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千方科技 计算机行业 2019-05-31 18.90 25.00 56.15% 18.74 -0.85%
18.74 -0.85% -- 详细
阿里大手笔入股,公司与阿里云将展开深度合作。公司 2019年 5月 27日发布公告,控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股5%以上股东建信投资分别与阿里网络签署了《股份转让协议》,拟以每股16.12元的价格一共向阿里网络转让合计公司 15%的股份。同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,展开深度合作,推进智能交通和边缘计算领域的发展。 收购宇视科技,协同效应显著。公司于 2018年 4月完成了收购全球领先的视频监控厂商宇视科技 95.32%的股权,进军安防产业。整合宇视之后,公司战略版图全面升级,未来将围绕“大交通”、“大安防”全面打造城市大脑。 根据 IHS 发布的视频监控行业排名,宇视科技 2014年全球排名第 12,2015全球第 8, 2016年上升至全球第 7。 2018年宇视科技营业收入为 40.72亿元,净利润为 4.61亿元。 踏浪人工智能,雪亮工程助力公司安防业务快速发展。宇视科技坚守“精工制造、品质安防”的市场定位,成功突围行业价格战,成长为国内行业 TOP3。 安防产业持续高景气,政府端:雪亮工程将接棒平安城市,推动行业新一轮景气周期;民用端:社会事件频发,有望推动民用视频监控加速普及。人工智能将成为未来安防产业的最大亮点,技术升级将带动未来市场竞争格局进一步集中。宇视全方位布局人工智能业务,有望借机突破安防企业的中等收入陷阱。 智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶前瞻布局 V2X。立足于智慧交通领域的长期耕耘,公司在 V2R 和 V2I 先发优势显著。在无人驾驶领域,公司已经完成了为 V2X 设备路测的 RSU 的设备研发以及车载设备 OBU 设备的研发。目前公司是 5G 汽车联盟中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。 “大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计 2019、2020年 EPS 分别为 0.66、0.82元,维持买入-A 评级,6个月目标价 25元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X 业务进展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-05-30 21.20 -- -- 19.19 -9.48%
19.19 -9.48% -- 详细
阿里36亿超预期入股,240亿估值安全边际显著。我们认为本次阿里战略性投资千方科技,36亿获得15%持股比例超过市场预期,也更凸显了公司在阿里智慧交通版图中的重要性。此外,240亿的估值也为公司提供了良好的安全边际。 先百度、后阿里,公司智慧交通业务布局连获互联网巨头肯定。暨2018年与百度签订战略合作协议,深度参与百度Apollo计划,在自动驾驶相关层面展开合作后,公司再次与阿里云联手,围绕智能交通和边缘计算领域进行深度合作。我们认为阿里36亿入股再次印证了公司在智能交通以及车路协同领域的领先地位,通过本次合作,公司将获得阿里云先进的技术、产品与服务支持,推动公司人工智能等核心技术能力持续升级,进一步巩固市场地位; 从战略合作角度看,我们认为公司未来重点将在车路协同领域。公司深耕智能交通多年,已建成规模化的交通大数据资源池,日均覆盖道路里程800万公里,日采集超过5000万条有效数据;此外,公司V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联网测试,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试历程超12万公里,为公司开展车路协同业务打下良好基础。本次与阿里合作,双方将在边缘计算领域进行深度合作,推进“云+边+端”的全链路解决方案,我们认为边缘计算是V2X技术成熟的重要手段,而V2X技术则是自动驾驶及车路协同必不可缺的一环,通过公司与百度阿里的战略合作看,我们判断公司未来发展重心将在车路协同领域; 智慧交通与智能安防双翼齐飞。公司18年收购宇视科技,坚定推进“一体两翼”发展战略,大力推动智慧交通与智能安防深度融合,取得强大协同效应。智慧交通领域公司继续保持行业领先地位,未来联手阿里将共同推进交通行业智能化应用解决方案;智能安防业务保持快速增长,宇视科技保持高速度高质量的发展态势,市场份额有望进入全球前五。目前智慧交通与智能安防战略协同已取得良好进展,我们认为阿里入股后,公司借助阿里云强大的云计算能力,推进公司人工智能技术升级,更有效的融合公司两大业务板块并取得突破; 公司是A股智能交通及车路协同优质标的,给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司19-21年净利润9.64亿元、12.04亿元、15.22亿元,对应PE为31.2、25.0、19.7倍,给予“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:与阿里合作推进不达预期,贸易摩擦影响智慧安防业务拓展。
