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璞泰来 电子元器件行业 2018-08-17 47.99 -- -- 49.30 2.73% -- 49.30 2.73% -- 详细
2018年上半年扣非后归母净利润同比增长22.22% 2018年上半年公司实现营业收入13.78亿元(YOY+44.34%);实现归母净利润2.57亿元(YOY+31.29%);实现扣非后归母净利润2.21亿元(YOY+22.22%);毛利率为35.52%(YOY-1.53pct),毛利率下滑的主要原因是去年12月并表的山东兴丰石墨化业务2018年上半年实现收入1.76亿元,但毛利率很低,拖累整体毛利率。2018年Q2公司实现营业收入8.05亿元(YOY+46.20%);实现归母净利润1.29亿元(YOY+10.89%);实现扣非后归母净利润1.17亿元(YOY+11.06%);毛利率为34.78%(YOY-2.65pct)。费用方面,销售费用率为3.97%(YOY-0.69pct);管理费用率为8.41%(YOY+0.38pct);财务费用率为1.23%(YOY+0.44pct)。 上半年各业务齐增长,助力业绩持续增长 上半年负极材料业务收入为8.44亿元(YOY+33.81%);锂电设备业务收入为2.63亿元(YOY+12.65%);隔膜业务收入为0.86亿元(YOY+32.67%);铝塑膜业务收入为0.25亿元(YOY+29.18%);石墨化加工收入为1.76亿元。 乘新能源汽车发展东风,看好各业务板块保持增长势头 (1)负极材料业务:定位高端人造负极,差异化竞争保证了公司较好的毛利率和盈利能力,公司推进“扩产能补足短板布局+石墨化加工环节降成本”,未来有望受益人造石墨负极渗透率和公司人造石墨负极市占率的双重提升,负极材料业务业绩增长值得期待。(2)锂电设备业务:依托定位于技术驱动型的新嘉拓,加速推进浆料分散处理、补锂、分切、注液、特种膜涂覆等新型自动化设备的研发和推广,引领涂布机等高端核心设备的全面进口替代。(3)隔膜业务:收购溧阳月泉补足基膜短板,与涂布机、纳米氧化铝以及涂覆形成产业协同,未来业绩可期。(4)铝塑膜业务:国产替代空间大,有望重走隔膜国产化之路,公司布局正当其时。 维持“推荐”评级 我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.05、7.80和10.02亿元,EPS分别为1.40、1.80和2.32元(原预测为1.48、1.96和2.49元)。当前股价对应2018-2020年PE分别为35、27和21倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,产品降价超过预期。
家家悦 批发和零售贸易 2018-08-17 21.34 -- -- 21.66 1.50% -- 21.66 1.50% -- 详细
2018年上半年营收稳健净利强劲: 家家悦8月14日晚间公布2018年中报,公司实现营业收入62.27亿元,同比增长11.84%;利润总额完成2.43亿元,同比增长29.23%;归属于上市公司股东的净利润1.94亿元,同比增长35.63%;实现归属扣非净利润1.85亿元,较上年同期增长29.20%。对应每股收益0.41元,同比增长35.63%。 上半年主力胶东地区开店为主,下半年将迎来开店高峰: 截止2018年上半年,公司新增门店37家,剔除3月份并报的青岛维客9家(2017年收购青岛维客9家门店,两处物业),本期新开门店28家。其中胶东地区21家仍是主力开店地区,山东其他地区7家。报告期内关闭门店10家,报告期末,公司门店总数702家。公司上半年签约门店32处,仍以胶东地区为主,公司不断巩固传统优势区域密度,增强区域规模优势,提升效率。考虑全年开店目标,下半年开店需进一步加快,在强化现有区域网络密度的同时,进一步加快了新区域的网络布局。 扩大合伙人制度在西部区域执行,公司坪效继续提升: 公司2017年在33家门店推行合伙人制度,坪效、劳效等提升明显。2018年7月公司合计在90家门店实行了合伙人制度,从上半年可比店数据来看各业态坪效增长近4%。此次推行合伙人制度门店主要集中在西部战区,除了当年新开店基本全部都推广。在西部大范围推广,有助对新店发挥积极作用。同时公司物流项目陆续投入使用,有望进一步提高公司运营效率。 下半年新开店加速合伙人制度激励效率提升: 公司2018年继续强化大本营威海烟台门店经营能力,同时加速山东省内西部布局,未来两年计划实现山东省全覆盖。通过组织管理、物流配送、供应链等环节提高西部收入贡献。省内扩张步伐开启,配以合伙人制度激励,我们预计快速扩张期公司收入有望提速,预计公司2018-2020年EPS至0.77/0.92/1.09元,当前股价21.6元对应PE分别为28/23/20,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:消费需求回落,省内扩张不达预期。
