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孙远峰

安信证券

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工作经历: 执业证书编号:S1450517020001,电子行业高级分析师,哈尔滨工业大学工学学士,清华大学工学博士,近3年电子实业工作经验,2013-2015年新财富团队成员,曾供职于方正证券和中国中投证券。...>>

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华微电子 电子元器件行业 2017-11-02 7.46 10.52 40.83% 8.59 15.15% -- 8.59 15.15% -- 详细
事件: 公司发布2017年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入11.21亿元,同比增长16.68%,实现归属于上市公司股东净利润5562.48万元,同比增长46.55%。 市场需求快速增长,功率半导体机遇期。随着新能源车产业快速增长,高端功率半导体市场需求不断增长。根据《十三五国家战略性新兴产业发展规划》,到2020年实现当年产销200万辆以上,累计产销500万辆。IGBT 是新能源车及直流充电桩中核心半导体功率器件,我们认为在新能源车行业快速发展的驱动下,国内IGBT 及其IPM(智能功率模块)市场需求将实现同步快速增长。目前,IGBT 和IPM 在应用中已作为单独的功能模块,其主要被三菱、意法半导体、英飞凌等国际大厂占据,国内厂商相对落后,替代空间广阔。在行业高成长以及自主可控大趋势下,国内高端功率半导体厂商将迎来历史机遇期,率先实现IGBT 等高端器件国产化突破的厂商有望获得高速发展。 产品体系化优势突出,IGBT 打开成长空间。公司持续加大产品系列化进程,从单一器件供应商逐步转变为解决方案供应商。目前,公司已建立从高端二极管、单双向可控硅、高压MOS系列、低压Trench MOS系列到Trench-FS IGBT 在内的国内具有竞争力的功率半导体器件产品系列。 公司保持消费电子领域产品优势同时,持续加大高技术研发力度。根据公司公告,目前公司第六代IGBT 产品已研发成功并在新能源车、充电桩、变频家电等领域取得良好应用反馈。我们认为公司在新能源车IGBT 领域技术领先,制造工艺突出,有望在高端功率半导体领域实现国产突破,打开成长空间。 投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.10亿、1.69亿、2.29亿元,净利润增速分别为171.9%、52.9%、35.3%,对应EPS 分别为0.15、0.23、0.31元/股。考虑行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期;军工/新能源亟待突破,高附加值产品持续优化获利能力。鉴于未来业绩高成长以及潜在突破行业估值中枢较高,给予2017年动态PE 70X,6个月目标价为10.52元。 风险提示:宏观经济下行,新应用领域产品扩展进度不及预期。
景旺电子 电子元器件行业 2017-11-02 52.50 69.30 20.02% 61.50 17.14% -- 61.50 17.14% -- 详细
事件:公司发布2017 年第三季度报告,前三季度实现营收30.84 亿元,同比增长28.50%;实现归属于上市公司股东的净利润5.17 亿元,同比增长26.09%。2017Q3 单季度实现营收11.14 亿元,同比增长23.48%;实现归属于上市公司股东的净利润2.01 亿元,同比增长21.52%。 单季度毛利率稳中有升,业务经营稳健。公司持续专注于印制电路板行业,主要产品种类包括多层刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板,下游客户广泛覆盖消费电子、通信、汽车、工业等多个行业。 公司持续开展精益生产,PCB 产品良率位于行业前列。2017Q3 单季度销售毛利率达到32.59%,相比于2017Q2 的31.59%和2017Q1 的32.56%略有提升。公司坚持品质优先,下游客户包括天马、信利集团、维沃(vivo)、海拉、华为、中兴等知名企业,多次荣获客户颁发的“优秀供应商”、“最佳供应商”等称号,在行业内拥有优秀口碑。 PCB 全球产能向中国转移,公司受益,拟发行可转债扩产,业绩将持续释放。据Prismark 数据,2016 年全球PCB 产值为542.07 亿美元,同比下降约2%,中国PCB 行业一枝独秀,增长率为1.3%,产值占全球比例首次突破50%。在全球PCB 产能向中国转移的背景下,公司产品品质优良、订单饱满、产能利用率已处于较高水平,2016 年度公司综合产能利用率为95.06%,其中刚性电路板业务的产能利用率为96.83%。受到场地及资金的限制,公司难以迅速扩大产能。2017 年9月公司公告拟发行9.78 亿可转债,配合自有资金共10 亿元投入江西景旺高密度、多层、柔性及金属基电路板产业化项目(二期),项目建设期3 年,建成达产后,将新增年产240 万平米刚性板产能,对比2016年刚性板产量277 万平方米,公司生产能力实现大幅提高,业绩有望持续释放。