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奥马电器 家用电器行业 2017-03-21 74.70 -- -- 76.40 2.28% -- 76.40 2.28% -- 详细
事件: 公司发布年报,2016年公司收入50.4亿元,同比增长7.2%,归母净利润为2.98亿元,同比增长11.6%。利润分配预案:每10股派发现金红利2.50元(含税),送红股10股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增18股。 投资要点: 冰箱业务毛利率提升增厚净利润。冰箱业务实现收入47.2亿元,同比增长0.46%,归母净利润3.3亿元,公司通过深耕渠道、提升公司产品制造力、优化产品结构等措施带来毛利率的上升,毛利率较上年提高4.06pct至29.42%。 互金业务超额完成承诺净利润。互金业务子公司(持股51%)中融金收入2.95亿元,同比增长150%,净利润1.6亿元,归母净利润7329万元。超出承诺实现净利润。子公司钱包金服归母净利润-6260万元,主要在研发方面支出2.2亿元,同比增长32.28%。预先投入建设“基于商业通用的数据管理信息系统建设”、“智能POS项目”。此外激励成本为4226万元。 围绕“场景、牌照、技术”开拓互金未来。2017年“钱包生活”通过地推智能POS,打造自己的商户和消费者高频交易场景,粘性更强,持续性更好,壁垒更高,风控更佳,消费金融业务变现可期。“乾坤好车”加速发展汽车金融相关业务。目前已获得互联网小贷牌照,积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等业务牌照。定增完成19亿元投入新一代金融科技平台建设,围绕中小银行信贷资源积极整合。2017年互金业务有望取得积极进展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2017-2019年净利润为4.40亿、5.45亿、7.37亿,EPS为1.94、2.40、3.24元,对应当前股价PE为39、31、23倍。 风险提示:冰箱业务市场竞争激烈的风险,互金业务发展不及预期,互金政策风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-17 73.55 87.30 20.17% 76.86 4.50% -- 76.86 4.50% -- 详细
【事件】3月14日公司发布年度报告,报告披露2016年公司实现营业收入50.41亿元,同比增长7.21%;归属上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增长11.61%。并且披露,向全体股东每10股派送现金红利2.5元:同时每10股送红股10股,转增18股。 冰箱业务稳步发展,金融科技快速增长:公司深耕冰箱领域多年,不断提高产品制造力和渠道拓展,业务发展稳定,全年冰箱及冷柜销售736.87万台,实现营业收入47.2亿元,同比增长0.46%;实现归属上市公司净利润3.33亿元。传统业务保持稳定的同时公司在金融科技业务增长较快,公司控股子公司中融金获取优质债券能力不断提高,全年实现营业收入2.96亿元,同比增长150.13%;净利润1.61亿元,归属上市公司净利润7329万元,未来金融科技将成为公司增长的主要推动力。 加大投入金融科技,坚持“场景+科技+新金融”战略:公司战略清晰,在金融科技领域预先投入2015年募集资金,全年研发投入达到2.2亿元,同比增长32.28%。 公司积极打造基于场景的金融生态圈,金融科技板块业务定位于理财、消费、信贷三大板块,旗下拥有“好贷宝”、“卡惠”、“乾坤好车“等产品,公司全资控股乾坤好车致力于打造优质汽车金融全服务平台,全面覆盖汽车金融各个环节,业绩承诺2016年、2017年、2018年净利润不低于3,000万元、6,000万元和12000万元,公司2016年实际完成3077万元。 