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千方科技 计算机行业 2020-03-20 24.00 -- -- 24.90 3.75% -- 24.90 3.75% -- 详细
专注智慧交通和智能安防领域。公司成立于2000年,一直专注于中国交通信息化领域,公司业务渗透交通领域的全产业链。 公司2014年A股上市,同时提出大交通战略,公司业务进一步拓展到城市交通、智慧停车、民航领域。2018年收购宇视科技,形成并践行“一体两翼”发展战略,即借助自身大数据和人工智能的优势,发展智慧交通和智能安防两大业务领域。公司凭借多年产品经验和行业大数据积累,全面拓展以“两翼”为核心的创新型智慧城市业务,是传统交通信息化行业转型的典型代表。 近三年来公司业绩保持较快增长。根据最新业绩快报,2019年公司实现营业收入89.92亿元,同比增长24.00%,实现归母净利润10.04亿元,同比增长31.60%。公司2019年上半年毛利率为30.72%,净利率为11.04%,比上年均略微降低,期间费用率为15.38%,比上年略微上升,主要是管理费用率上升所致,均属于正常范围内的波动。2019年上半年的ROE、ROA、ROIC分别为4.56%、2.88%、4.33%,相比2018年上半年的4.61%、3.70%、5.25%均有所下降,主要是2019年上半年股东权益增加所致。 积极布局车联网,提供V2X网联解决方案。根据中国产业信息网预测,中国车联网市场规模将从2018年的166亿美元增长到2022年的530亿美元,CAGR为33.7%,高于全球平均增长速度,中国市场规模在全球占比也将从2017年的22.8%增长到2022年的32.5%。作为车联网通信技术的V2X,其未来市场空间非常广阔。公司基于5G移动通信、大数据分析、人工智能及边缘计算等先进技术,提供V2X、车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案。 5G+AIoT拓宽安防外延。安防行业移动视频监控领域的应用市场规模之前受到技术因素的限制,发展速度有限。5G通信技术具备高带宽、低延时、广连接的特点,5G与安防的融合应用将拓展行业的广度和深度,并通过与AI技术的融合,让智能化普及进一步加快,并催生出更多行业智能化场景,实现移动视频监控市场的跨越性的迈进,将带来更广阔的增量市场。 投资建议:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.674、0.809和0.971元,对应P/E分别为35.48、29.54和24.62倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为48.81倍,考虑到公司深度布局智慧交通和智能安防领域,技术实力较为雄厚,且在5G时代将充分受益,我们认为公司估值有较大上升空间,因此首次覆盖给予其“买入”评级。 风险提示:行业竞争风险;国际贸易环境与政策不确定性风险;智能安防境外业务风险;项目招投标风险;新技术研发风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-05 27.55 34.02 54.92% 27.56 0.04%
27.56 0.04% -- 详细
事件:公司公告2019年年度业绩块报,实现营业收入89.92亿元,同比增长24.00%;实现归属于母公司所有者的净利润10.04亿元,同比增长31.60%。 点评: 业绩增长基本符合预期,持续坚持“一体两翼”发展战略。 公司营收和归母净利润均实现稳健增长,对比此前的盈利预测基本符合预期,增长主要来源于智慧交通和智能安防业务的同时发展。公司坚持推进“一体两翼”发展战略,以人工智能+云计算+大数据核心技术为引领,持续加大研发投入和人才、技术储备,坚持技术创新与客户需求双驱动,全面推进公司数字化转型升级。一方面,通过宇视科技加强发展海内外安防市场布局推广,另一方面,公司加大国内外市场开拓力度,积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇。 阿里入股强化智能交通业务,智能汽车发展新政推进车联网业务。 公司基于对产业趋势和业务发展的考虑,于2019年5月引入阿里战略入股成为第二大股东,为公司把握未来行业格局重塑带来的发展契机奠定了良好基础。目前,双方已基于各自资源、技术、市场、品牌等核心优势,展开了全面且深度的合作。具体的,公司联合阿里在智慧社区、交通缓堵、智慧路网等多个领域推出联合打造的产品及解决方案,相应标杆项目案例也在积极推进中,部分典型项目已经进入实施交付阶段。随着最新的《智能汽车创新发展战略》政策落地,车联网及车路协同业务发展方向更加明确,有望实现进一步推进。 公司盈利预测与估值:预计19-21年营收分别为89.92、110.94和134.87亿元,归母净利润分别为10.05、12.03和14.93亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.68、0.81和1.00元,对应PE 分别为27.19、22.71和18.29倍,给予公司2020年42倍PE,对应6个月目标价34.02元,维持“强烈推荐”评级。 。 风险提示:行业景气度不达预期;合作推进不达预期;业务协同不及预期。
