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太极股份 计算机行业 2020-03-02 47.00 72.80 85.29% 50.80 8.09%
50.80 8.09% -- 详细
研发投入增加,同时实现业绩稳步增长:公司围绕新时期发展战略目标,紧抓信息技术应用创新产业发展机遇,进一步打造在自主基础软件和应用软件领域的核心竞争力,深入推进人工智能、大数据、云服务等创新业务发展,经营业绩稳步提升,主营业务收入、营业利润、利润总额保持稳定增长,归属于上市公司股东的净利润增速低于营业收入增速,主要系公司扩大市场布局和增加研发创新投入所致。近年来太极研发支出增速保持20%以上,远超收入增速的同时利润仍然增长。随着今年信创招标推进,公司将迎来产业放量的历史机遇。 人大金仓实现翻倍增长,数据库龙头价值有待重估:太极是中国电科旗下信创产业总体单位,除了集成业务,从基础层到应用层体系化实现了对三大基础软件的完整布局。其中人大金仓是唯一荣获国家科学技术进步奖的数据库产品,在党政领域占据第一大份额。研发投入的同时公司区域布局范围成倍扩大,由7省3市扩展到27省4市,并广泛参与到各类生态伙伴的市场活动之中,建立完善全产业生态链。我们预计2019年人大金仓签约合同额、收入增长率、利润增长率均创历年新高。未来一方面人大金仓在信创产业党政市场占有率有望超过30%,另一方面同属中电太极旗下的普华软件持有的人大金仓25.74%股权有望与上市公司整合。参考对标上市公司,太极作为数据库龙头的重估空间较大。 政务大数据、工业互联网成为公司新看点:太极在政务板块致力于打造数字政府第一品牌,推动政府“放管服”改革创新,提升政府智能应用水平,推进国家治理体系和治理能力现代化。公司已经承建了众多国家和行业级重大平台,彰显出龙头地位。近年来公司政务云业务加速拓展,太极政务云已承载200个以上政务部门的业务系统运行,公司各地政务云用户数量稳步增加,为公司带来持续性服务收入。太极自主研发的“太极TECO工业互联网平台”已通过权威机构可信服务评估评测,并在中国华能、浙能集团、国网新源等客户进行推广,呈现出良好的应用前景。 盈利预测与投资评级:调整2019年预测,预计2019-2021年净利润分别为3.37、6.90、10.33亿元,对应EPS分别为0.82/1.67/2.50元,现价对应61/30/20倍PE。公司产品化转型快速推进,作为中国电科信创产业总体单位,今年将迎来信创放量机遇,价值有待重估,维持“买入”评级,目标价72.80元。 风险提示:基础信息技术创新推进不达预期;在各细分领域市场份额不及预期;信息安全和智慧服务业务发展遇到瓶颈。
太极股份 计算机行业 2020-02-18 41.98 72.80 85.29% 53.60 27.68%
53.60 27.68% -- 详细
第三次业务升级转型成效显著,传统集成商日益脱胎换骨:太极股份是国家关键领域和众多重要行业重大信息系统总体建设单位。在新技术发展背景下,公司以“数据驱动、云领未来、网安天下”为核心战略指引,开启第三次业务转型。2016年以来,公司综合毛利率从19.6%大幅提升4.3pct到23.9%;研发支出增速(保持20%以上)远超收入增速的同时利润仍然增长;剔除掉系统集成业务的影响,2018年公司研发支出占比已经达到14%,接近软件产品类公司的研发投入比例;2019年半年报,公司传统系统集成业务占收入比例已经从2016年的73.59%下降到不足50%。与此同时公司布局的云服务、网安与信创、智慧服务等业务发展渐入佳境,多项财务指标表明公司正日益摆脱传统集成商的角色。 系统布局信创软件产业链,价值尚待认识:太极是中国电科旗下信创产业总体单位,除了集成业务,从基础层到应用层体系化布局了数据库(人大金仓)、中间件(金蝶)、OA(慧点科技),加上子集团控股的普华软件(操作系统),实现了对三大基础软件的完整布局。人大金仓和金蝶天燕在各自领域均具备领先的技术和产品,市场占有率分别有望达到30%、15%。慧点科技在央企市场覆盖率达到50%以上,拥有的中国百强企业客户接近百家。参考各自的对标上市公司,可带来较大重估空间。 传统集成业务迎来信创春风,带动业绩放量增长:对于新的IT生态,各类软硬件产品尚处在磨合阶段,技术的复杂化和专业化推动集成商处于生态打造者的核心地位,很大程度上掌控了上游产品的定价权,盈利能力将远超过成熟IT生态下的情形,净利率有望达到5%以上,份额也将向大集成商集中。太极作为系统集成央企,具有完备的资质和领先的技术、丰富的政务项目经验和业务资源,在信创集成市场份额有望达到10%以上。未来在行业应用铺开后,我国基础信息技术创新市场可达万亿以上规模,今年党政招标率先放量在即,信创集成放量可期。 