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全志科技 电子元器件行业 2019-08-29 23.64 -- -- 28.94 22.42%
29.50 24.79% -- 详细
营收同比小幅增长,扣费净利润大幅增长:上半年公司营收6.84亿元,同比+2.71%,符合预期。扣非归母净利润6878万元,同比+65.19%,表现亮眼,费用率回归正常是主因。从营收结构上来看,智能硬件产品成为第一大业务板块,占比接近50%,平板、OTT业务占比进一步下降,公司下游市场发生了显著变化。相比于平板和OTT市场,智能硬件产品下游应用广泛,市场空间巨大,且处于爆发期,有助于公司保持长期高速增长。 盈利预测和估值:预测公司19-21年净利润分别为1.55、1.94和2.60亿元;EPS分别为0.47、0.59和0.78元;对应PE分别为48、39和29倍。维持“增持”评级。 风险提示:恶性竞争风险、各业务线不达预期风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等。
全志科技 电子元器件行业 2019-08-26 22.43 -- -- 28.88 28.76%
29.50 31.52% -- 详细
事件:公司发布2019年中期业绩报告,上半年实现营业收入6.84亿元,同比上升2.71%,毛利率32.1%,同比基本持平,归属母公司净利润为8,211万元,同比上升8.82%,每股净利润0.25元,同比上升8.70%。第二季度公司实现营业收入为3.58亿元,同比上升3.45%,毛利率32.5%,同比下降1.4个百分点,归属上市公司股东净利润为5,847万元,同比下降33.8%。 上半年收入毛利率维持平稳,淡季平稳度过:公司2019年上半年整体以及第二季度单季度的收入均实现了个位数的上涨,尽管上涨幅度有限,但是作为行业的传统淡季,并且还受到中美贸易争端带来行业终端客户需求略显不足,以及经销商对于库存管理的谨慎态度,公司能够实现再收入层面的稳健经营,显示出其在抗行业风险能力方面的积淀。毛利率来看,上半年整体持平,第二季度同比下滑环比回升,基本保持了平稳,按照产品细分的情况看,在处理器芯片的毛利率略有下滑的情况下,公司在电源管理和无线通信芯片方面实现了毛利率的提升,通过产品结构的调整来保持了有效的盈利能力和竞争实力。 费用控制继续推进实施,汇兑政府补贴减少仍保持利润增长:2019年上半年公司在费用方面继续进行有效的管理和控制。上半年销售费用率和研发费用率分别下降2.2和3.4个百分点为2.0%和16.1%,可以看到的是,公司在销售费用显著下降的过程中仍然保持了整体收入规模的平稳,其在营销网络上的优化有着良好的效果,研发费用率有所下降对于设计类公司是有双面不确定的影响,如果产品研发速度下降后对于市场的反应不及预期,对于公司未来的成长性有着潜在的风险,但是目前从总金额上看仍然是在行业内处于较高的水平,公司也是在优化研发团队的组织架构以达到降本增效的效果,因此我们仍然可以观察其实际效果。值得注意的是,公司2019年上半年汇兑收益和政府补贴同比是有所下降的,因此其在实际经营业绩上的稳健成长性仍然较为理想。 行业逐步进入旺季,智能化生活逐步渗透未来值得期待:公司并未提供2019年1-9月的业绩预期,从市场的趋势看,下半年通常是智能化终端产品销售的旺季,公司的核心产品智能家具、智能音箱、电视机顶盒、平板电脑等产品无论是在国内市场还是在海外市场都是面向终端消费市场,成为节假日消费的主要产品之一。我们认为,随着贸易战的影响逐步被行业市场所认知和消化后,终端品牌厂商和经销商对于下半年尤其是第四季度的库存管理也有了更为积极的潜力。从公司的发展状况看,随着IP化的积累和SoC设计速度的持续提升,公司在应对行业市场迅速的变化过程中,其良好的市场反应能力有望在逐步回暖的市场中获得成长的先机。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.53、0.62和0.66元。净资产收益率分别为7.7%、8.2%和8.1%,维持买入-B投资建议。 风险提示:终端智能家居类产品市场需求不及预期;产品市场竞争带来的毛利率下行风险;上游晶圆代工产能不足影响供给;汇兑损益风险。
全志科技 电子元器件行业 2019-03-28 23.45 -- -- 25.87 8.79%
25.51 8.78%
--
全志科技 电子元器件行业 2019-03-27 24.70 31.24 17.31% 25.87 3.27%
25.51 3.28%
