金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
韦尔股份 计算机行业 2018-04-13 39.70 -- -- 43.28 9.02%
43.28 9.02%
详细
2018年4月10日,韦尔股份发布2017年度报告显示:2017年,公司实现营业总收入24.06亿元,同比增长11.35%;归属于上市公司股东的净利润1.37亿元,同比下滑3.20%;剔除公司2017年限制性股票股权激励摊销费用的影响,归属上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长12.36%。 投资要点: 半导体分销与芯片设计相互促进,两大业务板块协同效应明显:公司主营业务分别是半导体芯片分销以及半导体芯片设计。通过多年对半导体产业供应链系统尤其是手机终端市场的深耕,公司已经建立了完善的销售体系和供应链网络。并且在原来的半导体分销业务体系的基础上,积极拓展自身业务外延,逐渐发展为掌握核心科技的高科技企业。通过自身长久积累的立体销售体系加强大的芯片研发和设计团队,有望实现1+1>2的协同效应。 首先,公司通过代理及销售光宝、松下、Molex、国巨、南亚、乾坤、三星、AVX、Litepoint、江波龙、台湾技晶等著名半导体厂商的数千种型号的半导体器件,同时与下游小米、华为、VIVO、中兴等众多终端厂商和OED、ODM厂商建立长期稳定的合作关系。有利于公司在快速变化的半导体供应链体系中长期保持自身的纽带优势。 其次,与普通单纯的赚取买卖差价的中间商不同,公司分销团队具备较强的技术实力。公司可以为客户提供售前产品应用方案,售后技术服务等高附加值的销售服务。站在这个角度理解,公司不是一个单纯的中间贸易商,而是一个在技术层面链接客户需求和芯片原厂的技术方案提供者。该商业模式既有助于芯片商缩减在售后服务的支出,同时有助于下游客户加快产品研发进度。这有利于公司增强自身在芯片厂和客户之间的粘性。公司下游主要是手机终端类客户这一关系本身也是这种技术底蕴和渠道能力的真实写照。 再次,公司通过利用自身在器件结构和工艺流程的技术储备优势,积极进取切入半导体产业链中价值最高的环节--半导体设计业。通过结合公司在半导体分销业务完善的供应链优势,可以实现自身研发设计的芯片快速推向市场,并缩短技术迭代周期。与此同时,半导体分销业务也可以借助公司在研发设计方面的技术积累,从而更好的服务于下游终端客户。最终形成1+1>2的协同优势。 通过与北京豪威深度合作,有望积极切入汽车电子增量市场。韦尔股份董事长虞仁荣目前还兼任北京豪威总经理和董事会董事。公司曾有意于2017年收购北京豪威。我们认为无论将来韦尔股份是否还会携手北京豪威,公司与北京豪威实质上的关联性与优势互补已经得到体现。北京豪威是世界先进的CMOS影像技术供应商,该公司除在智能手机领域,与三星、索尼同处于行业前三的地位外,在汽车摄像头领域市场亦占有较大份额。在未来,韦尔股份可以凭借自身半导体销售渠道优势通过与北京豪威的深度合作,积极布局具有广阔前景的车载摄像头CMOS芯片及其周边半导体分立器件等相关领域。对于目前已经趋于饱和的手机存量市场而言,汽车电子有望成为公司未来可开拓的重要方向,公司具备将自身在手机电子元器件领域的成功经验快速复制到汽车电子领域的执行与落地能力。半导体产业持续景气是公司未来业绩增长的源泉。2018年2月28日,世界半导体贸易统计组织(WSTS)发布报告称2017年全球半导体销售额将首次超过4000亿美元,同比增长21.6%。在工业控制、消费电子、汽车电子、网络通信等下游应用市场的持续增长的背景下,全球和中国大陆半导体市场规模持续扩大。这对公司未来的半导体分销业务以及半导体设计业务的业绩表现提供了有力的支撑。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级。在韦尔股份当下的业务构成中,半导体分销和设计业务都具有一定的增长。由于公司已经建立了完善的销售网路并打入众多主流手机厂商和OEM、ODM厂商供应链。