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刘军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550516090002,曾就职于长江证券股份有限公...>>

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滨化股份 基础化工业 2018-08-09 5.86 7.20 22.45% 6.08 3.75% -- 6.08 3.75% -- 详细
公司2018年上半年现营业收入33.75亿元,同比增长9.88%,实现归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长27.38%。主要系公司产品烧碱、环氧丙烷价格较去年同期均有上涨,同时各产品消耗也有不同程度的下降,产品毛利有所提高。 公司产品价格维高位:公司2018年上半年由于供给侧改革的持续进行,公司主要产品价格保持高位运行,平均售价PO为8519.8元/吨,同比上涨20.23%;烧碱(折百)为3106.81元/吨,同比上涨10.18%; 三氯乙烯为4436.82元/吨,同比上涨1.65%。虽然主要原材料原盐、煤炭和丙烯价格也均有所上调,但是整体来看公司产品毛利率所有提升,盈利大幅增厚。 并表黄河三角洲热力完善公司产业链:公司上半年完成对黄河三角洲热力的77.92%股权的收购。黄河三角洲热力属热力行业,主要从事热力供应,电力生产供应。公司主营烧碱属于高能耗产品,收购黄河三角洲热力后,公司能够实现电力的完全自给,可进一步降低生产成本,增强公司产品的弹性和竞争力。 氯碱产业一体化优势明显。滨化股份现有65万吨烧碱产能,同时具备28万吨PO等耗氯装置,理论可以完全消耗公司氯碱产出的液氯,一体化的产业链造就了公司行业较低的生产成本。公司在建的环氧氯丙烷、电子级氢氟酸和六氟磷酸锂目前工程接近尾声,新项目投产后可以公司带来新的盈利点。 依托完备的氯碱体系战略布局氢能源。燃料电池是电池发展的终极方向,公司借助氯碱工业的氢气优势,依托清华技术优势和亿华通在氢能产业链的应用能力,成立氢能公司,战略布局氢能源领域。公司上半年拿到《滨华氢能源氢能源项目》环境影响评价报告表的批复,未来公司有望实现向新能源领域的顺利转型。 盈利预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为11.06/11.82/14.02亿元,对应PE为8/8/6倍,给予“买入”评级。 风险提示:烧碱、环氧丙烷价格下跌和新项目进展不及预期的风险。
迪森股份 能源行业 2018-08-06 8.38 13.80 68.70% 8.56 2.15% -- 8.56 2.15% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告, 2018年1-6月公司实现营收8.27亿元,同比增长10.93%,实现归母净利润0.91亿元,同比3.31%。 中报利润略有增长,经营活动现金流情况良好。公司2018年上半年归母营收8.27亿元,同比增长10.93%,营业成本5.67亿元,同比增长16.16%。业绩收入较去年同期增长主要原因是:1)受部分客户用气量及单价波动影响,B端运营业务营收3.79亿元,比去年同期下降3.50%;2)常州锅炉并表影响及迪森设备的内延发展,B端装备业务比去年同期增长52.76%;3)C端业务随着煤改气订单逐步完成交付,营收比去年同期增长22.65%。公司上半年经营性现金流净额5.87亿元,比去年同期增长278.34%,主要是由于公司优化应收账款管理和优化管理供应商群体及货款结算方式,使得采购商品、接受劳务支付现金比去年同期下降11.46%。 北方煤改气18年启动延迟,C端业务增速稳定。2018年上半年,公司C端壁挂炉业务实现营收3.52亿元,同比增长22.65%。由于今年北方煤改气项目招标5月份才开始逐步启动,上半年C端业务增速同比有所下滑。