借助银行丰富线下场景,公司牌照优势明显:公司与大量中小银行和第三方支付平台合作,致力于打造支持商户在不同场景下集银行卡收款、移动支付及团购外卖订单管理等复合功能的智能POS,同时投资SaaS行业领军企业客如云,为其积累大量的客户资源,拥有互联网金融行业优质的场景资源优势;在保险、基金、贷款端牌照方面持续发力,截止2016年底,奥马电器已得到小贷牌照、财险牌照、保险代销牌照等。奥马电器参加提倡设立巨安工业保险股份有限公司、信泽基金打点有限公司等;2016年12月,奥马电器还宣布通告拟1.1亿元投资西部人寿保险股份有限公司;而且为增强汽车金融营业,还拟2.2亿收购福州乾坤好车电子商务有限公司49%股份,同时借助于银行的深度合作,间接共享银行牌照。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.94、2.51和2.65元。给予增持一A建议,6个月目标价为87.3元。 风险提示:出口业务风险;金融科技业务竞争风险
奥马电器 家用电器行业 2017-03-17 73.55 -- -- 76.86 4.50% -- 76.86 4.50% -- 详细
事件:公司披露2016年年报,共实现营收50.4亿,同比增7.2%,净利润2.98亿,同比增11.6%,并向全体股东每10股派发2.5元,送10股,转增18股。 传统冰箱业务经营稳健,中融金平台略超预期:传统冰箱业务共实现营收47.2亿元,净利润3.33亿,稳中有升,毛利率的提升(从去年的25.35%提升到了29.41%)带动净利润的提升。中融金平台实现营收2.96亿元,净利润1.61亿,归母净利润0.73亿元。中融金平台和旗下乾坤好车,均完成此前确定的2016年利润承诺,其中中融金平台实现扣非净利润1.46亿,乾坤好车实现净利润0.31亿。 业务扩张带来费用提升,研发的持续投入助力新金融科技:2016年全年,公司持续进行业务的扩张和人员的招募,同期销售费用为6.3亿,同比增长30%,管理费用为5.2亿,同比增长32%。公司研发投入2.2亿,同比增长32%,同比增长14.6%,持续对新金融科技平台进行投入,确保新金融科技战略的快速落地。 “场景+科技+新金融”,持续推进场景金融生态圈的构建:通过战略投资客如云、北京大帐房,智能POS整合线下零散商户,卡惠平台、乾坤好车等,持续抢占B端商户场景和C端消费者场景;积极布局牌照,目前已获得互联网小贷牌照,并积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等业务牌照;引入科技风控领军人,搭建新一代金融科技平台,整合中小银行信贷资源,持续构建全新的金融生态圈,2017年将带来全新改变。 投资建议:看好公司2017年新金融科技业务的发展,给予公司“增持”评级,预计公司2017-2019年EPS分别为1.95元、2.52元、3.37元。 风险提示:小微金服业务不及预期;金融科技监管政策变化。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-16 74.72 96.10 32.28% 76.86 2.86% -- 76.86 2.86% -- 详细
投资要点: 业绩符合预期。公司发布年报,2016年公司营业收入50.4亿元,同比增长7.2%,归母净利润为3.0亿元,同比增长11.6%,扣非后归母净利润为2.8亿元,同比增长14.7%。业绩的影响因素包括:(1)冰箱业务收入47.2亿元,同比增长0.5%,归属于上市公司净利润3.3亿元。(2)控股子公司(持股51%)中融金营业收入3.0亿元,同比增长150.1%,净利润1.6亿元,归属于上市公司净利润7329万元。(3)钱包金服归属于上市公司净利润-6260万元。(4)2016年股权激励成本为4227万元。(5)在金融科技领域,公司预先投入建设“基于商业通用的数据管理信息系统建设”和“智能POS项目”,加快公司战略布局,公司全年研发投入2.2亿元,同比增长32%。 中融金业务增速明显。(1)分业务:冰箱、酒柜业务收入47.10亿元,同比增长0.48%,毛利率为29.42%,同比增长4.09个百分点;冰箱配件业务收入1026.42万元,同比减少7.94%,毛利率为24.66%,同比减少12.01个百分点;平台服务收入3.03亿元,毛利率为81.45%;技术服务收入363.01万元,毛利率为67.19%。