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田杰华

新时代证

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工作经历: 执业证书编号:S0280517050001,曾就职于中国银河证...>>

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远光软件 计算机行业 2019-11-19 11.15 -- -- 12.39 11.12% -- 12.39 11.12% -- 详细
《一致行动人协议签署》签署,国网电商成为远光软件控股股东 继2019年7月29日,国网电商成为公司第一大股东后,2019年11月13日公告称,国网电商已与陈利浩,黄华笑先生签订《一致行动人协议》。签署完成后,国网电商公司将合计控制远光软件20.73%股份的表决权,国网电商成为公司的控股股东,国资委成为公司实际控制人。陈利浩,黄华笑表示未来行使表决权时将与国家电商保持一致,确认并稳固国家电商对公司的控制地位,从而实现能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台的融合和贯通,保障公司持续、稳定发展,提高经营和决策效率。 全面融入国网“三型两网”体系,多重业务协同效应将进一步提升 国网电商成为控股股东后,预计公司将全面融入国网“三型两网”的战略体系,战略价值凸显。此次签署完成后,我们预计双方多业务的协同效应将进一步提升:(1)集团资源管理及财务管理等传统主业领域,有望在财务共享、省级集中收支业务、多维精益管理等多方面展开合作。此外,双方合作也加大了对国网外客户的宣传力度,其集团资源管理业务有望受益于央企联合采购实现高速增长。(2)泛在电力物联网领域,目前公司业务主要集中于数据咨询服务、智能应用产品及平台产品三大类型,处于“应用层”和“平台层”,而国网电商掌握着泛在电力物联网中重要的“感知层”数据来源。公司有望在中长期受益电力信息化推进及泛在电力物联网的大规模建设;(3)区块链领域,双方有望在多业务进行深入合作。远光从2015年开始部署区块链产业,截止目前区块链应用事业部已基于自主研发的企业应用服务平台开发了供应链金融、数据存证、电子合同、分布式能源交易等多款区块链产品,并试点区块链在数据共享、能源、物流、食品溯源等领域的应用。2019年8月,国网电商成立区块链科技公司,意在推动上下游产业互信,实现数据高效共享,有效解决泛在电力物联网建设过程中面临的数据融通、网络安全、多主体协同等问题。未来双方在区块链技术应用领域可以有很大的合作空间。 投资建议:《一致行动人协议》签署,国网电商成为公司控股股东,双方在集团资源管理、泛在电力物联网、区块链等领域的协同效应有望提升。预计2019-2021年EPS为0.27元,0.35元,0.42元,维持“强烈推荐”评级 风险提示:下游需求不及预期,业务合作进展不及预期。
紫光股份 电子元器件行业 2019-11-04 29.50 -- -- 30.66 3.93%
30.66 3.93% -- 详细
2019年 Q3营收增速 25.89%, 较 2019Q2提升 39.50%公司于 2019年 10月 30日发布三季报:前三季度实现营收 379.55亿元,同比增长 10.20%;归母净利润 12.42亿元,同比增长 6.87%。从单季度来看,2019年第三季度营收增速较第二季度提升 39.50%, Q1-Q3增速分别为20.58%、 -13.61%和 25.89%;归母净利润 3.96亿元,同比减少 7.55%。 Q3研发费用同比增长 21.11%, 销售毛利率 21.23%费用端, 2019Q3销售费用同比减少 1.53%、 管理费用同比增长 19.81%、 研发费用同比增长 21.11%。 前三季度销售毛利率 21.23%,较 2019H1下降1.24pct。第三季度经营性现金流同比减少 363.10%, 主要是公司子公司新华三集团有限公司、紫光数码(苏州)集团有限公司各项采购业务规模扩大、调整支付结算方式及支付前期已计提未缴纳税费等增加所致。 运营商业务保持领先、 国际业务稳步推进 (1) 运营商业务保持领先: 根据 IDC 今年 9月发布的《 2019年第二季度中国网络市场跟踪报告》、《 2019年第二季度中国 IT 安全硬件市场跟踪报告》和《 2019年第二季度中国 x86服务器市场跟踪报告》数据显示, 新华三以太网交换机和企业无线领域分别以 38.5%和 32.1%赢得 2019Q2中国市场份额第一; 防火墙产品 2019H1同比增长 31.6%,以 23.8%的市占率占据中国防火墙市场第一;刀片服务器在 2019Q2和 2019H1服务器市场销售量和销售额取得双项第一。 (2)国际业务稳步推进:公司旗下新华三集团于今年 9月在俄罗斯合作伙伴大会上分享了俄罗斯市场拓展规划,将加速推进当地数字化建设发展进程;宣布正式进入哈萨克斯坦市场,凭借数字化基础设施建设能力以及云计算、大数据、人工智能等在内的数字化解决方案支持当地各行各业数字化发展。 投资建议: Q3营收增速较 Q2回升,运营商业务保持领先,国际业务稳步推进。 预计2019-2021年公司归母净利润分别为 19.32、 22.92、 27.46亿元,维持“推荐”评级。 风险提示: 业务进展不达预期,业绩不及预期, 行业竞争加剧
卫宁健康 计算机行业 2019-10-30 17.00 -- -- 17.56 3.29%
17.56 3.29% -- 详细
业绩符合预期,前三季度归母净利润增速41.83% 公司于2019年10月28日发布三季报:前三季度实现营收11.98亿元,同比增长29.50%;归母净利润2.73亿元,同比增长41.83%;扣非后归母净利润2.36亿元,同比增长36.66%,业绩符合市场预期。前三季度营收和归母净利润增速较2019H1明显提升,我们认为主要是医疗卫生信息化下游需求仍保持旺盛增长驱动公司订单持续增长,2019年1-9月新增千万级订单33个,较上年同期增长83.33%。从收入拆分来看,高毛利的核心产品软件销售及技术服务业务营收同比增长30.73%,占营收比重74.36%;硬件销售业务营收同比增长21.01%,占营收比重24.41%。 费用管控良好,前三季度研发费用同比增长44.95%,销售毛利率50.81% 前三季度整体费用率持续下降,分别为29.62%、24.63%和21.36%,费用管控良好。研发费用前三季度同比增长44.95%,主要是本期业务增长带来人工成本增加、创新型业务研发投入增加所致。前三季度销售毛利率50.81%。 创新业务发展提速,看好未来业务持续成长 创新业务发展提速,2019年前三季度营收同比增长107.78%,较2019H1增速提升9.07pct。业务拆分来看:(1)支付平台前三季度交易金额140多亿元,同比增长258%;(2)“云药”钥匙圈业务推进良好,营收同比增长223.15%;(3)“云险”中的卫宁科技业务持续拓展,陆续中标中国保险信息技术管理有限责任公司重要平台项目和国家医疗保障局重要平台项目为后续提速发展奠定基础,营收同比增长14.13%;(4)“云医”业务推进总体良好,因项目结算滞后等原因导致营收同比下降22.77%;(5)“云康”:公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局“互联网+体检”保持既定的战略稳步推进中。 投资建议 医疗卫生信息化下游需求旺盛,创新业务发展提速,看好公司未来业务持续成长。预计2019-2021年归母净利润分别为4.07、5.53、7.55亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:创新业务进展不及预期,行业竞争加剧。
绿盟科技 计算机行业 2019-10-29 19.65 -- -- 20.08 2.19%
20.08 2.19% -- 详细
三季度业绩大超预期,四季度有望再续辉煌 收入端,2019Q1-Q3单季收入同比增速分别为15.86%,31.25%,38.29%,我们认为单季收入同比增速的持续提升主要系CETC入股后,公司在政府、能源及特殊行业的市场份额提升所致。费用端,2019Q3单季期间费用率同比提升23.42%,低于收入增速,展现良好的控费能力。利润端,2019Q3单季归母净利润3227.88万元(+88.20%),大超中报业绩预告范围(1350万-1850万)。前三季度经营性现金流2052万元,首次在Q3转正,我们认为系新市场打开叠加“十三五”五年周期期末政府客户付费加速所致。存货角度,前三季度存货较年初大幅提升168.81%,四季度有望再创佳绩。 智能安全运营平台持续提升安全服务业务竞争优势 2018年底,公司基于多年态势感知、企业安全管理平台建设经验,推出智能安全运营平台(ISOP)。将分散的安全信息进行可视化整合,大幅提升运维效率,逐步降低运维人员在安全运营的投入比重,最大化实现智能化的安全自运营治理生态体系。ISOP在多个省市运营商、教育、政府、金融等行业部署,ISOP的持续拓张有望进一步提升公司安全服务的竞争优势。 参股深度操作系统,受益于自主可控大潮 绿盟科技参股当红国产操作系统公司武汉深之度科技有限公司4.84%股权,有望受益于操作系统国产替代大潮。2019年9月,华为发布荣耀Magicbook Pro 锐龙版笔记本,搭载深度操作系统(Deepin)桌面版,标志着深度操作系统从G端、B端逐步渗透到C端,未来空间巨大。 投资建议:三季度业绩大超预期,网络安全行业景气度贯穿全年,叠加操作系统国产替代大潮,预计2019-2021EPS分别0.31元,0.41元,0.6元,维持“推荐评级” 风险提示:行业竞争加剧,公司业务推进不及预期。
