活动管理系统,行业地位领先。(2)公司不断在海外设立分子公司来加大对当地客户的服务。近期,公司为扩展美洲地区酒店业务,在美国地区增加PMS/POS支持和咨询服务。目前石基已覆盖在亚洲、欧洲和美洲等地区。 云产品布局更加丰富。我们认为,石基在酒店领域云产品的丰富度已经处于行业领先水平。(1)石基的云产品不只覆盖基础核心的模块,包括PMS、POS、CRS、HRMS、AC、PICC等;针对豪华型酒店需求,石基还不断增加新的特定的云功能模块,比如石基对Concept的收购,就是典型为高端酒店量身定制的产品。(2)针对不同类型和档次的酒店,石基积极布局适合其需要的云产品。包括杭州西软的XMS、欧洲子公司Hetras的云PMS以及针对高星级酒店的云PMS产品等。 盈利预测与投资建议。我们认为,石基的平台化、云化和全球化进程正在快速顺利推进。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元/6.31亿元/7.92亿元,EPS分别为0.48元/0.59元/0.74元,目前股价对应的PE分别为60倍、49倍、39倍。维持“买入”评级。 风险提示。酒店业务拓展低于预期的风险,海外业务开展进度低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-09-20 33.50 -- -- 36.07 7.67%
36.07 7.67% -- 详细
全资收购美国移动端云PMS厂商StayNTouch。根据公司公众平台信息,9月18日,石基宣布全资收购美国酒店云PMS厂商StayNTouch。StayNTouch成立于2012年,是一家酒店云服务供应商,专注于为酒店提供移动化云SaaS形式的PMS(客房管理系统)。该云PMS同时适用于平板电脑和手机端,赋能酒店多触点,为宾客提供极致住房服务与体验。在此次全资收购之前,2016年2月,石基曾经参与投资StayNTouch,当时StayNTouch融资950万美元,领投企业为美国差旅管理服务商Concur旗下的PerfectTripFund(完美旅程基金)。全资收购前,石基对StayNTouch的持股为22.6%。我们认为,此次全资收购StayNTouch有望继续加快石基的全球化布局。而且,在这里我们需要注意的是两个地方,一个是StayNTouch的所在地是在美国,一个是StayNTouch提供的是云端的移动化解决方案。从中我们可以看出,第一,石基云化和全球化已经在美国全面展开;第二,云化的解决方案更加丰富,满足高星级酒店的全方位的云化需求,包括PC端和移动端(手机端和Pad端)。StayNTouch快速的成长性和客户增长是促成此次收购的重要原因。 StayNTouch:高星级移动端云PMS。StayNTouch位于美国华盛顿特区。(1)业务:移动PMS云。StayNTouch为高星级酒店提供移动端的云PMS产品,不仅适用于小型酒店,也适用于房间数超过1000间的大型酒店。(2)产品功能强大。StayNTouch的云PMS产品策略为移动优先,客人可以在移动设备上使用该公司开发的酒店移动APP,在酒店界面进行自助式入住和离店、接收房间升级促销信息、查看消费账单及享受其他服务。酒店的前台及客房管理员工可以在任何一台支持Wi-Fi的触摸设备上,使用PMS的触摸优化扩展功能,包括信用卡支付以及通过任何一台平板电脑加密客房钥匙。(3)客户:高星级酒店。StayNTouch的产品客户主要是高星级酒店,覆盖美国和欧洲地区,全球服务的酒店覆盖9万多个房间。典型客户包括:迈阿密海滩枫丹白露酒店、旧金山日航酒店、美高梅国际酒店集团、芝加哥汤普森酒店、优特尔时代广场酒店、JoieDeVivre酒店以及新英格兰GreatWolf酒店。 关注点1:全球化布局已经很深入。在此次收购中,我们应该注意到的一点是StayNTouch的所在地:美国华盛顿特区。结合之前石基在美国的布局,包括成立的美国子公司Shiji(US)以及在亚特拉大的办公室(公司预计2018年底该办公室员工超过100人)。此次又全资收购美国本土移动端云PMS领先企业,这说明石基在美国的业务布局已经非常深入。我们知道,目前全球前五大酒店集团中,有三家来自美国,分别是万豪、希尔顿和欧德姆。而如果石基要实现其全球化战略,美国是其必争之地,是业务重点布局和攻破的区域。 关注点2:移动端云PMS。StayNTouch是全球领先的移动端云PMS厂商,两个重点:一个是云,一个是移动端。从未来酒店IT发展趋势来看,实现酒店前台无人化或将逐步成为高星级酒店追求的目标。从以上我们对StayNTouch产品介绍来看,自助式入住和离店已经是其产品标配功能,而且可以实现更多其他移动端功能,其中不可忽视的就是,通过移动端帮助酒店实现对客房的营销管理(这是未来云PMS产品功能趋势之一)。因此,从产品角度,我们可以看出StayNTouch的云PMS产品,与大型酒店集团对未来PMS在酒店管理中的功能定位和需求点非常契合。 关注点3:提升石基云PMS全球竞争力。StayNTouch具备丰富的高星级大型酒店产品设计和服务经验,即具备大客户开发服务经验。同时,StayNTouch产品的差异化在于其在移动端的功能非常强大,可以与石基现有的云PMS进行很好的结合和整合,提升石基云PMS的产品在全球范围的核心竞争力。