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石基信息 计算机行业 2019-11-08 38.44 -- -- 40.24 4.68% -- 40.24 4.68% -- 详细
1)业绩稳健增长,利润短期承压 从单季度来看,第三季度公司实现收入9.2亿元,同比增长25.27%,稳健增长;归母净利润1.13亿元,同比增长1.29%;扣非净利润1.1亿元,同比增长5.71%。费用方面,前三季度销售费用率为10.90%,同比增长1.33个百分点,主要原因为海信智能并表影响以及其他境外子公司销售费用增加;公司重视研发,研发费用率为9.66%,同比增长2.96个百分点。我们认为,公司正处于转型和海外扩张阶段,在产品研发与销售上加大投入导致利润短期承压。但随着公司SaaS业务发展推进,公司业绩有望得到释放。 2)公司国际化战略推进顺利,平台化战略助力成长 国际化战略方面,公司通过核心酒店管理信息系统(PMS)拓展海外市场;云POS系统进展顺利,进入洲际、凯悦、半岛、马哥孛罗等高端酒店采购名单。截至2019年6月,公司InfrasysCloud覆盖酒店及餐饮用户超过千家。除此之外,公司通过不断收购以完成全球化数据SaaS服务布局,其中包括收购ReivewRank、Snapshot、KalibriLabs、Concept和ICEPortal。我们认为,公司“数据SaaS服务”、“外围系统”、“核心PMS系统”三步走战略进展顺利,为未来业绩发展提供支撑。平台化战略方面,公司畅联直连产量超过410万间夜,较去年同期301万间夜增长约36%;公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约735亿元,同比增长约48%,呈现高速增长态势,看好其长期发展。 投资建议 我们预计,公司2019-2021年EPS为0.48/0.52/0.57元,对应动态市盈率分别为80/74/68倍,考虑公司龙头地位稳固且各项业务进展顺利,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 海外业务拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;行业空间不及预期的风险。
石基信息 计算机行业 2019-11-04 36.30 -- -- 40.24 10.85% -- 40.24 10.85% -- 详细
研发投入继续加大,业绩小幅增长符合预期。2019前三季度公司实现营收24.37亿元,同比增长22.43%,营收增长主要受海信智能并表以及海外收入增长影响。公司前三季度毛利率为47.29%,同比提高1.2pct,预计主要是云化产品占比提高所致。公司前三季度期间费用率为31.05%,同比提高0.75pct,其中销售费用率提高1.33pct,主要系海信智能商用并表以及境外子公司增加的销售费用较多共同所致。研发费用率提高2.96pct,除受海信智能并表影响以外,北海石基等子公司增加产品研发投入较多也使得公司研发费用增加较多。财务费用率大幅下降4.51pct,主要系本期产生的利息收入较多及汇兑收益较多共同所致。公司前三季度实现归母净利润3.22亿元,同比增长1.83%,增速低于营收主要受三方面影响:一是期间费用率提高,二是投资净收益比去年同期下降0.36亿元,主要是上海迅付因违法支付业务规定被央行上海分行罚没5939.4万元,使得公司投资收益下滑较多;三是SHIJIRETAIL净利润同比大幅增长,使得少数股东受益同比增长117.35%。 国际化、云化:持续推进,三步走战略已完成两步。公司云化战略的核心是酒店管理信息系统(PMS),重点瞄准的客户是海外高端酒店集团,公司将利用海外酒店集团PMS云化这一战略机遇拓展海外市场。公司一方面通过收购ReivewRank、Snapshot、KalibriLabs、Concept和ICEPortal,完成全球化数据SaaS服务的布局;另一方面,餐饮云POS产品已进入洲际、凯悦、马哥孛罗、半岛的采购名单,公司“数据SaaS服务”、“外围系统”、“核心PMS系统”的三步走战略已完成两步。 人才方面,公司海外团队吸引了多位在Micros等公司从业多年、具有丰富经验的高管,总规模也达到600人左右,与国际大中型酒店IT厂商如Agilysys的660人处于同一水准,具备较强竞争力。 平台战略:间夜数、第三方交易金额持续增长,公司流量变现潜力大。预订和支付是公司平台战略的最重要体现,凭借公司在消费行业的高市占率,可将客户的酒店、零售、餐饮等业务和外部预定平台、第三方支付进行打通,从而收取一定的流水。公司2019年上半年直连产量超过410万间夜,较2018年上半年产量301万间夜增长约36%;与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约735亿人民币,比上年同期增长约48%,均呈稳定增长态势。预定平台方面,2018年中国在线住宿预定间夜数达到8.1亿间夜,尽管约85%的在线预定市场由携程系、美团旗下的直连系统占据,但公司通过和飞猪合作以及在星级酒店PMS中的高市占率,随着在线预定市场快速增长仍有较大发展空间。支付平台方面,公司目前每年仅新增流水即在5000亿左右,未来新增流水将尽可能通过微信、支付宝等渠道支付,而2018年公司微信、支付宝直连交易金额仅为1100亿元,流量变现潜力巨大,仍可维持较高增速。 投资建议:目前公司云POS已进入洲际、凯悦、马哥孛罗、半岛等酒店供应商名单中,公司国际化战略进展顺利,预计云POS、云PMS产品将快速增长。其次,公司在酒店、餐饮和零售大消费信息管理系统优势地位明显,直连房间数量和支付平台流水离天花板尚远,预计仍将保持快速增长。预计2019/2020/2021年归母净利润分别为4.87、6.19和7.80亿元,同比增长5.1%、27.1%和259%,对应PE分别为86、67和53倍,我们看好公司长期发展前景,上调至买入评级。 风险提示:商誉大幅减值;云PMS没有进入洲际、凯悦等国际酒店采购名单;收购的海外企业整合不及预期。