鲁西化工 基础化工业 2018-08-17 16.09 -- -- 16.57 2.98% -- 16.57 2.98% -- 详细
事件: 公司发布中期业绩报告称,2018年上半年营业收入和归母净利润分别为106.1和17.2亿元,同比分别增长45.6%和212.1%。 单季业绩创新高,期待PC与甲酸下半带来业绩增量: 根据公司半年报,公司二季度净利为9.0亿,环比增长10.0%。一季度受春节因素影响开工率较低,同时二季度公司新增10万吨己内酰胺和18万吨双氧水产能,是季度业绩环比上升的主要原因。公司主营产品价格二季度总体维持高位震荡,其中PC(聚碳酸酯)、甲酸、烧碱、双氧水、尿素和有机硅DMC二季度均价较一季度均价分别变化-3.11%、-13.22%、6.88%、1.01%、2.68%和14.19%。目前PC和甲酸由于受淡季影响,价格逐步下滑,但我们认为随着需求旺季的到来,价格将止跌回升维持高位震荡。 2018年下半年公司有多项产能投放:18万吨双氧水、22.5万吨PA6、13.5万吨PC二期以及20万吨甲酸。在公司主营产品价格大概率将维持高位的情况下,其新增产能将推动今年利润再上台阶。 多产业链协同发展,PC和有机硅项目入选山东新旧动能转换项目库,未来增长可期: 2018年公司产能主要包括90万吨尿素、170万吨复合肥、40 万吨烧碱、40 万吨甲酸、20 万吨己内酰胺、30万吨PA6,10万吨DMF、20 万吨PC和3万吨有机硅DMC,产业链配套的甲烷氯化物、制冷剂等产品,多产业链协同发展。公司根据市场调节各产品生产比例,实现利益最大化,大幅降低周期性波动。公司100万吨PC和100万吨有机硅项目入选山东新旧动能转换项目库,打开未来成长空间。 盈利预测及评级: 我们预计公司2018年到2020年净利润为32.69亿,38.89亿以及41.33亿(前次预测32.75亿,40.24亿、42.77亿),对应当前股价P/E为7倍、6倍和6倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:主营产品价格大幅下滑,产能释放不及预期
广联达 计算机行业 2018-08-17 29.25 -- -- 29.17 -0.27% -- 29.17 -0.27% -- 详细
半年报营收同比增长17.86%,预收账款较年初增长74.76% 公司2018年8月15日发布半年报业绩:实现营业总收入1,071,967,527.00 元,同比增长17.86%;造价业务新产品推出及转型成果持续显现,施工业务聚力战略整合,收入稳步增长。实现归属于上市公司股东的净利润147,112,100.25 元,同比增长3.55%。预收款项余额3.11亿元,较年初增长74.76%。 造价业务收入增长19.73%,造价业务2018H1新签云转型合同2.51亿元 公司2018H1造价业务板块实现收入7.54 亿元,同比增长19.73%。2018 年上半年,造价业务新签云转型合同金额为2.51 亿元;期末预收款项余额为2.56 亿元,较期初新增1.26 亿元。转型地区用户转化率及续费率持续提升。2018 年前已转型的6 个地区计价用户转化率及续费率均超过80%;2018 年新转型的5 个地区计价用户转化率超过20%。转型区域由6 个扩大至11 个地区,转型业务范围扩展至工程算量业务。工程信息业务作为大数据增值服务,根据收费性质,其部分业务收入也转变为按服务期间分期确认。云计价产品上市地区进一步扩大,产品应用率提升明显;工程信息业务方面,广材网的应用率和续费率呈上升态势,广材助手进一步提升数据采集分析加工能力,新拓展的供应商业务在合作供应商数量及产品品类方面也取得快速突破。 施工业务板块收入同比增长15.47%,公司逐步构建数字建筑平台生态 公司集中优势资源,发挥公司在品牌、人才及资本等方面的整体优势,快速响应市场需求,聚焦优势产品,打通关联应用,尽快形成具有竞争优势的整体解决方案。战略整合工作已初见成效,为该业务板块后续发展打下坚实基础。施工业务板块实现收入2.18 亿元,同比增长15.47%。创新业务板块主要由公司面向未来进行业务探索及布局的业务构成,其业务推进以项目形式进行。2018年上半年规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等项目持续展开,合同数量不断增长,合作方包括龙湖地产、万达集团、景瑞地产等,推动“数字建筑”理念有效落地。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.48、0.57、0.77元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