详细
2018业绩符合预期,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。公司2018年营收13.65亿元,同比增长13.63%,归母净利润1.18亿元,符合业绩快报预期。2018Q4单季归母净利润-2675.36万元,同比-326.11%,环比-138.37%。维持公司2019-2020年盈利预测:营收分别为16.22、19.92亿元,归母净利润2.10、2.87亿元,对应EPS 0.63、0.87元。新增2021年盈利预测:营收20.58亿元,归母净利润3.08亿元,对应EPS 0.93元,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。 2018全年收入稳定增长,三费费率持续下降。受计提商誉及年终奖费用增加的影响,Q4单季净利润为负(-2675.36万元),同比-326.11%,环比-138.37%,主要原因是Q4计提2300万商誉影响。公司全年三费费率为26.22%(含研发费用),同比下降14.52pct,主要是公司收入增长,费用率下降,同时公司人员优化,费用有所降低。 2019Q1业绩预告超市场预期,看好其长期成长性。公司2019Q1业绩预告称,2019Q1归母净利润1500-2500万元,超市场预期(市场预期Q1净利润为0,去年同期为-1290万元)。Q1超市场预期主要是两方面:①汇兑损失比去年同期减少3000万左右支出;②公司人员优化,三费费用总额较去年同期下降约20%左右。公司作为国内SoC芯片细分龙头,随着下游智能音箱、儿童机器人、智能家居等渗透率不断加速,公司将再上新台阶,看好其成长前景。 催化剂:中美贸易摩擦缓解,国内品牌厂商智能家居发布新产品 风险提示:下游智能硬件需求不足
全志科技 电子元器件行业 2019-03-26 24.93 -- -- 25.87 2.33%
25.51 2.33%
详细
事件:公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入13.6亿元,同比上升13.6%,毛利率34.2%,同比下降4.9个百分点,归属母公司净利润为1.18亿元,同比上升 581.6%,每股净利润0.36元,同比上升620.0%。第四季度公司实现营业收入为3.36亿元,同比下降23.7%,归属上市公司股东净利润亏损2,657万元,同比由盈转亏。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.0元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。 2018年公司业务整体收入实现有效增长,品类丰富全球布局:公司2018年全年销售收入同比提升13.6%达到了13.6亿元,有效突破了2014年以来的收入瓶颈。值得关注的是,公司在传统的智能硬件应用处理器的收入方面无法实现增长的背景下,在过去几年丰富布局的产品线为公司在电源管理、无线通讯、存储器等其他IP模块中带来了有价值的收入提升,使得公司在SoC芯片中的自给率提升,这对于公司在和客户之间形成良好的长期合作关系,以及公司在大客户的服务能力提升方面都有着积极的意义,并且也是公司从产品公司向平台公司发展的有效路径。 毛利率下降净利率提升,公司经营效率改善:2018年公司的毛利率同比下降4.9个百分点为34.2%,产品市场的竞争仍然较为激烈,并且上半年上游晶圆代工的产能整体较为紧张,对于公司的毛利率方面产生了负面影响。有利的是,公司经营效率方面是有所改善的,从主要的费用率水平看,销售、管理和研发费用率均有所下降,财务费用则受惠于汇率的有利波动。作为技术密集型的公司,2018年公司在研发投入的总体规模上有所减少,未来公司也将调整研发策略,向核心市场集中优势资源,我们认为,这对于公司管理层的选择方面带来挑战,但是对于公司的整体盈利能力将会有所提升。 2019年机遇与挑战并存:根据公司披露的2019年第一季度的业绩预告看,归属母公司股东净利润扭亏为盈,约为1,500 ~ 2,000万元之间,从产业链的交流看,2018年第四季度的疲弱市场整体仍然没有完全改善,行业市场对于贸易争端等不确定性的应对仍然采取较为谨慎的态度,因此短期之内尽管费用率等降低带来了盈利的回升,但是公司面临的行业挑战仍然较多。从未来的战略规划看,公司定位于音视屏解码的智能物联网解决方案供应商,符合产业发展的方向,并且公司也已经积极拓展了产品线和客户资源,为公司长期的抗风险能力提升打下了良好的基础,在国内集成电路核心部件自主可控的预期下,公司处于良好发展的轨道上。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.48、0.58和0.77元。净资产收益率分别为7.3%、8.1%和9.8%,维持买入-B投资建议。我们认为短期公司在业务方面受到宏观的不利影响而面临挑战,但是其作为国内核心IC设计供应商具备市场竞争力,自身也处于平台化发展的过程中,因此持续看好。 风险提示:上游原材料价格上升超预期降低公司盈利能力;转移胶带等新产品客户拓展和认证过程不及预期;纸质载带和塑料载带的产能扩张进度低于预期;