石基信息 计算机行业 2019-11-04 36.30 -- -- 40.24 10.85% -- 40.24 10.85% -- 详细
前三季度收入与利润与我们预测一致,实际收入稍高。1)石基信息公告前三季度实现收入24.37亿元,同比增长22.43%,归属母公司净利润达到3.22亿元,同比增长1.83%,扣非后净利润为3.13亿元同比增长6.66%。2)三季度前瞻中,我们预测公司收入23.89亿元,同比增长20%;净利润3.36亿元,同比增长6%。披露业绩与之前收入和利润的预测基本一致,实际收入稍高。 2019Q3收入增速上浮至25%,应为云化推广重要验证。1)2019Q3单季度收入为9.20亿元,同比增长25.3%。为2017Q2以来的10个季度中收入增速高点。2)推测Q3收入高增是云化推广重要信号,因为2019H1披露的海外云化收入高增。上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入达1.63亿元,较上年同期大幅增长79.78%。预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单。公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981万元同比增长118.8%,末企业客户(最终用户)门店总数约6万家,平均续费率90%左右。 海外云业务拓展,短期需要付出费用增加的代价。1)利润表上,公司自前三季度销售费用达到2.66亿元同比增长40%,第三季度达到9504万元同比大幅增长51%,公司自2019年初以来销售费单季度逐步提升,2019Q2Q3销售费用分别同比增长38%/51%,公司披露销售费用增长主要系境外子公司增加的销售费用较多所致。预计公司海外云化推广持续加速,上半年海外收入增长80%既是证明。2)此外,管理费用第三季度达到1.70亿元同比增长49%,第三季度研发费同比增长266%。3)总薪酬三季度增长加速,主要系高级人才的引入带来薪酬增速上浮。 根据公司官网2019年9月29日披露,海信智能商用成为大兴国际机场商贸服务的独家商业收款机供应商。1)公司通过收购海信智能使得业务版图向新零售业进一步拓展。2)海信商用并表扰动了诸多财务项目,例如1-3季度累积研发费用增长76.6%(公告披露研发费用大幅提升一个原因为新收购公司海信智能商用)、应收账款本期比期初增长38.89%、存货本期比期初增长了39.30%、.应付账款本期比期初增长78.97%。 维持盈利预测和增持评级。预计公司2019-2021年收入分别为34.5、38.8、44.3亿元,预计2019-2021年净利润分别为5.19、6.23、7.55亿元。
石基信息 计算机行业 2019-11-04 36.30 -- -- 40.24 10.85% -- 40.24 10.85% -- 详细
公司发布三季报,业绩稳步增长。2019年前三季度,公司实现营业收入24.37亿元,同比增长22.43%;实现归母净利润3.22亿元,同比增长1.83%;实现扣非归母净利润3.13亿元,同比增长6.66%。 单季度收入增长提速。从单季度数据看,19Q3,公司实现营业收入9.20亿元,同比增长25.27%;实现归母净利润1.13亿元,同比增长1.29%;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长5.71%。与19Q2相比,19Q3公司收入增长提速(19Q2收入增速为12.48%)。 云转型稳步推进。2019年上半年,不计私有云和HOST方式软件收入,公司SaaS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981万元,同比增长118.8%,报告期末企业客户(最终用户)门店总数约6万家,平均续费率高达90%。目前,公司云POS已经上线1000多家。截止2019年6月底,InfrasysCloud全部酒店及餐饮用户总数过千家。目前,公司最核心的下一代酒店客房管理云系统研发已经取得了实质性的进展。 加速全球化布局。2019年,石基美国收购Touchpeak60%股权使之成为公司全资子公司、收购ICEPortal100%股权,石基新加坡收购QUICKCHECK100%股权,2019年8月30日,公司在加拿大设立全资子公司SHIJI(CANADA)INC,加速全球布局。InfrasysCloud云平台POS系统已成为洲际、凯悦、半岛等多个酒店集团标准,此外,云POS在很多国际酒店集团也已经进入试点测试阶段。2019年上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入1.63亿元,同比增长79.78%。 盈利预测与投资建议。2019年前三季度,公司业务稳步增长,云化和全球化进程快速推进。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为5.52亿元、6.76亿元、8.26亿元,EPS分别为0.52元、0.63元、0.77元,对应PE分别为76倍、62倍、51倍。维持“买入”评级。 风险提示。云产品进度低于预期风险,海外市场拓展低于预期风险,研发风险。
