金融事业部 搜狐证券 |独家推出
开文明

新时代证

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0280517100002,2007年11月加盟光大证券研究所。2007年复旦大学经济学院硕士毕业,2001年获得上海交通大学国际航业专业学士学位。曾担任毕马威华振会计事务所风险咨询部顾问和IT行业咨询顾问等职。...>>

20日
短线
14.81%
(第452名)
60日
中线
25.93%
(第269名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
科士达 电力设备行业 2019-11-21 9.24 -- -- 10.50 13.64% -- 10.50 13.64% -- 详细
公司是国内领先的数据中心基础设施解决方案提供商 公司以不间断电源(UPS)起家,依托产品优势,逐渐成长为国内的领先的数据中心基础设施解决方案提供商。受益于各领域信息化水平的提高,数据中心及UPS市场需求不断提升。公司积极调整产品结构,在大功率UPS市场不断取得突破,高毛利的大功率产品在收入占比不断提升,进一步提升了公司的盈利能力。公司在金融、轨道交通、政府等传统领域和客户中优势地位明显,正在发力通信、IDC等新产业客户。5G时代的到来,将进一步带动通信电源和数据中心的需求,公司5G系列产品有望成为新增长点。 积极布局新能源产业,光伏、储能业务快速成长 公司依托UPS技术优势,顺利切入光伏逆变器及储能PCS市场。受2018年“531”政策影响,公司2018年及2019年上半年光伏业务有所下滑。展望未来,光伏行业波动正在减小,未来将逐渐步入稳步成长期。公司2014年布局充电桩业务,已取得一定成绩,短期内受诉讼退货影响收入有所下滑。 与CATL成立合资公司,储能、充电桩业务未来前景广阔 公司与动力电池龙头CATL合资成立宁德时代科士达科技有限公司(CATL51%,公司49%),合资公司未来专注储能PCS、特殊储能PACK、充电桩及“光储充”一体化。双方对本次合作都极为重视,合资公司依托CATL锂电池的技术优势和市场地位以及公司在电力电子转换技术上的深厚积累,未来前景广阔。合资公司预计2020年下半年开始运作并贡献收入,位于宁德的工厂目前已进入工厂布局和产线规划阶段,预计2021年投产。 首次覆盖基于“强烈推荐”评级 我们看好公司未来数据中心和光伏逆变器业务的稳步增长,储能与充电桩业务在与CATL成立合资公司后,未来有望出现爆发式增长,公司将充分受益合资公司带来的投资收益。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.19、3.83、4.23亿元,增速分别为38.4%、20.1%、10.5%,对应EPS分别为0.55、0.66、0.73元,当前股价对应2019-2021年PE分别为16.4、13.6和12.3倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:数据中心业务发展不及预期、光伏逆变器价格下降、合资公司进展不及预期。
中环股份 电子元器件行业 2019-11-13 11.98 -- -- 11.49 -4.09% -- 11.49 -4.09% -- 详细
事件:拟与道达尔合作投资MAXEON 公司公告拟与道达尔太阳能国际公司展开合作,道达尔将其控股公司SunPower在美国和加拿大以外的太阳能电池与组件业务分拆到新加坡注册成立的MAXEON,公司拟以2.98亿美元投资分拆后的MAXEON,认购后公司对目标公司持股比例为28.8480%,并成为其第二大股东。预计2020年第二季度完成分拆和注资。我们认为,公司在半导体和光伏晶体硅片方面拥有较强的领先优势,通过此次投资,将以一种轻资产、高质量的方式切入光伏的下游电池组件环节,未来有望推动公司业绩持续增长。预计公司2019-2021年归母净利润为12.63/17.29/23.91亿元,对应EPS为0.45/0.62/0.86元,维持“强烈推荐”评级。 SunPower一分为二,MAXEON承接核心制造销售业务 SunPower是全球领先的太阳能技术提供商,拥有高效IBC电池生产技术与叠瓦组件知识产权,但运营能力稍弱,远离中国市场也导致其在市场感知和供应链方面有所欠缺。此次分拆后,MAXEON主要业务将包括原SunPower除美国和加拿大以外的全球生产和销售网络及专利,其实体主要包含新加坡总部和研发中心、马来西亚及菲律宾电池工厂、环晟光伏(江苏)有限公司20%股权、墨西哥及法国组件工厂、瑞士销售中心和遍及十多个国家的销售公司。SunPower则保留美国、加拿大地区的组件销售、电站运营等业务。 