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神州数码 综合类 2019-12-05 19.15 -- -- 20.15 5.22% -- 20.15 5.22% -- --
神州数码 综合类 2019-11-22 17.31 -- -- 20.15 16.41% -- 20.15 16.41% -- --
神州数码 综合类 2019-11-22 17.31 17.68 -- 20.15 16.41% -- 20.15 16.41% -- 详细
多方位助力鲲鹏生态,“大华为战略”再次升级。本次公司与厦门市人民政府签署协议,未来将通过2-5年时间在厦门建设服务器基地和PC生产基地;公司将作为投资及运营主体,参与支持厦门市鲲鹏超算中心的建设,及后续智慧城市的运营支持。我们认为,公司经历多年发展,已经与华为形成稳固的战略合作关系。而此次公司与厦门市政府的合作,一方面代表着公司“大华为”战略的进一步升级;另一方面,也彰显出公司在云转型及数字化建设领域的技术实力。 云转型持续深化,具备翻倍成长动力。公司自转型以来,持续整合市场资源及技术,深化技术与垂直领域的场景融合。公司云业务一直呈现翻倍增长态势,先后发布Imcloud智能管理云平台、神州视讯、云科易服等多种解决方案。上半年云业务同比增长108%,并帮助全球顶级共享车平台落地国内、成为多家汽车及零售企业唯一云上运维服务商。截止目前,公司与华为云、阿里云、Azure、AWS、IBM等多家云计算厂商达成战略合作,已形成了汇聚所有主流云服务厂商的资源池,提供IaaS-PaaS-SaaS的全栈式解决方案。我们认为,伴随云计算快速增长,市场对MSP需求有望迎来爆发,公司云服务具备高速成长动力。 股权激励计划彰显成长信心。19年5月,公司完成股权激励计划首次授予登记。解锁条件为2019-2021年净利润增长不低于20%、45%及75%,股权激励再次彰显公司高成长信心。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入990/1174/1362亿元,每股收益分别为1.04/1.30/1.58元,对应PE为15/12/10倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云转型不及预期。
神州数码 综合类 2019-11-20 15.70 17.68 -- 20.15 28.34% -- 20.15 28.34% -- 详细
事件:近日,公司与厦门市人民政府签署了《战略合作框架协议》,双方本着优势互补、自愿平等、开放公平、互利共赢的原则,拟在鲲鹏超算中心、自主可控的服务器与PC生产基地、智慧城市、运营总部、资本合作领域开展战略合作,助力厦门建设鲲鹏产业生态基地。 多方位助力鲲鹏生态,“大华为战略”再次升级。本次公司与厦门市人民政府签署协议,未来将通过2-5年时间在厦门建设自主可控服务基地和PC生产基地;公司将作为投资及运营主体,参与支持厦门市鲲鹏超算中心的建设,及后续智慧城市的运营支持。我们认为,公司经历多年发展,已经与华为形成稳固的战略合作关系。而此次公司与厦门市政府的合作,一方面代表着公司“大华为”战略的进一步升级;另一方面,也彰显出公司在云转型及数字化建设领域的技术实力。 云转型持续深化,具备翻倍成长动力。公司自转型以来,持续整合市场资源及技术,深化技术与垂直领域的场景融合。公司云业务一直呈现翻倍增长态势,先后发布Imcloud智能管理云平台、神州视讯、云科易服等多种解决方案。上半年云业务同比增长108%,并帮助全球顶级共享车平台落地国内、成为多家汽车及零售企业唯一云上运维服务商。截止目前,公司与华为云、阿里云、Azure、AWS、IBM等多家云计算厂商达成战略合作,已形成了汇聚所有主流云服务厂商的资源池,提供IaaS-PaaS-SaaS的全栈式解决方案。我们认为,伴随云计算快速增长,市场对MSP需求有望迎来爆发,公司云服务具备高速成长动力。 股权激励计划彰显成长信心。19年5月,公司完成股权激励计划首次授予登记。解锁条件为2019-2021年净利润增长不低于20%、45%及75%,股权激励再次彰显公司高成长信心。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入990/1174/1362亿元,每股收益分别为1.04/1.30/1.58元,对应PE为15/12/10倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云转型不及预期。
