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佳力图 机械行业 2019-10-17 14.88 -- -- 16.91 13.64%
16.91 13.64% -- 详细
坚定推进大数据产业服务战略,下游延伸IDC打开成长空间 此次项目为客户提供机柜租用及运维服务等IDC基础服务,项目地址为江苏省南京市(NO.江宁2018GY12地块,土地面积32747.5 平方米)。项目的总容量预计为8400架机柜,预计总投资15亿元,其中土地厂房及配套设施等投资约为3亿元,设备投资约为12亿元,建设周期42个月,分三期实施,第一期规划建设2800 架标准服务器20A 机柜,计划2021 年6 月投产,第二期规划建设2800 架标准服务器20A 机柜,计划2022 年6 月投产,第三期规划建设2800 架标准服务器30A 机柜,计划2023 年6 月投产。 该项目是公司大数据服务产业战略的执行,公司主营机房精密温控产品,作为业内龙头之一,本身就拥有丰富的运营商、互联网企业等客户资源;另外,在数据中心的节能温控和设计方案上具有良好的协同效应,具备较强的竞争力。 中国数据中心基础设施市场增长速度仍保持较高的增长速度,对产品的需求仍然较为旺盛。未来5-10 年中国数据中心建设的高速发展这一趋势不会改变,这将会推动数据中心基础设施保持30%左右增速的发展期。未来随着云计算、物联网等理念和平台的逐步实施,数据中心基础设施的市场规模还有较大的提升空间。公司该战略的实施,将有望进一步打开公司未来的成长空间。 整体来看,云计算、5G双轮驱动+份额提升,公司有望持续增长 公司主营精密空调设备及冷水机组产品,主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境,展望未来,以下三重逻辑有望驱动公司持续增长:1)云计算IDC建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长,公司作为业内龙头直接受益;2)公司前五大客户就包含:中国电信、移动、联通和华为,随着5G功耗提升,将直接受益大客户的5G建设;3)国内企业有本土优势,不断蚕食海外品牌的份额,并且该趋势仍在持续强化,佳力图作为国内龙头,在成本控制能力、产品差异化、定制化有优势,公司市占率有望进一步提升。 盈利预测与估值:公司作为国内精密温控龙头之一,云计算+5G将带动行业持续稳定快速增长,直接受益;同时,公司凭借成本、定制化、快速响应等优势,市场份额有望进一步提升。随着IDC项目的推进和落地,打开未来成长空间。预计公司2019-2021年净利润为1.37亿、1.69亿元和1.98亿元,对应19年22倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧导致毛利率下降,项目资金筹措风险、数据中心能评等流程审批的不确定性。
佳力图 机械行业 2019-08-21 14.22 -- -- 15.06 5.91%
17.60 23.77%
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事件:公司 2019年中报,报告期内实现营收 3.17亿元,同比增长 32.49%,归属上市公司股东净利润 5149万元,同比增长 1.88%。 收入持续快速增长,业绩基本符合预期2019H1公司营收 3.17亿元,同比增长 32.49%,主要源于工程类业务拓展成效显著,机房环境工程类项目订单量增加,实现工程收入 6769万元,同比大幅增长,毛利率为 23.77%。另外,精密空调营收 2.05亿元,同比基本持平。 2019H1公司归母净利润 5149万元,同比增长 1.88%,低于营收增速主要源于:1)股权激励费用影响净利润 1513万元(去年同期影响净利润 233万元);2)精密空调业务毛利率 40.14%,同比下降 1.4个百分点。如果扣除股份支付影响,净利润增速为 26.01%,基本匹配营收增速。 主营产品精密空调毛利率略下滑,三项费用率提升2019H1公司整体毛利率 37.97%,同比去年下降 4.76个百分点,源于:1)精密空调业务毛利率 40.14%,同比下降 1.4个百分点;2)工程业务收入同比大幅增长,占比提升,但其毛利率为 23.77%拉低公司整体毛利。 2019H1公司三项费用率为 21.25%%,同比提升 1.23个百分点,其中管理费用率(包含研发)为 9.48%,同比提升 1.67个百分点,预计分摊了部分股份支付费用;销售费用率为 11.35%,同比下降 0.95个百分点,财务费用率 0.42%,同比提升 0.89个百分点。 整体来看,云计算、5G 双轮驱动+份额提升,公司有望持续快速增长公司主营精密空调设备及冷水机组产品,主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境,展望未来,以下三重逻辑有望驱动公司持续增长: 1)云计算 IDC 建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长,公司作为业内龙头直接受益;2)公司前五大客户就包含:中国电信、移动、联通和华为,随着 5G 功耗提升,将直接受益大客户的 5G 建设;3)国内企业有本土优势,不断蚕食海外品牌的份额,并且该趋势仍在持续强化,佳力图作为国内龙头,在成本控制能力、产品差异化、定制化有优势,公司市占率有望进一步提升。 盈利预测与估值:公司作为国内精密温控龙头之一,云计算+5G 将带动行业持续稳定快速增长,直接受益;同时,公司凭借成本、定制化、快速响应等优势,市场份额有望进一步提升。 预计公司 2019-2021年净利润为 1.37亿、1.69亿元和 1.98亿元,对应 19年 22倍 PE,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降,5G 推进、行业市场扩张低于预期等风险
