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刘军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550516090002,曾就职于长江证券股份有限公...>>

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恒立液压 机械行业 2018-02-08 30.99 -- -- 33.19 7.10% -- 33.19 7.10% -- 详细
公司近日发布业绩预增公告:2017年实现归属上市公司股东净利润3.7亿元至4亿元,同比增长425.94%至468.59%。 点评: 全年业绩符合预期。2017年公司业绩大幅增长,一方面是传统油缸业务受益于下游行业高景气度,产能利用率大幅提升带来业绩大幅增长;另一方面公司液压泵和阀产品取得市场突破,15吨以下主控泵和阀实现批量供货,目前该业务已经突破盈亏平衡点,进入收获期。 近期我们对公司进行调研,最新情况如下: 挖机油缸业务量价齐升。2018年1月公司单月排产量同比去年增长约30%,延续高景气状态;而且自2018年开始对于非A类客户提价,另外不排除在上半年继续提价可能。非标油缸业务提价扩产。 非标油缸目前已经处于满产状态,公司在积极准备新增一条产线;而且竞争最激烈的盾构机油缸开始提价,该业务占整体非标板块业务三分之一。 泵和阀业务继续超预期。目前月度排产相比2017年四季度有进一步提升;同时中挖泵阀产品继续突破,目前在下游主机厂的配套测试进展顺利,已经进入小批量放量期,预计真正放量大概率在下半年。 重申公司看点:a、市场广阔,液压件作为基础零部件应用范围和市场空间广阔,行业里诞生了营收超过百亿美元的大企业;b、壁垒高,高端液压件技术壁垒和产业壁垒极高,国产化之路十分曲折,恒立液压突破意义不一般;c、周期弱化,公司海外市场和非标油缸业务的拓展保证业务的稳定性。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.81亿、6.52亿和8.01亿,PE为52倍、30倍和25倍,维持“买入”评级。风险提示:油缸业务海外市场拓展不及预期,泵阀产品研发不达预期,工程机械行业景气度大幅下滑
三一重工 机械行业 2018-02-07 9.31 11.06 28.90% 9.44 1.40% -- 9.44 1.40% -- 详细
公司四季度利润环比下滑,我们判断此举为公司主动释放历史包袱。公司一季度、二季度、三季度单季度利润分别为7.45亿、4.14亿、6.43亿,预计四季度净利润为2.28亿元至3.09亿元,环比三季度有一定程度下滑,但从跟踪的行业基本面和公司基本面数据来看,景气度依然在持续,我们判断是公司在主动清理历史遗留问题导致,未来有望进一步夯实公司财务,轻装上阵。 业绩变动原因:受益于行业景气度大幅提升,公司各版块业务收入大幅增长。受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响,工程机械行业强劲增长,行业整体盈利水平大幅提升;同时公司核心竞争力进一步增强,其中公司挖掘机全年销售3.11万台,同比增长121.7%,高于行业增速,其中四季度销售0.88万台,同比增长113.7%,其他板块如混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年有大幅增长,截止2017年6月末,混凝土机械、起重机械等业务分别增长32%、70%。 各类指标持续向好,现金流大幅好转。随着公司各版块业务持续向好,公司经营质量与经营效率显著提升,产能利用率及产品总体盈利水平不断提高,期间费用总体费率在下降,同时经营净现金流大幅增加,截止2017年9月末,公司经营性现金净流入68.79亿元,同比增长238%,经营性现金净流入远高于净利润值。 投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润至20.79亿、35.75亿和46.55亿,PE为34倍、20倍和15倍,给予“买入”评级。 风险提示:房地产投资大幅下滑,固定资产投资大幅下滑。
柳工 机械行业 2018-02-07 8.49 -- -- 9.35 10.13% -- 9.35 10.13% -- 详细
