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万兴科技 计算机行业 2019-11-04 69.05 -- -- 76.45 10.72%
80.00 15.86%
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收入保持快速增长态势,搜索引擎算法影响边际上加速减弱 此前,公司受相关搜索引擎算法调整影响,部分流量来源受到制约。但通过技术优化,目前影响边际上已加速减弱。公司Q3单季度收入增长33%,保持快速增长态势,预计软件产品贡献较大。考虑公司主要产品仍在新版本的中前周期,我们看好收入保持快速增长态势。 实际净利润增速预计更佳,财务指标显示运营能力稳健 公司Q3单季度净利润增长42%,若剔除股权激励费用和非核心的智能家居业务影响,预计净利润增速应更高。前三季度来看,公司毛利率同比下降2.4个百分点,预计主要与业务结构变化和软件业务毛利率微降有关。 公司销售费用率下降1.7个百分点,显示公司产品运营能力健康,在不加大广告投入下收入保持快速增速。 软件正版化与安可趋势催化,国内市场有望打开,维持增持评级 展望未来三到五年,软件正版化与安可趋势有望加速,而公司作为国内稀缺的视频与办公软件厂商有望充分受益于产业趋势。通过渠道建设,公司的国内TOB市场有望打开。基于此,维持公司2019-2021年归母净利润预测1.04/1.27/1.50亿元,维持增持评级。 风险提示:知识产权保护强化进度低于预期;公司TOB市场推广进程低于预期。
万兴科技 计算机行业 2019-10-30 75.48 -- -- 76.45 1.29%
80.00 5.99%
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前三季度业绩接近预告上限,数据表现亮眼。2019年10月28日晚,公司发布了2019年三季报,前三季度实现收入5.15亿元,同比增长34.42%,实现归母净利润9,069.49万元,同比增长25.29%,接近预告的上限(26.18%),实现扣非后归母净利润7,183.46万元,同比增长22.22%。 经营性现金流稳健,盈利质量高。公司前三季度经营性净现金流为5,506.74万元,同比增长9.29%,销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入的比例依然高达96.41%,虽比去年同期下滑5.27个pct,但是总体依旧位于高位区间。 大幅增加研发投入,产品线逐步丰富可期,未来内生增长动能充足。公司前三季度研发投入8,784.93万元,同比增长42.59%,公司通过进一步加大研发投入,一方面深挖既有拳头产品的护城河,另一方面进行新的创意产品的研发和推广。此外,公司于2019年9月举行了“兴创杯”创新大赛,全体高管团队坐镇评委,评选出6个获奖队伍,未来将有望进行内部孵化,助力公司产品线的进一步丰富。 快速应对外界不利环境,考虑股权激励和IoT亏损后,2019年前三季度归母净利润增速约为35.82%。考虑到2019年前三季度的股权激励和珠海斑点猫IoT归母亏损的影响,我们假设分别为1,500万元和亏损900(1500*59.7%)万元,同时假设2018年前三季度的IoT亏损为1,203万元(2686*75%*59.7%),调整之后,2019年前三季度的归母净利润增速约为35.82%。2019年6月份开始,公司受到谷歌调整搜索引擎算法的影响,经营面临短期压力,但是目前正逐步好转,网站访问流量和排名逐步恢复(最新数据为全球797名,IPO时期为全球1,350名左右),公司管理团队再次证明了应对外部变化的快速响应能力。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入6.9亿元、9.2亿元和12.0亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.51亿元和2.06亿元,EPS分别为1.23元、1.85元和2.53元,公司当前股价对应的PE分别为59X、40X和29X,维持“买入”评级。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险;假设和测算可能存在误差。
万兴科技 计算机行业 2019-10-16 74.54 -- -- 83.35 11.82%
83.35 11.82%