千方科技 计算机行业 2020-03-04 29.50 -- -- 27.85 -5.59%
27.85 -5.59% -- 详细
公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入89.9亿元,同比增加24%;19全年营业利润11.7亿元,同比增加23%;19全年归母净利润10.0亿元,同比增加31.60%。 主营稳健增长:公司19年的收入增速相对行业较快,营业利润增速也较为稳健。由于公司发行股份购买交智科技于18年3月交割,公司18年前三季度少数股东损益约0.85亿元而19年前3季度仅0.33亿元,预计口径差异对归母净利润增速有正贡献。此外,公司参股公司鸿泉物联19年11月完成科创板上市也可能对净利润有一定贡献。 AI与V2X新方向持续布局:19年10月22日至24日,公司参加2019C-V2X“四跨”互联互通应用示范活动,在V2X设备中增加了自主研发的安全模块,完成了V2X协议一致性测试。(来源:千方科技公众号)2019年11月,子公司博观智能在行人重识别技术方面取得突破,在三大主流ReID数据集Market1501、DukeMTMC-reID、CUHK03 上刷新世界纪录。(来源:千方科技公众号) 预计2019-2021年EPS分别为0.67元/股、0.86元/股及1.05元/股:预测公司19~21年营收分别为89.9、112.0、137.6亿元,归母净利润为10.0、12.8、15.7亿元,增长率分别为32%、27%、23%,按最新收盘价计算对应PE分别为42、33、27倍。考虑公司与阿里合作进度良好,同时参考可比公司估值情况,我们认为可以给与公司20年38倍PE估值,对应的合理价值为32.49元/股,给予“买入”评级。 风险提示:智能交通业务可能受疫情影响进程及项目预算的风险;视频监控业务渠道产品占比上升等因素毛利率可能下滑的风险;智慧安防、智慧交通的新业务批量落地可能晚于预期的风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-03 28.11 -- -- 30.86 9.78%
30.86 9.78% -- 详细
发布业绩快报,净利同比增长32%。公司发布2019年度业绩快报,2019年,公司实现营业收入89.92亿元,同比增长24%;公司实现归母净利润10.04亿元,同比增长31.6%。 单季度净利增长提速。从单季度数据看,19Q4,公司实现营业收入32.98亿元,同比增长20.18%;实现归母净利润4.12亿元,同比增长51.54%。与19Q1-3相比,19Q4公司归母净利润增长提速(19Q1、19Q2、19Q3归母净利润增速分别为50%、20%、7%)。我们认为,公司参股公司鸿泉物联2019年11月在科创板上市,或为公司带来部分收益,19Q4或为公司贡献部分利润。 主业进展顺利,车路协同业务值得期待。 公司主要包括智慧交通和智能安防两大业务。一方面,公司积极利用千方在智慧交通行业的优势,进一步加强视频监控产品在智慧交通行业的应用。另一方面,公司积极利用宇视科技在视频监控行业的优势,全面拓展新型智慧城市业务。2019年,公司智慧交通和智能安防业务保持稳步快速增长。 随着5G商用、C-V2X逐步产业化、《智能汽车创新发展战略》等法规逐步落地,国内智能网联汽车生态向好,行业或将驶入发展快车道。我们认为,单车智能转向协同智能是产业趋势,车路协同、V2X是单车智能的有益补充。2018年,千方科技推出V2X系列产品,涵盖了网联化路网设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持。近年来,公司积极布局以交通大脑和车路协同为核心的“下一代智慧交通系统”产业链。我们认为,公司车路协同业务前景广阔,值得期待。 与阿里全面深度合作,部分项目已进入实施交付阶段。2019年5月,公司引入阿里成为公司二股东,股东结构得到优化,为公司把握未来行业格局重塑带来的发展契机奠定了基础。目前,双方已基于各自资源、技术、市场、品牌等核心优势,展开了全面深度合作。双方已在智慧社区、交通缓堵、智慧路网等多个领域推出了联合打造的产品及解决方案,相应标杆项目案例也在推进中,部分典型项目已经进入实施交付阶段。 盈利预测与投资建议。公司2019年业绩增长迅速,智慧交通、智能安防业务稳步推进。我们预计,公司2020-2021年归母净利润分别为12.13亿元、15.15亿元,EPS分别为0.81元、1.02元,对应PE分别为35倍、28倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险;国际贸易环境与政策不确定性的风险;智能安防境外业务的风险;研发与技术风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-02 27.00 35.00 59.38% 30.86 14.30%
