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千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 17.00 28.89% 13.49 4.65% -- 13.49 4.65% -- 详细
事件:公司于2018年2月8日收到中国证券监督管理委员会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2018年2月8日召开的并购重组委2018年第9次工作会议审核,公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 点评: 受益行业高景气,宇视科技保持快速发展。宇视科技2015年度、2016年度和2017年1-9月营业收入分别为157,741.46万元、206,111.03万元和210,039.15万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元和25,301.68万元。雪亮工程、海外市场以及人工智能的应用将助力宇视科技的快速发展。随着收入规模的高速发展,预计公司的规模性效应将逐步体现。 泛智能交通领域稳健经营,安防后续有望产生协同效应。公司在泛交通领域的公路、城市、轨道交通、民航等领域整体保持稳健经营,同时加快智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营等领域发展。从系统集成到打造智慧交通服务体系,抢占交通领域入口。智慧城市的安防系统集成和宇视科技能够在场景、渠道、技术产生显著的协同效应。 智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶领域布局V2X。立足于智慧交通领域的长期建设,公司在V2R和V2I先发优势显著。在无人驾驶领域,公司的V2X技术上已经完成了为V2X设备路测的RSU的设备研发以及车载设备OBU设备的研发。公司目前是5GAA中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。 投资建议:我们看好公司并购宇视科技在终端场景、渠道和技术产生的协同效应。考虑宇视科技增发并表,预计18-19年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A投资评级,6个月目标价17.00元,对应18年28X估值。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 -- -- 13.49 4.65% -- 13.49 4.65% -- 详细
1.超额完成业绩承诺,18年高增长趋势有望持续。 本次交易业绩承诺为,宇视科技2017-2020年扣非归母净利润分别不低于3.23亿/4.04亿/5.04亿/6.04亿元。根据重组反馈回复公告,宇视2017年未经审计营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元,业绩承诺完成率为120.74%。受益于安防行业的高景气度以及对海外市场的大力拓展,宇视高增长趋势有望持续。此外,2017年底宇视在手订单为3.01亿元,较2016年同期增长52.4%,也为2018年业绩提供有力支撑。 2.国内外业务均具良好发展潜力,行业地位有望持续提升。 目前宇视科技在平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目已陆续开展,同时宇视积极投入国内分销及工程商市场,高端产品占比不断提高,在国内市场的占有率和知名度有望持续提升。同时,宇视海外市场拓展迅速,海外业务已拓展至美国、印度、韩国等超过120个国家。2017年宇视未经审计海外业务收入约5.5亿元,较2016年增长超过80%。目前海外市场相关产品仅涉及宇视全线产品的三成左右,随着销售渠道的建设及对全线产品的投放,海外业务放量将逐步体现。 3.双方业务高度协同,高度看好公司“一体两翼”战略。 宇视科技的业务与产品与公司高度互补,能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。 公司有望在安防与智慧交通两大业务领域打造领先地位,高度看好公司“一体两翼”战略布局。 4.投资建议: 暂不考虑并购交智科技的影响,我们预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为36倍/27倍/22倍,维持“强推”评级。