佳力图 机械行业 2019-04-26 16.82 -- -- 16.08 -4.40%
16.08 -4.40%
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收入快速增长,股权激励影响利润释放 公司发布一季报,19Q1实现营业收入1.60亿元,同比增长62.1%,其中工程类业务收入增长3468万元、机房环境控制产品收入增长2687万元。 一季度归母净利润2772万元,同比增长16.51%;扣非后净利润2474万元,同比增长37.1%。公司业绩增速略低于收入增速,主要在于股权激励费用的影响。19Q1公司管理费用同比增长93.32%,以权益结算的股份支付确认费用539.62万元,扣除该影响,19Q1扣非后净利润增长率与收入增长基本匹配。 加强回款,现金流改善,新产品研发稳步推进 当前,公司的主要客户为国内三大运营商,资信状况良好;同时,公司加强现金流管理,强化销售人员回款考核,现金流实现较大幅度改善。根据年报的披露,2018年公司经营性净现金流8712万元,同比增长50.8%;应收账款1.35亿元,在收入增长的背景下,应收账款小幅回落6.78%。公司推进高能效机房空调、高能效基站空调、高精度微型定点制冷机组、数据中心冷冻站集中控制系统、机房空调VRF系统、CPU液冷技术等项目研发,新产品稳步推进。 投资建议:在5G和云计算的驱动下,大型数据中心的建设有望维持较快增长。我们预测19-21年收入分别为7.05/8.28/9.56亿元,EPS分别为0.68/0.83/0.95元/股,当前股价对应的PE分别为25x/21x/18x。公司深挖大数据应用层面,受益5G带来的流量增长和边缘计算需求,下游客户资本开支有望持续增长。公司未来成长性较好,当前可比公司19年平均PE为30x,出于审慎性原则我们给予公司19年PE为29x,对应合理价值19.72元/股,维持“增持”评级。 风险提示:大客户集中的风险,市场竞争加剧及产品替代风险,技术更迭风险,5G建设不及预期的风险。
佳力图 机械行业 2019-04-23 17.13 -- -- 17.24 0.64%
17.24 0.64%
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收入和实际经营业绩增长靓丽,未来持续快速增长值得期待 公司2019Q1营收1.596亿元,同比增长62.09%,收入高增长主要源于公司在工程类业务拓展方面取得了一定的成效,其中:工程类业务收入增长3468万元、机房环境控制领域产品收入增长2687万元。 公司2019Q1净利润为2772万元,同比增长16.51%,低于收入增速,主要源于本期分摊股权激励费用539.6万元,如果扣除股份支付影响,报告期内净利润增长率与营业收入增长基本匹配。 毛利率呈较大幅度下降,三项费用率下降 2019Q1公司整体毛利率36.26%,同比去年下降9.37个百分点,净利率17.37%,同比下降6.8个百分点,预计主要源于公司Q1工程收入增速较高,同时行业竞争关系产品价格有下降趋势。 2019Q1公司三项费用率为19.57%,同比下降1.23个百分点,其中管理费用率(包含研发)为8.25%,同比下降0.02个百分点;销售费用绝对值较小,整体看公司三项费用率有所下降。 整体来看,云计算、5G双轮驱动+份额提升,公司有望持续快速增长 公司主营精密空调设备及冷水机组产品,主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境,展望未来,以下三重逻辑有望驱动公司持续增长:1)云计算IDC建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长,公司作为业内龙头直接受益;2)公司前五大客户就包含:中国电信、移动、联通和华为,将直接受益大客户的5G建设;3)国内企业有本土优势,不断蚕食海外品牌的份额,并且该趋势仍在持续强化,佳力图作为国内龙头,在成本控制能力、产品差异化、定制化有优势,公司市占率有望进一步提升。 盈利预测与估值:公司作为国内精密温控龙头,云计算+5G将带动行业持续稳定快速增长,直接受益;同时,公司凭借成本、定制化、快速响应等优势,市场份额有望进一步提升。预计公司2019-2021净利润为1.37亿、1.69亿元和1.98亿元,对应19年28倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降,5G推进、行业市场扩张低于预期等风险。
佳力图 机械行业 2019-04-02 16.81 -- -- 19.61 14.68%
19.28 14.69%
