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邹润芳

天风证券

研究方向: 机械军工行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517010004,曾供职于银河证券和安信证券...>>

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巨星科技 电子元器件行业 2018-12-05 10.11 -- -- 10.27 1.58% -- 10.27 1.58% -- 详细
贸易战缓和大幅利好海外业务 G20峰会后的90天内,美国将暂时不会提高2000亿元商品的加征关税至25%,后续关税视进一步协商而定。我们认为短期内贸易战已经出现缓和的迹象,且长期来看关税有可能保持现有水平甚至降低。由于公司65%的销售额来自对美国的出口,且大部分出口产品位于第二批加征10%关税的征税名单内,因此此次会议结果将大幅利好公司海外业务,同时也为越南生产基地的建设提供了更多时间。 越南生产基地明年3月正式投产,进一步对冲关税影响 根据公司公告,越南生产基地第一期工程预计明年3月份正式投产,供应25%左右的对美订单。全部建设预计最迟2020年年初完成,达产后能够供应80%-90%的对美订单。由于越南生产基地的工艺配套相对落后,公司计划将核心工艺在国内完成后再出口至越南进行相对简单的后道工艺,以便最大程度发挥中国在技术和配套上的优势以及越南在人工成本和开放度上的优势。我们认为越南基地从对冲关税以及降低人工成本两方面将对公司未来的盈利能力产生正面影响,标志着公司全球化生产体系的进一步完善。 智能装备业务增长迅速,布局合理尽享协同效应 智能装备业务在内生外延的策略下得到了高速发展,收入由15年全年0.63亿元快速上升至今年上半年3.04亿元,占收入比例升至13.8%。首先,公司在激光工具领域收购了华达科捷以及PRIM Tools公司,分别进军消费级和工业级激光工具市场,并成立了欧镭激光专攻3D激光雷达,未来在智能仓储和自动驾驶领域都有巨大的发展空间。其次,公司在机器人领域入股国自机器人,布局了巡检机器人和智能仓储物流系统,并且已获得美国史泰博智能仓储订单超2000万美元;同时成立了巨星机器人进军服务机器人市场。最后,公司在智能家居领域入股微纳科技,布局数据处理及无线通信SoC,并且与美国LOWES在智能家居业务上开展了全面合作。 盈利预测 由于公司智能装备业务增速超过此前预期,同时贸易战在G20后有望进一步缓和导致关税上调预期降低,我们上调公司收入及盈利预测。将公司2018-2020年营业总收入由49.23亿元、56.12亿元、63.41亿元上调至54.84亿元、65.08亿元、74.93亿元,同比增速为28.1%、18.7%、15.1%。将公司归母净利润由6.46亿元、7.39亿元、8.36亿元上调至7.55亿元、9.04亿元、10.21亿元,同比增速为37.3%、19.7%、13.0%。预计EPS为0.70、0.84、0.95元,对应PE为14.41、12.04、10.65倍,维持买入评级! 风险提示:后续贸易谈判恶化,智能装备业务增长不及预期
百利科技 建筑和工程 2018-11-30 15.23 -- -- 16.97 11.42% -- 16.97 11.42% -- 详细
公司将对潞宝兴海的4.7亿元债权转为其15%股权,深度布局煤化工领域 公司在积极拓展锂电板块业务的同时,巩固加深对煤化工产品深加工业务领域的行业理解,有利于公司与该企业的高度业务绑定和深度合作。债转股的实施顺利化解应收风险:根据公司于11月24日发布的公告,百利科技将以对潞宝兴海的4.7亿元债券权入股,获得后者15%股权。潞宝兴海系潞宝集团下属煤化工产品深加工业务的主导平台,其精细化工业务是煤化工行业升级转型的重要方向,前景广阔。公司完成债转股后,传统化工EPC业务带来的应收负担将大大减轻,应收预计将由Q3的9.4亿大幅下降。 投资协议包含业绩承诺及现金补偿约定,为公司收益提供强有力保障 投资协议约定潞宝兴海业绩承诺为2019和2020年度净利润分别不低于2.49亿元和3.3亿元。若不能完成业绩承诺90%,百利科技将按业绩达承诺70%-90%和不达70%两种情况,获得相应的现金补偿。据公告显示,潞宝兴海2017年净利润达0.67亿元,2018年前三季度净利润达0.50亿元。现金补偿约定为百利科技的收益提供强有力的保障。 子公司主动终止传统化工业务“问题合同”,公司集中力量发展正极产线业务 子公司主动终止传统化工业务“问题合同”,对公司财务状况不构成重大不利影响,彰显了公司集中发展正极产线业务的决心:2014年11月18日,子公司武汉炼化工程设计有限责任公司与东营华驰新能源科技有限公司签订30万吨/年蒽油加氢项目工程总包合同及设备和材料定制合同,总价达5.28亿元。后因东营华驰提供的原料在运用中存在技术风险,项目进展缓慢。双方于2018年11月23日签署上述合同终止协议。由于合同几乎没有真正开展,其终止不会对公司的财务状况产生重大不利影响。项目签订于公司上市之前,已进行四年之久,对目前公司预期收益影响不大。并且,武炼工程已确认收入630.85万元,收到回款630.85万元。 与陕西红马签订三元材料产线工程总包大合同,巩固行业龙头地位 据公司2018年11月27日公告,公司与陕西红马科技有限公司签订《陕西红马科技有限公司10000吨/年锂离子动力电池多元正极材料项目(二期)工程总承包合同》,合同总价达5.6亿元人民币(含税),其中:0.1亿元为工程设计费,3.5亿元为设备和材料定制采购费,1.48亿元为建筑安装施工费,0.53亿元为其他费用。合同总价约占公司2017年工程总包业务收入的143.53%。合同的签署预计将对公司2018、2019年度业绩产生积极影响 按合同约定,此工程项目于2018年11月26日开工,预计项目将历时约9个月,于2019年8月21日机械竣工。陕西红马将于开工14日内向百利科技支付300万元工程设计费,30日内预付1000万元款项供项目运转,此后采购款和施工费用按月结算。工程设计完成后14日内陕西红马将支付600万元工程设计费;若项目一年内无设计质量问题,公司将收到剩余100万元设计费。