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徐文杰

安信证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450517070001 曾任职于招商证券,...>>

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辰安科技 计算机行业 2018-02-09 36.80 55.00 36.00% 41.80 13.59% -- 41.80 13.59% -- 详细
事件:拟发行股份全资收购科大立安。公司拟向科大资产等5家机构及刘炳海等31名自然人发行股份购买其持有的科大立安100%股权,作价2.88亿元,发行价格41.21元/股。同时拟以询价方式向5名以内的投资者募集配套资金不超过1.73亿元。科大立安承诺2018~2020年扣非归母净利润分别不低于1500万、2500万和3500万元。 点评:科大立安是国内智慧消防行业领导厂商。科大立安是国内特殊场所消防领域为数不多的能够提供定制化消防系统整体解决方案的企业,是国内高大空间场所火灾早期探测和自动灭火领域的开拓者和领军企业。其主导产品广泛应用于城市轨交、综合管廊、铁路机场、仓库厂房、会展中心等高大空间和特殊场所。并在智慧消防平台业务上积极探索,面向各类公共场所提供包括智能系统设计、智慧消防平台搭建、远程数据服务、系统维修养护在内的整体解决方案,为相关政府部门及行业客户提供事前、事中、事后的全流程集中管理。 补足智慧消防能力,公共安全战略版图再下一城。公司是公共安全行业的龙头企业,消防安全又是公共安全的重要组成部分。通过收购科大立安,切入智慧消防领域是辰安科技重要的战略方向之一。公安部消防局在《消防信息化“十三五”总体规划》中明确指出要综合运用“大物移云”等新兴技术加快智慧消防建设,全面促进信息化与消防业务工作的深度融合,消防行业的转型升级面临着巨大的市场机遇。 通过收购科大立安,将延展公司在消防行业的产品、技术、服务和市场资源,两者构筑强大协同效应,也是完成公司作为公共安全行业翘楚在智慧消防领域战略布局的重要一步。 投资建议:公司的公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2017-2018年EPS 分别为0.64、1.56元。维持买入-A 评级,6个月目标价55元。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。
易华录 计算机行业 2018-02-01 28.60 35.00 14.38% 32.00 11.89% -- 32.00 11.89% -- 详细
泰州数据湖项目SPV公司成立:公司公告拟认缴出资2.4亿元占股30%,与智航资产、中业慧谷、锦宸集团共同成立泰州易华录数据湖信息技术有限公司(SPV),负责“泰州市华东数据湖产业园及智慧姜堰PPP项目”的投融资、建设、运营维护和移交工作。 点评: 打造“开发运营+数据湖基础设施+大数据应用”相结合的典范。据公告披露,泰州华东数据湖产业园及智慧姜堰PPP项目建设主要包括园区开发与运营、城市数据湖基础设施及城市大数据应用(智慧姜堰)等三大方面。其中园区开发涵盖了园区规划、建设与运营;城市数据湖基础设施包括数据采集存储基础设施平台与数据共享服务平台;城市大数据应用包括公安交通、交通运输、公共安全、政务、医疗、教育和信用大数据应用等七个方面。作为央企与地方政府充分合作共建的示范工程,泰州项目是易华录数据湖战略的先行先试,有望实现较强的示范效应和可复制性。 “数据湖元年”拉开帷幕,转型影响意义深远。数据湖作为城市新一代信息化基础设施,集海量存储、云计算、大数据分析、人工智能应用于一身,通过充分挖掘城市数据,吸引产业数据,服务企业应用,为打造大数据生态圈构建了可靠、高效的基础,聚合并带动一个多层级、多产业的生态体系的构建。若该项目得以顺利实施和运营,我们认为,对公司的影响将主要体现在以下几个方面:1)有助于公司进一步深入探索PPP模式,丰富公司运用PPP模式进行项目建设、融资等的实战经验;2)有望大幅提升公司业绩,对易华录向“以数据为核心的智慧城市运营商”的战略转型起到关键性的作用,并将作为全国数据湖建设的典范和样板工程,提升数据湖、上市公司乃至华录集团的品牌影响力。 投资建议:泰州SPV的拟成立,有望带来数据湖业务现金流的正式回流。数据湖项目不断落地对公司的战略转型影响深远。预计2017~2018年EPS分别为0.58、0.95元。首次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价35元。