盈利预测与投资评级:上调2019-2021年净利润分别为3.68、6.90、10.34亿元,对应EPS分别为0.89/1.67/2.50元,现价对应46/25/17倍PE。公司正摆脱传统集成商角色,采用分部估值更合理。我们预计2020年集成业务净利润约3.34亿元,给予100亿元市值;云服务、网络安全和智慧服务板块(不含慧点科技)净利润合计约2.24亿元,给予市值112亿元;人大金仓、金蝶天燕并表净利润约0.87亿元,给予61亿市值;慧点科技净利润为0.45亿元,给予市值30亿元,合计总市值300亿元,对应目标价72.80元。今年信创市场将迎来放量,我们看好太极作为中国电科信创产业总体单位的发展前景,公司价值有待重估,维持“买入”评级。 风险提示:基础信息技术创新推进不达预期;在各细分领域市场份额不及预期;信息安全和智慧服务业务发展遇到瓶颈。
太极股份 计算机行业 2020-01-01 39.02 -- -- 45.21 15.86%
53.60 37.37% -- 详细
公司顺应时代,转型数字化服务提供商 数字经济时代,太极以“数据驱动、云领未来、网安天下”为战略指引,目前已经成云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、系统集成服务四大业务板块,积极推进数字化服务转型。 承建国家和行业级重大平台,政务云用户亦稳步增长 公司深耕政务信息化领域多年,对推广“互联网+”政务应用领先优势明显,19年初成功中标国家政务服务平台(一期)工程总集成服务及核心业务系统建设,3月又中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设项目,并承担了交通运输部、医疗保障局、气象局等一批重大工程。同时,公司政务云用户亦稳步增长,继北京、海南、山西等省市后,19年3月,公司中标天津业务,政务云再下一省。 依托CETC集团资源,公司信创集成有望充分受益 19年11月公司公告,十五所拟将持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余股份表决权委托给中电太极,标志着18年初公告的股权调整得到进一步落实。中电太极主要聚焦自主可控的网信基础设施等业务,公司作为其上市平台,有望进一步整合CETC集团资源。 我们前期多次强调信息安全重要性,并提出除核心企业外,由于国产技术体系各厂商产品适配程度低、整合难度加大,集成商作用将得以凸显。公司作为首批系统集成特一级资质企业,且持股人大金仓数据库(股权占比38.18%)、金蝶天燕中间件(21%)、慧点科技OA及合同管理(100%),加之CETC旗下普华操作系统、昆仑BIOS等资源,相信前期已形成部分适配经验,结合云计算、大数据、人工智能等新技术演进,公司有望充分受益信创集成市场拓展。 给予“推荐”评级 我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.87/1.25/1.85元,对应PE分别为44/31/21倍,给予“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期;政策有所延缓;市场系统性风险等。
太极股份 计算机行业 2019-12-20 42.33 -- -- 43.50 2.76%
53.60 26.62%
详细
普华软件近日发布了首款基于华为 openEuler 社区的企业级 Linux 服务器操作系统普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版) ,进一步加强太极与华为在国产化领域的合作。同时随着 CETC 资产整合加速,太极作为中电科核心产业平台,有望持续受益股东资源优势实现安可业务加速成长。 事件: 近日,普华软件基于华为 openEuler 社区发布了全球第一款企业级Linux 服务器操作系统—— 普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版), 这是华为今年 9月宣布成立 openEuler 开源社区后, 首款基于 openEuler 社区版本发行的商业版本。 该操作系统主要适用于党政军、金融、电信、能源、交通和医疗等国家安全可控关键领域, 支持主流的开源和商业软件,为主流数据库和中间件提供了完整的运行支撑环境,同时还支持虚拟化、云计算和大数据组件,支持企业级的应用软件和开发环境,代表了目前 Linux 服务器操作系统发展的最新水平。 普华推出首款基于华为 openEuler 社区服务器 OS, 太极联手华为加速国 产 化 领 域 布 局 。 