阳光电源 电力设备行业 2018-08-17 6.89 -- -- 7.10 3.05% -- 7.10 3.05% -- 详细
公司发布2018年半年报,营收同比增长10%,净利润同比增长3.75%: 公司发布半年报,报告期内公司营业收入38.95亿元,同比增长10%,实现归母净利润3.83亿元,同比增长3.75%,扣非后归母净利润3.39亿元,同比增长0.95%。2018Q2公司实现营收21.89元,同比下降4.6%,环比增长28.3%;归母净利润1.8亿元,同比下降25%,环比下降11.3%。报告期内公司加大海外市场的拓展,销售费用增长48.42%,管理费用增长35.67%。 受“531”新政影响,国内需求降低,海外布局初现成效: 公司作为光伏逆变器龙头企业,国内市占率约30%,海外市占率约15%,受“531”新政的影响,国内光伏需求降低,预计公司上半年逆变器出货量约8GW,较去年有所下降,分布式光伏规模的限制也导致产品结构发生变化,公司上半年逆变器产品毛利率31.7%,比上年同期下降2.14个百分点,也造成经营活动产生的现金流量净额下降。但是公司布局海外市场取得成效,2018H1海外业务营收5.72亿元,占总收入14.70%,较去年增长34.11%,随着光伏成本的不断下降,海外新兴GW级市场纷纷出现,公司市占率还有提升的空间,因此我们认为未来公司海外业务可以保持较高增速,营收占比继续提高,弥补国内市场的下滑。 储能等新业务开始发力: 公司拥有全球领先的新能源电源变换技术,公司储能技术广泛在全球应用,2018H1储能板块实现营业收入1.2亿元,同比增长428%,报告期内公司国内典型项目有青海10MW/5.5MWh光伏储能项目、山西9MW/4.5MWh“火电+储能”联合调频项目;海外德国16MW/8MWh独立储能调频电站、日本21MWh光储结合项目。储能市场空间广阔,公司该业务有望持续高速发展。 看好公司龙头地位稳固,新业务开始发力,维持“推荐评级”: 受“531”新政影响,光伏市场需求较去年有所下滑,我们下调公司2018-2020年净利润分别至10.63、13.68、17.47亿元,对应EPS分别为0.73、0.94、1.20元。当前股价对应PE值分别为10、8、6倍。看好公司龙头地位稳固,维持“推荐评级”。 风险提示:下游需求不景气,海外市场不及预期。
恒华科技 计算机行业 2018-08-17 20.41 -- -- 22.48 10.14% -- 22.48 10.14% -- 详细
中报内生持续高增长;现金流明显改善,超市场预期 业绩内生持续高增长。(1)公司8月15日晚间公告2018年中报:营收467,188,134.95元,同比增长59.03%;归母净利润72,488,750.31元,同比增长52.30%;扣非后归母净利润72,141,962.19元,同比增长68.98%。(2)看一组数据:2016-2017年中报,归母净利润分别同比增速51.76%、59.97%。 经营活动产生的现金流量净额同比改善14.15%。应收账款占总资产占比35.28%,上年同期53.35%,比重降低18.07%。之前市场担心最多的是公司现金流问题,而从2018年中报来看,在保持业绩内生高增速的情况下,现金流明显改善,超市场预期。 业绩拆分和驱动力分析:内部业务整合,线上、线下全方位的服务模式成效显现;电改和配网建设落地带来公司设计和配售电版块业务高增长 分拆:电网设计、基建、配售电三大板块分别占营收比30.56%、22.95%、43.10%;其他行业业务(交通水利等)占比3.40%。业绩驱动因素有二:(1)线上云平台产品等推出和完善+线下综合服务,带来服务模式创新和综合服务实力提升;(2)国家电改和配电网投资建设落地,公司电网设计板块、配售电板块持续增长,特别是配售电板块先发优势凸显,设计板块收入20,134.57万元,同比增长305.70%;设计板块收入14,275.85万元,同比增长41.66%;而基建板块同比减少21.00%。 毛利率中报为35.59%,一季报为26.62%,参照往年,全年预计在40%左右。管理费用同比增长78.81%,主要系云平台研发投入大;销售费用仅增长10.34%。 云平台SaaS产品不断上线、完善,云平台企业用户数上半年增加157家5月:“在线设计院”SaaS产品上线;6月:智慧工地SaaS产品、专业的设计社区E智联上线。7月;智能运维调度管理平台、能效分析平台上线。中报云平台用户59,000个,其中企业用户4,700家,比2017年报增加157家。 预计2018-2020年净利润分别为2.71亿、3.82亿元、5.46亿元,对应EPS分别为0.67、0.95和1.36元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电改落地不及预期;SaaS等业务进展不及预期;竞争加剧。