恒华科技 计算机行业 2018-01-12 34.56 43.00 32.23% 36.55 5.76%
36.55 5.76% -- 详细
紧抓电改机遇昂首阔步实现高增长,高送转预案有望提振市场信心。 作为可以完整提供从规划到基建、运检、营销等电网资产全生命周期信息化管理的行业翘楚,在过去的一年中,公司以打造配售电一体化解决方案供应商为目标,以电改售电侧放开为机遇,构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地,云服务平台产品及服务体系不断完善,互联网生态圈的协同效应开始显现。在国内业务如火如荼开展的基础上,国际市场及其他行业相关业务也正在积极开展之中。上述因素共同铸就了公司业绩高增长的坚实基础。此外,高送转预案的推出也有望进一步提振市场信心。 非公开发行顺利完成,实际控制人全额认购不调价信心坚定。公司非公开发行2144万股顺利完成,实际控制人全额认购7.5亿定增,锁定三年。发行价格34.98元/股,未作任何调整,显示了管理层的坚定信心。 投资建议:公司借电改春风,构建园区配售电互联网生态圈,技术和战略优势领先,商业模式清晰,前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力,公司业绩进入加速成长期。预计公司2017-2018年EPS分别为1.03元和1.50元,“买入-A”评级,6个月目标价43元。 风险提示:电改低于预期,配网投资低于预期。
千方科技 计算机行业 2017-11-29 15.30 17.00 34.92% 15.88 3.79%
15.88 3.79% -- 详细
事件:公司公告拟作价45.46亿元发行3.81亿股(11.94元/股)向千方集团、建信鼎信、宇昆投资等收购交智科技96.72%股权,并向10名以内对象募集配套资金不超过6亿元。交智科技承诺2017~2020年扣非净利润分别不低于3.23、4.04、5.04、6.04亿元。本次交易构成重大资产重组,11月28日复牌。 点评: 增发拟收购视频监控产品及解决方案供应商宇视科技。交智科技系为收购宇视科技而特别设立的主体,持有宇视科技100.00%股权。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,主要向城市监控、公共交通监控、公共机构监控及大型企业监控等多个领域的用户提供定制化视频监控解决方案,同时分销标准视频监控产品,并通过海外分销商拓展海外市场,广泛应用于公安、交通、司法、教育医疗、企事业和智能建筑等各大行业。宇视研究院在前端与后端设备上,分别同Movidius和NVIDIA存在深度合作。参考IHS2016年数据,宇视的视频监控业务国内市场份额4.5%,排名第三,全球排名第七,行业地位处于提升状态。2016年我国市场前三的视频监控企业市场份额占比55.1%,较2015年提升了3.7%,市场进一步集中,行业壁垒提高。IHS预测,2020年我国视频监控市场约102亿美元,年均复合增长率预期为11%左右。 协同效应显著,助力千方增强“下一代智慧交通”综合实力。千方科技围绕交通领域“城市、公路、民航、轨道”等几大业务板块,形成了较为完整的交通信息化产业链,具有较强的竞争优势。并正在积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,拓宽产业链,增强研发能力和技术储备,力争成为“下一代智慧交通”的引领者。宇视科技是我国视频监控行业的领先企业,并在可视智慧物联、安防机器视觉等领域重点布局。若本次交易顺利完成,双方将在产业、技术、市场等多方面产生多层次、全方位的协同,增强千方主业的持续经营能力和业务体量,并显著增厚业绩,继续重点推荐。 投资建议:假设收购顺利完成,2018年起按照备考利润并表,考虑增发摊薄,预计2017~2019年EPS分别为0.36、0.59、0.73元。维持“买入-A”评级,6个月目标价17.00元,对应2018年30X估值。
立昂技术 通信及通信设备 2017-11-24 45.20 55.00 92.64% 48.55 7.41%
48.55 7.41% -- 详细