华为是公司战略合作伙伴,今年以来公司与华为联合开展了多个省市“数字政府”建设,并成立了联合创新实验室,聚焦政府、金融、制造业和能源等行业的 ICT 数字化转型。 普华作为我国国产操作系统龙头企业之一,于今年 11月正式纳入中电太极集团,长期以来与华为保持密切合作关系,旗下操作系统全面支持华为泰山服务器、鲲鹏处理器。此次普华推出首款基于华为 openEuler 的服务器 OS, 持续加强太极与华为在国产化领域的合作。同时普华将联合国内优质软件厂商,共同打造更加稳定、可靠和高性能的操作系统管理解决方案, 进一步完善太极在国产化领域的布局,加强在安可领域竞争能力。 公司未来有望持续受益 CETC 资源优势, 迎安可业务加速增长。 中电科近年来积极进行安全可控一体化布局,与国产龙芯、申威等 CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作,打造稳定可靠的“自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台”,形成了服务器系统平台、桌面系统平台以及嵌入式系统平台。公司依托中电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发,并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等完成操作系统、数据库、中间件、管理软件国产化全产业链布局, 在 CETC 安全可控布局中优势明显,未来公司在安可建设中有望获得领先份额,迎安可业务加速增长。 投资建议: 公司政务云业务加速发展,同时在安可领域受益大股东 CETC持续发力, 发展动力十足,我们预计公司 19-21年净利润为 4.22/5.61/7.43亿元, 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 政策支持力度不达预期;政务云推进速度低于预期。
太极股份 计算机行业 2019-12-19 43.00 -- -- 43.45 1.05%
53.60 24.65%
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事件。根据普华基础软件公众号:普华服务器操作系统——首款基于华为openEuler 的商业版本正式发布。 普华基于华为 openEuler 发布全球第一款商业版服务器操作系统——普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版)。2019年 9月的华为全连接大会上,华为宣布基于欧拉服务器操作系统软件(简称 EulerOS)正式成立 openEuler 开源社区。近日,普华为了支持华为 openEuler 社区的发展,基于 openEuler发布了全球第一款商业版服务器操作系统—普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版),同时也是第一款基于 openEuler 社区版本发行的商业版本。这款普华服务器操作系统适用于党政军及金融、电信、能源、交通及医疗卫生等各行业,为鲲鹏产业生态提供了坚实的基础。 新版本体现了目前 Linux 服务器操作系统发展的最新水平。普华服务器操作系统 V5.1(鲲鹏版)是基于华为 openEuler 社区版研发的企业级 Linux 服务器操作系统,其核心基础环境采用了稳定组件版本 Kernel 4.19.36、Glibc2.28、GCC 7.3.0,支持主流的开源和商业软件,为主流数据库和中间件提供了完整的运行支撑环境,同时还支持虚拟化、云计算和大数据组件,支持企业级的应用软件和开发环境,集成了丰富高效的管理工具,为企业级应用奠定了坚实的基础,体现了目前 Linux 服务器操作系统发展的最新水平。 普华基础软件与华为的合作由来已久,全力支持华为鲲鹏生态。普华基础软件是 CETC 整合优质资源投资设立,以操作系统为核心构建完整的基础软件产业链,为用户提供安全稳妥的的基础软件产品和服务。在华为宣布将服务器操作系统全面开源后不到两个月的时间,普华基础软件通过与华为技术团队紧密合作和测试,在 12月 31日 openEuler 社区正式上线之前,率先推出第一个商业发行版,体现了普华一直以实际行动对华为鲲鹏生态全力支持。 维持“买入”评级。预计 2019-2021年归母净利润为 3.80亿元、5.76亿元、8.53亿元,年复合增速为 39.2%。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
太极股份 计算机行业 2019-12-18 41.99 46.37 18.02% 43.68 4.02%
53.60 27.65%
