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千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 19.72 42.07% 14.40 9.09% -- 14.40 9.09% -- 详细
智能交通领军企业,主营业务稳健增长:公司作为国内智能交通领军企业,业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运领域业务,构成了较为完整的大交通产业链。2017年前三季度公司实现营业收入15.03亿元,同比增长3.57%;归母净利润2.54亿元,同比增长15.O9%;近三年整体业绩保持稳健增长。 交通信息化核心业务领域稳步发展,持续丰富2G、2B、2C产品线:公司不断加强业务拓展,各个核心业务板块协同发展,在交通信息化、高速公路机电工程、高速公路称重产品、轨道交通PIS业务、出租车信息服务运营等多个细分领域均位于行业第一梯队;子公司北大干方、紫光捷通均是各自细分领域的行业龙头企业;在航空、水运新业务领域屡有突破,相继收购中兴机场、华宇空港完善业务布局。 积极转型交通大数据运营服务,公司业务发展进入新车道:公司以大数据为驱动,移动互联网为载体,紧抓交通大数据发展契机,积极推动业务模式转型。2015年通过非公开发行股份的方式募集约17.7亿元,投入城市综合交通信息服务及运营项目;依托海量交通数据积累优势,公司将交通大数据广泛应用于公共出行、公路货运物流、政府监管和决策支持三方面,实现公司定位从智能交通向“互联网+”大潮下的智慧交通转变,公司角色向交通大数据运营服务提供商转型。 收购宇视科技,完善智慧交通产业布局:宇视科技作为国内视频监控领域领先企业,专注于视频监控产品软硬件的研发与制造,拥有端到端全系列自主知识产权的IP视频监控产品,在智能化监控市场具备核心竞争力。公司完成收购,将丰富公司产品线与解决方案,向上游延伸产业布局,形成产品+集成+市场的互动能力,与现有业务产生良好的协同效应,打造一体两翼的战略布局,进一步稳固公司在智能交通行业领先地位。 智能网联汽车前瞻性布局,抢占未来产业制高点:面对智能网联汽车大潮,公司设立千方车信,布局电子车牌业务,有望在标准制定中掌握一定的话语权,提升公司在综合智能交通领域的竞争力;另一方面公司通过设立创新中心、产业联盟,并牵头京冀智能网联汽车技术示范区的建设工作,未来有望依托创新中心以及示范区建设实现V2X技术标准制定的主导,同时合作巨头实现相关智能驾驶技术融合,占领未来的智能网联汽车技术产业制高点。 投资建议:假设交智科技收购顺利,并于2018年初开始并表,我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.16亿元、8.84亿元和10.67亿元;EPS分别为0.38元、0.58元和0.70元。6个月目标价19.72元,相当于2018年34倍动态市盈率,维持买入一A评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 -- -- 14.40 9.09% -- 14.40 9.09% -- 详细
收购交智科技100%股权,拓展安防视频监控业务。本次交易包括发行股份购买资产与募集配套资金两个部分。本次交易完成前,上市公司持有交智科技3.2767%股权,上市公司拟向交智科技除千方科技以外的其他股东通过发行股份方式购买其合计持有的交智科技96.7233%的股权,交易价格为454,599.51万元。交易完成后公司将持有交智科技100%股权,交智科技的运营实体是浙江宇视科技有限公司,交智科技持有其100%股权。若不考虑募集配套资金的影响,预计股份发行数量为380,736,600股,本次交易完成后上市公司控股股东及实际控制人未发生变化,仍为夏曙东先生。公司拟采用询价方式向不超过十名特定合格投资者非公开发行A股股票募集配套资金不超过6亿元,拟用于宇视科技安防产业基地项目的建设。 宇视科技全国市占率第三,业绩正处快速增长期。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,主要从事视频监控产品的研发、生产、销售及服务,可实现视频监控数据的采集、存储、查看及管理,并可通过单一综合系统连接大量分散摄像机。其中前端产品包括网络摄像机、交通电子警察及智慧停车产品等。