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太极股份 计算机行业 2017-07-18 28.43 -- -- 26.68 -6.16% -- 26.68 -6.16% -- 详细
自主可控成为公司边际增长的关键因素:公司为政务云板块的龙头企业之一,目前公司的收入主要构成中主要为行业解决方案,占比超过70%,已经成为政务、金融、能源、制造、公共事业等行业信息化建设的领先企业,政务云领域的业务相对稳定;IT增值产品与咨询服务共计占比30%。目前在自主可控领域,公司依靠自身的特一级资质集成商地位,先后战略投资慧点科技、人大金仓数据库和金蝶中间件,逐步建立起较完善的自主可控的产业体系。我们判断,自主可控行业进展将在近年迎来发展高峰,并为公司提供全新的边际增长驱动力。 太极自主可控市场早有布局,从集成到基础软件和应用软件逐步拓展:太极股份上市以来,积极利用资本市场拓宽自主可控产业链,经过多年的积累,目前在数据库、中间件、自主操作系统等自主可控细分领域已经具备较强的产品、技术和客户,拥有龙头中间件及数据库、办公OA,收购量子伟业进军管理软件的计划目前正在实施中,同时与普华软件形成了操作系统层面的合作。目前太极股份通过战略投资分别持有慧点科技91%股权、人大金仓38.18%股权(2017年5月实施增资)和金蝶中间件21%的股权,在自主可控产品的基础软件和应用软件领域已做出多重布局。同时,公司作为央企背景的特一级集成商,预计在集成商中将享有较高份额,是自主可控产业链的高弹性标的。 维持“买入”评级:预计公司2017-2019年净利润分别为3.87亿、5.12亿和6.32亿,EPS分别为0.93/1.23/1.52元,现价对应31/23/19倍PE。目前公司收购量子伟业已经获批,备考净利润有望达成,若考虑量子伟业并购完成,公司2017-2018年备考净利润分别为4.30亿、5.66亿和6.96亿元,对应摊薄EPS分别为1.00/1.32/1.62元,对应28/22/18倍PE。 风险提示:自主可控行业推进低于预期风险,公司市场份额低于预期风险,并购失败风险。
郑宏达 6 8
谢春生 8 7
太极股份 计算机行业 2017-07-13 29.07 35.70 42.86% 29.23 0.55% -- 29.23 0.55% -- 详细
自主可控之翼。2015年,太极股份提出“固根基、展两翼”发展策略。(1)“固根基”是指围绕党政、国防、公共安全、电力、交通以及智慧城市等重点领域,聚焦客户核心业务应用,进一步做强行业解决方案服务业务。(2)“展两翼”的“一翼”:发展太极股份自主可控产业体系,尤其要在核心产品上取得突破,另“一翼”是指顺应新技术和互联网发展趋势,积极发展面向行业的云计算和大数据业务。我们认为,目前,太极已经在基础软件和应用软件层面形成完善布局,包括操作系统(普华软件)、数据库(人大金仓)、中间件(金蝶中间件)以及管理软件(慧点科技、量子伟业)。 操作系统:普华软件。2008年起,太极与公司实际控制人中国电科旗下普华基础软件紧密合作,共同建立较为完善的操作系统生产体系。2014年9月,包括桌面操作系统、服务器操作系统和高可用集群产品等在内的普华操作系统3.0系列产品正式发布。2016年,普华发布服务器操作系统V4.0,它是一款适用于全行业基础平台应用以及党政领域关键应用的企业级通用操作系统软件。普华操作系统在2017年获得中国Linux操作系统市场排名第二成绩。目前该系统已经在国税、外交部、质检总局等项目中正式部署上线。 数据库:人大金仓。太极股份于2011年投资北京人大金仓信息技术股份有限公司。人大金仓是中国自主可控数据库、大数据相关产品、服务及解决方案提供商,也是目前国内唯一拥有涉密全资质的数据管理与服务企业。公司产品覆盖的下游领域包括军工、电子政务、党务、金融、智慧城市、企业信息化等。2017年,太极出资5000万元增资人大金仓,持股比例从32.74%上升至38.18%,成为人大金仓最大股东,这将有利于将自主数据库与公司行业应用解决方案更好地进行融合。 中间件:金蝶中间件。2015年,太极股份战略投资金蝶中间件有限公司,并持有其21%股份。金蝶中间件是我国领先的基础软件产品和云服务供应商。金蝶中间件产品线包括Apusic系列中间件、企业服务总线(AESB)、消息中间件(AMQ)、数据集成软件(AETL)等。从1993年创立至今,金蝶中间件凭借多年经验已连续十二年保持中国中小企业市场占有率第一的位置。 盈利预测与投资建议。我们认为,太极在基础软件领域布局逐步完善,依靠其股东背景,公司有望在自主可控领域扮演重要角色。我们预计,公司2017-2019年EPS为1.02/1.30/1.65元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE35倍,6个月目标价35.70元,维持“买入”评级。
