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奥马电器 家用电器行业 2017-10-26 21.68 -- -- 21.69 0.05% -- 21.69 0.05% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,2017年前三季度营业收入52.1亿元,同比增长30.5%,归母净利润3亿元,同比增长10.5%;公司第三季度营业收入为19.2亿元,同比增长27.8%,归母净利润为1.1亿元,同比增长11.6%。根据公司的预告,2017年全年公司的归母净利润在3.5亿元至4.1亿元之间,增速为15%-35%。对应第四季度净利润为0.5亿-1.1亿元,同比提升51.1%-233.3%。 冰箱业务稳健发展。公司全资子公司奥马冰箱是公司目前收入的主要来源。奥马冰箱面对原材料价格上涨的压力,通过深耕渠道、提升产品制造能力,有效控制成本等措施,实现公司冰箱业务的稳定发展。 大刀阔斧,互金布局全面开花。公司持续加大金融科技领域投入,以“场景+科技+新金融”的战略理念进行布局,积极打造基于场景的金融生态圈。报告期内公司向宁夏小贷公司增资1.5亿元,增强宁夏小贷的资金实力。此外公司计划出资设立融资公司以及参与长治银行增资扩股来拓展公司业务范围。目前公司已形成汽车抵押贷、汽车质押贷、商户信用贷和个人消费信用贷等贷款业务。 牌照方面已经取得财险牌照、保险代销牌照和小贷牌照,拟申请公募基金牌照。 另外,公司新设子公司数字乾元研究区块链技术在金融科技领域的应用。 场景为王,商贷+车贷布局发力。商贷布局:(1)公司全资子公司钱包智能自主设计和研发的“钱包iPOS”智能POS机已经铺设16万台,目前仍在积极推进。(2)公司手机端APP银行信用卡优惠信息平台“卡惠”,累计下载量超过1,600万次,目前和华为荣耀已达成战略合作。车贷布局:钱包好车在汽车抵质押金融和汽车供应链金融等领域向代理商及车主提供渠道管理和咨询服务业务,目前已在全国195个城市,与300多个代理商建立合作关系。 盈利预测与投资建议:公司部分业务低于预期,根据公司对2017年全年的盈利预测,调低盈利预测。预计2017-2019年营业收入年复合增速为19.7%,归母净利润年复合增速为36.3%,EPS分别为0.60元、0.93元、1.22元,对应的PE分别为39倍、25倍和19倍,维持“增持”评级。 风险提示:出口政策风险,冰箱业务市场竞争或加剧的风险,主要原材料价格或大幅波动风险,互金行业监管政策变化或引致的风险等。
奥马电器 家用电器行业 2017-10-23 21.68 24.50 31.72% 21.69 0.05% -- 21.69 0.05% -- 详细
业绩符合预期。公司第三季度实现营业收入19.18亿元,比上年同期增长27.78%;归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,比上年同期增长11.56%。前三季度实现营业收入52.09亿元,比上年同期增长30.52%;归属于上市公司股东的净利润3.00亿元,比上年同期增长10.51%。公司主业运行状况良好,持续推进科技金融布局。 钱包体系卡位下的优质资产端对接资金端模式再突破。公司旗下“钱包生活”与“钱包金服”有机结合,深度挖掘长尾信贷资产实现场景变现,“钱包汇通”则主打商业保理服务,对接资金端,紧密切合未来互联网投资者的需求。钱包体系相辅相成,目前前已实现全国300城市覆盖,初步奠定场景优势。9月14日,公司钱包汇通通过债券收益权转让和资产支持专项计划进一步拓展资金渠道,在新模式下充分利用优质资产优势,完善“资产端+资金端”的资产证券化闭环。 牌照战略持续推进,多项投资加持金融创新。公司继收购中融金100%股权后,与自贡银行牵手合作钱包商户贷业务,获得以“银行”为代表的金融机构的认可。结合公司早期布局互联网小贷、资管、银行、保险、保险经纪、公募基金等多项牌照,“牌照正规军”完备度将进一步提升。外延投资方面,公司战略投资基于SaaS模式的财税及电子发票服务商“大帐房”,利于公司挖掘海量涉税数据源,抢占信贷场景。以牌照为强劲后盾,以投资为重要延伸,公司欲打造协同发展、互相促进的科技金融生态圈。 投资建议:公司“冰箱+科技金融”双主业结构持续推进;以“钱包生活”为代表整合长尾形成资产端优势,“抢场景、拿牌照、搞技术”主线持续战略落地。预计2017-2018年EPS分别为0.80元和1.19元,维持“买入-A”评级,6个月目标价24.5元。 风险提示:消费金融行业发展不及预期,金融创新监管风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-10-23 21.68 -- -- 21.69 0.05% -- 21.69 0.05% -- 详细
