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至纯科技 医药生物 2018-07-20 27.05 -- -- 28.20 4.25% -- 28.20 4.25% -- 详细
公司是国内领先的高纯工艺系统设计、制造和安装企业,为先进制造业提供高纯工艺系统整体解决方案。产品丰富,主要包括气体类和化学品类的泛半导体及光纤类高纯工艺系统以及医药及食品饮料类高纯工艺系统,广泛运用于半导体、光伏、LED、医药、食品饮料和光纤等领域。近三年来,公司产品在半导体行业屡建新功,2017年占公司营业收入比重已上升到57%。公司重视研发,产品技术领先,获得了大量优质客户的长期订单并持续吸引新客户,2017年新签订单6.7亿元,同比增长近一倍。 半导体产业第三次转移下,公司面临历史机遇。21世纪以来,半导体产业逐步向中国转移,未来3年中国将建设26座晶圆厂,占全球总数的42%,带来大量半导体相关设备需求。 公司传统业务高纯工艺系统在掺杂、光刻、刻蚀和CVD成膜工艺等环节必不可少,大约占半导体资本总支出的8-12%,预计到2019年,全球高纯工艺系统市场规模将达到135亿美元,其中中国市场35亿美元。 公司业务延伸至半导体清洗设备领域。清洗设备对半导体产品良率有着重大影响,预计2019年全球市场容量38亿美元,其中中国10亿美元。目前公司已拥有自有品牌(至微ULTRON),槽式清洗设备已经拿到多台订单,单片式清洗也已拿到意向订单。 收购波汇科技,补全系统光学传感领域。2018年7月9日,公司公告拟以6.8亿元收购波汇科技100%股权。波汇科技主要从事传感器及主机分析仪研发制造以及数据分析软件研发工作,主营业务包括光纤系统和光电子器件。2017年实现营业收入2.4亿元,归母净利润1775万,同时,承诺2018-2020年净利润分别为3200万元、4600万元、6600万元。完成收购后,至纯科技将借助波汇科技光传感监控系统及智能算法技术,增强高纯工艺系统的控制精度,其实公司产品的市场竞争力。 国内高纯工艺的领先企业,不断延伸及加深在半导体领域内相关业务,首次覆盖,建议“增持”。在国内半导体行业高速发展的浪潮中,公司立足为泛半导体产业提供高纯工艺系统的同时,业务延伸至半导体湿法清洗设备,未来将充分享受国内半导体发展黄金时期带来的产业红利。同时公司通过收购波汇科技,进行业务延伸及升级,具有较强的协同作用。未考虑波汇科技并表的情况下,预计公司2018-2020年收入分别为5.94、8.55、11.8亿元,净利润分别为86、145、197百万元,EPS分别为0.41、0.69、0.94元/股;若假设公司增发于2018年完成,波汇科技2019年开始并表,预计公司2018-2020年收入分别为5.94、12.32、16.71亿元,净利润分别为86、191、263百万元,全面摊薄EPS分别为0.36、0.81、1.11元/股。考虑到未来公司将基于高纯工艺系统,拓展半导体清洗设备业务,具有较强的业务延展性,我们认为,参考半导体设备行业平均PE目前86倍,公司仍有20%空间。 风险提示:收购波汇科技进展不达预期,半导体清洗设备订单不达预期。
至纯科技 医药生物 2018-07-13 24.27 -- -- 29.69 22.33%
29.69 22.33% -- 详细
大陆晶圆厂兴建浪潮拉动半导体设备投资,国产半导体设备受益崛起。根据SEMI的数据,2017年全球半导体制造设备销售额达到566亿美元,中国大陆半导体设备销售额达到82.2亿美元,预计全球将于2020年前投产62座半导体晶圆厂,其中26座设于中国大陆。大陆市场的半导体设备需求愈发强劲,但大陆市场主要依赖进口,自给率不足。《国家集成电路产业发展推进纲要》等一系列政策的出台将会推动设备全面国产化的进程,国产设备将会迎来巨大的机遇。公司作为国内高纯工艺业务的龙头企业,将率先受益于国产化浪潮。 清洗设备市场广阔,国产设备市占率有望提升。根据SEMI2017年的数据,全球清洗设备约占到半导体投资设备总额的6%。预计到2020年中国芯片制造企业对清洗设备需求有望突破600亿。目前全球清洗设备市场主要有迪恩士、Mujin、东京电子、泛林、细美事半导体等国外企业。国内清洗设备生产商主要有至纯科技,北方华创,盛美半导体。