(2)销售费用率为12.54%,同比增加2.18个百分点,主要是本期加大促销投入所致;管理费用率为10.37%,同比增加1.94个百分点,主要是本期公司规模扩大,人员成本增加,以及授予员工股票期权所致。公司综合毛利率为32.76%,同比增加3.49个百分点,主要是高毛利率的金融科技业务并表所致。 金融科技业务:大力拓展。(1)目前,公司控股子公司中融金业务已覆盖互联网借贷平台、汽车金融服务、银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营业务。其中,手机端APP银行信用卡优惠信息分发移动互联网平台“卡惠”,其用户累计下载量已超过1500万。(2)2016年12月,中融金以2.20亿元购买乾坤投资持有的标的公司49%股份,收购完成后,中融金持有乾坤好车100%股权。乾坤好车致力于打造一个优质汽车金融全服务平台,现阶段业务主要是,在汽车抵押金融、汽车质押金融、汽车供应链金融等领域,向代理商及车主提供渠道管理和咨询服务业务,收取相应的渠道管理费和服务费。 (3)公司预先投入增发建设项目“基于商业通用的数据管理信息系统建设”和“智能POS”,加快公司战略布局。(4)公司通过产业投资及并购等形式,整合行业内优质资源,以及投资设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司,并于2016年12月获得经营许可。(5)公司拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照,扩展及完善业务领域。 业务战略定位清晰。(1)冰箱业务。国际方面,进一步加强与全球知名品牌及大型家电连锁企业的合作,进一步拓展其他国际市场(如美洲、亚洲、非洲等),提升公司在全球市场的份额。国内方面,以电子商务渠道为重点突破口,进一步拓展综超渠道、大型家电连锁渠道及传统渠道。(2)互联网金融板块。业务定位于理财、消费、信贷三大板块有机结合的一线互联网金融服务平台。第一,公司向传统金融机构提供平台搭建、联合运营等金融服务,帮助传统金融机构进行互联网转型;第二,公司将向商户、小微企业提供融资、数据分享等金融服务,帮助商家、小微企业更好的授信和贷款;第三,公司将向普通消费者提供便捷、安全的理财、信贷、消费一站式服务。 设立产业投资基金,外延步伐有望加快。公司全资子公司“网金创投”与参股孙公司“钱包投资”,拟共同投资设立平潭钱包产业投资基金。总出资额拟定为人民币6亿元,网金创投出资59970万元,占出资额的99.95%,钱包投资出资30万元,占出资额0.05%。该产业投资基金的目的在于,发挥基金投资灵活的优势以收购和投资建设的方式为公司寻找优质标的,进一步拓展上下游产业链和发挥产业协调效应,推进公司行业内整合,提高和巩固公司的行业地位。 盈利预测与投资建议。我们认为,奥马在金融科技领域具有强大的资源整合能力以及业务落地能力,互联网金融业务领域的逐步拓展有望为公司业绩奠定坚实业绩基础。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为2.14/2.77/3.39元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE45倍,6个月目标价96.10元,维持“买入”评级。 风险提示。中融金业务进展低于预期的风险,智能POS线下铺设进度低于预期的风险,系统性风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-16 74.72 85.00 17.00% 76.86 2.86% -- 76.86 2.86% -- 详细
