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千方科技 计算机行业 2019-04-29 18.75 23.99 40.70% 19.15 2.13% -- 19.15 2.13% -- 详细
营收维持快速增长,经营效率有所提升。19Q1公司营业收入同比增长26.6%,预计智慧交通和智能安防两大主业均维持较快增速。公司毛利率较上年同期下滑2.65个百分点至29.47%,我们判断主要受个别项目影响,导致毛利率波动较大。公司销售费用率和研发费用率同比下降0.23个和0.17个百分点,管理费用率略上升0.17个百分点。 智能安防增长势头强劲,行业地位逐渐提升。宇视科技在行业市场继续增长并保持领先优势,海外、渠道市场保持高速增长。2018年底,宇视科技交付的产品及方案遍布全球145个国家和地区,其市场份额有望进入全球第五位。此外,在产品层面,以中国关山命名的AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,并全面落地应用;在方案层面,发布“AIReady人工智能规模应用方案”,以“3+6”要素实现了AI在安防行业规模化部署。桐乡全球智能制造中心和杭州总部基地相继开工,预计年产高端视频监控产品千万台以上。 加力加速布局V2X技术,抢夺自动驾驶先机。公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里,V2X技术成功首批通过“三跨”互联互通测试。在车路协同领域,基于LTE-V标准的产品研发规模展开,已进入规模量产及系列化阶段,车载单元、路侧单元已通过工信部组织的互联互通测试及无委的型号核准,其中车载单元业已通过车规级测试,具备了向整车厂家及Tier1等合作伙伴提供相关产品及服务的条件。 投资建议:公司“一体两翼”战略布局成效渐显,推动业绩快速增长。同时,公司正加大投入布局V2X技术,抢夺自动驾驶先机,进一步打开想象空间。此外,公司参股子公司鸿泉物联网科创板申请已获上交所受理,后续有望受益于其价值提升。我们维持预测2019-2021年公司归母净利润为9.94亿、12.68亿、15.74亿元,对应PE分别为30倍、23倍、19倍,维持目标价为24.06元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险;海外业务拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-24 19.40 -- -- 19.85 2.32% -- 19.85 2.32% -- 详细
事件:公司发布2018年年报,实现营收72.51亿,同比增长35.35%;归母净利润7.63亿,同比增长63.80%。增长较大的主要原因是公司与杭州交智科技合并报表,交智科技贡献收入约40亿,同比增长约42%;归母净利润约4.4亿,同比增长约34%。 智慧交通业务稳健扩张。2018年智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%。交通业务是公司2014年以来的主要业务,CAGR约23%。公司中标了多个重点业务,在行业内具有一定优势,如惠州市TOCC项目和天津市汽车电子标识试点工程(交管二期)第五包,其中惠州项目是年度最大体量TOCC项目(0.99亿),天津项目是全国首个电子标识社会化运营项目,为后续业务拓展奠定了基础。 智能安防业务快速成长。公司智能安防业务实现收入36.96亿元,同比增长53.90%。杭州交智科技的全资子公司宇视科技在国内安防行业处于领军地位,在国内视频监控设备市场排名第三,仅次于海康威视和大华股份。2019年中央1号文件再次提及雪亮工程,表明今年市场空间仍保持稳定增长。同时公司将交通与安防业务结合成新型智慧城市业务,并中标了北京世界园艺博览会外围安保工程等代表性项目。 技术研发保障增长动力。公司在技术研发领域持续投入,2018年研发投入金额达6.86亿元,同比增长32.36%,研发人员数由2017年的1566名提高到2057名。公司的AI算法在MOT全球竞赛中的相关项目中呈现出最高识别准确率与最低误报率。智能车联产品V2X系列,以首批身份通过世界“三跨”互联互通测试,现已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”投入应用。公司与百度Apollo联合研发了面向自动驾驶的车路协同设备,现已在延崇高速北段部署完毕。 盈利预测。预计19/20/21年公司净利润分别为9.77亿元、12.14亿元和14.76亿元,EPS分别为0.66元、0.82元和0.99元,对应PE为30.43倍、24.49倍和20.14倍,综合考虑,给予公司2019年32-34倍估值,对应价格区间21.03-22.35元,对应价格区间为给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业发展不及预期;技术发展不及预期;业务不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-18 20.95 22.93 34.49% 21.60 3.10%