未来随着国产化进程的推进,国产清洗设备的市占率将不断提升。 湿法工艺装备研发取得成效,有望打造细分领域拳头产品。公司依靠作为半导体产业高纯工艺系统集成商积累的优势,积极响应国家战略号角,投身于本土集成电路工艺装备事业。公司于2015年开始启动湿法工艺装备研发,2017年成立子公司至微半导体作为独立的半导体湿法事业部,致力于打造高端湿法设备制造开发平台。该领域的研发卓有成效,公司已于2017年形成了以Ultron作为品牌的槽式湿法清洗设备和单片式湿法清洗设备系列,并已经取得6台的批量订单。目前国内仅有少数几家公司能够生产清洗设备。公司在设备国产化浪潮之下先发制人,提早切入清洗设备领域,有望打造在该细分领域的拳头产品。 投资建议:我们预计公司18~20年EPS分别为0.38、0.74、1.08元/股,对应三年PE为57.78、29.88、20.49倍。考虑公司未来几年增速较高,目前公司市盈率水平显著低于可比公司水平,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:高纯集成系统订单不达预期;清洗设备基地建设进展放缓;清洗设备认证进程不及预期;预测假设与实际情况有差异风险。
至纯科技 医药生物 2018-07-13 24.27 -- -- 29.69 22.33%
29.69 22.33% -- 详细
至纯科技为高纯工艺设备系统的提供者。至纯科技业务为电子、生物医药等行业的先进制造企业提供配套的高纯工艺系统与高纯工艺设备,主要以控制生产工艺中的不纯物为核心,涉及的行业包括泛半导体产业(集成电路、MEMS、面板显示、光伏、LED)、光纤、生物制药和食品饮料等行业。 换挡半导体,迎来业绩高速成长。2014年起公司由光伏、生物制药为主拓展布局至泛半导体领域,换挡半导体迎来业绩高速成长。15年起公司成立湿法事业部、逐步进军清洗设备,基于自身在高纯工艺系统集成中积累的技术与经验,于2017年开发了出Ultron B200 和Ultron B300 的槽式湿法清洗设备和Ultron S200 和Ultron S300 的单片式湿法清洗设备产品系列,预计随着客户导入验证进展顺利迎来订单放量。 高纯工艺系统用于避免生产中杂质污染,核心在于控制不纯物。目前应用于泛半导体(集成电路、平板显示、光伏、LED等)和生物医药等先进高精度制造业的工艺介质(气体、化学品、水等)高纯输配系统,用来确保工艺介质在制程中不受杂质污染,是直接影响产品工艺精度与良率的关键配套系统,是这些行业生产工艺流程的不可分割的组成部分。 清洗贯穿整个半导体制造、是重要环节之一,至纯科技切入湿法清洗设备有望迎来广阔空间。半导体的清洗几乎贯穿整个半导体的流程。从硅片制造时需要对抛光好的硅晶圆进行清洗,去除表面的污染物,到芯片制备中去除光刻胶、湿法刻蚀、CVD等,再到最后的材料质检。每一个环节都需要清洗以保证下一步不受杂质的干扰,保持产品的良率。同时随着芯片制程的不断缩小,所需要的进行的清洗次数也就越来越多。据统计,清洗工艺的次数占到了在整个芯片制造工艺步骤的三分之一,是芯片制造的重要环节。 我们认为至纯科技作为国内高纯工艺系统龙头,多年来深耕主业与半导体、面板等领域主流客户构建良好关系,有望进一步受益未来三年全球FAB厂东移趋势,同时公司积极拓展、向前道延伸至湿法清洗设备,客户导入验证顺利进展之下有望迎来订单释放。预计公司2018-2020年归母净利润保持100%/51.1%/41.5%增速,对应实现归母净利润0.94/1.42/2.01亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:外延进展不达预期,湿法设备项目产业化不达预期。
至纯科技 医药生物 2018-06-25 20.06 -- -- 29.77 47.96%
29.69 48.01% -- --
至纯科技 医药生物 2018-06-21 20.06 23.71 7.67% 29.77 47.96%
29.69 48.01% -- 详细