事件: 公司近日发布业绩预增公告:2017年实现归属上市公司股东净利润3.05亿元至3.30亿元,同比增长519%至569%,其中四季度公司实现归母净利润为0.26亿至0.51亿元。 点评: 四季度利润环比明显下降,表明公司在积极处理历史包袱。根据数据显示,公司主要产品挖掘机一、二、三、四季度分别销售1232台、1104台、785台、1105台,其他业务板块产品大致保持平稳,而且行业景气度仍然在持续,但四季度净利润仅实现0.26亿元-0.51亿元,基本与三季度持平,远低于上半年,显示公司主动仍在积极处理历史存货问题,为未来公司轻装上阵夯实基础。 受益于经济持续复苏及设备更新需求,公司各类产品销售较去年有大幅增长。2017年全年公司销售挖掘机8178台,同比增长131%,市占率提升至5.83%,其中公司小中大型挖掘机分别销售4226台、2948台、1004台,分别占比51.67%、36.05%、12.28%,中大型挖掘机占比持续上升;公司装载机产品龙头地位稳固,市占率持续提升;另外汽车起重机、压路机、平地机等产品销量分别为797台、1634台、713台,同比分别增长129.68%、82.98%、58.09%。 各项业务指标改善,现金流回款良好。截止2017年前三季度,公司三费率合计为16.3%,较去年同期下降6个百分点,同时公司经营性现金净流入9.93亿元,远高于净利润,显示公司经营质量有大幅改善。2018年业绩弹性可期。三方面因素带来今年业绩弹性,一个是公司历史存货包袱减少,减值损失有望大幅下降;一个是装载机自去年10月份开始提价带来的弹性;最后是公司业务自然增长带来的业绩弹性。 投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润至3.17亿、6.97亿和7.99亿,PE为30倍、13倍和12倍,PB为1.04,综合考虑公司业绩弹性以及目前估值水平,性价比优势明显,给予“买入”评级。 风险提示:房地产投资大幅下滑,固定资产投资大幅下滑
郑煤机 机械行业 2018-02-06 5.90 9.50 54.22% 6.21 5.25% -- 6.21 5.25% -- 详细
事件:公司于今日披露 2017年业绩预告,预计2017年实现归母净利润2.6-2.9亿元,同比增长330%-374%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为3.66-4.05亿元,同比增加6916.50%-7663.72%。 点评: 1.煤炭行业回暖,煤炭企业效益逐步好转,公司煤机业务订单收入增长,回款金额增加,煤机板块坏账准备及跌价准备减少。2017年钢材价格上涨,以及公司涨价后的产品确认周期之后2个季度,所以使得公司17年煤炭板块利润压力较大。 2.从单季度利润来看,四季度公司净利润为1.6-1.9亿元,盈利情况已明显回升,证明涨价传导滞后逻辑顺畅,利润正在向上。 3.亚新科并表增厚公司业绩。 4.净利润已包含收购SEG的2.13亿费用,如剔除此费用,公司17年净利润为4.8亿-5.1亿元。公司18年业绩增长确定性高: 1.煤机板块:钢价稳定,出货量和单价维持高位,一季度将是煤机板块利润释放点,全年煤机业绩的确定性较高。 2.亚新科:公司经营稳健,同时18年摊销会逐步减少。 3.博世SEG:预计1季度并表,12V起停器,明年后年可能成为标配,博世市场份额是最高的。48V,目前客户是宝马,奥迪,奔驰,高端车系列,目前还是在乘用车,商用车以后才可能有。 盈利预测:预计公司2017~2019年利润为2.75亿、7.5亿、9.3亿,PE为39倍、14倍、12倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。
中集集团 交运设备行业 2018-02-06 20.25 -- -- 19.98 -1.33% -- 19.98 -1.33% -- 详细