上述约定有利于公司以预付款和每月结算款项购买相关材料,支付相关人工费用,保持现金流健康稳健。 此前公司曾与陕西红马签订了该项目一期工程总包合同。根据公司公布的投资者交流记录,该期工程已完成全场与产线设计工作、设备与材料的采购招标工作和厂房主体结构施工工作。陕西红马及时与公司签订二期工程总包合同,可以体现出其对公司正极材料整线业务水平的满意程度。与陕西红马的持续合作将为公司开展锂离子动力电池三元材料产线设计与工程总承包业务积累丰富的经验,进一步提升公司主营业务在国内市场的竞争力。 持续推荐百利科技,公司拟收购韩泰克、打造全球正极产线第一供应商: 债转股后应收帐款大幅下降,公司财务状况将得到更好改善,盈利能力和同行业竞争力得到提升。 1)预收款大幅增长,预示公司锂电收入有望大幅增长。公司2018年前三季度预收款高达3.62亿元,而去年同期仅为1.12亿元,环比也提升了22.3%。根据公司预收款财务数据,我们判断三季度公司又有比较可观的新增订单; 2)截止2018年6月30日,公司在手锂电业务合同额达22亿元。预计下半年开始,公司锂电业务收入将会高速增长;根据(1)中推断和公司签署的上述陕西红马新订单,公司业务收入高速增长预期正逐步兑现。 3)拟收购国际顶尖正极整线提供商韩泰克,强强合作打开国际市场、拓宽业务领域:韩泰克近20年来先后与优美科(韩国)、三星SDI、LG化学、L&F、ECOPRO、POSCO、COSMO等知名的锂电池材料企业合作。两者合作有助于韩泰克打开中国巨大市场,也有利于公司锂电业务提升技术实力、拓宽前驱体等业务领域。 盈利预测及投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入分别达到13.98、24.97、30.67亿元,归母净利润分别为2.5、4.81、6.23亿元,目前股价对应PE分别为18.14、9.42、7.27X倍。 风险提示:新能源政策发生重大改变;陕西红马项目推进不及预期;韩泰克收购进展不及预期;参股公司业绩存在不确定性,或不及业绩承诺
科恒股份 有色金属行业 2018-11-09 14.89 -- -- 17.20 15.51%
17.20 15.51% -- 详细
1、公司近期与深圳诚捷智能及其主要股东签署了《收购意向书》,拟以70%发行股份+30%支付现金相结合的方式收购诚捷智能100%股权。诚捷智能定价6.5亿元,未来三年承诺业绩分别为3500、6500、7500万元,且投资前提为2017年扣非后经审计净利润不低于2,000万元。诚捷智能产品主要为电芯生产的中段核心设备,能与子公司浩能科技及深圳誉辰的锂电设备业务形成良好的协同效应。 2、诚捷智能的并入意味着公司即将形成较为完善的锂电设备整线布局,对于公司展开整线业务、拓宽其在锂电设备市场份额有深远意义。目前浩能科技在涂布机及辊压机领域做到了国内市场的领先地位,但是整个前端领域在电池加工整线设备中仅占据30-35%左右的价值量份额,中段及后段价值量占比高达65%-70%。而诚捷智能是在卷绕及制片设备领域积累14年发展经验的领先企业,公司现有职员500多人,厂房面积30000多平方米,年产能达到全自动卷绕设备1800-1900台,各类全自动制片设备900-1000台。 3、本年度8月20日,科恒股份公告拟以4.5亿元收购誉辰自动化全部股权,誉辰为后段锂电设备的核心供应商,在客户结构和产品结构上与公司存在很大互补空间。公司拟以35%现金+65%发股收购,誉辰承诺2018-2020年业绩分别不低于3000、4000、5000万元。誉辰先后与CATL、中航,亿纬,天弋,BAK(中国)、PHILIPS(荷兰)、伟嘉(德国)、沙比高(意大利)、索斯科(美国)、法雷奥(法国)等公司建立了良好的合作关系。 4、浩能科技已成为国内一流的涂布机厂商,在CATL、比亚迪等的供应体系中占比大幅提升:公司7月12日在互动平台公告浩能科技中标宁德时代9台高速双层涂布机设备,这代表浩能已成为CATL设备供应体系的核心之一。根据CATL招股书,2019年CATL和时代上汽落地产能合计有望达30GWh,公司涂布机产品竞争力强,有望借此契机进入宁德系供应链,分享成长红利。 5、盈利预测及投资建议:银隆问题顺利化解,公司将在年内确认全部银隆合同带来的收入,双方约定,对银隆的2.77亿元合同将于2018年11月20日前完成设备验收合格的报告,那么浩能就可以以验收为节点确认收入。由于上述合同成交金额与年初3.72亿元相比有所折价,2018年正极材料降价幅度较大,故我们将2018、2019年归母净利润预测由3.71、5.46亿元,下调至1.12、1.53亿元,2020年归母净利润预测为2.37亿元,对应PE分别为28.1、20.5、13.3X,维持买入评级! 风险提示:新能源政策重大调整、公司收购整合不达预期。
浙江鼎力 机械行业 2018-11-09 54.40 -- -- 58.97 8.40%
58.97 8.40% -- 详细
第三季度净利润同比增长144.8%!产能释放推动业绩超预期 公司三季报表现优异:1)前三季度收入13.26亿、YoY+53.1%,归母净利润3.96亿、YoY+74.1%,扣非后归母净利润约3.58亿、YoY+61%;2)Q3单季度收入5.4亿、YoY+72.6%,归母净利润1.91亿、YoY+144.8%,扣非后归母净利润约1.69亿、YoY+117.7%;3)前三季度和第三季度毛利率分别为40.7%和43.6%,Q1~3逐步提高;4)前三季度非经常性损益3,775.9万、第三季度2,195.4万。 1.5万台年产能的新产线在7月投产,产能释放是当季业绩增长的主要动力。在6月下旬人民币汇率下行和7月新产能释放、规模效应强化的背景下,Q3毛利率超过40%基本符合我们预期,此前人民币升值、钢和铝等原材料价格上涨等最艰难时期仍实现了Q2毛利率环比提升近2pct,我们看好公司未来盈利能力维持高位。 所参股欧美子公司经营业绩优异,新产能放量支撑未来增长 根据IPAF协会数据,截至2017年底美国和欧洲两大高空作业平台市场的保有量达到58万和28万台,是公司重要的目标市场。公司此前参股意大利Magni(20%)和美国CMEC(25%),三大品牌全球运营,公开信息显示已向日本NJM、上海宏信设备等各地龙头租赁商供货,公司将逐步发展为全球一线品牌。 