核心观点: 公司公布2017年三季报:前三季度营业收入52.1亿元,同比增长31%; 实现归属母公司净利润3.0亿元,同比增长11%;实现扣非净利润3.1亿亿元,同比增长15%。 第三季度实现营业收入19.2亿元,同比增长28%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长12%;实现扣非净利润1.17亿元,同比增长20%。 公司预计2017年实现归母净利润3.5~4.1亿元,同比增长15%~35%; 即,第四季度归母净利润5033万元~1.1亿元,同比增长52%至236%。 单季度毛利率基本与上季度持平,同比下降明显。 1)第三季度毛利率为27.8%,与第二季度的27.7%基本持平,但大幅低于上年同期的31.8%的毛利率水平。基于半年报分业务收入、成本数据,毛利率下降主要源于冰箱业务。 2)截至9月底,公司短期借款规模达到19.78亿元,由此导致公司财务费用大幅增长。前三季度财务费用达到1.15亿元.3)资产减值损失达到1.13亿元,较上年同期增加近4000万元,主要由于本期应收发放的贷款及垫款增加,相应计提的应收账款坏账准备增加所致。 现金流量表显示,公司金融科技业务持续较快发展。 “收取利息、手续费及佣金的现金”科目报告期末达到7418万元,较6月底增加4500万元;“客户贷款及垫款净增加额”达到15.68亿元,较6月底增加8.15亿元。两项指标均体现公司消费贷款等业务较快速发展。 预计公司2017年-2019年EPS 分别为0.61元、0.81元及1.05元公司金融科技业务处于快速发展中,短期或造成一定费用影响,长期而言对支撑公司持续发展具有重要意义,明后年金融科技业务利润占比有望不断提升。按最新收盘价计算对应各年PE 分别为34倍、26倍及20倍,给予“谨慎增持”评级。 风险提示。 1)智能POS 业务、消费金融等业务推广进度有不确定性;2)互联网金融行业面临的政策风险;3)公司尚未获得支付牌照,可能产生较大的关联交易;4)短期公司智能POS 项目预计有较大的资金投入,对当期业绩或有一定影响;5)商誉减值风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-06-22 20.30 25.00 34.41% 20.22 -0.39%
20.22 -0.39%
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事件:6月20日,公司公告全资子公司中融金与自贡银行股份有限公司签订《钱包商户贷个人信用贷款业务合作协议》及《全面开展金融科技业务战略合作的框架协议》,拟在银行助贷、信贷工厂、数字货币、业务创新合作等方面建立长期稳定的战略合作伙伴关系。 自贡银行助力打通资金端,科技金融体系迎重大进展。公司需按银行要求制定钱包商户贷产品结构及主要条款(如:贷款额度区间、定价和收费标准等);银行承诺在未来三年,钱包商户贷业务的资金合作规模为贷款余额20亿人民币。此合作是“钱包生活+钱包金服”战略在“资金端”的重大进展,表明以银行为代表的金融机构对“信贷工厂”风险定价能力及“钱包生活”商户贷资产质量的充分认可,意义重大,或将助力公司未来与更多金融机构开展“资金端”合作。同时,“钱包生活”进展迅速,已实现全国200城市覆盖,截至5月线下交易额单月突破10亿元,场景构建已见成效,实现商户贷“资产端”规模化供给;“资金端”、“资产端”螺旋双升将为公司业绩中高速增长奠定基础。 携科技利器服务传统金融机构,央行数字货币示范值得期待。除上述“资金端”合作外,公司还将凭借其在金融科技领域的储备,在“银行助贷”、“信贷工厂”、“数字货币”等相关领域与自贡银行展开全面合作。其中,“数字货币”方面的合作备受关注;作为与央行合作的金融科技公司,参与了数字货币的原型设计,公司将推进并优先安排自贡银行加入数字货币相关合作计划;结合“钱包生活”等核心交易场景,公司牵手银行等持牌金融机构,央行数字货币示范应用落地值得期待。 投资建议:公司牵手自贡银行,获20亿助贷,深度耦合“钱包生活+钱包金服”核心战略,打通资产端与资金端通道,科技金融体系建设迎重大进展。此外,作为数字货币原型设计参与者之一,与银行等金融机构合作,或可促进相关示范落成。预计2017-2018年EPS分别为0.80、1.19元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:科技金融业务不及预期;金融创新政策风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-06-01 20.52 25.50 37.10% 21.16 3.12%
21.16 3.12%