全球集运贸易回暖,集装箱龙头率先受益:集运贸易与全球经济密切相关,随着近几年经济增速回升,集装箱贸易逐步回暖,全球运力规模扩大,船只闲置率下降,集运公司新购需求反弹。其次,租箱公司出租率上升库存减少,租箱公司需求恢复明显。两方面的叠加使得集装箱行业在2016年底大幅复苏。根据测算,预计2018年全球集装箱需求将小幅回落,但箱价仍将高位维持,板块整体业绩仍将维持在较好的水平。 收购Retlan车辆业务重回欧洲,海外业务助力车辆板块稳定增长:受惠于国家2016年出台的强制性标准,国内环保、治超政策持续严格,运输类半挂车替换需求增长迅猛。特朗普政府基建计划有望刺激北美车辆需求,同时公司重新回归欧洲。作为全球半挂车市占率第一的企业,目前海外收入占比近一半,未来将受益海外市场增长。 受益天然气长期发展+重整SOE,能化装备板块有望回归至历史较好水平:长期来看,国家也在大力推广天然气的应用,将天然气于2020年占主要消费能源10%作为战略目标。此轮LNG价格跳涨,主要利好上游进口以及中游储运,安瑞克作为储运产业链巨头,将长期受益产业发展。同时,公司重整SOE,让安瑞科从陆地到海洋、从国内到国外深入布局清洁能源储运全产业链,未来可期。 海工装备短期扭亏较难,板块存在重组或引入战投的可能:2017年四季度油价上涨,海工和油服市场开始显现转暖迹象,预计公司今年订单情况将有所改善,但短期板块扭亏为盈较难。同时,公司与政府积极成立产业基金,不排除会与行业内其他公司重组或继续引入战略投资者,实现结构调整,降低公司负担。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润为26.3亿元、34.1亿元和38亿元,EPS为0.88元、1.14元和1.28元,PE为23倍、18倍和16倍,给以“买入”评级。 风险提示:集装箱需求不及预期,天然气行业发展不及预期。
联得装备 机械行业 2018-02-05 50.08 65.35 36.17% 49.50 -1.16% -- 49.50 -1.16% -- 详细
事件:今日公司发布公告,预计2017年实现归母净利润5600万元–6100万元,同比增长45.71%-58.72%。同时子公司东莞联鹏拟于东莞市塘厦镇投资建设塘厦联鹏智能装备生产项目,并就以上事宜,拟与东莞市塘厦镇人民政府签署投资意向协议。 点评:下游行业持续向好趋势不改,设备企业分享行业成长红利。目前国内平板显示产业目前正面临大的变革和趋势,一是基于当前的消费需求和技术水平,市场规模保持稳定向上;二是全球平板显示的产能向国内转移的趋势已定,国内面板产能份额逐步提升,国内平板显示投建高峰来临,17年下半年以来京东方、华星光电等厂商陆续公布新增产线建设计划,未来相当长一段时间,国内面板产业的发展处于高景气,中上游设备公司借助产业东风,不断发展壮大。 优化客户资源,丰富产品结构,增强盈利能力。本次业绩预告略低预期,主要原因是下游订单的收入确认推迟,但不改持续高增长势头,同时17年研发费较高一定程度上影响净利润,也为公司的长期技术储备打下基础,看好公司不断优化的客户资源和不断丰富的产品结构。 于17年获得业成大单,同时进一步拓展京东方等一线客户,客户资源进一步优化。此外,公司继续开拓产品种类,布局AOI、COF、偏贴等高技术和高毛利领域,进一步增强盈利能力。 加码智能制造,补充现有产能。子公司东莞联鹏拟于东莞市塘厦镇投资建设塘厦联鹏智能装备生产项目,并就以上事宜,拟与东莞市塘厦镇人民政府签署投资意向协议。项目主要从事的内容包括电子半导体工业自动化设备、光电平板显示工业自动化设备等业务,总投资金额6亿元,建成后将有效补充公司产能。 投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.60亿、1.67亿、2.60亿,EPS 为0.83元、2.32元、3.60元,PE 为62倍、22倍、14倍。 风险提示:3C 行业发展不及预期,OLED 屏渗透不及预期。
华懋科技 综合类 2018-02-01 28.80 34.75 57.17% 28.30 -1.74% -- 28.30 -1.74% -- 详细
公司是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年,长期专注于汽车安全领域,市占率达到35%-38%。目前公司有织机200多台,缝纫机四十多条生产线,约为1100台,喷射285台,总产能达3000万米,其中2017年产能利用率为90%,2018年一季度为85%。2019年公司的年化产能有望达到4000万米。 汽车安全气囊行业长期逻辑不变,成长性强。目前一般一辆配备2个安全气囊,但随着安全气囊重要性的日益凸显,六个安全气囊逐渐成为中高级车型标配,预计未来单车平均气囊配置率会提升。加上汽车销量每年维持4%左右的增速,行业发展空间大。 涤纶代替锦纶,毛利率有望提高。锦纶是公司产品的原材料之一,但锦纶价格的不断上涨使毛利率承压。而涤纶的价格在尼龙的三分之一左右,且效果差距不大。新项目中使用涤纶来带尼龙,原材料成本下降,毛利率有望提高。