恒生电子 计算机行业 2019-10-29 82.49 -- -- 88.83 7.69%
88.83 7.69% -- 详细
业绩符合预期,归母净利润增速122.86% 公司于2019年10月25日晚间发布三季报:前三季度实现营收22.97亿元,同比增长17.02%;归母净利润8.04亿元,同比增长122.86%;扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长36.12%,业绩符合预期,主要是公司资本市场业务、银行业务以及互联网业务持续稳健增长。 Q3资管和经纪业务营收增速环比提升,交易所业务收入增速由负转正 第三季度业务拆分来看:(1)资管业务营收7.88亿元,YoY 26.38%,环比提升17.33%,我们估计与证券市场行业持续回暖、证券和基金等IT建设需求增长推动业务营收增长有关;(2)经纪业务营收3.27亿元,YoY 13.15%,环比提升12.16%;(3)交易所业务收入增速自2019H1由负转正,YoY 5.43%,我们估计与科创板相关项目落地有关;(4)财富业务营收5.33亿元,YoY 14.26%;(5)互联网业务营收3.67亿元,YoY 14.33%;(6)银行业务营收1.56亿元,YoY 10.23%。 第三季度销售毛利率97.66%,经营性现金流净额同期增加3628.96万元 第三季度销售、管理和研发费用分别同比增长17.52%、19.76%、17.96%。销售毛利率97.66%,较2019H1下降0.28pct。经营性现金流量净额前三季度较上年同期增加3628.96万元,主要系公司本期收款比上年同期增长所致。 持续拓展国内和海外市场,业务未来成长可期 公司于2019年10月携手IHS Markit在杭州成立合资公司,主要是开拓中国大陆债券发行市场电子簿记建档业务,深入拓展国内债券一级市场。2016-2018年公司海外业务营收占比分别为2.86%、3.35%和5.20%,随着新加坡子公司持续开拓东盟国家业务的发展,营收占比有望持续攀升。我们认为公司作为国内金融IT龙头企业之一,技术实力雄厚,有利于国内和海外市场业务的拓展,预计未来业务将持续成长。 投资建议: 业绩符合预期,Q3资管和经纪业务加速增长,持续拓展国内外市场,我们看好公司未来业务持续成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为10.72、16.19、23.17亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:海外业务进展不及预期,业务进展不达预期,行业竞争加剧。
科大讯飞 计算机行业 2019-10-28 34.46 -- -- 35.06 1.74%
35.21 2.18% -- 详细
前三季度业绩超预期,扣非后归母净利润增速183.49% 公司于2019年10月24日发布三季报:前三季度实现营收65.73亿元,同比增长24.41%;归母净利润3.74亿元,同比增长70.51%;扣非后归母净利润6981.43万元,同比增长183.49%,业绩超市场预期,主要原因系人工智能产业持续发展,公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现;其中,公司开放平台业务以及涉及到民生支出的教育、医疗等行业继续保持较快增长。从单季度来看,Q3营收23.45亿元,同比13.10%;归母净利润1.84亿元,同比增长108.06%;扣非后归母净利润3818.10万元,同比增长762.26%。 Q1-Q3期间费用率持续降低,费用管控成效显著,业绩拐点逐季确认 2019年Q1-Q3期间费用率分别为36.25%、28.18%、27.17%,逐季持续降低。此前,公司根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪,公司正式进入人工智能2.0阶段;通过坚持费用管控,2019年Q1-Q3归母净利润增速持续提升,分别为24.26%、45.06%和70.51%,第二和第三季度增速超过营收增速。我们认为公司费用管控成效显著,业绩拐点逐季度得到确认。 