后端产品包括网络存储产品、网络视频录像机、中小型管理平台一体机、编码器、解码器、城域级视频监控管控平台及中小监控解决方案管控软件等。其最终用户包括全国政府单位、公共交通部门、公共机构及各行各业的大型企业。 根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。在视频监控解决方案的主业上,公司产品广泛应用于公安、交通、司法、教育医疗、企事业和智能建筑等行业。截至2017年9月30日,宇视科技成功交付580余个平安城市、610余所平安高校、40多个机场、34个城市的超过100条地铁线路、330余个智能交通项目、380余家大型企业、180余家三甲医院、230余条高速公路等视频监控解决方案。在海外业务方面,宇视科技通过海外分销商大力开拓海外市场,现已覆盖海外一百余个国家和地区。截至2017年9月30日,宇视科技已形成600多家分销商的销售渠道网络。 从安防产业来看,近年来由于国内外安全威胁事件频发,世界各国加大对安防产业投入。根据MarketLine数据,2015年全球安防产业总收入为2,182亿美元,同比增长8.4%。其预计到2020年安防市场年收入将达到3,150亿美元,年均复合增速预期为7.6%。我国安防产业受智慧城市建设、雪亮工程等推动,行业增速高于全球平均。由《中国安防行业“十三五”(2016-2020年)发展规划》指出,到2020年安防企业总收入达到8,000亿元左右,预期年增长率达到10%以上。在视频监控领域,由于涉及技术领域繁多、技术迭代速度加快、技术门槛逐渐提高,导致行业集中度呈现提升趋势。根据IHS报告数据,2016年,全球市场前10名视频监控企业市场份额占比约为52.8%,相比2015年提高3.8%个百分点;中国市场前10名视频监控企业市场份额占比为62.4%,相比2015年提高近2个百分点;海康威视、大华股份、宇视科技三家公司占比55.1%,相比2015年三家占比提升3.7%。 受益于行业向好以及市场领先地位,交智科技近年来业绩表现出色。2016年公司实现营业收入20.61亿元,同比增长30.66%;实现扣非后归母净利润1.22亿元,同比增长91.44%。2017上半年业绩继续维持高速增长,上半年实现营收12.20亿元,同比增长50.42%。交智科技对2017-2020年的扣非后归母净利润做出的业绩承诺分别为3.23、4.04、5.04、6.04亿元。若业绩承诺顺利实现,公司到2020年扣非后归母净利润年均复合增速将达到49.19%,有望长期维持快速增长势头。 立足城市智能交通市场,协同优势有待发挥。上市公司是智能交通领域的领先企业,从系统集成切入,在“城市、公路、民航、轨交”等领域具备完整的产业布局,但在具体产品方面竞争力不强。宇视科技则专注于产品及解决方案的研发,交通是其重要的行业应用市场,具备丰富的智慧交通产品线,与上市公司有较高的重合度。若资产收购顺利完成,一方面能够完善上市公司在智能交通领域产品线,进一步增强智能交通领域综合竞争力,另一方面宇视科技也能依托上市公司的平台获得更多产业资源以巩固和提升在交通领域视频监控市场的领先地位。除了业务方面的协同,双方在技术、市场、渠道等方面也有很强的协同效应。双方有望形成双赢的合作局面,上市公司的业绩水平也有望得到明显提升。 盈利预测及评级:在未考虑此次并购的情况下,我们预计2017~2019年公司营业收入分别为27.96、34.41、41.70亿元,归属于母公司净利润分别为4.21、5.28、6.55亿元,按最新股本11.04亿股计算每股收益分别为0.38、0.48、0.59元,最新股价对应PE分别为34、27、22倍,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-04 14.02 -- -- 15.01 7.06% -- 15.01 7.06% -- 详细