目前,石基正通过云PMS推进其全球化。我们认为,此次对StayNTouch的全资收购,有望较大推动石基云化和全球化的进程。 盈利预测与投资建议。我们认为,StayNTouch是全球领先的移动端云PMS厂商,不仅产品具有竞争力,而且拥有优质的高星级大型酒店客户。石基通过收购StayNTouch有望进一步加快其在美国地区和全球的云化进程,以及有望加快推进对全球顶级酒店客户的逐步覆盖。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元/6.31亿元/7.92亿元,EPS分别为0.48元/0.59元/0.74元,目前股价对应的PE分别为70倍、57倍、46倍。维持“买入”评级。 风险提示。对StayNTouch的整合效果低于预期的风险;PMS云化进程低于预期的风险;全球化进程低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-09-06 39.00 -- -- 39.29 0.74%
39.29 0.74% -- 详细
支付业务与零售商业流通业务表现亮眼,业务结构优化带动毛利率提升。2018H1公司实现营业收入12.56亿元,同比增长2.91%,收入增幅较小主要系公司下属子公司中电器件硬件代理销售业务局部调整导致其收入同比下滑11.21%。支付业务与零售商业流通业务表现亮眼,支付系统业务收入大幅增长86.92%,主要系酒店和餐饮收单业务收入大幅增长所致;商业流通系统业务收入同比增长41.90%,主要系公司下属子公司石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致。上半年公司毛利率为47.89%,同比增长1.92个百分点,主要由于毛利率较低的中电器件代销业务占比下降,支付业务与零售商业流通业务占比相应提升。销售费用率同比上升0.77个百分点至10.17%,同时,管理费用同比上升4.21个百分点至28.83%,主要由于研发支出大幅增长所致;财务费用率下降4.86个百分点,主要由于收到的到期存款利息较多所致。 直连支付交易金额高速增长,平台化战略成效显著。2018年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿相比增长近两倍,保持高速增长态势;预订平台流量亦实现良性增长,上半年畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量增长32%。新增渠道15个,国内外集团客户20个,新上线直连项目66个,目前直连酒店增加到14000余家;与日本最大的两家渠道管理系统公司TL-Lincoln和Temairazu签署直连协议;同时,完成了飞猪和雅高、宝库的直连。 以海外业务为发力点,SAAS转型积极推进。2017年起公司部分业务收入(以海外业务为主)模式开始从传统的软件、硬件和维护收入转为SAAS服务收入,上半年云化进展顺利。PMS云领域,德国Hetras正在计划将现有产品客户逐步迁移至公司的新PMS产品上,共部署了142家酒店。POS云领域,公司新一代基于云平台的餐饮信息系统产品INFRASYSCLOUD继续赢得国际酒店集团认可;而且公司于5月完成对零售软件SAAS服务提供商广州合光100%股权的收购,广州合光的软件产品云POS正在市场上做验证完善,未来望在整个石基零售体系内的客户中推广应用。 投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润为4.73/5.68/6.68亿元,对应PE为81/68/58倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新零售业务模式落地不及预期,海外云PMS业务发展缓慢。
胡又文 2 2
石基信息 计算机行业 2018-09-04 35.40 40.00 28.21% 39.87 12.63%
39.87 12.63% -- 详细
营收经历阵痛期,转型成效可期。报告期内,公司主体业务酒店信息管理系统和中电器件业务增速分别为1.49%和-11.21%。上半年在Oracle引入酒店餐饮业代理等不利的市场环境下,公司在巩固其在传统酒店信息化市场地位的同时,不断完善新一代云平台酒店餐饮信息化系统,最终实现营收的微增。另一方面,中电器件在报告期内调整了与集团发展战略无关业务,致使营收同比下降。两大业务的收入增速影响了公司主营收入的增长,使整体增速较为平缓。随着公司酒店信息管理系统云化转型成效逐步释放,以及中电器件与集团协同程度不断加深,公司营收在经历业务转型期必有的阵痛之后有望实现底部向上的爬升。 三方面推行云转型,国际化助力市场地位提升。报告期内,公司从三个层次实行酒店餐饮业的云转型,并取得整体进展。在大数据应用服务方面,其中公司控股子公司ReviewRank以云计算解决方案实现客户对其声誉的数据可视化,覆盖酒店客户总数达到4.3万家,遍布超过150个国家;在酒店餐饮管理等系统云化方面,公司新一代基于云平台的INFRASYSCLOUD持续赢得国际酒店集团认可,新增用户70家,酒楼用户49家;在酒店前台客房管理系统(PMS)转云方面,公司子公司石基德国逐步推进新PMS产品的市场拓展,在报告期内完成142家酒店的部署。