千方科技 计算机行业 2018-02-01 14.08 18.00 36.47% 13.85 -1.63% -- 13.85 -1.63% -- 详细
事件 公司发布重大资产重组反馈回复公告,根据未经审计的财务数据,宇视科技2017年营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元。 业绩超出市场预期,规模效应下净利润有望持续加速释放 宇视科技2017年业绩超出公司此前公告的标的盈利预测和市场预期。根据公告,考虑2016年公司净利率仅为8%左右,我们判断超预期主要受益于收入规模迅速提升,规模效应下净利率显著提升所致。受益于行业高景气度和集中度提升,我们认为公司收入有望延续高增长态势。 展望未来,规模效应下,公司费用率有望进入中长期下降通道,同时净利率保持在高位。我们看好宇视科技2018~2019年净利润保持高增长态势。 收入端有望保持高增长,看好宇视科技行业地位持续提升 宇视科技2017年收入同比增长48%,远超行业平均增速。我们认为,从深层次而言,公司收入高增长主要源于产品中高端定位下,补足渠道后带来的大众化市场打开。公司未来两年,实质上是复制行业龙头曾经的成长路径。基于此,我们认为,2018~2019年收入高增长有望持续。 受益于上游芯片价格曲线快速下降,AI对安防行业渗透有望在2019年全面启动。宇视科技在前中后端AI安防产品储备深厚,我们看好公司行业地位得到进一步提升。 维持增持评级,看好宇视科技持续超预期 不考虑并购宇视科技影响,预测公司17-19年归母净利润分别为3.73、4.32、5.17亿元,维持目标价18元,对应2018年46X。维持“增持”评级。 风险提示:传统业务增长进程低于预期,宇视科技过会风险
千方科技 计算机行业 2018-01-16 14.70 18.60 41.02% 14.28 -2.86%
14.28 -2.86% -- 详细
公司是智慧交通、智慧安防行业的领先者。专注于高速公路、城市交通、轨道交通、民航信息化领域,形成从产品到解决方案、从硬件基础设施到软件智慧中枢的完整产业链条。 未来,公司业务发展前景良好: 智慧公路业务稳步发展。我国高速公路建设热度仍将持续,据交通部预计,2018年高速公路竣工里程将达到5000公里。而智慧交通是“十三五”规划交通运输发展的重要方向,未来在高速公路投资占比将持续提升。公司作为行业龙头将持续收益。 城市交通、轨道交通、民航信息化业务将快速发展。按照公司从城外到城市战略,经过几年发展开拓,公司在这几块领域将迎来收获期,未来将保持快速发展。 公司收购安防龙头宇视科技,进军安防AI 时代。宇视科技是国内排名前三的安防龙头,具有优秀的产品、营销和渠道能力。在人工智能技术中积累颇深。我们预计2018年收购完成并表后将为公司业绩带来巨大的积极影响。预计17-19年宇视科技将为公司贡献利润3.23亿、4.04亿、5.04亿元。 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为25亿元、72亿元和94亿元,归属母公司的净利润为3.8亿元,8.1亿元和10.8亿元,对应每股收益分别为0.34元、0.53元和0.71元,对应PE分别为44、28和21倍。按照公司2018年35倍市盈率,给予6个月目标价18.6元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:交通投资不及预期风险;并购整合不及预期风险
千方科技 计算机行业 2017-12-28 14.22 -- -- 15.64 9.99%
15.64 9.99% -- 详细
1.拟收购紫光捷通11.76%少数股权,巩固智能交通领先地位 公司公告,拟以1.49亿元收购紫光捷通11.76%股权,收购完成后公司将合计持有其100%股权。紫光捷通是中国智能交通及智慧城市建设领域的领先企业,在高速公路智能交通领域积累了丰富的技术能力、市场经验和客户资源,已在国内30个省份完成了600多个高速公路机电工程项目,完成过数十个合同金额过亿元的大型集成项目,项目优良率100%。收购紫光捷通剩余股权,有利于加大公司进城战略实施力度,巩固公司在高速公路智能交通领域的优势地位,深入拓展“下一代智慧交通”的产业布局。 2.交易对方承诺认购公司股票,深度绑定彰显发展信心交易双方约定鑫诺众赢合伙人应自每笔对价收到之日起四个月内,将收购对价扣除相关税费后余款中不低于80%的金额全部用于购买公司股票,认购金额预计超过1亿元。