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永兴特钢 钢铁行业 2018-06-11 20.62 -- -- 21.65 5.00%
21.65 5.00% -- 详细
内生增长不断:产能增长+主业升级。 公司主业为不锈钢棒材线材,产量约为6:4,毛利率分别18%、13%,公司紧跟市场需求调整生产结构以使利润最大化。战略面向高端市场,目前50个高端品种毛利率超25%,棒材市占率第二,双向不锈钢管坯市占率第一;为实现主业升级、盈利持续增长,仍在加大研发力度,目标再进口替代部分高精尖材料。公司短流程炼钢产能30万吨均为合规产能,25万吨轧钢项目达世界一流水平,2018年一季度投产后,前后端产能匹配,富余炼钢产能得到释放,预计2018-2019年产量将达28、30万吨,定比2017年增长12%、20%。公司以销定产、成本锁定,受原料价格波动小,目前已接到7月订单,全年满负荷生产,单吨净利超1400元。公司资金充裕,负债率近五年低于20%。 不锈钢长材落后产能清理,催化价格上涨。 江苏兴化、泰州地区不锈钢中频炉自5月24日起全面关停。据mysteel,戴南不锈钢棒线材产能100-120万吨,全国占比29%,关停中频炉影响粗钢产能150~200万吨/年。受整体资源供应限制,青山及其他主要钢厂陆续上调出厂价约1000元;公司亦涨价1000元,与青山价差仍保持在1000元左右。根据产业结构调整指导目录、中钢协等五协会支持打击“地条钢”等有关规定,后续大概率全国范围内不锈钢中频炉会出清。预计其他供应商短时间内难以满足市场需求,形成确定性供应缺口。 外延拓展进军高利润率新能源领域,有望与主业齐头并发展。 公司外延进军锂产业链,依托新能源科技公司,在江西宜丰县投资锂电项目,规划年产能3万吨锂电材料,240万吨采选矿,含采矿、选矿、锂盐生产等全产业链生产环节。一期项目年产1万吨碳酸锂,120万吨采选矿,将于2019年一季度投产。我们看好新能源汽车行业未来发展空间,公司有望与主业齐头并发展。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2018-2020年营收分别50、61和66亿元,归母净利润分别5.8亿元、6.93亿元和8.11亿元,对应EPS分别为1.61元、1.93元和2.25元,对应PE分别为13.5X、11.3X和9.7X。公司目前PE(TTM)20.8、PB2.3均处于历史底部。首次覆盖,给予“强烈推荐”的评级。
永兴特钢 钢铁行业 2018-06-11 20.62 -- -- 21.65 5.00%
21.65 5.00% -- 详细
不锈钢棒线材细分龙头。下游面向石化、航空航天、船舶、军工、核电等高端装备和新能源领域。年产能30万吨,规模国内前三。双相不锈钢国内市占率50%以上,高压锅炉管、高温合金、镍基合金等国内领先。 戴南中频炉关停影响不锈钢长材供给20%以上,公司显著受益。1)戴南地区为我国不锈钢棒线材集散地,本次关停预计影响棒线材月产能7-8万吨,影响比例高达22%,2017年全国不锈钢棒线材产能利用率75%左右,此次关停将导致供不应求。2)基于国家“全面取缔地条钢”的政策表态和环保整顿力度,预计上述产能大部分将永久性关停,即使少量复产至少也要到2019年,因此涨价具备较强持续性。3)测算产品价格每上涨1000元/吨,公司净利润增量1.5亿元左右,业绩增幅32%,弹性较大。 高端制造业基石,高壁垒、高附加值、替代进口。不锈钢棒线材是高端装备制造和能源产业的重要基础原材料,技术壁垒高、附加值高。公司双相不锈钢持续国内领先、垄断市场,近年亦陆续开发出630°以上高压锅炉管、应用于核电核岛的inconel690U型管镍基合金、油田相关的耐蚀合金等尖端产品,突破技术壁垒、实现进口替代,打开进一步发展空间。 民企典范,质地优良。公司管理优秀、成本控制能力强,费用率、ROE等显著高于同行;公司产品质量和市占率双高,具备相当的品牌溢价。过去5年,通过逆市产能扩张、及品种结构调整,实现了营收、利润的超行业增长,表现出稳健成长性。与此同时,估值水平却持续低于相关可比公司久立特材、抚顺特钢、钢研高纳等,亦明显低于自身历史均值,亟待修复 打造双主业,布局锂电材料,2019年开始贡献利润。1)新建永兴新能源子公司,在江西省宜丰县建设年产能3万吨锂电新能源材料项目并上游配套项目,目前一期年产1万吨电池级碳酸锂项目已开工。2)参股合纵锂业。碳酸锂产品毛利率可高达44%,有望19年开始为公司贡献利润。 投资建议:预计公司18、19年实现净利润分别为6.3亿元、8.5亿元,对应PE为12.4倍、9.2倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:不锈钢线材价格下滑风险;中频炉复产风险