酒店由于信息技术更新,对于自身系统正进行持续的转云需求释放。报告期内,公司对云化战略加深部署,从三个层面满足酒店由外及内的云化需求;同时以国际化战略为市场拓展方向,以国际酒店集团总部为主要攻略方向,未来将实现集团自上而下、市场由顶部及长尾的产品辐射。 新零售相关业务快速增长,联手阿里强化市场地位。上半年公司商业流通系统业务和支付系统业务收入分别增长41.90%和86.90%,合计占公司营收比重接近20%。随着新零售进入前期高速增长阶段,公司零售相关业务呈现增长提速趋势。报告期内,思迅软件新增用户数约4.3万家,客户总数超过50万家,实现营业收入9111万元,同比增长69%,其中新零售及支付业务同比增长302%;南京银石支付平台服务的商户门店数达32,687家,新签792个项目。另一方面,公司于今年4月完成了将全资子公司石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资的交易,实现了与阿里基于渠道和产品技术双向互补的新零售领域合作,强化公司在零售信息化市场的领导地位。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2018-2019年EPS分别为0.42、0.45元,“增持-A”投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。
石基信息 计算机行业 2018-09-04 35.40 -- -- 39.87 12.63%
39.87 12.63% -- 详细
事件:公司发布2018年中报:报告期内实现营收12.56亿元,同增2.9%;实现归属于上市公司股东净利润2.04亿元,同增11.8%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.89亿元,同增7%;预计2018年1-9月份归属于上市公司股东净利润变动幅度为-15%~15%。 支付直连交易额高速增长,利息收入大幅提升 分业务板块看:包括酒店、餐饮、零售等行业的信息化解决方案在内的计算机应用与服务行业营收同增15.4%,以中电器件为主的销售业务营收同降11.1%,收入结构调整使得综合毛利率由去年同期的46%上升到47.9%。管理费用率由去年同期的24.6%上升到28.8%,主要是研发支出大幅增长所致。利息收入大幅增加使得财务费用由去年同期的-1795万元下降到-7951万元,符合预期。 具体细分业务领域:报告期内公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,同增近两倍,维持高速增长态势。支付系统业务实现营收2877万同增86.9%,主要受益酒店餐饮收单业务收入大幅增长。商业流通管理系统业务实现收入2.09亿同增41.9%,主要是石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致。另外酒店和餐饮信息管理系统业务收入维持稳健增长。预收款项维持环比增长态势,其中预收服务款同增5416万元,同增148%。 转型关键时期,云基础日渐夯实 公司既有战略又有执行力,通过外延实现在酒店、餐饮、零售领域布局,并在三大领域均具有领先优势,基于此延伸出直连和平台化业务,并坚定向云服务转型。公司下一代的云餐饮信息管理系统InfrasysCloud已经开始获得数家知名国际酒店集团认可,报告期内新增酒店用户70家,酒楼用户49家。此外公司收购广州合光进入零售商SAAS市场,基于酒店信息化市场优势云服务持续渗透,SNAPSHOT逐渐成为酒店业数据平台的先行者,云基础日渐夯实。 投资建议:考虑到公司转型阶段研发费用的支出较大,下调公司2018-2019年归属于上市公司股东的净利润为4.92、5.68亿元,维持2020年7.39亿元,对应的EPS分别为0.46、0.53、0.69元/股,看好公司战略和执行力以及云转型的前景,维持“买入”评级。 风险提示:公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。
田杰华 7 7
石基信息 计算机行业 2018-09-04 35.40 -- -- 39.87 12.63%
39.87 12.63% -- 详细
业绩符合预期,归母净利润同比增长11.82%,云化进展顺利 公司发布2018半年报:H1营收为12.56亿,同比增长2.91%,营业利润2.17亿,同比增长14.83%,归母净利润为2.04亿,同比增长11.82%,研发投入1.67亿,同比增长28.6%;按照产品划分:酒店信息管理系统/餐饮信息管理系统/支付系统/商业流通系统/旅游休闲系统/中电器件六大主要业务分别实现收入4.38/0.51/0.29/2.09/0.16/5.07亿,分别同比增长1.49%/4.16%/86.92%/41.90%/100%/-11.21%。公司产品云化进展情况顺利:在酒店PMS云化趋势下,通过优化云平台架构的XMS产品,XMS系列产品销售比去年同期上升64%;综合性云系统已经完成IPMS(酒店业务模块)、IAPT(长租业务模块)、ICRS(CRS模块)等模块的构建。 