事件:公司日前发布公告,拟发行股份2,605万股、支付现金2.48亿元收购波汇科技100%股权,预计总交易对价为6.80亿元。并定向募集不超过4.3亿元配套资金,用于支付交易费用、现金对价及波汇科技在建项目建设。 点评: 收购光电子优质标的,技术实力与盈利能力显著增强。波汇科技是光纤传感技术领域的为数不多具有垂直集成能力的供应商。此次收购后,公司将在业内率先实现将光传感监控系统及智能算法技术运用在高纯工艺系统及工艺制程设备中,提升系统的控制精度,并增加系统及设备运营过程中的数据汇聚及智能决策功能,提高产品技术含量与市场竞争力。 波汇科技在模式识别和深度学习智能算法、软件平台等方面具有多项领先技术,多项技术达到世界先进水平并打入发达国家市场。将显著增强公司研发实力。 波汇科技承诺18-20年扣非净利润分别不低于3200、4600和 6600 万元,分别占公司2017年归母净利润65%、93%、134%,并表后公司业绩将显著增厚。 积极进取,半导体领域布局进展迅速。公司是国内高纯工艺系统主要提供商之一,目前已实现上海(总部及研发中心)-南通(制造基地)-合肥(服务中心)布局,引进台湾、韩国、马来西亚等行业专家增强研发实力。近一年来连续获得中芯国际、合肥长鑫、武汉长储、南京台积电等优质客户12寸产线订单,半导体领域收入占比从13年的1.7%提升到17年的56.92%,实力得到行业认可。 公司逐步延伸产品链,已推出4款湿法清洗设备并获得了小批量订单。化学品调配设备、光纤沉积和熔缩装备研发也取得了较快进展。 半导体设备自主可控势在必行,公司将成国产替代主力。我国从2014年开始加强对半导体行业支持力度。中兴事件进一步教育国人核心环节自主可控的重要性。据SEMI统计,近三年我国将新建26个晶圆厂,占全球的40%。据我们测算,公司涉及业务在晶圆厂总投资中占比超过4%,超240亿元。公司作为国内领先厂商,将享受国产替代红利。 投资建议:不考虑并表,预计公司2018年-2020年的收入分别为5.79亿元、7.98亿元和9.70亿元,净利润分别为0.93亿元、1.41亿元和1.64亿元。公司并购协同效应显著,下游行业持续景气,增长空间广阔,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为23.78元,相当于2018年54倍的动态市盈率。 风险提示:关注行业竞争加剧、下游需求波动风险
至纯科技 医药生物 2018-06-18 20.06 22.44 1.91% 27.26 35.49%
29.69 48.01% -- 详细
结论:公司深耕多年成长为高纯工艺系统龙头企业,能够提供整体解决方案。2015年公司开始布局清洗设备,拓展相关产业链,并于2017年取得较快进展。基于国内半导体设备未来几年保持高速增长,公司从厂务系统向设备进军,判断公司18-20的EPS分别为0.45/0.63/0.87元,基于行业水平给予18年50倍估值,对应目标价22.5元,首次覆盖给予增持评级。 全球半导体行业高景气,设备投资开启新一轮增长:①从终端需求看,17年全球半导体销售额为4122亿美元,同增21.6%,其中中国半导体销售额占全球比重达31.9%。②根据SEMI预计,2018年中国半导体设备支出将达到110.4亿美元,同比增速高达61.4%。根据我们的统计,19年仍将保持较高增速水平。③2017年泛半导体设备国产化率仅为16%,仍处于较低水平。在“政策+资金”双驱动下,国内半导体设备制造商有望崛起。 立足高纯工艺系统,切入清洗设备赛道:①公司高纯工艺系统收入保持高位,2017年为3.69亿,同比增长40.17%,毛利率39.02%,处于行业较高水平,具有较强的盈利能力。公司为高纯工艺系统稀缺标的,下游市场空间近300亿元。②2015年公司开始布局清洗设备,并于2017年取得较快进展,形成两款具有较强竞争力的湿法工艺设备。判断国内未来几年清洗设备市场空间也近300亿,目前公司已取得6台批量订单,未来有望在清洗设备赛道加速奔跑。 催化剂:半导体产业加速向大陆转移、公司切入清洗设备领域 风险提示:应收账款回收的风险
至纯科技 医药生物 2018-01-16 18.14 -- -- 17.80 -1.87%
18.60 2.54%