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公司发布2019年前三季度业绩预告,符合预期。2019年10月14日,公司发布了前三季度业绩预告,2019年前三季度实现归母净利润8,653.99万元至9,133.99万元,同比增长19.55%至26.18%;其中第三季度实现归母净利润3,010.00万元至3,490.00万元,同比增长25.03%至44.97%。 快速应对外界不利环境,考虑股权激励和IoT亏损后,2019年前三季度归母净利润增速约为17.48%~22.68%。考虑到2019年前三季度的股权激励和珠海斑点猫IoT归母亏损的影响,我们假设分别为1,500万元和亏损700万元,同时假设2018年前三季度的IoT亏损为2,015万元(2686*75%),调整之后,2019年前三季度的归母净利润增速约为17.48%~22.68%。2019年6月份开始,公司受到谷歌调整搜索引擎算法的影响,经营面临短期压力,但是目前正逐步好转,网站访问流量和排名逐步恢复,公司管理团队再次证明了应对外部变化的快速响应能力。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入6.9亿元、9.2亿元和12.0亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.51亿元和2.06亿元,EPS分别为1.23元、1.85元和2.53元,公司当前股价对应的PE分别为60X、40X和29X,维持“买入”评级。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险;假设和测算可能存在误差。
万兴科技 计算机行业 2019-10-16 74.54 -- -- 83.35 11.82%
83.35 11.82%
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事件: 公司公告 2019年前三季度业绩预告: 2019年前三季度公司预计实现归母净利润 8654-9134万元,同比增长 19.55%-26.18%; 2019年第三季度公司预计实现归母净利润 3010-3490万元,同比增长 25.03%-44.97%。 投资要点: A 股稀缺消费类软件厂商。 万兴科技成立于 2003年,是 A 股稀缺消费类软件厂商。 公司主要软件产品分为数字化创意类、数据管理类、办公效率类三大类,其中数字化创意类产品以视频编辑软件 Filmora系列为主,数字管理类产品以数据恢复软件 Receverit 为主,办公效率类软件以 PDF 编辑器 PDFelement 为主。目前公司主要收入来自于以欧美日为主的海外市场,业绩持续高增长, 2018年公司实现营收 5.46亿元,同比增长 16.91%,实现归母净利润 8267万元,同比增长 20.51%。 公司具备较强的盈利能力, 2018年毛利率 94.57%,净利率 13.15%。 2017年下半年,公司开始将消费软件回归中国,加大国内市场推广力度,目前公司全系列产品已全部完成国内布局,2018年公司国内市场收入 3199万元,占比达到 5.86%。 短视频势头正盛, 回归中国享受红利。 数字创意软件是公司核心产品, 2018年收入 2.89亿元,占比 52.82%。 Filmora 系列是公司主打的视频剪辑软件,主要定位于网红和小 B 企业,内涵海量的可调用模板和素材。2017年下半年公司面向国内市场推出“万兴神剪手”,后又更名为“喵影工厂”,采用 SaaS 服务模式订阅制收费,打通桌面端和移动端。目前国内短视频势头正盛, B 站、抖音、快手和 Vlog视频创作者持续高增长。 Quest Mobile 研究报告显示,目前国内短视频用户规模超过 8.2亿,人均使用时常超过 22小时,行业渗透率为 72%。 我们认为,全球短视频市场的快速扩张支撑公司业绩,公司回归中国有望享受到国内海量短视频创作者和用户红利。 办公软件国产化, 收购亿图提升产品力。 公司办公效率类软件以 PDF编辑器 PDFelement 为主, 能够协助用户快速、简便、安全的创建、编辑、转换、阅读多种格式的数字文档。 我们认为,国内办公软件长期被微软和 Adobe 垄断,自主可控重要程度提高的背景下,国产办公软件或将崛起。另外,软件厂商的全面云化,订阅收费将促使盗版用户转移到国产软件,国产办公软件存在替换机会。 2019年 5月,公司收购亿图软件 51%股权,亿图软件主营绘图软件,主要产品为亿图图示(EdrawMax)和思维导图(MindMaster),将有效补充万兴办公软件产品线。 9月,亿图三款产品 MindMaster,亿图图示和Edraw Project 以鲲鹏云桌面端预装应用身份亮相华为全联接大会,表明亿图已进入华为鲲鹏生态,未来前景广阔。 盈利预测和投资评级: 给予“ 买入” 评级。 我们认为, 公司是 A 股稀缺的消费类软件公司,短视频高速发展和办公软件国产化将对公司产 生 积 极 影 响 。 我 们 预 计 公 司 2019-2021年 EPS 分 别 为1.27/1.67/2.21元,对应当前股价 PE 分别为 59/45/34倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示: 1) 公司业绩不及预期的风险; 2) 短视频发展不及预期的风险; 3) 办公软件国产化进程不及预期的风险; 4)市场系统性风险。