神州数码 综合类 2019-10-29 15.54 17.68 -- 18.15 16.80%
20.15 29.67% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现收入629.75亿,同比增长18.03%;实现归母净利润5.1亿,同比增长48.14%;扣非净利润4.06亿,同比增长26.72%。 业绩稳健成长,盈利水平提升。第三季度公司营收206.40亿,同比增长1.64%;归母净利润1.14亿,同比增长47.82%;扣非净利润1.08亿,增长49.14%。受益于云计算等高毛利业务占比提升,以及公司运营效率的提升,第三季度公司毛利提升0.27pct至3.95%。公司在传统分销领域的龙头地位正在不断强化,业务边界从传统IT分销向ICT其他领域渗透。公司在国内合作伙伴已超过30000+,渠道覆盖1000+城市。我们认为,国内ICT行业增长红利远未结束,公司有望依托卡位优势进一步拓宽边界,成长具备持续性。 云转型加速,业务结构得到优化。公司自转型以来,云业务一直呈现翻倍增长态势,先后发布Imcloud智能管理云平台、神州视讯、云科易服等多种解决方案。上半年帮助全球顶级共享车平台落地国内、成为多家汽车及零售企业唯一云上运维服务商。与华为云、阿里云、Azure、AWS、IBM等多家云计算厂商达成战略合作。我们认为,伴随云计算快速增长,市场对MSP需求有望迎来爆发,公司云服务具备高速成长东西。 股权激励计划彰显成长信心。19年5月,公司完成股权激励计划首次授予登记。授予239人508万限制性股票,解锁条件为2019-2021年净利润增长不低于20%、45%及75%。从Q3业绩表现来看,完成19年考核目标是大概率事件,股权激励再次彰显公司高成长信心。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入990/1174/1362亿元,每股收益分别为1.04/1.30/1.58元,对应PE为14/12/10倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云转型不及预期。
神州数码 综合类 2019-10-25 14.76 -- -- 18.15 22.97%
20.15 36.52% -- 详细
事件10月 22日, 公司发布 2019三季度报告, 公司 2019年前三季度实现营业收 629.75亿元,同比增长 18.03%, 归属上市公司净利润 5.1亿元,同比增长 48.14%, 归属上市公司扣非净利润 4.06亿元, 同比增速为 26.72%。 其中,单三季度实现营收 206亿元,实现归属母公司净利润 1.14亿元,归属上市公司净利润 1.07亿元。 简评 1、 业绩增长符合预期, 经营改善提升周转效率。 2019年前三季度公司利润增长呈加快趋势。 从中报数据看, 云计算延续翻倍以上增长,且云计算业务的毛利远高于传统 IT 分销业务。 公司净利润的增长加快主要有两方面的原因:一方面公司调整收入结构, 云计算、 IT 设备业务增速较快,手机等低毛利业务占比相对减少, 公司整体毛利率水平有所提升;另一方面,公司优化管理水平,提升周转效率, 改善整体经营。 2、 顺应行业变化,全面转型云业务。 自 2017年公司提出向云计算业务转型战略以来,公司云业务获得了迅猛发展。中报显示公司云计算业务占营业收入比重由 2018年的 0.71%提升至 1.30%,我们预计 2019年内公司云计算业务利润占比约 15%。 