21.60 3.10% -- 详细
投资事件: 2018年年报:报告期内,公司实现营业总收入72.51 亿元,比上年同期增长35.35%;实现归属于上市公司股东的净利润7.63 亿元,比上年同期增长63.80%。 智慧交通业务稳健增长。 报告期内,公司智慧交通业务实现收入34.93 亿元,同比增长19.40%。在传统业务层面,公司在智慧高速信息化、轨道交通PIS 系统、交通大数据分析应用等多个细分领域稳步推进, 继续保持行业领先地位;在新兴业务层面,公司在城市智慧交通管理、电子车牌等业务领域取得较大进展。 智能安防业务快速成长。报告期内,公司实现智能安防收入36.96 亿元,同比增长53.90%。2018 年,公司连续取得雪亮工程的样板级交付,在渠道市场推出门禁(速通门)、智能锁、显控等新产品方案,新领域获得显著增长空间;海外市场方面,新设立6 个分支机构,渠道架构进一步优化和完善,同时,公司继续加大人员等多方面投入,宇视科技员工从重组时2,300 人增加到3,640 多人。 推进“一体两翼”战略,协同效应逐步凸显。一方面,公司积极利用千方在智慧交通行业的优势,进一步加强视频监控产品在智慧交通行业的应用。另一方面,公司积极利用宇视科技在视频监控行业的优势, 全面拓展新型智慧城市业务,协同效应逐渐显现。 费用增长稳定,研发投入加大。报告期内,公司销售、管理、财务费用分为为7.23、3.02、0.08 亿元,同比+39.82%、+27.88%、-65.95%, 三费增长稳定。报告期内,公司研发投入6.86 亿元,同比增加65.13%, 占营业收入比达9.46%。公司下一步将进一步加大包括人工智能、大数据和云计算等方面的技术研发投入。 投资建议:预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.63/0.78/0.97 元,对应PE 33.33/26.88/21.64 倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期
千方科技 计算机行业 2019-04-16 19.91 -- -- 21.82 9.59%
21.82 9.59% -- 详细
事件:近日,千方科技发布2018年年度报告,2018年公司实现营业收入72.51亿元,同比增长35.35%;实现归属母公司股东净利润7.63亿元,同比增长63.80%;实现扣非后归属母公司股东净利润6.38亿元,同比增长136.28%。点评: 业绩快速增长,智能安防带动毛利率提升。2018年公司整体业绩表现亮眼,智慧交通及智能安防两大主要业务均实现较快增长,两者营收分别同比增长19.40%和53.90%。得益于宇视科技智能安防业务的并表,在智能安防业务较高毛利率的带动下,公司毛利率整体同比提升约4.7个百分点。但在更高的销售费用率及研发费用率的影响下,公司净利率反而同比下降。公司此前发布的2019年一季度业绩预告显示,一季度归母净利润预计同比增长40%-60%,快速增长趋势得到延续。 智慧交通领域订单表现突出,新兴业务取得较大进展。公司智慧交通业务在多个层面实现积极进展。其中,在智慧高速领域,相关订单中标额达到历史最好水平,居业内首位。在城市智慧交通领域,中标年度最大体量TOCC项目(惠州市TOCC项目);电子车牌业务中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目;随着城市交通独立板块的组建,全面切入城市交通综合治理业务。在轨道交通领域,2018年相关订单同样创历史新高。 宇视科技高速发展,产品及技术取得突破。公司智能安防业务表现尤为突出,其经营主体宇视科技2018年收入突破40亿元,交付的产品及方案遍布全球145个国家和地区,截至2018年底的市场份额有望进入全球第五位。智能安防业务在多领域得到持续创新突破,AI产品序列升级并全面落地应用;基于发布的“AIReady人工智能规模应用方案”能够实现AI在安防行业规模化部署;技术层面的图像处理、安防机器视觉、高复杂度光机电产品硬件工程等领域取得突破。 研发投入规模高企,V2X系列产品推出。公司持续重视技术研发,全年研发投入达6.86亿元,占营收比重的9.46%。宇视科技持续加大在AI、网络、安全、光学、机械、电子等领域投入,其专利特别是发明专利申请业内领先。在战略性业务布局方面,公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试历程超12万公里。公司推出了V2X系列产品,V2X技术成功首批通过“三跨”互联互通测试,公司还与百度Apollo合作推出V2X车路协同解决方案。 盈利预测及评级:我们预计2019~2021年公司营业收入分别为90.71、111.44、134.96亿元,归属于母公司净利润分别为10.20、12.13、14.26亿元,按最新股本14.87亿股计算摊薄每股收益分别为0.69、0.82、0.96元,最新股价对应PE分别为29、25、21倍,维持“增持”评级。 风险因素:并购整合风险;智慧交通竞争加剧风险;智能安防海外业务不及预期;新业务推进不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-15 19.78 23.99 40.70% 21.82 10.31%