2017 年9 月公司公告,公司拟与珠海高栏港经济区管理委员会签署《投资协议书》,在珠海市高栏港区投资建设印制电路板生产基地。项目计划投资13.60 亿元人民币,将进一步扩大公司的业务规模,解决公司主营业务的产能瓶颈,满足客户的产品需求,继续提升公司行业地位。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价69.3 元。我们预计公司2017-2019 年的归母净利润分别为7.17 亿、9.43 亿、11.90 亿,对应EPS 分别为1.76 元、2.31 元、2.92 元,同比增速分别为33.4%、31.5%、26.2%,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为69.3 元,相当于2018 年30 倍的动态市盈率。
太极实业 电子元器件行业 2017-11-01 7.90 9.98 30.80% 8.60 8.86% -- 8.60 8.86% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度报告,第三季度营业收入29.99亿元,同比增长27.05%;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长139.01%。前三季度营业收入83.04亿元,同比增长28.61%; 归属于上市公司股东的净利润2.97亿元,同比增长123.22%。 大陆半导体产线投建热潮拉动十一科技EPC 项目:十一科技作为上游洁净室稀缺标的,为半导体和面板制造产线提供必要的无尘环境。 半导体和面板作为战略性产业2017年多条产线投建,根据各公司公告,通富微电投资70亿建立先进封测产线,信利国际404亿投建5代TFT-LCD及6代AMOLED生产线,京东方460亿投建10.5代TFT-LCD生产线,大陆半导体和面板产业产线投建热度不减。通常在产线投资协议签订几个月后将对洁净室等工程项目进行招标,根据公司公告2017年初以来公司已中标和辉光电第6代AMOLED EPC 项目21.60亿元订单,长江存储一期EPC 项目58.74亿元订单;子公司十一科技作为上游洁净室标的有望受益大基金战略性支持国内半导体产业发展以及OLED 跨周期投资拉动获得更多EPC 项目订单。 太极半导体投资DDR4测试设备优化产品结构:根据公司10月28日公告,子公司太极半导体拟投资不超过1127万美元购买T5503HS等DDR4测试设备。据IC Insights 统计,2016年DDR4内存占比为45%,预计2017年后将提升至58%;预计今年DRAM 涨价幅度达到77%,推动内存市场跳升58%,利好内存芯片封测产业链。 投建光伏电站加强新能源业务布局:根据公司8月23日公告,子公司十一科技9.47亿元投建12个光伏电站,装机容量137.7MW,预计年均发电量1.45亿度。十一科技作为国内最大的光伏发电工程设计院,采用工程服务与光伏新能源双轮驱动战略,提升光伏新能源产业竞争力,抢占光伏市场资源。 投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A 投资评级,6个月目标价为9.98元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为13.6%、12%、30%,净利润增速分别为116.1%、40%、29.8%,每股收益分别为0.24元,0.33元,0.43元。 风险提示:EPC 项目中标情况不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2017-10-30 49.67 62.32 14.98% 56.95 14.66% -- 56.95 14.66% -- 详细
事件:公司发布2017年第三季度报告,2017年前三季度实现营收24.82亿,同比增长64.94%,实现归属上市公司股东的净利润7.15亿,同比增长106.40%,扣非后归母净利6.19亿,同比增长79.70%。2017Q3单季度实现归母净利润3.12亿,同比增长70.96%。 大客户业务进展顺利,供应份额提升带动业绩成长。公司按照既定经营计划,继续围绕着大客户的需求,提供以射频技术为核心的一体化解决方案,积极提升各产品在客户端的市场份额及丰富产品类型,业务规模不断扩大,销售收入利润持续增长。凭借公司行业领先的技术实力和稳定供应能力,公司在核心客户A 公司、微软、三星等天线和射频隔离器件的供应体量持续上升。未来手机全面屏成为行业主流趋势,天线尺寸空间受到挤压,设计更加复杂,技术壁垒大幅提升,公司具备全球领先的天线研发能力与一流的实验测试环境,同时绑定国际消费电子优秀客户跟进前沿开发,深挖行业护城河,构建比较优势。受益于核心客户产品创新,2017Q3单季度公司销售毛利率高达45.86%,销售净利率达到29.83%,创5年来新高,盈利能力持续提升。 无线充电渐成行业标配,公司深度受益。NXP 预计到2020年,无线充电功能的电子设备出货量将超过10亿部,智能手机和配件仍将是最主要的出货形式。IDC 预计到2019年,无线充电会在更多的办公室和会议室出现,市面上超过50%的手机、20%的平板电脑和5%的笔记本电脑将具备无线充电功能。