太极股份 计算机行业 2017-07-10 29.56 -- -- 30.36 2.71% -- 30.36 2.71% -- 详细
携手海康威视,资源整合共创发展 日前太极股份与海康威视签订了战略合作协议。双方将充分利用太极股份在行业市场和整体解决方案优势、海康威视在专业产品和技术创新优势,围绕云计算、物联网、大数据等新兴技术发展趋势,重点在国家政务信息化、智慧城市、公安、政府、交通、司法、能源等重点领域或行业信息化市场开展合作,积极推动太极应用解决方案和海康威视安防、数据分析等产品之间的融合发展,共同探索及推动新形势下社会综合治理、平安城市、智慧城市的建设模式,为国家信息化发展作出更大贡献。 兄弟联手优势互补,开启CETC太极平台资源整合第一步 作为中国电科旗下的自主可控重要载体,公司软硬件体系逐渐完善,民口行业市场和自主可控优势明显;其控股股东十五所多年以来在军队信息化深耕细作,承担了多项军队重大项目。2017年是国企改革的落地之年,军民融合也受到了国家的持续重视,作为中电科未来重点打造的自主可控平台,集团和十五所的优势资源有望深度整合。此次与海康威视的合作就是兄弟公司优质资源融合,未来CETC对公司的优质资源整合指日可待。 自主可控产业链完整布局,党政办公引领即将爆发 公司已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,并筹建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”,成为在国内具有影响力的自主可控产品集成适配攻关基地和军民融合安全可靠系统解决方案中心。在工信部最大规模和最长时间的测试中,公司的软硬件产品系列名列第二,为即将展开的重大试点示范项目奠定了基础,预计十三五期间可达千亿规模,公司有望达到20%以上的市场占有率,市场空间广阔。 政务领域多年积累,顺应潮流拥抱“互联网+政务服务”新业态 随着去年两会的提出,“互联网+政务服务”成为政务服务的新业态。公司深耕于国内政务信息化建设领域三十年,从最初期的办公自动化建设到“一站两网四库十二金”的国家重大信息化工程,从以国家重大信息化工程为代表的政府核心业务系统的全面推进,再到基于云计算、大数据、人工智能等新技术下的互联网+政务服务时代。目前在北京市、广东省、海南省以及交通等行业,公司都实现了与客户的战略合作。随着“互联网+政务服务”的全面铺开,公司政务服务即将大放异彩。 自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年备考净利润为4.35亿元、6.15亿元、7.13亿元,全面摊薄后EPS分别为0.98元、1.39元、1.61元,对应备考净利润PE为31倍、22倍和19倍。公司在传统IT服务业务稳步增长的同时,自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,政务云推进不达预期。
太极股份 计算机行业 2017-07-05 28.95 -- -- 30.75 6.22% -- 30.75 6.22% -- 详细
1.领先的IT解决方案提供商,背靠中国电科拓展“安全”“智慧”板块。 公司是我国关键领域领先的IT产品、解决方案与服务提供商,背靠母公司中国电科的强大国资背景,近两年大力推进“固根基、展两翼”战略部署。“固根基”是指围绕传统领域,进一步强化行业IT解决方案的业务和优势,“展两翼”分别指发展“安全”自主可控产业体系和“智慧”云计算、大数据以及智慧城市业务。公司2016年净利润大幅增长,实现归母净利润3.02亿元,同比增长49.67%,主要源于政务云收入增长,整体毛利率提升2.73%至19.60%所致。公司在手订单充足,党政企自主可控和政务云业务有望持续放量,为公司带来增长动力。 2.安全:积极拥抱国家战略拓宽自主可控产业链。 1)近两年安全事件频发,自主可控关系国计民生,相关政策力度不断加大。依靠集团支持和公司持续的资本运作,公司先后收购慧点科技、金蝶天燕、人大金仓和量子伟业,已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,生态雏形显现。2)相关重大项目加速落地,如“中国电科安全可靠系统工程研究中心(自主可控攻关基地)”筹建完毕,成功研制了高可用性的安全可靠信息系统以及推出“安全可控办公系统”新产品,护城河坚固,有望取得突破性发展。 3.智慧:智慧城市下政务云市场加速发展,成绩喜人高增长可期。 1)目前有投资计划的智慧城市仅40个,投资金额已逾2000亿,考虑还有剩余85%左右的项目落地,万亿市场亟待释放。2)政务云作为连接全市政务资源管理和应用、服务支撑的总枢纽,是智慧城市的大脑,需求强烈,叠加5月18日《政务信息系统整合共享实施方案》政策的外部推动,市场迎来加速发展,2016年国内政务云市场同比增长93%,相比2015年40%左右增速明显提速。