中报显示Magni和CMEC的净利润分别为857.69万欧元和418.36万美元,按照股权比例和当时汇率合计2,004.6万元,而三季报合并利润表中“对联营企业和合营企业的投资收益”为4,317.73万元,该科目根据权益法核算,考虑到从二季末到三季末人民币兑欧元和美元分别贬值了3.8%和4.3%、以及公司财务核算带来的偏差,初步估算第三季度两家公司的并表利润接近2,000万元,业绩表现优异。 依托于Magni和CMEC的平台和渠道资源,我们乐观预测公司未来新产品研发和市场开拓将取得良好进展。在1.5万台年产能的新产线7月投产后,供应紧张的局面有望得到缓解,而2019年或2020年新募投项目“3,200台大型高空作业平台生产线”将正式投产,产能将进一步扩大、助力业绩增长。根据10月26日报告中测算,新募投项目初期达产产值有望达9.6亿元、远期产能有望达到30~40亿元。 时间优势转化为品牌和规模优势 根据公司招股书,公司的高空作业平台产品在2011年已经批量销售接近4,000台、首批产品大概率在09~10年之间投放,而全球第二大厂Genie 2008年在常州建厂投产,第一大厂JLG的天津工厂在2011年投产。由此可见公司的批量销售可能仅晚于Genie,首批产品已经经历了8年的以上的市场考验、建立了品质可靠的品牌,而国内同行成批量销售主要集中在16~17年。公司年产量和营收从2011年约4,000台、1.6亿元扩大至2017年1.7万台、11.4亿,根据KHL排名国产第二名星邦的销售收入从2014年3.12亿仅提高至2017年3.26亿元,公司的规模优势逐渐扩大。 盈利预测及投资建议:公司的品牌和规模明显优于同行,在产能不断释放和海外客户开发取得不断突破的背景下,将逐步提高盈利能力,子公司投资收益也将不断提高。由此调高盈利预测,18~20年净利润分别由4.82、6.53和8.78亿提高至4.85、6.53和9.03亿,EPS为1.96、2.64和3.65元,维持“买入”评级,强烈推荐。 风险提示:宏观经济波动剧烈,行业竞争加剧,公司新产能落地不及预期等。
中航飞机 交运设备行业 2018-11-06 15.38 26.50 85.70% 16.06 4.42%
16.06 4.42% -- 详细
三季度营业收入稳步提升,归母净利润大幅增加 2018年10月29日晚公司发布Q3报告,18年1-9月营业收入204.06亿,同比+4.66%。归母净利润2.32亿元,同比+82.90%,同比大幅增加,主要原因是本期交付的航空产品结构发生变化及公司财务费用支出减少。经营活动现金流量净额-29.16亿元,同比-66.52%,主要原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少,购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加。 高景气下毛利率维持稳定,存货增长预示交付高峰临近 从经营方面看:2018Q3毛利率5.94%,2018H1毛利率5.89%(去年同期6.79%)维持稳定。主要原因是公司本期交付的航空产品较上年同期增加,利润相应增加。加权平均ROE1.49%(去年同期0.82%)稳步提升。2018Q3资产减值损失-3405万元,同比-287.62%,主要原因是本期应收款项减值损失较上年同期减少,有助于公司业绩的进一步改善 从资产负债表看:2018Q3公司存货达176.35亿,比年初+34.26%主要原因是本期生产的航空产品结构发生变化,原材料及在制品增加。应收票据及应收账款157.76亿元,比年初+48.81%,主要原因是本期部分销售商品未到收款期。营收增长伴随产品库存增长与应收账款增加,为营收的增长提供了有力的支撑,预计随产品进一步交付,营收增长趋势将持续。 航空制造业龙头受益军民双轨发展,推进新舟700飞机研发 公司是我国军民用中大型飞机与特种飞机研制生产基地,是中国航空工业集团直属核心业务板块之一。军机业务方面,公司是国内大中型运输机、轰炸机、特种飞机的制造商及零部件供应商。我国航空装备进入紧迫发展阶段,公司作为航空制造业龙头将长期受益航空装备发展;民机业务方面,公司承担了ARJ21、C919、AG600等大中型民用飞机机体部件的设计制造,公司推进新舟700飞机研制,旨推出70座级涡桨支线飞机,适应短距频繁起降,快速巡航。 西飞民机增资扩股落实涡桨支线飞机业务发展 8月28日公司公告通过《中航西飞增资扩股的议案》,本次西飞民机拟募集资金规模为人民币67-102亿元。其中:以实物资产对西飞民机进行增资,账面价值为170177.17万元,以非公开协议方式现金同步增资共计30亿元。同意西飞民机通过上海联合产权交易所公开征集投资方增资人民币20-55亿元。本次增资扩股是为多渠道落实涡桨支线飞机业务发展的资金需求。 盈利预测与评级:我们在前一篇报告中认为,军工行业整体进入高景气,公司有望受益行业大趋势、航空产品确认将加速。但从三季报情况来看军改仍对公司略有影响,我们认为,新品的订单与营收确认或承压,营收增速18年从18%下调至16%,19年不变,20年从19%上调20%,对应营收从366.73/432.74/514.97亿元下调至360.52/425.41/510.49亿元,净利润从5.90/6.95/8.77亿元下调至5.56/6.68/8.28亿元,对应EPS0.20/0.24/0.30元/股,PE为72.57/60.47/48.77x,维持“买入”评级。 风险提示:生产运营风险,存货管理风险,宏观经济风险。
航天电子 通信及通信设备 2018-11-06 6.03 -- -- 6.43 6.63%
6.43 6.63% -- 详细
