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刘军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550516090002,曾就职于长江证券股份有限公...>>

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合盛硅业 基础化工业 2018-05-21 75.84 85.00 8.23% 84.49 11.41% -- 84.49 11.41% -- 详细
有机硅再扩产,财务实力支撑公司长期发展。公司继此前计划扩建10万吨硅氧烷后,再次公告拟扩建20万吨硅氧烷项目,反映出看好未来几年有机硅行业的发展机会。2017年公司经营性净现金流19.29亿元,同比增长107.66%。公司账面现金充足,此次投资资金全靠银行贷款及自有资金来完成,不摊薄股权,也反映出公司对自身现金流的信心。 有机硅行业供需结构改善,价格持续上涨。我国有机硅行业市场出清,企业数量由15家缩减至10家,有效产能连续两年没有大增长,而下游需求保持稳定增长。行业开工率大幅提升,2018年3、4月份行业开工率持续在90%以上。DMC价格由年初的2.8万元/吨,上涨到3.4万元/吨。6月份山东上合峰会,预计将会影响山东东岳、金岭等企业的开工。行业今明两年没有新增产能投放,行业高景气有望持续。 龙头企业有序扩张,行业竞争格局优化:政策限制20万吨以下有机硅单体项目建设,环保趋严进一步提高行业进入门槛。2017年我国有机硅单体有效产能约270万吨,海外地区约240万吨由5家企业高度垄断。新增产能方面,新安股份15万吨预计19年底投放,合盛硅业20万吨预计2020年投产。行业进入龙头企业有序扩张,迈向垄断竞争格局新时代。 工业硅-有机硅全球双龙头,煤电硅一体化构筑核心竞争力:公司工业硅总产能75万吨,有机硅单体总产能将达93万吨,均是全球第一。公司主要项目立足新疆,利用当地低价煤自发电,形成煤电硅一体化产业链,成本领先优势明显。产业链一体化建设,也有利于产品结构的调整,进一步增强公司竞争实力。 盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为4.18/5.03/5.89元,对应PE分别为17.76/14.78/12.62倍,维持“买入”评级。 风险提示:价格大幅下跌;产能投放不达预期;新项目的不确定性。
浙江鼎力 机械行业 2018-05-11 46.51 56.83 14.62% 50.16 7.85% -- 50.16 7.85% -- 详细
公司5月份对部分出口产品涨价5-8%,预计整体毛利率将增加1.3个点。2017年和2018年一季度毛利率均有所下滑,主要原因有两点,一是原材料价格的上涨;二是汇率波动对于产品价格的影响。为应对毛利率继续下滑,2018年5月份公司对出口给美国和欧洲的部分产品分别涨价8%和5%,对应公司整体毛利率将增加1.3个点,同时二季度汇率有所回升,预计二季度公司毛利率将回升至40%左右水平。 新增1.5万台小剪叉产能,确保销量持续高增速。产能是公司另一个瓶颈,随着6月份新增年产1.5万台小剪叉产线投产,以及2020年四期臂式产线放量,确保公司业绩持续高增速,迎接下一个三年翻倍。 北美经济回暖,全球行业巨头一季度业绩迎来近几年新高,新增订单和库存数据从去年四季度开始大幅回升,下游需求明显向好。北美高空作业平台两大巨头一季度业绩增速高达30%+,营业利润率提升近5个点,预计全年业绩增速可达20%,创近五年新高。新增订单量和库存数据也从去年4季度开始大幅回升,下游需求明显好转。同时,JLG一季报中指出,2018年高空作业平台市场的增长主要来自于北美的租赁市场持续走强,以及全球的需求持续向上(亚洲和中东)。其中北美的租赁市场需求主要来自两方面,一是租赁商对于市场的乐观预期带来的新增需求,二是更新需求。美国存量市场约60万台,每年更新需求约13.3万台。鼎力参股CMEC,将大幅受益北美市场的新一轮增长。 投资建议与评级:我们预计公司2018-2020年净利润为3.93亿、5.46亿、7.38亿,PE为29倍、21倍和16倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。