目前安全气囊产品大部分都是分别利用涤纶和锦纶生产的,占比均在40%左右。 客户结构稳定,安全气囊市场壁垒高。公司的客户方面,百利得占50%以上,奥托立夫约为25%,其他客户包括比亚迪、东风,占比较为稳定。终端方面,目前公司以自主品牌和欧美为主,正在积极开发日系车企市场。2018年1月公司首批量产出口到日本奥托立夫,取得了突破性进步。此外公司的决策层短,反应速度快,同时产品品质高,管理服务好,有利于根据市场需求提前布局,占领先机。安全气囊布的生产技术高、生产认证周期长、前期投入大、行业准入壁垒非常高。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.96亿、3.67亿、4.37亿,EPS分别为1.25元、1.55元、1.85元,市盈率分别为23倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:上游原材上涨超预期,安全气囊配套量增速低于预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-02-01 9.30 -- -- 9.20 -1.08% -- 9.20 -1.08% -- 详细
事件:近期公司发布公告,拟投资12925万元,以股权收购及增资的方式持有江苏朗信电气有限公司55%股权,以提升公司乘用车及新能车冷却模块系统集成供应能力。 盈利情况优良,收购估值合理。江苏朗信主要产品为乘用车电子冷却风扇及电机产品。2016-2017年朗信收入分别为1.58、1.90亿元(+20%),扣非净利润分别为1012、1531万元(+51%),净利率分别为6.4%、8.0%呈提升迹象。收购价格对应PE为12倍,在汽车零部件上市公司板块中估值较为合理。 协同降本促研发,提升公司竞争力。冷却模块单车价值量高,是公司未来在乘用车和新能源车换热领域大力发展的方向。收购朗信实现纵向一体化,提升公司冷却模块的自制率,利于降低成本,增强冷却模块盈利能力。并且收购朗信有望增强公司冷却模块的整体设计能力,提升公司产品设计研发的竞争力,进而提升开拓客户能力。 客户渠道共享,集成化趋势明显,量价齐升增业绩。朗信乘用车客户资源优质广泛,包括神龙、一汽、东风日产、江淮、北汽、华晨等合资与自主品牌整车企业。与公司的现有客户渠道形成较强互补,有望加速打开银轮换热器产品以及朗信风扇产品在双方客户间的市场,提升公司单品销量。同时前端冷却模块集成化程度较高,模块化配套显著提升单车价值量,量价齐升有望增厚公司业绩。 纵向一体彰显决心,长期看好龙头发展。公司收购朗信,布局冷却模块纵向一体化,彰显公司在乘用车与新能车换热领域做大做强的决心。 银轮志存高远,发展稳健,我们长期看好汽车换热龙头的未来发展。 投资建议:不考虑朗信收购的情况下,预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.30、4.27、5.58亿元,EPS分别为0.41、0.53、0.70元,PE分别为22.31、17.24、13.18倍,PEG分别为0.79、0.59、0.43倍,维持“买入”评级。
拓普集团 机械行业 2018-01-31 21.10 -- -- 21.30 0.95% -- 21.30 0.95% -- 详细
事件:公司发布2017年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润7.5-7.9亿元,同比增长22%-28%。预计全年实现扣非归母净利润6.75-7.15亿元,同比增长14%-21%。 业绩略低于预期,主要受成本影响。2017年分季度来看,Q1-Q4公司归母净利润分别实现1.73/2.14/1.64/2.19(均值)亿元,同比增速分别为37.3%/50.0%/5.8%/14.1%,Q3大幅低于预期。铝锭价格上涨、环保限产导致浙江制造费用上涨大幅增加Q3成本,导致盈利承压。 深度绑定优质客户,长期看好NVH龙头。下游客户包括吉利、上汽自主、广汽自主、比亚迪等自主豪强,也包括通用、福特、沃尔沃等国际品牌。其中吉利是公司最大客户,2016年收入占比20%,减震件和内饰件基本全系覆盖,单车价值量1000-1500元,仍有提升空间。 2017年吉利、上汽自主、广汽自主销量分别同比增长63%/62%/37%,明年仍有望保持较高增速,带动公司持续增长。 收购福多纳深入与吉利合作,底盘件客户开拓顺利。