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国内高纯工艺系统行业先行者,全面覆盖下游需求行业。 公司是国内高纯工艺系统行业的领先型企业,为电子、生物医药等行业的先进制造业企业提供高纯工艺系统的整体解决方案。作为国内高纯工艺系统行业先行者,公司经历从工程分包到掌握核心技术的历程,也经历了医药、光伏、半导体等多个下游行业的兴衰,形成了下游领域全面覆盖的客户格局。公司在泛半导体行业的主要客户包括半导体领域的上海新进芯、爱思开海力士,LCD 领域的京东方,LED 领域的和辉光电、湘能华磊光电、国星半导体等;在医药领域的主要客户包括扬子江药业等;在光伏领域的客户包括晶澳、英利等行业领先企业。 多年开拓半导体行业市场,半导体行业营收占比过半。 半导体行业自诞生起就一直朝精密化、微型化方向发展,半导体制程中的精细加工、精细控制成为生产工艺的关键环节。杂质对半导体制程会产生不利甚至极为有害的影响。高纯工艺系统确保工艺介质在整个制程中不受杂质污染,是直接影响产品工艺精度与良率的关键配套系统,约占相关企业整体固定资产投资总额的 5%-8%。2012年以来公司发力半导体行业市场,2015年至2017年上半年,公司在半导体行业分别实现销售收入2,227.84万元、13,136.06万元和8,026.11万元,其中2017年上半年半导体行业营收占公司营收比例达到51%。 股权激励高承诺,彰显未来发展信心。 2017年公司完成第一期限制性股票激励计划,于2017年7月4日以9.85元/股价格向38名高级管理人员及核心技术(业务)骨干授予240万股。基于对未来几年发展的信心,公司制定了较高的业绩考核目标,以2016年度净利润为基准,2017年、2018年和2019年度净利润增长率分别不低于30%、100%和170%。 盈利预测与投资建议。 基于公司在高纯工艺系统行业的优势地位、未来几年国内半导体行业的快速发展机会,我们看好公司未来几年的发展。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.28元、0.44元和0.61元,对应PE 分别为66.5X、42.7X 和30.7X。首次覆盖,给予“谨慎推荐”的评级。 风险提示。 半导体行业固定资产投资不及预期的风险;毛利率下行的风险。
至纯科技 医药生物 2017-11-14 28.33 -- -- 28.34 0.04%
28.34 0.04%
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18年半导体设备板块迎来从主题到基本面兑现的拐点,确立3-5年景气向上周期。2016-2020年大陆新建26座晶圆厂,项目总金额超过9000亿,设备需求超过6000亿,2018设备需求规模达750亿,同比增长60-70%。18年地利、天时兼备,大陆本土晶圆厂主导本轮投资,部分国产设备企业已具备分享本轮投资浪潮的能力。 受益本轮半导体投资浪潮,进口替代产业逻辑优先兑现。1)高纯工艺系统采购时间节点先于生产制程设备;2)高纯工艺系统技术成熟度更高,有望先于生产制程设备实现大规模进口替代。公司技术实力已经得到充分检验,今年新签订单中,有一大批优质用户,如和辉、华力、中芯国际、长鑫(睿力)、海力士等一批重点项目,其中公司9月份中标上海华力特气供给及分配系统集成项目,预计合同金额大于1.3亿元。预计2017-2020年大陆新建晶圆厂对高纯工艺系统需求超过390亿元,本轮晶圆厂投资浪潮由大陆本土厂商主导,至纯科技获得上海华力特气包合同,证明公司技术实力已经得到国内主流晶圆厂认可,必将为公司在后续业务开拓中带来良好示范效应,加速国产替代进口的进程。 高纯工艺系统有望复制盾构机的路径,在较短时间内大规模进口替代。软土盾构机2012年国产化率不足30%,2016年迅速提升至90%,其原因主要有两点:1)国产盾构机在技术已经过硬,能够满足地铁施工需求;2)国产盾构机供应商和下游客户均有非常高的集中度,良好的产业竞争格局,促使国产盾构机企业能够把握”十二五“地铁投资浪潮带来的机遇,快速实现进口替代。高纯工艺系统行业同样具备良好的产业竞争格局,下游的国内晶圆厂具备极高的行业集中度,包括至纯科技在内,国内仅两家主要供应商,因此我们判断高纯工艺系统有望复制盾构机进口替代路径,国内供应商中以至纯科技为代表的行业龙头的有望在较短时间内实现大规模进口替代。 股权激励解锁条件高要求,要求未来三年业绩复合增长39%。公司向高管及核心人员共计发行240万股限制性股票,授予价格为9.85元/股,业绩考核要求为以2016年净利润0.45亿元为基数,2017~2019年净利润增长率不低于30%/100%/170%,我们根据公司股权激励解锁条件,对公司业绩进行保守预估,预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/0.46/0.64元。 风险提示:新客户开拓不及预期;半导体行业投资低于预期。