事件:三季报已公布,营收+11%,归母净利+8.72% 10月30日晚,公司发布第三季度报告,1-9月营业收入90.82亿元,同比增长10.98%;归母净利润3.43亿元,同比增长8.72%。三季报业绩整体实现了较为稳健的增长,有望助推全年业绩上行。 预付款项大增59%,在建工程+30%,全年业绩稳增长可期 存货75.92亿元,同比+7.70%;应收票据/账款共92.35亿元,同比+15.96%;预付账款16.13亿元,同比+59.06%。在建工程11.55亿元,同比+30.4%,其主要原因是募集资金项目建设增加。前三季度研发费用2.01亿元,而去年同期为1.62亿元,我们认为公司现阶段处于产品研发积极推进、生产制造能力显著提升的阶段。我们计算了A/B指标(A指标为营业总收入、存货、预付款项总额,B指标为应收账款/票据,两指标分别不同程度代表公司未来营收情况和现金流量情况),A指标182.88亿元,同比+12.6%,预计公司全年业绩也将维持持续增长势头;B指标总额92.35亿元,同比+16%,预计随着客户逐渐回款经营性现金流将有所好转。我们认为公司正处于科技研发的攻坚期,预计全年业绩稳定增长的同时未来会有新品推出。 飞鸿98无人运输机首飞成功,探索无人机迈出坚实一步。 公司于今年4月与航天时代电子共同投资设立飞鸿技术。公司以所持无人机系统工程研究所净资产12,848.21万元和现金151.79万元共计出资13,000万元,持股比例72.22%;控股股东航天时代电子以现金出资5,000万元,持股比例27.78%。飞鸿98大商载远程无人运输机系统的研制以运五-B运输机为基础平台,最大起飞重量5.25 吨,最大商载重量1.5吨,具有短距和简易跑道的起降能力,能够满足物流配送、农林植保、遥感测绘、应急救灾等民用需求,以及军用物资远程投送、海上搜救等众多军用领域用途,将为公司军民融合相关市场领域的开拓奠定坚实的基础。 风云卫星发展良好,东风导弹持续推进,作为航天电子业龙头将持续受益。 公司是我国航天电子业龙头企业,截至2018年6月,我国已成功发射17颗风云气象卫星,8颗卫星在轨运行。航天科技集团现已公布2018年发射任务,全年计划发射35次,同比增近100%。北斗、探月、空间站、卫星等多项航天任务将于2020年前密集完成,航天产业将重新进入高景气周期。预计在该背景下,公司作为龙头企业将持续受益,产品毛利率有望提升,盈利能力望增强。我国拥有的东风系列导弹,射程威力基本实现全覆盖,同时我国东风-41导弹部分技术超美俄试射全部成功。随着东风等航天防务型号定型与进入量产,公司航天防务业务亦将进入增长周期。 盈利预测与评级:我们在上一篇报告中认为航天产业将自2018年重新进入高景气周期,可从三季报情况来看,军改影响尚未消除,销售和研发端略承压,因此18-19年营收增速从20%/22%下调至12%/18%,营收从154.2/188.1亿元下调至146.2/172.5亿元,净利润从6.73/8.51亿元下调至5.83/6.93亿元,EPS调整为0.21/0.25元,PE调整为26.82/22.56x。 风险提示:研发费用的大量投入带来毛利率压力,公司新品研发不及预期,
日机密封 机械行业 2018-11-02 22.70 -- -- 25.09 10.53%
25.09 10.53% -- 详细
日机密封发布三季报,业绩增长符合预期:前三季度收入5.11亿,同比+44.62%,归母净利润1.24亿,同比+61.46%,扣非归母净利润1.22亿,同比+59.92%,毛利率52.73%,同比下降2.72pct,环比下降0.77pct,经营活动净现金流2400万,同比下降26.26%,加权平均ROE11.88%,同比+3.56pct。Q3单季收入2.03亿,同比+48.38%,归母净利润4977.79万,同比+47.06%,毛利率51.58%,同比下降4.2pct,环比下降1.99pct。公司业绩增长的主要原因为从8月开始并表华阳密封以及下游炼化行业需求旺盛带动订单高增长。 受订单结构影响毛利率略有下滑,规模效应下费用率有所下降:公司毛利率环比和同比均出现一定下滑,主要原因为公司新客户多来自于增量市场(主机厂),毛利率低于存量客户,但伴随增量客户陆续转化为存量客户,叠加产品涨价,公司毛利率有望回升。前三季度公司销售费用率、管理+研发费用率和财务费用率分别为12.07%、12.39%和-1.48%,同比分别下降1.21pct、增加0.03pct和下降1.78pct,费用率合计22.98%,同比下降2.96pct,其中销售费用率和财务费用率大幅下滑的主要原因是规模效应以及云石卓越归还优先级合伙人出资后利息支出大幅减少。 优泰科前三季度净利润约2000万,预计大概率完成业绩承诺:截至Q3,公司合并报表口径归母净利润1.24亿,母公司净利润1.02亿,对应优泰科前三季度净利润约为2000万,年化后约为2500万,而其16至18年业绩承诺分别为1500万、1650万和1900万元,合计5050万元,16、17实际净利润1121.73万和1621.3万,合计2743万,由此判断三年累计净利润有望达5200万以上,超额完成业绩承诺。 二期和华阳仍在产能爬坡中,在手订单持续增加,管道、核电、海外市场看点十足:公司一期新增产能30%,二期产能和华阳产能达产后,叠加优泰科产能后预计合计产能9.5亿。假设优泰科19年产能增加30%,则预计2019年全年产能9.5-10亿,同比增速35%以上,产能瓶颈有望缓解。截至7月底,公司在手订单5.5亿元,环比4月初在手订单(4.91亿)增加12%,其中来自增量市场的订单占比较大,受此影响预计公司全年毛利率略有下滑,但此部分订单未来将陆续转化为高毛利的存量订单,将有效带动业绩持续增长。同时,公司当前收入大部分来自于石化行业,高油价下的石化行业投资需求旺盛,新开拓的天然气管道业务进展顺利、已对部分小型核电站实现供货、海外工厂持续推进,未来潜力十足。当前公司市占率不足10%,借鉴全球密封巨头约翰克兰(全球市占率超30%)仍有一倍以上提升空间。 产品涨价10%到30%,或增厚明年净利润16%:根据公司官网,公司对全线产品价格上调10%到30%不等,自今年10月10日起执行。我们认为此条新闻旨在率先释放提价信息,具体提价情况需结合客户反应来实施。根据我们测算,若仅针对10月10日起开始新接的订单提价10%-30%,考虑到收入确认周期为4-12个月不等,则涨价更多体现在2019年业绩中。考虑到涨价主要用于覆盖成本上升,判断19年毛利率企稳,19年收入有望增至10.5亿至13亿,中枢为11.75亿,全年净利率约为25%,对应19年净利润2.63亿-3.25亿,中枢为2.94亿,我们此前预计19年净利润为2.54亿,同比增幅为4%-28%,中枢为16%。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2019年归母净利润分别为1.88亿、2.54亿,EPS分别为0.98元和1.32元,PE分别为21.6倍和16倍,持续重点推荐,维持“买入”评级!风险提示:宏观经济波动剧烈,产能释放和收入确认不及预期,行业竞争加剧等。