公司于2017年12月完成对福多纳的收购交割,福多纳主要产品是钢制底盘件,70%的收入来自吉利,收购福多纳加深公司对第一大客户吉利的绑定,对公司业绩产生积极贡献。公司积极布局汽车底盘件,包括锻铝结构件和转向节等,客户包括沃尔沃、特斯拉Model3、吉利、广汽等,有望贡献新的增长。 汽车电子和智能驾驶打开长期空间。公司电子真空泵已经供应吉利、上汽等,并拿到通用GEM平台订单,未来有望在增压车型和新能车领域加速渗透。IBS将于2018年进入试生产阶段,长期将受益于智能驾驶而渗透率提升。 投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.71、9.97、12.26亿元,EPS分别为1.06、1.37、1.69元,PE分别为20.5、15.8、12.9倍,给予“增持”评级。
永清环保 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-29 11.05 14.70 37.38% 10.97 -0.72% -- 10.97 -0.72% -- 详细
事件:公司公告拟收购康博固废100%股权,交易对价10.75亿。另外公司与永清水务、业达建设组成的联合体中标嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目,项目拟定总金额为18.69亿元,项目建设分为黑臭水体整治工程(12.70亿)和城乡污水处理工程(5.99亿)两个项目,其中黑臭水体项目中包含5.70亿重金属土地修复项目。 并购切入危废领域,补齐环保全产业链。康博固废拥有年焚烧3.8万吨、17类处置资格的危险废物经营许可证,技术成熟、运营稳定,年产能利用率维持在90%以上。作为常熟市唯一一家危废焚烧企业,康博固废具有天然的区位优势,主要客户资源集中于苏州市,危废处置单价由于大量的需求而逐年上升,康博固废2017-2020年承诺净利润分别为1.06、1.06、1.13、1.20亿。此次布局江苏地区危废产业链,有助于公司拓展业务宽度和广度,提高综合环境治理水平。 土壤修复技术行业领先,核心业务稳固发展。土壤修复为公司核心业务,已在业内形成了技术研究、项目设计和修复工程为一体的完整产业链。2017年上半年分别在在甘肃、四川绵竹、江苏泰兴落地土壤、耕地修复项目,全国业务布局效果显著。2018年1月中标5.7亿陶家河流域重金属污染综合治理项目,增厚公司土壤修复业务,强化场地修复第一梯队与耕地修复标杆企业的市场地位。 深化多层次布局,大气治理与环评咨询齐头并进。大气治理与环评咨询为主要业务板块。2017年上半年环评咨询营收同比增长超过100%,产业发展逐步深入,三甲四乙两表的环评资质体系标志着位于市场前列的整体资质能力;大气治理经验丰富,2017年上半年先后斩获了国电元宝山1*600MW机组超低排放项目、西宁特钢球团10㎡竖炉新增脱硫项目等一系列优质项目,发展稳定。公司多层次业务布局不断深化,各业务板块齐头并进,业绩增长可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为1.76亿、3.21亿和4.25亿,EPS为0.27元、0.49元、0.66元,市盈率分别为41倍、23倍、17倍,给予“买入”评级。 风险提示:土壤修复业务低于预期,危废业务拓展不及预期
银轮股份 交运设备行业 2018-01-25 9.18 12.23 35.44% 9.35 1.85% -- 9.35 1.85% -- 详细
进口替代是公司增长的长期核心产业逻辑,汽车热交换空间广阔。 公司作为国内汽车热交换龙头企业,上市十年净利润八倍,复合增速23%。目前可提供产品所形成全球汽车换热2000亿市场中占有率仅约2%。未来公司有望凭借出色研发、生产、成本等竞争优势,充分受益汽车热交换进口替代带来的发展机遇,保持快速稳定增长。 重卡不是强相关,商用车换热有望维持高增长。公司国内重卡换热业务营收占比20%,不是强相关,主要原因是出口占比30%且有部分轻卡业务。受益于下游客户占比提升、新客户订单开拓和国六法规带来的中重卡EGR 系统40亿元新增空间,公司商用车换热业务有望维持较快增长,预计明年商用车换热业务实现20%营收增速。 乘用车换热持续向好,客户优质,EGR 系统空间广阔。公司从传统商用车、工程机械换热逐渐转入乘用车领域,打开千亿增长空间。 绑定优质大客户:公司作为福特、通用战略供应商,进入大众、戴姆勒的供应体系,有望享受客户拓展红利。