石基信息 计算机行业 2019-10-31 37.71 48.00 20.21% 40.24 6.71% -- 40.24 6.71% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,报告期内实现营收24.37亿元,同比增长22.43%;归母净利润3.22亿元,同比增长1.83%;扣除非经常性损益后的净利润为3.13亿元,同比增长6.66%。公司第三季度实现收入9.20亿元,同比增长25.27%;归母净利润1.13亿元,同比增长1.29%。 并表导致收入与费用双增,Q3研发费用大幅提升:公司前三季度收入增速较快,或得益于上半年子公司石基商用完成收购海信智能商用57.75%的股权。根据半年报情况,海信智能商用在上半年贡献收入1.96亿元,占当时总收入的12.93%。与此同时,公司销售费用和研发费用分别同比增长39.51%和76.61%,主要是因为收购海信智能商用以及其他子公司的相关费用增加所致。其中研发费用在三季度单季为1.02亿元,同比增长266.37%,环比增长60.58%。除了海信智能商用的并表因素外,还因为北海石基等子公司增加产品研发投入较多共同所致。 并表海信导致现金流净额降幅明显:报告期内,公司经营性现金流净额为0.17亿元,同比减少93.71%,占当期归母净利润比重为5.28%,相较于去年同期的87.03%呈明显下降。前三季度公司经营性现金流的同比减少主要系报告期内由于并表等因素,支付给职工以及为职工支付的现金本期比上年同期增长92.79%,与此同时销售商品、提供劳务收到的现金同比增长5.80%,从而导致净额降幅显著。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2019-2020年EPS分别为0.50、0.63元,“买入-A”投资评级,6个月目标价48元。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。
石基信息 计算机行业 2019-10-31 37.71 -- -- 40.24 6.71% -- 40.24 6.71% -- 详细
公司三季报及财务数据分析 公司2019年前三季度实现营业收入24.37亿,同比增长22.43%;实现归属母公司净利润3.22亿,同比增长1.83%;扣非后归属母公司净利润3.13亿,同比增长6.66%。公司营收实现相对较快增长,虽有并表因素,但分析海外云业务快速增长是重要驱动因素。净利润增速与营收增速不匹配,主要为当期费用提升较多有关,其中销售费用率提升1.33个百分点,管理费用率提升0.97个百分点,研发费用占收入比重提升2.96个百分点,公司海外业务持续加大投入。经营性现金流净额为1733万,去年同期为2.75亿,流出额合计27.81亿,同比增长20.44%,流出额中支付给职工及为职工支付的现金7.15亿,同比增长92.7%。期末货币资金为50.4亿元。 海外人员变化对于相关全球化业务拓展有积极意义 根据公司官网信息,历任MICROS酒店业务高级副总裁和Orace北美酒店娱乐业(方案)高级副总裁的DanBe正式加入石基信息出任高级副总裁,负责石基美国相关业务。Micros是酒店管理系统的行业先驱,美国也是石基信息新一代云PMS主攻的国际高端连锁酒店集团总部集中地,我们认为这一人事变动对石基后续海外业务扩展有积极意义。我们继续看好公司酒店业务的全球化发展前景,目前产品就位、人员就位,期待市场推广方面获得突破。预计公司2019年EPS为0.52元/股,19-21年按最新收盘价计算对应PE分别为75、62、49倍。公司通过云转型开辟更大市场空间,看好公司中长期发展机遇,考虑公司云转型持续推进带来云收入占比将进一步提升,对估值有进一步提振,结合公司历史估值水平,给予公司2020年70倍PE,对应合理价值为44.1元,维持“增持”评级。 风险提示 外部非市场因素对云业务拓展海外市场的影响;向数据驱动平台转型尚处探索期。
石基信息 计算机行业 2019-09-12 41.00 -- -- 44.20 7.80%
44.20 7.80% -- 详细
竞争能力提升,预计和同行拉开差距。自2017年以来公司平台化及国际化业务发展迅速,海外订单增长及协同POS业务收入高增。公司官网近期披露,宣布任命DanBell先生就任石基美洲区高级副总裁一职,DanBell先生曾任甲骨文酒店事业部北美区高级副总裁,2002年即加入MICROS,有多年负责领导餐饮、酒店、体育及休闲娱乐部门经验。在Bell先生加入后,石基美洲区首席运营官GregBerman将全面发力石基畅联分销解决方案在全球的拓展及增长。我们预计公司对同行优势不断增加。 一方面高端酒店客户不断增加,云POS率先突破。公司立足于用酒店餐饮和娱乐在高端酒店率先实现突破,通过InfrasysCloud这一款云端餐饮解决方案产品及优异的服务能力迅速打开市场,官网近期披露:1)2019年2月凯悦酒店集团宣布使石基InfrasysCloud来管理旗下酒店餐厅和餐饮门店;2)Infrasys在洲际酒店累计上线100家(石基官网5月披露);3)Infrasys合作伙伴还包括皇冠、香格里拉、希尔顿和温德姆等。全球排名前20位高端酒店总数预计在60000家以上,公司通过餐饮系统打开进入客户采购,为以后核心PMS落地创造有利条件。 另一方面,除了高端用户外,云化产品深度也在筑高护城河。7月29日石基官网披露石基宝库与石基畅联强强联合,石基宝库在线平台目前为上千家企业客户以及100多家TMC差旅管理公司提供服务,同时为6家航空公司搭建直销系统。通过本次发布会我们可以发现石基信息不仅在酒店云产品突破,当差旅服务和酒店服务的打通以及协助,能提供更多pos、pms、crs、支付和分销等全模块供应,一体化服务能力和全产品线领先对手。 中报海外收入增长近80%,云MRR增长118%。