并约定在2019年4月30日后且在定向金额全部购买公司股票之日起满1年/2年/3年,鑫诺众赢合伙人解禁股票数量分别不得超过定向金额对应购买股票数量总额的30%/60%/90%。股票认购承诺将交易双方的利益深度绑定,交叉持股也充分彰显了交易对方对公司未来发展的信心。 3.切入智能安防第一阵营,看好公司“一体两翼”战略布局公司拟通过收购宇视科技切入智能安防第一阵营,着力打造“一体两翼”的战略布局。智能交通领域,公司积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,力争成为行业引领者。安防领域,宇视科技在安防领域积累深厚,2016年宇视科技视频业务市场占有率在中国排名第三,全球排名第七,行业地位不断提升。未来公司有望在两大业务领域打造领先地位,为长远可持续发展奠基。 4.投资建议 我们认为公司将充分受益于国内智能交通信息化建设的快速发展和安防行业的高景气度,高度看好公司“一体两翼”的长期发展战略。暂不考虑并购交智科技的影响,预计公司17-19年归母净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,分别对应PE39/30/24倍。假设考虑交智科技并表,17-19年备考净利润分别为7.09/9.07/11.32亿元,分别对应PE28/22/18倍。维持“强推”评级。 5.风险提示重组事项过会风险;市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险。
千方科技 计算机行业 2017-12-25 14.14 -- -- 15.64 10.61%
15.64 10.61% -- 详细
拟并购宇视科技,布局安防领域:公司公告拟通过发行股份方式收购交智科技剩余96.72%的股份,对价45.5亿元,从而完成对交智科技100%持股,交智科技持有宇视科技100%股权。同时募集配套资金不超过6亿元。宇视科技是安防行业龙头公司,其前身为杭州华三通信公司存储及多媒体事业部,2011年从华三剥离,独立运营。根据IHS2016年统计,宇视科技视频业务在国内视频监控设备市场市占率排名第三,在全球市占率排名第七,整体实力较强。其承诺2017至2020年每年净利润不低于3亿、4亿、5亿、6亿元。 宇视科技产品体系全面,海外业务增长迅速:公司此次收购标的宇视科技属于安防行业龙头公司,宇视科技主要面向城市监控领域、公共监控领域及大型企业监控领域等提供定制化解决方案,产品覆盖安防前端及后端,前端包括网络摄像机、交通电子警察等,后端包括网络存储产品、网络视频录像机、编码器、视频监控平台等。根据公告披露,截至2017年9月30日,宇视科技成功交付580余个平安城市、610余所平安高校、40多个机场、34个城市的超过100条地铁线路、330余个智能交通项目、380余家大型企业、180余家三甲医院、230余条高速公路等视频监控解决方案。并且截至2017年9月30日,宇视科技已形成五家一级合作伙伴及约5,000家二级合作伙伴、覆盖全国的销售渠道网络。此外公司海外业务当前发展迅速,2017年上半年海外业务实现营收2亿元,同比增加100.62%,2016年海外营收同比增长271.61%。 公司持续布局大交通,看好后续发展:公司致力于成为创新型智能交通运营服务商和大交通数据服务商,已经实现了在视频监控、物流金融、智能网联汽车的战略布局。安防方面,公司投资宇视科技,后续宇视科技并购如能顺利完成,将极大的增强公司视频监控领域整体实力。在物流金融领域,公司设立了千方小贷,千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。智能网联汽车方面:今年6月,公司参与承建的国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区已开始在北京亦庄开发区荣华南路部署开放试验道路路侧通信设备,公司在保持传统高速公路、轨交PIS业务等市场第一梯队的同时,新业务布局进展顺利,我们看好后续发展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级,公司拟收购宇视科技,收购如能顺利完成将对公司业绩及业务起到明显提升效果,当前公司各项新业务进展顺利,我们看好公司发展前景,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司业绩及股本造成的影响,预计2017-2019年EPS为0.36/0.53/0.72元,对应PE估值为39/26/19倍。首次覆盖给予“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-15 13.91 -- -- 15.64 12.44%
