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刘军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550516090002,曾就职于长江证券股份有限公...>>

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科沃斯 家用电器行业 2019-01-16 47.89 62.00 25.66% 50.04 4.49% -- 50.04 4.49% -- 详细
事件:近日,在美国CES2019消费电子展上,拥有AIVI视觉识别技术的科沃斯扫地机器人DG70全球首发,将地板清洁领域的最新创新成果科沃斯AIVI视觉识别技术运用到家用服务机器人领域。 1)人工智能技术运用极大地提升了产品智能化,并在行业内率先布局和落地。结合官网动态,早在2018年8月31日公司已经在柏林IFA2018上展示了其地板清洁领域的最新创新成果科沃斯AIVI技术(人工智能和视觉解读)。借助人工智能,AIVI技术赋予机器人深度学习的能力,使机器人“聪明”地识别并避开那些通常会阻碍扫地机器人或吸尘器清扫的家居用品(如电缆、鞋子、垃圾箱和地毯等)。这种人工智能创新技术使清洁变得更加高效,用户无须参与,而由机器人自主完成清洁工作。此次的新产品DG70的发布也是继随机类、LDS规划之后又一次技术迭代,科沃斯不论是在市场份额还是技术储备都在引领行业,新产品爆发也值得期待。同时,展会透露科沃斯现在正积极打造机器人互联网生态圈,让家用机器人在家居智能生活圈内能做更深层的工作。 2)技术驱动需求,扫地机器人功能性和智能化程度达到新高度,用户认可度大幅提升,国内扫地机器人渗透率处于较低水平,由可选品向必需品转变趋势加强。早期随机类产品功能性不完善,影响了消费者体验,才使其“必需品”属性受到争议,随着功能性完善,产品认可度越来越高,但目前国内渗透率仅6%左右,有巨大增长空间。 3)不惧竞争,绝对龙头享受行业成长红利。加大海外渠道拓展,进一步提升海外收入和市占率。从全球市场来看,目前海外扫地机器人渗透率低(美国大约10%,欧洲大约6-10%),市场空间大(约占据全球2/3),同样具有产品渗透率提升,以及公司市占率提升的双加持逻辑。预计公司在海外收入和市占率将快速提升。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为5.01亿元、6.88亿元和9.00亿元,EPS为1.25元、1.72元、2.25元,对应市盈率分别为39倍、29倍、22倍,维持“买入”评级。 风险提示:扫地机器人渗透率不及预期;行业竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2019-01-09 42.05 60.00 44.93% 43.80 4.16% -- 43.80 4.16% -- 详细
近日,公司发布非 公开发行股票预案,拟募集资金不超过21 亿元用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设,分别拟投入资金18.8 亿元和2.2 亿元。 1、公告透露出大基金继续增持和设备节点取得突破的关键信息。1) 国家集成电路基金拟认购金额为9.2 亿元,对公司发展充满信心。大基金拥有公司7.50%股份。本次发行完成后,大基金份额将进一步提升,彰显对公司发展信心。2)进行28/14nm 产业化和7/5nm 研发储备,在国内半导体设备领域首屈一指。公司在28 纳米的基础上,进一步实现14 纳米设备的产业化,并开展5/7 纳米设备的关键技术研发, 可以看出设备研发推进顺利,在关键节点取得突破。高端集成电路装备研发及产业化项目投资总额为20 亿元,拟使用募集资金18.8 亿元项目总周期为25 个月,项目完全达产后,预计达产年年平均销售收入为26.4 亿元,年平均利润总额5.4 亿元。 