全志科技 电子元器件行业 2019-03-26 24.93 -- -- 25.87 2.33%
25.51 2.33%
详细
营收创上市后历史新高,18年为公司经营拐点:18年公司营收13.64亿元,同比+13.63%,归母净利润1.18亿元,同比+581.62%,符合预期。18年是公司经营调整的转型年,从营收结构上来看,智能硬件产品成为第一大业务板块,降低了公司对平板、OTT产品的依赖;从费用控制上来看,公司18年销售、管理和财务费用较17年均有较大的下降,反映公司“精兵简政”已经取得显著成效。战略、研发方向和人员结构稳定,利好公司未来发展。 盈利预测和估值:预测公司19-21年净利润分别为1.39、1.89和2.59亿元;EPS分别为0.42、0.57和0.78元;对应PE分别为59、43和32倍。维持“增持”评级。 风险提示:恶性竞争风险、各业务线不达预期风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等
全志科技 电子元器件行业 2019-01-16 19.25 31.24 17.31% 21.25 10.39%
27.00 40.26%
详细
2018业绩符合预期,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。公司2018年业绩预告归母净利润11000~12800万元,同比增长534.72%~638.59%,符合市场预期。测算2018年Q4单季归母净利润-3470.11万~-1670.11万元,Q4单季利润同比-529.56%~-395.26%。考虑到宏观经济下行,下调盈利预测,2018-2020年营收分别为13.31(-4.59%)、16.22(-9.91%)、19.92(-25.96%)亿元,归母净利润1.25(-34.95%)、2.10(-23.93%)、2.87(-25.76%)亿元,对应EPS0.38(-35.02%)、0.63(-23.67%)、0.86(-26.09%)元。考虑行业平均估值50倍,维持目标价31.68元,对应2019年50倍PE,维持“增持”评级。 受宏观经济以及计提商誉影响,Q4单季净利润为负。公司Q4单季净利润为负(-3470.11万~-1670.11万元),同比-529.56%~-395.26%。其主要原因是宏观经济下行,导致电子产品需求低迷,以及计提2300万商誉导致单季净利润下滑。若加回商誉,Q4单季同比增速为-57.99%~+185.05%。 下游客户持续去库存,预计2019三季度业绩恢复正常增长。公司作为国内SoC芯片细分龙头,卡位物联网入口端芯片,长期我们看好公司未来成长前景。但是宏观经济影响下,我们判断2019年上半年下游电子产品需求依然低迷,渠道商持续去库存。考虑到过去半导体去库存周期半年左右,预计2019年三季度业绩开始恢复正常增长。 催化剂:中美贸易摩擦缓解 风险提示:下游智能硬件需求不足。
全志科技 电子元器件行业 2018-12-13 21.32 -- -- 21.36 0.19%
27.00 26.64%
详细
核心处理器SoC 芯片供应商,具备产业弹性:全志科技作为国内集成电路SoC 设计行业的核心企业之一,公司核心的终端需求来源于泛智能化的趋势演进,智能化的升级不在局限于传统的消费电子和移动终端,包括家电、汽车、可穿戴等产品的高度智能化过程,为集成电路核心芯片的设计厂商带来的广阔的市场空间。我们看好全志科技的未来成长前景以及其投资回报理由主要包括了行业和公司自身两个层面。 行业市场上行周期叠加政府政策支持,IC 设计受益利好:首先,全球半导体集成电路产业从2016年下半年开始的整体上行周期过程,由移动互联网向物联网转移过程中,包括智能家居、智能汽车、可穿戴设备等应用领域的发展驱动了半导体需求的提升,尽管短期内由于库存波动带来的影响,但是产业整体上行周期仍然延续。 