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增资宁夏小贷。公司公告,公司与全资子公司中融金拟共同以现金方式向宁夏钱包金服小额贷款有限公司增资5000万元,其中:公司出资3870.97万元、中融金出资1129.03万元。宁夏小贷的另外两位股东放弃本次认缴出资权。增资后,奥马对宁夏小贷的持股比例为72.77%,中融金的持股比例为21.23%,奥马直接和间接的持股比例合计达到94%。本次增资资金将主要用于补充宁夏小贷流动资金,将有利于增强宁夏小贷的资金实力,加速其发展,提升整体竞争力。 宁夏小贷业务快速发展。2016年12月20日,宁夏钱包金服小额贷款公司正式对外挂牌营业。这是西北地区经中国金融监管部门批准成立的第一家网络小贷公司。宁夏钱包小贷借助上市公司平台优势,以科技为核心竞争力,围绕场景、大数据及Fintech的创新应用,为个人用户、企业和金融机构,提供信贷业务、财富管理、资产管理、场景大数据和产业投资等五大金融科技业务。根据公告数据,2017年1季度,宁夏小贷营业收入499.75万,净利润为7.27万元。 金融科技生态布局更加完善。2017年5月9日,公司收购的中融金剩余49%股权已经完成股权过户,至此公司持有中融金100%股权,公司的金融科技生态更加完善。(1)中融金:业务包括:自营互联网借贷平台“好贷宝”+信用卡优惠信息分发移动互联网平台“卡惠”+汽车金融服务“乾坤好车”。 (2)钱包金服:业务覆盖信贷业务、财富管理、资产管理、场景大数据和产业投资等。(3)钱包智能:通过建设智能POS项目,获取商户资源,为公司金融科技业务全面发展提供获客、数据等方面支撑。(4)钱包生活:是公司董事长赵国栋同一控制企业,钱包生活是一家提供线上及线下优惠消费的综合服务平台。目前已覆盖上海,北京,沈阳,西安,武汉,郑州,杭州等100余城市,涵盖了餐饮,生活服务、休闲娱乐、丽人等本地生活服务行业。 钱包生活通过拓展优质商家、布放智能POS和商家深度合作,全面打造本地生活服务的消费场景生态。钱包智能与钱包生活的关系为:钱包智能将产品智能POS出售给钱包生活。(5)公司拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照,扩展及完善金融业务领域。 控股股东计划增持不低于2%,未来发展信息坚定。2017年4月24日,公司公告,公司控股股东赵国栋,计划自2017年5月3日起6个月内增持公司股份,以不少于3亿元增持或累计增持公司股份比例不低于2%。控股股东的增持,表明对其公司价值和未来发展前景的坚定信心。 盈利预测与投资建议。我们认为,奥马电器的金融科技业务布局逐步完善,控股股东的增持体现管理层对公司未来发展的信心,执行力有望进一步提升。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.85/1.12/1.38元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE30倍,6个月目标价25.50元,维持“买入”评级。 风险提示。金融业务进展低于预期的风险,系统性风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-05-12 21.15 -- -- 22.56 6.67%
22.56 6.67%
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完成中融金100%股权收购,冰箱业务与科技金融业务双轮驱动。 奥马电器成立于2002年,主要从事冰箱、冷柜的设计、制造和销售等业务。当前公司主要收入、利润仍然为冰箱业务,2016年冰箱业务实现收入47亿元,归属母公司净利润3亿元。2017年4月,公司拟完成中融金100%股权收购(截止5月9日完成股权变更工商登记)。中融金主要从事银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营、自营互联网借贷平台等业务。 C端金融服务布局:借卡惠千万个人用户入口、中融金由金融信息服务逐步拓展消费信贷。 中融金旗下好贷宝、乾坤好车(已更名为钱包好车)主要以收取平台服务费、技术服务费为主要收入来源。2016年12月公告取得小额贷款公司经营许可证,未来有望借助现有卡惠APP1500万个人用户入口(2016年报披露),切入广阔消费金融市场;以及以自有资金开展汽车抵押、质押贷款业务,进一步丰富C端金融服务模式并扩大业务规模。 B端金融服务布局:智能POS项目,挖掘几十万商户信贷需求。 公司向特定发行对象发行股份6160万股,募集资金19亿元。其中4亿元智能POS项目的投入,有望获得40万户商户入口,并结合现有的金融服务资质与经验,服务商户的融资需求。 预计2017年-2019年EPS分别为2.21元/股、2.77元/股、3.58元/股。 我们认为,公司当前1)拥有B、C端入口。