公司是国内领先的独立第三方云服务及数字化方案提供商,拥有多云及混合云架构服务和开发能力、深厚的行业头部客户服务成功经验、 广泛的 To B 渠道网络覆盖和云计算资源聚合能力。目前公司以 MSP(云服务管理)作为拓展云业务领域的切入点,提供咨询、迁移、运维、优化、安全等全方位云管理服务。 公司 MSP、 ISV、 AGG 等云服务业务的增速较快,未来两年将为公司提供较大的利润增量。 3、 传统 IT 分销业务实现持续稳定增长。 公司在 IT 分销行业内长期保持龙头地位, 2019年前三季度公司主要为调整收入结构,公司整体净利润得以提高。 公司全年 IT 分销收入预计实现接近千亿量级,远超出市场其他竞争对手,规模 效应明显。 我们预计随着国内对信息技术的加大投入, 公司 IT 分销业务将持续平稳增长。公司 IT 分销业务优势主要体现在两个方面:一是公司不断拓展销售网络渠道,经过二十年的积累拥有国内最大的 To B 销售网络渠道。 二是传统 IT 分销属于高周转、 资金消耗大的业务,公司与银行间的资金成本较低,在供应链管理、 存货周转、融资能力、应收账款回款等方面都处于行业领先地位。 4、 实施股权激励计划,考核目标推动业绩高增长。 2019年 5月,公司推出了股票期权与限制性股票激励计划。激励计划中公司业绩层面的考核目标分别为:以 2018年净利润为基数, 2019~2021年净利润增长率不低于 20%、 45%、 75%。根据公司的激励计划,未来三年的净利润复合增长率不低于 20.5%。此次股权激励计划一方面是对公司员工工作积极性的有效激励,另一方面也有利于公司未来保持持续稳定增长。 5、 上调盈利预测,维持“买入”评级。 基于 2019前三季度业务发展情况, 上调 2019、 2020年盈利预测 8%、 5%, 我们预计 2019、 2020、 2021年净利润分别为 6.9亿、 8.4亿、 10.1亿元,当前股价对应 PE 倍数为 14X、 12X、 10X,维持“买入”评级。 6、 风险提示。 云业务发展不及预期。
神州数码 综合类 2019-09-20 17.38 -- -- 17.87 2.82%
20.15 15.94% -- 详细
云收入保持高增长,收入占比与结构持续优化。云服务收入5.5亿元,同比增长108%,收入占比提升0.5pct至1.3%、毛利润占比提升3pct至6.3%。其中,云管理服务(MSP)收入0.57亿元,同比增长176%。期间新签世界500强客户5家,原有客户留存率超过98%;云上数字化解决方案(ISV)收入0.38亿元,同比增长73%;云转售(AGG)业务收入4.57亿元,同比增长105%,于3月成为阿里云首批全国总经销商。整体MSP与ISV收入占云收入的比例进一步提升,云业务结构持续改善;在混合云与专有云方面,公司与国都证券签署1亿元专有云项目,为其核心系统提供10年定制化运营类专有云服务,未来有望复制到更多证券及政务云领域。云计算市场未来仍将处于高速增长,公司云托管业务在国内刚刚起步,未来云MSP将会显著受益于云托管行业的爆发增长。公司目前拥有3万多家销售渠道,已经建立起全国最大的ToB销售渠道,已获得Azure、AWS、Aliyun的认证,未来在云时代渠道价值凸显。 分销业务边界逐步拓宽,新兴领域快速增长。在具有较大不确定性的外部环境下,公司IT分销及增值服务业务保持稳步增长,上半年收入415亿元,同比增长27%,行业领先优势增强。其中,消费电子分销业务收入291亿元、同比增长37%,企业IT产品分销业务收入124亿元、同比增长9%。同时,基于在国内覆盖1000多个城市、3万余家合作伙伴的渠道优势,公司不断扩大分销业务边界,从传统IT领域逐步扩展至ICT及DT领域,尤其在大数据、AI、IoT等新兴领域呈爆发增长态势,合作厂商与产品线数量持续增加。国内自主可控加速环境下,国产终端份额有望上升。公司华为终端业务接近翻倍增长,份额连续四年持续提升,智能硬件业务增长保持强劲。 规模效应下,费用率继续保持下降,未来盈利能力有望提升。公司近几年来销售费用率与管理费用率持续降低,体现了IT分销及云服务业务的规模效应,2019H1公司净利率为0.94%、同比增加0.13pct。未来,伴随高毛利率的MSP、ISV、大数据业务占比持续提升,公司盈利能力有望进一步增长。 公司传统业务保持稳定增长,拥有国内最大的ToB营销渠道,以MSP为核心的云服务战略逐渐落地,未来公司云托管业务有望获得高速成长,预计2019~2020年归母净利润6.4亿元、8亿元,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致业绩不达预期风险;云产品推广进度不及预期。