酒店信息系统新签用户83个,上半年海外业务产品落地和新增客户多 2018H1公司完成新建高星级酒店信息系统项目79个,新签技术支持与服务用户83个,签订技术支持与服务合同的用户数达到1689家。旗下子公司在国际布局进展良好:(1)石基德国正在计划将现有产品客户逐步迁移新PMS产品上,共部署142家酒店。(2)控股子公司Snapshot主要从事酒店数据平台的建设与应用开发、酒店商业策略等线上线下培训及酒店需求管理咨询服务三大类业务,帮助酒店管理者更有效地管理数据,新增签署协议酒店客户790家,新增直连酒店客户578家,已经签署其数据平台直连协议的酒店达到7000家以上,其中已经直连的酒店超过5000家。(3)西班牙RR公司是全面的酒店一站式客户管理平台提供商,酒店客户总数达到约43000家。 直连交易金额增长近两倍,新零售发展有望提速 公司客户与支付宝及微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿人民币相比增长近两倍,预订平台流量亦实现良性增长,畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量同比增长32%。2018H1思迅软件营收同比增长69%,达9111万元,新零售及支付业务同比增长302%,上海时运零售客户总数40家,新零售业务发展有望提速。 投资建议 预计公司2018-2020 年EPS分别为0.46、0.55和0.68元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:酒店信息化需求增速放缓、云化产品推广不及预期、零售等细分行业的支付市场竞争加剧
闻学臣 3 8
石基信息 计算机行业 2018-09-03 35.40 40.00 28.21% 39.87 12.63%
39.87 12.63% -- 详细
(1)公司发布2018年半年报:营收12.56亿元,同比增长2.91%;归母净利润2.04亿元,同比增长11.82%。经营活动产生的现金流净额8,755.44万元,同比增长274.28%。公司预计2018年三季度归母净利润变动区间2.37亿元至3.20亿元,同比变动幅度范围-15%至15%。 酒店管理系统稳中有升,商业流通系统快速增长。公司酒店管理系统业务收入4.38亿元,同比增长1.49%,新一代云平台系统“InfrasysCloud”经过多家全球知名国际酒店集团的严格测试与评标认证为其下一代云餐饮管理系统;商业流通系统收入2.09亿元,同比增长41.90%,主要基于公司下属子公司石基大商O2O返佣业务收入大幅增长所致;支付系统业务收入2877.53万元,同比增长86.92%,主要基于酒店和餐饮收单业务收入大幅增长所致。公司将低毛利率的中电器件进行局部调整,减少其与公司发展战略无关的业务,致使同比下降11.21%。 期间费用增长略高于收入,全力研发云化产品。公司管理费用3.62亿元,同比增长20.51%,主要基于研发费用高速增长所致;销售费用1.28亿元,同比增长11.30%,主要基于职工薪酬增长所致;财务费用-7950.81万元,主要基于本期收到的到期存款利息较多所致。公司研发投入1.67亿元,同比增长28.60%,主要投入在下一代酒店云化产品的研发,包括AboveCloud、Hetras2017等项目。 平台业务高速成长,流量变现助力业绩增长。支付方面,报告期内,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约497亿人民币,与上年同期约166亿人民币相比增长近两倍,保持了高速增长态势。直连方面,畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道合作中的应用,技术功能升级换代,业务拓展范围扩大,2018年上半年畅联有效直连产量约301万间夜,比上年同期产量同比增长32%。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.43/0.51/0.61元,对应PE83.45/71.46/59.87倍,维持“增持”评级。 风险提示:下一代酒店云化业务推进不达预期。
石基信息 计算机行业 2018-09-03 35.40 -- -- 39.87 12.63%
39.87 12.63% -- 详细
中报业绩回顾及财务数据分析 公司2018年上半年实现营业收入12.56亿,同比增长2.91%;实现归属母公司净利润2.04亿,同比增长11.82%;扣除非经常损益后归属母公司净利润为1.89亿,同比增长6.96%。公司核心主业整体实现平稳增长,非核心业务中电器件拖累公司总体营收增速偏低。综合毛利率为47.89%,同比提升1.92个百分比,毛利率提升主要与低毛利率的硬件业务收入占比下降有关。经营性现金流量净额为8755万,去年同期为2339万,现金流情况有较明显提升。报告期末,公司货币资金充裕,货币资金余额为46.19亿,货币资金增加主要为阿里现金入股石基零售股份所致。管理费用率同比提升4.21个百分点,管理费用增加主要与公司研发费用提升有关。 