伴随着行业龙头苹果、三星等手机厂商的主力推进,无线充电技术将加快普及速度,逐步从智能手机向平板、笔电、可穿戴、医疗设备等多方面渗透,带动行业整体发展。公司已经为三星批量供应无线充电接收端产品,与A 客户同步开发无线充电产品进展顺利,预期无线充电业务将为公司未来两年成长贡献新动力。 4.5G 手机多天线行业趋势,大概率的行业性利好。今年10月华为发布的Mate 10配备4.5G(准5G)基带移动芯片,支持LTE Cat.18,最高下行速率1.2Gbps。相比于传统4G 手机的2天线,4.5G 手机将采用4天线设计,天线的数量需求翻倍。华为Mate 10系列以外,三星S7、S8,小米MIX2均已采用4天线设计。伴随着运营商基站端4.5G 升级加速,我们预计2018年行业旗舰手机均将采用4天线方案,对于公司天线主业将形成行业性利好。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价62.32元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为10.28亿、16.07亿、23.02亿,同比增速分别为93.5%、56.3%、43.2%,对应EPS 分别为1.05元、1.64元、2.34元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为62.32元,相当于2018年38倍的动态市盈率。
精测电子 电子元器件行业 2017-10-30 126.40 130.00 7.44% 142.50 12.74% -- 142.50 12.74% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度报,2017年三季度实现营业总收入2.09亿元,同比增长74.12%;实现归属于上市公司股东的净利润0.62亿元,同比增长203.52%。 三季度业绩持续高增长,业务规模不断扩大:公司三季度业绩持续高速增长,紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,公司业务规模不断扩大,销售收入稳定增长,三季度营收同比增长74.12%。目前公司已顺利完成股权激励计划,充分调动核心团队积极性,未来有望搭乘下游面板产业需求旺盛的东风,持续稳步提升业绩,实现公司长远发展。 面板检测设备全制程覆盖,进口替代抢夺海外厂商份额:公司立足传统优势后端Module 制程,逐步向前端Cell 和Array 制程渗透,目前三大制程均有研发成功的产品,目前公司cell 相关产品已经实现规模销售,Array 制程的相关产品也已开发完成,是国内少有的有能力量产前端制程检测设备的公司,由于Array 和Cell 制程的设备需求是Module的十几倍,公司未来市场空间将更加广阔。公司有能力提供光机电一体化的系统产品,是检测设备领域的稀缺优质标的,未来有望通过进口替代进一步抢夺国外龙头市场份额。 AOI 设备需求不断增长,持续稳定贡献业绩:公司通过自主研发和收购台湾宏濑光电重点布局的AOI 光学检测系统已成功切入市场,为公司持续贡献业绩。由于下游面板产业景气度较高,厂商对于国产AOI检测设备接受度逐渐提高,未来公司将持续受益于设备需求的增长,获得更多订单。 面板产能向大陆转移,获得苹果供应商代码有望深度受益:受益于消费电子巨大市场基数和技术升级趋势,全球面板和模组产能逐年增加,带动平板显示检测设备需求的增加。目前面板产能逐渐向大陆转移,多条TFT-LCD 和OLED 产线投产或在建。公司作为国内面板检测的龙头,受益于国内面板行业崛起,产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用。近日公司正式获得苹果供应商代码,纳入苹果的供应商体系,订单进一步得到保障。 投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A 投资评级,6个月目标价为130元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为55%、60%、55%,净利润增速分别为51.1%、54.7%、43.0%,每股收益分别为1.82元,2.82元,4.03元。 风险提示:AOI 设备不达预期、OLED 建设不及预期以及公司产品研发不及预期。
东山精密 机械行业 2017-10-27 33.29 38.15 20.77% 35.10 5.44% -- 35.10 5.44% -- 详细