万兴科技 计算机行业 2019-08-29 54.30 -- -- 72.29 33.13%
83.35 53.50%
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事件 公司披露半年报,实现营业总收入3.39亿元,同比增长35.22%,实现归母净利润0.56亿元,同比增长16.82%。 消费类软件收入增速29%符合预期,中期增速在20%+公司收入增长约35%,其中消费类软件同比增长约29%。拆分来看,视频编辑类同比增长约26%,数据恢复类同比增长约33%,PDF类同比增长约28%。我们认为,收入快速增长,主要与新版本投放下用户需求旺盛有关。考虑非欧美国家开拓和新版本投放周期,公司中期收入增速在20%+。 消费类软件盈利能力稳定,看好海外业务提供稳定现金流 毛利率下降2.95个百分点,预计主要与业务结构变化有关,消费类软件毛利率稳定。公司三费费用率基本与去年同期持平。若剔除股权支付费用(约990万),公司净利润增速达到约37%。公司业务由产品驱动,经营性现金流稳健,我们看好海外业务消费类软件提供稳定长期现金流。 华为生态催化国产软件大潮,看好云化与国内市场启动 以鲲鹏和鸿蒙为抓手,我们看好华为生态推动国产软件加速替代,进入企业和大众市场。公司是A股稀缺的通用软件产品公司,上市后加速产品云化和国内市场的开拓。云化目前已经取得较大突破。产品力强,若加大资源投入,我们看好公司国内市场进一步打开。 基于此,维持公司2019-2021年归母净利润预测1.04/1.27/1.50亿元,维持EPS预测1.28/1.56/1.84元/股,给予公司目标市值59亿元,维持增持评级。 风险提示:知识产权保护强化进度低于预期,造成pdfSaaS国内市场进程低于预期;公司依赖营销打开市场,营销费用影响盈利表现;公司客户以C端为主,存在黏性不强的风险。
万兴科技 计算机行业 2019-08-28 54.40 -- -- 72.19 32.70%
83.35 53.22%
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重点产品大版本升级完成,各产品线均实现快速增长。 2019H1公司实现营收 3.39亿元(+35.22%),归母净利润 5643.99万元(+16.82%),扣非归母净利润 4329.44万元(+14.33%)。公司业绩符合市场预期,处于业绩预告区间中部。报告期内,公司持续加大研发投入,重点产品完成大版本升级,拓宽产品矩阵,提升了产品竞争力,促进营业收入持续增长,带动营业利润持续增长。其中,数字化创意类软件、数据管理类软件、办公效率类软件收入分别同比增长 26.12%、 33.22%、 27.52%。 消费类软件业务毛利率稳中有升,经营性现金流同比大幅改善2019H1销售毛利率 92.98%,同比下降 2.95pp。公司核心主营业务消费类软件业务毛利率略有提升,整体毛利率下降的主要原因系毛利率较低的智能家居等其他业务收入占比提升所致。 销售费用率 45.75%(+0.14pp), 管理费用率34.83%(+0.22pp),财务费用率-0.12%(+0.34pp)。 三项费用率合计 80.46%,同上升 0.70pp。经营性现金流量净额 4430.54万元,上年同期仅为 50.14万元。公司经营性现金流情况显著改善, 主要系公司本期销售收入增长,销售收款增加所致。 产品线云化转型顺利,有望推动业务快速增长公司作为国内消费类软件的龙头厂商,自 2017年开始云化转型, Filmora、Recoverit 等产品线云化转型顺利。云化降低消费者门槛,提供更加丰富的个性化功能,有望推动公司客户群体及收入规模快速增长。 收购亿图丰富办公类软件产品线,布局国内 2B 市场公司以 12,750万元现金收购 CAD制图工具软件厂商深圳市亿图软件有限公司51%的股权,并于 5月 30日完成收购,扩大办公类软件业务版图,协同显著。 风险提示: 国内业务发展不及预期的风险;消费类软件市场变化较快的风险。 投资建议: 首次给予“ 增持”评级。 预测 2019-2021年公司实现归母净利润 1.01/1.25/1.60亿元,同比增速22/25/27%; 摊薄 EPS=1.23/1.56/1.98元, 当前股价对应 PE=43/35/27x。公司作为稀缺的产品型软件公司,业务由 2C 向 2B 延伸,发展空间广阔,首次给予“ 增持”评级。
