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邱懿峰

新时代证

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瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-11-04 18.16 -- -- 18.53 2.04%
18.53 2.04% -- 详细
扣非净利润稳定增长,符合市场预期 公司发布2019年三季报,公司实现营收42.69亿元(同比+19.05%),归母净利润7.36亿元(同比-0.99%),扣非净利润7.19亿元(同比+20.18%)。公司业绩符合预期,扣非净利润稳定增长。公司的水务及燃气资产为现金流提供有力支持,大固废战略持续推进,形成固废处理纵横一体化的业务布局,业绩确定性强。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.20、1.45和1.70元,当前股价对应PE分别为15.6、12.9和11.0倍,维持“推荐”评级。 大固废战略持续推进,污水处理提标改造效益显现 公司坚持的“大固废战略”持续推进,已经成为未来业绩的最大驱动引擎,目前已经基本形成了完善的固废产业链。到目前为止,公司承接了盛运环保6个总计4800吨/日的固废项目,收购嘉兴创新环保科技有限公司94.91%股权,投资了平湖经济技术开发区危险废物无害化处置项目(3.1万吨/年),大固废模式不断推进。目前国内的传统污水处理领域的提标改造需求不断增长,2018年公司完成16个生活污水处理厂提标改造工作,从2018年8月至2019年9月,陆续有八间污水厂根据提标改造相关协议执行了新的单价,2019年第三季度污水处理均价为1.4元/吨,污水处理业务均价比2018年同期均价增长44.33%。2019年前三季度累计自来水销售量3.20亿吨,同比级别维持不变,累计污水处理量1.64亿吨(同比+3.24%)。 可持续的稳定现金流维持公司健康、稳定发展 公司四大业务板块持续发展,优质的运营资产能够持续给公司提供稳定的现金流支持。截止到2019年三季报,公司经营活动产生的现金流量净额为7.27亿元。2017年、2018年、2019年三季度公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入分别为107.64%、98.90%、89.79%,远高于环保行业的平均水平,优质的现金流将成为公司不断外延拓展的有力保障。公司现金回收比例高,稳定的现金流也奠定了公司稳定发展的基石。 风险提示:融资环境恶化,政策变动。
国祯环保 综合类 2019-11-04 10.32 -- -- 10.47 1.45%
10.55 2.23% -- 详细
污水治理行业前景向好,水环境治理需求不断提升公司发布 2019年三季报,实现营收 25.81亿元(同比+3.65%),归母净利润2.53亿元(同比+10.99%),扣非净利润 2.50亿元(同比+10.25%)。 随着我国经济发展和环保意识的觉醒,国内污水处理领域存在提标改造得需求。 公司在水处理行业的技术及运营经验丰富, 大股东股权转让给三峡后, 公司将在长江大保护工作中发挥更大作用, 充足的订单也为公司将来业绩增长提供了保障。 我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.55、 0.73和 0.95元,当前股价对应 PE 分别为 18.4、 13.8和 10.6倍,维持“ 强烈推荐”评级。 在手订单充足,项目不断推进2019年前三季度公司新增订单 27.36亿元,其中工程类(EPC+EP)为 21.14亿元,特许经营类(BOT)为 6.22亿元。 目前工程类未确认收入的在手订单总共为 39.75亿元;特许经营类本期完成的投资金额为 21.35亿元(同比+90.29%),未完成的投资金额还剩 32.30亿元, 意味着 2019年公司运营类项目稳步推进。公司 2019年前三季度的运营收入为 9.95亿元(同比+13.32%),运营收入占比已经从 2018年年末的 29.57%提升到目前的 38.55%, 公司的运营收入以及占营收比重进一步提升,使得公司现金流更加稳定,具有更高的抗风险能力。 大股东转让股权给三峡集团,提升公司竞争实力2019年 7月公司定增引入战略投资者三峡集团和中节能。2019年 9月大股东转让 15%股权给三峡集团,完成后三峡集团将实际控制公司 26.63%的股权。 三峡集团成为公司实际上的第一大股东之后,将发挥股东战略优势, 推动公司参与长江大保护工作项目的运维服务, 未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中 30%的运维服务保障职能。 看好公司未来运营收入的稳步增长, 三峡集团跟公司的深度合作将带来更多优质项目储备以及业绩增长。 风险提示: 融资环境恶化, 政策变动