21.82 10.31% -- 详细
智慧交通+智慧安防双主业增长强劲。完成宇视科技的收购后,18年公司收入规模达到72.51亿元,同比增长35.35%。智慧交通和智能安防板块协同发展,成效显著,其中智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%;智能安防业务实现收入36.96亿元,同比增长53.90%。同时,公司持续加强在V2X、智能安防等领域的研发投入,18年公司研发人员达到2057人,同比增长31.35%,研发投入达6.86亿元,同比增长32.36%。 城市交通综合治理标杆项目落地意义重大。公司智慧交通业务实现稳健增长,高速公路及轨道交通信息化业务中标合同额创历史新高。值得关注的是,18年公司组建独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,取得了阶段性突破和较大市场影响力,实现北京“中关村西区交通综合交通治理”、“朝阳CBD交通综合交通治理”等标杆项目落地,为后续公司在交通综合治理领域的业务拓展奠定了良好基础。 智能安防增长势头强劲,行业地位进一步提升。宇视科技在行业市场继续增长并保持领先优势,海外、渠道市场保持高速增长。2018年底,宇视科技交付的产品及方案遍布全球145个国家和地区,其市场份额有望进入全球第五位。此外,在产品层面,以中国关山命名的AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,并全面落地应用;在方案层面,发布“AI Ready 人工智能规模应用方案”,以“3+6”要素实现了AI在安防行业规模化部署。桐乡全球智能制造中心和杭州总部基地相继开工,预计年产高端视频监控产品千万台以上。 加力加速布局V2X技术,抢夺自动驾驶先机。公司自动驾驶和车路协同研究引领行业标准,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里,V2X技术成功首批通过 “三跨”互联互通测试。在车路协同领域,基于LTE-V标准的产品研发规模展开,已进入规模量产及系列化阶段,车载单元、路侧单元已通过工信部组织的互联互通测试及无委的型号核准,其中车载单元业已通过车规级测试,具备了向整车厂家及Tier1等合作伙伴提供相关产品及服务的条件。 投资建议:考虑公司在V2X、智能安防等领域的研发投入持续加大,我们下调2019-2020年公司归母净利润为9.94亿、12.68亿元(原预测为10.92亿、13.94亿元),同时预测2021年归母净利润为15.74亿元,对应PE分别为30倍、24倍、19倍,参考行业可比公司估值及公司历史估值水平,综合给予公司19年36倍PE,对应目标价为24.06元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险;海外业务拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-15 19.78 -- -- 21.82 10.31%
21.82 10.31% -- 详细
智慧交通业务稳健增长,缓解交通拥堵订单陆续落地。公司18年智慧交通全年实现收入34.9亿,同比增长19.4%,毛利率31.2%保持稳定,智慧高速与城市交通业务中标金额快速增长,轨交业务头部优势继续保持。此外,公司在缓解交通拥堵方面中标中关村西区交通综合治理、朝阳CBD交通综合治理等多项大单,交通拥堵治理综合解决方案实施能力得到验证,异地复制的空间未来有望逐步打开。 安防业务迎来海外布局之年,协同效应逐步显现。18年智慧安防业务实现收入37亿,同比增长53.9%,保持稳步较快增长。公司自收购宇视科技以来,18年持续推进宇视科技与公司传统主业智慧交通业务的深度整合,内部组建智慧安防事业部,全年协同订单合计接近2亿元。海外业务方面,公司18年海外新设立分支机构达到六家,并继续加大在AI、网络、安全、光学等电子领域的研发投入力度,有望使宇视科技的安防产品销售迈上新台阶。 V2X竞争优势逐步形成,高研发投入强化壁垒。公司18年推出了整套的V2X解决方案,V2X技术通过世界首例三跨互联互通测试,实现国内首个实际高速公路场景的车路协同测试,离V2X产品的市场化推广更进一步。公司18年研发投入合计6.86亿,研发投入营收占比9.46%,研发投入大多数费用化且主要用于强化公司在V2X的竞争力。2019年下半年随着九省市V2X智慧高速试点的推进,公司有望在获取订单方面取得进一步突破。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年归母净利润预测分别为10.48亿元、13.50亿元和16.51亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:智慧交通业务推进不及预期,安防业务海外拓展不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.38 24.08 41.23% 21.82 7.07%