依据《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,煤改气政策规划壁挂炉安装的达到1200万户,到2019年北方清洁取暖面积占总取暖面积提高到50%,“2+26”重点城市清洁取暖率达90%以上。煤改气中长期稳步推进大方向不变,公司作为行业龙头将持续受益。 B端业务稳健发展,在手项目支撑业绩。公司B端运营业务受用气量及单价波动影响,营收略有下滑。公司目前处于施工期订单28个,未完成投资额4.98亿元,尚未执行订单4个,投资金额4.18亿元,后续随着项目逐步投产将大力增厚业绩。B端装备板块受益于常州锅炉并表上半年营收大幅增长52.76%,后续随着年产2万吨清洁能源锅炉改造扩建项目逐步实施,产能提升将带来销售量的稳步增长。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的归母净利润为2.50亿元、3.06亿元和4.03亿元,EPS为0.69元、0.84元、1.11元,市盈率分别为13倍、11倍、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:煤改气推进不及预期,行业竞争加剧。
百川能源 造纸印刷行业 2018-08-06 13.44 16.60 16.41% 14.48 7.74% -- 14.48 7.74% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告,2018年1-6月公司实现营收22.82亿,比去年同期增长169.2%,实现归母净利润5.02亿,比上年同期增长175.91%,扣非后归母净利润为4.52亿,经营性现金流1.07亿,比去年同期增长267.89%,基本每股收益为0.49元/股。 中报业绩大幅增长,受业务结构变化毛利率下滑明显。公司上半年实现归母净利润5.02亿,比去年同期增长175.91%。业绩大幅增长的主要原因是:1)公司2017年“煤改气”新增大量燃气用户带来燃气销售增长;2)收购荆州燃气并表;3)报告期安装完工户数较多,确认接驳收入和燃气具销售收入增加。公司上半年综合毛利率为26.40%,比2017年同期下滑14.4个百分点,主要是由于毛利率较低的燃气销售业务占比较高以及冬供期采购部分LNG价格较高导致。 外延收购国祯燃气,全国性扩张持续加码。2018年7月,公司公告以13.44亿元现金收购阜阳国祯燃气100%股权。国祯燃气所在的阜阳市全市户籍人口1070.1万人,全市常住人口809.3万人,天然气覆盖率较低,发展潜力较大。本次收购是继2017年11月公司收购荆州燃气之后的又一全国性布局,有助于公司不断扩大经营范围与规模,逐步成为全国性清洁能源服务商。 LNG接收站项目落地,产业链发展模式进一步完善。2017年10月,公司与绥中县政府签署了《绥中县LNG接收站项目框架协议书》,项目共三期,一期预投资金额35亿人民币建设260万吨/年LNG接收站,预计2018年底开工,建设期2.5年,项目达产后预计当年产值为人民币120亿元。本次合作对公司实现中游建设LNG接收站、下游建设加注站和城市管网的全价值产业链发展模式具有积极的作用。产业链的完善能有效地提高公司主营业务的核心竞争力,是公司新的利润增长点。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的归母净利润为10.06亿元、11.30亿元和13.33亿元,EPS为0.98、1.10、1.29元,市盈率分别为14倍、13倍、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:煤改气推进低于预期,政府补贴低于预期
三一重工 机械行业 2018-08-03 8.90 9.82 6.27% 9.54 7.19% -- 9.54 7.19% -- 详细