业绩符合预期。公司2016年度营业收入50.41亿元,同比增长7.21%;归属于上市公司净利润2.98亿元,同比增长11.61%;其中,电冰箱业务净利润3.33亿元,同比增长24.7%;中融金备考净利润1.61亿元,超业绩承诺15%;钱包金服处于战略投入期,亏损-0.63亿元,面向中小银行的信贷工厂及区块链等领域布局为公司长期发展奠定基础;同时,2016年股票期权激励成本约0.42亿元,结合19亿非公开发行中高级管理人员认缴部分,股权激励范围大、力度强,为公司打造金融科技生态提供有力保障。 钱包生活+钱包金服双轮驱动,大格局奠定金融科技“生态”基业。 实际控制人的“钱包生活”通过地推智能POS抢占商户和消费者高频交易场景元年开启,近200城市,2000人团队框架已经形成,以“信贷”为抓手重塑O2O生态。“钱包金服”通过“消费、信贷、理财”三位一体提供金融服务,一端通过深挖“钱包生活”整合的长尾信贷资产,即:为商户提供贷款,为消费者提供“闪付+白条”;另一端对接银行等金融机构丰富资金端资源,进行金融变现。同时,公司19亿非公开发行资金投入打造的“信贷工厂”将为打通全社会各类长尾信贷及金融机构资金提供高效、便捷的智能风控平台。公司在金融科技领域生态格局初步形成,互为犄角、协同优势凸显。 场景+牌照+技术落地路径清晰、内涵稳固,边界持续拓展。2016年作为公司战略布局的第一年,场景、牌照、技术等三方面快速推进。 场景方面,多维度拓展延伸,构筑数据壁垒,其中,战略投资新三板餐饮SaaS企业客如云,抢占餐饮O2O场景;钱包好车、信用卡服务APP卡惠及合资银行顺利发展,持续发掘优质长尾场景;牌照方面,努力成为在牌照监管下的金融正规军,目前已发起或参与设立互联网小额贷款、资产管理、公募基金、财产保险、人寿保险、保险经纪等多业务牌照,部分已获批运行;技术方面,凭借智能信贷工厂和数据货币伫立潮头,其中,与同济大学成立“金融科技联合实验室”前瞻布局科技驱动下的金融创新。 投资建议:公司围绕“钱包生活+钱包金服”的核心战略布局,奠定科技金融“生态”根基,以“抢场景、拿牌照、搞技术”路径持续战略落地,全生态格局初步形成。预计2017-2018年EPS分别为1.91元、3.06元,维持“买入-A”评级,6个月目标价85元。 风险提示:科技金融业务推进不及预期风险;金融创新政策风险。
郑平 4
奥马电器 家用电器行业 2017-03-14 72.35 -- -- 76.86 6.23% -- 76.86 6.23% -- 详细
一、 事件概述 3月6日公司发布公告,以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派送现金红利2.5元(含税);同时每10股送红股10股(含税),转增20股。 二、 分析与判断 高送转彰显公司信心,持续回报股东 目前公司的资本公积金及未分配利润金额较高,截止2016年三季度末,公司未分配利润9.33亿元,资本公积为4.8亿元。预案披露之日,公司总股本为2270万股,股本规模相对较小。为持续回报股东,因此公司提出本次利润分配预案。我们认为此时推出高送转方案彰显了公司对自身发展和未来前景的信心。 携手中融金,布局多场景金融 2015年,前京东集团副总裁、网银在线CEO赵国栋以持股20.38%成为奥马电器实际控制人。网银在线是国内最早一批从事第三方支付业务的企业。在赵国栋入主奥马电器的交易中,公司收购中融金51%股权、定向增发募资19 亿,以“钱包金服”事业部为载体,开启奥马双业并举、双轮联动业务形态。未来公司围绕场景、科技和牌照,将成为一个以互联网模式运作的全牌照金融科技平台。 把握互联网金融发展机遇,推动企业转型升级 根据智研咨询的数据,2016年中国互联网消费金融交易规模将达到8700亿,同比增长269%,预计2019年将达到6.8万亿左右的规模,是2016年规模的近8倍,互联网消费金融交易规模与消费信贷规模将以井喷式增长。公司通过体内“钱包金服”和体外“钱包生活”,营造多个场景,参与消费金融并实现利差。 多路出击,提高互金多场景下参与度 公司目前已获得互联网小贷牌照,并控制AMC牌照,未来或将布局银行、证券、保险等传统大牌照,以及金交所等新价值大牌照,为金控平台长期发展奠定基础。公司将引入银行系领先风控核心团队,与城商行等地方中小银行合作,通过互联网方式有效盘活地方银行资金。公司在2016年直接投资或参股设立了多个子公司,如客如云和卡惠等,收购控股公司剩余股权,例如乾坤好车。营造了多个场景,有利于围绕场景深入布局互联网金融业务。 增发结束,资金充足 目前公司12亿的私募债已经批复,资金即将到位。增发的19亿资金也已到位,17年公司能运用的资金规模较大,公司通过快速布局迅速卡位,将在未来互联网金融占据一席之地。 