30.86 14.30% -- 详细
公司发布2019年业绩快报,营业收入89.92亿元,同比增长24.00%;归母净利润实现10.04亿元,同比增长31.60%。 成立人工智能子公司,专注于交通治理。2019年千方科技成立AI子公司博观智能。博观智能是千方科技在AI团队基础上,基于视觉的人工智能科技创新型企业,专注于交通领域的应用。凭借千方科技在智能交通及安防领域两大应用场景,其AI技术有望获得长足发展,助力公司产品智能化。 2020年V2X技术有望加快发展。根据新华网的新闻,2020年1月15日,沃尔沃汽车宣布与电信运营商中国联通达成合作协议,双方将基于5G下一代移动网络技术,共同推动V2X车路协同技术在中国的发展,共同研究、开发和测试5G以及新兴的V2X技术在汽车上的应用。2019年,北京、上海、广州、青岛等各地已经陆续落地V2X示范区,随着5G建设的不断推进,2020年V2X技术有望加快发展。 三次重磅合作进一步巩固公司产业地位。2018年,公司与百度战略合作,将深度参与百度Apollo 计划,与百度在自动驾驶技术相关的技术层面、生态层面、交通应用层面等方面展开合作;2019年,公司与阿里合作,阿里网络入股公司15%,同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,推进智能交通和边缘计算领域的发展。2020年与中信兴业合作,再次彰显了公司的产业地位。 投资建议:我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS分别为0.67、0.78元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
千方科技 计算机行业 2020-03-02 27.00 31.16 41.89% 30.86 14.30%
30.86 14.30% -- 详细
公司2019营收24%、归母净利润增长31.60%,符合预期 根据业绩快报,公司2019年实现营收89.92亿,同比增长24%;归母净利润10.04亿,同比增长31.6%,符合预期。公司收入增长主要得益于智能交通和安防业务的较快增长。我们预计利润增速高于收入增速与鸿泉物联的公允价值变动收益有关,但同时2019年公司产生约6000-7000万的股权激励费用,因此公司实际主营利润预计仍保持了快速增长。预计2019-2021年EPS分别为0.68/0.82/1.04元,维持“买入”评级。 智能网联产业加速,千方在车联网路侧、车端均具备领先优势 《智能汽车创新发展战略》出台,智能网联产业加速推进。《战略》强调推进智能化道路基础设施建设,推动5G与车联网协同建设。公司作为智能交通龙头,在车联网路测和车端均具备领先优势。公司V2X产品包括自研的车载终端、路侧及协同控制设备,是首家通过信通院“四跨”测试的终端设备厂商。公司在北京亦庄开发区、北京CBD、海淀区100平方公里自动驾驶示范区先行区中关村环保园等区域开展自动驾驶示范应用建设。 “交通强国”战略将带来新的市场机遇和更好的市场格局 2019年9月19日中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》,除强调交通基础设施建设外,更强调科技创新驱动,将带来新的市场机遇:短期ETC需求集中释放;中期智慧高速和城市综合交通治理带来新市场机遇;长期智能网联具有广阔的前景。此外,交通信息化项目未来将更加强调对新技术应用以及综合解决方案能力的要求,因此将升行业壁垒,有利于改变目前行业非常分散的竞争格局,行业集中度有望提升,利好龙头千方。 “千方+阿里”协同加速,2020年协同项目有望持续落地 千方携手阿里云深入打造智能交通网络,双方已在智慧社区、交通缓堵、智慧路网等多个领域推出联合打造的产品及解决方案,相应标杆项目案例也在积极推进中,部分典型项目已经进入实施交付阶段,2020年有望看到协同项目持续落地。我们认为,凭借阿里云强大的计算能力和城市大脑智能引擎叠加千方在交通、安防、车联网路侧端的优势,双方将在未来新型的智慧城市建设中拥有更强的竞争优势,达到1+1>2的效应。 车联网最受益标的之一,维持“买入”评级 根据业绩快报调整公司19年归母净利润为10.04亿(前值9.57亿元),维持公司2020-2021年归母净利润为12.24、15.48亿,对应2020-2021年PE分别为35、27倍。可比公司平均PE为38倍,考虑到公司在车联网领域的领先优势,给予公司2020年目标PE为38倍-42倍,对应目标价为31.16-34.44元,我们认为,当前阶段公司具备天时(交通强国战略带来新机遇新格局)、地利(和阿里协同快速推进)、人和(内部管理架构正在优化),看好其未来发展前景,具备较强配置价值,维持“买入”评级。 风险提示:政府投资不及预期,阿里与千方协同推进不及预期,安防境外业务发展不及预期,车联网产业不及预期,行业竞争加剧风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-02 27.00 -- -- 30.86 14.30%