事件:公司公告以货币资金形式出资735万元占股49%,与商汤科技在乌鲁木齐拟成立合资公司“新疆汤立科技有限公司”。 点评:牵手人工智能全球顶尖算法厂商。商汤科技专注于计算机视觉和深度学习的原创技术,是全球顶尖的人工智能算法公司,赋能于多个行业,已迅速落地包括人脸识别、图像识别、视频分析、无人驾驶、医疗影像识别等各类应用。公司目前服务了包括中国移动、银联、中央网信办、华为、小米、OPPO、微博等超过400家知名企业及政府机构,涵盖安防、金融、智能手机、移动互联网、机器人以及汽车等多个行业。2017年7月,商汤完成4.1亿美元B轮融资,创下全球人工智能领域单轮融资最高纪录,同时也成为全球融资额最高的人工智能独角兽企业。 “渠道+技术”强强联手,未来不止于疆内,剑指全国智能安防市场。参考公告,合资公司定位于提供人工智能产品和集成解决方案的科技型公司。立昂凭借出色的本地化优势,主要提供市场渠道、关系维护、商务方案、工程实施等内容;商汤凭借包括核心算法在内的技术优势,主要提供标准化、定制化产品、技术解决方案和技术支持等。双方通过“市场+技术”的融合,强强联手,共同打造出一支集研发、销售、工程实施、技术支持、售后服务能力为一体的科技型公司。合资公司初期以拓展安防市场为重点,远期目标不止于疆内,力争成长为国内一流的智能安防产品服务提供商。 投资建议:本次合作将极大有利于公司提高人工智能在以安防为主要应用场景的落地能力,推进产业链延伸,进一步提升核心竞争力和盈利能力。预计2017-2018年EPS分别为0.88和1.37元。维持“买入-A”评级,6个月目标价55元。
江南嘉捷 机械行业 2017-11-09 10.64 15.00 -- 53.79 405.55%
66.50 525.00%
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事件:江南嘉捷公告作价18.72亿元置出全部资产(全资子公司嘉捷机电),其中90.29%的股权作价16.90亿元转让于江南嘉捷实际控制人或其指定第三方。剩余9.71%股权作价1.82亿元,与三六零100%股权等值部分进行置换,拟置入三六零全部资产合计作价504.16亿元,差额部分502.35亿元由江南嘉捷发行股份63.67亿股(7.89元/股)向三六零全体股东购买。三六零承诺2017~2019年扣非净利润分别不低于22亿、29亿和38亿元。交易完成后,三六零董事长兼CEO周鸿祎将成为上市公司实际控制人。本次交易构成重大资产重组,11月7日复牌。 (作为本次交易对象的三六零主营2C 业务,并不包含主营2B 和2G 市场的三六零企业安全集团)。 三六零是国内网安龙头以及优秀的互联网增值服务供应商。三六零是我国最大的互联网安全服务和产品提供商,也是国内领先的互联网广告及互联网增值服务提供商之一,主要业务为基于网络安全产品的互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等商业化服务。三六零通过免费提供互联网安全和移动安全产品,为用户提供安全的互联网活动接入点和信息内容,积累了大量用户。在此基础上将业务拓展至互联网广告及服务业务、互联网增值服务、智能硬件业务等领域,从而构建了以核心技术为驱动、以产品体系为载体、以商业化为保障的互联网生态体系。 借壳江南嘉捷回归A 股,资本赋能助力三六零快马加鞭发展。十九大报告进一步明确指出要建立网络综合治理体系,营造晴朗的网络空间。今年6月《网络安全法》的落地,高度强化了行业监管力度,有望刺激未来需求端的爆发。我国网络安全建设需要更多纯正“本土力量”的参与。通过借壳江南嘉捷,三六零有望实现回归A 股。借助资本市场的“赋能”可以实现产品升级、技术改造与产能扩张,网罗更多高端人才,将极大有利于公司建立全球领先的网络安全技术体系、多领域网络空间安全体系、以及优质的商业化变现产品与服务。 投资建议:假设2018年重组顺利完成,自2018年起按照备考业绩进行预测,预计2017~2019年EPS 分别为0.13、0.43、0.56元。首次“买入-A”评级,考虑增发摊薄因素,6个月目标价15.00元,对应2018年35X 估值。 风险提示:重组审核无法通过;网络安全行业竞争加剧。
辰安科技 计算机行业 2017-11-02 -- 55.00 36.00% -- 0.00%
-- 0.00%
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业绩扭亏,符合预期。前三季度公司实现营业收入2.53亿元,同比增长14.30%。归母净利润161万元,同比下降68.01%。第三季度完成收入1.03亿元,同比增长146.73%,归母净利润809万元,同比增长197.72%。 三季度迎来业绩拐点。第三季度业绩的大幅增长反映了公司在手的巨额订单已经陆续开始贡献收入和利润,拐点已经来临,有望进入高成长阶段。 公司成长逻辑清晰。我们认为主要包括以下几个方面:1)公司的市场体系从三大业务板块中独立出来后,在今年六、七月间陆续斩获安哥拉及合肥城市生命线两笔大单,合计金额近15亿元,业务架构的彻底理顺为订单落地的持续性铸就了坚实基础。2)背靠“一带一路”战略出海,主要渠道方面在中电进之外又陆续拓展了华为以及自身独立渠道等,未来将更加趋于多元化。海外发展中国家的公共安全需求客观存在,且利润率水平远超国内,市场潜力巨大。3)城市安全业务在合肥的运行情况良好,前期已公告了城市生命线二期签订的合同细节。 