至纯科技 医药生物 2017-11-09 21.90 -- -- 28.66 30.87%
28.66 30.87%
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公司致力于高纯工艺系统,半导体行业收入增速迅猛:至纯科技主要为电子、生物医药及食品饮料等行业的先进制造业企业提供高纯工艺系统的整体解决方案,业务包括高纯工艺系统与高纯工艺设备的设计、加工制造、安装以及配套工程等增值服务。2016年,公司实现营业收入2.63亿元,归母净利润4531万元。2017年前三季度,公司实现营业收入2.25亿元,同比增长26.01%,扣非后的归母净利润为3020.5万元,同比增长19.80%。从下游行业来看,对至纯科技2016年营业收入贡献较大的主要是来自于半导体领域的客户,占比49.9%,来自半导体行业的收入同比增长416.51%,增速迅猛。2017年上半年,公司来自于半导体行业的收入为8026.1万元,同比增长153.55%,占营业收入的比重为50.7%。 高纯工艺系统稀缺标的,优质客户彰显产品品质:作为国内高纯工艺系统行业的先行者,公司在国内同行业企业中具有较强的竞争优势,国内与至纯科技经营模式完全相同或基本覆盖业务范围的公司较少。公司的客户均是各所属行业的领军者或主要企业,比如海力士、京东方、扬子江药业、迈瑞生物等,优质客户也彰显了至纯科技产品的高品质。 有望受益于半导体国产化浪潮,市场空间广阔:近年来,国家从“政策”和“资金”两个维度来推进集成电路国产化的进程。2014年,国家集成电路产业投资基金的成立提振了行业和社会的投资信心。各地政府也纷纷设立集成电路投资基金,截至2017年上半年,规模已超3000亿元,这无疑会进一步促进产业的快速发展。高纯工艺系统作为半导体生产过程中的必要设备,一般要占投资额比重的5%-10%,我们认为,随着半导体国产化浪潮的来临,高纯工艺系统厂商将迎来广阔的发展空间。 年7月4日,公司董事会审议通过股权激励预案。经计算,2017年、2018年、2019年的净利润增速要求为不低于30%、53%、35%,复合增长率为39%,考虑到公司高管、核心技术人员均有参股,这有利于激发管理团队的积极性,提高经营效率,同时也体现了管理层对公司未来增长的良好预期和信心。 投资建议: 至纯科技作为国内领先的高纯工艺系统提供商,在国家半导体、电子行业的国产化战略影响下,进口替代将稳步推进。我们预计公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.32元、0.49元、0.72元,对应PE分别为65.8x、43.0x、29.5x,首次覆盖给予“推荐”评级。
至纯科技 医药生物 2017-11-07 21.48 -- -- 28.66 33.43%
28.66 33.43%
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投资要点: 1、公司为高纯工艺设备与系统提供商。 公司主要产品为高纯工艺系统和高纯工艺设备。阀门等核心部件从国外进口,其余设备自产。公司客户主要为泛半导体产业(集成电路、平板显示、光伏、LED等)、光纤、生物医药及食品饮料等行业需要对生产的工艺流程进行制程污染控制的先进制造业企业。2017半年报数据显示,营收构成为医药、光伏、LED、半导体、其他分别占2.78%、8.48%、11.3%、50.76%、26.69%。 2、受益半导体国产化,来自半导体产业的订单快速增长。 A股集成电路板块2017三季报超六成公司业绩增长显著,显示半导体行业经过二十多年的扶持与积累已进入新的成长阶段。半导体产业是国家战略性重点产业,我国要成为制造强国、科技强国,半导体是关键产业。随着半导体国产化,会有一批公司成长为全球性的科技大公司,相关设备公司也迎来广阔的市场空间。 