千方科技 计算机行业 2019-05-29 20.21 24.15 50.84% 21.60 6.88%
21.60 6.88% -- 详细
事件: 公司5月27日公告称北京千方科技股份有限公司与阿里云计算有限公司于2019年5月26日签署了《合作框架协议》;同日,阿里云关联方阿里巴巴(中国)网络技术有限公司与公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人北京中智汇通信息科技有限公司、股东北京建信股权投资基金(有限合伙)分别签署了《股份转让协议》,转让方拟以每股16.12元向阿里网络转让其合计持有的公司2.23亿股,合计35.95亿元。转让完成后,阿里网络将持有公司股票数约占公司总股本的15.00%,成为公司第二大股东。 点评: 云+边缘计算助力两翼齐飞,强强联手加固领先优势。 公司是智能交通和智慧安防的领先企业,坚定推进“一体两翼”战略。云计算、边缘计算等现代信息技术是公司产品和服务创新融合必不可少的组成。智能安防的前端市场及车联网的终端市场离不开边缘计算的助力,云计算的融合更是行业大势所趋。阿里云是全球领先的云计算及人工智能科技公司之一,通过此次合作,公司将获得阿里云先进的技术、产品与服务支持,推动公司人工智能等核心技术能力持续升级,助力公司在市场开拓等多方面竞争力快速提升,进一步巩固公司在智能交通及智慧安防领域的行业领先地位。阿里通过此次战略入股及合作也强化了在交通、安防等领域的B端布局。 深度合作智慧网联业务,加速智能交通和边缘计算领域发展。 阿里与千方在多项业务上具备协同性,双方基于此次合作可以充分发挥各自优势,在技术研发、市场推广以及项目落地等方面展开深度合作,共同推进智能交通和边缘计算领域的发展,打造适应未来需要的解决方案并落地实施,促进双方业务发展,扩大双方的行业影响力。其中,阿里的城市大脑业务和千方的智能交通业务具备相同的落地场景,双方可以协同打造出更完善的交通行业智能化应用解决方案。同时,基于阿里在云计算及边缘计算的技术积累,千方在V2X、智慧安防等终端及网联领域的积累,双方可以共同推进“云+边+端”的全链路解决方案。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元,归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.69、0.85和1.05元,对应PE分别为26.76、21.58和17.54倍,给予公司2019年35倍PE,对应6个月目标价24.15元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不达预期;合作推进不达预期;业务协同不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-05-29 20.21 22.40 39.91% 21.60 6.88%
21.60 6.88% -- 详细
阿里网络拟战略入股成为二股东,维持“买入”评级 5月27日晚公司公告,公司实控人夏曙东及其一致行动人中智汇通、建信投资拟以每股16.12元的价格向阿里网络转让其合计持有的公司2.23亿股,转让价款总计35.95亿元。转让完成后,阿里网络将持有15%公司股份,成为公司第二大股东。同时,公司与阿里云签署合作协议,后续将在智能交通、边缘计算等领域协同发展。我们看好公司牵手阿里的发展前景,预计2019-2021年EPS分别为0.64、0.82、1.04元,维持“买入”评级。 公司智慧交通业务与阿里云“城市大脑”具有良好协同性 公司是智慧交通解决方案龙头厂商,产品线完善,覆盖ETC、路网流量监控、交通管理方案、交通缓堵共层设计、交通管理系统集成、软件定制开发、控制系统交付、前端感知产品等。2018年公司实现“中关村西区交通综合交通治理”、“朝阳CBD交通综合交通治理”等标杆项目落地。阿里云“城市大脑”按照城市交通体检、城市警情监控、城市交通微控、城市特种车辆、城市战略规划5大应用场景部署实施。我们认为公司的智慧交通业务与阿里云“城市大脑”在场景和技术路径上具有较多一致性,双方强强联合有望产生良好协同效应,加速智慧城市建设步伐。 公司与阿里在云-边-端领域强强合作,加速公司智能网联业务发展 边缘计算与云计算的结合是实现无人驾驶的关键一环。公司积极布局智能网联产业,先后推出电子车牌产品和车路协同解决方案,V2X产品通过“三跨”互联互通测试。实现无人驾驶需要云-边-端计算能力的共同支持。公司的优势在于边缘侧,有望在未来智慧道路建设中占得先机。阿里云是国内IaaS巨头,根据IDC数据,2018年阿里云在中国公有云市场占有率达到45.5%,遥遥领先于其他厂商。阿里在人工智能领域也有强大的技术储备,旗下高德布局高精度地图,千寻位置布局高精度定位,均是无人驾驶领域稀缺资源。公司与阿里云在云-边-端进行强强联合,推动智能网联加速发展。 巨头加持,千方踏上发展新征程 在C端流量红利基本结束背景下,阿里积极布局B端智慧城市领域,凭借强大的资本实力、技术实力和引流能力,阿里成为智慧城市领域强有力的参与者。千方在智慧交通行业深耕20多年,积累了大量行业Know-How,拥有互联网巨头所欠缺的咨询式销售能力和大规模项目落地能力。阿里与千方的合作有利于整合出更好的行业解决方案,实现阿里与千方的双赢。 看好公司后续发展,维持“买入”评级 我们看好阿里注资后与公司的整合前景,维持盈利预测。预计2019-2021年净利润分别为9.57、12.24、15.48亿元,对应EPS分别为0.64、0.82、1.04元,对应PE分别为29、22、18倍。考虑公司后续发展有望提速,维持2019年目标PE35-40倍,目标价22.4-25.6元,维持“买入”评级。 风险提示:政府投资不及预期,安防境外业务发展不及预期,行业竞争加剧风险。