MAXEON未来成长可期,公司开启全球化新征程 未来公司投资将用于高效IBC电池组件MAXEON-5、MAXEON-6系列的扩产和开发。据SunPower披露,合资公司MAXEON预计到2021年组件产能扩张到5.4GW,包含0.5GW MAXEON-3、1.9GW MAXEON-5和3GW P系列组件(与中环合资)。随着全球范围内光伏平价上网的出现,海外市场的重要性进一步凸显。未来全球化的生产布局、运营和销售能力将是国内制造企业的重要考验。我们认为,凭借原SunPower的技术实力,结合中环股份的生产运营能力和供应链优势以及道达尔的全球化布局,MAXEON有望成长为全球一流的、拥有核心技术和知识产权的电池组件制造商。而公司也将通过本次合作,为公司未来的全球化发展奠定坚实基础。 风险提示:合作进展低于预期、海外市场竞争、高效电池替代技术路线。
格林美 有色金属行业 2019-11-04 4.37 -- -- 4.56 4.35%
4.56 4.35% -- 详细
三季度收入稳定增长,利润高增长 公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入98.33亿元(-3.89%),归母净利润6.04元(16.57%); 其中三季度单季收入36.29亿元(13.26%),归母净利润1.9亿元,同比增长77.57%。 在行业整体不景气的情况下,公司三季度实现收入稳定增长,利润高增长。收入和利润增长的来源主要来自三元前驱体量的增长。三季度毛利率19.29%,环比下滑0.9个百分点,主要是由于行业景气下滑所致。公司三季度经营活动产生的现金流量净额3.41亿,同比增长超过2倍,表现优于利润利润增速。 公司是全球三元前驱体龙头,签订协议锁定核心客户稳定供货 2016-2018年公司三元前驱体出货量分别为1/2/4万吨,2018年市占率达20%,公司已成长为全球三元前驱体龙头。公司在国内率先攻克高镍NCA&NCM811前驱体与单晶前驱体制造技术,并大规模产业化,2018年公司销售的高镍前驱体与单晶前驱体占前驱体总销售量的75%,主流供应ECOPRO、邦普、容百、厦钨、振华等公司。公司通过供应主要客户三元前驱体已进入三星SDI、CATL和比亚迪的供应链,且已通过LGC的认证,抢占全球三元前驱体制高点。公司与核心客户签订合作大单和专线供货,在手协议订单量超30万吨;2019-2021年已签协议的三元前驱体供应量分别为5.5、6.6和8.2万吨,占公司当年三元前驱体预计出货量的70%左右,供货稳定性较强。 公司正处于产品放量期,维持“强烈推荐”评级 公司作为三元前驱体龙头,2019-2021年供应量稳定增长,迎来放量机遇期,大单锁定比例达到70%,业绩增长确定性强,公司联合青山集团和CATL出海印尼成立合资公司青美邦新能源,掌握核心镍资源。我们预计公司2019-2021年净利润分别为8.64、10.75和13.42亿元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司产能释放低于预期。
中环股份 电子元器件行业 2019-11-04 11.45 -- -- 12.21 6.64%
12.21 6.64% -- 详细
业绩大幅增长,毛利率提升 公司发布2019年三季报:2019年前三季度公司实现营业收入120.16亿元(同比增长29.82%),归母净利润7.02亿元(同比增长64.84%),扣非后归母净利润5.59亿元(同比增长87.62%)。Q3单季实现营业收入40.74亿元(同比增长45.8%,环比下降1.08%),归母净利润2.5亿元(同比增长98.6%,环比下降5.57%),扣非后归母净利润2.05亿元(同比增长174.35%,环比下降6.42%)。Q3公司综合毛利率为20.51%,同比提升3.47pct,环比提升1.68pct。 光伏单晶硅片产能扩张坚定,龙头地位进一步稳固 随着光伏系统成本的降低,全球范围内光伏实现平价上网的区域在不断扩张,光伏相对其他能源的竞争优势进一步凸显,长期发展空间广阔。公司目前是光伏单晶硅片双龙头之一,公司内蒙古四期及四期改造项目已全部达产,光伏单晶硅材料产能达到30GW。五期项目正在建设过程中,预计投产后总产能将达55GW以上。公司光伏大尺寸硅片方面走在行业前列,2019年8月全球率先发布12英寸光伏硅片M12系列产品,预计2020年即将在下游得到规模化商业化应用,未来将进一步巩固公司的竞争优势和龙头地位。 紧抓半导体产业转移机遇,优化产品结构实现跨越式发展 公司紧抓半导体第三次产业转移机遇期,大力发展8英寸和12英寸硅片,目前8英寸硅片已在稳定出货,12英寸硅片国际大客户认证稳步推进。