详细
首次覆盖,给予增持评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润3.83/5.18/6.69亿元,增速21%/35%/29%,EPS为0.93/1.25/1.62,考虑公司自主可控全产业链布局优势,采用PE与PS两种估值方法,给予公司目标价46.37元,增持。 公司已经形成“固根基,展两翼”的稳健布局。在此布局下,公司一方面保留传统优势业务以保证现金流的持续性,另一方面重点推进自主可控产品创新和云计算等新业务,打开成长空间,未来发展值得期待。 并购整合加快,自主可控产业链已成型,龙头地位呼之欲出。企业加快外延发展整合资源,先后战略投资人大金仓数据库和金蝶中间件,公司已经逐步建立起较完善的自主可控云计算产业体系。收购量子伟业后,公司政务云方面的优势得到进一步巩固,公司有望在短期内成为自主可控产业龙头。 催化剂:自主可控加速推进 风险提示:行业竞争加剧的风险,自主可控行业发展不及预期的风险。
太极股份 计算机行业 2019-12-09 36.25 -- -- 43.68 20.50%
53.60 47.86%
详细
事件。根据中电太极集团公众号消息:长江数据无偿划转工作交接会在武汉召开。会议宣布,长江数据正式纳入中电太极,并宣读了长江数据新一届领导任命决议。中电太极副总经理谭景信,电科国际副总经理潘正钢,长江数据新老班子成员及全体中层干部和党员参加了会议。中电科长江数据正式划转中电太极。近日,中电科长江数据无偿划转至中电太极,并宣读新一届领导任命决议。会上宣布任命吕翊(股份公司)为执行董事,王晶(股份公司)为经理兼法人代表,李剑(股份公司)为常务副总,李翔(中电太极)为监事,任期三年。中电科长江数据是智慧解决方案提供商、系统集成业务服务商,为政府和企业客户提供完善、创新、一流的服务。 中电科与中电太极的资源整合明显加速。本次中电科体系内部的资源整合,是继2019年初普华基础软件业务管理划归中电太极,2019年11月上市公司太极股份控股权无偿划转至中电太极后,中电科旗下又一子公司长江数据于2019年12月5日无偿划转给中电太极。通过一系列的资源整合,中电科、中电太极平台、中电太极下属单位的管理层级和管理关系将会更加理顺,有利于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务自主可控产业体系的统筹整合,促进国有资产保值增值。 中电太极集团明确定位,打造成为我国自主可控领域排头兵。中国电科是在原信息产业部直属电子研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有重要骨干企业,由国务院国有资产监督管理委员会全资控股,是中央直接管理的十大军工集团之一。根据十五所官网,中国电科组建中电太极子集团,力争将太极子集团打造成为我国“自主可控领域的排头兵、软件与信息服务业的旗手和信息系统总体的主力军”,支撑集团公司实现“世界一流创新型领军企业”的战略目标。 维持“买入”评级。预计2019-2021年归母净利润为3.80亿元、5.76亿元、8.53亿元,年复合增速为39.2%。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
太极股份 计算机行业 2019-12-02 33.72 -- -- 43.68 29.54%
53.60 58.96%
详细
事件:公司控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所拟将其持有的太极股份33.20%股份无偿划转至中电太极集团并将剩余持有股份表决权委托给中电太极(中国电科全资子公司)。股权转让完成后,控股股东由十五所变更为中电太极,实际控制人仍是中国电科。 中电太极资产整合是当前低估之一,股权转让实际是资产整合兑现第一步!2018H2以来电科旗下军工企业资产重组再度提速,对太极有标杆作用。同时2019年国资授权放权、证监会重大资产重组新规等均为重要政策推动力。市场此前对太极资产整合预期极低,股权转让实际是资产整合预期兑现第一步!l10亿可转债主要投入工业互联网,或是太极被低估方向之二。子公司慧点科技原来以管理软件为主,未来向工业互联网转型。太极未来做标准化软件,面向企业级的软件服务。公司已有超过40家央企是稳定客户,超过300人研发人员专注软件开发。预计公司优先进入已有客户积累的离散制造行业(如汽车制造等)、能源行业(某部门主导的能源行业互联网平台)。 太极是电科安可扛旗单位,19年安可收入规模符合年初预期。1)太极是安可核心集成商,市占率居前,尤其在部委级别试点项目拿单优势明显;2)参股子公司人大金仓数据库等18年获国家科学进步二等奖,是产业地位体现;3)19年某工程投入规模符合年初预期,进度略低年初预期。 