2、半导体产业的转移周期和投建高峰的来临,国产设备企业分享产业高景气红利。中国大陆承接第三次半导体转移,国内晶圆厂迎来投建高峰。对下游晶圆厂数据进行分析可知,17-20 年国资背景厂商投资达到7,300 亿元,按照设备端70%占比计算空间巨大,国产设备厂商将持续受益。 3、国产半导体设备龙头,持续中标国内一线大厂订单,后续设备放量可期。2018 年以来成功中标长江存储、上海华力等设备采购订单,28nm 设备逐步导入国内一线大厂,包括上海华力12 寸28nm 的多晶硅等离子刻蚀机、常压中温氧化炉设备、烘烤/合金退火设备、部件清洗槽机等,随着国内晶圆厂建设推进,公司也将最为受益。 投资建议与评级:预计公司2018-2020 年的净利润为2.49 亿元、3.71 亿元和5.33 亿元,EPS 为0.54 元、0.81 元、1.16 元,对应市盈率分别为72 倍、48 倍、34 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 半导体行业发展不及预期;新产品研发导入不及预期
振江股份 电力设备行业 2019-01-04 22.59 25.00 4.17% 24.40 8.01% -- 24.40 8.01% -- 详细
1、海上风电进入快速发展通道,产业景气度持续向上!海上风电是可再生能源重要组成部分,近年来,随着大型海上风机推出,海上风电成本持续下降,产业正逐步由成熟的欧洲市场向北美、亚洲等地区加速扩散发展。据相关机构统计,未来五年欧洲、美国、亚洲地区海上风电装机量复合增速分别为10%、20%、35%;平均年新增装机分别为3GW、1-2GW、4GW。 2、乘海上风电东风,公司占据寡头客户核心产业链资源,业绩确定性高且具有可持续性!海上风机制造市场高度集中,特别是主流海上风机领域,基本由西门子垄断,公司作为其供应链核心供应商, 充分受益全球海上风电市场蓬勃发展的红利。目前公司在手订单充足,明年业绩高速增长确定性极高,同时海上风电仍处于向上的高景气周期,公司业绩具备较强的可持续性。 3、厚积薄发,公司大客户数量以及业务品类加速,第二次腾飞在即! 在大客户方面,公司开始加大力度拓展包括ENERCON、NORDEX、SENVION 等全球领先的风机制造客户,目前均已进入样件审核阶段; 在业务品类方面,一是通过投资海上运维船只切入海上风电运维服务市场,再一个通过收购底特紧固件公司切入风机紧固件市场。公司深耕风电市场多年,有望凭借良好的品牌形象,在大客户拓展以及品类扩张方面,复制西门子大客户成功经验,明年公司将进入加速发展元年。 4、汇率及钢价压力减缓,进一步增厚公司业绩!公司出口业务比重较大,主要以美元定价,人民币走弱将极大缓解公司业绩压力,同时公司产品中钢材成本占比高,特别是光伏业务,钢价持续下跌, 有望给明年业绩带来较大弹性。 业绩预测及估值:我们预计公司18-20 年业绩为0.98 亿、2.53 亿、3.53 亿、对应pe 为29 倍,11 倍,8 倍,给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期,紧固件业务拓展不及预期,运维业务拓展不及预期,汇率大幅升值,钢价大幅上涨
振江股份 电力设备行业 2018-12-21 18.71 -- -- 24.40 30.41% -- 24.40 30.41% -- 详细
1、公司作为风机核心零部件供应商,乘海上风电东风,绑定西门子大客户,业绩高速增长可期!近年来,随着大型海上风机推出,海上风电成本持续下降,产业正逐步由成熟的欧洲市场向北美、亚洲等地区扩散发展,行业进入快速发展通道。海上风机制造市场高度集中,特别是目前主流海上风机基本由西门子垄断,公司作为其供应链核心供应商,充分享受全球海上风电市场蓬勃发展红利。目前公司在手订单充足,明年业绩确定性高,同时凭借其良好的品牌形象,大力拓展其他风机客户,未来有望复制西门子成功经验,前景可观! 2、公司深耕海上风电市场,积极拓展海上运维和风机紧固件业务,进一步增厚公司业绩。