郑煤机 机械行业 2018-05-09 6.41 9.50 49.61% 6.53 1.87% -- 6.53 1.87% -- 详细
1.公司营业收入和利润大幅增加主要本季度系新增亚新科6家公司并表,去年为二季度开始并表。同时,受益煤炭行业回暖,煤机业务订单和出货量增幅较多。 2.公司一季度整体毛利为26%,相较于去年一季度提升了六个点。随着钢材价格平稳,煤机产品价格和出货量仍维持在高位,预计毛利率仍有提升空间。 3.从订单情况来看,目前公司煤机排产已到四季度,单吨价格仍保持在1.5万元左右,可保证全年利润无忧。 公司18年业绩增长确定性高: 1.煤机板块:钢价稳定,出货量和单价维持高位,全年煤机业绩的确定性较高。 2.亚新科:公司经营稳健,同时18年摊销会逐步减少。 3.博世SEG:12V起停器,明年后年可能成为标配,博世市场份额是最高的。48V,目前客户是宝马,奥迪,奔驰,高端车系列,目前还是在乘用车,商用车以后才可能有。 盈利预测:预计公司2018~2020年利润为7.5亿、9.3亿、10.8亿,PE为15倍、12倍、10倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-05-09 9.29 12.25 24.24% 9.98 7.43% -- 9.98 7.43% -- 详细
事件:近期发布公告,公司与吉利汽车零部件采购公司签订PMA纯电动平台热交换总成的定点供应合同,预计2021年开始供货,量产周期内预计合计供货338万套,实现整车平台项目重大突破。 从零至一,新能源热管理领域乘用车平台类项目首次突破。公司新能源热管理产品种类较多,但定点吉利PMA平台化总成项目是首次切入国内龙头整车企业新能源车平台化项目定单,实现全平台产品生命周期内供货,具有里程碑般的意义。PMA平台是吉利与沃尔沃联手打造的战略性纯电动平台项目,未来吉利、领克、沃尔沃的纯电动车都会基于此平台打造新车型,公司新能源热管理产品获得顶级整车厂的信誉背书,标志这公司新能源热管理产品具备国际竞争力。未来公司极有希望继续不断开拓其他新客户,新能源热管理业务实现快速增长。单体化到总成化,单车价值量逐步提升。公司新能源热管理的产品包括电池冷却器、电池冷却板、冷暖水箱等等。本次定点PMA平台供应的是电池冷却器总成,单车价值量约几百元,是电池液冷系统里面最重要的冷却液与制冷剂的热交换场所,充分体现公司技术水平。随着公司研发逐步深入,未来供应产品有望从单体化向总成化、系统化逐步渗透,单车价值量进入上行通道。 加速渗透全球化,新能热管估值升,坚定看多小马勒。公司客户全球化加速渗透,伴随公司“国际乘/商/新能源客户开拓+单车产品种类提升+汽车换热空间广阔/新能源热管理提升估值+盈利能力稳定”,公司确定性进入“销量+单车价值+估值”三升通道,极有希望迎来戴维斯双击。作为国际化领先汽车热管理龙头企业,公司有望持续超越行业,成长为世界级热管理领先企业,我们坚定看多小马勒--银轮股份。 投资评级:不考虑朗信收购,预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.07/5.35/6.66亿元,EPS分别为0.51/0.67/0.83元,PE分别为18.0/13.7/11.0倍,维持“买入”评级,继续坚定推荐。
中国中车 交运设备行业 2018-05-08 9.67 12.17 27.57% 9.80 1.34% -- 9.80 1.34% -- 详细