万兴科技 计算机行业 2019-08-27 52.80 -- -- 72.19 36.72%
83.35 57.86%
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业绩符合预期,消费类软件同比增长28.57% 公司于8月23日发布2019年半年报告:实现营收3.39亿元,同比增长35.22%,消费类软件占比92.68%,同比增长28.57%;其他业务占比7.32%,同比增长291.06%。消费类软件增长结构:数字化创意类174,084,186.54元,同比增长26.12%;数据管理类软件105,255,089.50元,同比增长33.22%;办公效率类软件34,948,838.329元,同比增长27.52%。利润端,归母净利润5643.99万元,同比增长16.82%。中报业绩符合预期。 费用管控较好,经营性现金流净额大幅改善 销售费用同比增长35.65%,主要系随着公司销售规模持续扩大,加大广告费用投放以及收款平台结算手续费增加所致;管理费用同比增长40.09%,主要系本期分摊限制性股票激励费用和职能人员薪酬增加所致。经营性现金流净额4430.54万元,同比提升8736.71%。 内生外延+产品升级创新,“深耕海外,回师中国”的发展战略持续推进 (1)上半年,公司通过战略控股深圳市亿图软件有限公司。(2)上半年研发投入金额5885.98万元,同比增长29.08%。报告期内,公司核心产品Filmora增加了产品功能、实现了预渲染和动态分屏模板等功能;全新视频制作资源网站站Filmstocks.com上线,在完成基本资源会员制售卖基础上实现了产品内嵌,提升了Filmora用户ARPU值;(3)国内市场开拓:视频编辑产品(原万兴神剪手)进行品牌全新升级,更名为:喵影工厂,结合国内市场的特点与用户消费与使用习惯,持续深入本地化运营,探索适合于中国消费者的营销方式;举办首届100个城市故事的Vlog挑战赛,产品知名度得到大幅提升,国内注册用户超过300万。(4)产品saas化:FilmoraGo(中国市场产品名:喵影工厂)、Video资源商城(Filmstocks.com)为代表的产品率先尝试订阅转型,注册用户数大幅增加,续费订单销售成倍增长 投资建议: 业绩符合预期,SaaS化、产品升级创新、国内市场开拓稳步推进。预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.07亿元、1.32亿元、1.63亿元,对应EPS分别为1.31元、1.63元、2.01元。维持“推荐”评级。 风险提示:消费类软件业务进展不及预期,业务进展不及预期,竞争加剧
万兴科技 计算机行业 2019-05-30 51.20 -- -- 54.47 6.39%
55.95 9.28%
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拟收购亿图软件51%的股权,丰富办公领域产品矩阵 公司于2019年5月27日发布公告,公司董事会同意使用自筹资金人民币1.275亿元现金收购易图投资持有的亿图软件51%的股权,收购完成后,亿图软件将成为公司控股子公司,纳入合并报表范围。亿图软件专注于绘图软件领域,在国内外有一定的知名度,为用户提供流程管理、组织架构、平面设计和信息数据绘制软件。根据收购公告,亿图软件2018年度实现营业收入2263.34万元,实现净利润1619.37万元,并承诺2019-2021年度扣非净利润分别不低于1800、2100、2400万元。公司持续探索数字文档办公类产品的业务新机会,通过此次外延并购,在办公软件领域的产品矩阵得到拓宽,产品类型不断丰富,从而更好满足用户办公场景下的使用需求。 与亿图软件多维度互补,并购协同效应明显 在产品方面,亿图软件主打产品亿图图示(EdrawMax)以及思维导图(MindMaster)等,以绘图的形式协助用户进行流程管理、组织架构梳理、平面设计以及信息数据绘制。公司现有办公软件产品PDFeement主攻文档处理领域,与亿图软件在办公软件领域形成互补,产品线得到丰富,满足用户办公场景使用需求的能力得到进一步提升。同时在渠道方面,公司立足海外消费软件市场,持续深化欧美日市场本地化建设,并尝试拓展亚洲、非洲、拉丁美洲等发展中国家的多语言市场。