永兴特钢 钢铁行业 2018-06-04 21.18 -- -- 21.67 2.31%
21.67 2.31% -- 详细
事件 1)自二季度开始,国家开展新一轮环保督察和集中整治,包括江苏戴南镇响水县各企业进行集中整治。2)中央督查组2018年5月22日至6月15日组织8个抽查组分赴21个省(区、市)开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查,督查组近期在江苏泰州地区强力执法。 评论 1) 削减不锈钢棒线材供应20%左右,影响显著:戴南地区为我国不锈钢棒线材重要生产基地,月产量10万吨左右,本次关停影响棒线材产能7-万吨。根据我们调查戴南地区不锈钢属于灰色地带,具备全产业链生产能力但未纳入官方统计,属于表外产能。因此实际上国内不锈钢棒线材产量在420万吨左右(全国表内298万吨/年+戴南地区10万吨/月)。假设戴南地区关停8万吨/月,则影响比例达到22%。 2) 公司对不锈钢棒线材涨价的弹性较大:周四至今公司产品价格上涨不到1000元,吨利润2000元不到,预计此轮涨价趋势有望延续到4季度。按价格每上涨1000元/吨,70%利润转化率,有望增厚18年利润至少0.55-0.65亿元,则公司18年利润将可达到6亿元以上,对应估值在8-16倍之间,作为高端特钢企业显著低估。 3) 复产可能性小,影响具备持续性:首先从目前国家对地条钢的打击力度来看,中频炉复产概率小;即使复产,因为不锈钢电炉建设时间在1-1.5年时间,对18、19年增量业绩的兑现影响不大。 4) 需求端亦存在超预期:钢管需求良好。近期油价高位维持并一度突破80美元/吨,相关油服产业链订单呈现改善迹象,草根调研反馈油服、管道等订单大幅改善。永兴特钢钢管需求弹性较大,业绩可能进一步超预期 投资建议:预计公司18、19年实现净利润分别为6.3亿元、8.5亿元,对应PE为12.0倍、9.0倍。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:不锈钢棒线材新产能投产风险;中频炉复产风险
永兴特钢 钢铁行业 2018-05-07 18.17 27.23 58.31% 23.06 21.24%
22.03 21.24% -- 详细
2017年盈利3.52亿元,同比增39%;18Q1盈利0.92亿元,同比增41%。2017年公司钢材产量25.39万吨,销量25.01万吨,同比增3.50%;实现营业收入40.31亿元,同比增27.44%;归母净利润3.52亿元,同比增38.66%,其中Q1-Q4分别盈利0.65、1.01、0.94、0.91亿元;EPS为0.98元。18Q1公司钢材产量6.81万吨,同比增15.21%,环比增1.31%;营业收入11.50亿元,归母净利润0.92亿元,同比增40.95%,环比增0.53%;EPS为0.25元。公司预计18H1归母净利润同比增20%-50%,即2.0-2.5亿元。 高附加值产品占比提升,2017年吨钢毛利2518元/吨,同比增940元/吨。2017年公司棒材、线材和其他产品销量分别为13.90、9.85、1.26万吨,吨钢毛利分别为2863、1974、2973元/吨,不锈钢产品综合吨钢毛利为2518元/吨,同比增940元/吨。2017年毛利率相对较高的棒材产品占比提升,销量同比增长约6%,其中321、316L等中高端产品占比上升,304、304L占比下降;线材中,焊接、切削、镍基合金三类高端线材销量同比增长30%以上。2017年公司吨钢净利1405元/吨,同比增355元/吨。 年产25万吨的募投项目3月投产,产销量和盈利能力有望进一步提升。公司募投的“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”已于2018年3月正式投产,满产后公司年产销量可达到30万吨,且产品品种增加、规格扩展、质量提升,尤其是线材的表面质量可得到有效改善。公司预计该项目达产后可实现年净利润1.15亿元的业绩增厚。 公司终止发行股份收购合纵锂业,全力推进1万吨电池级碳酸锂自建项目。