另外一方面,国内半导体市场在国家对于信息安全、自主可控以及贸易争端等多重因素的影响下,半导体尤其是集成电路产业在国内资本市场无论是一级还是二级均受到了较高的关注度,从产业的特性看,IC 设计拥有核心的IP,无论是国内还是海外市场,在产业向好的趋势下,拥有较好的成长弹性。 转型逐步完成,公司平台化发展雏形已现:从公司自身的层面上看,我们认为,公司进入2018年以来,首先是从营收规模方面出现了明显的增长,其直接的驱动因素是以智能音箱为代表的智能家居类产品出货量大幅度提升,而公司在核心品牌商中占有可观的份额,带来了公司在收入端的成长。更深入的分析我们可以看到,公司早在2年多前就已经在相关产业中有了布局,下游市场的成长则只是助推因素,公司目前的产品线已经逐步摆脱了之前以平板电脑或者行车记录仪等单一产品的依赖,逐步向多产品市场布局的转型,同时也在积极通过研发投入来储备相关领域的IP 模块,提升自身的市场反应速度以及产品市场风险应对能力。我们认为,在全球终端市场向物联网转型的过程中,参考由互联网向移动互联网转型的过程中台湾IC 设计企业联发科技的发展路径,公司也在沿着类似的途径坚定的前进,尽管仍然存在各类不确定性风险,我们仍然对于公司未来成长保有乐观预期。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.54、0.64和0.84元,同比增长937.5%、18.0%和32.5%。净资产收益率分别为8.1%、8.7%和10.6%。 投资建议方面,我们建议通过PS 和PE 估值相结合的方式对公司的投资价值机型评估,既考虑行业厂商在发展过程中必须要投入的较大规模的研发支出对于业绩的影响,研发投入的产出效果,以及在国内A 股市场的投资者特性,综合考虑上述因素,我们给予买入-B 建议。 风险提示:宏观经济波动影响半导体产业终端需求成长;产业链上游供应波动影响公司出货风险;公司研发投入后产出效果不及市场预期风险;智能产品市场竞争加剧带来的盈利波动风险;汇率波动对公司盈利能力的风险。
全志科技 电子元器件行业 2018-11-16 20.99 31.24 17.31% 23.91 13.91%
23.91 13.91%
详细
维持“增持”评级,维持目标价31.68元。公司2018年智能音箱芯片符合预期,儿童智能故事机超市场预期,维持预计2018-2020年营收13.95、18.00、26.90亿,归母净利润1.92、2.76、3.86亿,对应EPS0.58、0.83、1.17元。维持“增持”评级,维持目标价31.68元。 国内儿童故事机蓬勃发展,2018年销量达3000万台。国内儿童故事机2010-2018年蓬勃发展,年销量从2010年219万台增加到2018年的3000万台,年复合增速达38.70%,整个行业产值达47.1亿元。其中产品平均售价157元,行业平均毛利率30%左右。 科技巨头加大投入,儿童故事机从功能化走向智能化。2016年之前国内故事机行业集中度较低,且主要是以按键为主同质化竞争。2016年小米推出以语音交互等为卖点的米兔,深受市场青睐(累计销量超百万)。其后科大讯飞、360、思必驰等巨头不断跟进,叠加云端资源不增加,儿童故事机2018年开始步入智能化时代。 公司作为语音交互芯片龙头,未来将深度受益智能化时代。公司针对儿童故事机语音交互需求,有R16和MCU+WIFI方案,满足不同场景、不同价格需求。2018年年初,公司儿童智能故事机芯片月出货量10万颗左右,8月开始放量,月出货量达到百万颗,预计2018年全年出货量在700万颗左右,2019年全年保守估计超过1000万颗。随着技术的进步,公司将深度受益于智能化时代的到来。 催化剂:儿童智能故事机加速渗透l风险提示:下游经销商去库存
全志科技 电子元器件行业 2018-11-08 20.30 31.24 17.31% 23.91 17.78%
23.91 17.78%
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高层再提人工智能,AI上升为战略发展高度。中共中央政治局10月31日下午就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习提出:人工智能是引领这一轮科技革命和产业变革的战略性技术,具有溢出带动性很强的“头雁”效应,人工智能是推动我国科技跨越发展、产业优化升级、生产力整体跃升的重要战略资源。 国内AI芯片龙头,巨资研发多年。公司上市前以平板电脑芯片为主,一度全球市占率超过30%,排名第一。