亿图软件的产品形式与公司现有产品相似,营销模式与公司现有模式高度重合。公司经过多年已在海外建立成熟的高回报、智能化推广模式,此次收购有望合并二者渠道,提高亿图软件产品线上营销效率。 投资建议 通过此次并购,公司有望快速切入办公绘图市场,办公软件产品矩阵不断丰富,现有业务与新业务协同效应有望显现。因股权交割尚未完成,暂不考虑亿图软件并表的额影响,预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.07、1.32、1.63亿元,对应EPS分别为1.31、1.63、2.01元。维持“推荐”评级。 风险提示:亿图软件业绩不及预期,并购协同效应不及预期,行业竞争加剧。
万兴科技 计算机行业 2019-04-02 60.04 -- -- 66.60 10.36%
66.26 10.36%
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新版本投放推动营收增长,2019全年前景乐观 根据公司公告2018年度公司增长稳定。公司2018Q4营收达1.63亿元,同比增长25.44%,2019Q1营收预计同比增长25%至40%。预计2018Q4及2019Q1营收增长主要得益于公司核心产品Filmora新版本投放,标志着前期产品研发投入将进入收获期。预期2019年前景乐观。 新产品研发推广导致费用上升,规模效应下2019年费用将保持稳定 报告期内,公司销售费用同比增加26.12%,主要系新产品、新版本投入市场导致营销费用的上升和销售人员薪酬增长。由于软件产品存在规模效益,后续获客成本有望下降。研发费用同比上升5.42%,主要系公司对新版产品研发投入增加所致。管理费用同比上升24.05%,主要系报告期内上市发行导致的费用,属一次性费用不具有持续性。综合来看,我们认为19年公司整体费用将保持稳定。 TO B端市场开拓效果明显,2019年TO B投入将持续加大 报告期内公司开始瞄准SMB用户群,向TO B端延伸。原有产品向B端市场进军,新B端产品Server报告期内已占B端市场销售20%以上。目前,公司TO B端已签约浪琴、乐高、庞巴迪等企业客户,TO B市场销售额增长60%以上。2019年公司将针对电商企业用户推出电商视频编辑工具产品,为其提供行业定制化功能的视频剪辑功能,同时持续发展SMB客户,推动公司TO C向TO B转化。 投资建议:我们认为公司正处于Adobe2013年前后发展时点,长线看好逻辑不变,基于公司新产品及B端市场良好表现,小幅调高公司19年营收增长预期至25%-30%区间,将2019/2020年净利润由0.96/1.22亿元上调至1.04/1.27亿元,EPS由1.19/1.51元/股上调至1.28/1.56元/股,维持“增持”评级。 风险提示:公司智能家居业务持续投入,带来亏损;电商营销新业务开展不及预期;公司依赖营销打开市场,营销费用影响盈利表现;公司小非持续减持带来流动性压力。
万兴科技 计算机行业 2019-02-25 60.59 72.63 -- 73.70 21.02%
73.32 21.01%
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公司具备市场稀缺性和优质的商业模式,从TOC到TOB,潜在增量的市场为公司提供广阔成长天地。基于此,我们首次覆盖,给予增持评级。 1、简介:产品矩阵为Adobe的子集,毛利率和ROE凸显商业模式优质性。根据公司官网,公司产品包括多媒体与视频、数字文档管理、数据管理三大类。其中,视频编辑和pdf文档管理,直接对标Adobe部分产品线,如pdfelement对标Adobeacrobat。根据招股说明书,公司客户目前以C端消费者为主,主要面向海外市场,绝大部分通过网络渠道进行出售。根据Wind,15~17年公司平均毛利率超过90%,ROE超过25%。 2、云化:预计进度乐观,助于提升收入稳定性和长期净利率水平。根据招股说明书,公司从17年开始进行云转型。考虑产品属性,我们预计云化进度乐观,但目前无法准确预估云化收入占比整体收入比例。但是长期而言,云化有助于提升收入增长持续性同时降低引流成本进而提升净利率。根据招股说明书,公司15~17年平均销售费用率超过47%,其中15~17年广告宣传费用占比销售费用均超过75%。 3、成长:受益于知识产权保护,国内尤其是TOB增量市场有望形成,保守预计pdfSaaS市场规模50亿元。我们认为,公司未来机遇主要在于两块,第一是受益于知识产权进一步强化,国内正版软件市场打开。第二是受益TOB销售体系建立,公司TOB市场突破,尤其是在国内这一增量市场。TOB方面,我们认为公司pdfelemnt产品线最具竞争力。