30.86 14.30% -- 详细
业绩略超市场预期,Q4净利润高速增长 公司于2月27日晚间发布2019年业绩快报,全年实现营收89.92亿元(+24%),归母净利润10.04亿元(+32%)。2019Q4单季公司实现营收32.98亿元(+20%),归母净利润4.13亿元(+52%)。公司业绩略超市场预期,Q4净利润大幅增长。公司加大国内外市场开拓力度,积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇,经营业绩保持稳步增长。同时,公司以人工智能+云计算+大数据核心技术为引领,持续加大研发投入和人才、技术储备,全面推进公司数字化转型升级,预期未来公司毛利率、人均产出等指标将持续上行。 车路协同V2X获政策推动,公司深度业务布局将充分受益 近日发改委、工信部等11个国家部委联合下发了“关于印发《智能汽车创新发展战略》的通知”。本次文件出台时间节点超出市场预期,对智能驾驶、车路协同V2X板块形成直接推动。我国V2X标准制定引领全球,政策与建设力度领先,车路协同V2X应用场景广泛,解决交通核心安全问题,成为智能道路基础设施建设发展重点。未来在智能路口、城市道路、高速公路等应用场景下,车路协同设备市场可达数千亿量级。公司作为核心设备、软件、集成解决方案提供商,有望充分受益。 智慧交通+智慧安防双轮驱动,高景气有望持续 2020年公司业务面临发展机遇:智慧交通方面,在ETC收费集成、高速视频大联网、城市交通综治等方面有望持续蝴蝶正能量订单;智慧安防方面,海外本地化布局进入收获期,持续高增长可期。 风险提示:政府投资增速不及预期;市场竞争加剧。 l 投资建议:维持“增持”评级。 快报情况与我们此前预测相近,暂不考虑V2X业务对业绩的推动,预计2019-2021年归母净利润9.96/12.38/15.37亿元,同比增速31/24/24%;摊薄EPS=0.67/0.83/1.03元,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2020-01-17 22.01 28.00 27.50% 25.99 18.08%
30.86 40.21% -- 详细
在智慧城市、智慧安防以及智慧交通领域展开合作。中信兴业将积极协调系统内相关公司和千方科技各自发挥专业、技术、资源、市场等优势,通过双方合作推动产品和服务向价值链高端移动,提升各方的核心竞争力,稳固各方在自身优势领域内的领先地位。 三次重磅合作进一步巩固公司产业地位。2018年,公司与百度战略合作,将深度参与百度Apollo 计划,与百度在自动驾驶技术相关的技术层面、生态层面、交通应用层面等方面展开合作;2019年,公司与阿里合作,阿里网络入股公司15%,同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,推进智能交通和边缘计算领域的发展;此次公司与中信兴业合作,再次彰显了公司的产业地位。 5G时代将迎来V2X建设高峰,公司有望充分受益。从产业趋势来看,近期沃尔沃汽车宣布与中国联通签署战略合作协议,双方将在上海成立5G联合实验室,共同研究5G-V2X技术在中国市场的推进和落地。高通在CES 2020上推出面向车载单元和路侧单元(RSU)的全新高通C-V2X参考平台。从公司布局来看,公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局取得阶段性成果:推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持,在5G时代有望充分受益。 投资建议:我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS分别为0.66、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价28元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-11-04 17.78 22.37 1.87% 18.22 2.47%
24.27 36.50%
详细