15.64 12.44% -- 详细
收购宇视科技,切入智能安防市场。公司此次拟以11.94元/股定向发行3.81亿股收购交智科技96.7233%股权,并募集配套资金不超过6亿元。 交智科技96.7233%股权的交易价格为454,599.51万元,承诺业绩为2017~2020年扣非净利润分别不低于3.23、4.04、5.04及6.04亿元。收购完成后,交智科技将成为上市公司全资子公司。交智科技的主要经营实体为全资子公司宇视科技。通过此次收购,公司切入广阔的安防市场。 规模效应逐渐显现,业绩增长后劲足。宇视科技前身为华三通信的存储及多媒体事业部,2016年在中国、全球的视频监控市场占有率分别为4.5%、2.2%,分别位居第三、第七。公司采取一二级销售代理模式,重视研发投入。随着国内外收入的放量,规模效应有望带来公司业绩的较快增长。 强协同打开成长空间,人工智能潜力大。重组完成后,双方可在城市智能交通、安防系统集成等领域互补协同。同时,依托各自在交通大数据、智能算法、硬件方面的综合优势,发力?人工智能+交通?,潜力较大。 盈利预测与投资建议:若暂不考虑宇视科技并表,预计公司2017~2019年EPS 为0.35、0.41和0.47元;若考虑宇视科技并表,排除股份支付费用的影响,预计EPS 为0.48、0.57和0.69元,维持?增持?投资评级。 风险提示:本次重组尚需股东大会、证监会、以及商务部反垄断部门批准,存在重组失败的风险;存在政府在智能交通和安防的投资放缓导致行业增速下行的风险;存在行业竞争加剧的风险;存在后续整合不达预期的风险。
千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 19.72 49.51% 15.64 18.48%
15.64 18.48% -- 详细
智能交通领军企业,主营业务稳健增长:公司作为国内智能交通领军企业,业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运领域业务,构成了较为完整的大交通产业链。2017年前三季度公司实现营业收入15.03亿元,同比增长3.57%;归母净利润2.54亿元,同比增长15.O9%;近三年整体业绩保持稳健增长。 交通信息化核心业务领域稳步发展,持续丰富2G、2B、2C产品线:公司不断加强业务拓展,各个核心业务板块协同发展,在交通信息化、高速公路机电工程、高速公路称重产品、轨道交通PIS业务、出租车信息服务运营等多个细分领域均位于行业第一梯队;子公司北大干方、紫光捷通均是各自细分领域的行业龙头企业;在航空、水运新业务领域屡有突破,相继收购中兴机场、华宇空港完善业务布局。 积极转型交通大数据运营服务,公司业务发展进入新车道:公司以大数据为驱动,移动互联网为载体,紧抓交通大数据发展契机,积极推动业务模式转型。2015年通过非公开发行股份的方式募集约17.7亿元,投入城市综合交通信息服务及运营项目;依托海量交通数据积累优势,公司将交通大数据广泛应用于公共出行、公路货运物流、政府监管和决策支持三方面,实现公司定位从智能交通向“互联网+”大潮下的智慧交通转变,公司角色向交通大数据运营服务提供商转型。 收购宇视科技,完善智慧交通产业布局:宇视科技作为国内视频监控领域领先企业,专注于视频监控产品软硬件的研发与制造,拥有端到端全系列自主知识产权的IP视频监控产品,在智能化监控市场具备核心竞争力。公司完成收购,将丰富公司产品线与解决方案,向上游延伸产业布局,形成产品+集成+市场的互动能力,与现有业务产生良好的协同效应,打造一体两翼的战略布局,进一步稳固公司在智能交通行业领先地位。 智能网联汽车前瞻性布局,抢占未来产业制高点:面对智能网联汽车大潮,公司设立千方车信,布局电子车牌业务,有望在标准制定中掌握一定的话语权,提升公司在综合智能交通领域的竞争力;另一方面公司通过设立创新中心、产业联盟,并牵头京冀智能网联汽车技术示范区的建设工作,未来有望依托创新中心以及示范区建设实现V2X技术标准制定的主导,同时合作巨头实现相关智能驾驶技术融合,占领未来的智能网联汽车技术产业制高点。 投资建议:假设交智科技收购顺利,并于2018年初开始并表,我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.16亿元、8.84亿元和10.67亿元;EPS分别为0.38元、0.58元和0.70元。6个月目标价19.72元,相当于2018年34倍动态市盈率,维持买入一A评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 -- -- 15.64 18.48%