公司设立永兴新能源(持股70%),计划在江西宜春投资8.91亿元建设一期年产1万吨电池级碳酸锂项目及上游配套项目120万吨锂瓷石高效综合利用选矿厂,项目已开工建设,建设期14个月,我们预计2019年年中有望投产。公司预计达产后可实现年净利润4.08亿元。 实控人增持公司股票,彰显对公司发展前景的信心。公司控股股东、实际控制人高兴江及其一致行动人拟自2017年11月28日起6个月内增持公司股份,合计增持金额不低于1亿元,截至2018年5月1日已增持258.83万股,占公司总股本0.72%,增持均价24.55元/股,增持金额合计0.64亿元。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年EPS为1.14/1.46/1.82元,按5月2日收盘价19.18元计算PE分别为16.83x/13.15x/10.56x。参考可比公司,给予永兴特钢2018年动态25倍PE,目标价28.50元,维持“买入”投资评级。 风险提示。募投项目及电池级碳酸锂项目效益不达预期。
永兴特钢 钢铁行业 2018-03-23 21.57 -- -- 22.98 1.77%
22.03 2.13%
详细
销量增长,叠加产品结构优化,2017业绩稳步提升。2017年,一方面,公司产品销量实现稳定增长,另一方面,公司致力于优化调整产品结构,增加高附加值产品销售比例,产品单吨毛利大幅提升,2017年归母净利润实现同比42.35%的高增长。 聚焦高品质钢材,募投项目投产催化主业利润增长。公司2018Q1归母净利润预计为8462.86万元-10415.82万元,Q1业绩的增长主要可归功于募投项目的投产。募投项目“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”契合“中国制造”工业强基工程的发展理念,产品规格更加齐全,种类更加丰富,品质更加高端,投产后也将进一步与公司前道的熔炼能力相匹配。随着接下来项目的逐步达产,今年公司产品的产量和毛利率水平均有望实现显著提升,全年业绩同比有望实现高增长。 全面布局锂电新能源,为中长期业绩提供新增量。公司瞄准了锂电新能源市场的良好前景,目前正在持续推进合纵锂业的并购事项,同时抢占时间通过子公司开展“年产1万吨电池级碳酸锂项目”及上游配套项目“年产120万吨锂瓷石高效综合利用选矿厂项目”,预计明年Q4投产。 更新公司盈利预测:预计2017-2019年归母净利润为3.61、4.41和5.23亿元,EPS为1.00元、1.23元和1.45元,对应3月16日股价的PE分别为23倍、18.8倍和15.9倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:募投项目后续达产进度不及预期;原材料价格大幅波动;下游需求低迷;碳酸锂供给大量释放,价格大幅下滑;商誉减值风险
永兴特钢 钢铁行业 2017-12-29 26.23 -- -- 27.55 5.03%
27.55 5.03%
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公司是国内不锈钢棒线材龙头企业,主营业务为高品质不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售,其不锈钢棒线材在国内市场占有率自2007年以来连续十年位居前三,双相不锈钢棒线材产量居全国第一。公司不锈钢产品营收占比达9成,公司不断增加研发投入提高产品附加值,整体毛利率除2015年因钢铁行业整体低迷略有下滑外均保持稳定增长。 25万吨不锈钢募投项目投产,产销量及产品附加值将明显提升。随着不锈钢募投项目于今年10月达产后产能置换,公司不锈钢棒线材总产能达到30万吨。我们预计2017-2019年公司不锈钢棒线材总产量分别为24万吨、25.5万吨、30万吨。 拟收购合纵锂业开发第二主业电池级碳酸锂。公司拟通过发行股份继续收购江西合纵锂业科技有限公司67.91%的股权,本次交易完成后,公司将合计持有合纵锂业93.66%的股权。 目前合纵锂业已建成1万吨电池级碳酸锂生产线,今年实际产量约为4000吨。另有1万吨电池级碳酸锂产能在建,计划2018年一季度末投产。我们预计2017-2019年合纵锂业碳酸锂产量分别为4000吨、10000吨、20000吨。 碳酸锂价格判断:预计2018年碳酸锂价格前高后地走势,均价与2017年持平约15万元/吨。