千方科技 计算机行业 2019-05-29 20.21 -- -- 21.60 6.88%
21.60 6.88% -- 详细
引入阿里战略投资并与阿里云签订合作协议 公司是领先的智慧交通企业,以交通工程、交通控制、边缘计算、云计算、机器视觉、人工智能等技术为驱动,引领下一代智慧交通在汽车电子、智能基础设施、智慧路网、智慧城市和交通应需服务的发展,致力于构建车路人云自主协同一体化的下一代智慧交通产业生态。阿里云是全球领先的云计算及人工智能科技公司之一,为200多个国家和地区的企业、开发者和政府机构提供服务。阿里云致力于以在线公共服务的方式,提供安全、可靠的计算和数据处理能力,让计算和人工智能成为普惠科技。阿里云在全球19个地域开放了56个可用区,为全球数十亿用户提供可靠的计算支持;为全球客户部署200多个飞天数据中心,通过底层统一的飞天操作系统,为客户提供全球独有的混合云体验。公司此次和阿里云的联手,将基于各自在智能交通、边缘计算领域的丰富经验,共同推进智能交通和边缘计算领域的发展,共同打造适应未来需要的智慧城市综合解决方案并落地实施,促进双方业务发展,扩大双方的行业影响力。 “两翼齐飞”,合作有望助推公司持续扩大领先地位。1)智慧交通领域。目前公司自主研发的V2X系列技术及服务,已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线产品体系。公司研发的LTE-V2X车载终端已被北汽新能源、长城等汽车厂商采用。2018年12月,公司与百度Apoo联合研发的面向自动驾驶的车路协同设备在延崇高速北段已经部署完毕,迈出全国智慧高速落地的关键一步。此外,依托于大数据及智能网联技术,公司大力拓展城市交通综合治理业务,取得了阶段性的突破和较大的市场影响力;2)智慧安防领域。根据HIS报告,2017年,宇视科技市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位,在全球视频监控设备市场排名第六位,全球市场份额为2.8%,宇视的产品和解决方案已交付145个国家和地区。2018年,宇视AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,同时借助云和大数据,充分发挥智能产品市场竞争力,助力各行业的客户价值提升与业务模式创新。预计未来宇视科技在全球的市场份额将进一步提升。我们认为,通过此次合作,双方将在多个领域形成较好的优势互补,公司将获得阿里云先进的技术、产品与服务支持,推动公司人工智能等核心技术能力持续升级,助力公司在市场开拓等多方面竞争力快速提升,进一步巩固公司在智慧交通、智慧安防等领域的行业领先地位。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司未来的发展,维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.66、0.81和1.00元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;智能安防业务推进不及预期;车联网业务推进不及预期;合作进展不及预期等。
千方科技 计算机行业 2019-05-29 20.21 -- -- 21.60 6.88%
21.60 6.88% -- 详细
事项: 公司于 5月 27日晚间公告称, 公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股 5%以上股东建信投资分别与阿里网络签署了《股份转让协议》,若转让完成,阿里网络将持有公司 15%股权成为第二大股东。此外,公司还与阿里云计算有限公司签署《合作框架协议》,共同开拓智慧交通、边缘计算市场。 国信计算机观点: 阿里巴巴集团主体公司直接入股,成为上市公司第二大股东,彰显合作重要性。 公司与阿里云持续保持合作关系,技术人员得到深入对接,共同开发、完善智能交通、边缘计算等行业解决方案,同时,在阿里巴巴品牌影响力下,解决方案推广有望加快, 公司在智慧交通行业的领先地位将得到巩固。 公司本着开放的态度,构建智慧交通技术生态,继与百度合作、收购宇视科技后,持续与巨头进行深度合作,共建产业生态圈。 公司践行“一体两翼”发展战略,拓展“两翼——智慧交通和智慧安防”两大业务领域,同时 V2X 研发储备深厚、巨头合作紧密,打开成长空间。 继续维持此前盈利预测,预计 19-21年归母净利润 9.96/12.38/15.37亿, 对应 EPS 为 0.67/0.83/1.03元, 对应当前股价PE 为 27.4/22.1/17.8X, 维持“ 增持”评级。 