桐昆股份 基础化工业 2018-08-17 18.50 -- -- 18.48 -0.11% -- 18.48 -0.11% -- 详细
事件:公司公告上半年实现营业收入186.76亿元,同比增长27.89%,归属于母公司净利润13.61亿元,同比增长119.33%,EPS为0.98元。 量价齐升推动上半年业绩创新高:产能方面,嘉兴石化30万吨FDY、恒邦三期20万吨技改、恒腾三期60万吨功能性差别化纤维以及220万吨PTA项目全部投产,上半年涤纶销量212万吨,同比增加33万吨;盈利方面,涤纶长丝毛利率提高至15.63%,同比增加6.95%,PTA毛利率提高至8.49%,同比增加3.69%。单季度看,Q2/Q1业绩分别8.6/5.0亿,环比增长72%,其中Q2/Q1涤纶销量分别为120/92万吨,收入环比增长38%,另外Q2研发支出和借款利息增加导致管理费用和财务费用大幅提高至5.52亿和2.44亿。 PTA供需改善明显,盈利能力保持稳中有升:7月至今“PTA-PX-醋酸”价差从1450元/吨扩大至2400元/吨,一方面PX景气回升叠加人民币贬值导致成本端抬升,推动价格上涨,另一方面行业供需格局持续向好,上半年新增产能少(桐昆220万吨)并且库存持续去化,流通环节库存已降至40万吨的历史低位,下游聚酯需求保持旺盛,盈利预计将稳中有升,公司400万吨PTA目前满负荷运行,价格每提高100元/吨,业绩增厚约2.6亿。 涤纶需求保持旺盛,“金九银十”旺季可期:1-7月涤纶长丝产量1906万吨(中纤网),同比增长16%,下游需求表现强势,同时涤纶长丝库存还在持续下降,目前POY/FDY/DTY库存天数分别为3/7/16天,均处于年内低位,供需表现紧平衡下“涤纶-PTA-MEG”价差约1700元/吨,而随着“金九银十”旺季将至,价差有望进一步扩大。2018年底公司涤纶长丝产能570万吨受益充分,2019年将增加至660万吨,国内涤纶长丝龙头地位继续巩固。 大炼化项目投产渐近,盈利能力值得期待:公司参股浙石化项目20%股权,一期炼油能力2000万吨/年(含400万吨PX等),预计2019年项目投产,未来将极大增厚公司业绩。 景气周期加速扩张的涤纶全产业链龙头,维持“强烈推荐”评级:预计公司2018-2020年净利润分别为27.88、39.48、44.37亿元,当前股价对应PE分别12、9和8倍。在涤纶产业链景气下公司加速扩张,各产品量价齐升推动公司快速成长,炼化项目也即将投产助力加码,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:涤纶长丝/PTA价格大幅下滑;炼化项目投产不及预期
金螳螂 非金属类建材业 2018-08-16 10.16 -- -- 10.00 -1.57% -- 10.00 -1.57% -- 详细
综合性专业化装饰领军企业,装饰行业的绝对龙头: 金螳螂成立于1993年,作为最早上市的建筑装饰公司,历经多年发展已成为公共与家庭装饰产业的领导者,连续14年蝉联“中国建筑装饰行业百强”第1名,累计荣获91项“鲁班奖”,320项“全国建筑工程装饰奖”等多项荣誉,2017年公司以营收209.96亿元领跑全行业。 本轮基建投资将带动公装市场回暖,设计订单作为先行指标已有预兆: 2018年7月以来,《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》、《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》相继落地,国常会及中央政治局会议等一系列事件不断出台相关政策,释放基建托底经济信号,政府加大基建投资预期强烈,公装行业作为基建后周期,后续将大幅受益本轮基建投资,未来发展空间广阔。同时,公装设计新签订单情况是行业未来景气情况的先行指标,行业上市公司今年二季度新签设计订单同比加速落地,也预兆着公装行业近期呈现出复苏迹象。 行情复盘:2008年启动“四万亿”计划,之后金螳螂涨幅巨大: 2008年为应对国际金融危机全面爆发带来的国内经济硬着陆风险,11月5日国务院常务会议推出了投资额约4万亿的扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施。