公司2017年上半年来自半导体行业的收入为8026万元、同比增长153%。国内第一条投产的晶圆厂--------合肥晶合高纯系统就使用了公司的产品。公司目前已进入海力士、台积电的目录。 3、晶圆厂建设对高纯工艺系统的需求释放在2018到2019年。 公司持续研究下游行业发展动态,集中聚焦于未来1-2年内市场需求最旺盛、盈利前景最好的重点行业。公司第一轮快速成长是在2008-2011年对光伏行业的突破。经过几年的沉淀,公司已布局半导体行业,将充分把握我国半导体国产化的产业机会。公司今年已从台湾、韩国等引进相关高级人才。 到2020年,我国大陆地区将建26座晶圆厂,根据晶圆厂建设周期,预计对高纯工艺设备及系统的需求高峰在2018到2019,高纯工艺系统约占其固定资产投资的5%-8%。我们认为公司作为行业唯一一家A股上市公司,将充分把握此次产业机会。 4、股权激励业绩承诺,第四季业绩可期。 依据公司第一期股权激励业绩承诺,2017/2018/2019净利润分别为5889/9060/12231万元,同增30%/53%/35%,对应eps0.28/0.43/0.58元,对应PE76/50/37。2017前三季净利润3601万元,据此推算2017第四季净利润为2287万元、环增107%、同增141%。我们看好半导体行业的发展,给予公司“买入”评级。
至纯科技 医药生物 2017-11-06 21.48 -- -- 28.66 33.43%
28.66 33.43%
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事件:公司近日发布2017三季度业绩公告,前三季度实现营业收入2.25亿元,同比增长26.01%,归属于上市公司股东净利润3,601.35万元,同比增长0.47%;其中,第三季度实现营业收入6738.32万元,同比下降4.49%,归属于母公司所有者的净利润为1100.90万元,同比下降8.08%。由于国家政策对半导体行业的投资推动,国内半导体设备厂商齐获益,公司主营半导体业务订单占比提升较大,高纯工艺设备的销售收入增长较快。 点评: 站行业风口,半导体业务成为主要收入来源:受益于国家政策对半导体行业投资推动,公司设备产品作为半导体产业核心的配套得以较快地增长。2017年上半年,公司实现营业收入15,811.39万元,同比增长46%,其中半导体业务实现8,026.11万元,占营业收入的50.76%,已经成为公司收入的主要来源。2017年上半年按照高纯工艺系统占产线投资的5%测算,预计未来5-10年,国内高纯工艺系统的市场空间为273亿,公司作为国内高纯工艺系统的龙头将率先受益。 公司控股珐成制药,加强在医药领域的布局:近日公司公告,通过上海联合产权交易所收购珐成制药59.13%的股权,价格为人民币1,823万元。医药领域的高纯工艺与系统是公司的主营业务之一,此次交易有利于公司整合相关资源,优化资源配置,进一步提升公司在医药领域的市场竞争力,助推公司主营业务的发展。 中标半导体企业集成项目,产品技术竞争优势凸显:公告显示,公司中标上海华力特气供给及分配系统集成项目,预计合同订单大于1.3亿。此次中标是对公司产品优势和行业地位的认可,有望对公司的经营业绩产生一定的积极影响。 投资建议与评级:预计公司预计公司2017-2019年净利润为0.60亿、0.92亿、1.31亿,EPS为0.28元、0.44元、0.62元,PE为65倍、42倍、29倍,给予“增持”评级。
至纯科技 医药生物 2017-10-30 21.48 -- -- 28.66 33.43%
28.66 33.43%
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公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入2.25亿元,同比增长26.01%;实现归属于上市公司股东净利润3601.35万元,同比增加0.47%,对应EPS0.175元。公司2017年第三季度实现营业收入6738.32万元,同比减少4.49%;实现归属于上市公司股东净利润1100.90万元,同比减少8.08%。 应收账款、存货、预收款项增幅明显,无惧单季度增速波动。