1)2019年上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入达1.63亿元,较上年同期大幅增长79.78%。预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单。公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981万元同比增长118.8%,末企业客户(最终用户)门店总数约6万家,平均续费率90%左右。2)预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单,假设每家酒店采购费用15万元计算,可得上半年落地酒店接近500家,预计今年酒店云化已经过1000家,实现网络性增长分水岭(1000家决定胜负),云POS业务相比对手优势显著。 维持盈利预测和增持评级。预计公司2019-2021年收入分别为34.5、38.8、44.3亿元,预计2019-2021年净利润分别为5.19、6.23、7.55亿元。考虑到公司云POS业务订单加快,预计云PMS系统落地速度加快,若石基远期取得与Micros类似地位:云化15000家酒店(为Micros1/2),远期市值空间可观。
石基信息 计算机行业 2019-09-03 34.36 35.53 -- 44.20 28.64%
44.20 28.64% -- 详细
云收入高增长,研发投入持续加大 扣除并表影响,公司上半年实现营收13.20亿元同增5.1%,其中酒店信息管理系统业务实现营收4.82亿元同增10.1%;餐饮信息管理系统业务实现营收3456万元同降31.7%,预计受云转型的冲击影响;商业流通管理系统业务实现营收2.32亿元同增10.6%。大陆地区以外的国家和地区实现营收1.63亿元同增79.8%。预收账款5.94亿元相比去年同期略有增长,经营活动产生现金流量净额二季度大幅好转。 公司销售费用率和包含研发的管理费用率由去年同期的10.2%、28.8%分别上升到11.3%、29.1%,其中研发投入2.53亿元同增51.4%,研发支出持续高增长。 直连驱动商业模式转型,云转型带来长期价值提升空间 公司兼具战略与执行力,通过延展支付直连和预定直连提升客户体验,驱动商业模式转型。报告期内公司支付直连交易总金额约735亿人民币同增48%,预订直连连产量超过410万间夜同增36%,均保持高增长态势。公司积极通过内生加外延方式探索酒店管理及餐饮系统SAAS化转型,并围绕客户需求不断丰富包括追溯、交易管理、声誉管理等SAAS服务。报告期内公司SAAS业务实现月度可重复订阅费1981万元同增118.8%,企业客户门店总数约6万家,平均续费率90%左右。 投资建议: 维持公司2019-2021年EPS分别为0.47、0.51、0.55元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。
石基信息 计算机行业 2019-09-02 34.36 38.00 -- 44.20 28.64%
44.20 28.64% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%;归母净利润2.08亿元,同比增长2.12%;扣除非经常性损益后的净利润2.03亿元,同比增长7.18%。 主营业务增速平稳,海信智能商用贡献1.96亿元:报告期内,公司整体营收增速情况良好,其中占比最大的酒店信息系统、商业流通管理系统和第三方硬件配套业务实现营收4.82亿元、2.31亿元和5.02亿元,分别增长10.07%、10.64%和-1.05%。2019年2月,子公司石基商用完成收购海信智能商用57.75%的股权,合计持有其82.75%的股权。上半年由海信智能商用所构成的自主智能商用设备业务贡献收入1.96亿元,剔除并购影响后,公司上半年营收内生增速为5.10%。 海外业务收入同比快速增长,MRR持续提升:报告期内,公司海外业务实现营收1.63亿元,同比增长79.78%。公司海外业务的主要构成部分为InfrasysCloud、Snapshot、石基德国等创新云业务,营收的同比快速增长意味着公司云业务正处崛起阶段。2019年6月公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981.09万元,相比去年同期的905.43万元增长118.8%,环比去年年底的1705.25万元,增长16.17%。 持续加强研发投入,加速新产品落地:报告期内,公司研发总投入为2.53亿元,同比增长51.44%。公司持续加强海外自主研发投入,以推动新一代酒店信息化系统的加速面世。全球酒店市场庞大致使传统酒店信息化市场较为分散,而随着新一代云化系统替换浪潮即将来临,系统的采购对象将从单个酒店改为整个酒店集团,行业集中度将因此而快速提升。更为重要的是,新一代云化酒店系统市场仍处产品成熟落地阶段,先发优势将决定行业新格局的头部构成。公司持续大力投入研发有助于其产品的加速落地,为其全球化战略的尽早实现提供推动力。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2019-2020年EPS分别为0.50、0.63元,“买入-A”投资评级,6个月目标价38元。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。
石基信息 计算机行业 2019-09-02 34.36 -- -- 44.20 28.64%
44.20 28.64% -- 详细