质量与规模并重,安可集成毛利率预计从三方面提升。1)公司已经明确注重发展质量,安可推广期将选择毛利率较高项目;2)试点项目都是电子公文替换为主,难度低,推广后有更多的应用;3)区域市场可以和当地合作伙伴合作,外包等方式控制成本。 转型期投入仍大,维持2019-2021年盈利预测,维持“买入”评级。切入更大市场空间的政务云、大数据、大安全等方向,转型期投入较大。暂不考虑资产注入带来的业绩增量。维持盈利预测,预计2019-2021年营业收入为68.26亿元、80.56亿元、98.87亿元,归母净利润为3.85亿元、4.71亿元、5.87亿元。维持“买入”评级。
太极股份 计算机行业 2019-11-29 33.80 46.60 18.61% 43.68 29.23%
53.60 58.58%
详细
控股股东变更为中电太极集团,体制机制变革有望调动企业活力。中电太极是以国家网信事业为使命的国有大型高科技企业集团,是我国自主可控计算技术的排头兵、软件与信息服务业的旗手、信息系统总体的主力军。收购后公司由事业单位控股变成企业控股,有望给公司发展带来新活力。 管理层级理顺,有利于中国电科对信创产业体系的统筹整合。中电太极是中国电科全资控股的一人有限责任公司,按照二级成员单位管理,并委托管理十五所,由其统筹开展相关业务及资源的整合重组。太极股份将作为中电太极的上市平台和产业化平台。本次收购有助于理顺中电太极平台公司、太极股份及中电太极其他下属单位的管理层级和管理关系,有利于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务信创产业体系的统筹整合。 信创产业建设加速,集成业务高增长可期。一方面,公司是电子政务的领军企业,拥有安全可靠产业较大的应用市场,同时具有行业内突出的安全可靠系统综合集成能力。另一方面,公司控股慧点科技、参股金蝶天燕、人大金仓,已形成从国产操作系统、数据库、中间件、管理软件到安全可靠系统集成完善的产品覆盖。随着产业发展加速,公司积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发,有望凭借在信创体系集成领域的优势地位,同时提升对产业链上下游的议价能力,实现业务的快速发展。 投资建议:考虑信创产业发展加速,公司有望充分受益。我们维持公司19年归母净利润预测为3.96亿,同时上调2020-2021年盈利预测至5.99亿、8.50亿元(原预测为4.85亿、5.89亿元),对应PE分别为35倍、23倍、16倍,参考华宇软件、东华软件、北信源3家可比公司平均估值32倍PE,综合给予公司2020年32倍PE,上调目标价至46.6元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;信创产业发展不及预期。
太极股份 计算机行业 2019-11-29 33.80 -- -- 43.68 29.23%
53.60 58.58%
详细
事件:公司控股股东电科十五所与中电太极于2019年11月25日签署《国有股权无偿划转协议》,拟将十五所持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极并将剩余持有的5.77%股份表决权委托给中电太极;划转完成后,公司控股股东将变更为中电太极(持有公司33.20%股份,同时持有公司38.97%股份的表决权),公司的实际控制人仍为中国电科。 公司作为中电科核心产业平台,未来有望进一步受益于中电科资产整合。中电科在军民用信息化系统建设市场中累积深厚,帮助公司从国内早期的“一站两网四库十二金”电子政务建设阶段到16年开启的“互联网+政务”数字政府建设阶段中持续确立市场领先地位。在安可领域,中电科近年来积极进行安全可控一体化布局,与国产龙芯、申威等CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作,打造稳定可靠的“自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台”,形成了服务器系统平台、桌面系统平台以及嵌入式系统平台,初步具备对国外同类产品的替代能力。公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发,并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等建立安全可控产业链,在CETC安全可控布局中优势明显,未来公司在安可建设中有望获得领先份额。