保守测算,仅考虑国内pdfSaaS稳态市场规模超过50亿元。(详细测算请参考正文) 4、竞争力:pdf产品力和标杆客户具备说服力,看好公司后续落地推进。产品力方面,根据第三方机构(少数派,国内数字消费指南平台),评测者横向对比了AdobeAcrobat、pdfExpert和pdfelement三款产品,产品力角度只略弱于AdobeAcrobat。而若考虑价格因素,选购pdfelement性价比凸显。标杆客户方面,根据官网,公司在海外客户质量高,包括东方汇理银行等。我们看好公司销售团队未来完善后,向TOB市场挺进。 5、估值:预计19年收入和软件主业利润增速20%+,合理市值59亿元。收入层面,预计19~20年增速在20%左右,19年收入约为6.6亿元预计19~20年利润增速在25%左右,19年软件主业净利润约1.3亿元。预计报表净利润0.96亿元。估值方面,我们采用分部式估值,从PS和PE两个角度,给予合理市值59亿元,基于此,首次覆盖,给予增持评级,目标价73元。 风险提示:知识产权保护强化进度低于预期,造成pdfSaaS国内市场打开进程低于预期;公司新业务包括智能家居持续投入,带来持续亏损;持股5%以上股东减持带来流动性压力;收入多来自于海外,同时依赖Google等网络推广渠道带来的风险;公司客户以C端为主,存在黏性不强的风险
万兴科技 计算机行业 2018-08-13 72.05 -- -- 74.50 3.40%
74.50 3.40%
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半年报归母净利润增长39.37%,位于中报业绩预告的上半区间 公司8月9日晚间发布2018年半年度报告:实现营业收入2.50亿元,同比增长14.30%;归属于上市公司股东的净利润4831.53万元,同比增长39.37%,据公司2018年中报业绩预告,归母净利润为4506.70万元-5027万元,公司2018H1归母净利润位于中报业绩预告上半区间。其中,扣除非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润3786.83万元,同比增长8.38%。 主营业务产品线持续增长,电商网站访问量提升 从业务收入分拆来看,在主营业务中多媒体软件销售收入138,028,343.57元,同比增长13.45%;跨端数据管理类软件销售收入79,008,933.48元,同比增长14.83%;数字文档类软件销售收入27,407,071.36元,同比增长11.56%,公司主营业务各产品线均保持持续增长。 公司用户搜索词库中的关键词数量已超过300万个,培育了近千万的付费用户群体。2018年上半年,公司主要电子商务网站累计访问量达到1.91亿人次,同比增长10.23%;截至2018年6月30日,公司主要电子商务网站Aexa全球网站排名1,021位,同比提升329位。 持续深耕海外消费软件产品市场,SaaS升级战略持续推进 消费类软件产品主要销往欧美日等经济发达、知识产权保护完善、消费能力较强的国家。在欧美日等国家销售收入保持持续增长的同时,公司积极开拓以西班牙语、葡萄牙语等小语种为主的南欧、南美洲、非洲市场。经过多年发展,公司已成为国内消费类软件出口销售收入最高的公司之一。 公司坚持深耕海外,继续深挖消费类软件产品潜力,贯彻执行以“主攻视频、SaaS升级、运营驱动、回归中国”的业务发展策略,努力提升公司产品和服务品质,确保了消费类软件业务健康、持续发展。2018年上半年,公司持续加大视频编辑产品(万兴神剪手)在中国市场的投入,组建专门的产品与市场营销团队,通过对中国用户市场的深度分析,持续本地化运营,进行广告扩量,加强营销规模化建设,探索电商渠道,促进视频编辑产品(万兴神剪手)销售收入迅猛增长。在视频编辑产品进入国内市场的同时,公司数字文档产品、数据恢复产品也在积极为进入国内市场布局。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.21、1.65、2.18元,维持“推荐”评级。 风险提示::政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。
万兴科技 计算机行业 2018-07-13 85.70 -- -- 89.50 4.43%
89.50 4.43%