3)公司依托传统政企客户的优势,致力于打造“中国政务云服务第一品牌”,在过关斩将中标北京政务云后,发展势头强劲,深圳、福州、嘉兴、广东、乌鲁木齐、贵阳等智慧城市业务不断开展。未来随着业务持续放量,盈利模式的叠加,将迎来新增长极。 4.投资建议:预计公司2017~2019年归母净利利润为3.69、4.43、5.35亿元,对应PE分别为31倍、26倍和21倍。完成量子伟业收购后的备考净利润分别为4.12、4.98、5.99亿元,对应PE分别为29、24、20倍。公司背靠中国电科强大国资背景,竞争优势明显,在自主可控、智慧城市政务云方面均有强劲的表现,给予“强推”评级。
太极股份 计算机行业 2017-06-27 26.65 -- -- 30.75 15.38% -- 30.75 15.38% -- 详细
事件: 公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会无条件通过。目前,公司尚未收到中国证监会的正式核准文件。 投资要点: 并购量子伟业及募集配套资金通过审核,意味着并购不确定性的风险解除。太极股份2015年启动并购宝德计算机和量子伟业,受监管政策影响,并购事项引起极大担忧,目前宝德计算机和量子伟业的事件影响全部解除。一方面,量子伟业2017年、2018年、2019年业绩承诺的扣非净利润分别为4325.00万元、5,450.00万元和 6374.00万元。另一方面,量子伟业增强太极政务和金融等领域的软件服务能力。 转型云服务以来订单能力提升!。申万计算机独家研究太极股份订单与营业收入关系,2013年7月《太极股份—经营客户的系统集成厂商》、2016年3月《经营性现金流与矫正后利润表超预期!》、2017年4月《太极股份-细辨报表基本面无忧,Q1实际是经营修复!》描述订单逻辑。2016年新签订订单为68亿、1000万以上项目130个,比2014年增长31%、38%,而收入只增长21%,订单转化收入有期待。同时,太极股份单体订单规模,从2013年金字工程大致3000万-2016年云中标大致6000万-2017年云中标过亿。 战略领域,国有资本在各领域做大做强趋势明确。从目前的产业格局表明,国企做大做强是未来资本收益的重要领域,太极股份业务在电科体系中有特殊性,系统集成有最好的客户粘性和对客户IT 架构的把握,太极历史上研发中国最早的小型机,软件子公司慧点科技布局G20、国务院、全国人大等软件服务,太极战略布局系统集成、软件、硬件。 以自主可控作为着力点、以云计算为实施模式、以智慧城市为应用场景,集团关系、行业地位、发展方向十分清晰,国企执行力将超预期!政务信息化工程,考虑同等股东背景,太极一体化产品能力最强,又有安全实施经验,以云计算为例,2016以来重大城市/部委云几乎都太极中标。看好太极股份在国资做大做强背景下的核心地位,收入、利润规模大概率超预期!维持“买入”评级和盈利预测,并购量子伟业处在过会审核阶段,由于事项15年启动,利润表为包含量子伟业全年业绩的备考利润。17/18/19年净利润4.13亿、5.03亿、5.79亿,估值在28X、23X、20X!单独考虑太极股份,2017年盈利预测为3.73亿,PE 为30X。无论是比较同类公司,还是板块估值,太极股份28X 估值明显较低。
太极股份 计算机行业 2017-06-27 26.65 -- -- 30.75 15.38% -- 30.75 15.38% -- 详细
调整方案后的量子伟业股权收购方案顺利推进。量子伟业专注于智慧档案管理产品的开发与服务,业务范围覆盖了从馆库规划、展厅展览设计、智能密集架、档案信息化咨询与建设、档案数据服务、智慧档案馆、数字档案馆(室)、实体档案托管寄存、BPO服务、RFID电子标签全产业供应链服务,主要客户为大型国企、金融企业及政府,与公司及子公司慧点科技的客户范围高度一致,有望产生积极协同效应,带动销售额增长。 政务云运营城市不断开拓,看好后续政务云业务盈利水平提升。公司于 2015 年底中标并于 2016 年实施完成的北京市市级政务云项目,目前已有市委组织部、市经信委、市交通委、市国资委、市财政局等近40家市级单位的100多个信息系统在太极政务云平台上运行或测试。2017年年初,继续中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目,其中海南省级政务云与北京市政务云项目同样采取“企业投资运营、政府采购服务”的模式,随着公司在政府云解决方案能力持续积累,公司在政务云方面的优势得以继续加强。 政务云业务的特点是前期投入相对较高,但是随着投入设备折旧摊销完成,后续运营服务的毛利率水平会提升显著,随着公司政务云业务占比持续提升,公司利润率水平有望持续提升。 