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千方科技 计算机行业 2018-08-07 12.03 -- -- 12.77 6.15% -- 12.77 6.15% -- 详细
说明: 我们8月1日发布的公司事件点评报告在财务预测部分存在失误,现予以更正。 业绩符合预期,交智完成资产交割。千方科技发布2018H1业绩快报,上半年实现营业收入为28.75亿元,同比增长49.94%;实现归母净利润为2.86亿元,同比增长52.64%;基本每股收益为0.22元,同比增长29.41%。公司2018Q2实现净利润1.85亿元,同比增长99.03%,环比增长83.17%。公司业绩表现亮眼主要得益于:1)交智科技业绩合并调整影响。交智科技于2018年3月与公司完成资产交割,故公司2018年上半年业绩已经包含交智科技上半年需并表的净利润。其中2018年4月前按照38%股权计算归属于上市股东的净利润,之后按照95.32%的股权计算净利润。2)公司践行的“一体两翼”战略得到良好的发展。 智慧交通智慧安防强强联合,协同效应助力公司更上一层楼。1)智能安防市场空间巨大,国内市场渗透率有望攀升。据前瞻产业研究院预计,到2022年全球安防行业市场规模将达到3526亿美元。同时相比美国每千人拥有96台监控摄像头,国内仅为40多台/千人,我国摄像头渗透率仍有50%的提升空间。2)在手订单充裕。公司“雪亮工程”和“平安城市”在手订单已达到5亿元,雪亮工程是有关公共安全的刚性投入,地方财政去杠杆对雪亮工程总体影响不大。3)宇视科技加入完成智能安防布局。据IHS最新排名,宇视科技是全球第六大,国内第三大安防监控厂商,宇视科技的加入完成了公司在智慧安防方面的布局,也让公司的交通业务与安防业务形成了良性的协同效应。智慧交通提供给智慧安防合理的落地场景,身处巨大的市场,宇视有望借助公司资本更快发展。智慧交通需要视频监控来进行人员、车辆的识别和监控以及交通信息的采集和分析,以便更智能的控制交通状况。两者强强结合,有望使得公司业务发展更进一步。 看好智能网联汽车发展,公司加大V2X技术投入。近年来智能交通系统的开发主要集中在智能公路交通系统领域即车联网。其中V2X技术借助车-车,车与路测基础设施、车与路人之间的无线通信,能实时感知车辆周边状况并及时预警,成为当前世界各国解决道路安全问题的一个研究热点。根据美国交通部提供的数据,V2X技术可帮助预防80%各类交通事故的发生。在智慧交通领域,千方拥有多年的积累。在无人驾驶、智能网联汽车的发展过程中,公司将从交通管控、交通管理组织去切入整个产业,与产业共同成长。同时公司也是国家车联网标准组的成员,处于国内自动驾驶和智能网联汽车产业和技术前沿。随着智能网联汽车发展,公司亦将加大投入引领行业发展。 盈利预测:我们看好千方科技“一体两翼”的战略布局,看好智慧交通和智慧安防之间的协同作用。预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为7.93、10.16和12.60亿元,对应EPS分别为0.54、0.69和0.86元,现价对应2018-2020年PE分别为22.3、17.5和14.0倍。我们首次给予“推荐”评级。 风险提示:宇视海外拓展不及预期;去杠杆条件下,政府预算投入不足;智能交通智慧安防竞争加剧的风险。
千方科技 计算机行业 2018-08-03 12.59 -- -- 12.77 1.43% -- 12.77 1.43% -- 详细
业绩符合预期,交智完成资产交割。公司2018Q2实现净利润1.85亿元,同比增长99.03%,环比增长83.17%。公司业绩表现亮眼主要得益于:1)交智科技业绩合并调整影响。交智科技于2018年3月与公司完成资产交割,故公司2018年上半年业绩已经包含交智科技上半年需并表的净利润。其中2018年4月前按照38%股权计算归属于上市股东的净利润,之后按照95.32%的股权计算净利润。2)公司践行的“一体两翼”战略得到良好的发展。 政智慧交通智慧安防强强联合,协同效应助力公司更上一层楼。1)智能安防市场空间巨大,国内市场渗透率有望攀升。据前瞻产业研究院预计,到2022年全球安防行业市场规模将达到3526亿美元。同时相比美国每千人拥有96台监控摄像头,国内仅为40多台/千人,我国摄像头渗透率仍有50%的提升空间。2)在手订单充裕。公司“雪亮工程”和“平安城市”在手订单已达到5亿元,雪亮工程是公共安全性的刚性投入,地方财政去杠杆对雪亮工程总体影响不大。