事件:公告表明,2017Q3公司实现主营业务收入43.13亿元,同比增长57.98%,归属于母公司股东的净利润2.51亿元,环比增长156.12%,创单季度净利润历史新高。同时,公司公告2017年全年业绩预告,预计2017年全年公司实现归属于上市公司股东的净利润6.29~7.01亿元,同比增长336%~386%,相应地Q4实现净利润2.58~3.3亿元。随着募集资金的到位,公司的财务费用压力逐渐缓解,预计公司整体业绩同比显著增长。 收购MFLX,协同效应凸显:2016年公司成功收购MFLX,拓展消费电子行业高端FPC 产品生产线,成效凸显。公告表明,MFLX 主要供货国际A 客户,虽然大客户新产品出货不达预期,对公司短期的业绩有一定的影响,但是iPhone X 良率提升仅是时间问题,我们预计iPhone X 的行情有望推迟至明年一、二季度。“量价提升”带来业绩弹性,A 客户新产品创新不断,包括无线充电、前置3D、双摄、OLED屏幕等功能的提升带来单机FPC 使用数量的提升,公司料号由2个增加至5个(包括侧边按键、HOME 键、无线充电接收端等),同时根据我们产业链调研,公司也参与了明年大客户新产品的研发,预计会再添新料号,相应地公司在A 客户的份额也有望逐渐提升。相比于日本的旗胜以及台湾的臻鼎,公司份额占比较低,未来成长空间较大。 同时,明年公司盐城项目新产能逐渐释放,公司今年通过国内一线手机品牌的认证,逐渐拓展高阶HOV 市场空间,FPC 业务有望再上一个台阶。此外,公司在新能源汽车领域研发能力显著,获得一线厂商高度认可,未来FPC 在汽车电子领域的应用有望为公司带来新的业绩增长点。公司LED 与LCM 业务有望保持稳定的增长。 通信技术升级,通信设备产量大幅度提升,5G 时代值得期待:公司深耕于精密金属制造业务,我们回顾过去每次通信技术升级换代对移动通信基站设备产量的影响,2009年我国电信产业重组完成3G 网络建设成功,无线基站、传输设备以及网络设备等通信设备产量大幅度提升,2014年4G 网络逐渐推广普及,通信设备再次迎来井喷式增长。 无线基站主要由基带处理、射频处理(包含滤波器)以及天线组成,华为在4.5G 以及5G 方面处于全球领先地位,而公司作为华为基站天线的核心供应商,同时公司的滤波器也通过了华为的认证体系,有望深度受益。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价38.15元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为6.72亿元、11.72亿元、14.92亿元,EPS 分别为0.63元、1.09元、1.39元,成长性突出;
欧菲光 电子元器件行业 2017-10-26 22.58 29.05 21.45% 26.12 15.68% -- 26.12 15.68% -- 详细
事件:①公司发布2017 年第三季度报告,2017 前三季度实现营收244.57 亿元,同比增长28.69%;归属于上市公司股东的净利润10.22亿元,同比增长80.30%;扣非后净利润7.90 亿元,同比增长57.53%。 公司预计2017 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间12.9 亿元~15.8 亿元,同比增长80%~120%。②拟将公司中文名称变更为“欧菲科技股份有限公司”,英文名称变更为“O-film Tech Co., Ltd.”,公司证券简称相应变更为“欧菲科技”,以上须以工商行政主管部门和深圳证券交易所最终核准为准,公司证券代码002456 保持不变。 双摄像头渗透率持续提升,公司盈利能力走强。苹果手机新品iPhoneX 发布以后,全面屏确定性趋势成立,国内手机厂商陆续发布新品,伴随下半年手机行业旺季来临,公司产品订单加快释放。广州欧菲影像整合工作顺利,产能利用率持续提高。双摄像头模组市场渗透率持续提高,公司在客户端份额稳步升,带动公司整体销售毛利率提升至12.59%,同比增长1.57 个百分点。据DIGITIMES Research 预测,2018年双摄像头手机渗透率有可达30%,2019 年有望达到50%,行业处于高速成长阶段,作为国内摄像头模组龙头企业,公司将持续深度受益。 在后置双摄渗透率持续走高的同时,iPhone X 采用前置摄像头+3D 识别原深感摄像头构成“前置双摄”。苹果之外,高通3D 识别结构光系统有望于2018 年1 季度量产。3D 识别系统,不仅是自拍的强力升级,更开启AR 等人机交互新时代。手机摄像头正迈向标配“四摄”,量价齐升,产业链龙头企业上升动力十足。 拟变更公司名称,彰显长期发展策略。基于对消费电子行业的深刻理解及近年来的研发积累,公司已在触控模组产品、光学影像产品和传感器类产品等各个产品系列都形成了覆盖面较广且分布合理的供货结构,已经不仅仅局限在光学领域。公司逐步实现全球化业务基础上,全面布局消费电子+智能汽车“双轮驱动”发展战略,推进业务结构化协同发展,以科技创新带动产业升级,长期发展路径明晰,成长确定性加强。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价29.05 元。我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为14.99 亿元、22.62 亿元和32.87亿元,同比增速分别为108.5%、50.9%、45.4%,对应EPS 分别为0.55 元、0.83 元、1.21 元,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为29.05 元,相当于2018 年35 倍的动态市盈率。
立讯精密 电子元器件行业 2017-10-24 24.60 28.00 12.09% 26.47 7.60% -- 26.47 7.60% -- 详细