2017年报及2018年一季报摘要:2017年,公司实现营业收入2110.13亿元,同比下降8.14%;实现归属于上市公司股东的净利润107.99亿元,同比下降4.35%;基本每股收益0.38元,同比下降7.32%。2018年一季度,公司实现营业收入329.23亿元,同比小幅下降1.99%;归属于上市公司股东的净利润为12.71亿元,同比增长10.26%;基本每股收益为0.04元,与上年持平。公司业绩基本符合预期,2018行业景气向上,继续看好中长期公司发展。 传统轨交业务持续向好,新兴业务和现代服务板块业绩下滑不改中长期向上趋势。2017年年收入减少原因在于公司主动缩减物流业务以及风电和机车配件减少。2018年一季度,铁路装备业务的营业收入比上年同期增加21.05%,主要是本期动车组和机车交付量同比增加所致。 其中机车业务收入21.55亿元、客车业务收入2.53亿元、动车组业务收入111.71亿元、货车业务收入22.83亿元;而同期现代服务业务的营业收入比上年同期减少42.11%,主要是本期缩减物流业务规模收入减少所致。 轨交趋势向上,以高铁为代表的铁路和以地铁为代表的城轨维持高景气,中车作为行业龙头将持续受益。“十三五”期间,地铁运营里程同比增长近150%,2018年新建和新开通运营里程超过1000公里左右,城轨维持高景气;2020年我国高铁里程数3万公里以上,2025年中国高速铁路通车里程将达到3.8万公里以上;轨道交通行业维持相对高景气,龙头中车持续受益。 盈利预测和投资评级:未来随着国际市场开拓、整合效应显现和行业趋势向上,我们预计公司2018-2020年EPS为0.45/0.50/0.56元,给予“买入”评级。 风险提示:铁路投资低于预期;城轨建设低于预期;系统性风险。
众合科技 机械行业 2018-05-08 11.60 15.00 26.26% 12.98 11.90% -- 12.98 11.90% -- 详细
年报摘要:报告期内,2017年公司实现营业收入20.86亿元,同比增长73.27%;2017年公司实现归属股东净利润6021万元,同比增长155.34%;扣非净利润4686万元,同比增长136.55%。公司2016年亏损,2017年实现扭亏为盈,业绩符合预期,伴随自主化信号系统产品的市场开拓和订单放量、环保板块稳健发展,公司双轮驱动的发展战略助推公司业绩打开向上空间。 信号系统自研产品订单占比提升,全年综合毛利率大幅提升。2017年,公司综合毛利率29.1%,同比提升11.6个百分点。其中,轨交信号系统的毛利率20.8%,同比提升8.1个百分点;水处理业务毛利率38.4%,同比提升1.4个百分点;其他业务板块毛利率不同幅度提升。轨交信号系统收入占比营业收入33.36%,板块毛利率提升贡献综合毛利率提升。未来伴随自研信号系统收入的逐步确认,公司毛利率将稳步提升。 财务费用同比减少,期间费用率大幅下降。2017年公司销售费用率为2.7%,同比下降1.5个百分点;管理费用率为11.7%,同比下降1.9个百分点;财务费用率为4.8%,同比下降6.8个百分点,主要系汇兑损失减少。期间费用率19.2%,同比下降10.1个百分点。 盈利预测和投资评级:公司确立“智慧交通+节能环保”双轮驱动发展战略,按照“提升轨道交通相关系统产品与集成的核心竞争力为重点,以增强节能环保相关领域综合解决与服务能力为新增长点”的经营策略打造核心竞争力,中长期坚定看好公司发展。我们预计公司2018-2020年EPS为0.39/0.72/0.95元,给予“增持”评级。 风险提示:轨道交通投资低于市场预期;自研信号系统推进节奏低于市场预期;系统性风险。
博世科 综合类 2018-05-08 18.19 20.23 25.42% 19.22 5.66% -- 19.22 5.66% -- 详细
水务板块业务拓展顺利,水治理领域地位巩固。公司在保有工业废水治理技术优势和资源沉淀优势的同时不断扩大业务范围,目前在水务板块业务拓展顺利,业务涵盖市政污水治理、乡镇农村饮用水治理等。 公司在水治理领域的地位得到了市场认可,单体订单规模由千万级别想十亿级别迈进,2017年公司作为联合体成员先后中标南宁市城市内河黑臭水体PPP项目(9.18亿元)、南宁心圩江环境综合整治工程PPP项目(26.32亿元)、澄江县农村生活污水处理及人居环境提升工程PPP项目(22.10亿元),三大订单助理公司实现订单规模的突破。 在手订单充足,为业绩增长保驾护航。2017年,公司新签合同额97.13亿元,其中涵盖水污染治理(86.37亿元)、供水工程(3.93亿元)、土壤修复(3.52亿元)、固体废弃物处置(1.26亿元)等多个领域。