3)宇视科技加入完成智能安防布局。据IHS最新排名,宇视科技是全球第六大,国内第三大安防监控厂商,宇视科技的加入完成了公司在智慧安防方面的布局,也让公司的交通业务与安防业务形成了良性的协同效应。智慧交通提供给智慧安防合理的落地场景,身处巨大的市场,宇视有望借助公司资本更快发展。智慧交通需要监控来进行人员、车辆的识别和监控以及交通信息的及时采集和分析,以便更智能的控制交通状况。两者强强结合,有望使得公司业务发展更进一步。 看好智能网联汽车发展,公司加大V2X技术投入。近年来智能交通系统的开发主要集中在智能公路交通系统领域即车联网。其中V2X技术借助车-车,车与路测基础设施、车与路人之间的无线通信,能实时感知车辆周边状况并及时预警,成为当前世界各国解决道路安全问题的一个研究热点。根据美国交通部提供的数据,V2X技术可帮助预防80%各类交通事故的发生。在智慧交通领域,千方拥有多年的积累。在无人驾驶、智能网联汽车的发展过程中,公司将从交通管控、交通管理组织去切入整个产业,与产业共同成长。同时公司也是国家车联网标准组的成员,处于国内自动驾驶和智能网联汽车产业和技术前沿。随着智能网联汽车发展,公司亦将加大投入引领行业发展。 盈利预测:我们看好千方科技“一体两翼”的战略布局,看好智慧交通和智慧安防之间的协同作用。预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为5.47、7.34和9.16亿元,对应EPS分别为0.37、0.50和0.62元,现价对应2018-2020年PE分别为34.6、25.8和20.7倍。我们首次给予“推荐”评级。 风险提示:宇视海外拓展不及预期;去杠杆条件下,政府预算投入不足;智能交通智慧安防竞争加剧的风险。
千方科技 计算机行业 2018-06-27 12.08 -- -- 13.36 10.60%
13.95 15.48% -- 详细
安防产业由网络化向智能化过渡,宇视积极应对行业变革。 受益于网络带宽提升、成本下降及视频编码效率提升,网络高清监控得以普及。深度学习、芯片算力提升,又使得视频监控向AI化方向发展。 据IHS数据,17-22年间,具有分析能力的安防摄像头出货量将从1700万提升到7000万,增长约4倍,具有分析能力的视频录像机出货量将增长5倍。宇视具有源自华为、华三的网络技术积累,也进行了从前端到后端,从算力到算法、从产品到生态的全面AI布局,有望在行业变革中取得突破。 宇视科技“小”而不弱,雪亮工程、渠道和海外拓展推动业绩增长。 宇视科技与华为、H3C、惠普等知名IT公司颇有渊源,研发管理高质高效,虽然营收、研发投入只有海康大华的几分之一,但发明专利数量几乎和海康持平,专利总申请数量和大华持平,毛利率、管理及销售费用率已和海康大华接近,体现了“小”而不弱。雪亮工程的视频联网化需求、渠道业务的拓展和中东、东欧、美国市场拓展,共同推动宇视业绩增长。 智慧交通与智慧安防携手有望形成协同效应。 智能视频监控在全面感知的智慧交通中占有重要地位,千方的交通信息化行业又是监控的巨大市场。宇视与千方的此次携手有望融合互补,产生1+1>2的协同效应,使千方在智慧交通和智慧安防领域的布局更加完善。 预测18-20年业绩分别为0.579元/股、0.762元/股、0.976元/股。 预测公司18~20年营收分别为71.7、88.4、107.1亿元,归母净利润为8.5、11.2、14.3亿元,增长率分别为133%、32%、28%,按最新收盘价计算对应PE分别为21、16、13倍。考虑到公司未来收入和利润增长较快,PEG小于1,给予“买入”评级。
千方科技 计算机行业 2018-06-26 12.49 14.75 16.69% 13.36 6.97%
13.95 11.69% -- 详细
“智慧交通+智能安防”业内领先,公司价值有望重估 千方科技是国内智慧交通行业的领先者,积极布局“公路、城市、民航、轨交、水运”大交通领域,并通过收购国内排名第三的视频监控企业宇视科技形成“智能交通+智能安防”的双主业布局。我们认为随着智能交通逐步步入智慧时代,公司智能交通业务价值有望迎来重估,且视频监控业务估值也处于行业较低水平,我们认为市场并未完全考虑到其所处的高速发展阶段以及双主业的协同效应。首次覆盖,给予“买入”评级。 传统交通信息化主业稳健发展,多项业务处于国内领先地位 公司传统交通信息化业务保持稳健发展,2014-2017年归母净利润复合增速达13.6%,高速机电工程等多项业务处于国内领先地位,为数据服务转型提供坚实的基础。随着交通治堵等需求愈发旺盛,阿里等巨头加速布局智能交通领域。