15.64 18.48% -- 详细
收购交智科技100%股权,拓展安防视频监控业务。本次交易包括发行股份购买资产与募集配套资金两个部分。本次交易完成前,上市公司持有交智科技3.2767%股权,上市公司拟向交智科技除千方科技以外的其他股东通过发行股份方式购买其合计持有的交智科技96.7233%的股权,交易价格为454,599.51万元。交易完成后公司将持有交智科技100%股权,交智科技的运营实体是浙江宇视科技有限公司,交智科技持有其100%股权。若不考虑募集配套资金的影响,预计股份发行数量为380,736,600股,本次交易完成后上市公司控股股东及实际控制人未发生变化,仍为夏曙东先生。公司拟采用询价方式向不超过十名特定合格投资者非公开发行A股股票募集配套资金不超过6亿元,拟用于宇视科技安防产业基地项目的建设。 宇视科技全国市占率第三,业绩正处快速增长期。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,主要从事视频监控产品的研发、生产、销售及服务,可实现视频监控数据的采集、存储、查看及管理,并可通过单一综合系统连接大量分散摄像机。其中前端产品包括网络摄像机、交通电子警察及智慧停车产品等。后端产品包括网络存储产品、网络视频录像机、中小型管理平台一体机、编码器、解码器、城域级视频监控管控平台及中小监控解决方案管控软件等。其最终用户包括全国政府单位、公共交通部门、公共机构及各行各业的大型企业。 根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。在视频监控解决方案的主业上,公司产品广泛应用于公安、交通、司法、教育医疗、企事业和智能建筑等行业。截至2017年9月30日,宇视科技成功交付580余个平安城市、610余所平安高校、40多个机场、34个城市的超过100条地铁线路、330余个智能交通项目、380余家大型企业、180余家三甲医院、230余条高速公路等视频监控解决方案。在海外业务方面,宇视科技通过海外分销商大力开拓海外市场,现已覆盖海外一百余个国家和地区。截至2017年9月30日,宇视科技已形成600多家分销商的销售渠道网络。 从安防产业来看,近年来由于国内外安全威胁事件频发,世界各国加大对安防产业投入。根据MarketLine数据,2015年全球安防产业总收入为2,182亿美元,同比增长8.4%。其预计到2020年安防市场年收入将达到3,150亿美元,年均复合增速预期为7.6%。我国安防产业受智慧城市建设、雪亮工程等推动,行业增速高于全球平均。由《中国安防行业“十三五”(2016-2020年)发展规划》指出,到2020年安防企业总收入达到8,000亿元左右,预期年增长率达到10%以上。在视频监控领域,由于涉及技术领域繁多、技术迭代速度加快、技术门槛逐渐提高,导致行业集中度呈现提升趋势。根据IHS报告数据,2016年,全球市场前10名视频监控企业市场份额占比约为52.8%,相比2015年提高3.8%个百分点;中国市场前10名视频监控企业市场份额占比为62.4%,相比2015年提高近2个百分点;海康威视、大华股份、宇视科技三家公司占比55.1%,相比2015年三家占比提升3.7%。 受益于行业向好以及市场领先地位,交智科技近年来业绩表现出色。2016年公司实现营业收入20.61亿元,同比增长30.66%;实现扣非后归母净利润1.22亿元,同比增长91.44%。2017上半年业绩继续维持高速增长,上半年实现营收12.20亿元,同比增长50.42%。交智科技对2017-2020年的扣非后归母净利润做出的业绩承诺分别为3.23、4.04、5.04、6.04亿元。若业绩承诺顺利实现,公司到2020年扣非后归母净利润年均复合增速将达到49.19%,有望长期维持快速增长势头。 立足城市智能交通市场,协同优势有待发挥。上市公司是智能交通领域的领先企业,从系统集成切入,在“城市、公路、民航、轨交”等领域具备完整的产业布局,但在具体产品方面竞争力不强。宇视科技则专注于产品及解决方案的研发,交通是其重要的行业应用市场,具备丰富的智慧交通产品线,与上市公司有较高的重合度。