评论: 实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股 5%以上股东建信投资与阿里网络签署股份转让协议公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股 5%以上股东建信投资分别与阿里网络签署了《股份转让协议》,转让方拟以每股 16.12元的价格向阿里网络转让其合计持有的公司 222,993,866股无限售流通股,转让价款总计 3,594,661,119.92元。 投资建议: 阿里巴巴集团主体公司直接入股,成为上市公司第二大股东,彰显合作重要性。公司与阿里云持续保持合作关系,技术人员得到深入对接,共同开发、完善智能交通、边缘计算等行业解决方案,同时,在阿里巴巴品牌影响力下,解决方案推广有望加快,公司在智慧交通行业的领先地位将得到巩固。公司本着开放的态度,构建智慧交通技术生态,继与百度合作、收购宇视科技后,持续与巨头进行深度合作,共建产业生态圈。公司践行“一体两翼”发展战略,拓展“两翼——智慧交通和智慧安防”两大业务领域,同时 V2X 研发储备深厚、巨头合作紧密,打开成长空间。继续维持此前盈利预测,预计 19-21年归母净利润 9.96/12.38/15.37亿,对应 EPS 为 0.67/0.83/1.03元,对应当前股价 PE 为 27.4/22.1/17.8X,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2019-04-29 18.70 23.99 49.84% 21.60 15.51%
21.60 15.51% -- 详细
营收维持快速增长,经营效率有所提升。19Q1公司营业收入同比增长26.6%,预计智慧交通和智能安防两大主业均维持较快增速。公司毛利率较上年同期下滑2.65个百分点至29.47%,我们判断主要受个别项目影响,导致毛利率波动较大。公司销售费用率和研发费用率同比下降0.23个和0.17个百分点,管理费用率略上升0.17个百分点。 智能安防增长势头强劲,行业地位逐渐提升。宇视科技在行业市场继续增长并保持领先优势,海外、渠道市场保持高速增长。2018年底,宇视科技交付的产品及方案遍布全球145个国家和地区,其市场份额有望进入全球第五位。此外,在产品层面,以中国关山命名的AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,并全面落地应用;在方案层面,发布“AIReady人工智能规模应用方案”,以“3+6”要素实现了AI在安防行业规模化部署。桐乡全球智能制造中心和杭州总部基地相继开工,预计年产高端视频监控产品千万台以上。 加力加速布局V2X技术,抢夺自动驾驶先机。公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里,V2X技术成功首批通过“三跨”互联互通测试。在车路协同领域,基于LTE-V标准的产品研发规模展开,已进入规模量产及系列化阶段,车载单元、路侧单元已通过工信部组织的互联互通测试及无委的型号核准,其中车载单元业已通过车规级测试,具备了向整车厂家及Tier1等合作伙伴提供相关产品及服务的条件。 投资建议:公司“一体两翼”战略布局成效渐显,推动业绩快速增长。同时,公司正加大投入布局V2X技术,抢夺自动驾驶先机,进一步打开想象空间。此外,公司参股子公司鸿泉物联网科创板申请已获上交所受理,后续有望受益于其价值提升。我们维持预测2019-2021年公司归母净利润为9.94亿、12.68亿、15.74亿元,对应PE分别为30倍、23倍、19倍,维持目标价为24.06元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险;海外业务拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-24 19.34 -- -- 19.79 2.33%
21.60 11.69% -- 详细
事件:公司发布2018年年报,实现营收72.51亿,同比增长35.35%;归母净利润7.63亿,同比增长63.80%。增长较大的主要原因是公司与杭州交智科技合并报表,交智科技贡献收入约40亿,同比增长约42%;归母净利润约4.4亿,同比增长约34%。 智慧交通业务稳健扩张。2018年智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%。交通业务是公司2014年以来的主要业务,CAGR约23%。公司中标了多个重点业务,在行业内具有一定优势,如惠州市TOCC项目和天津市汽车电子标识试点工程(交管二期)第五包,其中惠州项目是年度最大体量TOCC项目(0.99亿),天津项目是全国首个电子标识社会化运营项目,为后续业务拓展奠定了基础。 智能安防业务快速成长。公司智能安防业务实现收入36.96亿元,同比增长53.90%。杭州交智科技的全资子公司宇视科技在国内安防行业处于领军地位,在国内视频监控设备市场排名第三,仅次于海康威视和大华股份。2019年中央1号文件再次提及雪亮工程,表明今年市场空间仍保持稳定增长。同时公司将交通与安防业务结合成新型智慧城市业务,并中标了北京世界园艺博览会外围安保工程等代表性项目。 技术研发保障增长动力。公司在技术研发领域持续投入,2018年研发投入金额达6.86亿元,同比增长32.36%,研发人员数由2017年的1566名提高到2057名。公司的AI算法在MOT全球竞赛中的相关项目中呈现出最高识别准确率与最低误报率。