相较于传统智能交通,新一代以交通大脑为代表的智能交通融合了云计算、人工智能等技术产品以及更进一步的系统集成能力,真正向智慧应用靠拢,随着其市场的进一步推广,未来市场空间较为广阔,而千方科技通过大交通战略布局所形成的数据及项目落地等优势将愈发显著,因此我们认为其在智能交通领域的价值有望迎来重估。 积极投入智能网联汽车浪潮,全面布局V2X业务 千方积极投入参与智能网联汽车浪潮,推动车-路-人-云高度协同,为未来自动驾驶车辆提供智慧的道路与智慧的交通系统。目前公司已经完成包括V2X设备、测试车道等内容的下一代车路协同体系的全面建设,后续有望在交通部和工信部的政策推广下加快场景应用的推广。 收购视频监控领军企业宇视科技,多领域合作的协同效应值得期待 宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,全球市场份额2017年排名第六位。受益于雪亮工程的快速推进,我们预测安防产业有望新增1400亿元的政府投资,视频监控产业未来三年有望维持11%增速。公司通过国内渠道下沉与海外拓展并举,业绩快速增长,2017年净利润较大幅度超业绩承诺。千方通过此次收购将产业链向视频监控领域延伸,并对自身智能交通布局做了较好的补充,双方有望在资本、技术等多层次多领域实现充分合作。目前双方在安防业务上协同效应较为显著,已中标雪亮工程和平安城市项目金额近5亿元,随着业务深入融合,协同效应有望进一步体现。 首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计公司2018-2020年营业收入为67.60亿元、89.62亿元以及109.01亿元,实现归母净利润8.60亿元、11.51亿元以及14.33亿元,对应PE为21倍、16倍以及13倍。行业可比公司2018年平均PE估值为25倍,给予公司2018年25-28倍目标PE,对应目标价为14.75元-16.52元。我们看好公司能够在智能交通业务与智能安防业务持续保持业内领先地位,通过协同效应共促发展,主业能够实现持续快速增长。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政府投资不及预期,安防境外业务发展不及预期,行业竞争加剧风险。
千方科技 计算机行业 2018-05-08 14.74 -- -- 15.88 7.44%
15.84 7.46%
详细
事件: 近期,公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年,公司实现营业收入25.04亿元,同比增长6.80%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长8.57%;2018年一季度,公司实现营业收入12.99亿元,同比增长84.02%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长48.69%。同时,公司预计上半年归母净利润为2.7-3亿元,同比增长44%-60%。 投资要点: 业绩符合预期,“一体两翼”带动公司成长 并表带动18年一季度业绩高增长。1)2017年,公司整体业务平稳发展,交通行业营业收入23.02亿元,同比增长12.18%,毛利率为28.86%,同比下降2.47%,交通行业营收的稳定增长,带动公司整体业绩平稳增长。2)2018年,宇视科技开始纳入合并报表范围,同时追溯调整可比期间财务报表。受并表影响,2018年一季度公司营收和净利润高增长。 并购宇视科技布局安防产业,打开利润增长空间。1)安防产业迎来黄金发展期。我国自2003年以来在全国范围内开始推行“科技强警建设工程”和“3111工程”,随后以“平安城市”和“雪亮工程”为主体工程的安防产业链快速发展。“雪亮工程”建设首次写入2018年中央的1号文件,安防产业迎来稳定发展的黄金时期。视频监控行业在经历数字化、网络化、高清化的进程后,现在已迈入智能化时代,智能化渗透率的提升将带来又一次的增长浪潮;2)宇视科技行业地位不断提升,为公司打开新的利润增长空间。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。2017年,宇视科技实现净利润3.68亿元,较业绩承诺的完成率为113.92%。2018年,宇视科技的业绩承诺为4.04亿元,受益于行业整体高景气度与智能化率提升,宇视科技有望继续保持较好的增长势头,进而为公司添加新的利润增长点,打开新的利润增长空间。 