公司产品在手机生产过程中占据较大的比重。与此同时,公司积极进取拓展产业链价值量更高的芯片设计环节。未来有望借助汽车电子、物联网等领域的下游拓延取得新的发展空间。我们预计公司2018-2020年将分别实现净利润1.51、1.88、2.38亿元,对应2018-2020年PE121.64、97.61、77.16倍,给予公司增持评级。 风险提示:1)分销业务代理权到期不能续约;2)下游手机电子器件市场在整体需求低迷的情况下销售不及预期;3)部分下游品牌客户因运营问题导致坏账;4)汽车、物联网等新兴领域市场成长不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2018-03-09 36.30 43.70 15.92% 44.00 21.21%
44.00 21.21%
详细
首次覆盖,给予增持评级,目标价43.7元。公司是国内模拟芯片龙头标的,2018年大客户导入顺利,且被动元件、MOS缺货带来公司盈利能力提振,另公司外延空间较大,内生、外延都存在超预期可能。我们预计公司2017-19年EPS为0.37、0.95、1.20元,参考可比公司估值,给予公司2018年46 倍PE,目标价43.7元。 业务模式助力公司顺利导入新客户,“设计”占比提升有望进一步释放公司盈利潜力。依托“设计+分销”的业务模式,公司已成功导入新能源汽车、安防、挖矿和机顶盒等领域客户。公司毛利率较高的设计业务营收占比逐步提升,盈利潜力有望进一步释放。 本轮被动元件及MOSFET景气周期将深度利好公司业绩。2016年公司电容和电阻分销营收之和为2.9亿,在分销业务中占比较大。自研MOSFET产品进入技术成熟期,毛利率稳步提升且预计MOSFET产能大幅提升。故公司业绩有望在本次涨价潮中深度受益。 外延是模拟公司跨越发展必经道路,公司股权结构和并购经验利好进一步外延。模拟芯片产品具有应用范围广、生命周期长的特点,业绩通常增长稳健但弹性不大,外延将成为公司实现快速成长较优之路。而另一方面公司并购整合经验丰富。预计通过外延获得持续增长动力。 风险提示:新客户导入、外延进度不及预期,消费电子景气低于预期。
韦尔股份 计算机行业 2017-10-02 33.97 29.48 -- 44.72 31.65%
45.97 35.33%
详细
投资要点: 公司公告:对于收购北京豪威重大资产重组,由于珠海融锋等 2名股东行使优先购买权,公司预计难以在规定时间内完成相关工作,故决定终止筹划本次重大资产重组事项。 短期营运角度,随着下半年消费电子景气度超历史拉升,预计公司下半年业绩环比、同比迎来高速成长,超预期概率大!韦尔股份作为国内鲜有同时具备强大模拟芯片设计和IC 分销实力的公司,下游客户以移动通信为主,而由于17H1智能手机去库存导致国内消费电子景气度偏低,公司业绩中报出现滑坡(17H1归母净利润同比下滑14.85%),但我们预计手机去库存在Q2底已经结束(台积电二季度法说会与3季度月度收入亦证明我们观点,尽管上半年台积电业绩低于预期,但对下半年展望仍乐观),下半年将会超往年平均得到拉升。因此随着下半年消费电子景气度超历史平均恢复,我们预计公司下半年环比、同比迎来高增长,超市场预期概率大! 短期估值角度,公司估值处于较低水平,具有补涨动能。值得一提的是公司具有补涨动能,公司在停牌期间半导体板块整体出现估值修复过程,公司于6月2日停牌,【芯片国产化指数】当时为4135点,截止9月26日收盘为5179点,同比增长25.25%,而设计板块涨幅更大! 更重要的是,中长期来看,借鉴TI 发展经验,公司具有资本平台价值,有望打造国内模拟设计领域真龙头!相较TI,刚过十周岁的韦尔股份有望依托TI的发展模式,通过自主研发和并购,实现跨越式发展: (1)在产品研发层面上,公司形成了分立器件领域肖特基二极管、TVS、MOSFET 全布局,产品线从Anaog-电源-RF-TYPE C-BACKLIGHT-ANALOG SWTICH 的全布局。 (2)韦尔股份在2014—2015年间连续并购其他半导体设计企业,公司上市后有望进一步依托自己龙头地位与资本平台作用,在外延方面相信还有所建树,有望实现快速成长! 盈利预测。预测公司2017~2019年营收分别为26.81、38.46、50.89亿元,归母净利分别1.88、2.79、3.94亿元,EPS 为0.45、0.67、0.95元,根据可比公司给予18年44倍PE,对应目标价29.48元,给予“买入”评级。 风险提示。业绩增长不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2017-09-04 33.97 33.25 -- 42.09 23.90%
45.97 35.33%
详细
17H1营收、归母净利润增速下滑。17H1公司实现收入9.15亿元,yoy-12.46%,实现归母净利润0.59亿元,yoy-14.85%。毛利率19.15%,同比下滑-1.07个百分点。 智能手机去库存压制公司成长力度,Q2环比提升明显。韦尔股份作为国内鲜有同时具备半导体设计和IC分销实力的公司,且产品应用以手机为主,受到智能手机17H1去库存影响严重(一方面是16年底手机终端厂大量备货,另一方面是众多手机厂商对iPhone8持观望态度并延缓相关机型发布),上半年营收和归母净利润增速双双下滑。但随着手机产业链17Q2底去库存结束,公司Q2业绩出现了环比较强提升,17Q2实现收入5.16亿元,同比下滑-11.34%,环比提升29.64%。值得关注的是公司Q2营业利润1800万元,反而环比下滑19.40%,由应收账款变动引起,实则反应Q2更强增长(由于Q1公司收到北京泰合志恒原股东补偿款1,179.88万元,所以Q2归母净利润环比下滑40.23%,因此将营业利润作为对比)。公司营业利润Q2环比出现较大下滑是Q1资产减值损失冲回所致,公司Q1季报公布应收账款4.99亿元,相比12年底下降1.65亿元,存在应收装款减值准备的冲回,对应17Q1资产减值损失-11.02百万元,而随着Q2景气度回暖,公司17Q2应收账款5.99亿,对应资产减值损失8.55百万元。 17H2公司业绩同比增长有望40%+,环比增长有望近100%。尽管公司17H1业绩下滑,但我们预期在手机去库存结束以及下半年终端手机厂商拉货作用下公司下半年有望迎来较高增长。另外根据公司6月16日公布的股权激励草案业绩考核要求2017年营业收入和扣非归母净利润相对2016年双双增长10%,对应17H2实现营收和净利润分别为14.62亿元和0.93亿元,同比增长31.01%和45.58%,环比提升59.79%和97.23%。因此结合Q2环比提升预计公司17H2业绩实现较强拉动。我们在市场首次深度报告《模拟新贵:“产品线拓展+外延并购”打造模拟设计领航雁》提出公司发展模式:公司有望依托TI发展模式,“技术积累+外延并购”打造模拟设计领头雁。公司的布局发展印证我们的前期观点.l盈利预测。我们预测公司2017~2019年营业收入分别为25.17、38.46、50.89亿元,归母净利润分别为1.64、2.78、3.93亿元,对应EPS为0.40、0.67、0.94元,根据可比公司估值水平给予2018PE50倍,对应目标价33.25元,维持“买入”评级。 风险提示。下半年业绩增长不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2017-06-22 -- 29.48 -- -- 0.00%
-- 0.00%
详细