Q3研发费用同比增长30.24%,主要系前期研发资本化摊销及本期研发费用支出增加所致;第三季度经营性现金流量净额同比改善133.28% 实体清单事件对经营业绩影响小,未来业务有望持续成长 公司于2019年10月8日被美国商务部列入美国政府实体清单。该事件对公司业绩影响小主要是(1)公司海外地区营收占比小,2016-2018年分别为0.51%、0.78%和0.61%;(2)公司已表示其核心技术全部来自于自主研发且拥有自主产权,对该情况已有预案,不会对日常经营产生重大影响。作为国内人工智能龙头企业,公司持续推动技术应用落地,未来业务持续成长可期。 投资建议: 费用管控成效显著,公司持续推动人工智能技术的应用落地,未来业务持续成长可期。预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.75、10.90、15.10亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:研发进展不及预期,业务进展不达预期,行业竞争加剧。
深信服 计算机行业 2019-10-28 127.13 -- -- 130.94 3.00%
130.94 3.00% -- 详细
Q3业绩超预期,收入环比加速,Q3单季度归母净利润同比增速30.82% 公司于2019年10月24日发布三季报:前三季度营收27.92亿元,同比增长35.34%;归母净利润3.13亿元,同比减少0.02%。第三季度实现营收12.33亿元,同比增长39.42%,环比加速增长204.43%;归母净利润2.46亿元,同比增长30.82%,业绩超市场预期,我们估计与网络安全等保2.0驱动公司订单增长以及云计算业务维持稳定增长有关。 综合各项指标、前期研发投入、业务节奏等分析,中期业绩拐点或已现 具体分析来看:(1)费用端,2019年Q1-Q3销售费用增速分别为53.06%、43.99%和39.00%;管理费用增速分别为5.22%、5.11%和4.54%;研发费用增速分别为37.45%、32.14%和28.10%。(2)Q3销售毛利率较去年同期下降1.62pct,主要是低毛利的云计算收入占比提升所致。但分季度来看,Q1-Q3分别为69.96%、71.57%和71.84%,逐季持续增长。 综合来看,公司自2018年上市以来人员增速明显加快,研发投入加大,随着人员和资源投入到位,加之所在行业景气度持续向好,成效正在显现。我们预计后续一定阶段内整体费用率或成下降趋势而收入持续稳步高速增长,公司的中期业绩拐点或已现。 网络安全和云计算景气度持续向好,公司产品市场占有率领先,看好公司业务持续高速成长 网络安全和云计算景气度高,持续向好。在网络安全领域中,深信服安全感知平台已被IDC列入中国态势感知解决方案领导者象限、下一代防火墙产品和上网行为管理市占率均稳居全国第一。受益于等保2.0政策、护网行动等政策推动,公司网络安全业务订单有望持续增长。云计算领域,超融合市占率在2019年上半年13.7%,位居全国第三。我们看好公司业务持续高成长。 投资建议: Q3业绩超预期,收入环比加速,中期业绩拐点或已现。预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.64、7.41、9.56亿元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:研发进展不及预期;云业务进展不达预期;行业竞争加剧。
创业慧康 计算机行业 2019-10-24 18.10 -- -- 19.50 7.73%
19.50 7.73% -- 详细
前三季度归母净利润增速符合预期,同比增长65.49% 公司于2019年10月21日晚间发布公告:前三季度实现营收9.43亿元,同比增长17.83%;归母净利润1.85亿元,同比增长65.49%;扣非后归母净利润1.35亿元,同比增长37.26%,符合市场预期。本期业绩增长主要系公司医卫信息化业务持续增长及股权转让收益增加所致。 Q3销售毛利率较2019H1提升0.46pct,投资收益同比增长640.01% 第三季度销售和管理费用分别同比增长20.56%、15.38%;研发费用同比减少4.58%。2019年第三季度销售毛利率为52.12%,较2019H1提升0.46pct。投资收益较上年同期增长640.01%,主要系本期股权处置收益增加所致。 销售回款受季节性影响,下游需求驱动全年业绩维持高增长 应收账款较年初增长48.24%,主要系本期医疗卫生信息化业务销售收入增长,同时受销售回款的季节性影响所致。从历年分季度收入占比来看,第四季度占全年营收比重较大,2016-2018年分别为40.83%、34.15%、38.00%,预计四季度业绩将兑现。