持续布局自动驾驶业务,以现有业务为依托,向车载端和服务端延伸。公司是“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区”牵头单位,并首次在复杂交通环境下建设了V2X的测试环境,在北京经济技术开发区建设了首条智能车联潮汐道路,陆续与运营商、车厂、通信设备商相关龙头企业展开全面合作。此外,公司还牵头建设的“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”正式启动对外服务,是全国首个面向自动驾驶车辆研发测试、能力评估而建设的封闭测试场地。未来,公司将不断强化公司在智慧交通基础设施领域的领先地位,并不断向车载、交通服务端延伸。 盈利预测与投资评级 综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年摊薄后的EPS分别为0.56、0.69和0.87元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑;并购整合风险等。
千方科技 计算机行业 2018-05-08 14.74 -- -- 15.88 7.44%
15.84 7.46%
详细
全年业绩小幅提升,投资收益大幅增长。公司全年业绩实现小幅增长,其中业务板块“技术开发及服务”与“系统集成”营收同比增速分别达到52.90%和18.81%,实现较快增长,而“产品销售”及“建造合同”收入同比下降,对整体业绩形成了一定拖累。从公司主要的财务指标来看,2017年公司销售毛利率为28.17%,同比下降2.45个百分点。2017年公司销售净利率为17.78%,同比增长0.2个百分点。公司期间费用率达到12.40%,同比增长0.76个百分点。2017年公司实现投资收益1.16亿元,同比大幅增长246.02%,主要是处置杭州鸿泉等公司股权产生收益4870.03万元、银行保本理财产品取得利息收入收益2942.30万元以及无需支付的对远航通股权收购款1838.63万元。整体来看,公司目前业绩处在平稳运行状态。2018年一季度,公司业绩实现大幅增长,主要是宇视科技纳入合并范围所致。 收购宇视科技,推出“一体两翼”发展战略。公司2017年在战略规划上发生较大变化,主要体现在对宇视科技的收购。公司以43.4亿元收购交智科技92.0435%的股权,交智科技的运营主体是宇视科技。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位。随着千方科技与宇视科技的强强联合,公司正式提出“一体两翼”的发展战略,即将产品研发、系统集成、运营服务三大能力相结合,持续拓展智慧交通和智慧安防两大业务领域。一方面,此次重大资产重组有利于扩大公司规模,开拓智慧安防的新业务。交智科技2017~2020年承诺的净利润数分别不低于3.23、4.04、5.04以及6.04亿元,交智科技2017年实际完成的扣非后归母净利润为3.68亿元,业绩承诺完成比例为113.92%;另一方面,宇视科技将完善公司在智能交通领域产品线,在交通领域协同优势的发挥将有助于业务的持续拓展。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为69.14、83.31、94.91亿元,归属于母公司净利润分别为8.68、11.43、13.61亿元,按最新股本14.68亿股计算每股收益分别为0.59、0.78、0.93元,最新股价对应PE分别为25、19、16倍,维持“增持”评级。 风险因素:并购整合风险;智能交通竞争加剧风险;智慧安防海外业务不及预期风险。
千方科技 计算机行业 2018-05-04 14.18 -- -- 15.88 11.67%
15.84 11.71%
详细
事件: 2018年4月26日晚间,公司发布2018Q1业绩报告:营业收入为12.99亿元,较上年同期增84.01%;归母净利润为1.01亿元,较上年同期增48.69%。预计2018年1-6月归母净利润27,000-30,000万元,同比增长44.00%-60.00%。 2018Q1营收增长84.01%,三项费用同比增大 公司2018Q1营业收入本年累计发生额较上年同期增长84.01%,主要系本期公司重大资产重组事项的完成,自2017年3月份将交智科技纳入合并范围,合并范围的变化导致营业收入的增长,公司智慧交通和安防市场保持良好的发展态势。销售费用和管理费用分别同比增长136.34%和111.32%,主要系本期合并范围的变更,以及公司智慧交通、安防业务的快速增长。 