三一重工 机械行业 2018-11-02 8.03 -- -- 8.28 3.11%
8.29 3.24% -- 详细
三一重工发布三季报,业绩增长符合预期:前三季度收入410.77亿,同比+45.88%,归母净利润48.83亿,同比+170.9%,扣非归母净利润52.32亿,同比+238.5%,毛利率31.16%,同比+1.03pct,经营活动净现金流87.32亿,同比增加26.9%,加权平均ROE17.43%,比上年末增加9.89pct。Q3单季收入129.54亿,同比+44.71%,归母净利润14.95亿,同比+132.63%,扣非归母净利润17.49亿,同比+220.7%,毛利率30.12%,同比小幅微降0.58pct。公司三季度业绩符合预期,增速位于此前预告中枢位置,业绩增长主要原因是基建需求拉动、更新周期错位、环保趋严带来的强制性更新以及机器替人效应加速显现。 Q3单季毛利率小幅微调,三费率大幅下降,利润弹性加速释放:前三季度毛利率同比+1.03pct,但Q3单季小幅降低0.58pct,我们判断可能的原因是上游原材料涨价以及收入结构变化带来的正常调整。前三季度销售费用率、管理+研发费用率和财务费用率分别为8.36pct、5.08pct和0.24pct,同比分别降低1.1pct、1.21pct和3.69pct,合计13.68pct,同比降低6pct,主要原因是规模效应、汇兑收益和利息支出大幅减少。 现金流表现优异,资产质量持续优化:前三季度经营活动净现金流87.32亿,同比+26.9%,Q3单季销售商品、提供劳务收到的现金为145.73亿,同比+40.49%,与公司收入增速高度匹配,预示公司当前回款能力非常优秀。截至Q3,资产负债率55.10%,已降至2010年以来最低水平,资本结构不断优化;偿债能力方面,流动比率和速动比率分别为1.64和1.30,同比、环比均有所提高;营运能力方面,前三季度存货周转率和应收账款周转率分别为3.18和2.12,处于历史高位水平,营业周期也进一步缩短至212天。 前三季度挖机销量创历史新高,明年国标切换有望迎来量价齐升:2018年1-9月行业挖掘机销量156,242台,同比+53.3%,其中Q3单季销量36119台,同比+34.4%,高基数背景下增速可观。展望Q4,预计10月挖机销量1.3万台,同比增速有望达20%以上,预计全年挖机销量有望达19.5万台。公司的挖机业务在规模效应的影响下毛利率提升非常明显,目前稳定在40%以上,同时2020年国内挖机将全部切换为国四标准,刺激2019年下半年销量,而国标切换导致成本上涨,不排除未来挖机涨价的可能性。 起重机、混凝土机械和挖机出口提供长期成长动力:1)9月汽车起重机行业销量2453台,同比+40%,1-9月累计销量24731台,同比+68%,行业仍处在快车道。9月三一汽车起重机销量625台,市占率25.5%,而2017年市占率约20.4%,今年前三季度升至21%,Q3单季为24.2%,提升趋势非常明显。2020年下半年开始部分起重机将切换至国六标准,刺激部分需求。2)国内泵车销量继续保持高速增长,混凝土机械弹性释放。3)1-9月挖机出口(含港澳台)销量13961台,同比+110.1%,未来公司市占率提升空间广阔。 宏观数据边际有所改善,市场情绪有望得到修复:9月固定资产投资额增速、社零额增速及房地产新开工面积等指标企稳向上,叠加个税减负、逐步放开上市公司重组、国资代持增强股市流动性、少数城市取消房地产限价、强调股市健康发展等政策组合,市场情绪有望得到修复。与财政托底+宽货币紧信用+油价高企相匹配的工程机械板块景气度较高,有望迎来估值修复。 盈利预测与投资评级:预计2018-2019年归母净利润分别为65亿和72.5亿,EPS分别为0.83元和0.93元,对应PE分别为9倍和8倍,持续重点推荐,维持"买入"评级! 风险提示:宏观经济波动,下游需求不及预期,收入确认不及预期,行业竞争加剧等。
璞泰来 电子元器件行业 2018-10-26 38.87 -- -- 48.80 25.55%
52.19 34.27% -- 详细
事件:璞泰来发布三季度业绩,1-9月归母净利润4.29亿,同比增长32.48%。扣非归母净利润3.35亿,同比增长9.78%。Q3单季度归母净利润1.72亿,同比增长35%,扣非归母净利润1.14亿,同比下降8%,环比下降2%。 点评 璞泰来收入高增长、毛利率下滑明显,盈利短期承压。毛利率下滑明显,原因有三(按照重要程度排序)。第一,原材料针状焦消耗加速,低价库存的超额收益逐渐回归。第二,让利于大客户,售价下降。由于下游消费电子市场经营有压力,公司向大客户让利,售价环比同比均有所下滑。第三,出货结构调整。三季度消费电池偏弱,动力电池走强,动力电池装机量达13.24GWh,同比增长48%,预计公司出货结构调整,动力电池供应链无论是售价还是毛利率都比消费电池低。 展望Q4毛利率,我们认为不会比Q3更差,但大幅提升可能性也不大。主要原因系售价端Q4下游需求旺盛,负极价格仍然坚挺;成本端上游原材料针状焦价格坚挺,而内蒙石墨化产能仍未释放,预计变化不明显。 经营性现金流净额提升明显。从季度经营性现金流净额对比来看,Q3改善明显,2018Q1为0.14个亿、Q2为-0.88亿、Q3为2.54亿,环比大幅改善。主要原因系公司提高质量管理和运营效率,客户回款和预收货款增加。 发布限制性股权激励计划,核心骨干锁定期长。本次激励计划拟授予的限制性股票数量300万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.69%。首次授予部分分五期解锁,年度业绩考核目标为2018-2022年收入不低于27亿、32亿、39亿、47亿、56亿。 短期业绩承压,坚定看好公司所处赛道与核心竞争力。四大材料里正极市场空间最高(为其他环节10倍左右的空间),负极、隔膜、电解液相差不大。但从行业格局角度看,负极行业集中度最高。从公司竞争力角度看,产品售价高于竞争力对手,产品走高端化和差异化路线。往长期看,公司内蒙石墨化产能释放有利于进一步降本。 投资建议:从Q3业绩来看,短期迎来业绩压力点,但从长期高端化和产品差异化逻辑来看,璞泰来在负极上已经形成优势。我们维持2018-2020年盈利预测,预计归母净利润分别为5.88亿、7.82亿、10.42亿,eps为1.36、1.81、2.41元维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期、上游原材料涨价