截止2018年4月25日,公司在手合同(指未确认收入部分)累计达121.96亿元,订单储备充足,业绩支撑有保障。 “水土共治”+环评监测,打造环境综合治理服务商。2017年3月,公司完成加拿大瑞美达克土壤修复服务公司100%股权收购,地下水及土壤修复能力全面提升;同时,也获得了RX公司自主设计制造的油田污泥治理技术,完成了技术布局,进一步巩固了公司在环境治理行业领域的地位;2016年5月,公司通过子公司博环环境整体接收广西环科院的环评甲级资质,开展环评相关业务,对公司订单获取、产业链继续深化具有积极推动作用。 投资建议:预计公司2018-2020年的净利润为2.78亿元、4.43亿元和6.26亿元,EPS为0.78元、1.24元、1.76元,市盈率分别为23倍、14倍、10倍,给予“买入”评级。 风险提示:负债规模与资产负债率较高带来的偿债风险。
浙江鼎力 机械行业 2018-05-08 44.03 56.83 14.62% 50.16 13.92% -- 50.16 13.92% -- 详细
1.受春节等因素影响,历年一季度均为淡季,同时,各项费用的增加对公司一季度利润影响较大。随着公司二季度新增加一条小剪叉生产线,保证公司的产能足够满足业绩的高速增长。 2.一季度公司整体毛利率为37.5%,仍维持在较好的水平,但相比去年同期降低了6个点。主要是由于原材料价格上涨对公司产品的毛利影响较大,一季度公司营业成本增加了5137万元,同比增长36%。受汇率波动影响,公司一季度财务费用增加157万元,同比增长128%。受报告期销量增加运输装卸费、包装费、售后维修费相应增加影响,销售费用增加417万元,同比增长41%。 推荐逻辑: 1、对标欧美发达国家,国内高空作业平台市场巨大。从海外市场规模来看,行业整体有四至五百亿的市场空间,中国目前只有大致十亿左右的市场规模。 2、行业因素催化,国内需求加速。人工成本持续攀升,用人单位逐步采用机械替代人工。其次,高空作业平台在国内推广后,施工人员和单位对于作业安全性更加看重,催化了需求的增加。 3、公司海外收入占比60%,进入全球租赁巨头的采购体系,充分受益海外市场的红利。 4、臂式新品打造另一个新市场,再造一个鼎力。海外臂式占比高,可达30-40%,国内仅10%,国内发展空间大。 投资建议与评级:我们预计公司2018-2020年净利润为3.93亿、5.46亿、7.38亿,PE为28倍、20倍和15倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司订单低于预期,新产品销量低于预期。
柳工 机械行业 2018-05-08 9.94 11.40 12.43% 10.85 9.15% -- 10.85 9.15% -- 详细
1、工程机械维持高景气度,驱动公司业绩持续快速增长。2018年一季度挖掘机、汽车起重机、装载机分别销售6.0万台、7318台、2.73万台,同比增速分别为48%、42%、31%,其中公司的挖掘机、汽车起重机分别销售4115台,278台,同比增长速度分别为97%、65.5%。 2、一季度业绩验证行业盈利加速释放逻辑。A、毛利率有小幅下滑:一季度综合毛利率为22.77%,较去年同期下降0.7个百分点;B、三费水平在下降,一季度三费率为13.34%,较同期下降1.78个百分点;C、历史遗留有好转迹象,资产减值损失占收入比重较去年同期下降1.47个百分点;D、同时值得关注一点是,对联营合营企业的投资收益开始扭亏,一季度实现净2000万收益,表明包括各个子公司的运转开始进入比较良性循环状态。综合来看,一季度公司归母净利率水平为6.47%,较去年同期提升2个百分点。 3、公司应收账款、存货等指标正常,经营性现金流受3月末开票影响有较大程度偏离。公司一季度末应收账款和存货分别为39亿,44亿,较年初分别增加约11亿、5亿,同时公司经营性现金净流入0.79亿元,较净利润水平有较大偏离,主要是受3月末集中开票影响导致,预计后面几个月会有大幅改善,同时建议重点关注公司后续指标情况。 4、重申公司长期投资逻辑。公司作为装载机龙头,经过几十年潜心发展,目前已经发展成具有完整的产品、产业链以及全球战略布局的企业,其内部管理团队年轻、经营风格稳健,具备长期投资价值。 业绩预测及估值:我们上调公司2018-2020归母净利润至8.57亿、10.44亿、12.54亿,PE为12倍、10倍、8倍,综合考虑公司业绩弹性以及估值水平,性价比优势明显,给予“买入”评级。 风险提示:房地产投资大幅下滑,固定资产投资大幅下滑。