继续关注公司云业务推进,云转型有望为公司开辟新的市场空间 公司继续推进云端化转型,其中云餐饮管理系统经过多家全球知名国际酒店集团的严格测试与评标认证为其下一代云餐饮管理系统,取得了里程碑式进展,子公司石基德国(原Hetras)、Snapshot、ReviewRankS.A、杭州西软相关云业务也都稳步推进。公司的云转型目前主要聚焦于酒店相关领域,此前公司在国内高星级酒店已经拥有极高的市占率,传统模式营收增长空间已较为有限。随着全球大型酒店集团信息系统逐步向云端迁移,公司通过打造整套云解决方案积极参与到全球酒店集团新一轮云端系统选型竞争,公司的业务范围也将不再局限于国内市场,而是有望在全球市场获得更大市场空间。预计公司2018年EPS为0.45元/股,按最新收盘价计算未来三年对应PE分别为81、67、54倍,公司作为细分领域龙头厂商,基于自身数据优势积极谋求向平台型服务商转型,云转型有望为公司打开新的市场空间,综合看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 与阿里合作进展存不确定性;酒店等下游行业景气度持续低迷的风险;未来数据为核心的平台模式尚处探索期。
刘洋 4
刘畅 4
石基信息 计算机行业 2018-07-09 28.45 -- -- 35.92 26.26%
39.87 40.14%
详细
收购Snapshot 创始人股份。2018年7月4日石基通过官网披露收购SnapShot 创始人股份。 2015年公司已增持Snapshot 公司股份至69.07%,为进一步坚定SnapShot 未来作为酒店业数据平台的发展方向,公司对SnapShot 的股权结构做出了改变,收购了其创始人持有的股份。 重点围绕平台化和国际化两个方向。石基在海外进行的投资和并购主要都是围绕着酒店的下一代信息管理系统和酒店大数据方面的,通过收购兼并加速国际化进程的步伐。近几年全资收购欧洲领先的云PMS/CRS 提供商德国Hetras 公司,投资控股酒店大数据平台SnapShot 公司,以及在2017年1月控股全球领先的酒店声誉管理公司Review Rank S.A.公司。同时为了将公司高端酒店信息管理系统业务向海外市场拓展,公司已经在美国、新加坡、澳大利亚成立多家子公司。 剑指下一代酒店云化信息管理系统。石基信息酒店云化是基于公有云(国内基于阿里云,国外基于亚马逊云),因此会有多维度的数据在公有云里累积,数据的流动本身会产生更多价值和增值服务;未来的酒店信息系统更多是服务于客人的全旅程的管理,云化使得数据的获取和集成变得非常容易从而能更好的为客人的一段旅程进行服务。 SnapShot 是目前全球最大的酒店业数据平台之一。公司主要为酒店业提供数据并打造了行业级应用软件市场。2017年SnapShot 签约了5000多家酒店及40余家数据合作伙伴。主要产品SnapShot On Demand 是一款为酒店管理集团提供深度数据分析的工具,它将数据仓库变为一种服务通过开放的API 和定制化报表将位于不同区域、使用不同系统的酒店数据打通,方便酒店运营者进行数据洞察制定商业决策。石基信息通过此次增资并获得SnapShot 所有权,石基将继续增加投入确保SnapShot 在全行业的成功落地和应用,打造行业数据平台驱动酒店业的技术变革和转型。 满足客户商业智能需求,提升客户采购价值。SnapShot Marketplace 提供多种不同种类的应用包括酒店数据分析工具、成本控制工具及酒店通讯工具等。SnapShot Analytics Pro为全球酒店和酒店管理集团提供综合的商业智能数据分析平台,包括自动提醒、OTA 佣金追踪、预测与预算数据分析对比、在手预定数据、定制报表生成器等多种功能。在石基信息原有解决方案外,酒店运营用户能够通过自由选择SnapShot Marketplace 的各类工具和软件,满足自身在商业智能方面的需求进行更好的管理。 维持盈利预测和增持评级。预计2018-2020年营业收入为34.05、37.96和43.72亿元,净利润为4.88、5.86和7.24亿元, 2018-2020年每股EPS 为0.46、0.55和0.68元。本次收购Snapshot 创始人股份预示公司将发力酒店云化业务。
石基信息 计算机行业 2018-06-28 28.29 -- -- 35.92 26.97%
39.87 40.93%
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支付佣金实现零售系统巨额流水变现 公司过去一年经营数据变化最大的是平台支付的流水和佣金收入,2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易金额超过500亿元,较前年的约亿元增长5.25倍;该金额较零售系统客户经营流水仍有巨大空间,预期今年仍然大幅增长,支付佣金是零售系统整合的直接变现成果。 下一代酒店系统云化实现全球布局 全球酒店正在进行云化平台的更新,公司海外酒店业务以“大数据应用+餐饮及后台系统+前台客房管理”的三级产品布局,具备较强竞争力;海外的酒店系统市场空间是国内的数十倍,17年底云产品MRR约911万元已初具规模,下一代酒店系统云平台布局将打开巨大的全球市场空间。 