国务院办公厅5月印发了《政务信息系统整合共享实施方案》,提出了利企便民的目标,提出了加快推进政务信息系统整合共享、促进国务院部门和地方政府信息系统互联互通的重点任务和实施路径。我们认为,政务云,尤其是专业企业提供政务云服务的方式,能有效满足政府部门高效互通互联、节约成本的需求,将在越来越多的城市被采用,太极的政务云也有望继续树立业内标杆。 量子伟业加入进一步巩固公司政务云优势。此次优质的数字档案业务资产收购的顺利推进,不仅有助于增厚公司业绩,更是在公司拥有实力雄厚行业解决方案能力的基础上,丰富自有产品类型,为政务云客户提供更为优质的服务。其中,募集资金投向之一的“智慧档案云服务平台”,顺利实施后将成为国家重要的档案政务云服务基地,为国家部委、地方政府及重要行业机构提供安全可靠的云服务。 盈利预测与评级:量子伟业承诺2017-2019年度扣非后的归母净利润分别为4,325万元、5,450万元和6,374万元。我们给予公司2017年-2019年备考归母净利润的3.58亿元、4.09亿元和4.74亿元业绩预测,对应市盈率为33倍、29倍和25倍,维持买入评级。
郑宏达 6 8
谢春生 8 7
太极股份 计算机行业 2017-05-19 27.03 34.42 37.74% 28.53 4.70%
30.75 13.76% -- 详细
“固根基,展两翼”:根基深,两翼强。公司作为中电科旗下重要的上市主体,其在IT技术、行业业务专业理解、以及渠道等方面具备核心竞争优势。“固根基”,指的是太极最传统的业务,包括党政、国防、公共安全、电力、交通以及智慧城市等行业解决方案;公司将聚焦客户核心业务应用,进一步做强行业解决方案服务业务能力。“两翼”指的是:(1)自主可控产业体系:目前公司已经形成包括操作系统、数据库、中间件等IT底层核心软件以及管理应用软件布局;(2)云计算和大数据业务:太极的政务云项目已经在北京地区形成行业标杆,目前正逐步向其他城市进行地域复制和拓展。我们认为,在“两翼”部分,公司正逐步加快产业布局和市场拓展,有望成为未来公司快速发展的重要驱动力。 增资人大金仓,自主可控布局加快。(1)2017年5月16日,为全面实施公司的发展战略,公司拟使用自有资金5,000万元对人大金仓进行增资扩股,增资完成后,公司的持股比例为38.18%,为人大金仓第一大股东。(2)人大金仓是国内基础数据库领域领军企业之一,掌握数据库从底层到应用层的核心技术,具有完全自主数据库知识产权,产品主要应用于政府、军工等具有一定政策壁垒的领域。2016年,人大金仓营业收入为4914万元,营业利润为72万元,净利润为807万元。(3)通过增资控股人大金仓并成为人大金仓控股股东,将有利于加强公司和人大金仓在产品研发、市场拓展等方面的协同和配合水平,特别是加强金仓数据库与太极应用解决方案之间的融合,提升太极为党政、国防和关键行业提供安全可靠系统解决方案的能力。 自主可控生态更加完善。(1)公司通过并购快速进行产业布局,初步完成国产数据库、中间件、管理软件和安全可靠系统集成的产业布局。(2)公司牵头筹建了“中国电科安全可靠系统工程研究中心”,力图打造技术产品覆盖面广、企业合作紧密、实际应用有成效的自主可控产业生态体系。(3)公司组织国内领先的国产基础软硬件企业进行联合适配攻关,成功研制了高可用性的安全可靠信息系统,并高水平地通过了主管部门组织的测试,综合得分领先;子公司推出“安全可控办公系统”,完成与国内主流基础软硬件适配,受行业认可。 云业务拓展顺利。(1)北京市政务云平台成功上线,市委组织部、市交通委等40家单位的100多个信息系统在该平台运行或测试。(2)公司成功中标海南电子政务云、榆林市政务云项目,其中海南省政务云采取“企业投资运营,政府采购服务”模式。(3)公司积极为广东、乌鲁木齐、甘肃省公安厅、新华网等提供云计算解决方案、大数据服务。2017年度云服务计划:加速布局云计算业务,实现政务云在多个城市和多个行业中落地。
太极股份 计算机行业 2017-05-15 25.83 -- -- 28.53 9.56%
30.75 19.05% -- 详细
智慧城市2.0 带来发展新机遇。随着物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新技术的发展,智慧城市2.0 时代正全面到来,数据融合、信息共享、业务协同、双向互动的智慧城市建设模式将成为主流,带来行业增量空间。同时,雄安新区设立之后,京津冀地区的智慧城市建设有望提速。太极股份作为中国电科旗下上市公司,深耕京津冀地区,竞争优势明显,有望充分受益智慧城市新的发展机遇。 自主可控正进入加速落地期。太极股份通过资本运作,不断打造从底层软硬件到上层应用的自主可控全面解决方案,在数据库、中间件、操作系统等领域均有一定积累,护城河坚固。随着自主可控重大项目的加速落地,公司业绩高增长可期待。 国企改革浪潮再添成长动力。国企改革已进入实质性推进阶段,中国电科资产证券化率不足30%,提升空间很大。中国电科将以产业子集团和专业公司建设为重点推进民品产业体系改革,以上市公司为平台推动产业集聚和资源整合。在集团化产业架构的发展思路下,太极股份未来将在中国电科资产整合中受益,机会有望更多的来自中国电科十五所之外。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.97 元、1.20元和1.46 元,维持“买入”投资评级。 风险提示:资本购买失败;行业竞争加剧;新业务拓展不达预期。