受此政策利好催化,基建板块经历了一轮从2008年11月至2009年7月底的上涨行情。公装作为基建后周期,加大基建投资也将带来公装行业的景气高涨,受此影响,2009年9月起,金螳螂作为当时公装行业唯一上市公司,股价开启上涨行情,到2011年1月初达到整轮行情高点,涨幅约555%。 财务预测与估值: 预计公司2018-2020年实现归母净利22.11/25.39/28.86亿元,同比增长15.2%/14.9%/13.7%,对应EPS为0.84/0.96/1.09元。当前股价对应2018-2020年PE为9.1/7.9/7.0倍。公司作为公装行业绝对龙头,在品牌、业务及运营方面竞争优势显著,在加大基建投资带动的公装复苏背景之下,业绩具备高增长预期,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资下行,房地产销售不及预期等。
赢时胜 计算机行业 2018-08-16 14.88 -- -- 15.09 1.41% -- 15.09 1.41% -- 详细
营收同比增长56.81%,归母净利润同比增长51.08% 公司8月14日晚间发布2018年半年度报告:2018年上半年,公司主营业务收入和归属于上市公司股东的净利润实现了快速的增长,公司实现营业收入30,673.67万元,较上年同期19,561.59万元增长56.81%,金融机构对金融信息化系统建设投入继续增长,公司主营业务收入实现较大增幅;实现营业利润8,756.76万元,较上年同期5,971.27万元增长46.65%;归属于母公司所有者的净利润7,569.02万元,较上年同期5,009.90万元增长51.08%。 金融信息化需求持续提升,研发费用同比增长31.04% 随着金融行业营改增持续推进和金融监管政策调整,资管产品开征增值税、资产管理新规等一系列金融新政和金融监管新规有效地促进了金融机构相应的信息化系统建设需求的持续增加。研发投入105,510,456.06元,同比增长31.04%,经营活动产生的现金流量净额-133,260,728.06元,同比增长40.62%,子公司供应链金融代采业务的代付资金净额减少。截至2018年6月,基金行业协会自律管理下的资产规模约为54.83万亿元。公司推出赢时胜营改增财务估值软件V3.0、赢时胜IFRS9财务估值软件V3.0、赢时胜反洗钱软件V1.0、赢时胜运营风险管控平台V4.5、赢时胜智能指令管理软件V5.0、赢时胜文件监控机器人工具V4.5等53个软件产品,进一步丰富完善了公司产品线,以契合市场需求。 公司紧密围绕金融科技发展战略,巩固金融机构IT领域领先地位 2018年上半年,公司紧密围绕金融科技发展战略,扎实推进公司产品服务范围的持续纵横延展和大数据、云计算、人工智能等新技术的客户应用落地,公司产品服务进一步延伸至场外交易、非标资产、TA资金清算、资管智能运营、托管智能服务等,广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合、客户服务等业务环节,逐步实现“全资产、全业务、全数据、全行业”产品服务目标,深化和巩固公司在金融机构IT领域的行业领先地位,积极拓展市场。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.58、0.75元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
国祯环保 综合类 2018-08-16 9.84 -- -- 9.47 -3.76% -- 9.47 -3.76% -- 详细
归母净利润翻倍增长,项目把控出色: 公司2018年上半年实现营收15.76亿元(+76.52%),实现归母净利润1.39亿元(+129.40%),业绩符合预期。其中,城市水环境综合治理服务、工业废水治理综合服务、小城镇环境治理综合服务的营收分别为9.8亿元、1.25亿元、4.7亿元,占营收比重分别为62.22%、7.94%、29.84%,同比增长分别为76.72%、-24.26%、172.74%,市政工程类收入(水环境+小城镇)的大幅增长是主要贡献因素。公司在融资环境偏紧的大背景下仍然保持了良好的执行力,主要原因是公司市政PPP类订单主要集中在中东部经济发达地区,且项目基本为商业模式成熟的供排水项目,项目质地优质。 费用管控良好,经营性现金流好转,毛利率下滑,在手订单充足: 公司上半年费用管控良好,期间费用率为14.15%,同比下降2.7pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.78pct、1.6pct、0.32pct。