徐工机械 机械行业 2018-05-08 4.16 4.30 1.18% 4.61 10.82% -- 4.61 10.82% -- 详细
1、公司各产品销量继续快速增长。2017年公司汽车起重实现销售9805台,同比增长109%,履带吊产品公司全年销售569台,同比增长99%,市占率约为42%,其他产品如压路机、装载机、摊铺机、平地机等分别增长44%、46%、24%、78%,一季度延续增长态势,其中汽车起重机、随车起重机、履带吊分别销售3315台,2323台、182台,同比分别增长77%、67%、109%;其他产品如压路机、装载机、摊铺机、平地机等分别增长25%、31%、42%、41%。 2、一季度业绩验证行业盈利加速释放逻辑。A、毛利率小幅提升:一季度综合毛利率为18.1%,较去年同期提升0.4个百分点;B、三费水平在下降,一季度三费率为11.4%,较同期下降2.2个百分点;综合来看,一季度公司归母净利率水平为4.8%,较去年同期提升1.4个百分点。 3、公司现金流、应收账款、存货等指标正常。公司一季度末应收账款和存货分别为162亿,98.8亿,较年初分别增加约17.5亿、5亿,同时公司经营性现金净流入7.2亿元,同比增长4.5%。 4、集团挖掘机业务继续保持快速增长态势,市占率进一步提升。2017年全年徐工集团挖掘机业务销售13881台,市占率接近10%,较2016年提升接近2.4个百分点,一季度挖掘机销售6494台,同比增长123.1%,市占率为10.75%,继续稳步提升。此块业务仍在上市公司体系之外。挖掘机产品快速崛起,反映市场对公司品牌技术的认可,有助于公司在未来长跑中占据有利位置,看好公司长期发展。 投资建议与评级:我们预计公司2018-2020年净利润至为18.1亿/22.1/亿/26.9亿,PE为15.7倍、12.8倍、10.5倍,给予“买入”评级。 风险提示:工程机械行业景气度大幅下降。
科达洁能 机械行业 2018-05-04 8.37 15.00 76.47% 9.25 10.51% -- 9.25 10.51% -- 详细
事件:公司于今日发布2018年一季报财务报告,报告期内,公司实现营业收入15.31亿元,同比增长4.2%,实现归母净利润1.78万元,同比增长1.2%。 点评: 1.-季度公司投资收益为3189万元,去年同期为454万元,同比增长600%,主要为一季度蓝科锂业并表3105万元利润,而去年同期未并表。 2.公司一季度利润增速低于业绩增速主要原因为钢材价格的上涨对公司成本影响较大。 陶机产品提价+蓝科并表利润增加,确保18年公司业绩持续高增速,: 1.蓝科产量与并表比例增加。蓝科全年将按照43.58%股权并表,同时叠加产量增加(17年8000吨,18年预计1.2w吨),而目前碳酸锂价格仍在高位,去年单吨净利润5.6万元,考虑今年碳酸锂价格略有下降,预计单吨净利润仍可维持在5万元以上,18年蓝科业绩大幅增加。 2.陶机产品已开始提价。考虑钢材价格上涨使得公司成本大幅增加,公司从今年开始逐步给产品进行提价,预计提价后的产品收入将反应在二季度营收中,公司陶机产品盈利能力今年将有所提升。 3.非洲工厂产线与并表股权比例增加。非洲工厂目前6条产线已全部投产,17年全年仅1条产线全年开满,不排除未来持续扩产。 同时科达全年并表的股权比例从40%增加至51%,今年业绩也将大幅增厚。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为7.52亿元、10.07亿元和13.06亿元,市盈率分别为18倍、13倍、10倍。给予“买入”评级。 风险提示:海外业务收入不及预期;沈阳法库项目持续亏损;蓝科锂业业绩不达预期。
建设机械 机械行业 2018-05-04 5.92 7.80 18.18% 6.83 15.37% -- 6.83 15.37% -- 详细