1、公司各项类产品实现快速增长。上半年工程机械行业景气度继续维持高景气度,公司上半年挖掘机、汽车起重机等产品分别实现26488台、3225台,分别同比增长64%、79%。其中二季度挖掘机、汽车起重机等产品分别实现13628台、12860台,分别同比增长95%、68%。同时观察到以混凝土泵车为代表的混凝土机械产品今年也进入快速恢复通道当中,驱动公司业绩继续强劲增长。 2、二季度净利率继续提升。公司二季度单季度归母净利润为17.48亿-20.96亿,据测算,二季度单季度净利率预计在12%-14%之间,净利率中枢环比一季度(实际净利率约12%)继续提升,进一步验证公司业绩加速释放的逻辑。2、二季度有一定的非经常性损失,不影响公司实际净利润。公司一季度非经常性收益有2.58亿,二季度出现非经常性损失达3亿,两者均为汇率变动所导致,且公司已做相应套保处理,对实际净利润并无影响。 3、近期国常会释放积极信号,行业景气度有望进一步拉长。一个是上轮周期大量更新需求的存在,一个是挖掘机在农村渗透率的提升,我们认为这轮工程机械复苏的可持续性是有支撑的,而且政府近期开始启动新一轮的扩内需政策,有望将这轮工程机械复苏的周期进一步拉长。 4、公司净利率水平还有提升空间。通过横向对比,目前公司净利率远低于历史最高水平,未来还有提升空间,几个方面支撑:一方面历史遗留问题处理接近尾声,盈利能力压制因素逐步消除,今年公司业绩逐步验证这一点;一方面是随着混凝土机械等品种逐步复苏,公司业绩弹性仍有较大空间。 投资建议与评级:公司上调2018-2020归母净利润至55.35亿、66.32亿和80.20亿,PE为13倍、11倍和9倍,继续给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑;基建房地产景气度不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2018-08-01 50.43 60.00 12.07% 55.89 10.83% -- 55.89 10.83% -- 详细
公司发布2018年 上半年业绩快报,实现营业收入13.95 亿,同比增长33%,归母净利润1.19 亿,同比增长125%,位于一季报预计增速区间(100%-150%)的中位数,净利率上升至8.5%,为近几年新高。细看公司各个业务板块,上半年电子工艺装备收入1.06 亿元,同比增长36%,占比达76%,成为推动收入增长的主要因素,其中半导体装备收入7.95 亿,增速38%,真空装备收入由于隆基订单原因较上年大幅提升186%,而新能源锂电设备下降33%;电子元器件收入3.25 亿, 较上年同期略有下降。 随着半导体产业的转移和投建高峰的来临,年均1,500 亿的投资为产业发展护航,19 年将迎来国产设备放量高峰。对下游晶圆厂数据进行分析可知,17-20 年国资背景厂商投资达到7,300 亿元,按照晶圆厂3 年的建设周期来看,能够明确覆盖时间节点到2021 年,其中国资背景厂商的投资维持在1,500 亿元水平,相对稳定。目前时点,国内晶圆厂的建设顺利推进,17-18 年是晶圆厂开始建设的高峰,若对应设备投资延后一年达到高峰来看,18-20 年将会是设备放量高峰,而国产设备会在19 年第二轮设备采购中放量。 晶圆加工涉及多项核心设备,北方华创目前国内覆盖范围最广,设备验证种类最多。北方华创目前是国内规模最大、产品最全的半导体装备制造商,根据各类设备在整个设备体系中的占比,可以大致推算未来北方华创可以覆盖和延展的设备占比达到50%左右,国内首屈一指, 在国产设备加速替代的过程中最为受益。国内9 项14nm 装备验证中北方华创占据6 项,在国内厂商中遥遥领先,随着设备验证通过以及国内晶圆厂开始大量采购国产设备,北方华创以其产品丰富性和技术领先性将成为最大受益者。 投资建议与评级:预计公司2018-2020 年的净利润为2.73 亿元、4.53 亿元和6.05 亿元,EPS 为0.60 元、0.99 元、1.32 元,对应市盈率分别为87 倍、53 倍、39 倍,上调至“买入”评级。 风险提示: 国内半导体行业发展不及预期;进口替代不及预期
广汇能源 能源行业 2018-07-31 4.64 6.60 37.79% 4.87 4.96% -- 4.87 4.96% -- 详细