事件:公司发布2017年第三季度报告,前三季度实现营收138.98亿元,同比增长65.14%;归属于上市公司股东的净利润10.82亿元,同比增长58.98%。Q3单季度营收56.12亿元,同比增长53.16%,归属于上市公司股东的净利润4.00亿元,同比增长43.09%。公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润区间为16.19亿元~18.50亿元,同比增长40%~60%。对应Q4单季度净利润5.37亿~7.68亿元,同比增长12.82%~61.34%。 从核心客户业务推动到可预见的行业性利好,公司成长路线清晰。受益于在北美国际大客户供应产品的类别和份额增加,公司今年以来业绩增长迅猛。转接线、声学器件、天线、马达、无线耳机、无线充电等产品持续拉动公司业绩成长。未来伴随着5G技术推进,将带动通信与电子行业产业链大升级。基础光电连接方面,公司已布局连接器、光缆及电缆产品,能够提供完整解决方案;无线通信基站方面,公司开始构建天线+塔放+滤波器垂直整合供应链,批量交付能力全频段覆盖600MHz-4.5GHz;消费电子手机方面,绑定北美大客户,配合新技术新产品供应,引领行业创新和产品价值提升。 产品线持续丰富,汽车领域积极布局。公司以“大连接”为主轴,产品种类和行业覆盖持续丰富。公司汽车电子产品覆盖范围从结构件、特种线束到主线束、周边元器件等,在系统集成方面也有大量布局。此外,据公司公告披露,公司控股股东香港立讯与德国采埃孚下属子公司TRW就购买TRW旗下全球车身控制系统事业部(简称“BCS”)签署了相关法律文件。计划收购的BCS将实现大股东体系内产品的多样化,同时也将与上市公司在战略布局、客户基础与相关技术方面互补并产生协同效应。 新工厂建设快速推进,迎接公司高速成长。据公告披露,公司越南工厂已于今年6月建成,工厂土地面积约14万平米,建筑面积约10.5万平米。除此之外,昆山新工厂建筑面积约43.5万平米,预计2018年完工;东莞新工厂建筑面积约25.6万平米,预计2018年完工;吉安新工厂建筑面积约45.6万平米,计划2019年完工。上述新工厂建设完成后,公司总建筑面积将较2016年末净增长约1.5倍,公司已经为未来业务积极推进产能扩充,长期成长准备充分。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为18.12亿、25.37亿、33.16亿,同比增速分别为56.7%、40.0%、30.7%,对应EPS分别为0.57元、0.80元、1.04元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为28.00元,相当于2018年35倍的动态市盈率。 风险提示:全球宏观经济不景气;核心客户出货不及预期;新业务开展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-19 30.50 43.96 61.62% 30.87 1.21% -- 30.87 1.21% -- 详细
事件:公司发布2017年前三季度业绩预增的公告。预计2017年前三季度归属上市公司股东的净利润为51253.44万元~56,134.72万元,同比增长5%~15%;其中2017年第3季度盈利16,039.69万元~20,645.14万元,同比增长1%~30%。 产品升级短期增速放缓,预计4季度乐观:今年2、3季度,公司主要客户OPPO、vivo 等手机厂商处在产品换型周期,导致订单增速不及预期;从公司内部看,公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。今年9月份开始,各大主流手机厂商均发布全面屏产品,行业发展方向落实,预计从4季度开始公司主要客户产品研发、生产、出货将回到正常周期。同时据公司公告披露17年新增客户三星、LG,我们预计新客户产品从起步到稳定供货需要时间消化,预期三星业务将对公司今年4季度业绩成长产生明显贡献。 外观件通用加工能力是公司核心竞争力,综合布局金属/玻璃/陶瓷三大主流外观路线:无论未来智能手机外观件表现形式是金属盖板、玻璃盖板(金属中框)或是陶瓷盖板,公司均有充分准备,在业已具备外观件通用加工能力的前提下,对于任意材料的方向性增长,公司均可根据市场需求进行动态调整,长期成长动力充足。公司与三环集团成立合资公司计划终止,避免二者形成陶瓷机壳产业链垄断而导致下游客户采购意愿降低,计划终止后,保持产业链明确分工,提升陶瓷机壳生产效率,促进行业良性发展。公司公告拟发行不超过16亿可转债,其中将有7亿元用于投资金属中框结构件和精密陶瓷结构件,积极储备精密陶瓷结构件开发能力和资源优势,巩固公司的行业领先地位。 新能源汽车业务进展顺利:公司公告披露拟募集的16亿资金中将有6亿元投入新能源汽车动力电池结构件和高压配电盒项目,电池结构件产品已进入国际动力电池龙头厂商供应链。此外,公司目前持有苏州科伦特70%的控股股权,主营新能源汽车软连接等产品,客户包括北美新能源汽车领域龙头T 公司。公司新能源汽车业务客户开拓顺利,产品种类持续丰富,未来有望成为新的利润增长点,进一步增强自身盈利能力。 投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.61亿、14.20亿、19.60亿;同比增速分别为40.5%、47.8%、38.1%;对应EPS分别为1.06元、1.57元、2.17元。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为43.96元,相当于2018年28倍的动态市盈率。 风险提示:核心客户出货量不及预期;新业务开展不及预期。