韦尔股份是国内鲜有的同时具备强大半导体设计和IC分销实力的公司,业务模式独特。公司主营业务为半导体分立器件、电源管理IC等半导体产品设计以及半导体产品的分销业务。通过分销业务感知市场动向,设计业务开拓新增长点,公司护城河逐渐加宽,业绩稳健增长。 设计业务是未来发展重点,产品已进入知名手机品牌供应链,发布股权激励表明强劲增长信心。公司自行研发设计的分立器件与PMIC等产品已进入知名手机品牌供应链。而从客户集中度角度,设计业务前5大客户占设计分业务收入不超过27%,公司客户结构稳定、优质且风险较低。公司6月16日发布股权激励公告:力度充分,覆盖面广,表明强劲增长信心。 模拟新贵:TVS(瞬态抑制二极管)与PMIC(电源管理芯片)发展空间广阔。 (1)韦尔股份在国内TVS领域具有突出的市场表现,成为了极少数能够与NXP等国际龙头抗衡的优势企业,且大有反超之势。而高集成度、高屏占比、双摄等新模块对于韦尔股份是一大发展新机遇。 (2)韦尔股份在PMIC方面已拥有核心专利和技术,有望实现快速发展和“弯道超车”。韦尔股份的电源管理IC包括LDO、DC-DC、LED背光驱动、开关等,业务收入从2014年的2588.3万元猛增至2016年的12498.7万元,复合增长率超过195%,毛利率稳定控制在30%附近,整体表现不可谓不出色。 他山之石:TI通过“技术积累+外延并购”成就行业绝对龙头。德州仪器(TexasInstruments,简称TI),是全球最大的模拟电路制造商。在发展历史上,有两个关键的时间节点: (1)1951~1990年转型期,公司战略性投入到了半导体行业的研发中, (2)1990开始的外延扩张期,进行了一系列成功的并购。 借鉴TI发展经验,韦尔打造国内模拟设计领域领头雁。相较TI,刚过十周岁的韦尔股份有望依托TI的发展模式实现跨越式发展: (1)在产品研发层面上,公司深形成了分立器件领域肖特基二极管、TVS、MOSFET全布局,产品线从Analog-电源-RF-TYPEC-BACKLIGHT-ANALOGSWTICH的全布局。 (2)韦尔股份在2014—2015年间连续并购其他半导体设计企业。上市后公司有望通过自主研发和并购,打造模拟设计领航雁。 盈利预测。预测公司2017~2019年营收分别为26.81、38.46、50.89亿元,归母净利分别1.88、2.79、3.94亿元,EPS为0.45、0.67、0.95元,根据可比公司给予18年44倍PE,对应目标价29.48元,给予“买入”评级。 风险提示。业绩增速不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2017-05-16 19.70 -- -- 28.84 46.40%
28.84 46.40%
详细
公司是国内领先的半导体优质企业,客户涵盖VIVO、小米等领先品牌。韦尔半导体主营业务为半导体分立器件和电源管理IC等产品的研发设计,以及被动件(包括电阻、电容、电感等)、结构器件、分立器件和IC等产品的分销业务,近几年受益于下游终端消费电子市场的增长和国家政策支持,业绩成长迅速。公司客户涵盖了国内智能手机领先品牌如VIVO、小米等。 毛利率保持稳定,成本管控能力优良。2014-2016年,公司主营业务收入综合毛利率分别为18.98%、18.96%和19.91%。毛利保持稳中有升。行业一般对新产品进行重新定义和技术改进需要一定周期,带来总体毛利率下降,公司对新产品成本控制较好,平均成本下降幅度大于平均售价下降幅度,二者平衡,导致毛利率保持稳定。 新工艺、新技术升级是公司未来重要的成长动力。公司未来业务计划重点加大对新型半导体分立器件和集成电路行业产品的研发投入和市场布局,同时借助新兴领域和工具实现新一轮的发展。 募投项目将紧密围绕现有业务,增强公司产品竞争力。公司拟募集约2.4亿用于“高性能分立器件的研发升级项目”、“IC系列的升级研发项目”、“射频元器件研发及产业化项目”以及“卫星直播、地面无线接收芯片研发及产业化项目”建设。募投项目均为公司现有产品的升级及扩充,将有助于公司提升自身产品竞争力。 估值与投资建议。在国家大力扶持国内半导体产业、IC设计能力持续提升的大背景下,公司迎来发展黄金时期。随着公司巩固主导产品地位,进一步加大分立器件、IC系列、射频和卫星直播芯片的相关投入,公司业绩有望稳步提升。预估公司16/17/18年EPS为0.44/0.55/0.71元,给予35-40倍PE,合理股价在15.4-17.6元。 风险提示:大客户流失;高端人才流失;市场竞争加剧
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名