智能车联产品V2X系列,以首批身份通过世界“三跨”互联互通测试,现已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”投入应用。公司与百度Apollo联合研发了面向自动驾驶的车路协同设备,现已在延崇高速北段部署完毕。 盈利预测。预计19/20/21年公司净利润分别为9.77亿元、12.14亿元和14.76亿元,EPS分别为0.66元、0.82元和0.99元,对应PE为30.43倍、24.49倍和20.14倍,综合考虑,给予公司2019年32-34倍估值,对应价格区间21.03-22.35元,对应价格区间为给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业发展不及预期;技术发展不及预期;业务不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-18 20.89 22.93 43.22% 21.60 3.10%
21.60 3.40%
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投资事件: 2018年年报:报告期内,公司实现营业总收入72.51 亿元,比上年同期增长35.35%;实现归属于上市公司股东的净利润7.63 亿元,比上年同期增长63.80%。 智慧交通业务稳健增长。 报告期内,公司智慧交通业务实现收入34.93 亿元,同比增长19.40%。在传统业务层面,公司在智慧高速信息化、轨道交通PIS 系统、交通大数据分析应用等多个细分领域稳步推进, 继续保持行业领先地位;在新兴业务层面,公司在城市智慧交通管理、电子车牌等业务领域取得较大进展。 智能安防业务快速成长。报告期内,公司实现智能安防收入36.96 亿元,同比增长53.90%。2018 年,公司连续取得雪亮工程的样板级交付,在渠道市场推出门禁(速通门)、智能锁、显控等新产品方案,新领域获得显著增长空间;海外市场方面,新设立6 个分支机构,渠道架构进一步优化和完善,同时,公司继续加大人员等多方面投入,宇视科技员工从重组时2,300 人增加到3,640 多人。 推进“一体两翼”战略,协同效应逐步凸显。一方面,公司积极利用千方在智慧交通行业的优势,进一步加强视频监控产品在智慧交通行业的应用。另一方面,公司积极利用宇视科技在视频监控行业的优势, 全面拓展新型智慧城市业务,协同效应逐渐显现。 费用增长稳定,研发投入加大。报告期内,公司销售、管理、财务费用分为为7.23、3.02、0.08 亿元,同比+39.82%、+27.88%、-65.95%, 三费增长稳定。报告期内,公司研发投入6.86 亿元,同比增加65.13%, 占营业收入比达9.46%。公司下一步将进一步加大包括人工智能、大数据和云计算等方面的技术研发投入。 投资建议:预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.63/0.78/0.97 元,对应PE 33.33/26.88/21.64 倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期
千方科技 计算机行业 2019-04-16 19.85 -- -- 21.82 9.59%
21.76 9.62%
详细
事件:近日,千方科技发布2018年年度报告,2018年公司实现营业收入72.51亿元,同比增长35.35%;实现归属母公司股东净利润7.63亿元,同比增长63.80%;实现扣非后归属母公司股东净利润6.38亿元,同比增长136.28%。点评: 业绩快速增长,智能安防带动毛利率提升。2018年公司整体业绩表现亮眼,智慧交通及智能安防两大主要业务均实现较快增长,两者营收分别同比增长19.40%和53.90%。得益于宇视科技智能安防业务的并表,在智能安防业务较高毛利率的带动下,公司毛利率整体同比提升约4.7个百分点。但在更高的销售费用率及研发费用率的影响下,公司净利率反而同比下降。公司此前发布的2019年一季度业绩预告显示,一季度归母净利润预计同比增长40%-60%,快速增长趋势得到延续。 智慧交通领域订单表现突出,新兴业务取得较大进展。公司智慧交通业务在多个层面实现积极进展。其中,在智慧高速领域,相关订单中标额达到历史最好水平,居业内首位。在城市智慧交通领域,中标年度最大体量TOCC项目(惠州市TOCC项目);电子车牌业务中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目;随着城市交通独立板块的组建,全面切入城市交通综合治理业务。在轨道交通领域,2018年相关订单同样创历史新高。 宇视科技高速发展,产品及技术取得突破。公司智能安防业务表现尤为突出,其经营主体宇视科技2018年收入突破40亿元,交付的产品及方案遍布全球145个国家和地区,截至2018年底的市场份额有望进入全球第五位。智能安防业务在多领域得到持续创新突破,AI产品序列升级并全面落地应用;基于发布的“AIReady人工智能规模应用方案”能够实现AI在安防行业规模化部署;技术层面的图像处理、安防机器视觉、高复杂度光机电产品硬件工程等领域取得突破。 研发投入规模高企,V2X系列产品推出。公司持续重视技术研发,全年研发投入达6.86亿元,占营收比重的9.46%。宇视科技持续加大在AI、网络、安全、光学、机械、电子等领域投入,其专利特别是发明专利申请业内领先。