事件:公司发布2018 年半年度业绩预告,预计2018 年1-6 月实现归母净利润8.5 亿元至8.7 亿元之间,比上年同期增长675%至693%,扣非后净利润预计为8.4 亿元至8.6 亿元之间,比去年同期增长1126%至1155%,基本每股收益为0.021 元。同时公司与中国华电清洁能源公司、岳阳城投三方签订《岳阳LNG 接收站(储备中心)项目投资合作意向协议书》,致力于洞庭湖及周边地区“油改气”和“气化湖南”发展战略的实施。 生产效率提升,各项业务量价均大幅增长。2018 年1-6 月,公司生产装置平稳运行,生产效率不断提升,哈密新能源公司年度大修完成后, 各产品单日产量较大修前均有不同程度提高,主营业务产品天然气、甲醇、煤炭等产、销量与上年同期相比10%-40%左右的增长幅度。而在国际油价回升的影响下,国内LNG 价格同比大幅增长约35%,煤炭价格同比增长约10%,甲醇价格增长约16%。受益于行业景气度提升以及油价高位企稳,我们判断公司未来几年各项业务量价齐升,有望促进业绩高增长。 项目集中投产,支撑公司业绩攀升。2018 年公司接收站、煤化工和煤炭铁路业务项目集中投产,将大幅增厚公司中长期业绩。接收站业务: 自从2017 年6 月公司启东接收站一期60 万吨(2 个5 万方储罐)周转能力项目投产以来,二期项目进展顺利并有望在2018 年底投产(规划周转量为115 万吨/年),三期项目已于2018 年一季度开始建设计划2020 年建成,规划设计周转量为300 万吨/年。煤化工业务:1000 万吨煤炭分级提质清洁利用项目已于6 月底开始陆续投产,产能负荷后续有望达到80%。煤炭铁路业务:总运输能力超过2000 万吨的红淖铁路预计2018 年底投入试运行,投运后将有效增加公司煤炭销售半径,提升业务竞争力。 投资评级与估值:预计公司2018-2020 年的净利润为14.68 亿元、27.63 亿元和33.05 亿元,EPS 为0.22 元、0.41 元和0.49 元,市盈率分别为20 倍、11 倍、9 倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:项目进展不及预期,公司产品价格下滑风险。
亚翔集成 建筑和工程 2018-07-31 20.93 26.45 26.19% 21.70 3.68% -- 21.70 3.68% -- 详细
公司发布2018年中报,实现营业收入14.03亿,同比增长38.39%,归母净利润1.02亿,同比增加25.91%,主要系2017年下半年承接的合肥长鑫及福建晋华项目进入施工密集期,两个项目本期合计确认收入7.19亿。上半年整体毛利率10.59%,净利率7.25%,其中二季度毛利率12.32%,净利率7.87%,逐步恢复到以往水平,符合之前判断,公司整体费用管控较好,随着大厂大订单的实施,预计不正常毛利率和净利率将逐步上升回归理性。 国内面板和半导体行业投建热度持续,已经被市场广泛认可,洁净室工程率先受益。台湾半导体和面板产能向大陆转移,台系亚翔承接优势明显。分析公司的业务占比可知,主营业务几乎全部被半导体和面板项目占据。在国家意志及产业转移的大背景下,未来几年,我国半导体及面板产业合计年均洁净室EPC市场空间达到600亿,以公司目前的行业地位和市占率,将有较大提升空间。 从具体在建工程和在手订单来看,17年年报披露未完工31.98亿和7月中标福建晋华2.2亿和武汉新芯2.81亿订单,按照一般6-9个月项目周期,基本都是在18年全部完工。但公司终止富士康订单,以及除部分项目实施及验收推迟等原因,收入确认的不确定性增加。未来成长依然以国内晶圆厂和面板厂投建的高景气为基调,以公司目前的技术领先地位和市占率,年均订单体量将有较大增长。 投资建议:考虑到富士康项目终止以及项目进展延迟等原因,处于谨慎性考虑,下调公司业绩预期和对应目标价,预计公司2018-2020年净利润为1.88亿、2.53亿、3.31亿,对应EPS为0.88元、1.19元、1.55元,对应PE为24倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:部分项目实施推迟和终止;验收进度不及预期
郑煤机 机械行业 2018-07-30 5.96 9.50 59.93% 6.12 2.68% -- 6.12 2.68% -- 详细