定增布局乘用车EGR 系统,充分享受国六排放趋严带来的乘用车节能减排百亿新空间。 减排政策时点临近,尾气处理加速爆发。2020年国六标准实施,商用车柴油机需要加装EGR 系统进行改进,尾气后处理方面需加装DOC+DPF+SCR,国内封装空间约55亿元。预计公司将提前受益尾气后处理封装业务的量价齐升和DPF 系统供应带来的增长机会。 业绩成长确定,未来有望白马化。公司下游订单充足,业绩确定性高。并且随着乘用车国际客户的进一步开拓,公司的高端客户已经遍布乘用车、商用车和工程机械领域,公司在不断进口替代的过程中有望成为未来的蓝筹白马换热龙头公司,享受一定估值溢价。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.30、4.27、5.58亿元,EPS 分别为0.41、0.53、0.70元,PE 分别为22.82、17.63、13.48倍,PEG 分别为0.80,0.60,0.44倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游销售不及预期;减排执行不及预期;成本大幅上涨。
中国重汽 交运设备行业 2018-01-25 17.20 20.39 30.20% 18.56 7.91% -- 18.56 7.91% -- 详细
事件:公司发布2017年业绩预告,预计 17年全年归母净利润为8.37-10.04亿元,同比16年的4.18亿元大幅增长100%-140%,公司业绩大幅增长的主要原因是:1、重卡行业需求一直维持在高位;2、以曼技术为代表的产品充分受到市场认可。 17年重卡全行业销量创新高,公司极大受益。2017年中国宏观经济延续了2016年下半年以来的良好趋势,加上16年超载治理导致的运力需求的增加逐步释放,我国17年重卡行业景气度维持在高位。公司17年四个季度的重卡销量分别为:2.6万、4.0万、3.6万、3.3万。第三季度是传统意义上的淡季,但今年淡季不淡。四季度尽管行业环比有所下滑,但仍然维持在较高的位置。我们认为四季度数据下滑主要是因为部分地区环保限产使得运力需求变弱,只是一个短期扰动因素,我们对于2018年重卡行业也不用过分悲观。 T 系列产品顺应行业高端化趋势。国内重卡的售价跟欧美国家的重卡存在着2-3倍的较大差距,未来国内的重卡高端化趋势明显。中国重汽四年前推出基于德国MAN 技术开发的T 系列产品,单价较传统车型高8万元左右,随着良好的用户口碑不断扩散,T 系列产品的市场份额不断提升,带动公司盈利水平的进一步提升。 重卡行情不熄火,明年不会断崖式下跌。我们搭建模型发现物流类重卡保有量一直随着GDP 的增长而增长,工程类保有量基本维持不变,我们判断两类重卡的更新需求以及物流类重卡的新增需求能够使得明年重卡行业还能够维持在高景气度。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.08亿、9.36亿、9.97亿,EPS 分别为1.35元、1.40元、1.49元,市盈率分别为13倍、12倍、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:重卡行业景气度不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-01-25 67.05 75.00 19.43% 67.47 0.63% -- 67.47 0.63% -- 详细
传统燃油乘用车18年有望实现高增长。预计2018年传统燃油车板块能够实现40%的增长,主要受益于爆款7座MPV车型宋MAX和唐二代等新款燃油车推出。宋MAX定价8-12万,2017年10月上市,12月已经实现月销15000台,热销有望延续2018年全年。唐二代作为B级SUV,预计将会在六月推出,有望成为热销车型。 新能源乘用车作为公司重点发展业务,将推出4款全新设计车型。公司2017年新能源乘用车销量约11万辆,2018年有望销量实现高速增长。公司将于下半年推出新款A0级别纯电动车,续航里程高,能够获取较高的新能源补贴,到手价格有望亲民,有望成为爆款车型。公司还将在2018年推出秦二代、唐二代、宋MAX的新能源版本车型,进一步发力新能源乘用车市场。 新能源客车有望平稳增长。公司新能源客车在2017年实现销量约13000台,2018年有望增长20%,主要受益于下游客户持续开拓。公司有能力向下游转嫁补贴退坡的成本压力,保证新能源客车业务稳定增长。