公司拟通过发行股份的方式收购交智科技96.72%股权,交易作价45.46亿元,本次交易前上市公司持有标的公司3.28%股权,本次发行股份对象包括千方集团、建信鼎信、宇昆投资等17位股东。本次用于购买资产发行股份发行价格为11.94元/股,预计发行数量为3.81亿股,同时公司拟向十名特定合格投资者非公开发行A股募集配套资金6亿元。本次交易标的公司的实际经营实体为宇视科技,宇视科技为交智科技全资子公司。宇视科技是较为领先的视频监控产品及解决方案供应商之一,主要从事视频监控产品的研发、生产、销售及服务,本次交易对方承诺标的公司2017年-2020年度净利润分别不低于3.23亿、4.04亿、5.04亿、6.04亿元。 宇视科技2015-2017年中报分别实现营业收入15.77亿、20.61亿、12.20亿,实现净利润0.76亿、1.45亿、1.56亿(加回股权支付费用)。宇视科技在国内视频监控行业处于较领先地位,根据IHS2016年报告宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位。千方科技从系统集成切入,不断往产业链上下游的产品及运营业务延伸,近年在“城市、公路、民航、轨交”等交通领域具备较完整的产业链布局。本次并购交智科技(宇视科技)一方面将业务范围扩展至视频监控领域,同时交通领域也是视频监控应用的重要场景,宇视科技的技术、产品也将与公司深耕智慧交通的发展战略取得一定协同效应。本次重组方案尚未获通过,不考虑本次重组,预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元/股、0.39元/股、0.44元/股,按停牌前收盘价计算对应PE分别为41、36、32倍,公司在智慧交通领域深耕多年,目前已经完成较完整的产业链布局,长期内在价值较之前明显改善,维持“谨慎增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-04 14.02 -- -- 15.01 7.06% -- 15.01 7.06% -- 详细
本次千方科技停牌的主要目的是通过收购特别实体交智科技实现对宇视科技的收购。目前,该项交易已经通过了交智科技股东的批准,尚需千方科技股东、中国证监会、中国商务部的批准。交智科技是为了收购宇视科技而设立的特别实体。2016年12月2日,交智科技与香港宇视签署《股权购买协议》,约定交智科技以53,550万美元的价格向香港宇视购买其所持的宇视科技100%股权。 2016年12月,千方科技以14,000.00万元向交智科技增资,增资完成后持有交智科技3.68%股权。对于其剩下的96.7233%股权,本次双方的交易价格为454,599.51万元。千方科技将以11.94元/股的价格发行380,736,600股进行筹集。 视频监控方案可以连接大量的终端摄像机,提供给终端客户视频监控数据的采集、存储、查看及管理的功能,主要的解决方案类型有城市解决方案、公共交通(如地铁、高速路)监控解决方案、公共机构(如医院、学校、会场等)监控解决方案和大型企业监控解决方案。 视频监控产品指的是宇视科技设计、开发及推广一系列视频监控硬件及软件产品。其中前端产品有网络摄像机、电子警察、智慧停车产品,后端产品有显示与控制设备、编码/解码器、配套软件、网络存储及、网络视频录像机、中小型平台管理一体机产品。宇视科技采用“自主生产+外协加工”的生产模式进行生产,即宇视科技负责新品及特殊产品的小批量制造,大规模生产由外部供应商完成,以提高生产研发效率,降低成本。 交智科技2015/2016年模拟合并的净利润分别为7,647.12万元、14,492.12万元,归母净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元。根据《盈利预测补偿协议》,交智科技2017年度、2018年度、2019年度及2020年度承诺净利润分别不低于32,300万元、40,400万元、50,400万元及60,400万元,17~20年CAGR为23%。按照今年承诺净利润计算,收购PE为11.3倍。 千方科技在三季报中预测2017年归属于母公司股东净利润3.53亿元-4.03亿元,同比增长5%-20%。考虑宇视科技的并表以及增发后的股份,预计公司18/19年净利润为8.91/11.31亿元,对应增发摊薄后的EPS为0.60/0.76元,对应当前股价(15.30元)的P/E为25.5/20.1倍,给予“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-30 15.78 -- -- 15.11 -4.25% -- 15.11 -4.25% -- 详细