宇视科技并表增厚业绩,大力拓展海外市场 2018年3月,宇视科技完成并表。据IHS发布数据,2016年,宇视视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位,在全球视频监控设备市场排名第七位。宇视科技成功交付580余个平安城市、610余所平安高校、34个城市的超过100条地铁线路、330余个智能交通项目等视频监控解决方案。在海外业务方面,宇视科技通过海外分销商大力拓展海外市场,现已覆盖全国各省市及海外一百余个国家和地区。 交通信息化和城市轨交领域保持领先,电子车牌有望落地 公司在交通信息化、城市轨道交通领域继续保持领先地位,开拓了交通运输安全生产管理、ETC进城等领域的新市场。2017年北大千方电子车牌产品通过了业界的权威认证、京津冀试点项目顺利落地、轨道交通大数据研发进一步夯实公司的技术底蕴、广东浙江等地的非现场执法案例顺利执行树立了行业标杆,积极探索交通领域各类运营业务。公司获取了位于北京市丰台区总部基地的停车场(包含17个区、近9,000个车位)十二年的经营权,抢占北京停车市场发展先机。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.60、0.77和0.95元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。
千方科技 计算机行业 2018-05-02 14.29 -- -- 15.88 10.82%
15.84 10.85%
详细
1.17年增速平稳,并表带动18Q1业绩大增 2017年度公司实现营业收入25.04亿元,同比增长6.8%;归母净利润3.65亿元,同比增长8.57%,主要由交通行业业务平稳增长12.18%拉动。2018年起宇视科技纳入合并范围,同时追溯调整可比期间财务,受此影响公司2018Q1营业收入为12.99亿元,同比大幅增长84%;同时,销售费用和管理费用大幅上升,公司归母净利润为1.01亿元,同比增长48.69%。 2.并购宇视科技切入安防第一梯队,打开新利润增长空间 目前国内以平安城市、智慧城市和“雪亮工程”为主体工程的安防产业链快速发展,公司通过并购宇视科技切入高速增长的安防行业。IHS数据显示,2016年宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,市场地位不断提升。宇视2017年度实现扣非归母净利润3.68亿元,业绩承诺完成比例为113.92%。受益于安防行业的高景气度和AI安防产品应用快速突破,宇视高增长趋势有望持续,为公司带来新的利润增长空间。 3.瞄准下一代智慧交通系统,加快自动驾驶领域前瞻布局 公司成功研制完成一系列符合国内外技术标准的V2X路侧设备、车载终端产品,目前产品已实现小规模量产,并部署于北京经济技术开发区12公里开放道路,及国家智能网联汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地,提供多种网联交通应用服务。同时,公司联合京津冀10家汽车、电子、交通、通讯龙头企业共同出资设立北京智能车联产业创新中心,于2017年9月联合建设的全球首条智能网联汽车潮汐实验道路在北京市亦庄启动。 4.投资建议 我们认为公司有望在安防与智慧交通两大业务领域打造领先地位,高度看好公司“一体两翼”战略布局。我们预计公司18/19/20年归属母公司净利润分别为8.47/10.92/13.56亿元,对应PE分别为25/19/15倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险;海外业务拓展不及预期
千方科技 计算机行业 2018-04-05 15.76 -- -- 16.88 6.84%
16.83 6.79%
--
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 16.95 34.10% 17.14 32.97%
17.14 32.97%