同时依靠卡惠拓展线下消费场景;2)具有上市公司的融资优势;3)掌握小贷牌照,并参股相关金融牌照持牌企业。4)较高的研发费用,表明公司立足于科技驱动的撮合类业务能力提升,而非依靠资本消耗扩大业务规模。当前,公司处于积极布局牌照资源与场景搭建阶段,短期部分业务开展或仍受限。基于公司传统冰箱业务稳健发展、科技金融业务规模逐步扩大的基本假设,预计公司2017年-2019年EPS分别为:2.21元/股、2.77元/股及3.58元/股。 风险提示。 1)智能POS业务、消费金融等业务推广进度有不确定性;2)互联网金融行业面临的政策风险;3)公司尚未获得支付牌照,可能产生较大的关联交易;4)短期公司智能POS项目预计有较大的资金投入,对当期业绩或有一定影响;5)商誉减值风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-05-05 21.03 23.48 26.24% 23.20 10.32%
23.20 10.32%
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投资逻辑 传统冰箱业务稳中有升。公司传统冰箱业务经营模式现为ODM业务与OBM业务并行发展的模式,冰箱业务团队在产品的设计、制造环节有丰富的经验。2016年,公司传统冰箱业务实现营收47.2亿元,基本与2015年持平,毛利率从2015年的25.35%,提升到29.41%,经营能力稳步提升。 转型金融科技,搭建云服务平台。公司通过全资收购中融金100%股权,以中融金平台为载体,向互联网金融业务转型。中融金主营的互联网金融产品“日息宝”,通过第三方支付机构,向平台上优质的POS商户提供交易实时结算T+0融资服务,切中真实客户需求,为公司带来稳定的交易佣金收入。另外,中融金旗下的乾坤好车在汽车抵押金融、汽车质押金融、汽车供应链金融等领域向代理商及车主提供渠道管理和咨询服务业务,目前代理商数量增长迅速,整体业务推进顺利。同时,公司集中技术优势搭建互联网金融云服务平台。该平台面向自身缺乏技术能力的中小银行,通过云计算产品提供客户迫切需求的互联网金融服务。互联网金融是技术密集型行业,公司当前的大力研发投入有望形成技术壁垒,成为未来业务的高速发展的护城河。 深耕场景,构建金融业务生态圈。场景是公司金融科技领域布局的关键因素。消费场景的卡位,意味着商户及用户数据的获取,以及公司与商户及用户的金融服务交互入口。公司通过战略投资客如云,卡位餐饮消费场景;推进智能POS项目,切入商户支付场景;通过钱包生活和卡惠App卡位C端消费场景。未来公司业务有望多个场景协同发展,构建金融业务生态圈。 布局金融牌照,为新金融科技战略奠定坚实基础。公司深谙金融牌照的重要性,一直通过参股或控股的方式申请核心金融牌照。公司目前已经获得互联网小额贷款许可证。另外,公司于2015年12月7日,投资设立巨安财险,布局互联网保险业务;于2016年1月20日设立普泽基金,积极申请公募基金牌照。2017年4月27日,公司公告,公司参股子公司广西广投资产管理有限公司获得银监会下发的资产管理牌照。公司未来将凭借多领域的金融牌照积累进行一步整合原有的互联网金融业务,成为多线布局的金融集团性公司。 投资建议与估值 我们预计2017/2018/2019年EPS分别为2.37/3.22/4.31元,对应PE分别为25/18/14倍。公司在互联网金融领域有多点布局,竞争优势显著,我们给予公司“增持”评级。 风险 小微商户金融服务不及预期;互联网金融监管政策;
奥马电器 家用电器行业 2017-05-03 21.34 24.63 32.42% 23.20 8.72%
23.20 8.72%
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事件。 奥马电器(300339.SZ)于4月27日晚发布2017年一季报,报告期内公司实现营业收入为12.35亿元,较上年同期增13.53%;归属于母公司所有者的净利润为4819.59万元,较上年同期增15.27%;基本每股收益为0.26元。 一季度业绩符合预期,消费金融业务高速增长。 报告期内,公司实现营业收入12.35亿元,较上年同期增13.53%;实现归属于母公司所有者的净利润4819.59万元,较上年同期增15.27%。应收账款一季度增加3.23亿元,同比增长48.68%,环比增长48.72%,公司消费金融放贷额高速增长,贡献利润增量,并且随着中融金平台业务占比的提高,将持续提高公司利润率。 商户、个人、场景多方位布局,资源互补场景变现。 中融金在商户端,通过“钱包生活”铺设智能POS整合零散商户,提供差异化信贷服务附以增值服务;通过“钱包汇通”整合家电产业链资源,提供产业链金融服务;在个人端,通过卡惠、钱包生活等产品,吸引C端流量;公司投资客如云、北京大账房、卡惠平台和乾坤好车,积极占领垂直场景。