若资产收购顺利完成,一方面能够完善上市公司在智能交通领域产品线,进一步增强智能交通领域综合竞争力,另一方面宇视科技也能依托上市公司的平台获得更多产业资源以巩固和提升在交通领域视频监控市场的领先地位。除了业务方面的协同,双方在技术、市场、渠道等方面也有很强的协同效应。双方有望形成双赢的合作局面,上市公司的业绩水平也有望得到明显提升。 盈利预测及评级:在未考虑此次并购的情况下,我们预计2017~2019年公司营业收入分别为27.96、34.41、41.70亿元,归属于母公司净利润分别为4.21、5.28、6.55亿元,按最新股本11.04亿股计算每股收益分别为0.38、0.48、0.59元,最新股价对应PE分别为34、27、22倍,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-04 14.02 -- -- 15.08 7.56%
15.64 11.55% -- 详细
公司拟通过发行股份的方式收购交智科技96.72%股权,交易作价45.46亿元,本次交易前上市公司持有标的公司3.28%股权,本次发行股份对象包括千方集团、建信鼎信、宇昆投资等17位股东。本次用于购买资产发行股份发行价格为11.94元/股,预计发行数量为3.81亿股,同时公司拟向十名特定合格投资者非公开发行A股募集配套资金6亿元。本次交易标的公司的实际经营实体为宇视科技,宇视科技为交智科技全资子公司。宇视科技是较为领先的视频监控产品及解决方案供应商之一,主要从事视频监控产品的研发、生产、销售及服务,本次交易对方承诺标的公司2017年-2020年度净利润分别不低于3.23亿、4.04亿、5.04亿、6.04亿元。 宇视科技2015-2017年中报分别实现营业收入15.77亿、20.61亿、12.20亿,实现净利润0.76亿、1.45亿、1.56亿(加回股权支付费用)。宇视科技在国内视频监控行业处于较领先地位,根据IHS2016年报告宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位。千方科技从系统集成切入,不断往产业链上下游的产品及运营业务延伸,近年在“城市、公路、民航、轨交”等交通领域具备较完整的产业链布局。本次并购交智科技(宇视科技)一方面将业务范围扩展至视频监控领域,同时交通领域也是视频监控应用的重要场景,宇视科技的技术、产品也将与公司深耕智慧交通的发展战略取得一定协同效应。本次重组方案尚未获通过,不考虑本次重组,预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元/股、0.39元/股、0.44元/股,按停牌前收盘价计算对应PE分别为41、36、32倍,公司在智慧交通领域深耕多年,目前已经完成较完整的产业链布局,长期内在价值较之前明显改善,维持“谨慎增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-12-04 14.02 -- -- 15.08 7.56%
15.64 11.55% -- 详细
本次千方科技停牌的主要目的是通过收购特别实体交智科技实现对宇视科技的收购。目前,该项交易已经通过了交智科技股东的批准,尚需千方科技股东、中国证监会、中国商务部的批准。交智科技是为了收购宇视科技而设立的特别实体。2016年12月2日,交智科技与香港宇视签署《股权购买协议》,约定交智科技以53,550万美元的价格向香港宇视购买其所持的宇视科技100%股权。 2016年12月,千方科技以14,000.00万元向交智科技增资,增资完成后持有交智科技3.68%股权。对于其剩下的96.7233%股权,本次双方的交易价格为454,599.51万元。千方科技将以11.94元/股的价格发行380,736,600股进行筹集。 视频监控方案可以连接大量的终端摄像机,提供给终端客户视频监控数据的采集、存储、查看及管理的功能,主要的解决方案类型有城市解决方案、公共交通(如地铁、高速路)监控解决方案、公共机构(如医院、学校、会场等)监控解决方案和大型企业监控解决方案。 视频监控产品指的是宇视科技设计、开发及推广一系列视频监控硬件及软件产品。其中前端产品有网络摄像机、电子警察、智慧停车产品,后端产品有显示与控制设备、编码/解码器、配套软件、网络存储及、网络视频录像机、中小型平台管理一体机产品。宇视科技采用“自主生产+外协加工”的生产模式进行生产,即宇视科技负责新品及特殊产品的小批量制造,大规模生产由外部供应商完成,以提高生产研发效率,降低成本。 