事件:公司近日发布年报及一季报,2017 年及2018 年Q1 分别实现收入18.29 亿元/3.43 亿元,同比分别增长32.97%/35.57%;2017 年及2018 年Q1 分别实现归母净利润为0.23 亿元/-0.06 亿元。 对此点评如下: 1、公司租赁业务基本面没有变化,一季度已经扭亏。2017 年庞源租赁实现收入13.27 亿元,同比增长36.7%,净利润为1.83 亿元,同比增长59.2%,利润增速要明显快于收入增速。目前公司这块业务仍然在持续向好,从设备利用率来看,2018 年一季度平均水平达到59%, 较去年同期上升4.4 个百分点,从价格指数来看,2018 年一季度年度平均价格指数为1053,较去年同期上升11 个百分点,进一步验证公司“量”“价”提升的逻辑。据披露2018 年一季度子公司庞源租赁实现净利润0.11 亿,实现扭亏。 2、亏损源头可控,而且在进一步改善。亏损主要来自于两块,一块是天成机械,2017 年实现收入2.4 亿元,亏损410 万;另一块是公司本部,2017 年实现收入3.42 亿元,亏损1.15 亿。通过详细拆分亏损源头,天成机械亏损主要原因在于业绩对赌最后一年,其相对激进方式带来的收入和应收账款大幅提升而导致的亏损,实际上公司正常的经营性利润是正的;本部方面,除去商誉减值及业绩对赌补偿减值等因素影响,本部实际亏损要远小于1.15 亿,而且从一季度母公司的毛利率来看,仍然在持续改善,再加上子公司庞源租赁今年将加大力度从母公司采购相应设备,本部的亏损实际上是可控而且有改善空间的。 3、应收账款情况继续好转。2017 年全年应收账款周转天数为315 天, 较2016 年提升50 天,2018 年一季度应收账款周转天数为454 天,主要是由于一季度为行业淡季导致的,但从同期2017 年一季度比较来看,周转天数仍然提升了34 天,方向上是在持续改善的。 业绩预测及投资建议:预计公司18-20 年归母净利润为2.51/3.51/4.56 亿,对应PE 分别为15/11/8 倍。维持"买入"评级。 风险提提示:装配式建筑发展不及预期,宏观经济大幅下滑,本部业绩大幅下滑。
应流股份 机械行业 2018-05-04 15.25 16.69 5.90% 16.54 8.46% -- 16.54 8.46% -- 详细
事件:公司于今日披露2017年年报和2018年一季报。2017年,公司实现营业收入13.7亿元,同比增长7.79%;实现归属母公司股东的净利润6017万元,同比增长10.04%。2018年一季度,公司实现营业收入4.07亿元,同比增长15%;实现归属母公司股东的净利润3280万元,同比增长5%。 点评:1)分板块来看,公司2017年石油天然气零部件收入5.2亿元,同比减少12%,工矿零部件实现收入2.58亿元,同比增长53%,核能新材料及零部件实现收入2.2亿元,同比增长30%,航空航天新材料零部件实现收入0.46亿元,同比增长97%,其他高端零部件实现收入3亿元,同比持平。2)从产品毛利率来看,核电和航空航天产品毛利保持40%以上,其他铸件毛利维持在27%-30%。3)从三费情况来看,销售费用增长7%,管理费用增长17%,财务费用增长高达51%,主要是由于利息支出和汇兑损失增加所致。4)公司给予18年全年业绩指引,预计实现营业收入16亿元,预计营业成本和期间费用14.9亿万元。 推荐逻辑: 1.三门APlOOO机组开始装料,核电有望年内重启,公司核电类产品市占率50%,预计将大幅受益。 2,两机叶片全球百亿空间,技术壁垒高,公司目前已实现突破,叶片订单预计今年将部分确认收入。 投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为1.6亿元、2.62亿元和3.25亿元,市盈率分别为41倍、25倍、20倍。给予“买入”评级。 风险提示:核电重启不及预期;两机叶片批量供货不及预期。
众泰汽车 交运设备行业 2018-05-03 8.79 9.60 8.11% 9.52 8.30% -- 9.52 8.30% -- 详细