未来将随着钱包生活形成用户和商户的入口规模,通过消费金融与增值服务,实现场景变现、资源互补。 外延产业整合,打造“场景+科技+新金融”生态。 公司投资设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司,同时拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照,积极进行产业整合打造“场景+科技+新金融”的金融科技生态。 维持“买入”评级。 公司消费金融业务持续发力带动业绩增长,积极进行产业投资及并购,申请金融全牌照,完善金融科技生态,中融金变身全资子公司将增厚公司业绩,预计公司2017-2018年EPS分别为2.25/3.33元,首次覆盖,给予“买入”评级风险提示:消费金融业务推广不及预期;牌照申请进度低于预期;行业竞争激烈程度加剧。
奥马电器 家用电器行业 2017-05-01 21.70 24.63 32.42% 23.20 6.91%
23.20 6.91%
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奥马电器(002195.SZ)于4 月23 日晚发布公告,公司控股股东赵国栋先生将自2017 年5 月3 日起6 个月内以自身名义通过深交所系统允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易)以不少于3 亿元增持公司股份比例不低于公司总股份的2% 大股东增持向市场传递积极信号,彰显公司成长的坚定信心 公司控股股东赵国栋先生将自2017 年5 月3 日起6 个月内以个人名义出资不少于3 亿元增持公司股份比例不低于2%,彰显控股股东看好公司未来发展前景的坚定信心。公司于4 月7 日公告,以7.84 亿元现金收购中融金剩余49%的股权,中融金强劲的盈利能力,将增厚公司利润。 消费金融兼顾个人与商户,布局汽车垂直场景 中融金自营互联网信贷平台“好贷宝”,在商户端,一方面通过钱包汇通整合家电产业链资源,提供产业链金融服务,另一方面通过智能POS 整合零散商户,提供差异化信贷服务附以增值服务;在个人端,通过卡惠、钱包生活等产品,布局C 端消费场景;同时积极布局垂直场景,通过子公司钱包好车打造汽车金融全服务平台。 外延内生齐发力,打造“场景+科技+新金融”生态 在内生上,公司非公开募投基于商业通用的数据管理信息系统建设、智能POS 项目,建设基于商业通用的数据管理信息系统的云服务平台;进军智能POS 行业,获取商户资源,建立客户和数据资源。积极投入创新研发区块链等技术, 占领金融科技前沿。在外延上,产业投资及并购,整合行业内优质资源,以及投资设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司,同时拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照,打造“场景+科技+新金融”的金融科技生态。 首次覆盖 给予“买入”评级 公司消费金融业务持续发力带动业绩增长,积极进行产业投资及并购,申请金融全牌照,完善金融科技生态,中融金变身全资子公司将增厚公司业绩,预计公司2017-2018 年EPS 分别为2.25/3.33 元,首次覆盖,给予“买入”评级 风险提示:消费金融业务推广不及预期;牌照申请进度低于预期;行业竞争激烈程度加剧。
奥马电器 家用电器行业 2017-04-27 20.69 -- -- 23.20 12.13%
23.20 12.13%
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中融金入主,进军科技金融。 公司通过变更实际控制人、收购中融金100%股权、非公开发行募集19.05亿资金进军科技金融;公司目前实际控制人赵国栋先生是中融金董事长、前京东集团副总裁、网银在线创始人兼CEO,在第三方支付和消费金融领域具有丰富的产业经验;形成“冰箱+科技金融”的双轮驱动业务模式。 “钱包生活+钱包金服”构筑新金融生态。 公司致力于打造“钱包生活+钱包金服”的新金融生态圈:“钱包生活”通过与银行和第三方支付公司的广泛合作提供低折扣,形成用户和商户的入口,抢占高频交易场景;钱包金服主攻“消费、信贷、理财”三大科技金融业务,借力于“钱包生活”整合的资源,向其提供金融服务,以“信贷”为抓手,重塑O2O生态,实现场景变现、资源互补,最大化金融科技生态体系的价值。 抢场景、拿牌照、搞技术。 场景:整合B端+C端场景,完成资产证券化闭环。公司通过钱包生活整合B端商户资源,利用公司金融数据处理、风控能力,为中小微企业等提供金融服务;钱包金服通过钱包生活积累的消费场景和C端用户,提供精准的消费金融服务,充分挖掘长尾客户的金融需求。