公司位于宜兴的中环领先集成电路用大直径硅片项目(8英寸产线)已正式投产,12英寸产线预计2019Q4设备搬入、2020年初进入试生产阶段,未来将填补我国在大尺寸集成电路用硅片领域的空白。随着半导体产业向中国大陆的转移,硅片国产化替代空间巨大,我们看好公司未来8英寸硅片的放量以及12英寸硅片从客户验证走向出货,公司半导体业务也将实现跨越式发展。 维持“强烈推荐”评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为12.63、17.29、23.91亿元,对应EPS分别为0.45、0.62、0.86。公司光伏、半导体双主业均在快速成长期,我们看好公司光伏硅片龙头地位及半导体业务发展潜力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏需求不及预期、光伏硅片价格下跌、半导体项目及客户认证进展不及预期。
阳光电源 电力设备行业 2019-11-04 9.78 -- -- 10.97 12.17%
11.43 16.87% -- 详细
三季报业绩略有下滑,整体符合预期 公司发布2019年三季报:2019年前三季度实现营业收入71.84亿元,同比增长27.27%;归母净利润5.54亿元,同比下降8.69%;扣非后归母净利润4.64亿元,同比下降12.22%。三季度单季实现营业收入27.22亿元,同比增长55.59%,环比增长21.31%;归母净利润2.22亿元,同比下降1.07%,环比增长37.42%;扣非后归母净利润1.78亿元,同比下降6.3%,环比增长28.18%。整体业绩符合预期。 Q3毛利率有所下滑,费用率下降,预收款项大幅增长 Q3单季度毛利率22.32%,同比2018Q3下滑9.14个百分点,环比Q2下滑6.96个百分点。Q3期间费用率15.72%,同比下降4.34个百分点,环比下降0.99个百分点,主要来源于管理费用与研发费用占比的下降。期末预收款项8.25亿元,较年初增长33.58%,主要是预收电站工程款增加。 静待光伏需求拐点 国内需求由于上半年处于政策调整期,平价、竞价项目发布较晚,三季度个项目基本处于前期工作开展阶段,未形成实际装机,因此需求下滑较为明显。根据中电联数据,2019年1-9月,全国累计新增光伏装机16.12GW,同比下降53.3%。随着年底并网节点的临近,四季度需求将得以有效释放,部分需求有望延续至明年一季度。叠加海外四季度装机旺季行情,公司营收与毛利有望迎来拐点。 看好公司逆变器、储能新业务快速发展,维持“推荐评级” 公司是光伏逆变器龙头,EPC业务稳健发展,充分享受行业高增长红利。同时公司储能业务发展快速,2018年公司储能变流器装机规模位居全球第一,公司储能产品及系统深度参与的全球重大储能系统集成项目超过800个,未来有望持续贡献新的增量。我们预计公司2019-2021年归属母公司所有者的净利润分别为10.72、13.01、15.42亿元,对应EPS分别为0.74、0.89、1.06元,维持“推荐”评级。 风险提示:海外市场竞争加剧,储能需求不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2019-11-04 22.80 -- -- 23.94 5.00%
26.05 14.25% -- 详细
三季度业绩继续高增长 公司发布2019年三季报:2019年前三季度实现营业收入226.93亿元(同比+54.58%),归母净利润34.84亿元(同比+106.03%),扣非后归母净利润34.11亿元(同比+114.62%)。其中三季度单季实现营业收入85.82亿元(同比+83.8%,环比+2.15%),归母净利润14.75亿元(同比+283.85%,环比+5.46%),扣非后归母净利润14.14亿元(同比+322.49%,环比+0.99%)。 综合毛利率大幅提升,期间费用率同比下降、环比保持稳定 Q3单季度公司综合毛利率为29.93%,同比提升8.61pct,环比Q2提升1.89pct,单季度综合毛利率创2018年以来新高,主要由于非硅成本有所下降加上PERC电池价格下降所致。Q3公司期间费用6.42亿元,同比提升32.73%,环比提升4.02%。费用率同比下降2.88pct,环比2019Q2稳定,提升0.13pct。 先行指标大幅增长 截至2019年三季度末,公司预收账款与预付账款分别为31.21亿元、14.46亿元,同比分别增长139.47%、50.30%。存货金额为60亿,同比增长23.83%,环比增长8.46%,主要系生产规模扩大及海外销量在途产品增加所致。 l 产能扩张提速,单晶硅片龙头地位稳固,组件业务有望成为新的增长极 公司单晶硅片产能预计在2020年底可达到65GW,较原规划时间提前1年,进一步巩固公司单晶产能优势,可以充分享受市场产品溢价和规模效应。