零售系统产品卡位或成新零售竞争的胜负手 子公司石基零售以4.86亿美元转让38%的股份给阿里巴巴SJ公司,另外石基信息通过石基零售、思讯软件同淘宝(中国)签署战略合作协议,同阿里巴巴合作开展新零售业务,公司领先的零售系统产品卡位或许会成为阿里新零售业务的产品创新点和重要竞争优势。 打造全球领先的吃住行娱购消费平台,正在业务爆发前期 公司致力于打造全球领先的“吃住行娱购”综合平台,通过在酒店、餐饮、商超、主题公园及景点的业务系统布局,平台格局和产品已经形成;行业整合本身会形成协同效应,目前正处于平台业务爆发前期。 风险提示 海外云产品推广、国内零售业务整合以及同阿里巴巴的业务合作推进,均存在进度不确定的风险。 公司合理估值在31.79元~36.56元,建议“买入” 通过多角度估值分析,我们认为:公司每股合理价值在31.79元~36.56元,较叫当前股价有11.6%~33.6%;预计公司18-20年EPS为0.51/0.63/0.79元,对应于当前股价的P/E为53/43/34倍,基于公司长期竞争力和业务发展潜力,给予“买入”评级。
石基信息 计算机行业 2018-06-06 30.55 -- -- 32.10 5.07%
37.88 23.99%
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事件还原:公司与Oracle续签合同。2018年6月2日,公司发布公告:年5月31日,公司与ORACLE达成《AMENDMENT3totheFULLUSEDISTRIBUTIONAGREEMENT》,延长原合作期限,合同期限为2年,合同至2020年5月31日,此期间,公司继续作为甲骨文维护服务提供商,继续与其开展平稳合作。 历史回眸:公司与Oracle(MICROS)已长期合作。1)石基信息自2003年起,与MICROS公司分别在2003年6月、2006年9月及2006年12月签署《技术许可与代理协议》、关于“预订引擎及相关技术(MBE)”的《许可协议》、《PMSV7源码许可协议》及《PMSV7接口源码许可协议》;此后,根据公司业务发展情况,公司分别于2005年11月、2006年12月、年10月、2010年2月与MICROS公司相继多次签署补充协议对《技术许可与代理协议》进行修订。2)2014年9月,因MICROS公司成为OAI的全资子公司,公司与OAI及其子公司(合称ORACLE)签署《技术许可与代理协议-第六次修订》及补充协议,对原协议内容进行了补充及修订。 事件重点:合同续签为云转型提供有力支撑。本次续签协议除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。合同期内公司将继续与ORACLE公司开展平稳合作,在达到各自商业目的的同时,将有利于维持中国市场客户服务的水准。公司目前与ORACLE公司的合作模式有利于激发双方的创新动力,为全球酒店行业客户提供更好的产品和服务,有利于公司在照顾好客户和ORACLE等合作伙伴利益的同时,平稳实现云转型。我们认为,这将有利于公司业务和业绩的稳定发展,为公司向云服务转型提供良好发展环境。目前,石基的酒店餐饮管理软件以及云化产品均是公司完全自主开发。 云业务进展顺利。云产品包括:大数据应用服务+POS云+PMS云。2017年云收入1.1亿元。公司从主要模块开始云化,后续云化产品有望逐步增加,包括:云PMS、云CRS、云POS、大数据服务、云直销系统、云直连、云声誉管理等。目前云PMS产品的客户100多家。Infrasys的新一代基于云端的智能化POS产品,被列为洲际酒店集团全球采购标准之一。 盈利预测与投资建议。石基信息是中国酒店餐饮信息系统领导者,云转型已经取得实质性进展。本次公司与Oracle续签合同,除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。我们认为,这将有利于公司业务和业绩的稳定发展,为公司从工具型软件公司成长为云服务平台公司提供良好发展环境。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元、6.31亿元、7.92亿元,EPS分别为0.48元、0.59元、0.74元,对应PE分别为59倍、48倍、38倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、云业务进展低于预期;2、平台化业务发展缓慢。
田杰华 7 7
石基信息 计算机行业 2018-06-06 30.55 -- -- 32.10 5.07%
37.88 23.99%