公司深耕风电市场多年,锐意进取拓展业务品类,一方面通过投资海上运维船只切入海上运维服务市场,随着海上风电兴起,海上风机吊装、运维服务需求大增,而行业供给明显不足,现阶段进入该市场有望给公司提供较丰厚的利润来源;另一方面公司通过收购底特紧固件公司切入紧固件市场,目前正在与西门子、GE等大客户做样件审核,未来有望快速进入风机领域。 3、汇率及钢价压力减缓,有望给明年业绩带来较大弹性。公司出口业务比重较大,主要以美元定价,人民币走弱将极大缓解公司业绩压力,同时公司产品中钢材成本占比高,特别是光伏业务,钢价持续下跌,有望给明年业绩带来较大弹性。 业绩预测及估值:我们预计公司18-20年业绩为0.98亿、2.53亿、3.53亿、对应pe为24.7倍,9.5倍,6.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期,紧固件业务拓展不及预期,运维业务拓展不及预期,汇率大幅升值,钢价大幅上涨。
广汇能源 能源行业 2018-12-17 4.20 5.29 38.12% 4.09 -2.62%
4.09 -2.62% -- 详细
天然气版图持续扩张,未来业绩增量有保障:公司目前天然气销售是最主要业务,启东接收站项目的持续扩张不仅提升了码头的周转效率,也为公司利润的增长贡献了力量。2018 年11 月接收站二期投产,预计2019 年接卸量有望达到150 万吨甚至以上。2019 年底2#16 万立储罐投产,届时年周转量可达300 万吨以上。长期看,启通天然气管线项目的修建与省管网相连,实现了液进气出,大幅缓解了槽车运输的压力,也保障了LNG 接收站的高周转。 红淖三铁路年底投入运营,为动力/提质煤、化工品的分销提供助力: 红淖三铁路将于2018 年12 月试运行,预计2019 年将运送动力煤500 万吨,提质煤400 万吨,液体危化300 万吨的运输能力将于2019 年下半年形成。红淖三铁路扩大了煤化工产品的销售半径、降低了销售成本,有望形成更好的产业协同。2018 年11 月,公司与乌鲁木齐铁路局签订协议,未来铁路将由乌局统一运营,此举保障了铁路的高效、安全运营,预计红淖三铁路的开通将使公司能源各个版图之间的协同作用上升至新的台阶。 新项目建设有条不紊,能源版图持续扩大:公司的1000 万吨煤炭分级提质项目预计将于年底全面试运行,项目有510 万吨半焦、160 万吨煤焦油的生产能力。同时,煤焦油加氢项目、硫化工项目也在稳步推进,公司能源版图持续扩大,有望持续贡献业绩增量。 斋桑稠油试采进度落后于预期,预计后续进程有望加快:斋桑油气田的石油勘探项目目前进度略滞后于预期,我们分析可能是资金和技术上的综合原因所致。恒大入主广汇集团一定程度上缓解了公司资金方面的压力,我们预计后续项目进程有望加快,贡献正向收益。 盈利预测:预计公司2018-2020 年归母净利润17.36/23.01/25.74 亿元, 对应PE 分别为16/12/10,给予“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期,天然气价格下滑、甲醇价格下跌
科沃斯 家用电器行业 2018-12-11 52.20 62.00 25.66% 53.39 2.28%
53.39 2.28% -- 详细
“黑五”销售翻倍表现亮眼,深度布局海外市场效果显著。“黑五”期间,科沃斯机器人在美国全渠道销售额与去年同期相比翻番,表现亮眼,据测算,若全年保持翻倍增速,科沃斯市占率将由去年10%提升至17%,海外持续保持高增速; 国外市场空间巨大,具有渗透率和市占率提升双加持逻辑。从全球市场来看,海外扫地机器人渗透率低(美国大约10%,欧洲大约6-10%),市场空间大(海外约占据全球2/3)。在美国,科沃斯加大线下渠道的布局,与第一梯队的大型零售商Target、BestBuy开展了合作。在欧洲,开拓德国、西班牙、瑞士等市场,海外收入和市占率有望进一步提升; 加大研发最新推出人工智能和视觉解读产品,科沃斯已属于行业引领者。