洲明科技 电子元器件行业 2017-10-19 14.41 20.25 52.83% 14.86 3.12% -- 14.86 3.12% -- 详细
事件:公司发布2017年前三季度业绩预告,预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润21,000万元-23,000万元,同比增长63.41%-78.97%。其中2017年第三季度归属于上市公司股东的净利润7,366.51万元-9,366.51万元,同比增长16.96%-48.71%。受国际外汇市场持续震荡影响,汇率波动较大,归属于上市公司股东的净利润承受了一定压力,2017年前三季度公司汇兑损失为2,681万元。2016Q3是公司历史业绩相对高点,公司在2017Q3单季度承担1,326万元汇兑损失的情况下,仍实现同比较高增长,可见发展动力十足。 国内智慧城市建设刚需旺盛,小间距产品持续发力。受益于国内“智慧城市”建设所带来的刚性需求,国内LED小间距市场持续向好,母公司LED小间距产品的销售额与去年同期相比出现较大幅度上升。伴随着LED小间距产品价格下降及技术进步,LED小间距显示屏凭借着无拼缝、低亮高灰、高色彩饱和度、低功耗、使用寿命长等一系列的优势,成为视频监控系统中必备的显示终端产品,目前不仅广泛用于省级调度指挥中心、控制指挥中心等,更向市、区、县级安防监控领域实现快速渗透。国内安防监控领域对显示终端产品持续存在的刚性需求,拉动公司LED小间距产品高速增长。 海外业务深耕细作,销售收入稳步增长。相对于国内市场,海外业务产品综合毛利率更高,公司海外业务进展顺利有利于优化业务结构比例。由于LED小间距产品发源地在中国,海外市场小间距渗透情况不及国内,仍存在大量升级换代空间。子公司雷迪奥通过深入挖掘高端显示领域,产品应用于国际重要展览展示场景,比如奥利维尔奖颁奖典礼、GUUSMEEUWIS荷兰演唱会、奥迪车展等,在细分产业内保持竞争优势,维持高于行业平均的净利率水平,盈利能力出众。 全面布局LED照明,打造LED应用产业平台。据公司公告披露,2017年以来公司分别拟投资东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年,拟成立连云港星洲节能,在LED显示平业务基础上全面布局高端商业照明、景观照明等照明方向,同时拓展传统EMC节能业务。公司坚持内生外延发展方向,不排除在照明业务进一步拓展的可能,逐步实现LED产业升级和集中,建立产业生态实现业绩高速成长。 投资建议:预计公司2017~2019年的净利润为3.14亿、4.73亿、6.41亿,同比增长88.9%、50.5%、35.4%。维持“买入-A”评级,6个月目标价20.25元,相当于2018年27倍的动态市盈率。 风险提示:宏观经济下行;LED应用产品销售不及预期。
利亚德 电子元器件行业 2017-10-17 20.50 28.62 27.14% 24.01 17.12% -- 24.01 17.12% -- 详细
事件: 公司发布2017年前三季度业绩预告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润5.77~6.38亿元,同比增长90~110%,业绩保持高速增长。 夜游经济持续增长,行业龙头地位稳固。公司卡位夜游经济快速增长期,通过投资并购,实现全国性市场布局,渠道优势显著。报告期内,公司夜游经济业务保持高速增长,根据公司公告,截至9月30日,公司夜游经济业务板块本年度新增订单及已中标订单合计18.2亿元,同比增长120%以上。我们认为公司战略方向明确,抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源,在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展,公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。 小间距行业景气持续,相关业务高速增长可期。小间距LED性能优势显著,随着成本下降,应用领域不断扩展,行业维持高景气度。根据公司公告,报告期内公司小间距电视新签订单及新中标订单合计18.5亿元,较去年同期增长60%以上。我们认为公司LED显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势,行业龙头地位稳固,在小间距LED市场持续景气驱动下,小间距显示业务有望继续保持高速增长。 订单大幅增长,经营性现金流明显改善。根据公司公告,截至2017年9月30日,集团2017年新签订单及新中标订单62.6亿元,保持快速增长。同时预计前三季度经营性现金流将明显好于上年同期。我们认为,经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心,将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为11.80、17.26、23.03亿元,净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018年27倍PE,6个月目标价为28.62元。 