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与Orace续签重大合作协议,合作期限延长至两年 公司于6月1日晚间发布公告:公司与Orace公司达成协议,延长原有的合作期限。合同授权范围与《技术许可与代理协议-第六次修订》类似,合同期限为2年,自2018年6月1日至2020年5月31日。公司作为Orace维护服务提供商的期限延长至2019年5月31日,除非附录或原协议提前终止,如果公司持续满足约定的业绩目标和要求,该期限将自动续期一年,延长至2020年5月31日,共计延长两年。 公司酒店业务核心产品地位稳固,有望成为下一代PMS行业龙头 本次续约除修改期限外,公司未对原协议内容做出实质变更,业务将继续稳定运营。公司在零售行业具备丰富的经验积累和线下优势,在酒店、零售的客户占据中国高档或规模以上客户的60%至70%左右的市场份额,在中国餐饮市场处于领先。公司旗下产品包括大数据应用服务、POS云和PMS云。公司云产品进展顺利,未来的云业务产品线还将包括云CRS、大数据、云直销、云直连、云声誉等。云PMS产品发展良好,海外酒店PMS已完成布局,目前拥有客户100多家,有望成为下一代PMS行业龙头。 公司打造未来大消费领域企业级平台,平稳实现第四次转型 公司国内酒店业务稳定运营,推动海外业务云化布局。公司具备优秀的国际酒店集团合作经验,对产品有深刻技术理解,拥有多年PMS数据沉淀和人才积累,具有多方面的优势。公司在未来会进一步落实业务云化战略,打造集吃、住、购物、娱乐为一体的消费领域企业平台。公司目前与Orace公司开放的合作模式有利于双方激发创新动力为全球酒店行业客户提供更好的产品和服务,与Orace公司建立紧密但不制约、融洽但不束缚的合作关系,有利于公司在照顾好客户和Orace等合作伙伴利益的同时,平稳实现第四次转型。 投资建议 我们预计公司2018-2020年的净利润分别为4.95、5.82和7.21亿元,EPS分别为0.46、0.55和0.68元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务发展不及预期,与Orace合作不及预期。
胡又文 2 2
石基信息 计算机行业 2018-06-05 28.55 32.00 2.56% 32.10 12.43%
37.88 32.68%
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未来两年是公司推进云化战略关键时期,代理协议展期将稳固基本盘,打消市场疑虑。根据公司预测,目前全球顶级酒店集团正在推进下一代云PMS的规划、选型。按照进度安排,2018年是争取客户的关键一年,2019年主要国际大型酒店将基本确定云系统供应商,并在2020年完成部署。一方面,公司顺利与甲骨文针对Micros前台管理系统与餐厅收银系统代理协议完成展期,同时“预定引擎及相关技术”与PMSV7源码许可协议仍然有效,保障传统业务不受影响;另一方面,未来公司将会大力推进与国际酒店集团在云PMS领域的合作,力争打造业绩增长新动能。 产品、技术和客户三大护城河逻辑不变,大消费信息系统领域龙头地位无可撼动。公司借助信息系统行业领军地位,自主拓展、兼并收购,进入餐饮、零售、支付等领域,形成了庞大的产品拼图,建立起产品优势;同时,公司通过自主开发、独家技术许可、引进源码等多种手段,建立了强大的技术壁垒;此外,公司产品在各自细分领域当中维持领先的市场占有率。由于中高端用户,追求稳定性,更换部署上较为谨慎,需要经过一定时间测试,新进入者威胁较小,包括互联网巨头等新进入者和竞争对手在短期内难以取代公司地位。 畅联与支付业务凸显线上线下连接点端口价值。云化与消费升级双重背景下,公司大量存量客户有望快速盘活。畅联业务上,2017年有效直连产量524万间夜,比2016年同期产量390多万间夜增长34%,同时实现了与飞猪和携程战略合作更进一步。在支付上,2017年实现交易流水500亿元,折合营收1.18亿元。背靠公司酒店、零售和餐饮5万亿流水,支付业务渗透率提高有望加速,贡献更多营收增长。公司手握关键链接端口,通道服务分成将成为公司未来的重要收入来源,与阿里的两次股权合作也正是公司端口价值的体现。 投资建议:公司是国内大消费信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张产品版图,随着云化趋势的到来,公司卡位线上线下关键端口资源,由软件服务提供商转型平台运营商,有望实现客户资源的持续变现和盈利链条的后向延伸,端口服务费将给公司营收带来质和量的提升。我们预计2018-2020年EPS分别为0.43、0.48、0.53元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价32.00元。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。
刘洋 4
刘畅 4
石基信息 计算机行业 2018-06-05 28.55 -- -- 32.10 12.43%
37.88 32.68%
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2018年5月31日,公司与ORACLE公司达成《AMENDMENT3totheFULLUSEDISTRIBUTIONAGREEMENT》,延长原合作期限2年自2018年6月1日至2020年5月31日。 签订核心软件技术带来公司转型成功以及市场份额逐步攀升。公司发展前几个阶段分别是:1)1998至2001年网络系统集成商;2)2001至2003年酒店系统技术服务商;3)2003年9获得Micros在中国大陆地区独家技术许可资格,转型成为软件服务商。石基信息自2003年起与MICROSUS、MICROSSingapore分别在2003年6月、2006年9月及2006年12月签署《技术许可与代理协议》、关于“预订引擎及相关技术(MBE)”的《许可协议》、《PMSV7源码许可协议》及《PMSV7接口源码许可协议》。