三、 盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为52.35亿、57.85亿、63.49亿,净利润分别为3.36、5.07亿和6.61亿,对应的EPS分别为1.48、2.23、2.91元。根据公司目前股价,PE分别为52.1X、34.5X和26.5X。基于对公司互金业务未来较大的空间,以及公司业绩较高的增速,我们认为公司2017年的合理估值区间为40-45倍,对应公司2017年合理估值为89.2-100.35元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、 风险提示 1) 市场竞争风险;2)业绩不达预期;3)新战略发展建设不及预期。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-07 75.00 85.00 17.00% 81.99 9.32% -- 81.99 9.32% -- 详细
事件:2月28日,公司公告全资子公司西藏网金创新投资有限公司拟以发行价15元/股参与认购北京大账房网络科技股份有限公司(以下简称“大账房”)定向增发300万股,认购股款总额为4,500万元。 点评: 战略投资“大账房”,财税金融服务优质供应商。大账房主营业务是为中小微企业提供基于SaaS模式的财税及电子发票服务。以小微企业代理记账系统、中小微企业电子发票产品、企业移动报销系统、代理记账公司管理系统等四大核心产品线为基础构建面向小微企业的财税服务一体化综合服务平台;凭借自动化、智能化等手段,大幅提高小微企业财税服务效率,以实现在降低服务价格的同时提升服务质量。截至2016年6月30日,大账房云平台已为超25万企业用户提供一站式服务,且极具成长性。 垂直场景布局再下一城,财税助力金融科技新生态。大账房以其优质的产品服务体系,圈存海量小微企业涉税数据,对企业日常经营情况判读能力准确、及时且持续。本次投资有利于公司借助大账房云平台的用户、数据资源,发挥公司在金融服务领域的经验优势,两者深度协同,共同为小微企业提供更为多元化的增值服务。之于公司,海量小微企业信贷资产或将挖掘,持续提升以信贷为核心的金融板块业务规模;之于大账房,信贷类增值服务将大幅提升用户粘度及忠诚度,提升其在小微企业面前的议价能力及行业竞争力。 投资建议:公司战略投资“大账房”,垂直场景布局再下一城。我们认为,“大账房”作为“钱包”生态在财税领域的重要布局,两者在财税数据、金融服务优势高度互补、深度协同,财税或将助力金融科技高速发展。预计2017-2018年EPS分别为1.97元、3.05元,维持“买入-A”评级,6个月目标价85元。 风险提示:科技金融业务推进不及预期风险;金融创新政策风险。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-07 75.00 -- -- 81.99 9.32% -- 81.99 9.32% -- 详细
1.四季度研发投入加大,有望推动互金业务加速发展 16年公司冰箱业务净利润约为2.7亿,中融金互金业务完成业绩承诺达到1.4亿,并表0.7亿,合计约3.4亿利润以上,2016年员工期权激励费用4000万左右,其中2016年Q4收入10.5亿元,净利润3700万元,母公司四季度在数字货币和信贷工厂等核心业务研发投入较大,预计研发费用增长超4000万,影响了短期净利润。 2.公司智能POS机与POS贷业务进展超预期,“钱包生活”消费金融生态圈加速拓展 公司依托钱包生活移动APP+智能POS,连接银行、商家和消费者,打造社区金融O2O入口,日布放POS机已到现在的1500台/天,累计布放进度超过2万台,布放区域超过100多城市,全年40万台的预定目标预计能提前完成,同时随着pos机推广公司贷款业务也有望超预期增长,大大增厚公司净利润。 3.投资建议: 公司线下场景积累丰富数据,银行端卡位+牌照优势持续强化,16年Q4的短期投入加速推动了17年利润爆发,预计17年全年5.5亿净利润,对应17年PE30X,继续持续推荐! 4.风险提示: 国外对冰箱需求下滑或将冰箱制造基地转移至其他地区;互联网金融业务出现政策风险或推进进度不及预期。