神州数码 综合类 2019-08-23 14.10 -- -- 19.12 35.60%
19.12 35.60%
--
神州数码 综合类 2019-04-03 15.77 -- -- 16.67 5.71%
16.67 5.71%
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神州数码 综合类 2019-01-10 13.14 -- -- 13.32 1.37%
17.50 33.18%
--
神州数码 综合类 2018-12-25 13.51 -- -- 13.86 2.59%
17.50 29.53%
详细
公司自提出云MSP战略后,云业务转型节奏不断加速,2018年前三季度云收入已突破4亿元,同比增长超230%。公司收购的云角信息与原有云业务整合推进顺利,取得了显著的协同效应,并在与华为等企业的深入合作中巩固技术与渠道优势,云业务发展进一步加快。 事件:公司12月18日发布公告拟使用自有资金0.5亿~1亿元回购公司股份,用于后续股权激励计划,回购价格不超过18元/股(含),预计回购股份总数为556万股,约占公司当前总股本的0.85%。 公司回购彰显未来发展信心,后续股权激励有望加速落地。公司今年以来加速向云业务转型,各个业务线条相关团队20-30%的核心KPI都与云收入挂钩,同时在个人和团队层面加速制定激励政策。我们判断公司此次回购后续激励对象主要为云业务相关人员,再次确立公司云转型的坚定方向,也彰显公司对未来业务发展前景的信心。 公司云MSP战略加速推进,数字化转型迎来全新机遇。公司依托云转售业务的竞争优势,深入推进云MSP战略布局。随着企业数字化转型力度的不断加大,预计云转售业务的优势将持续带来MSP和ISV相关业务机会。公司17年并购云角信息后获得了云服务MSP+ISV的技术能力。在近期与云角的业务整合过程中,公司整体云业务发展明显提速,在4亿元云收入中MSP收入0.33亿元,ISV收入0.36亿元,纯云服务收入占比提升至16%-17%,未来这一比例有望进一步提高。公司12月12日收购神州数码云计算的股权,也是基于公司技术+行业的并购策略,有望促进公司整体云战略的加速推进。 与华为持续深化合作,推动全生命周期业务线建设。公司在与华为全面合作以来,业务年均复合增长率超过30%,主要突破来源于华为云业务以及智慧安平业务等方面。公司完成了微软混合云产品AzureStack的落地,基于AzureStack的一系列服务也将成为公司未来MSP业务的主要增长点。在公司的云战略中,云服务与传统分销业务形成互补,从而共同拉动客户完整IT需求。公司全面布局云转售(AGG)+云服务(MSP)+云方案(ISV),以全生命周期云产品作为核心竞争力,有利于提升客户资源价值和需求粘性。 维持“强烈推荐-A”评级:公司业务将进入加速发展期,预计2018-20年净利润为5.32/6.23/7.60亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、企业数字化转型需求不达预期;2、IT分销业务毛利率出现下滑。
神州数码 综合类 2018-11-05 14.80 -- -- 16.26 9.86%
16.26 9.86%
详细