扫地机器人属于技术驱动型产品,技术路线新,产品迭代快,需要持续不断的研发投入,科沃斯有600+技术人员,今年研发投入也将在2亿左右,产品系列和技术储备国内首屈一指。特别地,科沃斯今年在德国IFA展发布AIVI技术(人工智能和视觉解读)产品,通过深度学习技术,使得机器人能够识别和避开常见的会阻碍其前进的物体,扫地机器人的智能性将进一步提升,引领行业进步; 技术驱动需求,扫地机器人由可选向必需品转变趋势加强。扫地机器人属于完全的人工替代产品,技术进步带来功能性和智能化提升,用户认可度和接受度提升,“必需品”属性加强,目前国产化和性价比达到较高水平,国内渗透率仅6%左右,通过观察,用户使用频率和时长、清扫面积等指标大幅上涨,必需品趋势加强,长期看好国内服务机器人及科沃斯的发展。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为5.01亿元、6.88亿元和9.00亿元,EPS为1.25元、1.72元、2.25元,对应市盈率分别为41倍、30倍、23倍,给予“买入”评级。 风险提示:扫地机器人渗透率不及预期;行业竞争加剧。
科沃斯 家用电器行业 2018-12-04 51.00 62.00 25.66% 54.75 7.35%
54.75 7.35% -- 详细
技术驱动需求,扫地机器人功能性和智能化程度达到新高度,用户认可度大幅提升。扫地机器人是一个软硬件结合的技术驱动型产品,技术路线新,产品迭代快,对企业的技术积累/研发投入有较高要求,龙头企业有明显的先发优势和品牌效应。随着技术驱动带来的功能性和智能化程度提升,家庭扫地过程中的随机乱撞、边角清扫等绝大多数问题已经被解决,用户认可度大幅提升。 国内扫地机器人渗透率处于较低水平,由可选品向必需品转变趋势加强。扫地机器人能够很好的实现“人工替代”和最彻底的“人机分离”,最符合完全解放劳动力的趋势。早期随机类产品功能性不完善,影响了消费者体验,才使其“必需品”属性受到争议,目前产品认可度越来越高,用户使用频率和时长、清扫面积等指标大幅上涨,必需品趋势加强,iRobot预计美国短期渗透率将达到30%,远期作为必需品达到100%,国内渗透率仅6%左右,空间巨大。 不惧竞争,绝对龙头享受行业成长红利。1)科沃斯有数10年积累,国内市占率稳居第一,技术路线和产品种类最多,其中研发人员600人+,今年研发投入近2亿,国内首屈一指;2)研发-生产-销售全产业链优势;3)优秀的线上营销团队,线下渠道推广加强;4)相对iRobot产品性价比更高,盈利能力更强。 加大海外渠道拓展,进一步提升海外收入和市占率。从全球市场来看,目前海外扫地机器人渗透率低(美国大约10%,欧洲大约6-10%),市场空间大(约占据全球2/3),同样具有产品渗透率提升和公司市占率提升的双加持逻辑。科沃斯在美国和欧洲加大布局,预计收入和市占率有大幅提升。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为5.01亿元、6.88亿元和9.00亿元,EPS为1.25元、1.72元、2.25元,对应市盈率分别为40倍、29倍、22倍,给予“买入”评级。 风险提示:扫地机器人渗透率不及预期;行业竞争加剧。
华测检测 综合类 2018-11-30 6.23 9.00 39.53% 6.94 11.40%
6.94 11.40% -- 详细
事件:今日公司公布股票期权激励方案,拟向公司董事以及核心管理人员总计38 人授予2065 万份股票期权,占总股本1.25%,股票行权价格为6.13 元。行权条件为2018 年-2020 年净利润分别为2.4 亿、3.0 亿、3.6 亿或2018 年-2020 年净利润累计达到10 亿。 对此点评如下: 关注点一:方案行权价格基本与市价持平,显示公司目前股价具有较高的安全边际,同时授予管理层期权对应股票占比达到1.25%,激励力度可见一斑。