博世科 综合类 2019-11-04 10.60 -- -- 10.84 2.26%
10.84 2.26% -- 详细
业绩稳健增长,期待公司后续发展 公司发布2019年三季报,公司实现营收24.28亿元(同比+28.36%),归母净利润2.44亿元(同比+39.24%),扣非净利润2.4亿元(同比+35.37%)。公司业绩稳健增长,后续订单充足保证业绩持续性,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.91、1.13和1.41元,当前股价对应PE分别为12.0、9.6和7.7倍,维持“推荐”评级。 在手订单结构优化,后续订单充足 2019年前三季度,公司新增订单25.19亿元,其中EPC类订单19.77亿元占比78.48%,相比2018年同期的47.82%上升了30.66个百分点,新增订单结构显著改善,支付周期短、资金回笼有保障。此外,公司在手订单充足,目前累计订单额103.61亿元。分行业来看,其中水污染治理合同额68.29亿元(占比65.91%)仍为最大。供水工程合同额12.83亿元,土壤修复合同额5.31亿元,固体废弃物处置合同额6.10亿元、二氧化氯及清洁化生产业务合同额7.24亿元,专业技术服务合同额2.20亿元其他业务合同额1.64亿元。充足的订单将支撑公司业绩稳定增长。 现金流改善,毛利率增长,费用率增长 公司经营活动现金流量净额逐步改善,2019年前三季度的经营性现金流净额为-2.32亿(同比+7.2%),单季度来看分别为-1.1、-1.14、-0.08亿元,第三季度改善明显,而且从公司现金流量历史数据来看,第四季度往往是现金回流高峰期,我们预计2019年现金流将有明显改善。此外,公司成本管控卓有成效,2019年前三季度毛利率为31.49%,比2018年同期增加1.58个百分点。但是费用率略有增加,销售费用率2.11%,管理费用率9.32%,财务费用率5.09%,比同期分别增加了0.36、0.75、1.37个百分点。 风险提示:融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-11-04 17.86 -- -- 18.38 2.91%
18.38 2.91% -- 详细
业绩符合预期,高分红比例的水电龙头 公司发布2019年三季报,公司实现营收380.84亿元(同比-2.51%),归母净利润178.33亿元(同比-0.50%),扣非净利润171.89亿元(同比-0.29%)。公司第三季度上游来水偏枯导致业绩受到一定影响。公司作为国内最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司,长期维持高分红比例,股息率位居A股前列。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.05、1.06和1.08元,当前股价对应PE分别为16.7、16.5和16.2倍,维持“推荐”评级。 第三季度来水偏枯,发电量同比下降 第三季度长江上游来水偏枯,溪洛渡水库来水量约557.86亿立方米(同比-29.45%),三峡水库来水量约1808.51亿立方米(同比-16.98%),由此导致第三季度发电量同比下降,公司2019年第三季度总发电量约748.33亿千瓦时(同比-9.61%),其中三峡电站发电量339.18亿千瓦时(同比-15.39%),葛洲坝电站发电量59.53亿千瓦时(同比+9.12%),溪洛渡电站发电量223.92亿千瓦时(同比-10.91%);向家坝电站发电量125.70亿千瓦时(同比+3.78%)。 投资南美优质配电项目,乌东德、白鹤滩建设工作稳步推进 公司通过长电国际竞标购买Sempra Energy在秘鲁第一大电力公司LDS公司,主要持有包括LDS公司83.64%股权在内的秘鲁当地配售电资产及少量水电资产、智利的输配电资产,以及墨西哥电力资产。LDS占秘鲁全国配售电份额的28%,还拥有10万千瓦水电资产,73.7万千瓦水电储备。此外,乌东德、白鹤滩水电站建设工作稳步推进,分别将在2020年、2021年首台机组投产发电。工程竣工并入公司后,公司水电装机量和业绩将得到大幅提升,而且“六库联调”将开始发挥作用,“流域梯级联合调度”效用将进一步提升。 风险提示:融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2019-11-01 11.23 -- -- 12.74 13.45%