根据公司在下游的产能规划,2019、2020、2021年底公司电池片产能分别达到10、15、20GW,组件产能分别达到16、25、30GW。公司近期已先后公告泰州5GW组件、咸阳5GW单晶组件、滁州二期5GW组件、泾渭新城5GW电池、嘉兴5GW组件的投资计划或投资协议,因此我们判断公司未来的电池组件产能也将加速释放。公司将全面实现由单晶硅片向电池片、组件的延伸,一体化全产业链龙头即将成型。未来组件业务有望成为公司新的增长极。 看好公司单晶龙头地位及盈利能力,维持“强烈推荐”评级 由于公司产能释放与成本下降超预期,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为50.92(+9.29%)、68.45、87.1亿元,对应分别为EPS为1.4(+0.11)、1.89、2.4元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏新增装机不及预期、单晶硅片价格下跌过快。
电科院 电力设备行业 2019-10-31 6.91 -- -- 6.85 -0.87%
6.85 -0.87% -- 详细
前三季度收入增长12.02%,归母利润增长27.35% 公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入5.81亿元(12.02%),归母净利润1.17元(27.35%),扣非后同比增长28.68%,处于公司预告利润增速15-40%的中值,符合预期。其中三季度单季收入2.13亿元(13.26%),归母净利润4900万元,同比增长22.5%。 从单季度来看,公司一、二、三季度分别实现收入1.55亿元、2.13亿元、2.13亿元,同比增速分别为11.07%、11.88%和12.85%,收入端的增速出现了逐季抬高的趋势。 公司是全国电器检测龙头,这几年处于业绩释放期 公司是我国唯一一家可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构,检测资质齐全,试验能力处于行业领先地位。前几年随着公司固定资产快速增长,营业成本中折旧占比逐步提升,由2011年的38.6%提升至2018年的66.1%。根据公司建设中的各项目建设计划和实际进展情况,公司预计目前大部分项目建设均将在2020年内完成,公司折旧费用预计将在2021年达到最高值。2021年后,公司折旧费用将随着部分固定资产折旧年限的结束,呈现逐年减少的趋势。 我们认为随着公司加强内部考核管理、逐步开拓非华东地区的业务以及整体利用率逐步攀升,从2019年开始,公司收入增速和折旧增速的剪刀差将缩小甚至转正,公司将进入利润增速快于收入增速的阶段,业绩有望迎来释放期。 维持“强烈推荐”评级 公司作为全国电器检测龙头,高投入加码实验室,随着在建工程逐步转固以及公司产能利用率提升,有望迎来业绩释放期。我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.68、2.17、2.84亿元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:检测业务拓展低于预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2019-10-30 21.73 -- -- 26.48 21.86%
29.48 35.66% -- 详细
公允价值变动拉低当期收益,公司预告2019年归母净利润4.28-5.5亿 公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入42.11亿元(+17.17%),归母净利润3.29亿元(-66.15%),扣非后为5.84万元(-40.17%),营收业绩稳健增长。其中三季度单季收入13.88亿元,同比增长9.98%(对应19Q1/Q2为26.67%/16.46%),归母净利润3300万(-87.73%);其中,三季度公允价值变动-1.75亿,剔除此因素影响,单季度净利润约1.75亿。三季度毛利率21.47%,较二季度下滑7个百分点,产品价格下跌所致,根据wind的数据,碳酸锂价格二季度的均价为7.65万元/吨,三季度均价6.58万元/吨,均价下滑14%。同时公司预告2019年归母净利润4.28-5.5亿。 行业短期低迷,但前景依然光明 2015-2017年,碳酸锂产品价格大幅度上涨,从2018年开始供给开始大幅度增长,导致价格开始下跌,2019年国内补贴退坡,特别是下半年,行业叠加了需求端的下滑。根据wind数据,电池级碳酸锂价格从16.8万元/吨,跌到了目前的5.95万元/吨,价格跌幅65%左右。