除此,电子病历政策、医保支付、DRGs按病种付费试点展开等多重因素推动作用下,医疗信息化行业下游需求保持旺盛增长,有望驱动全年业绩维持高增长。 推出股权激励,有利于“一体两翼”业务稳步顺利开展 公司于2019年9月推出股权激励计划草案,激励对象包括在公司及其下属分、子公司任职的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发人员,共324人,覆盖范围广。公司经调整业务结构后形成了“一体两翼”业务格局,战略方向瞄准医疗互联网和医疗物联网,而此次股权激励力度大有利于激发各层员工创新能力和主动性,推动业务稳步顺利开展。 投资建议 医疗信息化下游需求旺盛,我们看好公司业绩维持高增长。根据三季报情况及综合因素分析,调整盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为2.87(+0.05)、3.69(+0.14)和4.70亿元,维持“推荐”评级。 风险提示:医卫信息化业务进展不达预期;行业竞争加剧。
东方财富 计算机行业 2019-10-23 14.80 -- -- 16.06 8.51%
16.06 8.51% -- 详细
前三季度业绩超预期,扣非后归母净利润同比增速70.97% 公司于2019年10月21日晚间发布公告:前三季度实现营收30.97亿元,同比增长30.19%;归母净利润13.95亿元,同比增长74.13%;扣非后归母净利润13.53亿元,同比增长70.97%,业绩超市场预期。季度拆分来看,Q3营收10.99亿元,同比增长47.73%,环比增长2.62%;归母净利润5.24亿元,同比增长116.19%,环比增长7.99%。 销售毛利率持续提升,经营性现金流量净额同比大幅改善 费用端,三季度销售费用同比增长41.28%,主要是公司进一步加大了品牌宣传推广力度;管理费用同比减少10.58%;研发费用同比增长77.30%,占营收比重21.05%。2019年Q1-Q3销售毛利率分别为70.20%、72.53%、72.69%,逐季度持续提升。经营性现金流量净额同比增长1090.12%,主要是证券经纪业务代理买卖证券款净流入增加所致。 证券业务快速增长,基金销售业务维持稳定增长 据公告显示,2019年前三季度资本市场景气度活跃,A股交易额同比大幅增长,公司证券业务实现快速发展,证券业务相关收入实现大幅增长。我们认为公司客户开户数保持较大幅度增长和前三季度证券业务市占率稳步提升为证券业务收入保持高增速奠定了基础。基金代销业务方面,自2019年上半年,公司注重基金销售数量的同时关注质量,低佣金率的货币基销量占比逐渐减少,非货币基金销量占比超过货币基金,使得基金销售业务在前三季度实现了稳定增长。 上报首支公募产品,财务管理业务未来成长可期 东财基金自取得证监会颁发的经营证券期货业务许可证后,于2019年9月向证监会正式申报了首支西藏东财上证50指数基金。公司坚持向财富管理业务转型,借助金融牌照优势积极布局公募产品,未来业务持续成长可期。 投资建议: 公司三季度业绩超预期,证券业务和基金代销业务持续增长,我们看好公司未来业务成长。预计公司2019-2021年归母净利润分别为20.77、29.30、42.08亿元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:基金销售业务进展不达预期;行业竞争加剧
卫宁健康 计算机行业 2019-09-03 14.66 -- -- 16.70 13.92%
17.56 19.78%
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业绩符合预期,高毛利的软件销售及技术服务业务营收占比提升1.14pct 公司发布2019年半年度报告:实现营收入66954.16万元,同比增长22.44%;归母净利润1.62亿元,同比增长36.61%;扣非后归母净利润1.28亿元,同比增长15.06%,业绩符合我们的预期。从收入拆分来看,软件销售营收3.64亿元,同比增长26.15%;技术服务营收1.40亿元,同比增长16.35%;硬件销售营收1.51亿元,同比增长10.85%。从营收占比变化情况来看,软件销售(毛利率67.17%)及技术服务(毛利率51.59%)业务营收占比75.32%,同比提升1.14pct;硬件销售业务营收占比22.59%,同比下降3.36pct。 销售毛利率同比提升1.49pct,经营性现金流净额同比改善25.49% 销售毛利率51.42%,同比提升1.49pct,主要是技术服务和硬件销售毛利率同比提升7.27%和4.10%。经营性现金流量净额同比改善25.49%。 医疗信息化建设需求驱动,传统业务持续快速增长 医疗信息化领域相关政策持续推进,医疗IT系统建设需求保持旺盛增长。