12.74 13.45% -- 详细
业绩符合预期,期待后续发展公司发布 2019年三季报,实现营收 19.31亿元(同比+10.56%),归母净利润9.18亿元(同比+25.10%),扣非净利润 8.97亿元(同比+52.37%)。公司业绩符合预期, 清洁供暖内生外延稳定增长,第二主业高铁数字媒体双轮驱动带来新的增量,因此我们调整公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.69(+0.04)、0.81(+0.04)和 0.95(+0.04)元,当前股价对应 PE 分别为 16.7、 14.2和 12.1倍,维持“推荐”评级。 供暖季即将到来,内生外延清洁供暖带来稳定增长北方供暖季一般从当年的 11月初到次年的 3月底为止,供暖业务对公司的业绩贡献也主要集中在每年的第一、第四季度, 2018年第四季度净利润占全年比重达到 51.56%。内生方面, 2017年度皇姑区 530万平方米的供暖已经完成了业务整合,未来沈阳市规划到 2020年供热面积为 3.57亿平方米。此外,环保政策要求下的锅炉拆小并大以及热电联产比例的提升使得公司供暖面积和接网面积稳步增长。 另外,公司 1.03亿元收购福林热力 66%股权, 利用自身在清洁能源领域的成功经验, 进行了异地工业蒸汽业务的发展与扩张。 内生与外延并进,看好公司在供暖季的业绩增长。 高铁传媒双主业双轮驱动,现金充足期待后续发展兆讯传媒是国内最早从事铁路客运站数字媒体运营的专业公司之一,也是国内铁路数字视频媒体行业中拥有媒体资源数量最多,覆盖最广的媒体服务商之一。《中长期铁路网规划》 预计到 2020年、 2025年、 2030年中国高铁里程规模则分别达 3、 3.8、 4.5万公里。 未来随着高铁建设的不断推进,高铁客流量以及占比有望进一步提升。 目前兆讯传媒已在全国拥有超过 500个签约站点, 组建成了 6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。 并且兆讯传媒承诺 2018至 2020年度三年合计归母净利润不低于 5.72亿元。此外,公司在手现金 38.19亿元,充足的现金为公司后续发展提供稳定动力。 风险提示: 原材料价格变动风险,安全生产风险,宏观经济增速下滑导致广告行业增速下降风险,广告行业竞争加剧风险
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-10-25 6.00 -- -- 5.86 -2.33%
6.13 2.17% -- 详细
业绩大幅修复,符合市场预期 公司发布2019年三季报,公司实现营收1272.32亿元(同比+0.99%),营业成本1200.55亿元(同比-2%),归母净利润53.89亿元(同比+170.95%)。公司业绩符合市场预期,燃料成本的同比下降是公司业绩同比改善的主要因素。我们认为,未来煤炭供需将呈现相对宽松格局,煤价中枢震荡下行。作为火电行业龙头,具有规模优势以及更高的煤价弹性,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.36、0.45和0.53元,当前股价对应PE分别为16.1、12.7和10.9倍,公司是A股最纯粹的火电龙头标的,维持“推荐”评级。 发电量及售电量有所下降,市场化电量占比进一步增加 2019年前三季度发电量为3,021.87亿千瓦时(同比-7.52%),售电量为2,879.89亿千瓦时(同比-6.44%),单独看2019年第三季度,公司发电量同比下降8.31%,售电量同比下降5.99%。1)总体来看,全国用电量增幅较2018年同期出现明显回落;2)从用电结构来看,水电、风电、核电发电量增长较多,挤压了火电的发电空间;3)从区域来分析,广东、河南、山东、浙江等地区受需求下滑再加上控煤、外来电大幅增长等因素叠加影响,发电量出现较大负增长。