三一重工 机械行业 2018-10-26 7.80 -- -- 8.28 6.15%
8.29 6.28% -- 详细
公司发布2018年三季报业绩预告,预计前三季度实现归母净利润46.87~50.48亿元,同比增加160%~180%,对应Q3单季归母净利润12.98~16.59亿元,同比增加102%~158%;前三季度扣非归母净利润49.45~54.09亿元,同比增加220%~250%,业绩整体超出市场预期。 挖掘机销量增速稳健,明年国标切换有望迎来量价齐升 根据工程机械协会数据,2018年1-9月行业挖掘机销量156,242台,同比增加53.3%,其中Q3单季销量36,119台,同比增加34.4%,高基数背景下增速可观。展望Q4,综合考虑挖机开机时间和政策刺激影响后,预计10月挖机销量1.3万台,同比增速有望达20%以上,预计全年挖机销量有望达19.5万台。 公司的挖机业务在规模效应的影响下毛利率提升非常明显,目前稳定在40%以上,同时2020年国内挖机将全部切换为国四标准,刺激2019年下半年销量,而国标切换导致成本上涨,不排除未来挖机涨价的可能性。 汽车起重机市占率提升明显,混凝土机械更新渐入佳境,海外市场空间广阔 根据工程协会数据,9月汽车起重机行业销量2,453台,同比增加40%,1~9月累计销量24,731台,同比增加68%,行业仍处在快车道。9月三一汽车起重机销量625台,市占率25.5%,而2017年市占率不足20%,2018Q1~3提升至21%,Q3单季为24.2%,提升趋势非常明显,参考公司挖机市占率提升过程,公司有望在3~5年内将市占率提升至35%以上。2020年下半年开始部分起重机将切换至国六标准,刺激部分需求,叠加国标切换带来的涨价预期,预计起重机毛利率有所提升。 混凝土机械业务上半年受普迈业绩拖累,毛利率环比有所降低,而普迈下半年盈利有望好转,且国内泵车销量继续保持较高增速,利润弹性将进一步释放。 出口方面,2018年1~9月,全行业挖掘机出口(含港澳台)销量13,961台,同比增加110.1%,预计公司2018年全年出口仅为5,000~6,000台,考虑到一带一路沿线工业投资旺盛而又普遍缺乏配套的设备,未来海外市场空间广阔。 宏观政策导向明确,货币政策边际放松利好工程机械 三季度宏观经济出炉,固定资产投资额增速、社零额增速及房地产新开工面积等几项数据呈现企稳向上迹象,基建产业链直接受益。近期高层接连推出个税减负、逐步放开上市公司重组、国资代持增强股市流动性、少数城市取消房地产限价、强调股市健康发展等一系列政策组合,导向明确。央行此前宣布新一轮降准,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行等人民币存款准备金率1个百分点,货币政策边际放松彰显政府稳增长决心,继续利好工程机械。 盈利预测与投资评级:公司三季度业绩预告超预期,考虑到Q4主机厂备货,将18-19年盈利预测由55.87亿和63.13亿上调至65亿和72.5亿,调整后的EPS分别为0.83元和0.93元,当前PE不足10倍,维持“买入”评级! 风险提示:经济波动剧烈,基建投资落地不及预期,行业竞争加剧等。
中航沈飞 航空运输行业 2018-10-24 35.43 -- -- 35.54 0.31%
35.54 0.31% -- 详细
事件:前三季度归母净利润同比大幅翻红,经营性现金流改善显著 10月22日晚公司发布三季报,1-9月营业收入115.93亿元,同比+301.42%,主要是公司推进均衡生产、本期销售同比增加所致;归母净利润3.13亿元(去年同期-4.30亿元),同比实现大幅翻红,主要是由于公司销售与管理费用下降、利息净收入同比增加所致;经营性现金流量净额-11.57亿元(去年同期-32.02亿元),同比显著改善,主要是本期支付的货款同比减少所致。 高景气周期下毛利率改善趋势延续,存货保持高位预示交付高峰临近 从经营业绩看,前三季度毛利率7.76%,维持上半年8.04%的改善趋势(17H1仅5.49%);加权平均ROE4.29%,同比增13.91个百分点。我们认为,公司毛利率与ROE的改善可能是由于军方对沈飞新品需求的上升:央视2018年3月1日发布空军宣传片称,J16和J20等新型战机将推进中国空军战略转型实现新跨越。我们有理由认为,新品出现或将带动公司毛利率维持高水平。我军对新型战机需求望持续增长,公司业绩望进入上升快车道。 从资产负债表看,存货89.99亿元,比年初+13.62%;应收票据/账款共21.57亿元,比年初+22.6%,主要是销售产品增加所致;预收款项68.47亿元,比年初-38.15%,主要是前期预收账款随产品交付在当期确认收入所致。应付票据/账款共94.84亿元,比年初+58.52%,主要是采购增长所致;预付账款6.17亿元,比年初-47.17%,主要是前期预付供应商的货款报账所致。我们认为,公司现已进入均衡生产持续推进的时期,在该阶段内,公司订单稳健增长、采购持续增加、产品交付推动收入不断确认;预计在军工高景气周期下,公司的生产经营节奏有望保持全年。 航空制造龙头股权激励计划破局,解锁比例与高管及公司整体业绩挂钩 沈飞是我国歼击机制造企业之一,据中华网消息,公司为我国J16、J11等重点机型设计制造企业。作为军机总装企业,结合我国空军向攻防兼备型转变、海军向远海护卫型转变的战略背景下,沈飞业绩望保持高增速。据其官网,公司作为我国C919大飞机核心配套方参与机身部件制造,军民融合深度发展符合国家的指导方向。 5月15日公司长期股权激励计划(草案)发布,10月17日公司收到集团转发的国资委批复,同时发布了股权激励计划草案修订稿,相关议案已由公司董事会、监事会通过。本次计划拟向公司董事、高管及骨干员工定向发行,时长5年,前2年禁售,后3年每年解锁1次,每次解锁1/3,每期的授予对象和价格由董事会决定,不低于公平市场价的50%。解锁基本条件与扣非加权平均ROE、归母扣非净利润增长率、经济增加值三个指标挂钩,具体由董事会制定并报国资委审核。 盈利预测与评级:维持前期判断,预计18-20年公司净利润8.23/9.94/11.94亿元,EPS 0.59/0.71/0.85元,PE59.93/49.67/41.32x,维持买入评级。 风险提示:订单采购确认不及预期,存在分红、股权激励计划实施风险。