风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2017-10-17 26.35 28.90 11.89% 31.00 17.65% -- 31.00 17.65% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润1.98~2.13亿元,同比增长35~45%;预计第三季度归属于上市公司股东的净利润6265.81~7732.47亿元,同比增长28.56~58.65%。 功率半导体IDM 企业,下游应用广阔,进口替代空间巨大:功率半导体在民用市场、轨道交通、电力电网、汽车电子以及军工等领域具有广泛的应用,市场空间巨大。新能源汽车的发展更助推了未来几年对于功率器件的需求,大规模提升功率器件需求。公司作为2016年中国功率器件排名第二的IDM 企业,立足消费电子和民用市场优势积极拓展轨道交通、电力电网、汽车电子和军工领域,进口替代空间巨大。 二极管-MOSFET-IGBT 产线规划明确稳步推进:作为具备制造能力的IDM 企业,公司4英寸-6英寸-8英寸产线分别生产二极管-MOSFET-IGBT,产线迭代+工艺积累,稳扎稳打,战略布局明确。公司公告,公司还通过与高校技术合作、与中电55所签订投资协议以及募投项目等方式布局SiC 等第三代宽禁带半导体。在新产线摊销完毕,产能持续爬坡后,公司盈利能力将大幅提升。 合作建广获得海外优质资源,内生+外延协同快速发展:根据公告,合作建广资产间接参股瑞能半导体,获得高功率转换器件先进技术和稳定的SiC 芯片供应渠道。公司注重内生+外延协同发展,未来有望借助已有产业格局和融资平台,内生与外延共同驱动下持续快速发展。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价28.9元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为42.0%、35.0%、30.0%,净利润增速分别为56.1%、35.6%、30.6%,每股收益分别为0.67元、0.90元、1.18元。 风险提示:新产线产能爬坡不及预期,外延并购不达预期等。
深天马A 电子元器件行业 2017-10-16 23.24 29.50 22.97% 26.00 11.88% -- 26.00 11.88% -- 详细
事件: 公司发布前三季度业绩预告,2017年1~9月公司(尚未考虑资产注入预案中高端优质资产注入情况)预计实现归属上市公司股东净利润5.67亿~7.55亿元,同比增长50%~100%。2017年7~9月预计实现归属上市公司股东净利润2.82亿~3.39亿元,同比增长150%~200%,实现业绩快速增长。 手机市场旺季来临,公司产品优势突出。下半年是手机市场传统旺季,今年全球各大手机厂商陆续推出创新旗舰机型:三星推出Note8、苹果发布iPhone8/8plus及iPhoneX,华为Mate10即将上市。新机型的陆续上市不断提升手机市场景气度并有望拉动手机市场整体出货量。 随着手机市场传统旺季的到来,中小尺寸面板市场需求不断提升,a-Si面板价格进入上行通道,根据IHS的统计数据,9月份5”a-SiHD面板价格环比上涨2%。我们认为随着下游终端市场销售旺季的到来,中小尺寸面板行业也将迎来产销旺季,相关厂商有望深度获益。 公司专注中小尺寸面板研发及生产,具有国内领先技术实力。公司依托领先技术储备形成覆盖TN,STN,a-Si,LTPS以及AMOLED技术多条产线,产业布局优势突出,产品技术实力领先。随着手机市场旺季到来,公司中小尺寸面板龙头优势将愈加明显,下半年业绩有望进一步提升。 专显+全面屏,产品结构持续升级。公司战略布局专业显示市场,a-Si业务在专显领域大量应用将提高相关产品附加值,提升产品毛利水平。 根据公司公告,公司全面屏产品将于年内量产,全面屏已经成为下半年智能机行业新风口,三星Note8,iPhoneX等旗舰机型均采用全面屏设计。根据我们产业调研,全面屏相较于传统产品单价提升明显。 公司精准卡位,有望深度受益行业新趋势。 优质资产拟注入,深度确立AMOLED/LTPS显示龙头位置。厦门天马LTPS技术领先,随着G6产线产能、良率提升,厦门天马盈利能力将不断提升。根据公司公告,2017年1~4月厦门天马实现营收25.35亿元,净利润2.47亿元,下游客户也主要是HOV等国内领先的终端品牌客户。而上海天马有机光电拥有一条G5.5OLED产线并已成功量产。若本次交易完成后,上市公司的资产规模成倍增加,收入、净利润水平均明显增加。本次交易有利于增强公司的持续盈利能力,符合上市公司全体股东的利益。我们认为本次优质资产注入适逢全面屏产业趋势前夕以及AMOLED高端显示普及关键历史节点,产业协同有望实现业绩高速成长和产业格局提升。 投资建议:买入-A投资评级。假设重组预案完成,全面摊薄之后进行估值分析,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为16.14亿、22.44亿和28.85亿元,EPS分别为0.76元、1.05元和1.35元,同比增速分别为86.37%、39.07%、28.56%。考虑公司产品结持续改善和盈利能力显著提升,AMOLED硬屏和柔性量产突破和放量可能以及全面屏技术优势地位,未来有望进入新一轮快速发展时期,具备长期投资价值,给予2018年28倍估值,6个月目标价为29.50元。