据公告披露,全国各地区领导前来参观学习的络绎不绝,未来有望成为公司的明星业务成功推广至全国其他地区,百亿级市场空间可期。4)近期出台的《应急体系建设“十三五”规划》为公司公共安全业务的稳定增长提供了政策依据。公共安全与应急平台业务面对行业部委市场的渗透率尚处于较低水平,稳健增长可期,可作为较好的“现金牛”。 员工持股计划完成购买,深度绑定核心员工。公司针对不超过450名核心员工的员工持股计划已于8月18日完成购买,实现了长期激励以及与公司的共同成长。合计金额1.02亿元,成交金额39.67元/股,锁定期12个月。 投资建议:公司在三季度迎来业绩拐点,未来有望开启高增长。预计2017-2018年EPS 分别为0.63、1.40元。维持买入-A 评级,6个月目标价55元。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。
华宇软件 计算机行业 2017-10-31 14.86 25.00 50.33% 15.53 4.51%
17.48 17.63%
详细
业绩稳健,符合预期:2017前三季度公司实现营业收入13.40亿元,同比增长31.17%,归母净利润2.26亿元,同比增长26.43%。第三季度实现收入4.92亿元,同比增长38.28%,归母净利润6952万元,同比增长29.37%。 收购联奕科技配套融资新增股份上市,董事长2亿元大手笔认购。联奕科技100%股权交易对价为14.88亿元,其中10.12亿元以发行股份的方式支付,发行价格16.68元/股,并以现金方式支付剩余4.76亿元。 经报价申购,上海国鑫投资、嘉实基金、中关村并购母基金及公司董事长邵学共同获配4.9亿元配套融资,价格15.76元/股(10月26日收盘价16.32元/股),董事长邵学认购其中2.00亿元,锁定三年,配套融资新增的3109万股已于10月16日上市。 “泛政务”格局得到进一步延展。公司目前“五纵四横”的业务布局已基本完成(五纵:法院、检察院、司法行政、食品安全、党政办公; 四横:智能数据软件、法律数据和知识服务、协同办公软件、追溯云服务)。通过收购联奕科技,“泛政务”能力得以迅速延展至教育信息化领域,联奕与华宇有望在市场客户、技术研发等方面产生显著的协同效应。联奕科技2017~2019承诺净利润分别为0.76/1.10/1.44亿元,增速较为可观,且将显著增厚上市公司业绩。考虑到联奕科技于8月下旬完成了工商变更登记,预计并表利润主要自三季度的9月份开始体现。 持续打磨“AI+司法”产品,元典智库上线。2017上半年,公司发布了元典睿核,以“知识图谱”为核心,利用自然语言处理技术,实现了对法律知识的生产、管理和输出,并以此为基础形成了多款法律服务应用解决方案。基于睿核的元典智库已于近日正式上线,主要提供对案例、文书的智能检索等功能,解决了如何计划检索思路的这一核心痛点,产品独树一帜,未来变现潜力巨大。 投资建议:董事长2亿元“真金白银”大手笔认购配套融资,且锁定三年,彰显了对于公司未来发展的坚定信心。预计2017-2018年EPS分别为0.49元和0.65元,“买入-A“投资评级,6个月目标价25元。 风险提示:下游客户需求波动风险、并购整合风险。
恒华科技 计算机行业 2017-10-31 33.21 43.00 32.23% 35.28 6.23%
36.55 10.06%
详细
业绩大幅增长,符合预期。前三季度得益于云服务平台业务的拓展,配网服务及EPC 业务增长较快的拉动,公司的收入与利润均实现了大幅增长,共完成营业收入4.51 亿元,同比增长54.31%,实现归母净利润7156 万元,同比增长61.29%。 对外投资配售电公司取得阶段性成果。公司作为配售电公司的股东,将依托自主研发的“配售电一体化平台”,为配售电公司提供配售电一体化解决方案,并逐步开展综合节能服务、大数据等增值服务,增强公司在配售电领域的服务能力。截至目前,公司参股投资的中山翠亨、贵阳高科和咸阳经发三家配售电公司均已取得售电业务资质,其中中山翠亨已经开始开展售电业务,贵阳高科和咸阳经发正在筹划开展售电业务。同时,三家配售电公司的“两证”(供电营业许可证和电力业务许可证)申请工作也在有序推进中,为后续开展增量配电网、配售电运维业务做好准备。长沙振望尚处于售电业务资质的申请过程中。 在手重大合同处于正常履行阶段。总金额1.43 亿元的河北宏创库尔勒20 兆瓦光伏并网发电工程EPC 总承包合同,以及总金额5.52 亿元的黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目设计、采购、施工EPC总承包合同均处于正常履行过程中。