海源复材 机械行业 2018-10-23 6.66 -- -- 8.25 23.87%
9.27 39.19% -- 详细
携手海港产融,深化汽车轻量化业务布局 公司发布公告,子公司海源新材料与海港产融签订《战略合作框架协议》,双方形成战略合作伙伴关系,在新材料、新技术、新工艺等领域开展战略合作,为浙江省规划的万亿新能源汽车产业做出积极贡献,并有力推动中国汽车工业的跨越式发展。海港产融是浙江省海港投资运营集团旗下的私募股权投资平台,聚焦涉海涉港相关岸线整合、港航服务、交通运输、能源、粮油、大宗商品贸易等领域。此次合作有利于双方在技术和资金等方面进行资源整合,形成优势互补,有利于公司抓住潜在客户产能扩张机遇,提高可持续发展能力。 预计三季度业绩维持平稳态势,轻量化战略持续推进 公司此前发布三季报业绩预报,预计2018年前三季度实现归母净利润600~800万元,同比下降81.28%~75.03%,业绩变动原因主要为公司下游客户承接的PPP公共基础设施实施进度低于预期导致公司订单供货时间有所延迟、受贸易战影响出口收入有所下滑以及钢材等原材料涨价导致毛利率有所降低等原因。 未来公司将继续坚持汽车轻量化制品这一重要战略方向,积极维护与服务好吉利、宁德时代、华晨宝马、宇通、东风柳汽等现有核心客户,同时积极开拓其他市场,陆续斩获欧拓中国及宝马的底护板以及合肥国轩(国轩高科之全资子公司)、欣旺达等主流汽车动力电池厂家电池盒上盖等项目。 屡获汽车轻量化大单,看好未来发展前景 2018年8月10日,公司发布公告,全资子公司海源新材料收到伦敦电动车公司LCV项目SMC零件定点确认函,后期将进入项目的开模阶段,预计2019年开始逐步进入批量生产阶段,预计生命周期7至10年内实现销售收入合计5.11亿元至8.64亿元。 根据中报披露,截止披露日公司累计已取得14.05亿元至17.58亿元金额的订单,其中吉利订单包括LCV车型5.11亿元至8.64亿元、MPC-1项目4.5亿元;电池盒订单包括宁德时代1.5亿元、合肥国轩共1.89亿元、欣旺达6,500万元;欧拓底护板订单4,000万元。我们看好未来轻量化业务发展前景。 盈利预测与投资评级:考虑到公司发布公告下修前三季度业绩预告,我们将公司2018-2020归母净利润分别由0.9亿、1.8亿和3.46亿调整到0.33亿、0.79亿和1.48亿,调整后的EPS分别为0.13元、0.30元和0.57元,对应PE分别为51倍、21倍和11倍,调整为“增持”评级。 风险提示:未来战略合作协议述及事项实施存变动的可能性;汽车轻量化趋势不及预期;宏观经济影响导致业绩不达预期;股权质押风险等。
锐科激光 电子元器件行业 2018-10-22 128.01 -- -- 162.67 27.08%
162.95 27.29% -- 详细
首次在国内实现20kW全光纤激光器的研制,打破国外厂商垄断。根据公司2018年10月17日公告,公司采用了将14个1.5kW单模光纤激光单元通过19×1型光纤信号合束器合为一束的方案,成功制作了20kW全光纤激光器。此次研发成功为锐科激光产品拓展厚板切割、激光焊接等特种领域应用提供了有利支撑,体现了公司在国内的技术领先地位。 核心元器件实现进口替代,产品成本进一步降低。在两年的研发过程中,公司自主研制的20/400μm大芯径掺镱光纤已批量用于锐科激光系列高功率光纤激光器产品中,实现了进口替代,使产品成本进一步降低;自主研制的20kW级光纤信号合束器,将逐步用于锐科激光10kW~20kW系列光纤激光器产品中,进一步丰富了高功率光纤激光器产品线,为公司未来在更高功率段竞争提供了技术支持。 三季度业绩增速预告符合预期,公司持续保持高增长。此前公司发布三季度业绩预告,预计2018年1-9月归母净利润3.63亿元~3.73亿元,同比增长67.55%~72.17%;预计2018年7-9月归母净利润10086.87万元~11086.87万元,同比增长33.47%~46.70%。我们认为公司作为国内行业龙头,拥有强劲的市场竞争力,有望在未来持续保持高增长。 光纤激光器市场前景广阔,进口替代空间巨大。光纤激光器因具有转换效率高、光束质量好、体积小巧等优势,在激光器中比重日益增加。全球光纤激光器市场规模由2013年的8.41亿美元,增加至2017年的20.39亿美元,CAGR为24.78%。2017年国际巨头IPG与国内龙头锐科在国内光纤激光器市场份额分别约为51%和12%,伴随着锐科产品功率段不断提升,锐科有望从IPG抢占更多高功率市场,从而持续提升市占率。 高功率产品占比不断提升,成本控制优秀提升毛利率。 公司于2018年上半年3.3kW连续激光器销量达到去年全年两倍;同时公司的单模块1.5kW连续光纤激光器已实现量产;6kW连续光纤激光器实现批量供货,上半年发货数量同比大幅增长。伴随功率段和出货量的提升,加以公司优秀的成本控制能力,2018年上半年公司整体毛利率分别达到56.18%、40.73%,较上年同期分别提升3.51、13.59个百分点。 盈利与估值:我们预计公司2018-2020年营业总收入为15.30亿元、21.90亿元、29.48亿元,同比增速为60.8%、43.1%、34.6%。预计公司归母净利润为4.60亿元、6.75亿元、9.32亿元,同比增速为65.9%、46.9%、38.0%。预计EPS为3.59、5.28、7.28,对应市盈率为34.8、23.7、17.1。维持“增持”评级。 风险提示:光纤激光器市场竞争加剧,贸易战影响行业下游需求