行业目前正处于低迷期,但是行业前景依然光明。汽车电动化的趋势已经可以确认,2018年全球电动车的渗透率在2%左右,行业增长空间巨大。此外,光伏风电等装机的增长,必然带动储能需求的长期增长,未来储能对锂电的需求拉动有望超过电动车。2020年的需求大概率会好于2019年,其一是因为国内会尽量实现200万辆电动车的政策目标;其二是因为2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。从我们统计的产能扩产来看,压力最大的是2019年,目前来看,后续产能的扩产延期成为大概率事件,行业在2020年有望迎来好转的机会。 看好行业长期增长前景以及公司在行业内的竞争力,维持“推荐”评级 我们看好行业的长期增长前景,以及公司在行业内的竞争力,公司上控资源,下拓客户,与包括全球一线的电池供应商和全球领先的汽车OEM厂商的多位蓝筹客户建立了长期战略关系。我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.44亿、8.63亿和10.88亿元,维持“推荐”评级 风险提示:海外投资失败。
通威股份 食品饮料行业 2019-10-28 12.25 -- -- 13.35 8.98%
13.96 13.96% -- 详细
2019年前三季度, 公司营收同比增长 31.03%,净利润同比增长 35.24% 公司发布 2019年三季报: 2019年前三季度实现营业收入 280.25亿元,同比增长 31.03%, 归母净利润 22.43亿元,同比增长 35.24%, 扣非后归母净利润0.86亿元,同比增长 32.98%。 其中三季度单季营业收入 119.01亿元,同比增长 33.32%,归母净利润 7.92亿元,同比增长 7.02%,扣非后归母净利润 7亿元,同比增长 3.2%。 2019年第三季度销售毛利率 15.86%,环比下降 6.18个百分点,主要原因是三季度单晶 PERC 电池片价格出现了较快的下跌。 多晶硅新产能运行稳定, 品质与成本保持行业领先,产能继续扩张 公司三季度多晶硅销量 1.5万吨,永祥板块(多晶硅和化工)三季度贡献利润 1.8-1.9亿。 目前乐山老项目与新项目均处于满产状态,包头新项目三季度经历产能爬坡,当前已达到满产状态。单晶料占比方面,乐山新老项目均在0%以上,包头项目当前单晶料占比 60%左右,预计年底前达到 80%,处于行业领先水平。 成本符合当初规划,整体生产成本在 4万元/吨左右,且未来通过工艺改进、管理提升等成本仍有下降空间。公司计划于 2020年上半年继续投资一到两个项目(乐山、包头二期),目前处于前期调研准备中。 三季度 PERC 电池片价格下滑拖累业绩,价格企稳, 盈利有望修复 三季度受需求下降及新增产能释放影响,单晶 PERC 电池片价格下滑较快。 三季度公司电池片销量 3.4-3.5GW(单晶 2.6GW,多晶 0.8GW),贡献利润.07亿。 公司电池片产能利用率一直保持在 115%甚至更高水平,随着成都四期的投产,年底电池片产能达到 20GW。眉山项目预计于 2020年二季度投产。新建产能兼容大硅片,成都四期兼容166mm硅片,眉山新产能兼容 210mm硅片。目前单晶 PERC 电池片价格已企稳甚至微涨,四季度市场需求即将迎来好转, 随着公司非硅成本的继续降低及新产品的投放,电池盈利有望修复。 维持“强烈推荐”评级 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 28.67、 35.44、 46.74亿元,对应 EPS分别为 0.74、 0.91、 1.20元, 当前股价对应的 PE 值分别为 17、 13.7、 10.4倍。 公司多晶硅和电池片龙头地位继续保持稳固,随着产品价格企稳,盈利能力也有望修复, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 光伏需求不及预期,产品价格下跌超过预期
宁德时代 机械行业 2019-10-28 71.70 -- -- 84.60 17.99%
93.46 30.35% -- 详细