公司作为医疗信息化第一梯队企业,订单推动业务持续增长。其中,2019年一季度,公司新签多个金额在100万元以上项目合同;2019H1医卫信息化新增千万级订单近20个,业务整体营收6.55亿元,同比增长20.16%。 创新业务快速发展,未来持续成长可期 2019年上半年创新业务快速发展:(1)纳里健康平台累计接入国内医疗机构2,500余家,注册医护人员超20万名,远程医疗超200万人次,服务患者超2亿人次;(2)“云险”新增覆盖医疗机构百余家,新增交易金额80多亿元,新增交易笔数5,400多万笔;(3)“云药”业务合作保险公司达50余家,管理保费金额超35亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过4.5亿元(4)“云康”上海好医通布局“互联网+体检”保持既定的战略稳步推进中。 投资建议 公司传统业务持续快速增长,创新业务成长可期。暂不考虑股权激励摊销影响,预计2019-2021年EPS为0.25、0.34、0.46元,维持“推荐”评级。 风险提示:创新业务进展不及预期,政策推进不及预期,竞争加剧。
新大陆 计算机行业 2019-09-03 17.31 -- -- 19.08 10.23%
19.08 10.23%
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净利润增速30.61%,商户运营及增值业务指标增长良好 公司发布2019年半年报:实现营收27.97亿元,同比增长7.39%;归母净利润4.41亿元,同比增长30.61%;剔除报告期内股权激励成本摊销影响(不考虑所得税)归母净利润4.76亿元,同比增长40.98%,业绩符合预期。 收入拆分来看,(1)商户运营及增值服务营收15.55亿元,同比增长38.45%;其中,支付类服务收入11.73亿元,同比增长27.52%;增值类服务收入3.82亿元,同比增长87.93%;(2)电子支付产品及信息识读产品营收8.10亿元,同比减少24.17%;(3)行业应用与软件开发及服务营收3.97亿元,同比增长38.36%。 销售毛利率同比提升4.41pct,经营性现金流同比改善115.87% 销售费用同比减少10.95%;管理费用同比增长68.48%,主要系报告期内股权激励及职工薪酬费用增加所致;研发费用同比增长28.65%。2019年上半年销售毛利率35.25%,同比提升4.41pct,主要是商户运营及增值服务、电子支付产品及信息识读产品以及行业应用与软件开发及服务业务毛利率同比分别提升7.06%、5.71%和3.39%。经营性现金流由负转正,同比增长115.87%,主要系报告期内收取利息手续费及佣金的现金增加及清分净收款增加所致。 商户运营服务规模逐步扩大,业务持续成长可期 截止2019年6月,公司PaaS平台服务商数量已超过85万家,较2018年末增加约35万家;正式发布的AIO商户解决方案签约合作机构21家,遍布全国13座城市;支付服务中存量服务商户数量超过850万户,总交易量超过7400亿元,同比增长17%,主要是扫码支付交易量同比大幅提升(+323.62%)。 2019年下半年公司经营计划显示,公司将继续完善包括各类商户增值服务在内的SaaS生态,持续优化商户和消费者使用体验,未来业务成长可期。 投资建议 商户运营服务规模逐步扩大,我们看好公司未来业务持续成长。预计公司2019-2021年EPS分别为0.70、0.86、1.02元,维持“推荐”评级。 风险提示:商户运营服务业务进展不及预期,行业竞争加剧。
远光软件 计算机行业 2019-09-02 9.09 -- -- 11.24 23.65%
12.39 36.30%
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业绩符合预期,其中集团资源管理业务营收同比增长11.46% 8月28日晚公司发布2019年中报:营收6.32亿(+8.52%),归母净利润0.8亿(+5.5%),扣非归母净利润0.79亿(+7.63%)。从收入分拆结构和增速来看,1)集团管理业务(占营收88.46%),同比增长11.46%;2)智能物联业务(占营收6.56%),同比增长-10.12%3)能源互联网业务(占营收3.58%),同比增长-11.89%;4)社会信息化业务(占营收0.47%),同比增长178.40%;5)其他收入(占营收0.92%),同比增长-26.03%。 费用管控良好,整体毛利率略有提升 报告期公司销售费用1.05亿(+5.67%),管理费用0.75亿(+2.93%)。研发投入1.53亿(+11.39%)。