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2018H1预告业绩同比增长30%-45%,广告投放效益持续提升 2018年7月10日,公司发布业绩预告:2018年上半年归母净利润为4506万元-5027万元,同比增长30%-45%。公司预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为650万元,上年同期为-32.88万元。公司增幅较大的主要原因是广告投放效益持续提升。公司成立开始即选择使用搜索引擎营销等网络销售渠道,在不断优化搜索引擎营销技术、持续提升搜索引擎营销推广效益的同时,积极探索、拓展网络红人推广等新的网络营销渠道,更精准的发展与挖掘目标用户,促使公司销售收入稳步增长,持续提升营销推广效益。 公司技术与研发能力不断增强,产品SaaS化转型有望加速 消费类软件的研发涉及开发工具、软件工程、信息安全、网络通讯等多个技术领域。随着公司消费类软件产品线的丰富与功能不断提升、客户规模的扩大和新型底层系统的推出,技术与研发能力不断增强,为公司保持行业领先地位,形成了强有力的技术支持。公司以Fimora和PDFeement两款产品为龙头切入中国市场,采取License模式向SaaS模式相结合的模式在国内市场取得了突破。公司加快从传统Licence模式向SaaS模式转型,加大云服务类产品开发和推广,推动产品与运营从桌面端、移动端向多端(桌面端、移动端、云端)整合服务模式升级。 公司推行回归中国策略,不断开拓海内外市场 公司在进一步深挖消费类软件海外市场的同时,将积极推进国内市场的开拓,提升公司在国内市场的占有率与影响力。目前公司主要营销网站访问量目前已跻身世界前列,将积极推动产品由海外向国内渗透。公司与互联网巨头合作,加快公司生态建设。公司积极开拓日本、巴西、墨西哥等国家,通过视频红人营销、增加本地化支付方式、网站VIS改版等方式,促使日本、巴西、墨西哥等非英语国家销售收入快速增长。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.21、1.65和2.18元,维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。
万兴科技 计算机行业 2018-04-20 127.79 -- -- 136.56 6.69%
136.34 6.69%
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2018年4月17日晚间公告:2017年营收4.67亿元,同比增长26.91%;净利润6860.07万元,同比增长8.06%。公司关键词词库数量已超过300万个,培育了近千万的付费用户群体。2017年度公司主要电子商务网站累计访问量达到36,934万人次,产品年度累计下载量达到8,516.69万次。截至2017年12月31日,公司主要电子商务网站Alexa全球网站排名1,141位。公司持续加大Filmora产品研发投入,推出移动端产品,率先推行SaaS模式,带动Filmora产品销售收入大幅增长。 据公司2018年一季报披露信息,公司实现营业收入1.28亿元,同比增长17.58%;净利润2348.4万元,同比增长4.04%。据一季报业绩预告,上市发行费用产生的增值税进项税236万元全部记入2018Q1管理费用,考虑把增值税进项税236万元加回,业绩同比增长14.50%。公司消费类软件产品主要通过美元进行收款结算,2018Q1人民币对美元汇率同比升值达8.86%,对公司2018Q1业绩造成一定影响。 公司加快从传统License模式向SaaS模式转型,加大云服务类产品开发与推广,推动产品与运营从桌面端、移动端向云端等整合服务模式升级。通过视频红人营销、增加本地化支付方式、网站VIS改版等方式,促使日本、巴西、墨西哥等非英语国家销售收入快速增长。公司以Filmora、PDFelement两款产品为龙头切入中国市场,组建专门的市场营销团队,结合国内市场特征,面对国内终端个人消费者与中小商业客户,采取License模式向SaaS模式相结合的模式在国内市场取得了突破,为后续中国市场快速增长打下基础。 预计公司2018-2020年的净利润分别为1.21、1.55和1.99亿元,EPS分别为1.52、1.94和2.49元,维持“推荐”评级。
万兴科技 计算机行业 2018-04-05 138.37 -- -- 167.70 21.00%
167.43 21.00%