2019年前三季度,公司结算市场化交易电量1,464.71亿千瓦时,交易电量比例为51.23%,比去年同期增加10.87个百分点。电力市场化电量占比不断提升的情况下,将利好龙头火电企业,带来行业整合的机会。 燃料成本下降带来业绩大幅修复,未来煤价维持边际宽松局面 2019年前三季度秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价均值为598.35元/吨,2018年同期的652.69元/吨(同比-8.32%)。2019年前三季度营业成本比2018年同期减少了24.56亿,燃料成本的下降正是公司业绩大幅修复的原因之一。2019年10月22日的煤价为569元/吨,比2019年前三季度煤炭均价还要低4.9%,当前“十三五”煤炭行业去产能主要目标任务基本完成,煤炭产量不断增加,整体供需处于宽松状态。而且2019年前三季度公司电厂平均上网结算电价为417.69元/兆瓦时(同比+0.14%),看好公司未来发展。 风险提示:电力需求不及预期,煤价走势不及预期,上网电价下调风险。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 -- -- 10.39 2.36%
10.39 2.36% -- 详细
本篇报告我们将讨论浙商港股通中华预期高股息的投资价值,该基金以中华预期高股息指数为标的指数,已于 2019年 9月 12日开始募集,将于 2019年 12月 11日募集结束。 从海外成熟市场表现可以看到,高股息策略指数长期能明显跑赢市场基准指数。 道琼斯精选红利指数与标普 500经典红利指数均显著跑赢了同期的标普 500指数; 日本市场高股息策略表现也非常出色,MSCI 日本高股息指数表现非常优异,远超同期日经 225指数。 高股息策略在港股市场具有较为明显的优势。 对比全球主要市场,港股市场股息率水平相对较高,截至 2019年 10月 11日,恒生指数的股息率 3.65%,仅次于富时 100指数和澳洲标普 200指数,在全球主要市场代表指数中,排名第三位,明显高于美股市场及 A 股市场。 中华预期高股息指数 (指数代码:CESFHY),集中反映符合“港股通”资格名单中预期股息率最高的 40只股票的整体走势表现,指数定位于低估值、高股息率的大盘蓝筹指数。 中华预期高股息指数历史表现优异,整体涨幅较高,2012/1/1-2019/10/11,指数累计上涨 80.26%;指数估值水平较低,截止 2019/10/11,指数市盈率、市净率分别为 7.69倍、0.63倍,低于恒生指数、恒生综合指数,价值低估优势较为明显;根据截至 2019/10/11统计的过去 12个月股息率,指数样本股平均股息率达到了 7.53%。 风险提示及声明:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金管理人的历史业绩与表现不代表未来; 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐,请详细阅读报告风险提示及声明部分。
国祯环保 综合类 2019-09-23 10.67 -- -- 11.40 6.84%
11.40 6.84% -- 详细
事件:控股股东国祯集团拟将15%公司股份协议转让给三峡集团 2019年9月19日晚公司公告:国祯集团拟将其持有的国祯环保15%的股份协议转让给长江环保集团以及三峡资本,转让价格为人民币12.70元/股,总金额为12.77亿元。此前长江环保集团及三峡资本共持有公司11.64%股权,由于长江环保集团和三峡资本实际控制人均为三峡集团,本次股份转让完成后,三峡集团将控制公司26.63%的股权,成为上市公司实际上的第一大股东。 长江大保护战略地位显著 2018年4月,习近平总书记在深入推动长江经济带发展座谈会上指出,实施长江经济带发展战略要加大力度,把修复长江生态环境摆在压倒性位置。生态环境部、国家发改委联合印发印发《长江保护修复攻坚战行动计划》,要求到2020年底长江流域水质优良的国控断面比例达到85%以上,劣于Ⅴ类低于2%;长江经济带地级及以上城市建成区黑臭水体消除比例达90%以上,地级及以上城市集中式饮用水水源水质优良比例高于97%。 股东将支持公司参与共抓长江大保护工作,未来增长可期 三峡集团控股之后,将与公司在长江大保护工作中深度合作,发挥自身优势。