奥马电器 家用电器行业 2017-03-06 71.16 -- -- 81.99 15.22% -- 81.99 15.22% -- 详细
投资要点 传统业务发展稳健,实际控制人变更带来全新金融科技战略:公司传统主业为冰箱、冷柜的制造与销售,最近三年业务稳中有升。原京东金融副总裁、网银在线董事长赵国栋,通过股权转让成为公司实际控制人。收购中融金51%股权、定向增发募资19亿,以“钱包金服”事业部为载体,组建全新金融科技团队,开启新金融科技升级的序幕。 战略落地:深度布局场景,积极申请牌照,锻造技术平台,引领科技金控平台新方向:公司围绕核心全牌照金控平台战略,通过战略投资客如云、“钱包生活”线下智能POS机拓展、乾坤好车、卡惠等分别布局B端中小商户、C端消费者场景;牌照端,目前已获得互联网小贷牌照,并积极申请或布局AMC、银行、保险、基金等领域业务牌照,为金控平台长期发展典型基础。引入优秀的科技风控领军人物,搭建金融科技平台,整合中小银行信贷资源,打造全新的金控平台生态圈。 行业趋势向好,紧抓消费金融核心要素,分享行业高增长红利:到2019年,消费金融行业将会快速增长到41万亿,行业空间大,且快速放量。B端,公司利用智能POS机整合零散、海量商户场景,辅以差别化信贷金融服务,进展顺利;C端,公司利用卡惠、钱包生活等消费场景,积极布局C端消费信贷。利用新金融科技,领先的风控,公司充分整合优质资产和资金端的对接,分享行业高增长红利确定性高。 投资建议:看好公司新金融科技的布局和落地,给予“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为1.31元、1.94元、2.37元。 风险提示:小微金融业务不及预期;金融科技监管政策变化。
奥马电器 家用电器行业 2017-02-27 67.70 80.00 10.12% 81.99 21.11%
81.99 21.11% -- 详细
“钱包”入主上市公司,“拥抱”科技金融。公司通过变更实际控制人为在第三方支付、消费金融等领域经验丰富的前京东集团副总裁赵国栋、收购中融金51%股权、非公开发行募集19亿资金“三步曲”开启科技金融“新纪元”;形成了“冰箱+科技金融”双轮驱动的业务结构。中融金在2015-2017年度期间的业绩承诺为净利润分别不低于6,200万元、14,000万元以及24,000万元;且在2015年已完成业绩承诺,实现净利润为6,271.36万元。预计中融金2016年将实现净利润约1.67亿元,或超额完成业绩。 “钱包生活+钱包金服”深度耦合,科技金融“帝国”图景凸现。公司核心战略为“钱包生活+钱包金服”,二者深度耦合,协同效应明显:1)钱包生活,以“信贷”为抓手,实现降维打击并重塑O2O生态;抢占商户、消费者高频交易场景,持续供给长尾信贷资产;2)钱包金服,发展“消费、信贷、理财”三大业务,深挖“钱包生活”蕴含的长尾资产,实现场景金融资产变现,享受消费金融黄金窗口期红利。2015年10月至今,公司产业整合持续落地,抢占理财、消费等垂直场景;积极申请金融牌照,努力打造“全牌照正规军”;并以大数据技术为核心发展征信业务,实现风险合理定价。 钱包生活:整合场景资源,重塑O2O生态。钱包生活的核心定位为一体化O2O服务平台,集消费场景、支付、白条、商业信贷于一体。钱包生活通过向商户部署智能POS机,开通商户的基础信贷额度,为商户提供信贷服务;同时,通过“闪付+白条”,为消费者提供基于第三方支付服务的消费信贷服务。钱包生活通过整合资源、挖掘资产、提供信贷、理财等金融服务,赋予了O2O新的属性—金融。O2O从1.0信息黄页走向2.0团购,市场认可度正不断降低;钱包生活将成为O2O从2.0团购走向3.0金融服务的引领者,开启O2O新时代。 钱包金服:“消费、信贷、理财”三位一体,卡位牌照资源实现场景变现。钱包金服定位于消费、信贷、理财三大板块有机结合的一线科技金融服务平台,通过深挖“钱包生活”的长尾资产,进一步提供消费金融、长尾信贷、财富管理服务,实现场景变现。钱包金服凭借金融牌照的申请和与银行联合运营两条路径实现金融业务合规发展,以资产证券化形式构建了资产端与资金端的金融闭环。目前借贷高利差足以覆盖坏账风险并维持盈利,同时为个人信用数据积累和征信模型修正提供充裕的时间以降低风险,钱包金服将充分享受未来3年消费金融红利,以“科技”为手段,打造金融控股新生态。 投资建议:公司原是国内著名的电冰箱生产制造企业,通过变更实际控制人、收购中融金51%股权、非公开发行募集资金,正式进军科技金融领域;形成了“冰箱+科技金融”双轮驱动的业务结构。“钱包生活+钱包金服”的核心战略布局展现了科技金融“帝国”图景,并以“抢场景、拿牌照、搞技术”主线持续战略落地,以“科技”为手段,打造金融控股新生态。预计2016-2018年EPS分别为1.55元、2.00元、3.10元,维持“买入-A”评级,6个月目标价80元。