事件:公司于10月28日发布2018年三季报。公司Q3单季度营收203亿,同比增长44%,净利润0.77亿元,同比下降29.38%。前三季度总计营收533.55亿元,同比增长32.73%,净利润3.44亿元,同比增长10.13%。基本每股收益0.53元。 三季度收入增长超过预期,净利润增长低于预期。公司三季度业务发展强劲,整体收入继续保持快速增长,2018Q3单季收入增长超过40%,前三季度超过30%,主要受益于云服务及相关收入增长,我们预计公司前三季度云收入突破4亿元,同比增长超过230%。云计算时代正加速向前迈进,结合国内外云计算和数字化产业发展情况来看,企业数字化从传统IT向云计算转型是大势所趋。公司拥有超过120种主流云应用SaaS资源,是少数具有IDC、ISP和ICP牌照的MSP服务商。随着上游云计算厂商数量增多,公司云业务快速增长,同时,公司在云产业链的地位也将有所增强,将有利于公司云服务业务盈利水平的改善。 受人民币贬值影响,财务费用大增。根据18年半年报公布的数据,公司有42.3亿元短期借款是采用美元和港币计价,受汇兑损失影响,公司前三季度财务费用5.32亿元,同比增长341%,我们预计公司前三季度汇兑亏损约1.6亿元,2017年由于人民币升值,此部分为汇兑收益。为应对美元负债汇率风险敞口,公司已采用对冲机制,尽可能减少后续的汇兑损失。未来几年,公司针对美元负债汇率波动可能采取更为积极的措施,减少汇兑波动对公司业绩的影响。 与华为深度绑定,分销业务稳定增长。我们预计传统分销在未来2-3年将保持平稳增长,增长动力来自于:1.华为业务持续快速增长,未来与华为在全球范围的深度合作将进一步拓展业务发展空间;2.公司多年来国内分销的龙头优势明显,接近80%的产品线牢牢跑赢大势;3.公司从品牌到品类的业务部门组织结构改革将挖掘更大的市场潜力,提质增效帮助传统业务完成量质齐升。 继续收购启行教育,可能有利于上市公司。10月22日发布公告,继续推进重大资产重组事项,对启行教育进行收购。10月13日收到证监会对收购事宜不予核准公告后,公司在交易对价和对赌业绩及对赌周期方面进行调整。由于对启行教育的定价是在17年底,目前整个教育板块估值有所回调,我们预计调整后的方案将更有利于上市公司。 维持公司盈利预测,维持“买入”评级。预计2018/19/20年公司净利润为5.77/7.13/8.56亿元,EPS为0.88/1.09/1.31元/股,当前股价对应市盈率15、12、10倍,维持买入评级。 风险提示:人民币持续贬值影响公司全年净利润。
神州数码 综合类 2018-11-02 13.65 -- -- 16.26 19.12%
16.26 19.12%
--
神州数码 综合类 2018-09-11 15.07 -- -- 15.45 2.52%
16.26 7.90%
详细
上半年业绩强劲增长,业务结构明显改善。公司2018H1实现营业收入330.47亿元,同比增长26.62%;净利润增速高于营收,2018H1归母净利润2.67亿元,同比增长31.24%;扣非归母净利润2.49亿元,同比增长38.97%;基本每股收益0.41元。从分业务看,上半年公司实现云计算收入2.65亿元,同比增长233.27%;IT分销收入326.49亿元,同比增长26.52%。 云计算业务高速增长,占比持续提升。上半年云计算收入2.65亿元,其中为云服务提供基础云资源的转售收入1.26亿元,同比增长295.41%,毛利率11.04%;纯云资源转售收入0.97亿元,同比增长267.75%,毛利率5.03%;云管理服务(MSP)收入0.21亿元,同比增长164.02%,毛利率48.77%;云上数字化解决方案(ISV)收入0.22亿元,同比增长60.23%,毛利率98.90%;云管理服务和云上数字化解决方案等高价值业务发展势头强劲,公司的MSP业务团队拥有基于多云平台和混合云架构的服务能力,为客户提供咨询--迁移--运维一体化的上云服务,MSP服务的客户拥有极高的粘性,续单率高于90%。 启行教育收购稳步推进,深度布局“云+教育”。公司5月发布新交易方案,调整后拟作价36.95亿元收购启行教育79.45%股权,取消对纳合诚投资持有的20.55%股份收购事宜。