维持增持。公司 3Q2019 营收增速+26.3%,归母净利增速+20.5%符合预期,维持预测公司 2019-2021 年 EPS 为 0.66/0.80/0.94 元,维持目标价 22.37 元,维持增持。 Q3 营收、扣非净利提速,牵手阿里望助业绩高增延续。1)公司 3Q2019实现营收 56.94 亿元(+26.3%);归母净利 5.91 亿元(+20.5%),扣非净利润 5.23 亿元,大幅增长 35.8%;其中 Q3 单季营收 21.07 亿元(+29.1%),归母净利 2.17 亿元(+6.6%),扣非净利 2.10 亿(+34.0%),Q3 营收与扣非净利增速较 Q2(23.2%/10.1%)均有所提升。2)公司牵手阿里巴巴后,有望与后者在技术、联合解决方案、客户关系等诸多方面形成协同,助力公司交通、安防双主业快速发展,带动公司业绩持续高增。 斩获甘肃省 ETC 大单,望持续受益于高速公路机电工程行业景气度上行。1)控股子公司甘肃紫光参与的联合体中标甘肃 16.26 亿 ETC 大单,工期 182 日,其中甘肃紫光承担的机电工程约合 6.7 亿元(占 42.7%),约为公司 2018 年营收 9%。2)子公司中标甘肃 ETC 大单,“公司作为高速公路机电工程解决方案供应商受益于 ETC 行业爆发”的逻辑逐步得到验证;同时,虽然 ECT 项目回款较慢,前期垫资可能对公司现金流造成一定压力,但目前公司现金流管控较为得当,3Q2019 经营净现金流-3.51 亿,与2018 年同期(-3.43 亿)接近,我们认为现金流对公司业务发展制约有限催化剂:接连斩获 ETC 大单、与阿里巴巴合作项目大规模落地风险提示:地方政府财政压力过大导致公司项目难以推进
千方科技 计算机行业 2019-10-29 18.27 22.40 2.00% 18.85 3.17%
24.12 32.02%
详细
公司三季报营收26%、扣非后业绩增长36%,略超市场预期 公司前三季度实现营收56.94亿,同比增长26.33%;归母净利润5.91亿,同比增长20.54%;扣非归母净利润5.23亿,同比增长35.83%,略超市场预期。另公告,控股子公司甘肃紫光与联合体共同中标16.26亿元的甘肃省ETC总包订单,建设周期182天。其中甘肃紫光承担机电专业工程,占总工程量的42.69%,约6.7亿元,据公司现有平均10%左右净利率计算,该订单明年有望为公司贡献超过5000万收益。预计公司2019-2021年EPS分别为0.64/0.82/1.04元,目标价22.40~23.68元,维持买入评级。 公司Q3营收及扣非净利润增长相比Q2有所提速 公司Q3营收21.07亿,YOY29.14%;归母净利润2.17亿,YOY6.57%;扣非归母净利润2.10亿,YOY34.04%。公司Q2营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为23.21%/19.63%/10.08%。公司Q3营收和扣非净利润增长环比均实现提速,我们预计主要得益公司在交通领域充足订单储备及ETC新增需求。公司Q1-3经营性现金净流量-3.53亿(-2.82%),公司收入利润实现较快增长的情况下,在现金流方面仍然实现了较好的管控。 逻辑一:“交通强国”战略将带来新的市场机遇和更好的市场格局 9月19日中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》,除强调交通基础设施建设外,更强调科技创新驱动,将带来新的市场机遇:短期今年和明年ETC需求集中释放;中期智慧高速和城市综合交通治理带来新市场机遇;长期智能网联具有广阔的前景。此外,交通信息化项目未来将更加强调对新技术应用以及综合解决方案能力的要求,因此将极大提升行业壁垒,有利于改变目前行业非常分散的竞争格局,行业集中度有望提升。 逻辑二:“千方+阿里”的协同加速,1+1>2成效显著 千方携手阿里云深入打造智能交通网络,在不到5个月的时间内,双方已经共同推出“城市大脑·交管”、“城市TOCC”、“智慧公路”、“航空大脑.智慧运行”等多个联合解决方案。我们认为,凭借阿里云强大的计算能力和城市大脑智能引擎叠加千方在交通、安防、车联网路侧端的优势,双方将在未来新型的智慧城市建设中拥有更强的竞争优势,达到1+1>2的效应。与阿里的合作,一方面给千方带来更多的市场机会,另一方面也将带动千方实现从系统集成商向综合解决方案厂商的转型升级。 逻辑三:当前公司估值处于低位,具备较强的安全边际 维持公司2019-2021年归母净利润9.57、12.24、15.48亿预测,增速分别为25.52%/27.92%/26.42%,对应2019-2021年PE分别为29、22、18倍,估值处于较低水平。可比公司19年平均估值为36倍,给予35-37倍PE,目标价22.40-23.68元。我们认为,当前阶段公司具备天时(交通强国战略带来新机遇新格局)、地利(和阿里协同快速推进)、人和(内部管理架构正在优化),看好其未来发展前景,具备较强配置价值,维持买入。 风险提示:政府投资削减,阿里与千方协同推进不及预期,境外业务不及预期,行业竞争加剧风险。