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入0.49、1.09和0.67亿元,分别同比增长38.55%、49.41%和-4.49%,营收增速有所下滑。主要原因是公司项目验收确认收入在四季度为主,部分项目验收节点延后。公司应收账款3.33亿元,同比增长34.49%;存货1.86亿元,比年初增加6314.54万元,增幅51.54%,比上年同期增加8716.39万元,增幅88.49%;预收款项3819.87万元,比上年年中增长149.66%。足以证明公司单季度收入增速下滑主要为未确认收入造成。公司下游客户大多为信用良好、资金充足的大型企业,四季度随着收入的确认,公司营收、业绩有望持续向上。 半导体产能转移+国产化,国产设备公司迎历史性机遇;公司已进入大厂供应链,将受益于设备国产化。预计2017-2020年间大陆将建设26座晶圆厂,对高纯工艺系统需求超过390亿元。目前市场几乎都被境外品牌占据,公司技术优势突出,已经向包括华力、华润上华、台积电、力晶、海力士等知名半导体企业提供产品或服务,并参与多项电子行业国家标准制定,将在半导体产业国产化推进中显著受益。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.29/ 0.46/ 0.64元,对应PE 68x/ 43x /31x,看好半导体行业发展趋势,维持“增持”评级。 风险提示:公司业务扩张不及预期;半导体行业投资低于预期。
至纯科技 医药生物 2017-09-22 22.10 -- -- 28.66 29.68%
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事件:2017年9月21日,公司发布关于上海华力特气供给及分配系统集成项目中标提示性公告,公司获知成为“上海华力集成电路制造有限公司特气供给及分配系统集成项目”的中标人,该项目目前处于中标结果公告阶段,公司尚未收到《中标通知书》,预计本公司合同金额大于1.3亿元人民币,超过最近一期经审计营业总收入的50%。 全球半导体平稳增长,半导体行业向国内转移趋势明显。2016年中国半导体消费量达到1,075亿美元,占全球的31.72%,从设备销售来看,2016年国内半导体设备的销售只占全球的15.7%,半导体的消费量与设备之间有巨大的差额,行业向国内转移趋势明显,国内目前共有5475亿元国家基金和地方基金的设立,按照高纯工艺系统占产线投资的5%计算,未来5-10年,国内高纯工艺系统的市场空间为273亿,公司作为国内高纯工艺系统的龙头,将直接受益行业的高增长。 国内高纯工艺系统龙头,受益于半导体行业高增长。公司是国内高纯工艺系统领域的龙头,2017年上半年,公司实现营业收入15,811.39万元,同比增长46%,其中半导体业务实现8,026.11万元,占营业收入的51%,半导体业务已经从2013年的346.51万收入快速增长至2016年的13,136.06万元,已经成为公司收入的主要来源,随着国内半导体行业的高速发展,国产设备直接受益,未来公司半导体业务有望持续实现高增长。 中标半导体企业上海华力特气供给及分配系统集成项目,凸显公司技术优势和行业地位。此次中标是公司正常业务范畴的一部分,是对公司产品优势和行业地位的认可,公司立足于半导体高纯工艺系统,在国内有足够的行业经验和口碑,预计此次公司收到最终《中标通知书》水到渠成,将对公司的经营业绩产生一定的积极影响。 投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润为0.60亿、0.92亿、1.31亿,EPS为0.28元、0.44元、0.62元,PE为74倍、48倍、34倍。 风险提示:国内半导体业务发展不及预期;公司订单低于预期。
至纯科技 医药生物 2017-08-29 15.88 18.80 -- 24.00 51.13%