太极股份 计算机行业 2017-04-28 26.29 -- -- 28.23 6.53%
30.75 16.96% -- 详细
业绩稳健增长,费用率控制良好。公司2017 年一季度传统战略性行业和智慧城市业务均稳步增长,虽然净利润增速略低于营收增速,我们预计是由于今年春节较早,业绩确认放慢,导致销售费用率有所上升,同比提升0.04 个百分点;管理效应显著提升,管理费用率同比下降0.71 个百分点。公司披露了对2017 年1-6 月的经营业绩情况预测,预计归属于上市公司股东的净利润为1,798.17 - 2,697.26 千万元,同比增长0 – 50%,中值为25%,符合我们预期。 环境变化促使方案调整,整合方向不变。公司为确保外延战略得以顺利实施,对2016 年交易方案作出调整,暂不购买资产收购宝德计算机100%股权,仅通过发行股份和现金得方式收购量子伟业100%股权。目前该议案已通过国务院国资委批复,并获得股东大会通过。 维持“买入”评级:不考虑并购影响,预计公司2017-2019 年净利润分别为3.93 亿、5.27 亿和6.89 亿,EPS 分别为0.95/1.27/1.66 元,现价对应32/23/18 倍PE。若考虑量子伟业并购完成,公司2017-2018 年备考净利润分别为4.36 亿、5.82亿和7.53 亿,摊薄EPS 分别为0.99/1.32/1.71 元,对应30/23/17倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,努力打造从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局,维持“买入”的投资评级。 风险提示:业务整合风险,并购失败风险。
太极股份 计算机行业 2017-04-27 26.93 -- -- 28.23 3.98%
30.75 14.18% -- 详细
事件: 发布2017Q1季报:实现营业收入12.89亿元,同比增加9.56%;归属于上市公司股东的净利润1700.31万元,同比增加2.75%。 投资要点: Q1利润增速略低于预期,原因是订单确认时间,三点理由说明不影响全年弹性空间,基本面无担忧。1)上市以来2009-2016年一季度净利润全年占比分别为6.45%、11.49%、13.39%、12.88%、10.17%、7.14%、5.94%、5.63%,收入规模越大Q1利润占比越低。2)另外,2016Q1利润为1654.7万元,若假设实现30%增速2017Q1利润为2151.1万元,目前2017Q1实际利润为1700.3万元,相差仅为450.8万元,短期的利润水平不代表订单情况。3)2011Q1增速48.2%、全年仅增长28.7%,2013Q1仅增长6.7%、全年增长33.72%。 经营实际在修复现金流量表和资产负债表!销售商品、提供劳务收到的现金同比增长48.9%、经营活动产生的现金流量净额增长31.6%,历史上首次高于利润增速,相反收到的税收返回下降了12%(推测是递延,若正增长将直接增厚净利润),支付的各项税费同比增长46.7%也证明经营。2017Q1,存货下降了22%,应付款项下降了11%,应收账款相比期初不增长也是较少情况。 以自主可控作为着力点、以云计算为实施模式、以智慧城市为应用场景,集团关系、行业地位、发展方向十分清晰,国企执行力将超预期!政务信息化工程,考虑同等股东背景,太极一体化产品能力最强,又有安全实施经验,以云计算为例,2016以来重大城市/部委云几乎都太极中标。看好太极股份在国资做大做强背景下的核心地位,收入、利润规模大概率超预期! 未来股价表现的催化剂:国企改革、电科集团规划、国家领域重要项目进展、经营效率提升业绩超预期! 维持“买入”评级和盈利预测,4月17日调整为不考虑宝德后的利润表。17/18/19年净利润4.13亿、5.03亿、5.79亿,估值在28X、23X、20X!无论是比较同类公司,还是板块估值,太极股份28X估值明显较低。
太极股份 计算机行业 2017-04-26 27.88 -- -- 28.23 0.43%
30.75 10.29%