此次公司控制权转让进一步验证我们今年4月深度报告《乘数字政府东风,安全可控腾飞在即》中提出的公司背靠中国电科大股东资源优势积极进行安全可控全产业链布局,已逐步形成完整的产品服务体系,公司在未来国内最先推进安全可控替代的政府市场中将继续发挥客户端资源优势,把握安可产业快速发展机遇。 公司多领域布局,安可产业链建设逐步完善。公司目前持股人大金仓(38%)、金蝶天燕(21%)、慧点科技(91%),随着普华也正式纳入中电太极,完成操作系统、数据库、中间件、管理软件国产化全产业链布局。 进一步完善公司国产化全产业链生态建设,实现安可业务加速成长。 维持“强烈推荐-A”评级:公司政务云业务加速发展,同时在安可领域受益大股东CETC持续发力,发展动力十足,我们预计公司19-21年净利润为4.22/5.61/7.43亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:政策支持力度不达预期;政务云推进速度低于预期。
太极股份 计算机行业 2019-11-29 33.80 -- -- 43.68 29.23%
53.60 58.58%
详细
控股股东变为中电太极,实际控制人仍为中国电科。2019年11月26日,公司公告称,公司控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所拟将其持有的太极股份33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余持有股份表决权委托给中电太极。公司的控股股东将变为中电太极。中电太极持有公司33.20%股份,同时持有公司38.97%股份的表决权,但公司的实际控制人仍为中国电科。 理顺层级和管理关系,整合自主可控产业体系。 根据公司披露的中国电科旗下主要机构的主营业务范围:(1)中国电子科技集团公司第十五研究所主要从事特种型号的研制、基础研究、国家科技攻关和指挥自动化、航天测控等重大应用项目的研发,为国防信息化建设提供计算机及系统装备。(2)中电太极是以国家网信事业为使命的国有大型高科技企业集团,主要聚焦自主可控的网信基础设施、以管理为核心的智能应用和数字化服务、面向网络信息体系的验证评估服务。我们认为,中电太极与公司的业务协同效应可能更为明显,自主可控逻辑更为清晰。 通过本次股权无偿划转,有助于强化中电太极内部产权管理和授权管理关系,理顺中电太极平台公司、上市公司太极股份及中电太极其他下属单位的管理层级和管理关系。另一方面,公司是中国电科自主可控的总体单位,自主可控产品相对完善。2011年公司入股人大金仓,布局数据库;2013年,公司收购慧点科技,布局OA、电子公文软件、浏览器及插件;2015年,投资金蝶,布局中间件;2017年,收购量子伟业,布局档案管理系统。我们认为此次股权无偿划转也有助于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务自主可控产业体系的统筹整合。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.95亿元、5.11亿元、6.64亿元,EPS分别为0.96元、1.24元、1.61元,对应PE分别为36倍、28倍、21倍。维持“买入”评级。 风险提示。可转债发行进度低于预期的风险,研发风险,政策性风险,数据库产品国产替代、市场开拓进度不及预期的风险。
太极股份 计算机行业 2019-11-28 34.54 -- -- 43.68 26.46%
53.60 55.18%
详细
事件。太极股份2019年11月26日公告:控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所(十五所)拟将其持有的太极股份的33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余持有股份表决权委托给中电太极。 控股股东由十五所变更为中电太极,中电太极平台与上市公司的定位更加清晰。本次无偿划转事项经审批实施完成后,公司的控股股东将变为中电太极。中电太极持有公司33.20%股份,同时持有公司38.97%股份的表决权,公司的实际控制人仍为中国电科。通过本次股权无偿划转,有助于进一步强化中电太极内部产权管理和授权管理关系,理顺中电太极平台公司、上市公司太极股份及中电太极其他下属单位的管理层级和管理关系,有利于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务自主可控产业体系的统筹整合,形成中国电科在该领域的品牌影响力和国际竞争力,促进国有资产保值增值。 太极与CETC资源进一步整合,力量协同加速。中国电科是由国务院国资委全资控股,是中央直接管理的十大军工集团之一。