事件:11 月27 日,千方科技公告拟以45.46 亿元对价,通过发行股份方式购买交智科技96.7233%股权(千方科技原持有交智科技3.2767%股权),从而100%控股宇视科技,同时募集配套资金不超过6 亿元。宇视科技2017 至2020 年承诺净利润分别不低于3.23 亿、4.04亿、5.04 亿、6.04 亿元。若业绩不达标,则回购发行股票,进行股份补偿;股份不足时现金补偿。交易构成重大资产重组,公司11 月28 日复牌。 布局“下一代智慧交通”,协同效应显著。千方科技是中国智能交通的领先企业,主营业务集中于智能交通信息化及相关领域,公司业务已经覆盖城市、公路、民航、轨道等交通领域,并构建了从核心技术、产品、解决方案、系统集成到运营的完整产业链。而标的公司专注于视频监控终端研发,交通是其重要的行业应用市场。依托上市公司交通产业资源和标的公司视频监控和感知技术,布局“下一代智慧交通”系统,未来可能产生协同效应的领域包括自动驾驶、网联汽车、汽车电子等。 宇视科技是视频监控龙头之一,行业标准制定者之一。根据IHS 发布的《2016 全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016 年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位(前二位为海康威视、大华股份)。截止三季度末,公司拥有研发与技术人员逾1200 名,国内发明专利360 项,国内实用新型专利权113 项等,技术实力突出,涵盖了光机电、图像处理、机器视觉、智能识别、大数据、云存储及云计算等各个维度的前沿技术。同时,宇视科技也是视频监控行业标准制定的主要参与者,参与制定安全防范监控数字视音频编解码技术要求等。 安防行业仍处于高速增长期,人工智能技术带动视频监控应用领域扩大。根据Market Line数据,全球安防市场规模未来五年将持续增长,到2020 年,全球安防市场年收入将达到3,150 亿美元。同时,人工智能技术进步带动视频监控应用领域扩大。随着技术的不断升级,视频监控系统在应用上已逐渐突破了最基本的安防功能,逐渐被用于满足信息采集、智能分析、指挥调度、远程管理等需求。 综合考虑上市公司在智能交通行业领先地位和标的公司视频监控行业的技术积累,上调目标股价18.45 元,维持“增持”评级!收购实现上市公司“下一代智慧交通”布局,综合考虑上市公司在智能交通行业领先地位和标的公司视频监控行业的技术积累,考虑收购带来的利润增厚,对收入、毛利率、费用、少数股东权益充分假设,原17/18/19 年每股收益预测分别为0.40/0.48/0.56 元,上调为0.46/0.60/0.73 元,考虑增发(预计本次发行股份购买资产的股份发行数量为38073.66 万股,募集配套资金6 亿元发行价尚未进行询价,按底价11.94 元计算则发行股数为5025.13 万股),对应PE 为30X/23X/19X(对应停牌前收盘价),上调目标股价18.45 元,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-29 15.30 17.00 22.48% 15.88 3.79% -- 15.88 3.79% -- 详细
事件:公司公告拟作价45.46亿元发行3.81亿股(11.94元/股)向千方集团、建信鼎信、宇昆投资等收购交智科技96.72%股权,并向10名以内对象募集配套资金不超过6亿元。交智科技承诺2017~2020年扣非净利润分别不低于3.23、4.04、5.04、6.04亿元。本次交易构成重大资产重组,11月28日复牌。 点评: 增发拟收购视频监控产品及解决方案供应商宇视科技。交智科技系为收购宇视科技而特别设立的主体,持有宇视科技100.00%股权。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,主要向城市监控、公共交通监控、公共机构监控及大型企业监控等多个领域的用户提供定制化视频监控解决方案,同时分销标准视频监控产品,并通过海外分销商拓展海外市场,广泛应用于公安、交通、司法、教育医疗、企事业和智能建筑等各大行业。宇视研究院在前端与后端设备上,分别同Movidius和NVIDIA存在深度合作。参考IHS2016年数据,宇视的视频监控业务国内市场份额4.5%,排名第三,全球排名第七,行业地位处于提升状态。2016年我国市场前三的视频监控企业市场份额占比55.1%,较2015年提升了3.7%,市场进一步集中,行业壁垒提高。