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营业收入稳步提升,季节性因素影响净利润 太极股份发布2017年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为12.89亿元,同比增长9.56%;归母净利润为1700.31万元,同比增长2.75%;扣非归母净利润为1478.11万元,同比减少9.22%。公司所属行业为计算机软硬件集成,业绩变动主要受经营的季节性因素影响。公司预计2017年上半年实现净利润约1798.17万元~2697.26万元,同比增长0.00%~50.00%。 雄安新区引领,智慧城市业务稳步增长 公司作为CETC新型智慧城市业务板块的骨干企业,在中国电科统筹推进下,公司积极参与深圳、福州、嘉兴等国家新型智慧城市试点工作,以政府治理为核心的智慧城市整体解决方案在全国得到良好的推广应用;此外,CETC表态坚决拥护设立河北雄安新区的重大决定,雄安新区有望成为高标准的智慧城市标杆,绿色智慧城市给公司发展带来重大机遇,公司将充分把握雄安新区建设大好契机,智慧城市业务全力推进。 自主可控产业链完整布局,党政办公引领即将爆发 公司已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,并筹建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”,成为在国内具有影响力的自主可控产品集成适配攻关基地和军民融合安全可靠系统解决方案中心。全国产化替代项目二期试点有望近期展开,总规模60亿,2017年底完成大部分;之后的三期全面替换软硬件共计1000亿市场空间。太极股份作为信息安全国家队CETC集团的自主可控平台,预计拿到20%市场规模,有望成为公司未来新的业绩爆发点。 云服务初现成效,政务云业务大有可为 以云计算和大数据技术为代表的新一代信息技术在政府、公共安全、司法等政务行业开始得以应用,并呈现快速发展的势头。北京市级政务云平台上线,正式面向全市各委办局和部分区县提供基于云的服务,已有近40家市级单位的百余个信息系统在太极政务云平台上运行或测试,创建了全国政务云典范,也为公司进一步发展政务云服务业务奠定了坚实基础。另外公司先后中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目,随着政务云业务的全面铺开,公司云业务有望加速推进。 自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年备考净利润为4.35亿元、6.15亿元、7.13亿元,全面摊薄后EPS分别为0.98元、1.39元、1.61元,对应备考净利润PE为29倍、20倍和17倍。公司在传统IT服务业务稳步增长的同时,自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,政务云推进不达预期。
太极股份 计算机行业 2017-04-26 27.88 -- -- 28.23 0.43%
30.75 10.29%
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太极股份发布2017年一季报,订单确认收入节奏波动致使一季度业绩低于预期,后续改善可期。公司自主可控布局再升级,充分发挥行业端能力,中国政务云合伙人格局显现。维持“强烈推荐-A”评级 事件:太极发布2017年一季报,期间实现营业收入12.89亿元(+9.56%),归母净利润1700万元(+2.75%),扣非净利润1478万元(-9.22%)。预计上半年净利润区间为1798~2697万元(+0%~50%) 收入确认节奏波动致使一季度业绩低于预期,后续改善可期。2017年一季收入及利润低于市场预期,我们认为主要由于订单确认收入时间略有延迟所致,类似季节性波动的情况在2015年和2010年均出现过。此外,坏账计提准备增加也对净利润增速构成一定程度影响。参考上半年的业绩预测区间,预计后续季度将有明显改善,我们对于公司全年的业绩持乐观态度。此前非公开发行方案的调整主要由于市场环境变化所致,不改公司继续通过其他方式完善从IaaS层到SaaS层,构建自主可控云生态格局的目标和决心。 自主可控布局再升级,充分发挥行业端能力,中国政务云合伙人格局显现:1)公司自主可控业务取得积极进展,通过并购整合方式快速推进,已初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局。中电正科依托太极整合集团内部相关资源,筹建自主可控攻关基地,并将以太极为牵头单位,联合集团公司有关单位共同建设,打造技术产品覆盖面广、企业合作紧密、实际应用有成效的自主可控产业生态体系,公司的自主可控布局再升级。2)“中国政务云合伙人”格局显现,北京市级政务云平台在用户数量上处于全国省级政务云领先地位,树立了典范。未来公司还将进一步加速布局云计算业务,以实现政务云在多个城市和行业中落地。3)战略性行业和智慧城市业务稳步增长,行业端能力一直是公司的强项所在,公司未来还将继续为国家级、省市级、行业部委等提供稳定可靠的IT服务保障。 “强烈推荐-A”评级:基于公司逐渐完善的产业布局,以及强大的行业端能力。预计2017~2019年EPS分别为0.99、1.19、1.45元,现价对应28/24/19倍PE,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:并购公司业务整合不达预期;政务云推进速度低于预期