2017年,中国电科明确了以太极股份为自主可控总体单位,依托太极股份组建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”。中国电科组建太极子集团,力争将太极子集团打造成为我国“自主可控领域的排头兵、软件与信息服务业的旗手和信息系统总体的主力军”,支撑集团公司实现“世界一流创新型领军企业”的战略目标。 安可产业驱动发展良机,利润率有望提升。公司依托中国电科集团,通过资本手段,不断完善自主可控产业体系,逐步形成了业务领先的安全可靠系统建设与服务能力,在安可产业整体大趋势下,公司的收入与利润率有望加速提升。从2013 年开始公司先后收购慧点科技、金蝶中间件、人大金仓部分股权,目前公司已经初步完成了从操作系统、数据库、中间件到管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局。 维持“买入”评级。预计2019-2021年归母净利润为3.80亿元、5.76亿元、8.53亿元,年复合增速为39.2%。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
太极股份 计算机行业 2019-11-14 33.72 -- -- 38.61 14.50%
45.21 34.07%
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事件:普华公司2019年第一次股东大会审议通过了董事会、监事会换届选 举等六项议案。普华新一届董事会7名董事中3位来自中电太极,其中张 云(中电太极集团总经理、太极股份董事) 出任普华公司董事长, 吕翊(太极股份总裁) 出任普华公司副董事长, 李竹梅( 太极股份监事)出任董事,同时李晓平( 中电太极)出任监事会主席。 普华软件正式纳入太极体系, 公司国产化产业布局进一步完善。 普华软件成立于 2008年,专注于基础软件的研发。 2013年普华软件承接了破产清算的中科红旗的研发团队,充分利用中科红旗操作系统的研发实力和技术基础开发基础软件, 确立了以“国产操作系统”为核心的业务发展方向”。 2014年,在国家提出安全可控之际,普华正式推出基于 Linux 的自主研发的国产操作系统 3.0版本并快速拓展市场。目前普华软件旗下拥有桌面操作系统、云操作系统等多款基础软件产品,将与太极集团旗下公司协力合作,发挥协同效应和规模效应,推动信息技术国产化市场发展。 公司作为中电太极旗下核心产业平台,已通过投资人大金仓、金蝶天燕、慧点科技实现国产数据库、中间件、办公软件等安可布局, 我们认为随着普华正式纳入中电太极集团,将进一步完善公司国产化全产业链生态建设,实现安可业务加速成长。 公司业绩稳步增长,研发投入不断加大, 奠定长期成长能力。 2019年前三季度公司实现营业收入 45.84亿元,同比增长 18%,归母净利润 0.76亿元,同比增长 9.58%,其中 2019Q3实现营业收入 15.71亿元,同比增长32%,归母净利润 0.55亿元,同比增长 11%。公司近年来加大市场和研发投入,销售和管理费用率上升趋势明显,研发投入占收入比重逐年上升,为公司未来成长提供了充足动力。 维持“强烈推荐-A”评级: 公司政务云业务加速发展,同时在安可领域受益大股东 CETC 持续发力,发展动力十足,我们预计公司 19-21年净利润为4.22/5.61/7.43亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 政策支持力度不达预期;政务云推进速度低于预期。
太极股份 计算机行业 2019-11-13 34.89 46.48 18.30% 38.46 10.23%
45.21 29.58%
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事件:11月6日,普华公司召开股东大会审议通过董事会、监事会换届选举,中电太极集团进一步接管。 投资要点 普华软件更换董监高,中电太极集团进一步接管。根据上周中电太极集团官微,普华基础软件董监事会选举张云(中电太极)、吕翊(中电太极)、李竹梅(中电太极)等7人为第二届董事会董事,任期三年。会议选举李晓平(中电太极)、李翔(中电太极)、白柯(职工代表)3人为第二届监事会监事,任期三年。此前普华的经营管理已经逐步托管到太极集团,新一届董监高主要来自中电太极集团,进一步确认太极集团对普华的接管。根据天眼查数据,中国电子科技集团是普华软件的第一大股东,持股比例为86.19%。普华和上市公司太极股份在中电集团处于行政上并行的两个公司,普华软件是人大金仓第二大股东(太极股份是第一大)。我们此前的报告多次强调,作为电科的牵头单位,太极股份后续将受益于集团自主可控产业集群的打造。 