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国内精密温控龙头,收入、利润增速上扬 2018年公司营收5.35亿元,同比增长16.2%,主要源于公司经营规模扩大销售订单增长,其中:1)受益云计算IDC和4G建设,以及机房降本节能需求,公司精密空调产品收入4.6亿元,同比增长14.29%,销量为7322台,同比增长16.91%;2)冷水机组实现收入1981万元,同比增长17.59%,报告期末发出商品67台,源于公司不断加强销售力度扩大冷水机组订单,2018年冷水机组销量38台,同比增长137.5%;3)代维服务及其他收入2944万元,同比增长44.84%,主要是随着精密空调产品销量的增加,代维服务业务相应增长。 2018年公司归母净利润29.67%,业绩快速增长,符合市场预期。利润增速高于收入增速,主要源于精密空调维持稳定的高毛利率,同时三项费用率同比下降1.23个百分点,以及公司理财收益1348.9万元,同比增加了1171万元。 另外值得注意的是:1)公司2018年做了限制性股票激励,当期以权益结算的股份支付确认的费用总额为968万元,其中管理费用分摊金额为396万元,销售费用分摊金额312万元、研发费用金额为261万元。因此,如果不考虑股权激励费用摊销,则公司2018年业绩可达1.16亿元,增速在40%以上;2)公司推出2018年度利润分配预案:向全体股东每10股派发现金股利2.50元(含税),共计派发现金股利人民币5425万元(含税),占归母净利润比例为50.86%; 主营产品精密空调毛利率维持平稳,三项费用率下降 2018年公司整体毛利率41.67%,同比去年下降1.15个百分点,但公司主营产品精密空调毛利率40.86%,与去年持平,主要系公司高毛利的定制化产品及高制冷量产品占比较高。整体毛利率略有下降,主要源于代维业务毛利率71.23%,同比下降了7.44个百分点,冷水机组毛利率13.16%,同比去年出现了较大幅度下滑。 2018年公司三项费用率为19.57%,同比下降1.23个百分点,其中管理费用率(包含研发)为8.47%,同比提升0.31个百分点,主要分摊了部分股份支付费用;销售费用率为11.26%,同比下降1.6个百分点,财务费用率基本维持稳定。 整体来看,云计算、5G双轮驱动+份额提升,公司有望持续快速增长 公司主营精密空调设备及冷水机组产品,主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境,展望未来,以下三重逻辑有望驱动公司持续增长:1)云计算IDC建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长,公司作为业内龙头直接受益;2)公司前五大客户就包含:中国电信、移动、联通和华为,将直接受益大客户的5G建设;3)国内企业有本土优势,不断蚕食海外品牌的份额,并且该趋势仍在持续强化,佳力图作为国内龙头,在成本控制能力、产品差异化、定制化有优势,公司市占率有望进一步提升。 盈利预测与估值:公司作为国内精密温控龙头,云计算+5G将带动行业持续稳定快速增长,直接受益;同时,公司凭借成本、定制化、快速响应等优势,市场份额有望进一步提升。考虑公司2019年又实施新一期的股权激励计划将产生费用摊销,我们将公司2019-2020年盈利预测从1.51亿、1.83亿元下调为1.37亿和1.68亿元,同时预计2021年净利润为1.98亿元,对应19年26倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降,5G推进、行业市场扩张低于预期等风险。
佳力图 机械行业 2019-03-11 16.02 -- -- 19.48 19.51%
19.28 20.35%
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横向+纵向拓展,助力长期发展动力 公司是国内精密温控设备领军企业,产品主要应用于数据中心、医疗洁净场所等对环境要求较高的场地。下游需求景气持续叠加产品优势升级,公司业绩持续攀升。根据季报的披露,2018年前三季度公司收入3.8亿元,同比增长21%;归母净利润7896万元,同比增长49%。随着定制化产品与高制冷量产品的销量增加,盈利能力保持在较高水平。2014年以来,公司推出了冷水机组新产品,拓展设备代维服务,并设立产业基金,实现业务横向+纵向双重拓展,增强长期发展动力。 数据中心再迎机遇,充分受益行业红利 5G带来的数据变革主要在两个方面:1.终端模式有望发展为“一人多终端”,从而带动数据量快速增长;2.低延时、高可靠连接业务将打开数据边缘计算的市场空间。公司深耕大数据应用层面,当前5G带来数据量需求增长;同时5G核心网向分离式架构演进,其中控制面和用户面的分离让用户面摆脱“中心化”的约束,公司有望充分受益行业的发展红利。同时,市占率的稳步提升有望进一步带动业绩上行。 投资建议:在5G和云计算的驱动下,大型数据中心的建设有望维持较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为5.55/7.15/8.34亿元,EPS分别为0.56/0.72/0.84元/股,当前股价对应的PE分别为30x/23x/20x。公司深挖大数据应用层面,受益5G带来的流量增长和边缘计算需求,下游客户资本开支有望持续增长。公司未来成长性较好,市场份额有望提升,当前可比公司19年平均PE为28x,我们按照市场平均水平给予公司估值,对应19年公司PE为28x,对应合理价值20.16元/股。首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:大客户集中的风险,市场竞争加剧及产品替代风险,技术更迭风险,5G建设不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名