赢合科技 电力设备行业 2018-10-16 22.64 -- -- 25.40 12.19%
29.76 31.45% -- 详细
三季报业绩预告符合预期,全年业绩支撑坚实 公司发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润1.99亿-2.14亿,同比增加42%-52%,其中Q3单季归母净利润2945.17万-4349.89万,同比增加13%-66%,整体业绩增长符合预期。截至6月底,公司存货7.62亿(库存商品1.45亿+发出商品1.5亿),考虑38.18%的毛利率和H1锂电收入6.03亿后,我们测算得到公司H1发货值为8.36亿,此部分收入有望于2018Q4~2019Q1确认;同时,公司中报预收款4.63亿,同比增加66.16%,预示在手订单有较大提升,均有力支撑全年业绩。 中标LG化学进入全球一流电池厂供应链,有效增厚2019年业绩 公司传统拳头产品为子公司雅康的涂布机,而9月13日公告卷绕机中标LG,标志着公司优势产品正逐渐从前段向中段拓展,整体竞争力有所提升。同时公司获得国际一流动力电池厂商的认可,对未来的业务拓展也将产生积极影响。考虑到交付时间不迟于明年2月1日,我们判断收入将于明年Q1和Q2确认,届时公司毛利率和盈利能力有望得到提升。 LG化学2020年产能有望达90GWh,后续多次招标值得期待 根据高工锂电,目前LG化学拥有韩国梧仓、美国霍兰德、中国南京和波兰弗罗茨瓦夫四大生产基地,今年7月,LG化学电池项目落户南京江宁滨江开发区,总投资20亿美元,规划建设电芯产线23条(动力电池16条+储能电池3条+小型电池4条),预计19年10月开始量产,2023年实现全面达产,达产后年产能32GWh。同时近期LG化学将其2020年产量目标从原来的70 GWh增加至90 GWh,增幅约29%。LG9月招标19台卷绕机,对应产能约2条线数码线,占LG化学总规划产能的比例较小,后续多次大规模招标值得期待。 CATL大规模招标拉开序幕,公司前段涂布机有望受益 7月12日科恒股份在互动平台上表示,子公司浩能科技已经接到宁德时代9台高速双层涂布机设备采购中标的通知,8月27日大族激光发布公告中标CATL注液设备和激光焊设备1.93亿元,均预示着CATL本年度大规模招标开启。而根据其招书,2019年CATL和时代上汽落地产能合计有望达到30GWh,子公司雅康的涂布机产品竞争力强,有望借此契机进入宁德系供应链,分享成长红利。 盈利预测与投资评级:预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.22亿、4.47亿和5.79亿,EPS分别为0.86元、1.19元和1.54元,对应PE分别为26倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:电池厂招标进度和公司收入确认不及预期,行业竞争加剧等。
锐科激光 电子元器件行业 2018-10-15 130.20 170.71 21.67% 149.80 15.05%
162.95 25.15% -- 详细
三季度业绩增速预告符合我们的预期,公司持续保持高增长。公司发布三季度业绩预告,预计2018年1-9月归母净利润3.63亿元~3.73亿元,同比增长67.55%~72.17%;预计2018年7-9月归母净利润10086.87万元~11086.87万元,同比增长33.47%~46.70%。2018年激光行业增速有所放缓,主要是受到宏观经济对下游需求的影响,以及去年整年高增速导致的高基数。我们预计光纤激光器行业全年规模增速将在20%左右,公司作为国内行业龙头,持续保持大幅高于行业的增速,体现了公司强劲的市场竞争力。 光纤激光器市场前景广阔,进口替代空间巨大。光纤激光器因具有转换效率高、光束质量好、体积小巧等优势,在激光器中比重日益增加。近年来,随着光纤激光技术的发展和下游行业需求的增加,光纤激光器市场规模保持快速增长。全球光纤激光器市场规模由2013年的8.41亿美元,增加至2017年的20.39亿美元,CAGR 为24.78%。2017年国际巨头IPG 与国内龙头锐科在国内光纤激光器市场份额分别约为51%和12%,我们预计锐科今年市占率将进一步提升。伴随着锐科产品功率段不断提升,锐科有望从IPG 抢占更多高功率市场,从而持续提升市占率。 高功率产品占比不断提升,成本控制优秀提升毛利率。公司于2018年上半年3300W连续激光器销量达到去年全年两倍;同时公司的单模块1500W 连续光纤激光器已实现量产;6000W 连续光纤激光器实现批量供货,上半年发货数量同比大幅增长; 2000W 单模块产品和建立在其基础上的12000W 产品已经通过客户试用,实现小批量生产。我们预测,公司2018年销售量较大的产品功率将为1000W 及以上产品,取代去年销量最多的750W,体现了公司产品功率段的不断提升。从收入占比角度考虑,2017年公司1000W 及以上产品占比明显提升,2018年有望继续提升到80%以上。伴随功率段和出货量的提升,加以公司优秀的成本控制能力,2018年上半年公司连续激光器及脉冲激光器毛利率分别达到56.18%、40.73%,较上年同期分别提升3.51、13.59个百分点。 研发投入体现技术基因,海外布局展现全球视野。根据公司公告,公司持续加大高功率产品的研发投入,前三季度研发投入同比增长约87%。同时,公司持续加大在核心原材料和器件的研发投入,逐步推进大功率光纤激光器泵浦源和特种光纤的工艺改进和产能提升,公司目前已在国内设立6个办事处,同时正在海外筹建2个办事处,截止2018半年报,公司客户数量已达800多家。 盈利与估值:我们预计公司2018-2020年营业总收入为15.30亿元、21.90亿元、29.48亿元,同比增速为60.8%、43.1%、34.6%。预计公司归母净利润为4.60亿元、6.75亿元、9.32亿元,同比增速为65.9%、46.9%、38.0%。预计EPS 为 3.59、5.28、7.28,对应市盈率为39.58、26.95、19.53。维持“增持”评级。 风险提示:光纤激光器市场竞争加剧,贸易战影响行业下游需求。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名