自今年新总裁加盟、增持、实施第二期员工持股计划之后,公司进一步推出股票期权激励方案,显示其对公司未来发展的强烈信心,目前公司正处于极为关键的战略转型发展期,检测行业作为一个对管理要求极高的行业,方案有利于进一步绑定管理层、骨干员工与上市公司的利益,为公司稳定可持续发展奠定良好的基础。 关注点二:尽管行权条件对应的18-20 年业绩稍低,但从公司目前各方面运营情况来看,我们对公司未来业绩高速增长有信心!近期走访了解,目前公司内部各项管理改革梳理工作正在稳步推进,部分措施已经开始在集团层面实施,并取得一定效果,明年将自上而下开始全面实施,对标国内同行,公司未来净利率稳步提升将是大概率事件, 静待业绩释放! 重申看好公司长期发展逻辑。1)对标国际,第三方检测市场可以岀巨头公司;2)需求旺盛,体制逐步退出,利好综合性民营龙头企业; 3)、持续四年的大规模投资进入收获期,公司业绩开始反转进入上升通道。 业绩预测及估值:我们预计公司2018-2020 年归母净利润为2.71 亿、4.02 亿、5.96 亿,对应PE 分别为38 倍、26 倍、17 倍。参考发展相对比较平稳的海外巨头,市场估值能到25X-30X,综合考虑行业成长性以及公司业绩反转确定性,继续给予“买入”评级。 风险提示:收入增长不及预期;华安无损及医学亏损继续扩大
思维列控 机械行业 2018-11-22 37.88 57.90 32.25% 45.03 18.88%
45.49 20.09% -- 详细
思维列控是铁路机车列控系统先驱,具备强势的市场竞争地位和过硬的产品竞争实力。公司主要产品包括LKJ2000、TAX装置、6A车载音视频显示终端、CMD系统车载子系统等。公司主要产品的功能是保障列车运行安全,防止列车超速、冒进信号等事故产生;动态监测行车安全信息、控制信息并提供大数据管理服务,提升铁路安全管理智能化水平。以防超速、防冒进/冒出著称的LKJ系列列车运行安全监控装置为历次全国铁路大提速、保障铁路运输事业的飞速发展保驾护航,做出了突出贡献。在不断的发展中,公司逐步成为“中国铁路行车安全控制整体解决方案的专业供应商”。 推荐核心逻辑有三点:行业逻辑、更新换代逻辑和外延并购增厚业绩三大核心逻辑。首先是行业逻辑,思维列控所处的轨交行业,铁路投资仍将维持8000亿之上体量,铁路投资的弹性主要体现在细分领域的更新维护后市场;其次是思维列控的公司逻辑,原有主业LKJ列控系统新一代产品已经获得CRCC认证并试验结束,按照铁路产品推广的一般经验并结合目前LKJ原有产品的更新更换周期,我们预计新一代LKJ-15或逐步推广,结合LKJ2000的过往推广节奏推测,新产品将在明年逐步放量并在未来几年达到波峰,量价齐升将给公司业绩带来高弹性;第三是公司持续推进蓝信科技的收购,收购蓝信科技是思维列控高铁战略的最终落地,使得公司铁路业务全面而又丰满,协同效应逐步显现,增厚未来公司业绩。 盈利预测与投资评级:公司是国内机车LKJ列控系统的先驱,收购蓝信科技高铁战略落地,伴随新一代LKJ列控系统更新换代窗口期来临,量价齐升带来公司业绩高弹性。我们预计公司2018-2020年公司EPS为1.17/1.82/2.73元,给予“买入”评级。 风险提示:公司新一代LKJ产品推广效果低于预期;铁路固定资产投资低于预期;经济和市场出现系统性风险。
科沃斯 家用电器行业 2018-11-09 42.27 62.00 25.66% 54.75 29.52%
54.75 29.52% -- 详细
近期公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入37.51亿,同比增长28.20%,归母净利润2.88亿,同比增长33.85%,扣非后归母净利润2.85亿,同比增长50.96%;其中第三季度单季度实现营业收入12.28亿,同比增长27.95%,归母净利润0.80亿,同比增长49.43%。 服务机器人业务高速增长,三季度利润超预期。收入增速保持快速稳定增长,主要系公司服务机器人业务收入同比增长45.8%所致,今年以来公司逐步削减随机式产品份额,产品逐步向中高端规划类产品发展,公司Q3毛利率和净利率分别同比+l.lpct和+l.Opct,随着产品结构的改变,毛利率也有望进一步提升。