在战略性业务布局方面,公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试历程超12万公里。公司推出了V2X系列产品,V2X技术成功首批通过“三跨”互联互通测试,公司还与百度Apollo合作推出V2X车路协同解决方案。 盈利预测及评级:我们预计2019~2021年公司营业收入分别为90.71、111.44、134.96亿元,归属于母公司净利润分别为10.20、12.13、14.26亿元,按最新股本14.87亿股计算摊薄每股收益分别为0.69、0.82、0.96元,最新股价对应PE分别为29、25、21倍,维持“增持”评级。 风险因素:并购整合风险;智慧交通竞争加剧风险;智能安防海外业务不及预期;新业务推进不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-15 19.72 23.99 49.84% 21.82 10.31%
21.76 10.34%
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智慧交通+智慧安防双主业增长强劲。完成宇视科技的收购后,18年公司收入规模达到72.51亿元,同比增长35.35%。智慧交通和智能安防板块协同发展,成效显著,其中智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%;智能安防业务实现收入36.96亿元,同比增长53.90%。同时,公司持续加强在V2X、智能安防等领域的研发投入,18年公司研发人员达到2057人,同比增长31.35%,研发投入达6.86亿元,同比增长32.36%。 城市交通综合治理标杆项目落地意义重大。公司智慧交通业务实现稳健增长,高速公路及轨道交通信息化业务中标合同额创历史新高。值得关注的是,18年公司组建独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,取得了阶段性突破和较大市场影响力,实现北京“中关村西区交通综合交通治理”、“朝阳CBD交通综合交通治理”等标杆项目落地,为后续公司在交通综合治理领域的业务拓展奠定了良好基础。 智能安防增长势头强劲,行业地位进一步提升。宇视科技在行业市场继续增长并保持领先优势,海外、渠道市场保持高速增长。2018年底,宇视科技交付的产品及方案遍布全球145个国家和地区,其市场份额有望进入全球第五位。此外,在产品层面,以中国关山命名的AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,并全面落地应用;在方案层面,发布“AI Ready 人工智能规模应用方案”,以“3+6”要素实现了AI在安防行业规模化部署。桐乡全球智能制造中心和杭州总部基地相继开工,预计年产高端视频监控产品千万台以上。 加力加速布局V2X技术,抢夺自动驾驶先机。公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里,V2X技术成功首批通过 “三跨”互联互通测试。在车路协同领域,基于LTE-V标准的产品研发规模展开,已进入规模量产及系列化阶段,车载单元、路侧单元已通过工信部组织的互联互通测试及无委的型号核准,其中车载单元业已通过车规级测试,具备了向整车厂家及Tier1等合作伙伴提供相关产品及服务的条件。 投资建议:考虑公司在V2X、智能安防等领域的研发投入持续加大,我们下调2019-2020年公司归母净利润为9.94亿、12.68亿元(原预测为10.92亿、13.94亿元),同时预测2021年归母净利润为15.74亿元,对应PE分别为30倍、24倍、19倍,参考行业可比公司估值及公司历史估值水平,综合给予公司19年36倍PE,对应目标价为24.06元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险;海外业务拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-15 19.72 -- -- 21.82 10.31%
21.76 10.34%
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智慧交通业务稳健增长,缓解交通拥堵订单陆续落地。公司18年智慧交通全年实现收入34.9亿,同比增长19.4%,毛利率31.2%保持稳定,智慧高速与城市交通业务中标金额快速增长,轨交业务头部优势继续保持。此外,公司在缓解交通拥堵方面中标中关村西区交通综合治理、朝阳CBD交通综合治理等多项大单,交通拥堵治理综合解决方案实施能力得到验证,异地复制的空间未来有望逐步打开。 安防业务迎来海外布局之年,协同效应逐步显现。18年智慧安防业务实现收入37亿,同比增长53.9%,保持稳步较快增长。公司自收购宇视科技以来,18年持续推进宇视科技与公司传统主业智慧交通业务的深度整合,内部组建智慧安防事业部,全年协同订单合计接近2亿元。海外业务方面,公司18年海外新设立分支机构达到六家,并继续加大在AI、网络、安全、光学等电子领域的研发投入力度,有望使宇视科技的安防产品销售迈上新台阶。 V2X竞争优势逐步形成,高研发投入强化壁垒。公司18年推出了整套的V2X解决方案,V2X技术通过世界首例三跨互联互通测试,实现国内首个实际高速公路场景的车路协同测试,离V2X产品的市场化推广更进一步。