单季收入逆势增长29%,表现好于预期 公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入329亿元(71.7%),归母净利润34.64元(45.65%); 其中三季度单季收入126亿元(28.8%),环比增长22.47%,归母净利润13.62亿元(-7.2%),环比增长29.06%。公司收入和业绩表现优于预期,在今年三季度国内新能源汽车销售负增长的情况,公司依然表现优异。 单季度利润下滑主要源自费用增加 从2019年三季度单季度利润来看,公司单季度利润下滑主要源自费用增加,相较2018年三季度,公司费用增长7.96亿元,其中研发费用增加4.13亿元,销售费用增加2.75亿元,管理费用增加1.85亿元。如果假设费用保持收入同比例增加,那么测算的公司单季度利润增长25.77%。 此外,公司三季度单季度毛利率为27.93%,较去年三季度31.27%下滑3.3个百分点,今年二季度30.84%下滑2.9个百分点;主要是由于行业景气下行,产品价格下跌所致。 公司是全球锂电池龙头,看好行业和公司发展,维持“强烈推荐”评级 公司是全球锂电池龙头企业,在动力锂电池上具备全球竞争力,与海内外一线车企深度合作,参与全球竞争,在今年三季度行业下滑的情况下,继续保持增长,市占率进一步提升。从行业需求来看,2020年的需求大概率会好于2019年,其一是因为国内会尽量实现200万辆电动车的政策目标;其二是因为2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。我们看好公司未来的表现,根据公司三季报和综合因素分析,预计公司2019-2021归母净利润为44.16、49.52和59.13亿元,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:公司融资碰到障碍。
天齐锂业 有色金属行业 2019-10-24 25.55 -- -- 29.66 16.09%
30.62 19.84% -- 详细
美元负债和产品价格下跌影响业绩 公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入37.97亿元(-20.21%),归母净利润1.39元(-91.74%); 其中三季度单季收入12.08亿元(-17.81%),归母净利润亏损0.54亿元。主要原因有二:一是由于公司2018年收购SQM举债35亿美元,三季度汇率波动较大导致财务费用进一步上升,单季度财务费用占收入比达到近53%;二是三季度主要产品价格下跌导致三季度毛利进一步下滑,但是依然保持在了53%左右,属国内同业最高。 行业大概率在2019年下半年见底,悲观情况下可能延迟到2020上半年 从行业扩产周期来看,资源的扩产周期为2-2.5年,加工的扩产周期在2年左右,上一轮价格的高点在2017年下半年,产能释放的高峰对应的点就是2019年下半年-2020年上半年,而2019年下半年是国内补贴政策退坡开始的时间,叠加了需求的扰动,所以2019年下半年见底的概率最大。从我们统计的澳洲锂精矿的扩产和南美盐湖的扩产来看,也的确如此,从成本曲线来看,目前的碳酸锂价格跌破6万,已经低于不少企业的成本线。我们对于锂生产商的成本结构进行了拆解,可以发现折旧占成本比例不高(10-12%),因此对于此类行业属性的公司来说,一旦价格跌破了现金成本,企业停产或者退出行业的行为会更加迅速,出清较快。从需求来看,2020年的需求大概率会好于2019年,其一是因为国内会尽量实现200万辆电动车的政策目标;其二是因为2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。 公司债务问题正在得到解决,维持“强烈推荐”评级 公司之前面临的最大挑战是债务问题,随着公司配股方案拿到批文,我们认为这个问题正在逐步得到解决;同时,公司拟通过发行短期融资券和中期票据,以及通过子公司发现美元债等方式筹措资金解决美元债务问题。我们看好电动车行业发展以及储能发展对锂产品需求的拉动,公司卡位低成本优质锂精矿资源和盐湖资源,能够在未来享受行业发展红利,根据公司三季报和综合因素分析,预计公司2019-2021归母净利润为1.0、10.6和19.6亿元,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:公司融资碰到障碍。
天齐锂业 有色金属行业 2019-09-27 28.48 -- -- 28.42 -0.21%
30.62 7.51% -- 详细