2017年全球碳酸锂供需情况仍然紧张,预计在2018年之后得到缓解。我们判断2018年下半年之前全球锂资源上游原材料价格即锂精矿、卤水价格将会维持强势,主要锂盐产品价格中枢仍将稳定在高位。虽然2018年下半年陆续有较大新增供应,但考虑到历史上锂资源供给大多低于预期,同时需求可能存在超预期的非线性增长,2018年下半年之后的锂资源价格不必过于悲观,仍待观察2018年供给与需求情况。 考虑到收购完成后合纵锂业并表,在2017-2019年碳酸锂均价14.8万元/吨、14.8万元/吨、14万元/吨,不锈钢均价稳定的假设下,公司净利润分别为4.05亿元、6.33亿元、8.32亿元,对应2017-2019年PE 分别为26倍、17倍、13倍。其中2017-2019年碳酸锂业务贡献净利润分别为0.27亿、1.11亿元、2.21亿元,2017-2019年不锈钢业务贡献净利润分别为3.78亿元、5.22亿元、6.10亿元。估值方面采用分部估值法,其未来两年净利润复合增速为286%,可比龙头公司明年平均PE20倍,给予碳酸锂业务相对龙头一定折价,明年合理估值17倍,对应合理市值18.9亿;不锈钢可比公司2018年平均PE为14倍,但是公司不锈钢业务未来两年净利润复合增速27%,显著高于同行业公司,因此合理估值应参考武进不锈2018年估值水平,给予公司不锈钢业务19倍估值,对应2018年利润不锈钢业务的合理估值为99亿元。综合碳酸锂和不锈钢两部分合理估值,公司对应2018年盈利水平的合理市值为117.9亿元,对应目前市值98.5亿(包含增发6.2亿收购合纵锂业部分市直)仍有20%上涨空间,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示: 合纵锂业收购失败;碳酸锂价格超预期下跌。
永兴特钢 钢铁行业 2017-12-27 30.99 30.57 77.73% 27.55 -11.10%
27.55 -11.10%
详细
事件:永兴特钢于2017年12月25日发布公告,公司向深圳证券交易所申请,公司股票将于2017年12月26日开市起复牌。 公司钢铁主业稳定发展,不锈钢营收占比不断提高。 公司主要生产高端不锈钢棒、线材。根据公司2017年半年报显示,主营收入中,不锈钢棒材产品占比52.86%,不锈钢线材占比38.67%,其他业务占比8.47%。公司主营不锈钢棒线材产品占比自2015年以来不断提高,说明公司钢铁主业持续向好发展。 行业准入要求高,利好公司持续盈利。 随着国家供给侧改革的不断推进,钢铁行业在今年走出低谷开始逐渐回暖。 2017年1-9月份,公司业绩稳定增长,实现营业总收入29.2亿元,同比增长26.29%;实现净利润2.6亿元,同比增长26.62%。2017年12月22日,公司预告2017年实现归母净利润区间在3.3亿元至3.8亿元。公司产品具有相对较高的壁垒,保证公司在同行业内的竞争优势及稳定的市场。因此,公司具有较强的盈利持续能力。而目前钢铁行业受益于压减过剩产能、打击“地条钢”和环保限产等因素影响,钢铁行业在未来大概率保持基本面良好,因此公司的盈利持续能力或将在现有基础上继续增强。 积极布局新能源产业,多元化经营增厚业绩。 公司在重点做优做强特钢业务的同时,也积极在探索金属材料领域的新方向。今年下半年,公司通过增资及发行股份方式购买合纵锂业股权,持有合纵锂业93.66%股权。合纵锂业2015-2017年Q3归母净利润为-871.83万元、-822.30万元、807.2万元,目前合纵锂业实现扭亏为盈,随着合纵锂业逐步达产达效之后,合纵锂业2018-2020年承诺的净利润分别不低于人民币8,000万元、10,080万元、12,000万元。永兴特钢子公司永兴新能源拟在江西省宜丰县投资建设锂电新能源材料项目,项目初步规划年产能3万吨锂电材料,年产能240万吨采矿、选矿项目。一期规划建设年产1万吨电池级碳酸锂,并建设年产能120万吨采矿、选矿项目。一期项目投资约10亿元,预计在2019年实现投产。公司可以借用合纵锂业现有技术,结合宜丰地区丰富理矿资源,达到缩短生产研发投入,降低成本的目的,有利于公司新能源产业链的长期稳定发展。 投资建议: 永兴特钢收购合纵锂业之后,在原有钢铁主业稳定运营的基础上,合纵锂业达产之后将会为公司带来明显业绩增长。预计2017-2019年实现(备考)归母净利润3.8亿、4.5亿、5.1亿,对应2017-2019年PE为26.69,22.57,20.04倍,EPS1.06,1.25,1.41元,给予增持评级。