千方科技 计算机行业 2019-10-28 17.47 -- -- 18.85 7.90%
24.12 38.07%
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事件:千方科技公布2019年三季度报告,前三季度实现营收56.94亿元,同比增长26.33%,归母净利润5.91亿元,同比增长20.54%,扣非归母净利润5.23亿元,同比增长35.83%;2019年Q3单季度实现营收21.07亿元,同比增长29.14%,归母净利润2.17亿元,同比增长6.57%,扣非归母净利润2.10亿元,同比增长34.04%。 Q3单季度营收提速,毛利率受产品结构影响略有下降,期间费用率保持稳定。2019Q3单季度,公司营收同比增长29.14%,较前两年提升明显(2017Q3、2018Q3营收分别同比增长8.79%、13.39%);在毛利率方面,公司前三季度毛利率下降1.65pct至31.51%,预计毛利率下降主要系宇视科技产品营收占比提升,且其在海外主要销售标准产品,毛利率较低所致;在期间费用率方面,销售费用率下降0.71pct至9.98%,管理费用率由12.99%上升至13.01%。 参股子公司科创板注册成功,有望与千方加强在车联网方面的合作。公司参股公司杭州鸿泉物联网获得上交所的审核通过和中国证监会股票注册的批复。目前,千方科技通过全资二级子公司北大千方持有鸿泉物联14,952,369股,占其首次公开发行前总股本的19.94%。鸿泉物联是国内商用车(载货汽车、客车、专项作业车等)智能辅助驾驶领先企业之一。鸿泉物联科创板注册成功,有望加大千方在智能网联汽车领域的影响力,千方科技与鸿泉物联的协同效应将得到放大。此次鸿泉物联科创板注册成功,千方收获的不仅是投资收益更是在车联网行业的可靠助力。 子公司中标甘肃省高速公路项目,为公司智能高速业务带来积极影响。公司子公司甘肃紫光与甘肃远顺路业有限责任公司、北京交科公路勘察设计研究院有限公司、兰州朗青交通科技有限公司联合中标甘肃省取消高速公路省界收费站工程项目设计施工总承包项目,中标金额为16.26亿元。甘肃紫光承担机电专业工程,占总工程量的42.69%,约6.7亿元。此次中标将为公司智能高速业务带来积极影响。 盈利预测:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.65、12.01和14.53亿元,对应EPS分别为0.65、0.81和0.98元,现价对应2019-2021年PE分别为26.9、21.6和17.8倍。考虑到公司是国内智能交通与智能安防行业的领先企业,公司联手阿里深度合作,有望进一步开拓市场,我们看好公司的发展前景,维持公司“推荐”评级。 风险提示:安防业务海外拓展不及预期;与阿里的合作不及预期;智能交通行业竞争加剧的风险。
千方科技 计算机行业 2019-10-28 17.47 -- -- 18.85 7.90%
24.12 38.07%
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公司发布三季报:2019Q1-Q3公司实现收入56.94亿元,同比+26.33%,归母净利润5.91亿元,同比+20.54%;2019Q3单季度实现收入21.07亿元,同比+29.14%,归母净利润2.17亿元,同比+6.57%,扣非后归母净利润2.10亿元,同比+34.04%。 收入略超预期,归母净利润略低预期。我们在2019年10月8日发布的周报《计算机Q3业绩预测!》中预计千方科技2019年前三季度收入增速为22%,归母净利润增速为23%,2019第三季度收入增速为16%,归母净利润增速为12%。千方实际业绩整体符合我们预期。 剔除政府补助因素扰动,Q3扣非后归母净利润持续高增。公司第三季度营业利润同比-3.78%,主要受毛利率同比下降以及其他收益(政府补助)减少影响,虽然2019Q3单季度毛利率32.84%,同比去年下降1.94pct,但是环比2019Q2单季提升1.05pct,预计毛利率同比下降影响因素主要是宇视渠道和海外业务占比逐渐提升影响,根据回溯毛利率下降对营业利润的影响金额为-4090万元。另外第三季度其他收益较同期减少3266万元,主要系政府补助减少影响。 经营性现金流前三季度与去年同期持平,预计公司全年现金流稳健,保证20-30%增长无虞。公司前三季度经营性现金流-3.53亿,较去年同期-2.82%,基本持平。由于行业特性决定,智能交通企业一般经营周期长达200-300天,在Q4回款实现全年现金流转正。根据测算,假设千方2019年实现营收增速30%,则需要备足26亿营运资金,而2018年底千方剔除定增及IPO 募集未使用资金后尚有自由资金28亿元,完全能够满足2019年20-30%营收增长所需资金需求。