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事件:公司于2018年2月8日收到中国证券监督管理委员会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2018年2月8日召开的并购重组委2018年第9次工作会议审核,公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 点评: 受益行业高景气,宇视科技保持快速发展。宇视科技2015年度、2016年度和2017年1-9月营业收入分别为157,741.46万元、206,111.03万元和210,039.15万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元和25,301.68万元。雪亮工程、海外市场以及人工智能的应用将助力宇视科技的快速发展。随着收入规模的高速发展,预计公司的规模性效应将逐步体现。 泛智能交通领域稳健经营,安防后续有望产生协同效应。公司在泛交通领域的公路、城市、轨道交通、民航等领域整体保持稳健经营,同时加快智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营等领域发展。从系统集成到打造智慧交通服务体系,抢占交通领域入口。智慧城市的安防系统集成和宇视科技能够在场景、渠道、技术产生显著的协同效应。 智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶领域布局V2X。立足于智慧交通领域的长期建设,公司在V2R和V2I先发优势显著。在无人驾驶领域,公司的V2X技术上已经完成了为V2X设备路测的RSU的设备研发以及车载设备OBU设备的研发。公司目前是5GAA中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。 投资建议:我们看好公司并购宇视科技在终端场景、渠道和技术产生的协同效应。考虑宇视科技增发并表,预计18-19年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A投资评级,6个月目标价17.00元,对应18年28X估值。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 -- -- 17.14 32.97%
17.14 32.97%
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1.超额完成业绩承诺,18年高增长趋势有望持续。 本次交易业绩承诺为,宇视科技2017-2020年扣非归母净利润分别不低于3.23亿/4.04亿/5.04亿/6.04亿元。根据重组反馈回复公告,宇视2017年未经审计营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元,业绩承诺完成率为120.74%。受益于安防行业的高景气度以及对海外市场的大力拓展,宇视高增长趋势有望持续。此外,2017年底宇视在手订单为3.01亿元,较2016年同期增长52.4%,也为2018年业绩提供有力支撑。 2.国内外业务均具良好发展潜力,行业地位有望持续提升。 目前宇视科技在平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目已陆续开展,同时宇视积极投入国内分销及工程商市场,高端产品占比不断提高,在国内市场的占有率和知名度有望持续提升。同时,宇视海外市场拓展迅速,海外业务已拓展至美国、印度、韩国等超过120个国家。2017年宇视未经审计海外业务收入约5.5亿元,较2016年增长超过80%。目前海外市场相关产品仅涉及宇视全线产品的三成左右,随着销售渠道的建设及对全线产品的投放,海外业务放量将逐步体现。 3.双方业务高度协同,高度看好公司“一体两翼”战略。 宇视科技的业务与产品与公司高度互补,能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。 公司有望在安防与智慧交通两大业务领域打造领先地位,高度看好公司“一体两翼”战略布局。 4.投资建议: 暂不考虑并购交智科技的影响,我们预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为36倍/27倍/22倍,维持“强推”评级。
千方科技 计算机行业 2018-02-01 14.08 17.95 42.01% 15.30 8.66%
17.14 21.73%