交智科技2015/2016年模拟合并的净利润分别为7,647.12万元、14,492.12万元,归母净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元。根据《盈利预测补偿协议》,交智科技2017年度、2018年度、2019年度及2020年度承诺净利润分别不低于32,300万元、40,400万元、50,400万元及60,400万元,17~20年CAGR为23%。按照今年承诺净利润计算,收购PE为11.3倍。 千方科技在三季报中预测2017年归属于母公司股东净利润3.53亿元-4.03亿元,同比增长5%-20%。考虑宇视科技的并表以及增发后的股份,预计公司18/19年净利润为8.91/11.31亿元,对应增发摊薄后的EPS为0.60/0.76元,对应当前股价(15.30元)的P/E为25.5/20.1倍,给予“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-30 15.78 -- -- 15.11 -4.25%
15.64 -0.89% -- 详细
事件:11 月27 日,千方科技公告拟以45.46 亿元对价,通过发行股份方式购买交智科技96.7233%股权(千方科技原持有交智科技3.2767%股权),从而100%控股宇视科技,同时募集配套资金不超过6 亿元。宇视科技2017 至2020 年承诺净利润分别不低于3.23 亿、4.04亿、5.04 亿、6.04 亿元。若业绩不达标,则回购发行股票,进行股份补偿;股份不足时现金补偿。交易构成重大资产重组,公司11 月28 日复牌。 布局“下一代智慧交通”,协同效应显著。千方科技是中国智能交通的领先企业,主营业务集中于智能交通信息化及相关领域,公司业务已经覆盖城市、公路、民航、轨道等交通领域,并构建了从核心技术、产品、解决方案、系统集成到运营的完整产业链。而标的公司专注于视频监控终端研发,交通是其重要的行业应用市场。依托上市公司交通产业资源和标的公司视频监控和感知技术,布局“下一代智慧交通”系统,未来可能产生协同效应的领域包括自动驾驶、网联汽车、汽车电子等。 宇视科技是视频监控龙头之一,行业标准制定者之一。根据IHS 发布的《2016 全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016 年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位(前二位为海康威视、大华股份)。截止三季度末,公司拥有研发与技术人员逾1200 名,国内发明专利360 项,国内实用新型专利权113 项等,技术实力突出,涵盖了光机电、图像处理、机器视觉、智能识别、大数据、云存储及云计算等各个维度的前沿技术。同时,宇视科技也是视频监控行业标准制定的主要参与者,参与制定安全防范监控数字视音频编解码技术要求等。 安防行业仍处于高速增长期,人工智能技术带动视频监控应用领域扩大。根据Market Line数据,全球安防市场规模未来五年将持续增长,到2020 年,全球安防市场年收入将达到3,150 亿美元。同时,人工智能技术进步带动视频监控应用领域扩大。随着技术的不断升级,视频监控系统在应用上已逐渐突破了最基本的安防功能,逐渐被用于满足信息采集、智能分析、指挥调度、远程管理等需求。 综合考虑上市公司在智能交通行业领先地位和标的公司视频监控行业的技术积累,上调目标股价18.45 元,维持“增持”评级!收购实现上市公司“下一代智慧交通”布局,综合考虑上市公司在智能交通行业领先地位和标的公司视频监控行业的技术积累,考虑收购带来的利润增厚,对收入、毛利率、费用、少数股东权益充分假设,原17/18/19 年每股收益预测分别为0.40/0.48/0.56 元,上调为0.46/0.60/0.73 元,考虑增发(预计本次发行股份购买资产的股份发行数量为38073.66 万股,募集配套资金6 亿元发行价尚未进行询价,按底价11.94 元计算则发行股数为5025.13 万股),对应PE 为30X/23X/19X(对应停牌前收盘价),上调目标股价18.45 元,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-29 15.30 17.00 28.89% 15.88 3.79%