营收增速逐季提升,加大市场拓展和项目研发。Q3实现营收15.71亿元,同比增长32.27%,归母净利润5470.48万元,同比增长10.60%。公司Q1、Q2、Q3单季度营收增速分别为9.44%、14.34%、32.27%,增速逐季不断提升。前三季度毛利率23.89%,同比增加2.92pct。此前我们多次强调三季度开始随着互联网+监管项目进入确认期,下半年有望呈现加速态势,得到印证。 国产化建设加速,静待明年业绩释放。根据公司公告,太极股份、普华软件是人大金仓第一第二大股东,分别持有38.18%、25.74%股份。2018年人大金仓数据库业务快速发展,合同额增长超过100%。目前人大金仓和浪潮云、帆软、华为完成了产品兼容互认证,并已与龙芯、飞腾、用友、普华、中标麒麟、太极、中孚信息、金蝶、帆软、浪潮等在内的多家企业完成产品兼容性互认证,构建了较完善的国产软硬件生态体系。公司发行可转换公司债券,将投入2.19亿元用于自主可控关键技术和产品研发及产业化项目。作为中国电科自主可控的总体单位,公司着重在自主可控条件下的云计算、系统集成以及基于自主系统的主要软件应用、中间件、数据库等领域的布局,加速上述业务的研究和产业化。明年自主可控将迎来放量,公司凭借产业的多点布局,业绩可期。 盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿、5.38亿和7.55亿,EPS分别为0.92/1.30/1.82元,现价对应37/26/19倍PE,明年公司在自主可控业务有望实现高速增长,和华为的进一步合作,有望实现优势互补协同发展。公司即将迎来转型拐点,利润有望加速释放,给予目标价格46.48元,对应2020年36倍市盈率,维持“买入”评级。 风险提示:政务云市场进展低于预期;安全可靠市场进展低于预期。
太极股份 计算机行业 2019-11-12 34.70 -- -- 37.00 6.63%
45.21 30.29%
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公司是国内IT服务顶级企业。太极股份1987年由中电科十五所创建,是我国IT服务的国家队。目前,十五所为控股股东,中国电科为实际控制人。公司传统业务为IT系统集成与服务,在8家特一级集成商中拥有顶级理解客户需求及落地服务能力,在国家互联网+监管平台建设中与阿里、华为、腾讯共同成为服务商。 集成内涵已改变,云化、数据化、服务化推动行业护城河及空间提升。传统系统集成商仅为硬件集成,随着云计算、大数据及客户需求深化,服务化及软件能力成为竞争关键,集成行业行业集中度有望不断提升。公司从2015年从系统集成为主业的“IT服务提供商”向“云化、数据化、服务化”为主导的“数字化服务提供商”转型。依托强大的党政军及公共事业客户资源,云计算及大数据服务在北京、海南、海口、山西、天津落地。上线的业务系统逐年增加,产品体系不断丰富。 公司与CETC资源进一步整合,力量协同加速推动安可落地。历史上中电科十五所业务内容与太极股份公司有部分重合,其研发与产业联动动作也有限。2018年中电科拟以十五所为主体组建中电太极集团,中电太极的成立,将进一步推动十五所与太极股份的资源整合和军民融合协同发展。十五所将成为中电科太极集团的研发和创新平台,太极股份将成为中电科集团的产业发展和资本平台。刘学林同时兼任十五所所长、太极股份董事长、太极子集团董事长,也有利于强化“母分公司”的管理。集团、十五所与太极定位彻底清晰,后续资源整合预计将逐步显现。 安可产业驱动发展良机,收入及利润率有望加速。公司依托中国电科集团,通过资本手段不断完善自主可控产业体系,从2013 年开始先后收购慧点科技、金蝶中间件、人大金仓部分股权,普华软件业于2019年初划归中电太极体系,目前公司已初步完成了从操作系统、数据库、中间件到管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,安可产业的加速落地将给公司带来发展良机,收入及利润率有望加速。 首次覆盖给予“买入”评级,目标市值223亿元,对应PEG为1.5倍。预计2019-2021年归母净利润为3.80亿元、5.76亿元、8.53亿元,年复合增速为39.2%。可比公司2020年平均PE为43倍,平均PEG为2.33倍。考虑到太极诸多资源及能力优势有望逐步显现且安可增速有超预期可能,给予太极股份1.5倍PEG,对应2019年的PE为59倍,目标市值为223亿元。 风险提示:中电科与太极的整合不达预期、系统集成业务增速放缓、创新业务不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名