而且长江环保集团将支持公司积极参与共抓长江大保护工作,同等条件下优先将公司纳入长江大保护联合体单位成员中,优先支持公司在长江环保集团主导的长江大保护项目中开展智慧水务、管网检测及修复等运维服务,未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能,为公司将来业绩增长提供了保障。 央企拟控股公司,深度参与长江大保护工作,因此调高公司评级 此次三峡集团成为实际上的第一大股东之后,将发挥各自优势,提升合作层次,在推动共抓长江大保护工作上真正建立全面战略合作伙伴关系。看好公司将来发展,深度合作带来更多项目储备以及业绩增长,因此我们调整公司2019-2021年EPS分别为0.55(+0.01)、0.73(+0.06)和0.96(+0.15)元,当前股价对应PE分别为17.5、13.2和10.1倍,上调至“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进展不顺利、融资环境恶化。
博世科 综合类 2019-09-03 10.03 -- -- 10.95 9.17%
11.15 11.17%
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业绩稳健增长,期待公司后续发展公司发布 2019年半年报,公司实现营收 15.20亿元(同比+32.32%),归母净利润 1.41亿元(同比+33.11%),扣非净利润 1.41亿元(同比+36.73%)。 公司业绩稳健增长,后续订单充足保证业绩持续性, 我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.91、 1.13和 1.41元,当前股价对应 PE 分别为 11、 8.9和 7.1倍,维持“推荐”评级。 水污染治理业务快速增长带动业绩提升,后续订单充足目前水污染治理仍然是公司营收占比最大的板块,也是公司业绩增长的主要动力, 公司的水污染治理业务营收占比为 71.47%,同比(+38.64%)。 从未来发展来看,“水十条”以改善环境质量为出发点和落脚点, 突出具体行动和可操作措施, 囊括了工业、城镇、农业、港口等领域的水污染治理。据央视新闻,到 2020年,完成水十条相应目标需要投入资金约 4至 5万亿元,需各级地方政府投入约 1.5万亿元,所以公司在水污染治理领域还有很大的发展空间。 同时,公司在手合同共 151.50亿元,其中水污染治理 121.53亿元, 而且新签订单主要以 EPC 类民生属性较强的订单为主,支付周期短、资金回笼有保障,充足的订单将支撑公司业绩稳定增长。 供水、运营增速亮眼, 土壤、环卫空间广大公司供水跟运营领域增速显著, 供水工程由于工程确认收入(营收同比+146.99%),运营板块由于泗洪东南片区域供水项目以及全州县乡镇生活垃圾处理项目确认收入(营收同比+270.16%)。在“土十条”的推动下,土壤修复板块空间巨大,公司并购瑞美达克后成功引进了国外土壤和地下水修复先进技术, 加强工业场地污染修复领域能力,扩展石化、油田以及钢铁等重化工行业领域的竞争力。此前国家对垃圾分类的推行,将推动整个固废产业链的发展,环卫装备以及环卫运营直接受益,市场加速释放,公司积极参与,在环卫方面有望获得更大提升。 风险提示: 融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-03 18.56 -- -- 19.03 2.53%
19.03 2.53%
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盈利能力稳健的水电龙头 公司发布2019年半年报,公司实现营收203.63亿元(同比+6.00%),归母净利润85.72亿元(同比+0.59%),扣非净利润78.08亿元(同比-0.11%)。公司是国内最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司,水电龙头地位彰显。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.05、1.06和1.08元,当前股价对应PE分别为17.7、17.5和17.2倍,维持“推荐”评级。 发电量创历史新高,电能消纳顺利,投资收益保增长 2018年末公司总装机容量4549.5万千瓦,占全国水电装机的12.92%,2019年上半年公司在安全生产以及完成年度检修的情况下,发电量853.89亿千瓦时,占全国水电发电量的16.62%,并创历史新高,达到了新的高度。