2015年上市以后持续巨资研发,不断拓展产品种类,从平板芯片拓展到车联网、OTT、运动相机、AI、VR等领域。获工信部“中国芯”奖(获奖6次)、2016中国人工智能企业TOP14(智能芯片领域NO.1)、2017年中国半导体创新产品和技术奖、十大中国IC设计公司等奖项,凸显公司实力。 联手国内各大品牌厂商,布局多年只待行业开花。公司人工智能以“支持大生态,构建小生态”为战略,在视频、图像、语音、算法处理上提供通用平台,同时为客户提供差异化解决方案。2016年公司与ArmAccelerator、地平线发起OPENAILAB,将芯片、算法、应用连接成系统解决方案,推动人工智能普及。目前公司AI家居客户包括格力、美的、老板电器等,AI音箱包括百度、腾讯、小米等,车联网客户包括凯迪拉克等,VR客户奥飞、PICO、纳德等。随着AI渗透率不断加速,公司将再上新台阶。 催化剂:国家出台支持半导体政策风险提示:AI运用渗透率不及预期。
全志科技 电子元器件行业 2018-11-05 20.50 -- -- 23.91 16.63%
23.91 16.63%
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经营情况不断改善,各项费用持续下降:Q3公司销售费用同比-47.98%,管理费用同比-8.71%,研发费用同比-19.17%。各项费用持续下降,“精兵简政”策略成果不断显现。 营收同比+15.95%,儿童玩具接棒智能音箱:Q3营收3.65亿元,同比+15.95%,处于业绩预测中位数附近,符合预期。三季度营收增速有所下滑,但三季度新品儿童玩具出货量增速较快,单月已经破百万。根据智研咨询数据,未来两年中国智能儿童玩具市场复合增速有望达到50%,到2020年达到44.1亿元人民币规模。我们认为儿童玩具消费属性更强,后续增长持续性更好,未来有望成为公司业绩增长的主要动力之一。 全年业绩大幅增长,商誉减值和年终奖或影响Q4业绩:公司前三季度归母净利润1.45亿元,同比+2494.24%,全年业绩大幅增长无疑。但公司16年收购东芯通信尚有2369.68万元商誉没有计提;其次,公司今年人员调整取得较大的成效,年终奖预计较为丰厚,两项叠加可能对四季度业绩带来较大压力。我们认为积极的激励手段能够提高公司团队稳定性和员工工作积极性,有利于公司长期稳定发展。 存货大幅上升70%,系旺季备货导致:三季度末公司存货4.24亿元,较年初大幅增长70.23%,我们分析主要有两方面原因导致:一是三季度是公司历史出货旺季,因此会主动增加库存;二是三季度受贸易战影响下游客户有降库存的动作导致公司库存被动上升。我们认为存货上升影响不大,目前公司主要产品围绕28nm等成熟工艺进行研发,生命周期长,存货无法销售概率较低,公司可以通过后期调整降低存货水平,存货大幅减值概率低。 盈利预测和估值:预测公司18-20年净利润分别为1.54、2.39和3.96亿元;EPS分别为0.46、0.72和1.19元;对应PE分别为44、29和17倍。维持“增持”评级。 风险提示:智能硬件增速下滑风险、竞争恶化导致毛利率下滑风险、OTT和平板等业务营收下降风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等。
全志科技 电子元器件行业 2018-11-02 20.68 31.24 17.31% 23.91 15.62%
23.91 15.62%
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Q3S业绩符合预期,贴近业绩预告上限,维持目标价31.68元。公司2018年1-9月营收10.31亿元,同比增长35.04%;归母净利润1.45亿元,同比增长2494.24%,贴近业绩预告(1.42-1.45亿)上限,符合我们预期,超出市场2018年年初预期。维持预计2018-2020年营业收入分别为13.95、18.00、26.90亿,归母净利润1.92、2.76、3.86亿,对应EPS0.58、0.83、1.17元。维持“增持”评级,目标价31.68元。 增加收入、控制费用,2018年业绩拐点已确定。公司收入端持续增加,1~9月营收10.31亿元,创上市以来新高(历史最高为2016年Q3季报8.79亿元)。同时公司2015~2017年由于拓展市场、加大研发,费率较高,2018年开始控制费用,三费费率同比下降22.72个百分点。其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降2.02、13.21、7.49个百分点。公司开源节流,2018年业绩拐点已经确定。 储备产品不断增加,为未来长期稳定发展奠定基石。公司储备产品不断增加,目前终端运用覆盖AI智能家居、VR虚拟现实、车联网、工业级芯片、商业显示、平板、运动相机、OTTBox、无线通信芯片等。客户既包括格力、百度、腾讯、阿里、小米、凯迪拉克等传统客户,也覆盖地平线、奥飞、PICO、纳德等AI、VR领域新客户。未来下游细分领域渗透率一旦加速,公司业绩将再上新台阶。 催化剂:国家出台支持半导体政策l风险提示:下游智能硬件需求不足