永兴特钢 钢铁行业 2017-10-25 30.99 -- -- -- 0.00%
30.99 0.00%
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公司发布2017年三季度报告:今年1-9月份公司共计实现营业收入29.23亿元,同比增长26.29%,实现归母净利润2.60亿元,同比增长26.62%。其中,公司在三季度实现业绩9,381.26万元。预计公司今年全年业绩2.79亿元-3.55亿元,同比增幅10%-40%。 致力于结构优化,附加值提升,推进业绩稳健增长。公司今年以来业绩实现稳健增长,一方面源自于市场回暖向好,另一方面也得益于公司在优化产品结构、提升附加值方面的持续努力。公司秉承着“不断促进产品结构调整、转型升级”的发展战略,致力于不锈钢产品附加值的提升,产品毛利率持续提高,三季度毛利率达16.71%,创上市以来新高。公司募投项目“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”基建和设备安装已基本完毕,目前正在进行投产前调试工作,预计即将迎来放量,届时盈利水平有望实现进一步的飞跃。 布局锂电新材料,昂首阔步迈入锂电产业。公司在江西先后设立了全资子公司永兴新能源和孙公司永兴和锂新材料,收购合纵锂业的事项也在逐步推进,合纵锂业具备锂盐溶液高效制备高纯度电池级碳酸锂的生产工艺,初步建成了年产10,000吨电池级碳酸锂的生产线。公司在新能源汽车锂电材料领域的布局进一步完善,打造出新的利润增长点。 预计公司2017-2019年归母净利润为3.52亿元、4.40亿元和5.22亿元,对应目前PE分别为28.8倍、23.1倍和19.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;募投项目达产达效进度低于预期。
永兴特钢 钢铁行业 2017-08-18 -- 34.29 99.36% -- 0.00%
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永兴特钢17H1盈利1.67亿,同比增26%,Q2盈利1.01亿,环比增56%。17H1公司钢材销量12.22万吨,同比增2.09%;产量12.47万吨,其中Q1、Q2分别为5.91和6.55万吨;营收19.57亿,同比增30.87%;归母净利润1.67亿,同比增25.84%,其中Q1盈利0.65亿,Q2盈利1.01亿,环比增55.88%;EPS为0.46元,其中Q1、Q2分别为0.18和0.28元。 2017H1公司毛利率13.91%,同比升0.81pct.,棒材盈利能力提升显著。17H1公司不锈钢棒材毛利率16.07%,同比升1.49pct.;线材毛利率相对稳定,上半年为11.79%。公司上半年吨钢毛利为2091元/吨,同比增加566元/吨;其中棒材、线材吨钢毛利分别约为2247和1761元/吨,相比2016年分别增加715和334元/吨。上半年公司吨钢净利1363元/吨,同比增加257元/吨。 2017Q2公司毛利率14.70%,环比升1.69pct.,为2014年以来最高。不锈钢棒线材价格一季度稳定在高位,二季度有所滑落,6月底反弹。二季度公司主要原材料不锈废钢、镍合金和铬铁合金等价格回落较多,促使产品毛利率上升。同时公司不断提升高附加值产品占比,公司整体盈利能力逐步提升。2017Q2净利率9.79%,环比升2.73pct.;年化ROE12.74%,环比升4.30pct.。 快锻车间基本达产达效,年产25万吨的募投项目将于下半年投产。17H1快锻车间实现效益1296.05万元,年化盈利已接近承诺效益即年净利润2620.54万元,基本实现达产达效。截至报告期末,公司募投的“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”基建和设备安装已基本完毕,正在进行调试前准备工作,公司预计可于10月正式投产,2018年有望满产,产品品类、规格、质量、成材率也将提升,公司预计可实现年净利润1.15亿元的业绩增厚。 公司布局新能源金属锂材料,培育新的利润增长点。公司对江西合纵锂业和旭锂矿业各增资1亿元,分别持股14.3%和12.2%。公司正停牌筹划发行股份及支付现金收购新能源金属材料公司(锂系列产品的研发、生产和销售)。 盈利预测及投资评级。预计公司2017-2019年EPS为0.97/1.17/1.34元,按6月29日收盘价28.20元(停牌)计算PE分别为29.19x/24.08x/21.08x。下半年募投项目将投产,业绩有望进入高速增长期;公司拥有领先的技术和研发实力,产品实现进口替代,具备中长期稳定增长的内生动力;同时公司积极布局新能源金属锂材料,培育新的利润增长点。参考可比公司,给予永兴特钢2017年动态37倍PE,目标价35.89元,维持“买入”投资评级。 风险提示。行业波动性仍存;公司募投项目效益不达预期。