IHS预测,2020年我国视频监控市场约102亿美元,年均复合增长率预期为11%左右。 协同效应显著,助力千方增强“下一代智慧交通”综合实力。千方科技围绕交通领域“城市、公路、民航、轨道”等几大业务板块,形成了较为完整的交通信息化产业链,具有较强的竞争优势。并正在积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,拓宽产业链,增强研发能力和技术储备,力争成为“下一代智慧交通”的引领者。宇视科技是我国视频监控行业的领先企业,并在可视智慧物联、安防机器视觉等领域重点布局。若本次交易顺利完成,双方将在产业、技术、市场等多方面产生多层次、全方位的协同,增强千方主业的持续经营能力和业务体量,并显著增厚业绩,继续重点推荐。 投资建议:假设收购顺利完成,2018年起按照备考利润并表,考虑增发摊薄,预计2017~2019年EPS分别为0.36、0.59、0.73元。维持“买入-A”评级,6个月目标价17.00元,对应2018年30X估值。
千方科技 计算机行业 2017-11-29 15.30 -- -- 15.88 3.79% -- 15.88 3.79% -- 详细
1. 收购宇视科技,切入智能安防第一阵营 公司拟以45.46亿元收购交智科技96.72%股权,收购完成后交智科技成为公司全资子公司。交智科技系为收购宇视科技而特别设立的主体,因此重组标的运营实体为宇视科技。宇视在视频监控行业中占据领先地位,拥有良好的业界口碑并具备较强的持续盈利能力。2016年宇视视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三,在全球视频监控设备市场排名第七,在安防领域积累深厚,行业地位不断上升。通过收购宇视,公司能够快速切入智能安防第一阵营,分享行业增长红利。 2. 双方业务和能力高度互补,协同效应显著 公司是国内智能交通的领先企业,宇视的业务与产品与公司高度互补。收购宇视能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。此外,双方联手可深耕自动驾驶、网联汽车、汽车电子等新兴业务领域,不断拓展业务版图。 3. 打造“一体两翼”战略布局,为长远发展谋势蓄力 通过收购宇视,公司将着力打造“一体两翼”的战略布局,智慧交通和安防成为公司发展的双翼。一方面,技术进步带动整个交通行业的重构,公司积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,力争成为行业引领者;另一方面,国内外安防需求日益上升,视频监控前景广阔,宇视竞争优势显著,有望继续扩大市场份额,实现快速增长。未来公司有望在两大业务领域打造领先地位,为长远可持续发展奠基。 4. 投资建议:我们认为公司将充分受益于国内智能交通信息化建设的快速发展以及安防行业的高景气度,高度看好公司“一体两翼”的长期发展战略。暂不考虑并购交智科技的影响,预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为40倍/31倍/24倍,强推评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-20 15.30 -- -- 15.88 3.79% -- 15.88 3.79% -- --
千方科技 计算机行业 2017-11-07 15.30 -- -- 15.88 3.79%
15.88 3.79% -- 详细
1.投资收益提升业绩,预期全年稳增长。 前三季度公司实现营业收入15.03亿元,同比增长3.57%,主要由于伴随着各级政府投入增加,智慧交通项目建设与实施增加。公司实现归母净利润2.54亿元,同比增长15.09%,业绩增速高于营收增速主要由于公司前三季度处置杭州鸿泉和江苏本能的股权及购买银行理财,取得投资收益0.83亿元。前三季度公司毛利率同比上升0.39个百分点至29.98%,期间费用率由去年同期的11.02%上升至14.77%。根据业绩指引,预计2017年业绩变动区间为3.53亿元~4.03亿元,变动幅度为5%~20%。 2.中标新疆PPP项目,长期业绩增长有支撑。 公司参与的联合体中标新疆183.7亿PPP项目,公司出资占项目公司比例为10%,项目合作期限为33年。本次项目若顺利实施将为公司后续开拓和合作智慧交通PPP项目提供经验,也为公司长期业绩增长提供良好支撑。 3.