三季度末公司存货14.67亿元,较中报增加5.07亿元,是积极备战双 十一、国外黑五,以及小家电提前备货的表现,我们认识是一个乐观的先导信号。 扫地机器人国内渗透率低,由可选品向必需品转变趋势加强。国内扫地机器人处于消费者教育的导入期,用户的使用频率和时长、清扫面积等指标大幅上涨,同时能够很好实现“人工替代”和彻底“人机分离”。目前产品价格处于合理区间,一般消费者完全有能力承受,随着技术进步和产品升级,越来越多清扫难题被解决。 扫地机器人产品目前尚未完全定型,产品迭代速度快,技术壁垒高。 作为行业龙头,科沃斯收入/利润体量最大,享受“研发一生产一销售”主要环节利润,在产品快速迭代的情况下,能保证最高的研发投入,这是石头科技等竞争对手所不具备的。 加大海外渠道拓展,进一步提升海外市占率。海外市场空间大,渗透率低(美国大约10%,欧洲大约6-10%),在美国线下和costo合作,线下门店将达到1000冢,预计今年在美国市占率将有大幅增长;在欧洲,成功进入西班牙/意大利等国家,海外市场空间进一步打开。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为5.01亿元、6.88亿元和9.00亿元,EPS为1.25元、1.72元、2.25元,对应市盈率分别为34倍、25倍、19倍,给予“增持”评级。 风险提示:扫地机器人渗透率不及预期,行业竞争加剧
佳士科技 机械行业 2018-11-09 7.35 8.00 13.48% 7.48 1.77%
7.48 1.77% -- 详细
1、整体公司经营稳健,收入稳步增长。公司是专业从事焊割设备的领导企业,市场容量大,行业集中度低,在进口替代以及出口市场都有很大挖掘潜力,公司深耕行业多年,凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒,近几年业绩持续保持稳定增长。 2、精益管理,公司费用率水平有较大幅度下降。近几年公司毛利率基本稳定在34%左右水平,中间有起伏,但变化不大,同时公司不断加强内功训练,费用率水平有显著下降,前三季度管理费+销售费综合费率为18.6%,较去年略有提升一个点,但较前几年平均水平有比较大幅度的下降(20%以上);同时,公司账面资金接近20亿,每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益,进一步降低公司的费用水平。 3、净利率持续提升。近几年公司扣非净利率提升提升,截止三季度公司扣非净利率达到17%水平,同时今年外汇升值带来的汇兑损益进一步提升公司盈利能力,整体净利率达到21.16%。 4、目前时点值得关注公司。第一,公司基本面良好,账面现金达20亿,而且每年经营性现金流回款达到2个亿,应收账款方面保持稳定,整体经营很稳健;第二,近期公司基于自身价值的判断以及未来发展的信心,下半年先后开始实施员工持股计划以及股份回购计划。 业绩预测及估值,预计公司2018-2020归母净利润为1.84亿、2.03亿、2.25亿。对应PE为20倍、18倍、16倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度大幅下滑。
艾迪精密 机械行业 2018-10-31 24.87 29.50 21.70% 25.30 1.73%
28.15 13.19% -- 详细