事件:公司于今日披露2018年度非公开发行A股股票预案,本次非公开发行股票的发行对象为不超过10名的特定对象,发行的A股股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,即不超过346,494,274股,募集资金总额不超过18亿元,限售期为十二个月。 此次募集资金净额拟用于以下项目: a)煤炭综采装备智能工厂建设+液压电控中心实验室改造:公司目前产能紧张且自动化程度较低,募投项目主要用于工厂自动化改造,不会建设新工厂。拟合计使用募投资金9.7亿元。 b)亚新科产能扩建+生产线改造:主要用于高端汽车橡胶密封制品扩产,以及发动机缸盖和缸体加工智能生产线,拟合计使用募集资金6.3亿元。 c)新能源汽车驱动电机研发中心项目:亚新科和博世SEG都有电机业务,此项目将联合亚新科和博世SEG的研发能力,持续拓展新能源汽车电机领域研发。拟使用募集资金2亿元。 公司在收购亚新科和博世起动机与发电业务后,实现了“煤矿机械+汽车零部件”的双主业布局,此次定增项目进一步夯实了公司主业。 公司近几年业绩增长确定性高: 1.煤机板块:订单饱满,产量已从去年底3.4-3.5万吨/月,攀升至4.5万吨/月,同时,价格稳定在1.5万元/吨,毛利率持续提升,预计可达到30%+。 2.亚新科:公司经营稳健,预计今年15-20%增长,并表利润增厚。 3.博世SEG:经营情况理想,预计全年将实现盈利。 投资建议与评级:上调公司2018~2020年利润至8.5亿、11.05亿、13亿,PE为11倍、9倍、7倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。
雅克科技 基础化工业 2018-07-23 20.04 25.00 37.21% 21.20 5.79% -- 21.20 5.79% -- 详细
公司拟投资3000万元人民币设立全资子公司江苏雅克液化天然气工程有限公司,主要经营液化天然气工程相关业务。此外公司与沪东中华造船签订了LNG船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同,合同金额合计为1.04亿元。同时公司与沪东中华造船签署了战略合作协议,双方将在MarkⅢ型等液货围护系统建造过程中合作。 LNG保温材料再添新盈利点:公司是全球第三家,也是国内首家能够生产LNG保温材料的企业。沪东中华曾经建有国内第一艘LNG船,填补了国内该领域的空白。本次销售合同的签订将表明公司LNG保温材料应用已获得下游认可,随着国内煤改气的推进,LNG需求增长将带动船运LNG需求提升,有望促使公司产能快速释放。 硅微粉产能持续释放,行业地位稳固:公司子公司华飞电子主要产品硅微粉主要用于电子行业的塑封料中,是国内领先的硅微粉生产企业,产品在住友和日立占其90%的份额。随着球形硅微粉产能的逐渐投放,华飞电子业绩有望持续上升,其今年业绩承诺为2200万元。 电子特气业务稳定发展:公司子公司科美特是含氟电子特气领域的龙头,目前主营六氟化硫和四氟化碳产品。其四氟化碳产能拟计划增加800吨,同时新建3500吨三氟化氮产能。随着下游半导体、平板国产化的推进,科美特业务将持续发展。 UPchemical是未来发展的重要增量:UPchemical地处韩国,是全球领先的半导体领域SOD和前驱体的研发和生产生产商,主要客户Sk海力士占比达到88.72%。国内半导体领域市场空间巨大,公司在国内市场的开拓值得期待。 盈利预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为1.80/2.77/3.51亿元,对应PE为52/34/27倍,给予“买入”评级。 风险提示:产能释放、原材料价格上涨及电子材料拓展不及预期的风险。
浙江鼎力 机械行业 2018-07-23 52.50 59.30 12.25% 55.88 6.44% -- 55.88 6.44% -- 详细