公司18年研发投入合计6.86亿,研发投入营收占比9.46%,研发投入大多数费用化且主要用于强化公司在V2X的竞争力。2019年下半年随着九省市V2X智慧高速试点的推进,公司有望在获取订单方面取得进一步突破。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年归母净利润预测分别为10.48亿元、13.50亿元和16.51亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:智慧交通业务推进不及预期,安防业务海外拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.32 24.08 50.41% 21.82 7.07%
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业绩符合预期,“一体两翼”战略成效显著。 2018年,公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%;智能安防收入36.96亿元,同比增长53.90%,业绩符合预期。其中,公司智慧高速及轨道交通业务的订单均创历史新高,在城市智慧交通及电子车票业务上也均取得显著进展和突破,如以0.99亿元中标年度最大体量TOCC项目-惠州市(TOCC)项目、中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目等;公司还组建了独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,已中标北京市中关村西区综合交通治理等标杆项目;在交通大数据领域,公司已建成规模化的交通大数据资源池,并取得多项研发成果;智能安防业务的增长主要来源于海外和渠道市场的高速增长,其中公司渠道不断下沉,经销商队伍已进一步发展壮大,在海外市场也相继设立了香港、韩国、俄罗斯、美国子公司。 战略协同进一步增强,智能网联汽车业务全方位布局。 公司智慧交通和智能安防板块协同发展成效显著,通过在市场及业务开拓等领域的优势互补,结合交通和安防业务产品及解决方案的落地能力,全面拓展以智慧交通和智能安防为核心的新型智慧城市业务,落地了如三河市公安局智慧警务社区安防设备项目、赤峰智慧警务项目、太仆寺旗智慧交通项目等多个典型项目。同时公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局并取得较大阶段性成果,如公司推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持;V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试;与百度Apoo合作推出V2X车路协同解决方案;智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里等。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元,归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元,对应EPS分别为0.69、0.85和1.05元,对应PE分别为29.60、23.87和19.40倍,给予公司2019年35倍PE,对应6个月目标价24.15元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不达预期;项目落地不达预期;业务协同不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.32 -- -- 21.82 7.07%
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事件: 公司发布2018年年报,2018年,公司实现营业收入72.51亿元,相对2017年调整后的营业收入增长35.35%,实现归母净利润7.63亿元,相对2017年调整后的归母净利润增长63.80%。 投资要点: “两翼齐飞”,带动公司业绩高增长 1)智慧交通。2018年,公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%。在智慧高速领域,公司2018年相关订单中标额达到历史最好水平,居业内首位,项目颗粒度也有较大提升;在城市智慧交通领域,以0.99亿元中标年度最大体量TOCC项目--惠州市(TOCC)项目,进一步反应了公司在TOCC领域的领先地位,组建独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,实现北京“中关村西区交通综合交通治理”、“朝阳CBD交通综合交通治理”等标杆项目落地;在轨道交通领域,公司2018年相关订单创历史新高,轨道交通乘客信息服务系统(PIS)已在北京、上海等20余个城市的百余条地铁线路得到应用,核心系统约占全国60%的市场份额;在交通大数据领域,公司已建成规模化的交通大数据资源池,日均覆盖道路里程800万公里,日均采集超过5000万条有效数据,FCD位置点信息超过200亿。公司智慧交通业务保持了较好的发展态势,传统优势业务领域继续保持领先,并积极拓展新兴业务,各项新业务均取得了较大进展。 