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独到见解: 万兴科技是一家国际化的消费类通用软件企业,公司自主研发并在售的软件产品达百余款,主要包括多媒体类、跨端数据管理类和数字文档类三大类,可广泛应用于个人电脑、平板电脑、智能手机等不同应用终端,适用Windows、macOS、iOS、Android等主要操作系统。公司产品销售以线上渠道为主,自建多语言电子商务平台。经过10余年的发展,公司已在全球200多个国家和地区拓展了数以百万计的产品用户。 投资要点 1.毛利率持续增长,净利润和营业收入稳定增长的通信电子、通讯物理连接设备的生产厂商 公司营业收入和净利润整体呈现增长趋势。公司的营业收入从2014年的2.26亿元增加到了2016年的3.68亿元,复合增速达到27.61%。公司净利润从2014年的0.47亿元增加到了2016年的0.63亿元,复合增速为15.78%,营业收入和净利润整体呈现良好增长趋势。公司主营业务收入增长的主要原因包括:广阔的消费类软件市场需求为公司收入增长提供有力支撑;研发投入的逐步加大、产品线的不断丰富和升级带动收入持续增长;精准的网络营销策略、专业的营销分析团队助推公司网站访问量持续增长;清晰的品牌策略、良好的用户购物体验提升用户购买意愿。 2.研发实力强大,资源整合、集成应用优势,客户关系稳定 万兴科技是国内国际化的消费类软件龙头企业,是领先的自主品牌全球化APP应用软件提供商。公司快速理解市场需求,产品定位准确。公司自成立之初坚持主打消费类软件,公司产品研发采取快速迭代发布机制,产品研发周期一般为2-6个月,使新产品能快速满足消费者需求。优秀的在线销售和海外运营能力以及良好用户服务,丰富的网络营销经验;熟悉海外市场、营销本地化;良好的用户服务;产品研发和创新能力。鉴于优秀的技术研发能力,公司先后获得了“国家规划布局内重点软件企业”、“国家高新技术企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”等众多荣誉资质。 3.投资建议:公司作为国际化的消费类软件龙头企业,具备强劲的研发实力、强大的在线销售、海外运营能力和盈利能力。随着工业互联网政策红利的加速落地以及用户对软件性能需求的提升,我们预计公司2017-2019年营收为4.68亿元、6.32亿元、8.87亿元,净利润为0.88亿元、1.33亿元、1.46亿元,对应PE为109倍、85倍、66倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 4.风险提示:消费类软件市场竞争加剧导致业绩下滑的风险;新产品研发未能及时捕捉市场变化热点导致业绩增长乏力的风险;产品推广对Google依赖度较高的风险;全球经营的法律风险;技术研发风险;知识产权风险;人才流失的风险。
万兴科技 计算机行业 2018-02-28 48.02 -- -- 122.88 155.47%
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事件: 2018年2月26日晚公司公告:实现营业总收入4.67亿元,较上年同期增长26.91%;实现营业利润6,523.34万元,较上年同期增长27.84%; 实现归属于上市公司股东的净利润7,139.41万元,较上年同期增长12.46%。 2017年度业绩快报营收增长26.91%,归母净利润略超预期。 本次业绩快报披露的营业收入增长26.91%,归属于上市公司股东的净利润为7,139.41万元,而公司于2018年1月17日公告《首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书》,预计2017年归属于上市公司股东的净利润约为6,800万元-7,100万元。2017年归母净利润超出之前业绩指引的上限,业绩略超预期。 A股C端软件稀缺标的,产品SaaS化将带来新看点。 公司是A股消费类软件稀缺标的,产品主要包括多媒体类、跨端数据管理类和数字文档类软件,技术和研发优势突出。公司2016年多媒体、跨端数据管理软件和数字文档软件业务实现快速增长,收入分别同比增长46.2%,29.3%和32.3%。公司的C端消费类软件业务可类比海外Adobe,产品SaaS化将带来新看点。 公司积极布局物联网家居安全行业,智能家居业务有望打开新成长空间。 国内智能家居目前处于蓝海市场,公司抓住软硬件结合的机遇,积极布局物联网家居安全行业。2017年归母净利润同比增速低于营收增速,我们分析认为,主要原因是智能家居产品正在研发和小批量上市,智能家居业务目前处在投入期。公司通过积极推行团队精英化战略,推进智能家居业务快速发展。 投资建议: 预计公司2017-2019年的净利润分别为0.70、0.91和1.17亿元,EPS分别为0.87、1.14和1.47元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,政策风险,竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名