此外,公司与卢旺达能源公共事业有限公司(EUCL)签订的《卢旺达能源公共事业有限公司(EUCL)招募GIS 公司执行国家电力几何网络建模合同》2 个包总计78 万美元,该项目已于2017 年3 月14 日正式开工,预计2017 年12 月完工,目前合同履行正常。 非公开发行顺利完成,实际控制人全额认购不调价信心坚定。公司非公开发行2144 万股顺利完成,新增股份已于10 月10 日上市。公司实际控制人全额认购7.5 亿定增,锁定三年。发行价格34.98 元/股,未作任何调整,显示了管理层的坚定信心。 投资建议:公司借电改春风,构建园区配售电互联网生态圈,技术和战略优势领先,商业模式清晰,前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力,公司业绩进入加速成长期。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.99 元和1.44 元,“买入-A”
四维图新 计算机行业 2017-10-27 27.00 32.00 60.88% 33.87 25.44%
33.87 25.44%
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业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入13.25亿元,同比增长26.15%,归母净利润1.58亿元,同比增长57.33%,扣非净利润1.50亿元,同比增长66.37%。得益于杰发并表,预告2017全年净利润区间为2.19亿元~2.66亿元(+40%~+70%)。 成功纳入杰发,战略布局圆满完成,稀缺性较为突出。报告期内,公司成功将杰发科技收入囊中,实现汽车电子芯片资源的整合,形成了国内最完整的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链,圆满完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地。公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,将助力公司对高精度地图、人工智能和芯片的结合,从而形成A股中唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,并可提供完整的自动驾驶方案,稀缺性较为突出。 与杰发的协同效应正得到充分发挥。杰发正协助将四维图新的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。同时借助四维图新与众多前装车厂的深入合作关系,杰发的芯片正在被越来越多的车厂包括合资品牌车厂选择使用,双方协同效应显著。 投资建议:公司实现了“芯片+算法+软件+地图”的完整战略布局,具有一定稀缺性。预计2017-2018年EPS分别为0.20元和0.36元,“买入-A”评级,6个月目标价32元。
启明星辰 计算机行业 2017-10-27 23.23 28.00 30.54% 26.77 15.24%
26.77 15.24%
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三季报业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入11.76亿元,同比增长14.96%;实现归母净利润5514万元,同比增长16.99%。参考修正后的5000~6000万元业绩预告区间,整体情况基本符合预期。预告2017全年实现净利润区间为44800~46800万元(+68.95%~+76.49%)。 增值税退税情况好转趋势有望延续。三季度增值税退税的情况较上半年明显好转,前三季度合计收到8833万元,其中第三季度单季贡献4902万元。我们在中报点评中提出“退税的影响有望在后续月份中逐步收窄”的观点得到了验证。参考公司全年业绩预告,增值税退税情况进一步好转的趋势有望延续。 毛利率略有下降,费用控制情况较好。 1)成本端,毛利率为65.91%,较去年同期下降3.28个百分点,我们判断主要由于部分定制化产品比重提升所致;2)费用端,期间费用率与去年同期基本持平,公司费用管控较为得当。 云安全布局捷报频传。据公司公告,1)今年6月,公司与腾讯云签署《战略合作协议》,双方将在技术、产品、运维等领域深入合作;2)今年1月,通过参股抗DDoS 专业厂商长沙智为,公司的安全网关与SaaS 云安全能力将再上一个台阶。 《网络安全法》点燃行业需求端,公司迎来发展新机遇。《网络安全法》自6月1日起施行以来已近5个月,四川、江苏、广东、山西、重庆等省份已陆续开出罚单。此外,据腾讯新闻报道,网信办又针对微信、新浪微博、百度贴吧等重磅互联网产品涉嫌违反《网络安全法》的行为进行立案调查。从行业来看,网络安全法的执行并非“流于表面”,很多地区已经开始积极行动并严格执行,充分体现了当前网络安全的严峻环境以及监管机构坚定执行《网络安全法》的决心。随着《网络安全法》的施行,相关工作将进入有法可依、强制执行的阶段,网络信息安全市场的需求端被彻底点燃,未来网络信息安全市场需求也将趋于多元化,公司作为行业翘楚将迎来发展新机遇。