启行教育是中国知名的国际教育综合服务商,为客户提供国际留学相关服务,包含留学咨询服务和考试培训服务;作为国内影响力较大的教育机构,启行教育在校园与学生群体中的覆盖率较高,拥有较为充足的教育行业数据,能够为公司提供基础与土壤,有利于公司智慧校园云业务的拓展。启行教育过去三年营业利润分别为1.7/1.9/2.1亿元,承诺2017-2019净利合计为9亿元,有望大幅增厚公司业绩。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2018~2020年EPS分别为0.85元、1.01元和1.15元。我们看好公司在云服务尤其是CloudMSP领域的拓展,公司收购云角,整合云服务价值链,成为多个全球云计算巨头的顶级合作伙伴,同时拟收购启行教育,实现了业务版图的延展。参考可比公司估值,我们认为可给予公司18年约28-32倍市盈率,6个月合理价值区间为23.80-27.20元,给予“优大于市”评级。 风险提示:业务整合不达预期、相关主题板块估值体系的波动。
神州数码 综合类 2018-09-10 14.76 -- -- 15.45 4.67%
16.26 10.16%
详细
公司成立云业务部门,从传统IT 设备分销向云服务转型。在传统业务上,公司拥有遍布全国的渠道网络。从2015开始,公司顺应行业IT 架构向云服务转型的大背景,积极向云服务转型。目前,公司是国内唯一同时获得AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司,也是首批通过Oracle Cloud MSP 认证的大中华区合作伙伴及华为战略合作伙伴;同时,以Salesforce、SAP、Oracle、MS Office365为主力,公司构建起汇聚云生态合作伙伴资源的云资源池。在云服务时代,公司继续保持IT 咨询业务的领先地位,在行业的转型过程中,作为排头兵发力云计算转型进程。 收购云角,全面拥抱云时代。云角专注于云计算技术支持与咨询、云平台的迁移运维服务、云服务器的智能管理系统,云端的客户管理系统、云存储的客户管理系统。公司于2018Q1全资收购上海云角,并与公司原始的云业务合并,从销售到交付深度整合。技术上,从MSP 到ISV,全面领先国内其他云服务厂商。公司制定中远期战略,围绕云角,打造更深层次的云服务供应链体系,全面拥抱云时代的到来。 与华为深度绑定,承载企业业务国产设备供应增长红利。随着国内企业与政府在IT 信息化方面的投入加大,IT 设备行业增速逐步加快。公司承接国产IT 设备分销的较大份额,与华为合作的业务过往7年复合增长率大于40%,保持高速增长。2017年公司与华为签订战略合作协议,深度享受国内IT 设备从国外厂商向国内厂商转移的红利。公司分销业务进入精细化管理阶段,严格管理期间费用,充分发掘渠道合作伙伴在各垂直行业的资源优势和拓展能力,着力提升渠道价值,携手渠道合作伙伴完成在云计算、大数据、互联网时代的全面转型升级,提升公司在国内IT 信息化领域的知名度。 收购启行教育,扩大公司利润空间。启行教育是国内留学规划与出国培训的国际教育机构,也是中国较早聚焦于国际教育一站式服务的企业,具有雄厚的国际教育资源优势,致力于成为“值得信赖的国际教育机构”,旗下包括 “启德留学”、“启德学游”、“启德考培”、“启德学府”和“学树堂”等五个子品牌,可以提供从3岁到研究生阶段的留学全生命周期服务。考虑到公司收购启行教育还未完成,报告对公司的盈利预测未考虑启行教育的并表。 调整盈利预测,维持“买入”评级。考虑到公司18年中报公告营收和利润维持较高增速,其中云业务实现233%的增长。18/19/20年公司净利润由原来的5.12/5.63/6.8亿调整为5.77/7.13/8.56亿元,对应PE 为16/13/11倍。目前公司估值在计算机板块处于低位,未来在自主可控、云计算业务、教育领域有望突破,具备估值提升空间。参考市场对云计算和IT 分销业务估值水平,我们给予18年23倍PE 估值,股价有45%的上升空间,维持“买入”评级。 风险提示:云业务技术人员能力及数量不能匹配业务快速发展。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名