间接收购宇视科技,强强联合完善“大交通”产业链布局。 公司公告拟启动收购交智科技96.72%的股权,从而间接并购宇视科技。宇视科技宇视科技是国内领先的专业视频监控产品及解决方案供应商,2016年实现销售收入20.6亿元,位居中国视频监控市场第三。与宇视强强联合能够丰富公司的产品线与解决方案,补全公司在视频监控产品上的短板,延伸公司“大交通”产业链布局。 4.战略投资动作频频,“大交通”业务体系加速拓展。 前三季度公司战略投资动作频频,与首开集团成立合资公司以及与京煤集团共同设立京能千方,拓展智慧停车业务;增资千方航港推广民航业务、设立上海千方智能推进智能网联汽车产业转型,“大交通”业务线由2G领域向2B、2C领域的延伸,公司在智能交通领域的行业领先地位进一步巩固。 5.投资建议: 预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为40/31/24X,维持推荐评级。 6.风险提示: 新业务推广不及预期;市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险。
千方科技 计算机行业 2017-11-06 15.30 -- -- 15.88 3.79%
15.88 3.79% -- --
千方科技 计算机行业 2017-11-02 15.30 18.00 29.68% 15.88 3.79%
15.88 3.79% -- 详细
事件: 公司发布三季报,前三季度实现营业收入15.0亿,同比增长4%,归母净利润2.5亿,同比增长15%。公司同时披露全年业绩区间为3.53亿至4.03亿,业绩增长区间为5%至20%。 Q3业绩符合预期,PPP等助力大交通2018年主业回暖 Q3业绩符合预期,公司增长保持稳定。公司营收保持微增,考虑高速公路等建设保持稳定,我们预计全年保持平稳。公司净利率和毛利率同比均出现提升,我们判断主要与公司减少部分投入,持续聚焦主业有关。2017年,公司在PPP、智慧停车等领域斩获不断,考虑项目收益周期,我们看好公司2018年大交通主业回暖改善。 补足大交通产品端,拟并购第三大安防厂商宇视科技 根据公告,公司拟收购杭州交智科技有限公司97%的股权。通过本次重组,公司间接并购了浙江宇视科技有限公司。根据IDC的数据,宇视科技是2016年中国第三大安防厂商,市场份额仅次于海康威视和大华股份,是第4名的2倍以上。视频监控,是智能交通建设的重要组成之一。若此次并购成功,我们认为在原有系统集成的基础上,公司实现了产品端的补足。 执行力有望得到改善,大交通领域核心能力应予以重视 2017年公司在组织方面变化明显,持续聚焦主业。根据公告,报告期内公司处置了本能科技(电子车牌)和杭州鸿泉(商用车终端)股权。同时,根据公告,2017年公司先后引入多名新业务和资本运营的高管。公司深耕大交通领域多年,在交通领域核心能力我们认为应予重视,特别是在执行力改善的背景下。后续国家在交通领域相关投资如“雪亮工程”,值得期待。 投资建议 不考虑并购宇视科技影响,预测公司17-19年归母净利润分别为3.73、4.32、5.17亿元,维持目标价18元,对应2018年46X。维持“增持”评级。 风险提示:传统业务复苏进程低于预期,并购落地进程低于预期。
千方科技 计算机行业 2017-09-07 15.30 -- -- -- 0.00%
15.88 3.79% -- 详细
事件 2017上半年公司实现营业收入9.4亿元,同比增长0.71%,归属于公司股东的净利润1.6亿元,同比增长19.89%。 简评 收入平稳利润增长主要是由于股权处置所致 公司归母净利润增速高于营收增速主要是由于孙公司北大千方处置杭州鸿泉12.49%股权、千方科技处置江苏本能股权以及公司处置无形资产所致造成4594万营业外收入所致。扣非净利润1.0亿元,同比下降15.36%,收入上升,扣非净利润下降主要是由于公司毛利率较低的系统集成业务收入占比提高以及技术开发与服务毛利率下降所致。其中系统集成业务收入占比63.59%同比提升11.47%,技术开发与服务毛利率52.80%,同比下降15.41%。 视频产品、智能网联汽车、物流金融战略布局新突破 公司即完善大交通布局后,在视频产品、物流金融、智能网联汽车进行了深入布局。