事件:公司于今日公布2018年上半年业绩预增公告,上半年公司预计实现归母净利润2.05亿元,同比增长37%,实现扣非净利润1.89亿元,同比增长30%。分季度来看,一季度归母净利润0.7亿元,同比增长4%,二季度归母净利润1.35亿元。同比增长63%。 点评: 1.公司国内外业务稳定增长,产品销量有所增加,营业收入和净利润均实现稳步增长。此外,由于公司产品出口占比较大,且出口销售收入以美元计价为主,受人民币兑美元汇率贬值的影响,公司汇兑收益增加。 2.公司目前排产和出货情况维持高位,新增小剪叉产线预计7月份投产。公司目前总体产能大约2400-2500台/月,其中大剪叉1200台,小剪叉和桅柱公用一条产线,每月产量1200台,臂式40-50台。新增的年产1.5万台的小剪叉产线预计7月份投产,达产后产线重新规划,预计正常每月产能为3300-3500台,其中大剪叉1300台,小剪叉1500台,桅柱500台,臂式40-50台。下半年产能释放,销量有望持续高增长。 3.二季度人民币兑美元汇率开始贬值,部分出口产品开始涨价,预计未来毛利率可以稳定在40%+。受人民币升值影响,一季度毛利率为37.5%,处于历史低位。根据我们对汇率对公司毛利率影响的测算,二季度人民币贬值对毛利影响为1.6个点,产品涨价对于毛利率影响为1个点。如果汇率保持稳定或持续贬值,下半年公司整体毛利率将稳定在40%以上的水平。 投资建议与评级:我们上调公司2018-2020年净利润至4.2亿、5.67亿、7.65亿,PE为28倍、21倍和15倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司订单低于预期,贸易战对出口产品的影响。
华鲁恒升 基础化工业 2018-07-18 18.72 24.00 25.52% 19.83 5.93%
19.83 5.93% -- 详细
煤气化平台延伸多产业链协同发展:公司依托水煤浆气化工艺,打造化肥、醋酸、多元醇、有机胺、己二酸等多业务协同发展的产业链结构。公司现拥有尿素200万吨、DMF25万吨、混甲胺20万吨、己二酸16万吨、醋酸50万吨、醋酐5万吨、丁辛醇20万吨、乙二醇5万吨、三聚氰胺5万吨等产能规模。另有50万吨乙二醇、50万吨复合肥等即将投产。公司产品均紧密围绕合成气这一平台,产业链间柔性可调增强公司抵抗单一产品周期波动的风险。 煤制乙二醇东风渐暖,公司产能扩张正当时:原油价格中枢上移,我国煤制乙二醇成本优势凸显。我国乙二醇进口依赖度高于60%,在当前的油/煤价格背景下,煤制乙二醇较石脑油乙烯法有近1500元/吨的成本优势。在进口替代和煤制乙二醇在下游聚酯客户掺混比率提升的双轮驱动下,我国煤制乙二醇市场空间广阔。公司50万吨新产能即将投产,后续150万吨新材料项目(含乙二醇)接力,乙二醇将成为公司长期成长的新动量。 醋酸行业高景气周期,供需基本面支撑力度强:供需基本面的持续改善叠加装置故障带来的边际扰动,2017年三季度以来醋酸价格开始持续上涨。未来两年我国醋酸新增产能仅45万吨,而下游PTA扩产就将带来近50万吨的新增需求,行业整体的供需结构将持续趋紧,预计整体价格中枢同比将上移。 尿素供需结构持续改善,或将带来公司超预期增量:全球农产品价格底部复苏将带动尿素需求回暖,供给侧改革持续深化2017年我国尿素产量减少超千万吨,低库存叠加开工受限行业迎接秋肥旺季,尿素价格易涨难跌。尿素行业复苏或将带来公司超预期净利增量。 盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润为28.56、33.07、35.87亿元, 对应PE 分别为10.7X、9.2X、8.5X,维持“买入”评级。 风险提示:乙二醇投产不及预期;产品价格大幅下滑;煤炭价格大幅上涨
新安股份 基础化工业 2018-07-11 17.35 22.00 36.14% 19.94 14.93%
19.94 14.93% -- 详细