MBE(ModelBasedEnterprise:基于模型的企业)是基于MBD在整个企业和供应链范围内建立的一个集成和协同化的环境方法,各业务环节充分利用已有的MBD单一数据源开展工作,有效地缩短整个产品研制周期,改善生产现场工作环境,提高产品质量和生产效率。MBE技术的实施和全生命周期管理使企业中的用户几乎全部参与进来。预计石基信息正是借助Micros的独家资格成功打开酒店软件市场,本次与ORACLE成功续签显示极大重要性。 续签协议达两年,此外未对原协议的合作内容作出变更。本次续签这将意味着合同期内公司将继续与ORACLE公司开展平稳合作,在达到各自的商业目的的同时,将有利于中国市场客户服务的水准得到维持。公司目前与ORACLE公司开放的合作模式有利于双方激发创新动力为全球酒店行业客户提供更好的产品和服务,与ORACLE公司建立紧密但不制约、融洽但不束缚的合作关系,有利于公司在照顾好客户和ORACLE等合作伙伴利益的同时,平稳实现第四次转型。本协议的签署对公司本年度财务状况及经营成果不会产生重大影响。 深耕酒店行业20年,云化发展给与公司新机会。石基的优势在于石基一直在这个行业内深耕,专注信息系统管理这个领域,最了解最顶级客户的需求。公司在云转型方向取得了实质性发展,2017年12月不计私有云和HOST方式软件收入,公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)911.15万元,2017年度可重复订阅费(ARR)1.09亿元。 维持盈利预测和增持评级。预计2018-2020年营业收入为34.05、37.96和43.72亿元,净利润为4.88、5.86和7.24亿元,2018-2020年每股EPS为0.46、0.55和0.68元。值得注意的本次续签如果公司持续满足约定的业绩目标和要求,该期限将自动续期一年,延长至2020年5月31日共计延长两年。石基信息与Oracle成功续约为公司的转型期争取了最需要的稳定,减少短期业绩的扰动因素。
刘洋 4
刘畅 4
石基信息 计算机行业 2018-05-29 30.81 -- -- 32.10 4.19%
36.81 19.47%
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公司2017年报基本符合预期。2017年收入29.61亿元,同比增长11.2%。净利润达到4.19亿元,同比增长7.8%。公司业绩基本符合我们预测。公司2018年一季度实现收入5.31亿元同比下滑3.18%,净利润为6692万元同比增长6.58%,2018年上半年业绩预计区间为1.55亿元至2.10亿元,变动区间为-15%至15%。 公司前三阶段通过立足酒店信息化服务领域,逐步从网络系统服务商转型为软件服务商,五星级酒店占有率逐步攀升至90%成为绝对龙头。此外,石基信息凭借酒店业务形成的极高壁垒,公司开始向酒店餐饮、娱乐以及零售延伸。近几年通过外延的方式成功进入餐饮和零售领域,规模化零售信息化业务市场占有率为60%-70%。 酒店管理系统云化已成必然趋势。2016年收购德国Hetraa 实现向云PMS 转型基础,凭借自身在国内酒店的极高市场占有率,公司通过加速平台化与国际化使得SAAS 服务实现收入过亿元。公司在酒店和餐饮业的云转型目前可以概括为三个层次。首先是酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用服务,例如声誉管理、客户需求管理等,其次是酒店餐饮管理系统、后台系统等原来与集团系统连接不紧密的系统全面转向公有云,最后是酒店前台客房管理系统全面转向公有云。公司在这三个层面都已经进行了多年的全球布局与产品研发,在2017年取得了实质性进展。公司在零售业和休闲娱乐业信息系统业务也将跟随公司在酒店餐饮业的转型步伐,逐步转向平台化和SAAS 订阅付费方式。2017年12月,不计私有云和HOST 方式软件收入,公司SAAS 业务实现月度可重复订阅费(MRR)911.15万元,2017年度可重复订阅费(ARR)1.09亿元。 金融流与数据流不断积累价值。2015年公司快速进入零售业信息系统领域,取得行业市场领先地位,2016年报披露公司客户的年度营业额超过5万亿人民币,以酒店和餐饮业高端客户为核心的覆盖全国及港、澳、台、中南亚的客户的年度营业额目前已超过1万亿人民币。公司将通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台,为经营者和消费者提供数据、软件和信息服务。 维持盈利预测和增持评级。预计2018-2019年营业收入为34.05和37.96亿元,净利润为4.88和5.86亿元,新增2020年盈利预测收入和净利润分别为43.72和7.24亿元,2018-2020年每股EPS 为0.46、0.55和0.68元。公司零售业务与阿里新零售战略相呼应,开发与阿里的各类接口,借助阿里巴巴与公司在新零售领域的战略合作,保持公司未来在新一代零售信息系统业务中的领导地位
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名