上半年业绩基本符合预测。公司上半年实现收入15.16亿元同比增长20.76%,归属母公司净利润达到2.08亿元同比增长2.12%,扣非后净利润为2.02亿元同比增长7.18%。公司业绩基本符合我们之前的预测。我们从海外及POS业务收入可发现公司产品云化加速,酒店订单超出预期。 云化后公司经营性现金流创新高。公司自2018年产品云化后经营性现金流净额连续两年加速,2018H1和2019H1分别为0.88和1.32亿元,创近5年新高。考虑到2019年上半年支付薪酬达到3.75亿元同比增加近1亿元,公司经营性现金流数据亮眼。 海外及支付业务高增验证公司云化推广顺利。海外收入增长近80%佐证云化落地。2017年开始公司从传统业务向SAAS服务转型,2016H1-2018H1海外收入分别为0.4、1.0和0.9亿元,2019年上半年公司大陆地区以外的国家和地区营业收入达1.63亿元,较上年同期大幅增长79.78%。预计收入大幅增长主要来自酒店云POS订单。假设每家酒店采购费用15万元计算,可得上半年落地酒店接近500家。半年报同时披露境外子公司销售业绩大幅增长,其中shijiUS、ReviewRank同比增长幅度较大。支付系统业务收入达到4641万元同比增长61.28%。支付系统业务收入高增原因除了对中行、建行等收单项目业务增长较多外,预计部分产品与海外云POS销售关联也是原因之一(维护和运维),均同时验证公司产品云化开始落地。 餐饮业务由传统转云,短期下滑换回长期粘性。上半年餐饮信息管理系统业务收入为3456万元同比下滑31.71%,考虑到公司大力推广石基CLOUD餐饮云系统,按年度使用费方式收取,因此较上年同期本地布属的产品文案首次销售价格降幅较大。 全面转型开始,各条业务新品频出。2019H1研发费用高达2.53亿元同比增长51.44%。公司加大海外自主研发产品投入,利用新产品冲击云市场,此外在零售业和休闲娱乐业信息系统业也逐步转向平台化和SaaS订阅付费方式,聚焦于PMS系统、餐饮供应链SAAS和聚合支付等新产品的研发投入。 销售费用同比增长33.65%,管理费用同比增长20.06%,新增收购公司致公司费用提升。 维持盈利预测和增持评级。预计公司2019-2021年收入分别为34.5、38.8、44.3亿元,预计2019-2021年净利润分别为5.19、6.23、7.55亿元。预计公司全球化酒店开始实现突破,同时产品具备优势。维持增持评级。
石基信息 计算机行业 2019-09-02 34.36 39.30 -- 44.20 28.64%
44.20 28.64% -- 详细
总营收快速增长,大陆以外国家和地区收入增速亮眼。1)上半年公司营业收入同比增长20%,具体来看,酒店管理系统收入同比增长10.07%,其中大陆以外国家和地区收入增速较快,同比增长79.78%,达1.63亿元。而由于宏观经济下行导致高端酒店建设不及预期,国内酒店业务收入略有下滑;餐饮管理系统收入同比下滑31.71%,主要因石基CLOUD餐饮云系统按年度使用费方式收取,本地布属的产品文案首次销售价格同比降幅较大所致;支付系统业务收入较上年同期增长61.28%,主要系对中行、建行等收单项目业务增长较多,及新增的维护项目较多共同所致。2)上半年公司管理费用率同比持平,销售费用率提升1.1个百分点,主要由于新收购四家子公司并表所致。同时,公司继续加大海外研发力度,研发投入同比增长51.44%。3)由于投入力度的加大,及SHIJIRETAIL净利润同比增长幅度较大,形成的少数股东收益较多,导致公司归母净利润增速低于营收增速。 InfrasysCloud进入发展快车道,SaaS业务MRR快速提升。一方面,公司继续加大在海外的研发、销售、投融资等投入,相继收购Touchpeak60%股权、ICEPortal及QUICKCHECK100%股权,为公司国际化转型赋能。另一方面,InfrasysCloud云平台POS系统的发展进入快车道,在成功成为多个酒店集团的标准的基础上,很多国际酒店集团已经进入试点测试阶段,InfrasysCloud全部酒店及餐饮用户总数过千家。广州合光的软件产品云POS正在市场上做验证完善,而且正品贵德新研发的SaaS版G10供应链产品、SaaS版正品CRM会员管理系统全面推向市场,已在知味观等客户中应用。此外,2019年6月,不计私有云和HOST(托管)方式软件收入,公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1,981.09万元人民币,较18年6月MRR905.43万元增长118.8%,较18年12月也实现进一步提升,企业客户(最终用户)门店总数达约6万家,平均续费率90%左右,整体进展顺利。 平台化业务保持较快发展。公司继续推进直连技术解决方案在支付、酒店行业中的推广和应用,支付直连方面,2019年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约735亿人民币,比上年同期增长约48%,保持快速增长态势。预订直连方面,畅联2019年上半年直连产量超过410万间夜,较2018年上半年产量301万间夜增长约36%。 投资建议:我们看好公司“平台化+国际化”战略,维持预测公司2019-2021年归母净利润为5.36亿、6.24亿、7.52亿元,对应PE为70倍、60倍、50倍,维持目标价为39.3元,维持“强推”评级。 风险提示:云PMS产品研发进展缓慢、海外市场竞争加剧。
石基信息 计算机行业 2019-08-30 32.16 -- -- 44.20 37.44%