21.82 7.07% -- 详细
业绩符合预期,“一体两翼”战略成效显著。 2018年,公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%;智能安防收入36.96亿元,同比增长53.90%,业绩符合预期。其中,公司智慧高速及轨道交通业务的订单均创历史新高,在城市智慧交通及电子车票业务上也均取得显著进展和突破,如以0.99亿元中标年度最大体量TOCC项目-惠州市(TOCC)项目、中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目等;公司还组建了独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,已中标北京市中关村西区综合交通治理等标杆项目;在交通大数据领域,公司已建成规模化的交通大数据资源池,并取得多项研发成果;智能安防业务的增长主要来源于海外和渠道市场的高速增长,其中公司渠道不断下沉,经销商队伍已进一步发展壮大,在海外市场也相继设立了香港、韩国、俄罗斯、美国子公司。 战略协同进一步增强,智能网联汽车业务全方位布局。 公司智慧交通和智能安防板块协同发展成效显著,通过在市场及业务开拓等领域的优势互补,结合交通和安防业务产品及解决方案的落地能力,全面拓展以智慧交通和智能安防为核心的新型智慧城市业务,落地了如三河市公安局智慧警务社区安防设备项目、赤峰智慧警务项目、太仆寺旗智慧交通项目等多个典型项目。同时公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局并取得较大阶段性成果,如公司推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持;V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试;与百度Apoo合作推出V2X车路协同解决方案;智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里等。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元,归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元,对应EPS分别为0.69、0.85和1.05元,对应PE分别为29.60、23.87和19.40倍,给予公司2019年35倍PE,对应6个月目标价24.15元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不达预期;项目落地不达预期;业务协同不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.38 -- -- 21.82 7.07%
21.82 7.07% -- 详细
一、事件概述 公司2018年营业总收入72.51亿元,同比增长35.35%;归母净利润7.63亿元,同比增长63.80%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.55元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。收入及归母净利润增速与先前公告的预计增速基本一致,业绩符合预期。 二、分析与判断 ?交通业务:轨交细分领域保持领先地位,机场、电子车牌加速布局 轨交PIS领域领先地位继续保持。公司的轨道交通乘客信息服务系统(PIS)已在北京、上海、广州等20个城市的百余条地铁应用,核心系统约占全国60%的市场份额;率先建设的高清显示乘客信息系统已经累计覆盖国内35个城市的160余条地铁线路。在城市交通领域中标情况良好,机场、电子车牌等新兴领域加速布局。城市交通方面,公司上半年中标惠州市(TOCC)项目等2018年TOCC领域较大的招标项目,示范效应凸显;电子车牌领域,公司参与了《机动车电子标识读写设备安装规范》等电子车牌国家标准的制定,并中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目。在机场业务方面则中标首都机场巡查系统、首都机场WIFI改造等项目,机场风控领域不断取得突破。 ?安防及车联网业务:AI算法端取得突破,车路协同先发优势明显 领军地位稳固,大额订单不断落地。2017年宇视科技视频业务市场占有率在中国安防市场排名第三位,全球排名第六位,2018年宇视科技收入增速53.90%,仍保持较高景气度且增速高于行业多数竞争对手。北京世界园艺博览会外围安保工程等大金额项目不断落地,雪亮工程领域标杆效应的树立也为业绩增长提供重要支撑。AI算法取得突破,传统安防厂商中智能化水平相对突出。