公司预计2018年上半年归母净利润在7.1-7.3亿元之间,同比增长237%-246%。其中第二季度单季归母净利润在4.5-4.7亿元之间,同比增长202%-215%、环比增长74%-81%。 有机硅、草甘膦量价齐升,公司业绩超预期增长:公司主营产品价格上涨,叠加产能搬迁于去年四季度完成后带动产销量上升是公司业绩超预期增长的主要原因。DMC上半年均价3.1万元/吨,同比上涨52%;草甘膦均价同比上涨18%。公司项目搬迁后,有机硅单体产能增加至34万吨,业绩弹性十足。 下游延伸逐步推进,公司盈利稳定性更强:公司正逐步加大下游产品的开发,目前下游产品消化DMC超1/3,未来两年有望继续提升到2/3,远期成长为以下游为主力的有机硅行业龙头。下游市场更靠近消费端,在上中游产品价格波动时,公司业绩高盈利的持续性反获一定保障。 淡季不淡验证行业佳景气,今年为新安业绩爆发元年:在行业高景气背景下,行业普遍高负荷运转,而国内现有装置老化,部分未有过充分技改,大多延后技改,三季度若存在大企业集中技改现象,将对有机硅价格形成新的支撑,淡季或将不淡。 有机硅行业正在进入好转通道,今年或是新安业绩爆发的元年。有机硅价格传导顺畅,长景气周期持续:近期陶氏化学两次上提有机硅下游产品价格,下游传导顺畅。7月虽是有机硅传统淡季,但价格仍然维持在高位。我们前期关于产业链正由供给收缩带来的中游涨价到获得需求支撑的下游涨价的变化的观点也进一步获得验证。在2020年新产能投放前,有机硅行业高景气无虞。就贸易战影响来看,全球开工率高企,供给向上弹性较弱,关税壁垒只会通过其他渠道方式导致产品回流,有可能间接成本的提升反而有利于支撑有机硅价格。 盈利预测:上调公司2018-2020年的EPS分别为2.23/2.56/2.85元,对应PE7.54/6.58/5.90倍,维持“买入”评级。
蓝焰控股 石油化工业 2018-07-11 10.40 16.06 34.84% 11.67 12.21%
12.25 17.79% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度业绩预告,预计2018年半年度实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元之间,比上年同期增长16%至40%,基本每股收益盈利约0.3元至0.36元,去年同期每股收益为0.29元。 各项业务趋势向好,18年业绩确定性高。公司2018年上半年预计实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元之间,比上年同期增长16%至40%。据此计算2018Q2单季度实现归母净利润1.81亿元至2.41亿元,相比一季度1.09亿保持稳定增长态势。公司业绩增长主要原因有:1)煤层气市场整体表现良好,产品价格有所提升;2)气井施工业务量同比增加;3)加强内部管控,积极采取措施强化成本控制。 煤层气行业复合增速26%,并有望迎来量价齐升。我国煤层气资源丰富热值与天然气相近,并可与天然气混输混用,同时相对于页岩气等其他非常规天然气开发成本更低,另外煤层气开发能有效减少温室气体排放,减少瓦斯事故发生。煤层气的开采在一定程度上可以减缓气荒,目前我国地面煤层气年均复合增速为26%远超天然气行业增速,景气度持续向好。同时在价格方面,煤层气价格平均比天然气居民用气价格低2-3毛,天然气居民售气价格提升之后煤层气提价预期强烈。 山西煤层气龙头,短期看煤层气销售量提升,长期看资源量增长。公司是山西省煤层气行业龙头,具备自主知识产权地面抽采技术体系,煤层气抽采量15-17年稳定在14.33亿方左右。公司煤层气销售量短期将受益于管网及配套完善和下游需求的增加(对外管输供气能力有望从5.7亿立方增长至7.9亿立方);长期来看将受益于煤层气矿权的增加,公司目前年地面抽采能力15亿立方,2017年中标山西省公开投放的10个煤层气矿权中的4个,区块面积增长6倍,目前柳林区块进展快速略超预期。2018年剩余的15个探矿权将投放,公司有望继续中标,中长期煤层气产销量将高速增长。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为7.11亿元、9.14亿元和11.07亿元,EPS 为0.73元、0.95元和1.14元,市盈率分别为13倍、10倍、9倍,给予“买入”评级。 风险提示:补贴政策变化风险;煤层气价格下滑风险。
中国巨石 建筑和工程 2018-07-11 10.15 13.00 26.71% 11.78 16.06%