永兴特钢 钢铁行业 2017-08-17 -- -- -- -- 0.00%
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业绩概要;永兴特钢公布2017年半年度报告,报告期内实现营业收入19.57亿元,同比增长30.87%;报告期内公司实现扣非后归属于母公司股东净利润1.48亿元,同比增长33.26%;基本每股收益0.46元。其中一季度净利为0.61亿元、EPS 为0.18元,二季度净利为0.87亿元、EPS 为0.28元; 半年报业绩增长稳健;上半年我国宏观经济运行平稳,1-6月份固定资产投资累计增速8.6%,其中地产投资累计增速为8.5%,基建投资累计增速为16.85%,同时制造业投资从底部缓慢抬升至5.5%,这为钢铁等强周期行业业绩的改善奠定了坚实基础。公司处于不锈钢棒线材细分领域,奥氏体双相不锈钢为公司的拳头产品,报告期内公司毛利率达到13.91%,创上市以来最高水平,对应下游领域如石化、能源装备、机械交通的复苏成为其业绩快速释放的重要支撑; 布局新材料、实现产业延伸:公司在立足于钢铁主业前提下,不断完善自身装备、提升技术研发实力,并适度向上下游产业延伸,积极实现在新材料、高端装备等行业布局,培育新的利润增长点和业务增长极。今年6月以后公司发布公告发行股份购买新能源标的资产(锂系列产品研发、生产和销售),目前公司仍处于停牌阶段,相关工作正有序推进; 募投项目即将投产:公司目前年销量在24万吨左右,维持每年5-10%的增长量。 “年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”作为公司未来业绩增长的重要支撑,截至报告期内项目基建和设备安装已基本完毕,目前正在进行调试前准备工作,下半年投放后今年产量有望达到27万吨级别,产能即将投产对公司下半年业绩的进一步释放形成直接利好; 投资建议:公司作为国内不锈钢棒线材领域的龙头,双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉,不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着新产线的陆续建成,公司在不锈钢棒线材领域的销量有望更上一层楼。预计公司2017-2019年EPS 为0.99元、1.08元以及1.15元,维持“增持”评级; 风险提示:募投项目达产不及预期。
永兴特钢 钢铁行业 2017-08-16 -- -- -- -- 0.00%
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公司公布2017半年度报告:上半年实现营收19.57亿元,同比增长30.87%,实现归母净利润16,657.45万元,同比增长25.84%。Q2单季度实现业绩10,147.56万元,环比Q1大增56%。预计1-9月实现业绩2.06-2.67亿。 行业好转之下,调结构,提效益,Q2业绩创14年以来单季度最高。公司上半年实现不锈钢棒线材产品销量12.22万吨,同比增长2.09%,加上上半年不锈钢棒线材价格较去年同期有较大增长,公司收入同比实现明显增长。此外,公司致力于提升高附加值产品占比,整体盈利能力持续提升,今年上半年实现吨毛利约2090元/吨,较去年同期增长500元/吨左右。 募投项目逐步进入收获期。“年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目”今年H1实现效益1,296.05万元。“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”正在进行调试前准备工作,预计下半年即可投入使用。随着项目步入收获期,公司前后端产能也有望进一步匹配。 进军锂电材料市场,打造新增长点。公司在7月以现金方式对合纵锂业和旭锂矿业分别增资1亿元,持股比例分别达14.3%和12.2%,合作助力两家企业进一步扩大电池级碳酸锂产能。此外,公司正在筹划发行股份购买资产,标的公司属锂系新能源材料行业,公司进军锂电材料市场步伐坚定。 预计公司2017-2019年归母净利润为3.57亿元、4.41亿元和5.25亿元,EPS为0.99元、1.23元和1.46元,对应目前PE分别为28.4倍、23.0倍和19.3倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;募投项目达产达效进度低于预期。