全志科技 电子元器件行业 2018-11-02 20.68 -- -- 23.91 15.62%
23.91 15.62%
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事件:近日,全志科技发布2018年三季度报告。2018年前三季度,全志科技实现营业收入10.31亿元,同比增长35.04%,实现归属于上市公司股东净利润1.45亿元,同比增长2494.24%。 点评: 归母净利润实现大幅增长,各项费用下浮明显。2018年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长2494.24%。公司归属于上市公司股东净利润实现大幅增长的原因有以下三点:首先,公司营业收入的大幅增长带动了径流人的增长,主要原因是智能硬件及无线通信产品出货量增加;其次,公司各项费用下浮明显,其中,销售费用同比下降了13.05%,管理费用同比下降了10.09%,主要原因是研发费用同比下降了15.43%,财务费用同比下降了396.11%,主要原因本期是人民币贬值汇兑受益2803.36万元而上年同期损失了3462.52万元;最后,政府补助的大幅增加也促使了公司归母净利润实现了超高的增长。经过近三年的不断努力,全志科技完成了在智能硬件及车载市场的初步布局,车载产品及智能硬件产品营收占比大幅提升,收入结构得到显著改善,完成了阶段性的转型任务。 车联网产品快速发展。公司现已推出了包括T2、T8、T3、V40、V66、V3、V3s、A20、F23、F25在内的多款产品,覆盖行车记录仪、智能后视镜、智能中控领域。在今年6月的亚洲CES 展上,作为国内领先的智能应用处理器SOC 和模拟芯片设计厂商,公司正式发布了其针对数字座舱的车规(AEC-Q100)平台型处理器T7。T7娱乐中控已经实现了双屏异显,同时可支持导航、360环视、DVR、DMS、ADAS 等多项功能融合。该款芯片从VF 设计、工艺到封测,完全符合AEC-Q100Grade3规范,是第一颗通过车规认证的国内自主平台型SOC 芯片,标志着全志和中国芯IC 设计能力上升到一个新的台阶。随着全球汽车产业加速向智能化、互联化方向发展,未来车联网产品有望为公司提供更高的营业收入。 携手地平线推出人工智能一站式解决方案,满足多场景需求。在今年的中国国际社会公共安全博览会器件,全志科技与地平线达成战略合作,双方还在安博会上联合推出了面向行业应用开发的集成AI 芯片与算法的嵌入式视觉人工智能一站式解决方案,该解决方案基于双方共同推出的旭日X1600系列人工智能识别模组。该模组将内置地平线AI 算法的地平线旭日1.0人工智能处理器搭载全志科技面向行业应用的处理器平台T501,从而形成真正的行业+AI 的应用解决方案。 该解决方案适用于包括楼宇门禁、闸道通行、办公考勤等众多应用场景,可充分满足了当前人们对于智能化产品的需求。 充分受益智能音箱快速增长态势。在智能音箱领域,全志科技已经成为全球出货量领先的芯片供应商之一,产品为国内主流企业广泛认可。小米的小爱音箱mini、百度的小度在家、京东的叮咚音箱、腾讯听听、海尔U+均搭载全志R16芯 片为主控。2018年以来,全球智能音箱快速增长,Canalys 数据显示,延续一季度快速增长态势,二季度全球智能音箱同比增长了187%,苹果、谷歌、小米、亚马逊和其他公司的总出货量达到为1680万台,高于第一季度的900万台,其中小米mini 的销量在本季度更是实现了228%的同比增长。Canalys 预计,截至2018年年底,全球将会有1亿人使用智能音箱设备,到2020年市场将增长一倍以上,达到2.25亿台。作为国产智能芯片领先企业,我国智能音箱市场的快速发展必将带动公司相关芯片业务的营收大幅增长。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为16.00、21.26、27.85亿元,归属于母公司净利润分别为2.15、3. 11、3.96亿元,按最新股本3.31亿股计算每股收益分别为0.65、0.94、0.20元,10月31日收盘股价对应PE分别为30、21、17倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济发展缓慢;车载产品、智能硬件产品拓展不及预期。