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事项: 公司公告2019年半年报, 2019年上半年实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长2.12%, EPS为0.20元。平安观点: 公司上半年营收实现较快增长: 根据公司公告,公司 2019年上半年实现营收 15.16亿元,同比增长 20.76%。公司营收实现较快增长,主要得益于上半年实现对海信智能商用的控股,海信智能商用的收入并表增厚了公司营收。另外,公司的酒店信息管理系统业务和商业流通管理系统业务(零售信息管理系统业务)均实现稳步增长, 2019年上半年分别同比增长10.07%和 10.64%。公司 2019年上半年实现归母净利润 2.08亿元,同比增长 2.12%,归母净利润实现平稳增长。 公司毛利率和期间费用率同比均基本持平,研发投入大幅增长: 2019年上半年,公司毛利率和期间费用率分别为 46.93%和 31.98%, 相比 2018年上半年 47.89%和 32.67%的毛利率和期间费用率水平基本持平,公司毛利率和期间费用率表现稳定。公司 2019年上半年研发投入为 2.53亿元,同比大幅增长 51.44%,主要是因为,公司加大海外自主研发产品投入,以加速推出新产品。在经营性现金流方面,公司 2019年上半年经营性现金流改善明显, 同比增长 51.22%。 公司“国际化+平台化”战略持续推进: 在国际化战略方面, 2019年上半年, 公司中国大陆地区以外的国家和地区的营业收入为 1.63亿元,同比增长 79.78%,收入实现高速增长。 另外, 公司的 SAAS 服务收入主要来自海外业务, 公司 2019年 6月 SAAS 业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981.09万元,同比增长 118.8%,公司海外业务的云化进展顺利。公司全新一代酒店信息管理系统平台经过多年的大规模研发投入,已经取得了实质性进展,目前开发及上线准备工作在按计划推进中。在平台化战略方面, 2019年上半年,畅联直连产量超过 410万间夜,同比增长约 36%; 事项: 公司公告2019年半年报, 2019年上半年实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长2.12%, EPS为0.20元。平安观点: 公司上半年营收实现较快增长: 根据公司公告,公司 2019年上半年实现营收 15.16亿元,同比增长 20.76%。公司营收实现较快增长,主要得益于上半年实现对海信智能商用的控股,海信智能商用的收入并表增厚了公司营收。另外,公司的酒店信息管理系统业务和商业流通管理系统业务(零售信息管理系统业务)均实现稳步增长, 2019年上半年分别同比增长10.07%和 10.64%。公司 2019年上半年实现归母净利润 2.08亿元,同比增长 2.12%,归母净利润实现平稳增长。 公司毛利率和期间费用率同比均基本持平,研发投入大幅增长: 2019年上半年,公司毛利率和期间费用率分别为 46.93%和 31.98%, 相比 2018年上半年 47.89%和 32.67%的毛利率和期间费用率水平基本持平,公司毛利率和期间费用率表现稳定。公司 2019年上半年研发投入为 2.53亿元,同比大幅增长 51.44%,主要是因为,公司加大海外自主研发产品投入,以加速推出新产品。在经营性现金流方面,公司 2019年上半年经营性现金流改善明显, 同比增长 51.22%。 公司“国际化+平台化”战略持续推进: 在国际化战略方面, 2019年上半年, 公司中国大陆地区以外的国家和地区的营业收入为 1.63亿元,同比增长 79.78%,收入实现高速增长。 另外, 公司的 SAAS 服务收入主要来自海外业务, 公司 2019年 6月 SAAS 业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981.09万元,同比增长 118.8%,公司海外业务的云化进展顺利。公司全新一代酒店信息管理系统平台经过多年的大规模研发投入,已经取得了实质性进展,目前开发及上线准备工作在按计划推进中。在平台化战略方面, 2019年上半年,畅联直连产量超过 410万间夜,同比增长约 36%;
石基信息 计算机行业 2019-08-30 32.16 -- -- 44.20 37.44%
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各项业务发展有序,SaaS模式订阅快速增长 报告期内,公司整体业务发展稳中有进,营业收入同比增长20.76%。细分业务方面,酒店信息管理系统实现收入4.82亿元,同比增长10.07%;商业流通管理系统实现收入2.32亿元,同比增长10.64%;受餐饮云系统持续推广带来的收费方式转变影响,餐饮信息管理系统实现收入0.35亿元,同比下降31.71%;此外,报告期内新并表的自主智能商用设备业务实现收入1.96亿元。公司SaaS业务快速推进,2019年6月MRR达1981万元,同比增长118%。 加强平台化建设,推动交易流量增长 2019年上半年,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约735亿元,同比增长约48%,预订平台2019年上半年流量相比上年同期亦实现36%的良性增长。报告期内,子公司石基商用完成收购海信智能商用57.75%的股权,有利于为公司的软件用户提供与软件紧密结合优化的配套硬件;子公司北海石基完成参股追溯云25.59%的股权,有利于提升食品供应链的可信度与透明度,进一步优化公司整体平台解决方案;子公司杭州西软参股拓易科技42.08%的股权,通过资源互补有利于加强公司酒店信息系统云化。 深化国际化战略,持续并购促进业务整合 2019年上半年,公司大陆地区以外的国家和地区实现营业收入1.63亿元,较同比大幅增长79.78%。公司继续以满足客户需求为导向,加大在海外的研发、销售、投融资等投入,使公司在未来新一代信息系统业务中能够有机会较快的占据市场领先地位,奠定国际化成功的基石。