永兴特钢 钢铁行业 2017-05-23 28.41 -- -- 28.50 0.32%
29.01 2.11%
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永兴特钢 钢铁行业 2017-05-17 27.36 34.01 97.73% 28.96 5.85%
29.01 6.03%
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募投项目预计10月投产,2018年有望达产,预计可增厚业绩1.15亿元。新设备预计6月底安装完毕;三季度依次调试棒线、盘卷、高线;10月投入正式运营。达产时间公司保守估计是3年,但考虑到是产能平移,订单有所保障,预计2018年有望满产,实现1.15亿元的净利润增厚。 新线投产后年产销量可达30万吨。前道熔炼产能35万吨,后道轧钢新线产能25万吨,另外锻打产能3万吨,还有2-3万吨半成品直接销售,预计新线达产后产销量可达30万吨左右。考虑成材率,轧钢与熔炼产能将基本匹配。 产品规格、质量、成材率等有望提升。新线投产后,线材、盘卷、圆钢产能分别达13.6万吨、3万吨和8.4万吨,线材规格从5.5-14mm扩展到5-16mm,棒材从最高110mm扩展到130mm,还拓展了16-40mm的盘卷,成材率有望提升,产品精度、表面质量也会改善,可降低制造成本,特别是线材。 新线运行初期老线并行生产。预计新线达产前,老线会并行生产。目前的轧钢设备已使用多年,折旧基本已计提完毕,余下残值可收回金额很小。 产品结构调整对盈利的提升还有很大空间。公司不同产品单吨毛利可从一千多元到上万元,产品结构调整对盈利能力的提升还有很大空间。高毛利产品镍基合金及高温合金棒线材、切削用线材等销量有望增长50%以上,占比不断提升。公司持续研制进口替代产品,如核电用钢S32101、超(超)临界锅炉管SP2215、耐高温浓硫酸新品S38815等,高端产品仍有很大拓展空间。 新线投产后线材表面质量改善出口有望提升,同时积极推进棒材国际认证。 出口以线材为主,新线投产后线材表面质量将有较大改善,对出口会有提升。 棒材出口门槛较高,需要国际认证,今年会重点推进美国石油协会的认证。 财务投资主要依托永兴投资,第二主业考虑新材料方向。财务投资方面,圆和医院为全科高端私立医院,目前在申请牌照;华商信保在保监会审批排队。 公司第二主业考虑新材料方向,外延增长可期。 盈利预测及投资评级。预计17-19年EPS为0.89/1.06/1.21元,按5月12日收盘价26.93元计算PE分别为30.43/25.35/22.19倍。参考可比公司,给予永兴特钢2017年动态40倍PE,目标价35.60元,维持“买入”评级。 风险提示。行业波动性仍存;募投项目效益不达预期。
永兴特钢 钢铁行业 2017-04-28 26.30 34.01 97.73% 28.96 10.11%
29.01 10.30%
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永兴特钢2017Q1 盈利同比增21.25%,环比增35.71%。永兴特钢公布了2017 年一季报,报告期内公司实现营业收入9.21 亿元,同比升38.89%,环比升8.50%;归属于母公司股东的净利润6510 万元,同比增21.25%,环比增35.71%;EPS 为0.18 元,2016Q1 为0.15 元(按转增后最新股本折算),Q4 为0.13 元。公司预计1-6 月盈利1.32 亿-1.72 亿元,同比增长0%-30%。 2017Q1 公司毛利率13.01%,同比升0.08pct.,环比升2.57pct.。一季度公司产品价格维持高位,以永兴304 不锈钢盘条市场价(Ф5.5-Ф20mm,宁波)为例,一季度均价环比升6.8%,同比升36.8%,带动营收增长。