全志科技 电子元器件行业 2018-09-17 24.39 -- -- 26.20 7.42%
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事件:公司发布半年报,1H18实现营业收入6.66亿元,同比大幅增长48.44%;归母净利约7545.22万元,同比大幅增长4365.17%,实现eps0.23元;其中,二季度实现营收3.71亿元,同比稳健增长38.09%,归母净利8835.07万元,同比大幅增长872.35%,eps0.27元。公司发布1-9月业绩预计,净利润约1.2-1.45亿,同比大增2051%-2500%,eps约0.362-0.438。 点评:公司上半年营收同比大幅增长48%带动利润显著提升,主要受益于(1)公司产品线布局陆续出货,智能音箱上半年放量显著提升,扫地机器人、智能家电等智能硬件也逐步放量,其中R系列进入多家音箱产品;(2)传统业务编解码产品中,OTT套片和平板回暖明显;(3)上半年正式推出前装车载产品T7处理器,成为公司首款车规级产品,目前已经获得AEC-Q100的车规级认证。Q2大幅增长态势有望延续至Q3,前3季度业绩指引同比大幅增长。 公司针对智能数字座舱市场发布了车规平台型处理器T7芯片,可同时满足娱乐系统、数字仪表、360环视系统、ADAS、驾驶员监控系统、流媒体后视镜、云镜等多个智能化产品。公司已在车载产品方向持续投入多年,并在车载后装市场取得良好发展。随着后装市场竞争日趋激烈和车联网时代的到来,公司投入将向前装市场倾斜,上半年正式推出前装车载产品T7处理器。未来公司后装有望提供套片解决方案,前后装市场打开新一轮成长空间! OTT打开海外市场,平板趋势回暖。公司编码类产品市场迅速成长,主要用于专业及家用类监控摄像头、行车记录仪和运动相机。智能解码产品线方面,公司快速响应产品更新迭代,打开OTT海外市场,实现海外客户方案量产。平板产品市场开始回暖,公司针对入门级平板升级换代的需求发布了新的高性价比低功耗平板处理器芯片方案。 公司多年来深耕应用处理器及电源管理芯片设计,多年耕耘覆盖智能硬件、专业视像、平板、车载以及无线互联多条产品线,经过调整今年有望在主营业务回暖、费用率降低情况下迎来业绩释放,建议重点关注! 全志科技作为领先的智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商,智能硬件产品和车规级芯片有望迎来业绩增长。预计公司2018/2019/2020年归母净利润为1.83/2.30/3.06亿元,EPS为0.50/0.62/0.94,对应PE为46/37/25X,给予“买入”评级。 风险提示:智能硬件、车规级芯片等产品拓展不达预期;平板电脑市场进一步下滑。
全志科技 电子元器件行业 2018-09-03 23.06 -- -- 26.20 13.62%
26.20 13.62%
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事件 公司发布18年半年报:18年H1营收6.66亿元,同比+48.44%;归母净利润7545万元,同比+4365%;扣非归母净利润4164万元,同比+270.41%;管理费用1.58亿元,同比-13.01%。前三季度净利润预计在1.20-1.45亿元。 简评 营收增长费用下降,经营情况大幅改善:18年H1公司营收6.66亿元,同比+48.44%,归母净利润7545万元,同比+4365%,落于半年报业绩预告区间范围内,符合预期。管理费用1.58亿元,同比-13.01%。营业收入上升的同时管理费用下降,实际反映公司运营效率的提升。我们认为对于公司而言营收的增长意义重大,随营收规模的上升未来业绩有望加速释放,快速增长。 盈利预测和估值:预测公司18-20年净利润分别为1.54、2.39和3.96亿元;EPS分别为0.46、0.72和1.19元;对应PE分别为50、32和19倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:智能硬件增速下滑风险、竞争恶化导致毛利率下滑风险、OTT和平板等业务营收下降风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名