公司公告:公司发布三季报,2018年前三季度公司实现营业收入7.50亿元,同比增长59.44%,第三季度实现营业收入2.46亿元,同比增长50.51%。2018年前三季度公司实现归属股东净利润1.75亿元,同比增长70.76%;其中,第三季度归属股东净利润0.53亿元,同比增长54.16%。前三季度业绩维持高增长,三季度增速较二季度增速放缓,全年业绩仍将维持高增长。 行业整体增速放缓叠加公司客户结构改变,三季度收入与利润同比增长但环比下降。报告期内,公司收入同比增长59.44%,但是三季度单季度收入环比下滑14.15%,主要原因在于三季度行业增幅较二季度收窄,公司前装市场比重提升,公司销售收入环比出现下降。产品线而言,破碎锤三季度收入同比增长70.0%但环比下降15.4%,液压件同比增长21.9%但环比下降11.4%,单季度破碎锤和液压件出现销量下滑。 三季度单季度毛利率下降,期间费用率下降。2018年前三季度公司整体毛利率为44.28%,同比增长1.22个百分点,其中第三季度毛利率为42.63%,同比下降0.72个百分点,环比下降2.62个百分点;分产品线来看,破碎锤毛利率同比下降0.89个百分点但是环比下降2.87个百分点,液压件同比下降0.97个百分点但是环比下降2个百分点,毛利率下降的原因或受行业供需影响以及公司扩产过程的固定资产增加的不变成本增加。三季度单季度期间费用率下降32.85个百分点,增厚报告期间业绩。 盈利预测与投资评级:我们认为,公司作为液压破碎锤行业龙头,液压件前装市场持续突破,产能扩张带来固定资产规模扩大,使得成本短期提升毛利率下滑,但中长期竞争力不减。预计2018-2020年公司EPS为0.90/1.52/2.25元,继续给予“买入”评级。 风险提示:前装市场突破受阻;行业增速远低于预期;宏观经济风险。
滨化股份 基础化工业 2018-10-26 4.13 7.20 57.89% 4.93 19.37%
4.93 19.37% -- 详细
公司2018年前三季度实现营收51.44亿元,同比增长12.15%;实现归母净利润6.61亿元,同比增长18.10%;实现扣非后归母净利润6.48亿元,同比增长16.75%。公司单三季度实现营收17.69亿元,同比增长16.74%,环比增加13.28%;买现归母净利润2.00亿元,同比增长1.15%,环比增长2.56%;实现扣非后归母净利润1.98万元,同比增长0.54%,环比增长4.76%。公司业绩稳定上行主要系产品销售增长以及合并报表范围增加了江苏阳恒所致。 公司前三季度实现PO产量20.15万吨(-7.3%),外售16.88万吨(-13.44%):PO平均售价为10371.69元/吨(+18.05%)。烧碱(折百)产量51.90万吨(+3.59%),外售51.27万吨(+3.60%):烧碱平均售价3319.60元/吨(+4.77%)。主要原材料价格原盐价格212.92元/吨(+25.46%),原煤615.64元/吨(-0.22%),丙烯7370.85元/吨(+16.18%)。虽然成本有所提升,但是公司前三季度毛利率28.66%,较去年同期提升1.88pct。 制冷剂项目重获新生:公司现拟以自有资金投资3,481.58万元(外加利旧固定资产4,704.00万元)建设五氟乙烷(R125)转产1万吨/年二氟甲烷(R32)及联产盐酸技术改造项目,建设周期为12个月。R32作为新型空调冷媒,是当前较具潜力的空调制冷剂,在国内空调市场上占比不断增加,市场需求提升加快。 新项目保证公司长期发展:公司在建的环氧氯丙烷、电子级氢氟酸和六氟磷酸锂项目将依次投产,新项目投产后可以公司带来新的盈利点。同时公司借助氯碱工业的氢气优势,依托清华技术优势和亿华通在氢能产业链的应用能力,成立氢能公司,战略布局氢能源领域。 盈利预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为11.06/11.82/14.02亿元,对应PE为8/8/6倍,维持“买入”评级。 风险提示:烧碱、环氧丙烷价格下跌和新项目进展不及预期的风险。
中国巨石 建筑和工程 2018-10-26 9.31 12.00 24.61% 10.77 15.68%
10.77 15.68% -- 详细