报告期内,子公司石基美国继续收购Touchpeak60%股权使之成为公司全资子公司,同时石基美国收购ICEPortal100%股权,石基新加坡收购QUICKCHECK100%股权,以上收购继续围绕公司酒店业务开展,有利于进一步完善公司新一代酒店信息管理系统,为公司国际化转型赋能。 投资建议 维持推荐评级。公司依赖对行业未来发展的前瞻性判断,较早地投资于下一代酒店信息系统和餐饮信息系统在海外的研发,有望不断增强自身在国际市场中的竞争力。预计2019-2021年公司的EPS分别为0.50/0.61/0.76元,对应当前股价PE分别为64X/52X/42X。选取用友网络、广联达、泛微网络作为可比公司,2019-2021年行业平均PE分别为85X/65X/50X,公司具有一定的估值优势,给予推荐评级。 风险提示: 海外市场拓展不及预期,商誉减值风险。
石基信息 计算机行业 2019-08-30 32.16 -- -- 44.20 37.44%
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事件:2019年8月28日晚间,公司发布了2019年半年报。公司2019年上半年实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元,同比增长2.12%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.03亿元,同期增长7.18%。 公司营收稳步提升,海外业务以及支付系统业务高速增长:受益于海外业务高速增长以及海信智能商用的合并报表影响,2019年上半年公司实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%。其中,2019年H1国内业务实现营收13.53亿元,同比增长16.17%,保持稳步增长;海外业务表现亮眼,实现营业收入1.63亿元,较去年同期增速高达79.78%,占营收的比重为10.76%,较去年同期提升3.54个百分点,主要是由于境外子公司销售业绩大幅增长,同时本期新增收购Touch peak、Ice Portal、Quick Check所致。在产品维度上,酒店信息管理系统业务、商业流通管理系统业务以及旅游休闲系统业务分别实现营收4.82亿元,2.31亿元和1,820.52万元,同比增长10%左右,持续平稳增长;餐饮信息管理系统业务营收3,456.02万元,同比下降31.71%,占公司营收的比重下降1.75%,主要系本地布属的产品文案首次销售价格降幅较大所致;支付系统业务实现营收4,640.81万元,同比增速高达61.28%,占公司营收的比重为3.06%,提升0.77个百分点,主要由于对中行、建行等收单项目业务增长较多,并且维护增长较大所致;此外,第三方硬件配套业务实现营收5.02亿元,同比下降1.05%,基本稳定;本期新增自主智能商用设备,上半年实现1.96亿元,占营业总收入的12.93%,业务主要来自控股子公司海信智能商用,收入类型主要包括POS机等产品以及项目软件、服务费收入等。 酒店业务进展顺利,完全自主知识产权的产品份额逐年上升:酒店信息管理系统业务中,公司在高星级酒店的信息系统业务主要是由母公司、全资子公司北京石基、上海石基、北海石基开展,三家公司2019年H1共获得营业收入约为2.15亿元,占酒店信息管理系统收入的比重分别为44.66%,较去年同期的49.19%有所下降,表明公司目前的酒店信息管理系统在本土酒店以及连锁酒店中的占比逐渐上升,即具有完全自主知识产权的产品份额逐年上升,进一步体现了公司较强的核心竞争力。 公司综合毛利率保持平稳,海外业务和旅游休闲系统业务毛利率上升明显:2019年上半年公司综合毛利率为46.90%,较去年同期的47.93%基本保持稳定。在地区维度上,中国地区毛利率为45.39%,基本平稳;而海外地区毛利率上升14.17个百分点,达到59.71%,规模效应逐步显现。在产品维度上,酒店信息管理系统业务,商业流通管理系统业务以及第三方硬件配套业务毛利率分别为87.68%,56.84%以及3.37%,变动幅度均在2%以内,基本平稳;餐饮信息管理系统业务以及支付系统业务毛利率分别为74.22%和86.50%,相较去年降幅均为7%左右,出现短期波动,其中支付系统业务毛利下降的主要原因为新增硬件代采购项目增加较多;此外,旅游休闲系统业务毛利率22.84%,较去年同期的1.70%上升21.14个百分点。 研发投入持续加大,财务费用小幅下降:2019年上半年公司研发投入金额为2.53亿元,同比增长51.44%,主要系加大海外自主研发产品投入,以加速推出新产品所致,研发费用率为8.83%,较去年同期提升0.4%,研发投入在持续加大中。期间费用方面,2019H1公司销售费用提升33.65%,主要由于新收购海信智能商用等四个公司增加较多的销售费用,销售费用率为11.28%,较去年同期提升1.09%,基本平稳;管理费用率(不包括研发费用)为20.32%,较去年同期仅变动0.1%,基本不变;财务费用率为-8.41%,较同期下降2.08%,主要由于本期产生的利息收入较多,及汇兑收益较多。净利润方面,2019H1公司实现归母净利润2.08亿元,同比增长2.12%;实现扣非后净利润2.03亿元,同期增长7.18%,平稳增长。 通过投资并购,逐步实现平台战略:目前,公司坚持平台化战略,通过不断投资并购逐步部署并落地公司向整个大消费领域、以大数据为驱动的应用服务平台商转型。