因此我们预计各公司全年现金流仍能保证业务稳健发展。 公司中标甘肃省取消省界收费站16亿项目,验证高速公路机电业务成长逻辑。公司10月23日发布中标公告,以联合体形式中标甘肃省取消省界收费站16亿大项目,其中千方旗下甘肃紫光承担机电专业工程,占总工程量的42.69%,预计金额为6.7亿元。我们在9月9号发布的深度报告《千方被低估的三个理由》中指出“理由一:甘肃省未完成“十三五”规划高速公路建设里程将保证千方高速公路机电业务未来2-3年高增”,千方在甘肃省高速公路机电市场市占率高达40%,区域性壁垒极强,千方此次获单进一步验证了我们深度报告中提到的逻辑。 维持盈利预测和“ 增持” 评级。我们仍然预计2019/2020/2021年EPS 分别为0.61/0.74/0.88元,当前股价对应PE 分别为30/25/21倍,并维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2019-10-25 18.00 -- -- 18.85 4.72%
23.84 32.44%
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前三季度业绩符合预期,“一体两翼”战略初见成效。我们认为报告期内公司业绩增长主要得益于公司两块核心业务稳定发展。智慧交通业务领域,公司承接了多个标杆项目,目前公司在手订单充足,预计下半年及明年业绩将维持稳定增长;智能安防业务正逐步回暖,公司旗下宇视科技稳中有升。此外,公司把握5G和AI战略机遇,积极布局可视智慧物联及智能网联汽车产业等产业,报告期内阿里36亿元入股成为二股东,双方将围绕人工智能、边缘计算等领域展开紧密合作,形成覆盖云、边、端的完整链条,打造国内领先的智慧城市与车路协同解决方案; ETC业务为公司发展带来新机遇。10月23日,公司公告控股子公司甘肃紫光与甘肃远顺路业、北京交科、兰州朗青组成联合体中标甘肃省取消高速公路省界收费站工程项目,中标金额约16.26亿元,项目包括省中心系统升级、收费所系统升级、收费站系统升级、收费车道系统改造、ETC门架系统建设、通信传输系统,其中甘肃紫光承担机电专业工程,占工程量的42.69%,约6.7亿元。随着取消高速公路省界收费站法案的出台,ETC市场井喷式增长,预计2019年底ETC用户将突破1.8亿。公司深耕ETC市场多年,已承接多个省份改造项目,我们认为ETC业务将为公司发展带来新的机遇; 经营性现金流受公司业务规模扩张影响同比下滑,四季度有望好转。报告期内公司经营性现金流流出3.53亿元,同比下滑2.82%。截至三季度末公司应收账款32.2亿元,预付账款5.18亿元,较上年年末余额分别增长30.76%、143,16%,主要系公司规模扩大及ETC项目回款较慢影响。我们认为公司业务收款基本集中在四季度,现金流在四季度大概率回归健康; 参股公司拟上科创板。公司参股公司杭州鸿泉物联网络技术股份有限公司在科创板首次公开发行股票获证监会同意,截至报告期末,公司通过全资二级子公司持有鸿泉物联14,952,369股,占其首次公开发行前总股份19.94%。我们认为鸿泉物联在科创板上市将为公司带来客观的投资收益; 公司是A股智能交通及车路协同优质标的,是ETC行业爆发的主要收益者之一,给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司19-21年净利润9.64亿元、12.04亿元、15.22亿元,对应PE为28、23、18倍,给予“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:与阿里合作推进不达预期,贸易摩擦影响智慧安防业务拓展。
千方科技 计算机行业 2019-10-25 18.00 21.30 -- 18.85 4.72%
23.84 32.44%
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事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现收入56.94亿,同比增长26.33%,实现净利润5.91亿,同比增长20.54%;扣非净利润5.23亿,同比增长35.83%; 公司中标取消高速公路省界收费站工程项目,项目订单16.26亿元,其中甘肃紫光承担机电专业工程,占总工程量42.69%;Q3业绩符合预期,“一体两翼”战略稳步推进。第三季度公司营收21.07亿,同比增长29.14%;归母净利润2.17亿,同比增长6.57%;扣非净利润2.10亿,增长34.04%。业绩增长主要得益于公司在智慧交通及智慧安防业务的稳步推进,受益于ETC业务井喷式增长,截止中报公司已对17个省份进行供货,Q4再次中标甘肃省ETC大单,业绩弹性得到增厚。盈利能力方面,Q3整体毛利同比下滑1.65pct至31.51%;同时公司控费效率提升,三费合计下滑0.65pct至14.53%。