2019年3月,公司的计算机视觉与深度学习算法在MultipleObjectTracking(MOT)Challenge全球竞赛中,将交通场景目标检测的AP提高至0.89X,呈现最高识别准确率与最低误报率。作为传统厂商,算法领域的突破有望为公司安防业务带来更大价值。车路协同领域构筑先发优势,引领行业发展。一方面,公司的V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”等投入应用,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里,V2X技术也成功首批通过“三跨”互联互通测试;另一方面,公司与百度Apollo打造的车路协同设备已经落地延崇高速公路。 三、投资建议 公司安防业务市场地位稳固,且在AI算法上取得重要突破;同时公司在智慧交通多个细分领域具有较高市占率,车路协同业务先发优势明显。预测2019-2021年EPS分别为0.67、0.87和1.04元,对应PE分别为30X、23X和20X。Wind安防板块目前平均估值为76X,智能汽车板块平均估值67X,公司具有一定估值优势,首次覆盖给予“推荐”评级。 四、风险提示: 智慧安防领域AI的研发进度不及预期;5G商用落地及车联网推进不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.38 -- -- 21.82 7.07%
21.82 7.07% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报,2018年,公司实现营业收入72.51亿元,相对2017年调整后的营业收入增长35.35%,实现归母净利润7.63亿元,相对2017年调整后的归母净利润增长63.80%。 投资要点: “两翼齐飞”,带动公司业绩高增长 1)智慧交通。2018年,公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%。在智慧高速领域,公司2018年相关订单中标额达到历史最好水平,居业内首位,项目颗粒度也有较大提升;在城市智慧交通领域,以0.99亿元中标年度最大体量TOCC项目--惠州市(TOCC)项目,进一步反应了公司在TOCC领域的领先地位,组建独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,实现北京“中关村西区交通综合交通治理”、“朝阳CBD交通综合交通治理”等标杆项目落地;在轨道交通领域,公司2018年相关订单创历史新高,轨道交通乘客信息服务系统(PIS)已在北京、上海等20余个城市的百余条地铁线路得到应用,核心系统约占全国60%的市场份额;在交通大数据领域,公司已建成规模化的交通大数据资源池,日均覆盖道路里程800万公里,日均采集超过5000万条有效数据,FCD位置点信息超过200亿。公司智慧交通业务保持了较好的发展态势,传统优势业务领域继续保持领先,并积极拓展新兴业务,各项新业务均取得了较大进展。 2)智能安防。2018年,公司智能安防业务实现收入36.96亿元,同比增长53.90%。2018年,公司进一步加大智能产品布局力度,AI产品序列从“四山两关”升级为“六山两关”,同时借助云和大数据,充分发挥智能产品市场竞争力,助力各行业的客户价值提升与业务模式创新。我们认为,智能化渗透率提升进一步推升了安防产业的进入门槛和竞争壁垒,未来安防产业的市场集中度将进一步提升,充分利好龙头企业。根据HIS报告,2017年,宇视科技市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位,在全球视频监控设备市场排名第六位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。预计未来宇视科技在全球的市场份额将有望进一步提升。 紧跟发展趋势,全方位布局智能网联汽车产业 目前,公司推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持。公司V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试,智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里。此外,公司与百度Apollo联合研发的面向自动驾驶的车路协同设备在延崇高速北段已经部署完毕。公司紧跟产业发展趋势,从政策标准、技术产品、产业生态等维度出发,持续推进V2X领域战略布局。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.66、0.81和1.00元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;智能安防业务推进不及预期;车联网业务推进不及预期等。
千方科技 计算机行业 2019-04-11 20.34 25.93 52.08% 21.82 7.28%
21.82 7.28% -- 详细