此外,在用电需求增速放缓的情况下,公司以市场为导向,顺利完成当期消纳任务。而且公司以价值为导向稳健开展对外投资和股权管理。投资与公司发展具有战略协同价值的标的,强化与长江中上游水电企业间的股权联系。发挥公司与共抓长江大保护的战略协同。截至2019年上半年,公司新增对外投资72.09亿元,累计原始投资余额310.14亿元,实现投资收益19.06亿,为保增长做出积极贡献。 乌东德、白鹤滩电力生产筹备工作稳步推进 三峡集团的乌东德、白鹤滩水电站建设工作稳步推进,公司深入践行“建管结合、无缝交接”理念,选派300多名技术骨干进驻乌东德、白鹤滩工地,全面参与工程建设相关工作。乌东德电站计划于2020年7月下闸蓄水,8月首台机组发电,2021年12月全部机组投产发电。白鹤滩电站计划2021年4月水库蓄水,2021年7月首台机组投产发电,2023年整体工程完工。工程竣工之后“六库联调”将开始发挥作用,“流域梯级联合调度”效用将进一步提升。此外,长江电力积极探索长江中上游流域水情及调度信息共享机制。远期来看,长江上游若联合优化调度,将进一步增加公司电站的总发电量。 风险提示:融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期。
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-02 11.34 -- -- 12.65 11.55%
12.65 11.55%
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“2+4”战略持续推进,有望逐步进入高速增长时期 公司发布2019年半年报,公司实现营收13.22亿元(同比+8.88%),归母净利润2.96亿元(同比+5.8%),扣非净利润2.89亿元(同比+7.55%)。公司传统主业(垃圾焚烧+市政污水)拓展加速,新兴业务(危废医废、土壤修复等)逐渐壮大,业绩有望在2020年进入高速增长期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.69、0.87和1.01元,当前股价对应PE分别为16.8、13.3和11.4倍,维持“推荐”评级。 业务稳健增长,在建项目进展顺利 目前公司以生活垃圾和市政污水为2大核心主业,同时着力开拓危废医废、土壤修复、市政污泥和固废资源化等4个新兴业务。截止到2019年上半年,公司运营生活垃圾焚烧项目11个,生活垃圾填埋项目5个,垃圾中转站6个,污水处理厂6座;同时入厂垃圾总计322.20万吨(同比+3.15%),上网电量9.54亿度(同比+4.44%),垃圾填埋量134.38万吨,处理污水1.8亿吨。并且,环保业务营收8.71亿元(同比+9.97%),BOT利息收入(同比+27.58%),承包设计规划营收1.82亿元(同比-14.95%)。公司2大核心主业以及4大新兴业务的各大指标都保持相对稳定,在建项目进展顺利,预计在建的垃圾焚烧项目大部分将在2019年-2020年投产,为将来的业绩增长提供坚实的基础。 持续拓展新项目,加深公司项目储备,为将来发展奠定基础 公司还新增了共计1000吨/日的垃圾焚烧项目,2030吨/天的垃圾资源化项目,8个土壤和地下水修复项目,9个园区及环卫专业规划以及10个新签第三方监管项目。垃圾焚烧项目以及垃圾资源化项目总订单金额合计16.07亿元,此外,土壤修复中的上海桃浦智创城核心区603地块污染治理项目是目前上海市最大的土壤及地下水修复项目。所以,土壤修复领域以及危废医废领域有望得到高速发展,为将来形成“4+2”的业务格局打下良好基础。 风险提示:融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期。
高能环境 综合类 2019-09-02 9.72 -- -- 10.35 6.48%
10.47 7.72%