核心业务集团资源管理系列毛利率同比提升1.91pct至65.23%,带动公司整体毛利率提升0.48pct至68.73%。 与国网电商合作推出系列重大项目、成效显著,集团业务、区块链应用等业务进展亮点多 1)与国网电商公司签署全面合作关系的框架协议,目前双方已合作推进新一代电费结算、电子发票、线上产业链金融、光伏结算、财务共享、商旅等一系列重大项目,成效显著。2)公司集团资源管理业务与国网全面推动财务管理转型升级,持续推进多维精益核算、资金收支流程优化、电费结算、财务信息化顶层设计等多个重大项目建设。研发方面,国产ERP环境搭建已基本完;面向大中型集团企业:围绕集团企业的三大核心资源(财务、资产、供应链),贯穿于生产经营的整个环节;针对中小型企业用户:以“易用、适用、好用”为设计理念,为中小微企业提供专业、灵活、标准的移动应用APP产品及服务。3)公司区块链应用事业部基于自主研发的企业应用服务平台,开发了供应链金融、数据存证、电子合同、分布式能源交易结算、区块链存证、区块链物流溯源等多款产品。并与国网上海市电力公司等多家合作,试点区块链技术在数据存证、能源交易、食品溯源、供应链金融等领域的应用。 投资建议:公司集团资源管理业务稳步增长,与国网电商合作成效显著,预计2019-2021年EPS为0.27元,0.35元,0.42元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务进展、下游需求不及预期,与国网电商合作进展不及预期。
泛微网络 计算机行业 2019-09-02 64.01 -- -- 71.93 12.37%
71.93 12.37%
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净利润增速35.70%,销售毛利率同比提升1.16pct 公司发布2019年半年报:实现营收5.05亿元,同比增长25.96%;归母净利润4919.37万元,同比增长35.70%;扣非后归母净利润3570.02万元,同比增长16.36%,业绩符合市场的预期。2019H1销售费用同比增长27.11%;管理费用同比增长6.77%,主要由于报告期内人员工资及福利增长所致。销售毛利率96.05%,同比提升1.16pct。经营活动产生的现金流净额3045.09万元,同比减少28.55%,主要由于报告期内支付的项目实施费增加所致。 研发投入取得突破,国产化进程稳步推进,OA办公领域应用逐步完善2019上半年研发投入金额7107.50万元,同比增长22.31%,技术研发已取得突破。(1)国产化进程稳步推进:公司深入构建和支持国产化体系,适配多个国产化技术平台,支持国产操作系统、国产中间件、国产数据库等项目部署,服务多家国产化客户。(2)OA办公领域应用逐步完善:在移动办公领域推出及完善了多项应用功能、解决方案和配置工具;在协同应用、移动端应用、数据中心等方面进行持续优化升级,对多方式考勤、银企直连、系统涉密、费用控制等方面进行升级改造和扩展应用。(3)智能体系持续升级优化:公司持续完善发展系统的技术架构体系,坚持以组件、API为核心的协同办公开放技术平台,智能体系持续升级优化。 多层次营销体系持续扩大,有利于OA软件收入稳健增长针对E-cology产品,公司在全国九大区域已建立超多300个服务团队提供本地化的服务;针对e-office产品,公司在一线城市发展合作伙伴和事业合伙人,成立了按区域负责产品支持、销售支持的专职团队;针对基于SAAS云架构的移动办公云OA-eteams产品,公司招募了线上销售和区域销售团队。公司多层次的营销服务体系不断壮大,有利于OA办公软件收入稳健增长。 投资建议 研发投入取得突破,我们看好未来公司业务的持续成长。预计公司2019-2021年EPS分别为1.00、1.31、1.65元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,研发进展不及预期,行业竞争加剧。
恒生电子 计算机行业 2019-08-29 75.08 -- -- 85.30 13.61%
88.83 18.31%