广联达 计算机行业 2017-09-06 20.10 25.00 32.49% 22.80 13.43%
22.80 13.43%
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风物长宜放眼量,奉上传统软件企业云转型的“启示录”。这是一篇与众不同的广联达深度报告,我们并未像绝大多数报告那样纯粹站在公司各项业务的角度上,对建筑行业信息化翘楚——广联达进行逐块分析。而是主要选择以传统软件公司“云转型”这一大的行业主线为出发点,透过海外成功实现SaaS转型的标杆企业们的“发展轨迹”,试图寻觅、归纳出一些核心的要素或财务指标,作为广联达云转型之路的“启示录”,帮助投资者更清晰的“瞭望”企业的未来。风物长宜放眼量,对标海外云转型巨头们的发展历程与市值攀升之路,我们不妨看的更长远一些! 他山之石,有“迹”可循,关键财务指标佐证广联达云转型顺利推进。从企业实际经营要素乃至升华到经济学DCF模型的高度来看,传统软件厂商的SaaS转型背后,隐含的是企业内在价值的大幅提升。参考海外“先行者”Adobe、Microsoft、Autodesk的云转型经验,垂直细分领域王者是其典型特征与“心理底牌”。SaaS转型后,由于收入确认方式不同,预收款与营业收入之间存在着“微妙的变化”,同时销售费用率迅速下降。中长期来看,经营性现金流的质量得到提升,且研发费用率下降,收入增速与净利润率“先降后升”的背后实则存在理性的逻辑。上述“启示录”可以使我们更好的了解广联达乃至其他传统软件企业云转型的进度与质量。建筑行业“两库更新”的预期成为广联达实现SaaS转型的重要催化剂,从公司最新一期的财报来看,销售费用率、预收款等核心指标与“他山之石”的“转型历程”颇为吻合,这也从侧面佐证了公司的云转型正在顺利推进之中。 工程施工领域有望再造一个广联达:2017上半年工程施工业务共完成营业收入1.89亿元,同比增长高达70.86%。工程施工信息化的市场规模接近千亿,行业渗透率又极低,足以再造一个广联达!BIM产业引领建筑业信息化发展的革命乃是大势所趋,在施工阶段重点推广并以BIM结合PM(项目管理),重点针对项目成本与进度,是广联达基于反复实践且用了8年时间趟出来的“真知”,如今得到了业绩的充分检验。外加补贴等重磅激励政策的落地,BIM业务有望迎来高成长期。 投资建议:借助“两库更新”这一行业性事件的催化,公司有望成为计算机板块率先完成纯内生SaaS转型的公司,标杆意义重大。预计2017-2018年EPS分别为0.50元和0.69元,“买入-A”评级,6个月目标价25.00元。
神州泰岳 计算机行业 2017-09-04 7.63 9.00 47.06% 8.37 9.70%
8.37 9.70%
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注销应补偿股份产生非经常性损益对利润影响较大。上半年公司实现营收入11.94亿元,同比下降15.69%。归母净利润1532万元,同比下降93.74%。据中报披露,公司在报告期内回购注销了应补偿股份,产生非经常性损益1.67亿元,对净利润的影响较大。由于大客户中国联通混改、中移动业务管理组织方式的调整等因素,ICT运营管理业务相关项目的签约、验收进度有所延缓,相应的收入未能在上半年确认。此外,人工智能及大数据、物联网及通讯技术应用等战略性业务板块正处于大力推广阶段,投入相对较大,也对利润水平造成一定影响。 全年整体业绩有望稳定增长。从全年角度来看,公司ICT运营管理业务项目总体平稳,根据以往经验,项目验收相对集中在第四季度落地。从目前公司整体业务推进的情况来看,全年稳定增长可期。 发力AI,中文自然语言机器理解技术达到业界领先水平。在人工智能方面,公司致力于打造人工智能语义理解技术第一品牌,并获得了Gartner的高度认可。1)公司推出了基于AI的智享云数据分析平台,旨在消除信息孤岛,通过灵活的四层API接口(数据API+建模API+流程API+可视化API),实现数据资源和应用服务的共享,让用户专注于业务的开发与价值的提取。在智享云上,计划推出一系列SaaS应用,包括面向金融行业的企业舆情和高管内参、银行网点大数据、企业风控、竞品分析、投研大数据分析。2)此外,公司通过与北京市公安局刑侦总队战略合作、应用人工智能技术打造智脑公安案情系统,推出了面向公检法行业的智脑公安案情分析平台、合成作战平台、实有人口服务管理平台、同案同判系统、公安信息资源服务共享平台等。 投资建议:看好公司稳增长、调结构,积极推进AI等战略性业务发展的布局。预计2017-2018年EPS分别为0.30元和0.36元,首次“买入-A”评级,6个月目标价9元。 风险提示:中国联通、中移动等大客户项目验收进度低于预期。