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业绩稳定增长,经营指标明显提升 公司发布2019年半年报,公司实现营收20.81亿元(同比+51.04%),归母净利润2.05亿元(同比+35.07%),扣非净利润2.00亿元(同比+31.95%)。公司在手项目稳步推进,环境修复龙头地位稳固,固废领域项目不断建设投产,业绩有望保持高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.66、0.88和1.12元,当前股价对应PE分别为14.5、10.8和8.5倍,维持“推荐”评级。 在手订单充足,发展资金充沛,工程板块增速亮眼 截至2019年上半年,公司在手订单金额共计134.90亿元,尚可履行订单还有102.66亿元。2019年上半年,公司新增订单金额为17.80亿元,其中工程承包类订单11.89亿,投资运营类订单5.92亿。公司2019年上半年工程营收19.07亿元(同比+99.06%),在有充分的尚可履行订单的基础上,再加上公司还在不断获取新订单,未来工程的业绩增速可期。在资金方面,公司去年发行了8.4亿元的可转债,同时12亿元绿色公司债券进入落地期,第一期6亿元绿色公司债已发行完毕,目前在手现金11.01亿元,各项融资有效缓解工程资金压力,并为公司未来发展储备了充足发展资金,助推公司业务发展。 环境修复龙头不断发力,固废领域进展迅速 2019年上半年,环境修复领域新增订单6.15亿元,营收6.78亿元(同比+41.19%),龙头地位依然稳固。固废处理处置领域新增订单11.65亿元,其中生活垃圾板块由于垃圾焚烧项目不断进入建设期,建设进度逐步推进,营收7.76亿元(同比+144.66%);由于新德环保合并范围变化、中色东方短期技改停产以及贵州宏达更换新证,危废板块营收3.89亿元(同比-14.47%);一般工业固废板块项目推进顺利,营收0.92亿元(同比+129.27%)。所以,环境修复龙头地位稳固,固废领域在项目不断建设投产下业绩有望保持高速增长。 风险提示:融资环境紧张,行业竞争加剧,投资项目建设进度或盈利不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-29 12.16 -- -- 12.75 4.85%
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业绩稳定增长,经营指标明显提升 公司发布2019年半年报,公司实现营收16.45亿元(同比+9.72%),归母净利润8.15亿元(同比+26.1%),扣非净利润8.01亿元(同比+43.38%)。公司业绩符合预期,并依托清洁供暖和高铁数字媒体双轮驱动的业务模式,通过内生以及外延,不断拓展公司业务。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.65、0.77和0.91元,当前股价对应PE分别为18.7、15.6和13.2倍,维持“推荐”评级。 清洁供暖稳步增长,内生+外延结合,不断拓展业务范围 在清洁供暖领域,一方面,公司的原有供暖面积和接网面积稳步增长,2018年平均供暖面积是6200万平方米(同比+10.71%),在2018年底联网面积8100万平方米的基础上,沈阳市2020年规划供热面积目标3.57亿平方米,再加上拆小并大的推进以及热电联产比例将提升至60%,2019年公司供暖面积有望稳定增长,未来公司的内生增长有望持续。另一方面,公司收购山东菏泽福林热力科技有限公司66%股权,利用自身在清洁能源领域的成功经验,通过外延实现公司在异地工业蒸汽业务的发展与扩张,未来也将持续以原有业务为切入点在全国范围内复制拓展,加速清洁供暖业务的拓展。 高铁时代来临,兆讯传媒有望快速发展,双主业双轮驱动 2019年上半年,兆讯传媒营收1.86亿元(同比+19.33%),净利润0.67亿元(同比+32.73%),业绩持续增长。目前兆讯传媒已在全国拥有超过500个签约站点,组建成了6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。而且伴随着“高铁时代”的到来,高铁客流快速增长。2018年,全国铁路完成动车组旅客发送量20.05亿人(同比+16.8%),占旅客总人数的近60%,未来随着高铁建设的不断推进,高铁客流量以及占比有望进一步提升。这一趋势使得广告主对高铁媒体投放力度不断加大,兆讯传媒有望借此契机高速发展,驱动公司业绩提升,并带来业务结构的优化。 风险提示:原材料价格变动风险,安全生产风险,宏观经济增速下滑导致广告行业增速下降风险,广告行业竞争加剧风险。
国祯环保 综合类 2019-08-26 8.78 -- -- 11.40 29.84%