牌照:积极申请金融牌照。公司积通过自主/联合发起设立公司,申请了互联网小贷、公募基金、互联网财险、资产管理和保险经纪牌照。技术:海量数据为基,挖掘科技潜力。卡惠生活、钱包生活,都能与用户发生粘性较强的联系,基于海量数据,公司具备深度挖掘的技术潜力。 盈利预测与估值。 我们预测公司17-19年实现营业收入56.11亿、64.03亿、76.26亿,净利润4.40亿、6.24亿、7.73亿元,EPS分别为1.94元、2.75元、3.41元,对应的2017-2019年PE为30.30X、21.36X、17.26X。 公司已经形成了“冰箱+科技金融”双轮驱动业务结构,传统业务冰箱制造稳健发展,公司在金融科技领域的战略布局是未来成长的坚实基础,“钱包生活+钱包金服”的核心战略已经展现出了科技金融的生态愿景,公司围绕“场景、牌照、技术”的战略发展,正在逐步打造科技金融新生态。我们看好公司的长期发展价值,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策风险;科技金融业务推进或不及预期。
奥马电器 家用电器行业 2017-04-26 20.77 29.92 60.86% 23.20 11.70%
23.20 11.70%
详细
控股股东计划增持不低于2%股权。公司公告,公司控股股东赵国栋,计划自2017年5月3日起6个月内增持公司股份,以不少于3亿元增持或累计增持公司股份比例不低于2%,增持方式包括但不限于集中竞价和大宗交易,目前控股股东赵国栋持有上市公司股权为27.34%。控股股东的增持表明对其公司价值和未来发展前景的坚定信心。 现金收购中融金剩余49%股权。4月7日,公司以现金方式收购中融金(北京)科技有限公司49%股权,交易价格为7.84亿元。收购完成后,公司将持有中融金100%股权。中融金主要业务包括:(1)网络借贷信息中介业务,中融金拥有自营网络借贷信息中介平台“好贷宝”、手机端APP银行信用卡优惠信息分发移动互联网平台“卡惠”。(2)汽车金融服务业务,子公司钱包好车在汽车抵押金融、汽车质押金融、汽车供应链金融等领域向代理商及车主提供渠道管理和咨询服务业务,收取相应的渠道管理费和服务费。(3)银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营业务。中融金的业绩承诺为:2017年-2019年中融金的净利润分别不低于2.4亿元、2.64亿元、2.9亿元。对中融金剩余股权的收购,一方面带来公司整体业绩的显著增厚,另一方面有利于公司对中融金的业务进行全面整合,推进公司金融科技的整体发展战略。 “外延+资本”打造金融全生态。在过去一年中,公司通过外延及成立子公司的形式,快速布局金融各个业务板块。(1)2016年4月,公司设立子公司“钱包保险经纪”,拓展保险产品和创新保险服务业务。(2)2016年9月,公司与子公司中融金设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司,为中小微企业等提供金融服务。(3)2016年12月,宁夏钱包金服小额贷款有限公司获准营业。(4)2016年12月,子公司中融金收购乾坤好车剩余49%的股权。(5)2017年2月,钱包智能增资股权登记完成。另外,公司通过“发股+发债”,加大对金融科技项目的投入。(1)2016年10月,公司增发方案获得证监会发审委审核通过,募集19亿元。(2)2016年2月,发债(第一期)募集6亿元。(3)2016年3月,发债(第二期)募集4亿元。金融布局节奏逐步加快。 盈利预测与投资建议。我们认为,此次增持表明控股股东对公司未来发展的坚定信心,看好公司在金融科技大生态的布局以及管理层强大的执行力。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为2.40/3.11/3.81元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE35倍,6个月目标价84.10元/股,维持“买入”评级。 风险提示:金融业务进展低于预期的风险,系统性风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-04-12 23.92 30.24 62.58% 65.45 -2.65%
23.28 -2.68%