行业已经见底或者即将见底, 2020年需求大概率会好于 2019年行业大概率在 2019年下半年见底,存在部分可能行业低迷延期到 2020年上半年。从三个角度来看,我们认为行业在 2019年下半年见底的概率最高,相对悲观的情况下可能会延续到 2020年上半年。 从 2020年的需求端来说,大概率会好于2019年。其一是因为国内会尽量实现 200万辆电动车的政策目标; 其二是因为 2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。 从行业长期空间上来看,锂产品的需求空间大估计不会存在太大的分歧首先是全球汽车的电动化趋势才刚刚开始,这是较为明确的; 其次是储能必然会兴起的趋势, 市场对于这一点的关注度可能没有那么高。 随着光伏和风电的装机越来越大之后,以及锂电池的成本越来越低、 性能越来越好之后,储能必然会在某个时点兴起,极大地带动锂电池的需求,我们可能越来越接近临界点。长期看储能会对锂电的需求产生极大的拉动,会超过电动车对锂电的需求。 天齐锂业布局了全球成本最低的锂精矿和盐湖对于矿业企业来说,核心竞争力是成本,成本低意味着在行业不景气的时候能够生存下来,抗过冬天,在行业景气来的时候,能赚的盆满钵满。天齐锂业布局了全球成本最低的锂精矿和盐湖,这就是卡位优势。 从锂矿资源分布来看,格林布什矿的储量规模及品位位于全球第一。从卤水资源分布来看,SQM 的 Saar de Atacama 拥有 4290万吨 LCE 的锂储量,即世界上最大的卤水储量,锂品位为 1840ppm,为所有卤水资源中的最高品位。 配股申请核准通过, 收购 SQM 股权的大额举债带来的资金风险消除天齐锂业之前最大的风险就是收购 SQM 股权的大额举债带来的资金风险,不过 9月 2日,证监会核准公司配股申请,这个风险基本就消除了。之前的股价部分隐含了这个风险,那么风险消除之后肯定会先有一个修复的过程,这个过程完成之后,股价的走势就取决于行业和公司的基本面。 我们预计公司 2019-2021年归母净利润为 4.06/10.25/19.22, 对应 PE 为 81/32/17倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 产能推进不及预期,产品价格波动
隆基股份 电子元器件行业 2019-09-02 27.68 -- -- 29.48 6.50%
29.48 6.50%
详细
中报业绩高增长 2019年上半年,公司实现营业收入141.1亿元(+41.09%);实现归母净利润20.1亿元(+53.76%);扣非后归母净利润19.96(+59.15%)。 产业链格局好、产能快速释放叠加成本下降,造就公司量利齐升 (1)公司所在的单晶硅片、组件均是目前产业链中竞争格局相对较好的环节,需求向好且价格较为稳定。(2)硅片、组件产能正在加速释放。楚雄一期10GW硅片、滁州5GW组件均已投产,目前在建产能也有望进一步加速释放。(3)公司不断通过挖掘成本潜力提升公司盈利能力,2019年上半年硅片非硅成本同比下降31.75%,非硅成本在行业中处于成本领先地位。 费控能力进一步增强,财务报表继续稳健,现金流改善明显 上半年,公司期间费用占收入的比例为8.66%,同比降低0.27个百分点。报告期末公司资产负债率为56.54%,较2018年末下降1.04个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额24.27亿元,同比增长107.63%。 单晶硅片产能释放提速,龙头地位进一步巩固 根据公司《未来三年(2019-2021)产品产能规划》,公司计划2021年底硅片、电池片、组件产能分别达到65GW、20GW、30GW,其中硅片产能预计在2020年底可达到65GW,较原规划时间提前1年,进一步巩固公司单晶产能优势,可以充分享受市场产品溢价和规模效应。 组件海外销售快速提升,组件业务有望成为新的增长极 上半年公司海外单晶组件对外销售达到2,423MW,同比增长252%,占单晶组件对外销售总量的76%。根据公司的产能规划,2019、2020、2021年底公司电池片产能分别达到10、15、20GW,组件产能分别达到16、25、30GW,至此,公司将全面实现由单晶硅片向电池片、组件的延伸,一体化的单晶全产业链龙头即将成型。未来组件业务有望成为公司新的增长极。 看好公司单晶龙头地位及盈利能力,维持“强烈推荐”评级 由于公司的产能释放速度和盈利能力提升超预期,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为46.59(+14.6%)/68.45(+18.5%)/87.1(+30.8%)亿元,对应分别为EPS为1.29(+0.17)/1.89(+0.3)/2.40(+0.56)元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏新增装机不及预期、单晶硅片价格下跌过快。
中环股份 电子元器件行业 2019-08-30 11.07 -- -- 13.72 23.94%
13.72 23.94%
详细