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事件:公司公告拟作价45.46亿元发行3.81亿股(11.94元/股)向千方集团、建信鼎信、宇昆投资等收购交智科技96.72%股权,并向10名以内对象募集配套资金不超过6亿元。交智科技承诺2017~2020年扣非净利润分别不低于3.23、4.04、5.04、6.04亿元。本次交易构成重大资产重组,11月28日复牌。 点评: 增发拟收购视频监控产品及解决方案供应商宇视科技。交智科技系为收购宇视科技而特别设立的主体,持有宇视科技100.00%股权。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,主要向城市监控、公共交通监控、公共机构监控及大型企业监控等多个领域的用户提供定制化视频监控解决方案,同时分销标准视频监控产品,并通过海外分销商拓展海外市场,广泛应用于公安、交通、司法、教育医疗、企事业和智能建筑等各大行业。宇视研究院在前端与后端设备上,分别同Movidius和NVIDIA存在深度合作。参考IHS2016年数据,宇视的视频监控业务国内市场份额4.5%,排名第三,全球排名第七,行业地位处于提升状态。2016年我国市场前三的视频监控企业市场份额占比55.1%,较2015年提升了3.7%,市场进一步集中,行业壁垒提高。IHS预测,2020年我国视频监控市场约102亿美元,年均复合增长率预期为11%左右。 协同效应显著,助力千方增强“下一代智慧交通”综合实力。千方科技围绕交通领域“城市、公路、民航、轨道”等几大业务板块,形成了较为完整的交通信息化产业链,具有较强的竞争优势。并正在积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,拓宽产业链,增强研发能力和技术储备,力争成为“下一代智慧交通”的引领者。宇视科技是我国视频监控行业的领先企业,并在可视智慧物联、安防机器视觉等领域重点布局。若本次交易顺利完成,双方将在产业、技术、市场等多方面产生多层次、全方位的协同,增强千方主业的持续经营能力和业务体量,并显著增厚业绩,继续重点推荐。 投资建议:假设收购顺利完成,2018年起按照备考利润并表,考虑增发摊薄,预计2017~2019年EPS分别为0.36、0.59、0.73元。维持“买入-A”评级,6个月目标价17.00元,对应2018年30X估值。
千方科技 计算机行业 2017-11-29 15.30 -- -- 15.88 3.79%
15.88 3.79% -- 详细
1. 收购宇视科技,切入智能安防第一阵营 公司拟以45.46亿元收购交智科技96.72%股权,收购完成后交智科技成为公司全资子公司。交智科技系为收购宇视科技而特别设立的主体,因此重组标的运营实体为宇视科技。宇视在视频监控行业中占据领先地位,拥有良好的业界口碑并具备较强的持续盈利能力。2016年宇视视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三,在全球视频监控设备市场排名第七,在安防领域积累深厚,行业地位不断上升。通过收购宇视,公司能够快速切入智能安防第一阵营,分享行业增长红利。 2. 双方业务和能力高度互补,协同效应显著 公司是国内智能交通的领先企业,宇视的业务与产品与公司高度互补。收购宇视能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。此外,双方联手可深耕自动驾驶、网联汽车、汽车电子等新兴业务领域,不断拓展业务版图。 3. 打造“一体两翼”战略布局,为长远发展谋势蓄力 通过收购宇视,公司将着力打造“一体两翼”的战略布局,智慧交通和安防成为公司发展的双翼。一方面,技术进步带动整个交通行业的重构,公司积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,力争成为行业引领者;另一方面,国内外安防需求日益上升,视频监控前景广阔,宇视竞争优势显著,有望继续扩大市场份额,实现快速增长。未来公司有望在两大业务领域打造领先地位,为长远可持续发展奠基。 4. 投资建议:我们认为公司将充分受益于国内智能交通信息化建设的快速发展以及安防行业的高景气度,高度看好公司“一体两翼”的长期发展战略。暂不考虑并购交智科技的影响,预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为40倍/31倍/24倍,强推评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-20 15.30 -- -- 15.88 3.79%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名