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事件:2017年4月7日公告,公司向赵国栋、尹宏伟、王军、杨鹏、高榕资本和思诺启点以现金方式收购中融金49%股权,交易价格为78,400.00万元。本次收购完成后,公司将持有中融金100%股权,中融金将成为公司全资子公司。 收购中融金剩余股权,强化盈利能力。中融金为国内领先的互联网金融服务企业,旗下拥有自营互联网理财平台“好贷宝”、手机端APP信用卡优惠信息分发平台“卡惠”,并通过全资子公司“钱包好车”打造优质汽车金融全服务平台。中融金业务发展迅速,盈利能力较强,2015年、2016年分别实现归母净利润6,318.55万元、14,620.17万元,2017年-2019年的承诺净利润分别为不低于24,000万元、26,400万元以及29,000万元。本次收购中融金剩余股权,将进一步提升上市公司的归母净利润水平,同时有助于提升公司的综合竞争实力,完善金融科技生态圈布局。 钱包生活+钱包金服双轮驱动,科技金融生态图景彰显。“钱包生活”搭建本地化生活优惠消费的服务平台,通过部署智能POS机抢占商户和消费者交易场景,已覆盖近200城市,搭建2000人团队。“钱包金服”打造消费、信贷、理财三大科技金融业务:产品端覆盖C端和B端,深挖“钱包生活”的长尾资产变现,为小微企业提供商户贷款,为消费者提供消费贷款服务;资金端对接理财,通过自营和联运平台提供丰富的财富管理项目,并承接银行等金融机构资源。同时,公司公告非公开发行资金19亿元投入打造“信贷工厂”,从银行智能风控平台切入,打通金融机构低成本资金流入全社会长尾信贷领域的通道。公司各业务板块协同优势明显,生态圈框架初步形成。 沿“场景+牌照+技术”战略路径落地,内生外延持续高增长。2016年作为公司战略布局元年,公司落地路径清晰:场景方面,战略投资客如云布局餐饮O2O场景,依靠钱包好车、信用卡服务APP卡惠持续发掘长尾优质资产,通过投资抢占理财、保险、基金和资产管理等垂直场景;牌照方面,以成为“全牌照正规军”为目标,已经设立或参与发起的金融牌照覆盖互联网小贷、资管、银行、保险、保险经纪等领域;技术方面,凭借智能信贷工厂和数据货币稳步推进,依托海量数据发展征信业,拓展移动信息+软件开发,并与同济大学成立“金融科技联合实验室”推进金融创新。 投资建议:公司收购中融金剩余49%股权,围绕“钱包生活+钱包金服”的核心战略,持续布局科技金融,“抢场景、拿牌照、搞技术”落地路径清晰,生态圈格局初步形成。预计2017-2018年EPS分别为2.44、3.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价85元。 风险提示:科技金融业务推进不及预期风险;金融创新政策风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-21 26.57 -- -- 76.40 2.28%
27.18 2.30%
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事件: 公司发布年报,2016年公司收入50.4亿元,同比增长7.2%,归母净利润为2.98亿元,同比增长11.6%。利润分配预案:每10股派发现金红利2.50元(含税),送红股10股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增18股。 投资要点: 冰箱业务毛利率提升增厚净利润。冰箱业务实现收入47.2亿元,同比增长0.46%,归母净利润3.3亿元,公司通过深耕渠道、提升公司产品制造力、优化产品结构等措施带来毛利率的上升,毛利率较上年提高4.06pct至29.42%。 互金业务超额完成承诺净利润。互金业务子公司(持股51%)中融金收入2.95亿元,同比增长150%,净利润1.6亿元,归母净利润7329万元。超出承诺实现净利润。子公司钱包金服归母净利润-6260万元,主要在研发方面支出2.2亿元,同比增长32.28%。预先投入建设“基于商业通用的数据管理信息系统建设”、“智能POS项目”。此外激励成本为4226万元。 围绕“场景、牌照、技术”开拓互金未来。2017年“钱包生活”通过地推智能POS,打造自己的商户和消费者高频交易场景,粘性更强,持续性更好,壁垒更高,风控更佳,消费金融业务变现可期。“乾坤好车”加速发展汽车金融相关业务。目前已获得互联网小贷牌照,积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等业务牌照。定增完成19亿元投入新一代金融科技平台建设,围绕中小银行信贷资源积极整合。2017年互金业务有望取得积极进展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2017-2019年净利润为4.40亿、5.45亿、7.37亿,EPS为1.94、2.40、3.24元,对应当前股价PE为39、31、23倍。 风险提示:冰箱业务市场竞争激烈的风险,互金业务发展不及预期,互金政策风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-17 26.16 31.05 66.94% 76.86 4.50%
27.34 4.51%