通过投资宇视科技,补充公司产品基因,增强公司在视频应用、车路协同、传输传感等方面研发能力和技术储备;通过参与承建国家智能汽车与智慧交通的示范区已开始在北京亦庄开放试验道路路侧通信设备,为智能网联汽车提供V2X服务;通过设立千方小贷,依托车联网数据开展物流生产与消费过程的信贷业务,千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。 大交通领域的实践者与领军企业 城市交通是公司积淀最为深厚、产业布局最为完整、协同优势最为明显的业务板块,城市交通智能化是智慧城市建设的重要一环,2015年智慧城市IT投资达2303亿元,同比增长约20%,未来城市交通有望受益于智慧城市IT高投资增长。公路交通受益于智慧交通高速发展影响,我国高速公路建设处于快速发展阶段,截至2015年底,全国高速公路总里程达12.35万公里,年复合增长率12.61%;2015年智能交通总投资261.1亿元。 盈利预测 我们看好公司在交通产业链的布局,认为公司将长期受益于交通领域信息化建设的飞速发展,并且看好公司未来跟宇视科技形成的协同效应。我们预测公司17-19年营收分别达到29.8/38.0/48.7亿元,归母净利润4.3/5.3/6.6亿元,对应EPS为0.39/0.48/0.60。
千方科技 计算机行业 2017-08-30 15.30 -- -- -- 0.00%
15.88 3.79% -- 详细
传统业务稳步发展,积极布局新业务方向。公司上半年业绩稳步增长,归母净利润同比增长19.89%。但扣非之后的归母净利润同比下降15.36%,主要是由于本期公司非流动资产处置产生损益4,594.4万元,较上年同期增长明显。此外,毛利率较上年同期小幅下降1.57个百分点也影响了本期的利润水平。在传统信息化业务稳步发展的基础上,通过投资宇视科技、设立千方小贷、参与承建国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区等方式实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车这三个新领域的布局,为公司的长远发展打下基础。 各业务板块协同发展,细分行业竞争力依旧。公司以“千方大交通云”为平台,以“千方大交通数据”为核心,协同整合多个细分交通领域的资源,形成了较强的竞争优势。从细分行业来看,公司在高速公路机电、轨道交通PIS业务、公安与城市交通信息化等领域持续位居行业前列。在智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营领域取得重大突破,与首开集团成立合资公司积极拓展智慧停车业务、与京煤集团共同设立北京京能千方停车投资建设运营管理有限公司,加快公司在核心商圈及社区停车业务的市场开拓,获取了位于北京市丰台区总部基地的停车场十二年的经营权,抢占北京停车市场发展先机。在民航领域公司实现业绩大幅增长。在水运信息化领域,公司已经积累了多项工程项目经验。公司大交通战略布局扎实推进。 PPP项目获大单,促进长期业绩增长。根据公告披露,在PPP项目公司中,公司预计出资35,652万元,出资占项目公司比例为10%,主要负责投资和项目施工。项目公司还包括其他优质的合作伙伴,如中交第一公路工程局有限公司、光大金控财金资本有限公司、中国公路工程咨询集团有限公司。此项目若能顺利开展,将提升公司在智能交通领域的市场占有率,为后续PPP项目的开拓与合作提供更多的经验,也将给公司业绩带来长期积极影响。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为27.96、34.41、41.70亿元,归属于母公司净利润分别为4.21、5.28、6.55亿元,按最新股本11.04亿股计算每股收益分别为0.38、0.48、0.59元,最新股价对应PE分别为36、29、23倍,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-08-28 15.30 -- -- -- 0.00%