奥马电器 家用电器行业 2016-12-26 75.79 -- -- 75.50 -0.38%
81.99 8.18% -- 详细
重点布局消费金融,2018 年有望爆发。中融金通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,吸引大量用户和商户入驻“钱包生活”,同时通过卡惠实现移动支付和精准营销,打造类似阿里“口碑”的支付和场景应用的闭环生态圈。场景搭建完成后,中融金将向商户端提供“商户贷”业务,向用户端提供分期与个人消费贷款业务。钱包生活拥有强大地推团队,其合作商户数量正在迅速扩张,预计经过2017 年的业务拓展期,消费金融(场景金融)业绩有望在2018年实现放量。 盈利预测与估值。综合考虑公司传统冰箱业务与中融金互联网金融业务的盈利情况,我们预计公司2016-2018 年归母净利润总额分别为3.4 亿元、3.9 亿元、4.4 亿元。参考A 股互联网公司平均估值以及公司在互金领域布局优势,我们以70 倍市盈率进行测算,预计公司合理市值应为240 亿元。维持“增持”评级。
奥马电器 家用电器行业 2016-12-23 76.00 105.10 44.67% 75.93 -0.09%
81.99 7.88%
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盈利预测与投资建议。我们认为,收购乾坤好车之后,公司的互联金融业务开展进度有望逐步加快,盈利能力得到进一步增强;钱包小贷公司的业务也有望快速落地。我们预计,公司2016-2018年EPS分别为2.16、2.63和3.12元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE40倍,6个月目标价105.10元。维持“买入”评级。 风险提示:互联网金融业务进展低于预期的风险,系统性风险。
奥马电器 家用电器行业 2016-12-23 76.00 -- -- 75.93 -0.09%
81.99 7.88%
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1.收购乾坤好车增厚业绩,外延发展快马加鞭 昨日公司定增靴子落地,今日就全资控股乾坤好车,公司资本层面强大的执行力可见一斑。乾坤好车承诺2016~2018 年实现净利润不低于3000 万、6000 万、1.2 亿。汽车金融行业是消费金融领域重要场景之一,行业景气度高企,收购估值较低,本次全资收购将有效增厚母公司业绩。重申我们认为公司增发落地将成为公司重要拐点,公司当前在手现金流充裕,未来将加速外延层面的发展,外延发展值得期待。 2.打造消费金融全牌照正规军公司 子公司落地互联网小额贷款牌照,互联网小额贷是消费金融业务链中重要一环,公司取得自己的小额贷牌照将拓宽公司在消费金融领域的业务范围,突破之前必须和牌照商合作的诸多限制,有效降低公司的资金成本。公司拿牌照动作频频,意图打造消费金融领域全牌照正规军。此外,公司通过战略合作协议的方式间接取得众多中小城商银行牌照资源,同时发起设立巨安财险、信泽基金等,在银行、保险和基金端牌照方面持续发力。 3.投资建议 暂不考虑外延,基于冰箱业务稳中有升、中融金完成业绩承诺、消费金融新业务带来业绩增量,我们保守预计明年公司业绩达4.5 亿,考虑增发后对应2017 年仅38X,后续想象空间巨大,维持公司“强烈推荐”评级。
奥马电器 家用电器行业 2016-12-23 76.00 -- -- 75.93 -0.09%