11.78 16.06% -- 详细
业绩符合预期,二季度量价齐升趋势延续:公司发布2018 年中报业绩预增快报,预计2018 年上半年公司归母净利润12.58 亿元,同比增长25%,二季度单季归母净利润6.41 亿元,同比增长19.6%、环比增长3.9%。公司2018 年一季度收入同比增长34.2%,实现量价齐升, 此前公司对外宣布2018 年一季度所有产品提价6%,我们判断二季度延续一季度量价齐升趋势。一季营收增速自2015 年后再次超过净利润增速,反映了当前玻纤供需格局的优越性,二季度有望延续,同时综合成本进一步下降。 高端纱占比将进一步提升,周期弱化成长属性明确:目前公司已有玻纤中高端纱占比接近6 成,未来随着桐乡智能无碱纱、电子纱、以及海外高端产能的扩张(未来五年内将一次规划、分期建设三条无碱玻纤产线合计45 万吨、三条电子纱合计18 万吨、电子布合计8 亿米), 公司高端纱占比将进一步提升,产品均价及利润水平有望持续上升。高端纱市场是一个成长型的市场,产能扩张将强化公司成长属性,弱化传统周期束缚。 业务整合有望提上议程,行业话语权或再上台阶:去年底公司公告公司和中材科技玻纤业务整合提上议程,行业话语权有望再上一台阶。目前两家合计玻纤产能超过220 万吨,占国内玻纤总产能超一半,占全球超3 成,若协同或合并,公司因规模及管理优势有望占据主导, 行业话语权将再跨上一个台阶,全球玻纤巨头正在诞生。 盈利预测:预期2018-2020 年公司实现营业收入102.88、122.05、136.60 亿元,归母净利润到28.02、33.64、39.70 亿元,对应EPS 为0.80、0.96、1.13 元,当前股价对应动态PE 分别为12X/10X/9X 。公司估值已处于历史相对低位,考虑公司持续地内生增长及集团优质资产有望注入, 维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期。
中航沈飞 航空运输行业 2018-07-10 38.75 46.50 30.33% 41.60 7.35%
41.60 7.35% -- 详细
中国歼击机摇篮 ,迎来新一轮发展机遇期 中航沈飞全资子公司沈飞集团承担我国歼击机及防务装备的研发、生产任务,先后研制生产了20 多种型号战机,被誉为“中国歼击机的摇篮”。目前沈飞主要生产军机型号包括歼-11 系列、歼-15、歼-16 和歼-31,其中歼-11 为现役主要歼击机机型之一,属于第三代战机;歼-15 为我国自主研发的第一代舰载机,已批量上舰;歼-16 开始批量列装, 属于三代半战机,未来需求空间较大;歼-31 为沈飞自主研发的四代隐身战机,未来有望在舰载和出口两个领域获得订单。目前我国军机同美军相比存在较大的数量差和代差,强军战略和技术突破使我国军机产业迎来向上拐点,随着补偿性列装和更新换代加速推进,中航沈飞将迎来新一轮发展机遇期。 整机企业中率先实施股权激励,促进公司释放业绩 5 月15 日,公司发布《A 股限制性股票激励计划(第一期)》,拟向董事长等92 人授予股票407.27 万股,占公司总股本的0.29%,授予价格22.53 元/股。公司是军工整机企业中实施股权激励的首家单位,本次股权激励聚焦公司高层人员及核心管理、技术骨干,激发企业自身动力,切实保障企业主要人员结构稳定性,促进公司降本增效。另外, 公司目前军品在手订单充足,随着军品批量交付和降本增效带来的毛利率提升,公司业绩将呈现较大弹性。 盈利预测与投资建议 预计公司2018/19/20 归母净利润分别为8.37/10.86/13.45 亿元,EPS 分别为0.60/0.78/0.96 元,对应PE 分别为60/46/37 倍。鉴于公司在手军品订单充足,股权激励计划稳步推进,随着军品批量交付和降本增效取得成效,公司业绩有望明显释放,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 军品重点型号交付延迟;股权激励计划推进不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名