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业绩稳定增长,经营指标明显提升 公司发布2019年半年报,公司实现营收16.86亿元(同比+6.96%),归母净利润1.56亿元(同比+12.1%),扣非净利润1.53亿元(同比+11.17%),不含特许经营权支出后的经营性净现金流为5.7亿元(同比+204%)。公司业绩符合预期,公司合理补充现金,坚持走高质量发展路线,项目持续推进,2019年中报毛利率有所改善。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.54、0.67和0.81元,当前股价对应PE分别为16.5、13.4和11.2倍,维持“推荐”评级。 整体运营占比提升,工业废水增长明显 分行业来看,三大业务板块中,工业废水板块快速增长(营收同比+71.75%),水环境治理稳定增长(营收同比+28.42%),小城镇环境略有下降(营收同比-37.25%)。在工业废水领域,公司依靠麦王的技术基础,与公司形成协同,为客户提供工业污水零排放解决方案,持续获取订单从而使得工业废水板块增长较快。而从业务模式来看,运营模式持续提升,工程保持不变,设备制造略有下降。2019年上半年运营业务同比增长20%,使得运营业务占比从2018年末的29.57%提升到目前的38.41%,并且工程占比从2018年末的66.17%下降到目前的57.32%,运营占比的提升使得公司现金流更稳定,具有更高的抗风险能力。 三峡集团、中节能战略入股,提升公司竞争实力,为后续发展奠定基础 2019年7月,公司定增顺利落地,引入了战略投资者三峡集团和中节能,募集资金净额为9.28亿元。此次定增,提升了的公司竞争实力,为公司将来扩大业务规模奠定了良好的基础。并且有效解决公司快速发展带来的资金缺口,进一步优化资本结构,降低财务风险。并且,三峡集团与中节能作为战投,预计给公司带来更多的项目协作,公司有望借助战投的优势深度参与长江生态保护工作中去,获取更多优质订单。 风险提示:融资环境恶化,政策变动。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-21 18.10 -- -- 18.83 4.03%
19.25 6.35%
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扣非净利润同比增速亮眼,符合市场预期 公司发布2019年半年报,公司实现营收26.70亿元(同比+16.63%),归母净利润4.61亿元(同比-7.78%),扣非净利润4.47亿元(同比+25.75%)。公司业绩符合预期,归母净利润同比略微下降的原因是2018年同期处置了官窑市场公司100%股权获得税前收益约1.6亿元,使得2018年同期基础较高。公司的水务及燃气资产为现金流提供有力支持,大固废战略持续推进,形成固废处理纵横一体化的业务布局,业绩确定性强。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.20、1.45和1.70元,当前股价对应PE分别为14.0、11.6和9.9倍,维持“推荐”评级。 大固废战略稳步推进,已成为公司业绩增长的核心动力 2019年上半年公司固废板块收入10.98亿元(同比+37.01%),明显拉动公司业绩,固废板块已经成为公司业绩增长的核心动力。同时,公司坚持推荐“大固废战略”,目前已经基本形成了完善的固废产业链,目前正从垃圾后端处理向中端收运转以及前端垃圾分类发展,并逐步实现市政垃圾、危废、农业有机垃圾等污染源治理的全覆盖。具体项目方面,哈尔滨餐厨项目已进料调试、漳州南部项目完工进入调试阶段、南海垃圾焚烧发电三厂项目预计在9月底完工、佛山绿色工业服务中心工程(南海)危废项目预计在年底建成。江西赣州危废项目作为首个投产的危废项目将于2019年投入运营。另外,公司还承接了盛运环保6个项目,总计4800吨/日,对公司的项目储备有一个较大的增幅。 燃气、水务业务保持稳健增长,提供稳定现金流 2019年上半年燃气跟水务板块保持稳健增长,其中燃气板块由于村级工业园升级和陶瓷企业清洁能源改造积极开拓新用户,收入9.27亿元(同比+17.17%)。供水板块基本维持稳定,收入4.22亿元(同比-0.78%),正在继续推进南海第二水厂四期工程项目建设。排水板块收入1.42亿元(同比+37.37%)。 风险提示:融资环境恶化,政策变动。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名