太极股份 计算机行业 2017-04-21 29.82 -- -- 29.60 -1.53%
30.75 3.12%
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事件: 再添重大利好!1)太极网站报道,中国电科总经理刘烈宏赴太极召开会议。集团将积极支持以太极为牵头单位,整合集团内外资源,打造自主可控国之重器。大力支持推进太极政务云发展,把太极政务云纳入集团与各省市的战略合作框架,把太极云建设成为中国电科云品牌。太极是集团智慧城市产业的核心单位,电科正积极对接雄安新区,太极在雄安新区智慧城市建设中发挥骨干作用。2)中国电科网站报道,董事长熊群力率队拜会河北省代省长许勤,15所太极公司、智慧院等参加,徐勤表示中国电科“是河北省非常理想的合作伙伴”。 投资要点: 16年报从业务层面验证成长周期!3亿利润超预期,短期原因是收入结构改善,中长期更待订单转化收入。股权激励2016年行权要求,扣非内生利润满足2.6亿,市场曾预期太极股份16年利润可能负增长。2016H1开始太极最大特点是中标大项目增多,以北京、新疆、深圳等地公开信息来看,6000万以上规模项目较多,系统集成从小项目转到大项目实施提高人均效率,年报“净利润同比增速大幅高于营业收入增速,主要源于公司毛利率较高的软件与服务类业务同比有较大幅度增加所致”,与预测一致。2016年新签订订单为68亿、1000万以上项目130个,比2014年增长31%、38%,而收入只增长21%,订单转化收入有期待。 大订单增多并非偶然,是未来国企做大做强的长期趋势开启,两点理由判断业绩持续增长。一方面,太极主要业务来自党政军,Q3曾许多工程受评估影响搁置,政务工程的安全实施、军改调整后的业务释放可能加大17年项目。第二方面,政务云等提高软件比例,持续重视盈利能力是经营重点,毛利率、净利率继续改善。 以自主可控作为着力点、以云计算为实施模式、以智慧城市为应用场景,集团关系、行业地位、发展方向十分清晰,国企执行力将超预期!政务信息化工程,考虑同等股东背景,太极一体化产品能力最强,又有安全实施经验,以云计算为例,2016以来重大城市/部委云几乎都太极中标。看好太极股份在国资做大做强背景下的核心地位,收入、利润规模大概率超预期!l未来股价表现的催化剂:国企改革、电科集团规划、国家领域重要项目进展、经营效率提升业绩超预期! 维持“买入”评级,不考虑宝德后,盈利17/18年预测下调12%、10%,市场曾过度关注宝德计算机并购进程,7号市场预期并购失败,解释未来战略不受宝德影响,2大利好证明判断!1)目前,盈利预测不考虑宝德,17/18/19年净利润4.13亿、5.03亿、5.79亿,估值在31X、25X、22X!无论是比较同类公司,还是板块估值,太极股份31X估值明显较低。2)之前考虑宝德,2017/2018年利润为4.71亿、5.59亿,考虑增发市值,PE为27X、23X。
太极股份 计算机行业 2017-04-12 31.25 36.50 46.06% 31.96 1.46%
31.70 1.44%
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事件:公司公布2016年年报,全年收入51.64亿元,同比增长7%;归母净利润3.02亿元,同比增长50%;扣非后归母净利润2.72亿元,同比增长67%。 净利润大幅增长,综合毛利率提升3个百分点。2016年公司重点开拓党政、国防、公共安全、能源、交通等重点行业市场,全年新签订合同额约68亿元,其中合同额达到或超过1000万的项目数量有130个。净利润同比增速大幅高于营业收入增速,主要源于公司毛利率较高的软件与服务类业务同比有较大增幅。 战略性行业和智慧城市业务稳步增长。公司作为中国电科旗下新型智慧城市业务板块的骨干企业,在中国电科统筹推进下积极参与深圳、福州、嘉兴等国家新型智慧城市试点工作。2016年公司中标深圳市“织网工程”二期、天津中新生态城智慧城市建设、广东省电子政务畅通工程、智慧建湖“互联网+工业”服务中心、乌鲁木齐市智慧城市公共信息平台、贵阳市智慧旅游运行监管及应急指挥平台、长春市双阳区“智慧城市”建设等智慧城市建设项目。 