东山精密 机械行业 2017-09-25 26.02 34.87 10.38% 35.10 34.90% -- 35.10 34.90% -- 详细
事件:公司公告拟以自筹资金约4亿元认购深圳暴风统帅新增注册资本,初步预计暴风统帅投前估值约为30亿元人民币。 聚焦主业大势所趋,进一步提升综合毛利率水平:公司拟通过此次认购有利于加强与暴风统帅多层次的合作,是公司聚焦战略性主业的分布安排,加强在电视代工、液晶显示模组、LED背光等相关业务开拓以及资产重组方面的合作。协议表明,在公司作为股东期间,暴风统帅发生或可能发生任何融资等严重影响公司股权价值情形及时告知公司,同时指出暴风统帅若发生独立上市、借壳上市、与其他并购重组时,应在资本市场运作工作之日每月通报公司,充分维护了公司的股权价值。同时,未来公司聚焦FPC、精密金属制造以及精密电子制造业务(液晶显示模组以及LED背光等)主营业务,将有望进一步提升公司的综合毛利率水平。 国际大客户三季度进入出货阶段,公司迎业绩拐点:公司公告指出,2017年前三季度业绩预增,预计实现归属净利润3.61亿元~4.34亿元,同比增长145%~195%;即预计三季度单季度实现2.42~3.15亿元,单季度环比增长203.4%~264.7%,迎公司业绩高速增长的拐点。公司2016年成功收购MFLX,拓展消费电子行业高端FPC产品生产线,Iphone X创新升级,无线充电(3款均为标配)、全面屏等新兴技术的应用使得产品单价大幅度提升,国际大客户产品的量价提升叠加公司产能的逐渐释放以及强大的研发团队与FPC领域精英人才的引进,公司未来FPC业务有望进入快速增长通道。同时,MFLX在新能源汽车FPC新产品的研发能力显著,获得了客户的高度认可,未来有望为公司的业绩添砖加瓦。 深耕细作精密金属业务,持续投入做大做强:精密金属制造业务包括精密钣金和精密铸造产品以及一体化的产品解决方案,通信业务是公司的业务基石,基站天线产品继续保持在工艺、成本、质量和交付等方面的竞争优势,不断提升自身的行业影响力,增强客户的粘性,从此前公司公告签订的相关合同可以看出,公司基站天线核心客户主要是华为,根据我们产业链调研,上半年公司滤波器通过了大客户的认证,业务增速较快。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价34.88元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为90%、25%、24%,净利润增速分别为463.8%、43.6%、27.8%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级。 风险提示:智能手机行业发展不达预期、公司扩产不达预期等。
康得新 基础化工业 2017-09-08 21.34 22.62 -- 26.54 24.37%
26.54 24.37% -- 详细
事件: 公司发布公告,公司与三星电子株式会社签订裸眼3D 业务全面合作战略合作协议。协议约定公司与三星将开展深度战略合作,共同推进裸眼3D技术研发及应用并将于近期逐步推出搭载裸眼3D解决方案系列终端产品。 显示技术时代变革,裸眼3D 市场有望快速发展。随着技术发展以及消费电子终端创新需求驱动,显示技术已进入快速升级变革阶段,新兴技术层出不穷。我们认为AMOLED,VR/AR 以及裸眼3D 技术将成为未来显示技术发展方向。相较于传统3D 显示技术,裸眼3D 能够摆脱眼镜束缚,在消费级市场具有广阔应用前景。随着3D 显示技术逐步成熟,下游市场有望快速发展。 光学材料技术领先,裸眼3D 率先布局。根据公告,公司2016年与飞利浦签订裸眼3D 技术共享协议,共建专利池,成为全球独家拥有3代转向柱镜式裸眼3D 技术及产线的裸眼3D 显示模组供应商。我们认为,此次合作将进一步丰富公司裸眼3D 技术储备,强化公司技术领先优势,同时推动公司裸眼3D 技术在显示终端的应用。 战略协作三星,产业链布局日益完善。此次公司与三星战略协作,进一步完善产业链,形成从上游到下游完整产业链布局。根据IDC 的统计数据,2016年三星智能手机出货3.11亿部,市场占比21.2%,稳居全球第一。通过此次战略协作,公司裸眼3D 技术有望通过三星的品牌效应和渠道进一步打开手机市场,三星手机技术创新示范作用也有望带动其他品牌手机,形成新一轮显示技术发展潮流。 投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2017年-2019年归母净利润分别为27.40亿、36.93亿、48.06亿元,增速分别为39.6%、34.8%、30.1%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为22.62元,对应2017年29倍PE。 风险提示: 宏观经济不景气,新产品扩展不顺利。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名