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业绩符合预期,二季度增长提速:公司公布中报,上半年实现营收1.58亿元,同比增长45.86%;归母净利润0.25亿元,同比增长4.76%。其中二季度实现营收1.09亿元,同比增长49.32%;净利润0.17亿元,同比增长30.77%。 二季度相对一季度业绩表现明显提升。 受益半导体行业高景气,业绩大幅增长:公司上半年半导体行业销售8026万元,同比大增153.55%,在公司营收中占比超过50%。 我国是电子产品大国,但半导体供需严重不匹配。据SIA统计,截至2016年6月,我国半导体消费全球占比提高33%,但半导体晶圆产能仅占10.8%。 国家政策支持半导体产业发展。据国际半导体设备与材料产业协会SEMI预测,2017~2020年全球将有62座新晶圆厂投入运营,其中26座位于中国,占全球的42%。晶圆厂建造投资一般达100亿到上千亿,其中高纯工艺系统投资约占5~10%,粗略计算,高纯工艺系统在半导体行业未来四年的市场空间将达650~1300亿元。 高纯工艺领先企业,有望受益进口替代:公司是国内高纯工艺系统领先企业,截至2017年上半年,公司拥有46项专利权、23项软件著作权、41项核心技术,先后与京东方、中芯国际等知名企业共同编制了《电子生产设备二次配管配线技术规范》、《工业生产综合监控系统工程施工及质量验收规范》、《工程生产综合监控系统工程设计规范》等电子行业国家标准。 我国高纯工艺系统市场长期由美国凯耐第斯等国外企业占据。相对国外企业,公司具有本土优势,通过不断的技术积累,公司将享受国内大市场红利,逐步受益进口替代。 首次给予买入-A评级,6个月目标价18.85元:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为3.42亿元、5.13亿元、7.19亿元,净利润分别为0.62亿元、0.96亿元、1.35亿元,公司作为高纯工艺系统领先企业,将受益我国半导体行业大发展和国产替代,发展前景广阔。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为18.85元,相当于2017年65倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧。
至纯科技 医药生物 2017-08-28 15.23 -- -- 22.66 48.79%
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公司营业收入及扣非净利润快速增长。公司2017年上半年营业收入1.58亿元,同比增长45.86%,其中一季度及二季度营收增长率分别为38.55%及49.41%,呈现逐步加快趋势。公司2017年上半年归母净利润2500万元,同比增长4.76%,受去年同期获得非流动资产处置收益1198万拉高基数影响,公司扣非归母净利润同比增长46.65%。公司上半年毛利率31.88%,较一季度30.11%略有回升。公司上半年经营性现金流余额6728万,大幅下降256.94%,受半导体业务对资金的需求量较大所致。 半导体行业收入占比继续提高。报告期内,公司来自半导体行业收入0.80亿元,同比增长153.55%,占收入比例50.76%,较去年末收入占比49.89%继续提升,成为公司收入的主要来源。 全球半导体行业呈现向中国产能转移趋势,公司将充分受益国内产能建设潮。在《国家集成电路产业发展推进纲要》和国家集成电路产业投资基金以及地方政府配套政策推动下,我国集成电路产业快速发展,尤其是晶圆制造业呈加速发展态势,未来数年将迎来产能建设潮,高纯工艺系统作为产能必备设备,公司有望充分受益。 股权激励方案彰显信心。公司面向核心管理层及技术团队38人推出股权激励计划,按照股票解锁条件,公司2017-2019年净利润年增长率分别为30%、53%、35%,充分体现公司管理层对公司未来增长的良好预期和进取精神。 维持“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为3.82、5.54、8.03亿,2017-2019年EPS分别为0.29、0.43、0.63。2017年动态市盈率为53.4倍。我们认为公司作为高纯工艺系统领域首家上市公司,将充分受益集成电路产能建设浪潮,公司长期增长潜力值得关注。 风险提示:国内集成电路产能建设低于预期;公司订单低于预期;行业竞争加剧导致公司毛利率承压。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名