公司2018年前三季度实现营收76.29亿元,同比增加18.48%;实现归母净利润19.12亿元,同比增长23.26%;买现扣非后净利润19.17亿元,同比增长26.21%。就第三季度而言,公司实现营收26.11亿元,同比增长10.57%,环比增加3.4g%;实现归母净利润约6.45亿元,同比增长18.37%,环比减少0.77%;实现扣非后净利润约6.50亿元,同比增长19.31%,环比减少0.61%。 前三季度公司计提坏账准备导致的资产减值损达到1684万元,较去年同期增加1465万元,同比增加669.62%。外汇远期合约损失导致的公允价值变动损失也达到了1975万元,较去年同期损失增加了2514亿元。公司营业外收入为1461万元,同比减少了43.03%,主要系政府补助减少所致。营业外支出为596万元,同比减少42.81%,主要为非流动资产处置损失减少所致。 公司健康稳定发展势头不变。公司前三季度综合毛利率45.Og%,较去年同期下降0.2pct;净利率为25.14%,较去年同期上升0.9lpct,前三季度公司三费费率为14%,较去年同期下降约2pct。毛利率略微下降而净利率明显提升,主要依赖于公司规模效应逐渐加强以及良好的成本管控能力。玻纤市场延续景气较好趋势,公司产品销量与去年同期相比有一定增长,价格稳中有升,但综合成本仍不断下降,公司依然保持健康发展,净利润维持20%以上的增速。 新产能放量略延,影响当期利润。公司三季度综合毛利率44.15%,环比下降1.74pct,净利率24.73%,环比下降1.07pct。三季度毛利率和净利率双双下滑主要系,原材料包括天然气等价格有所上升。同时公司智能制造基地一期15万吨产能虽然三季度投产但需等到四季度放量,但是公司三季度的销售费用依然较二季度增加0.21亿元,从而影响公司三季度利润。随着公司新产能逐步放量,四季度有望重回快车道。 业绩预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为28.15/33.02/3 8.68亿元,对应PE分别为12/10/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产能进展不及预期、原材料价格上升的风险。
道明光学 基础化工业 2018-10-26 6.49 8.80 23.60% 7.33 12.94%
7.74 19.26% -- 详细
公司2018年前三季度实现营收8.64亿元,同比增加61.92%;实现归母净利润1.67亿元,同比增加101.26%;实现扣非后归母净利润1.61亿元,同比增加199.22%。公司第三季度实现营收2.97亿元,同比增加35.88%;实现归母净利润5951万元,同比增加139.28%;实现扣非后归母净利润5606万元,同比增加250.22%。公司业绩同比大幅提升主要系本期销售增长及本期新增合并单位华威新材料公司所致。 车牌膜再下一城:公司被确认为广东省公安厅2018-120新能源汽车号牌生产半成品及烫印膜耗材的两个中标单位之一,本次采购预算为1877万元,按照惯例为两家平分,即公司中标总价约为938万元。新能源车牌较目前普遍使用的92制式车牌制作难度更高,公司是国内少数有能力生产此车牌膜的企业。本次中标是公司在车牌膜领域的又一大进展,同时广东是我国汽车保有量较多的省份之一,随着未来新能源汽车的普及,公司市占率有望进一步提升。 车牌膜市场迎来扩张:本次中标项目为车牌生产半成品,在较之前的车牌膜单车价值量更高。在车牌膜生产过程中,由于存在印刷油墨的VOCs污染问题,所以部分省份的车管部门就将采购从单纯的车牌膜转变到了车牌半成品,将会产生污染的生产环节转移到上游公司当中,如此一来所采购的车牌膜半成品的价值量也较车牌膜高出许多,未来也逐渐会有更多的省份会以采购车牌膜半成品的方式进行采购,车牌膜市场将迎来一次扩大。公司作为国内反光材料龙头,拥有完善的车牌膜生产能力,有望继续扩大销售规模。 预计公司2018-2020年的归母净利润分别为2.78/3.76/4.84亿元,对应PE分别为15/11/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:微棱镜反光膜和铝塑膜进展不及预期的风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名