公司上半年经营活动产生的现金流量金额为-1.88亿元,较去年同期(-4.18亿元)有所好转。公司上半年整体毛利率为23.74%,同比下降4.48pct,主要原因是毛利率相对较低的工程业务持续推进所致。公司上半年新增订单合计48.78亿元,同比增长196.53%。截至2018年上半年,公司在手工程类订单尚未确认收入44.8亿元,在手特许经营权类订单待完成投资57.88亿元。 多维布局,工业及乡镇水处理业务有望成为公司业绩新的突破点: 公司收购了麦王环境,进入工业废水领域,收购了挪威GEAS公司,开展村镇污水治理服务。目前,工业水及乡镇污水处理都属于发展较为初级的环保细分领域,未来随着工业水处理第三方治理渗透提升及国家政策向乡镇污水逐渐倾斜,两大市场均有望打开,公司有望在行业打开时最先受益。 看好公司业绩的高成长性,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.54、0.75和1.08元,当前股价对应2018-2020年PE分别为18.0、13.1和9.1倍。我们看好公司业绩的高成长性,维持“推荐”评级。 风险提示:项目推进不及预期,融资环境恶化,资产负债率持续走高
利群股份 批发和零售贸易 2018-08-16 9.12 -- -- 9.12 0.00% -- 9.12 0.00% -- 详细
隶属山东零售企业,资源禀赋得天独厚 山东省自然资源充沛,有“菜篮子”,“温带水果之乡”之称。公司作为山东省内供应链整合型全品类商业运营商,公司经营以百货,超市和电器为主的零售连锁业务,和以城市物流中心为辅的品牌代理和商业物流业务。 公司核心竞争力之一供应链把控能力,使得公司拥有更高议价能力 公司发展之初就坚持规模化买断式自营商业模式,上游自主采购,供应商关系稳固,拥有较强区域供应链把控能力。公司执行低价策略提高竞争力,保留毛利率提升空间。中游仓储物流扩建升级,公司成功完成上合峰会食材供应工作,彰显其供应链物流优势;下游扩充传统销售渠道,并打造2C端利群网商、2B端利群采购平台,完善线上销售;联姻腾讯打造智慧零售。 公司核心竞争力之二商业复制能力,收购乐天壮大企业发展规模 今年初与乐天谈判收购,8月3日首批5家门店即重装开业,快速开业体现了利群股份区域供应链把控能力和成熟的商业复制能力。收购乐天门店,不仅可以解决乐天停业期间造成的各类社会矛盾隐患,公司也将一次性跨入江苏、安徽、浙江、上海四个市场,为公司收入提供新的增长亮点。 公司核心竞争力之三管理人员的零售专业素质和能力,企业发展的基石 公司经过多年运营,积累了丰富的物流体系建设和管理经验,以及相关专业人才。公司与SAP战略合作自主研发运营系统,各部门高效运转。利群股份通过自身多年运营摸索出适合自己的独特销售系统,和人员奖惩制度,为企业稳健扩张持续发展提供坚实基础。 强化源头批发模式提高区域资源掌控力,提高终端数量开创收入增长新亮点。首次覆盖给予“推荐”评级:2018年公司继续深耕供应链体系建设,扩建现代物流基地,不考虑收购门店增加收入。我们预计公司2018-2020年净利润分别为462/520/555百万元,对应EPS分别为0.54/0.60/0.64元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:消费需求下降行业整体低迷,收购乐天门店重整开业不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2018-08-15 30.64 -- -- 30.25 -1.27% -- 30.25 -1.27% -- 详细
营收同比增长52.68%,讯飞开放平台开发者增长114.48% 公司8月13日晚间发布2018年半年度报告:2018年上半年,公司实现营业收入320,998.93万元,比上年同期增长52.68%;实现毛利160,216.22万元,比上年同期增长56.02%。讯飞开放平台开发者达到80万,比上年同期增长114.48%。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润13,060.27万元,比上年同期增长21.74%。公司营业收入和毛利保持快速增长,各项业务健康发展,源头技术驱动的战略布局成果不断显现。 智慧城市、消费者、政法等业务快速增长,公司AI开放平台生态体系构建投入持续加大 从业务分拆来看,政法业务实现营业收入34,892.59万元,同比增长214.55%,主要系公司政法领域产品应用快速增长;智慧城市行业应用实现营业收入22,094.31万元,同比增长200.69%,主要系互联网+政务业务增长。