四维图新 计算机行业 2017-08-30 25.51 30.00 50.83% 29.13 14.19%
33.87 32.77%
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业绩符合预期。上半年公司实现营业收入8.34亿元,同比增长16.80%,归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。预告前三季度净利润区间为1.31亿元~1.61亿元(+30%~+60%)。 杰发并表,战略布局圆满完成。上半年公司成功纳入杰发科技,贡献收入1.61亿元,营收占比19.34%。圆满完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,实现汽车电子芯片资源的整合,同时也形成了国内最完整的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链布局。公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,将助力公司对高精度地图、人工智能和芯片的结合,从而形成A 股中唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,并可提供完整的自动驾驶方案。 与杰发协同效应显著。杰发的芯片借助四维图新与众多前装车厂的深入合作关系,正在被越来越多的车厂包括合资品牌车厂选择使用;同时杰发也协助将四维图新的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场,双方协同效应显著。 业务线情况不乏亮点。受降价因素影响,导航产品实现收入3.94亿元,较去年略有下滑,但由于地图编译成本下降,毛利率同比提升4.32%。ADAS 业务顺利推进,实现收入1023万,同比增长18.19%。 投资建议:公司实现了“芯片+算法+软件+地图”的完整战略布局,具有一定稀缺性。预计2017-2018年EPS 分别为0.34元和0.43元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:行业竞争加剧,产业整合风险。
东方国信 计算机行业 2017-08-29 14.68 17.00 19.72% 15.76 7.36%
15.76 7.36%
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业绩符合预期。上半年公司实现营业收入5.47亿元,同比增长21.86%。归母净利润1.04亿元,同比增长49.60%。扣非净利润8094万元,同比增长20.82%。 当期投资收益对净利润增速影响较大。上半年公司购买的理财收益计入投资收益,合计2117万元,对净利润影响较大。剔除投资收益的扣非净利润增速较能反映公司上半年的实际经营情况。 工业与大数据运营板块实现高增长。分业务板块来看,工业板块得益于公司的“内生化整合”,上半年实现收入9845万元,同比增长53.92%。大数据运营板块实现收入2440万元,同比增长40.78%。2017年5月,公司发布魔数咖系列大数据产品,将20年行业深耕积淀的方法论与大数据“海量、真实、迅速、低成本”的优势相结合,目前共研发了“魔数咖”系列七大类款产品,提供面向政府、企业和个人的大数据产品和服务,包括:品效满盈、品牌审计、粉丝咖、天眼(O2O解决方案)、影视咖(影视大数据平台)、魔数智投等。 合资设立内蒙新泰国信,IOC业务迈向新征程。公司拟以自有资金2800万元占股56%与内蒙新泰天逸等三方共同成立内蒙古新泰国信。 公司通过本次合作,未来将以合资公司为主导和载体,以开拓全国智慧城市大数据平台业务为目标,持续探索并建立可复制的以城市大数据为核心的城市智能运营平台和模式,对进一步拓展大数据技术在城市智能化领域的应用具有积极意义,IOC业务自此迈向全新征程。 投资建议:大数据龙头企业,跨行业内生拓展顺利,大数据运营业务增长迅猛,期待商业模式实现里程碑式突破。预计2017-2018年EPS为0.43元、0.55元,“买入-A”评级,6个月目标价17元。 风险提示:大数据运营不达预期,并购整合风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名