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归母净利润增速 125.85%, 财富管理、银行 IT 等条线业务增速较快公司发布 2019年半年报: 实现营收 15.24亿元,同比增长 11.97%;归母净利润 6.78亿元,同比增长 125.85%; 业绩增长主要是由于报告期内执行新金融工具会计准则,公司持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加所致。 扣非后归母净利润 2.56亿元,同比增长 14.55%。 从业务拆分来看: (1) 银行 IT 业务 YoY 28.73%,主要是交易金融产品线中的现金管理、资产池和平台通市场需求活跃、票据业务产品线市场需求趋稳以及中间业务产品线平保持平稳; (2) 财富 IT 业务 YoY 27.08%,得益于存量业务的较快增长; (3)互联网业务 YoY 12.06%; (4)资管 IT 业务 YoY 9.05%,受益于证券市场的回暖,科创板业务政策落地, 金融机构加大 IT 技术投入,证券、基金等行业实现了同比增长; (5)经纪 IT 业务 YoY 0.99%; (6)交易所 IT 业务 YoY -14.59%。 (7) 非金融业务 YoY-3.97% 研发投入 YoY19.20%, 占营收入 44.19%; 销售毛利率同比提升 1.56pct2019H1研发费用占营收入 44.19%,,同比增长 19.20%。销售毛利率 97.94%,同比提升 1.56pct。经营性现金流量净额变动-6813.52万元。 应收账款 2.41亿元,同比增长 58.80%。 创新业务及重要子公司成长能力凸显 (1)聚源数据在金融信息服务领域中的聚源应用数据库产品合同比不断上升,同时抓住科创板等证券市场创新业务机会推出从数据库到产品端的整体解决方案; (2)恒云科技 2019H1收入维持高增速, 新产品 3.0及新增的 C端行情服务在开发中; (3) 鲸腾网络处于战略投入期但业务亏损有收窄,其GTN 开放平台注册机构已超过 2000家, OPENAPI 服务连接机构持续增加,收入明显增加。 (4)私募机构服务领域, 云纪与证投形成整体私募解决方案使得业务量及收入增长明显、 商智在银行业务领域出现一定的增长。 投资建议: 公司各业务线稳步增长, 创新业务成长能力凸显,我们看好公司未来持续增长。 预计公司 2019-2021年对应的 EPS 分别为 1.74、 2.62、 3.75元,维持“推荐”评级。 风险提示: 业务进展不及预期,创新业务成长不及预期风险,竞争加剧
泛微网络 计算机行业 2019-08-28 67.12 -- -- 71.93 7.17%
71.93 7.17%
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净利润增速 35.70%, 销售毛利率同比提升 1.16pct公司发布 2019年半年报:实现营收 5.05亿元,同比增长 25.96%; 归母净利润 4919.37万元,同比增长 35.70%; 扣非后归母净利润 3570.02万元,同比增长 16.36%,业绩符合市场的预期。 2019H1销售费用同比增长 27.11%;管理费用同比增长 6.77%, 主要由于报告期内人员工资及福利增长所致。 销售毛利率 96.05%,同比提升 1.16pct。 经营活动产生的现金流净额 3045.09万元,同比减少 28.55%,主要由于报告期内支付的项目实施费增加所致。 研发投入取得突破, 国产化进程稳步推进, OA 办公领域应用逐步完善2019上半年研发投入金额 7107.50万元,同比增长 22.31%, 技术研发已取得突破。 (1)国产化进程稳步推进: 公司深入构建和支持国产化体系,适配多个国产化技术平台,支持国产操作系统、国产中间件、国产数据库等项目部署,服务多家国产化客户。 (2) OA 办公领域应用逐步完善: 在移动办公领域推出及完善了多项应用功能、解决方案和配置工具; 在协同应用、移动端应用、数据中心等方面进行持续优化升级,对多方式考勤、 银企直连、系统涉密、费用控制等方面进行升级改造和扩展应用。 (3)智能体系持续升级优化: 公司持续完善发展系统的技术架构体系,坚持以组件、 API 为核心的协同办公开放技术平台,智能体系持续升级优化。 多层次营销体系持续扩大,有利于 OA 软件收入稳健增长针对 E-coogy 产品,公司在全国九大区域已建立超多 300个服务团队提供本地化的服务; 针对 e-office 产品, 公司在一线城市发展合作伙伴和事业合伙人, 成立了按区域负责产品支持、销售支持的专职团队; 针对基于 SAAS 云架构的移动办公云 OA-eteams 产品, 公司招募了线上销售和区域销售团队。 公司多层次的营销服务体系不断壮大, 有利于 OA 办公软件收入稳健增长。 投资建议研发投入取得突破,我们看好未来公司业务的持续成长。 预计公司2019-2021年 EPS 分别为 1.00、 1.31、 1.65元, 维持“推荐” 评级。 风险提示: 业务进展不及预期, 研发进展不及预期, 行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名