平台化方面,2019年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额同期增长约48%,预订平台2019年上半年流量较去年同期亦实现36%的良性增长,保持快速增长态势;子公司石基商用在报告期内完成收购海信智能商用57.75%的股权,有利于公司实现数字化转型需要的软件紧密融合的创新解决方案;子公司北海石基在2019年H1完成参股追溯云25.59%的股权,进一步优化公司整体平台解决方案;子公司杭州西软参股拓易科技42.08%的股权,通过资源互补有利于加强公司酒店信息系统云化。此外,公司于2019年2月全资收购全球支付解决方案提供商Touchpeak,5月全资收购Quick Check,其主要从事酒店移动支付平台业务,这将有助于加速公司通过数据服务实现平台战略。 国际化战略持续推进中,海外业务有望成为公司业绩增长点:公司继续加大在海外的研发、销售、投融资等投入使公司在未来新一代信息系统业务中能够有机会较快的占据市场领先地位,奠定公司国际化成功的基石。2019年H1公司子公司石基美国继续收购Touchpeak60%股权使之成为公司全资子公司,同时石基美国收购ICE Portal100%股权,石基新加坡收购QUICK CHECK100%股权,以上收购不仅有利于实现公司的平台战略,还进一步优化公司新一代酒店信息管理系统为公司国际化转型赋能。目前海外业务的占比已达到10.76%,较去年同期提升3.54%,预计未来海外业务营收将持续高增长,有望成为公司未来业绩增长点。 投资建议:2019年,公司继续加速从软件供应商向整个大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型,并在平台化和国际化方面取得了一系列重要进展,海外业绩表现亮眼,使得公司业务收入总体实现了稳定增长。作为大消费领域的龙头企业,公司在酒店、零售、餐饮、旅游等领域均具有一定的行业地位,未来将通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台;此外,公司围绕酒店业务不断在海外开展投资并购,将进一步优化公司新一代酒店信息管理系统,为公司国际化转型赋能,未来发展空间值得期待。我们预测公司2019-2021年分别实现收入38.25亿元、42.65亿元、47.90亿元,实现净利润5.30亿元、6.61亿元和8.02亿元,EPS分别为0.48元、0.60元和0.72元,对应PE分别为67倍、53倍和44倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业新技术发展变革导致的技术风险;公司传统业务依赖酒店行业发展的市场及政策风险;公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理风险;海外投资风险;与互联网企业合作进展不确定性的风险。
石基信息 计算机行业 2019-08-14 33.02 -- -- 42.21 27.83%
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公司是国内消费行业信息化领先企业,酒店、餐饮、零售多点开花:公司成立于1998年,成立二十多年来,从酒店信息管理系统集成商,发展成为横跨酒店、餐饮、零售等消费行业的国内领先的软件供应商。公司在国内星级酒店业信息管理系统市场和规模化零售业信息管理系统市场的客户占有率为60-70%,在国内餐饮信息管理系统市场处于相对领先地位。公司目前正处于从软件供应商向应用服务平台运营商(“国际化+平台化”)转型的过程中,公司的国际化战略和平台化战略未来发展可期。 国际化布局逐渐完善,全球市场发展空间巨大:2016年以来,公司加速国际化转型,通过积极的海外投资并购,进一步完善酒店信息管理系统业务布局。截至目前,公司已完成多家海外公司的并购。通过并购,公司获得了相应的技术能力以及海外市场酒店业的客户服务经验,积累了海外酒店客户资源。另外,为了将公司高端酒店信息系统业务向海外市场拓展,公司成立了一系列的海外全资子公司。当前,公司正不断完善新一代云平台的酒店PMS系统(酒店前台管理系统)。新一代云平台PMS产品,将是公司参与全球酒店市场竞争的核心产品,是公司国际化转型的关键。对标MICROS,新一代云平台PMS将为公司打开全球市场成长空间。 基于直连技术,平台化战略助力公司转型:公司在酒店、餐饮和零售等消费行业信息系统整体解决方案中获得的行业优势地位,为公司基于直连技术发展预订平台和支付平台奠定了坚实的基础。在预订平台方面,2018年,石基畅联有效直连产量超过683万间夜,比2017年产量同比增长30%,公司与酒店、渠道的合作持续加强。在支付平台方面,2018年,公司支付业务流量继续保持高速增长,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务全年交易总金额超过1100亿元,同比增长126%。根据我们的估算,流量分成未来有望成为公司业绩新的增长点。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.51元、0.61元、0.74元,对应8月9日收盘价的PE分别约为64.4、54.1、44.9倍。公司是国内消费行业信息化领先企业,是横跨酒店、餐饮和零售业的国内领先的软件供应商。公司目前正处于从软件供应商向应用服务平台运营商(“国际化+平台化”)转型的过程中,在国际化方面,新一代云平台PMS将为公司打开全球市场成长空间;在平台化方面,公司与酒店、渠道的合作持续加强,公司支付业务流量继续保持高速增长,流量分成未来有望成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:(1)公司消费行业信息化业务增速不达预期;(2)公司国际化转型进度不达预期;(3)公司平台化转型进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名