北京市政务云树立政务云市场标杆。2016年,由公司承建并提供运营服务的北京市级政务云平台上线,正式面向全市各委办局和部分区县提供基于云的服务。北京市政务云采取“企业投资运营、政府采购服务”的模式。2016年内已有市委组织部、市经信委、市交通委、市国资委、市财政局等近40家市级单位的百余个信息系统在太极政务云平台上运行或测试,系统运行稳定,云平台可用性达到99.99%,数据可靠性达到99.9999%。北京市政务云在用户数量上全国领先,创建了政务云典范,也为公司向全国输出政务云奠定基础。2017年年初,公司先后中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目,并为广东省、乌鲁木齐市、甘肃省公安厅、贵阳市、中国日报社、新华网等单位和部门提供云计算解决方案和大数据服务。 投资建议:公司在党政、国防、公共安全等行业以及央企领域积累了大批稳定优质的客户资源,并先后投资人大金仓数据库和金蝶中间件,拟整合宝德计算机逐步形成“软硬一体化”的自主可控云计算产业。我们看好公司向自主可控的云计算服务转型的战略,预计公司2017-2019年净利润增速分别为25%、21%和25%,EPS分别为0.90、1.09和1.25元。上调至“买入”评级。 风险提示:公司向云服务转型进程缓慢。
太极股份 计算机行业 2017-04-12 31.25 -- -- 31.96 1.46%
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宝德收购不确定事项靴子落地,利空出尽未来前景向好 作为CETC自主可控平台,公司在原有完备的国产基础软件体系的基础上,2015年12月发布董事会预案,意向并购宝德计算机,填补在自主服务器产业上的空白,构建“软硬一体化”自主可控产业体系。2017年1月10日公司修改并购方案,拟与母公司CETC以现金方式收购宝德,并与宝德科技签署《股权收购意向协议》,期间双方积极推进相关工作,但未能达成一致意见,三个月有效期满协议自动失效。打造自主可控产业体系是公司既定战略,国有企业混合所有制改革国家大力推进,公司后续将积极整合CETC集团公司内外资源,加速发展。 雄安新区引领,智慧城市业务稳步增长 公司实际控制人CETC围绕“安全”“智慧”两大事业开展布局,作为CETC新型智慧城市业务板块的骨干企业,在中国电科统筹推进下,公司积极参与深圳、福州、嘉兴等国家新型智慧城市试点工作,以政府治理为核心的智慧城市整体解决方案在全国得到良好的推广应用;此外,CETC表态坚决拥护设立河北雄安新区的重大决定,雄安新区有望成为高标准的智慧城市标杆,绿色智慧城市给公司发展带来重大机遇,公司将充分把握雄安新区建设大好契机,智慧城市业务全力推进。 自主可控产业链完整布局,党政办公引领即将爆发 公司已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局,并筹建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”,成为在国内具有影响力的自主可控产品集成适配攻关基地和军民融合安全可靠系统解决方案中心。全国产化替代项目二期试点有望近期展开,总规模60亿,2017年底完成大部分;之后的三期全面替换软硬件共计1000亿市场空间。太极股份作为信息安全国家队CETC集团的自主可控平台,预计拿到20%市场规模,有望成为公司未来新的业绩爆发点。 云服务初现成效,政务云业务大有可为 以云计算和大数据技术为代表的新一代信息技术在政府、公共安全、司法等政务行业开始得以应用,并呈现快速发展的势头。北京市级政务云平台上线,正式面向全市各委办局和部分区县提供基于云的服务,已有近40家市级单位的百余个信息系统在太极政务云平台上运行或测试,创建了全国政务云典范,也为公司进一步发展政务云服务业务奠定了坚实基础。另外公司先后中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目,随着政务云业务的全面铺开,公司云业务有望加速推进。 自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年备考净利润为4.35亿元、6.15亿元、7.13亿元,全面摊薄后EPS分别为0.98元、1.39元、1.61元,对应备考净利润PE为32倍、23倍和20倍。公司在传统IT服务业务稳步增长的同时,自主可控政务云业务即将爆发,维持“买入”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,政务云推进不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名