公司发布2018年年报,实现营业收入72.51亿元,同比增长35.35%;归母净利润7.62亿元,同比增长63.80%。 业绩符合预期,并购宇视安防业务实现良好的战略协同。2018年,安防实现营业收入36.96亿元,同比增长53.90%,与宇视的战略协同良好。公司通过公司自身持有宇视科技的3.28%股权,通过交智科技持有宇视科技92.04%股权,一共持有宇视科技95.32%股权。宇视科技于2018年3月底完成并表,并表前公司持有宇视科技38.00%股权。交智科技2018年实现扣非后的归母净利润4.39亿元,累计实现利润超过业绩承诺0.83亿元,业务持续健康增长。宇视科技人数从重组时2300人增长到3640多人。 智慧交通业务发展态势良好。2018年公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%。毛利率为31.17%,相对于去年同期增加了0.34个百分点。公司在智慧高速信息化、轨道交通PIS系统、交通大数据分析应用等多个细分领域稳步推进,继续保持行业领先地位,围绕高速、机场、轨道交通、交通大数据等领域的交通应用场景持续落地。 V2X与智慧车联业务持续推进落地。公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局也取得阶段性成果:推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持;V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试;与百度Apollo合作推出V2X车路协同解决方案;智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里;北京车联网产业基金成功设立,布局投资基于新一代移动互联网的车联网领域 参股公司鸿泉物联申报科创板。公司间接持有鸿泉物联14,952,369股,占其首次公开发行前总股本的19.94%。鸿泉物联是商用车智能网联设备的国际领军企业,主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端。公司盈利主要来自于智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统等产品的销售。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。智慧交通与智慧安防业务两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019-2020年EPS分别为0.66、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价26元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-11-02 12.42 15.95 -- 13.12 5.64%
13.12 5.64%
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业绩符合预期。公司发布2018年三季报,2018年前三季度实现营业收入33.57亿元,同比增长34.27%;归母净利润3.14亿元,同比增长56.42%;扣非后的归母净利润1.81亿元,同比增长112.19%。 安防业务继续推进,打造泛交通信息化体系。公司继续在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持投入。2018年8月10日,工信部印发了《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,公司有望从中受益。国内雪亮工程仍然刺激安防需求,公司收购的宇视科技继续保持良好发展态势。 工信部正式发布车联网V2X频段。10月21日,在世界智能网联汽车大会闭幕式上,工业和信息化部无线电管理局发布了《车联网(智能网联汽车)直连通信使用5905-5925MHz频段的管理规定》,用于智能网联汽车中的核心无线电直联通信,支持LTE-V2X技术在智能网汽车的应用和发展。 V2X是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X网联通信设备与系统,按照T1-T5级别测试需求建设,支持网联驾驶研发测试。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表,预计2018-2019年的EPS分别为0.61、0.76元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-09-04 12.29 -- -- 12.51 1.79%
13.12 6.75%