全年产销状况表现良好。在2017年全年乘用车整体销售偏淡的大背景下,公司各车型的销售状况依旧良好,报告期内实现生产SUV19.6万辆、销售18.3万辆;生产基本型乘用车1.6万辆、销售1.3万辆,生产纯电动乘用车3.4万辆、销售3.2万辆;合计生产汽车24.6万辆、销售22.8万辆,经营情况良好。 现金流稳定,财务状况健康。报告期内公司经营活动产生的现金净流量为902.54万元,公司本年度归母净利润为11.17亿元,经营性现金净流量与本年度净利润存在较大差异的原因主要是:(1)本年公司主要以票据进行结算导致应付票据增加约18.84亿元;(2)期末国补未收回以及期末尚未到期的货款等因素导致应收账款增加约37.24亿元;(3)本年折旧摊销金额较大。一至四季度营业收入分别为5.35亿元、52.51亿元、58.09亿元、92.09亿元。其中第二季度营业收入环比大幅上升主要与收购永康众泰有关。 牵手福特设立合资公司,新能源汽车领域有望再迎突破。2017年11月8日众泰汽车与福特汽车达成协议,利用双方在整车制造和企业管理方面的优势,建立一家具备竞争力和可持续发展能力,集研发、采购、制造、销售和服务为一体的纯电动乘用车生产企业,公司预计于2019年9月投产。未来众泰福特有望贡献强劲增长动力。 投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.9、13.6、15.3亿元,EPS分别为0.59/0.67/0.75元,PE分别为15.0/13.2/11.8倍,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车补贴的相关风险;潜在的成本压力;出口下滑。
小康股份 机械行业 2018-05-03 17.26 19.00 -- 19.44 12.63% -- 19.44 12.63% -- 详细
事件:公司发布2017年报,全年实现营收219.34亿元,同比增长35.46%,实现归母净利润7.25亿元,同比增长41. 14%,基本符合预期。 业绩稳步增长,基本面表现良好。在经济增速下滑、汽车行业整体销量增速下滑的大背景下,公司于报告期内实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润6.39亿元,同比增长47.77%;基本每股收益0.81元,同比增长28.57%。 SUV销量表现亮眼,成为业绩增长的重要助推力。公司旗下控股公司东风小康汽车有限公司在2017年累计销售新车40.2万辆,实现营收193.43亿元,同比增长31.21%:实现净利润7.57亿元,同比增长209.46%。SUv车型销量增速迅猛,同比增长118.44%。其中,东风风光系列全年累计销售27.1万辆,占总销量的67.4%,11月中旬上市的风光S560,仅用一个多月时间便出售1.3万辆。 新能源商用车增长显著。2017年公司新能源商用车销量9677辆,比上一年度增长198.77%。其中公司旗下全资子公司重庆瑞驰主要布局纯电动物流车领域,2017年实现营业收入25.2亿元,比上一年度增长35%;净利润2.6亿元,比上一年度增长187%。 完成在美收购,新能源汽车布局日趋完善。2017年10月31日,公司旗下全资子公司SF MOTORS正式收购美国AM General LLC公司民用汽车工厂及相关资产。本次收购将进一步完善公司创建智能网联(电动)汽车领先品牌在制造环节的布局。此外,2018年公司在海外业务方面将以SF MOTORS公司作为重点,持续加大在智能网联(电动)汽车的技术、产品研发方面的投入。并于2018年推出两款量产车型。 2019年SF MOTORS公司有望于推出SF5-超级智能纯电动SUV。 投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.6、10.1、11.8亿元,EPS分别为0.95、1.11、1.30元,PE分别为18.3、15.7、13.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业整体销量增速放缓;国际贸易环境动荡;原材料价格上涨。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名