面对人工智能的战略机会窗口期,公司持续加大人工智能开放平台生态体系构建的投入,持续加大人工智能在教育、政法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场渠道布局和交付服务体系建设投入,对公司下一阶段盈利能力的提升、产业领导者地位的增强奠定了扎实的基础。 2025年AI应用市场总值预计将达到1270亿美元,公司持续推进AI战略 根据麦肯锡《中国人工智能的未来之路2017》预测,至2025年人工智能应用市场总值将达到1270亿美元,同时,埃森哲预测到2035年,人工智能将使年度经济增长率提高一倍。基于拥有自主知识产权的世界领先的人工智能技术,科大讯飞持续推进“平台+赛道”的人工智能战略,应用成果不断显现。讯飞开放平台已开放近百项AI能力和场景方案,开发者数量达80万(同比增长114%),市场占有率稳居第一;日均服务次数达46亿次(同比增长53%);2018年5月,公司正式发布人机交互界面AIUI3.0,各项技能和内容持续丰富;2018年4月20日正式发布讯飞翻译机2.0,支持中文与33种语言的互译、拍照翻译,并持续迭代更新,新增支持俄语离线翻译。二代产品上市2个月已销售超过10万台,用户服务覆盖145个国家,销量超过所有同类产品总和,成为翻译机市场无可争议的第一品牌。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.31、0.45、0.62元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
高能环境 综合类 2018-08-15 9.30 -- -- 9.38 0.86% -- 9.38 0.86% -- 详细
业绩增长稳健,致力于成为全球领先的环境系统服务提供商: 公司前身为中科院高能物理研究所垫衬工程处,目前业务领域涵盖环境修复、城市环境和工业环境三大板块。公司2014年上市以来,业绩增长稳健,2014年至2017年营收复合增长率为43.72%,归母净利润复合增长率为18.43%。近年来,公司加大对运营类项目的投资力度,运营服务收入在总收入中的占比逐年提升,由2015年的2.22%提升到2017年的25.77%。 三大主业齐发力,2018年业绩确定性更强: (1)环境修复:土壤修复市场在逐渐打开,同时土壤污染防治法也有望在2018年落地,将会促进行业空间加速释放。公司2018年环境修复类订单落地速度加快,截至2018年中报,公司环境修复新签订单为7.92亿元,同比增长112.33%,占2017年全年公司环境修复类新签订单的75.79%;(2)城市环境:公司垃圾焚烧项目在2018年进入集中建设期;(3)工业环境:公司目前危废资质产能近43万吨/年,已跻身危废行业第一梯队。 融资渠道畅通,实际控制人连续增持彰显信心: 在融资环境偏紧的大背景下,公司融资渠道畅通,公司公开发行8.4亿可转债的方案于2018年1月获证监会发行审核委员会审核通过,并于2018年4月收到证监会核准文件,目前已完成可转债的发行工作。另外,公司已于2018年6月提交了发行总额不超过12亿绿色公司债券的申请,如果能够顺利落地,对公司未来两年的资金需求都有较好的支撑。同时,2017年11月28日至2018年6月16日期间,公司控股股东、实际控制人李卫国累计增持公司股份5,350,401股,累计增持金额61,880,130.00元,彰显信心。 看好土壤修复龙头的发展前景,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS分为为0.44、0.57和0.74元,对应PE分别为20.4、15.6和12.1倍。我们认为,公司目前在手订单充足,2018年业绩确定性更强,维持“推荐”评级。 风险提示:土壤修复政策推进不及预期,垃圾焚烧业务推进不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2018-08-14 61.21 -- -- 63.89 4.38% -- 63.89 4.38% -- 详细