深厚积淀和锐意进取,成就单晶硅材料不俗实力 公司前身为1958天津市半导体材料厂,是我国最早的半导体材料专业生产厂家之一。成立以来,公司始终专注于单晶硅材料的研发和生产,深厚的积淀铸就了公司在单晶晶体生长、大尺寸硅片和薄片化技术等方面深厚的技术积累及对于产品和工艺的理解。 光伏单晶硅片龙头,12英寸大硅片奠定市场领先地位 单晶硅片目前是光伏行业壁垒最高,竞争格局最好的环节,公司与隆基股份并列单晶硅片双龙头。随着平价上网的不断发展,全球光伏需求不断增长,海外装机不断超预期,预计2019、2020年全球装机增速均可以达到15%-20%。但供给方面,单晶硅片的产能扩张仍以龙头企业为主,竞争优势不断强化。公司内蒙古四期及四期改造项目已全部达产,光伏单晶硅材料产能达到30GW。五期项目有已顺利开建,预计投产后总产能将达55GW以上。公司在2019年8月份,全球率先发布12英寸的大硅片。用实力证明了公司在单晶硅材料领域的深厚积累,也将进一步巩固公司的竞争优势。 紧抓半导体产业第三次转移机遇,优化产品结构实现跨越式发展 当前,半导体产业处在第三次转移过程中,即从韩国、中国台湾地区转移到中国大陆。半导体大硅片目前集中度较高,前五大硅片厂市占率超过95%,国内硅片企业存在较大的赶超机会。公司紧抓机遇,大力推进8英寸和12英寸硅片。公司8英寸硅片已在稳定出货,12英寸硅片国际大客户认证稳步推进。随着8英寸产能放量和出货增长,以及12英寸从客户认证转向出货,公司半导体业务将实现跨越式发展。 继续推荐,维持“强烈推荐”评级 由于半导体行内短期内景气下行、半导体硅片供应紧张状况有所缓解,但长周期来看行业上行及半导体硅片国产化趋势不改,我们预计公司2019-2021年净利润分别为12.63(-1.09)、17.29(+0.01)、23.91(+0.13)元,对应EPS分别为0.45(-0.04)、0.62(+0)、0.86(+0.01)。我们看好公司光伏硅片龙头地位稳固,半导体业务开始放量,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏需求不及预期,半导体进展不及预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-08-26 23.78 -- -- 26.45 11.23%
29.86 25.57%
详细
受锂盐价格下行及利息支出大幅增加影响,2019H1归母净利润下滑85% 公司发布2019年中报:2019H1公司实现营收25.90亿元(YOY-21%);实现归母净利润1.93亿元(YOY-85%);2019H1公司毛利率为61.07%(YOY-11.47pct);经营活动产生的现金流量净额为9.45亿元(YOY-48%),营业收入/销售商品达到101%,现金回款情况良好。公司归母净利润出现下滑的主要原因是:(1)锂化工品价格下降影响;(2)2019年1-6月因并购贷款增加带来的利息支出为8.61亿元,导致公司财务费用增长至10.10亿元(YOY+666%)。考虑加回SQM并购贷款带来的利息支出和所得税税率因素后,2019H1归母净利润为7.2亿元。公司预计2019年1-9月归母净利润为2-2.5亿元,同比下滑88.16%-85.20%。 受益低成本曲线/规模优势,仍维持较高的毛利率 2019年1-6月公司锂矿、锂化合物板块收入分别为10.39/15.50亿元(YOY-10%/-27%),毛利率分别为73.64%/52.63%。公司锂资源储备量大质优,且子公司泰利森锂精矿资源和参股公司SQM盐湖生产营运成本处于行业较低的水平,公司锂化工产品拥有较低的成本曲线,在锂盐价格低至甚至跌破锂辉石/锂云母等矿石提锂技术路线的成本线情况下,公司的低成本优势尽显。到2019年底,公司锂化工产品合计产能将超过6.8万吨,规模优势明显。受益于较低的成本曲线以及产能规模优势,公司在锂化工品价格大幅下行的情况下仍能保持较高的毛利率。 公司多渠道融资,偿还SQM并购贷款 公司拟配股融资不超过70亿元,拟用于偿还购买SQM23.77%股权的部分并购贷款。同时公司拟通过发行可转债、港股上市等方式融资以缓解偿债压力。我们认为,公司后续融资降本工作如取得进展,将明显改善公司的盈利水平。 维持“强烈推荐”评级 我们认为,公司在锂化合物生产商中具备全球最优质的卤水和锂辉石资源,所处行业赛道前景广阔,公司管理层优秀,对于公司的长期发展具有坚定信心。受锂化工品价格下行影响,下调盈利预测,我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.06/10.25/19.22(原预测为14.86/24.24/33.54亿元),对应PE为68/27/14倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产能推进不及预期,产品价格波动,债务偿付风险。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名