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全面布局汽车金融业务,加快推进汽车金融场景:乾坤好车为汽车抵押、质押、供应链金融优质标的,目前已拥有142家代理商,并承诺2016-2018年净利润不低于3000万元、6000万元、12000万元。公司控股子公司中融金拟以2.2亿元收购剩余49%股权,实现100%控股,将会有利于公司加速其在汽车金融领域的布局和业务开展,有望进一步完善中融金平台的金融信贷服务产品,形成强协同销售。 小额贷款获经营许可证,金融全牌照战略获持续推进:依托宁夏钱包金服获小额贷款牌照,是公司互联网金融业务的重要构成。同时,公司围绕中融金平台和第三方支付业务,继续积极布局,并在财险领域、AMC、保险代销等领域申请业务牌照/许可,未来有望持续获突破。 “牌照+技术平台+场景”,不断构筑高壁垒金融科技生态圈:公司在小额贷款、资产管理、保险代销等领域积极申请牌照,构建全面的金融服务平台,并通过卡惠、智能POS、乾坤好车等,持续构筑金融O2O服务闭环生态。通过互金平台构建和大数据风控模型输出,与全国各城市商业银行、村镇银行合作,抢占消费金融等创新互联网金融庞大市场。 投资建议:公司定增已于近日收到核准批文,我们看好公司借助定增的落地,持续推进金融全牌照业务,看好公司的长期发展价值。给予公司“增持”评级,预计公司16-18年EPS为2.08元、2.37元、2.75元。
奥马电器 家用电器行业 2016-12-22 76.09 105.10 44.67% 76.34 0.33%
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投资要点: 增发获得批文,互金业务有望提速。公司公告,公司非公开发行获得证监会核准批复。在此次增发中,公司拟募集资金19亿元,主要用于两个项目建设:(1)基于商业通用的数据管理信息系统建设(投入15亿元);(2)智能POS项目(投入4亿元)。我们认为,此次增发拿到批文,有望加快公司互联金融业务的布局进度。 增发强化互金大数据云平台,获取线下商户资源。(1)基于商业通用的数据管理信息系统:以两地三中心为物理基础设施,搭建数据管理信息系统的基础支撑平台和大数据中心,最终以云服务的方式,向各类商业机构提供数据存储、数据计算、数据访问等服务。(2)智能POS项目:可以补齐公司商户资源短板,为其他互联网业务提供基础的数据支撑。智能POS项目的实施,将以打造支持商户在不同场景下集银行卡收款、移动支付及团购外卖订单管理等复合功能的智能POS为出发点,借助奥马电器的资源及互联网运营经验,及公司后端强大的产品、技术支持,通过搭建商户开放平台、商户数据中心,同时吸纳收单机构和第三方中介参与,面向消费者和小微企业进行互联网形式的创新和提供便捷、安全、优质的客户体验,构建一套完整的业务生态圈。 互金生态逐步完善。(1)中融金:主要从事银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营、自营互联网P2P平台、移动互联网金融营销业务,目前拥有自营互联网P2P平台“好贷宝”,旗下包括“日息宝”和“银行宝”两款产品。(2)钱包金服:围绕场景、大数据及Fintech创新应用,针对个人用户、企业和金融机构,借助上市公司的优势,通过信贷业务((小贷+消费金融+供应链金融))、财富管理、资产管理、场景大数据、产业投资五大业务板块,打造金融科技生态体系。(3)钱包智能科技:核心产品“钱包iPOS”智能终端,其集商户银行卡收单、支付宝、微信支付、店内自服务、智能对账、卡券核销、会员营销、大数据分析等功能于一体,提供全方位的电子商务移动支付及经营解决方案,为连锁商户、品牌专卖店等提供一站式移动互联网经营解决方案。 盈利预测与投资建议。我们认为,此次增发获得批文有望加速公司未来互联网金融业务的布局。我们预计,公司2016-2018年EPS分别为2.16、2.63和3.12元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE40倍,6个月目标价105.10元。维持“买入”评级。 风险提示:互联网金融业务进展低于预期的风险,系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名