2)智能安防。2018年,公司智能安防业务实现收入36.96亿元,同比增长53.90%。2018年,公司进一步加大智能产品布局力度,AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,同时借助云和大数据,充分发挥智能产品市场竞争力,助力各行业的客户价值提升与业务模式创新。我们认为,智能化渗透率提升进一步推升了安防产业的进入门槛和竞争壁垒,未来安防产业的市场集中度将进一步提升,充分利好龙头企业。根据HIS报告,2017年,宇视科技市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位,在全球视频监控设备市场排名第六位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。预计未来宇视科技在全球的市场份额将有望进一步提升。 紧跟发展趋势,全方位布局智能网联汽车产业 目前,公司推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持。公司V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里。此外,公司与百度Apollo联合研发的面向自动驾驶的车路协同设备在延崇高速北段已经部署完毕。公司紧跟产业发展趋势,从政策标准、技术产品、产业生态等维度出发,持续推进V2X领域战略布局。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.66、0.81和1.00元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;智能安防业务推进不及预期;车联网业务推进不及预期等。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.32 -- -- 21.82 7.07%
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一、事件概述 公司2018年营业总收入72.51亿元,同比增长35.35%;归母净利润7.63亿元,同比增长63.80%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.55元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。收入及归母净利润增速与先前公告的预计增速基本一致,业绩符合预期。 二、分析与判断 ?交通业务:轨交细分领域保持领先地位,机场、电子车牌加速布局 轨交PIS领域领先地位继续保持。公司的轨道交通乘客信息服务系统(PIS)已在北京、上海、广州等20个城市的百余条地铁应用,核心系统约占全国60%的市场份额;率先建设的高清显示乘客信息系统已经累计覆盖国内35个城市的160余条地铁线路。在城市交通领域中标情况良好,机场、电子车牌等新兴领域加速布局。城市交通方面,公司上半年中标惠州市(TOCC)项目等2018年TOCC领域较大的招标项目,示范效应凸显;电子车牌领域,公司参与了《机动车电子标识读写设备安装规范》等电子车牌国家标准的制定,并中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目。在机场业务方面则中标首都机场巡查系统、首都机场WIFI改造等项目,机场风控领域不断取得突破。 ?安防及车联网业务:AI算法端取得突破,车路协同先发优势明显 领军地位稳固,大额订单不断落地。2017年宇视科技视频业务市场占有率在中国安防市场排名第三位,全球排名第六位,2018年宇视科技收入增速53.90%,仍保持较高景气度且增速高于行业多数竞争对手。北京世界园艺博览会外围安保工程等大金额项目不断落地,雪亮工程领域标杆效应的树立也为业绩增长提供重要支撑。AI算法取得突破,传统安防厂商中智能化水平相对突出。2019年3月,公司的计算机视觉与深度学习算法在MultipleObjectTracking(MOT)Challenge全球竞赛中,将交通场景目标检测的AP提高至0.89X,呈现最高识别准确率与最低误报率。作为传统厂商,算法领域的突破有望为公司安防业务带来更大价值。车路协同领域构筑先发优势,引领行业发展。一方面,公司的V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”等投入应用,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里,V2X技术也成功首批通过“三跨”互联互通测试;另一方面,公司与百度Apollo打造的车路协同设备已经落地延崇高速公路。 三、投资建议 公司安防业务市场地位稳固,且在AI算法上取得重要突破;同时公司在智慧交通多个细分领域具有较高市占率,车路协同业务先发优势明显。预测2019-2021年EPS分别为0.67、0.87和1.04元,对应PE分别为30X、23X和20X。Wind安防板块目前平均估值为76X,智能汽车板块平均估值67X,公司具有一定估值优势,首次覆盖给予“推荐”评级。 四、风险提示: 智慧安防领域AI的研发进度不及预期;5G商用落地及车联网推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名