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加码视频监控领域,安防产业布局不断完善 千方科技持有交智科技100%股权,交智科技实际运营主体为宇视科技。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,持续在全球视频监控市场排名前进(2014年第12位,2015年第8位,2016年第7位)。根据IHS报告数据,2016年,全球市场前10名视频监控企业市场份额占比约为52.8%,相比2015年提高3.8个百分点。宇视科技2015、2016年度以及2017年上半年研发费用分别为2.05亿、2.57亿和1.31亿元,分别占当期营收比例为13.15%、12.48%、10.74%,研发费用所占营收比例较高。 国内领先的智能交通运营服务商和大交通数据服务商,车联网有望实现弯道超车 公司业务已经覆盖城市交通、公路交通、轨道交通等领域,基本形成覆盖从产品到服务到解决方案的智能交通全产业链。千方科技提供完整的智慧公交解决方案既能满足行业的管理需求,又能为民众提供切实的出行服务。2016年9月,公司联合亦庄国投、百度网讯、大唐高鸿等10家企事业单位共同出资设立北京智能车联。在建设首条智能网联汽车潮汐试验道路,智能车联开放试验道路服务启动以后,公司创新中心将面向全球智能驾驶、智能交通等相关领域企业、研究机构提供服务。 积极拓展金融创新业务,未来成长可期 千方科技积极开展金融创新业务。千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。千方保理,基于货运平台数据,以车联网全网授信额度和大卡用户资料为主要参照的金融服务,以大卡APP和WEB端为载体,为车主、物流企业主提供油品、ETC过路费等类信用卡服务,目前已推出ETC过路费保理、加油费保理等产品。云微征信,从2015年2月发展至今云微信用已完成7879万家企业法人主体的基本数据全覆盖,建立了最全面的工商、司法、银行交易等分布式数据库,服务对象涵盖了重庆、深圳、安徽等地的小贷公司、会计师事务所等机构。 投资建议 预计公司2018-2020年的净利润分别为8.07、10.63、13.48亿元,对应的EPS分别为0.55、0.72、0.92元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务协同进展不及预期;业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
千方科技 计算机行业 2018-09-03 12.29 14.71 -- 12.51 1.79%
13.12 6.75%
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公司半年报营收同比增长49.94%,归母净利同比增长53.02%,符合预期 千方科技发布2018年半年报,公司上半年实现营收28.75亿元,同比增长49.94%;归母净利润2.87亿元,同比增长53.02%。扣非归母净利润2.29亿元,同比增长119.69%,业绩符合预期。公司预计1-9月归母净利润4.8亿元~5.3亿元,同比增长53.05%~68.99%。我们预计公司2018-2020年EPS为0.59元、0.78元、0.98元,维持买入评级。 智慧交通+安防增长快速,宇视并表及营销研发加速致各项费用增幅较大 公司上半年智慧交通收入14.98亿元,增长36.48%,系收购宇视科技后,智慧交通与智慧安防业务协同效应增强,同时受宇视科技上年同期自3月起并表所致;智慧安防收入13.76亿元,增长67.97%,系安防业务规模增长,同时受并表因素所致。从产品来看,上半年系统集成收入8.32亿元,同比增长38.53%,毛利率23.49%;产品销售收入18.85亿元,增长75.06%,毛利率35.43%,系业务拓展及并表因素所致。受并表及公司营销研发加速等因素影响,上半年公司销售费用3.06亿元,增长52.31%;管理费用3.70亿元,增长66.23%。 智慧交通业务稳步增长,各细分板块成绩卓著,业内领先 智慧高速领域,公司中报披露,上半年主要中标项目金额合计7.12亿元,达历史最好水平,截至报告期末,公司已在国内31个省完成800多个公路机电建设项目,累计里程超过3万余公里,工程优良率100%。城市智慧交通领域,公司中标惠州市TOCC项目0.99亿元,与京煤集团合作布局北京智能停车场。电子车牌领域,公司专注软硬件研发,参与制定电子车牌国家标准。轨道交通领域,公司PIS核心系统约占全国60%市场份额。智慧机场领域,公司中标首都机场巡查系统项目。交通大数据领域,公司日采集80亿+车辆GPS点位,交通信息服务已商用发布国内200余城市。 智慧安防业务协同性好,AI技术助力产品升级,保持技术竞争力 据中国产业发展研究网,2017年中国安防行业总产值达到6200亿元,预测2018年将达7117.6亿元,2020年将达9380.3亿元。2018年“雪亮工程”首次写入中央1号文件,全国建设将全面提速。在此背景下,公司交通+安防协同性发展良好,视频监控产品在智慧交通行业的销售收入上半年达2.62亿元,与2017年同期合并口径相比增长71.17%。