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【事件】3月14日公司发布年度报告,报告披露2016年公司实现营业收入50.41亿元,同比增长7.21%;归属上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增长11.61%。并且披露,向全体股东每10股派送现金红利2.5元:同时每10股送红股10股,转增18股。 冰箱业务稳步发展,金融科技快速增长:公司深耕冰箱领域多年,不断提高产品制造力和渠道拓展,业务发展稳定,全年冰箱及冷柜销售736.87万台,实现营业收入47.2亿元,同比增长0.46%;实现归属上市公司净利润3.33亿元。传统业务保持稳定的同时公司在金融科技业务增长较快,公司控股子公司中融金获取优质债券能力不断提高,全年实现营业收入2.96亿元,同比增长150.13%;净利润1.61亿元,归属上市公司净利润7329万元,未来金融科技将成为公司增长的主要推动力。 加大投入金融科技,坚持“场景+科技+新金融”战略:公司战略清晰,在金融科技领域预先投入2015年募集资金,全年研发投入达到2.2亿元,同比增长32.28%。 公司积极打造基于场景的金融生态圈,金融科技板块业务定位于理财、消费、信贷三大板块,旗下拥有“好贷宝”、“卡惠”、“乾坤好车“等产品,公司全资控股乾坤好车致力于打造优质汽车金融全服务平台,全面覆盖汽车金融各个环节,业绩承诺2016年、2017年、2018年净利润不低于3,000万元、6,000万元和12000万元,公司2016年实际完成3077万元。 借助银行丰富线下场景,公司牌照优势明显:公司与大量中小银行和第三方支付平台合作,致力于打造支持商户在不同场景下集银行卡收款、移动支付及团购外卖订单管理等复合功能的智能POS,同时投资SaaS行业领军企业客如云,为其积累大量的客户资源,拥有互联网金融行业优质的场景资源优势;在保险、基金、贷款端牌照方面持续发力,截止2016年底,奥马电器已得到小贷牌照、财险牌照、保险代销牌照等。奥马电器参加提倡设立巨安工业保险股份有限公司、信泽基金打点有限公司等;2016年12月,奥马电器还宣布通告拟1.1亿元投资西部人寿保险股份有限公司;而且为增强汽车金融营业,还拟2.2亿收购福州乾坤好车电子商务有限公司49%股份,同时借助于银行的深度合作,间接共享银行牌照。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.94、2.51和2.65元。给予增持一A建议,6个月目标价为87.3元。 风险提示:出口业务风险;金融科技业务竞争风险
奥马电器 家用电器行业 2017-03-17 26.16 -- -- 76.86 4.50%
27.34 4.51%
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事件:公司披露2016年年报,共实现营收50.4亿,同比增7.2%,净利润2.98亿,同比增11.6%,并向全体股东每10股派发2.5元,送10股,转增18股。 传统冰箱业务经营稳健,中融金平台略超预期:传统冰箱业务共实现营收47.2亿元,净利润3.33亿,稳中有升,毛利率的提升(从去年的25.35%提升到了29.41%)带动净利润的提升。中融金平台实现营收2.96亿元,净利润1.61亿,归母净利润0.73亿元。中融金平台和旗下乾坤好车,均完成此前确定的2016年利润承诺,其中中融金平台实现扣非净利润1.46亿,乾坤好车实现净利润0.31亿。 业务扩张带来费用提升,研发的持续投入助力新金融科技:2016年全年,公司持续进行业务的扩张和人员的招募,同期销售费用为6.3亿,同比增长30%,管理费用为5.2亿,同比增长32%。公司研发投入2.2亿,同比增长32%,同比增长14.6%,持续对新金融科技平台进行投入,确保新金融科技战略的快速落地。 “场景+科技+新金融”,持续推进场景金融生态圈的构建:通过战略投资客如云、北京大帐房,智能POS整合线下零散商户,卡惠平台、乾坤好车等,持续抢占B端商户场景和C端消费者场景;积极布局牌照,目前已获得互联网小贷牌照,并积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等业务牌照;引入科技风控领军人,搭建新一代金融科技平台,整合中小银行信贷资源,持续构建全新的金融生态圈,2017年将带来全新改变。 投资建议:看好公司2017年新金融科技业务的发展,给予公司“增持”评级,预计公司2017-2019年EPS分别为1.95元、2.52元、3.37元。 风险提示:小微金服业务不及预期;金融科技监管政策变化。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名