半年报净利润增长34.43%,符合我们之前的预期 公司8月9日晚间发布2018年半年度报告:2018年上半年,公司实现营业收入840,442,690.53元,较上年同期增长22.74%,剔除美元汇率波动的不利影响,公司营收同比增长约30%。2018年半年度净利润累计410,140,304.15元,同比增长34.43%。主要原因有:1)主要产品在市场上仍然保持较强的竞争力,产品美元售价保持稳定,受汇率影响,毛利率有小幅波动,但整体保持稳定;2)公司加强资金管理,取得了一定的投资收益;3)2018年6月底美元升值,使得公司汇兑收益增加。 公司加大品牌和渠道建设,SIP话机领域市场份额全球第一 公司凭借着精准的产品定位能力、研发能力、品牌和渠道三大优势,逐渐成长为SIP话机领域市场份额全球第一、中国第一的提供商。随着行业地位的不断提升,亿联网络不仅成为生态圈参与者的首选战略技术合作伙伴,更逐步成为高端用户的选择。公司的营销网络在区域上已经覆盖了全球大部分国家,在细分领域也覆盖了中小企业市场、运营商市场等。公司还建立了有效的渠道管理制度与政策,渠道合作伙伴与公司共同成长,形成利益共同体。公司在行业内树立了良好的品牌形象及口碑,行业地位不断提升,优质用户群体不断增加。优质的行业合作、高端的用户群体同时使公司在对市场及技术趋势的把握上保持前瞻性与先发性。 公司持续投入研发,产品覆盖面进一步扩大 云技术在企业通信系统中的应用大大降低了企业部署成本及灵活性,SIP协议正在逐步成为行业标准化协议,随着全球的SIP话机市场渗透率的逐步提升,公司SIP话机业务保持稳定增长。公司在产品方面持续投入研发,加快产品迭代速度,使得用户使用视频会议系统的成本得以降低,满足了视频会议市场用户下沉的趋势;公司在产品终端的优势进一步稳固,系统端的能力也持续补足,综合竞争力持续提升。2018年上半年,公司进一步推出VC200、VC880等终端产品,及WPP20等协同产品,以及基于YMS的“云视讯”服务,产品覆盖面进一步扩大,更好的满足了市场下沉的趋势;解决方案的易用性、易部署性得到进一步提升。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为2.67、3.45、4.41元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。
法拉电子 电子元器件行业 2018-08-14 46.80 -- -- 48.38 3.38% -- 48.38 3.38% -- 详细
2018年上半年扣非后归母净利润同比增长14.43% 2018年上半年公司实现营业收入8.38亿元(YOY+4.32%);实现归母净利润2.15亿元(YOY+13.54%);实现扣非后归母净利润2.09亿元(YOY+14.43%);毛利率为43.26%(YOY+2.08pct),毛利率升高的主要原因是整体效率的提升。Q2公司实现营业收入4.50亿元(YOY-1.91%);实现归母净利润1.19亿元(YOY+10.85%);实现扣非后归母净利润1.20亿元(YOY+18.79%);毛利率为42.78%(YOY+2.09pct)。费用方面,销售费用率为2.20%(YOY+0.15pct);管理费用率为10.36%(YOY+0.69pct),费用率上升的主要原因是研发投入和职工薪酬分别同比增长11.00%/12.66%;财务费用率为-0.45%(YOY-0.52pct),费用率下降的主要原因是汇兑损失减少。 家电:空调延续2017年增长势头,公司有望持续受益消费升级 根据产业在线数据,2018年1-6月家用空调销量同比增长14.26%,变频空调销量同比增长21.88%,其中Q2家用空调销量同比增长14.74%,变频空调销量同比增长22.78%,环比Q1增速保持稳健。公司空调大客户主要是格力、美的、海尔等一线品牌,随着空调行业尤其是高端市场集中度提升以及消费升级带来变频空调渗透率提升,公司有望持续受益。 新能源汽车:A0级以上乘用车占比提升明显,薄膜电容渗透率提升 2018年1-6月新能源汽车销量达41.2万辆,同比增长111.5%;其中A00级纯电动乘用车销量为15.64万辆,占纯电动乘用车比例为60.8%,同比下降5.73pct;受补贴过渡期结束影响,6、7月A00级纯电动乘用车销量占比降至34%和36%,分别同比下降34pct和29pct。综合考虑成本和性能,A00级乘用车多用电解电容器,A0级以上乘用车多用薄膜电容器。随着A0级以上纯电动车销量占比会逐步升高,薄膜电容渗透率有望随之提升。公司作为国内薄膜电容器绝对龙头,新能源汽车快速发展将会为公司带来动能新增量。 维持“推荐”评级 我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.87、5.56、6.43亿元,EPS分别为2.17、2.47和2.86元(原预测为2.17、2.52和2.95元)。当前股价对应2018-2020年PE分别为22、19和17倍。维持“推荐”评级。 风险提示:传统行业发展不及预期;新能源汽车销量不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名