4至6月,宇视科技在全国70余城市发布IP多媒体操作系统IMOS7.0,该系统融入大数据与人工智能技术,包含800多项专利,帮助公司保持技术竞争力。据HIS,宇视视频业务市占率在国内排名第3,全球排名提升1位至第6。 智慧交通+安防协同发展,未来增长空间可期,维持买入评级 我们预计公司2018-2020年实现归母净利润8.59亿元、11.51亿元以及14.33亿元,对应EPS为0.59元、0.78元、0.98元,当前股价对应PE为22倍、16倍以及13倍。行业可比公司2018年平均PE估值为26倍,我们看好公司能够在智能交通业务与智能安防业务持续保持业内领先地位,通过协同效应共促发展,主业能够实现持续快速增长,给予公司2018年25-28倍目标PE,对应目标价为14.75元~16.52元。维持买入评级。 风险提示:政府投资不及预期,安防境外业务发展受外部环境影响,行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-09-03 12.29 15.95 -- 12.51 1.79%
13.12 6.75%
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各项业务顺利推进。公司上半年实现营业收入28.74亿元,其中千方信息实现营业收入11.23亿,宇视科技实现营业收入16.37亿。反映公司在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持了领先地位并实现高速增长。在城市智慧交通管理业务方面,通过内部整合和引进人才方式,组建了城市交通独立板块,全面开拓以交通疏堵为主要突破点的城市交通综合治理业务,取得了阶段性突破和市场影响力。从分项毛利率来看,智慧交通板块毛利率相对于去年同期下降3.01pct;智慧安防板块毛利率相对于去年同期下降3.97pct。 宇视科技地位进一步提高,雪亮工程助力安防更进一步。根据IHS发布的《2017全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2017年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第3位;在全球视频监控设备市场排名第6位,全球市场占有率较2014年的第12位、2015年的第8位、2016年第7位持续提升,行业地位不断提高。2018年“雪亮工程”首次写入中央1号文件《关于实施乡村振兴战略的意见》,全国建设将全面提速。 V2X是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X网联通信设备与系统,按照T1-T5级别测试需求建设,支持网联驾驶研发测试。2018年8月23日,高通和大唐电信集团宣布,双方成功实现首个由多芯片组厂商支持的LTE-V2X互操作性测试。,意味着C-V2X正加速为汽车制造商及基础设施于2019年启动商用部署做好准备。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表,预计2018-2019年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-09-03 12.29 -- -- 12.51 1.79%
13.12 6.75%
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(一)宇视科技并表增厚业绩,两大业务增速较高 上半年,剔除并表影响,公司原有业务收入12.36亿元,同比增长31%,实现净利润1.32亿元,同比增长5%,主要是因为公司上半年中标额达历史最好水平且单一项目中标金额大幅提升和原有存量订单稳步释放,但行业竞争有所加剧导致毛利率有所下滑;宇视科技收入16.39亿元,同比增长31%,实现净利润2.10亿元,同比增长35%,主要是因为千方科技原有业务与宇视科技协同效应明显、视频监控产品在智慧交通领域放量、人工智能方案落地及销售渠道下沉带来业务增长。 (二)智慧交通稳步增长,智慧安防协同驱动 公司在城市交通、公路交通等业务市占率靠前、优势明显,随着存量订单逐步释放,下半年有望充分享受“十三五”全国高速公路扩容改造和智慧公路试点项目带来的政策红利,中标情况有望持续增长态势,有望实现40%以上增长;智慧安防业务存量工程稳步释放并向运营服务环节拓展,AI渗透率有望全面提升,随着宇视科技人工智能案例连续落地,六大序列新产品有望放量,发展前景看好。公司在智慧交通领域实力较强,有望和智慧安防业务形成良性协同效应,带动智慧安防业务保持较高增速。综合来看,我们预计全年业绩能够实现50%以上增速。 投资建议 公司研发实力强劲,战略协同效应明显,收入增长确定性较高,预计公司2018-2019年净利润分别为7.78亿元、9.89亿元,对应每股收益分别为0.53元和0.67元,目前股价对应2018年市盈率约24倍。公司成长空间广阔,首次给予“推荐”评级。 风险提示:订单增长和安防智能化渗透率不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名