公司新能源客车单价较高,盈利能力强。云轨业务万亿市场规模,收入规模预计快速增长。2017年是公司云轨业务元年,实现0至1的突破。2018年是公司云轨业务飞速增长的一年,目前公司订单饱满,在建工程有7-8项,有望在2018年贡献较大收入增量和利润增量。 剥离非核心零部件业务,汽车毛利率有望提升。公司目前自制零部件比率较高,成本端控制不够严格,导致单车盈利能力趋弱。公司已经与弗吉亚成立合资公司准备剥离座椅业务,长期将提升公司产品毛利率水平,增强盈利能力。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为41.6、65.8、83.7亿元,EPS分别为1.53、2.41、3.07元,PE分别为43.8倍、27.7倍、21.8倍,给予“增持”评级。 风险提示:云轨项目推进不及预期;新能源汽车销售不及预期
浙江鼎力 机械行业 2018-01-25 68.53 -- -- 72.98 6.49% -- 72.98 6.49% -- 详细
事件:公司近日公告预计2017年实现归母净利润2.82亿元,同比增长60%。四个季度分别实现利润6700万元、8300万元、7700万元、5500万元。 点评:2017年公司加大海外销售渠道的拓展,目前已经成功进入美国、欧洲、韩国、日本市场,海外销售增长显著,海外业务占比已达到65%左右,成为公司主要利润增长点。同时,国内市场受下游需求增加影响,产品销量也实现了增长。其次,报告期内公司强化质量监控、优化经营管理、提升工艺效率,使得公司在原材料大幅上涨的一年里业绩依旧实现了较大提升。 推荐逻辑: 1.对标欧美发达国家,国内高空作业平台市场巨大。从海外市场规模来看,行业整体有四至五百亿的市场空间,中国目前只有大致十亿左右的市场规模。 2.行业因素催化,国内需求加速。人工成本持续攀升,用人单位逐步采用机械替代人工。其次,高空作业平台2010年开始在国内推广后,施工人员和单位对于作业安全性更加看重,催化了需求的增加。 3.公司海外收入占比60%,进入全球租赁巨头的采购体系,充分受益海外市场的红利。 4.臂式新品打造另一个新市场,再造一个鼎力。海外臂式占比高,可达30-40%,国内仅10%,国内发展空间大。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为2.82亿、3.9亿和5.47亿,PE为42倍、30倍和22倍,给予“买入”评级。
奥特佳 机械行业 2018-01-12 3.95 4.50 21.95% 3.99 1.01%
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空调压缩机龙头供应商,国内自主品牌市占率 60%以上。奥特佳以800万台的产销量排名世界第五,国内第一,在国内自主品牌占比达60%-70%,预计2018年电动涡旋式压缩机能够占国内60%份额。国内第三规模的的牡丹江富通空调,主打斜盘式压缩机,已被奥特佳收购,今年年产130万台,明年预计200万台。 进入大众MQB 平台,产品竞争力不断得到验证。大众MQB 平台重新更换供应商,公司竞标成功有望获取未来MQB 平台斜盘式压缩机20%-30%的市场份额,单价约500元/台,于2018年开始供货。公司在新能源压缩机和传统压缩机领域与大众不断深入合作,充分体现出公司产品的竞争优势。 不断拓展新客户,持续看好未来产品放量。2015年收购空调国际后,依托其供应商渠道,打开了海外平台的市场,有机会参与到大众、标致、福特、通用等品牌的竞标中,先后成为标致雪铁龙CMP 项目、一汽大众MQB 平台、德国大众MEB 平台压缩机供货商。2018、2019年相关车型将批量上市,预计2019年公司整体压缩机销量有望超过1000万台。 空调国际以技术为导向,在三个方面进行业务拓展。为蔚来汽车做系统集成,体现团队较强的综合能力。注重自己的零部件开发,对关键零部件进行深加工,掌握核心技术。新能源战略布局横向拓展。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.66、5.54、6.16亿元,EPS 分别为0.15、0.18、0.20元,PE 分别为27.4、23.0、20.7倍,给予“增持”评级。 风险提示:下游客户销售不及预期;新产品放量不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名