主要原材料废不锈钢(304,北京) Q1 均价环比升6.8%,高碳铬铁(FeCr55C800,上海)Q1 均价环比小幅上升2.0%,而占成本比重最高的镍(1#,上海金属网平均价)Q1 均价环比下降2.6%,促进产品毛利率的上升。 2017Q1 公司净利率7.07%,同比降1.03pct.,环比升1.42pct.。一季度公司期间费用率4.55%,其中管理费用率3.47%,同比升0.74pct.,环比升0.45pct.,主要由于技术开发费增加。公司持续推进高端新品研发工作,替代进口,优化产品结构,构成公司重要的内生增长动力。 2017Q1 公司年化ROE 8.44%,同比升1.09pct.,环比升2.19pct.。一季度末公司资产负债率14.67%,环比升3.25pct.,主要由于报告期末公司经营性负债增加,其中预收款项因订单增加环比上升46%,应付账款环比上升66%。 公司募投产能将于下半年投产,2018 年业绩将充分释放。公司募投的“年产25 万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”基建部分已基本完成,进入设备安装阶段,预计下半年投产,综合产能将由25 万吨提升至30 万吨,产品品类、规格、质量也将提升。公司预计项目达产后每年可增厚净利润1.15 亿元。 公司外延增长可期。公司一季度末货币性资产近18 亿元,约占总资产的50%,资产负债率不到15%。公司积极开展资本运作,外延增长可期。 盈利预测及投资评级。预计公司2017-2019 年EPS 为0.89/1.06/1.20 元,用2017 年4 月25 日收盘价26.67 元计算PE 分别为30.07x、25.12x、22.21x。 公司估值不高,稳定增长,有军工核电概念,给予“买入”投资评级。参考可比公司,给予永兴特钢2017 年动态40 倍PE,目标价35.60 元。 风险提示。行业波动性仍存;公司募投项目效益不达预期。
永兴特钢 钢铁行业 2017-04-27 26.67 -- -- 28.96 8.59%
29.01 8.77%
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业绩简述 公司发布2017年一季度报告,报告期内,公司实现营收9.21亿元,同比增长38.89%;实现归属于上市公司股东净利润6509.89万元,同比增长21.25%。同时,公司预计今年上半年净利为1.32亿-1.72亿元,同比增长0%-30%。评论n量价齐升,盈利能力进一步提升。受益于16年以来宏观经济缓慢复苏,报告期内公司产品销量、价格均有所上涨。其中,Q1销售毛利率为13.01%,环比16年Q4进一步提升0.74个百分点,已接近历史最好水平,也显示公司高附加值新产品的逐步放量带来良好效果。 业绩有望保持较快增长。随着公司募投项目和高端产品逐步投产,公司业绩有望持续保持较快增长:1)公司5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目16年投产并贡献小部分利润,17年有望进一步提供利润增量;2)年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目目前全面进入设备安装阶段,预计17年可实现盈利;3)与久立合资子公司永兴合金15年三季度投产,16年实现盈亏平衡,年初公司进一步进行增资,高端产品有望逐步放量。 关注新产品开发。16年以来,公司诸多新产品研发投放为业绩较快增长保驾护航:替代HR3C的超超临界高压锅炉用管坯新型材料SP2215成功开发运用;与国核研究院合作开发的我国第三代核电站用双相不锈钢S32101新材料,已通过产品鉴定;高温耐蚀合金GH4169(Inconel718)成功开发等等。近期,公司公告成功研发耐高温浓硫酸高硅不锈钢S38815,并向全球知名化工企业实现批量供货,填补了国内空白。n外延发展可期。公司前期设立全资子公司永兴投资用于新兴产业领域布局,分别出资人民币0.5亿元、3.6亿元参与发起设立上海新太永康健康实业(筹)和华商云信用保险,加快在健康医疗、金融等领域布局。我们认为,公司经营稳健、财务情况较好,现金流充足,具备外延并购基础,未来不排除有进一步转型实现新利润增长点的可能性。 投资建议 预计17-19年EPS分别为0.88元、1.20元、1.67元,对应PE分别为31倍、23倍、16倍。维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名