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一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报,实现营业收入为9.45亿元,较上年同期增长0.71%;归母净利润为1.56亿元,较上年同期增19.9%;扣非后归母净利润为1.04亿元,较上年同期减少15.4%;基本每股收益为0.14元,较上年同期增16.7%。 二、分析与判断 业绩稳定增长,2017年全年业绩可期 1、1)营业成本为6.75亿,同比增长3%,毛利率有所下滑;2)研发支出同比增长8.3%;3)管理/销售/财务费用同比增减14.2%/-8.8%/108%,主要系公司购买理财产品收益投资核算方式,和贷款成本增加导致。 2、1)系统集成业务收入6亿,同比增长11.5%,毛利率同比下降2.7%;2)技术开发及服务业务收入1.45亿,同比增长59.88%,毛利率同比下降15.4%;3)产品销售业务收入1.22亿,同比下降55.4%,毛利率同比下降4.2%。4)建造合同业务收入7677万,同比增长122.13%,毛利率同比下降1.2%。5)从地区来看,公司在东北、华南的业务增长较快,分别增长98%和117%,华中的业务下降较多,减少65%。我们认为,业绩增长的主要原因是实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域的重大战略布局,新发展的智慧停车和智慧感知等业务成为公司业绩增长新引擎。 国内领先的智能交通运营服务商,“大交通”龙头企业 1、公司围绕智能交通板块,在“公路、城市、民航、轨交、水运”大交通领域,以系统集成、软件开发、信息化服务与运营服务经营形态构成了较为完整的交通信息化产业链。以“千方大交通云”为平台,以“千方大交通数据”为核心,协同并跨界整合资源,在市场上形成较强的竞争优势,成为真正意义上的中国智能交通建设及运营领军企业。 2、1)公司在高速公路机电领域进一步巩固了行业领先地位,继续稳居行业前列。同时在智慧高速方面积极探索,为未来智慧高速发展做好了准备;2)在公安与城市交通领域快速发展,交通信息化收入稳居行业第一;3)轨道交通PIS业务继续保持市场第一;4)智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营领域取得重大突破,设立北京京能千方停车投资建设运营管理有限公司,获取了位于北京市丰台区总部基地的停车场十二年的经营权,抢占北京停车市场发展先机;5)民航领域实现业绩大幅增长;6)水运信息化领域重点发力,已拥有乌江数字航道(一期)建设工程、RBN-DGPS台站建设工程及沿海北斗精密定位服务系统建设项目(一、二期)、浙江海事局SDN敏捷网络建设工程等项目经验。 我们认为,公司战略布局日趋于完善,有望凭借自身在大数据、信息化平台搭建运营以及市场份额等方面的优势,快速抢占市场,并且在嫁接国有企业土地、停车设备设施等优秀资源的基础上,进一步增强公司实力及行业影响力。 参股公司收购宇视科技,强强联合完善产业链布局 1、投资宇视科技,布局“平安城市”,补充公司产品基因,增强公司在视频应用、车路协同、传输传感等方面研发能力和技术储备,进一步确定公司在智能交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据领域的综合优势和领先地位。 2、宇视科技于2016年实现20.6亿元的销售收入,位居国内视频监控市场第三,是名副其实的行业引领者。公司与宇视科技的强强联合,利用其突出的技术优势及广泛的市场应用延伸公司“大交通”产业链布局,进一步稳固公司在智能交通领域的行业龙头地位。我们认为宇视将为公司进一步推进“大交通数据平台+核心产品与运营服务+车联网V2X”的战略实施奠定基础。 产业+金融布局,开拓多元业务 公司在产业+金融的生态圈构建重要布局,涉足金融物流领域投资设立千方小贷,千方小贷满足物流生产与消费过程的小额资金需求,实现资金流与实物流、信息流相结合的产业信贷服务,千方小贷是依托车联网数据开展业务的信贷机构。千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。 三、投资建议与盈利预测 预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.51和0.66元,PE分别35.4X、27.4X和21.2X。给予未来6个月内40-45倍的估值区间,对应的股价为15.6-17.6元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)新业务开展低于预期;2)行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名