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事件 公司发布重大资产重组反馈回复公告,根据未经审计的财务数据,宇视科技2017年营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元。 业绩超出市场预期,规模效应下净利润有望持续加速释放 宇视科技2017年业绩超出公司此前公告的标的盈利预测和市场预期。根据公告,考虑2016年公司净利率仅为8%左右,我们判断超预期主要受益于收入规模迅速提升,规模效应下净利率显著提升所致。受益于行业高景气度和集中度提升,我们认为公司收入有望延续高增长态势。 展望未来,规模效应下,公司费用率有望进入中长期下降通道,同时净利率保持在高位。我们看好宇视科技2018~2019年净利润保持高增长态势。 收入端有望保持高增长,看好宇视科技行业地位持续提升 宇视科技2017年收入同比增长48%,远超行业平均增速。我们认为,从深层次而言,公司收入高增长主要源于产品中高端定位下,补足渠道后带来的大众化市场打开。公司未来两年,实质上是复制行业龙头曾经的成长路径。基于此,我们认为,2018~2019年收入高增长有望持续。 受益于上游芯片价格曲线快速下降,AI对安防行业渗透有望在2019年全面启动。宇视科技在前中后端AI安防产品储备深厚,我们看好公司行业地位得到进一步提升。 维持增持评级,看好宇视科技持续超预期 不考虑并购宇视科技影响,预测公司17-19年归母净利润分别为3.73、4.32、5.17亿元,维持目标价18元,对应2018年46X。维持“增持”评级。 风险提示:传统业务增长进程低于预期,宇视科技过会风险
千方科技 计算机行业 2018-01-16 14.70 18.55 46.76% 14.28 -2.86%
17.14 16.60%
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公司是智慧交通、智慧安防行业的领先者。专注于高速公路、城市交通、轨道交通、民航信息化领域,形成从产品到解决方案、从硬件基础设施到软件智慧中枢的完整产业链条。 未来,公司业务发展前景良好: 智慧公路业务稳步发展。我国高速公路建设热度仍将持续,据交通部预计,2018年高速公路竣工里程将达到5000公里。而智慧交通是“十三五”规划交通运输发展的重要方向,未来在高速公路投资占比将持续提升。公司作为行业龙头将持续收益。 城市交通、轨道交通、民航信息化业务将快速发展。按照公司从城外到城市战略,经过几年发展开拓,公司在这几块领域将迎来收获期,未来将保持快速发展。 公司收购安防龙头宇视科技,进军安防AI 时代。宇视科技是国内排名前三的安防龙头,具有优秀的产品、营销和渠道能力。在人工智能技术中积累颇深。我们预计2018年收购完成并表后将为公司业绩带来巨大的积极影响。预计17-19年宇视科技将为公司贡献利润3.23亿、4.04亿、5.04亿元。 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为25亿元、72亿元和94亿元,归属母公司的净利润为3.8亿元,8.1亿元和10.8亿元,对应每股收益分别为0.34元、0.53元和0.71元,对应PE分别为44、28和21倍。按照公司2018年35倍市盈率,给予6个月目标价18.6元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:交通投资不及预期风险;并购整合不及预期风险
千方科技 计算机行业 2017-12-28 14.22 -- -- 15.64 9.99%
17.14 20.53%
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1.拟收购紫光捷通11.76%少数股权,巩固智能交通领先地位 公司公告,拟以1.49亿元收购紫光捷通11.76%股权,收购完成后公司将合计持有其100%股权。紫光捷通是中国智能交通及智慧城市建设领域的领先企业,在高速公路智能交通领域积累了丰富的技术能力、市场经验和客户资源,已在国内30个省份完成了600多个高速公路机电工程项目,完成过数十个合同金额过亿元的大型集成项目,项目优良率100%。收购紫光捷通剩余股权,有利于加大公司进城战略实施力度,巩固公司在高速公路智能交通领域的优势地位,深入拓展“下一代智慧交通”的产业布局。 2.交易对方承诺认购公司股票,深度绑定彰显发展信心交易双方约定鑫诺众赢合伙人应自每笔对价收到之日起四个月内,将收购对价扣除相关税费后余款中不低于80%的金额全部用于购买公司股票,认购金额预计超过1亿元。并约定在2019年4月30日后且在定向金额全部购买公司股票之日起满1年/2年/3年,鑫诺众赢合伙人解禁股票数量分别不得超过定向金额对应购买股票数量总额的30%/60%/90%。