我们看好公司在智能交通领域受益于交通综合治理及ETC的需求释放,及智慧安防领域与阿里合作带来更多业务增量。 中标甘肃省ETC大单,有望增厚10%利润弹性。公司控股子公司紫光智能中标甘肃省16.26亿订单,其中甘肃紫光承担机电工程部分,占比约42.69%,贡献授予约6.7亿元。以11%净利率测算,该项目预计增厚利润约10%(18年基数)。项目实施周期为182天,主要利润将贡献在20年。 阿里合作陆续落地,有望获得更多增量。Q3公司与阿里合作的城市大脑〃交管联合解决方案正式发布,阿里城市大脑项目自16年发布后已陆续落地十余城市,我们认为,与千方合作后有望陆续导入更多增量,带动公司两大核心业务的稳步发展。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入89/109/130亿元,每股收益分别为0.60/0.71/0.84元,对应PE为30/26/22倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外拓展不及预期;与阿里合作落地进展不及预期;
千方科技 计算机行业 2019-10-25 18.00 -- -- 18.85 4.72%
23.84 32.44%
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公司发布三季报,业绩稳步增长。2019年前三季度,公司实现营业收入56.94亿元,同比增长26.33%;实现归母净利润5.91亿元,同比增长20.54%;实现扣非归母净利润5.23亿元,同比增长35.83%。 单季度收入增长提速。从单季度数据看,19Q3,公司实现营业收入21.07亿元,同比增长29.14%;实现归母净利润2.17亿元,同比增长6.57%;实现扣非归母净利润2.10亿元,同比增长34.04%。与19Q1、19Q2相比,19Q3公司收入增长提速(19Q1、19Q2收入增速分别为26.60%、23.21%)。 子公司甘肃紫光中标大额订单。公司公告称,控股子公司甘肃紫光近日与甘肃远顺路业有限责任公司、北京交科公路勘察设计研究院有限公司、兰州朗青交通科技有限公司组成联合体共同参加甘肃省取消高速公路省界收费站工程项目设计施工总承包的投标,根据甘肃省公路建设管理集团有限公司发出的《甘肃省取消高速公路省界收费站工程项目设计施工总承包招标中标结果公告》,上述联合体中标,中标金额16.26亿元。子公司甘肃紫光承担机电专业工程,占总工程量的42.69%,约6.7亿元(约占公司2018年营收的9.24%)。我们认为,如签订正式合同并顺利实施,该项目将对公司未来经营业绩存在积极影响。 阿里入股,合作共赢。2019年5月28日,公司发布公告,公司引入阿里成为公司二股东,股东结构得到优化。阿里将在技术、解决方案、市场资源及品牌等多个层面赋能千方,双方的合作也将形成覆盖云、边、端的完整体系,共同打造新型智慧城市解决方案。目前,双方已组成联合工作组,围绕智能交通、边缘计算等领域展开了合作。在产品技术层面,双方将在边缘计算单元、定制摄像机等多个层面上联合打造标杆产品并由双方的渠道网络向全国推广;在解决方案层面,双方将共同打造十余项国内领先的解决方案,包括交通大脑、IOT、数据智能等多个领域;在市场层面,双方就各自市场资源和优势深入对接,目前在多个项目上展开深入合作,成都TOCC项目作为阿里云被集成战略的典型案例,已经进入实施阶段。 智慧交通与智能安防业务稳步推进。(1)在智慧高速领域,公司打造了北京大兴国际机场高速公路信息化等重大标杆项目。(2)在智能安防领域,根据IHSMarkit发布《2019全球视频监控信息服务报告》,宇视科技(uniview)位列全球视频监控设备市场第4位,较2014年第12位、2015年第8位、2016年第7位、2017年第6位持续提升。(3)智慧交通与智能安防领域协同发展取得较大进展。2019年公司以1.39亿元中标的北京世园会项目将交通与安防的数据、产品和解决方案深度融合,为世园会提供交通保障、交通指挥、治安防范等多方面支持,打造了具备千方特色的“交通+安防”标杆案例。 盈利预测与投资建议。公司19年前三季度业绩增长迅速,智慧交通、智能安防业务稳步推进。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为9.64亿元、12.16亿元、15.12亿元,EPS分别为0.65元、0.82元、1.02元,对应PE分别为28倍、22倍、18倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险,国际贸易环境与政策不确定性的风险,智能安防境外业务的风险,大额订单合同签订进度低于预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名