股票认购承诺将交易双方的利益深度绑定,交叉持股也充分彰显了交易对方对公司未来发展的信心。 3.切入智能安防第一阵营,看好公司“一体两翼”战略布局公司拟通过收购宇视科技切入智能安防第一阵营,着力打造“一体两翼”的战略布局。智能交通领域,公司积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,力争成为行业引领者。安防领域,宇视科技在安防领域积累深厚,2016年宇视科技视频业务市场占有率在中国排名第三,全球排名第七,行业地位不断提升。未来公司有望在两大业务领域打造领先地位,为长远可持续发展奠基。 4.投资建议 我们认为公司将充分受益于国内智能交通信息化建设的快速发展和安防行业的高景气度,高度看好公司“一体两翼”的长期发展战略。暂不考虑并购交智科技的影响,预计公司17-19年归母净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,分别对应PE39/30/24倍。假设考虑交智科技并表,17-19年备考净利润分别为7.09/9.07/11.32亿元,分别对应PE28/22/18倍。维持“强推”评级。 5.风险提示重组事项过会风险;市场竞争加剧;传统业务项目招投标风险。
千方科技 计算机行业 2017-12-25 14.14 -- -- 15.64 10.61%
17.14 21.22%
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拟并购宇视科技,布局安防领域:公司公告拟通过发行股份方式收购交智科技剩余96.72%的股份,对价45.5亿元,从而完成对交智科技100%持股,交智科技持有宇视科技100%股权。同时募集配套资金不超过6亿元。宇视科技是安防行业龙头公司,其前身为杭州华三通信公司存储及多媒体事业部,2011年从华三剥离,独立运营。根据IHS2016年统计,宇视科技视频业务在国内视频监控设备市场市占率排名第三,在全球市占率排名第七,整体实力较强。其承诺2017至2020年每年净利润不低于3亿、4亿、5亿、6亿元。 宇视科技产品体系全面,海外业务增长迅速:公司此次收购标的宇视科技属于安防行业龙头公司,宇视科技主要面向城市监控领域、公共监控领域及大型企业监控领域等提供定制化解决方案,产品覆盖安防前端及后端,前端包括网络摄像机、交通电子警察等,后端包括网络存储产品、网络视频录像机、编码器、视频监控平台等。根据公告披露,截至2017年9月30日,宇视科技成功交付580余个平安城市、610余所平安高校、40多个机场、34个城市的超过100条地铁线路、330余个智能交通项目、380余家大型企业、180余家三甲医院、230余条高速公路等视频监控解决方案。并且截至2017年9月30日,宇视科技已形成五家一级合作伙伴及约5,000家二级合作伙伴、覆盖全国的销售渠道网络。此外公司海外业务当前发展迅速,2017年上半年海外业务实现营收2亿元,同比增加100.62%,2016年海外营收同比增长271.61%。 公司持续布局大交通,看好后续发展:公司致力于成为创新型智能交通运营服务商和大交通数据服务商,已经实现了在视频监控、物流金融、智能网联汽车的战略布局。安防方面,公司投资宇视科技,后续宇视科技并购如能顺利完成,将极大的增强公司视频监控领域整体实力。在物流金融领域,公司设立了千方小贷,千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。智能网联汽车方面:今年6月,公司参与承建的国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区已开始在北京亦庄开发区荣华南路部署开放试验道路路侧通信设备,公司在保持传统高速公路、轨交PIS业务等市场第一梯队的同时,新业务布局进展顺利,我们看好后续发展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级,公司拟收购宇视科技,收购如能顺利完成将对公司业绩及业务起到明显提升效果,当前公司各项新业务进展顺利,我们看好公司发展前景,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司业绩及股本造成的影响,预计2017-2019年EPS为0.36/0.53/0.72元,对应PE估值为39/26/19倍。首次覆盖给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名